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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
太阳纸业 造纸印刷行业 2022-01-28 11.04 15.60 40.29% 11.17 1.18% -- 11.17 1.18% -- 详细
事件:公司公告2021年年度业绩预告,2021年公司预计实现归母净利润28.50-31.20亿元,同比增长46%-60%;其中,单四季度预计实现归母净利润0.82-3.52亿元,同比下降38%-86%,环比下降34%-85%。 单四季度业绩低于市场预期,推测主因在于前期煤炭价格飞涨带来的自备电厂成本快速上行。单四季度归母净利润区间中值约2.2亿,全年业绩中枢约29.9亿,低于市场预期,推测主因在于前期煤炭价格飞涨带来的自备电厂成本快速上行。2021年8月以来煤价快速上涨,参考秦皇岛动力煤Q5500综合交易价,2021Q4均价相比前期提涨300元/吨以上(本轮高点涨幅约600元/吨)。由于集团自备电厂均在上市公司体内,其除了提供自身浆纸产能所用的电及蒸汽外,亦外售给万国太阳等3家白卡纸关联方,即满足约1000万吨的浆纸年产能需求;若浆纸单吨耗煤量按400kg/t计算,即意味着由此带来的利润损失约3亿。 内需相对疲弱、文化纸进口压制仍存,供需不佳导致成本压力无法顺畅传导。由于国内需求相对疲弱,同时文化纸供给端进口压制自2021年4月以来延续高位,2021Q4文化纸价格环比仅小幅上涨1%,供需关系不佳导致能源成本上行压力无法顺畅传导至纸价,盈利整体下滑。 当前公司成本压力已显著缓解,盈利有望逐步修复。伴随2021年10月底以来煤炭价格整体回落,公司能源成本压力已逐步缓解,最差时点已经过去;当前文化纸价格、盈利仍处历史约30%分位以下,考虑到2月中下旬文化纸将逐步转入春天小旺季,需求回暖有望带动纸价温和提涨,公司盈利有望逐季修复。 结合2021年四季度价格走势,适当上调单吨能源成本假设,同时考虑到广西一期项目已于2021年9月-2022年1月全部投产,按保守情形进行预测,预计公司2021-2023年归母净利润达29.89/30.80/30.90亿元(此前预测为31.84/34.07/35.65亿元),对应每股净资产分别为7.21/8.21/9.21元,ROE分别达16.8%/14.9%/13.2%。结合历史ROE对应的PB估值区间,给予2022年目标估值1.9倍PB,对应目标价15.60元,维持“买入”评级。 风险提示经济增速放缓、终端需求下滑超预期;公司浆纸新项目推进不达预期风险
香飘飘 食品饮料行业 2022-01-26 15.42 23.76 66.04% 14.85 -3.70% -- 14.85 -3.70% -- 详细
事件:公司近期发布提价公告,鉴于各主要原材料、人工、运输、能源等成本持续上涨,运输、能源等成本持续上涨,为更好地向经销商、消费者提供优质产品和服务,促进市场及行业可持续发展,经公司研究决定,对固体冲泡奶茶(含经典系列、好料系列)产品价格进行调整,主要产品 提价幅度为 2%-8%不等,新价格自2022年 2月 1日起按各产品调价通知执行。 疫情反复影响销售,提价有望改善盈利能力。21年前三季度,公司实现营收 19.74亿元(yoy+4.3%),21Q3单季度实现营收 8.86亿元(yoy-1.8%)。拆分品类,前三季度冲泡类产品收入 14.12亿元(yoy+9.0%),即饮类产品收入 5.31(yoy-7.6%);其中 21Q3分别实现收入 7.51亿元(yoy+0.9%)和 1.18亿元(yoy-20.0%)。疫情反复对公司产品销售仍有负面冲击,影响营收恢复。21年前三季度,受原材料成本上涨影响,公司毛利率同比下降 5.09pct 至 32.23%;销售费用率同比减少 3.12pct 至 25.45%,预计公司费用控制趋严;实际所得税率同比减少9.9pct;综合,销售净利率同比降低 0.35pct 至 2.00%。本次提价有助于公司缓解成本压力,提升 22年盈利能力。 持续推新满足市场需求,合资布局功能性食品饮料板块。产品方面,公司积极推出新品拓展市场。21年下半年以来,公司先后上新啵啵牛乳茶、生椰菠菠椰乳茶、太大奶茶桶等新品,满足消费者的口味需求。营销方面,21年 8月公司官宣王一博为品牌新代言人,有助于借助粉丝经济,拓展年轻消费人群。新品类方面,10月 28日,公司公告与金达威、宁波宣映云浩协商同意投资成立两家合资公司,分别进行LEAN BODY 产品在中国市场的研发、生产及销售业务,共同开拓中国健康营养补充剂及相关功能性食品及功能性饮料市场。功能性食品和饮料市场空间巨大,公司与金达威将合作生产销售高蛋白奶昔产品,主要用于健身和塑性等,未来有望形成重要增长点。 根据财报,下调收入、毛利率和销售费用率,预测公司 2021-2023年每股收益分别为 0.95、1.08、1.22元(原 21-22年预测为 0.98、1.12元)。结合可比公司估值,给予公司 22年 22倍 PE,对应目标价 23.76元,维持买入评级。 风险提示:果汁茶动销不及预期、原材料成本上升、销售费用投入高增风险。
华阳集团 电子元器件行业 2022-01-26 57.00 71.25 37.31% 57.68 1.19% -- 57.68 1.19% -- 详细
事件:公司发布2021年度业绩预告。 业绩符合预期。2021年公司归母净利润2.8亿元-3亿元,同比增长54.7%-65.7%,扣非后净利润2.42亿元-2.62亿元,同比增长103.0%-119.8%。四季度单季归母净利润0.72亿元-0.92亿元,同比变化范围为-21.7%-0.1%,环比增长0.6%-28.7%,扣非后净利润0.66亿元-0.86亿元,同比增长13.2%-47.5%,环比增长5.9%-37.9%,2021年业绩增长系HUD、数字仪表等智能座舱产品及精密压铸订单大幅增加,通过降低成本消化部分原材料涨价影响。2021年公司非经常性收益较上年减少约2200万元,股权激励费用较上年增加约1000万元。 HUD 技术、客户及订单储备充足,是公司盈利增长弹性所在。公司拥有完整的智能座舱及部分智能驾驶产品线,产品包括车载显示屏、HUD、数字仪表、无线充电等,多款HUD 产品均实现量产,2021年公司W-HUD 产品技术大幅升级,为广汽传祺GS8配套AR-HUD 并量产出货,HUD 合作客户从长城、长安、广汽等自主品牌拓展至东风本田、越南Vinfast 等外资及合资品牌。公司HUD 产品具备技术优势,已突破阳光倒灌、图像畸变矫正、眼球追踪等核心技术难点,在技术储备、客户订单、制造工艺等方面具备综合优势。随自动驾驶快速发展,HUD 渗透率有望快速提升,预计公司有望拓展更多相关客户及获得新的订单,HUD 产品配套放量有望成为业绩增长弹性所在。 座舱域控制器获多个客户项目定点,有望贡献更多业绩增量。公司开发出具备高集成度和扩展性的座舱域控制器并通过设计和工程验证,座舱域控制器搭载高通、瑞萨、芯驰等多种芯片方案,获得多个客户项目定点,采用黑莓QNX 作为软件平台推出的座舱域控制器产品获得国内某头部客车品牌主机厂项目定点。公司在座舱领域产品线丰富,更多产品有望与域控制器结合促进单车价值量提升,座舱域控制能够实现多屏互联及跨屏显示,为消费者带来更好交互体验,有望进一步放量并促进业绩增长。 略调整费用率等,预测公司2021-2023年EPS 分别为0.62、0.95、1.23元(原0.66、0.95、1.23元),可比公司22年PE75倍,给予22年75倍PE 估值,对应目标价为71.25元,维持买入评级。 风险提示汽车电子业务配套量低于预期、精密压铸件业务低于预期、汽车芯片短缺问题。
阳光诺和 2022-01-26 96.52 100.32 10.33% 97.50 1.02% -- 97.50 1.02% -- 详细
全年业绩增长符合预期,盈利能力持续提升。公司发布2021年业绩快报,21年全年实现营业收入4.92亿元,同比增长41.72%;归母净利润1.06亿元,同比增长45.78%,扣非净利润1.03亿元,同比增长42.51%,全年增长符合预期。分季度来看,21年Q4单季实现营收1.51亿元(+33.99%),实现归母净利润0.21亿元(同比-4.52%)。公司全年营收和利润增长来自于收入规模的扩大和毛利率的提升,盈利能力不断增强。 研究服务能力受认可,新签订单快速增长。公司不断提升研发服务能力,凭借临床前及临床一体化综合服务优势,受到市场认可,21年全年新签订单9.29亿元,同比增长76.42%。目前在手订单丰厚,为长期发展奠定了良好基础。且公司正积极向创新药服务转型,新建体内体外药理和免疫研究相关技术平台,增强创新药大临床技术人才队伍,拓宽优势和特色适应症服务领域,随着新药临床前及临床一体化研发服务链条进一步完善,公司服务竞争力将不断提升。 研发投入持续加大,增值管线未来可期。公司为开发自研增值业务,历年来保持行业高水平研发投入。21年来研发力度不断加大,其中多肽新药研发平台、改良型新药研发平台、特殊制剂研发平台的建设正在进行中。目前公司已储备多个前景良好、供应短缺且开发难度大的自研管线,包括创新药、改良型新药和特色仿制药,将通过转让给下游客户带来增值。大力研发投入下,已有2项改良型新药申报IND,其中1项已取得临床批件;创新药管线有望陆续IND,带来新增量,长期值得期待。 公司21年营收增长基本符合预期,推测药学研究等研发订单增加。我们小幅上调21年每股收益预测由1.26至1.32,我维持预测22-23年每股收益分别为1.74/2.57元,且公司是一家正在创新转型的综合型CRO,参照可比公司,我们认为目前公司的合理估值水平为21年PE 为76倍,对应目标价为100.32元,维持给予买入评级。
未署名
当升科技 电子元器件行业 2022-01-25 82.52 103.09 19.87% 89.80 8.82% -- 89.80 8.82% -- 详细
为何三元正极格局分散,未来行业集中度能否提升?三元正极行业集中度低于负极、隔膜、电解液等其他锂电环节,我们认为格局分散主要因:1)正极技术路线多,高端乘用车市场尚未明显放量;2)原材料占比近9成,行业难以通过成本优势实现出清;3)早期销量集中于中小客户,客户切换影响份额增长。随着2021全球新能源车行业开启新一轮高增,我们认为未来集中度将提升:一是高镍产品是高续航乘用车的唯一选择,高镍技术壁垒和资本开支更高;二是全球动力电池行业集中度进一步提升,而头部电池企业认证周期长,进入壁垒高,电池企业为保证稳定性和一致性,通常只会选择3-5家主要供应商。 海外客户占比高,享受海外巨头扩产红利。公司技术积累深厚,高镍产品布局早而深;同时海外客户进展较快且卡位良好,目前已基本覆盖海外头部企业供应链,海外客户占比高。2020年公司锂电材料相关业务实现营收30.14亿元,其中境外收入12.13亿元,占比40%以上,境外出货量超70%。预计未来海外锂电巨头即将迎来快速扩产周期,公司作为其正极材料供应商,产销将极大受到下游拉动,有效消化新增产能,分享海外锂电成长红利。 盈利能力业内领先,将持续占据优势。2018-2021年H1,公司锂电相关业务毛利率从16.42%提升到20.01%,远高于行业平均水平10.97%。预计未来随着高镍化趋势带来的技术迭代,同时伴随海外头部客户在欧美市场的放量,海外订单加工费更高,公司盈利能力有望保持稳定。 我们预测公司2021-2023年每股收益分别为1.98、2.86、3.86元,根据可比公司估值水平,给予公司2022年36倍,公司合理总市值522亿,对应公司整体目标价103.09元,首次给予买入评级!风险提示下游锂电池需求不及预期;动力电池技术路线变革;上游原材料价格波动无法向下传导;产能投放不及预期;行业竞争加剧等。
欧派家居 非金属类建材业 2022-01-24 150.89 199.84 46.31% 143.49 -4.90% -- 143.49 -4.90% -- 详细
事件:公司公告2021年年度业绩预增公告,预计2021年全年实现收入198.99-213.73亿元,同比增长35-45%;预计实现归母净利润26.40-28.46亿元,同比增长28-38%。其中,单四季度预计实现收入54.97-69.71亿元,同比增长10-39%;预计实现归母净利润5.27-7.33亿元,同比增速约-14%至20%。 单四季度收入增速超市场预期,利润符合预期。公司2021Q4收入预计同比增长10-39%,超出市场预期,对比同期家具行业零售额增速(2021Q4同比下降5%),公司作为定制家居行业龙头、份额正加速提升。利润端,在原材料成本持续上行的背景下,公司对终端仍保持较大力度的驰援补贴政策,测算2021Q4归母净利率约7.6-13.3%、中枢约10.4%,利润符合预期。 大家居战略持续深化,推测衣柜及配套品、整装渠道构成公司收入增长的重要驱动力。伴随大家居战略下整家定制、整装业务快速推进,我们推测公司单四季度收入增长的驱动力主要来自于衣柜及配套品、整装渠道两方面:①经销商零售渠道,依托公司于2021年9月将前期的19800套餐升级至29800套餐( 20㎡定制柜+10件全屋家具+3㎡背景墙),通过提升定制+软体配套率,助力客单价提升,有望带动公司衣柜及配套品收入稳健增长;②整装渠道,欧派+StarHomes 星之家双品牌驱动整装大家居招商快速推进,截至2021年三季度末,公司整装大家居已拥有700家门店,代理商覆盖接近600座城市;公司同时激活零售代理商与当地装企开展合作,继续深化渠道变革创新,两类模式共同推动整装业务规模快速增长。 品牌、渠道、产品力持续强化,助力公司份额加速提升。①品牌端,公司当前已形成“铂尼思”“欧派”、“欧铂丽”综合覆盖高端、中高端、年轻时尚三档市场的品牌矩阵、②渠道端,整装大家居与零售代理商合作装企模式共同推动整装业务快速放量、迎来收获期,公司获客实力继续强化;同时,公司于2021年7月推出主辅材一站式定制平台“欧铂拉迪X 欧派优材”,现已入驻金貂帝古斯、东方雨虹、霍尼韦尔、西门子、三棵树、多乐士等装材头部品牌,通过整合下游装企以及上游装材,有望快速打开流量空间。③产品端,依托信息化、产品研发、供应链等系统能力的积累,公司终端零售套餐选项有望进一步丰富,客单价仍有较大提升空间。中长期维度,公司全品类、全渠道、全国性产能布局优势将愈发凸显,有望持续实现高于行业平均水平的增长,看好公司份额加速提升,定制家居龙头优势稳固。 结合地产景气变化趋势,适当下调未来2年大宗收入增速假设,预测2021-2023年归母净利润达27.45/32.99/38.69亿元(此前预测27.55/34.27/38.59亿)。作为定制家居行业内规模优势领先的龙头,多品类、全渠道布局叠加信息化构筑公司核心竞争力,有望于大家居时代实现稳健增长,给予DCF 目标估值199.84元,维持”买入”评级风险提示 地产竣工不及预期的风险;行业竞争加剧的风险
明泰铝业 有色金属行业 2022-01-24 40.81 59.02 41.88% 42.71 4.66% -- 42.71 4.66% -- 详细
事件:公司发布2021年全年业绩预告,预计全年归母净利润为18.5-19.5亿元,同比增加73%-82%。四季度单季归母净利润约为4.5-5.5亿元,同比增加28-56%,环比下降2%-20%。 单季度销量突破30万吨,产能及行业影响力不断提升。公司21Q4销量首次突破30万吨大关,实现铝材销量31.87万吨, 环比增长8%。全年销量达119.5万吨,其中铝板带箔销量118万吨,同比增长21%,接近全年120万吨产销目标。 全年单吨净利1548-1632元/吨,同比增长42%-50%。公司盈利能力相较去年大幅提升,这主要受益于三点:①产品结构优化,公司披露2021年新产品市场开发成效显著,尤其是汽车轻量化、新能源、新消费等高附加值领域,公司在上述领域的研发也不断加强,产品附加值有望持续提升;②行业景气度提升,新能源需求旺盛效应外溢,带动铝板带箔行业整体需求上行,公司作为龙头企业在自2021年年初以来多次上调加工费,尤其是在三、四季度,并有望延续至2022年;③再生铝赋能增厚利润空间,公司目前再生铝占总用铝量70%,相较原铝在成本端具备采购优势,同时在销售端绿色溢价也将逐渐显现。 铝价企稳反弹,单吨净利有望回升。尽管四季度加工费再次上调,但公司21Q4单吨净利为1407-1721元/吨,为2021年首次下降,环比下降9%-26%,我们认为这或与铝价10-11月单边下跌有关。受煤炭价格波动影响,长江有色A00铝均价在此期间由24240元/吨高位下跌至18330元/吨,跌幅达32%。根据我们2022年有色行业度策略报告的判断,铝价全年供应偏紧,同时成本端去年大幅波动的情形难再现,预计铝价将企稳回升,公司单吨盈利有望回到上行期。 我们预测公司2021-2023年每股收益分别为2.80、3.47、4.13元,根据可比公司22年17xPE 的估值,维持买入评级,目标价为59.02元。 风险提示募投项目进度不及预期风险、产品升级不及预期风险、宏观经济增速放缓、全球疫情反复风险。
华铁应急 建筑和工程 2022-01-24 13.28 16.60 32.17% 13.55 2.03% -- 13.55 2.03% -- 详细
设备租赁多品类扩张,高空作业平台为业绩最大驱动力:公司由结构钢支撑业务起步,逐渐发展为包含高空作业平台租赁/建筑支护设备租赁/地下维修维护业务的多品类业务。建筑支护设备包括民用钢支撑/爬架/铝合金模板/盘扣等,大部分细分行业增速稳健,其盈利能力较稳定。20年,建筑支护设备租赁收入占比达55%,预计高空作业平台租赁业务将成为最大板块,23年收入有望占比达59%。在公司业绩预增公告中, 公司披露21年实现归母净利润/ 扣非归母净利润4.8/4.62亿元,YoY+48.7%/+75.14%。我们认为主要得益于高空作业平台租赁业务快速发展。 国内高空作业平台租赁市场扩张空间巨大:相较脚手架,高空作业平台具有更好的经济性和更高的安全性,其高速增长核心原因在于渗透率提升,与新增建筑关联度不大。高空作业平台的商业模式主要为租赁。截止20年底,国内租赁设备数量占全市场82%。行业前三大租赁商市占率超过50%,行业集中度远超一般租赁行业,竞争态势较好。推算21/25年国内高空作业平台租赁商保有量达31.9/93万台,21-25年CAGR+31%。相较17-21年CAGR+52%有所降低,但依然是机械工程租赁市场少见的高景气度细分赛道。假设25年租售比稳定在3年左右,剪叉/臂式租金价格相比20年分别下降37%/47%,国内高空作业平台租赁市场年收入依然达287亿元。 激励机制到位,轻资产化和数字化是其未来发展新看点。公司18-20年实施了3期限制性股票激励计划,业绩符合解锁条件,目前基本都已行权。由于行权价格较低,对核心管理/技术人员起到了较好的激励作用。21年,公司再次实施了员工持股计划和2期股权激励计划,彰显公司对未来业绩的信心。由于租赁业务为重资产模式,公司已开始尝试轻资产模式,和热联集团成立合资公司,应用于盘扣业务,未来有望复制至高空作业平台。此外,公司研发的擎天系统已上线,信息化提升业务流程管理效率。公司最近招聘来自阿里的新高管,进一步提升信息化建设力度。 我们预计公司21-23年EPS 0.53/0.83/1.06元/股,20-23年CAGR+44%,其高增长主要来自于高空作业平台租赁业务,其他业务保持稳健增长。根据可比公司22年平均20倍PE 估值水平,对应目标价16.6元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示高空作业平台租金价格超预期下滑风险,采购不及预期风险,假设条件变化影响测算结果风险
三友医疗 2022-01-24 30.57 42.24 25.71% 33.99 11.19% -- 33.99 11.19% -- 详细
业绩预增符合预期。1月20日,公司发布2021年度业绩预增公告,预计2021年度实现营业收入5.80-6.15亿元,同比+48.55%~57.52%;预计实现归母净利润1.76~1.90亿元,同比+48.45%~60.26%。分拆来看,单四季度预计实现营业收入1.61~1.96亿元,同比+32.55%~61.32%;预计实现归母净利润0.63~0.77亿元,同比+61.40%~97.52%,归母净利润增长超过营业收入,业绩增长超出预期。 公司产品竞争力凸显,销售渠道不断下沉。公司是国内脊柱类植入物细分领域少数具备从临床需求出发进行原始创新能力的企业之一,持续专注于疗法创新,自研双头钉等产品,技术与产品力走在前沿,市场接受度不断提升。2021年公司在创伤省级联盟集采中以相对高位价格中标,有助于扩大创伤产品销售区域,推动创伤业务发展,同时,公司将以此为契机,不断调整销售团队和经销渠道协整配合,进一步推动脊柱业务销售渠道下沉,继续扩大销售份额,助力长期稳定增长。 保持研发高投入,创新进展不断前景可期。公司预计2021年全年研发费用为5100~5800万元,同比+50.36%-71.00%,预计占营业收入比例进一步提升。公司专注于疗法创新和新业务研发投入,持续加大研发投入及研发团队建设,在脊柱疗法创新、运动医学、超声骨动力系统及创伤等领域不断加大投入。公司于2021年9月获得创新产品双头钉系统(包含第三代双头钉)和CLIF Keystone PEEK 融合器系统的FDA 批准,正式打开了美国等国际市场销售的大门,产品创新得到国际市场认可。同时,收购的水木天蓬已于2021年7月份并表,其布局技术前沿的超声骨刀,有望与公司目前产品实现创新疗法协同。公司从骨科植入发展到整体临床方案布局,长期来看,由创新带来的核心实力持续增强,前景值得期待。 公司是骨科植入耗材领域的头部企业,由于疫情控制及公司脊柱业务不断渠道下沉,2021年预增业绩超预期增长,我们上调了公司21年销量假设,同时考虑到集采降价压力及销售和研发投入增加,下调了21-23年毛利假设,上调费用假设,预计2021-2023年的每股收益分别为0.88/1.02/1.31元(原为0.78/1.09/1.41元),参考可比公司,给予21年48倍PE 估值,目标价42.24元,维持增持评级。 风险提示骨科产品带量采购风险、新品研发失败、产品销售不及预期、行业竞争加剧等风险
金禾实业 食品饮料行业 2022-01-21 42.63 56.78 38.66% 43.88 2.93% -- 43.88 2.93% -- 详细
业绩增长符合预期:公司发布21年业绩预告,预计21年实现归母净利润9.3-11.5亿元,同比增长29.43%-60.05%,扣非后归母净利润7.98-10.42亿元,同比增长39.99%-82.8%。其中21Q4归母净利润2.2-4.4亿元,环比增长-18.5%-63%。扣非后归母净利润2.08-4.5亿元,环比增长-5%-100%。在原材料价格大幅上涨的背景下,公司基础化工品充分体现价格弹性,精细化工品量价齐升,展现经营韧性。 甜味剂价格大幅上涨:三氯蔗糖、安赛蜜价格从21年8月上半旬启动,目前三氯蔗糖、安赛蜜价格分别涨至48万/吨、8.8万/吨,备考21上半年价格分别为20.5万/吨、6万/吨,涨幅明显。且产品价格上涨幅度已高于前期原材料上涨幅度,使得公司21Q3毛利率已开始出现拐头向上趋势。我们认为价格上涨原因已从前期单纯的原材料推涨演进至供需收紧。尤其是三氯蔗糖作为当前最主流的人工高倍甜味剂品种,全球需求持续增长,今年我国1-11月累计出口量同比增长30%;而供给方面除公司新的5000吨投产逐步提升外无新增产能。安赛蜜行业格局相对稳固,同行新产能可靠性待观察。在供需紧张的预期下,公司议价能力充分显现,有助于来年长单价格的提升。而原材料成本端有望迎来缓解,定远基地糠醛、氯化亚砜上游原材料配套项目落地还将进一步提升成本优势。整体而言,公司22年将迎来量利齐升。 景气高点还是爆发拐点:在甜味剂价格大幅涨价的背景下,若以传统周期投资的视角看,景气高位难以得到高估值,市场对此也有担忧和分歧。但我们认为虽然价格拉涨,但背后的原因也并非单纯短期的供需错配,而是长期需求爆发的向上拐点的到来。近十年间可口可乐饮料产品序列中低糖/无糖产品的占比从10年的25%提升到19年的45%,低卡/零卡产品销量占比达到近30%,其20个最畅销的品牌中有18个已经是低糖或无糖配方;我国无糖饮料市场规模14-21年翻了7倍以上,CAGR达到35%。在健康饮食的新消费趋势下,公司甜味剂正进入新的成长性赛道。 由于甜味剂价格中枢大幅提升,我们预测公司21-23年归母净利润分别为10.57、18.72、22.04亿元(原21-22年归母净利润分别为11.57和14.16亿元),按照可比公司22年17倍市盈率,给以目标价56.78元并维持买入评级。 风险提示原材料和价格波动风险;新产能释放不达预期。
立昂微 计算机行业 2022-01-19 118.00 161.03 38.24% 123.20 4.41% -- 123.20 4.41% -- 详细
事件:公司发布2021年业绩预告,预计2021年度实现归母净利润5.9到6.4亿元,同比增192%到217%,预计2021年度实现扣非归母净利润5.47到5.97亿元,同比增264%到297%。 硅片行业高景气,公司引领国产替代:2021年公司各生产线满负荷运转,销售订单饱满,主要产品产销量大幅提升,同时受益产品售价提升。2022年硅片价格有望维持涨势:SUMCO 和信越等厂商与客户签订的2022年长约中8英寸硅片涨幅约10%,12英寸硅片涨幅为15%。公司持续扩大与客户合作规模,8英寸硅片产销量进一步放大,市场占有率进一步提升;12英寸硅片客户持续开拓,技术能力已覆盖14nm 以上技术节点逻辑电路,图像传感和功率器件芯片覆盖所有客户的技术节点且已大规模出货。目前12英寸硅片国产化率处于低位,公司在重掺硅片方面技术领先,规划在2021年底实现15万片/月12英寸硅片产能,未来还将进一步扩充产能,有望引领大尺寸硅片国产替代。 新能源汽车、光伏带动功率器件业绩提升:公司功率器件产品主要应用于汽车电子及光伏等领域,2021年公司车规级功率器件芯片、光伏用旁路二极管控制芯片产销量大幅提升。未来汽车电动化持续带动功率半导体需求提升,光伏装机量提升也拉动了配套的功率器件需求,功率器件供不应求,交期持续延长,或进一步涨价。公司细分领域竞争力强,占据光伏专用SBD 全球35%份额,长期受益下游需求快速增长,短期还将受益价格上涨带来的盈利能力提升。 积极布局化合物半导体,进一步打开成长空间:GaAs 目前主要应用在射频领域,未来在3D 深感摄像头、汽车激光雷达等领域的应用亦有望逐步放量。公司子公司立昂东芯目前已经拥有7万片/年的GaAs 射频芯片代工制造产能。同时公司的海宁基地也在规划中,预计形成36万片/年的产能。 我们上调公司21-23年每股收益预测至1.30、1.97、2.80元(原21-23年预测为1.27、1.96、2.80元,主要上调了功率器件收入预测,下调了21年政府补助预测),考虑到大尺寸硅片国产化率仍处于较低水平,公司未来成长空间广阔,我们选用绝对估值法(FCFF),给予公司161.03目标价,维持买入评级。 风险提示 硅片行业景气度不及预期;功率器件下游需求不及预期;国产化进度不及预期;化合物半导体业务拓展不及预期;产能投放与建设不及预期。
晶晨股份 2022-01-19 126.30 156.80 28.18% 135.25 7.09% -- 135.25 7.09% -- 详细
事件:公司发布21年全年业绩预告。 业绩显著超预期,全年业绩创新高。公司预计21年营收47.4-47.9亿元,同比增长73%-75%;对应Q4营收15.1-15.6亿元,YoY+55%-60%,QoQ22%-26%,单季营收连续增长。预计全年归母净利润7.8-8.4亿元,YoY+579%-631%,对应Q4归母净利润2.8-3.4亿元,YoY+117%-164%,QoQ+10%-34%。预计全年扣非归母净利润6.7-7.3亿元,YoY+688%-759%,对应Q4扣非归母净利润2.4-3.0亿元,YoY+113%-166%。在21Q3营收、归母净利润和扣非净利润分别为12.3、2.5、2.0亿元的基础上,单季度营收和利润再创新高,推动全年业绩高速增长。 把握需求高景气,智能机顶盒和AI音视频系统终端芯片出货高增长。21年公司积极拓展全球市场机会,智能机顶盒芯片和AI音视频系统终端芯片的出货量高速增长,巩固并提升了市场地位。公司国内外机顶盒出货量均大幅增长,国内运营商陆续集采招标带动国内机顶盒市场出现新一波增长,公司海外拓展亦成效显著,公司机顶盒芯片已进入全球百余家运营商,被中兴通讯、创维、小米、阿里巴巴、Google、Amazon等知名客户广泛采用。晶晨是国内极少数的高门槛的电视SoC芯片供应商。AI音视频系统终端芯片方面,公司产品已覆盖智能家居、智能办公、智能健身、智能家电、智慧商业、智能终端分析盒、智能欢唱等领域,用户生态丰富。基于公司SoC的通用性、可扩展性,未来应用及客户领域有望进一步扩充。 “客户+平台”优势助力,新品导入加速。公司借助现有优质客户群体和渠道优势,加速新品导入。Wifi产品线方面,公司于8月推出首款自研高吞吐视频传输的双频高速数传Wi-Fi5+BT5.2单芯片,现已成功量产,公司产品迭代节奏较快,商业化进程加速。汽车芯片方面,公司产品主要应用于车载娱乐系统,采用12nm工艺,内置神经网络处理器、支持图形、视频、影像处理和远场语音功能,支持AV1解码,符合车规级要求,出货量稳步提升。此外,公司智能座舱芯片已在布局研发中,打开长期成长空间。 我们预测公司21-23年每股收益分别为1.90/2.80/3.77元(原21-23年预测为1.59/2.59/3.53元,主要上调了智能机顶盒芯片收入及毛利率,上调投资收益,小幅下调费用率),根据可比公司22年56倍PE估值,对应目标价为156.80元,维持买入评级。 风险提示芯片需求不及预期;新产品研发进展不及预期;毛利率提升不及预期风险。
中科创达 计算机行业 2022-01-17 140.25 158.56 14.90% 157.55 12.34% -- 157.55 12.34% -- 详细
事件:2022年1月13日晚,公司发布2021年度业绩预告,预计全年营收超40亿,同比增速超过50%,归母净利润 6.4-6.8亿(+44.3%-+53.3%),实现扣非净利5.71-6.11亿(+56.0%-+67.0%)。 Q4业绩超预期,行业高景气持续验证。公司Q4单季营业收入预计超过13亿元,较上年同期增长接近60%,单季度环比增长超过35%。公司坚持“技术+生态”的平台发展战略,凭借着强大的操作系统底层能力及技术服务能力,以“内生+外延”的方式逐步实现业务的横向拓展,逐渐在智能汽车及智能物联网领域建立起了优势。近年来,智能汽车及AIoT 市场快速发展,尽管受芯片缺货、IoT 出货季节性波动等因素的影响,公司过去两个季度的环比增速存在一定波动,但Q4超预期的业绩增长也再次印证了赛道的高景气度。 持续加码研发,公司股权激励实现员工利益与企业利益的深度结合。根据业绩预告,公司2021年股权激励费用约 1.04亿元,较上年同期增加约 3200万元。2020年,公司已先后两次实施股权激励计划,其中第一期目标均已实现;2021年9月,公司再次发布股权激励计划,考核目标是以2020年营收为基数,2021-2024年营收增长不低于40%、50%、60%、70%,而业绩预告中预超50%的增速已超过2021年的考核目标。从研发投入的角度来看,公司Q3单季研发费用率达14.87%,同比增长5.67pct,环比增长7.26pct,可见公司依旧在持续加大研发投入以巩固技术优势,同时以股权激励的方式实现了员工利益与企业利益的深度结合。 智能汽车及AIoT 领域持续发力,公司近期推出多款新产品及解决方案。在智能汽车领域,公司于CES 2022展会上发布了基于高通SA8295硬件平台的全新智能座舱解决方案,该解决方案可以充分发挥SA8295在算力、图形、图像处理等方面的突出性能;公司在CES 2022展会上发布业界领先的智能泊车技术与解决方案——中科创达融合智能泊车;近日,全资子公司Rightware 正式发布了首个一体化汽车HMI 工具链Kanzi One。智能物联网领域,创通联达在CES 2022展会上发布了两款全新边缘智能产品EB2和EB6边缘智能站,以及ModelFarm 算法训练平台,丰富了公司边缘系列产品矩阵。随着产品矩阵的不断扩充,公司护城河将持续加深,未来业绩高增有望延续。 根据公司2021年度业绩预告,我们预测公司2021-2023年每股收益为1.55、2.23、3.14元(原预测为1.54、2.21、3.01元,上调营业收入及费用支出预测,下调智能物联网业务毛利率),参考可比公司给予公司2022年71倍市盈率,对应目标价为158.56元,维持买入评级。 风险提示 汽车智能化落地不及预期、智能物联网业务拓展不及预期、芯片短缺持续。
广汽集团 交运设备行业 2022-01-13 14.81 21.00 60.43% 15.21 2.70% -- 15.21 2.70% -- 详细
事件:公司发布2021年度业绩预告。 2021年业绩符合预期。2021年全年实现归母净利润约66.0-76.0亿元,同比增长10.6%-27.4%;扣非归母净利约56.0-67.0亿元,同比增长16.5%-39.4%。2021年四季度实现归母净利约13.2-23.2亿元,同比增长36.5%-140.2%;扣非归母净利约10.2-21.2亿元,同比增长131.2%-379.5%。2021年公司克服芯片短缺、原材料价格上涨及疫情反复等不利因素,全年业绩实现稳步增长,四季度业绩表现亮眼。 广本销量略有承压,e:NP1等新车型导入有望助推销量回暖。广本2021全年累计销量78.03万辆,同比下降3.2%。2021年雅阁系列年销20.1万辆,缤智年销17.4万辆,皓影系列年销16.6万辆,飞度年销9.6万辆,奥德赛年销4.3万辆。2022年起广本将全面导入e:N 纯电品牌,首款基于智能纯电架构e:N Architecture 的纯电车型e:NP1预计将于2022年上半年上市,未来5年内将陆续推出5款纯电车型,持续扩充纯电动车产品矩阵。预计2022年芯片供应将逐步恢复正常,e:NP1等新车型有望助推广本销量回暖。 广丰销量回暖,持续加快新能源转型步伐。广丰2021全年累计销量82.80万辆,同比增长8.2%。2021年凯美瑞年销21.8万辆,汉兰达年销10.8万辆,雷凌年销23.0万辆;威兰达年销13.1万辆,同比增长76%。2022年一季度广丰将上市紧凑型SUV 锋兰达、豪华中型SUV 威飒等全新车型,丰田bZ 纯电系列首款车型bZ4X即将于2022年初推向中国市场,定位纯电中型SUV。广丰持续加快新能源转型步伐,预计2022年上市的多款新能源车型将为广丰持续贡献增量。 广汽自主销量稳定增长,埃安销量实现翻倍。广汽自主2021全年累计销量32.42万辆,同比增长10.3%。新能源车方面,广汽埃安2021全年累计销量12.02万辆,同比增长101.8%,全年销量翻倍增长。新车方面,2022年1月埃安将推出AION SPlus、AION LX Plus 等改款车型。据公司披露,2022年初埃安总产能将从10万辆/年提升至20万辆/年,后续将实施第二工厂产能建设项目,计划产能20万辆/年,预计将于2022年12月建成投产,投产后年产能将进一步提升至40万。预计扩产后埃安能充分应对订单增长需求,助力公司新能源车销量维持稳步增长。 略调整费用率,预计2021-2023年EPS 分别为0.67、1.00、1.15元(原0.72、1.00、1.15元),芯片影响盈利,按22年PE 估值,参考可比公司估值,给予公司2022年21倍PE,目标价21元,维持买入评级。 风险提示广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险,乘用车行业需求低于预期风险。
国联股份 计算机行业 2022-01-13 109.80 136.35 19.55% 122.10 11.20% -- 122.10 11.20% -- 详细
事件:公司发布 2021业绩预告,预计 21年实现收入 371.0亿~374.0亿元(+116.2%~+118.0%),预计归母净利润 5.71亿~5.76亿(+87.37%~+89.01%),预计扣非净利润 5.23亿至 5.28亿(+95.6%~+97.4%)。由此推算,21Q4单季度收入136.25亿元~139.25亿元(+91.2%~+95.4%),Q4归母净利润 2.32亿~2.37亿(+84.3%~+88.3%),Q4扣非净利润 2.17亿~2.22亿(+109.5%~+114.3%)。21Q4单季度扣非净利率预计约为 1.59%,比 21年前三季度整体提升 0.29pct,比去年同期提升 0.14pct。 产业电商平台逻辑持续兑现,业绩持续高增长,净利率水平环比提升。2021年,大宗商品经历一轮涨价周期,对电商交易环节的利润率产生压力,而且公司新平台、新品类也处于扩张阶段,整体客观条件都可能影响公司整体的利润率。在这种背景下,公司 Q4仍然实现了扣非净利率的同比和环比提升,我们认为,这是平台规模效应、内部管理高效的体现,也是“多多”平台在产业链内部影响力的体现 数字云工厂启动落地,产业链数字化业务开始实质落地,平台影响力有望持续提升。2021年,公司“百家云工厂建设计划”正式启动,而在 2021的双十电商节活动中已有 20家云工厂参与,涉及:钛、卫和纸、润滑油、肥、玻璃、粮油、碳产业等。另外,公司的 10余个品类数字云仓、中心仓、交割仓陆续建设,PTD 工业互联网平台、国联智运平台也在顺利推进。我们认为,数字云工厂是公司迈向产业链数字化服务的现实基础,有望直接提升线下资源调度能力,同时也有望产生新的商业模式和增长点。 公司成长空间仍然广阔,有望迎来第二增长曲线,利润率存在长期提升空间。我们认为,目前公司各电商平台的交易量渗透率仍远未达到饱和。随着云工厂的落地,公司的盈利能力、竞争壁垒也有望得到进一步提升,从而可能在未来启动第二增长曲线。另一方面,预计随着平台交易量绝对值的提升、新的业务模式逐渐落地,公司的利润率在未来较长一段时期都存在提升潜力。 我们预计 21~23年归母净利润 5.73亿/10.23亿/17.05亿,采取 DCF 估值方式,维持目标价 136.35元,目标市值 470.50亿元,维持买入评级。 风险提示新的电商平台业务开展不及预期,宏观经济不景气,行业竞争加剧
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名