金融事业部 搜狐证券 |独家推出
万里扬

东方证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0860519090003...>>

20日
短线
20%
(--)
60日
中线
40%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/2 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
兴发集团 基础化工业 2021-10-19 39.51 45.18 -- 50.63 28.14% -- 50.63 28.14% -- 详细
前三季度业绩大幅增长创历史新高:公司发布21年前三季度业绩公告,前三季度实现归母净利润24.88亿元,同比增长587%;其中第三季度实现归母净利润13.47亿元,同比增长507%,环比增长71%,再创历史新高。 磷系产品景气向上,叠加磷铵项目放量大幅获利:上半年受海外需求强劲影响,全球主粮价格持续上涨,叠加原料端较强的成本支撑及国内外供给受限,国内草甘膦价格从年初27298元/吨上涨至上半年末的48817元/吨。同时磷铵销售量受益于宜都兴发二期40万吨磷铵投产,公司磷铵产能达100万吨,H1销量同比增长22.5%,售价同比增长40.1%,肥料板块毛利润同比增长302.1%,量价齐升。Q3草甘膦和磷铵价格高位坚挺,其中草甘膦近期涨至每吨74800元,高盈利状态仍在持续。 硅系产品Q3持续上涨,未来新项目再增量:今年全球经济复苏带动DMC需求上涨,现货供应紧张;叠加原材料金属硅上涨,有机硅DMC 价格持续走高。加上公司去年Q3湖北兴瑞有机硅技改项目投产后产能的提升,公司整体有机硅产品销量同比增长87.2%,板块毛利增长244.2%。Q3有机硅DMC 价格进一步上涨至6万元,维持高景气态势。公司孙公司内蒙兴发在建40万吨有机硅单体预计于23年6月投产,带来持续成长性。 立足磷硅,进军高端材料市场:公司今年8月发布公告计划与深圳先进院就磷硅下游战略新兴材料领域展开合作。磷系产品方面,开拓黑磷和磷酸铁锂生产技术;硅系产品聚焦有机硅光伏组件密封材料以及封装剂技术、气凝胶、有机硅改性聚氨酯微胶囊壳材体系。以己之长进军高端材料领域,目光长远。 财务预测与投资建议 产品价格持续上涨外加产品放量,我们预测公司 21-23年归母净利润为38.93、28.03和 32.04亿元,(原 21-22年预测分别为7.11、8.28亿元)。 考虑到目前主营产品价格均处于历史高位且受周期影响较大,故按照可比公司22年18倍PE,给予目标价45.18元,维持买入评级。 风险提示 产品和原材料价格波动;新产能投放及销售不达预期。
金发科技 基础化工业 2021-09-06 16.24 19.20 40.97% 17.49 7.70%
17.49 7.70% -- 详细
公司收入Q2环比保持增长,板块盈利情况分化:公司发布半年报,21上半年实现收入192.88亿,同比增长13.9%,Q2环比增长12.9%。归母净利润15.81亿,同比下降34.4%,Q2环比增长6.8%。公司营收占比约70%(毛利润占比80%)的改性塑料、新材料两大板块21H1营收同比增长27.3%,H1环比增长15.0%,而绿色石化和医疗健康板块则同比下降32.6%,环比下降28.8%,业务板块情况分化明显。 原料价格上涨业绩承压,新材料板块盈利水平相对稳定:公司主营改性塑料产能稳步扩张,21H1销量同比增长25.2%,然而产品价格同比下降1.1%,原材料价格同比增长11.2%,原料成本上涨导致产品毛利率水平下降约10pct 至20.96%。新材料板块上半年6万吨降解塑料和0.4万吨高温尼龙顺利投产,带动21H1销量同比增长47.9%,产品价格同比上涨14.6%,原材料价格同比增长37.9%,由于该板块较低的原材料占比使得产品毛利率维持在39%左右,再加上未来3万吨PLA 投产计划,新材料板块的盈利能力值得期待。 部分板块下滑有因,新项目增厚盈利规模:绿色石化板块上半年的装置技改和优化使得产品总销量下降41.29%至25.14万吨,考虑到技改后装置生产负荷的上涨(+6%),还有远期每年120万吨聚丙烯热塑性弹性体(PTPE)及改性新材料一体化项目的顺利推进,该板块远期盈利规模有望翻倍。医疗健康板块由于口罩等产品价格的理性回归,毛利率同比下降约47pct 至36%,营收同比大幅下降47.86%。公司后续建设的400亿只丁腈手套项目上半年已投产32条产线(共96条产线),将助力增厚未来盈利规模。 财务预测与投资建议 由于各板块持续的产能扩张和部分产品涨价趋势,预测21-23年公司归母净利润为32.96、38.22和46.83亿元(原21-22年预测30.88、32.58亿元),按照可比公司21年15倍市盈率,给予目标价19.20元并维持增持评级。 风险提示 产品需求增长不及预期;产品和原材料价格波动;产能投放不及预期。
云天化 基础化工业 2021-08-23 17.10 25.16 -- 37.25 117.84%
37.25 117.84% -- 详细
公司业绩大幅增长:公司发布半年报,21 上半年实现收入309.3 亿,同比增长20.56%;实现归母净利润15.72 亿,同比扭亏并大幅增长。公司主营磷肥和尿素受行业景气度不断提升,带动公司Q2 单季度收入和归母净利润达177.22 亿和9.96 亿,继续环比大幅增长34.18%和73.36%。 主营磷肥和尿素景气度持续提升:自2020 年三季度以来,全球疫情背景下的粮食安全保障带动了化肥下游需求的持续增长,再叠加全球新增供给有限且存量产能供应受扰,供需持续偏紧态势助推磷铵和尿素价格一路上涨,且价格涨势已延续至今年Q3。磷酸一铵已从去年中的1820 元/吨阶段性低点上涨至近期的3500 元/吨以上,增幅超过90%,价差从520 元/吨涨至目前的1130 元/吨。而尿素则从同时期1651 元/吨上涨至2600 元/吨以上,增幅约60%,尿素-天然气价差从727 元/吨大幅涨至1000 元/吨;尿素-烟煤价差从1059 元/吨涨至1600 元/吨。公司自有磷矿以及自有煤炭配套具备产业链优势,在原材料同步大幅上涨的背景下公司利润实现大幅增长。 公司费用成本进一步优化,新赛道拓展开启新未来:公司不断出售盈利较差的资产后,21 年上半年主要控股参股公司均实现了正的净利润。公司资产负债率进一步下降至81.04%,财务费用率从20 全年3.04%下降至2.10%;销售以及管理费用也比20 全年分别下降1.32pct 和0.65pct,整体期间费用率(不含研发)从10.73%降至7.82%。此外,公司持续推进新材料和新能源板块拓展,年初与多氟多达成合作,2 万吨/年电子级氢氟酸项目预计年底投产,5000 吨/年六氟磷酸锂项目、2×1.5 万吨无水氟化氢项目正按计划有序推进。公司正基于自身资源配套优势不断延伸产业链价值。 财务预测与投资建议 由于产品价格上涨,预测21-23 年公司归母净利润为27.27、29.62 和33.21亿元(原21-22 年预测4.33、4.89 亿元),按照可比公司21 年17 倍市盈率,给予目标价25.16 元并维持增持评级。 风险提示 产品和原材料价格波动;费用改善无法持续;新项目进展不及预期。
天原股份 基础化工业 2021-07-12 10.32 12.80 -- 13.51 30.91%
19.36 87.60%
详细
天原起步于传统氯碱主业,近年来打造的“一体两翼”已逐渐成熟,新业务的技术和市场风险消化并全面进入向上期。然而公司的能力和优势有所被市场低估: 核心观点 行业积累与产业链协同为新业务奠定基础:公司深耕氯碱行业 70余年,在化工材料领域的技术、管理和工程师梯队等方面的能力积累沉淀颇厚,这一相通的软实力是公司不断扩展产业链的成功基石。同时,两翼的化工新材料与新能源材料与公司氯碱主业在产业链方面有很强的协同与互补效应。 “两翼”进入规模扩张与盈利提升共振向上期:两翼中的氯化法钛白粉和三元正极材料技术与市场风险基本消化。公司作为当前国内仅有的几家能稳定生产氯化钛白的企业之一,目前氯化法钛白粉一期 5万吨项目负荷已达 80%,已进入海内外知名客户供应链;二期 5万吨预计 7月建成,规模的提升将大幅降低成本,并且计划中期达到 40万吨,公司还在持续布局上游国产高钛料的自给能力。参股的 2万吨三元正极材料负荷在持续提升,并且今年和宁德时代签订了长期供应协议;今年底三元正极达到 3万吨,中期达到 10万吨,正极前驱体产能也将同步扩张;规模的提升为降本和产品结构提升创造条件。主业方面,明年 45万吨的昌能煤炭投产将覆盖公司电石生产的需求,彻底解决公司长期碳素材料依赖外购的问题,与两翼也能产生进一步协同。 公司优势与价值有望迎来重估:在碳中和宏大叙事和 ESG 投资理念被逐步认可及其资产管理规模日趋壮大的背景下,公司所在四川以水电为主的全生命周期低碳排放的稀缺禀赋赋予了公司价值重估的可能性,产品低排放属性也将为产品出海建立优势。另一方面,宜宾少有的区位优势以及战略发展规划也将助力公司在完善的产业链布局中实现自身的成长。 财务预测与投资建议 我们预测公司 21-23年 EPS 为 0.80/1.12/1.39元(原 21-22年 EPS 预测为0.37/0.53元),按照可比公司 21年 16倍市盈率,给予目标价 12.80元。 我们看好公司迎来全面改善的拐点,上调为买入评级。 风险提示 产能投放不及预期;价格波动风险;整体所得税率下降不及预期
联化科技 基础化工业 2021-05-10 22.44 31.14 67.42% 27.11 20.60%
29.74 32.53%
详细
oracle.sql.CLOB@64d526dd
华鲁恒升 基础化工业 2021-03-25 25.10 34.47 5.90% 39.60 20.36%
35.20 40.24%
详细
荆州基地一期环评公示, 降本增效持续进行: 3月 4日荆州生态环境局公示了华鲁第二基地一期环评报告书。项目分为园区气体动力平台和合成气综合利用项目。 其一即造气平台,投资 59亿元,造气规模约 200万吨氨醇当量。 项目采用 3000吨/日投煤的多喷嘴对置式水煤浆气化炉 3开 1备配置,与德州本部最大的造气炉单体规模一致,而且在数量上更多; 单吨氨醇原料煤单耗约 1.3,低于本部水平。 项目动力方面配备 3台 560吨/h 煤粉锅炉,单体规模大于德州本部所有锅炉; 锅炉规模越大, 资源利用效率越高,污染物、碳的排放压力也越小。 其二为碳一产业链, 总投资 56亿, 中间产品为 100万吨合成氨, 80万吨甲醇; 外售 38万吨液氨、 100万吨尿素、 100万吨醋酸、 15万吨 DMF 等; 我们认为一期碳一产业链主要起到打通新基地造气平台的功能, 并为未来二期下游延伸打下坚实基础。 碳中和目标下煤化工龙头掌握发展主动权: 碳中和目标引发了市场对化工行业的关注和担忧。化工行业虽然排放总量占比有限但排放强度突出,尤其是我们近期报告测算,煤化工因为原料本身含氢量少,需要通过合成气变换工序制氢并带来大量与能源消耗无关的过程排放; 导致市场将煤化工视为新一轮供给侧改革的目标,龙头也难逃猛烈杀跌。但我们认为, 过去即使没有“碳中和”的框架, 龙头上也在不断地打造自己降耗减排的 know-how。 华鲁德州三大造气平台互联互通后提升了合成气利用率,就是降低了无谓的碳原子流失;也不断通过蒸汽回用降低动力相关排放。 以华鲁为代表的先进企业从来都不是针对当下政策见招拆招,而是早有意识地进行了布局,它们在短、中、长期的维度下依旧是最具有生命力且掌握发展权的群体。 财务预测与投资建议由于产品价格波动,预测 20-22年华鲁恒升每股 EPS 为 1.17、 2.51和 2.71元(原 20-21年预测 1.46、 1.55元),按照可比公司 21年 18倍市盈率,给予目标价 45.18元并维持买入评级。 风险提示项目审批进度存在不确定性; 产品和原材料价格波动
金禾实业 食品饮料行业 2021-01-14 40.05 46.74 2.05% 51.73 29.16%
54.35 35.71%
详细
爱乐甜面对终端用糖千亿级完全替代市场:爱乐甜零卡糖作为直接用糖场景的替代品,目前从餐饮业的小B 和直接消费C 端两个角度进行推广。我国蔗糖年消费量达1600万吨,此外还有少量淀粉糖消费。其中70%是食品工业需求,另外30%即500万吨小B 端和C 端糖的直接消费就是爱乐甜的替代目标。我们将前者再分为手工烘焙、现制饮料(奶茶、咖啡等)和餐饮烹饪,则上述四个细分场景的糖消费量级分别约为200、60、60和180万吨,可见小B 端替代潜力巨大,占总直接替代空间的64%,尤其是手工烘焙和现制饮料,也是公司产品推广合作的重点抓手。按照可查询的小B 和C 端零卡糖的单位甜度价格,完全替代市场潜力在千亿以上。 爱乐甜先发优势明显:从商业模式、品牌建设和时代需求三方面看,我们认为公司方向正确,先发优势明显。商业模式上,公司以头部或网红小B(如乐乐茶)为切入口,借助成熟品牌流量推向较大客群,相对单纯杀入C 端能力跨度和教育成本更低;C 端的铺设与小B 端渗透呼应,加深品牌印象,也能够引发其他潜在合作意愿。品牌建设上,消费品牌的核心在于心智的占领,一是塑造专业性,二是打造爆款特征;参考业内成功案例如宝矿力、Oatly燕麦奶、薇诺娜等,爱乐甜通过聚焦减糖垂直领域及“丁香医生”的医学权威背书塑造专业性,而“爱乐甜”这一品牌名本身具有传播性和故事性,与流量商家合作引流也具备爆款体质。时代需求上,十九大以来国家陆续出台健康行动政策,减糖是其中重要一环,下游也将做出积极的表率;而国内未见在产品和品牌上成体系的减糖方案供应方,这是爱乐甜迎来的时代机遇。 财务预测与投资建议 我们预测公司20-22年归母净利润分别为8.04、11.57和14.16亿元。按照可比公司21年23倍市盈率,给予目标价为47.38元并维持买入评级。 风险提示 产品和原材料价格波动;新产能投放不及预期;终端市场开拓不及预期。
司尔特 基础化工业 2020-12-15 6.17 6.91 -- 6.54 6.00%
6.54 6.00%
详细
Q3扣非业绩同比大幅增长: 公司今年前三季度实现收入 33.08亿,同比增长 40.48%;实现归母净利润 2.01亿,同比增长 0.31%,扣非后实现归母净利润 1.87亿,同比增长 82.38%。其中 Q3单季度实现收入 13.53亿,同比增长 42.52%%;实现归母净利润 0.67亿,同比下滑 31.34%,扣非后实现归母净利润 0.61亿,同比大幅增长 343.82%。扣非前后差异的原因主要是去年公司有非经常性的土地收储收益,今年公司前三季度扣非后大幅增长,业绩更加扎实,向上的基础也更加牢固。 看好明年磷复肥复苏: 受到去年硫磺因港口高库存及大炼化投产带来的供给增量价格急跌,同时印度国内磷肥库存偏高的影响,去年磷肥下半年开启下跌趋势,但我们看好明年磷肥的行情,核心是强劲需求的支撑。今年以印度为代表的南亚地区的需求大幅增长, Khariff 印度种植面积同比增长 39%,1至 11月二铵累计销量同比增长 21%,极大消化了的国内高库存,再加上巴西等南美国家的旺盛需求,国际供需趋紧,今年下半年起国际磷肥市场价格也持续上行。而 USDA 预测全球粮食库销比还将持续下滑,我们认为明年全球种植需求大周期的景气复苏将持续支撑磷肥的需求增长。而且磷肥国内已基本没有新增产能,海外的新增供给迟缓。在供需改善的趋势下,公司产业链配套带来的成本优势领先有望实现超越同行的成长机遇。 由于今年复合肥和磷酸一铵产品价格有所下跌,我们下调公司 20-22年每股盈利 EPS 分别为 0.38、 0.45、 0.56(原 20-21年预测为 0.47、 0.51),按照可比公司 21年 16倍市盈率,给予目标价为 7.20元并维持买入评级。
扬农化工 基础化工业 2020-11-24 116.00 119.90 4.77% 125.47 8.16%
169.68 46.28%
详细
两化协同持续推进,先正达集团成为控股股东: 两化农业资产整合打响今年两化协同第一枪,先正达集团将打造中国农业全产业链航母。而近期股权调整若成功后,将使得扬农化工成为先正达集团的控股子公司,农化协同性提升,公司成长潜力将进一步释放。集团内跨国巨头瑞士先正达 19年植保产品销售额 106亿美金, 我们测算外采原药需求达到近 40亿美金, 公司未来在协同下成长潜力巨大。 在手项目持续推进: 总投资 20.2亿的优嘉三期工程 8月已进入试生产调试阶段,产能今年释放;预算 23.3亿的优嘉四期已环评公示。同时,沈阳科创的乙唑螨腈和氟环唑项目截至上半年进度分别达到 99%和 85%,也有望今年投产;乙唑螨腈是沈阳科创的拳头创制产品,氟环唑 16年全球销售近5亿美元,市场基础良好,二者将进一步为内生成长性赋能。 基本盘稳固,主力产品触底回暖: 公司前三季度实现归母净利润 10.23亿,同比微降 4.34%。其中 Q3单季度实现归母净利润 1.96亿,同比下滑10.37%。业绩同比下滑主要是主力产品菊酯、麦草畏价格均延续下跌趋势,但前三季度整体销售规模的扩大稳住了毛利润体量;同时公司 Q3通过套期保值现 6100万公允价值变动净收益,部分对冲了人民币升值汇兑损失造成的单季度 8600万财务费用,风险控制能力出色。而近期麦草畏获得美国环保署新一期注册登记至 2025年,麦草畏需求有望恢复,公司 2.5万吨产能若满产可再带来 3亿左右利润回归;本周持续下跌的功夫菊酯产品价格也开始出现回暖,公司整体基本盘筑底向上!财务预测与投资建议 我们预测公司 20-22年每股盈利 EPS 分别为 3.89、 5.32、 6.11(原 20-21预测为 4.20、 4.83,主要下调了产品价格预测并提升未来放量预测) ,按照可比公司 20年 28倍市盈率并根据公司作为龙头的稳健性和确定性给予10%溢价即 31倍,给予目标价为 120.59元并维持增持评级。 风险提示 并购整合尚需审批, 产品和原材料价格波动,项目投产进度不及预期。
国光股份 医药生物 2020-11-03 12.99 13.99 67.95% 13.20 1.62%
13.20 1.62%
详细
公司业绩保持增长:公司发布2020三季报,前三季度实现收入8.66亿,同比增长9.11%;实现归母净利润1.97亿,同比增长9.07%。其中Q3单季度实现收入2.62亿,同比增长15.00%;实现归母净利润0.45亿,同比增长13.13%,公司持续保持增长态势符合预期。 克服疫情不利影响,Q3单季度增速加快:公司产品推广依赖一线人员在田间地头的技术服务,上半年疫情使得推广受到极大阻碍,公司积极通过线上推广,加大重点市场、重点客户的推广服务等方式保障了销售额持续增长。 并且Q3单季度增速环比明显加快,我们认为这是由于公司近几年加大了冬季保护产品的推广力度,使得三、四季度也能够有丰富产品组合服务客户,充实公司盈利能力的同时也增强了客户黏性。今年拉尼娜造成的冷冬有望进一步推动冬季保护产品的需求。毛利率处于改善区间,费用率有所提升:随着农药原药价格下跌,公司产品毛利率持续处于同比改善区间,前三季度毛利率达到47.73%,同比提升2.28pct。但由于公司推广力度增大,同时募投项目转固后因在办理行政许可尚未投产导致折旧费用提升,公司前三季度期间费用率提升2.13pct,综合导致公司净利率达到22.79%,同比基本持平。 加大非农领域推广力度巩固优势:近期公司公告以自有资金6000万元投资设立四川国光园林科技有限公司,加大非农业用药市场的业务开展。非农业用药(主要是园林)市场需求潜力广阔,且从用药习惯看是一个未分化待教育的市场,公司已有一定市场基础,此举将进一步巩固公司的先发优势。 财务预测与投资建议。 由于疫情影响收入增速下滑,我们预测公司20-22年归母净利润分别为2.37、3.01和3.69亿元,(原20-21年预测分别为2.87、3.67亿元)。按照可比公司20年26倍市盈率,给予目标价为14.30元并维持买入评级。 风险提示。 需求复苏不及预期;新产能市场不及预期;原材料价格波动风险。
兴发集团 基础化工业 2020-10-15 10.81 14.34 -- 12.89 19.24%
14.10 30.43%
详细
Q3预告业绩持续增长:公司近期发布20Q3业绩预增公告,前三季度预计实现归母净利润3.46-3.91亿元,同比增长约15%-30%。其中Q3单季度实现归母净利润2.07-2.53亿元,同比增长约17%-43%,公司自20Q2时隔6个季度首次实现单季度同比正增长后继续保持增长趋势,进入持续改善期。据公司披露,公司业绩增长主要来自于1)湿法磷酸精制取得突破,精制磷酸产量提升,能够部分替代原用于精细磷酸盐生产的黄磷,肥化结合的优势进一步增强;2)疫情之下公司二甲基亚砜受医药市场推动价格上涨;3)今年雨量充沛,自有水电发电量明显增长,降低用电成本。 湿电子化学品潜力广阔:公司经过10多年发展,技术和规模上均已成为国内电子化学品龙头。公司现有3万吨电子级磷酸、1万吨电子级硫酸、3万吨电子级混配;参股子公司还在建3万吨电子级氢氟酸,另外20年新募投的6万吨芯片用高纯电子化学品及3万吨电子级磷酸技改项目已启动建设。 公司主要客户包括中芯国际、华虹宏力、SK 海力士、台积电、格罗方德等,并在持续完成新客户认证。公司上半年IC 级磷酸和混配液销量同比分别增长83.1%和89.39%,未来有望迎来高增长,然而其潜力有所被市场低估。 循环经济产业链羽翼丰满:过去公司每年资本开支都在10亿左右,重资产项目贡献收益需要一定周期,拉低了资产运行效率;在长江大保护背景下,公司以壮士断腕的决心提升清洁生产水平,短时间也造成了报废损失。然而从当前时点看,公司循环经济产业链已基本构建完成,肥化结合的优势逐渐凸显,一次性的损失也被充分消化。公司将摆脱历史包袱进入向上新阶段。 财务预测与投资建议 由于产品价格下跌及资本开支,我们预测公司20-22年归母净利润为4.72、7.11和8.28亿元,(原20-21年预测分别为6.90、7.45亿元)。但随着后期新产能释放和费用等方面改善,我们认为21年是各因素回归正轨的起点,按照可比公司21年21倍市盈率,给予目标价14.49元并上调为买入评级。 风险提示 产品和原材料价格波动;新产能投放及销售不达预期。
金禾实业 基础化工业 2020-09-23 33.37 42.88 -- 36.20 8.48%
36.20 8.48%
详细
国内减糖趋势迎来加速拐点:无论是可口可乐低糖/无糖产品全球销量持续两位数增长,还是国内无糖碳酸饮料销售额比重三年翻倍,减糖消费已成为确定性趋势,而疫情加速了这一生活方式的觉醒。今年现象级的事件就是元气森林无糖气泡水的爆发,其母公司在一级市场最新估值也较去年翻了3倍以上,还将自建工厂有望将产能扩大至当前数倍;其余包括健力宝、雀巢,甚至伊利、喜茶等龙头今年也纷纷推出相关竞品。气泡水的风口是全面减糖饮食趋势加速的缩影,推动甜味剂需求加快增长,这也是金禾近两月股价大涨的直接导火索,背后是对其的赛道和成长性认同的回归。 公司2B 和2C 端的机遇和优势:作为甜味剂原料供应商,公司成本优势和扩张能力已被广泛认可,但去年起推出的2C 端爱乐甜代糖产品业务却缺乏市场关注,而这是公司直面消费者建立对甜味剂的定价权,并拓展成为健康饮食解决方案提供商的又一次创业。以价甜比,即不同甜味剂实现1kg 蔗糖的甜度所需的成本为指标,蔗糖价甜比为6元/kg,高倍甜味剂原料例如三氯蔗糖、安赛蜜等价甜比在0.3-0.7元/kg 的区间;而国内外最畅销的2C代糖产品价甜比在40-50元/kg 的中枢水平,爱乐甜的价甜比则达到90元/kg,相对竞品有最高的溢价,且销量领先,具有最强的议价能力。代糖产品在国内面对的是接近500万吨蔗糖民用消费的直接替代市场,仅以40元/kg 的价格和5%的替代率,对应就是百亿级的规模,已超过目前全球高倍甜味剂原料市场规模的总和。 财务预测与投资建议 由于产品价格下跌,我们预测公司20-22年归母净利润分别为8.04、11.57和14.16亿元,(原20-21年预测分别为9.97、11.61亿元)。按照可比公司21年21倍市盈率,给予目标价为43.47元并维持买入评级。 风险提示 新产能投放不及预期;产品和原材料价格波动;终端市场开拓不及预期。
金发科技 基础化工业 2020-09-07 17.03 22.20 63.00% 18.04 5.93%
18.97 11.39%
详细
核心观点:抗疫产品放量,业绩大幅增长:公司发布20半年报,上半年实现收入169.30亿元,同比增长37.17;实现归母净利润24.12,同比增长373.27%。其中Q2单季度实现收入113.94亿,同比增长76.84%;实现归母净利润22.70亿,同比增长697.30%。公司上半年公司改性塑料板块销量和均价分别提升9.51%和12.16%,改性塑料包括熔喷材料销量10.32万吨,弥补了疫情对其他品类需求的冲击。同时在主要原材料价格同比两位数跌幅的助推下,公司上半年改性塑料板块毛利率达到32.37%,是近年最高水平。公司上半年增加医疗健康产品板块,向熔喷布和口罩等终端产品延伸,实现口罩销售3.92亿只,分别实现营收和毛利润16.30和13.51亿元。我们认为,未来随着全球疫情常态化及公众卫生防护意识的提升,健康产品板块仍将保持一定体量。 新项目有望陆续投放:上半年公司完全生物可降解塑料、特种工程塑料分别实现销量3.14和0.44万吨,均同比增长50%以上,且公司还有产能将陆续投放。完全生物可降解塑料方面,公司在建6万吨PBAT产线和3万吨PLA产线各一条,预计21年投产。特种工程塑料方面,公司新建0.3万吨LCP产能8月投产,公司还在进行LCP薄膜产业化的技术和设备准备工作,预计于今年Q4开始调试,拓展至附加值更高的LCP薄膜领域;还有在建1万吨PA10T/PA6T项目,计划于21年Q2投产。此外,公司拟投资62亿元建设120万吨聚烯烃热塑性弹性体及改性新材料一体化项目(一阶段),打通聚丙烯生产全链条,提升公司全产业链优势。 财务预测与投资建议由于公司改性塑料毛利率提升及健康产品板块放量,我们预测公司20-22年归母净利润分别为41.90、30.88、32.58亿元,(原20-21年预测分别为11.08、12.20亿元),按照可比公司20年14倍市盈率,给予目标价为22.82元并维持增持评级。 风险提示需求增长不及预期;产品和原材料波动;产能投放不及预期
海利尔 医药生物 2020-08-31 23.03 21.48 12.17% 26.24 13.94%
26.24 13.94%
详细
业绩持续增长超预期:公司发布半年报,20上半年实现收入19.07亿,同比增长33.30%;实现归母净利润2.52亿,同比增长25.63%。Q2作为公司旺季,在Q1实现增长的基础上,单季度收入和归母净利润继续同比增长34.53%和27.19%,达到11.15亿和1.64亿;毛利率、净利率均环比提升,分别达到32.06%和15.11%。 以量补价逆市提升:公司主力产品吡虫啉、啶虫脒20H1均价同比下滑26%和22%,目前已达到长周期的历史底部,继续向下空间不大。公司逆势提升的原因我们判断来自以下几个方面。1)原药以量补价,公司近年通过不断技改提升了自有原药的供应能力,产品低价也推动需求增长。2)制剂持续增长,公司制剂一体化优势明显,近年通过终端推广和新产品放量规模不断增长,公司制剂产品不仅在国内市场取得良好口碑,在海外布局也取得系列成果,目前已在澳大利亚、新西兰等50个国家拥有900多个产品的支持登记和自主登记,并已设立部分境外子公司;原药市场价格下跌也利好制剂毛利率提升。3)收购子公司的甲维盐等产品带来收入增长。 新产品进入投放序列:公司2000吨噻虫嗪和1000吨噻虫胺原药项目已于近年6月进入试生产,充实公司新烟碱产品序列;我们前期报告看好的2000吨丙硫菌唑产品也有望于今年投放,在原药和制剂板块持续推动公司成长。 中长期看,公司在青岛平度的新基地恒宁公司目前规划了投资8.46亿的4万吨原药和中间体项目(一期),包括苯醚甲环唑3000吨、丙环唑2000吨、溴虫腈2000吨和丁醚脲2000吨四大原药产品和配套中间体,将支撑公司更大的发展空间。 财务预测与投资建议我们预测公司20-22年每股收益EPS分别为1.52、2.16和2.87元,按照可比公司20年20倍市盈率,给予目标价为30.40元并维持买入评级。 风险提示新产能投放不及预期;终端市场开拓不及预期;产品和原材料价格波动
新洋丰 纺织和服饰行业 2020-08-28 11.35 16.80 -- 13.04 14.89%
15.12 33.22%
详细
业绩环比大幅改善,经营拐点已现:公司20H1实现收入53.79亿,同比下滑6.86%;归母净利润5.03亿,同比下滑20.15%。但是从Q1和Q2环比看,在Q1单季度归母净利润下滑43.26%的背景下,Q2实现归母净利润3.11亿,同比增长6.68%,环比增长61.98%,并且达到近年历史第二高水平,仅次于景气中位偏高的19Q1水平,实现业绩逆势大幅提升。Q2单季度毛利率达到24.77%,也达到历史最高水平。当前磷肥处于底部复苏区间,从市场公开价格看,20Q2磷酸一铵的平均价差是近几个季度最好的水平,而我们判断公司在去年原材料急跌前的高价库存已基本消化,公司产品毛利润已基本和市场价格变动接轨。 看好公司领先行业的成长性:当前粮食上涨的大趋势利好复合肥需求,但我们认为机会是结构性的。核心原因在于过去几年原材料高位和需求低迷给行业进行了一场压力测试,唯有真正具备成本优势的企业才能与渠道“荣辱与共”维持粘性,并支撑未来高附加值新产品的推广;经销商集中度和种植规模化的提升也使渠道资源向龙头集中。公司复合肥销量五年复合增长率为7.8%,市占率由15年的4.56%提升至7.47%;公司新型复合肥销量由16年的33.56万吨增长至19年的65.57万吨,三年接近翻倍,且吨毛利较常规复合肥高200元以上。从在手项目看,公司投资12亿元的磷酸铵和聚磷酸铵及磷资源综合利用项目有望今年下半年投产,通过工业级一铵和聚磷酸铵替代常规一铵提升附加值;公司还计划投资15亿元建设30万吨合成氨项目,建设期24个月,将完善公司产业链配套,提升成本竞争力,进一步增强渠道粘性形成正循环。 财务预测与投资建议 由于主营产品价格和销量下跌,我们预测公司2020-2022年每股收益分别为0.68、0.89、1.04元(原20-21预测为0.86、0.96),按照可比公司20年25倍市盈率,给予目标价为17.00元并维持买入评级。 风险提示 需求复苏不及预期,产品和原材料价格波动。
首页 上页 下页 末页 1/2 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名