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姜雪晴

东方证券

研究方向: 汽车机械、汽车和汽车零部件行业

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S0860512060001,毕业于中南财经政法大学,硕士学历,7年汽车行业研究经<span style="display:none">历,具有证券从业人员执业资格。曾供职于申银万国证券研究所.</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
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38.78%
(第136名)
60日
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最新买入评级

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长安汽车 交运设备行业 2021-05-25 23.55 31.63 33.86% 25.13 6.71% -- 25.13 6.71% -- 详细
事件:公司公告关于子公司长安蔚来更名阿维塔科技及股东减持的公告。 核心观点l 阿维塔科技助力打造更丰富的智能电动汽车,实现自主品牌继续向上突破。 5月20日长安旗下子公司长安蔚来正式更名为阿维塔科技公司,原长安蔚来股权中,长安汽车作为控股股东持股95.38%,蔚来汽车以财务投资方式持股4.62%。更名后的阿维塔科技将与长安、华为、宁德时代携手共创全球领先、自主可控的智能电动网联汽车平台(CHN)。阿维塔科技将完全市场化运作、独立经营、独立发展,与长安新能源分开运营,阿维塔科技公司的成立有利于长安打造更加丰富的智能汽车产品系列,实现公司自主智能电动汽车品牌向上突破。 长安华为合作中高端智能汽车,华为赋能智能化。长安与华为、宁德时代合作打造CHN 平台,将搭载华为HI 智能汽车解决方案中的CDC、ADC 和部分智能化零部件。首款车型预计售价20-40万元,长安现有车型价格主要集中于20万元以下,新车型与长安现有车型不存在竞争关系,预计新品牌与长安现有车型能够实现市场互补,提升智能化水平并带动品牌继续向上。 控股股东因自身经营发展需求拟减持股份,若因减持导致股价调整,则提供价值投资机会。公司公告,控股股东中国长安当前持有长安汽车18.78%的股份,将在未来6个月内减持不超过5439.6万股,不超过总股本1%,股份来源于16年定向增发股份;南方工业资产管理公司持有7.11%股份,将在6个月内减持不超过1.08亿股,不超过总股本2%,股份来源于兵器集团无偿划转无限售流通股,减持方式通过集中竞价交易或大宗交易系统减持。本次减持主要是自身经营发展需求,若因减持导致公司股价调整,则提供价较好买入机会。 财务预测与投资建议:预测2021-2023年EPS0.85、0.99、1.14元,可比公司21年平均PB2.94倍左右,给予公司21年PB2.94倍估值,21年每股净资产10.76元,目标价31.63元,维持买入评级。 风险提示:长安自主品牌、长安福特、长安马自达销量低于预期的风险、芯片供给低于预期、原材料涨价风险。
上汽集团 交运设备行业 2021-05-11 19.99 29.77 40.03% 20.92 4.65%
22.00 10.06% -- 详细
oracle.sql.CLOB@b316ae2
广汽集团 交运设备行业 2021-05-11 10.75 12.32 3.53% 13.13 20.57%
12.96 20.56% -- 详细
oracle.sql.CLOB@273826d1
克来机电 机械行业 2021-05-11 25.98 36.92 1.54% 31.61 21.06%
36.59 40.84% -- 详细
oracle.sql.CLOB@1e17dc6c
克来机电 机械行业 2021-05-10 25.98 36.92 1.54% 31.61 21.06%
36.59 40.84% -- 详细
oracle.sql.CLOB@7b667cb1
星宇股份 交运设备行业 2021-05-10 187.61 203.55 -- 198.10 4.95%
234.49 24.99% -- 详细
oracle.sql.CLOB@5360fd7
均胜电子 基础化工业 2021-05-03 17.94 26.97 52.72% 18.05 -0.22%
17.95 0.06% -- 详细
oracle.sql.CLOB@2ab9bea5
华域汽车 交运设备行业 2021-05-03 26.16 36.32 41.93% 26.98 3.13%
26.98 3.13% -- 详细
业绩略好于市场预期。一季度营业收入348.78亿元,同比增长45.5%,在下游车企芯片短缺下,收入仍实现同比2019年同期微跌1.9%;归母净利润12.92亿元,同比增长859.3%;扣非后归母净利11.81亿元,同比增长10244.3%,同比2019年同期下降13.2%,好于市场预期。一季度公司主动捕捉高端品牌和细分品牌市场优质客户增量机会,全力满足客户需求,业绩恢复较快。 在原材料价格上涨背景下,毛利率仍实现同比2019年同期提升,现金流持续改善。一季度毛利率14.9%,同比提升1.7个百分点,毛利率同比2019年同期增长0.6个百分点,预计公司通过产品结构改善,在原材料价格上涨背景下,实现毛利率提升。期间费用率同比下降2.0个百分点,其中管理费用率同比下降1.1个百分点,研发费用率下降0.4个百分点,费用率下降系营业收入增长较快。一季度经营活动现金流净额39.37亿元,同比增长42.4%,系营业收入增长及货款结算周期变化导致。 顺应电动化智能化发展趋势,持续拓展优质客户。公司把握汽车行业消费升级机会和电动化、智能化发展趋势,加快拓展豪华、日系、高端电动车和自主品牌优质客户。内饰、转向机等产品获宝马、奔驰、奥迪等豪华品牌车型定点;车灯、悬架弹簧、稳定杆等产品获得高端电动车品牌车型定点。为大众MEB平台配套电驱动系统批量生产并发运欧洲,覆盖ID.4、奥迪Q4etron等多款纯电动车型。77GHz前向毫米波雷达实现对乘用车配套量产,自主研发的二代智能座舱XiM21,获国内外整车客户广泛关注。 收购延锋安道拓股权交易稳步推进中,预计完成后将进一步提升盈利能力及强化配套能力。2021年子公司延锋汽车收购延锋安道拓49.99%股权并获得安道拓汽车座椅产品知识产权使用许可,该交易尚在推进中,预计完成后将实现座椅和内饰业务资源协同,强化完整座舱产业链的产品配套能力,贡献业绩增量。 财务预测与投资建议:预计2021-2023年EPS2.27、2.60、2.93元(21年未考虑延峰安道拓并表增厚盈利),参照可比公司估值,给予2021年16倍PE估值,目标价36.32元,维持买入评级。 风险提示:乘用车行业需求低于预期影响盈利;主要配套整车降价影响盈利。
拓普集团 机械行业 2021-05-03 34.00 45.01 12.52% 39.78 17.00%
40.87 20.21% -- 详细
oracle.sql.CLOB@53c2b353
银轮股份 交运设备行业 2021-04-30 9.97 14.19 32.62% 10.65 6.82%
10.99 10.23% -- 详细
oracle.sql.CLOB@10423984
新泉股份 交运设备行业 2021-04-29 28.19 41.37 27.72% 30.67 8.80%
34.50 22.38% -- 详细
一季度业绩超市场预期。一季度营业收入11.18亿元,同比增长68.4%,归母净利润0.96亿元,同比高增192.6%,考虑一季度有春节放假因素,净利润仍实现环比增长8.06%,扣非后归母净利润0.75亿元,同比高增160.1%,环比略下降13.47%,一季度业绩增长系公司收入规模扩大、产品结构改善导致盈利能力提升。 预计产品结构改善促进毛利率同环比增长。一季度毛利率23.9%,同环比均提升0.5个百分点,一季度原材料价格上涨,公司毛利率同环比仍实现提升,预计与产品结构改善及规模效应相关。期间费用率同比下降3.2个百分点,其中管理费用率同比下降0.8个百分点,研发费用率同比下降1.5个百分点,费用率下降系业务量增长使营业收入增速较快。经营活动现金流净额-0.69亿元,同比下降344.0%,系本期支付现款与收到承兑增加。 配套新能源汽车放量导致产品结构改善,有望带动毛利率继续改善。公司不断加强客户拓展,与上海大众、长安福特等乘用车企业达成合作,取得新车型仪表板、副仪表盘等重点产品定点开发。公司积极拓展新能源汽车市场,产品已配套国际知名电动车企、上汽大众、长安福特、吉利汽车、比亚迪、广汽新能源以及造车新势力企业等。随着这些配套规模逐步提升,较高毛利率产品比重提高,预计有望带动毛利率继续向上。 新基地建设稳步推进,产品配套能力成为未来业绩保障。2019年公司在马来西亚设立合资公司并建设生产基地;2020年在墨西哥建设全资子公司并建设生产基地;在国内新建西安生产基地、上海智能制造生产基地、重庆分公司满足未来现有客户新车型及潜在客户配套需求。新基地建设完成后将为就近配套生产提供便利,降低运输成本,同时增强产品配套能力,为业绩增长提供有力保障。 财务预测与投资建议:略调整毛利率及费用率,预计2021-2023年EPS1.23、1.65、2.07元(原1.15、1.54、1.93元),参考可比公司估值,给予公司2021年34倍PE,目标价41.82元,维持买入评级。 风险提示:乘用车行业需求低于预期、乘用车、商用车产品配套量低于预期。
拓普集团 机械行业 2021-04-29 35.22 45.01 12.52% 39.25 11.44%
40.87 16.04% -- 详细
2020年业绩符合预期。2020年营业收入65.11亿元,同比增长21.5%,归母净利润6.28亿元,同比增长37.7%,扣非归母净利5.75亿元,同比增长38.6%;四季度营业收入21.92亿元,同比增长37.6%,归母净利润2.41亿元,同比高增102.7%,扣非后净利润2.15亿元,同比增长117.0%。受益于新能源汽车产业前瞻布局及“2+3”发展战略,公司实现营业收入及利润逆势双增长。2020年拟向股东分红每股0.172元。 按原会计准则毛利率同比略下降。四季度毛利率16.1%,同比下降10.5个百分点,环比下降10.0个百分点;全年毛利率22.7%,同比下降3.6个百分点,系会计准则调整后运输费、仓储费计入营业成本所致。按原会计准则全年毛利率25.7%,同比下降0.6个百分点;按原准则调整后全年期间费用率同比下降0.9个百分点,销售费用率下降0.4个百分点。全年经营活动现金流净额11.2亿元,同比下滑9.3%。 Tier0.5级战略合作有望带动业绩提升。公司与蔚来、RIVIAN、小鹏等头部新能源车企开展Tier0.5级战略合作,为客户提供全产品线的研发及供货服务,单车平均配套金额及订单量有望提升。得益于新能源领域产品布局及研发能力提升,2020年公司获得丰田、本田定点及大众电子真空泵等新订单;轻量化底盘产品准备向福特、RIVIAN等客户批量供货。 积极研发“IBS+EPS”与热管理系统产品,将成为公司新增长点。公司通过整车域控制器实现智能刹车系统IBS与智能转向系统EPS的整合集成,为客户提供一体化的解决方案,大幅减少客户在性能匹配和产品调校等方面的工作量。公司依托IBS研发过程中形成的电控及精密制造能力,成功研发热泵总成、电子阀、气液分离器等产品快速推向市场,预计将形成新增长点。 财务预测与投资建议:略调整收入及毛利率,预测2021-2023年EPS分别为1.16、1.43、1.73元(原21-22为1.05、1.34元),可比公司零部件相关公司21年PE平均估值39倍,给予21年39倍估值,目标价45.24元,维持买入评级。 风险提示:NVH订单低于预期、特斯拉汽车销量低于预期、轻量化底盘产品配套量低于预期、产品价格下降幅度超预期。
精锻科技 机械行业 2021-04-28 11.22 14.94 13.79% 11.67 3.09%
13.60 21.21% -- 详细
一季度业绩符合预期。一季度营业收入3.26亿元,同比增长37.1%,归母净利润0.53亿元,同比增长70.9%,扣非后归母净利润0.47亿元,同比增长65.9%,公司业绩增长受益于供货销售量较上年同期增加。 新收入准则影响导致毛利率小幅下降。一季度毛利率31.7%,同比下降2.1个百分点,环比提升2.0个百分点,毛利率同比下降受新收入准则中运输费用列入营业成本影响。期间费用率同比下降3.6个百分点,其中研发费用率同比下降1.3个百分点,财务费用率同比下降1.7个百分点,销售费用率同比下降1个百分点。一季度经营活动现金流净额-0.06亿元,同比下降114.1%。 新项目开拓将保障未来业绩增长。公司持续加强新项目开拓,一季度新立项的新产品项目14项,处于样件开发阶段新项目19项,完成样件提交/小批试生产项目33项,进入量产新产品项目10项。重点项目中,新能源汽车轻量化关键零部件项目完成立项、规划设计方案等,工作有序推进;年产2万套模具及150万套差速器项目于3月底正式开工建设;04科技重大专项预计2021年三季度完成项目验收,新项目稳步推进保障未来业绩增长。 工厂产能逐步提升,为业绩改善夯实基础。一季度天津工厂已正常出货,计划2021年将全面建成设计产能;宁波工厂稳定运营,目标今年内完成项目厂房主体结构建设及机电安装,具备交付生产安装条件,为明年新产品项目大批量生产奠定基础;重庆工厂中江洋传动计划5月底前完成设备安装调试并恢复正常出产,太平洋精工已完成基础设施建设,预计今年三季度新投入设备将逐步形成出产能力,多家工厂产能将逐步提升,为后续新项目放量及业绩改善夯实基础。 财务预测与投资建议:预测2021-2023年EPS分别为0.58、0.72、0.86元,可比零部件相关公司21年PE平均估值26倍,给予21年26倍估值,目标价15.08元,维持买入评级。 风险提示:齿轮配套量低于预期影响当年盈利;VVT业务低于预期影响盈利;乘用车行业需求低于预期影响公司产品配套量,影响盈利。
华阳集团 电子元器件行业 2021-04-26 30.54 37.93 25.80% 31.14 1.27%
33.29 9.00% -- 详细
公司从传统汽车电子业务拓展至智能汽车产业链配套。目前汽车电子业务是主要收入和盈利来源之一,汽车电子收入比重63%,精密压铸件收入比重为16%,公司从传统汽车电子业务拓展至智能汽车产业链相关的HUD及液晶显示盘等。随着下游车企HUD及液晶显示盘、中控配套比重提升,预计未来这些业务将是公司主要盈利弹性所在,未来有望打开成长空间。 汽车电子业务:HUD及液晶仪表盘是盈利增长弹性所在。由于电动车和传统燃油车越来越多地配备了相应的智能座舱产品,未来智能座舱的渗透率将明显提升。经测算,预计液晶仪表盘及HUD2025年市场空间分别为319亿元、96亿元左右。W-HUD产品已在东风日产量产车型配套,同时获得国内及海外多个车企的定点;其中DLPAR-HUD产品预计2021年底陆续搭载量产车型面世。长城汽车旗下主力车型全新哈弗H6、大狗等,未来全新车型也将搭载HUD高清抬头显示系统。根据2020年长城分车型销量统计,中高配车型配套HUD比重在80%左右,公司HUD有望迎来更多配套机会。凭借双联屏产品切入长安UNI-T车型,随着UNI-T销量提升,中控及液晶仪表盘也有望成为公司盈利增长点之一。公司和华为在智能座舱上有多方面的合作,公司主要负责各类与车载环境、车规级要求相关的智能座舱主要组件的研究与开发,华为则主要负责提供HiCar解决方案等软件。 精密压铸件:预计铝压铸件业务有望快速增长。随着汽车轻量化持续发展,铝合金将会被更多应用于汽车的不同部件上,铝合金压铸件的渗透率进一步提升,公司的精密压铸件主要以铝合金为主,公司的压铸业务不仅仅配套国内客户,更多的是配套全球领先的国际企业。2020年受疫情影响,压铸件业务收入受影响,随着铝压铸件渗透率提升,该业务未来仍有望快速增长。 财务预测与投资建议: 预测公司2020-2022年EPS分别为0.38、0.57、0.79元,可比公司为汽车电子及智能汽车产业链相关公司,可比公司21年PE平均估值67倍,给予公司21年67倍估值,对应目标价为38.19元,首次给予买入评级。 风险提示:汽车电子业务配套量低于预期、精密压铸件业务低于预期、汽车芯片短缺问题。
精锻科技 机械行业 2021-04-26 11.19 14.94 13.79% 11.67 3.37%
13.60 21.54% -- 详细
业绩符合预期。 2020年营收 12.03亿元,同比下滑 2.1%,归母净利 1.56亿元,同比下滑 10.4%, 扣非归母净利 1.24亿元,同比下滑 21.1%; 四季度营收 3.81亿元,同比增长 14.7%,归母净利润 0.53亿元,同比高增595.3%,扣非后净利润 0.39亿元,同比增长 505.6%, 营收下滑系疫情导致出口产品营收下滑。 2020年拟向股东分红每股 0.1元。 毛利率同比下滑系准则变化导致运输费等计入营业成本。 四季度毛利率29.6%,同比下降 5.2个百分点;全年毛利率 31.5%,同比下降 3.8个百分点,系会计准则调整后运输费、代理费、仓储费计入营业成本。全年期间费用率同比上升 1.9个百分点, 其中销售费用率下降 1.9个百分点, 系准则变动后运输费、代理费等不再计入销售费用; 研发费用率上升 1.8个百分点,系重大专项费用及子公司研发费用增加; 财务费用率上升 1.6个百分点。 全年经营活动现金流净额 3.59亿元,同比下滑 22.7%。 获得更多项目和客户配套定点, 持续提升市占率。 2020年公司获得 GKN、DANA、 EATON、大众奥迪等新项目配套定点,获汇川技术等新能源汽车差速器总成项目定点,并与海外知名公司洽谈差速器新项目。 各项目中, 华域麦格纳、博格华纳等新能源电机轴项目完成安装调试并正常出产,铝合金涡盘获新项目提名,轻量化零部件项目完成立项和设计方案工作,年产 2万套模具及 150万套差速器总成项目稳步推进, 预计新项目将拉动业绩。 工厂产能推进顺利,有力保障新品放量。 2020年天津工厂规划生产线及设备完成安装调试比例达 70%,已达到设计产能 70%左右,预计 2021年设计产能全面形成;宁波工厂中可变气门系统产品持续量产,电磁阀类产品已获多家主机厂产品定点;重庆璧山工厂预计今年 4月底之前完成搬迁,永川工厂今年 5月份批量出产;上海子公司与日本支店推进顺利。 财务预测与投资建议: 略调整收入及毛利率,预测 2021-2023年 EPS 分别为 0.58、 0.72、 0.86元(原 21-22年 0.63、 0.78元),可比零部件相关公司 21年 PE 平均估值 26倍,给予 21年 26倍估值,目标价 15.08元,维持买入评级。 风险提示: 齿轮配套量低于预期影响当年盈利; VVT 业务低于预期影响盈利; 乘用车行业需求低于预期影响公司产品配套量, 影响盈利。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名