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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
赣锋锂业 有色金属行业 2022-05-26 85.15 -- -- 143.68 20.30%
113.34 33.11% -- 详细
事件:1)公司发布2022年股票期权激励计划,拟向激励对象授予的股票期权数量为217.00万份,约占公司股本总额的0.15%,激励对象总人数为113人,授予的股票期权的行权价格为118.86元/股;2)公司审议通过了《关于投资建设年产5万吨锂电新能源材料项目的议案》,同意公司以自有资金不超过20亿元人民币投资建设年产5万吨锂电新能源材料项目。 股权激励目标彰显公司长期发展信心。1)授予股票期权数量:本激励计划拟向激励对象授予的股票期权数量为217.00万份,约占公司股本总额143,747.888万股的0.15%,本次授予为一次性授予,无预留权益;2)激励对象:本次激励对象涵盖核心管理人员及核心技术(业务)人员(113人);3)业绩考核要求:2022年净利润不低于80.00亿元,2022-2023年累计净利润不低于180.00亿元,2022-2024年累计净利润不低于280.00亿元,2022-2025年累计净利润不低于380.00亿元,公司表示,净利润考核目标符合公司实际发展情况,有利于激发和调动激励对象的工作热情和积极性,促使公司战略目标的实现。4)行权价:本激励计划授予的股票期权的行权价格为118.86元/股,与5月25日收盘价118.99元/股基本持平;5)对经营业绩的影响:预计总摊销费用9245.70万元,预计2022-2026年分别摊销2134.64、3483.64、2133.15、1139.21、355.06万元。 丰城项目启动建设,产能扩张提速。公司拟以自有资金不超过20亿元人民币投资建设年产5万吨锂电新能源材料项目,在丰城市建设锂辉石提锂生产基地,形成年产5万吨碳酸锂当量的锂电新能源材料产能,项目分两期建设,一期建设年产2.5万吨氢氧化锂项目。公司当前具备碳酸锂产能4.3万吨+氢氧化锂产能8.1万吨,规划2025年形成总计年产30万吨LCE的锂产品供应能力,远期要形成不低于60万吨LCE的锂产品供应能力。 资源端布局不断深化,公司高成长性可期。截至21年底,公司合计控制锂资源量约6000万吨LCE以上,权益资源量约3000万吨LCE以上,为公司未来扩产提供了充足的资源保障。公司阿根廷Cauchari-Olarz盐湖有望于22年下半年建成投产,Mariaa项目、Soora锂黏土项目、Goulamia锂矿山处于规划建设阶段,公司高成长性可期。 锂资源短缺格局未改。Pilbara在其BMX平台上进行了第五次锂精矿拍卖,数量5000吨锂精矿(SC5.5%),预计2022年6月15-7月15日发货,最终以FOB价格5955美元/吨成交,折算6%品味锂精矿CIF价格为6586美元/吨,对应碳酸锂生产成本(含税)达到42万元/吨以上,锂资源短缺局面未得到实质性改变,产业对Q3锂价较为乐观,锂盐价格年内或迎新一轮上行行情。 盈利预测及投资建议:我们假设2022-2024年碳酸锂价格分别为40/30/25万元/吨,氢氧化锂价格分别为38/30/25万元/吨,锂精矿价格分别为4500/2500/2000美元/吨,预计公司2022/2023/2024年净利润分别为149.98、134.40、171.92亿元,按照5月25日1710亿市值计算,对应PE分别为11.4、12.7、9.9X。锂资源供不应求短期难以缓解,公司高盈利、高成长,维持公司“买入”评级。 风险提示:主营产品价格波动风险;原料成本变动风险;项目建设进度不及预期;
赣锋锂业 有色金属行业 2022-04-29 74.15 -- -- 127.21 22.32%
113.34 52.85% -- 详细
事件:公司发布2022年一季报,22年Q1实现营业收入53.65亿元,同比233.91%,环比增长30.59%。实现归属于上市公司股东净利润35.25亿元,同比增长640%,环比+27.92%;实现扣非净利润31.03亿元,同比增长956%,环比增长109.76%。业绩超预期。 锂价加速上行助力公司Q1业绩高增。1)价:Q1国内锂盐价格加速上行,环比接近翻倍,电池级碳酸锂均价为42.4万元/吨(同比+470.38%,环比+102.83%),电池级氢氧化锂均价为36.8万元/吨(同比+484.11%,环比+86.06%);2)成本端:锂精矿均价为2697美元/吨(同比上涨474.64%,环比增长50.13%),公司原料主要来源Marion一季度锂精矿销售均价为1952美元/吨、Pilbara销售均价为2650美元/吨,变动幅度远小于锂盐价格上涨幅度;3)毛利:由于锂盐价格大幅上行,公司一季度实现毛利35.76亿元(同比+615.33%,环比+84.69%),毛利率进一步提升至66.65%(同比+35.54pcts,环比+19.52pcts),系公司业绩大幅提升的主要原因。 实现投资收益4.43亿元,同比+440.02%,环比+369.35%。投资收益大幅增长主要系联营公司公司利润增长所致,其中公司持有RIM公司50%权益,RIM主要运营澳大利亚Marion矿山项目,Marion为澳大利亚目前在产锂辉石矿山之一。Q1锂精矿产量为10.4万吨(同比-4%,环比+6%),销售9.4万吨(同比-27%,环比-31%),平均销售价格为1952美元/吨(环比+69%),锂精矿生产成本为405-437美元/吨(CFR,不含特权使用费),随着Q2锂精矿价格的加速上行,投资收益环比有望大幅提升。 实现公允价值变动收益4.74亿元,同比+187.17%,环比-61.60%。公司持有Pilbara6.16%股权以及CoreLithium公司5.87%股权,报告期内Pilbara与Core公司股价大幅上涨助力公司公允价值变动收益高增。 资源端布局不断深化,公司高成长性可期。截至21年底,公司合计控制锂资源量约6000万吨LCE以上,权益资源量约3000万吨LCE以上,为公司未来扩产提供了充足的资源保障。公司规划2025年形成总计年产30万吨LCE的锂产品供应能力,远期要形成不低于60万吨LCE的锂产品供应能力。公司阿根廷Cauchari-Olarz盐湖有望于22年下半年建成投产,Mariana项目、Sonora锂黏土项目、Goulamina锂矿山处于规划建设阶段,公司高成长性可期。 锂资源短缺格局未改。2022年4月27日Pilbara在其BMX平台上进行了第四次锂精矿拍卖,数量5000吨锂精矿(SC5.5%),预计2022年6月15-7月15日发货,最终以FOB价格5650美元/吨成交,折算6%品味锂精矿价为6164美元/吨,#对应碳酸锂生产成本(含税)达到40万元/吨,较第三次拍卖价格上涨140%,表明锂资源短缺局面未得到实质性改变,产业对Q3锂价较为乐观,锂盐价格或难出现大幅回调盈利预测及投资建议:我们假设2022-2024年碳酸锂价格分别为40/30/25万元/吨,氢氧化锂价格分别为38/30/25万元/吨,锂精矿价格分别为4500/2500/2000美元/吨,预计公司2022/2023/2024年净利润分别为149.98、134.40、171.92亿元,按照4月7日1458亿市值计算,对应PE分别为9.7、10.9、8.5X。锂资源供不应求短期难以缓解,公司高盈利、高成长,维持公司“买入”评级。 风险提示:主营产品价格波动风险;项目建设进度不及预期;新能源汽车销量不及预期;供给端产能释放超预期;需求测算偏差以及研报使用公开信息滞后;核心假设条件变动造成盈利预测不及预期;研究报告使用的公开资料存在更新不及时的风险等。
赣锋锂业 有色金属行业 2022-04-14 80.58 -- -- 120.01 6.18%
113.34 40.66% -- 详细
公司发布2021年年度报告,报告期内实现营业收入111.6亿元,同比+102%;归母净利润52.3亿元,同比+410%;扣非归母净利润29.1亿元,同比+623%。其中,单4季度实现营业收入41.1亿元,同比+152%;归母净利润27.6亿元,同比+297%;扣非归母净利润14.8亿元,同比+991%。 锂盐量价齐升,业绩增长快速。量:2021年锂系列产品产销分别为8.97、9.07万吨,同比+65.23%、+43.97%。锂电池产销1.29、1.19亿只,同比63.3%、64.88%。价:2021年H1锂盐销售均价7.2万元/吨,2021年H2锂盐销售均价10.8万元/吨,环增49.1%,表明此前长单定价的影响逐渐下降,锂价上涨影响顺利传导至下游客户。成本:公司锂盐供应主要原材料为包销锂辉石,采购额占采购总额41.19%,2021H1、H2锂精矿采购均价438、1045美元/吨。公司不断丰富与拓宽原材料的多元化渠道供应,2021年对Bacanora进行要约收购并获得其控制权,收购伊犁鸿大100%财产份额并间接持有一里坪49%股权,收购马里Goulamina 锂辉石矿项目50%的权益。 上调锂盐规划,自有锂矿步入收获期。公司现有4.3万吨碳酸锂、8.1万吨氢氧化锂、2150吨金属锂产能。公司计划于2025年形成冶炼产能总计年产30万吨LCE(前值为20万吨),我们预计公司2025年自有权益锂矿产量将超过20万吨,实现了全球的资源布局,遍布亚洲、澳洲、北美洲、南美洲、非洲、欧洲,有效的规避了地缘政治风险,实现自主可控,当前正全面实现开采量产。矿石锂方面:Mt Marion计划在2022年4月份将产能增加至60万吨,2022年底提高到90万吨/年。Goulamina一期项目50.6万吨锂精矿于2021年4季度开始建设,预计一期产能达产后的18个月内投产二期产能83.1万吨锂精矿。Sonora锂粘土项目,兼具矿石提锂以及盐湖提锂的优点,既能够以类似矿石提锂的速度在短时间内完成提锂过程,能够以类似卤水提锂的成本以较低成本完成提锂,也在建设过程中。盐湖锂方面:Cauchari-Olaroz一期规划4万吨LCE,2022年投产,二期不低于2万吨;Mariana锂盐湖项目已获得阿根廷萨尔塔省政府颁发的环境影响报告批复,并开展年产2万吨氯化锂的工厂建设;一里坪盐湖计划2022年1万吨LCE,未来扩产至2万吨。 引领固态电池产业化,实现装车交付。公司已布局消费类电池、TWS电池、动力/储能电池以及固态电池等细分市场。2021年公司锂电池系列产品营收20.2亿元,同比+59.5%,营收占比18.1%。江西新余的5GWh固态锂电池生产基地于2022年1月投产,首批搭载赣锋固态 电池的东风E70电动车也正式完成交付,在固态电池商业化进程中处于领先地位。随着重庆10GWh锂电池新建项目投产,对公司利润贡献有望增加。 布局电池回收业务,铁锂回收国内第一。全资子公司循环科技已入选国家工信部《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》第二批名单,2021年循环科技已建成国内最大的退役锂电池绿色回收体系,形成退役锂电池拆解及金属综合回收3.4万吨的回收处理能力,退役磷酸铁锂电池回收国内市场占有率排名第一,退役三元锂电池回收国内市场占有率前三。
赣锋锂业 有色金属行业 2022-04-04 124.50 -- -- 130.50 4.82%
158.16 27.04%
详细
事件:赣锋锂业发布2021 年报,公司营业收入111.62 亿元,同比增加102.07%。归母净利润52.28 亿元,同比增加410.26%。 点评:2021 年业绩同比大幅提升主要系(1)公司锂盐产品量和价同比上年大幅增长:2021 年电池级碳酸锂和氢氧化锂均价分别为11.7 万元/吨和11.07 万元/ 吨,同比提升163%和113%;2021 年公司锂盐销量为9.07 万吨,同比提升44%。(2)公司公允价值变动净收益22.3 亿元,占利润总额比例为38.6%,主要是公司持股的Pilbara 公司股价从年初的0.935 澳元/股上升至年末的3.2 澳元/股。 2 月国内电动车渗透率继续上行,上游锂产品价格仍处于高位:根据中汽协数据, 2022 年2 月份国内新能源汽车产量37 万辆,产量渗透率达到20.3%,再创历史新高。截至2022 年3月30 日,氢氧化锂价格49.15万元/吨,较年初上涨127%; 电池级碳酸锂价格50.4 万元/吨,较年初上涨87%。3 月26 日,欧阳明高院士在电动车百人会论坛上指出,“预计锂资源供需平衡2-3 年后有可能恢复正常”。 锂盐产能不断扩张,2025 年产能指引增加至30 万吨/年LCE。截至2021 年12 月,公司电池级碳酸锂产能为4.3 万吨/年,电池级氢氧化锂产能为8.1 万吨/年。未来产能规划包括:1)江西省丰城市年产5 万吨锂电新能源材料项目,项目分两期建设,一期建设年产2.5 万吨氢氧化锂项目;2)Cauchari-Olaroz 锂盐湖项目,项目分两期建设,一期产能4 万吨碳酸锂,二期扩产产能不低于2 万吨碳酸锂当量;3)Mariana 锂盐湖项目,一期产能2 万吨氯化锂;4)Sonora 锂黏土项目,一期产能5 万吨氢氧化锂。 下游积极布局电池领域,产业链一体化优势凸显:公司为业内少数布局下游电池的企业之一。赣锋锂电在江西新余及重庆两江新区投资建设年产15GWh 新型锂电池项目,其中在江西新余的新型锂电池项目已于2022 年1 月投产。2021 年子公司循环科技形成退役锂电池拆解及金属综合回收34000 吨/年的回收处理能力。2022 年3 月30 日公司公告将使用自有资金不超过30 亿元进行新能源上下游相关的产业投资。 盈利预测与评级:鉴于锂盐价格高位运行,我们维持盈利预测,预计2022-2023 年 EPS 分别为8.42 元、12.37 元, 新增2024 年盈利预测,预计2024 年EPS 为15.93 元,对应2022-2024PE 为15 倍、10 倍、8 倍。 鉴于公司全球行业龙头地位,我们维持“增持”评级。 风险提示:下游需求不及预期;行业供给过快释放;锂盐产品价格下跌;公司项目建设达产不及预期;安全环保风险;海外运营风险;技术路径变化风险等。
赣锋锂业 有色金属行业 2022-04-04 124.50 -- -- 130.50 4.82%
158.16 27.04%
详细
公司发布2021年年报:全年实现营收111.62亿元,同比+102.07%;实现归母净利润52.28亿元,同比+410.26%;实现扣非净利润29.07亿元,同比+622.76%;实现经营活动产生的现金流量净额26.20亿元,同比+251.09%。 公司21Q4实现营收41.08亿元,同比+151.89%,环比+37.44%;实现归母净利润27.56亿元,同比+296.96%,环比+160.98%;实现扣非净利润14.79亿元,同比+990.76%,环比+149.41%。 锂盐产品成本控制能力强。产销量方面,2021年实现产量8.97万吨LCE,同比+65.23%;实现销量9.07万吨LCE,同比+43.97%;年末库存量4961.35吨,同比-16.44%。2021年锂产品销售均价约9.17万元/吨(不含税),其中上半年销售均价7.23万元/吨,下半年销售均价10.78万元/吨;单位销售成本约4.79万元/吨,体现出公司在成本控制方面具有非常明显的竞争优势。 锂精矿采购方面,公司2021年上半年平均采购价格为4.75万元/折氧化锂吨,下半年平均采购价格为11.32万元/折氧化锂吨。 提升2025年产能目标,全球范围内多元化锂资源布局值得期待。公司在年报中对产业链上下游发展的情况进行全面的梳理,且考虑到当前锂产品需求的快速增长,公司计划加速锂化合物与锂资源项目的产能扩建,于2025年形成总计年产30万吨LCE的锂产品供应能力。公司资源端布局有望为未来锂盐端产能的释放奠定良好的基础:①Marion计划在2022年下半年进行技改升级,产能将提升20-30%;②Cauchari预计将于2022年下半年实现投产;③Mariana已开展工厂建设;④Sonora项目一期拟建设年产5万吨氢氧化锂产能;⑤一里坪盐湖现有年产1万吨碳酸锂产能;⑥Goulamina项目现规划一期产能50万吨锂精矿;⑦参股锦泰钾肥,且包销其70%产品;⑧包销CoreLithium旗下Finniss项目每年7.5万吨锂精矿且拟参股CoreLithium;⑨实际控制人持有蒙金矿业70%的股权;⑩间接拥有松树岗钽铌矿项目。 风险提示:项目建设进度不达预期,锂盐产品产销量不达预期。 投资建议:上调盈利预测,维持“买入”评级。 上调盈利预测,预计公司2022-2024年营收分别为427.59/497.59/575.83亿元,同比增速283.1%/16.4%/15.7%;归母净利润分别为138.41/165.84/214.33亿元,同比增速164.7%/19.8%/29.2%;摊薄EPS分别为9.63/11.54/14.91元,当前股价对应PE为13/11/8X。考虑到公司是全球最优质锂业公司,产能在行业底部逆势扩张,且已构建闭环锂生态系统,预计未来全球新能源汽车景气度有望维持,维持“买入”评级。
赣锋锂业 有色金属行业 2022-03-16 124.39 -- -- 133.80 7.56%
139.34 12.02%
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事件公司3月14日晚发布2021年业绩快报与2022年1-2月经营数据预告,2021年实现营业收入111.62亿元,同比增长102.07%;实现归母净利润51.75亿元,同比增长405.03%;实现扣非归母净利润28.11亿元,同比增长598.91%;实现EPS 为3.66元,同比增长363.29%。2022年1-2月实现营业收入约36亿元,同比增长约260%;实现归母净利润约14亿元,同比增长约300%;实现扣非归母净利润约18亿元,同比增长约1000%。 评论预计1-2月锂盐单吨净利10万元以上。22年1-2月公司扣非归母净利润约18亿元,非经常损益主要来自持有的Pilbara 股票产生的公允价值变动,剔除掉其他业务利润影响,预计1-2月锂盐销量约1.3万吨,测算1-2月锂盐产品单吨净利在10万元以上。1-2月碳酸锂均价38万元/吨,较21年Q4均价上涨约80%;1-2月氢氧化锂均价33万元/吨,较21年Q4均价上涨约74%。受益锂价上涨,公司业绩弹性开始显现。 与青海政府合作加快盐湖锂资源开发与综合循环利用。1月末,公司与青海省海西州人民政府签订《战略框架协议》,利用公司在锂产品全产业链优势,加强对海西州盐湖锂资源的综合开发利用,合作项目主要包括锂盐湖探采项目、锂盐产能建设项目、金属锂及其配套产能项目、锂电池回收再利用项目、储能电池项目、储能电站建设项目、研发中心及科技平台项目。 自给率有望提升,锂业龙头成长性可期。公司持续布局上游资源,21年12月,已有超过75%的Bacanora 公司股东接受公司的要约收购;全资子公司赣锋国际以自有资金1.3亿美元的价格收购荷兰SPV 公司50%的股权,公司资源自给率有望持续提升。中游产能不断加码,预计25年公司锂产品产能有望超20万吨以上,成长性可期。 盈利预测&投资建议我们看好公司作为锂业龙头,兼具业绩弹性+确定性+成长性,预计22-23年公司归母净利润分别为104.91亿元、126亿元,对应EPS 分别为7.3元、8.8元,对应PE 分别为20倍、16倍,维持“买入”评级。 风险提示锂盐价格后期走势不确定性加大;锂盐需求增速不及预期等。
赣锋锂业 有色金属行业 2022-01-31 137.31 -- -- 153.22 11.59%
153.22 11.59%
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投资事件:公司发布2021年业绩预告,2021年公司预计实现归属于上市公司股东净利润48亿元-55亿元,同比增长368.45%-436.76%;预计实现扣非后净利润29亿元-36亿元,同比增长621%-795.04%;预计实现基本每股收益3.43元-3.93元。 锂量价齐升,公司QQ44业绩超预期释放。公司2021Q4单季度预计实现归属于上市公司股东净利润23.27亿元-30.27亿元,同比增长235.30%-336.17%,环比增长120.36%-186.65%;实现扣非后归属于上市公司股东净利润14.72亿元-21.72亿元,同比增长982%-1497%,环比增长148.23%-266.27%。公司2021Q4的非常性损益8.55亿元主要来自于公司所持有的Pibara股价上涨所产生的公允值价值变动。报告期内,在下游新能源汽车旺盛需求的拉动下,锂价加速上涨。据百川盈孚统计,国内电池级碳酸锂、氢氧化锂价格从分别从2021年10月初的18.53万元/吨、18.63万元/吨上涨至12月底的28.24万元/吨、23.43万元/吨;2021Q4国内电池级碳酸锂均价达到20.92万元/吨,同比上涨377.11%,环比上涨72%;电池级氢氧化锂均价达到20.15万元/吨,同比上涨252.49%,环比上涨54.22%。锂盐产品价格大幅上涨使公司盈利能力大幅增加,预计公司2021Q4单吨锂盐净利润达到7万元以上。而公司马洪三期5万吨氢氧化锂新增产能的释放,以及宁都1.75万吨电池级碳酸锂生产线技改升级至2万吨产能所带来的产量增量,也加大了公司业绩释放的弹性。 全面布局上游资源开发,下游固态电池获突破,公司加速锂生态体系构建。公司积极推进阿根廷Cauchari-Oaroz锂盐湖4万吨碳酸锂项目开发建设,预计2022年年中投产在高锂价下为公司带来可观增量并提升公司资源自给率。此外,公司对Bacanora公司进行要约收购,对墨西哥Sonora锂黏土矿的持股比例达到100%,加快Sonora锂黏土一期2万吨氢氧化锂项目的建设工作;公司通过收购荷兰SPV公司50%的股权间接持有非洲马里Gouamina锂辉石矿项目权益并取得包销权;公司收购Litio剩余8.58%股权从而拥有Mariana盐湖项目所有权益,2万吨氯化锂项目获得环评审批;在国内公司拟以自有资金1.47亿元收购五矿盐湖49%股份,五矿盐湖拥有柴达木一里坪锂盐湖项目具备1万吨碳酸锂产能。而下游公司首批搭载采用固体电解质隔膜等固态材料的赣锋固态电池50辆东风E70电动车正式完成交付,使公司产业链下游固态电池获重大突破,公司锂产业链生态建设愈发完善。 投资建议:新能源汽车产业链持续景气下锂资源紧缺依旧,预计2022年锂价大概率将在高位运行。公司作为全球锂行业龙头,加快对上游资源布局以提升未来资源自给率与未来锂行业市占率,将充分享受新能源锂电成长趋势与锂价景气释放业绩。而公司下游固态电池的突破也有利公司完善锂产业链生态体系建设提升估值水平。预计公司2021-2023年归属于上市公司股东净利润为52.4、102.7、114.3亿元,对应2021-2023年EPS为3.65、7.15、8.65元,对应2021-2023年PE为37x、19x、17x,维持“推荐”评级。风险提示:1)锂盐下游需求大幅萎缩;2)锂盐价格大幅下跌;3)公司新增产能释放不及预期。
赣锋锂业 有色金属行业 2022-01-26 136.95 -- -- 153.22 11.88%
153.22 11.88%
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事件公司1月24日晚发布2021年业绩预告,2021年预计实现归母净利润48亿元-55亿元,同比增长368.45%-436.76%;实现扣非归母净利润29亿元-36亿元,同比增长621.00%-795.04%;实现EPS 为3.43元-3.93元。 评论业绩大超预期,Q4单吨净利7.4万元。21年Q1-Q3扣非归母净利润14.28亿元,Q4扣非归母净利润14.72亿元-21.72亿元,环比增加148%-266%。取Q4净利中值18.22亿元,考虑到股权激励费用并扣除电池及其他业务1亿元利润,Q4锂盐产品净利约18.5亿元,预计Q4锂盐销量2.5万吨,Q4单吨净利约7.4万元。 锂业龙头,业务贯穿全产业链。上游持续夯实资源,Mount Mario矿山与Cauchari-Olaroz 盐湖是资源核心保障,资源自给率将持续提升,21-23年分别为38%、51%、60%。中游冶炼产能不断加码,21-23年产量预计为9.8万吨、11.1万吨、13.2万吨LCE。下游锂电池业务营收放量,毛利率稳中有升,贡献业绩新增量。 高景气周期下具备业绩弹性与确定性。本轮周期产业链利润部分向上游转移,锂价上行+资源自给率提升下公司业绩弹性大。公司新投放5万吨氢氧化锂产能及Caucahri-Olaroz 盐湖一期4万吨碳酸锂22年投产确保产销量稳步增长。考虑现有资源项目布局和锂盐扩产计划,墨西哥Sonora 锂黏土2万吨+CO 盐湖二期2万吨+马里Goulamina 锂辉石矿项目6万吨,到25年产能有望超26万吨以上,实现资源自给率近80%,增长可期且占全球份额接近20%。 盈利预测&投资建议我们看好公司作为锂业龙头,兼具业绩弹性+确定性+成长性,根据21年业绩预告与22、23年资源自给率的提升和锂盐产能的释放,分别上调21-23年的归母净利润82%、240%、269%至51.80亿元、103.17亿元、124.99亿元,对应EPS 分别为3.60元、7.18元、8.70元,对应PE 分别为40倍、20倍、16倍,上调至“买入”评级。 风险提示锂盐价格后期走势不确定性加大;锂盐需求增速不及预期等。
赣锋锂业 有色金属行业 2022-01-26 136.95 -- -- 153.22 11.88%
153.22 11.88%
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事件:公司发布2021年度业绩预告,预计全年归母净利48-55亿元,扣非归母净利29-36亿元,分别同比增长368-437%、621-795%;Q4归母净利23.27-30.27亿元,扣非归母净利14.72-21.72亿元,分别环比增长120%~187%、148-266%。 点评:点评:锂盐产品量价齐升助力公司业绩超预期增长。公司2021年Q1-Q4归母净利为4.76、9.41、10.56、23.27~30.27亿元,分别环比增长-31%、98%、12%、120%~187%;扣非净利为2.94、5.42、5.93、14.72~21.72亿元,分别环比增长117%、84%、9%、148%~267%。公司业绩超预期增长,一是受益于锂盐产品量价提升,2021年公司新增5万吨氢氧化锂产能及0.25万吨碳酸锂产能,同时锂价大幅上涨,电碳价格由2021年初的5.38万元/吨上涨至28.24万元/吨,季度平均价格分别为7.44、8.90、11.60、20.62万元/吨,Q4锂价大幅上涨80%使公司Q4业绩超预期。二是受益于公允价值变动收益,2021年公司非经常性损益预计为19亿元,主要来自Pilbara股票上涨收益(2021年Pilbara股价涨幅272%,市值增加69.96亿澳元,按照公司持股5.88%和当前汇率计算,公司收益约19亿元人民币)。 “资源扩张“资源扩张+产能扩建”夯实产能扩建”夯实公司锂业龙头地位。公司2021年积极补足资源短板,2021年12月通过对Bacanora的100%股权的要约收购,公司拥有Sonara锂黏土项目100%股权;同时,SPV50%的股权收购进展顺利,预计2022年初Goulamina锂辉石矿采矿证转移完毕。此外,公司阿根廷C-O项目一期2万吨碳酸锂预计2022年中投产;墨西哥Sonara锂黏土的2万吨氢氧化锂项目以及Mariana的2万吨氯化锂项目规划建设中,公司资源保障能力不断增强。另外公司锂盐产能持续扩张,2021年新增产能5.25万吨,其中马洪三期5万吨氢氧化锂项目于2021年一季度达到满产状态,宁都赣锋产线经过产能改造和提升,由1.75万吨/年提升至2万吨/年。 2022年锂资源供需紧平衡,锂价有望维持高位年锂资源供需紧平衡,锂价有望维持高位。随着新能源汽车及储能行业的快速发展,锂需求强劲增长,锂资源的战略地位不断强化。根据我们的锂供需测算,预计2022年锂资源供应增量约17.7万吨,若假设全球新能源车产量增速为50%,则全年供需维持紧平衡状态,预计2022年锂价中枢将会维持在现价以上,锂业公司业绩有望大幅增长,锂资源企业价值有望再重估。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年实现归母净利润52.39、96.70和123.66亿元,分别同比增长411.3%、84.6%及27.9%,最新市值对应的PE分别为35x、19x和15x。考虑下游新能源汽车及储能领域景气度持续以及公司持续扩张能力,维持公司“买入”评级。风险因素:锂价下跌;公司扩产项目进度不及预期。
赣锋锂业 有色金属行业 2022-01-14 132.87 -- -- 143.68 8.14%
153.22 15.32%
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公司是国内唯一布局卤水提锂、锂辉石提锂、云母提锂的锂龙头企业,业务贯穿锂矿、锂盐、锂电池及回收完整产业链。公司产品丰富,目前拥有碳酸锂4.3万吨,氢氧化锂8.1万吨,金属锂2000吨,金属锂产能世界第一,锂盐产品销量稳步提升,营收、净利润持续高速增长。受新能源汽车等行业影响,需求端高速爆发,而供应端增量有限,锂价有望持续高速上涨。公司锂并购、增资、项目扩张齐发下,锂盐、锂电等产能释放有望,推动公司业绩增长。 投资要点点要点1布局全球优质锂源,资源供应多元化公司作为国内唯一拥有卤水、矿石和云母提锂企业,布局全球优质锂源,以澳大利亚MountMarion、Pilbara和宁都河源、爱尔兰Avalonia锂辉石矿及Cauchari-Olaroz、Mariana、青海海西良锂盐湖、Sonora锂黏土等为资源储备,形成了稳定、优质、多元化的原材料供应体系,目前权益产能2611万吨LCE。其中MountMarion和Pilbara锂辉石矿为主要来源,分别拥有45万吨、16万吨锂精矿产能。未来随着盐湖、锂粘土项目逐步投产,锂源供应得到保障。 点要点2供需持续失衡,锂价有望高位运行伴随海内外锂辉石矿、盐湖矿、云母矿扩产计划陆续推进,供给端产能释放有望,预计到2025年,全球锂资源供给约为142万吨。需求端受新能源汽车、风光储能、5G等新领域兴起及智能手机、计算机等电子消费领域的稳定放量,锂电池装机量大幅提升,预计到2025年,全球锂资源需求约151吨,供给缺口达到9万吨,供应矛盾持续拉深,锂价有望高位运行,带动公司业绩增长。 点要点3并购、增资、项目扩张齐发,产能释放有望锂价持续上涨下,公司加快锂资源布局,并购计划与项目投资稳步推进,确保Cauchari-Olaroz、Mariana、Sonora项目产能扩张计划顺利进行下,先后要约收购荷兰SPV、Millennial、Bacanora、SRN、Litio等,锂源版图扩张,2025年将形成不低于20万吨LCE、未来将形成不低于60万吨LCE锂供应。通过签署一系列增资计划和项目合同,推动锂盐业务持续放量,预计未来将形成7000吨金属锂、5万吨锂电新材料产能。 盈利预测及估值公司作为国内唯一拥有全系列提锂技术的龙头企业,锂源多元化供应,产品丰富齐全,经营状况稳健,公司并购、增资及项目扩张齐发下,产能有望提升,乘风新能源汽车等下游行业景气,有望带动公司业绩增长。预计公司2021-2023年实现营业总收入126.06/277.55/335.93亿元,归母净利润35.23/72.36/81.37亿元,摊薄EPS为2.45/5.03/5.66,对应PE为51.89/25.46/22.46,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示下游需求不及预期;疫情蔓延超预期;产能释放不及预期
赣锋锂业 有色金属行业 2021-12-13 154.70 -- -- 161.52 4.41%
161.52 4.41%
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1) 公司是全球领先的锂生态企业。公司已经形成垂直整合的业务模式,业务贯穿上游锂资源开发、中游锂盐深加工及金属锂冶炼、下游锂电池制造及退役锂电池综合回收利用。公司平稳度过 2019-2020年锂行业低谷,受益于新能源汽车市场放量,公司产品迎量价齐升,资源储备充足充分享受行业上行红利。 2) 全球锂资源分布集中,公司多元化布局。公司拥有澳大利亚Marion、Pilgangoora 锂辉石项目和阿根廷 Cauchari-Olaroz盐湖项目三大资源禀赋优异的项目作为资源储备的基石;阿根廷 Mariana 盐湖项目、墨西哥 Sonora 锂黏土项目和马里Goulamina 锂辉石项目将成为公司下一阶段发展的台阶;在芬兰、中国等地还有一批项目待进一步开发,成功打造了开采一批,建设一批,储备一批的良好的梯队化格局。 3) 锂资源需求持续高增,锂盐或将维持高价。锂资源需求主要集中在传统化工领域和电池领域,传统化工和 3C 电池增速放缓,新能源汽车和储能将接棒,主导锂资源需求结构变化。尤其是动力电池板块,全球汽车年销量近亿,单车价值量大,将有力带动锂需求高增。预期全球 2025年锂资源总需求达 145万吨LCE,而已投产和大概率新建或扩建的资源端项目累计产能约160万吨 LCE,供需偏紧。锂矿竞拍模式进一步打开锂价上行空间,预计 2022年锂价维持高位,2023年供不应求有所缓解。 4) 盈利预测与投资评级:根据我们测算,公司 2021-2023年归母净利润 32.61/51.92/64.16亿元,EPS 为 2.27/3.61/4.46元,对应 PE 为 69/43/35倍。锂需求旺盛而供给紧张,拥有足够资源端产能的锂盐公司应具备一定估值溢价。公司上中下游一体化布局资源储量充足,产业链完备,将充分享受行业上行红利,产品量价齐升,首次覆盖,我们给予公司“买入”评级。 5) 风险提示:需求不及预期;锂资源开发风险;海外营运风险。
赣锋锂业 有色金属行业 2021-11-15 158.00 -- -- 172.00 8.86%
172.00 8.86%
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快速成长的锂生态链龙头。公司成立于2000 年,从锂化合物及金属锂制造起步,目前已形成五大类逾40 种锂化合物及金属锂产品的生产能力。同时公司渐进式投资上游锂资源,目前控制的锂资源权益量超2000 万吨LCE。另外公司积极开拓下游锂电池制造及退役锂电池综合回收利用业务,在固态锂电池及锂电池回收领域引领行业发展,具有很强的战略前瞻性。公司伴随行业快速成长同步打造完整的锂生态链体系,龙头地位稳固。 积极扩大锂盐产能规模,绑定优质蓝筹客户。公司积极拓展锂盐产能规模, 目前拥有年产能碳酸锂4.3 万吨、氢氧化锂8.1 万吨、金属锂2000 吨。其中氢氧化锂产能规模目前全球最大。公司拥有其控股的阿根廷Cauchari-Olaroz 盐湖年产4 万吨碳酸锂中76%的产品包销权,该项目预计2022 年年中试车生产。另外,公司凭借其锂盐产品质量和规模,与LG、特斯拉、大众、宝马、优美科等签订了长期供货协议。 锂资源多元布局,蓄势待发。公司自2011 年起逐步多元化布局上游锂资源,至今公司已控、参股海内外优质锂资源10 余处,未来5 年内公司锂资源端产量将大幅提升,为锂盐大规模生产提供坚实保障。目前公司锂矿主要来自于澳洲Mt Marion 和Pilbara 锂辉石矿的包销,未来随着阿根廷C-O、Mariana 盐湖项目以及墨西哥Sonora 锂黏土项目逐步投产,公司锂资源自给率将大幅提升。 锂电池生产及回收业务延伸公司价值链。公司锂电池业务目前主要有四个板块:消费类电池、TWS 电池、动力/储能电池和固态锂电池。随着技术成熟以及规模效应显现,电池板块营收与毛利率逐年提升,由2017 年的负毛利率增长至2020 年的16.9%,业绩贡献逐步扩大。另外公司通过扩充退役锂电池回收业务产能及开发退役电池综合回收用新工艺和新技术, 提升产业化技术水平和竞争优势,使公司锂产业链形成闭环。 锂价仍处于超级周期上行阶段。目前百川电池级碳酸锂价格已经突破20 万元/吨,锂辉石价格仍在加速上涨。虽然新能源车销量持续高增长,但受到汽车芯片短缺影响,我们预计今年三四季度销量仍低于实际需求,随着芯片供应逐步恢复,该部分递延需求有望在明年上半年得以释放,增加锂需求边际增量,需求淡季不淡叠加产业链持续维持低库存,我们预计2022 年锂供需仍将维持紧缺状态,锂价具有长足的上涨时间和空间。 盈利预测与投资评级:结合公司锂系列产品和锂电池产能释放节奏、行业需求增速以及锂价判断,我们预计公司2021-2023 年归母净利分别为31.75、53.88、68.42 亿元,EPS 分别为2.21、3.75、4.76 元/股,对应当前股价的PE 分别为72x、43x、33x。考虑公司为锂行业全球龙头企业, 未来锂盐产能规模将持续扩大、储备锂资源产能将逐步释放,以及固态锂电池业务日趋成熟,同时公司所处锂电行业正处于高速成长阶段,首次覆盖,给予公司“买入”评级。 股价催化剂:锂价持续上涨;公司业绩超预期增长。 风险因素:公司锂盐或锂资源扩产进度低预期;锂资源企业产能扩张速度超预期导致锂价下跌;新能源汽车需求增长不及预期导致锂价下跌。
赣锋锂业 有色金属行业 2021-11-01 167.86 -- -- 178.00 6.04%
178.00 6.04%
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公司发布2021年三季报,业绩同比增长648%;公司锂系列产品量利齐升,围绕锂资源持续完善上下游产业布局,维持增持评级。 支撑评级的要点前三季度盈利同比增长648%:公司发布2021年三季报,前三季度实现营业收入70.54亿元,同比增长81.19%;实现盈利24.73亿元,同比增长648.24%;扣非后盈利14.28亿元,同比增长435.58%。其中,第三季度实现营收29.89亿元,同比增长98.50%;盈利10.56亿元,同比增长506.99%,环比增长12.29%;扣非盈利5.93亿元,同比增长538.50%,环比增长9.41%。 公司业绩符合预告区间。 锂系列产品量利齐升,盈利能力显著向好:公司前三季度毛利率35.55%,同比上升16.73个百分点,其中第三季度毛利率为36.12%,同比上升18.16个百分点,环比降低1.63个百分点。公司经营现金流净额前三季度为9.28亿元,同比增长361.41%,其中第三季度2.98亿元,同比增长2,526%,环比降低64.88%。 持续完善锂资源上下游产业链:上游锂资源方面,公司继续增持Bacaora公司及其旗下Soora锂黏土项目股份,目前已持有Bacaora公司28.88%的股权、Soora锂黏土项目50%股权;阿根廷Cauchari-Olaroz锂盐湖项目计划于2021年底完成项目建设、2022年试车生产。在锂盐业务方面,目前公司已形成年产电池级碳酸锂4.3万吨,年产电池级氢氧化锂8.1万吨、年产金属锂2,000吨的产能。在锂电池业务方面,规划约15GWh的锂电池生产制造基地。在退役电池回收业务方面,退役锂电池拆解及金属综合回收项目已形成34,000吨的回收处理能力。 估值我们预计公司2021-2023年每股盈利分别为2.22/3.14/3.83元,对应市盈率77.7/54.9/45.0倍;维持增持评级。 评级面临的主要风险项目投产不达预期;海外经营与汇率风险;新冠疫情影响超预期;新能源汽车需求不达预期;价格竞争超预期;政策不达预期。
赣锋锂业 有色金属行业 2021-09-08 188.00 -- -- 199.23 5.97%
199.23 5.97%
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公司发布2021年中报利,上半年盈利14.17亿元,同比增长805%;公司锂系列产品量利齐升,产业链布局持续完善;维持增持评级。 支撑评级的要点公司2021年上半年盈利同比大增符合预期:公司发布2021年中报,上半年实现营业收入40.64亿元,同比增长70.27%;盈利14.17亿元,同比大增805.29%;扣非后盈利8.35亿元,同比增长380.62%。公司此前预告上半年盈利13-16亿元,中报报业绩符合预期。 锂系列产品量利齐升,锂电池系列产品收入大增:2021年上半年,公司锂系列产品实现收入29.61亿元,同比增长66.07%;毛利率41.37%,同比提升20.93个百分点。公司锂电池系列产品实现收入7.64亿元,同比增长84.27%;毛利率16.91%,同比提升1.02个百分点。 产业链布局持续完善:上游锂资源方面,上半年公司继续增持Bacaora公司及其旗下Soora锂黏土项目股份;阿根廷Cauchari-Olaroz锂盐湖项目计划于2021年底完成大部分项目建设、2022年试车生产;公司通过收购荷兰SPV公司50%的股权间接持有Goulamia锂辉石矿项目权益并取得包销权。在锂盐业务方面,目前公司已形成年产电池级碳酸锂4.3万吨,年产电池级氢氧化锂8.1万吨、年产金属锂2000吨的产能,其中2020年末新增年产5万吨氢氧化锂在今年一季度已达到满产状态,生产线运营良好;宁都年产1.75万吨电池级碳酸锂生产线在今年一季度进行产能改造和提升,目前已形成年产2万吨电池碳酸锂的生产能力。在退役电池回收业务方面,退役锂电池拆解及金属综合回收项目已形成34,000吨的回收处理能力,未来将扩大三元前驱体项目的产能。 估值结合公司2021年中报与行业变化,我们将公司2021-2023年的预测每股盈利调整至2.22/3.14/3.83元(原预测为1.38/1.74/2.10元),对应市盈率81.3/57.4/47.0倍;维持增持评级。 评级面临的主要风险价格竞争超预期;项目投产不达预期;海外经营与汇率风险;新能源汽车需求不达预期;政策不达预期;新冠疫情影响超预期。
赣锋锂业 有色金属行业 2021-09-06 189.00 -- -- 199.23 5.41%
199.23 5.41%
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投资事件:公司发布 2021年半年报,公司 2021年上半年实现营业收入 40.64亿元,同比增长 70.27%;实现归属于上市公司股东净利润14.17亿元,同比增长 805.29%;实现扣非后归属于上市公司股东净利润 8.35亿元,同比增长 380.62%;实现每股收益 1.04元,同比增长766.67。公司 2021Q2单季度实现营业收入 24.57亿元,同比增长87.87%;实现归属于上市公司股东净利润 9.41亿元,同比增长532.35%;实现扣非后归属于上市公司股东净利润 5.42亿元,同比增长 431.29%。 新能源汽车产业链强劲需求拉动锂行业景气上行,锂盐量价齐升驱动公司业绩增长。2021年上半年新能源汽车产销量大幅增长促使整个新能源汽车产业链景气度持续提升。在下游锂电的拉动下国内锂盐需求旺盛,刺激锂盐价格强势上涨。根据百川盈孚统计,2021H1国内电池级碳酸锂均价同比上涨 76.52%至 81750元/吨,电池极氢氧化锂均价同比上涨 24.03%至 74711元/吨。锂盐价格的上涨使公司锂系列产品毛利率同比提升 20.93个百分点至 41.37%。而公司马洪三期 5万吨氢氧化锂新增产能爬坡顺利在一季度的顺利达产以及宁都 1.75万吨电池级碳酸锂产能升级改造至 2万吨,使报告期内公司锂盐产量同比增长。锂盐产品的量价齐升,驱动 2021年上半年公司经营性净利润同比大幅增长。此外,公司所持有的 Pilbara 等金融资产所产生的公允价值变动收益,也导致了公司报告期内非经营性收益的同比增长。 全产业链链各环节布局全面加速,锂业龙头生态全景展现。报告期内,公 司 加 快 上 游 锂 资 源 的 多 元 化 开 发 : 公 司 积 极 推 进 阿 根 廷Cauchari-Olaroz 锂盐湖 4万吨电池级碳酸锂项目的开发建设,确保该项目于 2022年投产;且公司以不超过 1.9亿英镑的价格对 Bacanora公司进行要约收购,完成后公司将最终控股 Bacanora 公司,进一步提升对墨西哥 Sonora 锂黏土矿的持股比例,公司也将进一步加快 Sonora锂黏土一期 2万吨氢氧化锂项目的建设工作;此外,公司通过收购荷兰 SPV 公司 50%的股权间接持有非洲马里 Goulamina 锂辉石矿项目权益并取得包销权;在国内公司拟以自有资金 1.47亿元收购五矿盐湖49%股份,五矿盐湖拥有柴达木一里坪锂盐湖项目,一里坪锂盐具备187万吨氯化锂储量与 1万吨碳酸锂产能。中游冶炼方面,报告期内在完成对宁都 1.75万吨电池级碳酸锂生产线进行技改升级至 2万吨产能,以及马洪三期 5万吨氢氧化锂新增产能逐步释放顺利达产后,公司目前拥有碳酸锂产能 4.3万吨、氢氧化锂产能 8.1万吨、金属锂产能 2000吨,并规划在江西丰城建设 5万吨 LCE 锂盐项目,在江西宜春建设 7000吨金属锂及锂材项目。而在下游应用锂电池业务环节,公司已布局消费类电池、TWS 电池、动力/储能电池以及固态电池等各领域的技术路径方向,并规划在江西新余建设 5GWh 新型动力锂电池项目,在重庆市两江新区建设 10GWh 新型动力锂电池项目,以扩张消费类电池、动力与储能电池、TWS 无线蓝牙耳机电池产能。 投资建议:公司作为锂行业龙头企业,加快上游锂资源开发,扩大中游锂盐产能,布局下游锂电池应用,强化公司生态链与竞争护城河,规划在 2025年形成 20万吨锂产品产能,巩固全球锂行业龙头地位。而在新能源汽车的拉动下,锂行业景气提升,锂价持续上涨。而在下半年下游锂电需求进一步放量,锂精矿进入实质性短缺的情况下,锂价预计将加速上涨。公司作为锂行业龙头企业,将直接受益于锂行业景气与锂价的上涨。预计公司 2021-2022年实现归母净利润为 29.68、37.42亿元,EPS 为 2.07、2.60元,对应 2021、2022年 PE 为 104x、83x,维持“推荐”评级。 风险提示:1、新能源汽车产销低于预期;2、锂价大幅下跌;3、公司新增产能释放低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名