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唐人神 食品饮料行业 2021-08-27 5.92 -- -- 6.36 7.43%
6.80 14.86% -- 详细
公司披露2021年半年报。公司2021年上半年实现营业收入10833.70百万元,同比增长37.21%,归属净利润175.77百万元,同比下滑59.29%,EPS0.16元,加权平均ROE为2.73%,同比下降10.16个百分点。公司2021年Q2实现营业收入5810.47百万元,同比增长35.26%,归属净利润-103.38百万元,同比下降147.22%。2季度利润下滑的主要原因在于国内生猪价格的大幅回落和生猪养殖业务盈利能力下降。 2021上半年饲料业务平稳增长。2021年上半年公司饲料外销量243.28万吨,同比增长10.61%,低于行业同期21.1%的增速,其中公司的猪饲料销量同比增长86.37%,高于猪饲料行业71.4%的增速。我们认为公司饲料总销量增速低于行业增速的主要原因可能在于禽料等其他品种销量增速的影响。公司2021年上半年饲料业务收入9023.90百万元,同比增长34.09%,毛利率8.11%,同比提升0.36个百分点,我们认为毛利率小幅提升的原因可能在于猪饲料占比的提升。 受猪价下跌影响,2021年年2季度生猪养殖业务盈利有所回落。公司2021上半年生猪出栏86.95万头,同比增长210.2%,生猪养殖实现营业收入1447.55百万元,同比增长75.5%,毛利率21.58%,同比下降41.78个百分点,受到国内生猪价格在2季度大幅下滑的影响,公司2季度的生猪养殖盈利水平同比和环比均有不同程度下降。 投资建议:鉴于国内生猪价格进入下行周期,生猪养殖盈利能力回落,我们预测公司2021年至2023年每股收益分别位0.29、0.15和0.27元,维持增持-A建议。 风险提示:非洲猪瘟疫情风险,自然灾害风险,商誉减值风险,运输不畅风险。
唐人神 食品饮料行业 2021-04-28 7.12 -- -- 7.25 1.83%
7.25 1.83%
详细
出栏增速领先行业,养殖效益提升可期,维持“增持”评级唐人神发布2021年一季报:实现营业总收入50.23亿元,同比增长39.54%;实现归属于上市公司股东净利润2.79亿元,同比增长31.19%;Q1商品猪销量46.30万头,同比+294%; 销售收入9.55亿元,同比上升135%。考虑到公司出栏符合预期,我们维持此前盈利预测,预计2021-2023年归母净利润为15.18/7.49/2.76亿元,EPS为1.26/0.62/0.23元,当前股价对应PE为5.7/11.5/31.1倍,维持“增持”评级。 养殖业务降本增效,产能保持快速扩张2021Q1公司实现头均盈利600元(含少数股东收益),猪场生物安全防控持续优化,有效控制养殖成本,提升经营效益,2021年2月,农业农村部公告国家级首批62个无疫小区,其中,唐人神旗下的龙华农牧和河北邯郸美神喜获国字号招牌“全国非洲猪瘟无疫小区”。产能保持高速扩张,截至2021Q1末,在建工程14.65亿元,同比+130.09%,环比+27.08%;固定资产34.03亿元,同比+36.28%, .环比+5.23%;生产性生物资产4.37亿元,同比+136.52%,环比+20.36%。生猪产能方面,Q1公司云南禄丰姬公庙年出栏25万头生猪项目、邵阳大山岭存栏2400头母猪项目、龙华农牧年出栏25万头仔猪果园楼房养殖项目、郴州美神和甘肃邓湾美神合计年出栏近40万头仔猪项目、云南九龙山美神存栏近2500头母猪项目相继投产。饲料产能方面,南昌湘大饲料厂投产,年新增饲料产能30万吨。 持续探索智能化养殖,积极布局鸡苗领域2021年3月25日,唐人神集团与陈焕春院士、沈建忠院士、印遇龙院士、赵书红教授、彭剑锋教授等专家团队签约推进智能养猪项目,开启智能养猪新纪元。 2021年2月2日,唐人神集团公告收购湖南省吉泰农牧股份有限公司55%的股权。吉泰农牧是湖南省高新技术企业,是目前湖南主要的鸡苗供应企业。 风险提示:养殖成本提升、出栏量扩张不及预期、猪价高景气不及预期。
唐人神 食品饮料行业 2021-04-13 7.60 -- -- 7.72 -0.26%
7.58 -0.26%
详细
公司披露2020年年报。公司2020年实现营业收入18513.68百万元,同比增长20.67%,归属净利润950.34百万元,同比增长369.64%,摊薄EPS0.79元,加权平均ROE为25.68%,比去年同期的5.84%大幅提升19.84个百分点。其中,公司2020年Q4单季实现营业收入5243.5百万元,同比增长30.25%,归属净利润243.97百万元,同比增长235.68%。2020年对收购山东和美、深圳比利美英伟股权形成的商誉计提减值准备116.96百万元。公司业绩同比大幅增长主要源于公司生猪销售规模的增长和猪价上涨。 受益于量价齐升,司公司2020年生猪销售收入同比大幅增长。公司2020年生猪销量102.44万头,同比增长22.06%,销售收入2452.98百万元,同比增长205.40%,毛利率51.23%,同比大幅提升14.78个百分点。截至2020年低,公司生产性生物资产362.93百万元,同比增长180.50%,在建工程1152.81百万元,同比增长143.95%,固定资产3234.29百万元,同比增长28.17%。公司在2020年继续加大生猪产能建设,以湖南、广东、海南、江浙为养殖重点区域,同时在湖南、广东等区域重点投资建设楼房养殖基地。公司的生产性生物资产的大幅增长,为后续产能释放的奠定良好基础。 在禽类养殖行情下行和全国生猪存栏下滑背景下,公司饲料销量保持小幅增长。公司2020年饲料销量490.5万吨,同比增长4.89%,饲料销售收入15347.63百万元,同比增长13.26%,毛利率7.18%,同比下滑0.64个百分点。 投资建议:综合考虑猪价处于下行周期和公司未来业绩需要以量补价等因素,我们预测公司2021年至2023年每股收益分别位0.82、0.37和0.30元,给予增持-A建议。 风险提示:非洲猪瘟疫情风险,自然灾害风险,商誉减值风险,运输不畅风险。
唐人神 食品饮料行业 2021-04-07 7.63 -- -- 7.84 0.90%
7.70 0.92%
详细
出栏加速释放,被低估的养殖新生力量,维持“增持”评级唐人神发布2020年报:2020年实现营业收入185.14亿元,同比增长20.67%,归母净利润9.50亿元,同比增长369.64%,商品饲料销售490万吨,同比增长4.90%;生猪出栏102.44万头,同比增长22.06%。单Q4实现营业收入52.49亿元,同比增长30.33%,归母净利润2.44亿元,同比增长235.66%,出栏生猪44.22万头,同比增长272.85%,环比增长46.42%。考虑到猪价景气超预期,我们上调2021-2022年盈利预测,新增2023年预测,预计2021-2023年归母净利润为15.18/7.49/2.76亿元(2021-2022年前值10.31/7.44亿元),EPS为1.26/0.62/0.23元,当前股价对应PE为6.4/12.9/35.0倍,维持“增持”评级。 产能快速扩张,布局以主销区为主截至2020年底,在建工程11.53亿元,同比增长143.95%,固定资产32.34亿元,同比增长28.17%,生产性生物资产3.62亿元,同比增长180.50%。确定了以湖南省、广东省、海南省、江浙区域为养殖重点区域,并在湖南、广东等区域重点投资建设楼房养殖基地。同时加大在广东、海南、江浙区域的投入力度,加快寻找适宜养殖的土地,为未来产能扩张奠定基础。 防疫体系升级,头均盈利较好公司加强猪场生猪安全防控,建立猪流、物流、人流三大保障体系,消灭、切断病源传播途径,控制养殖成本,提升公司养殖经营效益。2020年,公司实现头均盈利1042元(含少数股东收益)。 智能养殖项目持续推进公司继续开展智能养猪技术项目,在远程诊断、健康评估、饲料营养等方面加大研发力度,建立猪病预测模型,实现疫病实时监测与有效控制,养殖过程数据自动采集与分析,对部分猪病进行提前预警,辅助兽医进行远程诊断,先后在甘肃天水、湖南株洲等猪场投入运营。 风险提示:养殖成本提升、出栏量扩张不及预期、猪价高景气不及预期。
唐人神 食品饮料行业 2020-10-28 8.02 -- -- 8.27 3.12%
9.15 14.09%
详细
公司2020年3季报符合预期。公司2020年前3季度实现营业收入13270.17百万元,同比增长17.26%,归属净利润706.37百万元,同比增长444.73%,EPS0.8元,加权平均ROE为19.3%,比去年同期的3.75%大幅提升15.55个百分点。其中,公司2020年Q3单季实现营业收入5374.56百万元,同比增长32.94%,归属净利润274.65百万元,同比增长224.42%,公司3季报报业绩符合我们和市场预期。 公司生猪产能逐渐恢复和释放,生猪销量环比持续上升。根据公司前期披露的月度生猪销售简报,公司前三季度累计生猪销量58.22万头,同比虽然下降19.2%,但由于生猪均价同比大幅上升,从而使得前三季度生猪销售收入同比增长105.3%。与此同时,随着生猪产能的逐渐恢复和释放,公司生猪销量呈现环比上升趋势。公司三季度单季生猪销量约为30.2万头,环比二季度的16.28万头呈现大幅增长,其中7月、8月、9月的月度生猪销量分别为8.21万头、10.7万头和11.29万头,环比回升趋势较为明显。随着后续产能的进一步释放,我们预计四季度生猪销量有望进一步回升。 公司的生产性生物资产进一步增长,夯实后续产能释放的基础。截止三季度末,公司的生产性生物资产为382.73百万元,相比一季度末的184.69百万元和二季度末的285.62百万元,公司的生产性生物资产继续呈现环比增长趋势,为后续产能释放奠定基础。 投资建议:我们预测公司2020年至2022年每股收益分别1.20、0.83和0.56元,维持买入-A建议。 风险提示:非洲猪瘟疫情风险,自然灾害风险,商誉减值风险,运输不畅风险。
唐人神 食品饮料行业 2020-10-28 8.02 -- -- 8.28 3.24%
9.15 14.09%
详细
出栏有望加速释放,看好中期成长空间,维持“增持”评级唐人神发布2020年三季报:2020年前三季度公司实现营业收入133亿元,同比增长17%,归母净利润7亿元,同比增长445%,出栏生猪58万头,同比下滑19%;单Q3实现营业收入54亿元,同比增长33%,归母净利润3亿元,同比增长224%,出栏生猪30万头,同比增长42%,环比增长86%,较Q2加速放量。 考虑到2020Q4仔猪价格持续回落将压缩外销仔猪盈利,预计减少外销比例,我们下调此前盈利预测,预计2020-2022年归母净利润为10.93(前值16.67)/10.31(前值10.67)/7.44(前值9.12)亿元,EPS为1.12/1.05/0.76元,当前股价对应PE为7/8/11倍,公司产能加速扩张,中长期成长空间广阔,维持“增持”评级。 产能扩张提速,成本有望下行截至2020年9月底,公司生产性生物资产3.83亿元,同比增长279%,相比6月底增长34%,保持较大补栏力度;固定资产25.75亿元,同比增长11%,相比6月底持平,已建成育肥产能约100万头;在建工程11.67亿元,同比增长131%,相比6月底增长58%;资本开支逐季提速,单Q3资本开支5.98亿元,同比增长182.07%,环比增长83.77%,产能快速扩张支撑未来三年出栏量高增,同时随着育肥产能的补充将减少外销仔猪比例,生猪头均盈利水平有望增厚;资产负债率为41.99%,仍有较大债权融资空间。成本端来看,2020Q3商品猪完全成本约22.5元/公斤,展望未来,近期仔猪价格的快速下行将降低显著外购育肥成本,同时出栏量的释放也将带来固定成本的摊薄。 定增募资加码生猪养殖,看好中期维度出栏成长根据公司公告,公司拟非公开发行2.51亿股,募资总额不超过15.50亿元,扣除发行费用后募资净额将全部投入云南禄丰、甘肃天水合计164.25万头产能生猪养殖项目及56.4万吨饲料生产项目建设,其中生猪养殖模式全部采用自繁自养,彰显公司发力生猪养殖业务决心。 风险提示:养殖成本提升、出栏量扩张不及预期、猪价高景气不及预期。
唐人神 食品饮料行业 2020-08-11 11.58 13.44 115.04% 11.97 3.37%
11.97 3.37%
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行业集中度有望加速提升,猪价有望维持相对高位;受非洲猪瘟的影响,我国能繁母猪和生猪存栏均出现下滑,从中远期来看,生猪出栏恢复预计还需一定时间,同时中小产能被加速出清,行业进入规模化加速发展时期,我们预计公司2020-2022年猪价分别为32、21、16.5元/kg。 公司全产业链布局优势突出,生猪出栏量加倍提升;公司目前已经形成了生猪全产业链业务布局,各业务协同发展,饲料与种猪业务构建生猪养殖成本优势,目前生猪出栏规划加速,19年、20年生猪出栏量预计达到130、260万头,同比增长55%、100%,远期规划出栏千万头;公司规模扩张能力有迹可循:1)公司种猪业务优势明显;在非瘟疫情缺猪情况下,种猪将成为未来产能扩张的核心竞争力,公司在08年便早已布局,拥有优良的美国祖代原种猪;2)非瘟疫情下“1+3”模式保证公司稳步扩张,在非瘟背景下“1+3”模式分散育肥,抗风险能力强,并且具有生产效率高、养猪成本低、盈利能力好、可复制性强等优势;3)公司资本扩张潜力大,公司拥有远低于行业平均的资产负债率、并且在建工程、生产性生物资产均保证公司扩张稳步推进。 饲料业务优化产品结构,给公司发展提供稳定现金流;公司不断提升饲料销量,目前公司进一步整合和美、比利美英伟,发展高端饲料,公司在湖南、广东、河南、甘肃江苏继续新建生物高科技项目,生物饲料具有成本低、成活率高、肉质好等多种优势;公司2019年经营性现金流净额达到5.42亿元,给公司生猪业务的扩张提供了稳定的现金流。 投资建议 我们看好公司全产业链优势和生猪养殖业务的高成长性,预计2020/2021/2022年归母净利润14.26/12.73/10.03亿元,同比增长分别为604.63%/-10.73%/-21.22%,EPS分别为1.70/1.52/1.20,给予行业平均估值,对应目标价为13.69元,首次覆盖,给予买入评级。 风险 猪价上涨不达预期、产能扩张速度不达预期、疫情风险、食品安全风险、疫情影响畜类饲料销量不达预期。
唐人神 食品饮料行业 2020-08-06 11.79 -- -- 12.42 5.34%
12.42 5.34%
详细
事件:公司近期发布了2020年非公开发行股票预案。公司拟发行2.51亿股,发行对象为不超过35名的特定投资者,锁定期为6个月。公司计划募集资金总额不超过15.50亿元,主要用于养殖项目产能扩建,包括生猪养殖和饲料项目。 点评: 募集资金主要用于产能扩建。2018年8月,我国出现非洲猪瘟后,生猪供应持续下滑,猪肉价格长期处于高位。2019年我国猪肉产量为4,255万吨,同比下降21.26%,猪肉供应下降明显。公司计划扩建包括生猪养殖项目和饲料产销研项目。拟募集资金15.50亿元,分别投入邓家湾一万头母猪苗项目(1.5亿)、姬公庙村一万头母猪苗项目(1.5亿)、平掌7800头母猪苗项目(1.3亿)、九龙山5100头母猪苗项目(0.9亿);洛门镇、沿安草滩、榆盘马寨生猪产业链一期分别2.2亿、1.3亿、1.3亿元。饲料方面,武山和重庆饲料基地分别1.5亿元和1.0亿元。补充流动资金3亿元。生猪养殖项目建成后,将以稳定的生产基地作依托,有利于当地生猪养殖朝规模化、优质化、高效化、产业化方向发展。 项目的建设有利于维护生猪供应稳定。新建生猪养殖项目可以维护我国居民主要食品的供应稳定和价格稳定,满足市场对生猪及相关产品的需求,响应农业农村部于2019年12月《加快生猪生产恢复发展三年行动方案》中提出的“像抓粮食生产一样抓生猪生产,千方百计加快恢复生猪生产,确保2020年年底前产能基本恢复到接近常年的水平,2021年恢复正常”要求。 项目符合公司自身发展战略。公司重点打造“1+3”自繁自养养殖基地,在一临近区域内建设“种猪场+扩繁场+育肥场”的生猪养殖基地,自行选育优良品种,采用全程自养方式,公司控制各个养猪环节,制定严格的疫病防控方案,不断提升养殖效率,降低生产成本,形成规模化养殖的低成本竞争优势。项目实施后,能够为公司带来稳定的现金流入。 投资建议:公司主营饲料与生猪养殖,补栏需求巨大,饲料销量预期良好,如定增获批,扩产后养殖板块有望加大业绩弹性。我们预计公司2020/2021/2022年的每股收益分别为1.95/1.70/1.30元,当前股价对应PE分别为6.06/6.92/9.05倍,维持对公司的“谨慎推荐”评级。 风险提示:猪价快速下行,产能拓展不及预期,非瘟疫情影响产能,相关政策风险等。
唐人神 食品饮料行业 2020-08-03 12.14 -- -- 12.45 2.55%
12.45 2.55%
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事件:公司发布2020年半年报,上半年公司实现营业收入79.02亿,同比增长8.54%;归属于母公司股东净利润4.32亿,同比增长859.06%。 上半年公司销售饲料234.35万吨,同比增长4.5%;生猪出栏28.03万头,同比下降44.9%;实现头均盈利1685.18元(含少数股东收益)。 1、养殖业务成本改善明显,下半年成本下降空间较大。 上半年预计商品猪育肥完全成本在16元/公斤,Q2已经下降至接近15元/公斤,随着由于生物防控能力提高、成活率改善等因素,预计下半年养殖成本继续下行,头均利润增大。 2、下半年出栏量爆发,大比例仔猪增厚利润。 公司上半年生猪出栏28.03万头,预计全年出栏量130万头,下半年开始生猪出栏量逐季增长。上半年仔猪和育肥猪出栏比例接近1:1,下半年仔猪出栏比例增大,预计高价仔猪将显著增厚养殖利润。 3、产能增长保障公司生猪出栏量快速提升,下半年出栏量爆发。 2020年二季度末生产性生物资产2.86亿元,环比一季度末+54.60%,较2019年末增长120.75%。二季度末在建工程7.37亿元,较2019年末增长55.81%。目前公司母猪存栏近10万头,预计年末存栏到达16万头,将为公司未来的快速增长奠定基础。 盈利预测:预计20/21/22年出栏量分别为130万/250万头/380万头,预计归母净利润分别为18.32/19.53/12.80亿,EPS预计分别为2.19/2.33/1.53,当前仅5倍PE,给予重点推荐。 风险提示:1、突发重大疫情风险:禽畜养殖过程中会发生大规模疫病如非洲猪瘟或禽流感等,导致禽畜死亡,并对广大民众的消费心理有较大负面影响,导致市场需求萎缩,从而影响行业以及相关企业的盈利能力。 2、价格不及预期风险:禽畜肉类价格出现大幅下降或上涨幅度低于成本上涨幅度,影响行业以及相关公司的盈利能力,存在未来业绩难以持续增长甚至下降的风险。 3、原材料价格波动风险:公司生产经营所用的主要原材料及农产品的产量和价格受到天气、市场情况等不可控因素的影响较大,若未来主要原材料价格大幅波动,将会影响行业以及相关公司的盈利能力。4、爆发新冠疫情后屠宰场开工时间和开工率不及预期,猪价受较大影响,消费量不及预期。
唐人神 食品饮料行业 2020-07-28 11.74 -- -- 12.55 6.90%
12.55 6.90%
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投资建议:生猪行业产能恢复缓慢,整体供应仍偏紧,淡季猪价超预期上涨,预计全年猪价仍在历史高位运行,公司业绩将持续释放。我们调整公司2020-2022年EPS至1.93、1.96、1.90元,基于2020年7月24日收盘价,对应PE分别为5.9、5.8、6.0倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:猪价波动、动物疫病风险、政策变化、原材料价格上涨。
唐人神 食品饮料行业 2020-07-10 11.27 -- -- 12.60 11.80%
12.60 11.80%
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概况:致力生猪产业链一体化经营。公司围绕“健康养殖、生物饲料、品牌肉品”三大产业,在全国拥有120余家分/子公司。19年公司实现营收153.55亿元,其中饲料业务是公司的传统优势业务,19年占营收比重约88%,保持相对平稳;生猪业务营收高增长,19年增速超47%。 生猪:非瘟疫情重构行业格局,“1+3”模式助力公司突围。非瘟疫情重创行业产能,散养户大量退出,具有较强生物安全防控能力与管理能力的企业有望充分享受本轮行业红利。公司根据成本、效率、环保、团队等条件综合考虑,迭代升级“1+3”生猪自繁自养发展模式,并建立“四层铁桶式”等综合非洲猪瘟防控体系。公司种猪布局领先,收购龙华农牧实现优势互补,积极扩张产能。根据年报,公司2020年计划出栏量约130~150万头;至2022年底,规划实现生猪产能500万头。 饲料:猪料需求有望持续复苏,公司多品牌拓展稳健。在高盈利+母猪存栏稳步恢复的推动下,猪料需求持续恢复。中长期来看,特别是在非瘟疫情、全面“限抗”的背景下,行业进入综合实力比拼阶段。公司以“比利美英伟品牌做规模猪场、以骆驼品牌做家庭农场、以和美品牌做禽料”的品牌区隔思路开发市场,具备较强的市场竞争力。 肉制品:提升产业链价值,探索布局终端消费领域。公司打造“唐人神”肉品品牌,推进产业转型,摸索打造以“小风唐”为代表的快休闲连锁餐饮,进一步布局终端消费领域。 投资建议:给予“买入”评级。公司致力生猪产业链一体化经营,充分受益本轮行业景气期,预计公司2020-22年EPS分别为1.94、1.96、1.62元/股。参考行业平均估值,给予公司2020年9倍PE,对应合理价值约17.37元/股,给予“买入”评级。 风险提示:猪价波动风险、疫情风险、食品安全
唐人神 食品饮料行业 2020-07-07 10.10 -- -- 12.60 24.75%
12.60 24.75%
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? 湖南全产业链模式经营的养殖新生力量,未来三年出栏量高歌猛进,首次覆盖,给予“增持”评级 公司是湖南省农业产业化国家重点龙头企业之一,以饲料业务起家逐步向生猪全产业链拓展。一方面,公司凭借全产业链的精细化经营形成生猪养殖成本壁垒;另一方面,公司有望凭借创新性的养殖及融资模式实现出栏量的高速扩张。在猪价高景气下公司业绩未来有望充分释放,我们看好公司生猪养殖业务未来成长性。我们预计2020-2022年归母净利润为16.67/10.67/9.12亿元,EPS为1.99/1.28/1.09元,当前股价对应PE为4.9/7.7/9.0倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 全产业链经营带来成本优势,未来生猪养殖成本有望进一步降低 公司在饲料端凭借领先的规模、技术及精细化饲养带来经营优势,在育种端公司技术领先,子公司美神育种为国内首家通过NSR认证的育种企业,并通过引进丹系种猪实现育种体系的迭代升级,在养殖端凭借“四层铁桶式”非洲猪瘟疫病防控体系带来较低的死亡率。2020Q1公司头均盈利领先行业,我们认为未来随着出栏量的扩张、自繁自养模式占比的提升及精准饲养技术的进一步推广,公司养殖成本将进一步下降,带来较强的盈利能力。 充分利用后发优势,有望实现出栏量的弯道超车 公司未来将大力推广高效率的“楼房养猪”模式及轻资产的租赁式发展模式,有望凭借后发优势实现弯道超车。从生产性生物资产来看我们认为公司出栏量将在2020年迎来同比恢复的拐点,预计2020全年实现130万头以上出栏量确定性较强。同时,公司从2019年至今签约储备了充足的土地资源,给未来出栏量的扩张奠定基础,我们认为未来三年公司出栏量有望迎来爆发式增长。 风险提示:出栏量扩张不及预期、养殖成本大幅提升、猪价景气度不及预期、原材料价格波动风险。
唐人神 食品饮料行业 2020-06-25 9.14 -- -- 12.60 37.86%
12.60 37.86%
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公司主营业务包括饲料生产与销售、种猪育种与生猪养殖、肉制品加工与销售三大板块,是国内较早布局生猪产业链一体化经营的农牧企业。公司的产品主要包括饲料(猪料、禽料和水产料)、种猪与商品猪、生鲜肉及各类肉制品、动物保健品等。 通过内涵增长和外延并购双管齐下的发展模式,公司饲料销量从2008年的92万吨增长至2019年的468万吨,年均增速15.93%,市场份额从2008年的0.81%提升至2019年的2.04%。截止2019年,在目前有商业饲料业务的10多家农业上市公司中,唐人神销量规模排在第四位,仅次于新希望、海大集团和通威股份。 公司2019年生猪出栏量约84万头,市场份额不到0.2%,与温氏、牧原、正邦、新希望、天邦和中粮等企业相比,公司的养殖规模和市场份额仍有一定差距。在收购龙华农牧之后,公司在原有饲料、育种和下游肉品加工销售等板块的基础上,补齐了短板,公司未来在生猪养殖板块上具备较大增长空间。公司30年的猪饲料营养技术经验、“美神”的种猪繁育经验、以及龙华农牧的自繁自养经验,是未来大力拓展生猪养殖版图的重要技术支撑。 公司的肉制品业务销量从2015年的2.45万吨持续增长至2019年的4.83万吨,年均增速18.5%。与其他生猪养殖上市公司相比,公司早在1995年就通过兼并株洲肉联厂布局下游肉品加工和终端销售,通过多年经营积累了较为丰富的产业链一体化运营经验,是公司较为突出的竞争优势之一。 投资建议:我们预测公司2020年至2022年每股收益分别1.40、0.97和0.65元,公司目前PE估值在生猪养殖板块中处于中等水平,在2020H2高猪价和高盈利等利好因素驱动之下,公司仍具备估值提升空间和配置价值,维持买入-A建议。 风险提示:非洲猪瘟疫情风险,自然灾害风险,商誉减值风险,运输不畅风险。
唐人神 食品饮料行业 2020-04-29 10.24 -- -- 10.79 2.76%
12.60 23.05%
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事件:公司发布2019年年报,实现营收153.55亿元,同比下降0.43%,归母净利润2.02亿元,同比增长47.78%。生猪出栏高增,饲料销量下滑。 同时公司发布2020年一季报,实现营收36.01亿元,同比增长7.26%,归母净利润2.13亿元,同比增长3845%。猪价高企,生猪养殖利润释放。 生猪养殖高景气,饲料业务盈利有望改善生猪养殖高景气。2019年公司出栏生猪83.93万头,同比增长23.31%,其中外销63.72万头,头均净利约180-190元,生猪养殖业务贡献利润1.16亿元。2020年一季度猪价持续高位,公司生猪售价同比增长380%,头均净利约1500-1600元。 饲料业务承压。受下游生猪存栏大幅下降影响,2019年公司销售饲料467万吨,同比下降2.78%;实现收入135.5亿,同比下降5.15%;毛利率下降0.58pct至7.74%;贡献利润约1.3亿元。同时比利美英伟因利润大幅下降,计提商誉减值0.6亿元。当前生猪存栏已逐步回升,预计2020年饲料业务盈利将改善。 另公司屠宰产能提升,2019年屠宰生猪39万头,同比增长95%。2019年公司肉类产品收入同比增长73%,贡献利润约0.2元。 周期高景气叠加出栏高增公司大力发展生猪养殖,继续在湖南、河南、甘肃、云南等区域投资建设猪场,布局产能。2019年四季度末公司在建工程同比增长55.39%、生产性生物资产环比增长70.6%。根据公司规划,2020年出栏量将达130-150万头。 持续看好公司,维持“买入”评级公司生猪出栏高增长,叠加行业盈利,我们上调公司2020-2021年盈利预测,同时新增2022年盈利预测。预计公司2020-2022年EPS分别为2.33元、2.01元和1.99元。持续看好公司,维持“买入”评级。 风险提示:产能建设缓慢风险、感染疫情风险、产品价格不及预期风险。
唐人神 食品饮料行业 2019-11-04 10.44 -- -- 10.77 3.16%
10.77 3.16%
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投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。 要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点 3-5个,总字数不超过 1000字。 事件:唐人神公布 2019年三季报,前三季度公司实现营业收入 113.27亿元(+2.22%) ;归母净利润 1.30亿元(+2.19%) ,扣非净利润 1.43亿元(-0.63%)。 其中单三季度:公司实现营业收入 40.47亿元(-4.75%);归母净利润8465.86万元(+49.58%),扣非净利润 8388.14万元(+32.96%)。 出栏持续增长,养猪业务实现扭亏为盈。三季度公司出栏生猪共 21.2万头,同比增 26.6%。预计肥猪出栏约 11.6万头,销售均价 20.5元/kg,受防疫成本增加以及出栏节奏提前影响,完全成本上升至 16.3元/kg,头均盈利 483元,肥猪贡献利润约 5600万。预计仔猪出栏约 9.6万头,均价约 46元/kg,完全成本约 40元/kg,仔猪预计贡献利润约 866万,我们估计养猪业务盈利约 6500万禽料、水产料平稳增长,猪料承压。三季度禽料景气持续,水产料进入销售旺季,公司禽料、水产料销量预计均同比增长约 20%。猪料方面,三季度生猪存栏同比下滑超 30%,且持续扩大,公司猪料承压,预计销量下滑幅度扩大至 30-40%。Q3公司饲料业务预计盈利约 2000万。 疫情影响有效控制,种猪产能逐渐企稳。截至 9月底公司固定资产 23.2亿(+18.3%),在建工程 5.1亿(+56.7%),生产性生物资产 1.0亿(同比-25.5%,环比+0.4%) 。目前疫情影响已得到控制,公司产能逐渐企稳,预计公司现有能繁母猪约 4.5万头,年底能繁+后备或达 8.5万头,其中能繁母猪有望达 5-6万头,2019、2020年或实现生猪出栏 100、220万头。 生猪存栏仍持续下滑,猪价破 40元/kg,未来有望长时间高位运行。三季度华中、西南疫情较重,生猪存栏同比下滑幅度仍在扩大,9月生猪存栏同比-41.1%、环比-3.0%,能繁母猪存栏同比-38.9%、环比-2.8%。行业产能持续去化叠加旺季节日拉动需求,目前全国生猪均价已破 40元/kg,随着供应缺口不断加大,2020年猪价或长时间高位运行。 投资建议:公司养猪业务已实现扭亏,随着猪价持续超预期上涨,养猪板块盈利有望兑现,我们看好公司未来发展,建议积极关注。我们调整公司 2019年至 2021年 eps 为 0.60、2.33和 2.74元,对应 2019年 10月 25日收盘价格 PE 为 18.23倍、4.70倍和 3.99倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:疫情风险,猪、禽价格波动,大宗商品价格波动,政策变化
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名