金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/17 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
陈莉 2
金发科技 基础化工业 2020-10-19 16.70 23.31 45.51% 17.05 2.10% -- 17.05 2.10% -- 详细
前三季度归母净利润同比增302%,维持“买入”评级。 金发科技于10月14日发布三季报,2020年前三季度公司实现营收262.0亿元,同比增28.6%,净利润37.9亿元,同比增301.8%。其中2020Q3实现营收92.7亿元,同比增15.4%,归母净利润13.8亿元,同比增218%。我们预计公司2020-2022年EPS 分别为1.74/0.96/0.99元,维持“买入”评级。 传统主营业务经营良好,防疫物资贡献主盈利增量。 2020Q3公司改性塑料销量同比增20%至38.1万吨,销售均价同比降3%至1.27万元/吨,营收同比增16%至48.4亿元;完全生物降解塑料销量同比增10%至1.4万吨,销售均价同比增4%,实现营收2.6亿元,同比增16%。因主要原料工程树脂/聚烯烃系树脂Q3采购均价分别同比降14%/10%,同时公司Q3继续销售部分防疫物资,公司综合毛利率同比提升11.2pct 至28.1%。前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别变动0.7/0.2/0.1/-0.2pct 至2.9%/2.8%/4.0%/1.7%。 拟投资50亿元建设400亿只高性能医用及健康防护手套项目。 据公司公告,公司拟以子公司广发金发为建设主体(公司控股比例67.6%),总投资50亿元,建设年产250亿只一次性医用检查丁腈手套、20亿只一次性医用外科丁腈手套、130亿只一次性民用防护丁腈手套,项目总建设期24个月。公司组建超20人的硕博士技术研发团队进入医用及健康防护手套行业。 维持“买入”评级。 考虑到公司防疫物资盈利良好,我们上调公司2020-2022年EPS 预测至1.74/0.96/0.99元(前值1.28/0.81/0.85元),由于公司口罩业务不具备明显持续性,保守考虑不给予估值,其余业务(我们预计2021年净利润约20亿元),结合可比公司估值水平(2021年Wind 一致预期平均21倍PE),考虑到完全生物降解塑料、LCP 材料等发展前景良好,给予公司2021年30倍PE,对应目标市值600亿元,给予目标价23.31元(前值21.79元),维持“买入”评级。 风险提示:新业务发展不及预期;原料价格大幅波动风险。
金发科技 基础化工业 2020-10-19 16.70 21.80 36.08% 17.05 2.10% -- 17.05 2.10% -- 详细
公司2020年前三季度实现营业收入262.00亿元(yoy+28.58%);实现归母净利润37.94亿元(yoy+301.76%);其中第三季度公司实现营业收入92.70亿元(yoy+15.38%,qoq-18.64%);实现归母净利润13.82亿元(yoy+217.95%,qoq-39.09%),整体业绩符合我们预期。截止前三季度,公司短期贷款同比减少43.03亿元,资产负债表已出现明显修复。 及下游复工复产稳步推进,改性塑料及PDH业务改善明显。公司三季度改性塑料销量38.13万吨,同比增加19.8%,随着全球疫情逐步控制,国内复工复产稳步推进,改性塑料下游中的汽车和家电消费均有明显提升。上游成本方面,布伦特原油三季度均价同比去年下降28.9%,显著降低了改性材料生产成本,改性塑料业务毛利率预期同比出现明显改善。宁波金发PDH业务Q3平均价差环比增加35.97%,改善明显。 可降解塑料为主的新材料业务维持强势。公司完全生物降解塑料始终保持较高的销量,三季度销售1.37万吨,同比增加12.1%,业绩弹性充分;受5G发展及消费电子改善驱动,三季度特种工程塑料2960吨(yoy+58.3%,qoq+14.9%),仍处在持续放量的趋势中;三季度碳纤维及复材料产销量均环比有较大提升,环比分别增93.2%、33.0%。 医疗健康产品仍是主要盈利贡献,拟扩张医用手套。随着各国疫情防控进入常态化,口罩相关医疗健康产品供应逐渐充足,公司三季度相关业务环比下滑。受医疗健康产品量价环比下滑影响,三季度综合毛利率为28.11%,环比虽下滑,但仍然是三季度盈利主要贡献。公司同时公告拟在广东金发投资建设年产400亿只高性能医用及健康防护手套,一方面升级了公司改性优势,一方面将壮大医疗健康产品业务。 暂维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2020-2022年实现归母净利润46.0/28.1/33.2亿元,对应PE分别为10X/16X/13X,当前市值具备很强的安全边际,未来新材料推广若超预期公司将迎来价值重估,可降解塑料产能投放有望再造1个金发,公司中长期成长路径明朗。 示风险提示:原材料价格上升、防疫物资需求下降、产能扩张不及预期。
金发科技 基础化工业 2020-10-16 18.40 -- -- 17.10 -7.07% -- 17.10 -7.07% -- 详细
事件:公司发布2020年三季度业绩,Q1-3实现营收262.00亿元,同比增长28.58%,实现归母净利润37.94亿元,同比增长301.76%。公司Q3实现营收92.70亿元,同比增长15.38%;实现归母净利润13.82亿元,同比增长217.95%。 业绩符合预期。2020年Q1-3,公司改性塑料、完全生物降解塑料、特种工程塑料、碳纤维及复合材料、环保高性能再生塑料实现销量100.05、4.51、0.74、0.22和9.86万吨,同比+13%、+36%、+53%、+22%和+29%;均价分别为14080、18246、47507、25824和8135元/吨,同比+6%、+1%、-6%、+5和-10%。受益于产品业务拓展、结构向好和成本下降,公司Q1-3毛利率29.06%,同比+13.37pct。公司净利率14.73%,同比+10.05pct。公司业绩符合预期。 拟投建医用手套。公司发布公告,拟以自有资金和自筹资金投资50亿元,建设年产400亿只高性能医用及健康防护手套,包括年产250亿只一次性医用检查丁腈手套,年产20亿只一次性医用外科丁腈手套,年产130亿只一次性民用防护丁腈手套。项目建设期约24个月。公司已组建了超20人的硕博士技术研发团队进入医用及健康防护手套行业。本项目将公司在高分子改性和合成方面的技术应用于医用及健康防护手套,与公司现有医用口罩业务有效协同。 新材料业务开花结果。公司深耕新材料领域,主要产品包括改性塑料、完全生物降解塑料、高性能碳纤维及复合材料、特种工程塑料、轻烃及氢能源、环保高性能再生塑料六大类,广泛应用于汽车、新能源、通讯等行业。公司陆续研发并孵化出LCP材料、高温尼龙、碳纤维等新材料业务,打开成长空间。公司深耕生物降解塑料行业,目前PBAT产能达6万吨,满产满销,客户结构优异。公司仍有6万吨PBAT和3万吨PLA在建,受益生物降解塑料行业大发展。 “买入”投资评级。预测2020-2022年公司净利润分别为44.52、25.30和29.57亿元,EPS分别为1.83元、1.04元和1.22元,对应PE为10/17/15倍,看好公司受益于产能持续投放,业绩有望持续高增长,给予“买入”评级。 风险提示:产能投放低于预期,客户拓展低于预期、原材料价格波动的风险。
金发科技 基础化工业 2020-09-07 17.03 22.82 42.45% 18.04 5.93%
18.75 10.10% -- 详细
核心观点:抗疫产品放量,业绩大幅增长:公司发布20半年报,上半年实现收入169.30亿元,同比增长37.17;实现归母净利润24.12,同比增长373.27%。其中Q2单季度实现收入113.94亿,同比增长76.84%;实现归母净利润22.70亿,同比增长697.30%。公司上半年公司改性塑料板块销量和均价分别提升9.51%和12.16%,改性塑料包括熔喷材料销量10.32万吨,弥补了疫情对其他品类需求的冲击。同时在主要原材料价格同比两位数跌幅的助推下,公司上半年改性塑料板块毛利率达到32.37%,是近年最高水平。公司上半年增加医疗健康产品板块,向熔喷布和口罩等终端产品延伸,实现口罩销售3.92亿只,分别实现营收和毛利润16.30和13.51亿元。我们认为,未来随着全球疫情常态化及公众卫生防护意识的提升,健康产品板块仍将保持一定体量。 新项目有望陆续投放:上半年公司完全生物可降解塑料、特种工程塑料分别实现销量3.14和0.44万吨,均同比增长50%以上,且公司还有产能将陆续投放。完全生物可降解塑料方面,公司在建6万吨PBAT产线和3万吨PLA产线各一条,预计21年投产。特种工程塑料方面,公司新建0.3万吨LCP产能8月投产,公司还在进行LCP薄膜产业化的技术和设备准备工作,预计于今年Q4开始调试,拓展至附加值更高的LCP薄膜领域;还有在建1万吨PA10T/PA6T项目,计划于21年Q2投产。此外,公司拟投资62亿元建设120万吨聚烯烃热塑性弹性体及改性新材料一体化项目(一阶段),打通聚丙烯生产全链条,提升公司全产业链优势。 财务预测与投资建议由于公司改性塑料毛利率提升及健康产品板块放量,我们预测公司20-22年归母净利润分别为41.90、30.88、32.58亿元,(原20-21年预测分别为11.08、12.20亿元),按照可比公司20年14倍市盈率,给予目标价为22.82元并维持增持评级。 风险提示需求增长不及预期;产品和原材料波动;产能投放不及预期
陈莉 2
金发科技 基础化工业 2020-08-13 15.93 21.79 36.02% 18.07 13.43%
18.75 17.70% -- 详细
2020H1净利同比增373%,维持“买入”评级金发科技于8月10日披露2020半年报,实现营收169.3亿元,同比增37.2%,归母净利润24.1亿元,同比增373.3%,处于前期预告的23.5-24.5亿元范围内,业绩符合预告区间。我们预计公司2020-2022年EPS分别为1.28/0.81/0.85元,维持“买入”评级。 低油价致使原材料价格下跌,完全生物降解材料增长迅速 2020H1公司改性塑料销量同比增9.5%至61.9万吨,营收同比增19.1%至92.5亿元,毛利率提升13.8pct至32.4%;完全生物降解材料销量3.1万吨,同比增49%,营收同比增51%至5.7亿元,毛利率同比增5.7pct至42.0%;特种工程塑料/环保高性能再生塑料销量同比分别增33%/12%至0.4/5.6万吨,营收分别同比增40%/2%至2.1/4.6亿元。此外医疗健康板块(口罩和熔喷布)实现营收16.3亿元,毛利率82.9%。由于低油价的影响,公司原材料价格持续下降,2020Q1/Q2公司工程树脂采购均价分别同比降14%/19%,公司综合毛利率同比提升14.7pct至29.6%。期间费用率小幅上升,宁波金发小幅亏损2020H1公司期间费用率同比上升0.6pct至11.6%,其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别变动0.3/0.3/0.1/-0.1pct至2.6%/2.9%/3.9%/2.1%。此外重要子公司中,主营PDH业务的宁波金发上半年实现营收55.15亿元,同比降0.3%,净利润亏损0.83亿元,2019H1约亏损0.62亿元。 新建项目有望打通PP生产全链条,近期PDH盈利维持高位 公司子公司宁波金发新建60万吨PDH、40万吨PP、40万吨改性PP等项目有望打通聚丙烯生产全链条,增强公司对原材料的把控,提升公司的盈利能力,该项目建设期为34个月。近期PDH盈利显著回升,华东地区丙烯最新价格为0.69万元/吨,较7月初回升4%,而同期丙烷华东冷冻到岸价上升12%至373美元/吨,受益于人民币兑美元汇率下降,丙烯-丙烷价差扩大0.3%至0.39万元/吨,盈利空间相对较大。 LCP材料受益于5G建设 据公司半年报,2万吨特种工程塑料共混改性装置于2019年6月正式投产,年产3000吨LCP项目预计将于2020年8月如期投产,LCP材料在传输损耗、可弯折性等方面优势显著,有望成为5G基站天线振子的主流材料。 维持“买入”评级 我们维持公司2020-2022年EPS预测为1.28/0.81/0.85元,公司口罩业务不给予估值,其余业务(我们预计2020年净利润约17亿元)结合可比公司估值水平(2020年Wind一致预期25倍PE),考虑到LCP发展前景良好,给予2020年33倍PE,对应目标市值561亿元,给予目标价21.79元(前值21.79-23.78元),维持“买入”评级。 风险提示:新业务发展不及预期,原料价格大幅波动风险。
金发科技 基础化工业 2020-08-12 16.86 -- -- 18.07 7.18%
18.75 11.21% -- 详细
事件描述: 8月11日,公司公告2020年半年报。据公告,2020H1公司实现营收169.30亿元,同比增加37.17%;归母净利润24.12亿元,同比增长373%; 扣非后归母净利润23.9亿元,同比增加19.5亿元;加权平均净资产收益率为20.25%,同比上升15个百分点;经营活动现金流净额为58.9亿元,同比上升466.3%。 改性塑料板块贡献了主要利润,医疗健康板块成为新增量。 2020H1,公司实现毛利50.1亿元,毛利率为172%;其中,改性塑料系列贡献了主要利润,该系列毛利为29.9亿元(占总毛利的59.7%),毛利率为32.4%;新增的医疗健康系列(口罩、熔喷布)毛利为13.5亿元(26.9%),毛利率为82.9%,成为20H1新的业绩增长点;完全生物降解塑料系列毛利为2.4亿元(4.8%),毛利率为42%;特种工程塑料系列毛利为0.7亿元(1.4%),毛利率为32.7%;碳纤维及复合材料系列毛利为0.07亿元(0.1%),毛利率为23.8%;环保高性能再生塑料系列毛利为0.4亿元(0.8%),毛利率为8.5%。与2019年H1比较,公司2020H1毛利上升31.7亿元,其中改性塑料系列毛利上升15.5亿元,完全生物降解塑料系列毛利上升1亿元,其余主要的业绩增量都来源与医疗健康系列。从地区经营看,2020H1,公司国内主营业务毛利为41.8亿元(同比上升28.6亿元),国外主营毛利为7.3亿元(同比上升3亿元),利润增量主要来自国内,主要是因为疫情影响了产品的出口。公司研发费用支出3.5亿元,同比上升29.6%。此外,公司货币资金从去年年末的28.9亿元增加到20H1的37.4亿元,应收账款从39.1亿元减少到34.6亿元,应付款项从28.14亿元减少到25.09亿元。 Q2整体净利润环比大幅增长,净现比大幅提升。 2020Q2,公司实现营收113.9亿元,环比增加77%;归母净利润22.7亿元,环比增长697%;扣非后归母净利润23.8亿元,环比增长2875%; 整体销售毛利率为36.1%,环比增加20个百分点,主要原因是二季度国内疫情情况好转,开始复工复产。净现比从Q1的21%上升到44%,盈利质量也改善明显。 改性塑料板块:二季度价格回暖,毛利同比大幅提高。 2020H1改性塑料业务实现营收92.5亿元,同比上升19.2%,营收占比54.6%;实现毛利润29.9亿元,毛利同比上升107.6%,毛利占比59.8%。与19H1和19H2相比,公司20H1的改性塑料业务状况大幅改善,主要是因为20H1改性塑料均价上升,盈利能力增强。20H1改性塑料均价为14945元/吨,同比上升12.2%,环比上升16.5%。2020年以来,改性塑料均价从Q1的11710元/吨上升至Q2的16025元/吨(+36.8%)。 完全生物降解塑料板块:营收毛利大幅增加,价格略有下降。 2020H1完全生物降解塑料业务实现营收5.6亿元,同比增长51.3%,营收占比3.3%(同比增加0.3个百分点);实现毛利润2.4亿元,毛利同比增长71.4%,毛利占比4.8%(同比下降2.7个百分点)。与19H1和19H2相比,公司20H1的完全生物降解塑料业务在上升阶段,主要是因为政策红利,并且未来还将释放出更多的需求。20H1完全生物降解塑料均价为17829元/吨,同比下降0.6%,环比下降2.8%。2020年以来,完全生物降解塑料均价从Q1的18165元/吨下降至Q2的17843元/吨。 特种工程塑料板块:价格稳定,销量大幅提高。 2020H1特种工程塑料业务实现营收2.1亿元,同比增长40%,营收占比1.2%;实现毛利润0.7亿元,毛利同比上涨75%,毛利占比1.4%(同比下降0.8个百分点)。特种工程塑料销售量为4406吨,同比增长33.33%,其中,LCP销量984.81吨,同比增加50.10%。虽然汽车零部件等应用对材料的需求量相应减少,但家用办公设备需求增长带来连接器应用大幅增加,同时在防疫物资生产设备上的应用也初见成效,因而总体上销量实现较大幅度增长。 9.75亿美元口罩订单终止,但是影响有限。 8月9日,公司公告美国某公司9.75亿美元KN95口罩订单实际已经终止,原因是对方逾期未回复。这类事件不是第一例,比亚迪与美国加州政府价值10亿美元口罩采购合同,因美国联邦机构拒绝认证,退还定金。因此,我们认为对本次事件市场早有准备,也不影响公司业务的独立性。此外,2020H1公司医疗健康产品(口罩和熔喷布)依旧实现营收16.30亿元,毛利13.51亿元,毛利率高达82.88%,贡献率公司整体营收的9.63%,口罩订单终止对于公司该产品影响有限,不会影响主营业务。 可降解塑料和特种工程塑料新增产能投产在即,带来业绩增量。 可降解塑料:目前公司拥有生物降解聚酯合成产能6万吨,并配有专业生物降解塑料改性生产线,产品涵盖PBAT、PBS、PLA树脂及相关改性材料。随着国内“禁塑令”的推行,公司正加紧建设新产能和开发新的生物降解塑料以应用于更多领域。新增产能方面,6万吨PBAT生产线进展顺利,预计于2021年投产;3万吨PLA生产线也在建设当中,工程进度33.5%,预计于2021年四季度投产。 特种工程塑料:对于5G通信应用领域,公司开发的LCP薄膜专用树脂,已具备量产能力;对于5G基站天线振子,公司开发了超低介电损耗LCP材料并进行了验证,得到客户认可。新增产能方面,公司新的3000吨LCP产能预计在2020年8月投产,使公司LCP总产能将达到6000吨;公司年产10000吨PA10T/PA6T项目,计划于2020年10月开始设备安装和调试,2021年第二季度投产;千吨级PPSU/PES中试产业化装置正在进行设备安装,预计在2020年底投产。 投资建议 预计公司2020-2022年收入分别为355亿元、359亿元、373亿元,归母净利润分别为30.2、22.0、24.9亿元,同比增速为142.4%、-27.1%、13.2%。对应PE分别为14.3、19.6和17.3倍。公司首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 禁塑政策不及预期的风险;新建产能不能按时投产风险;原材料价格波动的风险;产品价格下跌的风险;疫情影响持续的风险。
金发科技 基础化工业 2020-08-12 16.86 -- -- 18.07 7.18%
18.75 11.21% -- 详细
事件:公司发布2020年半年度业绩公告,2020年上半年公司实现营业收入169.30亿元,同比增长37.17%,实现归母净利润24.12亿元,同比增长373.27%。公司Q2实现营业收入113.94亿元,同比增长76.84%;Q2实现归母净利润22.70亿元,同比增长697.30%。公司业绩符合预期。 业绩符合预期。2020年H1,公司改性塑料、完全生物降解塑料、特种工程塑料、环保高性能再生塑料实现销量61.91、3.14、0.44和5.60万吨,同比+9.51%、+49.28%、+33.33%、和+12.45%;均价分别为14936、18003、47237和8280元/吨,同比+12.16%、+0.30%、-6.88%和-9.65%。公司轻烃及氢能源板块受到了疫情和国际原油市场波动双重影响,上半年主要产品总销量 42.82 万吨,其中销售丙烯30.07万吨、异辛烷11.12万吨、甲乙酮1.63万吨。公司医疗健康产品共实现营收16.30亿元,毛利率82.88%,口罩类产品共销售3.92亿只。受益于产品结构向好和成本下降,公司上半年毛利率29.58%,同比+14.66pct,公司期间费用率11.57%,同比+0.63pct。公司净利率14.34%,同比+10.15pct。公司上半年经营性现金流58.87亿元,同比+466.50%,主要是本报告期公司销售回款及预收货款增加。公司业绩符合预期。 生物降解塑料打开成长空间。2020年1月19日,国家发展改革委、生态环境部公布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》,吉林、海南、浙江、山西等省陆续出台生物降解塑料政策。在全球各政府的推动下,生物降解塑料行业有望迎来爆发。公司深耕生物降解塑料行业,目前PBAT产能达6万吨,满产满销,客户结构优异。公司仍有6万吨PBAT和3万吨PLA在建,受益行业大发展。 新材料业务开花结果。公司深耕新材料领域,主要产品包括改性塑料、完全生物降解塑料、高性能碳纤维及复合材料、特种工程塑料、轻烃及氢能源、环保高性能再生塑料六大类,广泛应用于汽车、新能源、通讯等行业。公司陆续研发并孵化出LCP材料、高温尼龙、碳纤维等新材料业务,打开成长空间。 “买入”投资评级。预测2020-2022年公司净利润分别为38.89、25.13和28.23亿元,EPS分别为1.60元、1.03元和1.16元,对应PE为10/16/14倍,看好公司受益于产能持续投放,业绩有望持续高增长,给予“买入”评级。 风险提示:产能投放低于预期,客户拓展低于预期、原材料价格波动的风险。
金发科技 基础化工业 2020-05-12 11.10 -- -- 14.46 29.34%
18.99 71.08%
详细
事件:公司2019年实现营收293亿元(同比+15.68%),归母净利润12.45亿元(同比+99.43%),扣非净利润10.19亿元(同比208.05%),公司实现上市以来净利润首次突破10亿元,创下历史新高。2020Q1实现营收55.36亿元(同比-6.15%,环比-37.87%),归母净利润1.42亿元(同比-36.91%,环比-52.67%)。 改性塑料和新材料业务板块发展势头良好 公司2019年改性塑料单吨毛利润达到2537元,预计Q1仍保持稳定提升的状态。可降解塑料去年销售4.75万吨,2020Q1销售1.56万吨,创单季度历史新高;LCP等特种工程塑料单吨毛利13043元,成为盈利性最强的产品,2020Q1销量1830吨(同比+52%),市场需求旺盛。 受疫情和国际油价影响,PDH阶段性亏损拖累Q1业绩 疫情影响汽车和家电行业复产进度推迟,导致公司客户Q1需求下滑,对改性塑料销量影响较大(同比-22%)。PDH项目2019年管理水平提升,盈利3.15亿元创投产后新高。2020Q1国际油价短期大幅下跌,公司原材料端减值严重,导致PDH项目阶段性亏损影响公司业绩。 限塑令促进环保塑料发展,新材料布局稳步推进 2020年1月19日,国家发改委和生态环境部联合公布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》,对塑料污染治理工作进行系统性、协同性和有序性的规划,预计国内降解材料将迎来需求爆发式增长。公司近年成功量产的LCP材料在5G产业链有重要应用,预计未来市场需求量也快速增长。公司长期坚持投入大量研发资金,公司还有多个化工新材料产品顺利量产或者逐步扩大产能,是公司长期成长的重要保障。 投资建议:维持“买入”评级。 2020Q1受疫情和油价影响,PDH项目阶段性亏损,但公司传统业务发展势头良好。我们对公司全年业绩持乐观态度,预计2020-22年归母净利润15.2/17.9/21.5亿元,同比增速22/18/20%,摊薄EPS=0.59/0.70/0.84元,对应PE=18.9/16.1/13.4,维持“买入”评级。 风险提示:油价大幅波动;疫情影响超预期;新项目建设不达预期。
金发科技 基础化工业 2020-05-01 9.88 -- -- 14.46 45.33%
18.49 87.15%
详细
事件: 4月27日,金发科技发布2019年年报和1季报:公司2019年实现营收292.86亿元,同比+15.68%,实现归母净利润12.45亿元,同比+99.43%。2020年1季度,公司实现营收55.36亿元,同比-6.15%,实现归母净利润1.42元,同比-36.91%,扣非后归母净利润0.87亿元,同比-51.58%,1季度财务费用达到2.25亿元,同比+121%,拖累了公司业绩。 投资要点: 公司是改性塑料龙头企业。公司是国内改性塑料行业第一家上市企业,也是亚洲地区规模最大、产品种类最全的改性塑料企业。公司在全国五大厂区拥有172万吨改性塑料产能,同时在印度、美国、欧洲均拥有改性塑料产能。改性塑料产品广泛应用于车用材料、家电材料、电子电气、通讯电子等领域,公司产品质量达国际先进水平。 收购上游宁波海越、提升一体化程度。公司收购宁波海越完成向产业链上游的延伸。宁波海越拥有60万吨/年PDH制丙烯的产能,使公司成功打通丙烯-聚丙烯产业链,实现原料自给自足,提升一体化程度,增强抵抗原材料价格波动的风险。同时公司积极谋划PDH副产的氢气的开发利用,与园区内的企业签订氢气管输供给合同,同时也与园区外企业签订高纯度氢气项目合作协议,建设氢气提纯装置,开拓工业高纯氢市场。 新“限塑令”出台,利好生物降解塑料的长期需求。1月19日,国家发展改革委、生态环境部公布了《关于进一步加强塑料污染治理的意见》,到2020年底,我国将率先在部分地区、部分领域禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用,到2022年底,一次性塑料制品的消费量明显减少,替代产品得到推广。公司是完全生物降解塑料领域的领先企业,拥有完全生物降解塑料7.1万吨/年的产能,主要为聚酯类的PBAT/PBSA,产品销量位居亚太第一,全球第三。新“限塑令”的出台将大大提升国内完全生物降解塑料的需求。 LCP将受益于5G建设,另有特种工程塑料新产品即将投产。5G建设要求材料具有更优的介电性能,特别是低介电损耗,LCP的介电常数和损耗因子与PI基本相当,但其吸湿性更低。在5G通信领域的柔性天线、基站天线振子和高速连接器等应用上,LCP有望得到快速推进。公司目前拥有3000吨LCP产能,另有3000吨新产能计划于2020年8月投产。除LCP外,公司特种工程塑料领域的新产品PPSU/PES计划在2020年底投产,规划产能达千吨级。届时,公司特种工程塑料产品线将更加完善。 盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予“买入”评级。公司即打通了产业链上下游,又不断开发新的特种工程塑料产品,因此看好公司的成长性。我们预期公司2020-2022年EPS为0.71、0.81和1.05元/股,对应市盈率为13.65、11.87和9.14倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:新产品市场拓展不及预期,原材料价格波动风险,下游需求不及预期,安全生产风险。
金发科技 基础化工业 2020-04-29 10.10 -- -- 14.46 42.04%
18.49 83.07%
详细
事件:公司发布2019年业绩公告,2019年公司实现营业收入292.86亿元,同比增长15.68%,实现归母净利润12.45亿元,同比增长99.43%。公司Q4实现营业收入89.10亿元,同比增长31.66%,环比增长10.90%%;Q4实现归母净利润3亿元,同比增加1092.33%%,环比下滑30.98%。此外,公司公布2019年度利润分派方案为每10股派发现金股利1元人民币,不送红股,不转增。 事件:公司发布2020年一季度业绩公告,实现营业收入55.36亿元,同比下滑6.15%,实现归母净利润1.242亿元,同比下滑36.91%。业绩符合预期。 年报符合预期。2019年,公司改性塑料、完全生物降解塑料、特种工程塑料、碳纤维及复合材料、环保高性能再生塑料实现销量126.40、4.75、0.72、0.25和10.68万吨,同比-6.10%、+83.85%、-9.70%、-10.77%和-1.44%;均价分别为134 14、18171、50000、24889、8777元/吨,同比-1.14%、+0.53%、+4.18%、-9.41%、-7.65%。公司于2019年5月底收购宁波金发并于6月1日起并表,丙烯、异辛烷、甲乙酮、液化气分别实现销售39.61、26.25、2.67、5.45万吨。受益于产品结构向好和成本下降,公司毛利率16.04%,同比+2.56pct,公司期间费用率11.29%,同比持平。公司净利率4.25%,同比+1.78pct。 一季报受疫情影响,业绩下滑。2020年一季度,受疫情影响,公司改性塑料、完全生物降解塑料、特种工程塑料、碳纤维及复合材料、环保高性能再生塑料实现销量22.96、1.56、0.18、0.06和2.63万吨,同比-19.40%、+142.27%、+31.15%、-32.35%和+14.69%;均价分别为13088、18165、48142、23661、8660元/吨,同比-0.61%、+2.19%、-4.36%、-13.25%、-7.96%。公司毛利率16.14%,同比+1.18pct,公司期间费用率13.95%,同比+3.19pct,主要是由于贷款费用增加,财务费用率增加2.34pct。公司净利率2.58%,同比-1.30pct。 新材料业务开花结果。公司陆续研发并孵化出生物降解塑料、LCP材料、高温尼龙、碳纤维等高附加值的新材料业务。国家出台《关于进一步加强塑料污染治理的意见》,助力可降解塑料行业发展,公司充分受益。5G通信应用领域,公司开发了LCP薄膜专用树脂,已具备量产能力,计划于2020年第四季度进行安装调试。对于5G基站天线振子,公司开发了超低介电损耗LCP材料。 为了满足市场增长需求,公司新的3,000吨/年LCP装置在报告期内已完成土建,计划于2020年8月投产,届时公司LCP总产能将达到6000吨。 “买入”投资评级。预测2020-2022年公司净利润分别为10.80、17.09和19.22亿元,EPS分别为0.44元、0.70元和0.79元,对应PE为24/15/14倍,看好公司受益于产能持续投放,业绩有望持续高增长,给予“买入”评级。 风险提示:产能投放低于预期,客户拓展低于预期、原材料价格波动的风险。
金发科技 基础化工业 2020-02-21 8.82 -- -- 12.79 45.01%
14.40 63.27%
详细
事项:公司发布公告,拟发行银行间短期融资券 10亿元(每期发行期不超过 1年)和拟非公开发行公司债券 20亿元(不超过5年),主要用于补充流动资金、偿还借款或交易商协会认可的其他用途。 国信 化工 观点: 1) 债券融资成本有下降趋势,公司积极储备流动资金 ,优化融资结构。公司后续预计资本开支规模较大,包括与宁波经济开发区管委会达成的合作框架协议项目的百亿投资,以及新材料业务存在继续扩张产能的潜在可能。目前资本市场融资条款逐步宽松,公司拟发行银行间融资以及公司债,补充自身现金储备。 2) 公司积极转产,保障口罩及防护服等防疫物资的专用料供应。公司春节期间积极转产防疫物资生产急需的上游原材料熔喷料用聚丙烯,以及 PE 透气膜,即解决抗疫物资的生产问题,也提高了产能的利用率,同时也体现了公司在改性塑料领域的技术优势。 3) 政策出台有望推动可降解塑料国内需求快速增长。 4) 上游原材料长期 供应充分,改性塑料景气度有望持续提升。 5)投资建议:我们看好改性塑料行业迎来景气拐点,公司作为行业龙头将持续收益,同时公司可降解塑料和 LCP 等新材料业务正在进入需求快速增长的阶段,新材料业务有望保持业务规模快速增长。我们维持之前的盈利预测,预计公司2019-21年归母净利润 12.3/15.1/17.5亿元,同比增速 98/23/16%,摊薄 EPS=0.48/0.59/0.68元,当前股价对应PE=18.5/15.1/13.0,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨;PDH 项目建设进展不达预期;受疫情影响,下游工厂复工时间推迟导致需求不及预期。
金发科技 基础化工业 2020-01-24 9.08 -- -- 11.08 22.03%
12.79 40.86%
详细
原材料价格回落,盈利能力稳步提升 2017-2018年,受国际原油价格持续上涨的影响,公司主要产品改性塑料的原材料(HIPS、ABS、PP、PC、PA、PBT)价格持续走高,公司整体销售毛利率出现了4%左右的下滑。2019年,随着国际油价的企稳,原材料价格逐步回归到正常水平,公司整体销售毛利率从2018年的13.7%提升到2019年Q3的,盈利能力稳步提升。 宁波金发并表增厚业绩,加大全产业链布局 2019年5月公司完成对宁波金发51%股权的收购,并于19年6月起并表,宁波金发的并表增厚了公司当期业绩。同时,公司于2019年7月2日与子公司宁波金发签订了“关于建设120万吨/年聚丙烯热塑性弹性体(PTPE)及改性新材料一体化项目”的框架协议,计划未来投资105亿元,分两期用于120万吨/年丙烷脱氢、120万吨/年中高端聚丙烯和40万吨/年改性聚丙烯联合生产线以及公用配套设施的建设。未来将结合金发科技在改性聚丙烯领域的市场和行业地位,通过宁波金发进入丙烯等上游原材料行业,打通从上游基础化工原料到下游改性塑料的聚丙烯全产业链,从而增强公司产品的抗风险能力。该项目的顺利实施,将有利于金发科技形成与上游行业企业的合作纽带,增强对原材料把控和影响能力,有利于巩固公司在改性聚丙烯领域的行业地位,提升公司的整体盈利能力。 “限塑令”落地,可降解塑料或将迎来高增长 2020年1月19日,国家发展改革委和生态环境部联合公布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》指出:到2020年底,我国将率先在部分地区、部分领域禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用;到2022年底,一次性塑料制品的消费量明显减少,替代产品得到推广;到2025年,塑料制品生产、流通、消费和回收处置等环节的管理制度基本建立,多元共治体系基本形成,替代产品开发应用水平进一步提升,重点城市塑料垃圾填埋量大幅降低,塑料污染有效控制。根据公司公告显示,2019年上半年公司环保高性能再生塑料和完全生物降解塑料营业收入合 计8.31亿元,占整体营业收入的6.74%。随着“限塑令”政策的不断实施落实,未来公司可降解塑料板块有望迎来爆发式的增长。 投资建议 我们预计公司2019-2021年营业收入分别为288.53、320.82、355.35亿元,归母净利润分别为11.95、13.41、15.12亿元,对应EPS分别为0.46、0.52、0.59元,目前股价8.97元,对应2019-2021年PE分别为19、17、15倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示 产能投放不及预期、原材料价格波动等风险
金发科技 基础化工业 2020-01-23 8.90 10.63 -- 11.08 24.49%
12.79 43.71%
详细
2019年预增85%-107%,业绩略超预期 金发科技于2020年1月20日披露2019年业绩预告,预计2019年实现归母净利润11.5-12.9亿元,同比增85%-107%,对应EPS为0.45-0.50元,业绩略超预期。其中2019Q4实现净利润2.1-3.5亿元,去年同期亏损0.3亿元。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.46/0.51/0.59元,维持“买入”评级。 原材料跌价促毛利率提升,宁波金发并表贡献重要业绩增量 2019年公司改性塑料板块产品毛利率稳步提升,完全生物降解塑料板块产品销量加速增长、经营利润显著提升,据百川资讯,2019年公司主要原材料PP/PS均价分别为0.94/1.08万元/吨,同比降7%/14%。此外宁波金发于6月1日起并表,当月实现净利0.21亿元,据百川资讯,2019H2丙烯-丙烷平均价差同比降15%至0.35万元/吨,环比2019年6月降7%,宁波金发2019H2经营效益预计整体平稳,构成报告期内重要业绩增量。此外2019年公司非经常性损益约1.98亿元,同比降32%,主要系计入当期损益的政府补助减少。 LCP材料受益于5G建设 公司在建项目方面,2万吨特种工程塑料共混改性装置于2019年6月正式投产、年产1万吨半芳香聚酰胺项目预计将于2019年底投产、年产3000吨LCP项目预计将于2020年8月投产,其中LCP材料在传输损耗、可弯折性等方面优势显著,基材损耗值仅为0.2%~0.4%,比传统基材小10倍,有望成为5G基站天线振子等部件的主流材料。 加强版“限塑令”出台,公司作为生物可降解塑料龙头有望受益 1月19日,国家发改委、生态环境部发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》,2020年率先在部分地区、部分领域禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用,到2022年一次性塑料制品消费量明显减少,塑料废弃物资源化能源化利用比例大幅提升,到2025年塑料制品生产、流通、消费和回收处置等环节的管理制度基本建立。公司是国内生物可降解塑料龙头,据公司公告,截至2018年末公司具备6万吨PBAT装置,占全国产能约40%,另有1.1万吨PBSA产能。PBAT相对柔性,主要用于替代PE相关用途,PBSA可用于替代PS等硬质产品。 维持“买入”评级 我们小幅上调公司2019-2021年EPS预测至0.46/0.51/0.59元(前值0.41/0.48/0.56元),结合可比公司估值水平(2020年平均20倍PE),考虑到公司在LCP材料、可降解塑料上前景良好,给予公司2020年21-24倍PE,对应目标价10.71-12.24元(前值9.43-10.25元),维持“买入”评级。 风险提示:新业务发展不及预期,原料价格大幅波动风险。
金发科技 基础化工业 2020-01-23 8.90 10.35 -- 11.08 24.49%
12.79 43.71%
详细
利润增长主要源于3方面:原材料价格大幅下跌带来的毛利提升、完全生物降解塑料板块产品销量加速增长、以及宁波金发并表。(1)改性塑料产品是公司最主要的利润来源,年初以来其主要原材料如聚烯烃系树脂、聚苯乙烯系树脂、工程树脂等价格持续回落,公司毛利率持续回升。我们注意到,改性塑料其实是受到产业链上下游挤压的行业,议价能力相对较弱,而在19年汽车行业整体景气下滑的背景下,公司改性塑料产品销售均价较去年同期可以基本持平,一方面体现公司积极调整产品和客户结构、另一方面体现行业已有底部回暖迹象,而公司作为国内改性塑料龙头料将深度受益。(2)公司可降解塑料销售规模大幅增长主要受益于欧洲多个国家禁塑令实施,前三季度销量达到3.31万吨(+70.30%),全年仍有望维持高增长。此外,亚洲、南美洲多个国家针对一次性塑料制品(购物袋、垃圾袋和一次性餐具)发起了禁塑令,中国也于1月19日发布升级版限塑令,国内对可降解塑料需求空间可至千万吨级别,市场极其广阔,公司完全生物降解塑料产能6wt并计划继续扩产、该业务板块销售有望继续高增长(3)宁波金发于今年6月并表,当月实现净利润0.21亿元,根据百川数据,6月丙烷-丙烯平均价差367元/吨,6-12月335元/吨,我们估算19年宁波金发利润贡献约1亿元。 5G商业化进程提速,公司LCP有望放量。公司2009年开始自主开发LCP材料,2017年产能达到3000吨/年,2020年扩产后将达到6000吨/年。公司已开发终端天线用LCP薄膜专用树脂、基站天线振子用LCP材料以及高频通讯连接器用的高、低介电常数LCP材料。其中LCP薄膜级树脂产品已小批量出口到日本;LCP基低介电损耗LDS材料和极低介电损耗LCP材料在天线振子中的应用评估进展良好;LCP材料在高频通信连接器上评估和应用顺利推进。LCP材料在连接器及天线中应用前景广阔,公司是国内极具研发及资金实力的高分子材料企业,且LCP产能国内最大,有望在5G浪潮中显著受益。 盈利预测、估值及投资评级。改性塑料行业底部回暖,生物降解塑料加速放量,我们上调公司19-21年净利润预测至11.72/13.31/15.04亿元(原值为10.02/10.40/11.90亿元),对应EPS分别为0.46/0.52/0.58元,目前股价对应PE分别为20/18/16倍;结合20XPE水平预期,上调目标价至10.43元,维持“推荐”评级。 风险提示:汽车销量大幅下滑;项目验证进展不及预期;安全环保风险。
金发科技 基础化工业 2020-01-23 8.90 -- -- 11.08 24.49%
12.79 43.71%
详细
维持“买入”评级:金发科技是国内改性塑料的龙头企业。公司特种工程塑料、碳纤维复合材料等新材料客户开拓顺利,完全生物降解材料获得海外客户认可需求强劲,产能放量提升公司业绩,国内政策落地有望驱动对传统塑料替代进程加速;LCP材料是5G时代的软板/天线的重要基材,未来有望贡献新的增长点。国际化布局持续进行,且海外客户开拓进展顺利,随着新基地产能的陆续投产,金发在全球市场份额有望进一步提升。我们看好公司新产品和领域的不断拓展及全球布局下市场份额的逐步扩张,预计公司2019-2021年EPS分别为0.45、0.56、0.63元,维持“买入”的投资评级。 风险提示:国际原油价格大幅上涨,新材料推广低于预期。
首页 上页 下页 末页 1/17 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名