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刘万鹏

华安证券

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工作经历: 执业证书编号:S0010520060004, 化工行业首席分析师,德克萨斯大学奥斯汀分校机械硕士,天津大学化工学士,2年化工战略规划经验,4年化工卖方研究经验;2019年“金麒麟”化工行业新锐分析师第一名;2019年“新财富”化工行业团队入围。曾就职于方正证券。...>>

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川发龙蟒 基础化工业 2021-11-23 14.69 -- -- 15.01 2.18%
15.01 2.18% -- 详细
事件描述11月20日公司发布公告,公司与德阳—阿坝生态经济产业园区管理委员会正式签订《投资协议》,基于德阳—阿坝生态经济产业园区(简称“德阿产业园区”)在项目用地、区位、政策、能耗等方面的综合优势,拟在德阿产业园区建设20万吨/年新能源材料项目。项目建设周期为2022年6月至2024年12月。 新能源材料投资协议落地,公司加速布局磷酸铁锂正极材料。 公司拟在德阳—阿坝生态经济产业园区建设20万吨/年新能源材料项目,建设周期为2022年6月至2024年12月,一期10万吨磷酸铁锂和10万吨磷酸铁生产线于2023年10月建成投产;二期10万吨磷酸铁锂和10万吨磷酸铁生产线于2024年12月建成投产。根据公告,公司将在德阿产业园区内建设磷酸铁锂20万吨、磷酸铁20万吨生产线,及厂房、仓库、研发中心、员工倒班宿舍等配套设施,计划用地800亩。同时,园区管理委员会同意生产用电使用留存电量,并支持公司参与全省电力电价市场交易;同意项目享受入园企业相关优惠政策,为公司积极争取国家、省、市项目各类优惠政策。 公司磷酸铁锂和磷酸铁项目规划落地,标志着公司加速在新能源材料领域布局。磷酸铁锂前景广阔,在动力电池领域,磷酸铁锂电池装机量连续三个月超过三元电池;在储能领域,国内市场储能电池几乎全部为磷酸铁锂电池,根据高工锂电数据,预计到2025年中国储能锂电池出货量将达到68GWh,是2020年的4.2倍,年复合增速超过33%。 公司将进一步发挥“磷矿—工业级磷酸一铵—磷酸铁—磷酸铁锂”产业链一体化优势,降本增效,提高产品附加值。区位优势叠加技术优势,工业级磷酸一铵龙头更具成本竞争力。一铵龙头更具成本竞争力。 公司在德阿产业园规划的新能源材料项目有较强的区位优势。德阿产业园区有丰富的锂盐资源,盛屯集团旗下致远锂业作为首批进驻园区的企业,目前有4万吨基础锂盐产能,有助于与公司的磷酸铁锂产业链形成协同发展效应。此外,公司拟收购的天瑞矿业磷矿资源距离德阿园区仅400公里左右,可就近使用磷矿资源实现原材料自给。公司新能源材料项目的区位优势叠加公司在工业级磷酸一铵、磷酸铁技术上的优势,公司的磷酸铁及磷酸铁锂有望在成本上提升竞争力,公司作为国内最大的工业级磷酸一铵生产企业也有望快速切入新能源正极材料领域。 股权激励焕发企业发展积极性,磷酸铁锂有望成为第二增长曲线。 公司在今年11月8日公布股权激励草案,同时设定了三个阶段解除限售期的业绩目标。股权激励覆盖员工419人,有望充分调动管理层及核心骨干的积极性和创造性,有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力,进而推动公司发展。 公司有望快速切入新能源正极材料磷酸铁锂领域,打造第二增长曲线。 公司位于西南地区,锂矿资源丰富,电力成本较低,西南地区丰富的资源及完整的产业链将有助于公司深耕西南地区,加速切入正极材料赛道。公司去年工业级磷酸一铵已向磷酸铁锂核心企业湖北万润供货。 公司快速切入磷酸铁及磷酸铁锂领域,发展驶入快车道,有望夯实主业的基础上将产业链进一步向下游延伸,向磷酸铁及磷酸铁锂高景气赛道迈进。 投资建议预计公司2021-2023年归母净利润分别为10.71、8.29、9.85亿元,同比增速为60.2%、-22.6%、18.9%。对应PE分别为23、30、25倍。维持“买入”评级。 风险提示 (1)原材料及主要产品价格波动引起的各项风险; (2)安全生产风险; (3)环境保护风险; (4)项目投产进度不及预期 (5)资产收购进度不及预期。
川发龙蟒 基础化工业 2021-11-09 15.10 -- -- 16.37 8.41%
16.37 8.41% -- 详细
事件描述据公司11月8日公告,公司发布2021年限制性股票激励计划(草案),向激励对象定向发行公司人民币A股普通股股票,合计1,759.63万股,约占本激励计划草案公告日公司股本总额的1.00%。首次授予的激励对象共计419人,包括公司公告本激励计划时在公司(含子公司,下同)任职的公司董事、高级管理人员、核心骨干,授予价格为8.49元/股。其中,首次授予限制性股票1,407.70万股,占本激励计划拟授出限制性股票总数的80.00%,约占本激励计划草案公告日公司股本总额的0.80%;预留限制性股票351.93万股,占本激励计划拟授出限制性股票总数的20.00%,约占本激励计划草案公告日公司股本总额的0.20%。 股权激励草案落地,有望提升员工凝聚力有望提升员工凝聚力据公司公告,公司的股权激励方案覆盖员工419人,有望充分调动公司员工积极性,进而推动公司发展。具体方案为:公司拟分别向激励计划时在公司任职的公司董事、高级管理人员、核心骨干,不含独立董事、监事、单独或合计持股5%以上的股东或实际控制人员及其配偶、父母、子女,共授予限制性股票1759.63万股,占公告日公司股本总额的1.00%,激励价格为8.49元。公司激励计划同时设定了三个阶段解除限售期的业绩目标,以2020年为基期,第一阶段为2022年营收增长率不低于35%,当年扣非后净资产收益率不低于6%;第二阶段为2023年营收增长率不低于46%,当年扣非后净资产收益率不低于6.5%;第三阶段为2024年营收增长率不低于57%,当年扣非后净资产收益率不低于7.1%。此次股权激励是自2021年李家权先生成为公司第二大股东以来首次实施的股权激励方案。此前,公司于2020年1月推出股权激励方案,以2.14元/股价格回购公司5,137.0641万股普通股股票,占公告当日公司股本总额137,809.1733万股的3.73%,用于激励660名对象,目前已完成计划授予限制性股票总数的1.53%。公司注重发挥激励机制,吸引和留住公司专业管理人员、核心骨干员工,充分调动其积极性和创造性,有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力。通过股权激励绑定深度股东、公司和核心团队三方利益,立足磷化工产业基础,深入打造产业链一体化,布局磷酸铁锂新能源材料领域,有望实现公司长效发展。激励对象获授的限制性股票能否解除限售将根据公司、激励对象两个层面的考核结果共同确定。激励对象个人考核结果分为“A”、“B”、“C”、“D”四个等级,分别对应不同的解除限售比例。国内磷化工龙头企业,磷酸铁锂有望成为第二增长曲线。 公司是国内最大的工业级磷酸一铵生产企业,总产能40万吨/年。2020年总产量36.48万吨,占全行业产量17.37%,工业级磷酸一铵供应偏紧,价格持续上行,龙头企业规模优势显著。 (1)需求端:工业级磷酸一铵主要用于高端水溶肥、磷系灭火剂和磷酸铁锂前驱体原料。随着农业用水溶肥得以大面积推广,磷系灭火剂占比不断提升,工业级磷酸一铵传统市场需求稳步提升;作为磷酸铁锂前驱体的重要原料,磷酸铁锂装机量持续攀升,带动工业级磷酸一铵需求迎来较快增长,预计工业级磷酸一铵景气度将持续上行。 (2)供给端:随着国内环保整治不断推进,在云贵地区能耗双控政策影响下,黄磷限产导致价格暴涨,热法磷酸产能下降,工业级磷酸一铵产能增长缓慢,受政策趋严、技术壁垒、磷矿资源不足三重因素影响,工业级磷酸一铵短期新增产能有限,工业级磷酸一铵有望继续维持较高景气度。 公司有望快速切入新能源正极材料磷酸铁锂领域,成为第二增长曲线。 公司位于西南地区,锂矿资源丰富,电力成本较低,西南地区丰富的资源及完整的产业链将有助于公司深耕西南地区,加速切入正极材料赛道。公司去年工业级磷酸一铵已向磷酸铁锂核心企业湖北万润供货。 公司快速切入磷酸铁及磷酸铁锂领域,发展驶入快车道,有望夯实主业的基础上将产业链进一步向下游延伸,向磷酸铁及磷酸铁锂高景气赛道迈进。 投资建议预计公司2021-2023年归母净利润分别为10.71、8.29、9.85亿元,同比增速为60.2%、-22.6%、18.9%。对应PE分别为25、32、27倍。维持“买入”评级。 风险提示 (1)原材料及主要产品价格波动引起的各项风险; (2)安全生产风险; (3)环境保护风险; (4)项目投产进度不及预期 (5)资产收购进度不及预期。
恒力石化 基础化工业 2021-10-29 23.76 -- -- 22.60 -4.88%
25.89 8.96%
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事件描述:10月27日,公司公告2021年三季报。据公告,2021年前三季度公司实现营收1514.89亿元,同比增长46.6%;归母净利润127.12亿元,同比增长28.46%;扣非后归母净利润120.15亿元,同比增长24.19%;销售毛利率为15.74%,销售净利率为8.39%,分别同比减少5.36、1.2个百分点。 Q3公司实现毛利润78.8亿元,同比下滑9.8%,环比下滑7.3%,毛利率同比下滑7.5个百分点;扣非归母净利润37.49亿元,同比下滑10.3%,环比下滑16.8%。主要原因是:Q3公司采购的原材料价格上涨明显,虽然产品端也有上涨反馈,但幅度不及原材料,因此整体利润表现下滑。在此基础上,公司对负荷进行调整,产销量有所下降。此外,限电对公司暂无直接影响,公司在长兴岛产业园区拥有自备热电厂发电能够满足生产需要,但是由于三季度煤炭价格上涨,采购涨价煤推升了一定成本。 从费用端看,Q3公司的销售费用、管理费用、财务费用都有一定程度减少,同比下降67.5%、3.4%、32.6%。公司依然重视研发,研发费用达2.62亿元,占扣非归母净利润约7%,同比增加35.1%、环比增加6.5%。充足的研发表明公司在努力开拓新领域。 九大基地项目持续推进,保障公司成长公司不断发展的过程中形成九大基地,遍布各地。随着九大基地的建设和在建项目的建设,公司现有产业链将得到极大的丰富和完善,提升产品附加值。 在增强产业链厚度的同时,依靠全资子公司康辉新材料向可降解新材料、半导体、新能源材料布局。康辉新材料公司是国内差异化、高性能绿色环保薄膜与塑料新材料的先进企业,依托德国布鲁克纳公司世界一流的拉膜工艺及自有聚酯技术,生产出行业领先的双向拉伸聚酯薄膜(BOPET)、PBT 工程塑料、功能性聚酯及PBS/PBAT 生物可降解塑料。同时康辉新材料是国内最大的中高端MLCC 离型基膜生产企业。MLCC(片式多层陶瓷电容器)被称为“电子工业大米”,是世界上用量最大、发展最快的片式元件之一,但配套的BOPET离型膜仍依赖进口。目前公司高平滑MLCC 离型基膜已实现量产,超高平滑MLCC 离型基膜已通过日韩企业技术验证。此外,康辉新材料能够在线生产12纳米涂硅离型叠片式锂电池保护膜,已经开始发力规划锂电隔膜新产品产能建设。 公司作为国内炼化公司的先进代表,在产业链不断增厚增强的同时,以“恒力速度”积极布局高端聚酯新材料、可降解新材料、半导体新材料、新能源材料,充分发挥研发优势,未来成长空间广阔。 投资建议预计公司2021-2023年归母净利润分别为166.43、184.24、218.56亿元,同比增速为23.6%、10.7%、18.6%。对应PE 分别为10.16、9.18、7.74倍。 维持“买入”评级。 风险提示油价大幅下跌、产能投放不及预期、下游需求放缓、企业安全生产等。
荣盛石化 基础化工业 2021-10-28 18.58 -- -- 18.10 -2.58%
19.88 7.00%
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事件描述10月 26日,公司公告 2021年三季报报。据公告,2021年前三季度公司实现营收 1293.57亿元,同比增长 66.66%;归母净利润 101.22亿元,同比增长 79.08%;扣非后归母净利润 93.06亿元,同比增长 70.16%; 毛利率为 27.28%,同比提高 4.4个百分点;净利率为 14.48%,同比提高 1.84个百分点。 公司 Q3业绩同比增加,环比稍下滑2021Q3公司实现营收 449.41亿元,同比增长 64.4%,环比下滑 9.8%; 实现毛利 136.08亿元,同比增加 90%;实现扣非后归母净利润 33.55亿元,同比增加 45.6%,环比下滑 3.9%;毛利率为 30.3%,同比提高 4.1个百分点,环比提高 3个百分点;净利率为 7.5%,环比提高 0.5个百分点。Q3增长主要原因是油价上涨拉动主要产品价格景气,但环比有所下滑的原因是聚酯价差收缩。Q3公司研发投入 12.61亿元,同比增加141.6%,将为公司产业链延伸打下坚实基础。 10月 26日,公司公告商务部同意安排浙石化原油进口 1200万吨,2021年浙石化已经累计获取 3200万吨配额,可以保障浙石化二期顺利投产。 浙石化二期工程第一批装置(常减压及相关公用工程装置)已于 2020年 11月 1日投入运行,预计 2021年底前全面投产。与一期项目比,二期项目更加突出多产化工品的特点,产品附加值更高,整体效益或超一期。 近年公司积极布局新能源新材料,20万吨碳酸二甲酯于去年投产,既可以用于聚碳酸酯原料,也可以做锂电池电解液溶剂。未来不但在二期项目中规划 30万吨/年光伏级 EVA/LDPE 装置、5万吨/年已烯-1(POE 重要单体)装置,而且持股 70%的浙江永盛科技年产 25万吨功能性聚酯薄膜(BOPET)扩建项目也在顺利推进,薄膜或可应用于锂电池。 随着二期项目全面投产,在一流的产业链、充裕的现金流的保障下,公司可以继续向下游优质赛道延伸,成长空间广阔。 投资建议预计公司 2021-2023年收入分别为 1777.74亿元、2238.3亿元、2642.12亿元,归母净利润分别为 133.22、178. 14、208.23亿元,同比增速为82.2%、33.7%、16.9%。对应 PE 分别为 14.21、10.63和 9.09倍。维持“买入”评级。 风险提示项目建设不及预期;原油价格大幅波动;产品价格大幅下跌;市场需求不及预期。
国瓷材料 非金属类建材业 2021-10-25 43.39 -- -- 46.33 6.78%
46.55 7.28%
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事件描述10月21日,公司公告2021年三季报。据公告,2021年前三季度公司实现营收22.73亿元,同比增长24.37%;归母净利润6.01亿元,同比增长44.69%。 公司经营情况持续改善公司前三季度共实现营业收入22.73亿元,比上年同期增长24.37%,实现营业利润7.02亿元,比上年同期增长39.43%;归属于上市公司股东的净利润6.01亿元,比上年同期增长44.69%。 公司自2021年1月1日起执行新租赁准则,对于首次执行新租赁准则前已存在的经营租赁合同,剩余租赁期超过12个月的,根据2021年1月1日的剩余租赁付款额和增量借款利率确认租赁负债,使用权资产以与租赁负债相等的金额计量,并根据预付租金进行必要调整期初合并层面使用权资产增加13,156,057.35元,租赁负债增6,432,061.69元一年内到期的非流动负债增加6,723,995.66元。业务未来规划方面,催化材料板块,公司9月13日在投资者互动平台表示,公司催化材料板块涵盖了蜂窝陶瓷载体、铈锆固溶体等产品,可用于汽油车、柴油车、天然汽车、非道路汽车、船机以及固定源VOCs等领域的废气处理。目前公司已实现了国六标准产品的全覆盖和稳定供货。为了应对日益增长的行业需求,公司在宜兴、东营两个生产基地同时进行产能扩充。生物医疗板块,公司10月15在投资者互动平台表示,公司生物医疗材料板块主要包括义齿用氧化锆粉体材料、氧化锆瓷块以及其他相关的齿科产品。公司坚持打造全产业链自主研发的民族品牌,建立了以市场需求为目标导向的供研产销体系,产品收获了市场的青睐。 未来,公司将继续专注于材料,重点提升氧化锆等全瓷材料的市场渗透率,以高质量的齿科材料,服务更多的口腔医生和患者。 战略投资者借款到账,爱尔创科技也完成相关董事、监事变更公司9月28日发布“关于子公司引入战略投资者并签署相关协议的进展公告”,披露公司已经完成所有的外债备案及登记工作,获得了国家发展和改革委员会出具的《企业借用外债备案登记证明》,战略投资者CareCapitaUPCHKHodingsLimited提供的5亿元借款已经于2021年9月23日全部到位。持续构筑“技术一体化”高墙“技术一体化”是优秀公司完整的一体化体系中的重要一环。中国知网专利检索口径统计,2021年三季度,国瓷材料共申请了9项专利,涉及MLCC钛酸钡用粉体、催化材料及口腔材料等。获政府补助,正面影响公司未来利润2021年1月1日至2021年7月27日共收到政府补助资金人民币6,543.76万元。其中6,333.76万元将会对公司2021年度及未来利润总额产生正面影响;其中210.00万元已在2020年度确认递延收益并经会计师事务所审计确认。 投资建议预计公司2021-2023年归母净利润分别为8.19、10.84、13.75亿元,同比增速为42.8%、32.4%、26.8%。对应PE分别为54.03、40.82、32.19倍。 维持“买入”评级。 风险提示新产品或产业链扩展节奏不及预期;CBS管理系统实施效果暂时未达预期的风险;齿科战略资源布局速度不及预期;国六标准实施进度不稳定的风险;MLCC订单波动的风险;5G建设进度不稳定的风险。
西部超导 2021-10-25 77.80 -- -- 93.48 20.15%
99.92 28.43%
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事件描述10月 21日,公司公告 2021年三季报。据公告,2021年前三季度公司实现销售收入 20.91亿元,同比增长 37.70%;归母净利润 5.38亿元,同比增长 97.86%。 经营情况大幅改善前三季度实现销售收入 20.91亿,同比 37.70%,增长原因在于钛合金材料、超导产品、高温合金材料等主要产品销售订单增加,当期产销量增加所致;归属于母公司的净利润 5.38亿元,同比增长 97.86%,增长原因在于收入增长带来的盈利能力提升所致。 投资建议预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 6.40、8.32、10.80亿元,同比增速为 72.5%、30.1%、29.7%。对应 PE 分别为 50.84、39.09、30.13倍。维持“买入”评级。 风险提示产能释放不达预期、军机产量低于预期、发动机研制进度缓慢、超导产品降价及市场开拓不及预期。
中国化学 建筑和工程 2021-08-31 12.60 -- -- 15.42 22.38%
15.42 22.38%
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事件描述:8 月29 日,公司公告2021 年半年报。据公告,2021 年上半年公司实现营收559.15 亿元,同比增长53.08%;归母净利润19.32 亿元,同比增长33.70%;扣非后归母净利润17.80 亿元,同比增长26.41%;加权平均ROE为5.25,同比提高0.79 个百分点。 多板块发力,上半年营收利润斩获同期历史最佳。 化学工程板块:2021 H1 实现收入436.03 亿元,同比增长55.37%,占总收入的78.39%,占比同比增长1.24 个百分点,毛利率10.23%,同比减少3.06 个百分点。主要原因是上半年公司承揽任务和项目开发建设力度加大,精心筹划组织施工,特别是波罗的海项目的顺利推进,导致收入、成本同比增长。 基础设施板块:2021 H1 实现收入64.41 亿元,同比增长21.73%,占总收入的11.58%,实现毛利4.72 亿元,同比增长18.35%,增长主要原因是公司的基础设施业务在上半年顺利开展,多个项目稳步推进所致。毛利率7.32%,同比减少0.21 个百分点。 环境治理:2021 H1 实现收入5.77 亿元,同比增长91.02%,占总收入的1.04%,占比同比增长0.21 个百分点。毛利率9.72%,同比增加2.76 个百分点。主要原因是公司部分新开工项目进入施工高峰期所致。 实业:2021 H1 实现收入31.45 亿元,同比增长70.17%,占总收入的5.65%,占比同比增长0.57 个百分点。毛利率15.78%,同比增加5.95 个百分点。 其中,天辰耀隆毛利率12.71%,同比增加9.81 个百分点;印尼电站毛利率36.75%,同比增加5.27 个百分点。收入增长主要原因是天辰耀隆的产品市场价格上涨,同时销量增加。 现代服务业:2021 H1 实现收入18.59 亿元,同比增长113.81%,占总收入的3.34%,占比同比增长0.95 个百分点。 公司经营情况持续稳步向好。2021 年上半年公司新签合同1318.62 亿元,同比增长44.93%。从业务领域看,新签化学工程合同额929.89 亿元,占新签合同总额的70.52%,占比较上年同期下降8.88 个百分点。新签基础设施合同额283.96 亿元,占新签合同总额的21.53%,占比较去年同期上升了4.42 个百分点。
晶瑞电材 基础化工业 2021-08-30 48.00 -- -- 54.00 12.50%
54.00 12.50%
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事件描述8 月26 日,公司公告2021 年度半年度业绩。据公告,2021 年上半年公司实现营业收入8.63 亿元,同比增长101.34%,实现归属于上市公司股东的净利润1.15 亿元,同比增长467.24%。 核心业务业绩亮眼,扣非归母净利润增速迅猛2021 年上半年公司核心产品光刻胶及配套材料的销售数量及售价持续增长,实现销售1.43 亿元,同比增长70.98%,达到历史最高水平;超净高纯试剂实现营业收入1.47 亿元,比上年同期增长16.24%,其中半导体级双氧水销售同样取得较大突破,已成功实现在中芯国际、长江存储、华虹宏力、合肥长鑫、武汉新芯等芯片制造龙头企业的测试、跨线及产销量爬坡;锂电池材料实现营收2.88 亿元,比上年同期增长91.74%,其中,核心产品NMP 销售价格同比发生较大幅度的增长,盈利能力得以提升,CMCLi 粘结剂生产线顺利落成,并实现量产;基础化工材料营业收入2.43 亿元,比上年同期增长559.34%;能源营业收入0.40 亿元,比上年同期增长34.19%。 2021 年上半年,公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润5505.42 万元,同比增长270.77%。 战略性投资森松国际控股有限公司,深度绑定核心设备供应商以基石者身份认购森松国际是公司基于未来业务合作、技术研发考虑的战略性投资,有利于进一步加深双方合作关系,提升战略合作紧密度。2021 年3 月1 日公司于召开了第二届董事会第三十五次会议,审议通过了《关于公司全资子公司收购晶之瑞(苏州)微电子科技有限公司100%股权暨关联交易的议案》,同意全资子公司善丰投资以现金3499.97 万元受让晶瑞湖北持有的晶之瑞苏州100%股权,此次交易完成后晶之瑞苏州将成为公司全资孙公司。 2021 年3 月1 日,公司与晶瑞湖北、晶之瑞苏州在苏州市吴中区签署了《关于晶之瑞(苏州)微电子科技有限公司股权转让协议》。晶之瑞苏州拟与森松国际控股有限公司及证券承销机构签署基石投资协议认购森松国际控股有限公司股份,该投资事项完成后,公司将通过善丰投资、晶之瑞苏州最终实现对森松国际的战略投资。 2021 年6 月15 日至6 月18 日森松国际招股,晶瑞电材全资孙公司晶之瑞(苏州)微电子科技有限公司成功认购森松国际控股有限公司共计1571.30 万股股份,认购价格为2.48 港元/股。
金发科技 基础化工业 2021-08-27 19.88 -- -- 17.92 -9.86%
17.92 -9.86%
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事件描述8月25日,公司公告2021年半年报。据公告,2021年上半年公司实现营收192.88亿元,同比增长13.92%;归母净利润15.88亿元,同比下降34.44%;扣非后归母净利润14.62亿元,同比下降38.70%;毛利率为19.86%;净利率为8.23%。 三大板块价格销量基本上升,公司环比盈利增长2021年Q2公司实现营业收入102.30亿元,环比增长12.95%,同比下降10.21%;实现净利润8.21亿元,环比增长6.91%,同比下降64.10%。 改性塑料产品实现营业收入120.28亿元,占总营收的79.46%;新材料产品实现营业收入13.65亿元,占总营收的9.02%;绿色石化产品实现营业收入17.44亿元,占总营收的11.52%;医疗健康板块实现营业收入8.55亿元,占总营收的4.43%,占比同比下滑5.26个百分点。2021H1三大板块主要产品在价格和销量方面基本都有增长,公司业绩同比大幅下降主要是因为公司2020Q2医疗板块贡献高业绩基数所致。 改性塑料板块包括原改性塑料和环保高性能再生塑料。在建产能今年投产后公司将以近200万吨/年的产能稳居全国第一。此外,公司在印度、美国、欧洲、马来西亚布局有20.4万吨/年,稳步布局全球市场。7月25日,公司发布关于受让辽宁宝来新材料有限公司51%股权的公告。ABS作为五大通用塑料之一,与公司目前改性塑料主要产品的应用领域互相补充,可以进一步增强公司在塑料领域的市场占有率和话语权。
川发龙蟒 基础化工业 2021-08-20 14.40 -- -- 20.30 40.97%
20.30 40.97%
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事件描述8月18日公司发布2021年半年报,上半年公司实现营收30.52亿元,同比增长24.56%;归母净利润6.89亿元,同比增长645.61%;扣非归母净利润3.05亿元,同比增长245.67%;毛利率为19.13%,净利率为22.56%。 公司业绩环比大幅改善,磷化工产品景气度延续上行。 公司2021年上半年业绩实现大幅增长,扣非归母净利润达到3.05亿元,同比增长245.67%,环比增长159.85%。公司业绩大幅改善主要系磷化工产品景气度持续上行,2021H1公司肥料系列产品平均售价2122.40元/吨,同比上涨63.94%,销量同比增加34.88%;饲料级磷酸氢钙平均售价2426.67元/吨,同比增长5.83%,销量同比增加20.77%;工业级磷酸一铵作为公司核心产品,平均售价3470.47元/吨,同比增下降1.55%,销量同比下降16.6%。公司工业级磷酸一铵在报告期内的营业收入小幅下滑,主要系产品价格上涨有一定的滞后性,但考虑到下游水溶肥及消防领域需求增长,下半年工业级磷酸一铵平均售价有望有所回升。报告期内,公司工业级磷酸一铵产销量保持稳定,盈利能力保持较高水平,公司向精细磷酸盐纵深发展的战略思路进一步坚定。此外随着公司磷资源梯级利用经营策略的推进和下游需求的持续增长,公司作为国内最大的工业级磷酸一铵生产企业,竞争优势将得到进一步巩固与扩大。
凯赛生物 2021-08-20 132.94 -- -- 170.00 27.88%
170.00 27.88%
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8月 18日,凯赛生物发布 2021年半年报。据公告,2021年上半年,公司实现营收 10.14亿元,同比上升 27.83%;归母净利润 3.26亿元,同比上升 58.12%;扣非后归母净利润 3.06亿元,同比上升 47.40%;加权平均净资产收益率为 3.09%,同比下降 1.25个百分点;经营活动现金流净额为 3.39亿元,同比增加 1.22亿元。 二季度业绩同比环比均保持增长,销售情况改善受益于公司长链二元酸产品销售情况改善,盈利能力增强,营运情况与现金流向好。2021H1,公司实现毛利润 4.30亿元,同比增长 21.95%,毛利率 42.37%。公司经营活动净现金流 3.39亿元,同比增长 56.65%; 净现比 1.00,继续保持较好水平。存货周转天数为 233天,同比减少 92天,已恢复至 2019年水平,公司营运情况向好。 募投项目稳步推进,10万吨聚酰胺项目转固。2021H1,公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金(资本开支)为 2.79亿元,同比增长 60.46%,其中 4万吨生物法癸二酸项目投入进度 10.78%,凯赛乌苏 3万吨长链二元酸和 2万吨长链聚酰胺项目投入进度达 16.40%。在建工程 5.99亿元,比期初减少 62.78%,主要是 10万吨聚酰胺产线转固。 单季度来看,公司环比依旧保持增长。2021Q2公司营收 5.27亿元,同比增长 35.93%,环比增长 8.25%;毛利润 2.14亿元,同比增长 35.68%; 毛利率为 40.61%,同比下降 0.11个百分点,环比下降 3.57个百分点,主要因为烷烃等原材料成本上涨;归母净利润 1.85亿元,同比增长110.02%,环比增长 31.01%。 长链二元酸销售恢复明显,癸二酸项目预计 2022年上半年投产长链二元酸方面,公司 DC11-DC18产品继续主导全球市场。2021H1公司长链二元酸产品的销量较去年同期有所增长,主要系上半年国内新冠疫情明显好转,国际新冠疫情也有不同程度的好转或常态化,客户端的下游市场开工率提升所致。 癸二酸项目方面,公司 4万吨生物法癸二酸(DC10)项目已经在凯赛太原生产基地开始建设,计划于 2022年上半年建成投产。癸二酸可作为聚合单体用于生产长链尼龙、癸二酸的酯类等产品。目前,癸二酸全球约 11万吨规模,过去主要使用蓖麻油水解裂解制取,未来有望被凯赛用生物法替代。癸二酸的下游客户与公司长链二元酸(DC11-DC18)的客户部分重叠,市场推广难度相对较小。目前,公司生物法癸二酸样品已经过下游客户验证,在产品质量上与化学法产品相比具有明显优势。 新疆生物基戊二胺及生物基聚酰胺项目投产,打开成长空间生物基聚酰胺方面,公司基于自产的生物基戊二胺与各种二元酸的缩聚可得到系列生物基聚酰胺产品,包括 PA56、PA5 10、PA5X 等。随着 2021年 6月底乌苏 10万吨生物基聚酰胺项目投产,公司生物基聚酰胺产能正逐步爬坡。公司生物基聚酰胺产品具有原料可再生、产品可回收、成本可竞争的优势和轻量化的特点。针对生物基聚酰胺的下游应用,公司注册了主要应用于纺织领域的商标“泰纶”和主要应用于工程材料领域的商标“ECOPENT”。已经开发和正在开发的产品应用领域包括:民用丝领域,例如运动服饰、内衣、袜类、与棉麻丝毛混纺的面料、箱包、地毯等;工业丝领域,例如轮胎帘子布、箱包、气囊丝、脱模布等;无纺布领域,例如面膜、卫生用品等;工程塑料领域,例如汽车部件、电子电器、扎带、隔热条等;玻纤增强复合材料和碳纤维增强复合材料用于轻量化领域,例如新能源汽车、风电叶片、管材、建筑材料;尼龙弹性体领域,例如面料、鞋材。随着生物基聚酰胺的正式投产,公司产品开始大规模下游认证开发阶段,产品性能和应用潜力逐步为市场所接受和认可。 生物基戊二胺方面,公司乌苏工厂 5万吨戊二胺产能已于 2021年 6月底投产。公司戊二胺主要用于自身聚酰胺系列产品的生产,少量提供给环氧固化剂、异氰酸酯等下游客户。 山西合成生物产业园聚酰胺产能规划为公司带来中长期成长性。公司在山西的年产 90万吨生物基聚酰胺项目已于 2021年 1月开工奠基,目前公司山西项目包括设计、建设、设备采购、土建工程等均在稳步推进中。 重视研发投入,“碳中和”下的生物制造大有可为研发投入方面,2021H1公司研发费用达到 0.57亿元,同比增长 34.7%,占总营收比例为 5.57%,高投入是公司保持创新活力的基础。研发人才方面,公司在太原成立合成生物研究院,并承担合成生物山西省重点实验室的建设工作,利用研发经验和研发资源与高校合作,为产业发展储备人才和技术;相比上一期,2021H1公司新增研发人员 8.5%,研发人员薪酬提升 15.5%。专利布局方面,2021H1公司继续布局生物基聚酰胺及核心单体的专利申请,并获得 26个发明专利授权和 1个实用新型专利授权。技术方面,2021H1主要研发投入项目包括生物法癸二酸技术(1664万元)、第二代生物基戊二胺技术(1179万元)、月桂二酸使用煤化工原料研究(580万元)、生物基聚酰胺的工程材料改性技术(567万元)等。 正因为公司在研发的各个环节加大投入,目前在一些技术研究上也取得了突破: (1)基因工程方面,通过特异性的代谢通路优化和遗传改造,解决目标产物生物合成过程中还原力不足等问题,使单位细胞产能提高10%以上,且显著提高了目标产物转化率; (2)生物化工方面,以农业废弃物为原料的生物转化体系单体的提纯技术开发,采用分离耦合技术提取纯化,得到不同纯度的单体产品,适合于不同应用领域; (3)高分子聚合方面,公司利用原料优势进一步开发出长链高温尼龙,耐化学性较传统产品有大幅度提升,吸水性低且力学性能优异,同时在生物基聚酰胺基础上开发了高性能纤维增强热塑性复合材料的应用,分别与短纤维 增强复合材料、长纤维增强复合材料以及连续长纤维复合材料的复合,开发出的复合材料机械性能明显提升。此外,为了解决生物制造原料的长期供应和生物废弃物的再利用,公司还正在开展秸秆处理和应用于乳酸生产的中试实验。
华恒生物 2021-08-20 56.56 -- -- 73.68 30.27%
94.99 67.95%
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事件描述:8月17日,华恒生物发布2021年半年报。据公告,2021年上半年,公司实现营收3.80亿元,同比上升46.88%;归母净利润0.62亿元,同比下降4.11%;扣非后归母净利润0.56亿元,同比下降5.47%;加权平均净资产收益率为8.78%,同比下降7.38个百分点;经营活动现金流净额为1.11亿元,同比增长0.51亿元。 营收增长明显,净利润基本持平,主要因为销量和原料成本上升2021H1,公司实现毛利润1.21亿元,同比增长1.19%。2021H1,公司财务费用-48.52万元,主要系利息收入增加所致;管理费用3193万元,同比增长108.37%,主要系上市相关费用增加所致;销售费用458.15万元,同比减少44.47%。公司经营活动净现金流1.11亿元,同比上升85.49%;投资活动净现金流为-5.31亿元,同比增长1192.06%,主要系购买理财产品及子公司巴彦淖尔募投项目建设投入增加所致;筹资活动净现金流为4.68亿元,主要系首次公开发行股份募集资金增加所致。 存货周转天数为40.94天,同比减少21.3天。公司应付票据及账款由期初的0.87亿元增长至1.53亿元;应收票据及账款由期初的1.17亿元增长至1.72亿元,是销售回款收到的银行承兑汇票增加以及期末应收信用期内货款增加所致。公司2021H1购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金(资本开支)为1.31亿元,同比增长232.34%,主要由于子公司巴彦淖尔募投项目建设投入增加所致。截止2021年上半年,公司巴彦淖尔交替年产 2.5万吨丙氨酸、缬氨酸项目本期新增投入2008万元,目前工程累计投入占预算比例为42.2%,工程进度已达50%。 单季度来看,2021Q2公司营收2.15亿元,同比增长66.75%,环比增长29.98%;毛利润0.64亿元,同比增长10.25%;毛利率为29.94%, 同比下降15.34个百分点;归母净利润0.31亿元,同比减少0.05%,环比减少0.10%。营收同比、环评增长明显,主要是因为公司产品销量大幅增加;但毛利和净利增幅较小,主要是因为营业成本增加及管理费用增加。 原材料方面,2021H1公司主要原材料淀粉、葡萄糖、L-天冬氨酸和氨水等采购价格涨幅较大,价格向下游传递较慢,因此导致毛利率出现较大幅度下降。 规划建设7000吨β-丙氨酸衍生物,进一步提高市占率公司为完善产业链,进一步扩展业务范围,拟投资不超过2亿元人民币,建设7000吨/年β-丙氨酸衍生物项目。本次投资项目资金来源主要为自筹资金,预计建设期18个月,项目建设地点位于安徽省合肥市双凤工业区。项目建成后将进一步巩固公司在丙氨酸产业链的地位,提高市 场占有率,有望为公司带来1.4亿元的营收增量。 设立子公司,布局香精香料及生物基材料为了加快合成生物学领域的布局,充分发挥先发优势,公司拟与关联方(公司高管)张学礼、郭恒华、张冬竹、樊义合资设立华恒香料科技有限公司和礼合生物材料科技有限公司。华恒香料拟主营业务包括萜类产品(如檀香、玫瑰精油等)技术的研究和开发,上市公司出资95万元,占比19%;礼合生物拟主营业务包括生物基产品(如1,3-丙二醇产品等)技术的研究和开发,上市公司出资500万元,占比10%。通过布局香精香料及生物基材料的研究开发,公司可以充分利用合成生物学领域的先发优势,开发种类更多的新产品,丰富产业链的同时也为公司未来带来成长空间。 投资建议预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.55、2.00、2.70亿元,同比增速为27.9%、29.1%、35.1%。对应 PE 分别为38.36、29.71、21.99倍。 维持“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧的风险;配方技术泄露的风险;客户集中度较高风险;主要产品应用领域较为集中的风险;原材料价格上涨的风险;产品结构较为单一的风险等。
中国化学 建筑和工程 2021-08-19 10.80 -- -- 15.42 42.78%
15.42 42.78%
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8月 17日,公司发布 7月份经营情况简报的公告。根据公告,截止 7月底,2021年公司累计新签合同额 1412.04亿元,累计实现营业收入 654.43亿元。 近年来,中国化学和多家大型化工公司建立战略合作关系。通过紧密合作,发挥合力优势,助力公司业务拓展、技术创新、市场化改革等工作的更进一步。 订单、营收同比大增,公司业绩看好。 公司经营情况持续稳步向好。1-7月份公司订单金额达到 1412.04.62亿元,同比增加 44.58%,较疫情前 2019年同期增加 48.57%;营业收入 654.43亿元,同比增加 43.32%,较 2019年同期增加 43.87%。 战略合作彰显公司实力,碳中和助力长远发展。 中国化学是一流的工程公司,承建过我国 90%的化工项目、70%的石油化工项目和 30%的炼油项目。近年中国化学凭借强大的技术研发能力,大力推进化工新材料建设,向高附加值实业领域延伸。同时,公司加强与各领域优秀的实业公司合作 投资建议预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 46.23、67.3、81.8亿元,同比增速为 26.3%、45.6%、21.6%。对应 PE 分别为 11.25、7.73、6.36倍。 维持“买入”评级。 风险提示产能投放不及预期、化工项目审核收紧、企业安全生产等。
恒力石化 基础化工业 2021-08-18 31.40 -- -- 31.40 0.00%
31.78 1.21%
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事件描述:8月16日,公司公告2021年半年报。据公告,2021年上半年公司实现营收1045.74亿元,同比增长55.25%;归母净利润86.42亿元,同比增长56.65%;扣非后归母净利润82.66亿元,同比增长50.44%;毛利率为15.27%,净利率为8.26%。 产品价格、销量齐升,上半年公司业绩大增。 2021H1主要产品价格的上升是公司上半年营收的增长的主要原因。 2021H1炼化产品平均售价4152.59元/吨,同比下降2.34%,销量同比增加72.7%;PTA 产品平均售价3802.32元/吨,同比增长9.97%,销量同比增加39.41%;新材料产品(聚酯新材料、工程塑料、功能性薄膜和可降解新材料等)平均售价8448.41元/吨,同比增长13.25%,销量同比增加39.66%。虽然公司的营收在2021H1大幅增加,但毛利率与净利率与过去相比变化不大甚至略有下降,主要原因是由于原材料价格的上涨。 以“恒力速度”推进化工新材料,未来公司可期公司在中上游业务板块已形成以2000万吨原油和500万吨原煤加工能力为头,芳烃配套450万吨PX、120万吨纯苯和1160万吨PTA,烯烃配套180万吨纤维级乙二醇、85万吨聚丙烯、72万吨苯乙烯、40万吨高密度聚乙烯和14万吨丁二烯,煤化工配套75万吨甲醇、40万吨醋酸、30万吨纯氢和12.6万吨液氮。
川发龙蟒 基础化工业 2021-08-17 14.20 -- -- 17.79 25.28%
20.30 42.96%
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磷酸铁锂的“一体化”之道我们华安化工认为磷酸铁锂的竞争格局有别于三元正极,三元正极的特点是差异化产品+高集中度下游,产业链上游较难形成寡头集中。 但磷酸铁锂产品差异化较低,是成本驱动产品,且下游较为分散,特别是储能领域方兴未艾,集中度较低。磷酸铁锂的应用特点有望为产业链上游构建话语权提供先机。磷酸铁锂正极存在形成资源——前驱体——正极的一体化商业模式的可行性。 川发龙蟒是工业级磷酸一铵(磷酸铁锂原料)龙头川发龙蟒系国内最大的工业级磷酸一铵生产商。川发矿业入股后,公司将发挥股东方在矿产资源、产业配套、运营资金等方面的资源配套优势,促进公司磷化工产业链进一步延伸。伴随“龙蟒系”掌门人李家权先生持股比例不断提升,其背后的磷化工资源以及核心技术进一步强化公司在磷化工产业链上的布局,有望助力公司成为磷化工乃至新能源材料行业优势龙头企业。 工业级磷酸一铵需求爆发动力电池和储能电池的爆发将直接拉动磷酸铁锂的需求,进而带动工业级磷酸一铵的需求增加。预计到2025年电池级磷酸一铵的消费占比将提升至20%,全球工业级磷酸一铵需求量为1167万吨,国内预计工业级磷酸一铵需求量增加至281万吨。 工业级磷酸一铵供给有限工业级磷酸一铵扩张的三重限制分别是:政策趋严、技术壁垒、磷矿资源不足。其中,政策上长江保护法及三磷整治方案的实施,将限制磷化工产业链的大规模扩张;资源上面临着磷矿石资源收紧导致原材料处涨价,且磷矿石后备资源不足的问题;技术端磷加工能力则由于湿法净化磷酸工艺壁垒高、产能周期慢等问题而导致供给受限。由于工业级磷酸一铵大规模生产限制较多,我们认为未来新增产能或向头部企业和市场优势区域集中。我们预计2025年全球工业级磷酸一铵存在需求缺口346.71万吨,国内存在需求缺口63.04万吨。 川发龙蟒布局磷酸铁锂大赛道川发龙蟒拟收购大股东川发矿业旗下天瑞矿业,将补齐原材料短板。 天瑞矿业开采规模为250万吨/年,磷矿储量高达约9000万吨,其采、选产能是原来公司产能的2倍,在生产成本、资源保障方面有显著提升。 同时,公司发展磷石膏项目,发挥其技术和地域优势,将磷石膏应用于建材市场,通过开发α 石膏粉等市场前景好、附加值较高的高端石膏建材系列产品,提高磷石膏业务板块综合毛利率,实现资源综合利用和绿色可持续发展。 公司位于西南地区,锂矿资源丰富,电力成本较低。四川省新建大量锂电池产能,新能源汽车产业链逐渐完善。丰富的资源及完整的产业链将有助于川发龙蟒深耕西南地区,加速切入正极材料赛道。 投资建议预计公司2021-2023年归母净利润分别为9.83、8.23、9.70亿元,同比增速为47.0%、-16.3%、17.9%。对应 PE 分别为23、28、24倍。 维持“买入”评级。 风险提示 (1)项目投产进度不及预期; (2)产品价格大幅波动; (3)装置不可抗力的风险; (4)资产收购进度不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名