碳纤维设备领先企业，深耕专用设备制造公司创建于1992年，聚焦以“碳纤维装备”为核心产业，协同发展新能源装备、智能建机、智能纺机以及绿色资源循环装备、新能源充电桩等业务。公司目前以碳纤维全链高端装备及先进复合新材料为核心业务；大力发展空天经济产业,创新发展绿色资源循环产业；致力于成为世界一流的新材料及专用装备整体解决方案提供商。 碳纤维行业是国家战略性行业，良好政策环境推动技术进步近年来，在中国碳纤维行业受到各级政府的高度重视和国家产业政策的重点支持。国家陆续出台了多项政策，鼓励碳纤维行业发展与创新，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》《关于扩大战略性新兴产业投资培育壮大新增长点增长极的指导意见》《重点新材料首批次应用示范指导目录（2019年版）》等产业政策为碳纤维行业的发展提供了明确、广阔的市场前景，为企业提供了良好的生产经营环境。 全方位布局，公司竞争优势明显公司作为全国专用设备行业的领军企业，在碳纤维新材料、太阳能光伏、建筑建材及轻纺等多个关键制造领域积累了丰富的科研成果，并保持国内领先的生产规模与市场占有率，享有显著的品牌优势。与国际竞争者相比，公司凭借高性价比产品及高效售后服务脱颖而出；在国内市场中，公司依靠强大的自主创新研发能力、成本控制优势及“一站式”技术服务体系，构建了坚实的竞争壁垒。通过国际合作与持续研发投入，公司始终引领行业创新潮流，确立了大规模集成研发和制造的长期竞争优势。 投资建议与盈利预测我们预计公司2024-2026年营收分别为16.95/19.16/22.11亿元，归母净利润分别为2.43/3.12/3.97亿元，对应EPS为0.47/0.60/0.76元/股，按照最新股价测算，对应PE估值分别为34/26/21倍，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示碳纤维新增产能闲置、需求不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；产业政策的风险；汇率波动的风险。

深耕智能制造装备二十余年博众精工自2006年创立以来，深耕智能制造装备领域，主要从事自动化设备、自动化柔性生产线、自动化关键零部件以及工装夹具等产品的研发、设计、生产、销售及技术服务。2017年后公司基于原有3C业务的基础之上，积极向半导体、汽车电子、新能源、低空经济等行业进行业务拓展和延伸，构建多元领域布局，提升公司竞争力。2019-2023年，公司营业收入实现从21.1亿到48.4亿的高增长，CAGR为23.1%，2024年Q1-Q3实现营业收入32.74亿元，同比增长0.91%，增长整体稳健。 服务于全球知名客户，深度绑定头部厂商公司与多家全球知名的消费电子、新能源、汽车电子等产品制造商建立了稳定的战略合作关系，合作客户包括苹果公司、宁德时代、上汽集团、蜂巢能源、巨源、中石油、中石化、deepway、北汽蓝谷、吉利汽车、巴斯夫、西门子、厦门金龙等国内外知名企业，面向苹果产业链公司销售收入占公司营业收入的比例较高，与苹果公司深度捆绑。公司相继成立新加坡、印度、越南等国外子公司，积极开拓新客户与海外市场。 积极布局低空经济领域，低空政策利好不断2024年低空经济首次被写入我国政府工作报告，跃升国家战略新高度，各地政府相继出台政策支持低空经济发展。2023年，博众精工进入低空经济领域，业务由子公司博众机器人承接，主要致力于为智慧城市治理方向提供网格化、规模化部署的低空巡查综合解决方案，主要产品为空地一体全域巡航信息共享系统，并与当地政府合作规划建设空地一体化无人感知系统，在城市管理、应急救援、巡视巡检等方面打造无人机服务“一个平台一张网”。 投资建议与盈利预测博众精工深耕智能制造装备，高度绑定大客户供应链，并积极拓展半导体，汽车电子，新能源，低空经济等行业，短期受益于智能手机的AI升级趋势，长期受益于公司布局的其他业务，我们预计2024-2026年公司营收和归母净利分别为51.10/60.16/70.39亿元和4.20/5.30/6.40亿元，对应EPS为0.94/1.19/1.43元/股，按照最新股价测算，对应PE估值分别为30/24/20倍，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示宏观经济和3C行业景气波动的风险、国际贸易摩擦升级的风险、客户集中度较高的风险、新业务市场开拓不及预期的风险、汇率波动的风险。

事件：公司发布2024年三季报点评：公司营收增长稳健，Q3业绩表现亮眼2024Q1-3公司实现营收5.77亿元，同比+31.57%；实现归母净利润0.44亿元，同比+5.39%，扣非归母净利润0.39亿元，同比+28.12%。单季度看，2024Q3，公司实现营收2.18亿元，同比+43.93%，归母净利0.17亿元，同比+143.76%，扣非归母净利0.15亿元，同比+207.72%。 利润率有所下滑，费用率管控良好2024Q1-3公司实现销售毛利率32.38%，同比下滑4.04pct，销售费用率、管理费用率及研发费用率分别为13.56%/5.40%/9.35%，分别同比下降2.16/1.56/3.12pct，公司期间费用率管控良好。 客户资源优质，渠道布局全球凯格精机与国内外众多知名企业建立了良好的合作关系，获得了包括富士康、立讯精密、华为、鹏鼎控股、比亚迪、中国中车、海康威视、京东方、木林森等各下游领域龙头客户的订单和认可。同时，公司在全球七十多个国家和地区注册了商标“GKG”，产品销往全球五十多个国家与地区。 投资建议与盈利预测我们预计2024-2026年公司营收和归母净利分别为9.17/11.04/12.98亿元和0.63/0.82/0.96亿元，对应EPS为0.59/0.77/0.90元/股，按照最新股价测算，对应PE估值分别为59/45/38倍，维持“增持”评级。 风险提示外部环境变化的风险、市场竞争加剧风险、产品技术研发的风险、应收账款的风险、下游行业发展波动的风险。

事件：公司发布2024年三季报点评：公司营收增长稳健，Q3业绩表现亮眼2024Q1-3公司实现营收2.76亿元，同比增长8.64%；实现归母净利润0.59亿元，同比下滑18.85%，扣非归母净利润0.53亿元，同比下滑21.02%。 单季度看，2024Q3，公司实现营收1.04亿元，同比增长25.59%，归母净利0.22亿元，同比增长1.63%，扣非归母净利0.19亿元，同比下滑10.57%。 利润率有所承压，公司重视研发投入和海外拓展2024Q1-3公司实现销售毛利率39.53%，同比下滑2.20pct，销售费用率、管理费用率及研发费用率分别为3.51%/5.23%/12.99%，分别同比+1.06/-0.50/+0.66pct，销售费用率增加主要系公司积极拓展海外市场，研发费用率增长主要系公司高度重视研发投入，和客户共同研发匹配产品。 人形机器人市场可达万亿级，谐波减速器有望从中受益根据麦肯锡预测，长期来看，全球人形机器人市场空间可达万亿级别，市场空间广阔，而谐波减速器可应用于人形机器人多个关节部位，随着人形机器人技术的快速迭代，市场需求有望大幅提升。公司持续深耕精密谐波减速器，坚持自动化生产，加码精密谐波减速器产能，优化大规模生产成本，凭借有自主知识产权的齿形设计理论体系与制程的全流程覆盖，与客户紧密合作，共同开发定制产品，有望从人形机器人的蓝海中充分受益。 投资建议与盈利预测我们预计公司2024-2026年营收分别为4.10/5.11/6.90亿元，归母净利0.88/1.06/1.34亿元，对应EPS分别为0.52/0.63/0.79元/股，对应PE分别170/142/112倍，维持“增持”评级。 风险提示市场竞争加剧的风险；行业需求下滑的风险；产品迭代的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动的风险；募投项目不及预期的风险。

产业链降价刺激业务放量，营收跃升静待净利回暖公司2023年实现营业收入159.68亿元，同比增速达91.15%，2024年上半年实现营收81.13亿元，同比增长44.73%。公司2023年实现归母净利润1.58亿元，同比增长142.2%，2024H1归母净利润为0.43亿元，同比下滑61.15%。公司2022年开始扭亏为盈并于2023年实现快速增长，但受产业链降价拖累今年上半年利润表现较去年同期出现小幅回落但韧性凸显。随着行业格局预期好转，公司有望凭借差异化优势率先迎来盈利修复。 进加速推进N型产能布局，高效电池组件有望持续放量2023年公司组件产销两旺，全年出货量达到16.42GW，重回行业前十。公司现有高效组件产能30GW，以182、210大尺寸为主，兼容TOPCon、BC电池技术，其中阜宁基地12GW高效大尺寸组件产能于2023年11月全面投产并达产，合肥基地通过强化设备技改和性能提升接轨N型技术，于2023年底实现17.5GW高效产能。N型电池片方面，公司在芜湖投建的20GW（一期10GW）N型TOPCon电池项目于2023年底全面达产，目前通过技改升级产能已提升至12GW，同时新建2GW210R尺寸电池片产线并于2024年8月投产，助力公司产能规模进一步提升。 光储协同打开成长空间，碳链管理赋能产业降碳公司布局多元化光伏+应用场景并重新调整储能业务战略，搭建全新的储能业务团队，2023年全年实现储能储备项目超过1GWh。此外公司启动碳链管理项目，以低碳值、高功率产品为重点，协同上下游企业赋能，构建全球首家基于区块链技术的光伏产业“碳链管理平台”，为产业降低碳足迹赋能。 投资建议与盈利预测公司作为全球领先的一站式智慧综合能源系统集成厂商，有望凭借差异化的超高效组件和系统集成服务进一步提升市场竞争力。我们预计2024年至2026年公司实现营收212.67亿元、295.88亿元、338.52亿元，同比增长33.19%、39.13%、14.41%，归母净利润2.07亿元、3.58亿元、5.07亿元，同比增长30.93%、73.13%、41.92%，对应PE分别为53、31、22X。 考虑到下游装机需求旺盛带动产业链景气度边际好转，叠加未来储能市场业务有望放量，公司业绩增长明确，首次覆盖推荐，给予“增持”评级。 风险提示市场竞争加剧风险、产业政策风险、汇率变动风险、海外贸易保护和供应链壁垒风险。

国内改性塑料领军企业，盈利能力大幅度改善会通股份主要从事改性塑料的研发、生产和销售，拥有聚烯烃类、聚苯乙烯类、工程塑料及其他类多种产品平台，产品种类丰富，是国内规模最大、客户覆盖最广的改性塑料企业之一。公司抓住时代机遇，加大对新能源汽车、消费电子等新市场的持续投入，优化市场结构，促进公司高质量发展；2023年公司营业收入为53.49亿元，同比增长3.27%;归母净利润为1.47亿元,同比增长148.43%；2024年H1归母净利润0.95亿元，同比增长46.51%，盈利能力大幅改善。 坚持多轮驱动，公司改性塑料业务稳步向上改性塑料广泛应用于家电、汽车、通讯、医疗、电子电气、轨道交通、精密仪器等领域。会通股份以家电行业塑料供应起家，客户涵盖了美的、海尔、海信、长虹、LG及SN等国内外知名家电企业，在家电领域处于行业领先地位；公司抓住新能源汽车以及改性塑料国产替代的时代机遇，努力实现头部客户份额提升和高价值场景客户的突破，汽车领域营收快速提升；2024年H1公司实现汽车领域收入同比增长26%，其中新能源汽车领域收入同比增长61%；公司坚持家电与汽车板块双轮驱动，改性塑料业务稳中有升。 布局湿法隔膜业务，开辟第二增长曲线受益于新能源汽车及储能产业的快速发展，我国锂电池隔膜出货量快速增长；根据伊维智库，2023年我国锂电池隔膜出货量已达176.9亿平方米，同比增长32.8%，近五年CAGR为56.1%。目前，国内隔膜设备普遍依赖进口，成本高昂，公司抓住隔膜设备国产化机遇，进军湿法隔膜领域；2023年6月，公司与芜湖创韬共同设立会通新能源，规划建设年产17亿平方米的锂电池湿法隔离膜项目，完善其在新能源、新材料领域的布局；公司通过自研产线与原材料国产化的方式来降低隔膜成本，下游客户与传统业务高度重合，利于增加客户粘性，成为公司发展新的驱动力。 投资建议与盈利预测受益于改性塑料业务的稳定增长，产品结构优化，公司有望继续保持增长；预计公司2024-2026年营收分别为61.26/70.77/81.49亿元，同比增长14.53%/15.53%/15.14%，归母净利润分别为2.30/2.92/4.06亿元，同比增长56.40%/27.01%/39.05%，对应PE17.44/13.73/9.88，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济经济波动的风险，原材料价格波动的风险，隔膜项目进度不及预期。

集开发、生产、销售和整体解决方案于一体的滑动轴承制造领军企业崇德科技成立于2003年，主要从事动压油膜滑动轴承的研发、设计、生产及销售，滚动轴承及相关产品等的销售。公司专注滑动轴承细分领域，并广泛应用在能源发电、工业驱动、石油化工及船舶等领域的高端设备中。公司是国家工业和信息化部授予的专精特新“小巨人”企业，曾获中华全国总工会授予的“工人先锋号”、中国通用机械工业协会授予的“重大装备突出贡献奖”等奖项。 国内滑动轴承市场前景广阔，动压油膜滑动轴承行业规模稳步提升得益于持续扩容的存量下游市场空间、工业领域大规模设备更新、核电等能源领域和石化行业高端轴承的进口替代，我国滑动轴承市场近几年迎来高速发展，带动动压油膜滑动轴承市场规模不断增长。据前瞻产业研究院预测，2021-2026年我国动压油膜滑动轴承市场规模年均复合增速为13%左右，到2026年我国动压油膜滑动轴承市场规模预计将达到67.2亿元。 公司经营业绩高速增长，研发投入持续加大公司经营稳健，营收和净利润规模于近年来实现双增长。2023年公司实现营业收入5.23亿元，同比增加16.25%；归母净利润1.01亿元，同比增长11.34%。公司盈利能力保持稳定，2024H1毛利率和净利率分别达39.15%/24.17%。2023年研发投入达0.24亿元，同比增加7.73%。 加速推进国际业务，有望受益核电、风电等行业需求驱动国际化、新产品拓展方面，为开拓国际市场，公司于近期公告将对外投资设立德国子公司，合作伙伴为业内资深专家。2023年公司境外营收达6310万元，同比增幅达49.17%。核电方面，作为国内唯一具备核电主泵轴承供货业绩的供应商，公司产品广泛应用于各在建核电站，与哈电动装联合开展的“华龙一号”核主泵双向推力轴承研发项目已于2024年8月顺利通过试验大纲评审会议；风电方面，公司研发的二代风电滑轴相对一代在成本上有明显优势，建成了全球首条全自动激光熔覆生产线，是国内唯一量产激光熔覆风电滑动轴承的企业。此外公司于2024年获东方电气集团近千万燃机轴承订单。 投资建议与盈利预测预计2024-2026年营收分别为6.01/7.29/9.12亿元，同比增长14.90%/21.33%/25.09%，归母净利润分别为1.34/1.68/2.18亿元，同比增长32.37%/25.54%/29.54%，最新总股本及收盘市值对应EPS分别为1.54/1.93/2.50元，对应PE33/26/20x，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示行业竞争加剧的风险、业务拓展不及预期风险、下游行业需求不及预期风险、海外市场拓展不及预期风险、募集资金投资项目不及预期风险

报告要点：国机通用：背靠合肥通用机械研究院，流体机械技术领先企业国机通用业务涵盖流体机械和管材两大领域，其中流体机械业务（由环境公司运营）主要产品包括制冷试验装置、污水处理设备以及其他各种非标流体机械设备等，业务涵盖流体机械相关产品的研发制造、技术服务、技术咨询、工程设计及设备成套服务等业务。管材业务方面，公司对塑料管材业务进行了优化调整，正在逐步退出塑料管材业务。 环保工程业务为核心，制冷试验和非标流体机械产品及服务为盈利源从营收占比来看，环保工程及系统集成、制冷试验装置及服务和非标流体机械产品及服务是公司的主要收入来源，2023年分别占公司总营收的39.3%、20.1%、21.3%。从盈利角度来看，公司毛利率较高的业务为制冷试验装置及服务和非标流体机械产品及服务，2023年毛利率分别为24.6%、21.3%，是公司毛利率稳定且盈利能力最强的业务。 技术实力强劲，多领域布局有望迎来订单落地制冷技术与工程方面，公司是国内最早致力于制冷空调产品检测装备工程的单位。目前公司制冷空调产品检测装备整体达到国际先进水平，最大制冷(热)量、可控温域、测控精度等达到国际领先水平；在多灾种耦合系统、汽车环模系统、建筑环境舱动态实验平台等人工环境模拟装备与工程填补多项国内空白；此外，公司后续有望凭借自身在环境模拟领域的多项技术优势在冷链、大型科研基地等多个赛道获取订单。过滤与分离设备方面，公司覆盖电池材料“提锂-制锂-回收”全产业链工艺及装备，未来伴随锂电池回收市场的逐步扩大，公司有望切入核心环节迎来新的业务增量。 投资建议与盈利预测国机通用背靠合肥通用机械研究院，历经多年积累具备强大的技术实力。伴随管材业务的剥离以及环境公司布局的多项业务逐步切入新兴赛道，我们认为公司短期将迎来盈利能力的增强，中长期具备良好的发展趋势。预计公司2024-2026年营收分别为7.57/8.48/9.55亿元，同比分别增长0.21%/12.08%/12.58%，归母净利润分别为0.44/0.56/0.63亿元，同比分别增长10.33%/27.56%/11.15%，对应EPS分别为0.30/0.38/0.43元，对应PE为40.93/32.08/28.86x，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示行业竞争加剧的风险、原材料价格波动风险、市场需求不及预期风险、研发不及预期的风险

报告要点：深耕消费电子设备，外延并购布局半导体及新能源板块赛腾股份主要从事智能制造装备的研发、设计、生产、销售及技术服务，为客户实现智能化生产提供系统解决方案，在消费电子、半导体、新能源等智能组装及检测方面具有较强的竞争优势和自主创新能力，2024H1公司实现营收16.31亿元，同比增长16.21%；归母净利润1.54亿元，同比增长48.87%。 消费电子设备：深度绑定苹果产业链，新品落地拉动相关设备需求公司深度绑定苹果产业链，历年营收占比均超50%。苹果iPhone15系列配备USB-C新接口和潜望式摄像头，首推AppleVisionPro，开启空间计算时代，随着新品的推出和放量，新一轮消费电子设备需求可期。 半导体设备：半导体市场增长可期，公司切入量检测设备领域根据WSTS预测，2024年全球半导体市场预计规模达6110亿美元，同比增长16%，市场空间广阔。公司通过收购日本Optima切入高端半导体量/检测设备领域，成为Sumco、三星、协鑫、奕斯伟、中环半导体等境内外知名晶圆厂商晶圆检测量测设备供应商。新能源设备：新能源汽车及光伏行业持续放量，公司设备有望受益新能源汽车持续快速放量，GGII预计2030年中国动力电池出货量达2230GWh；光伏市场空间广阔，CPIA预计2024年全球/全国光伏装机预期达507/260GW，相关设备需求强劲，公司有望充分受益。 投资建议与盈利预测我们预计2024-2026年公司营收和归母净利分别为52.64/63.58/73.79亿元和8.11/9.72/11.66亿元，对应EPS为4.05/4.85/5.82元/股，按照最新股价测算，对应PE估值分别为13/11/9倍，首次覆盖给予公司“增持”的投资评级。 风险提示苹果新产品不及预期的风险；半导体设备拓展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；商誉减值的风险；汇率波动的风险；技术人员流失的风险。

事件：公司发布2024半年报：2024年上半年公司实现营收5.57亿元，同比增长4.08%；公司2024上半年实现归母净利润1.15亿元，同比下降2.55%；实现扣非归母净利润1.10亿元，同比增长3.06%。其中Q2实现收入2.81亿元，同比增长1.49%，实现归母净利润0.63亿元，同比下降5.51%。 工程机械更新需求有望提速，汽车销量稳中有增助推公司业绩增长24H1金属塑料聚合物自润滑卷制轴承/双金属边界润滑卷制轴承/金属基自润滑轴承分别实现营收1.95/0.95/0.85亿元，同比分别增减22.91%/-4.59%/-18.41%。从下游来看，24H1汽车产销分别同比分别增长4.9%/6.1%，呈现稳定增长的态势；此外随着国家地产支持和大规模设备更新等政策推出，工程机械存量更新需求有望提速，助推公司业绩稳步增长。 毛利率同比微降，费用端基本保持稳定盈利能力方面，2024年H1公司毛利率/归母净利率分别为35.75%/20.72%，同比下降0.48/1.41pct。期间费用方面，2024H1公司销售/管理/财务费率为1.93%/6.19%/-1.23%，同比分别增减-0.19/-0.14/0.01pct，基本维持稳定。同期公司研发费率为4.55%，同比下降0.05pct，经营期间公司持续进行研发投入以保障核心竞争力。 多领域具备应用空间，人形机器人滑动轴承有望核心受益随着新应用领域的开拓，自润滑轴承行业未来的市场空间将更加广阔，参考发达国家应用，于建筑装饰，房屋、桥梁的减震、防震、防胀设施等领域应用深度均存在较大挖掘空间。新品方面，公司研发的滑动轴承具有低成本、高强度、高载荷、免维护的特点，能简化机械设计和结构，解决人形机器人使用过程中噪音过大的问题以及降低成本，公司目前正与多个机器人主机厂及相关供应商展开合作研发，并为其提供样品，主要针对的是滑动轴承在关节处的应用。伴随人形机器人市场后续起量，公司有望核心受益。 投资建议与盈利预测长盛轴承作为国内自润滑轴承行业领军企业，公司汽车及工程机械滑轴业务发展稳健，人形机器人业务方兴未艾，伴随产品力和渠道端的不断提升，公司未来销售业绩有望边际改善。预计公司2024-2026年分别实现营收12.92/15.20/17.96亿元，归母净利润为2.69/3.28/4.08亿元，EPS为0.90/1.10/1.37元，对应PE为14.98/12.30/9.88倍，维持“增持”评级。 风险提示海外业务发展不及预期风险、市场需求不及预期风险、汇率波动风险。

事件：公司发布2024年度半年报：2024年半年度公司实现营收16.22亿元，同比增长10.47%；分别实现归母/扣非归母净利润1.72/1.70亿元，同比分别增减+2.62%/-1.97%。其中，Q2单季度公司实现营收9.01亿元，同比增长17.86%；归母/扣非归母净利润分别为0.99/0.93亿元，同比分别增减+3.21%/-18.39%。 冰箱和小家电贡献主要增量，医疗及运动健康行业拖累业绩分行业来看，24H1公司空调电机及组件/洗衣机电机及组件/汽车零部件/医疗及运动健康电机及组件/工控电机及组件/小家电电机及组件/冰箱电机及组件分别营收4.45/1.99/2.31/0.94/1.89/1.99/1.65亿元，同比分别变动11.25%/-6.89%/28.63%/-40.08%/26.01%/35.07%/39.79%，其中冰箱电机及组件、小家电电机及组件实现高速增长。 毛利率小幅下降，研发费率基本保持稳定盈利能力方面，2024H1公司毛利率/归母净利率分别为28.91%/10.59%，同比分别下降1.80/0.81pct。期间费用方面，2024H1公司销售/管理/财务费率分别为2.81%/9.78%/-1.93%，同比分别增加0.17/0.81/1.41pct；其中，财务费率增加主要为汇兑收益较上年同期减少所致。24H1公司研发费率为4.67%，同比减少0.39pct，基本保持稳定。 多元新品持续量产，海外布局促进产能提升新品方面，24H1公司已经量产了空调用无刷电机、冰箱用制冰机、新能源汽车用激光雷达电机、电动空调压缩机电机及组件、高端精密压铸件等，另外8mm及10mm空心杯电机、高精度滚珠丝杆及行星滚柱丝杆、高效节能工业电机、数字振镜电机等都处于样机测试及客户送样阶段。生产端，越南雷利逐步实现扩产，预计截至2024年底产能将增长60%；墨西哥厂房处于建设周期，预计年底逐步交付并具备量产能力。 投资建议与盈利预测公司为全球微电机领域龙头企业，业务遍布家电、汽车、医疗等行业，公司业绩突出、研发能力强、技术储备足，我们看好公司长期的发展。预计公司2024-2026年分别实现营收35.35/42.08/48.37亿元，归母净利润为3.51/4.31/5.04亿元，EPS为1.10/1.35/1.58元，对应PE为20.89/17.00/14.52倍，维持“买入”评级。 风险提示：技术创新风险、汇率风险、劳动力成本上升的风险、原材料价格波动风险。

事件：公司发布2024半年报：2024年上半年公司实现营收13.67亿元，同比增长2.61%；公司2024上半年实现归母净利润3.47亿元，同比增长28.80%；实现扣非归母净利润3.29亿元，同比增长25.98%。其中Q2实现收入7.35亿元，同比增长0.18%，实现归母净利润1.82亿元，同比增长6.08%。 商用餐饮制冷设备稳中有增，境外地区贡献主要增量2024Q1/Q2公司分别实现营收6.31/7.35亿元，同比分别增长5.60%/0.18%。分产品看，24H1商用餐饮制冷设备/西厨设备/自助餐设备分别实现营收10.14/2.15/0.72亿元，同比分别变动3.5%/-10.1%/-10.2%。 分地区来看，2024H1公司境外/境内分别实现营收12.91/0.74亿元，同比分别增长6.49%/-37.99%，主要源于国内有效需求不足。 海运成本下降改善盈利水平，三费基本保持稳定盈利能力方面，2024年H1公司毛利率/归母净利率分别为46.51%/25.36%，同比提升5.79pct/5.16pct，主要受益于海运成本下降。期间费用方面，2024H1公司销售/管理/财务费率为13.07%/5.86%/-3.13%，同比分别增减-0.85/+0.36/+0.96pct，其中财务费率变动主要系汇兑收益减少所致。同期公司研发费率为1.85%，同比下降0.19pct，系本期研究开发的智能化和连锁类产品试用体验周期长，尚未转入小批量验证导致直接投入偏少。 智能化新品收获更多订单，产能、营销网络持续完善公司全球化布局产品端，公司“薯条自动装盒机”产品获得了美国餐饮协会大展颁发的2024年厨房科技创新奖，吸引了更多美国连锁客户的合作，有望获得更多连锁餐饮市场份额。产能端，2024上半年公司持续开展实地调研推进“85国计划”，英国自有海外仓建设完成，法国自有仓建筑施工工作稳步开展。此外泰国生产基地白钢生产车间的铺设工作已落实，相关设备的调试工作初步完成。 投资建议与盈利预测银都股份深耕商用餐饮设备，伴随公司全球化布局持续推进，短期内我们看好海运运费回调给公司盈利能力带来的边际改善，中长期认为公司万能蒸烤箱、智能薯条机器人等智能化新产品具备放量基础。预计公司2024-2026年分别实现营收29.95/33.45/37.14亿元，归母净利润为6.58/7.53/8.55亿元，EPS为1.55/1.77/2.01元，对应PE为15.76/13.78/12.13倍，维持“增持”评级。 风险提示海外业务发展不及预期风险、市场需求不及预期风险、汇率波动风险。

事件：公司发布2024半年度报告：2024年半年度公司实现营收49.57亿元，同比下降8.54%；公司2024上半年实现归母净利润10.88亿元，同比增长4.33%；实现扣非归母净利润9.19亿元，同比下降9.63%。其中Q2单季度公司实现收入28.26亿元，同比下降10.01%，实现归母净利润7.13亿元，同比增长3.05%。 海外新增订单量亮眼，收入增长长期趋势不变2024Q1-2公司分别实现营收21.31/28.26亿元，同比分别下降6.52%/10.01%，主要系油气工程服务可执行订单较少，收入确认减少。分品类来看，24H1公司油气服务及设备/油气工程及设备分别实现营收41.63/7.94亿元，同比分别变化+0.01%/-36.86%。2024H1公司获取新订单71.79亿元，同期增长18.92%，截至上半年末，订单存量达91.91亿元。 毛利率受益海外产品结构变化，盈利能力保持增长态势盈利能力方面，2024H1公司毛利率/归母净利率分别为35.83%/21.95%，同比分别增长0.15/2.71pct。期间费用方面，2024H1公司销售/管理/财务费率为4.63%/4.29%/-0.81%，同比分别增长0.62/0.30/1.26pcts，其中财务费率变动主要系去年同期汇兑收益较高所致。同期公司研发费率为4.09%，同比提升0.86pct，基本保持稳定。 多元化经营助力稳健发展，海外市场继续发力海外端，公司持续推进全球化发展战略，于5月与伊拉克中部石油公司就曼苏里亚项目初步签署开发生产合同；7月再获电驱压裂设备新订单，在北美市场品牌认可度提升。产能端，公司于今年3月为中东子公司增资1.2亿美元，用于在迪拜建设集生产制造、采购、物流和服务于一体的高端油气装备制造基地，项目建成后，公司在全球重要油气市场中国、北美、中东均建有高端装备制造基地，强化公司在全球油气行业影响力。 投资建议与盈利预测公司在油气田设备和技术工程服务领域处于领先地位，在海外战略持续投产变现的放量节奏下，我们看好公司中长期的发展。预计公司2024-2026年分别实现营收147.57/170.48/192.56亿元，归母净利润为27.67/32.34/37.58亿元，EPS为2.70/3.16/3.67元，对应PE为11.84/10.13/8.72倍，维持“买入”评级。 风险提示原材料价格波动风险，原油天然气价格波动加剧风险，汇率波动风险。

公司于2024年7月12日发布2024年半年度业绩预告，2024H1公司预计实现归母1.15-1.32亿元，同比增长35.26%-55.26%；预计2024H1扣非归母1.08-1.26亿元，同比增长38.16%-61.19%。 报告要点：产品电压等级提升，500kVGIS再次中标根据国网电子商务平台7月发布的《2024年第四十一批采购（输变电项目第三次变电设备（含电缆）招标采购）中标公告》，长高电新在组合电器、隔离开关、开关柜三大类产品招标中中标，合计中标金额2.8亿元，较《2023年第四十八批采购（输变电项目第三次变电设备（含电缆）招标采购）》中标金额同比增长10.3%；2024年前三批中标金额较2023年前三批同比增长21.5%。其中，公司在2024年第一、三次变电设备的500kVGIS分别中标0.53/0.42亿元，实现公司组合电器产品向更高电压等级的市场突破。 积极扩充产品品类，提升综合竞争力公司持续研发创新，丰富产品类型和产品结构：1）公司计划投资0.96亿元用于新建GIL装配厂房，未来公司将具备220-1000kV电压等级GIL产品的研发和生产装配能力。2）公司10kV硅钢配电变压器在省配网实现中标、10kV非晶合金变压器已具备国网投标资格，并实现订单零的突破。 历史包袱出清，2023年公司减值风险释放2023年公司计提信用减值0.12亿元，计提资产减值0.44亿元，其中资产减值包括公司对子公司湖北华网电力工程有限公司计提的0.26亿元商誉减值，计提后该商誉净值为0，商誉减值风险释放。 投资建议与盈利预测我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.0/3.8/4.5亿元，同比分别增长76%/26%/18%。当前股价对应PE分别为17.3/13.7/11.6倍，维持“增持”评级。 风险提示原材料价格波动风险，电网招标或开工不及预期风险，高电压等级组合电器市场开拓不及预期风险，市场竞争加剧风险，工程业务发展不及预期风险，减值风险。

国内领先的结构力学性能研究和电化学工作站整体解决方案提供商东华测试成立于1993年，公司始终专注于智能化测控系统的研发、生产和销售，具备结构力学性能测试分析系统（2023年营收占比58.68%，下同）、结构安全在线监测及防务装备PHM系统（18.03%）、基于PHM的设备智能维保管理平台（6.32%）、电化学工作站（15.36%）四大类产品线，包含传感器、数据采集与控制分析系统、控制与分析软件平台，公司产品均为自主研发、设计和生产，且拥有独立自主的知识产权。 营收稳健增长，盈利能力向上公司业绩保持稳健增长态势，2021年至2023年营收、归母净利润CAGR分别为21.3%/4.7%，其中2023年同比分别变动+3.03%/-27.94%。 2024Q1公司分别实现营收/归母净利润1.04/0.27亿元，同比分别增长45.16%/165.70%。从盈利能力来看，公司24Q1毛利率/归母净利率分别为67.27%/26.20%，同比分别增长1.78/11.89pct，销售/管理/财务费用率同比分别变动-3.33/-4.69/+0.1pct，整体控制良好。 PHM市场快速发展，公司有望于军民两端同时拓展市场根据亿渡数据，2021年中国PHM市场规模为35.78亿元，基于各行业领域的渗透率还有进一步提升的空间，同时如航空军工类的潜在空间庞大，市场规模将以36.48%的CAGR增至2026年的161.37亿元。公司在对坦克车发动机、装甲车、雷达车、空降车等防务装备和基础设施的安全运营提供保障的同时，也在水务工程、港口机械、盾构机、油田、风电等民用领域大力拓展，有望进一步夯实公司核心竞争力。 六维力传感器为人形机器人核心零部件，公司有望伴其成长核心受益六维力传感器通常安装在手腕、脚腕、足底或手部，在运控规划、姿态调整、力度感知等中起到重要作用。公司具备研发六维力传感器的底层技术条件，传感器产品具备可靠性高、稳定性高、指标优异等优势，适用于各种恶劣环境，目前公司六维力传感器处于小批量试制阶段，后续有望伴随人形机器人市场成长而核心受益。 投资建议与盈利预测东华测试是国内领先的结构力学性能研究和电化学工作站整体解决方案提供商，传统业务方面有望实现民用PHM业务的快速成长，新兴业务方面研发进程中的六维力传感器有望受益于人形机器人的放量。预计东华测试2024-2026年营收分别为6.12/8.11/10.26亿元，同比增长61.72%/32.54%/26.57%，归母净利润分别为1.76/2.49/3.15亿元，同比增长100.45%/41.37%/26.81%，对应EPS分别为1.27/1.80/2.28元，对应PE为24.22/17.13/13.51x，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示行业竞争加剧的风险；新产品、新项目投入产出的风险；市场需求不及预期的风险；账款回收不及预期的风险