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淮北矿业 基础化工业 2022-08-30 14.82 -- -- 16.97 14.51%
16.97 14.51% -- 详细
事件:2022年8月25日淮北矿业发布半年报称,上半年归属于母公司所有者的净利润35.62亿元,同比增长40.84%;营业收入384.24亿元,同比增长36.87%。 22Q2业绩实现同环比提升。22Q2公司实现归属于母公司股东的净利润19.41亿元,同比增长44.87%,环比增长19.75%2022年上半年公司煤炭业务量价齐升,毛利率抬升。2022年上半年公司实现商品煤产量1243.75万吨,同比增长10.51%,销售商品煤1047.6万吨,同比增长6.27%,吨煤销售收入为1184.49元,同比增长61.47%,吨煤销售成本为686.01元,同比增长58.34%。2022年上半年公司煤炭业务销售毛利率为42.03%,较去年同时期抬升1.15个百分点。 22Q2吨煤销售成本走高:单季度来看,22Q2公司实习商品煤产量641.24万吨,同比增长12.5%,环比增长6.43%;销售商品煤528.85万吨,同比增长0.9%,环比增长1.95%。吨煤销售收入为1232.48元,同比增长63.7%,环比增长8.73%;吨煤销售成本为742.81元,同比增长64.1%,环比增长18.26%。 由于成本端增速高于价格端,22Q2煤炭业务毛利率为39.85%,同比下降0.12个百分点,环比下降4.86个百分点。 22Q2公司化工品量价齐升,原材料成本压缩利润空间:22Q2公司生产焦炭102.58万吨,同比增长3.66%,环比增长16.87%,销售焦炭102.52万吨,同比增长5.81%,环比增长10.75%。平均销售价格为3352.66元/吨,同比增长57.71%,环比增长14.98%。22Q2公司生产甲醇8.48万吨,同比增长18.77%,环比增长1.92%;销售甲醇8.58万吨,同比增长18.34%,环比增长11.86%。甲醇平均销售价格为2445.94元/吨,同比增长37.27%,环比增长2.34%。成本端来看,22Q2公司采购洗精煤143.83万吨,同比增长10.02%,环比增长20.3%,采购单价为2265.28元/吨,同比增长70.07%,环比增长11.88%。由于原材料价格增长较快,预计化工品业务毛利率受到挤压。 投资建议:我们预计2022-2024年公司归母净利为70.90/75.74/82.40亿元,对应EPS分别为2.86/3.05/3.32元/股,对应2022年8月25日股价的PE分别为5倍、5倍、4倍,公司具备目前板块较为稀缺的成长性,有望获取更高的估值,维持“推荐”评级。 风险提示:煤价超预期下跌,新投产产能盈利不及预期,新批复产能建设进度慢于预期。
淮北矿业 基础化工业 2022-08-29 15.08 -- -- 16.05 6.43%
16.97 12.53% -- 详细
事件:公司发布2022年半年度报告,2022年上半年实现营业收入384.2亿元,同比增长;实现归属于上市公司净利润35.6亿元,同比增长;实现基本每股收益为1.44元,比上年同期提高26.3%。煤炭板块量价齐升,毛利率小幅上涨。2022年上半年公司商品煤产量1243.75万吨(),商品煤销量1047.6万吨();上半年商品煤销售收入为123.98亿元(71.6%),商品煤销售单价为1183.5元/吨(,销售毛利率达,较去年同期上升1.14个百分点。 二季度公司商品煤产量达641.24万吨(,环比增长6.4%;商品煤销量为528.85万吨,同比增长,环比增长1.95%。公司上半年煤炭销售量价齐升,板块实现高盈利,当前国内煤炭供需格局偏紧,国际市场“抢煤潮”不断上演,海外高煤价对国内煤价有支撑作用,价格倒挂下进口艰难,预计下半年煤炭价格仍高位运行。公司所属资源优质、储量雄厚,看好焦煤价格高位运行,板块全年预计高盈利,持续推高公司业绩。煤化工产品价格大增,原材料成本暴涨挤压利润。产量方面,公司2022年上半年实现生产焦炭190.35万吨(-8.62),销售焦炭195.09万吨(-),平均销售价格3145.46元/吨(;生产甲醇16.8万吨(-8.99),销售甲醇16.25万吨(-12.21%),平均销售价格2419.59元/吨(18.23%)。成本方面,上半年公司采购洗精煤263.39万吨,同比下降,采购单价为2156.18元/吨(67.41%)。原材料价格大幅上涨加剧公司成本压力,挤压煤化工板块利润空间。甲醇综合利用项目制60万吨乙醇项目已于2021年12月开工建设,预计2023年底建成试生产,2024年正式投产,预计公司未来在煤化工业务方面还有较大增量空间。发行可转债优化产品结构和缓解偿债压力。公司于2022年8月17日收到中国证监会关于公开发行可转换公司债券申请的核准批复,核准公司公开发行面值总额30亿元可转债,期限6年。根据此前公告的发行预案,募集资金将用于甲醇综合利用项目(23亿元)及偿还金融机构借款(7亿元)。 甲醇综合利用项目以焦炉煤气综合利用项目生产的甲醇为原料,综合利用先进技术与工艺生成高附加值的乙醇,丰富公司产品结构,实现产业链上下一体化,将资源优势最大化,提升整体经济效益;偿还公司债务,可有效降低公司负债水平,缓解公司短期内的偿债压力,改善公司财务结构。盈利预测以及投资评级:预计公司2022年-2024年归母净利润分别为67.4/76.0/84.7亿元,当前股价对应PE为5.5/4.9/4.4倍。考虑到公司为华东地区重要的焦煤龙头,价格弹性大,区位优势明显,维持公司买入评级。 风险提示:煤价超预期下跌,项目产能不及预期等。
淮北矿业 基础化工业 2022-04-08 14.99 -- -- 17.83 13.57%
17.03 13.61%
详细
事件:2022年4月1日,公司发布2022年一季度业绩预增公告,公司2022年第一季度归属于上市公司股东的净利润预计为160950万元左右,与上年同期相比增加41579万元左右,同比增加34.83%左右。 量价齐升带动公司22Q1业绩增长。据公告,2022年第一季度公司利润增长的主要原因:一是报告期内国内煤炭市场需求旺盛,公司商品煤销售价格较同期上涨。据Wind数据显示,22Q1淮北焦精煤均价为2200元/吨,较21Q1提升750元/吨,涨幅52%;二是公司商品煤销量较同期小幅上升。据公告,公司下属信湖煤矿2021年9月正式投产,将在2022年贡献产量增量。 煤价有望维持高位,带动公司业绩释放。2022年以来,受国外疫情恢复以及海外地缘政治影响,海外焦煤价格持续上涨,价格优势减弱,失去进口煤的补充,国内焦煤市场供给或持续偏紧。动力煤方面,长协价格中枢由之前的535元/吨提升至675元/吨,增幅26%,预计带动公司动力煤售价提升。 煤、化扩产空间充足。煤炭方面,据公司2022年2月19日公告,公司下属子公司成达矿业收到《国家发展改革委关于内蒙古纳林河矿区陶忽图煤矿项目核准的批复》,拟建设800万吨/年矿井,意味着公司权益产能有望再增加419万吨/年(公司持有成达矿业51%股权)。化工方面,公司焦炉煤气综合利用制甲醇项目(50万吨/年)将于2022年6月建成投产,同也在时加快推进甲醇综合利用项目建设(60万吨/年乙醇),化工业务产能扩张空间较大。 股息率具备投资价值。公司在2022-2024年股东回报计划里显示,公司每年以现金分配利润不低于当年实现的合并报表归属母公司所有者净利润的30%。公司在2019-2021年实际执行的现金分红比例分别为35.93%、42.85%、36.33%,均高于30%。2021年公司股息率4.3%(基于2022年4月1日股价测算),以我们预测2022年70.02亿元归母净利润测算,分别以30%和36%(2021年分红比例)现金分红比例测算,公司股息率分别为5.21%与6.26%。 投资建议:根据业绩预告与目前煤价形势,我们上调盈利预测,预计2022-2024年公司归母净利为70.02亿元、75.67亿元、81.56亿元,对应EPS分别为2.82/3.05/3.29,对应2022年4月1日股价的PE分别为6倍、5倍、5倍,公司具备目前板块较为稀缺的成长性,有望获取更高的估值,维持“推荐”评级。 风险提示:煤价超预期下跌,新投产产能盈利不及预期,新批复产能建设进度慢于预期。
淮北矿业 基础化工业 2022-04-04 15.18 -- -- 17.83 12.14%
17.03 12.19%
详细
事件:公司发布2021年年度业绩报告,2021年实现营业收入649.61亿元,同比增长24.27%;实现归属于母公司所有者的净利润47.8亿元,同比增长37.82%,归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为47.80亿元,同比增速37.82%,实现基本每股收益为2.04元,同比增长27.5%。 煤炭板块量价齐升拉动净利润增长。煤炭板块2021年实现营业收入159.21亿元,同比增长40.52%,产量方面,实现煤炭产量2257.5万吨(4.12%);销量方面,2021年公司商品煤销售合计1975.9万吨(-8.87%),其中动力煤实现销售647.8万吨(2.66%),煤泥销售量362.8万吨(4.82%)。销售单价方面,商品煤综合售价为805.78元/吨(21.21%)。 成本方面,自产商品煤成本为476.5元/吨(21.54%),同比增加168元/吨,主要是材料价格和职工薪酬等成本增加所致。公司商品煤实现吨煤毛利329.27元/吨,同比增长20.7%,毛利率为40.86%(降低0.16个百分点),煤炭单价同比上升成为板块盈利增长的主要原因。今年焦煤市场格局依旧紧张,公司优质焦煤继续保持价格高增,看好未来盈利持续。 煤化工价格同比大增,甲醇产能预计今年新增20万吨。2021年公司煤化工板块营业收入125.96亿元(46.52%),营业成本75.61亿元(50.54%)。 产量方面,实现生产焦炭409.64万吨(-0.66%),销售焦炭407.58万吨(-1.3%),平均销售价格2645.72元/吨(49.36%);生产甲醇34.27万吨(-9.86%),销售甲醇34.44万吨(10.27%),平均销售价格2259.33元/吨(43.49%)。化工产品价格同比大增为化工板块盈利增长的关键。公司正在建设的焦炉煤气综合利用项目预计于2022年6月投产,将增加甲醇年产量约为20万吨。 大比例现金分红彰显投资价值:据公告,公司2021年度利润分配以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数,每10股拟派发现金股利7.00元(含税),拟派发现金股利17.37亿元(含税),占当年归属于上市公司股东净利润的36.33%,按照当前股价计算,股息率为4.4%。 盈利预测以及投资评级:预计公司2022年-2024年归母净利润分别为64.15/72.39/79.32亿元,当前股价对应PE 为6.02/5.3/4.87倍。首次覆盖给予公司买入评级。 风险提示:煤炭需求放缓,煤价超预期下跌,产能推进缓慢等。
淮北矿业 基础化工业 2022-03-31 14.32 -- -- 17.83 18.87%
17.03 18.92%
详细
公司披露 2021年年报,主要财务数据如下: 2021年,公司实现营业收入 650.38亿元,同比上升 24.19%,归属于上市公司股东净利润 47.8亿元,同比上升 37.82%,扣非后归属于上市公司股东净利润 45.93亿元,同比上升 44.66%。经营活动产生的现金流量净额为 110.53亿元,同比增加 100.67%。 基本每股收益为 2.04元,同比增长 27.5%。 加权平均 ROE 为 19.65%(同比增长 2.51个 pct) 2021年第四季度,公司实现营业收入 164.56亿元,环比减少 20.12%, 同比增加 18.15%;实现归属于上市公司股东净利润 11.38亿元,环比增加 1.16%,同比增加 63.74%;实现扣非后净利润 10.59亿元,环比增加 1.44%,同比增加 57.82%。 业绩增长主要由于主要产品煤炭销量、价格上涨以及焦炭、甲醇价格大幅上涨,具体来看: 煤炭业务: 量价齐升, 2022年盈利有望继续向好。 报告期内,公司生产商品煤 2258万吨,同比增长 4.1%,商品煤对外销量 1976万吨,同比增加 15.9%; 平均售价 806元/吨,同比上涨 21.2%,毛利率持平(41%)(销售口径不包括内销煤),其中焦煤产量 1059万吨(占总产量 47%),销量 1091万吨(占总销量 48%),单位价格 1481元/吨(同比+21%),吨煤毛利达到 647元/吨,供给贡献了 83%的毛利。 2021年淮矿股份归母净利润 39.25亿元,同比增加 24.71亿元(+170%)。 成本端上涨主要由于大宗商品价格上涨和职工薪酬上涨等原因。 分季度来看, 四季度生产商品煤 626万吨,同比增加 11%,环比增加 24%; 对外销量494万吨,同比增加 3%,环比几乎持平; 四季度煤炭平均售价 999元/吨, 同比上涨 66%,环比上涨 32%;吨煤成本 582元/吨,同比上涨 59%,环比上涨 27%,毛利率 42%。 第四季度价格上涨明显,吨煤毛利达到 417元/吨(单季度同比+78%,环比+39%)。 公司信湖煤矿(300万吨/年)于 2021年 9月正式投产,主要产品为焦煤和 1/3焦,将逐步释放产量; 2022年 2月 19日公司公告陶忽图煤矿获得核准, 陶忽图煤矿主要煤种为高热值动力煤,发热量达到 6000大卡以上,矿井设计生产能力 800万吨/年,预计“十四五”期间建成投产。 行业高景气,公司利润将进一步增厚。 行业供需持续紧张,价格虽然在去年四季度大幅波动,近期又反弹至相对高位,淮北焦精煤车板价在去年四季度上调至 2200元/吨后,维持至今;焦炭价格近期连续上涨后稳定,截止 3月 30日,淮北产一级冶金焦车板价为 3400元/吨。而当前焦煤各环节库存偏低,随着下游需求边际向好,煤焦行业价格仍有支撑,行业或将维持高景气度,公司煤焦业务利润有望进一步增厚 焦炭业务: 价格大幅上涨。 报告期内,生产焦炭 410万吨,同比减少 1%,销量 408万吨,同比减少 1%, 销售价格 2646元/吨,同比上涨 47%。分季度来看, 四季度生焦炭 101万吨,同比减少 8%,环比几乎持平, 销量 99万吨,同比减少 13%,环比减少 3%; 四季度焦炭平均售价 3447元/吨,同比上涨 82%,环比上涨 29%。 焦炭的主要成本是洗精煤, 2021年采购量为 569万吨,同比几乎持平,采购单价为 1602元/吨,同比增加 36%; 四季度采购量为 139万吨,采购单价 2178/吨, 同比上涨 89%,环比上涨 31%。 2021年三、四季度煤焦价格持续上行, 焦炭售价成本均大幅上涨,全年焦炭业务盈利能力改善, 临涣焦化归母净利润 9.95亿元,同比增加 10.05亿元。 甲醇业务: 价格大幅上涨。 报告期内, 生产甲醇 34万吨,同比减少 10%,销量 34万吨,同比减少 10%,销售价格 2259元/吨,同比上涨 43%。分季度来看, 四季度生甲醇 7.9万吨,同比减少 24%,环比减少 1%;销量 8.1万吨,同比减少 28%,环比增长 4%; 四季度甲醇平均售价 2730元/吨,同比上涨 55%,环比上涨 20%。 与焦炭业务相似, 主要是价格上涨带来的业绩增长。 公司正在全面建设的焦炉煤气综合利用项目,甲醇年产能为 50万吨, 已经于 2021年 12月试生产,将进一步提高化工业务整体的效率和规模。 2021年 11月公司公告发行可转换债募集资金 30亿元(目前申请文件已经获证监会受理并反馈),其中23亿用于建设60万吨/年甲醇制乙醇项目,进一步延伸产业链,提高产品附加值。 稳定分红,股息率达到 4.7%。 公司发布 2021年度利润分配方案,拟每股派发现金红利 0.7元,共计分红 17.4亿元,分红比例为 36.33%,以 3月 30日收盘价计算,股息率为 4.7%。近几年公司维持稳定分红,同时 2022-2024年分红比例将维持不低于 30%。 盈利预测与估值: 行业景气度持续高涨, 我们预计公司 2022/23/24年实现归属于母公司股东净利润分别为 63.9、 70.0、 74.3亿元(前次 2021/22为 58.0、 62.2亿元),同比+34%、 +9%、 +6%,折合 EPS 分别是 2.57/2.82/3.00元/股,当前 15.01元股价(3月 30日收盘价),对应 PE 分别为 5.8/5.3/5.0倍, 维持公司“买入”评级。 风险提示: 价格波动风险, 根据测算,如果其他不变,若 2022年煤炭平均价格下滑50元/吨,则 2022/23/24年归母净利润分别下降 7.2/7.6/8.0亿元;安全生产风险;在建项目进度低于预期。
淮北矿业 基础化工业 2022-02-21 13.55 -- -- 14.70 8.49%
17.83 31.59%
详细
事件:公司控股子公司鄂尔多斯市成达矿业有限公司收到《国家发展改革委关于内蒙古纳林河矿区陶忽图煤矿项目核准的批复》(发改能源〔2022〕267号),为推进神东大型煤炭基地建设,保障能源稳定供应,优化煤炭产业结构,同意实施煤炭产能置换,建设内蒙古纳林河矿区陶忽图煤矿项目,陶忽图煤矿建设规模800万吨/年,配套建设相同规模的选煤厂。项目总投资85.4亿元(不含矿业权费用),其中,资本金26.69亿元,占总投资的31.3%,由项目单位以企业自有资金出资;资本金以外的58.71亿元,申请银行贷款解决。 公司资源接续落地,增长潜力无忧。据公司2021年9月17日公告,公司下属300万吨/年新湖煤矿正式投产,公司在产权益产能增长约204万吨/年,预计该矿井可在2022年继续贡献产量增量。本次陶忽图矿获批意味着公司权益产能有望再增加419万吨/年(公司持有成达矿业51%股权)。“十四五”期间,公司朱庄煤矿(产能160万吨/年)或面临关停,但陶忽图项目的建设有望进一步增加公司煤炭主业的潜力。 焦煤需求有望增加。近期由于春节以及冬奥会的影响,下游焦化以及钢铁行业生产受限,开工率均保持低位。随着冬奥会进入尾声,钢铁以及焦炭产量有望回升,对应炼焦煤需求也将恢复。同时,2022年在“稳增长”的背景下,基建投资有望回升,在此刺激下,2022年焦煤需求有望增加。 砂石骨料业务盈利有望增长。公司下属子公司雷鸣科化在传统的民爆业务基础上拓展了砂石骨料业务,近年来随着环保政策的趋严,砂石骨料市场呈现供不应求格局,价格高企,同时,“稳增长”带来的基建刺激也有望进一步拉动砂石骨料需求。公司砂石骨料业务盈利有望增长。 公司转型开启。2021年12月27日,公司公告拟与关联方共同投资设立淮北矿业绿色化工新材料研究院有限公司,主要用于开展新材料、新能源、绿色化工的技术开发;氢能、碳捕集及转化、高分子材料、石墨烯材料技术研发及利用;煤化工、氯碱化工及其产业链延伸领域的产品、工艺、催化剂研发及利用等。化工研究院的成立将推动公司化工产业向新材料、新能源转型。 投资建议:由于目前煤价超出我们此前预期,上调盈利预测,预计2021-2023年公司归母净利为48.92亿元、52.53亿元、53.06亿元,对应EPS分别为1.97/2.12/2.14,对应2022年2月18日股价的PE分别为7倍、6倍、6倍,公司具备目前板块较为稀缺的成长性,有望获取更高的估值,维持“推荐”评级。 风险提示:煤价超预期下跌,新投产产能盈利不及预期,新批复产能建设进度慢于预期,化工研究院项目存在不确定性。
淮北矿业 基础化工业 2021-12-30 11.08 -- -- 12.64 14.08%
15.50 39.89%
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一、事件概述2021年12月27日,公司公告拟与关联方共同投资设立淮北矿业绿色化工新材料研究院有限公司(暂定名,下称“化工研究院”)。 二、分析与判断? “双碳”目标下,公司转型开启据公告,成立化工研究院主要用于开展新材料、新能源、绿色化工的技术开发;氢能、碳捕集及转化、高分子材料、石墨烯材料技术研发及利用;煤化工、氯碱化工及其产业链延伸领域的产品、工艺、催化剂研发及利用等。化工研究院的成立将推动公司化工产业向新材料、新能源转型。 发行可转债投资甲醇综合利用项目,化工产业链进一步延伸公司拟通过可转债形式募集30亿元,用以投资建设甲醇综合利用项目(60万吨乙醇项目)和偿还公司债务,项目投产后,公司可延伸现有的煤制甲醇产线,将终端化产品由甲醇延伸至乙醇,公司化工产业链有望进一步延伸,实现高质发展。 煤炭增长潜力扩张据公司9月17日公告,公司下属300万吨/年新湖煤矿正式投产,公司在产权益产能增长约204万吨/年,预计该矿井可在2022年继续贡献产量增量。此外,公司下属诚达矿业拟建的陶忽图煤矿项目,建设规模为800万吨/年,已购买了产能置换指标,同时据公司12月11日公告,公司与诚达矿业的其他股东签署了一揽子协议,淮矿投资(全资子公司)与奇瑞控股就成达矿业股权转让价款等方面达成一致意见,有利于加快推进陶忽图井田项目建设,虽然“十四五”期间,公司朱庄煤矿或面临关停,但陶忽图项目的建设有望进一步增加公司煤炭主业的潜力。 三、投资建议预计2021-2023年公司归母净利为48.92亿元、45.29亿元、49.19亿元,折合EPS 分别为1.97/1.83/1.98,对应PE 均为6倍(基于2021年12月28日股价测算),首次覆盖,给予“推荐”评级。 四、风险提示: 煤价超预期下跌,新投产产能盈利不及预期,化工研究院项目存在不确定性。
淮北矿业 基础化工业 2021-11-02 11.80 -- -- 12.12 2.71%
12.64 7.12%
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事件:公司发布2021年第三季度报告。2021年前三季度公司实现营业总收入485.8亿元,同比增长26.4%;实现归母净利润36.4亿元,同比增长31.3%;实现扣非后归母净利润35.3亿元,同比增长41%。 营业成本抬升、管理费用上涨,归母净利润增速放缓。2021年第三季度实现营业收入206亿元,同比增长57.7%,环比增长34.1%,主因煤炭售价同比提高、煤化工板块量价齐升、物流贸易收入增长;实现归母净利润11.2亿元,同比增长6.7%,环比下降15.1%;实现扣非归母净利润10.4亿元,同比增长12.7%,环比下降19.4%。主因第三季度洗精煤采购量上涨(同比-4.9%,环比+11.3%)、采购单价快速增长(同比+45.9%,环比+24.9%),致使营业成本抬升,叠加管理费用提升(同比+ 47.6%,环比+82.4%),致使归母净利润同比增速放缓。 煤炭:信湖煤矿正式投产,未来产销量仍有增长空间。2021年前三季度,公司煤炭板块实现收入109.9亿元,同比增30%;实现毛利44.4亿元,同比增26%;毛利率40.5%,同比下降1.2个pct。产销方面:前三季度,公司商品煤产量1632万吨,同比增1.7%。其中Q3单季生产商品煤506万吨,同比减少4.2%,环比减少11.2%;前三季度,公司商品煤销量1482万吨,同比增21%;Q3单季商品煤销量496万吨,同比增20.7%,环比减少5.3%。售价、成本方面:公司前三季度商品煤吨煤售价741元,同比增7.4%;吨煤销售成本441元,同比增9.8%;吨煤销售毛利300元,同比增4.2%。其中,Q3单季吨煤售价758元,同比增10.2%,环比增0.7%;单季吨毛利300元,同比增11.3%,环比增0.2%。未来产销量仍有增长空间。信湖煤矿9月正式投产放量,将为公司新增300万吨/年煤炭产能,主要产品为焦煤和1/3焦煤,可持续增强公司竞争力。此外,在保供增产的大背景下,陶忽图煤矿建设项目核准工作正在加快推进,届时将带来800万吨/年的动力煤产能增量。 煤化工:板块量价齐升,新建甲醇项目放量在即。焦炭方面,前三季度实现收入73.7亿元,同比增42.7%。其中,公司实现焦炭产量309万吨,同比增1.9%;焦炭销量309万吨,同比增3.1%;平均销售价格2388元/吨,同比涨38.4%。其中Q3单季实现焦炭产量101万吨,同比降8.3%,环比增1.9%;焦炭销量103万吨,同比降5.9%,环比增5.2%;平均销售价格2675元/吨,同比涨51.5%,环比涨25.8%。甲醇方面,前三季度实现收入5.6亿元,同比增36.9%。实现甲醇产量26.4万吨,同比降4.5%;甲醇销量26.3万吨,同比降3%,平均销售价格2114元/吨,同比涨41.1%。其中Q3单季收入1.8亿元,同比增长23.3%;甲醇产量7.9万吨,同比降21.9%,环比增11.2%;甲醇销量7.8万吨,同比降24.4%,环比增7.7%;平均销售价格2274元/吨,同比涨63%,环比涨7.9%。未来增量:公司焦炉煤气综合利用制甲醇项目(产能50万吨/年)已进入收尾阶段,将于近期试生产,届时甲醇产量有望提升。 投资建议。公司作为华东地区煤焦龙头,具有稳定的下游用户、良好的地理区位条件和运输优势,加之信湖煤矿、焦炉煤气综合利用、雷鸣科化石灰岩矿山(所里东山矿建成投产,瓦子口和王山窝矿扩能均已通关验收)等陆续投产,公司业绩亦有望迎来持续增长。预计公司2021年~2023年实现归母净利分别为50亿元、59.1亿元、65.8亿元,EPS分别为2.02元、2.38元、2.65元,对应PE为6.3、5.3、4.8,维持“买入”评级。 风险提示:项目投产不及预期;炼焦煤、焦炭价格大幅下跌。
淮北矿业 基础化工业 2021-04-30 11.19 13.98 -- 13.08 16.89%
13.56 21.18%
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oracle.sql.CLOB@7f14d0e3
淮北矿业 基础化工业 2021-04-01 10.96 -- -- 12.10 4.31%
13.56 23.72%
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公司披露2020年年报:2020年,公司实现营业收入522.8亿元(-13.0%),归属于上市公司股东净利润34.68亿元(-4.48%),公司扣除非经常性损益后的归母净利润为31.74亿元(+0.01%),经营活动产生的现金流量净额为55.08亿元(-41%),每股收益为1.60元/股(-4.8%),加权平均ROE为17.14%(-1.83个pct)。 吨煤售价同比下降7.8%,吨煤成本同比下降11.1%,吨煤毛利下降2.6%。报告期内,公司煤炭业务113.3亿元,同比下降9.1%,煤炭业务成本为66.8亿元,同比下降12.4%;煤炭业务毛利为46.5亿元,同比下降4.0%。2020年,公司营业收入下降原因有二,其一是受新冠疫情影响,商品煤销量有所下降,2020年公司销售1704.27万吨,同比下降1.4%;其二是商品煤平均售价下降,相比2019年同期平均售价下跌7.8%至664.8元/吨。2020年,公司吨煤成本为392.1元/吨,同比下降11.1%,吨煤毛利272.7元/吨,同比减少7.3元/吨,公司煤炭成本得到有效控制得益于控本节费,享受一些优惠政策,加快煤炭智能化改造等。 焦炭、甲醇产销量皆有增加,煤化工板块毛利下降10.3%。公司主要煤化工产品为焦炭与甲醇,2020年公司焦炭销量为412.95万吨,同比上升4.9%,销售价格为1771.4元/吨,同比下降3.9%,焦炭主要成本是洗精煤,2020年采购量567.25万吨,同比增长11.0%,采购的均价为1174元/吨,同比下降8.9%。2020年甲醇销量为38.38万吨,同比上升16.5%,销售价格为1574.6元/吨,同比下降16.9%,甲醇价格下降幅度较大主要受油价下跌影响。 盈利预测与估值:我们预计公司2021/22/23年实现归属于母公司股东净利润分别为43.4、46.8、48.9亿元,同比+25%、+8.0%、+4.5%,折合EPS分别是2.0/2.2/2.3元/股,当前11.4元股价(3月26日收盘价),对应PE分别为5.7/5.3/5.1倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:宏观经济低迷风险;新能源替代风险;信湖(花沟)进度低于预期
淮北矿业 基础化工业 2021-03-30 10.88 13.71 -- 12.10 5.03%
13.56 24.63%
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事件:3月26日,淮北矿业披露2020年年度报告,实现营业收入522.76亿元,同比减少13.00%;归属于上市公司股东的净利润34.68亿元,同比减少4.48%。 点评 四季度业绩下滑:据公告,公司2020年实现归属于母公司股东的净利润34.68亿元,同比减少4.48%。根据年报测算,公司四季度实现归母净利润6.95亿元,环比下降34.1%,同比下降7.09%。 煤炭成本控制得力,毛利轻微下滑:据公告,2020年公司实现原煤产量2713.05万吨,同比增长2.37%,商品煤销量1704.27万吨,同比下降1.4%。测算吨煤综合售价664.79元/吨,同比下降7.8%,吨煤销售成本392.04元/吨,同比下降11.11%,吨煤毛利272.74元/吨,同比下降2.59%,煤炭业务毛利率为41.03%,同比增长2.19个百分点。 焦、化产品价格下行,压缩毛利率:2020年公司生产焦炭412.37万吨,同比增长7.65%,销售焦炭412.95万吨,平均销售价格1771.40元/吨,同比下降3.95%;公司生产甲醇38.02万吨,同比增长19.43%;销售甲醇38.38万吨,平均销售价格1574.61元/吨,同比下降16.91%。由于化工品价格下行,煤化工业务实现毛利率41.58%,较上年下降3.55个百分点。 2021年产销稳中有增:年报披露2021年经营计划,全年计划实现原煤产量2770万吨(+2.1%),实现商品煤产量2217万吨(+2.25%),实现焦炭产量420万吨(+1.94%),生产稳中有增。据公告信湖矿建设稳步推进,预计将于2021年投产。焦炉煤气综合利用制甲醇项目(产能50万吨/年),预计将于2021年10月完工,煤与化工品产量均有望增加。 分红比率提升:拟向全体股东每10股派发现金红利6.5元,分红比率41.67%,较2019年的35.93%大幅提升,以2021年3月26日股价测算,股息率5.7%。 投资建议:预计2021-2023年公司归母净利为41.18/43.52/44.11亿元,折合EPS分别为1.90/2.00/2.03。给予“买入-A”评级,6个月目标价15.20元。 风险提示:宏观经济下行风险,下游需求萎缩风险;在建矿井无法按时投产,安全生产风险。
淮北矿业 基础化工业 2021-03-30 10.88 13.98 -- 12.10 5.03%
13.56 24.63%
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事件:公司发布2020年年度报告。2020年全年,公司实现营业收入522.8亿元,同比下降13%;实现归母净利34.7亿元,同比下降4.5%;分季度而言,公司Q4单季实现归母净利6.9亿元,同比下降7.1%。2020年公司基本每股收益1.60元,拟10派6.5元。 达分红比例逐年提高,股息率高达5.7%,投资价值凸显。公司以总股本22.2亿股为基数,拟向全体股东每每10股派发现金红利6.50元(含税),合计现金分红14.5的亿元,占归母净利的41.7%(较2019年提高6pct,较2018年提高11pct),达股息率高达5.7%(3月月26日收盘计)。 煤炭:焦煤格局持续向好,信湖煤矿投产在即。2020年公司煤炭板块实现毛利46.5亿元,同比降4%;公司坚持精煤战略,推进选煤“五降一提”,毛利率较去年增2.2pct至41%。 产销方面:公司全年实现原煤/商品煤产量2713/2168万吨,同比增加2.4%/4%;销售商品煤1704万吨(不含内部自用),同比下降1.4%。其中,生产焦煤980万吨,销售974万吨(含内部自用)。分季度来看,2020年Q4商品煤产量/销量565万吨/479万吨,同比增长12.4%/16.5%,环比增长6.8%/16.7%。 售价、成本方面:公司商品煤吨煤售价665元/吨,同比降低7.8%;吨煤销售成本392元/吨,同比降低11.1%;吨煤销售毛利273元/吨,同比下滑2.6%。 分季度来看,2020年Q4商品煤售价601元/吨,同比下降11%,环比下降12.7%,主因公司采用季度长协售价,较市场煤价变化滞后一个季度。 2021年业绩值得期待:产量方面,公司信湖煤矿(主焦煤、300万吨/年)工程进度为99.7%,预计2021年5~6月具备联合试运转条件,投产后将为公司原煤产量带来10%以上增长空间;价格方面,由于国内焦煤增量有限,外加进口扰动不断(1~2月澳洲炼焦煤进口数量为0),供需整体偏紧,价格中枢上移,量价齐升下煤炭板块业绩值得期待。 焦化:焦炭盈利有望大幅提升,甲醇产量存翻倍空间。2020年焦化板块毛利35.7亿元,同比下滑10.3%;毛利率下降3.6个pct至41.6%。 焦炭:公司全年生产焦炭412万吨,同比增7.7%;销售焦炭413万吨,同比增4.9%,平均销售价格1771元/吨。虽然今年焦化产能处于净增阶段,但2020年去产能导致的缺口过大,全年都将处于补缺周期,焦炭价格仍将维持高位,焦化板块盈利有望大幅提升。 甲醇:公司生产甲醇38万吨,同比增加14.9%;销售甲醇38万吨,比同期增加16.5%,平均销售价格1575元/吨。公司焦炉煤气综合利用制甲醇项目(50约万吨焦炉煤气制甲醇)总体完成约70%,预计2021年年10月投产,甲醇产量存翻倍空间。 建筑骨料放量,矿山开采步入收获期。公司全资子公司雷鸣科化做强绿色开采、做精爆破产品、做大爆破工程,矿山石灰石产量、利润总额创出历史新记录,2020年为度合并利润总额为4.6亿元,同比增加2.4亿元。其子公司雷鸣矿业旗下瓦子口、王山窝两座建筑石料矿山全面达产,所里矿山正在建设中,预计将于今年投产;2020年度利润总额为2.1亿元,同比增加1.4亿元。此外雷鸣科化2020年度参股的通鸣矿业等联营公司投资收益同比增加1.1亿元。 投资建议。公司作为华东地区煤焦龙头,具有稳定的下游用户、良好的地理区位条件和运输优势,加之信湖煤矿、焦炉煤气综合利用、雷鸣科化建筑石料矿山等多个项目投产在即,公司业绩亦有望迎来持续增长。预计公司2021年~2023年实现归母净利分别为46亿元、50.6亿元、51.3亿元,EPS分别为2.07元、2.28元、2.31元,参考炼焦煤、焦炭行业可比公司估值,给予目标价15.5元(对应2021年PE6.8倍),对应PE为5.5、5.0、4.9,维持“买入”评级。 风险提示:项目投产进度不及预期,炼焦煤、焦炭价格大幅下跌。
淮北矿业 基础化工业 2021-03-29 10.88 -- -- 12.10 5.03%
13.08 20.22%
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高分红低估值焦煤龙头,关注新产能投放。维持“买入”评级公司发布年报,2020年实现营业收入523亿元(同比-13%))润;归母净利润34.7亿元(同比-4.48%))润;扣非后归母净利润31.8元亿元(同比+0.01%))。2020年受疫情影响,公司主要产品价格下降,但通过控制成本实现对冲,其中三项费用均同比下降,合计减费4亿元(同比-7.1%),业绩韧性十足。非经损益主要为政府补助。考虑到各产品价格持续向好,增量产能有序推进,我们上调盈利预测,预计2021/2022/2023年分别实现归母净利润45.3/49.6/51.1亿元(2021/2022前值42.4/45.9),同比增长30.7%/9.4%/3%;EPS分别为2.04/2.23/2.3元(2021/2022前值1.95/2.12),对应当前股价,PE分别为5.6/5.1/5.0倍。维持“买入”评级。 煤炭板块降本维持业绩稳健,煤化工板块甲醇跌价明显煤炭业务:煤炭销量基本稳定。2020年公司实现商品煤产/销量2168/1704万吨(同比+4%/-1.4%),其中炼焦煤产量占比45.2%(同比-1.5pct)。降本对冲煤价下行,毛利率实现增长。2020年吨煤价格(不含税)665元/吨(同比-7.8%),吨煤成本392元/吨(同比-11.1%),吨煤毛利273元/吨(同比-2.6%),煤炭毛利率41%(同比+2.2pct)。煤炭业务实现营收/毛利113/46.5亿元(同比-9.1%/-4%)。 煤化工业务:焦炭产销量大增,售价小降。2020年实现焦炭产/销量412.4/413万吨(同比+7.6%/+4.9%),产能利用率为93.7%,提升明显。焦炭平均售价为1771元/吨(同比-3.9%),公司焦炭主要采用长协定价,有助于稳定焦价。甲醇产销量大增,价格大跌。2020年甲醇产/销量38/38.4万吨(同比+14.9%/+16.5%),平均售价1575元/吨(同比-16.9%)。煤化工业务实现营收/毛利86/35.7亿元(同比-2.6%/-10.3%),毛利率41.6%(同比-3.5pct),煤化工业务主要受价格下行拖累。 但四季度以来,焦炭及甲醇价格已实现修复,煤化工板块业绩有望得到改善。 煤炭及煤化工增量产能有序推进煤炭::信湖矿300万吨焦煤产能建设进度99.74%,预计2021年5月底可联合试运转,陶忽图矿800万吨动力煤产能仍在规划中。煤化工::50万吨焦炉煤气制甲醇项目预计于10月建设完工,60万吨甲醇制乙醇项目仍在规划中。砂石业务:两座矿山全面达产,雷鸣矿业2020年贡献2.1亿元利润(同比+1.4亿元)。 积极回馈股东,分红率增长至41.7%根据公司2020年度利润分配方案,公司拟分红14.5亿元(含税),每股股利0.65元,分红率达41.7%(同比+5.7pct)。以3月26日收盘价计算,股息率达5.7%。 风险提示:经济恢复不及预期,煤炭价格下跌超预期,新增产能进度落后预期
淮北矿业 基础化工业 2021-02-01 10.82 13.98 -- 12.29 13.59%
12.48 15.34%
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焦炭第15轮提涨落地,吨焦盈利创历史新高。2020年是“十三五规划”、“打赢蓝天保卫战三年行动计划”的收官之年,亦是焦化行业淘汰落后产能的关键年份。据Mysteel统计,2020年全年焦化产能净减少1861万吨,同时在下游成材高消费的刺激下,焦炭价格自2020年7月起持续上扬,截至2021年1月28日,焦炭第15轮提涨正式落地,累计涨幅1000元/吨,全国平均吨焦毛利已接近千元,创历史新高。展望未来,焦化供给侧方向不变,高盈利有望维持。一方面,“碳达峰、碳中和”背景下,各地严控耗煤指标,新建焦化厂难度较大;一方面,4.3米及以下焦炉(产能占比约30%)属“淘汰类的落后生产工艺装备”,将作为未来去产能的主攻方向,有望在“十四五”期间陆续退出。 澳煤严控下,焦煤格局持续向好,主焦或尤为紧缺。国内新增产能有限,澳煤进口受限,焦煤整体供应偏紧。一方面,国内新增炼焦煤产能尤其是主焦煤产能较少,供应难有明显增量;一方面,蒙煤进口量迟迟不及预期,中澳地缘政治矛盾暂无缓和迹象,后期进口优质主焦煤资源面临减少。而需求方面随着新建焦炉的陆续投产,焦煤需求亦将呈现逐步递增状态,同时由于新增焦化产能设备多以大型焦炉为主,对优质低硫焦煤的需求将大幅增加,可能会造成低硫主焦供应尤其紧张。据钢之家报道,2021年Q1安徽淮北地区主焦煤(车板价)较2020年Q4上涨80元/吨。 2020年焦煤、焦炭产量提升,深度受益双焦价格上涨。截至2020年底,公司拥有焦煤在产产能3255万吨/年,其中焦煤、1/3焦、肥煤、瘦煤等占比高达70%以上,且未来随着信湖煤矿(焦煤、1/3焦)建成投产,将新增煤炭产能300万吨/年。焦炭方面,公司拥有安徽地区最大的独立焦化厂(临涣焦化),产能440万吨/年(均为6米JN60型焦炉,干熄焦)。2020年,公司完成原煤产量2713万吨,同比增加2.4%;完成焦炭产量412万吨,同比增加7.7%。 盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。考虑到焦化、焦煤持续上行,上调公司盈利预测,2020年~2022年分别为37.9亿元、46.5亿元、50.2亿元(此前分别为37.1亿元、42.8亿元、44.3亿元),EPS分别为1.74元、2.14元、2.31元,对应PE为6.2、5.1、4.7。参考炼焦煤、焦炭行业可比公司估值,给予目标价15.5元(对应2021年PE7.2倍),维持“买入”评级。 风险提示:项目投产进度不及预期,炼焦煤、焦炭价格大幅下跌。
淮北矿业 基础化工业 2020-12-29 11.53 13.98 -- 12.36 7.20%
12.36 7.20%
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事件:公司拟投资建设甲醇综合利用项目,以公司自有的甲醇、混煤及焦粉为主要原料,采用DMTE专利技术,预计实现年产60万吨乙醇及相关副产品的生产能力。 生产技术先进,预期利润丰厚。公司项目采用中国科学院大连化学物理研究所合成气/甲醇经二甲醚羰基化制无水乙醇(DMTE)专利技术,该途径因成本低、原料资源广泛、环保压力小等特点在业内极具竞争力。项目预计投资额为31.8亿元,建设周期预计2年。公司全资子公司淮北矿业股份有限公司之全资子公司碳鑫科技负责该项目的具体实施。公司公告显示,项目建成投产后,生产经营期按15年计算,年均利润总额4.1亿元,投资内部收益率(税前)为15.6%。 需求持续向好,供应结构调整,非粮制醇获政策支持。需求方面:需求方面:2017年国家发展改革委、国家能源局、财政部等十五部门联合印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》,指出“到2020年在全国范围内推广使用车用乙醇汽油,基本实现全覆盖”,标志我国生物燃料乙醇产业已由试点进入全面推广阶段,市场前景可观。同时,2020年初新冠疫情爆发,提高居民疫病防范意识,未来人们也将更加注重清洁及消毒,有望进一步推动国内乙醇需求。供应方面:国内乙醇生产多以玉米、木薯、糖蜜等粮食相关产品为原料,受国内玉米库存下降及粮食供需变化影响,2020年12月国新办发布《新时代的中国能源发展》白皮书,提到“坚持不与人争粮、不与粮争地的原则,严格控制燃料乙醇加工产能扩张,重点提升生物柴油产品品质,推进非粮生物液体燃料技术产业化发展”;生物发酵乙醇产能扩张受限,但煤制乙醇、DMTE等生产工艺原料不影响粮食安全,未来有望在燃料乙醇推广中获得更大市场份额。 迎合国家产业政策,推动公司向精细化工转型升级。公司甲醇综合利用项目属于国家发改委《产业结构调整指导目录(2019本)》鼓励类产业,符合国家产业政策,为安徽省第三批贯彻“六稳”的重大项目。同时,项目利用甲醇生产高附加值乙醇产品,是公司实施“依托煤炭、延伸煤炭、超越煤炭”发展战略的重要举措;项目将进一步延伸公司煤化工产业链,丰富产品结构,增强抗风险能力,提高经济效益,对推动公司向精细化工转型升级具有重要意义,符合公司发展战略。此外,公司采用的DMTE技术较生物法乙醇技术,目前是国际国内首创成熟技术,主要指标属国际领先水平,且生产不影响粮食安全,具备良好的发展前景。 投资建议。近年来公司积极发展煤化工产业,本项目将进一步延伸公司产业链,打造利润增长点。同时,公司作为华东地区煤焦龙头,具有稳定的下游用户、良好的地理区位条件和运输优势,加之信湖煤矿、焦炉煤气综合利用、雷鸣科化建筑石料矿山等多个项目投产在即,公司业绩亦有望迎来持续增长。预计公司2020年~2022年实现归母净利分别为37.1亿元、42.8亿元、44.3亿元,EPS分别为1.71元、1.97元、2.04元,对应PE为6.6、5.7、5.5。参考炼焦煤行业可比公司估值,给予目标价15.5元(对应2021年PE7.9倍),维持“买入”评级。 风险提示::项目审批风险,项目建设风险,盈利不及预期风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名