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桐昆股份 基础化工业 2021-07-19 27.99 -- -- 28.84 3.04% -- 28.84 3.04% -- 详细
2021年 7月 15日晚,桐昆股份发布了 2021年半年度业绩预增公告,预计 2021年半年度实现归属于上市公司股东的净利润 41.0亿元-42.5亿元,与上年同期相比增加 30.88亿元-32.38亿元,同比增长 305%-320%。 投资要点: 涤纶长丝景气回升叠加浙石化二期项目投产,利润水平宽幅增长:公司上半年盈利水平超预期增长,预计实现归属于上市公司股东的净利润41.0-42.5亿元,同比增长 305%-320%。其中 Q2预计实现归属于上市公司股东的净利润 23.8-25.3亿元,同比增长 308%-334%。推动公司业绩增长的主要因素有二:1.公司参投的浙石化二期炼化一体化项目已于去年四季度投入运行,现运行效益良好预计于年内达产,为公司带来丰厚投资收益。2.受益于终端纺服行业回暖、出口订单回流国内,2021年上半年涤纶长丝景气持续上行。成本端 PTA、MEG 受原油影响价格大幅上涨,成本、需求双重支撑下涤纶长丝价格上半年自低位回升幅度显著,尽管由于成本端受压导致二季度涤纶长丝价差有所缩减,但整体来看上半年涤纶长丝利润环节同比上年增幅可观。公司子公司恒超化纤年产50万吨智能化超仿真纤维项目于去年末投产,预计 2021年上半年该项目产能爬坡基本完成,公司聚酯及长丝产销水平随之持续放大。公司主营业务产销能力及盈利能力齐增长。目前涤纶长丝市场库存已降至低位,下半年将迎来下游秋冬订单旺季,预计涤纶长丝价格及盈利水平后市仍有上行空间,公司全年业绩维持高增长趋势明确。 参投古雷聚酯纤维项目,完善产业链规划布局:在终端纺织服装行业品牌化、高附加值发展的趋势下,中端织造染环节正寻求转型升级以顺应下游需求,公司瞄准古雷港经济开发区的区位优势及产业优势,计划与福化古雷联合投资建设年产 200万吨聚酯纤维项目,生产具备多种功能特性、高附加值的差异化、功能性纤维材料。同时将建设 500台加弹机、2000台织机,实现纺丝、织造一体化。通过该项目公司产业布局将进一步向下游延伸,凭借“芳烃—PTA—聚酯—民用丝—织造”的多点覆盖,公司规模及成本优势将进一步凸显。 盈利预测与投资建议:结合行业景气度及公司上半年业绩表现,我们修改 了 盈 利 预 测 , 预 计 公 司 2021-2023年 营 业 收 入 分 别 为612.10/734.51/822.66亿元,EPS 分别为 3.53/4.45/5.16,P/E 分别为7.6/6.0/5.2(对应 7月 15日收盘价 26.85元),上调投资评级至“买入”评级。 风险因素:原油及上游原材料价格波动风险、产业链延伸进展不及预期风险、环保政策加压导致生产成本增加风险。
宏大爆破 建筑和工程 2021-06-29 29.72 -- -- 32.60 9.69%
33.12 11.44% -- 详细
报告关键要素: 6月 24日晚,宏大爆破发布了关于公司高级管理人员拟增持公司股份计划的公告。 投资要点: 高管增持彰显信心:6月 24日晚,宏大爆破发布了关于公司高级管理人员拟增持公司股份计划的公告。公司总经理梁发先生、副总经理兼董事会秘书赵国文先生拟自本公告之内(含当日)起一个月内增持公司股份,梁发先生拟增持 500万至 600万元;赵国文先生拟增持 300万元至400万元,本次增持不设置价格区间。此次公告彰显了公司高管对公司未来发展的信心。 公司主营盈利能力持续增强,助力公司业绩腾飞:与同行观点不同的是,业内都过于关注 HD-1导弹的进展,而忽略了公司本身主营业务的持续改善。公司从 2017-2020年营收分别实现营收 39.85、45.80、59.02、63.95亿,CAGR 增速为 17.08%;扣非归母净利润分别为 1.47、2.15、2.84、3.89亿,CAGR 为 38.32%,公司主营业务稳健增长。而从 2021年情况来看,公司 Q1营收和归母净利润分别为 14.87、0.74亿,分别同比增长 64.52%和 107.20%,可以发现公司今年主营业绩将更加亮眼,主要原因在于矿服板块业务规模的扩大。 大力发展防务装备板块,国内市场、国际市场双管齐下增速迅猛:公司子公司明华机械系全国十四家地方重点军保企业之一,军工资质齐全。 近年公司正以明华为平台,大力发展防务装备板块。为更好地促进公司军工业务的发展,公司 2020年通过收购德擎颐康 25%财产份额直接及间接持有明华 99.997%股权。现明华公司通过升级和拓展系列化产品,已取得多项阶段性进展。2020年公司传统防务业务签下了多个重要订单,板块收入显著增长。国际市场业务方面,HD-1项目和 JK 项目正通过军贸公司进行商务洽谈,各项工作正按计划稳步推进。 盈利预测与投资建议:预计公司 2021-2023年营业收入分别为77.76/100.97/131.26亿元,对应 EPS 分别为 0.80/1.36/2.01,对应2021年 6月 24日的收盘价 28.13元的 P/E 分别为 35.24/20.61/14.02。 维持“买入”评级
恒力石化 基础化工业 2021-06-29 26.78 -- -- 30.70 14.64%
30.70 14.64% -- 详细
报告关键要素: 2021年 6月 24日晚,恒力石化发布公告称,公司下属子公司江苏康辉新材料、恒力石化(大连)、江苏轩达高分子材料和康辉大连新材料将分别投资建设新材料项目共计四项,合计投资金额超 242亿元。 投资要点: 积极把握禁塑政策风口,再度扩建可降解塑料并向上游原材料延伸:自我国“禁塑”政策发布以来,公司积极把握可降解塑料市场需求爆发的风口,基于自身在聚酯新材料领域的研发积累及平台优势,高效研发出了具备完整自主知识产权的 PBS/PBAT 工艺技术。公司现已有 3.3万吨PBS/PBAT 产能投产且处于满产满销状态,另有 90万吨产能处于规划建设中,预计于 2022年中期逐步释放。公司子公司康辉大连新材料计划投资 17.98亿元再度加码建设对以苯二甲酸/己二酸、1,4丁二醇等单体为原料的年产 45万吨 PBS 类生物降解塑料,预计 2022-2023年公司合计可降解塑料产能将达到 138.3万吨/年。原材料方面,公司现有 PTA产能 1160万吨/年,同时子公司恒力石化(大连)在本次大规模投资扩建中,将同步投资 23.11亿元建设新材料配套化工项目,其中包含年产30万吨己二酸装置,另外陕西榆林恒力年产 180万吨 BDO 项目正在规划建设中。公司后期将陆续实现 PBS/PBAT 类可降解塑料主要原材料的自主生产,进而削弱原材料端价格波动对可降解塑料产品生产成本的影响,使得公司可降解塑料产品成本优势在业内更为突出。本次新建 PBS项目和新材料配套化工项目的建设期分别为 1年和 3年,两项目均达产后预计为公司贡献新增营收合计约 135.76亿元、贡献新增年均利润合计约 32.77亿元。 扩建聚酯新材料及多功能纺织新材料项目,巩固全产业链协同优势:公司拥有 2000万吨/年炼化一体化产能及 150万吨/年乙烯产能且现已全面投产,有效推动了公司加速实现“原油-芳烃、烯烃-PTA、乙二醇-聚酯新材料”全产业链一体化发展。现公司子公司江苏康辉新材料计划投资 111.25亿元,引进国外先进生产设备建设年产 80万吨功能性聚酯薄膜、功能性塑料项目;子公司江苏轩达高分子计划投资 90亿元建设150万吨/年绿色多功能纺织新材料项目。两项项目均达产后预计为公司贡献新增营收合计约 331.24亿元、贡献新增年均利润合计约 42.06亿元。以上两项扩建项目将助力公司炼化下游产品结构向差异化、高端化发展,进一步巩固公司在聚酯环节及全产业链的综合竞争实力,凸显产业链上下游协同发展的“大化工”平台优势,同时也是在积极回应现下我国下游终端各领域对于高端新材料国产化的迫切需求。 盈利预测与投资建议:综合公司各项产业规划布局,我们预计公司2021-2023年分别实现营业收入 1762.39/1953.10/2106.95亿元;实现净利润 158.34/174.37/179.59亿元;对应的 P/E(对应 6月 24日收盘价 23.53元 ) 分 别 为 10.46/9.50/9.22; 对 应 的 EPS 分 别 为2.25/2.48/2.55。维持“买入”评级。 风险因素:原油及化工品价格波动明显、项目建设进度不及预期、可降解塑料需求不及预期、炼化产品下游需求不及预期。
金发科技 基础化工业 2021-06-24 20.28 -- -- 22.10 8.97%
22.10 8.97% -- 详细
化工新材料品类最齐全企业之一,营销网络遍布全球,业绩增长稳健:金发科技成立于1993年,主营改性塑料产品。基于在改性塑料领域积淀的技术及研发实力,近十年公司持续向新材料及其上游延伸,产品结构不断优化。现公司主要产品涵盖改性塑料、完全生物降解塑料、特种工程塑料、碳纤维基复合材料、轻烃及氢能源和医疗健康高分子材料等。公司在国内外多地设立子公司及联营公司数十家,营销网络遍布全球,并采取直销的模式以便于为客户提供高性价比定制化新材料解决方案,现公司已与国内外多家知名企业达成战略合作关系。2015年至今公司业绩始终保持稳健增长态势,2020年在疫情之下公司营业收入及归属于上市公司股东的净利润均实现了逆势增长,分别同比增长19.72%和268.64%。 全球改性塑料领先企业,产销量国内断层领先:公司成立至今在改性塑料领域深耕近30载。现已成为亚太地区规模最大、产品品类最丰富的改性塑料生产企业,产品性能达国际领先水平。公司在海内外设有生产基地,现有改性塑料合计产能205.8万吨,改性塑料业务也是公司主要的营收及盈利来源。随着国内汽车轻量化趋势的推进以及在家电等其他领域应用的多样化,我国塑料整体改性化率正不断提升,对于改性塑料的需求也将保持增长态势,公司作为改性塑料领域龙头企业,产品订单量也随之拉升。 2020年,公司改性塑料产销分别为量158.88万吨和154.66万吨,分别同比增长23.26%和22.36%,在国内改性塑料企业中处于断层领先的地位。 最强限塑令落地背景下,完全生物降解塑料成新材料板块最亮看点: 2020年,公司新材料板块产品销量和营业收入分别同比增长37.59%和36.46%。 2020年我国陆续出台了多项限塑政策并于2021年开始全面实施,可降解塑料作为传统不可降解一次性塑料制品的完美替代品,市场需求在限塑令的推动下快速攀升,我们预计到2025年国内可降解塑料需求将增长至284万吨。公司是国内最早布局可降解塑料的企业之一,产品涵盖PBAT/PBS、PLA 及其改性材料,现有合计产能13.1万吨,另有3万吨PLA 产能预计在2021年内投产,以及18万吨产能将根据市场需求陆续推进投产。面对可降解塑料这片正在开发的蓝海,作为业内优先布局的领军者,公司可降解塑料业务的发展潜力十足。 危机之下高效拓展医疗健康业务,完善产品结构打造全新业绩增长点:在2020年全球新冠疫情爆发,医疗物资紧缺的背景下,公司积极组建专业技术团队改线生产防疫产品及其耗材,在短时间内便开发出了符合多项标准的高性能熔喷布和口罩等产品,且产品品质优良认证齐全,销往全球6大洲30余个国家,全年为公司贡献了超27亿元的营收。为使医疗健康板块成为公司可持续的收入来源,公司另外在建设了医疗器械灭菌中心的同时,有在建年产400亿只丁腈手套扩产项目,并力争于2021年末全部建成投产。若手套项目投产顺利,未来可为公司带来超百亿元的营收及数十亿元的利润增长。 盈利预测与投资建议:基于公司的产业布局以及对公司各项业务板块行业景气度, 我们预计公司2021-2023年营业收入分别为429.91/494.02/559.33亿元,归母净利润分别为53.25/61.67/71.08亿元,EPS 分别为2.07/2.40/2.76,对应2021年6月18日20.50的收盘价的P/E 分别为9.91/8.56/7.42。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险因素:原材料价格波动风险;PLA及其他新材料产品产线建设进度不及预期风险;丁腈手套及其他医疗产品需求不及预期风险。
中航高科 机械行业 2021-04-26 24.88 -- -- 30.41 22.23%
34.15 37.26%
详细
事件: 4月22日晚,中航高科发布了2021年一季报。报告期内,公司实现营业收入9.91亿元,同比增长28.55%;实现归属于上市公司股东的净利润2.37亿元,同比增长27.61%;实现扣非净利润2.27亿元,同比增长35.92%。 投资要点: 航空新材料业务维持稳健增长,Q1业绩增长符合预期:分板块来看,Q1公司航空新材料板块实现营收9.68亿元,同比增长26.92%,实现归属于公司股东的净利润2.37亿元,同比增长35.89%,复合材料原材料订单交付量增长使板块稳健增长的态势得以延续。机床装备业务板块订单量也随疫情缓解而有所提升,Q1板块实现营收2562.17万元,同比增长106.84%,但目前尚未贡献实际利润,报告期内由于人工成本及销售费用增加,导致板块同比增亏458.35万元。整体来看,公司一季度业绩增长符合预期,全年实现38亿元营收的经营目标已达成26.08%。2021年是“十四五”的开端,也是航空工业“深化改革年”,我们对于公司全年生产交付任务和年度经营目标的达成持乐观看好态度。 股权结构发生变更,优化集团及公司管理结构:4月8日公司发布公告称,航空工业集团拟将其持有的中航高科42.86%股份所对应的除股份收益权和处置权以外的所有权利委托给航空制造院,完成托管后航空制造院将持有公司46.21%表决权,成为公司的控股股东,公司仍保持其独立经营体系。航空制造院系航空与国防先进制造技术领域综合性科研机构。本次托管为集团为实现控股权与管理权的统一而做出的决定,不仅有助于优化公司管理结构,同时航空制造院的专业背景及研发实力也将对公司后期在航空航天领域的业务发展起到一定指导作用。 盈利预测与投资建议:基于对公司经营现状及行业整体景气度的判断, 我们预计公司2021-2023年营业收入分别为40.30/53.73/61.56亿元,对应的EPS 分别为0.46/0.62/0.73,对应的P/E 分别为54.4/40.0/34.1。维持“增持”评级。 风险因素:研发进度不如预期、军工市场需求波动、客户集中度高。
鼎龙股份 基础化工业 2021-04-14 15.25 -- -- 16.75 9.69%
20.00 31.15%
详细
事件: 2021年4月9日晚,鼎龙股份发布了2020年年度报告,报告期内公司实现营业收入18.17亿元,同比增长58.15%;全年业绩亏损1.60亿元。同时公司发布了2021年一季度业绩预告,公司预计2021Q1实现营业收入5-5.2亿元,同比增长76.68%-83.75%;实现归属于上市公司股东的净利润3200-3800万元,同比增长122.24%-163.91%。 投资要点: 打通打印复印通用耗材业务产业链,产品销量喜人收入增长稳健:公司通过并购重组整合打印复印耗材产业链,将业务扩展至上游核心耗材领域,产业链上下游协同效应下公司2020年核心耗材、墨盒、硒鼓等产品销量显著增长。另结合珠海天硌、北海绩迅纳入公司合并报表范围,以及公司光电半导体材料板块CMP抛光垫销量提升等因素,公司全年实现营业收入18.17亿元,同比增长58.15%。 但由于公司此前完成收购的珠海名图、超俊科技等子公司经营业绩未能达到收购时的预期水平,因此公司年内对其计提了大额商誉减值,叠加公司2020年股权激励费用、汇率损失增加等因素,导致公司全年业绩亏损约1.60亿元。 CMP抛光垫业务开始盈利,助推公司2021Q1业绩大涨:2021Q1公司预计实现营业收入5-5.2亿元,同比增长76.68%-83.75%;实现扣非净利润5000-5600万元,同比增长1513.89%-1707.56%。一季度公司业绩表现喜人一方面系公司耗材业务业绩增长、新增珠海天硌纳入合并报表;另一方面,公司CMP抛光垫产品受到下游新老客户认可,已进入国内所有主流晶圆厂供应链体系,产品订单放量、市场占有率提升,子公司鼎汇微电子一季度销售收入增长的同时首次扭亏为盈,预计一季度实现净利润1000-1100万元。公司积极开拓市场、拓展新客户所形成的订单增量将对公司2021年全年及未来业务增长形成有力保障。 扩产研发项目进展顺利,光电半导体产业布局持续优化,公司长期业绩增长可期:报告期内,公司CMP抛光垫业务已全面完成市场布局,形成了完整的销售链、供应链体系,且产品和技术布局完善,公司针对14nm以下先进制程开发的新产品客户端验证进展顺利、抛光垫二期生产车间已完成厂房建设和部分设备的安装调试,预计2021年公司抛光垫业务将陆续取得全新突破。清洗液方面,公司各系列新产品开发及验证进展有序,产品体系通过ISO9001认证,现已进入扩产计划启动阶段。柔性显示PI浆料方面,公司产品已全面取得客户认可,国内首条超洁净柔性AMOLED用PI浆料量全自动化产线正式投产,批量供货能力持续稳定,2020年公司已取得吨级订单。整体来看,公司光电半导体板块各项业务进展顺利,形成了全新业绩增长点,公司长期业绩增长趋势明确。 盈利预测与投资建议:综合公司一季度业绩表现及公司各新建项目进展情况来看,我们预计公司2021-2023年营业收入分别为29.90/42.26/51.85亿元,EPS分别为0.31/0.45/0.57,P/E分别为53.0/36.3/28.5,维持“增持”评级。 风险因素:原材料价格波动风险、汇率变动风险、扩产研发项目进展不及预期风险、耗材业务竞争加剧风险
恒力石化 基础化工业 2021-04-09 28.52 -- -- 32.56 11.13%
31.69 11.12%
详细
事件:2021年4月6日,恒力石化发布了2020年度业绩快报,公司预计2020年实现营业收入1523.97亿元,同比增长51.21%;实现利润总额179.18亿元,同比增长35.62%;实现归属于上市公司股东的净利润134.62亿元,同比增长34.29%。同时公司发布了2021年一季度业绩预增公告,2021Q1公司预计实现归属于上市公司股东的净利润41.37亿元,同比2020Q1增加93.02%。 投资要点::炼化一体化项目业绩稳健兑付,全年业绩增长符合预期::公司2020年全年营收同比增长51.21%,利润总额同比增长35.62%,其中2020Q4公司实现营业收入490.63亿元,同比增长100.63%;实现利润总额46.48亿元,同比增长8.67%。全年及四季度业绩增幅明显主要系公司年产2000万吨炼化一体化项目及PTA项目稳定运行,一体化及PTA扩产带来的规模优势逐步凸显。另外2020Q3起公司年产150万吨乙烯项目开始盈利,进一步推动了公司业绩增长。整体来看公司全年业绩表现符合预期。 国际原油价格震荡上行,强力支撑化工品价格,公司一季度业绩盈利表现亮眼:2021Q1国际原油价格开始震荡上行,据百川数据显示,截至4月2日,布伦特原油报价64.86美元/桶,与20年同期相比涨幅达185.22%。原油价格回升带动产业链中上游化工品价格涨幅明显,为公司盈利能力起到了重要支撑作用。同时伴随下游需求回暖、行业景气度提升,公司2021Q1归属于上市公司股东的净利润同比增幅达到了93.02%之高。 盈利预测与投资建议:考虑到公司2020及2021Q1业绩表现良好,我们修改了公司盈利预测,预计公司2020-2022年营业收入分别为1523.97/1599.51/1723.12亿元,EPS分别为1.93/2.57/2.92,P/E分别为14.51/10.90/9.56,上调至“买入”评级。 风险因素:国际原油价格震荡、民营炼化项目投产进度不及预期、PTA大量投产导致行业供需结构变化。
光威复材 基础化工业 2021-04-01 73.08 -- -- 70.49 -4.28%
76.20 4.27%
详细
公司2020年业绩符合预期,碳纤维及织物业务表现亮眼:公司2020年实现营业收入21.16亿元,同比增长23.36%;实现归属于上市公司股东的净利润6.42亿元,同比增长22.98%,公司总体表现符合预期。公司业绩稳定增长主要系公司碳纤维及织物业务板块销售量及生产量大幅提升及精机板块成功开发龙门缠绕机等先进装备后业务量提升(该板块销售收入约为3008万元,同比增长185.12%)。据年报显示,碳纤维及织物为公司最大业务板块,业务存量大且增速快,2020年该板块营收为10.78亿元,增长率为35.11%,而2020销售量及生产量亦大幅提升,分别同比增加128.63%及138.20%。而精机板块的持续研发也反映了公司将依托碳纤维业务,向高附加值领域拓展,持续扩大目标客户群体。 募投项目接近完成,公司产能增加满足下游需求增长:目前公司仅剩“军民融合高强度碳纤维高效制备技术产业化项目”2000吨产能尚未完成。按投资额度测算,该项目完成进度约为85.60%,预计2021年投产。此外,公司“高强高模型碳纤维产业化项目”在2020年因投产晚及承担国家研发项目,该年并未形成生产规模;公司亦于报告期内新增“包头碳纤维项目”4000吨一期项目(项目规划总产能1万吨),预计于2022年建成并投产。未来随着在建产业化项目完成,该公司将沿着“军民融合发展战略”,通过其技术研发及先发优势,进一步满足因碳纤维应用场景拓宽的下游旺盛需求。 公司2021年一季度表现稳定:公司预计2021年一季度将实现归属于上市公司股东净利润2.06亿至2.23亿元,预计同比增长20%至30%。增长主要来源于公司军民用碳纤维及织物业务板块业务稳定增长及预浸料业务增速加快。但公司碳梁板块预计因碳纤维供应紧张而业务下降。 盈利预测与投资建议:考虑到年报更新,我们更新了盈利预测,预计公司2021-2023年营收分别为26.62、32.33、40.24亿,对应EPS为1.54、1.84、2.27,对应PE为47.93、40.08、32.46.维持“增持”评级。 风险因素:公司投资项目建设进度不及预期、军工企业导致信息不透明、公司客户集中度较高。
扬农化工 基础化工业 2021-03-31 114.50 -- -- 130.50 13.97%
130.50 13.97%
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公司发布2020年年报,报告期内实现营收98.31亿,同比增长12.98%;实现归母净利润12.10亿,同比增长3.41%;其中Q4单季度实现营收18.75亿,同比增长14.35%,实现归母净利润1.87亿,同比增长86.16%投资要点:主营产品价格虽下滑,但公司业绩仍稳健增长:公司2020年实现营收98.31亿,同比增长12.98%;实现归母净利润12.10亿,同比增长3.41%;其中Q4单季度实现营收18.75亿,同比增长14.35%,实现归母净利润1.87亿,同比增长86.16%。业绩符合预期。2020年公司原药产品价格景气下行,公司整体毛利率下滑2.46pct至26.53%,但公司通过以量补价形式。公司杀虫剂、除草剂的产量分别为1.56、5.16万吨,同比增长4.5%、31.2%,保证公司稳健增长。 优嘉三期建成转固,继续投资优嘉四期建设:公司2020年底固定资产为36.1亿,同比增长70.2%。,主要原因在于公司优嘉三期项目于2020年Q3建成投产,于四季度开始转固。此外,公司项目持续推进,优嘉四期拟总投资23.3亿建设包括8510吨/年杀虫剂、6000吨/年除草剂、6000吨/年杀菌剂和500吨/年增效剂,项目建设期两年,项目建成投产后预计年均营业收入为30.45亿元,总投资收益率23.8%,项目投资财务内部收益率(所得税后)19.0%,9月份环评已受理,未来会给公司业务保驾护航。 依托两化背景,加速技术创新:公司是国内仿生农药行业规模最大的企业,建有国内农药行业目前唯一的新农药创制与开发国家重点实验室和农药国家工程研究中心,开发了多个农药新品种,包括氟吗啉、四氯虫酰胺、乙唑螨腈,均成为国内市场上的主导产品,其创制的新型杀菌剂氟吗啉是我国第一个获准正式登记的具有自主知识产权的农药产品,未来会依托两化农化资产融合背景,公司将更好的与先正达以及国内其他农化企业进行协同,助力公司的发展。 盈利预测与投资建议:考虑到公司更新年报,我们修改了盈利预测,预计公司2021-2023年营收分别为115.42、135.36、152.43亿,对应PE分别为24.16、19.69、18.23,对应EPS为4.78、5.86、6.33,维持“增持”评级。 风险因素:农药景气度持续下行、优嘉四期进度不及预期、油价大幅下行。
科思股份 基础化工业 2021-03-25 54.16 -- -- 57.80 6.41%
57.63 6.41%
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公司专注日化品原料生产研发二十余年,注重技术研发,生产基地获国际认证:公司主营防晒剂等化妆品活性成分、合成香料等日用化学品原料的研发、生产和销售业务。公司始终注重以市场为导向寻求技术突破,经20余年的技术积累,现公司生产研发实力雄厚,是国内少数通过美国FDA审核和欧盟化妆品原料规范(EFfCI)认证的日化品原料生产商。公司已凭借可靠的产品质量获取了众多优质客户资源,产品销往多个国家,市场份额可观。 防晒产品市场需求虽消费升级快速增长,公司系全球领先防晒剂生产商,市场份额近三成::随着消费者防晒意识的提高,近年防晒产品市场规模快速扩张,带动原材料防晒剂需求同步上涨。公司现有防晒剂产品已覆盖市场主要化学防晒剂品类,涵盖UVA、UVB所有波段。 截至2019年末,公司共有防晒剂产能约2.35万吨,结合Euromonitor对全球防晒剂年均增速预测数据来看,公司2019年防晒剂产品占全球市场份额近3成。公司现已与帝斯曼、拜尔斯道夫、欧莱雅、宝洁、强生等知名大型跨国企业建立了长期稳定的业务合作关系,防晒剂产品订单量得到有力保障。 全球香料香精市场向中国等发展中国家转移,公司是国内合成香料代表企业之一:近年全球合成香料市场正逐渐向国内转移,我国香精香料市场以中小企业居多。公司是国内为数不多的具有一定规模的香精香料生产企业,主要产品包括铃兰醛、2-萘乙酮、合成茴脑等,其中铃兰醛方面公司是全球三大仅有的大规模生产厂家之一。 德之馨、奇华顿、高露洁等知名跨国企业均为公司香料板块客户,板块营收、盈利稳步双增长。 盈利预测与投资建议:基于公司在行业内的地位、各产业链布局和对未来行业景气度判断,预计公司2020-2022年营业收入分别为9.81/11.93/13.81亿元,EPS分别为1.34/1.59/2.02,对应的P/E分别为41.5/35.1/27.5。首次覆盖,给与“增持”评级。 风险因素:海外疫情严重,影响公司海外业务;原材料价格大幅波动;在研保湿产品研发进度不及预期
宏大爆破 建筑和工程 2021-03-24 30.86 -- -- 33.00 6.11%
32.75 6.12%
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事件: 2021年3月18日晚,宏大爆破发布公告称拟现金出资收购内蒙古吉安化工有限责任公司46.17%股权,本次交易采用收益法评估,吉安化工股东全部权益的评估价值为15.01亿元,增幅439.42%。经双方协商,46.17%股权的交易价格合计为6.93亿元。 投资要点: 收购吉安化工夯实主业,炸药产能跃居全国前三。3月18日晚,公司发布公告称拟出资6.93亿元收购内蒙古吉安化工46.17%股权。吉安化工现有8.5万吨炸药产能,本次收购完成后公司合计炸药产能将达到41.5万吨,位居全国前三,公司在民爆行业的地位将进一步提升。本次收购将与2020年11月完成收购的内蒙古日盛民爆产生协同作用,助力公司巩固扩大内蒙古矿服民爆市场的战略布局。 防务装备板块接连斩获大额订单,全年业绩显著增长。公司1月30日发布公告称预计2020年实现归母净利润3.83-4.29亿元,同比增长25%-40%。业绩增长主要系报告期内公司传统业务矿服板块订单释放情况良好、民爆板块炸药产能利用率提升、防务装备板块传统军品业务接连斩获大额订单,带动公司整体业绩大幅增长。此外,公司在报告期内积极降本增效,各项经营指标有所改善。 军贸产品进展顺利,防务装备板块长期增长性可期:2020年公司两款主打军贸产品均取得了出色进展:HD-1导弹武器系统已完成试飞试验和定型工作;JK-1项目结构系统和控制系统已通过工程研制阶段设计鉴定、其中一款机载对地攻击导弹无人机挂飞试验圆满成功,公司军工属性进一步明晰,两款产品的顺利推进为公司军贸业务未来高增长潜力持续加码。 盈利预测与投资建议:综合考虑公司的行业地位以及未来产业布局情况,我们预计公司2020-2022年营业收入分别为73.63/95.58/122.22亿元,对应EPS分别为0.55/0.70/1.23,P/E分别为57.1/44.8/25.4。维持“买入”评级。 风险因素:矿服民爆板块市场竞争加剧风险、军工板块项目进展不及预期风险、军工板块信息不透明风险。
万华化学 基础化工业 2021-03-19 117.90 -- -- 116.68 -2.20%
119.90 1.70%
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事件:公司发布2020年年报:2020年公司实现营收734.33亿,同比增加7.91%;实现归母净利润100.41亿,同比下降0.87%;每股收益3.20元。 投资要点: 主营产品量价齐升,Q4业绩再创新高:公司全年实现净利润100.41亿,同比增加7.91%,其中Q4季度实现净利润46.92亿,环比Q3增长86.6%,同比增长102.9%,业绩符合预期,Q4业绩大增的原因在于主营产品MDI量价齐升。从需求来看,随着国内疫情的逐步缓解,MDI需求7月开始逐步增加,叠加销售旺季“金九银十”的到来,MDI需求逐步增加推动其价格也不断上涨,Q4华东市场纯MDI价格为27000元/吨,环比增长44%;聚合MDI华东市场价格为19500元/吨,环比增长29%;公司聚氨酯板块2020Q4销量为88.11万吨,同比增长34.56%,环比增长15.78%。助力公司业绩再创新高。 项目平稳推进,助力公司成长:公司积极推进相关项目,一期100万吨乙烯项目于2020年11月9日顺利投产,随着一期投产以后,公司将开始建设二期乙烯项目,进一步延伸上游产业链,实现下游产品的多元化,二期建设内容包含120万吨/年乙烯、70万吨/年裂解汽油加氢、19万吨/年丁二烯、35万吨/年HDPE以及25万吨/年LDPE;另一方面,公司眉山基地“年产1万吨锂电池三元材料项目”和“年产6万吨生物降解聚酯项目”已环评公示,未来将给公司带来新的业绩增长。 研发费用再创新高:2020年公司研发费用高达20.4亿,同比增长20%,占整个营收的2.78%,研发持续投入已在业内排名前列。公司稳步推进社会招聘,吸引科研、技术人才近百人,技术型人才50余人,吸收千名本硕博优秀毕业生及近千名高职院校优秀生源,持续高投入有助于增强公司研发实力,助力公司在新材料领域的研究更上一层楼。 盈利预测与投资建议:考虑到年报更新,我们调整盈利预测,预计公司2021-2023年营收为999亿、1145亿、1312亿,P/E分别为20.0、16.7、14.4,维持“买入”评级。 风险因素:原油价格大幅波动,下游需求疲软。
中航高科 机械行业 2021-03-18 23.84 -- -- 29.30 22.90%
31.11 30.49%
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事件:2021年3月15日晚,中航高科发布2020年年度报告。报告期内,公司实现营业收入29.12亿元,同比增长17.72%;实现归属于上市公司股东的净利润4.31亿元,同比下滑21.88%;实现每股收益0.31元/股,同比下滑22.50%。 投资要点: 航空复材业务快速发展,年度经营目标全面实现。2020年,公司合理安排疫情防控与生产经营,全年实现总营收29.12亿元,计划完成率100.40%。实现利润总额5.16亿元,计划完成率129.12%。公司年度主要生产经营目标全面完成。其中航空工业复材业务方面,公司报告期内按进度基本完成国家重点型号任务和预浸料、蜂窝产品的生产交付任务,产品交付合格率有所提高,经济运营质量明显提升,板块全年实现营收26.70亿元,同比增长37.21%;实现净利润4.97亿元,同比增长66.92%。整体来看,公司2020年净利润水平下滑主要系2019年公司完全剥离了非核心房地产业务专注主业,削减了公司整体盈利水平。剔除房地产业务影响,公司2020年营收同口径增长34.24%,净利润同口径增长107.31%。 新项目、新产品、新技术多重突破,持续产能扩充提升公司综合实力。公司积极把握行业发展机遇,加大自主创新科技投入,全年共取得授权专利42项,在航空复材、轨道交通制动闸片、装备业务等板块均取得了重大突破,公司核心竞争力提升明显,有助于推动公司产业结构转型升级。此外,公司复材科研生产园区已建成,民用预浸料和大尺寸蜂窝生产线也已具备生产研发及配套条件,为公司提升航空复材应用水平打下良好基础,看好公司主业长期发展。 盈利预测与投资建议:基于对公司经营现状及行业整体景气度的判断,我们预计公司2021-2023年营业收入分别为40.30/53.73/61.56亿元,EPS分别为0.46/0.62/0.73,P/E分别为49.7/36.5/31.2。维持“增持”评级。 风险因素:研发进度不如预期、军工市场需求波动、客户集中度高。
利尔化学 基础化工业 2021-03-17 25.27 -- -- 25.48 -0.08%
26.00 2.89%
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事件:2021年3月12日,利尔化学发布了关于2021年第一季度业绩预告。公告称,2021Q1公司预计实现归属于上市公司股东的净利润1.6-2.0亿元,同比上年同期上涨91.89%-139.86%;同时预计实现基本每股收益0.31-0.38元/股。 投资要点::主营产品量价双增,一季度业绩同比大幅提升。据公司业绩预告显示,2021Q1公司预计实现归母净利润1.6-2.0亿元,同比上涨91.89%-139.86%,公司业绩增幅明显主要系主营产品销量及售价同比均有增加。公司主营草铵膦原料药,2020Q3至今草铵膦市场价格涨幅明显,据百川数据显示,截至2021年3月12日国内草铵膦市场均价为18.0万元/吨,同比上年同期涨幅达46.94%。草铵膦价格拉升明显一方面系行业景气度上行,带动市场需求增长;另一方面,现草铵膦产能有限,2020Q4起厂商库存明显下滑,目前仍处于库存低位,恰逢一季度是国内春耕需求旺季,下游采购意愿积极,对草铵膦市场价格进一步起到了支撑作用。预计短期内草铵膦市场价格将维持高位运行,看好公司后市业绩走向。 全力推进广安基地项目,巩固提升公司市场竞争力::公司系全球草铵膦原药生产规模最大的企业,生产技术成熟供应链稳定,全球市场占有率达到70-80%。2020年广安基地甲基二氯化磷项目已进入试生产阶段,2021年公司计划实现甲基二氯化磷项目安全稳定运行和扩能,届时公司草铵膦产能及成本优势将进一步凸显。同时公司还将继续加大新产品开发以及现有产品技术优化力度,以全面提升公司综合实力。 盈利预测与投资建议:综合考虑公司在草铵膦行业内市场地位以及未来公司产业布局发展和产品投产情况,我们预计公司2021-2023年营业收入分别为59.55/65.32/69.85亿元,对应EPS分别为1.51/1.73/2.02,P/E分别为15.6/13.6/11.6。维持“买入”评级。 风险因素:草铵膦价格下滑风险、原材料供应及价格波动风险、募投项目进展不及预期风险、市场竞争加剧风险。
奥福环保 2021-03-15 55.99 -- -- 65.71 16.40%
65.18 16.41%
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奥福环保是国内蜂窝陶瓷领域的龙头企业::公司是国内蜂窝陶瓷领域的王牌企业。公司自成立以来始终专注于蜂窝陶瓷技术的研发与应用,并以此为基础,面向大气污染治理领域为客户提供蜂窝陶瓷系列产品及以蜂窝陶瓷核心部件的工业废气处理设备。公司是国内首家全面掌握了大尺寸蜂窝陶瓷载体原材料配方,模具制造,烧成控制等规模化生产各环节关键核心技术的企业,技术实力达到国内领先、国际先进的水平。近年来,公司业绩实现高速增长,2020年公司实现营业收入3.14亿元,同比增长17.19%,实现归母净利润8002万元,同比增长55.02%。 柴油车国六标准全面落地在即,蜂窝陶瓷载体业务迎来发展机遇期:国内柴油车尾气排放国六标准即将于2021年7月1日全面执行。国六标准作为目前我国最严格的尾气排放标准,对尾气处理技术及载体设备都提出了更高的要求。蜂窝陶瓷载体是尾气后处理系统中的核心材料与部件。随着国六标准的全面推行与落地,国内蜂窝陶瓷载体将迎来行业高速发展期。公司在该领域已深耕多年。通过多年的研发以及生产销售,公司已获得大量国内外优质客户资源,蜂窝陶瓷产品业绩有望在这一时间节点迎来爆发。 打破国外技术垄断,产能释放助力市场份额提升::汽车尾气的治理离不开蜂窝陶瓷载体,美国康宁公司与日本NGK公司凭借其自身技术及市场优势,共同垄断蜂窝陶瓷载体市场至今,二者合计占据全球90%市场份额。凭借在蜂窝陶瓷载体领域突出的研发与创新能力,公司成功研发并产业化柴油车尾气处理核心部件——大尺寸蜂窝陶瓷载体,打破多年来国外厂商的垄断,填补了国内空白,改变了关键核心部件依赖国外垄断厂商的被动局面,实现了关键核心技术的自主可控。现阶段,公司积极推进产能扩建项目,引进国内外先进生产设备,进一步完善公司产品系列,扩大蜂窝陶瓷产品产能;同时,公司对现有生产基地进行技术改进和升级,以提高生产效率,提升公司盈利能力和市场竞争力,为公司抢占市场份额,实现国产替代提供了有力保障。盈利预测与投资建议:基于公司各板块业务现状和对未来行业景气度判断,预计公司2021-2023年营业收入分别为4.82/7.14/9.38亿元,EPS分别为1.68/2.57/3.44,P/E分别为32.6/21.3/16.0。首次覆盖,给与“买入”评级。 风险因素:技术升级与产品迭代风险、新项目推进不及预期风险、疫情反复风险、产品竞争导致利润下降风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名