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金地集团 房地产业 2021-05-03 12.10 -- -- 11.91 -1.57% -- 11.91 -1.57% -- 详细
oracle.sql.CLOB@5cb56a7e
金地集团 房地产业 2021-04-30 12.32 -- -- 12.10 -1.79% -- 12.10 -1.79% -- 详细
营业收入同增 32.4%,毛利率 33.6%仍居行业高位水平,费控能力优秀。 2020年公司实现营业收入 839.8亿元,同比增长 32.4%;每股分红 0.70元, 分红率 30.39%。公司 2020年合同负债 944.9亿元,覆盖当期营业收入 1.13倍。 毛利率下降 7.6pct 至 32.9%仍处行业高位水平。归母净利润 104.0亿元,同比增长 3.2%,归母净利率 12.4%,同比下降 3.6pct。公司 20年 销管费率、财务费用率分别为 7.7%、 -0.6%,较 19年分别下降 1.9、 0.8个百分点。其中财务费用的变动主要是由于利息收入增加。 归母净利润增速 不及收入增速原因考虑为毛利率的下降以及联合营公司的投资收益减少。 2021年销售目标 2800亿元同增 15.4%,土储量足质优,总土储建面覆 盖 2020年销售面积约 5倍。 销售方面: 2020年公司房地产开发业务实现 销售额 2426.8亿元,同比增长 15.2%, 占全国商品房市场份额的 1.40%; 销售均价 20311元/平,同比增长 4.1%,处于行业高位; 今年公司在年报 中披露 2021年销售目标为 2800亿元( +15.4%),公司第一季度已实 现销售额 686.5亿元,同比大增 143.4%,已完成今年计划的 24.5%。 我们预计公司今年销售目标达成压力较小。 拿地方面:公司 2020年新增土 储建面共计 1657万方,同比微降 1.8%;新增土储总投资额 1350亿元,同 比增长 12.5%; 权益比 51.6%,为近五年新高;拿地楼面价为 8147元/ 平,同比增长 14.6%。 金额口径和面积口径的投销比分别为为 55.6%和 138.7%。公司坚持一线和核心二线城市的深耕战略, 2020年新增土储一 二线城市占比达 66%。 截至去年底,公司总土地储备建筑面积 6036万方, 覆盖 2020年销售面积 5.05倍,其中一二线城市占比约 71.2%。公司计 划 2021年新开工面积 988万方,竣工面积 1362万方。 金地物业收入同增 47.4%,多元化业务稳步发展。 2020年金地物业合约管 理面积突破 2.7亿方,新增外拓合约面积超 6700万方, 物业管理收入 40.82亿元,同比增长 47.4%。盖洛普客户满意度调查得分高达 97%。商业方 面,已开业 9个购物中心,出租率超 93%,租金收入 14.7亿元;产业地产 方面,开发运营产业类项目已达 32个,运营面积近 400万方。 “三道红线”稳居绿档,融资成本 4.74%保持行业地位。 公司 2020年“三 道红线”指标稳居绿档: 剔除预收账款的资产负债率为 68.51%,净负债 率 62.53%,现金短债比 1.21; 2020年债务融资加权平均成本 4.74%, 较 2019年末下降 25BP,融资成本一直处于行业地位。国际评级机构标准普 尔、穆迪分别给予公司 BB、 Ba2的长期信用评级 投资建议: 我们预测公司 21/22/23年收入增速为 15.7%/17.3%/15.3%, 归母净利润为 112.4/123.8/135.9亿元,增速为 8.1%/10.1%/9.8%, EPS 为 2.49/2.74/3.01元/股,对应的 PE 为 4.8/4.4/4.0x。 维持“买入” 评级。
金地集团 房地产业 2021-04-28 11.78 17.16 56.43% 12.39 5.18% -- 12.39 5.18% -- 详细
事件: 公司发布 2020年度报告,报告期内实现营业收入 836.57亿元,同 比上涨 32.6%,实现归母净利润 103.98亿元,同比上涨 3.2%。 地产业务毛利率仍处行业较高位,投资收益下行导致净利率下调。 营收稳 增主要受地产结算规模增长拉动,期内地产结算金额 751.8亿元,同比 +31.0%。利润率方面,期内公司实现毛利率 32.9%,同比-4.7pct,其中地 产业务结算毛利率为 33.6%,同比-7.7pct,保持行业较高水平;实现归母 净利率 12.4%,同比-3.6pct,主要系对合联营企业的投资收益同比降幅接 近五成;截至期末录得合同负债 946.8亿元,同比+12.8%,覆盖 2020年营 收 1.13倍。费用率方面,期内三费/营收为 7.1%,同比-2.7pct,销管费用/ 营收为 7.7%,同比-1.9pct,财务费用/营收为-0.6%,同比-0.8pct。 目标销售增速维持 15%+,竣工提速有望增厚业绩。 期内公司实现销售金 额 2426.8亿元,同比+15.2%,公司 2021年销售目标 2800亿元(较本期实 际销售额+15.4%);实现销售面积 1194.8万方,同比+10.7%;实现销售均 价 20311元/平,同比+4.1%。拿地方面,期内公司拿地面积 1657万方,同 比-1.8%,其中一二线城市占比 66%;拿地金额 1350亿元,同比+14.6%; 楼面价 8147元/平,同比+14.6%,拿地金额/销售金额为 55.6%,同比- 1.4pct,楼面价/销售均价 40.1%,同比+3.7pct。截止期末,公司已进入了 全国 70城,总土储约 6036万方,权益土储 3203万方,其中一、二线城市 占比约为 71.2%。期内,公司新开工 1582万方,同比-3%,竣工 1103万 方,同比+19%,公司 2021年计划新开工 988万方,竣工 1362万方(较本 期实际竣工规模+23.5%)。 物管方面,期内金地物业合约管理面积突破 2.7亿方,新增外拓合约面积超 6700万方;商业方面,期内公司 9个已开业购 物中心出租率超过 93%,并于杭州新获 8万方的轻资产运营项目,成功实 现商业管理和品牌的对外输出;长租公寓方面,在营项目出租率保持在 90%的较高水平,并于上海杨浦核心区段新获重资产项目;产业地产方 面,新获上海、武汉、深圳等 8个项目,管理面积大幅增长,并在上海成 功打造了首个生物医药的专业园区。 三道红线稳居绿档,融资成本低位优化。 本期内公司融资成本为 4.74%, 同比-0.25pct。三道红线方面,期内公司剔除预收款的资产负债率为 68.51%,净负债率为 62.53%,现金短债比为 1.21,财务稳健三道红线居于 绿档,得益于稳健的财务表现,截至期末公司录得有息负债 1130.01亿 元,同比+19%。 投资建议: 维持公司买入评级,考虑结算利润率有所下滑,下调公司 2021-22年 EPS 至 2.48/2.71元,预计 2023年 EPS2.99元,对应 PE 为 4.80/4.38/3.98倍
金地集团 房地产业 2021-04-21 12.18 -- -- 12.39 1.72% -- 12.39 1.72% -- 详细
营收高增、净利微增,整体业绩表现良好 2020年,公司实现营业收入840亿元,同比增长32.4%,符合预期;归母净利润104亿元,同比增长3.2%,略低于预期,主要原因是公司毛利率随行业趋势下降,但仍保持行业领先地位。公司坚持稳定的现金分红政策,2020年度分红比例为30%,与2019年度持平。 销售稳健增长,土储优质充足 2020年,公司实现销售金额2427亿元,同比增长15.2%,增速在20强房企中处于领先水平;实现销售面积1195万㎡,同比增长10.7%;销售均价首次突破2万元/㎡,主要由于公司聚焦一二线城市并实施城市深耕战略。公司土储优质充足,2020年新增土储建面1657万㎡,其中一二线城市占比约66%。截止2020年末,公司拥有总土储建面约6036万㎡,权益土储占比53%,充分满足未来2-3年的经营需要。 财务表现保持良好,融资成本持续优化 截止2020年末,公司净负债率为62.5%,剔除预收的资产负债率为68.5%,剔除受限资金计算的现金短债比为1.21,均符合“三道红线”要求。基于稳健的财务表现,资本市场对公司经营安全性的认可度较高,公司借此积极开拓中期票据、公司债、资产证券化、超短期融资券等多元化融资渠道,不断优化公司整体债务结构,2020年公司债务加权融资成本仅为4.74%,较上年下降25个bp。 经营节奏稳定,财务表现健康,维持“买入”评级 公司经营节奏稳定,财务表现健康,预计公司2021、2022年的归母净利分别为112、124亿元,对应EPS为2.47、2.74元,对应最新股价的PE为4.8、4.4倍,维持“买入”评级。 风险 公司开发物业销售、结算不及预期或市场调控超预期。
金地集团 房地产业 2021-04-20 11.91 -- -- 12.39 4.03% -- 12.39 4.03% -- 详细
多因素拖累业绩表现, 未结充足保障后续增长: 公司 2020年总营收同比 增长 32.4%、归母净利润同比增长 3.2%,利润增速低于营收主要因: 1) 毛利率大幅下滑,同比降 7.6个百分点至 32.9%; 2)投资收益 38.2亿元, 同比减少 21.5亿元。公司经营管理持续优化,销售费用率同比降 0.8个百 分点至 2.6%、管理费用率同比降 1.2个百分点至 5.1%。期末合同负债同 比增 12.5%至 944.9亿元,为近一年营收 1.1倍,叠加 2021年 23.5%的 计划竣工增速,后续业绩增长仍有保障。 销售优于同行,深耕成效显著: 2020年实现销售额 2426.8亿元,同比增 长 15.2%,增速位于 TOP20房企前列;销售面积 1194.8万平米,同比增 长 10.7%,销售均价 20311元/平米,同比增长 4.1%。城市深耕战略指引 下,公司单城市场份额进一步巩固提升,十几个城市市场排名位列前十, 其中上海、南京单城销售规模均突破 200亿元。 2021年销售目标 2800亿元,同比增长 15.4%。期内新开工面积 1582万平米、竣工面积 1103万平米,同比下降 3%、增长 19.2%,均超额完成目标( 1280万平米、 1097万平米)。 2021年计划新开工 988万平米,同比下降 37.5%。 拿地强度略降,布局聚焦一二线: 公司 2020年新增土储建面 1657万平 米、总地价 1350亿元,拿地销售面积比、拿地销售金额比分别为 138.7%、 55.6%,同比降 17.8个、 1.4个百分点。楼面地价 8147元/平米,占同期 销售均价 40.1%,同比升 3.7个百分点,仍处于近年较低水平。公司坚持 合理布局,深耕一线城市及核心二线城市,新增土储面积中一二线占比 66%。期末已进入全国 70个城市,总土储 6036万平米。 融资成本下行,三条红线“绿档”达标: 期末公司债务融资加权平均成本 4.74%,同比降 25BP; 净负债率、剔除预收款的资产负债率、现金短债比分别为 62.5%、 68.5%、 1.21倍,三条红线“绿档”达标。 多元业务强化,物管规模靠前: 2020年金地物业启动“3+X”战略布局, 打造“三横九纵”服务矩阵,重新定义物业服务广度与深度。期末合约面积突破 2.7亿平米,处主流物企中上水平;期内新增外拓合约面积超 6700万平米,体现优秀市场拓展能力。 2020年物管业务营收同比增 33.2%、毛利率 9.5%,同比微降 0.17个百分点。 投资建议: 公司毛利率下降速度快于此前预期, 下调公司 2021-2022年 EPS 预测至 2.68元( 原为3.16元)、 3.08元( 原为 3.62元),当前股价对应 PE 分别为 4.5倍和 3.9倍。公司销售增速靠前,土储丰富布局合理,预收充足奠定业绩增长基础,当前估值处龙头低位,股息率亦具备吸引力,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 1)公司土地储备中权益占比较低,未来面临少数股东损益占比上升而稀释归母净利润风险; 2)基于需求提前释放、热点城市调控加码,若后续楼市再现调整,需求释放低于预期,未来存在公司以价换量提升需求,带来减值风险; 3) 若后续行业金融监管力度超出预期,将对公司规模发展产生负面影响,导致业绩表现不及预期风险。
金地集团 房地产业 2021-03-09 12.40 -- -- 13.27 7.02%
13.27 7.02% -- 详细
事件:公司发布2月经营数据。2021年2月公司实现签约面积69.4万平方米,同比上升430.2%;实现签约金额173.5亿元,同比上升480.2%。2021年1-2月公司累计实现签约面积170.7万平方米,同比上升129.1%;累计实现签约金额416.2亿元,同比上升173.2%。 点评:2月销售同比大幅增长。2月公司实现签约面积69.4万平方米,同比上升430.2%;实现签约金额173.5亿元,同比上升480.2%,销售均价25000元/平方米,同比增长9.5%。2021年1-2月公司累计实现签约面积170.7万平方米,同比上升129.1%;累计实现签约金额416.2亿元,同比上升173.2%;销售均价24382元/平方米,同比增长19.2%。 2月月拿地节奏放缓。2月新增地块2个,拿地建面12.4万方,同比下降58.1%,拿地金额10.5亿元,同比下降46.5%,楼面均价为8461.2元/平方米,拿地金额占销售金额的比重为6.1%,拿地速度放缓。1-2月累计新增拿地建面69.3万方,累计拿地金额152.5亿元,楼面均价为21991.7元/平方米,拿地金额占销售金额比重为6.3%。1-2月按拿地金额计算,一线城市占比25.4%,二线城市占比70.9%,三四线城市占比3.7%;拿地主要城市为天津(60.7%),北京(25.4%),福州(3.9%),徐州(3.7%),呼和浩特(3.3%)。 融资优势显著,财务结构稳健。截至2020年三季度末,公司三条红线仍达标,扣除预收账款资产负债率69.9%;净负债率67%;现金短债比1.09。公司融资优势显著,截至2020年半年报债务融资加权平均成本为4.86%,较2019年的4.99%进一步下降。2021年以来公司仍然保持较低融资成本,1月3年期中票发行利率为3.88%,2月公司债发行利率3.93%。 投资建议:金地集团稳定现金流业务到了临界点。金地物业实力雄厚,估值有较大提升空间。此外,公司三道红线均达标,土地储备丰富。我们预计公司2020-2021年EPS分别为2.33和2.44元,以3月5日收盘价计算,PE分别为5.3倍和5.0倍,维持“买入”评级。 风险提示:货币政策大幅收紧。
金地集团 房地产业 2021-02-09 11.54 -- -- 13.50 16.98%
13.50 16.98% -- 详细
投资建议:金地集团稳定现金流业务到了临界点。金地物业实力雄厚,估值有较大提升空间。此外,公司三道红线均达标土地储备丰富。我们调整公司20202021年EPS分别为2.33和2.44元,以2月5日收盘价计算,PE分别5.0倍和4.7倍,维持买入评级。 风险提示大幅度收紧按揭等购房杠杆,核心城市调控超预期严格,地产融资收紧超预期。
金地集团 房地产业 2021-02-08 11.54 -- -- 13.50 16.98%
13.50 16.98%
详细
事件:公司公告 1月销售简况,1月实现签约面积 101.4万方,YOY+64.99%,实现签约金额 242.7亿元,YOY+98.23%。 Q1销售金额的增速有望超 6成1月实现签约金额 242.7亿元,YOY+98.23%,实现签约面积 101.4万方,YOY+64.99%,签约均价 23,935元/平米,YOY+20.07%,环比上月提升 4,240元/平米,销售量价齐升。考虑到 2020年 1季度疫情影响带来的低基数效应,我们判断,公司在 2021年 Q1销售金额的增速有望超 6成;同时考虑到 20年公司较高的拿地力度,有望为 21年提供较为充足的货源基础,在年末滚存+新推货源基础上假设去化率在 55%左右的水平,21年预计可完成销售金额规模约2650-2700亿元之间,对应销售金额增速约 10%。 单月新增以华北片区为主(按项目总价),拿地力度有所下降1月公司单月新增项目 5个,分别为北京(+2)、天津(+1)、呼和浩特(+1)、徐州(+1);以总价口径看,城市能级上,一线城市:二线城市:三线城市=66%: 25%:9%;城市圈分布上,长三角:环渤海:西部=10%:82%:9%;城市区域分布上,华北:华东=90%:10%。新增土地面积 31万方(YOY+121%),新增规划建面 57万方(YOY+46%),新增总地价 59亿元(YOY+89%)。以拿地总价/单月销售金额看,1月拿地力度为 24.2%,从拿地总价的绝对值看,1月拿地总价较上年同期增长 89%,但由于 1月销售金额基数较高,使得动态指标拿地力度的水平低于上年同期拿地力度 25.4%约 1.2pct。1月公司新增项目楼面价为10,317元/平米,楼面价较 2020年 12月楼面价提升 3,598元/平米,主要为 1月新增项目以一线城市为主,拉高整体拿地均价(1月新增两个北京项目对应楼面价分别为 22,396元/平米、18,797元/平米,天津项目楼面价为 10,473元/平米,呼和浩特及徐州项目楼面价分别为 4,253元/平米、3,251元/平米)。1月楼面价/销售均价为 43.1%,较上月提升 9.0pct,主要受月度拿地结构与推货结构扰动。 投资建议:公司积极补充土储,为公司规模增长奠定基础。基于此,我们预计公司20-22年归母净利润分别为 100.25、108.93、119.50亿元,对应 EPS 为 2.22、2.41和 2.65元,对应 PE 为 5.02、4.62和 4.21,维持“买入”评级。 风险提示:房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动
金地集团 房地产业 2021-02-08 11.25 -- -- 13.50 20.00%
13.50 20.00%
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事件: 公司发布 1月经营数据。 2021年 1月公司实现签约面积 101.4万平方米,同比 上升 64.99%;实现签约金额 242.7亿元,同比上升 98.23%。 点评: 1月销售同比大幅增长。 2021年 1月公司实现签约面积 101.4万平方米,同比 上升 64.99%;实现签约金额 242.7亿元,同比上升 98.23%, 销售均价 23935元/平方米, 同比增长 20%。 1月拿地集中在一二线。 1月新增地块 5个,拿地建面 56.9万方, 同比上升 46.3%, 拿地金额 58.7亿元, 同比上升 88.8%, 楼面均价为 10317元/平方米, 拿地金额占销售金额的比重为 24.2%。 1月按拿地金额计算, 一线城市占比 66.1%, 二线城市占比 24.3%, 三四线城市占比 9.6%; 拿地主要城市为北京 (66.1%), 天津(15.8%), 呼和浩特(8.6%), 徐州(9.6%)。 融资优势显著,财务结构稳健。 截至 2020年三季度末,公司三条红线仍达标, 扣除预收账款资产负债率 69.9%;净负债率 67%;现金短债比 1.09。公司融资 优势显著,截至 2020年半年报债务融资加权平均成本为 4.86%,较 2019年的 4.99%进一步下降。 1月发行 3年期 15亿元中票利率仅为 3.88%, 处于行业较 低水平。 投资建议: 金地集团稳定现金流业务到了临界点。 金地物业实力雄厚, 估值有 较大提升空间。 此外, 公司三道红线均达标, 土地储备丰富。我们调整公司 2020-2021年 EPS 分别为 2.33和 2.44元,以 2月 4日收盘价计算, PE 分别为 4.8倍和 4.6倍,维持“买入”评级。
金地集团 房地产业 2021-01-12 12.66 18.55 69.10% 13.32 5.21%
13.50 6.64%
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单月销售金额同比转正,全年两位数增速。公司 12月销售金额为 373.8亿元,同比增长 5.3%,环比增长 145.6%。1~12月累计销售金额为 2426.8亿元,同比增长 15.2%。12月销售面积 189.8万平方米,同比增长 3.7%,环比增速较上月提高 164个百分点。1~12月累计销售面积 1194.8万平方米,同比增长 10.7%,环比增长 18.9%。公司全年销售金额在克而瑞榜单位居第 11位,较去年上升 3位。2020年房地产主战场重归一二线城市,得益于公司深耕核心一二线城市的战略布局,公司 2020年销售均价 20311元/平,同比提升 4%,实现了量和价的双重增长。 年末抓住窗口期积极拿地,全年投资稳中有增。公司 12月新增土储 297.1万平方米,同比增长 93.0%,拿地金额为 199.6亿元,同比增长 178.8%,单月投资强度(拿地金额/销售金额)为 53.4%。1~12月累计新增土储 1210.7万平方米,同比下降 0.42%,1~12月累计拿地金额为 953.9亿元,同比增长 21.0%。1~12月投资强度为 39.3%,较去年全年上升 1.9个百分点,拿地力度略有提升。从城市布局来看,公司长三角、环渤海和珠三角项目投资金额占比为 40%、28%、19%,持续发挥城市群优势。 财务预测与投资建议维持买入评级,维持目标价 18.55元。我们预测公司 2020-2022年 EPS 为2.65/3.15/3.62元。可比公司 2020年估值为 7X,我们给予公司 2020年 7X估值,对应目标价 18.55元。 风险提示房地产市场销售大幅低于预期。 利率上升超预期。
金地集团 房地产业 2021-01-12 12.66 -- -- 13.32 5.21%
13.50 6.64%
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事件:公司公布2020年12月份销售以及拿地等事项的公告12月销售增额同增5.3%,全年同增15.23%。12月公司实现签约面积189.8万平方米,环比增长140.86%,同比增长3.66%;实现签约金额373.8亿元,环比上升145.6%,同比上升5.3%;销售均价19694.4元/平方米,环比上升1.97%,同比上升1.58%。1-12月公司累计实现签约面积1194.8万平方米,同比上升10.73%;累计实现签约金额2426.8亿元,同比上升15.23%;销售均价20311.3元/平,同比增长4.06%。 12月拿地金额同降18.09%,全年同比略升0.96%。12月公司新购土地储备15幅,新项目主要位于上海、北京、昆明、大连、沈阳、嘉兴、惠州等城市。新增土储规划建筑面积297.13万平方米,同比减少19.02%,占当期销售面积的156.55%;拿地金额199.6亿元,同比下降18.09%,占销售金额53.41%;平均楼面价为6718.9元/平米,同比上升1.15%。1-12月公司累计新增土地储备总建筑面积为1210.7万平方米,同比降低15.85%,占销售面积49.89%;拿地总价953.9亿元,同比上升0.96%,占销售金额39.31%;平均楼面价7878.97元/平方米,同比上升19.98%,地货比38.8%,同比提升5.15pct。 至新增土储一二线规划建面占比提升至63.8%,主要集中长三角和辽中南城市区。分城市能级来看,公司在过去逐步深化二三线城市的同时大力开拓了在一线城市的储备,2020年新增土储一二三线规划建面占比分别为8.53%、55.27%、36.20%,同比分别为+7.3pct、-4.1pct、-3.2pct。分城市群来看,新增土储建面占比较大的为长三角(24.49%)、辽中南(23.15%)、滇中城市群(10.87%)、粤港澳大湾区(10.04%),2020位于辽中南的新增土地储备占比增长明显,同增19.76%,其次是粤港澳大湾区,同增5.03%。 投资建议:我们预测公司20/21/22年营业收入为807亿元/1006亿元/1223亿元,增速分别为27.9%/24.7%/21.6%,归母净利润为124亿元/148亿元/172亿元,增速分别为23.2%/19.1%/16.1%,最新收盘价对应20年业绩动态PE为4.8x。公司布局城市能级高,财务稳健,销售可期,维持“买入”评级。 风险提示:房地产调控政策收紧超预期,疫情影响超预期。
金地集团 房地产业 2021-01-11 12.51 -- -- 13.32 6.47%
13.50 7.91%
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事件:公司发布12月经营数据。2020年12月公司实现签约面积189.8万平方米,同比上升3.68%;实现签约金额373.8亿元,同比上升5.29%。2020年1-12月公司累计实现签约面积1194.8万平方米,同比上升10.73%;累计实现签约金额2426.8亿元,同比上升15.23%。 点评:12月销售同比略增。12月公司实现签约面积189.8万平方米,同比上升3.68%;实现签约金额373.8亿元,同比上升5.29%,销售均价19694元/平方米,同比增长2.0%。2020年1-12月公司累计实现签约面积1194.8万平方米,同比上升10.73%;累计实现签约金额2426.8亿元,同比上升15.23%;销售均价20311元/平方米,同比增长4.1%。 12月拿地态度积极。12月新增地块15个,拿地建面297.1万方,同比上升93.0%,拿地金额199.6亿元,同比上升178.8%,楼面均价为6719元/平方米,拿地金额占销售金额的比重为53.4%,拿地态度积极。1-12月累计新增拿地建面1210.8万方,累计拿地金额954.6亿元,楼面均价为7884元/平方米,拿地金额占销售金额比重为39.3%。1-12月按拿地金额计算,一线城市占比33.6%,二线城市占比39.6%,三四线城市占比26.8%;拿地主要城市为上海(17.2%),大连(10.7%),深圳(9.6%),东莞(6.1%),北京(6.1%)。 融资优势显著,财务结构稳健。截至2020年三季度末,公司三条红线仍达标,扣除预收账款资产负债率69.9%;净负债率67%;现金短债比1.09。公司融资优势显著,截至2020年半年报债务融资加权平均成本为4.86%,较2019年的4.99%进一步下降。四季度以来公司仍然保持较低融资成本,11月3年期中票发行利率为3.93%。 投资建议:金地集团融资优势明显,当前背景下看好公司的长期发展前景。我们预计公司2020-2021年EPS分别为2.45和2.87元,以1月6日收盘价计算,PE分别为5.3倍和4.5倍,维持“买入”评级。 风险提示:货币政策大幅收紧
金地集团 房地产业 2021-01-08 12.90 -- -- 13.32 3.26%
13.50 4.65%
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事件:公司公告12月销售简况,12月实现签约面积189.8万方,YOY+3.66%,实现签约金额373.8亿元,YOY+5.30%;1-12月累计实现签约面积1194.8万方,YOY+10.73%,累计签约金额2426.6亿元,YOY+15.21%。12月实现签约金额373.8亿元,YOY+5.30%,实现签约面积189.8万方,YOY+3.66%,签约均价19694元/平米,YOY+1.58%,环比上月提升380元/平米。 销售稳中求进,新增项目数量显著增加。12月公司销售实现同比、环比双维度量价齐升,其中环比11月表现看,12月销售面积环比增速为140.86%,单月销售规模创年内高点。1-12月累计实现签约金额2426.6亿元,YOY+15.21%,累计实现签约面积1194.8万方,YOY+10.73%,累计销售均价20310元/平米,YOY+4.05%。12月单月新增项目15个,以总价口径看,城市能级上,一线城市:二线城市:三线城市=49%:33%:18%;城市圈分布上,长三角:环渤海:西部:中部:珠三角=46%:34%:12%:4%:4%;城市区域分布上,华北:华东:华中:华南:西南=28%:46%:4%:12%:4%:6%。1-12月公司累计新增项目82个,以总价口径看,城市能级上,一线城市:二线城市:三线城市=34%:55%:12%;城市圈分布上,长三角:环渤海:珠三角:西部:中部:海峡西岸:其他=40%:28%:19%:8%:2%:2%:3%;城市区域分布上,华北:华东:华中:东北:西北:华南:西南=14%:44%:2%:18%:1%:19%:4%。 拿地情况持续向好,拿地金额规模回升。12月新增土地面积138.6万方(环比+567%),新增规划建面297.1万方(环比465%),对应总地价199.6亿元(环比+90%);12月拿地金额相比去年同期提升约179%。1-12月公司累计新增项目82个,累计土地面积558万方(YOY+4%),累计规划建面1211万方(YOY+2%),累计总地价954亿元(YOY+31%);1-12月公司累计拿地总地价较上年同期增长超30%。以拿地总价/单月销售金额看,12月拿地力度为53.4%;新增项目楼面价为6719元/平米,楼面价较11月楼面价收缩13249元/平米,主要为11月深圳占总拿地金额较高,拉高11月整体拿地均价。12月楼面价/销售均价为34.1%,有明显收缩,主要受月度拿地结构与推货结构扰动。1-12月累计楼面价7879元/平米(YOY+29%),拿地力度38.8%,楼面价/销售均价为39.3%;当前公司所获取项目累计楼面价相对于当前售价仍有一定的盈利空间。 投资建议:公司积极补充土储,为公司规模增长奠定基础。基于此,我们预计公司20-22年归母净利润预测分别为100.25、108.93、119.50亿元,对应EPS为2.22、2.41和2.65元,对应PE为6.75、6.21和5.66,维持“买入”评级。 风险提示:房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动。
金地集团 房地产业 2020-12-08 14.60 -- -- 14.40 -1.37%
14.40 -1.37%
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销售增速短期波动, 全年依然维持量价齐升态势 公司 11月销售金额、销售面积同比分别下降 12.9%和 20.3%(10月分 别增长 26.8%和 18.3%);单月销售均价约 19315元/平,较前值(10月)环比下降 1.0%,同比提升 9.3%。 1-11月,公司累计销售金额、销 售面积同比分别增长 17.2%和 12.2%,累计销售均价约 20428元/平, 同比+4.5%。 公司重点布局区域内部分城市在年末对预售证及限签的管 控存在边际收紧的可能,或导致公司推盘出现下行带来成交短期波动。 拿地张弛有度, 结构调整致单月楼面价提升 11月,公司新增 4个房地产项目,合计新增建面 52.6万方,对应总地 价 105.0亿元, 单月拿地楼面价约 19968元/平,占同期销售均价的 103%。 1-11月,累计新增土储建面约 913.5万方(同比-11.8%); 对应 总地价约 754.0亿元(同比+14.7%),占同期销售金额的 36.7%。累计 新增土储均价 8254元/平, 占同期销售均价的 40%(去年同期占比为 32%)。 新增土储楼面均价的增长更多的源于公司拿地区域能级占比的 分配。 按建面, 一二线合计占比约 68%,三四线占比 32%。 投资建议 公司土储充裕且布局合理,助力未来销售规模稳步提升。在行业融资端 趋紧的背景下,公司在融资端的优势将进一步凸显, 多元化的融资渠道、 较低的借贷成本、较优的杠杆水平,在未来发展过程中具备更多的主动 性。预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 2.46、 2.80、 3.16元/股,对 应当前股价 PE 分别为 5.9、 5.2、 4.6倍。维持“增持”评级。 风险提示 重点布局城市调控政策趋严,销售不达预期,新增土储权益比下行等。
金地集团 房地产业 2020-12-07 14.98 -- -- 14.65 -2.20%
14.65 -2.20%
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事件: 公司发布11月经营数据。2020年11月公司实现签约面积78.7万平方米,同比下降20.29%;实现签约金额152.2亿元,同比下降12.86%。2020年1-11月公司累计实现签约面积1005.0万平方米,同比上升12.17%;累计实现签约金额2053.0亿元,同比上升17.24%。 点评: 11月销售略下滑。11月公司实现签约面积78.7万平方米,同比下降20.29%;实现签约金额152.2亿元,同比下降12.86%,销售均价19339元/平方米,同比增长9.5%。2020年1-11月公司累计实现签约面积1005.0万平方米,同比上升12.17%;累计实现签约金额2053.0亿元,同比上升17.24%;销售均价20428元/平方米,同比增长4.5%。 11月拿地较谨慎。11月新增地块4个,拿地建面52.6万方,同比下降72.6%,拿地金额105.0亿元,同比上升11.4%,楼面均价为19968元/平方米,拿地金额占销售金额的比重为69.0%,拿地较为积极。11月楼面均价较高主要是因为公司获得深圳市前海合作区前湾组团十开发单元楼面均价较高为62706元/平方米。1-11月累计新增拿地建面913.6万方,累计拿地金额1004.9亿元,楼面均价为8263元/平方米,拿地金额占销售金额比重为36.8%。1-11月按拿地金额计算,一线城市占比29.6%,二线城市占比39.7%,三四线城市占比30.7%;拿地主要城市为上海(12.5%),大连(12.4%),深圳(11.6%),东莞(7.4%),沈阳(3.7%)。 融资优势显著,财务结构稳健。截至2020年三季度末,公司三条红线仍达标,扣除预收账款资产负债率69.9%;净负债率67%;现金短债比1.09。公司融资优势显著,截至2020年半年报债务融资加权平均成本为4.86%,较2019年的4.99%进一步下降。四季度以来公司仍然保持较低融资成本,11月3年期中票发行利率为3.93%。 投资建议:金地集团融资优势明显,当前背景下看好公司的长期发展前景。我们预计公司2020-2021年EPS分别为2.45和2.87元,以12月3日收盘价计算,PE分别为6.1倍和5.2倍,维持“买入”评级。 风险提示:货币政策大幅收紧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名