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海力风电 机械行业 2022-06-17 66.23 -- -- 97.86 47.76%
122.60 85.11% -- 详细
6月 10日,公司发布关于对外投资暨签署《投资协议书》的公告,公司和和启东市人民政府签署《投资协议书》,拟投资 20亿元在启东市吕四港经济开发区投资建设海上高端装备制造出口基地。 支撑评级的要点迈入全球风电市场,补齐高端海工装备短板。 公司本次拟投建的项目规划用地约 400亩,岸线总长度不超过 300米,将充分利用吕四港“黄金水道+黄金海岸+黄金大通道”优势,打造集陆域生产组拼、海上高效发运一体的出口级重装码头,是公司开拓海外市场的奠基之始。本项目的顺利实施,将帮助公司补齐海外市场空白及高端海工装备短板,提升公司的综合竞争力和持续盈利能力。 全球“脱碳”,海外市场蕴含机遇。如今尽快实现碳中和已成为全球共识,为此全球各个国家都做出了相应的规划,在海上风电方面也是得到了各国的重视。例如欧洲四国丹麦、德国、比利时与荷兰承诺到 2030年累计海上风电装机量至少达到 65GW, 即 2022-2030年新增装机约 50GW;英国提出 2030年累计海上风电40GW 以上, 即 2022-2030年新增装机接近 30GW。根据全球风能理事会的预计,2020-2030年全球将累计新增超过 235GW 的海上风电装机,使海上风电累计装机容量在 2030年达到 270GW。 纵向打通产业链,围绕风电领域打造三大核心板块。 公司自 21年上市以来动作不断,首先公司作为国内海上风电塔筒桩基龙头企业, 积极扩充产能,宣布了包括位于南通市南通港、如东县以及东营市在内的多项扩产计划,预计 2023年底产能将达到 100万吨;其次 2021年 12月公司宣布与中天科技合资设立江苏中海海洋工程有限公司,从事海上风电工程承包业务,承接海上风电基础施工、维护等工程服务;最后收购海恒如东切入风电场的开发建设及运营业务,最终形成了设备制造、新能源开发以及施工及运维 3大板块并驱的业务形态,成为一家具有风电领域一站式服务能力的产品提供商和品牌服务商。 估值预计 2022-2024年营收为 33.38/58.97/67.63亿元,净利润 5.30/10.43/12.63亿元。维持买入评级。 评级面临的主要风险风电装机不及预期;原材料价格波动的风险;产能扩张不及预期; 项目落地进度不及预期。
海力风电 机械行业 2022-05-25 62.18 -- -- 89.88 44.55%
122.60 97.17% -- 详细
公司发布《关于向关联方购买资产暨关联交易的公告》,计划以自有资金向关联方江苏海宇购买其全资子公司海恒如东海100%股权,交易完成后,海恒如东成为海力风电全资子公司,并纳入公司合并报表范围。 支撑评级的要点n切入风力发电领域,进一步拓展和延伸公司产业链。为进一步完善公司战略规划、开拓海上风电发电业务、保持良好的竞争优势,公司计划以自有资金32,02.14万元向关联方江苏海宇购买其全资子公司海恒如东100%股权,交易完成后海恒如东成为海力风电全资子公司,并纳入公司合并报表范围。海恒如东参股了6家海上发电开发、运营项目公司,相关公司开发建设的海上风电项目均在2021年底前全容量并网发电,并且享受国家补贴电价,上网电价为0.85元/kWh,目前运营状况良好。通过本次收购,公司将成功切入风力发电领域,进一步拓展和延伸公司业务链,为公司提供较高的抗风险能力和持续稳定的新盈利能力,助力公司可持续发展。 n参股风电项目风资源良好,显著提升公司收入水平和盈利能力。根据公司同时发布的《超募资金使用可行性报告》显示,海恒如东参股的6个海上风电项目均位于江苏如东,风资源情况良好,预计年发电时间3,100小时,项目投资收益率较高,净利率达到40%左右,预计每年将为公司带来约2.4亿元的净利润,显著提升公司的收入水平和盈利能力。 n纵向拓展产业链,围绕风电领域打造三大核心板块。公司自21年上市以来动作不断,首先公司作为国内海上风电塔筒桩基龙头企业,积极扩充产能,宣布了包括位于南通市南通港、如东县以及东营市在内的多项扩产计划,预计2023年底产能将达到100万吨;其次2021年12月公司宣布与中天科技合资设立江苏中海海洋工程有限公司,从事海上风电工程承包业务,承接海上风电基础施工、维护等工程服务;最后通过本次切入风电场的开发建设及运营业务,最终形成了设备制造、新能源开发以及施工及运维3大板块并驱的业务形态,致力于成为一家具有风电领域一站式服务能力的产品提供商和品牌服务商。 估值n考虑到风力发电业务并表影响,调整公司盈利预测,预计2022-2024年营收为33.38/58.97/67.63亿元,净利润5.30/10.43/12.63亿元。维持买入评级。 评级面临的主要风险n风电装机不及预期;原材料价格波动的风险;产能扩张不及预期;交易无法按时完成的风险;补贴延迟发放的风险。
海力风电 机械行业 2022-05-24 62.47 -- -- 86.89 39.09%
122.60 96.25% -- 详细
公司作为国内海上风电塔筒桩基的龙头企业,在海上风电业务的市场占有率处于领先地位。公司上市以来,积极扩充产能,并且联手中天科技探索海上施工业务,进一步提高公司的综合竞争力和持续盈利能力。给予公司买入评级。 支撑评级的要点 国内海上风电塔筒桩基龙头,海上风电业务市场领先。海力风电是一家坐落于长三角的专业制造风机塔架及海上风机基础的生产型企业,公司自2009 年成立以来,便在风电领域精耕细作,风电塔筒、桩基作为公司核心产品贡献超九成的收入。公司凭借技术工艺、客户资源、产能布局、经营规模、产品质量等多方面竞争优势,2019 年海上风电塔筒、桩基产品新增装机容量占有率分别为超 25%、23%,处于市场领先地位。 收入快速增长,盈利能力提升显著。受益于华东地区海上风电发展,公司营收和净利润快速增长,2017-2021 年公司营业收入由8.54 亿元增长至54.58 亿元,年均复合增长率59.78%,归母净利润由0.30 亿元增长至11.13 亿元,年均复合增长率为827.50%。随着公司综合竞争力增强、议价能力提高,以及规模效益逐步体现,公司盈利能力稳步提高,2019-2021 年公司的毛利率分别为24.01%、24.48%、29.13%,净利率分别为14.46%、17.27%、21.55%,均呈现稳步上升的趋势,展现出公司强大的成本控制能力。 拥有自有码头竞争力突出,积极扩充产能应对需求增长,联手中天科技探索海上施工业务。目前,公司拥有海力风电、海灵重工、海工能源等多个生产基地, 2020 年底共拥有约47 万吨的生产能力。同时公司拥有三处码头,塔筒单吨运费较没有码头的厂商低200-300 元/吨,竞争优势明显。公司于2021 年 11 月上市以来,宣布多项扩产计划,主要包括位于南通市南通港、东营市以及位于南通市如东县的风电高端装备制造项目,预计2023 年底产能将达到100 万吨。另外, 2021 年12 月公司宣布与中天科技合资设立江苏中海海洋工程有限公司,从事海上风电工程承包业务,承接海上风电基础施工、维护等工程服务,进一步提高公司的综合竞争力和持续盈利能力。 估值 考虑到公司2022 年受疫情及原材料价格影响,调整公司盈利预测,预计2022-2024 年营收为30.31/52.83/61.49 亿元,净利润4.15/8.02/10.05 亿元。给予买入评级。 评级面临的主要风险 风电装机不及预期;原材料价格波动的风险;产能扩张不及预期。
海力风电 机械行业 2022-05-06 53.34 60.60 -- 68.54 28.50%
122.60 129.85%
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深耕海上风电行业近7年,业绩迎来高增长公司于2015年进军海上风力发电领域,之后一直深耕海上塔筒、桩基和导管架行业,已成长为国内领先的海上风电设备生产企业。自2019年以来,受益于产能扩张和海风行业加速发展,公司营收和净利润进入高速增长期。 产能持续扩张,盈利能力领先全行业需求:十四五期间,海上风电设备需求旺盛,预计沿海四省22-25年海上风电合计装机量将达到37GW。到25年,预计国内塔筒+桩基市场规模有望达到480万吨(塔筒80万吨+桩基400万吨),2021-2025的CAGR或将达到15%,其中海上塔筒的CAGR为3%,桩基的CAGR为19%。 产能:公司拥有海力装备、海灵重工、海工能源、海力海上等多个生产基地,分布于江苏如东、通州、大丰等沿海地区。据公司最新公告,未来几年将在山东东营新建20万吨的海上塔筒基地。 1)公司的4个基地分布于江苏沿海地区,有利于向需求最为旺盛的山东、江苏、福建、广东等地辐射。自2019年以来,公司加大产品外协比例,实现轻资产运营。 另一方面,公司产能较为集中,保持较低的工厂总数,叠加公司合理的基地布局+轻资产运营,公司的销售费用率全行业最低。 2)公司产能集中于毛利率更高、更稳定的海上风电行业,2021年桩基产能位居行业前列,驱动公司毛利率实现稳步提升,并逐渐领先于竞争对手,同时由于公司拥有行业最低的销售费用率,公司盈利能力远远高于行业平均水平。在2022年海上风电全行业盈利能力下行压力下,预计公司将凭借着良好的产品结构继续保持领先行业的盈利水平。 自有优质码头,兼具运费优势与协同效应,支撑海上产能持续扩张目前公司拥有江苏如东小洋口码头,为1万吨级泊位;规划中的泊位有2个,分别为在通州湾建设的1个1万吨级泊位和1个2万吨级泊位。自有码头兼具运费优势与协同效应(保证订单交付过程中物流的稳定性)。公司依靠自有码头,有利于持续推进海上业务布局。 投资建议:受益于产能扩张、产品结构良好、行业需求旺盛与优质码头资源加持,公司海上塔筒、桩基、导管架出货有望保持高增长,毛利率或将持续领先行业平均水平,我们预计公司22-24年归母净利润分别为4.1、8.3、10.2亿元,PE分别为28、14、11倍。首次覆盖给予其2023年16倍PE,目标价61.4元,给予“买入”评级。 风险提示:原材料短期大幅波动风险;行业装机不及预期风险;市场竞争加剧风险;产能利用率不及预期风险;项目延期风险;疫情防控风险;短期内股价波动风险
海力风电 机械行业 2022-05-02 49.45 -- -- 66.91 35.31%
122.60 147.93%
详细
事件概述: 4月 27日,公司发布 2021年年报和 2022年一季报:公司2021年实现营业收入 54.58亿元,同比增长 38.93%;归母净利润 11.13亿元,同比增长 80.8%;EPS 为 6.64元,同比增长 76.13%。单季度看,公司 2021Q4实现营业收入 10.37亿元,同比下降 40.58%;归母净利润 1.90亿元,同比下降18.67%。2022Q1实现营业收入 1.53亿元,同比下降 86.03%;归母净利润6203.64万元,同比下降 70.27%;EPS 为 0.29元,同比下降 77.34%。 点评:受益于海风抢装,21年量价齐升业绩高增① 量:公司主要产品为风电塔筒、桩基及导管架等,2021年分别实现销售量 613/387/1套,合算出货量约 53万吨;其中塔筒和导管架贡献主要收入,占营业收入比重分别为 35.3%和 62.4%。 ② 价:2021年塔筒单价约 314万元/套,同比增长 21.4%;桩基单价约 880万元/套,同比增长 28.9%;导管架单价约 864万元/套,为 2019年结存项目,2021年完工销售出库。 ③ 利:2021年公司综合毛利率约 29.13%,同比提升 4.65Pcts。分产品来看,塔筒毛利率约 27.96%,同比提升 4.7Pcts;桩基毛利率约 28.44%,同比提升 4.61Pcts。 ④ 2022Q1业绩下降的主要原因在于:1)一季度一般非海风施工窗口期;2)21年抢装在拉高基数的同时也透支一定需求,而 22Q1海上风电新增装机仅约 260MW,海风项目实际开工较少导致需求减少;3)疫情对来料和发货都有一定影响;4)海风产业链处于平价初期,零部件环节有一定降价压力。 未来核心看点:“扩产能、调结构“两手抓,静待海风放量① 立足江苏,本土优势明显。江苏作为“十三五”期间中国海上风电装机容量占比最高的省市之一,近海优质风电场多集中分布于南通、盐城等区域,与公司生产基地布局高度重合。 ② 海上风电单机容量跃升,公司扩产能和调结构两手抓,积极推进省外布局。大兆瓦产品因重量和直径等因素影响,对产能布局要求较高。公司目前已公告多项扩产项目,预计到今年底有效产能达到 60-70万吨。此外公司还会对部分老产能进行升级改造,并积极推进省外布局。此外随着公司产能利用率提升和规模效应释放,盈利能力有望修复。 投资建议:我们预计公司 2022-2024年归母净利润依次为 3.89/7.22/9.68亿元,对应 2022年 4月 28日收盘价 51.29元,2022-2024年 PE 依次为29/15/12倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:业绩增长不及预期;原材料涨价超预期;项目进展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名