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刘万鹏

华安证券

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工作经历: 执业证书编号:S0010520060004, 化工行业首席分析师,德克萨斯大<span style="display:none">学奥斯汀分校机械硕士,天津大学化工学士,2年化工战略规划经验,4年化工卖方研究经验;2019年“金麒麟”化工行业新锐分析师第一名;2019年“新财富”化工行业团队入围。曾就职于方正证券。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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中国化学 建筑和工程 2021-08-31 12.60 -- -- 15.42 22.38% -- 15.42 22.38% -- 详细
事件描述:8 月29 日,公司公告2021 年半年报。据公告,2021 年上半年公司实现营收559.15 亿元,同比增长53.08%;归母净利润19.32 亿元,同比增长33.70%;扣非后归母净利润17.80 亿元,同比增长26.41%;加权平均ROE为5.25,同比提高0.79 个百分点。 多板块发力,上半年营收利润斩获同期历史最佳。 化学工程板块:2021 H1 实现收入436.03 亿元,同比增长55.37%,占总收入的78.39%,占比同比增长1.24 个百分点,毛利率10.23%,同比减少3.06 个百分点。主要原因是上半年公司承揽任务和项目开发建设力度加大,精心筹划组织施工,特别是波罗的海项目的顺利推进,导致收入、成本同比增长。 基础设施板块:2021 H1 实现收入64.41 亿元,同比增长21.73%,占总收入的11.58%,实现毛利4.72 亿元,同比增长18.35%,增长主要原因是公司的基础设施业务在上半年顺利开展,多个项目稳步推进所致。毛利率7.32%,同比减少0.21 个百分点。 环境治理:2021 H1 实现收入5.77 亿元,同比增长91.02%,占总收入的1.04%,占比同比增长0.21 个百分点。毛利率9.72%,同比增加2.76 个百分点。主要原因是公司部分新开工项目进入施工高峰期所致。 实业:2021 H1 实现收入31.45 亿元,同比增长70.17%,占总收入的5.65%,占比同比增长0.57 个百分点。毛利率15.78%,同比增加5.95 个百分点。 其中,天辰耀隆毛利率12.71%,同比增加9.81 个百分点;印尼电站毛利率36.75%,同比增加5.27 个百分点。收入增长主要原因是天辰耀隆的产品市场价格上涨,同时销量增加。 现代服务业:2021 H1 实现收入18.59 亿元,同比增长113.81%,占总收入的3.34%,占比同比增长0.95 个百分点。 公司经营情况持续稳步向好。2021 年上半年公司新签合同1318.62 亿元,同比增长44.93%。从业务领域看,新签化学工程合同额929.89 亿元,占新签合同总额的70.52%,占比较上年同期下降8.88 个百分点。新签基础设施合同额283.96 亿元,占新签合同总额的21.53%,占比较去年同期上升了4.42 个百分点。
晶瑞电材 基础化工业 2021-08-30 48.00 -- -- 54.00 12.50% -- 54.00 12.50% -- 详细
事件描述8 月26 日,公司公告2021 年度半年度业绩。据公告,2021 年上半年公司实现营业收入8.63 亿元,同比增长101.34%,实现归属于上市公司股东的净利润1.15 亿元,同比增长467.24%。 核心业务业绩亮眼,扣非归母净利润增速迅猛2021 年上半年公司核心产品光刻胶及配套材料的销售数量及售价持续增长,实现销售1.43 亿元,同比增长70.98%,达到历史最高水平;超净高纯试剂实现营业收入1.47 亿元,比上年同期增长16.24%,其中半导体级双氧水销售同样取得较大突破,已成功实现在中芯国际、长江存储、华虹宏力、合肥长鑫、武汉新芯等芯片制造龙头企业的测试、跨线及产销量爬坡;锂电池材料实现营收2.88 亿元,比上年同期增长91.74%,其中,核心产品NMP 销售价格同比发生较大幅度的增长,盈利能力得以提升,CMCLi 粘结剂生产线顺利落成,并实现量产;基础化工材料营业收入2.43 亿元,比上年同期增长559.34%;能源营业收入0.40 亿元,比上年同期增长34.19%。 2021 年上半年,公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润5505.42 万元,同比增长270.77%。 战略性投资森松国际控股有限公司,深度绑定核心设备供应商以基石者身份认购森松国际是公司基于未来业务合作、技术研发考虑的战略性投资,有利于进一步加深双方合作关系,提升战略合作紧密度。2021 年3 月1 日公司于召开了第二届董事会第三十五次会议,审议通过了《关于公司全资子公司收购晶之瑞(苏州)微电子科技有限公司100%股权暨关联交易的议案》,同意全资子公司善丰投资以现金3499.97 万元受让晶瑞湖北持有的晶之瑞苏州100%股权,此次交易完成后晶之瑞苏州将成为公司全资孙公司。 2021 年3 月1 日,公司与晶瑞湖北、晶之瑞苏州在苏州市吴中区签署了《关于晶之瑞(苏州)微电子科技有限公司股权转让协议》。晶之瑞苏州拟与森松国际控股有限公司及证券承销机构签署基石投资协议认购森松国际控股有限公司股份,该投资事项完成后,公司将通过善丰投资、晶之瑞苏州最终实现对森松国际的战略投资。 2021 年6 月15 日至6 月18 日森松国际招股,晶瑞电材全资孙公司晶之瑞(苏州)微电子科技有限公司成功认购森松国际控股有限公司共计1571.30 万股股份,认购价格为2.48 港元/股。
金发科技 基础化工业 2021-08-27 19.88 -- -- 17.92 -9.86% -- 17.92 -9.86% -- 详细
事件描述8月25日,公司公告2021年半年报。据公告,2021年上半年公司实现营收192.88亿元,同比增长13.92%;归母净利润15.88亿元,同比下降34.44%;扣非后归母净利润14.62亿元,同比下降38.70%;毛利率为19.86%;净利率为8.23%。 三大板块价格销量基本上升,公司环比盈利增长2021年Q2公司实现营业收入102.30亿元,环比增长12.95%,同比下降10.21%;实现净利润8.21亿元,环比增长6.91%,同比下降64.10%。 改性塑料产品实现营业收入120.28亿元,占总营收的79.46%;新材料产品实现营业收入13.65亿元,占总营收的9.02%;绿色石化产品实现营业收入17.44亿元,占总营收的11.52%;医疗健康板块实现营业收入8.55亿元,占总营收的4.43%,占比同比下滑5.26个百分点。2021H1三大板块主要产品在价格和销量方面基本都有增长,公司业绩同比大幅下降主要是因为公司2020Q2医疗板块贡献高业绩基数所致。 改性塑料板块包括原改性塑料和环保高性能再生塑料。在建产能今年投产后公司将以近200万吨/年的产能稳居全国第一。此外,公司在印度、美国、欧洲、马来西亚布局有20.4万吨/年,稳步布局全球市场。7月25日,公司发布关于受让辽宁宝来新材料有限公司51%股权的公告。ABS作为五大通用塑料之一,与公司目前改性塑料主要产品的应用领域互相补充,可以进一步增强公司在塑料领域的市场占有率和话语权。
川发龙蟒 基础化工业 2021-08-20 14.40 -- -- 20.30 40.97%
20.30 40.97% -- 详细
事件描述8月18日公司发布2021年半年报,上半年公司实现营收30.52亿元,同比增长24.56%;归母净利润6.89亿元,同比增长645.61%;扣非归母净利润3.05亿元,同比增长245.67%;毛利率为19.13%,净利率为22.56%。 公司业绩环比大幅改善,磷化工产品景气度延续上行。 公司2021年上半年业绩实现大幅增长,扣非归母净利润达到3.05亿元,同比增长245.67%,环比增长159.85%。公司业绩大幅改善主要系磷化工产品景气度持续上行,2021H1公司肥料系列产品平均售价2122.40元/吨,同比上涨63.94%,销量同比增加34.88%;饲料级磷酸氢钙平均售价2426.67元/吨,同比增长5.83%,销量同比增加20.77%;工业级磷酸一铵作为公司核心产品,平均售价3470.47元/吨,同比增下降1.55%,销量同比下降16.6%。公司工业级磷酸一铵在报告期内的营业收入小幅下滑,主要系产品价格上涨有一定的滞后性,但考虑到下游水溶肥及消防领域需求增长,下半年工业级磷酸一铵平均售价有望有所回升。报告期内,公司工业级磷酸一铵产销量保持稳定,盈利能力保持较高水平,公司向精细磷酸盐纵深发展的战略思路进一步坚定。此外随着公司磷资源梯级利用经营策略的推进和下游需求的持续增长,公司作为国内最大的工业级磷酸一铵生产企业,竞争优势将得到进一步巩固与扩大。
凯赛生物 2021-08-20 132.94 -- -- 170.00 27.88%
170.00 27.88% -- 详细
8月 18日,凯赛生物发布 2021年半年报。据公告,2021年上半年,公司实现营收 10.14亿元,同比上升 27.83%;归母净利润 3.26亿元,同比上升 58.12%;扣非后归母净利润 3.06亿元,同比上升 47.40%;加权平均净资产收益率为 3.09%,同比下降 1.25个百分点;经营活动现金流净额为 3.39亿元,同比增加 1.22亿元。 二季度业绩同比环比均保持增长,销售情况改善受益于公司长链二元酸产品销售情况改善,盈利能力增强,营运情况与现金流向好。2021H1,公司实现毛利润 4.30亿元,同比增长 21.95%,毛利率 42.37%。公司经营活动净现金流 3.39亿元,同比增长 56.65%; 净现比 1.00,继续保持较好水平。存货周转天数为 233天,同比减少 92天,已恢复至 2019年水平,公司营运情况向好。 募投项目稳步推进,10万吨聚酰胺项目转固。2021H1,公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金(资本开支)为 2.79亿元,同比增长 60.46%,其中 4万吨生物法癸二酸项目投入进度 10.78%,凯赛乌苏 3万吨长链二元酸和 2万吨长链聚酰胺项目投入进度达 16.40%。在建工程 5.99亿元,比期初减少 62.78%,主要是 10万吨聚酰胺产线转固。 单季度来看,公司环比依旧保持增长。2021Q2公司营收 5.27亿元,同比增长 35.93%,环比增长 8.25%;毛利润 2.14亿元,同比增长 35.68%; 毛利率为 40.61%,同比下降 0.11个百分点,环比下降 3.57个百分点,主要因为烷烃等原材料成本上涨;归母净利润 1.85亿元,同比增长110.02%,环比增长 31.01%。 长链二元酸销售恢复明显,癸二酸项目预计 2022年上半年投产长链二元酸方面,公司 DC11-DC18产品继续主导全球市场。2021H1公司长链二元酸产品的销量较去年同期有所增长,主要系上半年国内新冠疫情明显好转,国际新冠疫情也有不同程度的好转或常态化,客户端的下游市场开工率提升所致。 癸二酸项目方面,公司 4万吨生物法癸二酸(DC10)项目已经在凯赛太原生产基地开始建设,计划于 2022年上半年建成投产。癸二酸可作为聚合单体用于生产长链尼龙、癸二酸的酯类等产品。目前,癸二酸全球约 11万吨规模,过去主要使用蓖麻油水解裂解制取,未来有望被凯赛用生物法替代。癸二酸的下游客户与公司长链二元酸(DC11-DC18)的客户部分重叠,市场推广难度相对较小。目前,公司生物法癸二酸样品已经过下游客户验证,在产品质量上与化学法产品相比具有明显优势。 新疆生物基戊二胺及生物基聚酰胺项目投产,打开成长空间生物基聚酰胺方面,公司基于自产的生物基戊二胺与各种二元酸的缩聚可得到系列生物基聚酰胺产品,包括 PA56、PA5 10、PA5X 等。随着 2021年 6月底乌苏 10万吨生物基聚酰胺项目投产,公司生物基聚酰胺产能正逐步爬坡。公司生物基聚酰胺产品具有原料可再生、产品可回收、成本可竞争的优势和轻量化的特点。针对生物基聚酰胺的下游应用,公司注册了主要应用于纺织领域的商标“泰纶”和主要应用于工程材料领域的商标“ECOPENT”。已经开发和正在开发的产品应用领域包括:民用丝领域,例如运动服饰、内衣、袜类、与棉麻丝毛混纺的面料、箱包、地毯等;工业丝领域,例如轮胎帘子布、箱包、气囊丝、脱模布等;无纺布领域,例如面膜、卫生用品等;工程塑料领域,例如汽车部件、电子电器、扎带、隔热条等;玻纤增强复合材料和碳纤维增强复合材料用于轻量化领域,例如新能源汽车、风电叶片、管材、建筑材料;尼龙弹性体领域,例如面料、鞋材。随着生物基聚酰胺的正式投产,公司产品开始大规模下游认证开发阶段,产品性能和应用潜力逐步为市场所接受和认可。 生物基戊二胺方面,公司乌苏工厂 5万吨戊二胺产能已于 2021年 6月底投产。公司戊二胺主要用于自身聚酰胺系列产品的生产,少量提供给环氧固化剂、异氰酸酯等下游客户。 山西合成生物产业园聚酰胺产能规划为公司带来中长期成长性。公司在山西的年产 90万吨生物基聚酰胺项目已于 2021年 1月开工奠基,目前公司山西项目包括设计、建设、设备采购、土建工程等均在稳步推进中。 重视研发投入,“碳中和”下的生物制造大有可为研发投入方面,2021H1公司研发费用达到 0.57亿元,同比增长 34.7%,占总营收比例为 5.57%,高投入是公司保持创新活力的基础。研发人才方面,公司在太原成立合成生物研究院,并承担合成生物山西省重点实验室的建设工作,利用研发经验和研发资源与高校合作,为产业发展储备人才和技术;相比上一期,2021H1公司新增研发人员 8.5%,研发人员薪酬提升 15.5%。专利布局方面,2021H1公司继续布局生物基聚酰胺及核心单体的专利申请,并获得 26个发明专利授权和 1个实用新型专利授权。技术方面,2021H1主要研发投入项目包括生物法癸二酸技术(1664万元)、第二代生物基戊二胺技术(1179万元)、月桂二酸使用煤化工原料研究(580万元)、生物基聚酰胺的工程材料改性技术(567万元)等。 正因为公司在研发的各个环节加大投入,目前在一些技术研究上也取得了突破: (1)基因工程方面,通过特异性的代谢通路优化和遗传改造,解决目标产物生物合成过程中还原力不足等问题,使单位细胞产能提高10%以上,且显著提高了目标产物转化率; (2)生物化工方面,以农业废弃物为原料的生物转化体系单体的提纯技术开发,采用分离耦合技术提取纯化,得到不同纯度的单体产品,适合于不同应用领域; (3)高分子聚合方面,公司利用原料优势进一步开发出长链高温尼龙,耐化学性较传统产品有大幅度提升,吸水性低且力学性能优异,同时在生物基聚酰胺基础上开发了高性能纤维增强热塑性复合材料的应用,分别与短纤维 增强复合材料、长纤维增强复合材料以及连续长纤维复合材料的复合,开发出的复合材料机械性能明显提升。此外,为了解决生物制造原料的长期供应和生物废弃物的再利用,公司还正在开展秸秆处理和应用于乳酸生产的中试实验。
华恒生物 2021-08-20 56.56 -- -- 73.68 30.27%
73.68 30.27% -- 详细
事件描述:8月17日,华恒生物发布2021年半年报。据公告,2021年上半年,公司实现营收3.80亿元,同比上升46.88%;归母净利润0.62亿元,同比下降4.11%;扣非后归母净利润0.56亿元,同比下降5.47%;加权平均净资产收益率为8.78%,同比下降7.38个百分点;经营活动现金流净额为1.11亿元,同比增长0.51亿元。 营收增长明显,净利润基本持平,主要因为销量和原料成本上升2021H1,公司实现毛利润1.21亿元,同比增长1.19%。2021H1,公司财务费用-48.52万元,主要系利息收入增加所致;管理费用3193万元,同比增长108.37%,主要系上市相关费用增加所致;销售费用458.15万元,同比减少44.47%。公司经营活动净现金流1.11亿元,同比上升85.49%;投资活动净现金流为-5.31亿元,同比增长1192.06%,主要系购买理财产品及子公司巴彦淖尔募投项目建设投入增加所致;筹资活动净现金流为4.68亿元,主要系首次公开发行股份募集资金增加所致。 存货周转天数为40.94天,同比减少21.3天。公司应付票据及账款由期初的0.87亿元增长至1.53亿元;应收票据及账款由期初的1.17亿元增长至1.72亿元,是销售回款收到的银行承兑汇票增加以及期末应收信用期内货款增加所致。公司2021H1购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金(资本开支)为1.31亿元,同比增长232.34%,主要由于子公司巴彦淖尔募投项目建设投入增加所致。截止2021年上半年,公司巴彦淖尔交替年产 2.5万吨丙氨酸、缬氨酸项目本期新增投入2008万元,目前工程累计投入占预算比例为42.2%,工程进度已达50%。 单季度来看,2021Q2公司营收2.15亿元,同比增长66.75%,环比增长29.98%;毛利润0.64亿元,同比增长10.25%;毛利率为29.94%, 同比下降15.34个百分点;归母净利润0.31亿元,同比减少0.05%,环比减少0.10%。营收同比、环评增长明显,主要是因为公司产品销量大幅增加;但毛利和净利增幅较小,主要是因为营业成本增加及管理费用增加。 原材料方面,2021H1公司主要原材料淀粉、葡萄糖、L-天冬氨酸和氨水等采购价格涨幅较大,价格向下游传递较慢,因此导致毛利率出现较大幅度下降。 规划建设7000吨β-丙氨酸衍生物,进一步提高市占率公司为完善产业链,进一步扩展业务范围,拟投资不超过2亿元人民币,建设7000吨/年β-丙氨酸衍生物项目。本次投资项目资金来源主要为自筹资金,预计建设期18个月,项目建设地点位于安徽省合肥市双凤工业区。项目建成后将进一步巩固公司在丙氨酸产业链的地位,提高市 场占有率,有望为公司带来1.4亿元的营收增量。 设立子公司,布局香精香料及生物基材料为了加快合成生物学领域的布局,充分发挥先发优势,公司拟与关联方(公司高管)张学礼、郭恒华、张冬竹、樊义合资设立华恒香料科技有限公司和礼合生物材料科技有限公司。华恒香料拟主营业务包括萜类产品(如檀香、玫瑰精油等)技术的研究和开发,上市公司出资95万元,占比19%;礼合生物拟主营业务包括生物基产品(如1,3-丙二醇产品等)技术的研究和开发,上市公司出资500万元,占比10%。通过布局香精香料及生物基材料的研究开发,公司可以充分利用合成生物学领域的先发优势,开发种类更多的新产品,丰富产业链的同时也为公司未来带来成长空间。 投资建议预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.55、2.00、2.70亿元,同比增速为27.9%、29.1%、35.1%。对应 PE 分别为38.36、29.71、21.99倍。 维持“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧的风险;配方技术泄露的风险;客户集中度较高风险;主要产品应用领域较为集中的风险;原材料价格上涨的风险;产品结构较为单一的风险等。
中国化学 建筑和工程 2021-08-19 10.80 -- -- 15.42 42.78%
15.42 42.78% -- 详细
8月 17日,公司发布 7月份经营情况简报的公告。根据公告,截止 7月底,2021年公司累计新签合同额 1412.04亿元,累计实现营业收入 654.43亿元。 近年来,中国化学和多家大型化工公司建立战略合作关系。通过紧密合作,发挥合力优势,助力公司业务拓展、技术创新、市场化改革等工作的更进一步。 订单、营收同比大增,公司业绩看好。 公司经营情况持续稳步向好。1-7月份公司订单金额达到 1412.04.62亿元,同比增加 44.58%,较疫情前 2019年同期增加 48.57%;营业收入 654.43亿元,同比增加 43.32%,较 2019年同期增加 43.87%。 战略合作彰显公司实力,碳中和助力长远发展。 中国化学是一流的工程公司,承建过我国 90%的化工项目、70%的石油化工项目和 30%的炼油项目。近年中国化学凭借强大的技术研发能力,大力推进化工新材料建设,向高附加值实业领域延伸。同时,公司加强与各领域优秀的实业公司合作 投资建议预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 46.23、67.3、81.8亿元,同比增速为 26.3%、45.6%、21.6%。对应 PE 分别为 11.25、7.73、6.36倍。 维持“买入”评级。 风险提示产能投放不及预期、化工项目审核收紧、企业安全生产等。
恒力石化 基础化工业 2021-08-18 31.40 -- -- 31.40 0.00%
31.78 1.21% -- 详细
事件描述:8月16日,公司公告2021年半年报。据公告,2021年上半年公司实现营收1045.74亿元,同比增长55.25%;归母净利润86.42亿元,同比增长56.65%;扣非后归母净利润82.66亿元,同比增长50.44%;毛利率为15.27%,净利率为8.26%。 产品价格、销量齐升,上半年公司业绩大增。 2021H1主要产品价格的上升是公司上半年营收的增长的主要原因。 2021H1炼化产品平均售价4152.59元/吨,同比下降2.34%,销量同比增加72.7%;PTA 产品平均售价3802.32元/吨,同比增长9.97%,销量同比增加39.41%;新材料产品(聚酯新材料、工程塑料、功能性薄膜和可降解新材料等)平均售价8448.41元/吨,同比增长13.25%,销量同比增加39.66%。虽然公司的营收在2021H1大幅增加,但毛利率与净利率与过去相比变化不大甚至略有下降,主要原因是由于原材料价格的上涨。 以“恒力速度”推进化工新材料,未来公司可期公司在中上游业务板块已形成以2000万吨原油和500万吨原煤加工能力为头,芳烃配套450万吨PX、120万吨纯苯和1160万吨PTA,烯烃配套180万吨纤维级乙二醇、85万吨聚丙烯、72万吨苯乙烯、40万吨高密度聚乙烯和14万吨丁二烯,煤化工配套75万吨甲醇、40万吨醋酸、30万吨纯氢和12.6万吨液氮。
川发龙蟒 基础化工业 2021-08-17 14.20 -- -- 17.79 25.28%
20.30 42.96% -- 详细
磷酸铁锂的“一体化”之道我们华安化工认为磷酸铁锂的竞争格局有别于三元正极,三元正极的特点是差异化产品+高集中度下游,产业链上游较难形成寡头集中。 但磷酸铁锂产品差异化较低,是成本驱动产品,且下游较为分散,特别是储能领域方兴未艾,集中度较低。磷酸铁锂的应用特点有望为产业链上游构建话语权提供先机。磷酸铁锂正极存在形成资源——前驱体——正极的一体化商业模式的可行性。 川发龙蟒是工业级磷酸一铵(磷酸铁锂原料)龙头川发龙蟒系国内最大的工业级磷酸一铵生产商。川发矿业入股后,公司将发挥股东方在矿产资源、产业配套、运营资金等方面的资源配套优势,促进公司磷化工产业链进一步延伸。伴随“龙蟒系”掌门人李家权先生持股比例不断提升,其背后的磷化工资源以及核心技术进一步强化公司在磷化工产业链上的布局,有望助力公司成为磷化工乃至新能源材料行业优势龙头企业。 工业级磷酸一铵需求爆发动力电池和储能电池的爆发将直接拉动磷酸铁锂的需求,进而带动工业级磷酸一铵的需求增加。预计到2025年电池级磷酸一铵的消费占比将提升至20%,全球工业级磷酸一铵需求量为1167万吨,国内预计工业级磷酸一铵需求量增加至281万吨。 工业级磷酸一铵供给有限工业级磷酸一铵扩张的三重限制分别是:政策趋严、技术壁垒、磷矿资源不足。其中,政策上长江保护法及三磷整治方案的实施,将限制磷化工产业链的大规模扩张;资源上面临着磷矿石资源收紧导致原材料处涨价,且磷矿石后备资源不足的问题;技术端磷加工能力则由于湿法净化磷酸工艺壁垒高、产能周期慢等问题而导致供给受限。由于工业级磷酸一铵大规模生产限制较多,我们认为未来新增产能或向头部企业和市场优势区域集中。我们预计2025年全球工业级磷酸一铵存在需求缺口346.71万吨,国内存在需求缺口63.04万吨。 川发龙蟒布局磷酸铁锂大赛道川发龙蟒拟收购大股东川发矿业旗下天瑞矿业,将补齐原材料短板。 天瑞矿业开采规模为250万吨/年,磷矿储量高达约9000万吨,其采、选产能是原来公司产能的2倍,在生产成本、资源保障方面有显著提升。 同时,公司发展磷石膏项目,发挥其技术和地域优势,将磷石膏应用于建材市场,通过开发α 石膏粉等市场前景好、附加值较高的高端石膏建材系列产品,提高磷石膏业务板块综合毛利率,实现资源综合利用和绿色可持续发展。 公司位于西南地区,锂矿资源丰富,电力成本较低。四川省新建大量锂电池产能,新能源汽车产业链逐渐完善。丰富的资源及完整的产业链将有助于川发龙蟒深耕西南地区,加速切入正极材料赛道。 投资建议预计公司2021-2023年归母净利润分别为9.83、8.23、9.70亿元,同比增速为47.0%、-16.3%、17.9%。对应 PE 分别为23、28、24倍。 维持“买入”评级。 风险提示 (1)项目投产进度不及预期; (2)产品价格大幅波动; (3)装置不可抗力的风险; (4)资产收购进度不及预期。
凯立新材 2021-08-17 118.16 -- -- 141.90 19.46%
141.16 19.47% -- 详细
事件描述8月15日,公司公告2021年半年报。据公告,2021年上半年公司实现营业收入7.13亿元,同比增长37.25%;归母净利润0.83亿元,同比增长41.95%。 经营情况持续改善,毛利率对贵金属波动不敏感公司经营情况较去年同期有大幅改善。2021年1-6月,公司实现营业收入71,264.59万元,实现净利润8,282.11万元,其中主营业务收入占比达99.70%,主营业务突出。 公司主营业务收入较上年同期增长37.21%,系公司向客户销售贵金属催化剂产品、提供贵金属催化剂加工服务及催化应用技术服务所得,主营业务收入占比突出。主营业务收入主要系贵金属催化剂销量同比增长 36.66%所致,其中,医药领域、能源环保、化工新材料和基础化工领域的贵金属催化剂销量和收入均有明显增长,收入增长率依次为25.79%、49.32%、121.75%和187.10%。公司净利润较上年同期增长41.95%,主要系产品销量较上年同期增长36.66%。毛利率方面,贵金属价格波动对公司毛利率几无影响。公司招股书披露,公司原材料主要采购钯粉、铑粉及铂粉,鉴于不同催化剂对纯度需求不同,但不同纯度的贵金属粉末价格仍会受高纯度贵金属价格影响,故采用钯(99.95%纯度)、铑(99.95%纯度)及铂(99.95%纯度)等货价格进行对比。从2013年-2020年Q2的毛利率及三者价格走势来看,毛利率与价格并不存在明显的趋向性关系,其中2021年上半年毛利率上涨的原因为产品结构出现变化,致使毛利率较上年同期提高1.96%,与铑(99.95%纯度)上涨并无关系。 加磅基础化工、新能源等领域技术储备,精细化工领域持续突破公司逐步加磅基础化工、新能源等领域催化产品及技术储备。公司目前重点布局的催化剂产品包括:PVC 生产用无汞催化剂、烷烃脱氢催化剂、燃料电池催化剂、煤化工催化剂、环保催化剂、新型高效贵金属催化剂、光催化剂、非贵金属催化剂、新型均相和手性催化剂等,在不断巩固和提高公司产品在精细化工领域的应用基础上,逐步提升催化剂产品在基础化工、环保、能源、新材料等领域的市场份额。 公司目前重点布局的催化应用技术包括:二氯吡啶的高效生产技术、C5-C9烯烃氢甲酰化工艺技术、绿色高效二酚连续化合成技术、连续化脱氯技术、废水湿法氧化、废气催化燃烧等高效催化氧化、催化氢化技术。
利尔化学 基础化工业 2021-08-09 31.00 -- -- 34.44 11.10%
35.26 13.74% -- 详细
8月 6日,公司发布 2021年半年报业绩公告,上半年实现营业收入 31.60亿元,同比增长 34.51%; 实现归母净利润 5.05亿元,同比增长 97.70%。 同时公司公布 2021年度经营团队薪酬与考核方案,设定年度奖励提取条件为营业收入不低于 55亿元、 归母净利润超过 7.5亿元。 草铵膦量价齐升,业绩同比大幅增长公司上半年实现销售收入 31.60亿元,同比+34.51%;归母净利润 5.05亿元,同比增长 97.70%;公司总资产 86.00亿,较上年度末增长 1.61%,归属于母公司的净资产 43.88亿元,较年初增长 10.47%。公司上半年业绩大幅增长主要系公司核心农药原药产品草铵膦销量及售价提升。目前草铵膦市场实际成交价涨至 25.25万元/吨,年初以来涨幅达 46.38%。 7月均价为 22.82万元,同比增长 53.47%,环比增长 18.41%。 草铵膦需求快速增长,较好景气度有望维系百草枯/草甘膦等竞品在海外部分国家相继禁用,叠加海外转基因种子加速渗透逐步打开需求空间,草铵膦需求量快速增长。 2015年全球草铵膦需求是 0.92万吨, 2020年草铵膦需求已达 4.7万吨,经测算 2025年需求将增至 9.5万吨, 其中 2020-2025年 CAGR=15%。 此外, 国内草铵膦新增产能有限, 其中浙江永农草铵膦推迟至 2022年上半年开工,南京红太阳装置调试,暂无接单空间。草铵膦新增供给有限叠加需求快速增长,草铵膦较好景气度维系时间有望超出预期。 广安基地草铵膦逐渐放量, 新产品加快投产将逐步释放成长性公司目前拥有 15400吨/年草铵膦产能,总产能位列全球第一。其中绵阳基地草铵膦产能为 8400吨/年,广安基地年产 10000吨草铵膦项目已投产 7000吨,完全投产后公司草铵膦产能将达到 18400吨。未来公司成长性释放也将持续超出预期。第一,广安基地拜耳法生产线进入试运行阶段,未来公司草铵膦成本有望降低,竞争优势将重新确立;第二,公司丙炔氟草胺、氟环唑、唑啉草酯等小品种,康宽、敌草快、 L 草铵膦等新产品有望逐步释放成长性。 布局生物法 L-草铵膦,夯实草铵膦龙头成本优势公司生物法农药中间体及原药中试装置建设环评文件正进行批复公示阶段, 项目拟由子公司利尔生物实施, 首先进行(S)2-氨基-4-羟基丁酸中试,中试时间不超过 1年,(S) 2-氨基-4-羟基丁酸中试结束后进行 L-草铵膦中试, 中试时间也不超过 1年。 公司布局生物法 L-草铵膦, 旨在于进行农药新品种研发, 有望进一步夯实草铵膦龙头成本优势,且待项目中试结束后, 设备和中试实验间按研发规划可另作它用。 薪酬考核方案落地,彰显公司发展信心公司发布 2021年度经营团队薪酬与考核方案,适用对象为董事长、总8月 6日,公司发布 2021年半年报业绩公告,上半年实现营业收入 31.60亿元,同比增长 34.51%; 实现归母净利润 5.05亿元,同比增长 97.70%。 同时公司公布 2021年度经营团队薪酬与考核方案,设定年度奖励提取条件为营业收入不低于 55亿元、 归母净利润超过 7.5亿元。 草铵膦量价齐升,业绩同比大幅增长公司上半年实现销售收入 31.60亿元,同比+34.51%;归母净利润 5.05亿元,同比增长 97.70%;公司总资产 86.00亿,较上年度末增长 1.61%,归属于母公司的净资产 43.88亿元,较年初增长 10.47%。公司上半年业绩大幅增长主要系公司核心农药原药产品草铵膦销量及售价提升。目前草铵膦市场实际成交价涨至 25.25万元/吨,年初以来涨幅达 46.38%。 7月均价为 22.82万元,同比增长 53.47%,环比增长 18.41%。 草铵膦需求快速增长,较好景气度有望维系百草枯/草甘膦等竞品在海外部分国家相继禁用,叠加海外转基因种子加速渗透逐步打开需求空间,草铵膦需求量快速增长。 2015年全球草铵膦需求是 0.92万吨, 2020年草铵膦需求已达 4.7万吨,经测算 2025年需求将增至 9.5万吨, 其中 2020-2025年 CAGR=15%。 此外, 国内草铵膦新增产能有限, 其中浙江永农草铵膦推迟至 2022年上半年开工,南京红太阳装置调试,暂无接单空间。草铵膦新增供给有限叠加需求快速增长,草铵膦较好景气度维系时间有望超出预期。 广安基地草铵膦逐渐放量, 新产品加快投产将逐步释放成长性公司目前拥有 15400吨/年草铵膦产能,总产能位列全球第一。其中绵阳基地草铵膦产能为 8400吨/年,广安基地年产 10000吨草铵膦项目已投产 7000吨,完全投产后公司草铵膦产能将达到 18400吨。未来公司成长性释放也将持续超出预期。第一,广安基地拜耳法生产线进入试运行阶段,未来公司草铵膦成本有望降低,竞争优势将重新确立;第二,公司丙炔氟草胺、氟环唑、唑啉草酯等小品种,康宽、敌草快、 L 草铵膦等新产品有望逐步释放成长性。 布局生物法 L-草铵膦,夯实草铵膦龙头成本优势公司生物法农药中间体及原药中试装置建设环评文件正进行批复公示阶段, 项目拟由子公司利尔生物实施, 首先进行(S)2-氨基-4-羟基丁酸中试,中试时间不超过 1年,(S) 2-氨基-4-羟基丁酸中试结束后进行 L-草铵膦中试, 中试时间也不超过 1年。 公司布局生物法 L-草铵膦, 旨在于进行农药新品种研发, 有望进一步夯实草铵膦龙头成本优势,且待项目中试结束后, 设备和中试实验间按研发规划可另作它用。 薪酬考核方案落地,彰显公司发展信心公司发布 2021年度经营团队薪酬与考核方案,适用对象为董事长、总经理、等高管人员,保证了公司在经营决策中的稳定性,有利于公司长期发展。 2021年度超目标奖励对营业收入和归母净利润等 2项指标进行考核, 并采取“达标提取、 分段计算”的方式, 提取条件为营收不小于55亿元,且归母净利润大于 7.5亿元。 公司将 2021年经营团队的绩效年薪与年度业绩高度挂钩,有别于长期股权激励,年度业绩考核激励有助于实现年度经营目标,同时体现了出公司对业绩及业务发展的信心。
晶瑞电材 基础化工业 2021-08-09 61.00 -- -- 55.98 -8.23%
55.98 -8.23% -- 详细
8月 5日,公司公告审议通过了《关于子公司投资建设年产 1万吨 γ-丁内酯及 5万吨电子半导体级 N-甲基吡咯烷酮扩建项目的议案》,公司全资子公司晶瑞新能源科技有限公司(原名载元派尔森新能源科技有限公司)拟投资建设年产 1万吨 γ-丁内酯(即 GBL)及 5万吨电子半导体级 N-甲基吡咯烷酮(即 NMP)扩建项目。 扩建项目有望巩固公司新能源业务行业竞争地位根据公司战略发展规划,为进一步推进公司产能布局、满足客户需求、推动业务发展、巩固市场地位,公司全资子公司晶瑞新能源拟使用自筹资金投资建设年产 1万吨 γ -丁内酯(即 GBL)及 5万吨电子半导体级 N-甲基吡咯烷酮(即 NMP)扩建项目,项目总投资不超过人民币 30,000万元,项目建设地点为陕西省渭南市华州区精细化工园区,建设周期预计为自开工建设起一年。 载元派尔森 NMP 产品分为 NMP 新液以及 NMP 混合液,其中,NMP 新液主要通过 GBL 与一甲胺无催化剂直接合成,而 NMP 混合液为 NMP 回收液经过精馏提纯等加工后与 NMP 新液混合加工处理生成,NMP 新液产品及 NMP混合液产品均能达到电子级 NMP 的质量标准。 N-甲基吡咯烷酮(NMP),分子式为 C5H9NO,为无色透明油状液体,微有氨的气味。该产品易溶于水、乙醇、乙醚、丙酮、乙酸乙酯、氯仿和苯,能溶解大多数有机与无机化合物、极性气体、天然及合成高分子化合物。NMP 为用于锂电池、半导体和显示面板的一种溶剂或清洗材料。在锂电池应用方面,一般作为正极涂布溶剂,或作为锂电池导电剂浆料溶剂;在半导体和平板显示器应用方面, NMP作为重要原材料,广泛应用于光刻胶剥离液和有机物清洗液等产品,NMP 既可以单独使用也是功能性化学品重要组分。随着公司在半导体材料方面的布局,高纯度双氧水、高纯度氨水等产品技术标准都达到了 10ppt 水准,同时在实施电子级硫酸改扩建项目,获得华虹宏力、中芯国际、长江存储等国内知名半导体客户的采购或认证,NMP 作为半导体重要的去胶及清洗材料也将得到扩展,与公司其他产品存在较高的协同性。 γ-丁内酯(GBL),分子式为 C4H6O2,是一种无色油状液体,能与水混溶,溶于甲醇、乙醇、丙酮、乙醚和苯。可随水蒸气挥发,在热碱溶液中分解。GBL 为一种重要的精细化工和医药中间体,被广泛应用于石油化工、医药、农药等领域。作为一种高沸点溶剂,其溶解性强,电性能及稳定性好,使用安全;作为一种质子型强力溶剂,可溶解大多数低分子聚合物及部份高分子聚合物,可用作电池电解质,以代替强腐蚀性酸液。国内市场中的 GBL 作为工业溶剂、稀释剂、固化剂等,常用于制造 α-吡咯烷酮(2-P)、 N-甲基吡咯烷酮(NMP)、聚乙烯吡咯烷酮、乙酰基-丁内脂等。 NMP 为子公司晶瑞新能源(载元派尔森)的主要产品之一,现拥有 2.5万吨/年 NMP 生产及回收产能,经过多年的市场开拓和客户维护,公司已拥有一批合作关系稳定的优质客户。其中,三星西安与公司达成了长期战略合作关系,公司为三星西安目前在中国的唯一指定 NMP 供应商。 锂离子电池产品对于原材料的品质要求较高,需要经过较长时间的方案验证和产品认证过程,因而客户为保持自身产品质量稳定,不会轻易更换供应商,因此公司核心的锂离子电池客户对公司产品具有较高的粘性。 本次扩建将有利于公司进一步扩大产品产能,缓解市场供应短缺问题,巩固公司的行业竞争地位。 下游市场需求强劲,与原材料价格价差拉大有望放大业绩弹性市场空间方面,锂离子电池用 NMP 需求将突破百万吨。锂电池是一类由锂金属或锂合金为负极材料、使用非水电解质溶液的电池。锂电池在传统领域主要应用于数码产品,在新兴领域主要用于动力电池、储能领域。 2020年,尽管锂电池行业发展面临一系列不利的外部条件,如新冠疫情持续、宏观经济下行、全球贸易壁垒加剧等,但我国锂电池行业仍获得了快速发展。尤其是下游应用市场爆发,有力地带动了锂电池市场的增长。根据高工产研锂电研究所发布的《2021年中国锂电池行业调研分析报告》,2020年中国锂电池出货量为 143GWh,同比增长 22%。伴随新能源汽车市场、储能市场等强劲需求带动,锂电池市场出货量未来几年也将会维持快速的增长势头。预计 2025年中国锂电池市场出货量将达到楷体 615GWh,2021-2025年年复合增长率超过 25%。NMP 作为正极溶剂,每 Gwh锂电池需要约 1700吨 NMP,约占锂电池成本 3%-5%左右,按照 2020年电池出货量估算,NMP 的需求量约为 24万吨,2025年的需求量将达 105万吨。 投资建议预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 2.31、3.73、5.03亿元,同比增速为 200.8%、61.3%、34.9%。对应 PE 分别为 51.68、32.04、23.76倍。维持“买入”评级。 风险提示高纯试剂产能建设不及预期、光刻胶研发不及预期、半导体材料国产化推进不及预期。
川发龙蟒 基础化工业 2021-08-05 10.14 -- -- 17.46 72.19%
20.30 100.20% -- 详细
事件描述: 8月 2日晚,公司发布公告拟以 7.67元/股价格发行股份,向川发矿业和四川盐业购买其分别持有的天瑞矿业 80%股权和 20%股权。本次交易完成后,天瑞矿业将成为上市公司的全资子公司。 收购天瑞矿业完善磷化工产业链,符合公司矿化一体的发展战略。 公司拥有磷矿资源和先进的磷矿石采选生产技术,目前襄阳基地白竹磷矿已投入正式生产,生产的磷矿主要作为生产自用。但绵竹基地因受四川九顶山自然保护区和大熊猫公园红线影响,所需磷矿需要外购。此次收购天瑞矿业 100%股权,公司将新增天瑞矿业所拥有的四川马边县老河坝磷矿磷矿矿权。根据公告,天瑞矿业保有资源储量 8,918.10万吨,开采规模 250万吨/年,同时配套 200万吨/年的选矿装置,按现有产能可开采 35-40年。本次收购有助于完善公司的磷化工产业链,降低公司对外磷矿石的依存度并降低生产成本,提升主营业务盈利能力,符合公司矿化一体的发展战略国资入主加快资源整合,矿产注入推动公司做强做优。 根据公司公告,大股东四川发展及川发矿业入主公司后规划以川发龙蟒为四川发展旗下的矿产资源平台。未来公司有望整合上下游资源,并拓展至其他资源,将矿产资源优势转变成经济优势,引领矿业产业高质量发展。公司控股股东川发矿业下属子公司天瑞矿业与上市公司全资子公司龙蟒磷化工系产业上下游关系,天瑞矿业系龙蟒磷化工主要原料磷矿楷体 石的主要供应商,标的公司盈利能力良好,与上市公司具有产业协同效应。将标的公司注入上市公司,有利于改善上市公司资产质量,实现资源整合,提高上市公司竞争力,推动上市公司做强做优。此外,本次交易收购天瑞矿业 100%股权,有利于控股股东履行前次承诺,规范潜在同业竞争。 计划进军新能源正极材料领域,拥抱磷酸铁锂大赛道。 随着公司磷资源梯级利用经营策略的进一步推进和下游需求的持续增长,公司作为工业级磷酸一铵细分行业最大的生产企业,竞争优势将得到进一步巩固与扩大。根据公司 2020年年报显示,报告期内公司工业级磷酸一铵销量 36万吨,同时已向磷酸铁锂核心企业湖北万润供货。 控股子公司四川龙蟒磷化工有限公司委托四川省川工环院环保科技有限责任公司编制的《四川龙蟒磷化工有限公司年产 10万吨锂离子电池正极材料磷酸铁及磷酸铁锂工程环境影响报告书》征求意见稿已完成。 公司快速切入磷酸铁及磷酸铁锂领域,有望在夯实主业的基础上产业链进一步向下游延伸,向磷酸铁及磷酸铁锂高景气赛道迈进。 投资建议公司拟收购天瑞矿业 100%股权,有助于完善公司磷化工产业链。本次收购,有望降低外购磷矿价格上涨对上市公司盈利能力的不利影响及运输半径带来的限制,有利于提升上市公司价值及主营业务盈利能力。我们预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 9.83、8.23、9.71亿元,同比增速为 46.9%、-16.2%、17.9%。对应 PE 分别为 20、24、20倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 (1)交易审批风险 (2)标的物实际储量与公布储量存在差异的风险 (3)磷矿石价格波动的风险 (4)安全生产风险 (5)股票市场波动风险
万华化学 基础化工业 2021-08-02 116.50 -- -- 121.38 4.19%
121.38 4.19% -- 详细
事件描述:7月30日,万华化学发布2021年半年度报告。据公告,公司2021年上半年实现营业收入676.57亿元,同比增长118.91%;归母净利润135.30亿元,同比增长377.21%;加权平均ROE 25.07%,同比提高18.51个百分点。 公司二季度实现归母净利润69.1亿元,高基础下再创历史新高2021H1,公司实现毛利润210.24亿元,同比上升了148.26亿元。上半年,公司财务费用6.64亿元,同比增加68.25%;管理费用8.44亿元,同比增长 46.45%;销售费用 19.84亿元,同比增加45.34%。公司三费增速小于营收增速反应市场景气度较高,需求旺盛。2021H1,公司研发费用12.22亿元,同比增长38.1%,研发费用占比达到1.81%,主要是因为公司在新材料等领域研发投入增加。 公司经营活动净现金流110.85亿元,同比上升76.25%,主要因为销售商品及提供劳务收到的现金增加;公司净现比为0.8,同比减少1.28,现金流水平有所下降,主要是因为应收账款增加;公司存货周转天数为47天,同比减少16.52天,相比2017年同期景气度较高时期64天,公司经营效率大幅提升。公司存货157亿元,同比大幅提升68亿元,我们认为一方面因为原料和产品库存量增加;另一方面因为价格上涨;最后一方面因为公司投产50万吨/年MDI,关键原料苯胺暂时无法完全自给,外采关键原料量增加所致。公司应付票据及账款、应收票据及账款同比小幅增加主要是销售收入增加所致。 公司2021年H1的资本开支为113.08亿元,已经连续两年的半年资本开支维持百亿以上,保障公司长期成长。 单季度看,2021Q2公司营收363.45亿元,同比增加133.52%,环比增加16.07%;实现毛利润109.63亿元,同比增加251.91%%,环比增加8.96%、实现归母净利润69.09亿元,同比增加373.80%,环比增加4.34%。公司主要经营数据同比与环比均实现提升,一方面因为三大业务产品销量均实现同比大幅提高以及高基数下环比的小幅提高,另一方面是因为海外MDI 价格和原油价格上涨,两方面原因让公司在21Q1的高盈利水平得以延续。 (1)聚氨酯板块:海外MDI 需求大年2021H1,聚氨酯板块实现营收284.2亿元,同比增长111.8%,营收占比42.0%;实现毛利131.6亿元,同比增长180.6%;毛利率46.3%。 2021年上半年,全球聚氨酯市场需求复苏明显,市场需求延续上行趋势。海外市场方面:欧美量化宽松政策,刺激下游消费需求,中国得益于完善的产业链、产能优势和有效的疫情防控举措,吸引了海外订单回流。海运市场的火爆,也印证了产品出口的旺盛需求。国内市场方面:国内经济向好,消费升级进一步促进聚氨酯需求提升。氨纶产品在纺织面料得到更多应用,氨纶行业持续供需两旺;无醛已经成为定制家具的潮流风尚,并开始向普通装修市场渗透;现代化冷链业务快速发展,聚氨酯保温板以其优异的性能在该领域获得了长足的发展;“碳中和”也为聚氨酯在建筑节能领域的使用创造了良好的外部环境。
西部超导 2021-08-02 79.87 -- -- 96.50 20.82%
96.50 20.82% -- 详细
楷体 Table_Summary] 事件描述7 月 29 日,公司公告 2021 年半年报。据公告,2021 年上半年公司实现销售收入 12.56 亿元,同比增长 31.76%;归母净利润 3.13 亿元,同比增长 136.36%。? 三驾马车齐发力,经营情况持续好转公司围绕构建新发展格局,贯彻新发展理念,全面推动公司高质量发展,在高端领域市场地位持续提升。上半年实现销售收入 12.56 亿,同比 31.76%;归属于母公司的净利润3.13 亿,同比增长 136.36%;公司总资产 59.66 亿,较年初增长 7.69%,归属于母公司的净资产 29.48 亿,较年初增长 4.94%。公司收入与净利润增长较快主要原因为高端产品市场需求旺盛,以及公司规模效应显现等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名