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润邦股份 机械行业 2020-02-21 5.65 -- -- 6.90 22.12%
6.90 22.12% -- 详细
增发收购中油优艺剩余73.36%股权,壮大危废业务 公司拟以3.67元/股的价格向王春山、宁波舜耕等9名交易对象发行股票2.7亿股购买其合计持有的中油优艺73.36%股权,交易对价9.90亿元,此前公司通过润浦环保持有中油优艺26.64%股权,此次交易完成后,公司将合计持有中油优艺100%股权。中油优艺承诺2019-2022年的归母净利润分别不低于1.3/1.6/1.9/2.18亿元。 中油优艺深耕环保领域多年,专注于从事危废、医废等,目前拥有有机废剂、医废等26大类危废处理资质,具备危废处置能力23.73万吨/年(焚烧14.3万吨/年,综合处置6万吨/年,医废3.43万吨/年),在建产能9.86万吨/年(焚烧2.5万吨/年,综合处置7万吨/年,医废0.36万吨/年)。公司通过控股中油优艺,危废业务得到充实和提升,跃升到危废行业领先地位。 疫情催生医废处置需求提升,中油环保参与医废处置有望充分受益 新冠病毒疫情爆发后,医废的处置需求明显提升,生态环境部印发了《关于做好新型冠状病毒感染的肺炎疫情医疗废物环境管理工作的通知》和《新型冠状病毒感染的肺炎疫情医疗废物应急处置与技术指南(试行)》等,各地通过资源调配、增加应急处理设施等保障医废日产日清。生态环境部的数据显示:2月11日,武汉市的医废实际处置能力100.5吨/天,比疫情发生前增加50.5吨/天,全国的医疗废弃物处置能力5435吨/天,比疫情发生前增加532吨/天,预计疫情结束后,医废的处置能力建设将持续加强。疫情发生后,中油优艺参与武汉地区首批医疗废弃物的应急搜集及处置任务,同时中油环保襄阳公司是湖北省及襄阳市的医疗废弃物应急处置单位。中油优艺目前投运7个医废项目,处理规模3.42万吨/日,在建医废产能0.53万吨/日,公司将直接受益医废行业的需求提升。 2019年业绩预告增长90-140%,高端装备业务拐点有望出现 公司传统高端装备业务(起重装备、船舶及船舶配套、海洋工程装备及其配套)2016-2018年因受船舶、海工等行业影响,业务有所下滑,公司通过加强研发生产智能化产品、拓展一带一路加大国际网络布局等措施,使得高端装备业务触底反弹,2019年公司预告净利润12440-15714万元,同比增长90-140%,高端装备业务拐点有望出现。公司坚持“高端装备+环保”双轮驱动,环保业务方面,公司持有江苏绿威55%股权(污泥)与吴江绿怡固废回收10%股权(危废),此次收购中油优艺完成后,环保业务进一步充实,环保业务将成为公司未来新的业绩贡献点。 盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予公司“增持”评级。暂不考虑此次收购对公司业绩和股本的影响,预计公司2019-2021EPS分别为0.19、0.21、0.23元,对应当前股价PE为31、28、25倍,首次覆盖,给予公司“增持”评级。 风险提示:增发不能顺利完成风险、危废业务拓展低于预期风险、高端装备业务低于预期风险、应收账款大幅增加风险、利率上行风险、宏观经济下行风险。
润邦股份 机械行业 2020-02-14 5.11 -- -- 7.63 49.32%
7.63 49.32% -- 详细
高端装备提供商进军环保。润邦股份成立于2003年9月,2010年9月深交所上市。公司以国际市场为导向,2017、2018年在历经船舶海工市场严冬、矿业市场及油气市场巨大冲击后,2019年公司主营高端装备业务景气度回升,公司2019年归母净利12440万元-15714万元,同增90%-140%,同时公司逐步进军环保产业,努力实现高端装备、环保双轮驱动。 发股收购中油环保,危废行业再拓展。公司拟以3.67元/股发行2.7亿股,收购中油环保73.36%股权,对价99031万元,此前公司已持有中油环保26.64%股权,本次收购完成后,中油环保将成为公司的全资子公司,目前项目获得证监会核准批文。根据业绩承诺,中油环保2019-2022年归母净利分别不低于13000/16000/19000/21800万元,对应2020年收购对价8.4X。润邦股份从事高端装备业务多年,在工厂精细化管理、智能化方面与中油环保协同效应突出。 中油环保具备危废处置能力23.72万吨/年,优势明显,发展潜力巨大。中油环保拥有较为全面的危废处置品类资质,可以处置有机废剂、废矿物油、医院临床废物等26大类的危险废物。截至2020年1月,中油环保危废产能23.72万吨/年,在建项目9.86万吨/年。中油环保在危废领域优势明显:①团队经验丰富,且正积极跟进和拓展危废填埋场项目;②技术工艺成熟可靠:有五个焚烧处置点及七个医废处置点投入正常生产;③中油环保项目主要分布在江苏、山东、湖北、河北等产废大省,项目区位优势明显。 疫情有望推动医废市场充分释放,中油环保率先受益。中国2018年的医疗废物总产量可能突破206万吨,医疗废物市场规模将达到77亿元,医废回收处理率不到35%,剩余废弃物的随意处置严重威胁人们的身体健康。近期疫情爆发,各省市对医废重视程度提升,中油环保在手医废产能3.42万吨/年(包括湖北襄阳项目),另有医废在建项目0.36万吨/年,将率先受益于医废行业景气度提升。 投资建议:收购中油环保后,公司顺利转型高端装备、环保双主业,进军高毛利率的危废行业。中油环保系全国危废龙头,其业务范围覆盖湖北、江苏、河北、山东、辽宁、湖南、贵州7个省份,截至2020年1月,中油环保危废产能23.72万吨/年,在建项目9.86万吨/年,随着中油环保在手项目的不断投产以及产能利用率的提升,盈利能力将不断增强。预计公司2019-2021年归母净利分别为1.3/2.7/3.1亿元,EPS分别为0.20/0.29/0.33元,对应PE分别为25.7X/17.7X/15.4X,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:1、工业企业危废处理存在不确定性;2、高端装备业务市场风险。
润邦股份 机械行业 2019-12-18 4.15 -- -- 4.42 6.51%
7.63 83.86%
详细
Hfs8立足物料搬运及海洋工程装备,大力拓展危废运营新增长点。 1)公司传统主业是物料搬运(起重)及海洋工程装备,大力拓展危废运营板块,实控人为吴建先生,控制润邦股份股权比例为 43.71%。 2)公司大力拓展危废运营板块,2017年,设立润浦环保并购基金,以 2.29亿元现金收购中油优艺 21.16%股权,布局危废领域; 2018年通过润浦环保控制中油优艺股权达到 26.64%; 19年 2月,公司公告拟收购中油优艺剩余 73.36%股权,19年 12月获得证监会核准。 3)传统业务基本稳定, 2018年收入 19.61亿,增长 6.38%;归母净利润 0.65亿, 下降 23.04%; 扣非净利润-0.16亿,收现比 84.09%,经营利润质量 21.88%。 公司危废板块:拟 10倍估值收购中油优艺,迅速掌握危废运营能力 23万吨/年。 1)公司拟发行股份收购中油优艺 73.36%股权,作价 9.90亿元,整体作价 13.5亿元,增发2.66亿股,增发价 3.72元/股;加上润浦环保控制的中油优艺 26.64%股权,公司将实现对中油优艺 100%股权的控制。中油优艺 2018年扣非业绩 5837万元(对应估值 23倍),2019-2021年业绩承诺为 1.3/1.6/1.9亿元(对应估值 10/8/7倍) 。 2)中油优艺具备 26大类的危废处理能力,截至目前,拥有危废处理运营能力 23.08万吨/年(其中焚烧 14万吨/年、综合处置 6万吨/年、医废 3.08万吨/年);在建项目新增危废处理能力 9.86万吨/年(其中焚烧 2.5万吨/年、综合处置 7万吨/年、医废 0.36万吨/年)。 3)中油优艺危废运营产能快速提升:2018年危废运营产能(含医废)达到 15.70万吨/年,同比增长 310%,现有在建项目投运后,危废运营产能将达到 32.94万吨/年,将较 2018年增长 110%。在建项目中,抚顺中油项目(焚烧 2.5万吨/年、综合处置 1.5万吨/年) 、中油优艺母公司(综合处置 5.5万吨/年) 、淮安中油(医废处置 0.36万吨/年)预计 2020年投产。 危废行业:安全事故倒逼监管趋严,有效供给依然稀缺。1)2019年 4月,“清废行动 2019”启动,开展长江经济带 11省(市)打击固废及危废行动,要求 2020年 4月底完成;同时,响水爆炸引发相关省份化工行业整顿,环保核查趋严,倒逼危废处置回归专业渠道,增加危废处置量。2)当前,危废正规产能依然属于稀缺资源:2017年,全国危废产量 7465.85万吨,同比增长 33.61%;危废处置利用率为 88.34%,剩余 870.87万吨危废未处置而被贮存;我们预计 2020年危废运营市场空间 1500亿元。 投资建议:给予“审慎增持”评级。公司传统主业是物料搬运及海洋工程装备,拟收购中油优艺大力拓展危废板块,迅速掌握危废运营能力 23万吨/年(其中医废 3万吨/年),在建危废处理能力 10万吨/年,打造新增长点。1)不考虑中油优艺并表,我们预计公司 19-21年归母净利润为 0.81/0.92/1.04亿元;2)备考利润按中油优艺 2019年并表假设,预计公司19-21备考归母净利润为 2.11/2.52/2.94亿元,增速 223%/19%/17%,对应 12月 13日估值18/15/13倍,给予“审慎增持”评级。 风险提示:环保政策风险,传统业务盈利下滑风险,收购进度风险。
润邦股份 机械行业 2019-11-01 4.07 4.08 -- 4.30 5.65%
4.52 11.06%
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事件:公司披露三季报,公司前三季度实现收入12.23 亿元,同比下降17.1%;归母净利润0.58 亿元,同比下降11.98%。对此点评如下:n 装备制造业务营收下滑导致公司前三季度业绩下滑。公司前三季度实现收入12.23 亿元,同比下降17.1%;归母净利润0.58 亿元,同比下降11.98%。 其中第三季度公司实现营收4.71 亿元,同比下降9.39%;实现归母净利润0.13 亿元,同比下降59.95%。 公司业务以高端装备制造为主,近年来持续环保业务持续扩大。19 年上半年公司环保业务板块实现营收1.07 亿,占总收入比14.13%,其中再生热能源营收占比9.79%,污泥处理占比4.34%。公司16 年起开始布局发展环保业务,3 年间发展迅速,16 至18 年环保业务营收复合增长率达175%。 公司加码环保业务,增发收购中油优艺剩余73.36%股权。公司为了扩大自身环保业务中的危险废弃物业务,拟发股收购中油优艺。此前公司已持有中油优艺26.64%股权,本次拟以3.67 元/股发行269,840,975 股公司股票,共计99,301.64 万元收购中油优艺全部剩余股份。截至评估基准日2018年12 月31 日,中油优艺100%股权评估值为135,266.67 万元。中油优艺19、20 和21 年实现归母净利润业绩承诺累计不低于48,000 万元。 中油优艺主营业务为工业危险废物和医疗废物的处理,2018 年全年、2019年上半年净利润分别为6070、5758 万元,业绩快速增长。中油优艺在危废处置领域深耕多年,积累了危废处置领域的丰富技术、工艺和经验。截止2019 年8 月,中油优艺已具备危废处理能力23.08 万吨/年(其中,危废焚烧14 万吨/年、综合处置6 万吨/年、医废3.08 万吨/年)。其中,中油优艺(襄阳工厂)二期2 万吨/年危废焚烧产能系于2018 年12 月取证投产,石家庄中油项目于2019 年4 月取证,2019 年7 月投产。此外,中油优艺在建项目将新增危废处理能力9.86 万吨/年(其中,危废焚烧2.5 万吨/年、综合处置7 万吨/年、医废0.36 万吨/年)。 投资建议:收购优质危废资产,维持增持评级。假设2020 年上半年,公司增发收购中油优艺剩余股份完成,预计2019~2021 年公司归母净利润分别达到0.62、1.7、2.0 亿元,对应市盈率44、16、13 倍。公司当前PB 仅为1.08 倍,当前市值仅反映此前高端装备制造业务价值,收购中油优艺剩余73.36%股权,市值还有较大提升空间。 风险提示:商誉减值风险;增发进度或低于预期等。
润邦股份 机械行业 2018-08-23 4.36 -- -- 4.40 0.92%
4.40 0.92%
详细
事件:公司发布2018年半年度报告。 装备业务毛利率出现下滑,上半年归母净利润下滑38%。2018 年上半年公司实现营业收入9.6 亿元,同比增加14.3%;实现归母净利润3254.5 万元,同比降低38.1%,造成归母净利润下滑的主要原因是2018 年上半年公司毛利润1.7 亿元,同比下降了26%,同时,公司的公允价值变动净收益也下降了近2000 万元。从收入结构来看,通用设备制造营业收入8.4 亿元,占营业收入的88.2%, 同比增加10.4%;节能环保业营业收入1.03 亿元,占营业收入的10.8%,同比增加56.7%;其他业务的收入0.1 亿元,占营业收入的1.0%,同比增加31.9%。 增持优质危废资产中油优艺股权,环保布局再加码。1)产业基金增持中油优艺股权:公司全资子公司润禾环境参与投资设立的南通润浦环保产业并购基金拟以现金9080 万元向铭枢宏通、庄德辉以及盛源汉江购买其合计所持中油优艺7.76%的股权。本次股权收购完成后,润浦环保将合计持有中油优艺28.92%的股权。2)中油优艺是目前国内少数已开展跨区域业务布局的危废处置企业之一: 现有危废处置能力为18.4 万吨/年(焚烧10.2 万吨/年+综合处置8.2 万吨/年), 另有9 万吨/年危废在建规划产能(焚烧7.5 万吨/年+综合处置1.5 万吨/年); 同时拥有医废处置能力2.286 万吨/年,另有1.7 万吨/年医废在建规划产能。预计2019 年上半年中油优艺合计具备危废处置能力达27 万吨/年,医废处置能力达3.69 万吨/年。中油优艺2018~2020 年业绩承诺0.9/1.3/1.6 亿元。 在传统主业高端装备板块,公司大力开展技术创新和产品研发工作,积极拓展市场。由公司自主研发的产品移动式港口起重机(MHC)被江苏省经信委认定为“江苏省首台(套)重大装备产品”,该系列产品报告期内在东南亚市场取得了一定的业绩。为适应市场需要,公司还推出了自主研发的新产品埋刮板卸船机,受到了客户的青睐。公司与荷兰GustoMSC 公司联合打造的1000 吨绕桩式海洋起重机顺利取得了由中国船级社颁发的船用产品证书。公司为荷兰RoyalIHC 公司建造的4000T 自航重吊船于2017 年7 月顺利交付客户离港,该船将服务于欧洲市场的海上重吊作业和风电场的安装、维护作业,入级英国劳氏船级社。 盈利预测与投资建议:考虑公司2018 年上半年毛利下降35%,下调2018-2020 年EPS 预测值分别至0.18 元、0.23 元、0.31 元;公司环保业务拓展迅速,维持“增持”评级。 风险提示:竞争加剧、并购事项进度或不及预期、并购企业业绩实现或不及预期等风险。
润邦股份 机械行业 2018-04-24 4.74 -- -- 5.06 5.42%
5.10 7.59%
详细
事件:公司产业并购基金增持湖北中油优艺环保科技有限公司股权。 增持优质危废资产中油优艺股权,环保布局再加码。1)产业基金增持中油优艺股权:公司全资子公司润禾环境参与投资设立的南通润浦环保产业并购基金拟以现金9080 万元向铭枢宏通、庄德辉以及盛源汉江购买其合计所持中油优艺7.76%的股权。本次股权收购完成后,润浦环保将合计持有中油优艺28.92%的股权。2)中油优艺是目前国内少数已开展跨区域业务布局的危废处置企业之一: 现有危废处置能力为18.4 万吨/年(焚烧10.2 万吨/年+综合处置8.2 万吨/年), 另有9 万吨/年危废在建规划产能(焚烧7.5 万吨/年+综合处置1.5 万吨/年); 同时拥有医废处置能力2.286 万吨/年,另有1.7 万吨/年医废在建规划产能。预计2019 年上半年中油优艺合计具备危废处置能力达27 万吨/年,医废处置能力达3.69 万吨/年。中油优艺2018~2020 年业绩承诺0.9/1.3/1.6 亿元。 2016 年6 月,公司并购污泥处理专家绿威环保。2016 年6 月,公司出资1.8 亿元收购江苏绿威环保科技有限公司55%股权,绿威环保作为一家以城市综合污泥处理处置为核心业务的高科技企业,在市政污泥处理、工业污泥处理等方面拥有多年的项目建设和管理经验。绿威环保2016~2018 年预测净利润2500/3250/4225 万元,三年累积业绩承诺9975 万元。 在传统主业高端装备板块,公司大力开展技术创新和产品研发工作,积极拓展市场。由公司自主研发的产品移动式港口起重机(MHC)被江苏省经信委认定为“江苏省首台(套)重大装备产品”,该系列产品报告期内在东南亚市场取得了一定的业绩。为适应市场需要,公司还推出了自主研发的新产品埋刮板卸船机,受到了客户的青睐。公司与荷兰GustoMSC 公司联合打造的1000 吨绕桩式海洋起重机顺利取得了由中国船级社颁发的船用产品证书。公司为荷兰RoyalIHC 公司建造的4000T自航重吊船于2017 年7 月4 日顺利交付客户离港, 该船将服务于欧洲市场的海上重吊作业和风电场的安装、维护作业,入级英国劳氏船级社。 盈利预测与投资建议:预计2017-2019 年EPS 分别为0.13 元、0.22 元、0.36 元,未来三年归母净利润复合增速42%;公司环保业务拓展迅速,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:竞争加剧风险,并购事项进度或不及预期等。
润邦股份 机械行业 2017-06-30 6.41 -- -- 6.81 6.24%
7.08 10.45%
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投资要点。 事件:公司今日公告,公司出资设立的南通润浦环保产业并购基金签订收购协议,拟以2.29亿元收购中油优艺21.16%的股权,对此,点评如下: 外延收购进入危废领域,环保大战略如期迈出坚实一步。转型环保业务,以外延+内生的模式做大做强公司第二主业,是公司2015年以来一直坚定执行的战略部署,此次参股危废公司,是公司一直强调的在危废固废处理等环保行业细分领域布局的战略预期的兑现,我们认为,危废行业是环保细分子行业中景气度最高的细分子行业之一,公司收购危废资产,有助于提升公司的综合环保处理能力,逐步完善公司环保大平台的构想。 标的在手资质丰富,17倍估值收购标的股权。此次以2.29亿现金收购中油优艺21.16%的股权,标的主要从事危险废物、医疗废物处置业务,公司及下属公司拥有多个危险废物经营许可证和医疗废物经营许可证,处置危废品种多达26大类;同时在医疗废弃物、危险废弃物处置领域拥有多项专利。2016年公司实现营收1.12亿,同比增长18%,实现归属净利润2683万元,在2015年亏损608万的基础上实现扭亏为盈。标的当前负债仅1亿元,资产负债率仅25%。按照17年承诺业绩计算,此次收购对价17倍。 业绩承诺锁定利润增量,回购/补偿机制细致精准,提高标的方积极性。标的出售方承诺标的2017~2019年扣非后净利润分别为0.6亿、0.9亿和1.2亿,若2017年、2018年各期期末累计实现净利润数低于当期期末累计承诺净利润数的85%时,润浦环保有权要求铭枢宏通对润浦环保所持中油优艺的股权进行回购或现金补偿,若未完成业绩承诺但高于承诺85%的情况下,可暂缓补偿。此外,如标的方项目2.5万吨/年危险废物处置改扩建项目(位于襄阳余家湖)未能于2017年7月30日前获得环评批复、2017年底前启东市金阳光固废处置有限公司2.5万吨/年危废焚烧处置和0.3万吨/年医废处置扩能技改建设项目和菏泽万清源环保科技有限公司菏泽5万吨危废焚烧处置和6万吨资源再生利用项目等项目未投产,均会触发严格的回购协议,形成对标的方的严格约束。 收购步伐稳健,后续外延并购可期。公司同日公告,将子公司绿威环保(污泥业务,持股55%)股权转至全资子公司润禾环境旗下,润禾环境成为公司环保业务的平台子公司,标志着公司的环保资产整合完成。考虑到市场因素导致的正洁环境未能达到业绩承诺,此次公司收购并未一步到位,而是选择现金收购部分股权,稳扎稳打的投资策略,也进一步提升了公司后续对已有参股环保资产后续收购和在固废领域进一步外延的预期。 盈利预测:维持增持评级。考虑到中油优艺并表因素,我们上调2017~2018年净利润预测,分别为1.33亿和1.97亿。公司市值44亿,对应估值为33倍、22倍。公司转型战略稳步推进。建议投资者关注。 风险提示:环保相关外延收购进度滞后。
润邦股份 机械行业 2017-03-02 8.71 -- -- 15.22 8.17%
9.42 8.15%
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投资要点 事件:2月27日,公司公告2016年度业绩快报。2016年公司实现营收28.4亿,同比增长48.8%;实现归属于上市公司股东的净利润0.9亿,同比大幅增长118%。对此,点评如下: 业绩如期扭亏,受益于传统主业行业转暖。报告期内,公司实现营业总收入283913.99万元,较上年同期增长48.80%;营业利润18512.44万元,较上年同期增长144.50%;利润总额20401.46万元,较上年同期增长150.01%;归属于上市公司股东的净利润9092.83万元,较上年同期增长119.75%;公司基本每股收益为0.22元,较上年同期增长118.18%;加权平均净资产收益率为3.81%,较上年同期上升25.14个百分点。公司2016年业绩与我们预期的基本一致。 公司业绩如期扭亏,预计主要源于传统业务的增长。1)2016年业绩增长以传统主业为主。2016年公司起重装备业务板块保持稳步增长,构成了公司各季度业绩增长的主要来源。随着2016年世界海运行业逐步回暖,海外市场需求逐步提升,公司通过与瑞典著名行业巨头卡哥特科深度合作,实现了公司传统业务的明显增长,构成公司业绩主要来源;2)节能环保业务开始逐步贡献利润。通过并表绿威环保(2016~2018年预测净利润分别为2500万元、3250万元、4225万元),参股正洁环境,公司节能环保业务板块开始逐步贡献收入和利润;我们认为,环保板块作为公司第二主业,将有望成为公司业绩弹性的主要来源。3)业务结构调整效果显著,2015年亏损业务减亏效应明显。通过收缩油气相关的海工船舶业务、调整生产产品结构,公司海洋工程装备业务板块同比大幅减亏,叠加公司起重装备业务逐步回暖,公司如期实现扭亏为盈。 环保业务外延并购初见成效,期待正洁环境并表带来新增量。1)绿威环保已完成并表,新增污泥处理业务。公司受让江苏绿威环保科技有限公司(简称“绿威环保”)股东55%股权的股权投资事项,相关工商登记手续已于2016年7月14日办理完成,绿威环保成为公司的控股子公司。绿威环保。2)增发收购正洁环境事项终止,改为现金收购。由于受市场环境影响,正洁环境市场开拓情况不及预期,2016年公司将相关交易方案调整为终止本次发行股份及支付现金购买资产事项,并改为现金收购正洁环境20.56%的股权。后续若正洁环境业务拓展顺利,预计公司仍有可能进一步增持正洁环境股份 盈利预测:维持增持评级。我们预测公司2016~2018年净利润分别为0.9亿、1.2亿和1.78亿。公司市值60亿,对应估值为66倍、50倍和34倍。公司转型战略稳步推进。建议投资者关注。 风险提示:环保相关外延收购进度滞后
润邦股份 机械行业 2016-11-02 12.84 -- -- 13.24 3.12%
16.18 26.01%
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事件:2016年10月27日,公司发布三季报,第三季度公司实现营收6.01亿元,同比增长27.90%;实现归属于上市公司股东的净利润1198.4万元,同比大幅上升185.77%。前三季度公司实现营收21.53亿元,同比增长44.15%;实现归属于上市公司股东的净利润7866.4万元,同比上升501.19%。对此,点评如下: 点评: 营收与业绩同比大幅增加,主要由于起重装备业务明显增长。第三季度公司实现营收6.01亿元,同比增长27.90%;实现归属于上市公司股东的净利润1198.4万元,同比大幅上升185.77%;实现扣非后净利润166.18万元(主要是政府补助和交易性金融资产带来的公允价值变动),同比增长118.94%;前三季度公司实现营收21.53亿元,同比增长44.15%;实现归属于上市公司股东的净利润7866.4万元,同比上升501.19%;实现扣非后净利润6094.8万元,同比增长265.42%。公司业绩大幅增长,主要由于交付起重装备产品增加,与卡哥特科战略合作推进顺利,起重装备业务扛起业绩增长大梁,国际战略合作初见成效。公司已有的包括与挪威GoldenEnergy PSV Invest I AS、Golden Energy PSV InvestII AS分别签订的《海工船舶建造合同》、与战略合作方卡哥特科旗下公司签订的轮胎集装箱龙门起重机(RTG)以及国内海洋风电相关设备合同等重大合同正在稳定履约中,构成未来业绩增量。 环保业务外延并购初见成效,期待正洁环境并表带来新增量。1)绿威环保已完成并表,新增污泥处理业务。公司受让江苏绿威环保科技有限公司(简称“绿威环保”)股东55%股权的股权投资事项,相关工商登记手续已于2016年7月14日办理完成,绿威环保成为公司的控股子公司。绿威环保2016~2018年预测净利润分别为2500万元、3250万元、4225万元。2)增发收购正洁环境事项终止,改为现金收购。由于市场影响,正洁环境市场开拓情况不及预期,业绩实现情况较预期也有一定的差距。相关交易方案调整为终止本次发行股份及支付现金购买资产事项,并改为由公司全资子公司润禾环境现金收购正洁环境20.56%的股权。相关内容尚在推进中。 盈利预测:维持增持评级。考虑增发终止,我们预测公司2016~2018年净利润分别为0.97亿、1.2亿和1.78亿。公司市值54亿,对应估值为56倍、45倍和30倍。公司转型战略稳步推进。建议投资者关注。 风险提示:订单落地进度滞后
润邦股份 机械行业 2016-11-01 12.79 -- -- 13.24 3.52%
16.18 26.51%
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1.起重装备业务稳定增长,已计提资产减值转销净利润大幅提升。 起重装备业务稳定增长。报告期内,公司实现营业收入21.53亿元,同比增长44.15%,主要系起重设备交付增加。产品综合毛利率19.27%,同比略微下降0.38个百分点。 期间费用率整体平稳。报告期内,公司销售费用率2.11%,同比下降0.86个百分点;管理费用率11.91%,同比下降2.20个百分点;财务费用率0.38%,同比提升2.82个百分点,主要系汇率变动产生的汇兑损失增加。 已计提资产减值转销,净利润大幅提升。报告期内,公司资产减值损失-0.63亿元,比去年同期-0.06亿元大幅增加,主要系已计提资产减值转销,显著增厚净利润水平。 2.起重装备回升+环保领域拓展,公司业绩重回上升通道。 物料搬运是公司最重要的收入来源,占比超过80%。公司拥有杰马和普腾两大自主品牌,其中杰马主要于公司起重装备业务,普腾主要运用于公司立体停车设备业务。目前起重装备业务起色较大,助力公司业绩回升。 截至目前,公司在节能环保业务领域已先后成功投资蓝兴化工环保、建工金源和江苏绿威,此次孙公司沾化绿威开展融资租赁业务,有利于盘活资产,拓宽融资渠道,降低融资成本,提高盈利能力。 同时公司全资子公司南通润禾已与正洁环境股东签署了股权转让协议,预计收购完成后将进一步增强公司环保领域布局。 3.盈利预测: 预计公司2016-18年实现归母净利润1.00、1.14、1.31亿元,对应EPS0.24、0.27、0.31元,对应PE57X、50X、43X,给予“推荐”评级。
润邦股份 机械行业 2016-09-20 13.39 -- -- 13.69 2.24%
13.69 2.24%
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事件: 公司9月18日晚发布公告称:公司拟由发行股份购买资产调整为4000万现金受让交易对手所持正洁环境约20%股权,对于剩余股权安排,公司将与交易对手在签署股权转让协议中另行约定,对此我们点评如下: 投资要点: 发行股份改为现金收购正洁环境,确定性更高的同时降低投资风险 2016年2月29日,公司公告拟以2.74亿元收购正洁环境71.67%的股权,并募集配套资金不超过1.5亿元。由于受财务顾问西南证券被立案调查影响,公司向证监会撤回了交易申请,同时更换长城证券为财务顾问。但受市场环境影响,正洁环境市场开拓不及预期,业绩低于预期,整体估值由原来的3.82亿元调整为2亿元。公司综合考虑,由发行股份购买71.67%股权调整为4000万现金购买20%股权。 我们认为,此次方案调整一方面现金收购效率更高,省去证监会审批不确定风险,另一方面减少股权购买比例能够降低标的的投资风险,剩余股权可以等标的公司业绩提升后再进行后续购买或者收购。 正洁环境主营污水处理,未来有望拓展市政项目,具备成长空间 正洁环境主营工业污水处理,处理食品、电镀、纺织、畜禽养殖等工业污水,特别是在食品工业污水处理领域优势明显。但受制于相应市场规模整体较小,再加上市场环境影响,正洁环境2016年1-8月份只实现1068万元净利润,与此前承诺的全年2700万净利润有一定差距。虽然现在业绩较少,但我们认为公司具备成长空间。正洁环境通过与浙江清华长三角研究院全资孙公司浙江华瀚科技,合资创立洁瀚环境(持股51%),致力于打造成人居环境全产业链的生态化平台型公司,未来有望进入市政领域,借助在浙江省资源优势,拓展人居环境方面,包括环境修复、农村生活污水、固废等PPP项目,届时正洁环境的业绩将会有大幅提升,具备成长空间。 转型环保执行力强,未来环保外延仍具备看点 公司制定“高端装备制造+环保”的双主业战略后,就积极拓展环保业务,并表现出超强的执行力:2015年参股了江苏蓝兴化工环保(持股13.50%)和北京建工金源(持股3.17%),涉足工业污水处理领域,2016年7月公司以1.79亿现金收购绿威环保55%股权,进军污泥处理行业。此次现金收购正洁环境若能成功,公司环保业务又新增业绩看点。同时我们认为公司环保外延拓展不会止步,公司已在年报、非公开发行方案等披露未来战略中将考虑发展、收购土壤修复、VOCs治理、危废、污泥等环保领域业务。并且目前控股股东持股比例43.47%,再加上货币资金近6亿元,未来环保并购具备看点。 传统高端制造业务拐点出现,市值小具备安全边际 公司采取与芬兰卡哥特科成立合资公司进行全产业链合作,在海外设立分支机构和代理商合作布局“一带一路”,多重渠道使得公司高端装备制造板块业绩回升,同时收缩与油气相关度较高的海工业务和2015年计提1.64亿元减值准备使得海工业务亏损可控,今年上半年公司实现营业收入15.51亿元,同比增长51.62%;归属于上市公司股东净利润6667.97万元,同比增长146.44%,我们认为公司传统业务业绩拐点有望出现。 公司当前市值只有55亿。另外,公司股价具备两重安全边际:1)2015年非公开发行股份锁定三年,大股东认购3.23亿元,发行价格为10.72元/股。2)第一期员工持股计划已经完成购买部分成交均价约9.70元/股。 盈利预测和投资评级:维持增持评级。我们看好公司2016年高端装备业绩出现拐点,环保主业成型将逐步贡献利润,同时公司环保外延并购具备看点。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.19、0.21、0.26元,对应当前股价PE分别为69、63、52倍,维持“增持”评级。 风险提示:现金购买资产推进不达预期的风险、海工业务亏损超预期的风险;外延并购低于预期风险;宏观经济下行风险。
润邦股份 机械行业 2016-08-26 12.26 8.46 71.26% 14.06 14.68%
14.06 14.68%
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事件:近日,我们调研了润邦股份,与公司管理层成员就经营情况进行了交流。 投资要点: 起重装备业务交付增加,带动业绩大幅增长 起重装备业务由润邦重机和润邦卡哥特科实施。上半年,起重装备交付同比大增,实现收入13.21亿元,同比增139.28%。其中港口机械产品增幅较大。目前,公司正在推进润禾码头的建设,预计年底建成,明年中旬投入运营。润禾码头的投入使用将有利于公司发展桥吊业务,桥吊每台售价约5000万,预计未来该项业务也将逐步提升公司业绩。另外,用于海上风电安装的起重装备也获得了较好业绩。传统舱口盖业务每年将维持稳定的收益,并且将受益于10年折旧到期。2016年,起重装备业务将贡献较大收入。 海工业务大幅减亏,对业绩拖累持续缩小 海工装备业务由润邦海洋实施。油价持续低位,公司海工业务上半年亏损约3600万元。未来,随着人员和组织架构调整以及积极拓展与油气相关度较低的业务,加上成本费用的控制,亏损将不断缩小直至扭亏为盈。 节能环保蓄势待发,打造第二增长极 公司积极布局水处理、污泥处理和危废固废处理等领域。公司成立专门并购团队,先后成功投资江苏蓝兴化工环保(13.50%)、北京建工金源环保(3.17%)、江苏绿威环保(55%),正洁环境股权收购事项(71.67%)尚在推进中。其中,绿威环保8月并表,在污泥处理领域有较强优势,目前已建日处理量约1700吨,未来规划将进一步提升污泥日处理量规模,承诺2016年~2018年净利润分别实现2,500万元、3,250万元和4,225万元。 维持“推荐”评级 考虑定增等摊薄因素,预计2016年~2018年,EPS分别为0.32元/股、0.49元/股和0.69元/股,对应PE分别为38.66、25.07和17.69倍,维持推荐。
润邦股份 机械行业 2016-08-16 12.49 8.46 71.26% 13.96 11.77%
14.06 12.57%
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事件: 近日,公司发布了《2016年半年度报告》的公告。2016年上半年,公司实现营业收入155,139.79万元,同比上升51.62%;实现归属于上市公司股东的净利润6,667.97万元,同比上升146.44%。公司预计1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间为7850.88万元~8505.12万元。 投资要点: 起重装备业务交付增加,带动业绩大幅增长 起重装备和船舶配套业务拉动业绩成长,其中起重装备业务贡献最大,实现收入13.21亿元,同比增长139.28%;实现毛利率26.01%,同比提升1.65%。船舶配套业务实现收入1.09亿元,同比增长13.37%,实现毛利率20.34%,同比提升9.67%。海工装备和立体停车装备业务对业绩有所拖累,但占比较小。海洋装备业务实现收入6408.37万元,同比减少77.45%;毛利率实现-38.94%,同比减少49.27%。立体停车设备实现收入4886.18万元,同比下降42.25%,实现毛利率18.23%,同比下降11.94%。 节能环保即将发力,打造第二增长极。
润邦股份 机械行业 2016-08-16 12.49 -- -- 13.96 11.77%
14.06 12.57%
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事件:公司今日发布16年中期报告:实现营收15.51亿,同比增长51.62%;归属母公司股东净利润6667.96万,同比大幅增长146.44%;扣非后净利润5928.70万,同比增长132.9%。同日,公司公告终止第一期员工持股计划。对此,我们点评如下: 中报业绩增长偏上限,起重装备业务为主要贡献项。2016年上半年,实现营收15.51亿,同比增长51.62%;归属母公司股东净利润6667.96万,同比大幅增长146.44%;扣非后净利润5928.70万,同比增长132.9%。偏向修改后的业绩预测增幅120%~170%的增长上限。 收入端:起重装备增长迅速,海工业务持续收缩。上半年,起重装备业务营收13.2亿,同比大幅增长139.28%,毛利率略上升1.65pct至26.01%;船舶配套业务营收1.08亿,同比增长13.37%,毛利率略升至20.34%;海工业务营收0.64亿,同比下滑77.45%,毛利率下降至-38.94%;立体停车业务营收0.48亿,同比下滑42.25%,毛利率降至18.23%。利润端: 与卡哥特科战略合作推进顺利,起重装备业务扛起大梁,海工业务稳步收缩。上半年,起重装备业务贡献净利润1.3亿,是公司净利润主要来源。海工业务亏损0.37亿,亏损幅度减少;由于与油气相关度较高的海工行业整体低迷,公司从2015年开始进行战略调整,在16年6月启动了注销欧蔚海洋(油气相关海工业务子公司)的相关程序。 费用同比上升,总体处于合理水平。上半年,公司销售费用为3557.51万元,同比上升36.98%,主要由于公司销售收入增长所致;管理费用为15493.09万元,同比上升10.18%;财务费用735.54万元,同比上升130.34%,主要系汇率波动导致汇兑收益减少,但占比较小;所得税费用3481.49万元,同比上升78.68%,主要系公司盈利增加所致。 第一期员工持股计划终止,因半年报敏感期无法在规定时间内完成购买。公司于2016年2月26日的董事会决定,第一期员工持股购买窗口期延长6个月以完成公司股票的购买。但由于战略转型及进入2016年半年度报告信息敏感期,根据中国证监会相关规定,员工持股计划须遵守敏感期不得买卖公司股票的相关规定,为避免发生敏感期交易,公司第一期员工持股计划无法在规定的时间内完成股票购买,因此公司终止了第一期员工持股计划。 双轮驱动战略持续推进,环保业务构成业绩潜在增量。公司从2015年制定了“打造高端装备制造板块与节能环保和循环经济板块双轮驱动的高效发展模式”的战略转型方针,当前该战略持续稳步推进。1)参股环保公司已获准挂牌新三板。公司于2015年7月成立了全资子公司润禾环境,润禾环境先后通过参股的方式投资了江苏蓝兴化工(持股13.5%,已获准在新三板挂牌)及北京建工金源(持股3.17%),正式进入工业污水处理领域。2)收购正洁环境事项稳步推进。2016年上半年,公司收购正洁环境71.67%股权的事项因负责券商被证监会调查,公司撤回了本次交易向中国证监会的申请。目前,相关工作正有序推进。 3)收购绿威环保已完成,进军污泥行业。6月公司公告拟以1.78亿现金收购绿威环保55%股权,绿威环保以污泥处理处置为核心业务,2016~2018年业绩承诺为2500、3250、4225万元。当前收购已完成,公司环保板块已初具雏形。 盈利预测:维持增持评级。我们预测公司2016~2018年备考净利润分别为1.3亿、1.56亿和2.01亿。公司备考市值56.5亿,对应估值为43倍、36倍和28倍。公司转型战略稳步推进。建议投资者关注!风险提示:业务推进不达预期
润邦股份 机械行业 2016-08-15 12.40 -- -- 13.34 7.58%
14.06 13.39%
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主要观点 1. 物料搬运业务稳定增长,船舶海工业务略有亏损 起重装备交付增加,物料搬运业务稳定增长。报告期内,公司物料搬运业务营业收入13.70亿元,毛利率25.73%。其中起重装备营业收入13.21亿元,同比增长139.28%;毛利率26.01%,同比提升1.65个百分点。立体停车设备营业收入0.49亿元,同比减少42.25%;毛利率18.23%,同比下降11.94个百分点。 船舶海工业务略有亏损。报告期内,公司船舶海工业务营业收入1.73亿元,毛利率-0.02%。其中船舶配套装备营业收入1.09亿元,同比增长13.37%;毛利率20.34%,同比提升9.67个百分点。海工装备营业收入0.64亿元,同比减少77.45%;毛利率-38.94%,同比下降49.27个百分点。 期间费率有所下降。报告期内,公司销售费率2.29%,同比下降0.25个百分点;管理费率9.99%,同比下降3.75个百分点;财务费率0.47%,同比增加2.84个百分点,主要系汇率波动导致汇兑收益减少。 2. 起重装备回升+海工业务减亏,公司业绩重回上升通道 物料搬运是公司最重要的收入来源,占比超过80%。公司拥有杰马和普腾两大自主品牌,其中杰马主要于公司起重装备业务,普腾主要运用于公司立体停车设备业务。目前起重装备业务起色较大,助力公司业绩回升。 受石油价格暴跌影响,油气开发公司投资计划大幅缩减,公司海工业务持续下滑。未来公司将逐渐收缩海工装备业务,严格控制该板块的经营风险。 3. 战略布局环保领域,打造公司第二主业 2016年6月,公司发布公告拟以现金1.79亿元的收购绿威环保 55%股权,切入污泥处理领域。绿威环保2016-18年业绩预测分别为2500、3250、4225万元,并承诺三年累计净利润不低于9975万元,有望增厚公司业绩。 截至目前,公司在节能环保业务领域已先后成功投资江苏蓝兴化工环保股份有限公司、北京建工金源环保发展股份有限公司以及江苏绿威环保科技有限公司,收购正洁环境股权事项尚在推进中,节能环保和循环经济产业将作为第二主业推动公司战略转型。 4. 盈利预测: 预计公司2016-18年实现归母净利润0.83、1.01、1.11亿元,对应EPS 0.20、0.24、0.26元,对应PE 63X、52X、47X,给予“推荐”评级。 5. 风险提示: 起重业务回暖不及预期,海工业务亏损加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名