金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/9 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
皖能电力 电力、煤气及水等公用事业 2025-01-27 7.16 -- -- 7.29 1.82% -- 7.29 1.82% -- 详细
事件: 公司公告 2024年业绩预告。 电量提升成本下行, 2024年归母净利润同增 40%-57%。 公司公告 2024年业绩预告, 2024年公司实现归母净利润约 20亿元-22.5亿元,同比增长 40%-57%,实现扣非归母净利润约为 19.8亿元-22.3亿元,同比增长54%-74%。 2024年第四季度,实现归母净利润 4.2亿元-6.7亿元,环比24年第三季度变动-18.5%至 30.3%,中值 5.4亿元,环比增长 5.9%,实现扣非归母净利润 4.1亿元-6.6亿元, 环比 24年第三季度变动-18.8%至30.5%,中值 5.4亿元,环比增长 5.8%。 2024年业绩高增,主要系 2024年发电量上涨,煤炭价格下跌,控股发电企业盈利能力增强所致。 安徽优质火电机组加速投产, “疆电入皖” 战略布局新疆。 截至2023/12/31,公司控股在运装机 1138万千瓦,随着 2024/4/19安徽省内2× 45万千瓦天然气调峰项目投运,截至 2024/6/30,公司控股在运装机提升至 1228万千瓦,在建项目来看,安徽省内钱营孜二期(控股) 1×100万千瓦煤电项目与中煤新集板集二期(参股) 2× 66万千瓦项目,新疆英格玛电厂(控股) 2× 66万千瓦煤电项目,均有望在 2025年贡献显著增量。利用“疆电入皖”通道优势,公司在吉泉线上布局新疆江布电厂、英格玛电厂, 均为坑口电厂,利用当地优质低廉的煤炭资源, 盈利能力强。此外,配套新疆 80万千瓦光伏项目正在建设,新疆成为公司重要业绩增长点。 安徽电力需求旺盛,优质区域电量电价有支撑。 2024年前 11个月,安徽省全社会累计用电量 3278.5亿千瓦时,同比增长 12.8%,同期全国全社会累计用电量同比增长 7.1%,安徽用电量增速显著高于全国水平, 安徽省经济体量的稳步提升,高技术制造业、大数据、新能源汽车、机器人等新兴产业高速发展,为安徽省未来用电量增长提供强劲动力。电力需求充裕, 优质区域电力运营商电量、电价有支撑。 盈利预测与投资评级: 公司公告 2024年业绩预告,考虑机组投运节奏与 2025年电价形势, 我们下调 2024-2026年归母净利润从 22.0/23.7/25.6亿元至 20.8/21.6/22.0亿元, 2024-2026年 PE7.7/7.4/7.3倍(估值日2025/1/23), 维持“买入”评级。 风险提示: 用电量增速放缓、煤价波动、 项目投产进度不及预期等。
皖能电力 电力、煤气及水等公用事业 2025-01-27 7.16 -- -- 7.29 1.82% -- 7.29 1.82% -- 详细
事件: 公司发布 2024年度业绩预告, 预计全年实现归母净利润 20-22.5亿元, 同比增长 39.91%-57.40%; 扣非后归母净利润实现 19.77-22.27亿元, 同比增长54.09%-73.57%。 预计单四季度实现归母净利润 4.17-6.67亿元, 2023年同期为1.25亿元; 单四季度扣非后归母净利润实现 4.11-6.61亿元, 2023年同期为 0.31亿元。 公司 2024年四季度业绩超出市场预期。 四季度轻装上阵, 业绩超预期或与非经常性项目有关。 公司单四季度归母净利润同比增加 2.92-5.42亿元, 或受益于 2023年低基数, 1) 公司 2023年四季度计提资产减值 1.22亿元, 2024年在三季度已经计提约 1亿减值, 预计为四季度减少不小压力; 2) 公司在 2023年单四季度一次性支付给职工现金 7.96亿元, 2022年同期为 5.16亿元, 同比增加 2.8亿元。 而公司应付职工薪酬并无较大变动, 预计 2023年单四季度员工费用上有一次性提升, 影响利润, 造成 2023年低基数。 2024年四季度业绩或未受到过多一次性冲击, 再次为公司资产质量正名。 2025年年度长协电价落地, 省内电力供需格局仍然紧张, 现货市场或提供超额收益。 国网安徽电力预计 2025年全省电力缺口超过 2000万千瓦, 而安徽省已于 2024年12月 31日开启电力现货长周期结算试运行。 尽管 2025年年度长协电价不及预期,但我们认为已然反映到股价上, 展望未来, 安徽省现货市场带来的超额收益或成为公司 2025年业绩及股价催化。 更重要的是, 即便不考虑现货市场超额收益, 公司 2025年业绩仍然有望增长。 公司新疆英格玛电厂( 2*66万千瓦) 已于 2024年下半年实现双投, 英格玛电厂与江布电厂同为特高压外送机组, 更加靠近煤矿, 其度电盈利值得期待。 公司在安徽省内参与的板集电厂二期( 2*66万千瓦) 已于 2024年实现双投; 钱营孜二期、 神皖池州二期、 国安二期、 中煤六安电厂、 安庆三期, 预计 2025-2027年陆续投产, 持续贡献装机增量, 预计公司 2025年 EPS 仍有增长。 盈利预测与评级: 我们预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 21.35/23.04/24.31亿元, 同比增速分别为 49%/8%/6%, 当前股价对应的 PE 分别为 7/7/6倍, 公司股价自 2024年 12月 18日以来回调约 18%, 主要系安徽省内长协电价签约低于预期,迎来业绩与估值双重打击。 尽管公司短期资产回报率受到冲击, 但中期维度以量补价, 预计业绩层面仍有增长, 当前估值已处于历史较低水平, 维持“买入”评级。
皖能电力 电力、煤气及水等公用事业 2025-01-24 7.10 -- -- 7.29 2.68% -- 7.29 2.68% -- 详细
事件。公司1月22日发布业绩预告,2024年归母净利润20亿元~22.5亿元,同比增长39.91%~57.4%;基本每股收益约0.8823元~0.9926元。扣除非经常性损益后的净利润盈利约19.77亿元~22.27亿元,较上年同期增长54.09%~73.57%;基本每股收益盈利约0.8823元~0.9926元。主要原因是:公司发电量上涨,煤炭价格下跌,控股发电企业盈利能力增强。 安徽省24年用电量高达12%增速,电力需求充裕。2024年,安徽全省全社会用电量达到3598亿千瓦时,同比增长12%,增速位居长三角和中部地区第一,安徽用电需求在不断上涨。2024年全省发电总装机约1.23亿千瓦,同比增长约14%。华东区域首家实现电力中长期交易按工作日连续开市,全年成交电量2047亿千瓦时,同比增长8.1%。新能源发展动能充沛,安徽省内2024年可再生能源发电装机全年新增1200万千瓦,同比增长24%。 新投运贡献增量,明后年装机规模增长确定。截至2024年6月,公司总权益装机容量超过1900万千瓦,控股在役在建装机容量达到1495万千瓦,参股在运机组权益装机约730万千瓦。1)控股方面,新疆英格玛2台66万千瓦机组已分别于2024年11月17日和2024年12月31日投运,钱营孜二期100万千瓦项目拟于2025年3月投产;皖能合肥天然气调峰电厂项目2台45万千瓦机组已分别于2024年2月8日和4月19日投运。参股方面,中煤新集板集二期项目已于2024年实现“双机双投”,在运装机容量达到332万千瓦,国能神皖池州二期预计今年中投产,淮北聚能国安电厂拟于2025年底投产,中煤新集六安电厂、国能安徽安庆三期拟在2026年投产。公司充分利用“疆电入皖”机遇,在吉泉线上布局新疆江布电厂、英格玛电厂两座坑口电厂,英格玛电厂投运后,每年可向安徽、江苏、浙江三省输送70亿千瓦时电量,发挥当地煤炭资源优质、低价优势,持续提升公司盈利能力。2)在建新能源机组中,新疆英格玛电厂配套80万千瓦光伏项目、安徽宿州30万千瓦风电项目均已开工,分别计划于今年三季度和今年内投运。 电价预期落地,成本端持续维持低位增厚利润。安徽2025年度双边协商交易成交电量达到1067.04亿千瓦时,成交加权均价为412.97元/兆瓦时,估算2025年电价同比下降5.3%。2025年1月22日,CCTD环渤海动力煤5500K现货价在762元/吨,短期内煤价将维持弱稳运行,为公司煤电盈利带来弹性。 投资建议:新增机组逐步投运进一步贡献装机增量,叠加煤价位于低位,公司盈利能力持续强劲。我们对公司盈利预测,预计24/25/26年归母净利润分别为20.34/21.51/21.76亿元,EPS分别为0.90/0.95/0.96元,对应2025年01月22日收盘价PE分别8/7/7倍,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:用电需求下降;煤价波动影响火电盈利;上网电价竞争激烈。
皖能电力 电力、煤气及水等公用事业 2025-01-24 7.10 -- -- 7.29 2.68% -- 7.29 2.68% -- 详细
公司发布业绩预告,预计24年实现归母净利润20.0~22.5亿元,同比增长39.9%~57.4%,主要系机组发电量增长叠加燃煤成本改善带动公司火电盈利能力提升。根据前三季度业绩测算,公司24Q4归母净利润4.17~6.67亿元,同比增长233.9%~433.9%。具体来看,公司发电量增加主要受益于安徽省用电需求的高速增长,2024年安徽全省全社会用电量达3598亿千瓦时,同比增长约12%,较全国平均增速高出5.2个百分点,处于领先水平。此外,2024年动力煤供需整体宽松,市场价格呈下行趋势,公司火电燃煤成本同比改善,盈利能力回升。考虑公司装机容量和安徽省用电需求的增长,我们预计公司2025年上网电量还将维持增长趋势,上网电价有望维持较高水平,预计公司2024年~2026年归母净利润分别为21.62亿元、24.33亿元、26.74亿元。 事件公司发布42024年度业绩预告公司预计2024年实现归母净利润20.0~22.5亿元,同比增长39.91%~57.40%;实现扣非归母净利润19.8~22.3亿元,同比增长54.09%~73.57%;实现基本每股收益0.88元/股~0.99元/股,较去年同期增长0.25~0.36元/股。 简评煤价下行叠加电量增长,归母净利润实现较高增长公司发布业绩预告,预计2024年实现归母净利润20.0~22.5亿元,同比增长39.9%~57.4%,主要系机组发电量增长叠加燃煤成本改善带动公司火电盈利能力提升。根据前三季度业绩测算,公司2024Q4归母净利润4.17~6.67亿元,同比增长233.9%~433.9%。 具体来看,公司发电量增长主要受益于安徽省用电需求的高速增长,2024年安徽全省全社会用电量达3598亿千瓦时,同比增长约12%,较全国平均增速高出5.2个百分点,处于领先水平。此外,2024年动力煤供需整体宽松,动力煤市场价格呈下行趋势,公司火电燃煤成本同比改善,盈利能力进一步回升。2025上网电量有望维持增长,维持“买入”评级在电量方面,考虑到安徽省社会经济高速增长的背景,我们预计安徽25年用电量还将保持较高增速;同时,公司新疆英格玛电厂2。 66万千瓦机组(送安徽)于24年末投产,控股火电钱营孜二期100万千瓦机组预计25年3月份投产,2025发电量规模有望维持增长。在电价方面,受省内电力供需情况整体偏紧的影响,尽管动力煤价格有所下降,但安徽省25年煤电上网电价降幅有限,仍有望维持较高水平。在新能源方面,公司宿州30万千瓦风电和新疆80万千瓦大基地光伏项目年内有望投产,新能源业务维持稳健增长趋势。我们预计公司2024年~2026年归母净利润分别为21.62亿元、24.33亿元、26.74亿元,对应EPS分别为0.95元/股、1.07元/股、1.18元/股,维持“买入”评级。风险分析电价下降的风险:在深改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后,受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地,引导火电企业燃料成本降低,则火电的市场电价有下降的风险。 煤价大幅上涨的风险:由于目前火电长协煤履约率不达100%(排除进口煤)的政策目标,因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨,则将造成火电燃料成本提升。 区域利用小时下滑的风险:受经济转型、气温波动等因素影响,我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱,那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响,出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差,或者受电网消纳能力的限制,则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
皖能电力 电力、煤气及水等公用事业 2025-01-20 7.03 10.30 45.07% 7.38 4.98% -- 7.38 4.98% -- 详细
推荐逻辑: 1、 ]动力煤价低位运行, 成本端延续改善。 预计明年动力煤供需有望延续宽松格局, 秦皇岛动力煤价有望维持在 760元/吨, 有望带动公司毛利率进一步修复。 2、 公司在建装机持续扩张。 公司控股在建新疆西黑山英格玛电厂与钱营孜电厂合计232万千瓦预计将于2024年底投产, 截至目前参股在建机组664万千瓦,公司装机持续扩张带来业绩提升。 3、省内电力供需偏紧,对电价形成支撑。 安徽省内电力需求旺盛,火力发电为省内主要发电电源, 对电量电价形成支撑。 安徽龙头火电企业, 参股优质火电资产。 公司为皖能集团下电力主业资产的整体运营平台。 截至 2023年底,安徽省省调火电装机容量为 4178万千瓦,其中皖能电力控股在运的省调机组装机容量占据了 22.8%,位居省内第一。此外, 2019年公司参股神皖能源,增加权益装机容量约 500万千瓦, 另参股淮北涣城发电有限公司、中煤新集利辛发电有限公司、淮北申皖发电有限公司等优质煤电资产。 安徽省内电力需求不断,煤价下行改善火电成本。 安徽省经济的快速增长带动了省内电力需求的持续攀升, 2020-2023年,省内用电量 CAGR达 8.7%, 充裕的电力需求对电量电价形成较强的支撑。 11月中旬至今秦皇岛动力煤价维持在 760元/吨, 24Q1-Q3公司毛利率达 12.3%, 较 2023年提升 5.4pp, 伴随动力煤价低位运行和公司长协煤覆盖率的提升,公司毛利率有望进一步修复。 电改加速, 公司盈利稳定性提升。 长期来看火电作为可调节性能源有望享受溢价,伴随现货市场交易运行的完善,辅助服务市场定价有望逐渐理清。截至 2024年11月,安徽电力调峰辅助服务市场实现调峰费用/调峰电量分别为 7.5亿元/17.2亿千瓦时, 同比分别+145%/+94%, 据测算,我们预计公司全年有望实现辅助服务收入 1亿元, 公司盈利有望多元化带动稳定性提升。 火电装机容量持续扩张,新能源项目增添新动力。 公司近年来不断扩张火电装机容量, 2020-2024上半年,公司火电装机由 821万千瓦增长至 1175万千瓦, 公司当前控股在建机组新疆西黑山英格玛电厂( 132万千瓦)与钱营孜电厂(100万千瓦)预计将于 2024年底投产,约占当前火电装机容量的 19.7%。 此外, 公司还通过收购环保发电和抽水蓄能资产,推动火电与新能源协调发展。 盈利预测与投资建议。 预计 2024-2026年归母净利润复合增速达 19.2%,基于公司未来在建装机落地投产,叠加煤价低位运行、火电溢价等因素,给予 2025年 10倍 PE,对应目标价 10.30元,给予“买入”评级。
皖能电力 电力、煤气及水等公用事业 2024-12-11 8.54 10.60 49.30% 8.59 0.59%
8.59 0.59% -- 详细
公司专注大型优质火电项目投资, 新投产新疆机组盈利有望超预期,拉动公司业绩持续增长。 投资要点: 首次覆盖,给予“增持”评级,目标价 10.60元。 考虑到装机投产进度等因素,我们预计公司 2024~2026年 EPS 分别为 0.79/1.06/1.09元。综合 PE、 PB 和 DDM 三种估值方法,给予公司目标价 10.60元,首次覆盖,给予“增持”评级。 新投产新疆机组盈利有望超预期, 拉动公司业绩持续增长。 市场认为公司新投产新疆机组对公司 2025年业绩新增贡献有限;我们认为公司新投产机组盈利能力将超预期,有望拉动公司 2025年业绩高速增长。 与众不同的信息与逻辑: 1) 公司专注大型优质火电项目投资,新项目盈利能力优于存量资产: 公司盈利修复力度优于火电行业平均水平,我们认为主要受益于公司优异的项目投资能力,近年新投产项目均为收益水平较高的大型火电项目(近年新投产及在建煤电机组均为单机容量超 60万千瓦的大型煤电机组)。以参控股公司盈利视角观察, 2023年新投产的新疆准东能源(江布电厂)及阜阳华润等煤电子公司 1H24净利率均处于较高水平。 2) 新疆江布电厂盈利优异: 受益于华东地区旺盛的电力需求(利用小时数维持高位、电价下行压力较小) 及新疆丰富的煤炭资源优势(新疆坑口煤价相对其他产区具备显著价格优势),江布电厂盈利能力优异。 1H24新疆准东能源净利润 2.6亿元,净利率 31.3%,较同期公司净利率+20.4ppts。 3) 新疆英格玛电厂投产在即,有望贡献高额利润增量: 2024年 11月新疆皖能英格玛电厂 1号机正式投产发电,英格玛电厂与江布电厂同为吉泉线特高压配套火电机组, 预计将执行相同的电价机制(江布电厂主要电量送华东区域, 相对新疆省内消纳机组具备电价优势)。 英格玛电厂为煤电一体化坑口电厂具备煤炭运输成本优势,我们预计其投产后盈利能力有望优于江布电厂, 中性情景假设下英格玛电厂投产后稳态利润总额约 6.1亿元。 催化剂: 公司在建项目并网发电,投产项目财务表现较佳。 风险提示: 用电需求不及预期, 长协电价签约情况不及预期, 煤炭价格超预期, 资产及信用减值超预期等。
皖能电力 电力、煤气及水等公用事业 2024-11-06 7.74 -- -- 8.15 5.30%
8.59 10.98%
详细
事件描述布公司发布2024年三季报:2024年1-9月公司实现营业收入225.41亿,同比+11.52%;归母净利润15.83亿,同比+21.29%;扣非归母净利润15.66亿,同比+25.07%;基本EPS为0.6982元/股,同比+21.30%;加权平均净资产收益率10.86%,同比+1.64个百分点。24Q3公司实现营业总收入85.40亿元,同比+7.07%,环比+21.72%;归母净利润5.12亿元,同比-28.88%,环比-17.15%;扣非归母净利润5.07亿元,同比-29.41%,环比-16.80%。 事件点评省内电量高增及新投产能释放驱动公司发电量应维持较高增速。24年前三季度安徽省发电量同比增长6.5%,增速高于全国1.1个百分点。23年9月公司新疆江布电厂2。 66万千瓦煤电机组建成投产;2024年上半年建成投产两台45万千瓦9F燃气机组。考虑到公司新增产能贡献及省内电量高增,24Q3公司发电量增速应维持高水平从而带动营收增加。 24Q3业绩短期同比增速下滑,主因计提减值、投资收益减少及所得税增加影响。公司24Q3计提资产减值9737万元,或因平衡四季度减值压力。 公司24Q3投资收益实现2.78亿元,同比-48.58%,一方面23Q3投资收益基数较高,另一方面或因参股煤电公司同期业绩受非经营性因素影响。此外,公司24年1-9月Q3所得税为3.60亿元,同比+356%,Q3为1.25亿元,同比+251%,所得税显著提升或受到公司递延所得税政策影响。 业绩长期增长动能强劲,有望受益于投产持续落地、省内用电增长及战略布局新疆。安徽经济发展态势良好,用电量保持高于全国平均水平的较快增长,供需格局偏紧;随着安徽省经济体量的稳步提升,高技术制造业、新能源汽车、机器人等新兴产业高速发展,为安徽省未来用电量增长提供强劲动力。截至23年底公司控股在运省调火电机组装机容量占比22.8%,位居省内第一。公司参股利辛电厂二期2×660MW超超临界二次再热燃煤发电项目分别于2024年8月31日、9月30日完成168小时满负荷试运行,转入商业化运营。此外,公司煤电方面在建的2。 66万千瓦新疆英格玛电厂、钱营孜二期电厂预计今年年底前可投产,新能源方面公司积极推进宿州30万千瓦风电,新疆80万千瓦光伏大基地项目,未来产能持续落地预期将进一步提升公司业绩水平。公司战略布局疆电在吉泉线上布局了新疆江布电厂、英格玛电厂,总装机容量264万千瓦,均为坑口电厂,可利用当地优质、低廉的煤炭资源,具备较强盈利能力。 投资建议预计公司2024-2026年EPS分别为0.83\0.99\1.06元,对应公司11月4日收盘价7.75元,2024-2026年PE分别为9.4\7.9\7.3倍,维持“增持-A”评级。 风险提示电价市场波动风险;参股企业业绩不及预期;投产不及预期风险;煤价超预期波动风险等。
皖能电力 电力、煤气及水等公用事业 2024-11-05 7.73 -- -- 8.15 5.43%
8.59 11.13%
详细
事件: 公司发布 2024年三季报。前三季度公司实现营收 225.41亿元,同比增长 11.52%;实现归母净利润 15.83亿元,同比增长 21.29%。单三季度公司实现营收 85.4亿元,同比增长 7.07%;实现归母净利润 5.12亿元,同比下降 28.88%。 点评: 控股: Q3控股机组盈利或同比改善,毛利率同比提高 1.7pct收入端,公司预计今年迎峰度夏形势较为严峻,公司控股发电量预计同比继续保持增长,但增速应该不会有上半年的高增速;电价将保持平稳。 量增而价稳,三季度公司实现营收 85.4亿元,同比增长 7.07%。成本端,公司总体长协煤占比 70%-75%,其余煤炭均纳入市场煤统计考核,其中包括纯现货及市场协议煤。 综合来看,三季度公司控股机组盈利能力或同比改善,公司毛利率为 12.41%,同比提高了 1.7个百分点。 参股: Q3投资收益约 2.8亿元,增厚业绩公司参股发电企业主要是安徽省火电企业,其中国能神皖所属发电公司和中煤新集板集发电公司均为煤炭企业控股发电公司,长协煤占比方面具有较高的优势。 三季度公司实现投资收益约 2.78亿元,其中权益法核算的长期股权投资收益约 2.61亿元,增厚公司业绩。 公司火电和新能源均有在建项目,投产后有望助增业绩火电方面,公司控股的省内 2× 45万千瓦天然气调峰项目已于今年 4月 19日双机投运,目前尚有省内 1× 100万千瓦煤电项目和新疆 2× 66万千瓦煤电项目处于在建状态,均计划年底前投产。此外,公司参股在建的中煤新集板集二期 2× 66万千瓦项目预计今年下半年投产。新能源方面,公司已开工建设新疆 80万千瓦光伏和安徽宿州 30万千瓦风电等新能源项目。 从十四五来看,公司共规划落地 400万千瓦新能源指标,其中光伏占比略高于风电。 投资建议: 考虑到前三季度业绩及经营情况,下调盈利预测, 预计公司 2024-2026年归母净利润为 18.6、 21.9、 23.8亿元(前值为 20、 23、 25亿元),对应 PE9.4、 8、 7.4倍,维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济大幅下行、煤炭价格大幅上升、电价下调的风险、下游需求低于预期、行业竞争过于激烈的风险、公司开发建设项目的进度不及预期等
皖能电力 电力、煤气及水等公用事业 2024-10-30 7.66 -- -- 8.15 6.40%
8.59 12.14%
详细
事件: 公司 2024年前三季度实现营业收入 225.41亿,同比增长 11.52%; 归母净利润 15.83亿,同比增长 21.29%;扣非归母净 15.66亿,同比增长 25.07%; 基本 EPS 为 0.6982元/股,同比增长 21.30%。 点评: 毛利率同比提升,投资收益及减值影响业绩。 公司 24Q3实现营收 85.40亿,同环比分别增长 7.07%、 21.72%, 预计主要由于煤价变化,毛利率同比增长 1.7pcts、环比下降 1.06pcts, 预计主要由于发电量提升,毛利同环比分别增长 24.02%、 12.13%至 10.60亿。费用方面, 预计主要由于机组投产,销售/管理/研发费用率同比增加 0.01/0.11/0.32pct, 尽管财务费用率同比下降 0.15pct, 期间费用率仍同比增加 0.29pct 至 3.87%,但仍处于较低水平。 尽管毛利持续较快增长,但主要由于投资收益同比减少 45.17%即 2.29亿、计提资产减值损失 0.97亿,营业利润/利润总额/净利润 /归母净利润 /扣非归母净同比下降 16.62%/13.70%/23.32%/28.88%/29.41%。 经营现金流续创历史新高, 现金偿债力度提升。 24Q3, 公司经营活动产生的现金流净额达 22.76亿,同环比分别增长 37.2%/62.54%, 续创历史新高。 资本开支 16.67亿, 同环比分别增长 5.54%/12.35%,预计随着在建火电机组陆续投产,公司明年资本开支或由升转降,现金分红能力或进一步提升。 筹资活动产生的现金流为-4.59亿,上年同期为 3.22亿,主要原因为偿债力度提升,现金借款虽增长 3.4亿至 41.17亿, 但现金偿还债务增长 17.71亿至 43.27亿。 24Q3末公司资产负债率 65.71%,环比下降 0.97pct, 为 23Q1以来新低。 控参股装机增长, 业绩有望持续提升。 公司各类装机稳健增长,去年 8月底、 9月初控股新疆江布电厂实现双投, 今年 8、 9月底参股板集二期提前一个月实现双投, 今年内控股新疆英格玛及安徽钱营孜二期均有望并网发电,今年 4月 19日燃机实现双投, 经营期盈利能力符合公司预期, 在建新能源项目则包括新疆 80万千瓦光伏和安徽宿州 30万千瓦风电, 均无需配储, 其中光伏项目为吉泉线配套电源。在装机量增长的带动下,公司业绩有望持续提升。 盈利预测: 预计 2024-2026年公司营业收入 297/329/333亿元,归母净利润 18.07/21.23/23.30亿元, EPS 0.80/0.94/1.03元,对应 PE 9.70/8.25/7.52倍,维持“买入”评级。 风险提示: 国内外宏观形势变化超出预期, 利用小时与电价不及预期,盈利预测与估值模型不及预期。
皖能电力 电力、煤气及水等公用事业 2024-10-30 7.66 -- -- 8.15 6.40%
8.59 12.14%
详细
皖能电力发布2024年三季度报告。2024年前三季度实现营业收入225.40亿元,同比+11.52%;实现归母净利润15.83亿元,同比+21.29%;扣非归母净利润15.66亿元,同比+25.07%;基本每股收益0.6982元/股。 Q3单季度实现营业收入85.40亿元,同比+7.07%;归母净利润5.12亿元,同比-28.88%;扣非归母净利润5.07亿元,同比-29.41%。投资收益下滑、减值计提与基数效应等多因素拖累业绩,压力释放。 24Q3公司取得投资收益2.78亿元,其中对联营企业和合营企业投资收益2.61亿元,同比减少2.46亿元。我们预计主要系参股机组单季盈利能力波动下滑影响,另外2023年7月公司出售淮南洛能发电公司参股股权获得收益使得同期基数较高。24Q3公司计提资产减值损失0.97亿元,拖累业绩,但有望提前释放减值压力,缓和年底减值预期。此外,考虑到三季度正值迎峰度夏用电高峰时期,火电辅助服务收入减少,或影响季度业绩环比增速。 参控股在建机组有增量,打开公司成长空间。在建项目方面,控股方面,公司2024年还有在建煤电232万千瓦,分别是新疆电厂132万千瓦和钱营孜二期100万千瓦,均力争今年年底前实现并网发电。参股方面,公司参股的板集电厂二期((2*66万千瓦)已于2024年9月实现“双机双投”。国能神皖池州二期(2*66万千瓦)预计2025年6月和8月投产。近两年内装机仍有较大提升空间,有望持续贡献业绩增量。 投资建议。公司作为安徽省属电力龙头,装机持续扩张,长协比例提升叠加煤价下行使得盈利能力不断提升。预计公司2024-2026年营业收入分别为318.49/349.88/379.58亿元,同比增长14.3%/9.9%/8.5%;归母净利分别为18.63/22.97/25.43亿元,对应2024-2026年EPS分别为0.82/1.01/1.12元/股,PE分别为9.4/7.6/6.9倍,维持“买入”评级。 风险提示:上游燃料涨价;辅助服务、容量电价等收入回收不及时;电价下跌风险。
皖能电力 电力、煤气及水等公用事业 2024-10-29 7.60 -- -- 8.15 7.24%
8.59 13.03%
详细
事件:公司2024年前三季度实现营业收入225.41亿,同比增长11.52%;归母净利润15.83亿,同比增长21.29%;扣非归母净利润15.66亿,同比增长25.07%;基本EPS为0.6982元/股,同比增长21.30%。单三季度来看,公司实现营业总收入85.40亿元,同比增长7.07%,环比增长21.72%;归母净利润5.12亿元,同比下降28.88%,环比下降17.15%;扣非净利润5.07亿元,同比下降29.41%,环比下降16.80%。 Q3业绩有所下滑,非经营性因素占主导。影响Q3业绩主要原因在于:1)公司计提了固定资产减值9737万;2)前三季度所得税费用达3.60亿元,较同期增长356%,一方面受主要系利润总额上升所致,另一方面或受公司递延所得税政策影响;3)公司前三季度实现投资收益9.63亿元,同比下滑8.5%,单Q3投资收益2.78亿元,同比降幅49.0%,或因参股电厂有部分减值等因素影响整体收益。 电力需求充裕,公司全年发电量预期保持10%增速。2024年1-8月安徽省全社会用电2418亿千瓦时,同比增速13.4%,电力需求充裕。公司今年三季度三个月发电量分别:59.9、64.7和47亿千瓦时,综合上网率94%左右,因控股新疆2×66万千瓦煤电机组于去年8月末投产,公司今年7、8月发电量同比增幅超15%,9月份同比略有下降。公司预计2024年全年发电量增速可达10%左右。 新投运贡献增量,明后年装机规模增长确定。截至2024年6月,公司总权益装机容量超过1900万千瓦,控股在役在建装机容量达到1495万千瓦,参股在运机组权益装机约730万千瓦。1)在建控参股496万千瓦煤电机组中,控股项目钱营孜二期100万千瓦及新疆英格玛2台66万千瓦项目按计划2024年年底投产;参股电厂中煤新集板集二期项目已实现“双机双投”,在运装机容量达到332万千瓦,国能神皖池州二期预计明后年投产。公司充分利用“皖电入疆”机遇,在吉泉线上布局新疆江布电厂、英格玛电厂两座坑口电厂,发挥当地煤炭资源优质、低价优势,持续提升项目盈利能力。2)在建新能源机组中,2024H1两台45万千瓦9F燃气机组成功投产,绩溪家朋抽蓄项目核准建设持续推进,新疆英格玛电厂配套80万千瓦光伏项目、安徽宿州30万千瓦风电项目均已开工。 投资建议:新增机组逐步投运进一步贡献装机增量,叠加煤价位于低位,公司盈利能力持续强劲。我们对公司盈利预测,预计24/25/26年归母净利润分别为18.01/20.98/22.43亿元,EPS分别为0.79/0.93/0.99元,对应2024年10月27日收盘价PE分别10/8/8倍,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:用电需求下降;煤价波动影响火电盈利;上网电价竞争激烈。
皖能电力 电力、煤气及水等公用事业 2024-09-04 8.56 -- -- 9.10 6.31%
9.10 6.31%
详细
事件:公司发布2024年半年报,上半年实现营收140亿元,同比增长14.42%;归母净利润10.71亿元,同比增长83.06%;扣非后归母净利润10.59亿元,同比增长98.33%。单二季度实现营收70.16亿元,同比增长16.46%;归母净利润6.18亿元,同比增长44.46%;扣非后归母净利润6.09亿元,同比增长47.61%。公司二季度业绩处于业绩预告上限。 煤价下跌叠加安徽省内用电需求强劲,上半年业绩维持高增。截至2024年6月底,公司控股在运装机1228万千瓦,较去年年底新增90万千瓦,两台45万千瓦9F燃气机组。另外公司开工建设新疆80万千瓦光伏和安徽宿州30万千瓦风电等新能源项目。公司上半年光伏发电量0.57亿千瓦时,业绩构成以参控股安徽煤电为主,上半年业绩增长主要受益于煤价下降与去年年底新疆坑口机组(特高压外送安徽)投产。 从安徽省国网代理购电价看,预计安徽省内煤电机组中长期电价保持稳定;上半年安徽省用电量增速13.3%,考虑到公司火电机组几乎全部供给在安徽省内,预计公司上半年发电量将随安徽省用电需求大幅增长。 省内电力供给偏紧,电价韧性较强,现货市场开展或贡献额外收益。国网安徽电力预计2025年全省电力缺口超过2000万千瓦。在皖内供电紧张趋势下,预计疆电入皖享受受端优势,公司在吉泉线布局新疆江布电厂(已于2023年下半年投产)、英格玛电厂(预计2024年年底投产,配套80万千瓦光伏),总装机264万千瓦,均为坑口电厂,度电盈利值得期待。另外安徽于2024年5月开启整月现货长周期结算试运行,在紧张的电力供需格局下,预计公司火电将在现货市场享受超额收益。 十四五期间煤电联营享受装机成长,新能源稳健发展。根据公告,公司参股的钱营孜二期1。 100万千瓦、板集电厂二期2。 66万千瓦预计均在2024年投产,合计权益装机增量109万千瓦,均为煤电联营机组。根据公告,公司于2023年获得国安二期、中煤六安电厂、安庆三期参股权益,合计权益装机126万千瓦。新能源方面,公司规划十四五内完成400万千瓦指标落地,但从装机结果看,公司新能源装机进展较为缓慢,或侧面体现其谨慎态度。 盈利预测与估值:公司为安徽省内龙头火电,且煤电占绝对比例,在安徽省内较为紧张的电力供需格局下,较大程度享受煤价弹性与装机成长性。结合公司近期经营情况,我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为18.86、23.5、25.21亿元,对应PE分别为10、8、8倍,维持皖能电力“买入”评级。 风险提示:电量需求不及预期、煤价涨幅超预期、应收账款减值风险。
皖能电力 电力、煤气及水等公用事业 2024-08-28 8.60 -- -- 8.85 2.91%
9.10 5.81%
详细
事件:公司披露2024年中报。上半年公司实现营收140亿元,同比增长14.42%;实现归母净利润10.71亿元,同比增长83.06%。点评控股:发电业务盈利能力有所改善,上半年毛利率同比提高5.8pct收入端,安徽省上半年用电量增速13.3%,快于全社会平均水平(8.1%),叠加公司2023年新投产燃煤发电机组,公司上半年电量表现或较好;电价方面,安徽省月度电价与年度交易电价基本持平。成本端,公司整体长协煤占比在七成左右,剩余部分为市场协议煤和纯现货煤。 随着煤价和单位煤耗双降,公司度电燃料成本较去年有较大幅度改善,燃煤成本在成本结构中的比重也有所下降。综合来看,公司发电行业盈利能力有所改善,上半年毛利率为13.71%,同比提高5.81pct。 参股:上半年投资收益约6.85亿元,显著增厚业绩公司参股发电企业主要是安徽省火电企业,其中多数为具有煤炭资源或煤电联营性质的煤电企业,上半年公司权益法核算的长期股权投资收益约5.81亿元,同比增长31.6%。同时,公司投资核电、金融等资产,上半年公司其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入约1亿,同比基本持平。综合来看,公司上半年实现投资收益约6.85亿元。公司火电和新能源均有在建项目,投产后有望助增业绩火电方面,公司控股的省内2×45万千瓦天然气调峰项目已于今年4月19日双机投运,目前尚有省内1×100万千瓦煤电项目和新疆2×66万千瓦煤电项目处于在建状态,均计划年底前投产。此外,公司参股在建的中煤新集板集二期2×66万千瓦项目预计今年下半年投产。 新能源方面,公司已开工建设新疆80万千瓦光伏和安徽宿州30万千瓦风电等新能源项目。从十四五来看,公司共规划落地400万千瓦新能源指标,其中光伏占比略高于风电。 盈利预测与估值:考虑到公司上半年盈利情况,预计公司2024-2026年归母净利润为20、23、25亿元,对应PE为9.7、8.3、7.7倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济大幅下行、煤炭价格大幅上升、电价下调的风险、下游需求低于预期、行业竞争过于激烈的风险、公司开发建设项目的进度不及预期等
皖能电力 电力、煤气及水等公用事业 2024-08-26 8.80 -- -- 8.90 1.14%
9.10 3.41%
详细
事件: 公司发布] 2024年半年报, 报告期内公司实现营收 140.0亿元,同比增长14.4%;实现归母净利润 10.7亿元,同比增长 83.1%; 实现投资净收益 6.9亿元, 同比增长 25.5%。 区域优势叠加新机组投产,公司发电量实现高增。 24H1公司实现发电量 285亿千瓦时,同比增长 34%。 上半年安徽省地区生产总值同比增长 5.3%,高于全国平均值; 省内用电量增速 13.3%,快于全社会平均水平(8.1%), 省内电力需求充裕拉动省内存量机组发电量增长;此外,公司控股新疆江布电厂(2*660MW)和省内燃机机组(2*450MW)分别于 23Q3、 24Q2相继投产,驱动发电量同比实现大幅增长。 煤价低位运行,公司盈利能力持续提升。 24H1公司控股电力业务毛利率达13.71%(同比+5.81pp),盈利改善明显。 根据公司公开交流纪要, 公司长协煤占比 70-80%, 长协比例覆盖较高,根据百川盈孚数据, 24Q1/Q2秦皇岛动力煤 Q5500均价分别为 914元/吨、 858元/吨,同比分别下降 20.7%/8.3%。 预计下半年火电机组迎来投产高峰。 公司目前在建火电产能 232万千瓦,其中新疆英格玛煤电(2*660MW) 预计将于年底实现双投,省内钱营孜二期煤电(1*1000MW) 预计也将于年底投产。 盈利预测与投资建议。 预计公司 24-26年归母净利润分别为 19.4亿元/23.0亿元/24.9亿元,对应 PE 分别为 10.4/8.8/8.1倍。 公司作为安徽省内火电龙头企业,火电盈利能力有望受益煤价下行持续提升,火电装机将于 2024年末前后投产,具有高成长性, 维持“买入”评级。 风险提示: 煤价电价波动风险,新能源发展不及预期的风险。
皖能电力 电力、煤气及水等公用事业 2024-08-26 8.80 -- -- 8.90 1.14%
9.10 3.41%
详细
事件:公司发布2024年半年报,2024H1公司实现营业收入140.01亿元,同比+14.42%;归母净利润10.7亿元,同比+83.06%。其中24Q2,公司实现营业收入70.16亿元,同比+16.46%;归母净利润6.18亿元,同比+44.46%。 中报归母接近预告上限,Q2利润总额同比+62%。公司此前披露2024年半年度业绩预告,预计24H1公司实现归母净利润9-11亿元,最终公司实现归母净利润10.7亿元,接近预告上限,主要因为公司发电量上涨叠加煤炭价格下跌,参控股发电企业盈利能力增强。利润总额方面,24Q2公司实现利润总额9.62亿元,同比+61.7%,高于归母净利润增速。 安徽电力需求旺盛,看好公司度电盈利持续提升。2024上半年安徽省地区生产总值同比增长5.3%,高于全国平均值;安徽省上半年用电量增速13.3%,快于全社会平均水平(8.1%),电力需求充裕,24Q1公司发电量超过153亿千瓦时,同比增幅超36%。在燃煤成本方面,参考公司披露的投资者交流纪要,公司长协煤覆盖率已提升至70-80%,24年安徽省内煤价下行帮助公司改善成本端,我们预计公司火电板块盈利能力有望持续提升。 新控参股机组投产在即,公司成长可期。8月1日,公司参股(持股45%)的中煤新集板集电厂2×660MW项目3号机组并网发电,预计4号机组将于9月份并网发电。此外公司控股的新疆英格玛电厂(2×660MW)预计将于今年底实现双机投产,钱营孜二期(1×100MW)也有望于年底投产。 投资建议与估值:我们预计公司2024年-2026年的收入分别为295.79亿元、314.00亿元、316.13亿元,增速分别为6.1%、6.2%、0.7%;归母净利润分别为20.25亿元、22.90亿元、24.68亿元,增速分别为41.7%、13.0%、7.8%,维持“买入”投资评级。 风险提示:煤炭价格波动风险、电价大幅下调风险、装机速度不及预期等
首页 上页 下页 末页 1/9 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名