公司发布 2023 年三季报， Q3 实现营业收入 89.24 亿元，同比增长 10.78%，实现归属净利润6.18 亿元，同比增长 45.80%，环比增长 44.72%，实现扣非净利润 5.26 亿元，同比增长 73.78%，环比增长 49.16%。 事件评论三季度来看，公司镍系、钴系、磷系、钠系前驱体材料出货预计在 8-9 万吨，环比增长30%左右，其中三元前驱体出货预计在 7 万吨以上，钴酸锂预计在 0.5-1 万吨，磷酸铁出货万吨级左右，钠电出货百吨级左右。单吨盈利方面，公司 Q3 单吨扣非净利润预计在 0.6万元/吨，单吨归母净利润预计在 0.7 万元/吨左右，环比 Q2 提升 0.05-0.07 万元/吨，一方面得益于公司产能利用率保持高位，海外客户营收占比提升支撑单位盈利，另一方面公司印尼翡翠湾低冰镍项目 Q2 投产，推算提升前驱体单吨盈利 0.1 万元/吨左右。 展望全年，产能方面，公司积极推进产能建设，预计 23 年底建成 50 万吨以上正极前驱体产能；出货方面，公司前三季度镍系、钴系、磷系、钠系产品合计实现销售量 21 万吨左右，全年来看公司出货量有望保持 30-40%增长；冶炼方面，公司大 K 岛项目 2023 年预计建成部分产线， 2024 年预计建成剩余产线；翡翠湾 6.5 万吨于 2023Q3 贡献产量；中间品方面， 2023Q1 公司硫酸镍中间品自供比率在 80%左右，全年有望提升至 90%以上。盈利方面，基于公司冶炼及中间品产品布局落地， Q4 单吨归属净利润有望继续保持0.7 万元/吨以上。此外贵州磷酸铁项目已建成 5 万吨产能，年底计划提升至 10 万吨，出货量稳步提升。预计 2023 年实现归属净利润 21-22 亿元，继续推荐 风险提示1、市场竞争加剧风险：随着新能源汽车和储能行业的快速发展，国内正极前驱体材料市场发展空间广阔，吸引了众多正极前驱体材料生产企业加入竞争，行业竞争日趋激烈。 2、动力电池行业需求不及预期风险：受宏观经济景气的影响，目前新能源车下游需求存在景气度下降的趋势，若新能源车新车型未获得市场消费者认可，同时经济恢复速度不及预期，未来存在新能源车终端销量不及预期的风险，从而带动动力电池行业需求不及预期。

事件描述公司发布 2023 年三季报， Q3 实现营业收入 50.01 亿元，同比下降 36.7%，实现归属净利润1.58 亿元，同比下降 54.0%，环比增长 13.4%，实现扣非净利润 1.41 亿元，同比下降 55.3%，环比增长 9.8%。 事件评论 单三季度来看，公司预计实现出货 2 万吨以上，环比增长 25%左右，整体产能 11 万吨左右，产能利用率保持 70-80%，主要得益于动力及数码需求恢复，公司钴酸锂产品深度绑定头部消费电池企业，受益于终端果链及华为链新机订单需求增长；三元正极受益于下游电池客户出货恢复，环比保持增长。盈利方面，公司正极材料单吨毛利预计在 2 万元/吨，环比略有下降；单吨净利推算在 0.9 万元/吨，环比持平，得益于产能利用率提升以及原料成本下降带动单吨费用下降。此外，公司资产减值及信用减值合计计提 0.67 亿元。 展望 Q4，出货端受终端动力三元需求影响环比 Q3 预计增长 10%左右，盈利端预计环比稳定。产能方面，公司现有产能 11 万吨，海璟 9 号 3 万吨和改扩建的 1.5 万吨预计 24年年中投产，法国 4 万吨产能预计 25 年投产。客户方面， Q3 结构变化不大，后续积极扩展国内外客户，预计 23 年底国内新客户逐步起量， 24 年海外新客户逐步起量。铁锂方面，公司新品仍在客户验证中， 2 万吨产能推迟投建，预计 24 年起量。预计公司 2023 年实现归属净利润 6-7 亿元，继续推荐 风险提示1、市场竞争加剧风险：随着新能源汽车和储能行业的快速发展，国内正极材料市场发展空间广阔，吸引了众多正极材料生产企业加入竞争，行业竞争日趋激烈。 2、动力电池行业需求不及预期风险：受宏观经济景气的影响，目前新能源车下游需求存在景气度下降的趋势，若新能源车新车型未获得市场消费者认可，同时经济恢复速度不及预期，未来存在新能源车终端销量不及预期的风险，从而带动动力电池行业需求不及预期。