金融事业部 搜狐证券 |独家推出
周喆

安信证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S1450518040006...>>

20日
短线
8.33%
(--)
60日
中线
0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/3 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
云南能投 食品饮料行业 2022-05-12 11.65 16.00 12.44% 14.98 28.58% -- 14.98 28.58% -- 详细
“盐+清洁能源”双主业发展,新能源有望成为核心增长点: 公司为云南省能源投资集团旗下上市平台,主业涵盖盐业和清洁能源两大板块。公司原主营业务为食盐、工业盐、芒硝和日化盐, 2016年和 2019年集团分别向公司臵入天然气业务和风电业务,逐步向清洁能源领域转型。新能源为公司未来核心发展方向, 目前公司共建成运营 7个风电场,装机总容量 0.37GW。 2021年,公司清洁能源业务收入占比为43.48%(天然气业务 25.37%,风电业务 18.11%),清洁能源的大力发展带动业绩稳增长。 2021年, 公司营业收入达到 22.59亿元,同比增加 13.49%; 归母净利润达到 2.52亿元,同比增长 8.71%。 资源禀赋保障风电盈利能力: 云南省受益于其高海拔优势,风资源优势显著,同时,由于其特殊电力结构,水电为主要电力供应来源,而风电黄金季恰好为枯水期, “水风互补”优势显著,叠加省内消纳能力较强,风电利用效率高,过去几年全省风电利用小时相比全国平均高400-800小时不等。公司项目地处省内风资源优渥地区,利用小时全省领先,2019-2021年公司风电项目平均利用小时数分别为3062小时、3005.72小时和 2693.75小时,部分项目达到 3500小时以上。高利用小时下公司风电项目盈利能力优势显著,单 GW 盈利能力达到 4.7亿元,在国内风电运营企业中仅次于受益于海风优势的福能股份和中闽能源,远高于大部分风电企业,体现出较高资产质量。 装机及电价双重增长,云南省属新能源平台高成长可期: 1)公司装机确定性提升,即将迎来高速投产期: 截至目前公司在建及筹建新能源项目达到 210.44万千瓦,预计于 2023年开始投产。 根据云南省能源投资集团出具的避免同业竞争承诺函,集团及其下属相关企业将持有的发电业务主体委托给上市公司管理并于满足条件后启动资产注入流程,公司作为集团旗下唯一新能源上市平台,资产注入值得期待。根据公司“十四五”规划,目标到 2025年末绿色能源装机规模达到 5.13GW,其中风电装机规模达到 2.59GW,光伏装机规模达到2.54GW,利润总额达 7.5亿元。目前公司在建项目资源优渥,风电板块净利润有望超预期。 2)云南市场化电价持续提升: 过去云南省市场化电价折价幅度较大,2016年均价仅为 0.1682元/kWh,但近年来随着云南省积极引进硅、铝产业, 与此同时外送电量大幅提升,云南持续出现电力供应缺口,市场化电价大幅提升,年均价已从 2018年的 0.177元/kWh 升至 2021年的 0.203元/kWh, 2022年 1-4月份电价进一步增长。由于云南省市场化电量交易占比高, 目前市场化电价上行趋势明显,将有利于保障公司未来新增风光项目盈利能力。 传统业务区域龙头,长期增长稳健: 盐业板块,公司为云南省盐业龙头,省内市场占有率达到约 80%,目前公司盐类产品产销量已基本稳定,近几年来受到“盐改”政策及原材料价格上涨影响业务毛利率有所下滑,但长期业绩仍有望维稳。公司天然气业务扎根于云南省内,拥有省内包括昆明、大理、楚雄、文山等地区共计 18条天然气支(专)线管道项目、 3个应急气源储备中心项目和 1个 CNG 母站项目,已建成通气及具备通气条件支(专)线管道合计 727km,约占全省通气支线管道里程数的 50%。目前云南省天然气用户渗透率远低于全国平均,预计将有大幅提升空间,公司有望受益于省内用户需求提升,天然气业务将进入高速成长阶段。 投资建议: 新能源装机投产高峰即将到来,叠加省内风资源优势带来的高盈利能力,我们预计公司业绩即将迎来高增长。我们预计公司 2022年-2024年的营业收入分别为 26.53亿元、 39.09亿元、 52.99亿元,增速分别为 17.4%、 47.4%、 35.6%,净利润分别为 2.95亿元、 4.23亿元、 7.50亿元, 增速分别为 17.2%、 43.3%、 77.4%,成长性突出; 维持买入-A 的投资评级, 6个月目标价为 16.0元。 风险提示: 政策推进不及预期、项目推进进度不及预期、盐业产品销量下降风险、天然气价格上涨风险
凌霄泵业 机械行业 2022-05-06 20.02 28.00 29.75% 22.19 10.84% -- 22.19 10.84% -- 详细
事件:公司发布2021年年报及2022年一季报,2021年全年公司实现营业收入20.63亿元,同比增长43.72%,扣非归母净利润4.72亿元,同比增长44.66%;2022年一季度,实现营业收入4.55亿元,同比增长5.47%,扣非归母净利润1.11亿元,同比增长29.23%,业绩维持稳健增长。 收入稳健增长,高原材料价格带来成本端压力:据公司年报,2021年,受益于泵业制造向亚洲转移的趋势,公司核心产品塑料卫浴泵、不锈钢泵分别同比增长79.67%和15.62%,海外销售同比增长67.6%。 但由于原材料价格的大幅上涨,导致直接材料成本同比上升51.42%,公司虽然对产品进行提价,但未能完全抵消成本增加,塑料卫浴泵毛利率下降3.98%、不锈钢泵毛利率下降2.45%、通用泵毛利率下降0.05%,导致公司整体毛利率下滑1.94%。依靠需求端的大幅增长,在毛利率下滑的背景下,公司仍然维持较快的增长。2022年一季度,由于去年同期高收入基数,以及国内市场较为低迷,公司收入端实现5.47%的小幅增长,但受益于产品提价和原材料价格的控制,公司一季度毛利率回升至33.81%,利润端增速表现依然强劲。目前,国内原材料价格依然维持高位,漆包线、铝锭、不锈钢板等重要原材料仍然会对公司上半年经营产生一定压力,但是我们预计若下半年原材料价格若有明显下行,则公司有望在低收入增速前提下,实现较好的利润增长。 财务报表优异,持续维持高分红:公司各项财务指标依然维持优异的表现。截止2022年一季度,公司资产负债率仅7.46%,无带息负债,净资产22.6亿元,其中货币资金和交易性金融资产13.77亿元。2021年全年和2021年一季度,公司经营性现金流净额分别为2.74亿元和7472万元。上市以来,公司维持高分红,2018-2020年,现金分红1.81、2.52、3.30亿元,分红比例高达80.94%、92.68%、92.10%;2021年,公司计划现金分红3.57亿元,分红比例73.86%。 水泵制造业转移和基建发力保障公司长期增长潜力:近年来,泵业制造基地不断向中国等亚洲各国转移,目前中国已形成了具备相当生产规模和技术水平的生产体系,成为全球泵产品的重要生产基地,公司作为塑料卫浴泵龙头,有望充分享受海外订单的增长。随着农村居民大规模向城镇和城市迁移以及农村现代化不断发展,水利设施、农业灌溉等民用领域的大规模投资和建设将带来大规模的离心泵需求。公司不锈钢泵系列产品已经站在国内同行业第一梯队位臵。据年报披露,公司规划未来五年民用离心泵年产能将达到800万台套,较2021年463.15万台的产量有较大的提升,保障公司长期增长潜力。 投资建议:我们预计公司2022年-2024年的收入分别为22.43、27.07、32.73亿元;净利润分别为5.9、7. 13、8.76亿元,同比增长22.2%、20.7%、22.8%;EPS分别为1.65元、1.99元、2.45元,对应PE为11.7x、9.7x和7.9x,维持买入-A评级,6个月目标价28元。 风险提示:原材料价格上涨,海外销售不及预期,市场竞争加剧
福能股份 电力、煤气及水等公用事业 2022-04-27 12.25 17.00 33.12% 13.19 7.67% -- 13.19 7.67% -- 详细
事件:公司发布2021年年报及2022年一季报,2021年全年公司实现营业收入120.77亿元,同比增长26.37%;实现归母净利润12.68亿元,同比下降15.18%。2021年归母净利润下滑主要受到高煤价影响火电拖累业绩。2022年一季度公司实现营业收入25.34亿元,同比下降10.69%;实现归母净利润6.44亿元,同比增长16.94%。一季度营业收入下滑主要受气电替代电量下降影响,归母净利润增长主要受益于海风投产。 海风集中投产推动2022年业绩释放:截至2021年底,公司共有三个海上风电项目共89.8万千瓦装机投产,其中平海湾F区和石城两个海上风电项目于去年7月全部并网。根据年报披露,长乐外海C区项目也于年底完工并投运(但未转固)。2021年及2022年一季度受益于海风项目陆续投产,风电发电量分别达到33.74和13.91亿千瓦时,分别同比增长17.4%和71.7%。根据公司年报,风电运营子公司福能新能源2021年实现净利润10.2亿元,同比增长18.39%。由于公司所处福建省海风资源丰富,项目利用小时数远高于其他省份,三个海风项目全额发电有望带来发电量的大幅提升。公司作为福建省属国企,未来在获取省内海上风电项目具备竞争力。目前公司资产负债率较低且经营性现金流充足,2021年公司资产负债率仅为50.97%,经营性现金流达到23.13亿元,有利于后续进一步推进海上风电项目投资。 高煤价下火电承压,2022煤价有望维稳火电业绩不再拖累:2021年公司归母净利润同比下滑主要受到下半年煤价大幅上涨影响,火电板块亏损较为严重,据年报披露,2021年公司主营火电业务子公司鸿山热电、龙安热电以及福能贵电分别实现净利润-8927.7万元、2087.2万元和-1.46亿元,分别同比下滑114.5%、45.67%和259.19%。2022年以来随着多项煤炭增产保供及限价政策持续推进,预计煤价有望稳定在合理区间。根据发改委于2月发布的《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》以及《关于做好2022年煤炭中长期合同监管工作的通知》,要求山西、陕西、蒙西5500千卡动力煤出矿环节中长期交易价格合理区间分别为370-570、320-520、260-460元/吨,同时对合同履约率进行监管。随着煤炭需求淡季到来,煤价自三月中旬以来已开始进入下降通道,预计未来煤价将稳定在合理区间,火电不再拖累业绩。 参股投资收益逐步兑现,有望进一步推动公司业绩增长:公司投资收益主要来源于与三峡能源的合资企业海峡发电(公司持股35%)以及参股宁德核电(公司持股10%)。2021年上述两家参股公司2021年分别实现净利润5.07亿元和23.22亿元,合计为公司带来4.1亿元的投资收益。2021年公司获得投资收益5.47亿元,同比增长14.2%。受益于三峡在福建省海风项目陆续投产,2022年公司投资收益有望进一步提升。 投资建议:我们预计公司2022年-2024年的收入分别为129.70、135.17、136.13亿元,增速分别为7.4%、4.2%、0.7%,净利润分别为22.87、28.86、30.32亿元,增速分别为80.3%、26.2%、5.0%,成长性突出;维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为17.0元。 风险提示:煤价持续高涨,政策推进不及预期,用电需求不及预期
中国核电 电力、煤气及水等公用事业 2022-04-22 7.98 10.00 39.47% 7.59 -4.89% -- 7.59 -4.89% -- 详细
事件:在今日召开的国务院常务会议中指出,要在严监管、确保绝对安全前提下有序发展核电,对经全面评估审查、已纳入国家规划的三个核电新建机组项目予以批准。 核电审批进度加快,释放积极信号:受福岛事件影响,2016-2018年,我国核电停止审批;自2019年核电审批重启以来,我国核电核准进度稳定,2019年核准了漳州一期、太平岭一期共4台机组;2020年核准了昌江二期、三澳一期共4台机组;2021年国家进一步核准了田湾核电7、8号机组以及徐大堡核电3、4号机组以及海南小堆示范项目。而我国本次一次性核准3个核电项目共6台机组,预示着核电审批进度有望进一步加快。本次核准的3个核电项目分别为三门二期项目、海阳二期项目以及陆丰核电5、6号机组,均为三代核电机组。核电项目的集中批复传递出加快发展核电的积极信号,“积极有序发展核电”兑现,“十四五”期间国内有望实现每年新核准 6-8台核电机组。 核电资产质量高、竞争格局好,审批加速带来长期成长性凸显:核电资产质量高,相比其他电源类型具备优势:1)利用小时高且稳定,可达到7800-8000小时;2)成本端基本固定,燃料成本仅占20%左右,且波动较小;3)电价不含补贴,下行风险小;4)折旧年限低于实际使用寿命,三代核电机组寿命可达50-80年。另外,核电行业竞争格局好,目前仅有中核、广核、国核、华能具有核电资质。此次加速审批,我们认为是打开了核电长期成长空间,核电估值水平有望提升。 中国核电作为国内核电龙头将直接受益于核电审批进度加快:1)短期受益于核电、新能源装机稳步投产以及市场化电价提升:随着2021年上半年福清5号、田湾6号以及2022年一季度福清6号三台机组投产,截至目前公司核电装机达到23.71GW;新能源装机达到8.87GW,装机稳步投产下发电量实现较大幅度提升,一季度公司核电及新能源发电量分别同比增长14.4%和37.7%。同时受益于江苏、浙江等地核电市场化电价上浮,2022年公司业绩增长潜力大;2)中期新能源装机快速投产,公司规划到2025年新能源装机达到30GW,预计年均新增5GW,“十四五”期间新能源的大力投产有望弥补2022-2023年核电投产平台期,为业绩增长提供支撑;3)长期公司在建项目充足,共7台在建机组,其中漳州1、2号机组预计分别于2024、2025年投产,其余在建机组预计于“十五五”期间投产。同时受益于核电审批进度加快,公司核电机组有望持续稳步投产,带来长期成长空间。 投资建议:我们预计公司2021年-2023年的收入分别为624.75、743.52、783.53亿元,增速分别为19.5%、19.0%、5.4%,净利润分别为80.23、114.71、126.08亿元,增速分别为33.8%、43.0%、9.9%,成长性突出;维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为10.0元。 风险提示:政策推动不及预期,项目投产进度不及预期,未来核电项目审批进度不及预期。
新奥股份 基础化工业 2022-04-08 18.60 25.00 52.44% 18.62 0.11%
18.62 0.11% -- 详细
事件:2022年4月6日,公司发布签订日常经营重大合同的公告,子公司ENNLNG与RioGrandeLNG签署了LNG采购合同,预计最早自2026年起为期20年每年向RGLNG公司采购150万吨LNG,价格与HenryHub基准价挂钩。 外与海外LNG供应商密集签署长协,锁定低价气源:近期公司已于海外多个供应商签署LNG长协。2021年10月,公司与全球第二大LNG液化厂运营商切尼尔能源签署长达13年的长期LNG购销协议,自2022年7月起以离岸交付方式每年采购90万吨LNG;2022年1月公司与俄罗斯诺瓦泰克公司签署为期11年的LNG长协,以到岸交付的方式每年采购约60万吨LNG;2022年3月新奥股份、新奥能源分别与EnergyTransferLP签署为期20年的LNG长协,LNG每年供应量分别为180万吨和90万吨,从2026年起交付。自去年十月以来公司共新签570万吨/年的LNG长协,价格与HenryHub基准价挂钩,价格水平较低。公司以舟山LNG接收站为依托,多方位锁定低价气源,进一步优化气源成本,在成本端构筑坚实的壁垒。作为具有国际贸易能力的天然气产业龙头公司,近期也有望受益于欧洲天然气涨价背景下国际天然气贸易领域的机会。 资产注入构建上中下游全产业链,兼具稳定性与成长性:公司持有港股城市燃气板块32.67%的股权(已并表),城燃主业稳扎稳打,已进行全国范围布局,同时公司以燃气业务为依托,利用数十年积累的大量优质工商业客户积极发展综合能源,布局光伏及氢能板块,未来有望维持稳健增长。成长性方面,公司舟山LNG接收站90%股权注入在即,舟山LNG接收站目前处理能力800万吨/年,在三期建成后处理能力有望达1000万吨/年,接收站资产注入将进一步增强公司核心竞争力。2021年舟山接收站产能利用率约为44%,直销气规模41亿方,舟山接收站产能利用率将持续提升,直销气业务未来存在较大的爬坡空间。 投资建议:我们预计公司2022年-2024年归母净利润分别为53.8亿元、61.7亿元、70.4亿元,增速分别为31.3%、14.5%、14.2%,对应PE9.8倍、8.6倍、7.5倍;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为25.0元。风险提示:天然气需求不及预期风险、海外LNG价格波动风险、煤价下跌风险
中国核电 电力、煤气及水等公用事业 2022-03-18 8.08 10.00 39.47% 8.40 3.96%
8.40 3.96% -- 详细
事件:公司发布2022年1-2月主要经营数据公告,1-2月公司实现营业收入109亿元左右,同比增长27%左右;实现归母净利润16亿元,同比增长50%左右,业绩增长超预期。 公司业绩表现亮眼,好看好2022年增长潜力:公司近期陆续发布2021年业绩快报及2022年1-2月经营数据公告,业绩表现亮眼。据公司业绩快报,公司2021年营收达到623.67亿元,同比增长19.3%;实现归母净利润80.37亿元,同比增长34.05%;同时公司2022年1-2月归母净利润同比增长50%左右。公司业绩的大幅增长主要受益于:1)核电及新能源板块装机容量稳步增长:核电方面,受益于去年上半年福清5号、田湾6号两台机组投产,2021年底公司核电在运装机达22.55GW(新增2.34GW),随着福清6号机组于今年年初投产,将进一步为公司带来1.16GW新增装机。新能源方面,截至2021年底公司在运装机8.87GW(新增3.62GW),其中风电2.63GW,光伏6.24GW,十四五规划30GW。 2)核电利用小时提升:据公司公告,2021年全年利用小时数达7871小时,同比增加250小时。 3)核电市场化电价上浮:根据2022年各省电力年度交易结果,江苏要求核电全年市场化交易电量不低于200亿度,其中年度交易电量不低于160亿度,该部分已随煤电电价上浮近20%;浙江要求中核秦山一期市场化交易电量占比50%,三门核电市场化交易电量占比10%;该部分电量同样上浮。 俄乌局势不明、疫情加剧背景下,确定性成长凸显稀缺性:公司业绩兼具成长性及确定性,1)核电具有优先调度权,利用小时基本固定,除设备检修外,基本可以满发,利用小时可高达7800-8000小时;2)成本基本固定,燃料成本占比低,成本构成以折旧为主;3)电价不带补贴,下行风险小,现金流优异;4)折旧年限低于实际使用寿命。作为稳定的清洁电力运营企业,公司业绩随着核电、风电、光伏装机投产稳步增长,在国内外局势不明的背景之下体现出稀缺性。 投资建议:我们预计公司2022年-2023年的营业收入分别为743.52亿元、783.53亿元,增速分别为19.0%、5.4%,归母净利润分别为114.71亿元、126.08亿元,增速分别为43.0%、9.9%,成长性突出;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为10.0元。风险提示:政策推动不及预期,项目投产进度不及预期,项目审批进度不及预期。
云南能投 食品饮料行业 2022-03-08 9.86 11.98 -- 20.95 112.04%
20.91 112.07% -- 详细
“盐+清洁能源”双主业,新能源有望迎来高增长:公司为云南省国资委下属企业,主营业务包括盐业和清洁能源两大板块。子公司云南省盐业有限公司产品涵盖食盐、工业盐、日化盐、芒硝等,是云南省唯一具有食盐生产和省级批发许可证的企业。清洁能源包括天然气和新能源发电。公司持有云南省天然气有限公司52.51%的股权,拥有云南省18条天然气支(专)线管道,3个应急气源储备中心和1个CNG母站。新能源发电为公司未来主要发展方向,目前公司共建成运营7个风电场,装机总容量0.37GW。据公司3月2日披露的定增方案,拟建设通泉、金钟(一期)、永宁三个风电项目合计装机1.45GW,再加上大姚风电项目,合计在建风电装机1.62GW。据公司1月14日公告,公司拟投建华宁县7万千瓦光伏项目,实现光伏发电项目“零突破”,未来光伏和风电有望齐头并进,新能源发电板块有望迎来高增长。 云南风资源优势得天独厚,在运风电资产质量高:根据云南省十四五规划,云南省规划建设31个新能源基地,装机规模10.9GW,建设金沙江下游、澜沧江中下游、红河流域“风光水储一体化”基地,以及“风光火储一体化”示范项目新能源装机共15GW,合计25.9GW。根据能源局数据,2015-2020年,云南省风电利用小时数分别达到2573、2573、2484、2654、2808、2837小时,历年以来与福建省排名全国前二,风资源得天独厚,发展前景广阔。根据公司2020年年报披露,四家风电公司2020年利用小时数为3005.72小时,其中大海梁子风电项目、大中山风电项目在报告期内年利用小时数分别为4072.83小时、4012.69小时,远高于全国平均水平。公司在运0.37GW风电项目2020年合计实现营业收入4.56亿元,净利润1.77亿元,单位GW净利润达到4.78亿元,受益于云南风电的高利用小时,公司风电资产体现出较高的资产质量。 “大集团、小公司”,有望成为云南省属新能源发展平台:公司控股股东为云南省投资集团,根据其债券募集说明书数据,截至2021年3月底,云南省投资集团控股装机3.99GW,其中水电41.4万千瓦、新能源57.87万千瓦,参股权益装机12.41GW;集团目标到2025年,实现参控股装机达30GW,其中控股装机15GW、参股装机15GW。 据公司公告,2019年3月,云南能投集团向上市公司注入4家风电公司资产时,为解决同业竞争问题,集团及其下属相关企业分别与上市公司签署《托管协议》,将其持有的对应发电业务主体委托给上市公司管理,在被托管公司业务正常经营、扣非后净利润为正且2年内能够持续盈利,具备注入上市公司条件的1年内,启动资产注入流程。 云南能投集团是云南省新能源产业建设的“主力军”,公司有望借集团之力,打造省属新能源发展平台。 投资建议:我们预计公司2021年-2023年的收入分别为22.68亿元、26.12亿元、39.31亿元,增速分别为14.0%、15.2%、50.5%;净利润分别为2.45亿元、3.06亿元、5.84亿元,增速分别为6.0%、24.8%、90.5%,对应PE分别为29.7倍、30.9倍、16.2倍,成长性突出;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为12.0元。 风险提示:政策推进不及预期,项目推进进度不及预期,盐业产品销量下滑
旺能环境 电力、煤气及水等公用事业 2022-01-06 19.51 24.00 18.87% 21.56 10.51%
22.62 15.94%
详细
国内优质垃圾焚烧运营企业::公司主营业务为垃圾焚烧发电以及固废资源综合利用,截至2021年三季度末,公司在浙江、湖北、四川、河南、安徽、广东等10个省份拥有在手产能2.52万吨,已建成投运18座电厂31期项目共2.15万吨,在建项目及筹建项目分别为1200吨和1750吨。近年来公司业绩实现稳步增长,2019/2020/2021Q3公司营业收入分别同比增长35.69%、45%和106.41%;归母净利润分别同比增长34.32%、23.89%和27.92%。2021年业绩增长主要系公司青田、鹿邑以及汕头三期项目投产,未来试运营和在建项目的陆续投产有望进一步贡献业绩。 积极布局新能源锂电材料,转型再生资源利用:公司于1月4日发布公告,拟通过子公司浙江旺能再生资源利用有限公司收购浙江立鑫新材料科技有限公司60%的股权,交易总额9450万元。立鑫是一家以钴酸锂电池废料、三元锂离子电池废料进行再生资源利用的新材料公司,目前正在建设一条以钴酸锂电池废料、三元锂离子电池废料为原料生产钴、镍、锂盐类氧化物类新材料产品的生产线,建成后预计产能为3150吨硫酸钴、1350吨氯化钴、1305吨氢氧化钴、2561吨硫酸镍和1458吨碳酸锂等,预计于今年一季度可建成进入试运营。随着下游锂电池消费需求大幅增长,锂电材料业务板块有望于今年起为公司贡献较大业绩增量,打破垃圾焚烧行业增速放缓的成长束缚,同时稳健的垃圾发电板块将为新业务提供稳定现金流支撑。 集团具备完整产业链,协同效应有望显现:旺能环境母公司为美欣达集团有限公司,近几年集团通过不断转型扩张已形成以环保固废为主体的完备产业链,包括垃圾发电、餐厨处臵、农废处臵、危废处臵、环卫及热电联产等,其中垃圾发电和餐厨处臵两大业务板块均在上市公司平台内,据公司公告和集团官网披露,目前处理规模已分别达到2.15万吨和2555吨。农废处臵方面,集团子公司百奥迈斯为国内领先的病死猪处理企业,据集团官网披露,截止2020年底,累计处理病死猪857.2万头,已建成运营项目42个,年无害化处理能力16.4万吨。危废处臵板块公司主要以水泥窑协同处臵为切入点,已在浙江、安徽、四川等地建成危废处理中心。同时,在产业链中前端,集团子公司智汇环境主要布局环卫一体化、固废分类与资源化、环保设备制造、生态修复、固废危废反向物流五大业务板块,与下游垃圾焚烧、餐厨等业务板块进行充分协同,未来随着集团产业布局持续扩张,协同效应有望进一步凸显。 :投资建议:我们预计公司2021年-2023年的收入增速分别为30.2%、24.3%、16.0%,净利润增速分别为29.4%、26.6%、16.6%,成长性突出;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为24.0元。 风险提示:项目投产进度不及预期,碳酸锂价格下降,垃圾发电电价下调。
上海电力 电力、煤气及水等公用事业 2021-12-21 14.40 20.60 122.70% 16.68 15.83%
16.68 15.83%
详细
地方电力龙头,持续推进风光布局:公司为国电投旗下主要上市平台之一。截至2021年三季度,公司控股装机容量达17.09GW,其中清洁能源占比50.11%。公司作为火电企业介入新能源较早,截至三季度公司新能源装机占比达36.25%,风电装机3.1GW,占比18.10%,光伏发电3.07GW,占比17.98%,根据公司最新股权激励政策,“十四五”期间清洁能源占比将持续提升,新能源装机增长可期。 大力发展新能源,新能源在建工程规模领先:从在建工程情况看,公司短期装机增长确定性强,约有1GW新能源在建装机。根据公司中报,截至六月底公司在建工程期末余额达到178.9亿元,其中新能源在建工程期末余额82.2亿元,短期装机投产有望带来较高业绩弹性。风电方面,据中报披露,公司共有3个海上风电项目在建,分别为江苏如东H4400MW海上风电项目、如东H7400MW海上风电、上海奉贤200MW海上风电,其中,江苏如东H4、H7两项目已于近日全容量并网发电,明年海上风电全容量发电有望带来新能源发电量的大幅提升。光伏方面,公司在建光伏项目装机达24.2万千瓦,由于光伏项目建设周期较短,在建光伏项目有望于年底投产。总体来看预计2021年公司新能源板块新增装机有望达1.9GW,带来短期内较大的业绩弹性。 计煤价电价政策相继出台,预计2022年火电业绩无拖累:2021年由于三季度煤价大幅上涨,公司火电业绩承压,燃煤电厂普遍亏损,单三季度公司亏损3.16亿元。四季度煤价、电价政策相继出台,电价方面,国家发改委于10月发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》,推动煤电进入100%市场化,同时电力市场化价格浮动范围扩大至上下浮动范围不超过20%,高耗能行业不受限。煤价方面,全国煤炭交易会公布了《2022年煤炭长期合同签订履约方案征求意见稿》,提高长协煤基准价至700元/吨,较此前的535元/吨有所上调,并设立动力煤价格调整区间550-850元/吨。总体来看公司火电板块2022年出现亏损可能性较小,不会对新能源板块造成拖累。 进行首次股权激励,彰显未来发展信心:公司于12月初发布首期股票期权激励计划,拟向公司董事、高管、中层、核心骨干人员不超过159人授予股票期权总量为4,979万份,占总股本比重1.9%。从考核标准看,本次激励设有ROE、净利润复合增长率和清洁能源装机占比三个指标,在2022-2024年要求ROE(扣非)分别不低于4.5%、5%和5.5%,净利润复合增长率不低于11%,清洁能源装机规模占比分别不低于54%、56%和58%。从过去业绩来看,2020年公司ROE(扣非)为4.15%、清洁能源装机占比为49.1%。若要达到行权条件,新能源装机投产及整体业绩均要保证稳定增长,凸显了公司对未来发展信心。 投资建议:2021年公司多个海上风电项目投产,新能源短期装机规模弹性较大且确定性强,叠加明年火电业绩无拖累,我们预计2022年公司将迎来较大业绩弹性。我们预计公司2021年-2023年的收入增速分别为14.7%、28.2%、-0.7%,净利润增速分别为-22.2%、291.4%、36.3%,成长性突出;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为20.6元。 风险提示:政策推进不及预期、项目进度不及预期、用电需求不及预期
节能风电 电力、煤气及水等公用事业 2021-12-21 7.02 7.90 76.34% 7.38 5.13%
7.38 5.13%
详细
A股老牌风电运营商,双碳背景下“量价齐升”:公司为中国节能环保集团旗下唯一风电运营平台,为国内最早从事风电运营的企业之一。截至2020年底,公司实现装机容量4.01GW,同比增长28.9%,其中权益装机容量3.77GW,并网装机容量3.16GW。截至今年三季度,公司累计装机容量已达到4.94GW,其中权益装机容量4.65GW,并网装机容量4.02GW,装机容量较去年年底实现大幅提升。双碳背景下公司装机容量增速有望进一步扩大,同时,由于下游企业(尤其高耗能行业)绿电需求旺盛,公司新投产平价项目有望通过绿电交易获得溢价,“量价齐升”趋势明显。 以“在建工程”为衡量指标,公司短期装机增长确定性强:从长期看,国家及多数新能源运营企业均出台“十四五”新能源装机发展规划,但从短期看,我们认为在建工程是可反应公司短期目标装机可实现性的有效指标。根据公司公告,公司截至2021年末及2021年中报在建工程分别为84.5亿元和100.3亿元,全部为风电在建工程,经我们初步统计,A股上市公司中,节能风电新能源在建工程仅次于三峡能源与华能国际。同时,据公司公告,2021年末及2021年中报在建装机容量分别为232万千瓦和193.5万千瓦,其中30万千瓦为阳江南鹏岛海上风电项目装机,其余为陆上风电装机。据公告披露,公司海上风电项目已于11月底全部并网发电,陆上风电方面,参考陆上风电项目建设周期,预计目前在建项目有望于今明两年完成并网。同时公司投资活动现金净流量大幅增长,2020年同比增长219%。从在建工程及投资情况看公司短期装机容量及业绩有望迎来高速增长,且确定性较强。 作为老牌风电运营商有望优先获益风电“以大代小”:国家能源局已于日前发布《风电场改造升级和退役管理办法》,鼓励并网运行超15年的风电场进行改造退役,运行未满20年且累计发电量未超过改造前全生命周期补贴电量的项目可继续享受补贴。早期风电项目资源较优,但由于原单机容量较小(以1.5MW以内机组为主)且维护时间长、利用小时数低,项目运行效率较低,老旧风机“以大代小”改造后将继续受益于优质风资源,有望迎来装机容量和利用小时的双重增长,运营效率有望实现大幅提升。经我们统计,公司2011年及之前投运的风电装机容量达到104.6万千瓦,占目前总装机容量的21.2%,若“十四五”期间2010年前投产机组全部替换,改造项目有望带来业绩大幅提升。 向非限电区域扩张趋势,弃风率有望持续下降,电改背景下市场电折价比例有望缩窄。由于公司存量项目主要所在地区为新疆、甘肃、河北、蒙西等风资源优渥但弃风限电较为严重的地区,2020年新疆、甘肃、蒙西弃风率分别为10.3%、6.4%和7%。由于公司2020在上述四省发电量占总发电量的80%,公司2020年弃风率达6.52%,虽然较前两年大幅下降,但仍高于全国平均的3%。我们认为未来随着1)在南方非限电区域的装机陆续投产:截至2020年底公司在湖北、湖南、广西、广东、浙江等非限电区域已有在建项目137 万千瓦,核准、储备项目72.95 万千瓦;2)特高压输电线及储能进一步铺开,公司弃风率有望实现进一步下降,从而提升其发电效率。同时,新疆、甘肃、河北、蒙西市场化电量比例高、折价幅度大,2021年前三季度,公司市场化电比例44.2%,2022年煤电市场化电价有望显著上浮,有利于公司市场化电折价缩窄。 投资建议:2020年以来公司投资活动现金流及在建工程大幅增长,短期业绩增长确定性较强,明后两年公司装机容量有望实现大幅增长带动业绩提升。我们预计公司2021年-2023年的收入增速分别为32.7%、42.6%、18.2%,净利润增速分别为57.9%、42.1%、20.8%,成长性突出;维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为7.90元。 风险提示:政策推进不及预期、项目进度不及预期、用电需求不及预期
三峡能源 电力设备行业 2021-12-20 7.39 8.50 39.57% 8.05 8.93%
8.05 8.93%
详细
国内新能源运营龙头,海风投产大年带动业绩高速增长:公司为三峡集团旗下主要的新能源运营上市平台,为A 股新能源运营龙头。截至2021年上半年公司新能源装机容量达16.44GW(其中包括9.41GW风电及6.8GW 光伏)。公司也是海上风电建设最积极的参与者之一,在福建、广东、江苏等海风大省均有大规模在运及在建项目。截至2021年上半年,公司已投运1.49GW 海上风电装机,在建规模2.94GW,排名行业第一,约占全国海上风电在建规模的20%。从长期看,据三峡集团“十四五”发展规划, “十四五”期间集团新能源装机目标70-80GW,而三峡能源作为三峡集团旗下主要的新能源运营平台,未来装机大规模增长确定性强,为未来业绩高增长奠定基础。 规划清晰叠加在手项目丰富,长短期逻辑兼备:从长期看,根据公司三季报公开业绩交流会信息,公司规划“十四五”期间新能源装机年均增长5GW 以上,对标目前公司在运装机容量具备较高成长性。 从短期看,公司规划目标可实现性强。以在建工程及投资活动现金流作为衡量指标,公司2020年底及2021年上半年公司在建工程分别达到312.3亿元和343.9亿元,分别同比增长184.2%和154.6%,全部为新能源在建工程,在建工程的大幅增长凸显了公司短期装机投产能力。同时根据中报披露,公司新能源在建项目装机容量达到5.22GW,其中包括4.5GW 风电和0.72GW 光伏。今年公司在建项目大部分为海上风电项目,由于今年是海上风电补贴取消前的最后一年,公司大部分海上风电项目处于抢装期间,年底前预计有较大规模海上风电项目投产,公司海上风电装机规模有望迎来较大阶跃。参考公司“十四五”装机规划,我们预计公司短期新能源投产进度有望超预期。从投资活动现金流情况看,2020年以来公司投资活动现金净流量大幅增长,到2021年三季度末达到净流出232.8亿元,从上述两方面分析公司短期业绩确定性强,2022年有望受益于今年投产项目全容量发电业绩实现高增长。 能耗双控叠加电改政策推进,有望受益于绿电需求增长:绿电交易为风电光伏提供了市场化交易平台,今年下半年受到能耗双控的影响,绿电交易需求旺盛,第一批绿电交易溢价约为0.03-0.05元/千瓦时。 同时,在煤价高涨背景下,十月发改委发布了《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》,煤电上网电价浮动范围扩张至上下浮动20%,高耗能行业电价不受限。煤电市场化电价的大幅上涨有望进一步带动绿电交易需求提升,推动绿电交易溢价进一步增长,公司作为国内新能源运营龙头,随着平价项目陆续投产,未来有望通过绿电交易充分获益。 股权激励政策发布,进一步激发公司成长动力:公司于11月底发布首期股票期权激励计划,拟向公司董事、管理层、技术骨干等授予的限制性股票不超过6,090万股,约占股本总额的0.213%,限售股解禁与未来三年业绩重要指标挂钩。公司考核指标以ROE、营业收入复合增长率和经济增加值为主,在2022-2024年要求ROE 分别不低于7.73%、7.8%和8.0%,营业收入复合增长率分别不低于15%、16.5%和18%。从未来设定的考核指标看,公司未来三年各项考核要求逐年递增,彰显公司对于未来装机增长及盈利能力提升的信心。 投资建议:2021年公司海上风电项目集中投产带来装机容量跃阶,同时新增项目明年全额发电有望带来业绩大幅提升。我们预计公司2021年-2023年的收入增速分别为58.1%、32.9%、15.2%,净利润增速分别为39.9%、54.8%、11.7%,成长性突出;首次给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为8.5元。 风险提示:政策推进不及预期、项目进度不及预期、用电需求不及预期
冰轮环境 电力设备行业 2021-12-03 14.96 17.12 77.96% 17.18 14.84%
17.18 14.84%
详细
冷热温控同步发展,优秀智慧绿色能源系统服务商: 公司以制冷压缩机起家,现以冷热同步发展,产业领域覆盖低温冷冻、中央空调、环保制热等,此外,公司在能源化工装备、精密铸造等领域也有广泛的参与。公司基于多年技术研发实力和经验积累,可以提供覆盖-271℃--200℃温度区间、 0Mpa--45Mpa 压力范围的产品及配套服务。 从2016-2020年公司营业收入增速较为稳定,从 30.7亿元增长至 40.44亿元, CAGR 为 7.1%,归母净利润从 1.57亿元增长至 2.23亿元,CAGR 为 9.1%。 制冷压缩技术行业领先, 受益于冷链景气度提升未来需求将持续增长: 公司拥有冷链系统集成技术,能够生产全系列螺杆压缩机。 根据公司官网, 公司在国内率先进行了自然工质 CO2的应用开发, 开创了NH3/CO2螺杆复叠制冷系统及载冷系统, 与氟利昂等制冷剂相比,具有更安全、更节能、更环保等优势。根据中物联冷链委数据, 2016-2020年国内冷链物流市场稳步增长, 2020年国内冷链物流市场规模达 3832亿,同比增长 13%。 十四五期间,我国明确提出“建设现代物流体系,加快发展冷链物流,统筹物流枢纽设施、骨干线路、区域分拨中心和末端配送节点建设,完善国家物流枢纽、骨干冷链物流基地设施条件”,据中商产业研究院预测, 2025年我国冷链物流市场规模将或将达到8970亿元。 冷链物流市场增长,带动制冷压缩机需求持续增长。 积极布局 CCUS 及氢能产业,政策助力带来业绩新增长: 根据公司公告, 公司在手 CCUS 项目已经增长至 34个,涉及石油化工、燃煤电厂等行业。 碳中和背景下, CCUS 是未来减少二氧化碳排放、保障能源安全和实现可持续发展的重要手段,公司深耕多年的碳捕集核心装备气体增压机组、二氧化碳液化机组景气度有望深刻受益。 同时公司积极开展氢能装备领域研发,根据公司公告,公司氢气输送压缩机、燃料电池空气压缩机、燃料电池氢气循环泵、高压加氢压缩机产品已通过中国通用机械工业协会的科学技术成果鉴定, 公司与东德、国富、重塑等氢能公司有战略合作,并已有设备订单落地。 我国氢能产业链正在逐步建立完善,政府积极布局推动氢能产业快速发展。 以京津冀地区为例,根据《北京市氢能产业发展实施方案(2021-2025年)》,到2025年京津冀地区累计实现氢能产业链产业规模 1000亿元以上, 北京将以冬奥会和冬残奥会重大示范工程为依托, 2023年前培育 5-8家 具有国际影响力的氢能产业链龙头企业,构建氢能全产业链生态系统。 公司氢能压缩机产品体系布局完整, 业务拓展空间值得期待。 投资建议: 受益于冷链景气度提升、碳中和背景下 CCUS 受到重视以及氢能产业链不断完善,公司业绩将持续增长。我们预计公司 2021年-2023年的 EPS 分别为 0.45元、0.60元、0.73元,对应 PE 为 33.3x、25x 和 20.4x,首次覆盖给予增持-A 评级, 6个月目标价 17.12元。 风险提示: 原材料价格大幅上涨; 冷链市场投资不及预期; CCUS 及氢能拓展进度不及预期;市场竞争加剧
新风光 2021-11-15 68.00 76.80 193.80% 69.38 2.03%
69.38 2.03%
详细
以无功补偿和变频器为核心,多板块协同发展:公司深耕大功率电力电子节能控制行业,核心产品为高压动态无功补偿装置(SVG)、高压变频器以及轨道交通能量回馈装置,其中以SVG业务为主,营收占比66.7%,目前主要应用于光伏电站、风力电站、冶金、电力及矿业等领域。同时,根据招股说明书,公司部分IPO募投资金投于储能双向功率变换器(PCS)产品,储能有望成为公司未来新增长点。从2017-2020年公司业绩增速较为稳定,营收从4.31亿元增长至8.44亿元,CAGR为25.1%,归母净利润从0.72亿元增长至1.07亿元,CAGR为14.1%。 碳中和下新能源需求持续扩张,SVG市场空间有望加速释放:公司核心产品动态无功补偿装置,主要用于新能源发电领域,由于新能源发电波动性较大,大量新能源装机投入将对电网造成较大冲击。SVG装置一方面有助于降低线路及变压器运行过程中的损耗,减少电能损失,另一方面稳定受电端及电网电压,提升输电稳定性。据智研咨询披露的数据,2019年国内高压SVG行业市场规模为41亿元,五年年复合增速为21%,行业整体保持稳定增长。“碳中和”背景下我国风电光伏装机量将实现大幅增长,据国务院印发的《2030年前碳达峰行动方案通知》,要求到2030年,风电、太阳能装机容量达到12亿千瓦以上(2020年底仅5.3亿千瓦)。据国家电网要求,SVG为新能源电站并网的配套设备,装机容量配比在10%-25%之间,随着大量新能源装机投产,SVG装置需求有望大幅增长,行业市场空间有望加速释放。 公司为国内SVG龙头,市占率仍有提升空间:SVG在国内为新兴行业,公司进入行业时间较早,已在业内积累一定口碑及影响力,为国内SVG龙头之一。据公司招股说明书,公司2020年在高压SVG行业中市占率约为8.22%。公司深耕无功补偿行业多年,在客户资源、技术研发等方面已具备一定优势,客户资源方面,公司目前已积累较为深厚的客户资源,核心客户包括正泰集团、协鑫新能源、中电建、中能建等国内大型新能源项目建设企业,公司有望通过与国内新能源建设龙头企业形成紧密合作进一步提升其市场影响力。技术研发方面,据公司公告,截至2021年上半年公司拥有19项核心技术以及200项实用新型专利,研发能力位于行业前列,同时,公司不断增大研发投入,研发费用从2017年的1617万元增长至2020年的3223万元,到2021年前三季度公司研发费用率达到4.65%。除了新能源业务板块之外,公司也着力拓展钢铁、矿业等传统市场SVG对SVC的替代,销售渠道不断拓宽。 储能业务客户与主业重叠度高,下游拓展具备先发优势。政策推动下储能市场迅速扩张,据国家发改委、能源局于8月10日发布的《关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知》,要求超过电网保障性并网以外的新能源装机规模按功率15%的比例自建储能或调峰资源,按20%以上比例挂钩的优先并网。未来储能市场有望随着新能源装机的大幅增长实现迅速扩张。公司积极拓展储能业务,据公司招股说明书,公司募集1.04亿元用于储能中的核心设备--PCS装置的研发与生产,项目建设完成后储能PCS产品的产能预计达到900台/年。PCS装置作为储能的核心部件,随着储能市场规模的迅速扩张,PCS装置需求增长空间可期。由于储能PCS装置下游客户同样以新能源建设企业为主,与公司SVG业务的客户资源重叠度高,公司目前已积累大量优质新能源建设企业客户资源,未来拓展储能业务将具备一定先发优势。 投资建议:我们预计公司2021年-2023年的收入分别为11.50亿元、14.76亿元、19.34亿元,增速分别为36.2%、28.4%、31.1%,净利润分别为1.34亿元、1.78亿元、2.38亿元,增速分别为26.1%、32.2%、33.5%;首次给予增持-A的投资评级,6个月目标价为76.80元。 风险提示:原材料价格波动风险、新能源增长不及预期风险、研发进度不及预期风险
中国核电 电力、煤气及水等公用事业 2021-11-09 6.66 9.40 31.10% 7.38 10.81%
8.92 33.93%
详细
收购中核汇能,向核电+风光“双核”模式迈进:中核汇能是中核集团旗下主要的新能源产业发展平台。2021年1月公司正式收购中核汇能,获得集团新能源资产注入。同时,公司核电主业发展稳健,在新能源资产注入后核电与新能源板块齐头并进。截至2021年上半年公司拥有核电装机2250.9万千瓦,新能源装机603.7万千瓦,预计公司未来几年新能源装机将实现快速增长,两大业务板块同步发展。 公司积极布局新能源具备三大优势: 1)集团出具避免竞争承诺函,明确中国核电为集团唯一新能源上市平台,未来“双主业”发展方向明确; 2)公司已出具新能源装机规划,“十四五”期间新能源装机预计年均新增5GW,装机增量处于国内第一梯队。同时,受到2016-2018年核电审批暂停的影响,公司2022-2023年核电投运将进入平台期。新能源机组的大规模投产将为公司业绩增长起到较好的弥补作用,保障公司在2022-2023年新投产核电机组较少的阶段业绩稳步向上。 3)公司经营活动现金流稳步增长,从2015年的169.5亿元增长至2020年的311.3亿元,年均复合增速27.5%,有望支撑“十四五”期间大规模的新能源装机投产。 量价齐升,核电盈利能力稳步增长: 量的增长:从政策方面看,经历2016年至2018年为期三年的核电零核准之后,2019年核电审批重启,到2021年连续三年对于核电的审批核准预示着未来我国核电审批有望实现常态化。未来有望以每年6-8台的进度核准。从发电效益角度看,在“双碳”大背景下核电作为基荷电源,适合在一定程度上代替火电成为承担电网基础负荷的电源。相比火电,核电在环保性、经济性以及发电效率等方面均具备一定的相对优势。 价的提升:随着电改迎来重大突破,火电电价上浮背景下其他电源类型也具有市场电价上浮预期,且火电和核电同为基础负荷电源,在一定程度上存在相互竞争关系,核电电价不排除会有随火电电价升高一起上浮的可能性,从而提升其利润空间。 项目有序推进,看好公司未来十年成长潜力。2021年为公司核电投产大年,福清5号、田湾6号、福清6号三台机组投产将为公司带来344万千瓦的新增装机。同时,漳州一期两台机组有望于2024、 2025年投产,辽宁徐大堡3、4号机组以及田湾7、8号机组以及海南小堆已经核准开建,有望于“十五五”期间投产,未来十年核电装机增长确定性较强。 投资建议:公司核电、新能源两大业务板块同步发展,未来成长性高。我们预计公司2021年-2023年的收入分别为619.6亿元、690.9亿元、733.9亿元,增速分别为18.5%、11.5%、6.2%,净利润分别为78.8亿元、101.0亿元、114.3亿元,增速分别为31.4%、28.2%、13.2%,成长性突出;维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为9.40元。 风险提示:政策推动不及预期风险,项目投产进度不及预期风险,项目审批进度不及预期风险,安全生产风险。
凌霄泵业 机械行业 2021-11-01 21.28 31.50 45.97% 24.48 15.04%
28.40 33.46%
详细
事件: 公司发布 2021年三季报, 2021年前三季度公司实现营业收入14.78亿元,同比增长 51.97%;实现扣非归母净利润 3.39亿元,同比增长 38.63%;基本每股收益 0.98元,同比增长 22.5%。其中 Q3单季度实现营业收入 5.55亿元,同比增长 37.22%,扣非归母净利润 1.37亿元,同比增长 33.09%, 业绩维持高速增长。 塑料卫浴泵需求旺盛, 下游行业复苏为泵行业提供有力保障: 根据公司公告, 前三季度营业收入与净利润大幅增长系塑料卫浴泵及不锈钢泵销售收入增长所致。 公司是塑料卫浴泵系列产品国内最大配套供应商之一,公司以价格、 质量、规模、品牌优势加强和全球卫浴、 SPA行业各大著名制造商的合作。 下游行业的复苏为泵行业的发展提供有力保障,后疫情阶段,随着经济的恢复,下游行业逐步回暖,拉动离心泵行业整体发展,对离心泵的需求量不断增加。且海外仍然受到疫情及各国防疫政策影响,人们多居家办公,对家居行业用品需求有所增加,家居用离心泵需求也有所增长。 原材料价格上涨导致毛利率有所下滑,积极应对减少风险: 根据公司公告,前三季度由于大宗商品等原材料价格的大幅上涨,公司虽然对产品进行提价,但未能完全抵消成本增加,毛利率有所下降。前三季度公司整体毛利率为 31.23%,同比下降 15.4%。 公司通过谨慎控制原材料库存,按需采购,减少风险。 同时公司塑料卫浴泵和不锈钢泵占比进一步提升, 有利于公司产品结构更加优化。根据公司公告,未来公司将根据市场需求,继续扩大生产规模、加大研发创新力度、完善产品线结构,并规划未来五年民用离心泵年产能将达到 800万台套,长期成长性可期。 政策推动民用离心泵行业繁荣发展,成长空间很大公司充分受益: 根据 Zion Market Research 和 P&S Market Research, 2014年全球水泵市场规模为 404亿美元, 2017年增长至 449亿美元,预计到 2024年全球水泵市场总规模达到 665.1亿美元。据公司招股书披露,按营业收入计算,公司在国内泵行业市占率不到 3%,未来成长空间很大。国家和相关部委先后发布《水利改革发展“十三五”规划》、《“十三五”农业科技发展规划》、《乡村振兴战略规划(2018-2022年)》、《关于坚持农业农村优先发展做好“三农”工作的若干意见》、《产业结构调整指导目录(2019年本)》等,提出了推进大中型灌区、大型灌排泵站改造与建设等内容,民用离心泵行业受上述扶持政策力度逐渐增强和宏观经济形势向好的双重影响,行业整体运行相对保持了平稳持续健康发展的状态,积极推动泵行业稳步发展,公司作为水泵龙头有望充分受益。 投资建议: 公司作为泵业龙头业绩稳步增长,现金流稳定高分红。 同时聚焦三大产品“塑料卫浴泵+不锈钢泵+通用泵”,依托成本优势及优化产品结构,公司近三年毛利率高于行业平均水平。自主生产电机,生产工艺可控,同时电机与泵的匹配情况可控。我们预计公司 2021年-2023年的 EPS 分别为 1.29元、1.56元、1.9元,对应 PE 为 16.2x、13.3x 和 10.9x,维持买入-A 评级, 6个月目标价 31.5元。 风险提示: 产品原材料价格上涨导致公司产品毛利降低,海外销售不及预期,市场竞争加剧
首页 上页 下页 末页 1/3 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名