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恒力石化 基础化工业 2021-11-15 21.48 -- -- 22.60 5.21%
25.89 20.53% -- 详细
事件:2021年11月12日,大连长兴岛经济技术开发区政府官网发布恒力石化(大连)新材料科技有限公司160万吨/年高性能树脂及新材料项目社会稳定风险分析公众参与公告,恒力石化全资子公司恒力石化(大连)新材料拟投资200亿元建设160万吨/年高性能树脂及新材料项目。 同时,大连长兴岛技术开发区政府官网发布恒力石化(大连)新材料科技有限公司年产260万吨高性能聚酯项目社会稳定风险分析公众参与公告,恒力石化(大连)新材料拟投资40亿元建设年产260万吨高性能聚酯项目。 投资要点: 依托现有“大化工”平台,加速布局下游高端化工新材料 经过多年发展,公司高效建设完成了2000万吨/年炼化一体化项目、500万吨/年现代煤化工装置、150万吨/年全球单体最大乙烯项目和5套行业单体最大合计1160万吨/年的PTA装置四大产能集群,构筑了强大的“大化工”平台。在上游丰富“化工原料库”的支撑下,公司加快布局下游高端新材料,拟投资200亿元建设160万吨/年高性能树脂及新材料项目,建设内容包括45万吨/年环氧乙烷装置、20万吨/年乙醇胺装置、3万吨/年乙撑胺装置、42/26万吨/年苯酚丙酮装置、2*24万吨/年双酚A装置(采用离子交换法)、20万吨/年碳酸二甲酯装置、26万吨/年聚碳酸酯装置、2*20万吨/年CO2精制装置、13万吨/年异丙醇装置、30万吨/年ABS装置、15万吨/年聚苯乙烯装置、8万吨/年聚甲醛装置、7.2万吨/年PDO装置、6万吨/年PTMEG装置等。同时,公司前期还布局了高端功能性薄膜、PBT工程塑料和可降解塑料等产能。 相较传统化学品,乙醇胺、PC、DMC、ABS等新材料具有更高的附加值;同时,国内“双碳”战略的实施、制造业的转型升级、以及消费结构的变迁,将推动国内可再生能源、新能源汽车、5G技术、消费电子及集成电路等产业快速发展,也必然会带动相关化工新材料需求的提升,未来市场空间广大。通过“自上而下”布局下游高端化工新材料产业链,公司将持续提升自身盈利水平,增强成长确定性。随着相关项目的逐步落地,公司在实现“二次成长”的同时,有望逐步成长为世界一流的平台型化工新材料研发与制造企业。 规划光伏材料级聚酯切片,产品持续向高端差异化发展 恒力石化作为国内聚酯龙头企业,始终走在行业前列,在持续扩大产能规模的同时,致力于产品的高端差异化发展,拟投资40亿元建设年产260万吨高性能聚酯项目,主要包括2*60万吨/年工业丝级聚酯切片装置、60万吨/年膜级聚酯切片装置、30万吨/年膜级聚酯切片装置、30万吨/年超亮光聚酯切片装置、10万吨/年膜级母粒聚酯切片装置、10万吨/年光伏材料聚酯切片装置等。项目的建设将有效扩大公司聚酯板块的产能和规模,而工业丝级、光伏材料级等高端聚酯产能的布局,将为下游MLCC离型基膜、光学膜、光伏膜等高端膜的快速发展提供有力支撑,未来公司聚酯产业将持续向高端化差异化发展,核心竞争力不断增强。 实施股票回购计划,彰显公司发展信心 2021年11月6日,公司发布关于以集中竞价交易方式回购股份方案的公告,拟以公司自有资金或自筹资金,通过集中竞价交易方式回购公司股份,回购资金总额不低于人民币5亿元、不超过人民币10亿元,回购价格不超过人民币35元/股,回购的股份拟用于员工持股计划。此次回购彰显了公司对未来发展的信心,同时员工持股计划有利于建立完善长效的激励机制,充分调动公司员工的积极性,可有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益紧密结合在一起,促进公司健康可持续发展。 新增项目将持续贡献业绩增量,公司呈现高成长性 未来三年,恒力石化新增项目将持续为公司贡献业绩增量,具有强成长确定性。其中,12万吨/年聚酯薄膜、3万吨/年改性工程塑料预计于2021年底投产,恒科二期剩余55万吨/年涤纶长丝持续建设中;2022年,惠州500万吨/年PTA、大连45万吨/年可降解塑料将为公司贡献业绩增量;2023-2024年,年产80万吨功能性聚酯薄膜/功能性塑料项目、轩达150万吨/年绿色多功能纺织新材料项目、30万吨/年己二酸新材料配套项目等将陆续建成投产,届时将为公司持续贡献业绩增量,公司未来呈现高成长性。 盈利预测和投资评级预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为171.21、206.32、250.93亿元,EPS为2.43、2.93、3.56元/股,对应PE为9、7、6倍,给予“买入”评级。 风险提示原油价格大幅波动;下游需求不及预期;新建项目进度不及预期;经济波动风险;汇率风险。
恒力石化 基础化工业 2021-11-02 21.99 -- -- 22.60 2.77%
25.89 17.74% -- 详细
业绩符合预期,环比略有下降公司 2021年前三季度实现营业收入 1514.89亿元,同比+46.6%;归母净利润 127.12亿元,同比+28.46%。Q3单季度实现营业收入 469.14亿元,环比-8.63%;实现归母净利润 40.7亿元,环比-10.18%。 大炼化推动业绩增长, 远期仍可持续公司 2000万吨大炼化+150万吨大乙烯装置高盈利能力持续兑现, 预计 Q3单季度业绩贡献在 35亿左右。 我们判断,大炼化产品价差远期仍可持续,主要原因在于: 1)“双碳”政策的实施下,国内煤价有望长期维持高位,给石脑油路线装置盈利提供保障; 2)《石化化工重点行业严格能效约束推动节能降碳行动方案(2021~2025年)》提出,“严禁新建 1000万吨/年以下常减压、新建炼油项目实施产能减量置换”等要求,意味着未来国内炼化供给将逐步收缩,同时大炼化作为石化行业的先进产能,或许存在增量的可能。 聚酯 Q3有所拖累, Q4在限电限产下有所恢复公司业绩环比有所下滑,我们判断涤纶长丝可能是重要的影响因素。 我们估算,涤纶长丝第三季度 POY 价差环比-343元/吨、 FDY 价差环比-168元/吨、 DTY 价差环比-137元/吨。 Q4在限电限产下利润已有较好恢复,未来两年长丝供需格局有望维持平稳发展,长丝利润水平有望维持在合理区间。 新材料布局打开远期成长空间公司也在积极围绕可降解新材料、锂电、光伏等产业链进行布局。 目前已公告建设 30万吨己二酸项目、 150万吨绿色纺织新材料项目、 45万吨 PBS 项目、 80万吨功能性聚酯薄膜塑料等项目, 都将成为公司远期成长的重要支撑。 投资建议: 大宗品价格上涨超预期,上调盈利预测,预计 21-23年归母净利润为 167/207/228亿, EPS 为 2.38/2.94/3.24元/股,对应 PE 为10.1x/8.2x/7.4x, 维持“买入”评级。 风险提示: 大宗品价格波动风险;在建项目进度不达预期风险。
恒力石化 基础化工业 2021-10-29 23.76 71.40 193.59% 22.60 -4.88%
25.89 8.96% -- 详细
业绩简评恒力石化 2021年 10月 27日发布 2021年三季报,2021年前三季度实现营业收入 1514.9亿元,同比增长 46.6%,归母净利 127.1亿元,同比增长 28.46%,扣非归母净利 120.1亿元,同比增长 24.19%。 经营分析上游成本上涨,环节价差承压。上游煤炭、原油、PX 等原材料价格大幅上涨,下游需求景气恢复有限,产品终端销售价格上涨幅度不及上游原材料价格涨幅,原油-PX-PTA-长丝三季度各环节景气度出现环比下滑,环节价差压缩影响季度利润,在景气偏低情境下,当前公司盈利能力再次得到验证。 持续推进深加工,公司有望持续成长。参考公司现有公告项目,目前恒力石化在建 80万吨功能性聚酯薄膜及工程塑料,其中 47万吨高端功能性聚酯薄膜涉及电子电器、光学材料、半导体、新能源汽车、新型装饰、包装材料等多个领域,150万吨民用丝,45万吨可降解塑料及可降解塑料一体化配套项目,在建项目有望从 2022年起分批投产,给公司业绩持续贡献成长性。与此同时,恒力石化半年报公告全面推进各产业链的深加工,并公告在锂电、工程塑料、聚氨酯等 7大产业链进行布局,逐步进入新材料以及新能源市场,大炼化龙头的一体化规模化优势相比单一环节的新能源或半导体材料企业,一旦攻克技术,也将具备明显的成本优势及综合竞争力。 投资建议我们预 计恒力 石化 2021-2023年净利 163/202/251亿元,对应 EPS 为2.3/2.9/3.6元,给予 2023年净利 20倍 PE,目标价 71.4元,维持”买入”评级。 风险提示 1、原油单向大规模下跌风险;2.终端需求严重需求恶化 3. 地缘政治风险 4.项目建设进度不及预期 5.美元汇率大幅波动风险 6.其他不可抗力影响
恒力石化 基础化工业 2021-10-29 23.76 -- -- 22.60 -4.88%
25.89 8.96% -- 详细
事件描述:10月27日,公司公告2021年三季报。据公告,2021年前三季度公司实现营收1514.89亿元,同比增长46.6%;归母净利润127.12亿元,同比增长28.46%;扣非后归母净利润120.15亿元,同比增长24.19%;销售毛利率为15.74%,销售净利率为8.39%,分别同比减少5.36、1.2个百分点。 Q3公司实现毛利润78.8亿元,同比下滑9.8%,环比下滑7.3%,毛利率同比下滑7.5个百分点;扣非归母净利润37.49亿元,同比下滑10.3%,环比下滑16.8%。主要原因是:Q3公司采购的原材料价格上涨明显,虽然产品端也有上涨反馈,但幅度不及原材料,因此整体利润表现下滑。在此基础上,公司对负荷进行调整,产销量有所下降。此外,限电对公司暂无直接影响,公司在长兴岛产业园区拥有自备热电厂发电能够满足生产需要,但是由于三季度煤炭价格上涨,采购涨价煤推升了一定成本。 从费用端看,Q3公司的销售费用、管理费用、财务费用都有一定程度减少,同比下降67.5%、3.4%、32.6%。公司依然重视研发,研发费用达2.62亿元,占扣非归母净利润约7%,同比增加35.1%、环比增加6.5%。充足的研发表明公司在努力开拓新领域。 九大基地项目持续推进,保障公司成长公司不断发展的过程中形成九大基地,遍布各地。随着九大基地的建设和在建项目的建设,公司现有产业链将得到极大的丰富和完善,提升产品附加值。 在增强产业链厚度的同时,依靠全资子公司康辉新材料向可降解新材料、半导体、新能源材料布局。康辉新材料公司是国内差异化、高性能绿色环保薄膜与塑料新材料的先进企业,依托德国布鲁克纳公司世界一流的拉膜工艺及自有聚酯技术,生产出行业领先的双向拉伸聚酯薄膜(BOPET)、PBT 工程塑料、功能性聚酯及PBS/PBAT 生物可降解塑料。同时康辉新材料是国内最大的中高端MLCC 离型基膜生产企业。MLCC(片式多层陶瓷电容器)被称为“电子工业大米”,是世界上用量最大、发展最快的片式元件之一,但配套的BOPET离型膜仍依赖进口。目前公司高平滑MLCC 离型基膜已实现量产,超高平滑MLCC 离型基膜已通过日韩企业技术验证。此外,康辉新材料能够在线生产12纳米涂硅离型叠片式锂电池保护膜,已经开始发力规划锂电隔膜新产品产能建设。 公司作为国内炼化公司的先进代表,在产业链不断增厚增强的同时,以“恒力速度”积极布局高端聚酯新材料、可降解新材料、半导体新材料、新能源材料,充分发挥研发优势,未来成长空间广阔。 投资建议预计公司2021-2023年归母净利润分别为166.43、184.24、218.56亿元,同比增速为23.6%、10.7%、18.6%。对应PE 分别为10.16、9.18、7.74倍。 维持“买入”评级。 风险提示油价大幅下跌、产能投放不及预期、下游需求放缓、企业安全生产等。
恒力石化 基础化工业 2021-10-28 24.55 -- -- 23.76 -3.22%
25.89 5.46% -- 详细
事件:2021年10月28日,公司发布2021年三季报:实现营业收入1514.89亿元,同比+46.60%;实现归母净利润127.12亿元,同比+28.46%;加权平均净资产收益率为24.98%,同比增加0.48个百分点。销售毛利率15.74%,同比减少5.39个百分点;销售净利率8.39%,同比减少1.20个百分点。 其中,2021年Q3实现营收469.14亿元,同比+30.4%,环比-8.62%;实现归母净利润40.70亿元,同比-7.06%,环比-9.99%;平均净资产收益率为7.81%,同比减少2.78个百分点,环比减少1.14个百分点。销售毛利率16.80%,同比减少7.48个百分点,环比增加0.24个百分点;销售净利率8.69%,同比减少3.44个百分点,环比减少0.12个百分点。 2021年8月17日,中国石化联合会官网公示了2020年度石油和化工行业重点产品能效“领跑者”、水效“领跑者”名单和指标,恒力石化(大连)有限公司和恒力石化(大连)炼化有限公司均获评“2020年度石油和化工行业能效领跑者标杆企业”,其中精对苯二甲酸、原油加工、对二甲苯、醋酸四项产品能效行业领跑。 投资要点: 炼化项目稳定贡献业绩,公司前三季度业绩高速增长公司2021年前三季度实现营收1514.89亿元,同比增长46.60%;实现归母净利润127.12亿元,同比增长28.46%。公司前三季度业绩创历史新高,主要受益于公司2000万吨/年炼化装置、150万吨/年乙烯装置以及配套煤化工装置投产后运行稳健,效益释放明显。 其中,2021年前三季度,炼化业务实现营收859.89亿元,同比增长44.10%,销量达2016.81万吨,同比增长34.36%;PTA 业务实现营收355.69亿元,同比增长71.22%,销量达886.06万吨,同比增长46.45%;新材料业务实现营收195.18亿元,同比增长58.36%,销量达227.91万吨,同比增长34.52%。2021年Q3,公司单季度实现营收469.14亿元,同比增长30.40%,环比减少8.62%;实现归母净利润40.70亿元,同比减少7.06%,环比减少9.99%。在上游原油和煤炭价格不断攀升的背景下,公司单季度盈利仍可保持在40亿元以上,展现出公司良好的成本控制能力和持续稳定的盈利能力。 2021Q3公司销售/管理/财务费用率分别为0.26%/0.97%/2.02%,同比-0.75/-0.34/-1.88pct,环比+0.14/-0.01/-0.63pct,期间费用控制优异。2021Q3,公司经营活动现金流入净额为33.09亿元,同比增加31.38亿元,增幅1835.09%。2021年Q3,公司销售商品、提供劳务收到的现金335.64亿元,同比减少26.81亿元,降幅7.99%。 三季度涤纶长丝价差收窄,四季度有望景气延续受益于疫情有效控制,下游终端需求向好,2021年涤纶长丝迎来景气周期,涤纶长丝价格不断增长。2021年前三季度,FDY 市场均价达7423.53元/吨,同增21.24%,FDY 价差达1700.22元/吨,同增5.73%。2021年Q3,受上游原材料价格上涨影响,长丝价差有所收窄,盈利能力下滑,其中Q3单季度FDY 市场均价达7734.51元/吨(环比+2.47%),价差达1543.22元/吨(环比-16.98%)。进入四季度,涤纶长丝价格快速提升。截至目前,2021年Q4单季度FDY市场均价达8555.21元/吨(环比+10.61%),价差达1736.71元/吨(环比+12.54%),涤纶长丝有望延续上半年景气局面,价差扩大也将有效提升公司化纤产品盈利水平。 新材料项目持续建设,公司未来成长确定性强自2010年开始,公司高效建设完成了2000万吨/年炼化一体化项目、500万吨/年现代煤化工装置、150万吨/年全球单体最大乙烯项目和5套行业单体最大合计1160万吨/年的PTA 装置四大产能集群,构筑形成了“世界级化工型炼厂+现代煤化工装置”集成实现的“油煤化”深度融合的“大化工”战略支撑平台。未来几年,公司持续进行新项目建设,一方面公司惠州在建500万吨/年PTA 项目(预计2022年中投产),进一步做大和完善中上游产业布局。另一方面,公司依托现有丰富的“化工原料库”,加速布局下游高端化工新材料产业链,除现有24万吨/年PBT 工程塑料、3.3万吨/年PBAT、和26.6万吨/年功能性聚酯薄膜外,公司新建项目包括45万吨/年可降解塑料、30万吨/年配套己二酸、150万吨/年绿色多功能长丝、69万吨/年聚酯薄膜(12万吨/年预计2021年底投产)、18万吨/年改性工程塑料(3万吨/年预计2021年底投产)、8万吨/年改性PBAT 等。 同时据公司中报披露,公司还将规划锂电隔膜、DMC、PC、ABS、尼龙66等产能。未来几年,公司规划在建项目将陆续建成投产,届时将为公司持续贡献业绩增量,公司未来成长确定性强。 获评能效领跑者标杆企业,节能减碳背景下优势凸显2021年8月17日,中国石化联合会官网公示了2020年度石油和化工行业重点产品能效“领跑者”、水效“领跑者”名单和指标,恒力石化(大连)有限公司和恒力石化(大连)炼化有限公司均获评“2020年度石油和化工行业能效领跑者标杆企业”,其中精对苯二甲酸、原油加工、对二甲苯、醋酸四项产品能效行业领跑,单吨能耗分别为32.4千克标准煤、6.82千克标油、576.7千克标准油和262.6千克标准油。多年来,公司将节能低碳覆盖到全产业链各个环节,通过选用国际一流的设备和工艺,实现本质节能;同时,上下游流程联合、物料互供、能量耦合,实现生产全过程节能。高能效将有助于公司进一步节省生产过程中的能耗开支、增强成本控制力,而在节能减碳政策推行背景下,能效领跑者或将获得更多受益。 盈利预测和投资评级 预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为171.21、206.32、250.93亿元,EPS 为2.43、2.93、3.56元/股,对应PE 为10、8、7倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 原油价格大幅波动;下游需求不及预期;新建项目进度不及预期;经济波动风险;汇率风险。
恒力石化 基础化工业 2021-08-19 30.53 -- -- 31.10 1.87%
31.78 4.09%
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事件:2021年8月16日,恒力石化发布《2021年半年度报告》,2021年半年度,公司实现营业收入1045.74亿元,同比增加55.25%;归属于上市公司股东的净利润为86.42亿元,同比增加56.65%;实现扣非后归属母公司股东净利润82.66亿元,同比增加50.44%;实现基本每股收益1.23元。 其中2021年2季度单季实现营业收入513.41亿元,同比增加36.59%,环比下降3.55%;实现归母净利润45.31亿元,同比增加34.31%,环比增长10.22%,实现扣非后归属母公司股东净利润45.08亿元,同比增加34.87%,环比增加19.96%。与公司2021年6月30日发布的《2021年半年度业绩预增公告》相比,2021年半年度业绩略超预期。 点评: 顺周期行业复苏,龙头呈现业绩弹性。2021年上半年,公司主营业务及各子公司的盈利能力:1)大炼化及乙烯业务:恒力炼化和恒力化工分别实现净利润52.42亿元和14.81亿元。2)PTA 业务:恒力石化(大连)亏损2.87亿元。3)聚酯化纤(包括切片、涤纶工业丝和涤纶民用丝)业务:恒力化纤实现净利润11.01亿元。4)新材料业务(聚酯新材料、工程塑料、功能性薄膜和可降解塑料):康辉新材料实现净利润7.34亿元。2020年,恒力化工新增150万吨/年乙烯项目和500万吨/年PTA 项目。2021年行业受益于国际原油价格中枢不断上移的成本端推动以及国内外经济增长趋稳后的终端消费修复,叠加外部需求区域复苏和海外产能因极端天气以及疫情影响导致的供给能力脆弱引发的国际订单反复回,公司炼化、乙烯和煤化工装置产出的重要化工品种价格和价差总体上维持和波动在强势区间,支撑了企业盈利稳定。根据我们的测算,公司上半年涤纶长丝单吨净利润超过500元/吨,从行业平均水平来看,2021年1季度和2季度FDY 行业单吨净利润分别为87.20元/吨和222.05元/吨;2021年上半年FDY 行业平均单吨净利润为155元/吨,公司涤纶长丝盈利远超行业平均水平,体现了公司低成本高品质的优势。公司上半年PTA 单吨净亏损不超过50元/吨,从行业平均水平来看,2021年1季度和2季度PTA 行业单吨净亏损分别为121元/吨和59.57元/吨,2021年上半年行业平均单吨净亏损90.12元/吨,公司PTA 亏损远低于行业平均水平,体现了公司大规模低成本优势。另外,2季度FDY 和PTA 盈利能力较1季度有较大回升。公司聚酯新材料、工程塑料、功能性薄膜和可降解塑料等新材料产品维持在较高的价差和盈利水平,根据百川盈孚的数据,2021年上半年,子公司康辉新材料PBAT 自4月有报价以来的平均出厂价为24871.43元/吨。康辉新材料6μ和12μ聚酯薄膜2021年6月30日售价分别为18510元/吨和10310元/吨,相比于行业中大部分公司的出厂价更高。 加大力度规划聚酯新材料项目。公司大炼化项目和乙烯项目均已完全投产,另外拥有全国规模最大的煤制氢装置。中长期来看,公司仍有极强的内生增长力,完善上游配套的同时加大力度拓展下游新材料领域。聚 酯产业链方面,惠州500万吨/年PTA 项目预计2022年建成,建成后PTA 产能将达到1660万吨/年,将成为国内唯一的千万吨级以上权益产能的PTA 生产商。营口康辉新材料在建3条功能性薄膜生产线(12万吨/年)、4条工程塑料/PBS 类改性生产线(3万吨/年),预计2021年下半年陆续投产。大连康辉新材料45万吨可降解塑料项目、江苏康辉新材料47万吨高端功能性聚酯薄膜、10万吨特种功能性薄膜、15万吨改性PBT、8万吨改性PBAT 和江苏南通150万吨绿色多功能纺织新材料项目正在建设中。就技术优势来看,公司是国内唯一一家能够量产7D FDY 产品的公司,MLCC 离型基膜国内产量占比超过65%,是国内唯一、全球第二家能够在线生产12纳米涂硅离型叠片式锂电池保护膜的企业,公司在功能性薄膜和民用涤纶长丝领域,拥有绝对的技术优势和工艺的积累,中长期公司在聚酯下游新材料领域的拓展是进一步将公司技术绝对优势拓展至产能的绝对优势。 依托“大化工”平台,加深入化工新材料。公司已启动建设恒力化工新材料配套项目,核心为30万吨/年己二酸产能,构建可降解塑料全产业链同时,也提供了发展尼龙66的可能性。未来公司除了瞄准高增长、高潜力的新材料市场,还将加速规划和完善C2-C4烯烃产业链的深加工能力,包括规划苯乙烯下游的聚苯乙烯(PS)产能,规划丙烯下游的丙烯腈产能并结合苯乙烯和丁二烯进一步规划ABS 产能,规划丙烯、环氧乙烷、甲醇、纯苯下游的电池级碳酸二甲酯(DMC)、苯酚、丙酮、双酚A 产能及其下游的聚碳酸酯(PC)产能,规划聚醚多元醇(EO/PO)产能。公司将加强从“大化工”平台向下游化工新材料产业链的辐射,不仅限于蓝海的聚酯新材料领域,也将加深在炼化下游化工材料领域的产品布局,打造“炼化+化工新材料”一体化的石化龙头企业。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为167.14亿元、189.29亿元和209.71亿元,归母净利润增速分别为24.2%、13.3%和10.8%,EPS(摊薄)分别为2.37元/股、2.69元/股和2.98元/股,对应2021年8月17日的收盘价,PE 分别为12.89倍、11.38倍和10.27倍。我们看好公司大炼化项目持续贡献收益,快速布局下游差异化、高端化、供需格局利好的聚酯新材料产业,长期依托于“大化工”平台发展化工新材料业务,我们维持公司“买入”评级。 风险因素:原油价格短期大幅波动的风险;终端需求恢复不及预期的风险;国内PTA 产能加剧导致利润持续摊薄的风险;炼化产能过剩的风险;下游产品利润修复缓慢的风险;“碳中和”政策对石化行业大幅加码的风险。
恒力石化 基础化工业 2021-08-19 30.53 -- -- 31.10 1.87%
31.78 4.09%
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2021年 8月 16日晚,恒力石化发布了 2021年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入 1045.74亿元,同比增长 55.25%;实现归属于母公司股东的净利润 86.42亿元,同比增长 56.65%。 投资要点: 尽展“大化工”平台雄厚实力,“炼化-烯烃-PTA-聚酯-化纤”环节节节高升:沿产业链自上而下来看:1.上游公司炼化项目运行平稳,炼化产品销量显著上涨,2020年下半年开始盈利的 150万吨/年乙烯项目在2021年上半年全面投产,子公司恒力化工实现净利润 14.81亿元,较去年同期增长 15.21亿元。2.产业链中上游 PTA 4、5号线于 2020年 5月、10月相继完成投产工作并正式转固实现商业运营,PTA 总产能从660万吨/年提升至 1160万吨/年,上半年 PTA 销量同比增长 172.11万吨。受原油价格上涨等因素影响,PTA 上半年平均售价较去年同期上涨10%左右。量价齐升下 PTA 为公司贡献了不薄的营收及利润增量。3.化纤产业链中下游方面,上半年聚酯纤维及涤纶产品受原材料涨价以及下游终端行业需求增长等因素影响,出现了不同程度的价格上涨。公司是国内涤纶民用丝、工业丝领先制造商之一,上半年在已有产能的基础上孙公司恒科新材料新增了 25万吨 DTY 和 35万吨 POY 产能,子公司恒力化纤 20万吨/年工业纤维项目也已经全面投产。上半年恒力化纤实现净利润 11.01亿元,同比增长 10.31亿元。上半年公司炼化-化纤这一产业链各环节业绩增长表现符合预期。从盈利情况来看,上半年公司综合毛利率为 15.27%,较去年同期以及 2020年全年出现小幅下滑,主要因素在于原油、煤炭、丁二醇、PX 等上游原材料价格上涨。 持续向下游新材料领域展开业务延伸,子公司康辉新材料业绩有望维持高增长:公司以上游“大化工”平台为支撑,积极向下游高端新材料和精细化工领域进行业务拓展,旨在形成全产业链一体化协同发展模式,现已逐步将下游新材料业务由差异化聚酯纤维拓展至功能性薄膜、工程塑料、可降解塑料等热点领域。公司子公司康辉新材料目前是国内最大 PBT 生产商以及中高端 MLCC 离型基膜生产商、国内唯一能够在线生产 12纳米涂硅离型叠片式锂电池保护膜生产商。同时康辉新材料拥 有 26.6万吨 BOPET 功能性薄膜产能、3.3万吨自主研发 PBAT 产能等。 上半年康辉新材料共计贡献净利润 7.34亿元。预计下半年随着 3条功能性薄膜生产线(12万吨/年)以及 4条工程塑料/PBS 类改性生产线(3万吨/年)投入使用,新材料业务将为公司贡献更可观的利润增长。 公司另有 45万吨可降解塑料项目 47万吨高端功能性聚酯薄膜、10万吨特种功能性薄膜、15万吨改性 PBT 以及 8万吨改性 PBAT 正在建设中,总体来看新材料板块业务近年内维持高增长的趋势较为明确。 盈利预测与投资建议:结合公司上半年的业绩表现以及下半年新增投产规划,我们上调了盈利预测,预计公司 2021-2023年分别实现营业收入 1839.74/2105.90/2374.24亿 元 ; 实 现 归 母 净 利 润168.69/202.95/230.36亿元;对应的 P/E(对应 8月 16日收盘价 31.36元)分别为 13.09/10.88/9.58;对应的 EPS 分别为 2.40/2.88/3.27。维持“买入”评级。 风险因素:原油及化工品价格波动明显、新材料项目建设进度不及预期、可降解塑料下游需求不及预期、炼化产品下游需求不及预期。
恒力石化 基础化工业 2021-08-18 31.40 -- -- 31.40 0.00%
31.78 1.21%
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事件描述:8月16日,公司公告2021年半年报。据公告,2021年上半年公司实现营收1045.74亿元,同比增长55.25%;归母净利润86.42亿元,同比增长56.65%;扣非后归母净利润82.66亿元,同比增长50.44%;毛利率为15.27%,净利率为8.26%。 产品价格、销量齐升,上半年公司业绩大增。 2021H1主要产品价格的上升是公司上半年营收的增长的主要原因。 2021H1炼化产品平均售价4152.59元/吨,同比下降2.34%,销量同比增加72.7%;PTA 产品平均售价3802.32元/吨,同比增长9.97%,销量同比增加39.41%;新材料产品(聚酯新材料、工程塑料、功能性薄膜和可降解新材料等)平均售价8448.41元/吨,同比增长13.25%,销量同比增加39.66%。虽然公司的营收在2021H1大幅增加,但毛利率与净利率与过去相比变化不大甚至略有下降,主要原因是由于原材料价格的上涨。 以“恒力速度”推进化工新材料,未来公司可期公司在中上游业务板块已形成以2000万吨原油和500万吨原煤加工能力为头,芳烃配套450万吨PX、120万吨纯苯和1160万吨PTA,烯烃配套180万吨纤维级乙二醇、85万吨聚丙烯、72万吨苯乙烯、40万吨高密度聚乙烯和14万吨丁二烯,煤化工配套75万吨甲醇、40万吨醋酸、30万吨纯氢和12.6万吨液氮。
恒力石化 基础化工业 2021-07-28 29.43 -- -- 33.42 13.56%
33.42 13.56%
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事件: 7月 25日晚,中证网报道称近期获悉恒力石化正加快向下游业务延伸,已开始布局锂电隔膜领域,以更好地拓展化工新能源材料市场。而相关设备采购、技术人员招聘等前期工作正有条不紊地展开。 点评: 高盈利支撑新材料业务投入,打开未来估值空间: 民营大炼化的代表企业恒力石化在成功打造“炼化—PTA—聚酯—涤纶丝”的全产业链布局后,年利润规模已经跨入百亿台阶,据公司 21年上半年业绩预告公布, 21年 H1公司预计实现归母净利润 85亿元。依靠较高的盈利水平和全产业链竞争优势,公司开始加速布局诸如可降解塑料、半导体材料、新能源材料等技术密集型行业,新增业务成长性呈不断提高趋势,未来估值空间已经逐步打开。而受市场情绪影响,恒力石化股价自 2月中旬以来持续回调,当前股价呈现区间震荡走势,截至 7月 23日,恒力石化对应 22年 PE 仅约 10倍。我们认为恒力石化当前已被严重低估,具备“高成长+低估值”的稀缺属性。 具备功能性薄膜研发能力,锂电池隔膜领域布局可期: 功能性聚脂薄膜具备优异的尺寸稳定性能、绝缘性能、耐热性能等产品特性,已经广泛应用于新能源汽车的锂离子电池隔膜生产领域。作为国内民营大炼化全产业链布局的龙头企业,恒力石化具备丰富的新能源化工原料储备,其全资子公司康辉新材料是差异化、高性能绿色环保薄膜与塑料新材料的发展平台和国家高新技术企业,已经具备多年功能性薄膜的研发能力,目前正在进行锂电池隔膜的核心技术攻关,未来有望介入锂电池隔膜生产领域。未来相关领域布局将充分发挥恒力石化全产业链化工平台的体系布局优势与下游高端膜产品研发的技术优势,为公司注入中长期成长动力,有利于后续盈利扩张和估值提升。 盈利预测、估值与评级: 我们维持公司 21-23年盈利预测,预计 2021-2023年的公司净利润分别为 171.08亿元/212.31亿元/234.62亿元,对应 EPS 分别为2.43元/3.02元/3.33元,维持“买入”评级。 风险提示: 新增产能投放进度不及预期,全球经济复苏不及预期,环保政策风险。
恒力石化 基础化工业 2021-07-02 26.70 71.40 193.59% 30.70 14.98%
33.42 25.17%
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业绩快报恒力石化 2021年 6月 30日发布 2021年上半年业绩预增公告,2021年上半年预计实现归母净利润 85亿元左右,同比增长 54.07%,扣非归母净利润 80.66亿元,同比增长 46.79%左右。 经营分析强 Alpha 产能持续释放业绩:恒力石化乙烯装置及小部分 PBAT 产能分别在 2020年下半年及年底投产,并未在 2020年全年贡献利润,新建产能在 2021年实现满产持续推动业绩持续增长终端消费回暖推动景气逐步回升:伴随全球疫苗大规模推广,欧美终端消费持续回暖,推动原油-聚酯/化工品产业链行业景气度上行,2021年上半年行业全产品加权价差处于 21.9%历史百分位,相比 2020年全年平均 11.4%历史百分位景气回升较为明显,终端需求的回暖推动给公司带来显著的盈利弹性。 深加工持续发力带来中长期成长性确定性:公司 6月 25日公告 150万吨民用丝,45万吨 PBAT,80万吨功能性聚酯薄膜及功能性塑料以及30万吨己二酸配套装置,进一步扩大公司下游长丝、薄膜、塑料及可降解塑料等深加工产业链产能,新产能的规划建设将进一步增厚公司产品附加值,恒力石化中长期成长性确定性强。 盈利调整我们维持景气极端底部预测假设,公司实际业绩大概率高于我们的预测,我们预计公司 2021-2023年净利润为 150.76/181.4/251.22亿元,对应 EPS 为2.14/2.58/3.57元,给予恒力石化 2023年 20倍 PE,公司市值有望达 5024亿元,目标价 71.4元,维持公司“买入”评级。 风险提示1.原油单向大规模下跌风险;2.终端需求严重需求恶化 3. 地缘政治风险 4.项目建设进度不及预期 5.美元汇率大幅波动风险 6.其他不可抗力影响
恒力石化 基础化工业 2021-07-02 26.70 -- -- 30.70 14.98%
33.42 25.17%
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事件: 2021 年6 月30 日,公司发布2021 年半年度业绩预增公告,预计实现归母净利润约85.0 亿元,同比+54%,预计实现扣非后归母净利润约80.7亿元,同比+47%; 其中Q2 单季度预计实现归母净利润约44 亿元,同比+30%、环比+7%。 点评: 大炼化项目持续贡献盈利,上半年业绩延续高增长态势:21 年年初以来油价上涨带动“炼化-化纤”产业链景气度持续回暖,公司盈利能力显著提升。2021 年上半年,石脑油、PX、PTA、涤丝FDY 均格分别为582 美元/吨、796 美元/吨、4392 元/吨、8153 元/吨,分别同比+63%、+36%、+15%、+14%;石脑油裂解、PX-石脑油、PTA、涤丝FDY 价差分别为302 美元/吨、213 美元/吨、1014 元/ 吨、2306 元/吨,分别同比+22%、-6%、-9%、+6%。在“炼化-化纤”产业链景气度上行背景下,21 年公司2000 万吨/年炼化一体化项目和150 万吨乙烯项目满负荷运行,上半年业绩同比大涨54%,21 年全年业绩有望持续放量。 加码中高端聚酯薄膜及功能性塑料投资,“恒力速度”深化可降解塑料布局:6 月24 日公司发布公告称计划投资150 万吨/年绿色多功能纺织新材料项目、45 万吨PBS 项目、新材料配套化工项目、80 万吨功能性聚酯薄膜、功能性塑料项目。一系列项目的推出标志着公司朝着炼化、乙烯下游的精细化工产业深加工发展迈出了实质性的重要一步,能有效扩大公司在聚酯新材料、可降解新材料板块的产能规模和市场份额,提高公司产品市场占有率和附加值,进一步完善公司全产业链业务体系,加深行业壁垒提升核心竞争力,随着公司相关产能逐步投放, 公司在可降解塑料、聚脂、纺织新材料领域的规模优势将得到凸显,支撑公司未来业绩持续增长。 估值进入底部区间,“大炼化+可降解塑料”双龙头未来发展可期:经历前期市场情绪影响造成的股价持续回调后,截至6 月30 日,公司股价收盘价为26.24 元/股,对应21 年仅11 倍PE,公司PE 已进入历史近五年的底部区间。截至6 月30 日,恒力石化历史五年PE 分位数仅11%。从PE 估值角度看,公司当前估值相对较低。我们认为当前公司已被严重低估,公司作为“大炼化+可降解塑料”双龙头,未来发展前景广阔。 盈利预测、估值与评级:我们维持公司21-23 年盈利预测,预计2021-2023 年的公司净利润分别为171.08 亿元/212.31 亿元/234.62 亿元,对应EPS 分别为2.43 元/3.02 元/3.33 元,维持“买入”评级。 风险提示:新增产能投放进度不及预期,全球经济复苏不及预期,环保政策风险。
恒力石化 基础化工业 2021-07-02 26.70 -- -- 30.70 14.98%
33.42 25.17%
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事件描述: 6月 30日,公司发布 2021年半年度业绩预告。根据预告,预计公司 2021年上半年度实现归母净利润为 85亿元左右,同比增加 54.07%左右;预计实现扣非后归母净利润为 80.66亿元左右,同比增加 46.79%左右。 主要产品市场景气,助力公司业绩大幅提升。 受油价成本推动、内外需求回暖、产能供给趋紧等因素影响,国内化工产品价格中枢上行,价差改善明显。2021上半年公司主营产品包括成品油、PTA 和聚酯等价格方面同比都有两位数增速,二季度同比增速几乎都 20%以上,环比一季度价格继续保持增长。同时,公司 2000万吨/年炼化装置、150万吨/年乙烯装置以及配套煤化工装置均满负荷稳定运行,一体化叠加煤化工协同效应显著,助力公司业绩同比大幅提升。 下游产业链规划项目多,夯实未来公司业绩增量6月 24日,公司集中披露了四个项目投资公告,分别为建设年产 45万吨PBS 类生物降解塑料项目、新材料配套化工项目、80万吨/年功能性聚酯薄膜和功能性塑料项目、150万吨/年绿色多功能纺织新材料项目,充分利用一体化优势向下游新材料行业延伸。布局 PBS 发力可降解塑料,提高可降解塑料市占率,市场前景较好;布局聚酯播磨和纺织新材料充分发挥公司聚酯产能及多年技术优势。四个项目拟投资额达 242亿元,根据公司预计,四个项目年均总营业收入将达到 467亿元,年均利润总额达75亿元。公司积极布局下游新材料项目,提升产品附加值,增强一体化优势,将夯实未来业绩增量。 投资建议预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 162.55、182.39、195.09亿元,同比增速为 20.8%、12.2%、7%。对应 PE 分别为 11.36、10. 13、9.47倍。维持“买入”评级。 风险提示油价大幅下跌、产能投放不及预期、下游需求放缓、企业安全生产等。
恒力石化 基础化工业 2021-06-29 26.78 -- -- 30.70 14.64%
33.42 24.79%
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报告关键要素: 2021年 6月 24日晚,恒力石化发布公告称,公司下属子公司江苏康辉新材料、恒力石化(大连)、江苏轩达高分子材料和康辉大连新材料将分别投资建设新材料项目共计四项,合计投资金额超 242亿元。 投资要点: 积极把握禁塑政策风口,再度扩建可降解塑料并向上游原材料延伸:自我国“禁塑”政策发布以来,公司积极把握可降解塑料市场需求爆发的风口,基于自身在聚酯新材料领域的研发积累及平台优势,高效研发出了具备完整自主知识产权的 PBS/PBAT 工艺技术。公司现已有 3.3万吨PBS/PBAT 产能投产且处于满产满销状态,另有 90万吨产能处于规划建设中,预计于 2022年中期逐步释放。公司子公司康辉大连新材料计划投资 17.98亿元再度加码建设对以苯二甲酸/己二酸、1,4丁二醇等单体为原料的年产 45万吨 PBS 类生物降解塑料,预计 2022-2023年公司合计可降解塑料产能将达到 138.3万吨/年。原材料方面,公司现有 PTA产能 1160万吨/年,同时子公司恒力石化(大连)在本次大规模投资扩建中,将同步投资 23.11亿元建设新材料配套化工项目,其中包含年产30万吨己二酸装置,另外陕西榆林恒力年产 180万吨 BDO 项目正在规划建设中。公司后期将陆续实现 PBS/PBAT 类可降解塑料主要原材料的自主生产,进而削弱原材料端价格波动对可降解塑料产品生产成本的影响,使得公司可降解塑料产品成本优势在业内更为突出。本次新建 PBS项目和新材料配套化工项目的建设期分别为 1年和 3年,两项目均达产后预计为公司贡献新增营收合计约 135.76亿元、贡献新增年均利润合计约 32.77亿元。 扩建聚酯新材料及多功能纺织新材料项目,巩固全产业链协同优势:公司拥有 2000万吨/年炼化一体化产能及 150万吨/年乙烯产能且现已全面投产,有效推动了公司加速实现“原油-芳烃、烯烃-PTA、乙二醇-聚酯新材料”全产业链一体化发展。现公司子公司江苏康辉新材料计划投资 111.25亿元,引进国外先进生产设备建设年产 80万吨功能性聚酯薄膜、功能性塑料项目;子公司江苏轩达高分子计划投资 90亿元建设150万吨/年绿色多功能纺织新材料项目。两项项目均达产后预计为公司贡献新增营收合计约 331.24亿元、贡献新增年均利润合计约 42.06亿元。以上两项扩建项目将助力公司炼化下游产品结构向差异化、高端化发展,进一步巩固公司在聚酯环节及全产业链的综合竞争实力,凸显产业链上下游协同发展的“大化工”平台优势,同时也是在积极回应现下我国下游终端各领域对于高端新材料国产化的迫切需求。 盈利预测与投资建议:综合公司各项产业规划布局,我们预计公司2021-2023年分别实现营业收入 1762.39/1953.10/2106.95亿元;实现净利润 158.34/174.37/179.59亿元;对应的 P/E(对应 6月 24日收盘价 23.53元 ) 分 别 为 10.46/9.50/9.22; 对 应 的 EPS 分 别 为2.25/2.48/2.55。维持“买入”评级。 风险因素:原油及化工品价格波动明显、项目建设进度不及预期、可降解塑料需求不及预期、炼化产品下游需求不及预期。
恒力石化 基础化工业 2021-06-28 24.20 -- -- 30.70 26.86%
33.42 38.10%
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事件1:2021年6月24日,恒力石化发布《关于投资建设年产80万吨功能性聚脂薄膜、功能性塑料项目的公告》,公司下属公司江苏康辉新材料科技有限公司拟投资111.25亿元建设年产80万吨功能性聚脂薄膜、功能性塑料项目,项目位于长三角生态绿色一体化发展示范区,项目建设期约32个月。 事件事件2:2021年6月24日,恒力石化发布《关于投资建设新材料配套化工项目的公告》,公司下属公司恒力石化(大连)化工有限公司拟投资23.11亿元建设新材料配套化工项目,项目位于大连市长兴岛恒力石化(大连)产业园内,项目建设期约3年。 事件事件3:2021年6月24日,恒力石化发布《关于投资建设150万吨/年绿色多功能纺织新材料项目的公告》,公司下属公司江苏轩达高分子材料有限公司拟投资90亿元建设150万吨/年绿色多功能纺织新材料项目,项目位于南通市通州滨江新区恒力纺织新材料产业园,项目建设期约2年。 事件事件4:2021年6月24日,恒力石化发布《关于投资建设45万吨PBS类生物讲解塑料项目的公告》,公司下属公司康辉大连新材料科技有限公司拟投资18.98亿元建设年产45万吨PBS类生物降解塑料项目,项目位于大连长兴岛经济区西部产业区,项目建设期约1年。 点评:点评:持续布局降解塑料,逐步完善原料覆盖。公司持续以康辉新材料科技有限公司为主体建设和布局可降解塑料产能。本次布局的两个项目均位于公司大连的炼化一体化项目和PTA项目旁边,未来将在大连长兴岛拥有完整的“PX-PTA/己二酸-可降解塑料”产业链。公司计划拓展45万吨PBS产能的同时,还将配套建设化工项目,包括35万吨/年合成氨装置、30万吨/年硝酸装置、30万吨/年己二酸装置和20万吨/年食品级CO2装置。己二酸可以供公司生产可降解塑料,按照PBS/PBAT的投料产出比,1吨PBS消耗0.389吨己二酸,30万吨/年己二酸可以供公司PBS产能约77.12万吨,可以完全覆盖公司已投产6.6万吨PBS/PBAT和未来将建设的45万吨PBS。可降解塑料原材料PTA、己二酸和丁二醇中公司将实现两种原料的自给自足,并且在大连长兴岛园区形成可降解塑料生产基地。两个项目投资额合计113.11亿元,根据公司公告内容,合计年化将贡献32.77亿元利润。 聚酯纤维产能扩大,拓展差异化聚酯产品。本次公司同时公告了80万吨功能性聚脂薄膜、功能性塑料项目和150万吨绿色多功能纺织新材料项目,两个项目分别在江苏康辉新材料厂区和江苏省南通市恒力纺织新材料产业园。其中80万吨聚酯薄膜项目产能包含:34.6万吨/年功能性聚酯薄膜、12.4万吨/年高端功能性聚酯薄膜、10万吨/年功能性薄膜、15万吨/年改性PBT和8万吨/年改性PBAT,产能布局主要以聚酯薄膜为主。150万吨/年绿色多功能纺织新材料项目包含15万吨/年超仿真功能性新型弹性纤维项目(双组份)、15万吨/年超仿真差别化环保纤维项目(再生纤维)、30万吨/年改性聚酯纤维项目(阳离子)、30万吨/年差别化功能性聚酯纤维项目(全消光)、60万吨/年差别化超仿真聚酯纤维项目(30万吨/年POY,30万吨/年FDY)。公司将持续大力度拓展差异化和高端化长丝产能,同时还将加大力度建设高端聚酯薄膜产能。对比各家聚酯龙头企业,恒力将拥有最大的聚酯薄膜产能,在扩大规模的同时,继续加大产品覆盖面和高端化比例。两个项目合计投资130.23亿元,合计将贡献年化利润总额42.06亿元。综合来看,本次公司披露4个资本开支项目,合计投资243.34亿元,全部建成后预计可实现年均利润总额74.83亿元,公司盈利能力将有潜力实现大幅突破。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为168.38亿元、190.45亿元和200.76亿元,EPS(摊薄)分别为2.39元/股、2.71元/股和2.85元/股,对应2021年6月24日的收盘价,PE分别为10倍、9倍和8倍。我们看好公司大炼化项目持续贡献收益,快速布局下游差异化、高端化、供需格局利好的聚酯新材料产业,我们维持公司“买入”评级。 风险因素:原油价格短期大幅波动的风险;终端需求恢复不及预期的风险;国内PTA产能加剧导致利润持续摊薄的风险;炼化产能过剩的风险;下游产品利润修复缓慢的风险;“碳中和”政策对石化行业大幅加码的风险。
恒力石化 基础化工业 2021-06-22 23.20 -- -- 29.47 27.03%
33.42 44.05%
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估值进入底部区间,对比国内其它民营大炼化当前估值相对较低:3月20日,公司发布公告控股股东拟非公开发行120亿可交债,受市场情绪影响,公司股价持续回调。6月12日,恒力石化发布公告控股股东已完成120亿可交债发行。截至6月18日,公司股价跌至23.29元/股,对应21年仅10倍PE,公司PE已进入历史近十年的底部区间。从PE估值角度看,对比国内其它民营大炼化龙头以及化工大白马来看,公司当前估值相对较低。截至6月18日,恒力石化、东方盛虹、荣盛石化、恒逸石化历史十年PE分位数分别为5%、94%、22%、21%;扬农化工、华鲁恒升、万华化学历史十年PE分位数分别为89%、84%、80%。我们认为当前公司已被严重低估,PE已处于历史底部位置,公司作为“大炼化+可降解塑料”双龙头,未来发展前景广阔。 公司历史成绩斐然,跨越式发展稳固行业龙头:恒力集团始建于1994年,从涤纶长丝起家,多点开花立足聚酯行业。2002年江苏恒力化纤有限公司正式挂牌成立,恒力集团自成立起就已经成为行业内最大的织造企业。2008年,公司计划建设20万吨工业丝项目,两年后项目正式投产,使恒力集团取代德国企业,成为全球最大的涤纶工业丝生产企业。2010年,恒力产业园奠基,开始正式进军石化产业。随着2012年长兴岛产业园一期PTA项目投产,2015年二期投产,集团拥有了年产660万吨、全球单体最大的PTA工厂,并正式进军石油炼化领域。 不断扩大规模丰富产业链的同时,恒力也计划借助资本市场,实现全产业链布局,2016年3月,恒力借壳大橡塑上市,登陆资本市场。2016年11月,恒力股份又公告计划资产重组,并于2017年1月发布定增报告,将收购恒力投资、恒力炼化及其旗下全部子公司使其成为恒力股份全资子公司。2018年2月1日,恒力投资100%股权、恒力炼化100%股权均已过户至恒力股份,资产注入完成。收购完成后,公司完善了“芳烃—PTA—聚酯—涤纶丝”产业链,全产业链布局正式完成,此后公司业务开始迅速做大做强。2017年至2020年,公司营收从223亿元增长至1524亿元,规模扩大近6倍。截至2020年底,公司民用长丝产能位列全国前五,工业长丝产能位列全国第三,是国内规模最大、技术最先进的涤纶民用丝、工业丝制造商之一。主营业务覆盖了石油炼化、石化以及聚酯化纤全产业链上、中、下游业务领域,涉及PX、醋酸、PTA、聚酯切片、民用涤纶长丝、工业涤纶长丝、聚酯薄膜、工程塑料的生产、研发和销售。 2200年净利润大幅增长,121年年1H1行业景气度持续回暖::恒力石化多年来营收持续增长,2020年全年实现营业收入1523.73亿元,同比大幅增长51.19%。实现净利润为134.95亿元,同比增长33.46%。随着行业景气度持续回升,公司21年一季度实现扣非后归母净利润40亿元,同比大增86%。随着全球疫情逐步缓解,以美国为首的发达经济体需求复苏明显,21年二季度美国通胀屡超市场预期,国际原油价格延续上涨格局,6月份布伦特原油期货价格持续稳定在70美元/桶上方,石油化工产品受原油价格传导保持坚挺,随着下游需求复苏,“炼化-化纤”产业链景气度仍将持续,公司21年业绩可期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名