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润邦股份 机械行业 2024-04-04 4.64 7.50 68.92% 4.98 7.33% -- 4.98 7.33% -- 详细
事件: 公司发布 2023 年年报, 2023 年实现营收 71.8 亿,同比+38.8%;归母净利润 0.55 亿,同比+4.2%。单 2023Q4,实现营收 22.2 亿,同比-1.7%;归母净利润-1.6 亿,同比+40.3%。公司营收高速增长, 商誉减值影响利润。 物料搬运装备等高端装备业务增速高,公司营收大幅增长;环保业务 23年业绩承压,计提 2.15 亿商誉减值拖累净利润。 2023 年,公司物料搬运装备业务实现营收 41.1亿,同比+70.2%,营收占比为 57.2%,增速高主要得益于 2021年以来公司累计签订物料搬运订单超百亿, 23-25年为其集中交付期; 海洋工程装备及配套装备业务实现营收 14.4亿,同比+56.9%,占比为 20.0%;船舶及配套装备板块受益船舶周期向上,实现营收 7.2 亿,同比+21.1%,占比为 10.0%;高端装备业务拉动公司营收增长。另外, 2023年公司环保板块实现营收 7.2亿,同比-21.3%,公司计提约 2.15亿商誉减值;目前公司商誉减值已较为充分, 且环保板块业绩压力基本出清,未来有望实现稳定发展。 业务结构优化,核心业务毛利率提升;规模效应显现,期间费用率明显下降。2023 年公司综合毛利率为 20.4%,同比+0.57pp;毛利率提升主要系占比高的物料搬运转隔壁毛利率提升 1.14pp至 19.0%、 海洋工程装备及配套装备毛利率提升 6.23pp 至 19.22%,另外环保业务需求承压毛利率下滑 10.58pp;净利率为 2.8%,同比+0.9pp。 2023年公司期间管理费用率为 10.4%,同比-1.35pp;其中,销售、管理、研发和财务费用率分别为 1.6%、 4.9%、 2.9%、 -1.2%,分别同比-0.2pp、 -0.5pp、 -1.2pp、 +0.6pp;公司净利率为 17.4%,同比+0.2pp。 物料搬运订单充足+海风发展向好+船舶周期向上,公司业务多点开花。 公司物料搬运装备新订单接连落地, 21 年以来签订订单超百亿,目前在手订单充裕,该板块业绩有望实现稳增长; 23 年以来船舶行业进入新一轮上行周期,受益于新造船市场景气,公司船舶配套装备业务有望保持稳定;公司南通基地单桩及导管架等海上风电基础装备年产能已提升至 30万吨,将充分受益海风需求增长;同时公司首批海上风电基础桩及附属构件已于 2023年 2月通过日本客户现场高标准验收,为公司进一步推进海外业务打下坚实基础。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 4.4、 5.8、 6.3亿元,未来三年归母净利润复合增长率 125%,当前股价对应 2024-2026 年 PE为 9、 7、 7 倍,给予2024 年 15 倍 PE,目标价7.50 元,“买入”评级。 风险提示: 宏观经济恶化风险;合同履约风险;商誉减值风险; 诉讼事项可能造成业绩波动影响的风险。
润邦股份 机械行业 2024-04-04 4.64 -- -- 4.98 7.33% -- 4.98 7.33% -- 详细
事件:公司发布2023年年度报告:2023年公司实现营收71.83亿元,同比增长38.82%;归母0.55亿元,同比增长4.12%。 报告要点:2023年公司装备业务稳健增长2023年公司物料搬运装备/海洋工程及配套装备业务/船舶配套装备业务营收分别为41.12/14.39/7.15亿元,同比分别增长70.12%/21.11%/56.93%。 公司积极管控费用,盈利能力同比提升公司积极管控费用,2023年公司销售费用率/管理费用率分别为1.55%/4.90%,同比分别下降0.24/0.49pct。受汇兑损益影响,2023年公司财务费用率1.12%,同比提升0.62pct。2023年公司毛利率/净利率分别为20.43%/2.80%,同比分别提升0.57/0.90pct。 订单交付顺利,海工业务不断突破1)海风方面,2023年子公司润邦海洋交付近13万吨基础桩和导管架产品,并实现对日本客户的海风基础桩出口。此外,公司交付“3000吨自航式全回转起重船”,该船将主要用于海上风电施工作业。2)LNG领域:2023年,润邦海洋顺利交付2台套1800立方LNG燃料罐项目。 收购散料装卸搬运业务扩大高端装备业务规模,提升国际市场份额公司通过控股子公司德国Koch收购FLSmidth集团旗下原蒂森克虏伯(Thyssenkrupp)和山特维克(Sandvik)的全球散料装卸搬运业务,包括该业务的全球售后服务所有在手订单。截至2023年末,收购的相关工作已完成。此次收购有望提升公司在全球领域的竞争力,并增厚公司业绩。 扩充高端装备产能,保障后续业绩增长子公司润邦重机拟建设“通州湾装备制造基地项目”,项目总投资22亿元。 公司计划扩充高端装备业务的产能(项目全面建成后可形成海工、港机及散料装卸输送装备15-20万吨/年产能规模),进一步提升公司高端装备业务的市场占有率。 投资建议与盈利预测我们预计2024-2026年公司归母净利润3.54/4.38/5.71亿元,同比增长540%/24%/30%;当前股价对应PE11.6/9.4/7.2倍,维持“增持”评级。 风险提示原材料价格波动风险,市场竞争加剧风险,订单交付不及预期风险,国际贸易政策风险,汇率波动风险。
润邦股份 机械行业 2022-11-14 5.96 -- -- 5.91 -0.84%
6.48 8.72%
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事件:公司发布2022年三季报。 1)收入端:2022年前三季度,公司实现营收29.19亿,同比+1.15%。 2)利润端:归母净利润1.69亿,同比-36.30%;扣非归母净利润1.62亿,同比-31.31%。 3)成本端:公司实现毛利率21.00%,同比-3.23pct;归母净利率5.79%,同比-3.39pct。其中:销售/管理/研发/财务费用率分别为2.04%/6.62%/4.49%/1.13%,同比-0.34pct/+0.93pct/+0.29pct/+0.02pct。 2022Q3:公司实现营收12.39亿元,同比+24.30%,相较于Q2环比+58.44%;归母净利润0.46亿,同比-23.53%,环比-37.11%。扣非归母净利润0.47亿,同比-9.36%, 环比-34.16%。公司盈利能力进一步加强,单Q3实现毛利率19.59%,同比-3.23pct;归母净利率3.71%,同比-2.31pct。 点评: 1)海风桩基迎来打开欧洲市场的契机:国内原材料价格持续下探,中厚板、铸造生铁的价格相较年初降幅分别为-18.89%、-12.64%;相比之下,欧洲钢价则居高不下。在此背景下,公司海风桩基产品有望迎来出海契机,目前润邦股份已在东南亚、南美、印度、南非、德国等国家和地区建立了销售和售后服务网点,境外销售渠道较为完善,有望迎来欧洲市场的订单放量。 2)广州工控完成入主,全面赋能支持公司发展:公司原控股股东南通威望完成公司控股权转让,广州工控入主公司,将为公司提供包括资本运作、市场、资金和资源等在内的全方位赋能支持,大力支持公司拓展粤港澳大湾区的海上风电装备、物料搬运装备以及环保业务的相关市场,进一步扩大公司的产销规模,提升公司整体盈利能力。 3)高端装备业务继续发力,公司业绩有望回升:公司在高端装备业务方面继续保持快速发展,业务规模和盈利能力持续提升;上半年润邦重机又获得阿联酋客户追加的近 66 亿元人民币的散料设备合同订单,并陆续中标海洋起重机、散料设备等多个物料搬运装备订单;润邦海洋陆续中标海上风电基础桩、导管架、多功能甲板运输船、海洋工程起重船等多个海上风电装备订单;润邦工业中标 6 台自动化轮胎式集装箱起重机项目;公司在手订单充足,有望对公司业绩回升起到强力支撑作用。 4)盈利预测:考虑到疫情对交货的影响,我们对盈利预测进行调整。预计2022-2024年归母净利润分别为2.05、3.29、4.14亿元(前值:3.77、4.95、6.16亿元),对应PE分别为26.86/16.78/13.30X,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济环境恶化的风险、市场竞争风险、合同履约风险、业绩承诺不能达标的风险、业务整合风险等
润邦股份 机械行业 2022-10-28 6.08 8.47 90.77% 6.06 -0.33%
6.48 6.58%
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事件:公司公布2022年三季报,前三季度实现营收29.2亿元,同比增长1.2%;归母净利润1.7亿元,同比下降36.3%。Q3单季度来看,实现营收12.4亿元,同比增长24.3%,环比增长58.4%;归母净利润为0.46亿元,同比下降23.5%,环比下降37.1%。 新冠疫情持续影响,毛利率持续下滑;资产与信用减值损失由正转负,净利率环比大幅下降。2022年以来,新冠疫情散点复发,对国内企业生产经营活动产生不利影响。公司前三季度营收虽同比略有增长,但毛利率下滑幅度较大,2022年前三季度,公司综合毛利率为21.0%,同比下降3.2个百分点;Q3单季度为19.6%,同比下降3.2个百分点,环比下降2.3个百分点。2022年前三季度,公司期间费用率为14.3%,同比增加0.9个百分点;Q3单季度为13.5%,同比减少2.1个百分点,环比减少1.6个百分点。2022年前三季度,公司净利率为6.3%,同比下降3.2个百分点;Q3单季度为4.1%,同比下降2.1个百分点,环比下降5.8个百分点,公司净利率同比下降主要系毛利率下降,环比大幅下降主要系3季度资产减值损失及信用减值损失由正转负。 海上风电优势突出,沿海省市积极出台装机规划,公司充分受益。国内沿海各省市不断推出海上风电发展规划,10月10日,河北唐山发布《唐山市海上风电发展规划(2022-2035年)》,提出到2025年,唐山累计装机3GW,2035年累计装机13GW。10月20日,广东潮州推出43.3GW海上风电发展规划,再次印证海上风电的清洁能源优势,消纳条件好、发电效率高、陆地占用面积小。 据我们统计,我国各省市十四五期间海上风电新增装机规划超过60GW,随着产业链在2022年开始加速降本,预计2023年之后海上风电将进入高速发展期。 公司南通基地单桩及导管架等海上风电基础装备年产能已提升至30万吨,并积极规划建设新基地,将充分受益于海风需求增长。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.5、5.4、6.6亿元,未来三年归母净利润复合增速为23.4%。给予公司2023年15倍PE,目标价8.55元,维持“买入”评级。 风险提示:新冠疫情反复风险;制造业投资大幅下滑;行业竞争格局恶化。
润邦股份 机械行业 2022-09-27 5.49 -- -- 6.55 19.31%
6.55 19.31%
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事件:近日,子公司润邦海洋与日本客户签订海上风电项目合同,将为客户提供相关海上风电基础桩及附属构件。这是公司承接的首个国外海上风电项目订单,为公司海上风电装备业务出海计划迈出的重要一步。据了解,该项目工期紧,制作难度大,面对严苛的标准要求,润邦海洋团队不断突破技术难点、优化制作工艺,目前已做好充分准备,全力以赴实现项目的“完美履约”。 润邦海洋专注于海洋工程高端装备、海上风电装备等产品的设计与制造。 截止22 年5 月,共有三峡山东昌邑莱州湾海上风电单桩、1.6 万吨多功能甲板驳船、3000 吨自航全回转海洋工程起重船等10 余个项目订单,在手订单已排至2023 年。面对疫情冲击带来的原材料到货受阻、海上风电走向平价影响投资等多重考验,润邦海洋承压前行,对外积极开拓市场,对内加强管理,提升盈利能力,发展稳中见韧。 抓住海外风电市场发展契机,打造国际化海风装备企业。润邦海洋已成功交付首批两根超大型海上风电基础桩,标志着公司海上风电基础桩制造能力迈上新台阶,在海风装备领域综合实力的有力支撑下,公司将牢牢抓住海外风电市场发展的良好契机,充分发挥公司在技术、资金、人才等方面的综合优势,积极拓展海上风电装备业务相关市场,将润邦打造成为海上风电装备领域的国际化知名企业。 盈利预测:考虑到公司在手订单充足以及实现海外风电市场突破,我们上调盈利预测,预计2022-2024 年归母净利润分别为3.77 亿元(前值3.76 亿元)、4.95 亿元(前值4.93 亿元)、6.16 亿元(前值6.13 亿元),对应PE分别为13.72/10.45/8.40X,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济环境恶化的风险、市场竞争风险、合同履约风险、业绩承诺不能达标的风险、业务整合风险等。
润邦股份 机械行业 2022-09-27 5.49 -- -- 6.55 19.31%
6.55 19.31%
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事件:2022年9月24日,公司发布公众号文章称,全资子公司润邦海洋与日本客户签订了海上风电项目合同,将为客户提供相关海上风电基础桩及附属构件。 签订海外首单,海上风电装备业务迈向国际化发展。本次与日本客户签订的海上风电基础桩及附属构件订单是公司海上风电装备业务的首个海外订单,且该项目工期紧、制作难度大、标准要求高,体现出公司坚实的技术实力和制造能力,为公司拓展海外海上风电项目提供了突破口,标志着公司海上风电装备业务出海计划迈出了具有里程碑意义的一步。未来公司将积极发力打造海上风电装备领域的国际化知名企业。 国内外海上风电蓬勃发展,公司海上风电装备业务充分受益。根据日本经济产业省发布的《绿色增长战略》,2030年日本海上风电装机量将达到10GW,2024年达到30-45GW;根据国内各省规划,预计我国“十四五”期间海上风电新增装机量超过60GW;除中国与日本外,全球主要国家均制定了积极的海上风电发展规划。随着风机大型化降本效果显现,2023年以后我国海上风电装机有望实现高速增长。风机大型化发展致使海上风电基础桩单位重量明显增加,公司南通基地海上风电基础桩及导管架年产能已提升至30万吨,未来或将继续扩充产能,充分受益于海上风电的广阔发展前景。 其他各项业务稳健向上发展,确定性较高。1)物料搬运装备:公司在手订单充足,业绩增长确定性较强;2)船舶配套装备:2021年开始我国船舶制造业新接订单暴增,但船舶订单与配套设备订单之间存在时滞,预计2022年开始,公司船舶配套装备订单与收入快速增长,2022H1该业务实现营收1.3亿元,同比增长282.0%;3)环保业务:公司旗下主要环保子公司中油环保和绿威环保资质齐全,技术领先,在国内环保监管趋严环境下,发展前景良好。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.5、6.9、7.8亿元,未来三年归母净利润复合增速为31.0%,维持“买入”评级。 风险提示:新冠疫情反复风险;制造业投资大幅下滑;行业竞争格局恶化。
润邦股份 机械行业 2022-08-26 6.43 9.51 114.19% 6.62 2.95%
6.62 2.95%
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事件:公司公布 2022年半年报,2022H1实现营收 16.8亿元,同比下降 11.1%; 归母净利润 1.2亿元,同比下降 40.1%。Q2单季度看,实现营收 7.8亿元,同比下降 23.4%,环比下降 12.9%;归母净利润为 0.7亿元,同比下降 34.1%,环比增长 49.1%。 受疫情及海风抢装潮退却影响,上半年业绩承压;资产减值损失回转增厚 Q2净利润。2022年上半年,受新冠疫情在国内多个重点城市爆发影响,公司环保业务承压、物料搬运装备交付节奏放缓,叠加海上风电抢装潮退却、海风装备收入下降,公司总营收同比下降。2022H1,公司综合毛利率为 22.0%,同比下降 2.9个百分点;Q2单季度为 21.9%,同比下降 2.7个百分点,环比下降 0.2个百分点。2022H1,公司期间费用率为 14.8%,同比增加 2.7个百分点;Q2单季度为 15.1%,同比增加 3.2个百分点,环比增加 0.5个百分点。2022H1,公司净利率为 8.0%,同比下降 3.4个百分点;Q2单季度为 9.8%,同比下降 1.4个百分点,环比增加 3.5个百分点,公司 Q2净利率环比提升主要系资产及减值损失回转约 4339万元。 海风装备发展空间广阔,公司将充分受益。2022H1公司海风装备业务实现营收4.1亿元,同比下降 48.3%,主要系海风抢装潮退却后,装机需求暂时转弱。根据我国各省规划,预计我国“十四五”期间海上风电新增装机量超过 60GW,随着风机大型化快速降低装机成本,预计 2023年之后海上风电装机将进入高速发展期。目前公司南通基地管桩年产能已提升至 30万吨,并积极规划建设新基地,将充分受益于海风需求增长。 其他各项业务稳健向上发展,确定性较高。1)物料搬运装备:公司在手订单充足,预计超过 100亿元,业绩增长确定性较强;2)船舶配套装备:2021年开始我国船舶制造业新接订单暴增,但船舶订单与配套设备订单之间存在时滞,预计 2022年开始,公司船舶配套设备订单与收入快速增长,2022H1该业务实现营收 1.3亿元,同比增长 282.0%;3)环保业务:公司旗下主要环保子公司中油环保和绿威环保资质齐全,技术领先,在国内环保趋严环境下,发展前景良好。 盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 4.5、6.9、7.8亿元,未来三年归母净利润复合增速为 31.0%。给予公司 2022年 20倍 PE,目标价 9.60元,维持“买入”评级。 风险提示:新冠疫情反复风险;制造业投资大幅下滑;行业竞争格局恶化。
润邦股份 机械行业 2022-07-15 6.65 9.44 112.61% 7.61 14.44%
7.61 14.44%
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事件:公司发布公告,全资子公司润邦工业拟以现金200万欧元(人民币约1350.2万元)收购芬兰CARGOTECCORPORATION旗下卡尔玛(Kamar)港口集装箱起重机业务,为实现此收购目的,润邦工业拟以现金185万欧元(人民币约1248.9万元)收购CARGOTECFINLANDOY所持有的港口集装箱起重机方面的相关知识产权;同时CargotecSwedenAB拟以现金15万欧元(人民币约101.3万元)许可润邦工业使用CargotecSwedenAB所持有的港口集装箱起重机业务方面的相关商标及品牌。 物料搬运装备再下一城,在手订单充足支撑公司快速发展。卡尔玛(Kamar)是世界一流的知名工业品牌,立足港口集装箱起重机市场多年,产品设计一直以其高效的能源系统而闻名,因产品安全性、稳定性在全球港口机械市场广受好评,RTG(即“轮胎式港口集装箱起重机”)产品竞争力尤其突出。公司本次收购卡尔玛港口集装箱起重机业务及相关知识产权、商标品牌,将完善公司在物料搬运装备领域的产品布局,增强公司在全球的品牌影响力和产品竞争力,结合公司100亿以上的在手订单,预计物料搬运装备业务未来将快速增长。 海上风电蓬勃发展,公司海上风电装备业务充分受益。根据各省规划,预计我国“十四五”期间海上风电新增装机量超过60GW,随着风机大型化降本效果显现,2023年以后海上风电装机有望实现高速增长。风机大型化发展致使管桩单位重量明显增加,公司南通基地管桩年产能已提升至30万吨,未来或将继续扩充产能,充分受益于海上风电的广阔发展前景。 船舶配套装备及环保业务稳健发展,积极向上。1)船舶配套装备:21年开始我国船舶制造业新接订单暴增,由于船舶订单与配套设备订单之间存在时滞,预计2022年开始,公司船舶配套设备订单与收入将快速增长;2)环保业务:公司旗下主要环保子公司中油环保和绿威环保资质齐全,技术领先,在国内环保趋严环境下,发展前景良好。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.5、6.9、7.8亿元,未来三年归母净利润复合增速为31.0%。给予公司2022年20倍PE,目标价9.60元,维持“买入”评级。 风险提示:收购进度不及预期;新冠疫情反复风险;制造业投资大幅下滑;行业竞争格局恶化。
润邦股份 机械行业 2022-04-27 5.36 10.43 134.91% 6.15 13.89%
7.36 37.31%
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事件:公司发布2022年一季报,2022年 Q1公司实现营收9.0亿元,同比增长3.5%,环比下降6.5%;实现归母净利润0.49亿元,同比下降47.3%,环比下降42.0%。 受疫情影响,收入承压,综合毛利率下降;研发费用、财务费用增幅较大拉升期间费用率;公司盈利能力下降。受新冠疫情反复影响,公司收入仅小幅增长,同时环保业务毛利率下降幅度较大,拉低公司综合毛利率,2022Q1为22.1%,同比下降3.2个百分点,环比下降6.5个百分点。Q1期间费用率为14.6%,同比增加2.1个百分点,环比下降2.4个百分点;期间费用同比增加主要系研发费用同比增加1474万元以及由于汇兑损失导致财务费用同比增加825万元。Q1公司净利率为6.4%,同比下降5.1个百分点,环比下降4.0个百分点。 我国海上风电蓬勃发展,公司将充分受益。根据各省规划,预计我国“十四五”期间海上风电新增装机量超过70GW,2022-2025年新增将超过53GW,发展前景广阔。海上风电大型化发展致使管桩单位重量明显增加,公司南通基地管桩年产能已提升至30万吨。日前公司公告拟收购阳江山河,率先获取其在广东阳江的码头基地,目前该项目正在积极推进。 其他各项业务稳健发展,积极向上。1)物料搬运装备:公司在手订单充足,预计超过100亿元,业绩增长确定性较强;2)船舶配套装备:21年开始我国船舶制造业新接订单暴增,但船舶订单与配套设备订单之间存在时滞,预计2022年开始,公司船舶配套设备订单与收入逐渐增长;3)环保业务:公司旗下主要环保子公司中油环保和绿威环保资质齐全,技术领先,在国内环保趋严环境下,发展前景良好。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.0、7.2、11.1亿元,未来三年归母净利润复合增速为46.8%。给予公司2022年20倍PE,目标价10.60元,维持“买入”评级。 风险提示:南方基地建设低于预期;制造业投资大幅下滑;行业竞争格局恶化。
润邦股份 机械行业 2022-04-26 5.86 10.43 134.91% 6.10 4.10%
7.36 25.60%
详细
事件:公司发布2022年一季报,2022年 Q1公司实现营收9.0亿元,同比增长3.5%,环比下降6.5%;实现归母净利润0.49 亿元,同比下降47.3%,环比下降42.0%。 受疫情影响,收入承压,综合毛利率下降;研发费用、财务费用增幅较大拉升期间费用率;公司盈利能力下降。受新冠疫情反复影响,公司收入仅小幅增长,同时环保业务毛利率下降幅度较大,拉低公司综合毛利率,2022Q1为22.1%,同比下降3.2 个百分点,环比下降6.5 个百分点。Q1期间费用率为14.6%,同比增加2.1 个百分点,环比下降2.4 个百分点;期间费用同比增加主要系研发费用同比增加1474 万元以及由于汇兑损失导致财务费用同比增加825 万元。Q1公司净利率为6.4%,同比下降5.1 个百分点,环比下降4.0 个百分点。 我国海上风电蓬勃发展,公司将充分受益。根据各省规划,预计我国“十四五”期间海上风电新增装机量超过70GW,2022-2025 年新增将超过53GW,发展前景广阔。海上风电大型化发展致使管桩单位重量明显增加,公司南通基地管桩年产能已提升至30万吨。日前公司公告拟收购阳江山河,率先获取其在广东阳江的码头基地,目前该项目正在积极推进。 其他各项业务稳健发展,积极向上。1)物料搬运装备:公司在手订单充足,预计超过100 亿元,业绩增长确定性较强;2)船舶配套装备:21 年开始我国船舶制造业新接订单暴增,但船舶订单与配套设备订单之间存在时滞,预计2022年开始,公司船舶配套设备订单与收入逐渐增长;3)环保业务:公司旗下主要环保子公司中油环保和绿威环保资质齐全,技术领先,在国内环保趋严环境下,发展前景良好。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.0、7.2、11.1亿元,未来三年归母净利润复合增速为46.8%。给予公司2022 年20 倍PE,目标价10.60 元,维持“买入”评级。 风险提示:南方基地建设低于预期;制造业投资大幅下滑;行业竞争格局恶化。
润邦股份 机械行业 2022-04-21 6.37 10.43 134.91% 6.18 -2.98%
6.98 9.58%
详细
事件:公司发布2021年年报,2021年公司实现营收38.5亿元,同比增长6.4%;实现归母净利润3.5亿元,同比增长36.5%。Q4单季度实现营收9.6亿元,同比增长13.1%,环比下降3.6%;归母净利润为0.85亿元,同比下降23.9%,环比增长40.5%。利润高速增长,符合我们预期。 分业务板块来看:1)海上风电装备:2021年销量约17万吨,实现营收13.2亿元,同比增长50.0%,营收占比由2020年的24.4%提升至2021年的34.4%;根据子公司润邦海洋2021年的收入及利润数据,润邦管桩的单吨利润超过900元,(考虑减值影响)实际利润率超过13%,保持较高的盈利水平。2)物料搬运装备:营收13.2亿元,同比下降21.7%,主要受发货和交付节奏影响;3)船舶配套装备:营收0.6亿元,同比下降69.7%,船舶具有较强的周期性,船订单传导到配套设备订单存在时滞,预计2022年船舶配套装备同比增长。4)环保业务:营收9.1亿元,同比增加32.5%;其中,绿威环保和中油环保分别实现净利润0.39亿元和1.55亿元,承诺业绩完成率为113%和97%,基本符合预期。 综合毛利率略有增长,期间费用率下降,净利率明显改善。2021年公司综合毛利率为25.3%,同比增加2.9个百分点;Q4单季度为28.7%,同比微降0.3个百分点,环比增加5.8个百分点。2021年公司期间费用率为14.3%,同比下降0.9个百分点;Q4单季度为17.0%,同比微增0.2个百分点,环比增加1.3个百分点。2021年公司净利率为9.8%,同比增加3.4个百分点;Q4单季度为10.3%,同比减少3.8个百分点,环比增加4.2个百分点。 海上风电基础产能持续扩张,将充分受益于海上风电蓬勃发展。海上风电大型化发展致使管桩单位重量明显增加,公司南通基地管桩年产能已提升至30万吨。日前公司公告拟收购阳江山河,获取其在广东阳江的码头基地,预计新增海上风电基础管桩产能超过40万吨,目前该项目正在积极推进。新产能建设完成后,公司将拥有70万吨以上海上风电基础产能,先发优势明显,规模优势领先,将充分受益于国内海上风电的蓬勃发展。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.0、7.2、11.1亿元,未来三年归母净利润复合增速为46.8%。给予公司2022年20倍PE,目标价10.60元,维持“买入”评级。 风险提示:制造业投资大幅下滑;公司产能扩张低于预期;行业竞争格局恶化。
润邦股份 机械行业 2022-04-21 6.37 -- -- 6.18 -2.98%
6.98 9.58%
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事件:2022年4月18日,公司发布2021年年度报告。2021年公司实现营业收入38.47亿元,同比增长6.42%;实现归属于上市公司股东净利润3.49亿元,同比增长36.45%。 点评: 四季度业绩回升,风电业务为全年核心。2021年公司实现营业收入38.47亿元,同比增长6.42%;实现归属于上市公司股东净利润3.49亿元,同比增长36.45%;实现扣非后归母净利润2.85亿元,同比增长35.87%。公司四季度实现归母净利润0.85亿元,环比增长41.7%,同时毛利率和净利率分别从三季度的22.82%、6.17%提升至四季度的28.66%和10.33%,业绩明显回升。细分来看,公司海洋工程装备及配套业务实现收入13.23亿元,同比增长50%,风电基桩业务是公司的核心增长点。 广州工控入主,海风业务未来可期。2022年3月,广州工控实现了对润邦股份的控股,广州工控将为公司资本运作、市场、资金和资源等在内的全方位赋能支持,将有效促进公司南方基地建设的推进。3月7日,公司发布《关于签署股权收购框架协议的公告》,南方基地正在有序推进。南方基地的建设有助于公司拓展粤港澳大湾区的海上风电装备、物料 搬运装备以及环保业务的相关市场,是公司未来成长的重要基石。 报告期内,子公司润邦海洋累计向客户交付各类海洋风电基础桩、稳桩平台等各类海上风电装备产品近17万吨,产销再创新高。广东为“十四五”期间海上风电重点发展地区,公司风电桩基业务有望持续提升市场份额。公司在深海区域的风电技术同样有技术储备,公司海风装备业务未来可期。 起重与物料搬运装备业务多点开花,Koch 连续获得超大订单。2021年,子公司润邦重机向客户分别交付了堆取料机、装船机、粮食卸船机、气力式卸船机、抓斗卸船机、门座式起重机、定日镜清洗设备、全回转海洋起重机、移动式港口起重机、抓斗起重机、抓料机等物料搬运装备产品合计近153台套。子公司Koch 于2021年7月获得阿联酋国家气象局近19亿元人民币的散料设备订单,同时在2022年1月又获得阿联酋国家气象局约65.59亿元订单,凸显了公司的国际竞争力。 盈利预测与投资评级:我们预计2022年至2024年净利润分别为4.57亿元、5.84亿元、7.29亿元,相对应的EPS 分别为0.48元/股、0.62元/股和0.77元/股,对应当前股价PE 分别为13倍、10倍和8倍。维持公司“买入”评级。 风险因素:南方基地建设不及预期;疫情控制不及预期;原材料价格持续上涨。
润邦股份 机械行业 2022-03-09 8.75 -- -- 8.65 -1.14%
8.65 -1.14%
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事件 2022年3月7日公司公告就拟收购阳江山河游艇制造股份有限公司100%股权的事项达成初步合作意向,本次股权转让各方初步商定的交易对价为人民币20,679 万元。 点评 拓展高端装备业务领域,打开南方以及东南亚市场。本次收购系公司推进实施建设南方高端装备制造基地的重要一环,公司通过阳江山河游艇公司将快速获得相关码头和岸线等稀缺资源,重点围绕海上风电装备、物料搬运装备等高端装备业务领域拓展相关市场,打造公司的南方高端装备制造基地,有利于公司进一步在我国南方以及东南亚等相关市场拓展业务,扩大公司海上风电装备和物料搬运装备等高端装备业务的产能和销售规模,进一步提升公司的盈利能力。 风电产业链业务延伸,助力实现“双碳”目标。公司收购阳江山河游艇公司将有利于公司在大力发展现有海上风电基础桩、导管架等海上风电装备业务的基础上,使公司进一步延伸至风电塔筒等风电产业链相关细分领域,丰富公司风电装备业务的产品线,有望提高公司在风电装备领域的市场占有率,助力我国新能源产业的快速发展,为实现我国“双碳”目标作出公司应有的贡献。 地理位置相对占优,有利于开拓广东海风资源。根据各海风基地十四五政策规划,我们预计在2025年前海风新增装机量约为50GW以上,尤其是仍有可观地补的广东省,十四五期间规划量约17-18GW,目前已有多个项目开启招标,公司通过建设南方高端装备制造基地,就近获取广东以及福建各地订单,可大幅减少运费同时缩短发货时间,有利于公司2022年后的订单持续落地。 子公司协同发力,整体在手订单充足。公司目前在手订单充足,2021年7月,公司控股孙公司德国KOCH公司获得阿联酋客户2.42亿欧元散料搬运设备订单;2022年1月,获得阿联酋客户追加的9.11 亿欧元散料搬运设备订单;润邦海洋承接了各类海上风电基础桩、海上风电配套装备产品订单近三万吨;子公司润邦工业中标宁波港五台轮胎式集装箱起重机等项目订单,南方基地投产后公司订单规模或将进一步提升。 盈利预测与投资评级:预计21-23年公司净利润为3.6、4.7、6.7亿元,PE分别为21.8、16.6、11.6X,持续推荐! 风险提示:行业发展政策风险;市场竞争风险;正式交易协议仍待审核确定、交易事项存在中止或终止交易的风险;交易仅达成初步合作意向,具体内容以交易各方最终签署的正式交易文件为准。
润邦股份 机械行业 2022-01-27 7.75 10.43 134.91% 8.96 15.61%
9.09 17.29%
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事件:公司发布公告,南通威望、吴建与广州工控三方已签署《确认函》,三方确认上述《股份转让协议》中所约定的协议生效条件已全部成就,《股份转让协议》已于 2022年 1月 24日正式生效。公司各方积极推进股权交割事宜,广州工控即将成为公司的控股股东。 广州工控属于国有控股企业,具备丰厚产业与资金资源,将大力支持公司筹建南方高端装备基地。广州工控是广州市人民政府持股 90%、广东省财政厅持股10%的国有控股企业,由广钢集团、万宝集团、万力集团三家联合重组而成,旗下拥有两百余家企业,包括山河智能和金明精机等多家上市公司,在高端装备制造、材料制造、制冷家电、橡胶化工等多个领域具备良好的产业基础和技术积累,资源较为丰富,控股公司后,广州工控将积极为公司提供资本运作、市场、资金等全方位的赋能支持,并大力支持润邦股份在南方打造高端装备产业基地,拓展粤港澳大湾区的海上风电装备、港口码头装备以及环保业务的市场订单。 海上风电产业发展进入快车道,广东福建等南海市场将成为最大的海上风电场,公司南方基地近水楼台先得月。预计十四五期间国内海上风电新增装机量超过50GW,其中,广东规划在十四五期间新增 17GW 海上风电装机,预计福建十四五期间海上风电装机规模也在 10GW 以上,广东福建等南海市场将占据国内海上风电市场的半壁江山。目前公司在江苏南通已具备 20万吨海上风电基础桩产能,未来将继续在广东建立新基地,大力发展海上风电设备,并就近辐射南海市场,将充分受益于全国及南海地区的海上风电产业发展。 盈利预测与投资建议。预计 2021-2023年公司归母净利润分别为 3.76、4.97、6.69亿元,未来三年归母净利润复合增长率为 37.7%,给予公司 2022年 20倍PE,目标价 10.60元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济恶化风险;行业竞争格局恶化风险;商誉减值风险。
润邦股份 机械行业 2022-01-27 7.75 9.84 121.62% 8.96 15.61%
9.09 17.29%
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公司发布公告公司发布21年业绩预告,归母净利润预计在3.4亿元至3.8亿元,比20年同期增长预计32.75%至48.37%; (2)南通威望、吴建与广州工控三方已签署《确认函》,《股份转让协议》已于2022年1月24日正式生效; (3)控股孙公司德国Koch 公司与阿联酋签订了总价为9.11亿欧元的物料搬运装备合同,占公司2020年营业收入的181.46%,年均合同金额占公司2020年营业收入的36.29%。 点评公司净利高速增长,大单护航物料搬运装备业务。公司归母净利润同比增长32%以上,扣非净利润同比增长超过38%,主要系公司环保业务和高端装备业务均出现增长。七套散料搬运装备系统合同总价9.11亿欧元,5年内完成履约,年均合同金额约占公司2020年营收的36.29%。阿联酋NCM 项目的顺利签约,有助于提升物料搬运装备的国际认可度,散料装备市场竞争力增强,该业务快速发展的确定性凸显。 广州工控入主公司,国企赋能业务发展。广州工控作为由广钢、万宝、万力联合重组的大型国有控股企业,累积资源丰富,技术基础雄厚,旗下企业上百家。广州工控入主后,将为公司在广东的高端装备制造基地建设、资金、资质信誉和市场渠道等提供全方面的支持,有望改善公司融资结构,降低资金成本,增强市场拓展能力。 海上风电高速发展,布局广东贡献增量。广东、江苏等省已发布海上风电十四五规划,预计十四五全国海上风电新增装机规模超过60GW,较十三五末的10GW 增加约500%。2021年海上风电受“抢装潮”影响,新增装机16.9GW,目前累计装机达到26.38GW,跃居世界第一。广东“省补”促进本省海上风电高速发展,公司积极布局广东基地,海上风电基础桩等业务有望大幅增长。 盈利预测:海上风电快速发展,预计公司2021-2023年的净利润分别为3.53/ 4.38/ 5.87亿元,当前股价对应的PE 分别为20/ 16/ 12倍。首次覆盖,给予“买入”评级,目标价为10元。 风险提示:广东基地建设不及预期;市场订单不及预期;竞争格局加剧
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名