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大叶股份 机械行业 2024-05-13 14.74 -- -- 16.99 15.26% -- 16.99 15.26% -- 详细
事件:公司发布公告,2024年Q1实现营收6.36亿,同比增长48.81%,归母净利0.45亿,同比增长178.56%,扭亏为赢;2023年实现营收9.3亿,归母净利-1.75亿。 点评:园林机械行业2024年需求提振,将迎补库周期。受到宏观经济影响,欧美地区割草机一直处于去库存阶段,截至23年年底下游渠道商库存已处于历史较低水平,尤其是公司北美客户库存去化程度更加明显。公司2023年营收为9.3亿,同比下降37%,24年Q1实现营收6.36亿,收入体量已超去年一半,分地区来看,其中北美地区收入大幅增长。 2024年Q1归母净利0.45亿,扭亏为盈。今年以来需求恢复,海运费等成本下降,带动毛利率提升,2024年Q1毛利率18.36%,较2023年全年提升6.9pct,盈利能力提升明显,在2024年Q1也实现扭亏为盈。 费用端控制效果较好,24年Q1销售费用/管理费用/财务费用分别为0.17/0.16/0.04亿元,均较之前有所下降。此外,现今海运费恢复正常,费用端减少,带来毛利率大幅提升,全年毛利率预计能够维持较高水平。 绑定家得宝、沃尔玛等核心大客户,新品推出+产能扩建助力公司收入增长。公司自主研发的骑乘式割草机在家得宝非常受欢迎,现今已有7款产品线上线下同时销售,24年Q1销量呈现高增长态势。 产能方面,公司墨西哥工厂已经动工,目前正加快建设进度,打开产能限制的天花板,加上今年新产品的推出,业绩有望持续增长。 投资建议:我们预计2024-2026年公司营业收入分别为15.2/22.3/30.8亿元,同比增速64%/47%/38%。归母净利润分别为0.91/1.58/2.48亿元,同比增长152%/74%/58%。EPS为0.57/0.98/1.55元,当前股价对应PE为99/40/26。给予“增持”评级。 风险提示:美联储加息导致需求不及预期;海运费再次大幅上涨。
格力博 机械行业 2023-09-13 19.50 34.00 118.23% 19.33 -0.87%
19.33 -0.87%
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草坪象征财富地位,奠定新能源园林机械市场主要需求来自欧美。追溯到封建社会时期,贵族城堡外围有大片草坪,因此草坪象征着贵族气质的文化刻在西方人的思想中。全球OPE(户外动力工具、多用于草坪花园庭院维护)市场规模2020年为250亿美元(其中北美和欧洲占比超80%),预计2025年将达324亿美元,GAGR为5.3%。 欧美用户购买方式决定品牌渠道为核心竞争要素。发达国家出现逆城市化现象(从城市向郊区转移),郊区住宅空间大,房屋间隔距离较远,因此草坪面积也相应扩大。在欧美人工费用高,一般是住户自己打理草坪,导致割草机销售模式多数是toC。欧美市场园林机械产品收入占比最大的是商超渠道取得的,产品品牌的知名度在于渠道的渗透,打入欧美市场的商超渠道是关键要素。 短期毛利率受影响,加大销售渠道布局和新产品上市,静待成长。去年受疫情影响海运,北美地区错失销售旺季,导致今年以来处于去库存阶段,短期业绩受到影响,毛利率为25.3%,较去年下降了2.23pct。 公司实行全渠道(商超+电商+经销商)覆盖的销售模式,与欧美多家知名商超稳定合作,不断加大销售投入,23年H1销售费用3.98亿元,同比增长40.93%。82V全系列商用产品和融合RTK、视觉技术的六款智能割草机器人预计2023年10月投放市场,巩固公司优势低位。 投资建议:我们预计2023-2025年营业收入分别为48.4/75.2/93.3亿元,同比增速-7%/42%/24%。归母净利分别为-6.8/4.3/8.3亿元,同比增长-86%/6405%/92.6%。给予2025年20倍估值,对应市值166亿,对应股价34元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:需求弱风险;渠道布局不不及预期;海运费上涨风险。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
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