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周喆

安信证券

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周喆 1
福能股份 电力、煤气及水等公用事业 2021-08-04 12.77 16.00 -- 14.07 10.18%
20.25 58.57% -- 详细
传统发电企业迅速转型新能源运营:福能股份为福建国资委控股的福能集团下属发电企业,过去装机构成以火电(热电联产)、气电为主,2016年起公司转型新能源,大力发展风电业务。据公司公告,截至2020年底,公司控股运营装机519.3万千瓦,其中清洁能源装机占比已达49.62%。随着公司石城、平海湾海风项目(合计40万千瓦)于2021年年中投产,长乐外海海风项目(49.8万千瓦)将于年底投产,公司将逐步完成新能源运营商的转型。 对标水电,资源至上,台海优质风资源奠定成长基础:海上风电与水电类似,资源优势至关重要,金沙江/长江上游、澜沧江等优质的水电资源孕育了长江电力、华能水电等大型水电企业。台湾海峡“狭管效应”所形成的全国最优质的海上风电资源也有望孕育出优秀的海上风电运营商。公司扎根福建,携手三峡能源,共享福建优质海风资源,有望成为国内海上风电龙头企业。 两大优势支撑福建海风有望率先平价,公司海风装机有望持续增长:1)福建地理位置优越,海陆风力资源丰富,平均风速高且稳定;2)福建无弃风限电现象,根据国家能源局发布的数据,2020年福建风电利用小时高达2880小时,远超全国平均2097小时,而福建海上风电利用小时高达3500~4000小时,导致其度电成本相对较低,根据《“十四五”中国海上风电发展关键问题》统计,福建2019年海上风电度电成本仅为0.487~0.588元/千瓦时,低于江苏、广东等其他沿海省份。未来,随着海上风电成本持续下行,福建省海上风电有望率先实现平价。公司将充分受益于地域优势,海上风电装机容量与发电量有望稳步增长。 传统发电业务经营稳健,碳交易有望增厚业绩:火电方面,除福能贵电为燃煤纯凝发电,其余火电项目均为热电联产机组,以热定电的业务模式可保障高利用小时数,同时煤热联动有利于平滑煤价波动影响。同时,由于热电联产机组煤耗低于传统火电,在碳交易逐步推进的背景下,不排除可通过出售碳配额获得额外收益的可能性。 投资建议:公司立足福建,具有得天独厚的风电资源优势,今年建成投产的三大海上风电项目有望助力公司业绩再上新台阶,同时,公司同三峡展开战略合作有望获益,营业收入及归母净利润有望大幅提升。碳中和背景下我们看好公司未来发展空间,预计2021-2023年公司营业收入119.79、130.86、132.42亿元,分别同比增长25.3%、9.2%、1.2%;净利润20.21、26.34、28.39亿元,分别同比增长35.2%、30.4%、7.8%,EPS分别为1.08、1.41、1.52元,PE分别为10.6、8.1、7.5倍,成长性突出;给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为16.0元。 风险提示:政策推进不及预期,项目进度不及预期,用电需求不及预期,海上风电平价时间不及预期
周喆 1
李哲 6
盛剑环境 机械行业 2021-07-20 49.42 64.40 -- 84.00 69.97%
84.00 69.97% -- 详细
深耕泛半导体工艺废气治理领域,业绩增长稳定。公司成立于2012年,深耕泛半导体工艺废气治理领域多年,主营业务为泛半导体工艺废气治理系统及关键设备的研发、设计、生产、销售和运维。根据公司招股说明书披露,公司2018-2020年实现营收8.72/8.86/9.38亿元,归母净利润分别为1.11/1.13/1.22亿元,2021年Q1实现营收1.76亿元,归母净利润为0.12亿元。其中,2020年公司废气治理系统营业收入为6.52亿元,占总营收的69.6%,占比稳步上升;公司废气治理设备营业收入为2.24亿元,占总营收的23.9%。受益于泛半导体行业快速发展,公司主营业务保持了稳定增长的态势。 综合性工艺废气治理解决方案,满足公司治理需求。公司的工艺废气治理系统解决方案综合应用了中央治理和源头控制技术,以定制化的中央治理系统为核心,由各污染物治理系统的高效协同集成实现。根据客户废气成分,由酸碱废气处理系统、有毒废气处理系统、VOCs处理系统、一般排气系统和烟气净化系统等有机结合而成。公司的废气治理设备主要包括单体治理设备和工艺排气管道。其工艺、技术和成本水平与国内大型大气治理供应商、国际泛半导体废气治理供应商相比不存在竞争劣势。由于泛半导体生产工艺对高度自动化和高精密度的要求,其工艺废气治理综合解决方案能有效提高客户产能利用率、产品良率,满足公司客户排放标准的需要。 泛半导体行业处景气周期,深度绑定国内龙头企业。近年来国内外半导体大厂均在国内新建产能,据SEMI报告预计2017至2020年全球半导体晶圆厂投产62座,其中42%座投产于中国,市场空间的持续扩容和下游产能的快速扩张,为环保行业增量市场带来机会。公司客户集中于光电显示、集成电路行业,根据公司招股说明书,2018年全球前十大面板企业出货量市占率超过九成,全球前十大面板企业中,京东方、华星光电、惠科光电、中电熊猫均为公司客户。公司产品具有较高市占率,深度绑定行业内龙头企业有助于形成竞争优势,行业优势明显。 立足泛半导体废气处理的同时,多元化拓展业务,有望迎来新增长点。近年来,凭借公司在国内泛半导体行业的竞争优势和优质客户资源,公司逐步进入泛半导体湿电子化学品供应与回收再生系统服务领域。目前公司在该领域布局初见成效,陆续参与、承接了京东方B11、京东方B17、合肥奕斯伟和深南电路等项目。同时,公司也将下游客户拓展至垃圾焚烧发电、VOCs治理等行业,实现产业价值链纵向延伸。在“碳中和”要求和政策驱动影响下,垃圾无害化处理将迎来快速增长空间。 根据公司招股说明书,公司2019年垃圾焚烧订单为0.12亿元,2020年1-6月订单增长至1.15亿元,有望成为公司新增长点。 投资建议:预计2021~2023年公司净利润分别为2.00亿元、3.01亿元和3.71亿元,对应EPS分别为1.61元、2.43元、2.99元。给予增持-A评级,6个月目标价64.40元,对应2021年40XPE。 风险提示:泛半导体行业投资规模波动、业务拓展不及预期
周喆 1
李哲 6
景津环保 能源行业 2021-07-15 23.78 30.20 -- 35.32 48.53%
43.00 80.82% -- 详细
压滤机行业领先企业,市占率达40%:公司专注于各式压滤机及配套设备、配件的生产和销售,具备压滤机全产业链核心技术的生产能力。根据公司招股书披露,2015~2017年压滤机市占率达到40.46%、39.97%、41.53%。压滤机广泛应用于环保、矿物及尾矿处理、化工、食品、生物医药、选煤和冶金等多领域。 机制砂超150亿元新需求释放,压滤机龙头率先受益:随着国内对天然砂的限制和机制砂的普及,机制砂制程设备需求持续扩大。目前机制砂已占到建筑用砂的80%,对于机制砂的经济性、环保需求也在提升。公司去年推出智能砂石零排放处理成套设备,具备提升砂石品质、废水循环利用、降低粉尘污染等效果。我们测算砂石处理成套设备总市场空间超150亿元,公司独创处理系统,有望长期占据较高市场份额。 锂电、食药需求逐步释放,培养长期增长动力:压滤机过滤效果好,应用领域不断拓展。除了目前主要应用的环保、矿物处理等领域以外,在锂电池的正负极材料制造、锂电池回收处理、淀粉深加工、药品制造等领域的应用也在增加,逐步替代成本较低,但过滤效果差的带式浓缩机。预计随着锂电池用量的高速增长、食药领域替代的不断推进,需求有望保持长期增长。 配套设备再造翻倍市场空间,耗材市场份额持续提升:公司从2015年开始开发与压滤机配套的各式低温滤饼干化机、搅拌机、输送机、自动加药机、浓缩机等系列产品,以压滤机核心设备统治级的市场地位推广整线产品,降低客户供应链管理难度。据前瞻产业研究院及我们调研判断,配套设备市场空间略大于压滤机整机,进一步打开市场空间。此外,公司从2014年开始涉足滤板、滤布等耗材。据调研,滤板平均3年更换,滤布平均2~3月更换,耗材市场空间占到压滤机空间的15~20%,也将贡献增长动力。 投资建议:我们认为预计公司2021~2023年收入分别为39.89亿元、47.62亿元、54.88亿元,归母净利润分别为6.22元、8.36亿元、9.56亿元,维持买入-A评级,6个月目标价30.2元,对应2021年20XPE。 风险提示:市场竞争加剧,砂石骨料压滤需求不及预期。
周喆 1
李哲 6
大元泵业 电力设备行业 2021-07-06 19.65 25.00 39.90% 22.87 16.39%
26.24 33.54% -- 详细
“三驾马车”战略稳步推进,屏蔽泵龙头发展欣欣向荣:公司主营业务“三驾马车”分别为民用水泵(小型潜水电泵、井用潜水电泵、陆上泵等)、家庭用屏蔽泵(热水循环屏蔽泵等)及工业用屏蔽泵。公司为国内屏蔽泵龙头,营业收入从2014年的5.83亿元提升到2020年的14.13亿元,CAGR为15.9%;归母净利润从2014年的0.51亿元提升到2020年的2.13亿元,CAGR为26.9%。同时,公司资产负债率仅为19.33%,有息负债为零;公司历年经营性现金流金额净额与净利润匹配度高;上市以来持续高分红,2018-2020年,现金分红0.53、0.82、1.68亿元,2020年分红比例高达78.53%。 短期来看,消费升级和高端制造为公司注入成长动力:从历史数据看,公司各板块业绩增速稳定。其中,收入占比最高的家庭用屏蔽泵为燃气壁挂炉等产品核心部件之一。2017年,公司热水循环屏蔽泵由于北方地区大力推广煤改气而出现短期波动,但目前该影响已经消除,燃气壁挂炉回归到自然消费属性。消费升级背景下,热泵、零冷水热水器等新产品推广,使得热水循环屏蔽泵应用领域拓宽,其销量在2020年创历史新高。此外,受益于高端石化、清洁能源、新能源汽车、航天工业与军工、电子与半导体工业等高端制造业蓬勃发展,公司工业屏蔽泵销量从2017年的1658台迅速提升到2020年的4779台,成为公司新的成长点。 长期来看,“碳中和”下氢燃料电池液冷泵锦上添花:全资子公司合肥新沪应用于氢能车市场的第一代高压液冷泵产品已具备批量生产条件,据高工氢电披露,合肥新沪液冷泵已批量供货给捷氢科技、江苏清能、上燃动力、亿华通等国内燃料电池头部企业,得到了市场的高度认可。氢燃料电池车未来发展空间广阔,根据中国氢能源及燃料电池产业创新战略联盟发布的《中国氢能源及燃料电池产业白皮书》预测,到2035和2050年燃料电池车产量有望分别达到130万台/年和500万台/年,燃料电池液冷泵作为燃料电池系统中的重要零部件,在“碳中和”背景下需求有望放量。 投资建议:公司为国内屏蔽泵龙头,在消费升级和高端制造蓬勃发展趋势下,公司短期成长动力足,而高技术壁垒燃料电池液冷屏蔽泵则更为公司长期成长奠定基础。我们预计公司2021-2023年营收增速分别为20.1%、20.6%、21.2%;净利润增速分别为23.5%、20.4%、24.5%;EPS分别为1.57、1.89、2.36元,对应PE分别为12.0、10.0、8.0倍,给予买入-A投资评级,6个月目标价25元。
周喆 1
大元泵业 电力设备行业 2021-06-30 19.05 25.00 39.90% 22.87 20.05%
26.24 37.74%
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事件:据公司 6月 26日公告,公司拟以不超过 1.5亿元参与竞拍浙江省台州温岭市一工业用地土地使用权,用于年产 700万台民用水泵扩能项目,以实现未来市占率的进一步提升。 “三驾马车”战略推进,民用水泵板块持续扩能:公司主营业务“三驾马车”分别为民用水泵(小型潜水电泵、井用潜水电泵、陆上泵等)、家庭用屏蔽泵(热水循环屏蔽泵、空调制冷屏蔽泵等)及工业用屏蔽泵。公司为国内屏蔽泵龙头,其热水循环屏蔽泵为燃气壁挂炉核心部件,成功打入威能等国际一线壁挂炉品牌的供应商体系。民用水泵方面,公司将扩大产能,建立规模化优势,未来公司全系列民用水泵产品年产能有望达 700万台(2020年产量为近 200万台)。 “碳中和”下工业屏蔽泵迎来新的机遇。屏蔽泵因其自身具有耐酸碱腐蚀、安全无泄漏、低噪音、免维护等技术特征,广泛应用于高端石化、清洁能源、新能源汽车、航天工业与军工、电子与半导体工业等工业级市场,市场空间广阔。全资子公司“合肥新沪”工业屏蔽泵销量从 2017年的 1658台迅速提升到 2020年的 4779台。“合肥新沪”工业屏蔽泵中应用于氢能车市场的第一代高压液冷泵产品已具备批量生产条件,截至目前该产品已批量供货国内部分燃料电池头部企业。 氢燃料电池车未来发展空间广阔,根据中国汽车工程学会发布的《节能与新能源汽车技术路线图(2.0版)》,未来氢能及燃料电池汽车将得到大范围应用,规划到 2035年,燃料电池汽车保有量达 100万辆左右,燃料电池液冷泵作为燃料电池系统中的重要零部件,在“碳中和”背景下需求量有望持续增长。 “煤改气”导致短期业绩波动,目前影响已消除。2017年,国家在北方地区大力推广煤改气,燃气壁挂炉销量快速增长,据公司公告,公司热水循环屏蔽泵销量从 2016年的 170万台增长到 2017年的 371万台;而随着煤改气热度退却,公司热水循环屏蔽泵销量在 2018年和2019年分别下滑至 322万台和 290万台。随着公司在零冷水热水器和热泵领域新产品推广,公司热水循环屏蔽泵销量在 2020年达到 390万台,创历史新高,煤改气影响已消除。 公司业绩稳步提升,财务指标优秀。公司营业收入从 2014年的 5.83亿元提升到 2020年的 14.13亿元,CAGR 为 15.9%;归母净利润从 2014年的 0.51亿元提升到 2020年的 2.13亿元,年化复合增长率 26.9%。同时,根据公司公告,资产负债率仅为 19.33%,有息负债为零;公司历年经营性现金流金额净额与净利润匹配度高;上市以来持续高分红,2018-2020年,现金分红 0.53、0.82、1.68亿元,2020年分红比例高达投资建议:公司为国内屏蔽泵龙头,未来民用水泵产能持续扩张,叠加“碳中和”下工业屏蔽泵增长空间,未来产量有望持续扩张,助力业绩稳步提升。我们预计公司 2021-2023年营收增速分别为 20.1%、20.6%、21.2%;净利润增速分别为 23.5%、20.4%、24.5%;EPS 分别为1.57、1.89、2.36元,对应 PE 分别为 12.0、10.0、8.0倍。首次覆盖给予买入-A 投资评级,6个月目标价 25元。 风险提示:产品原材料价格上涨导致公司产品毛利降低,新能源车用屏蔽泵销量不及预期
周喆 1
洪城水业 电力、煤气及水等公用事业 2018-09-28 5.95 5.87 -- 6.03 1.34%
6.69 12.44%
详细
南昌市水价调整方案公布,拟提升幅度超30%。据公司公告,南昌市发改委9月25日公告称,南昌市水价调整听证会将于10月18日召开,水价调整方案为: (1)建立水价与水资源费联动机制,若水资源费调整,水价则相应同步进行调整; (2)调整水价,方案一:每吨拟上调0.5元,一级居民用水价将达到2.08元/吨(含税,下同);方案二:每吨拟上调0.6元,一级居民用水价格将达到2.18元/吨。两个方案水价上调力度均超南昌市2014年水价上调力度(0.4元/吨)。若0.5元/吨上调幅度方案最终实施,则南昌市一级居民用水价格提升幅度为31.6%。考虑到听证会在10月中下旬召开,若听证会通过,预计水价调整利好将于2019年及之后充分释放。 以2017年业绩为样本,保守测算提水价有望增厚公司整体净利润12.98%或15.57%。公司2017年售水量为32056万立方米,贡献收入6.07亿元,净利润1.77亿元,平均供水价格为1.89元/吨(不含税,含税价约为1.95元/吨)。此次水价调整两个方案,非居民、特种用水提升幅度均超居民用水,保守测算,所有类型提水价幅度按照居民用水提价幅度计算。以公司2017年售水量为基数,水价提升 0.5元/吨和0.6元/吨对公司售水收入分别有望增加1.53亿元和1.87亿元,假设净利润率不变,提水价对于供水业务净利润分别有望增加4530万元和5437万元,对于公司整体净利润分别增厚12.98%和15.57%。 “气化南昌”空间广阔,燃气业务成为增长又一极。根据南昌市政府2016年出台的“气化南昌”政策,南昌力争用三年时间新增燃气用户30万户,燃气管网改造619公里,实现气化率90%以上。据公告,南昌目前的气化率达到65%,仍有较大提升空间,公司在南昌市燃气市场占有率已超90%,有望充分受益于“气化南昌”的推进。2018年上半年,公司控股子公司南昌燃气实现净利润1.02亿元,按照51%的控股比例,贡献归母净利润5202万元,同比增长32.6%,燃气业务成为公司上半年业绩增长的又一主要动力。 拟增发11.18亿元,提升供水、污水产能,控股股东参与彰显股东支持和信心。公司发布定增预案,拟发行不超过 1.58亿股,募资不超过 11.18亿元,公司控股股东水业集团将认购20%增发股份。募资将用于投资公司污水、供水项目,新增产能分别为10万、18.5万立方米/日,控股股东参与,彰显水业集团对公司的发展信心和资金支持力度。 投资建议:建议关注南昌市提水价听证进程,看好公司水务+燃气双轮驱动布局。暂不考虑公司增发和水价调整是否经过听证会通过,我们预计公司2018年-2020年的EPS 分别为0.42、0.49、0.64元/股,对应PE 分别为14.0x、12.0x、9.1x,维持“增持-A”评级,6个月目标价为6.65元。 风险提示:水价调整进度不及预期,项目推进进度不及预期,天然气价格波动,定增进度不及预期。
周喆 1
华能国际 电力、煤气及水等公用事业 2018-09-11 7.08 7.32 -- 7.84 10.73%
7.84 10.73%
详细
火电作为逆周期行业,具备强防御性:火电业绩正处于历史底部,业绩向上空间大,向下风险较小。今年迎峰度夏期间,动力煤旺季不旺,预示着煤炭供需形势正逐步向好,火电盈利状况处于改善通道。火电现金流好,在政府严控新增装机的背景下,新的资本开支小,持续性分红有保障。公司承诺每年现金分红不少于可分配利润的70%且每股派息不低于0.1元,进一步凸显其防御功能。宏观经济后期如果保持稳中偏弱态势运行,届时煤炭需求会逐步走弱,而煤炭产能的陆续释放和煤炭进口的放松限制会使煤价加快回归绿色合理区间,届时火电的盈利状况有望显著改善。 多重要素趋势向好,盈利大幅改善:据公告,公司在2018年上半年实现归母净利润21.29亿元,同比增长170.3%。煤价总体平稳,电价上调+利用小时数增加,共同推动公司盈利大幅改善。2018年上半年,虽然煤价尚处于高位,但进口煤和年度长协煤部分分担了燃料成本压力,单位燃料成本同比上涨5.84%;境内电厂平均上网电价同比提高11元/兆瓦时(含税)(+2.72%);全社会用电量增长接近10%,在政府严控火电装机、来水总体平稳的背景下,公司存量机组的利用效率显著提升,火电利用小时数同比增加超过100小时。装机结构持续优化。截至2018年上半年,公司可控发电装机容量为104425兆瓦。火电机组中装机超过50%是60万千瓦以上的大型机组,包括14台百万千瓦等级的超超临界机组,天然气和风电发电装机容量分别达10419兆瓦和4578兆瓦,海上风电已投产302兆瓦。此外,公司有接近三分之二的机组布局在东南沿海地带,距离负荷中心较近,且具有采购海外低价进口煤的优势,燃料成本优势显著。未来看好三要素(煤价、电价和利用小时数)的变化,业绩增长值得期待。 推进电力市场化,电价折扣有望逐步缩窄,长期利好大型火电企业:近日,国家发改委和能源局联合发布《关于积极推进电力市场化交易进一步完善交易机制的通知》。通知规定,电价将由协商价、输配电价(含损耗)和政府性基金及附加三部分组成。在自主自愿、平等协商的基础上,约定建立多种形式的市场价格形成机制。目前电力消费量大增,发电企业在与大用户之间协商电价的话语权提升。火电上网电价与煤价关联度提升,有助于改善发电企业的盈利状况,减小业绩波动,进一步修复ROE。随着电力市场化交易从四大行业逐步扩大到更大范围,市场竞争趋于白热化。届时装机容量高、环保和能耗达标且报价低的大型机组具有核心竞争力。在政府严控新增装机的背景下,龙头企业有望通过整合小企业来进一步提高行业话语权和定价权。 煤价走弱叠加利用小时数提升和市场化电价折价缩窄,稀缺型、高业绩弹性标的具备较大估值修复空间。公司作为火电龙头,是市场上难得的低PB+高业绩弹性标的,目前PB仅为1.45,业绩弹性在火电企业处于较高水平。煤炭供给侧改革彰显成效,政府出台系列措施促使煤价逐步回归绿色合理区间。从煤炭供需基本面看,目前六大电厂库存和港口库存仍处于高位,日耗偏低,煤价有望继续走弱。2017年7月起上调火电标杆电价,今年市场化电价折价也有望进一步缩窄。未来在煤价走弱、利用小时数稳中有升、市场化交易电价折价缩窄的基础上,公司业绩复苏趋势和幅度有望优于行业平均水平。 投资建议:增持-A投资评级,6个月目标价8.0元。我们预计公司2018年-2020年的收入增速分别为10.9%、5.1%、4.9%,净利润分别为50.3亿、69.3亿、94.2亿元,看好公司业绩的持续改善。 风险提示:全社会用电量增长不及预期;煤炭持续高位运行;上网电价下行风险。
周喆 1
聚光科技 机械行业 2018-09-05 25.99 31.23 50.00% 25.96 -0.12%
26.14 0.58%
详细
业绩高速增长:根据2018年半年报,公司实现营业收入13.49亿元,同比增长36.3%;归母净利润1.69亿元,同比增长66.42%,扣非后归母净利润1.6亿元,同比增长102.08%;EPS为0.373元/股,业绩实现高速增长。 营收快速增长,毛利率提升,费用管控得当:公司核心业务环境监测板块实现营收7.2亿,同比大幅增长60.95%。第二大业务板块实验室仪器实现营收3.6亿元,同比增长22.58%。工业过程分析和水利水务工程系统业务也实现增长,其他业务营收同比下降19.65%,但占比较小。在营收快速增长的前提下,公司净利润增速更高,这主要是由于1)毛利率提升:2018年上半年,公司整体毛利率为50.4%,同比增长1.17pct.,其中核心业务环境监测板块毛利率提升3.44pct.;2)费用管控得当:销售、管理、财务费用同比增长18.15%、21.67%、56.81%,三费整体增速为22.51%,低于营收增速。 经营性现金流改善,收入质量提升:2018年上半年,公司经营性现金流净额-1.83亿,较去年同期的-3.51亿大幅改善,主要由于公司加强销售回款考核,销售商品、提供服务收到的现金达13.4亿元,同比增长62.41%。应收账款占总资产的比例较2017年底有所下降。2018年上半年,公司非经常性损益888万元,较上年同期2231万元大幅减少,主要系政府补助减少。经营性现金流和非经常性损益项的改善都体现出公司收入质量提升的趋势。 环境监测监管加严,行业景气度不断提升:2018年8月,《生态环境监测质量监督检查三年行动计划(2018-2020年)》发布,将对生态环境监测机构、排污单位、运维机构三类主体进行全面监督检查,重点将放在京津冀及周边地区、长三角地区、汾渭平原等区域,重点行业包括造纸、火电、钢铁、化工、城市污水处理等。生态环境部表示要持续加大环境监测数据质量管理和监督检查力度,严厉惩处弄虚作假行为,坚持“零容忍”,发现一起、严肃查处一起。环境监测监管不断加严,监测设备市场景气度有望持续提升。 投资建议:我们预计公司2018年-2020年EPS为1.24元、1.57元、1.98元,对应PE为21.5x、17.0x、13.5x。维持买入-A的投资评级,6个月目标价为32元。 风险提示:订单释放不及预期,项目推进不及预期。
周喆 1
龙净环保 机械行业 2018-09-04 10.35 11.63 22.29% 10.51 1.55%
10.92 5.51%
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中报业绩增长平稳。公司披露2018年中报,实现营业收入32.42亿元,同比增长9.63%;归母净利润2.51亿元,同比增长11%;扣非后归母净利润2.12亿元,同比增长3.33%。单就2018年二季度而言,实现营业收入2.03亿元,同比增长12.04%;归母净利润1.57亿元,同比增长10.95%;扣非后归母净利润1.35亿元,同比增长3.35%。上半年,公司整体毛利率25.42%,同比提升0.53个百分点;销售、管理、财务费用率分别为2.65%、12.8%、0.67%,分别同比增加0. 13、0.53、0.31个百分点。 对外投资力度加大,投资活动现金支出增多。上半年,公司经营性现金流净额-2.76亿元,同比提升22.4%;投资活动产生的现金流净额-16.4亿元,同比降低2521%。上半年,公司加大对外投资力度,子公司龙净投资以2.3亿元现金收购新大陆环保,公司对朗净天环境增资,以现金17.6亿元收购华泰保险4.9%股权,支付股权收购款增加,投资活动支付的现金16.82亿元,而2017年同期为344万元。 非电订单占比显著提高。面对煤电改造市场萎缩,电力“超低排放”改造接近尾声的情况,公司充分发挥技术优势,大力开拓非电市场。 2018年上半年,公司新增订单为67亿元(含税),同比增长28.85%,其中电力行业订单23亿元,非电行业订单44亿元,占比达65.7%,而2017年全年新增订单中非电订单占比为44.7%。截止 2018年6月底,公司在手订单为178亿元(含税),同比持平,其中电力行业订单105亿元,非电行业订单73亿元,占比达41%,较2017年初提高14个百分点。据公告,公司7月份签约首钢京唐钢铁公司炼铁部烧结脱硫脱硝改造EPC 合同,金额为4.77亿元,要求年底前竣工,释放业绩值得期待。 股份回购预案公布,彰显公司信心。公司公告回购股票预案,自、股东大会审议通过回购股份预案之日起不超过 6个月内,以不超过6000万元的回购金额以不超过11元/股的价格回购公司股票,若按价格和总金额上限预计,回购股份数量约为545.45万股,占总股本股0.51%,彰显公司对未来发展前景的信心以及对公司价值的认可。 投资建议:钢铁超净排放启动在即,公司为大气治理技术龙头,有望充分受益于钢铁等非电大气治理的启动。我们预计公司2018年-2020年的EPS 分别为0.74元、0.83元、0.91元,对应PE 为14.3x、12.9x、11.7x,维持买入-A 投资评级,6个月目标价12.3元。 风险提示:非电领域大气治理推进不及预期,政策推进不及预期。
周喆 1
桂冠电力 电力、煤气及水等公用事业 2018-09-04 5.71 4.42 -- 6.15 7.71%
6.15 7.71%
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事件:根据公司半年报,公司2018年上半年实现营业收入47.5亿元,同比增长18.27%;归母净利润为12.7亿元,同比增长81.22%;基本每股收益为0.21元/股,符合预期。 调整水力发电策略,积极推进水火置换,争取水电计划电量,集团注入水电资产,大幅提振业绩:根据公告,截至2018年6月30日,公司装机容量1183.8万千瓦,其中水电装机1022.66万千瓦,位居全国第三。2018年上半年,公司发电量为205.76亿千瓦时,同比大增24.5%,其中水电192.41亿千瓦时,同比增长近三成;火电10.51亿千瓦时,同比减少23.6%。一方面,上半年来水偏丰,公司积极调整水力发电策略,汛期前降低水电站水位,提前保证多发满发,避免三季度出现大规模弃水。另一方面,从 2018年二季度开始,广西实施水、火(核)发电权交易,引入市场化电量替代交易机制。考虑到水电项目盈利状况好于火电项目,公司积极争取合山公司增量电量,并在上半年大幅调低火电出力,为水火置换创造空间,提升水电利用小时数和上网电量。此外,公司全力争取计划电量,其中公司10家在桂水电厂获得年度发电量计划高于五年平均发电量39.8亿千瓦时,比上年实发电量多27.2亿千瓦时。公司被大唐集团定位为集团在广西红水河流域的唯一水电运作平台,整合集团在广西境内的水电资源。2018年6月,聚源电力97万千瓦的装机注入上市公司。同时,公司还收购了集团下属的得荣电力,获得去学水电项目,装机量为24.6万千瓦。利润总额方面,公司上半年完成利润17.9亿元,同比增长70%,其中水电盈利19.0亿元,同比增长53%;火电亏损1.52亿元,同比减亏0.78亿元。归母净利润12.7亿元,同比增长81.22%。 退税补贴取消和电力市场化交易对公司业绩影响有限:根据财政部、国家税务总局发布的《关于大型水电企业增值税政策的通知》,公司的电站在2016年初至2017年底可享受即征即退政策。今年以来,退税补贴取消,预计会影响2-3亿收益。公司参与市场化交易的电量占比仅有5%—6%,折价在10%左右。广西经济总体稳中向好,主要工业企业开工率处于近年来最好水平,金属、冶炼企业开工率都有所提高。 上半年全社会用电量791亿千瓦时,同比增长19.9%,增幅全国第一。 发电企业与大用户之间协商电价的话语权提升,市场化交易的电价折扣有望进一缩窄。此外,政府对自备电厂的关停力度加大,有助于增加本地水电的消纳能力。受益于节能环保和清洁能源优先上网的政策,公司水电的低成本优势将在未来的电力市场化交易中日益显著。积极拓展清洁能源产业布局:根据公告,公司积极开发风电项目,截至目前,已投运的两个风电项目(山东风电和四格风电)共计拥有28.15万千瓦的装机容量,其他风电项目也在稳步推进。遵义太阳坪二期(8万千瓦)已具备核准条件,三期项目(5万千瓦)完成可研审查; 陆川谢仙嶂一期项目(5万千瓦)完成可研报告编制工作;广西宾阳马王一期项目(10万千瓦)在今年3月底实现首台机组投产发电,预计下半年能全部投产;马王二期项目(10万千瓦)也获得核准。此外,公司将在烟台市高新区建设2台400MW9F 级燃气—蒸汽联合循环机组、220kV 场内变电站一座,所发电量送山东电网,并负责对烟台高新区和莱山区供热供汽。该项目符合国家鼓励发展“热电联产”机组的节能环保政策,可满足区域供热需求,有望进一步拓展公司在清洁能源领域的布局。 高股息率,凸显配置价值:根据公告,公司2017年每股现金0.33元,股息率接近6%,在电力板块位居首位。2015-2017年间,公司现金分红规模占归母净利润的比例分别为70.8%、30.4%和79.7%,平均分红比例为60%。考虑到公司近两年无重大资本开支,水电项目现金流非常好,公司未来的分红和股息率值得期待。近期市场波动加剧,有望进一步凸显公司的配置价值。 投资建议:增持-A 投资评级,6个月目标价6.5元。预计公司2018年-2020年的收入增速分别为24.6%、8.2%、3.1%,归母净利润分别为32.1亿元、38.1亿元、40.1亿元。看好公司现金流和高分红。 风险提示:全社会用电量增长不及预期;来水不及预期;上网电价下调风险。
周喆 1
华电国际 电力、煤气及水等公用事业 2018-09-04 3.73 3.76 -- 4.25 13.94%
4.69 25.74%
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事件:根据公司半年报,2018年上半年营业收入为415.4亿元,同比增长13.34%;扣非归母净利润扭亏为盈,由去年同期的亏损2.12亿元变为盈利9.86亿元,其中二季度的归母净利润为3.08亿元。业绩基本符合预期。 多因素助力业绩扭亏为盈,二季度利润环比下降:根据半年报,一季度的扣非归母净利润为6.57亿元,二季度为3.08亿元。利润同比上升的主要原因是电价上调、成本控制以及利用小时数的提升。2018年上半年发电量为958.2亿千瓦时,同比增长8.18%;上网电量894.7亿千瓦时,同比增长8.01%;平均上网结算电价为408.2元/兆瓦时(含税),同比增长2.92%。发售电量的增长主要是因为用电量的高速增长以及新项目的投产。二季度较一季度的盈利下降,一方面是因为市场化交易比重提升带来的平均上网电价的下降;另一方面是因为二季度的供热业务确认的收入和利润均较少。2018年上半年的供热业务收入为28亿元,同比增长25%,其中80%的收入和利润确认在了一季度。此外,三费占比也有所上升。展望下半年,随着煤炭进口政策开始放宽、煤炭产能释放和铁路运力提升,预计动力煤供需状况改善,煤价将逐步回归理性,成本有望进一步下降。 新增机组陆续投产,存量机组供热改造,未来成长可期:截至2018年6月底,公司控股装机4928.49万千瓦,其中水电、风电、光伏合计装机容量585.84万千瓦,清洁装机占比继续提升。2018上半年,公司新增发电机组154.8MW,在建装机8057MW,其中在建火电机组6859MW,下半年预计有2630MW投产。现在严格控制新增火电产能,只有绿色区域才允许开工,火电项目成为稀缺资源。公司在建的大量火电机组可有效提升公司的发电能力。此外,公司60万千瓦以上机组占比超过50%,绝大多数30万千瓦以下机组均进行了供热改造。近年极端天气发生频率增加,供热供电需求明显提升,公司供热供电业务也有望进一步增加。 推进电力市场化,电价折扣有望逐步缩窄,长期利好大型火电企业:近日,国家发改委和国家能源局联合发布《关于积极推进电力市场化交易进一步完善交易机制的通知》。文件规定,电价将由协商价、输配电价(含损耗)和政府性基金及附加三部分组成。在自主自愿、平等协商的基础上,约定建立多种形式的市场价格形成机制。目前电力消费量大增,发电企业在与大用户之间协商电价的话语权提升。火电上网电价与煤价关联度提升,有助于改善发电企业的盈利状况,减小业绩波动,进一步修复ROE。同时,随着市场化交易从四大行业逐步扩大到更大范围,竞争趋于白热化。届时装机容量高、环保和能耗达标、且报价低的大型机组具有核心竞争力。在政府严控新增装机的背景下,大型企业有望通过整合小企业来进一步提高行业话语权和定价权。 具备较大估值修复空间,稀缺型高业绩弹性标的。公司是市场上难得的低PB+高业绩弹性火电标的,目前PB仅为0.90,低于五大发电集团其他上市公司,同时,公司业绩弹性较大。未来在机组利用小时数稳中有升、市场化交易电价折价缩窄的基础上,公司的业绩复苏趋势和幅度有望优于行业平均水平。 投资建议:增持-A投资评级,6个月目标价4.3元。我们预计公司2018-2020年的收入增速分别为12.4%、5.4%、4.5%,净利润分别为20.8亿元、30.0亿元和51.1亿元,对应PE分别为18.3、12.7和7.4倍,PB为0.87、0.82和0.73。 风险提示:电价下降风险、煤价上涨风险、环保政策风险。
周喆 1
长江电力 电力、煤气及水等公用事业 2018-09-03 15.83 15.95 -- 16.45 3.92%
16.45 3.92%
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事件:根据公司半年报,公司2018年上半年实现营业收入192.1亿元,同比下降0.42%;归母净利润为85.2亿元,同比增长5.15%;基本每股收益为0.3874元/股,符合预期。 一季度来水偏丰,投资收益大幅增加,推动利润总额破百亿大关:根据公告,截至2017年底,公司装机容量达到4549.5万千瓦,位居全球第一。2018年上半年发电量为813.18亿千瓦时,与去年基本持平,其中一、二季度的发电量分别为345.27亿和467.91亿千瓦时,分别同比增长5.09%和下降4.04%。对外投资方面,公司共持有参股股权30家,累计原始投资余额239亿元,报告期内新增对外投资42.15亿元,可供出售金融资产余额141.96亿元,账面浮盈40.39亿元。上半年公司通过择机减持部分金融资产,实现处置收益7.97亿元。公司的利润总额首次破百亿大关,达102.16亿元,同比增长5.09%,创历史新高。 下半年来水有望偏丰,减轻增值税退税取消带来的影响:根据财政部、国家税务总局发布的《关于大型水电企业增值税政策的通知》,公司的电站在2016年初至2017年底可享受即征即退政策。今年以来,退税补贴取消,预计会影响16-18亿的收益。考虑到今年7月来水偏丰,三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝四个电站平均出库流量分别同比增长62%、60%、13%和14%,创历史新高。上游来水偏丰,或可减轻增值税退税取消带来的负面影响。此外,公司先后举牌国投电力和川投能源,以股权加技术为双纽带为公司联合梯级调度奠定基础。公司以溪洛渡水库为龙头,三峡水库为核心,科学开展“四库联调”,有助于平滑流域来水量的波动,近几年节水增发电量均超90亿千瓦时。 市场化交易电量比重小,电价有望保持稳定:根据公告,三峡和葛洲坝电站的发电量是锁量锁价,超发电量也按照合同电价结算,不参与市场化交易。溪洛渡和向家坝电站的市场化交易电量占比均不超过20%。目前全社会用电量保持中高速增长,发电企业在与大用户之间协商电价的话语权提升,市场化交易的电价折扣有望进一缩窄。根据国家发改委的测算,目前已通过前8项措施,完成了821亿元的降电价任务,提前完成全国降低800亿元的目标。发电集团以参与市场化交易为主,电价有望保持稳定。 高分红高股息率,配置价值凸显:公司自2003年上市以来一直保持较高的现金分红水平。公司承诺,2016年至2020年每股现金分红不低于0.65元,2020年至2025年每年现金分红规模不低于当年实现净利润的70%。稳定的分红承诺,确保公司股息率位于行业前列,长期超过A股市场以及中长期国债收益率。考虑到水电项目运营期间的资本开支较少,预计高分红或可持续,进一步凸显其配置价值。 配售电业务快速发展,资本运作开疆扩土:公司成立了重庆长电联合,顺利完成对重庆乌江实业和重庆涪陵聚龙电力的股权整合,成功打造重庆区域的配售电业务平台。公司与国家电网签署两江新区工业开发区增量配电试点项目合作协议书,各占50%股比组建新公司,负责两江新区工业开发区增量配电建设、运营及全市售电业务。未来有望以此为基础,以电改为契机,在全国多点开花,实现配售电领域的进一步发展。公司资本运作技术娴熟,投资业绩有目共睹。2016年金沙江资产重组项目从资本市场募集资金241.6亿元,发行5期境内债务融资工具,部分票面利率创可比债券历史新低,打造“长电债”优质品牌形象。此外,公司积极拓展海外资本市场,首次参与境外资本市场,顺利发行3亿美元和2亿欧元双币种可交换债券。2016年公司首涉海外风电项目,与三峡国际共同投资德国梅尔海上风电项目获30%股权,2017年3月收到项目投资收益1260万欧元,现金收益率达6.5%,项目内部回报率达8%,迎来开门红。 投资建议:增持-A投资评级,6个月目标价17.8元。我们预计公司2018年-2020年的收入增速分别为2.7%、1.4%、1.4%,净利润分别为211.3亿、214.5亿、216.0亿元,看好公司现金流和高分红。 风险提示:全社会用电量增长不及预期;来水不及预期;上网电价下行风险。
周喆 1
金圆股份 房地产业 2018-08-31 11.01 11.73 20.68% 11.06 0.45%
11.06 0.45%
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区域水泥龙头转型危废处置,谋求长期竞争力:公司为青海区域水泥龙头。尽管供给侧改革使得水泥行业先进产能的盈利能力显著改善,但从长期来看,随着基建、房地产开发高峰的退却,水泥行业将不可避免地进入成熟期。因此,公司在夯实区域水泥龙头地位的同时,依托在水泥行业的积淀,积极向水泥窑协同处置危废领域拓展,同时还更进一步切入传统危废处置领域。 精准选择赛道,“走轻资产的路,实现重资产的收益”:环保行业中,轻资产模式企业通常以污染治理技术、设备、工程为主业,在业绩上具备短期快速提升的能力;重资产模式企业通常以污染治理设施投资运营为主业,具备稳健发展的特性。金圆股份在转型危废过程中,精准选择“水泥窑协同处置危废”的赛道。水泥窑协同处置危废项目仅需对水泥窑进行改造,投资规模小,投资回收期短,具备轻资产模式的高成长性,而同时又可获取长期稳定的运营收益,具备重资产模式的稳定性。水泥窑协同处置危废的轻资产特性也正是为何金圆股份在危废处置这样一个重资产行业能够呈现出极大的业绩弹性的根本原因。 跑马圈地硕果累累,步步为营全线推进:根据中国水泥研究院研究结果显示,全国符合协同处置条件的水泥熟料生产线约150条,自2015年起,水泥窑协同处置经历了跑马圈地的阶段,金圆股份在这一阶段中硕果累累,目前已获潜在水泥窑协同处置项目21条,合计危废产能205.3万吨。未来几年,公司将步步为营、全线推进潜在项目,因而进入项目落地和业绩的兑现期,一旦这些储备项目顺利推进,公司业绩有望实现快速增长。 从水泥窑协同处置向传统危废延伸,剑指危废行业龙头:金圆股份致力于成为水泥窑协同处理危废龙头的同时也积极向传统危废领域拓展,以跻身危废处置环保产业领域第一方阵为目标,剑指危废行业龙头。2017年,公司完成江西新金叶58%股权的并购,新金叶具备资源化利用23.60万吨/年的危废处理资质,固废危废资源化综合利用业务成为公司收入的主要来源。 投资建议:我们预测2018-2020年,公司EPS 分别为0.74元、1.15元和1.91元,对应PE 分别为14.7X、9.4X 和5.7X,给予增持-A 评级,6个月目标价12元。 风险提示:危废项目建设推进不及预期,融资收紧。
周喆 1
中国核电 电力、煤气及水等公用事业 2018-08-29 5.97 6.02 -- 6.05 1.34%
6.10 2.18%
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事件:根据半年报,公司2018年上半年实现营收179.26亿元,同比增长9.75%;归母净利润为25.79亿元,同比增长0.69%。 市场化比例增加,增值税退税降档致净利润低速增长:根据半年报,今年上半年的营收为179.26亿元,同比增长9.75%,增速较上网电量增速低3.7个百分点,主要是市场化电量占比增加所致。公司积极参与市场化交易,市场化电量占比从去年的20%左右增至今年上半年的25%左右,电价折扣较去年的3-4分/kwh略有缩窄。归母净利润增速低于营收增速,一方面是因为部分核电机组进入增值税退税降档期,上半年的退税补贴为7.40亿元,较去年同期减少5.19亿元;另一方面,去年同期没有体现福清项目上网电价下调的影响;此外,市场化交易电量比重的提高也对利润带来一定影响。随着下半年三门1号、三门2号和田湾4号机组的陆续商运,退税补贴缺口有望得到修复。同时,2018-2020年电力消费量增速有望保持中高速,发电企业在与大用户之间协商电价的话语权提升,市场化电价折扣也有望进一步缩窄。 在建项目陆续投运,为业绩增长提供坚实保障:根据半年报,截至2018年6月30日,公司在运核电机组18台,较去年底新增1台。公司上半年累计商运发电量541.49亿千瓦时,同比增长13.33%;上网电量505.69亿千瓦时,同比增长13.44%。其中江苏核电与福清核电项目分别同比增长23.95%和45.67%,主要原因是福清4号和田湾3号机组分别于2017年9月和2018年2月投产。目前公司有7台在建机组,容量达818.4万千瓦,在建项目顺利投运后,公司的控股装机有望在现在基础上增长53%。三门1号、2号和田湾4号预计将于年内投产,福清5号和6号机组预计2020年商运,田湾5号和6号机组有望在2021年商运。核电稳定运行时间长,三代核电直接按照60年寿命设计,二代核电机组也可以争取运营60年。核电利用效率高,年平均运行小时数一般在7000小时左右。随着公司在建项目的陆续投产和装机容量的加速扩张,收入端有望迎来量价齐升。 国家发展核电信心增强,重启在望:今年3月国家能源局印发《2018年能源工作指导意见》,提出要积极推进具备条件的核电项目核准建设,年内计划开工6-8台。6月公司发布公告,与俄罗斯核电建设出口公司签署《田湾核电站7、8号机组框架合同》和《徐大堡核电站框架合同》。这是迄今为止中俄最大的核电合作项目。根据合同,中俄将在田湾和徐大堡厂址合作建设4台三代核电机组,双方将在中国示范快堆项目中开展设备供货和技术服务合作。公司的三门AP1000全球首堆项目也临近商运。核电审批重启预期有望进一步加强。公司目前储备了一批沿海核电项目,一旦开启新项目核准,公司装机规模有望得到进一步扩大,成长可期。 核电运营具有“现金牛+高股息率”潜质:公司在2015-2017年的分红比重均在38%左右,2017年的分红对应当前股价(8月24日收盘价)的股息率为1.9%。根据国家的核电发展规划,2018-2023年将是核电开工建设的高峰期,预计年均开工8台左右。待核电项目密集投产期结束后,核电的燃料费用和运维费用占比低,资本开支不高,核电运营端的现金流好,分红和股息率值得期待。 投资建议:增持-A投资评级,6个月目标价6.5元。我们预计公司2018年-2020年的收入增速分别为19.8%、17.5%、12.0%,归母净利润分别为53.6亿元、66.0亿元和73.1亿元,对应市盈率16.8倍、13.7倍和12.4倍。 风险提示:项目推进进度不及预期,上网电价大幅下降。
周喆 1
兴蓉环境 电力、煤气及水等公用事业 2018-08-29 4.28 4.55 -- 4.45 3.97%
4.48 4.67%
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上半年扣非后归母净利润增速达16.14%。公司公布2018年中报,实现营业收入19.2亿元,同比增长10.5%;归母净利润5.31亿元,同比增长17.12%;扣非后归母净利润5.25亿元,同比增长16.14%。单就二季度而言,实现收入10.28亿元,同比增长7.28%;实现归母净利润3亿元,同比增长18.7%;扣非后归母净利润2.96亿元,同比增长17.8%。 固废+水务新项目投产贡献增长,垃圾发电业务增速迅猛。公司垃圾发电业务发展迅速,成为业绩主要增长点之一,万兴环保发电厂一期(规模2400吨/天)2017年3月底投运,2018年上半年较2017年同期多贡献一个季度的收入,上半年公司垃圾焚烧发电量1.5亿度,上网电量同比增长92%。垃圾发电业务贡献收入1.01亿元,同比增长168.11%;毛利率41.99%,同比增长18.59个百分点。上半年公司自来水七厂二期项目投运,公司售水量达3.85亿吨,同比增长6.3%;自来水业务贡献收入8.66亿元,同比增长6.93%。公司供排水管网工程贡献收入2.41亿元,同比增长9.51%。污水处理方面,中和污水处理项目投运,公司上半年污水处理量4.5亿吨,同比增长3%;污水处理业务贡献收入5.51亿元,同比增长6.83%。 财务费用率略升可控,盈利能力稳步提升。公司上半年综合毛利率44.69%,同比提升3.69个百分点,公司自来水以及污水业务毛利率稳中略升,供排水管网工程(收入2.41亿元)和垃圾发电业务(收入1.01亿元)毛利率分别为29.29%和41.99%,分别同比提升11.67和18.59个百分点。公司上半年销售、管理、财务费用率分别为2.13%、5.61%、2.19%,分别同比-0.12、+0.13、+0.78个百分点。公司上半年财务费用4213.6万元,同比提升72.16%,高新区中和污水处理项目、水七场二期项目等在建工程完工,部分债务利息停止资本化导致财务费用较大幅度上升,公司财务费用总体可控。公司上半年净利润率28.32%,同比略升2.03个百分点。上半年,公司经营性现金流净额7.45亿元,同比增长13.29%;投资活动产生的现金流金额-8.07亿元,同比下降24.74%。 区域环保龙头加速对外拓张,项目储备充足。公司目前是西部第一、国内领先的水务环保综合服务商,布局自来水供应、污水处理、中水利用、污泥处置、垃圾渗滤液处理和垃圾焚烧发电等业务,打造综合环保平台。公司不断壮大四川省内业务,紧扣成都“东进、南拓”等城市布局战略规划和“重拳治水”工作目标,按照成都市中心城区“11+2”新布局,积极整合周边水务环保资源促进成都全区域供排水一体化。据公告,截至2018年6月底,公司运营、在建和拟建供水及污水处理项目规模逾700万吨/日,垃圾焚烧发电项目9300吨/日、污泥处置项目1780吨/日、垃圾渗滤液处理项目5630吨/日、中水利用项目53万吨/日。公司目前正积极推进隆丰环保发电厂、万兴环保发电厂二期、天府新区大林环保发电厂项目、万兴环保发电厂污泥干化及协同焚烧处置项目和成都市固体废弃物处理场渗滤液处理扩容工程(三期)等,未来业绩释放值得期待。 控股股东国改值得期待。成都市市委办公厅和市政府2017年8月印发《优化市属国有资本布局的工作方案》,未来成都市属国资改革四项重点任务为:(1)重组优化一级企业,推动国有资本向金融投资、产业投资、建设投资、生态环境投资、公共服务投资等领域集中;(2)推动企业内部整合;(3)要加快推动企业创新转型;(4)加快推进证券化进程。公司2018年1月公告,公司控股股东兴蓉集团接到成都市政府有关批复文件,原则同意兴蓉集团深化改革整合转型工作方案。 根据成都市政府深化国企改革相关文件精神,原则同意公司控股股东兴蓉集团发展成为国内领先的综合性环境产业集团,对下属公司的管控方式将逐步从“管资产”过渡转型为“管资本”,兴蓉集团更名为“成都环境投资集团有限公司”。公司为成都市国资委旗下环保上市平台,是成都环境投资集团有限公司旗下唯一上市公司,后续在成都市国企改革和证券化进程过程中有望发挥上市公司平台优势,建议关注公司控股股东国改进程。 投资建议:公司项目稳步推进,控股股东国企改革值得期待,有望进一步激发公司活力。我们预计公司2018年-2020年的公司EPS为0.35元、0.41元、0.46元,对应PE为12.0x、10.3x、9.3x,维持“增持-A”投资评级,6个月目标价4.8元。 风险提示:项目进度不及预期,市场开拓不及预期。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名