金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/7 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
王华君 1 1
中航高科 机械行业 2022-06-14 25.19 -- -- 29.54 17.27%
29.54 17.27% -- 详细
中航复材投资设立合资公司涉足 PMI 泡沫领域,不断增强公司核心竞争力1) 6月 9日,公司发布公告,公司全资子公司中航复材拟与誉华融投、赢创运营、赢创中国共同出资成立中航赢创复合材料科技(上海)有限公司(暂定名)开展 PMI 泡沫业务。 2) 中航复材拟出资约 1.7亿元,对应股权比例 39.51%。航空工业集团通过中航复材和誉华融投合计持股 51%,为拟设立公司的实际控制人。 3) 拟设立的中航赢创主要致力于 PMI 泡沫新材料的研发、生产和销售。PMI泡沫作为一种复合材料夹芯材料,已成功应用于雷达天线罩、隐身、火车、船舶、汽车和航空航天、医疗、体育用品等多个领域。此次公司通过投资设立中航赢创的方式拓展 PMI 泡沫业务,有利于推动公司完善材料技术体系, 进一步拓展市场份额,不断增强公司的核心竞争力。 公司 2022年营收目标、关联交易预示稳健增长1) 2022年经营目标:公司 2022年营收目标为 45亿,同比增长 18%、利润总额目标为 8.9亿,同比增长 25%。 2) 关联销售:2022年公司关联销售预计额为 38亿,相较于 2021年实际额 28亿增长了 37%。 军民市场共驱碳纤维复材行业的持久高增长,公司将显著受益1) 军用:中美军机数量差距大,复合材料在先进战机上的用量占比持续提升,歼击机复材占比从二代机的 10%以下提升至四代机的 30%以上。 2) 民用:窄体客机复材占比接近 20%,宽体客机复材占比可达 50%以上。商飞预测截至 2039年中国客机预增 8725架,复材预浸料需求大。公司将借助C919、CR929、ARJ500配套分享广阔市场。 3) 公司基于卡位效应将显著受益于行业增长。叠加国企改革,“提高国有资本效率”,鼓励中长期激励,资产证券化率不断提升,公司亦有望受益。 中航高科:预计未来 3年归母净利润复合增速超 30%预计 2022-2024年公司归母净利润为 7.8/10.4/13.3亿,同比增长 31%/34%/28%,复合增速约 31%,EPS 为 0.56/0.74/0.96元,PE 为 45/34/26倍, 公司近 3年 PE 中枢为 61倍,维持“买入”评级。 风险提示:1)价格波动导致盈利能力下滑;2)“十四五”装备放量订单交付不及预期;3)相关改革举措推进不及预期。
中航高科 机械行业 2022-05-19 23.54 -- -- 26.28 11.12%
29.54 25.49% -- 详细
4月22日,公司披露2022年一季报,实现营业收入11.55亿元,同比增长16.64%;归母净利润为2.91亿元,同比增长22.74%。报表端多项指标持续向好,全年业绩有望实现快速放量22Q1期间,公司实现营业收入11.55亿元,同比+16.64%;实现归母净利润2.91亿元,同比+22.74%;实现扣非后归母净利润2.88亿元,同比+26.62%。其中,航空新材料业务实现归母净利润3.09亿元,同比增长18.52%,主要系航空复合材料产品交付增长所致;机床装备业务实现归母净利润-1222.87万元,同比减亏174.08万元,减亏的主要原因是受疫情影响期间费用减少所致。22Q1公司三项费用占营业收入比重为6.12%,较去年全年下降1.09个百分点,较去年同期下降0.20个百分点,公司提质增效成果显著。利润率方面,毛利率为37.35%,同比提升2.03个百分点;净利率为25.18%,同比提升1.24个百分点,我们判断盈利能力提升主要系复合材料业务收入增长所致。资产负债端,22Q1应收账款及票据达26.10亿元,较期初增长55.75%;22Q1预付款项达1.4亿元,较期初增长6.58%;22Q1预收款+合同负债达7.69亿元,较期初增长3.46%,各项指标刷新近三年历史新高。 我们认为指标快速提升表明公司在手订单充足,公司或正处于积极备产备货状态,兑现产业高景气度,预计公司全年经济指标有望按期完成。航空制造院成控股股东,卡位优势显著2021年4月1日,公司公告航空工业将持有公司的全部股份(42.86%)对应的除股份收益权和处置权以外的所有权利委托给航空制造研究院管理,航空制造院成为公司控股股东。我们认为股权结构的改变有望提升公司经营管理效率,促进公司业务发展,未来有望进行资本运作。另外,公司是我国最早参与航空预浸料的企业,经过多年的经验积累,目前已建立完整的树脂体系。从产业链角度看,公司卡位预浸料中间环节,在我国航空预浸料领域占据主导地位。军民机预浸料需求提升,看好复材业务持续高增长我国新型军机碳纤维复材用量占比不断提升,随着新机型批产进度持续推进,碳纤维复材需求大幅增长,预计“十四五”期间我国军机碳纤维复材需求量将达到11090吨,年均需求为2218吨。2021H1已完成C919某试验件的设计,并开展了CR929机翼项目概念设计工作,同时公司已获得中国商飞CR929飞机前机身工作包唯一入选供应商资格。我们预计未来20年我国国产大飞机碳纤维复材需求量达到48290吨,年均需求为2415吨。C919飞机年内即将实现交付商业运营,复材国产化应用推进速度加快。 我们认为随着我国军民机复材需求持续提升,公司航空复材业务将持续高增长。盈利预测与评级:公司作为航空预浸料龙头企业卡位优势明显,军民机需求显著提升,航空复材业务保持高速增长,我们看好公司未来长期发展。考虑到公司2021年业绩低于市场预期,我们进行基数调整,将2022-2023年归母净利润预期由9.80/13.69下调至7.98/10.81亿元,2024年预计为14.12亿元,对应EPS为0.57/0.78/1.01元,对应PE为40.38/29.82/22.84x,给予“买入”评级。风险提示:新型军机批产进度不及预期;民机项目进展不及预期;军品价格受国家管控存在下降风险。
中航高科 机械行业 2022-04-29 18.32 -- -- 26.26 42.72%
29.54 61.24%
详细
事件:4月22日,公司发布2022年一季报:公司实现营业收入11.55亿元,同比增加16.64%,归母净利润2.91亿元,同比增加22.74%。 营收、业绩增长稳定,盈利水平有所提高。总体来看,截至2022年Q1,公司共实现营收11.55亿元,同比增长16.64%;共实现归母净利润2.91亿元,同比增长22.74%。分业务来看,航空新材料业务,实现营收11.34亿元,同比增长17.11%;实现归母净利润3.90亿元,同比增长18.52%,主要系产品交付增长所致;机床装备业务,实现营收0.16亿元,同比减少36.27%,实现归母净利润-0.12亿元,同比减亏174.08万元,主要原因是受疫情影响期间费用减少所致。毛利率方面,截至2022年Q1,公司毛利率为37.35%,同比提升2.03pp。期间费用率方面,截至2022年Q1,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.81%/5.87%/1.10%/-0.56%,分别同比变化-0.07pp/+0.14pp/-0.05pp/-0.27pp。净利率方面,截至2022年Q1,公司净利率为25.18%,同比提升1.23pp。 Q1,业绩符合预期,合同负债同比大幅增长,或预示公司在手订单充足,未来业绩可期。2021年报中,公司给出了业绩目标:2022年预计营业收入45亿元,利润总额8.93亿元,航空新材料业务利润总额9.92亿元。公司Q1新材料业务利润3.09亿元,完成目标指引额31%,与去年Q1完成目标指引额30%相比,完成额有小幅提升。从一季报披露的数据来看,公司共实现营收11.55亿元,同比增长16.64%;共实现归母净利润2.91亿元,同比增长22.74%,公司增长稳健。此外,公司合同负债同比增加642.15%,较年初增加3.70%,或预示公司在手订单充足,未来业绩可期。 盈利预测与投资建议:综上,我们维持之前的判断,预计公司2022-2024年归母净利润为8.19亿元、9.77亿元、12.20亿元,业绩增速分别为39%,19%,25%,对应PE分别为31、26、21倍,维持“买入”评级。 风险提示:军机采购不及预期;民航客机采购不及预期;民用复材市场拓展不及预期
中航高科 机械行业 2022-03-23 22.38 -- -- 24.15 7.91%
27.54 23.06%
详细
事件:中航高科发布 2021年报,2021年实现营收 38.1亿元、同比+30.8%; 归母净利润 5.9亿元、同比+37.6%;扣非归母净利润 5.5亿元、同比+48.9%。较好完成了年度经营目标,实现“十四五”高质量开局。 聚焦新材料主业,运行质量持续提升:2021年公司聚焦新材料生产交付和生产经营任务、加强精益生产管理。航空工业复材预浸料产品生产管理持续优化,生产计划完成率超过 97%、全年预浸料产品生产和交付量创历史新高;全年实现营收 35.5亿元、同比+33.08%,实现净利润 6.8亿元、同比+37.6%。优材百慕加强市场开拓和生产能力改造,民航及高铁市场刹车零部件产品交付实现较大增长;全年实现营收 8702万元、同比+58.6%,实现净利润 1246万元、同比+469.1%。 期间费用下降显著,研发投入提升:公司 2021年度销售、管理、财务费用均较前一年度有所下降,精益化管理成效显著。其中销售费用率为0.9%、同比下降 0.3个百分点;管理费用率为 6.7%、同比下降 2.6个百分点。投入研发费用 1.51亿元、同比大幅增长 66.9%,系母公司研发项目增加及项目结转等同比增加 2491万元以及子公司航空工业复材研发费用增加 3617万元所致。 2022航空新材料业务目标营收增长 19.2%:公司 2022全年经营工作目标是:营收 45亿元、同比+18.2%;利润总额 8.93亿元、同比+26.5%; 其中航空新材料业务目标营收 43.76亿元、同比+19.2%;利润总额 9.92亿元、同比+24.8%。2022年公司将聚焦核心技术能力提升,加大研发自主投资力度,全年自主研发投入不低于 3%。突破 T800级碳纤维国产预浸料应用技术瓶颈,完成多型民用飞机和民用发动机复合材料零部件研制攻关、试验交付任务。 投资建议:预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 7.7/9.8/12.4亿元,当前股价对应 PE 为 40/31/25倍。航空复合材料应用比例不断增加,国产化率提升空间大,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:疫情影响宏观经济,下游需求不及预期的风险;产品大批量交付的风险;原材料价格波动的风险。
黄侃 8
中航高科 机械行业 2022-03-18 23.01 -- -- 24.15 4.95%
26.28 14.21%
详细
3月15日晚,中航高科发布了2021年度报告,报告期内,公司实现营业收入38.08亿元,同比增长30.77%;实现归属于上市公司股东的净利润5.91亿元,同比增长37.25%。 投资要点::预浸料产品保质保量如期交付,航空工业复材业务增长稳健:公司2021Q4实现营业收入9.57亿元,环比增长4.48%,同比增长66.43%;实现归属于上市公司股东的净利润2300.98万元,环比下跌87.56%,同比下跌23.30%;Q4盈利性较差的原因在于新增约8900万元的研发费用,新增计提信用减值损失和资产减值损失合计超2500万元。另外工业原材料价格上涨也对公司的盈利性造成了一定影响。分板块来看,航空工业复材板块依旧是公司主要业绩增长来源。细分业务中,预浸料产销量再创新高,全年贡献营业收入35.53亿元,同比增长33.08%,贡献净利润6.85亿元,同比增长37.60%。优材百慕民航及高铁市场刹车零部件产品涨势良好,合计贡献净利润1246万元,同比增长469.11%。 京航生物业务则表现相对疲软,经营困境有待扭转;机床装备业务同比持续减亏,但仍有待转型升级。另外值得注意的是,截至报告期末,公司合同负债金额同比增长超500%达到6.96亿元,主要系预浸料销售预收款;同时公司预计2022年度关联交易额70.8亿元,同比2021年预计关联交易额增长14.01%,同比2021年实际关联交易额增长55.65%,充分说明了当前下游行业景气度良好、需求旺盛,进而利好公司后续业绩表现。 把握产业发展战略机遇期,加大研发投入赋能核心业务::在航空复合材料及其构件应用比例持续攀升、航空制造产业不断升级的产业背景环境下,公司持续加大研发投入力度,促进核心业务转型升级并加速业务拓展。2021年公司合计投入研发费用1.51亿元,同比增长了66.86%,有效推动科技成果转化,报告期内在复合材料、民航刹车、轨交制动闸片以及机床装备研发方面均取得了阶段性进展,有助于提升公司核心竞争力的同时也为公司长期业绩增长及业务结构升级转型奠定了良好的基础。盈利预测与投资建议:预计公司2022-2024年归母净利润分别为8.20、10.60、13.17亿元,对应的PE分别为39.05、30.24、24.32(对应2022年3月15日收盘价23.00元),维持“增持”评级。 风险因素:公司投资项目建设进度不及预期、军工产业链相关企业导致信息不透明、公司客户集中度较高、原材料价格大幅波动
王华君 1 1
中航高科 机械行业 2022-03-17 23.00 -- -- 24.15 5.00%
26.28 14.26%
详细
2021年业绩低于预期,2022年预计将稳健增长1) 2021年业绩:2021年实现营收38亿(+31%),归母净利5.9亿(+37%),扣非归母净利5.5亿(+49%)。单独中航复材:2021年营收36亿(+33%),归母净利6.8亿(+38%)。公司业绩仍主要由中航复材贡献。 2) 经营目标完成情况:2021年营收目标完成率100%,利润总额目标完成率97%。相较于2021年实际完成额,2022年营收目标增长18%、利润总额目标增长25%。 3) 盈利能力:2021年毛利率与2020年持平,规模效应仍待显现。净利率/扣非净利率较2020年上升1个百分点,部分受益于管理费用率的显著下降。此外公司研发费用率有所上升,主要系母公司研发项目增加及项目结转等同比增加以及航空工业复材研发费用增加。 2021年关联销售商品交付低于预期,与客户需求节奏相关1) 客户产品需求节奏变化致使关联销售实际额低于预计:2021年关联销售商品年初预计额为35亿,实际执行额为28亿,占预计的比例为79%,较此前4年平均值91%显著偏低,主要原因是部分客户产品需求节奏变化。 2) 2022年关联销售将高速增长:2022年关联销售预计额为38亿,相较于2021年实际额28亿增长37%。 军民市场共驱碳纤维复材行业的持久高增长,公司将显著受益1) 军用:中美军机数量差距大,复合材料在先进战机上的用量占比持续提升,歼击机复材占比从二代机的10%以下提升至四代机的30%以上。 2) 民用:窄体客机复材占比接近20%,宽体客机复材占比可达50%以上。商飞预测截至2039年中国客机预增8725架。对应广阔预浸料市场空间。公司有望借助C919参与其中。 3) 公司基于卡位效应将显著受益于行业增长。叠加国企改革,“提高国有资本效率”,鼓励中长期激励,资产证券化率不断提升,公司亦有望受益。 中航高科:预计未来3年归母净利润复合增速约37%预计2022-2024年公司归母净利润为8.4/11.1/15.1亿元,同比增长43%/31%/37%,复合增速约37%,EPS 为0.61/0.79/1.09元,PE 为38/29/21倍, 公司近5年PE 中枢为63倍,维持“买入”评级。 风险提示:1)价格波动导致盈利能力下滑;2)“十四五”装备放量订单交付不及预期;3)相关改革举措推进不及预期。
中航高科 机械行业 2021-11-05 35.88 43.25 62.35% 38.37 6.94%
38.37 6.94%
详细
事件:公司发布三季报,实现营收 28.50亿元,同比增长 21.95%,实现归母净利 5.68亿元,同比增长 41.85%。 核心观点 三季度业绩增长提速,盈利能力提升。分业务看,航空新材料业务实现营收 27.72亿元(+23.33%),归母净利润 6.30亿元(+50.48%),主要是预浸料销售增长所致;机床装备业务实现营收 0.84亿元(-2.84%),归母净利-0.22亿元,同比减亏 438万元,减亏的主要原因是由于产品结构调整毛利贡献增加。单季度看,公司实现营收 9.16亿元(+61.20%),归母净利 1.85亿元(+134.56%),同比增速较二季度提升明显。 前三季度公司利润增长高于营收,主要得益于: 1)毛利率同比增长 2.37pct 至32.85%;2)期间费用率下降 2.97pct 至 9.30%。近年来公司盈利能力提升明显,或与产品交付合格率、产能利用率的上升有关,随着销售规模和生产管理的稳步提升,公司利润率有望继续向好。 前瞻性指标大幅增长,景气持续强化。三季度末公司合同负债 3.86亿元,较期初增长 250%,主要是子公司中航复材预收款增加所致。预付款项2.26亿元,较期初增长 128%,主要是子公司中航复材预付材料款增加所致。前瞻性指标大幅增长反映公司新增订单及生产备货积极向好。 民机预浸料及复材制件进一步打开市场空间。民机是空间数倍于军机的巨大增量市场,公司目前已完成:1)两种 C919国产预浸料在新生产线验证中通过中国商飞 PCD预批准,开展 C919升降舵工艺验证试验,参与 C919第三战线复合材料尾翼优化项目;2)完成 CR929项目 4米级坠撞壁板交付,通过了中国商飞特种工艺能力鉴定和供应商综合能力评估。同时,复材公司拥有国内最先进的大型自动铺带、铺丝机以及 9台先进大尺寸热压罐设备,为国产民机复材件的交付提供了坚实的保障能力。 财务预测与投资建议 预测公司 21~23年每股收益为 0.55、0.77、1.05,参考可比公司 21年平均估值 79倍,给予目标价 43.45元,维持买入评级。 风险提示型号交付进度低于预期;新品定价低于预期风险
中航高科 机械行业 2021-10-28 34.30 -- -- 38.37 11.87%
38.37 11.87%
详细
事件:10月26日,公司发布2021年三季报:前三季度实现收入28.50亿元,同比增加21.95%,归母净利润5.68亿元,同比增加41.85%;单三季度实现收入9.16亿元,同比增加61.20%,归母净利润1.85亿元,同比增加134.71%。 营收、业绩增长稳定,盈利水平有所提高。总体来看,截至2021年Q3,公司共实现营收28.50亿元,同比增长21.95%;共实现归母净利润5.68亿元,同比增长41.85%。分业务来看,航空新材料业务,实现营收27.72亿元,同比增长23.33%;实现归母净利润6.30亿元,同比增长50.48%;机床装备业务,实现营收0.84亿元,同比减少2.84%,实现归母净利润-2184.34万元,同比减亏437.66万元。 毛利率方面,截至2021年Q3,公司毛利率为32.85%,同比提升2.37pp。期间费用率方面, 截至2021年Q3, 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.84%/6.61%/2.19%/-0.34%,分别同比减少0.20pp/1.81pp/0.76pp/0.20pp。净利率方面,截至2021年Q3,公司净利率为19.95%,同比提升2.82pp。 Q3业绩符合预期,合同负债环比大幅增长,或预示公司在手订单充足,未来业绩可期。2020年报中,公司给出了业绩指引:2021年预计新材料业务利润总额8.58亿元。但公司上半年新材料业务利润约5.06亿元(中航复材5.04亿元,优材百慕595.11万元,京航生物-396.93万元),与去年上半年完成的目标指引额77%相比,今年上半年仅完成了全年目标的59%,这也意味着今年公司要完成目标,下半年业绩要快速增长。从三季报披露的数据来看,2021年Q3单季度,公司实现营收9.16亿元,同比增长61.20%;实现业绩1.85亿元,同比增长134.71%,这不仅符合了我们之前关于公司下半年业绩高速增长的预期,也再次佐证了公司半年报提到的推行“改革发展”的工作主题。此外,军工行业的订单改善一般会体现在合同负债上:合同负债越多,体现出来上游企业签订的订单越多。2021年Q3,公司合同负债为3.86亿元,环比增加371%,或能说明公司目前在手订单充足,为公司未来业绩高增长提供支撑。 盈利预测与投资建议:综上,我们维持之前的判断,预计公司2021-2023年归母净利润为6.78亿元、9.29亿元、12.45亿元,业绩增速分别为57%,37%,34%,对应PE 分别为67、49、36倍,维持“买入”评级。 风险提示: 军机采购不及预期;民航客机采购不及预期;民用复材市场拓展不及预期
中航高科 机械行业 2021-10-28 34.30 -- -- 38.37 11.87%
38.37 11.87%
详细
事件: 公司发布 2021年三季报, 2021年前三季度公司实现营收(28.50亿元,同比+21.95%),归母净利润(5.68亿元,同比+41.85%),扣非归母净利润(5.40亿元,同比+56.27%) 。 单季度来看, 2021Q3公司实现营收(9.16亿元,同比+61.20%,环比-2.87%),归母净利润(1.85亿元,同比+134.56%,环比+26.26%), 扣非归母净利润(1.78亿元,同比+228.12%,环比+31.88%),同比环比均实现大幅增长。 利润表: 除营收和业绩规模外,公司盈利能力也明显增长。 2021前三季度公司毛利率(32.85%,同比+2.37pct),净利率(19.95%,同比+2.82pct),2021Q3公司毛利率(32.58%,同比+3.22pct,环比+2.06pct) ,净利率(20.16%,同比+6.30pct,环比+4.60pct) , 我们认为主要系规模效应以及高毛利率的新材料业务占比变高。 1、 新材料业务: 2021年前三季度实现营收(27.72亿元,同比+23.33%),归母净利润(6.30亿元,同比+50.48%) ; 2021Q3实现营收(8.92亿元,同比+69.10%,环比-2.25%) ,归母净利润(2.00亿元,同比+141.70%,环比+18.35%) ,主要系航空预浸料销售大幅增长。 我们认为新材料业务作为上市公司主要的收入和业绩来源,其单季度归母净利润同比、环比大幅增长,表明下游军机对预浸料的需求大幅增长,验证了军机行业的高景气度。 2、 机床业务: 2021年前三季度实现营收(0.84亿元,同比-2.84%),归母净利润(-0.22亿元, 去年同期为-0.26亿元), 主要系公司对机床业务的产品结构进行调整, 低毛利率的产品收入减少。 资产负债表: 相关财务指标表明公司订单、销售预浸料、购买上游碳纤维的大幅增长。 2021年前三季度公司 1) 合同负债: 3.86亿元,较年初增长250.11%,表明公司收到的预付款和订单大幅增长。 2)应收票据+应收账款: 22.45亿元,较年初增长 97.31%,表明公司预浸料销售额大幅增长。 3)应付票据+应付账款: 19.12亿元,较年初增长 60.25%;预付款项: 2.26亿元,较年初增长 127.72%, 表明公司对上游碳纤维采购额大幅增长。 现金流量表:经营性现金流改善明显。 2021年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为 1.58亿元,去年为-1.24亿元,主要系子公司中航复材应收账款及应收票据到期回款同比增加。 2021年前三季度新材料业务归母净利润占上市公司 110.92%,其中中航复 材 仍 是 最 主 要 业 绩 来 源 (2021H1中 航 复 材 净 利 润 占 上 市 公 司111.64%) ,其 2017~2020年营收 CAGR 为 26.88%,净利润 CAGR为 43.77%。 我们判断随着军机放量叠加碳纤维复材渗透率提升, 其未来 5年的业绩复合增速有望超过 30%。 1、 赛道:碳纤维复材具备轻质高强、耐腐蚀抗疲劳等特性,在不断更新换代的装备上渗透率不断提升,是具备长期成长属性的军工细分赛道。 1)军用: 以固定翼飞机为例, 1969年美国 F14A 战机碳纤维复材用量仅 1%,四代机 F35用量已经高达 36%; 2)民用: 目前先进民机复材用量正在向 50%水平发展,空客 A380上复材用量达 23%左右;波音 787复材用量可达 50%; 未来国产大飞机 C919和 CR929复材用量可达 20%、 50%。 2、 公司:全资子公司中航复材在国内航空预浸料领域具有主导地位,是碳纤维复材赛道上的核心卡位企业。 1)高壁垒铸就好的产业地位: 中航复材在国内航空预浸料领域已建立很深的护城河,其技术和数据积淀造就高壁垒,研发实力更是底蕴所在,再叠加军用市场准入壁垒铸就稳定的市场格局,中航复材未来有望充分享受国内航空预浸料行业空间扩容。 2)成长路径确定: 全面加强练兵备战背景下,军机进入放量列装时期,给军用预浸料带来高确定性的高增长需求。同时公司以军用为基础大力推进航空复合材料技术在民用飞机、汽车、轨道交通和新能源等领域的应用,进一步打开成长空间。 投资建议: 我们认为中航高科作为国内航空预浸料核心卡位企业,在军机放量列装、商用飞机纷至沓来的背景下,将获得高确定性的高增长,同时其产业主导地位导致其在碳纤维复材产业链上拥有很强议价能力,基本无须担心降价影响, 2021年前三季度公司盈利能力提升已是证明。 我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为 7.15、 9.87、 13.21亿元,对应估值分别为63X、 46X、 34X, 维持“买入”评级。 风险提示: 产能释放、下游需求不及预期。
中航高科 机械行业 2021-10-28 34.30 -- -- 38.37 11.87%
38.37 11.87%
详细
事件:2021年10月27日,公司发布2021年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入28.50亿元,同比增长21.95%;实现归母净利润5.68亿元,同比增长41.85%。基本EPS 为0.41元,平均ROE 为12.36%。 营业收入稳定提升,盈利水平有所增加:2021年前三季度公司实现营收28.50亿元,同比增长21.95%,前三季度公司实现归母净利润5.68亿元,同比增长41.85%,其中第三季度实现收入9.16亿元,同比增长61.20%,实现归母净利润1.85亿元,同比增长134.56%,环比增长26.26%。公司碳纤维复材龙头,市场地位稳固,受益于十四五碳纤维产能扩张。业务主要划分为“航空新材料”和“高端智能装备”两大业务板块。 公司作为中国航空工业集团的子公司,积极协同控股方的产业资源、技术优势,市场地位稳固,“十四五”期间碳纤维的产能扩张加快。 合同负债比例提升,未来业绩提供保障: 据公司公开信息披露,中航高科子公司航空工业复材30天生产预浸料52万平米,较之前月提高80%以上,说明公司订单充足。2021年公司第三季度公司应收账款为21.16亿元,较年初增长167.31%,主要系子公司航空工业复材销售规模增长所致;2021年公司第三季度期末公司预付款项为2.26亿元,较年初增长127.72%,应付账款为18.31亿元,较年初增长75.34%,主要系子公司航空工业复材采购物资增加,预付材料款增加所致。2021年公司第三季度期末合同负债为3.86亿元,较年初增长250.11%,主要系子公司航空工业复材预收货款增加所致。公司客户群体多为军工及国有企业,财务风险较低,后续现金流情况有望持续改善。 航天预浸料龙头企业,应用市场多元化,看好未来发展:中航复材是中航高科的重要子公司,在高性能树脂及预浸料技术、高性能复合材料新型结构、树脂基复合材料制造技术、金属基及陶瓷基(含C/C)复合材料成型技术、材料表征与测试技术、先进无损检测技术等方面均处于领先地位。公司2015年至2020年间与预浸料相关的交易金额总数保持高速增长,六年间交易金额分别为9.79/10.70/12.17/13.33/16.78/22.96亿元,年度增长率分别为9.30%/13.69%/9.52%/25.91%/36.81%,期间CAGR达到18.58%。我们预计未来公司预浸料业务会持续高速增长。公司在高性能树脂及预浸料技术等方面处于国内优势地位,行业龙头地位稳固。 投资建议:公司是碳纤维产业龙头,业务现以进入高速发展期,下游市场需求不断提升。根据模型测算,公司的收入预计将保持稳定增长。2021年至2023年预计营业收入分别为38.87亿元、50.62亿元、64.57亿元,归母净利润分别为6.79亿元、9.26亿元、11.54亿元,EPS 分别为0.49元、0.66元、0.83元,对应P/E 为80倍、58倍、47倍。维持公司“买入”评级风险提示:宏观经济波动风险;行业竞争风险;国际市场开拓风险;产品质量与安全生产风险;下游需求不及预期,现金流回收不达预期。
中航高科 机械行业 2021-09-30 33.07 -- -- 36.50 10.37%
38.37 16.03%
详细
事件:中国航发集团官方发布珠海航展CJ-1000A与CJ-2000的宣传片。CJ-1000A结构采用了树脂基复合材料风扇叶片;同时CJ-2000结构大量使用先进复合材料,包括全尺寸复合材料风扇叶片和全复合材料机匣。 公司复合材料下游应用航空发动机增长确定性高。公司早在2019年半年报就公告签订了CJ-1000发动机叶片、叶栅合同;取得CJ-1000发动机短舱叶栅工作包;完成CJ-2000商用航空发动机复合材料风扇大叶片交付。此次珠海航展中国航发集团公开宣布两型商用航空发动机大量使用了复合材料构件,进一步增强了公司的主营业务复合材料业务在商用航空发动机领域的增长确定性。据赛奥碳纤维统计分析,2020年我国树脂基碳纤维复合材料在航空航天领域的市场需求达到2615吨,对应销售收入为183.08亿元,按销售收入口径统计是树脂基碳纤维复合材料最大的下游市场。随着军用飞机、民用飞机和航空发动机的复材占比不断提升,同时先进军机加速放量,公司复合材料业务有望持续保持高速增长。 复合材料业务成长迅速,毛利率逐年提升。公司的股东中航工业制造院和中国航发航材院是航空工业体系内专业从事特种材料的研究院所,研究方向覆盖碳纤维复合材料、高温合金材料等,技术实力和产业资源雄厚。同时,中航工业制造院权力委托于公司的控股股东中航高科技有限公司,股东丰富的产业资源和雄厚的技术储备将对公司的市场拓展和业务转型升级起到积极的推动作用。公司航空复合材料业务主要的下游应用是飞机机身零部件、航空发动机零部件等,航空复合材料业务在2020年占比达93.35%,是公司的主营业务板块。2020年公司复合材料营收27.18亿元,同比增长35.46%,五年复合增速达11.55%,该业务毛利率也从2016年的23.77%逐步提升至31.94%。 刹车制动、骨科医疗器材、机床业务进展良好。子公司优材百慕在飞机刹车盘副方面获得A321飞机用炭刹车盘副零部件制造人批准书,开展了多个型号产品的研制、台架和试飞工作。同时在飞机刹车盘技术储备的基础上,着力拓展轨道车辆制动材料,产品在成都和西安铁路局应用良好。子公司京航生物历经多年探索和发展,已具备人工关节产品完善的产品生产线和质量保证体系,其研制的多孔层烧结技术、髋臼防脱位技术及羟基磷灰石(HA)粉末制备技术已达到国内领先水平。公司装备业务板块加速推进高端装备重大专项及配套任务的实施,完成了多型产品立项、研究和试制工作。 上半年业绩稳健增长,盈利能力提升。收入方面:2021年上半年公司实现营收19.34亿元,同比增长9.34%,实现归母净利润3.84亿元,同比增长19.15%,2020年年报披露的2021年经营目标为营业收入38.00亿元,利润总额7.30亿元,上半年营收和归母净利润分别完成了全年目标的50.89%和52.60%。利润率方面:公司上半年毛利率为32.98%,同比提升2.14pct,净利率为19.83%,提升1.63pct。期间费用方面:研发费用同比增长25.51%,达到0.51亿元,三费占比为6.80%,较去年同期下降1.08%。 投资建议:我们预计公司2021-2023年收入分别为39.97亿元、53.44亿元和69.16亿元,毛利率分别为35.91%、36.77%和37.39%,归母净利润分别为6.93亿元、9.60亿元和12.90亿元,对应EPS分别为0.50元、0.69元、0.93元,对应PE分别为66.95X、48.35X、35.99X。公司在航空复合材料领域竞争优势明显,技术能力突出,维持“买入”评级。 风险提示事件:军品订单不及预期、产品交付不及预期、盈利预测不及预期。
中航高科 机械行业 2021-08-24 36.46 -- -- 40.33 10.61%
40.33 10.61%
详细
事件:8月 20日,公司发布公告:公司上半年实现营业收入 19.34亿元,同比增长 9.34%,实现归属于上市公司股东的净利润 3.84亿元,同比增长 19.15%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 3.62亿元,同比增长 24.31%。 营收、业绩小幅增长,盈利能力有所加强。营收方面,2021H1,公司共实现营收19.34亿元,同比增长 9.34%。航空新材料业务方面:实现营收 18.81亿元,同比增长 9.30%,主要系航空复合材料原材料产品销售增长所致。机床装备业务方面: 实现营收 0.56亿元,同比增长 17.55%,主要系公司职业教育项目销售增加所致。 业绩方面,2021H1,公司共实现归母净利润 3.84亿元,同比增长 19.15%。其中:航空新材料业务实现归母净利润 4.30亿元,同比增长 26.70%,主要系预浸料销售增长所致;机床装备业务实现归母净利润-1516.58万元,同比减亏 264.07万元,主要系吸收合并南通机床,清理无法支付的款项所致。毛利率方面,得益于公司生产工艺的提升以及原材料价格的下降,2021H1公司综合毛利率同比提升2.14pp,达 32.98%。净利率方面,公司上半年期间费用率同比下降 0.75pp 至9.42%,从而带动公司净利率同比提升 1.67pp,达 19.85%,公司生产节奏或有所调整,下半年业绩有望实现快速增长。2020年报中,公司给出了业绩指引:2021年预计新材料业务利润总额 8.58亿元。但公司上半年新材料业务利润约 5.06亿元(中航复材 5.04亿元,优材百慕 595.11万元,京航生物-396.93万元),与去年上半年完成的目标指引额 77%相比,今年上半年仅完成了全年目标的 59%。这也意味着,公司下半年需要实现 3.52亿的利润(同比增长101%)才能完成今年的指标。同时,航空工业复材官方微信公众号 7月 30日发文,中航复材三十天生产预浸料 52万平米,较之前月生产记录提高了 80%以上,或表明公司当前订单非常饱满。此外,从公司具有前瞻性的财务指标看:2021H1,公司预付账款为 1.63亿元,环比增加 64.65%;存货项下原材料的账面价值为 3.26亿元,环比增加 120.63%。这些业绩前瞻指标环比金额的增加,或为公司今年下半年的业绩高增速提供支撑。 盈利预测与投资建议:综上,我们认为公司今年的生产节奏或有所调整,下半年业绩有望实现快速增长。故而,我们维持之前的判断,预计公司 2021-2023年归母净利润为 6.78亿元、9.29亿元、12.45亿元,业绩增速分别为 57%,37%,34%,对应 PE 分别为 74、54、41倍,维持“买入”评级。 风险提示:军机采购不及预期;民航客机采购不及预期;民用复材市场拓展不及预期
黄侃 8
中航高科 机械行业 2021-08-24 36.46 -- -- 40.33 10.61%
40.33 10.61%
详细
2021年8月18日,中航高科发布了2021年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入19.34亿元,同比增长9.34%;实现归母净利润3.84亿元,同比增长19.15%。 投资要点:新材料业务稳定发力支撑业绩增长,装备业务经营效率稳步提升:报告期内,公司主业结构不断优化,资源配置效率和运行质量持续改善,本年度营收与利润的经营目标完成度已超50%。分板块来看,上半年航空工业复材业务实现营业收入18.19亿元,同比增长7%,实现利润总额5.04亿元,同比增长24%,主要系预浸料销售增长。子公司优材百慕受益于上半年民航、高铁市场订单及产量大幅增长,实现营业收入4191.20万元,同比增长高达330.68%,其中民航业务与轨道交通业务分别贡献收入2712.11万元与1211.75万元。装备业务方面,得益于公司经营效率的提升与职业教育项目销售增加,上半年完成产量163台,实现产值5438.65万元,同比增长27.36%;实现营业收入5565.43万元,同比增长17.55%;实现利润总额-1516.58万元,同比减亏264.07万元。考虑到今年下游行业景气度及订单量均显著提升,公司主营业务作为产业链中的关键环节,我们对公司下半年公司业绩增长持看好态度。 重研发提高核心竞争力,多个创新项目取得突破:报告期内,公司研发投入5793万元,申请受理专利6项,获授权专利14项。航空新材料领域,公司完成民用航空发动机用复合材料零件数百件产品的研制与交付;在工程玻璃布蜂窝研制、芳纶纸蜂窝曲面成型、蜂窝无缝拼接技术等技术领域取得了关键性突破;成功获得中国商飞CR929飞机前机身工作包唯一入选供应商资格。子公司优材百慕完成1个型号飞机刹车盘副与5个机轮刹车附件的适航取证;CR300系列高铁制动闸片进入样件试制阶段;完成新炭材料制品的生产定型;完成某特种车辆刹车片项目立项和样件试制。智能装备方面,公司上半年完成两个产品的主关键件与部分零部件以及三齿盘转台的设计工作国家04专项课题“100吨焊接力液压振动线性摩擦焊接技术与装备”顺利通过验收,课题任务圆满完成。项目、产品、技术的全面开花驱动公司综合实力持续增强,推动公司产业结构转型升级,看好公司主业持续稳步发展。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2021-2023年分别实现营业收入40.30/53.73/61.56亿元;实现归母净利润6.35/8.64/10.12亿元;对应的P/E(对应8月19日收盘价37.98元)分别为83.3/61.3/52.3;对应的EPS 分别为0.46/0.62/0.73。维持“增持”评级。 风险因素:在研产品进展不及预期风险、下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、宏观经济波动风险。
中航高科 机械行业 2021-08-23 36.21 -- -- 40.33 11.38%
40.33 11.38%
详细
事件:公司发布半年度报告,2021年上半年营业收入 19.34亿元,同比增长 9.34%,归母净利润 3.84亿元,同比增长 19.15%。 公司经营平稳推进,基本完成阶段性经营工作目标。因主营业务航空复合材料原材料交付增长,公司 2021H1营收 19.34亿元(YoY+9.34%),归母净利 3.84亿元(YoY +19.15%)。其中,公司 2021Q1和 Q2分别实现营业收入 9.91亿元(YoY +28.55%)和 9.43亿元(YoY-5.49%),归母净利润 2.37亿元(YoY +27.61%)和 1.46亿元(YoY+7.60%)。综合全年来看,上半年公司营业收入完成全年经营工作目标的 50.89%、利润总额完成 62.90%,皆完成过半,经营平稳推进。 公司聚焦主业,新材料和专用装备业务持续健康发展。航空新材料业务中航空复合材料销售增长,实现营业收入 18.81亿元(YoY+9.30%),贡献归母净利润 4.30亿元(YoY+26.70%),净利率达到 22.9%,处于高位。公司是航空复合材料专业化供应商,在该领域具有较强的核心竞争力和领先的行业地位,作为核心卡位企业或将受益于我国飞机产业的快速发展。机床装备业务因职业教育项目销售增加,实现营业收入 0.56亿元(YoY+17.50%)。但因公司吸收合并南通机床并清理无法支付的款项,该业务归母净利润-0.15亿元,同比减亏 264.07万元。 公司在机床装备业务的主要产品老化,转型升级较慢,目前公司已协同控股方做好高端装备重大攻关项目、重大专项的配套任务及航空零部件智能生产线工程,如若进展顺利,并在装备业务转型升级和产品结构优化方面取得一定进展,公司此项业务或将实现减亏和扭亏。 公司经营向好,下半年业绩或将大幅增长。2021H1公司存货余额 17.11亿元,同比增长 34.42%,较年初增长 17.19%;预付款 1.63亿元,同比增长 55.11%,较年初增长 64.65%。存货和预付款一定程度上反映公司备货和生产经营开展情况,或对未来业绩具有一定指导意义。另外,公司 2021全年经营目标为年销售收入 38.00亿元,利润总额 7.30亿元,其中航空新材料业务利润总额 8.58亿元,机床装备业务利润总额-0.40亿元。据此估算,公司 2021H2需达到总营收 18.66亿元和利润总额 2.71亿元,同比增长 63.25%和 93.57%,增长可观。 投资建议:预计公司 2021年至 2023年归母净利分别为 7.14亿元、8.65亿元和 10.43亿元,EPS 分别为 0.51元、0.62元和 0.75元,当前股价对应 PE 为 74X、61X 和 51X。参照可比公司估值,公司估值较同业略高,但公司已成为国内航空碳纤维材料领域龙头企业,在多种飞机型号上均承担了研制任务,技术优势明显,因此或将享受一定估值溢价。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:公司研发和产能扩张不及预期的风险;公司订单落地和交付验收不及预期的风险。
中航高科 机械行业 2021-08-04 36.10 -- -- 40.41 11.94%
40.41 11.94%
详细
中航高科是我国航空新材料龙头,在产业链重要环节——预浸料领域处于主导地位。公司业务可以划分为“航空新材料”和“高端智能装备”两大板块,其中航空新材料是公司的核心业务,2020年对总营收的贡献超90%。公司在航空新材料领域的主要产品是预浸料,是从碳纤维到航空碳纤维复材的重要中间材料。依托深厚的技术积累,公司在此领域处于市场主导地位。以预浸料为核心的复材业务近五年来营收增速稳健,2020年已达27.18亿元,年均复合增长率达23.12%。同时,得益于公司持续的降本增效以及生产的规模效应,该项业务的毛利率也在逐年提高,2020年已近32%。 航空装备升级换代需求迫切,公司有望深度受益。我国先进战机无论是绝对量还是在服役战机中的占比都远低于世界军事强国,未来几年采购量有望持续增加。考虑到碳纤维复材在军机结构轻量化方面能够发挥重要作用,伴随着军机的升级换代,碳纤维复材应用比例将逐步提升,我军第四代战机复合材料占比已达20%。公司是我国航空碳纤维预浸料的核心供应商,将同时受益于先进战机批产放量和复材使用占比提升双重利好因素。 民航市场国产替代前景广阔,相关业务未来可期。我国民航客机市场国产替代潜力巨大。复合材料在C919的含量占比为11.5%,在CR929的占比更是超过50%。在民航客机用碳纤维复材领域,日本及欧美企业仍占据主导地位。但是自2020年下半年以来,日本、美国加强了对碳纤维及其复材出口中国的政策管控,国产替代需求迫切。公司作为国内航空复材的龙头企业,已经拿到了中国商飞正式发放了的CR929项目前机身工作包RFP,并在C919用国产预浸料方面实现了国产材料零的突破。展望未来,伴随着国产大飞机的批量交付,以及产业链国产替代进程的加速,公司有望深度受益。 盈利预测与投资建议:预计公司2021-2023年归母净利润为6.78亿元、9.29亿元、12.45亿元,业绩增速分别为57%,37%,34%,对应PE分别为68、49、37倍。同时考虑到公司在国内航空碳纤维预浸料领域的龙头地位,合理享受一定估值溢价,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:军机采购不及预期;民航客机采购不及预期;民用复材市场拓展不及预期
首页 上页 下页 末页 1/7 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名