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新集能源 能源行业 2025-01-14 6.94 -- -- 7.27 4.76% -- 7.27 4.76% -- --
新集能源 能源行业 2025-01-14 6.94 -- -- 7.27 4.76% -- 7.27 4.76% -- 详细
全年业绩逆势增长,煤电一体化加速推进。维持“买入”评级公司发布 2024年业绩快报及 2024年度经营数据, 2024年公司预计实现营收127.91亿元, 同比-0.42%, 预计实现归母净利润 23.71亿元,同比+12.39%, 预计实现扣非归母净利润 23.39亿元,同比+13.9%。 单 Q4看,公司预计实现营收36.02亿元,环比+12.43%, 预计实现归母净利润 5.46亿元,环比-15.74%, 预计实现扣非归母净利润 5.52亿元, 环比-15.01%。 面对 Q4及全年市场煤价波动,公司凭借高比例长协煤及煤电一体化布局, 实现了优异的业绩表现,全年归母净利逆势增长。 展望 2025年, 煤价有望在当前低位企稳, 随着宏观政策发力,煤及煤电价格均有支撑,新投产利辛电厂二期将实现全年发电,贡献利润增量。 考虑 2025年安徽省长协电价下行, 我们下调 2024-2026年盈利预测, 预计2024-2026年实现归母净利润 23.7/26.0/30.4(原值 25.1/27.1/31.9) 亿元, 同比+12.4%/+9.7%/+16.7%; EPS 分别为 0.92/1.00/1.17元, 对应当前股价 PE 分别为7.7/7.1/6.0倍。我们看好公司煤电一体化布局推进带来的盈利增长,以及完全一体化后带来更高业绩稳定性,预计公司估值也有望显著提升, 维持“买入”评级。 Q4煤炭量价齐升煤质持续改善, 利辛电厂二期投产增量显著煤炭业务: 产量方面, 2024全年公司原煤产量 2152万吨, 同比+0.57%,商品煤产/销量 1906/1887万吨,同比-1.62%/-4.14%,商品煤产销量均同比下滑。单 Q4看,原煤产量 595万吨,环比+14.37%,商品煤产/销量 517/509万吨,环比+14.32%/+8.62%, Q4原煤产量及商品煤产销量均大幅提升。 价格方面, 2024全年公司煤炭平均售价 567元/吨,同比+2.91%, 煤价逆市增长或主因煤质相比 2023年同期显著提升。 单 Q4看, 煤炭平均售价 582元/吨,环比+4.35%, 或主因 Q4煤炭热值环比提升。 电力业务: 发电量方面, 2024全年实现发电量 129.72亿千瓦时,同比+23.79%,上网电量 122.55亿千瓦时, 同比+23.85%,发售电量同比均显著提升;单 Q4看, 实现发电量 43.68亿千瓦时, 环比+9.36%,上网电量 41.39亿千瓦时, 环比+9.99%,公司 Q4发售电量环比大幅增长主因利辛电厂二期全面投产发电;价格方面, 2024全年公司平均上网电价 0.4065元/千瓦时, 同比-0.81%,电价维持相对稳定。 加速推进煤电一体化, 未来有望实现高分红煤电一体化加速推进: 2024年 3月,公司上饶电厂(2*1000MW)、 滁州电厂(2*660MW) 正式开工建设, 2024年 6月, 六安电厂(2*660MW) 正式开工建设, 2024年 8月 31日及 9月 30日,利辛电厂二期已全面商业化投产。 公司煤电一体化已进入快速发展阶段, 随着目前在建的 3座电厂于 2026年投产,公司有望实现完全煤电一体, 盈利稳定性有望进一步增强。 同时,公司积极发展绿电煤电联营,计划布局毛集实验区 4.19MW 分布式光伏发电项目、 利辛县南部10万千瓦风电项目、新集二矿塌陷区 9万千瓦水面光伏项目, 并目标在 2025年底实现 1000MW 新能源装机容量。 分红有望提高: 公司属于央企,受益央企市值管理政策,具备提分红动力,虽然当前公司仍处电厂建设投资期,分红比例较低,但保持着分红比例上升的趋势,随着公司资本开支期结束, 基于稳定的盈利水平及高 ROE,公司未来有望实现高分红,估值有望提升。 风险提示: 经济恢复不及预期; 煤价下跌超预期; 新增产能进度不及预期。
新集能源 能源行业 2025-01-14 6.94 -- -- 7.27 4.76% -- 7.27 4.76% -- 详细
新集能源于 2025年 1月 8日发布 2024年业绩快报: 2024年营业收入 127.91亿元, 同比减少 0.42%; 归母净利润 23.71亿元, 同比增长 12.39%; 扣非归母净利润 23.39亿元, 同比增长 13.90%; 基本每股收益0.92元, 同比增长 12.41%; 加权平均 ROE16.32%, 同比减少 0.52pct。 2024Q4营业收入 36.02亿元, 同比增长 14.24%, 环比增长 12.43%; 归母净利润为 5.46亿元, 同比增长 189.51%, 环比减少 15.74%; 扣非归母净利润为 5.52亿元, 同比增长 252.35%, 环比减少 15.01%。 煤炭业务: Q4产量同环比大幅上涨, 价升降本盈利增加 2024原煤产量为 2152万吨, 同比增长 0.57%; 商品煤产量 1906万吨, 同比减少 1.62%。 商品煤销量为 1887万吨, 同比减少 4.14%, 其中对外销量 1310万吨( 同比-12.76%) 、 对内销量 578万吨( 同比+23.58%) 。 2024Q4原煤产量 595万吨( 同比+23.92%, 环比+14.37%) , 商品煤产量 517万吨( 同比+15.37%, 环比+14.32%)。 商品煤销量 509万吨( 同比+14.20%, 环比+8.62%) , 其中对外销量 313万吨( 同比+1.72%, 环比+9.80%) 、 对内销量 196万吨( 同比+42.06%, 环比+6.79%) 。 2024吨煤价格为 567元/吨, 同比上涨 2.91%; 吨煤成本为 340元/吨, 同比减少 3.22%; 吨煤毛利为 228元/吨, 同比上涨 13.65%。 2024Q4吨煤价格为 582元/吨( 同比+1.51%, 环比+4.35%) , 吨煤成本 336( 同比-17.82%, 环比-2.36%) , 吨煤毛利 246元/吨( 同比+49.77%, 环比+15.20%) 。 电力业务: 板集电厂二期投运, Q4发电量环比大涨 2024发电量为 130亿千瓦时, 同比上涨 23.79%; 上网电量 123亿千瓦时, 同比上涨23.85%; 平均上网电价 0.407元/千瓦时, 同比下降 0.81%。 2024Q4发电量为 44亿千瓦时( 同比+42.23%, 环比+9.36%) , 上网电量 41亿千瓦时( 同比+42.28%, 环比+9.99%) , 平均上网电价 0.408元/千瓦时( 同比-0.59%, 环比+2.17%) 。 利辛板集电厂二期( 2*660MW) 两台机组分别于 2024年 8月 31日、 9月 30日实现投运,Q4发电量环比上涨。 控股股东宣布增持, 助力公司股价稳定。 新集能源于 2024年 1月 4日发布《关于控股股东增持公司股份计划的公告》 , 宣布控股股东中国中煤能源集团有限公司拟采用集中竞价方式增持公司 2.5-5亿元, 增持数量不超过公司总股本的 2%。 控股股东增持有助于稳定股价, 促使估值抬升。 盈利预测、 估值及投资评级: 根据 2024年业绩快报以及经营数据, 我们调整 2024-2026年盈利预测, 预计 2024-2026年营业收入分别为 131. 12、 147.32、 220.51亿元( 原预测值为 127.17、 143.34、 203.73亿元) , 实现归母净利润分别为 23.39、 25. 12、 29.44亿元( 原预测值为 23.79、 25. 12、 29.44亿元) , 每股收益分别为 0.90、0.97、 1.14元, 当前股价 6.75元, 对应 PE 分别为 7.5X/7.0X/5.9X, 维持“增持”评级。 风险提示事件: 煤价超预期下跌风险、 在建及核增矿井进度不及预期风险、 煤化工成本大幅上涨风险、 研报使用信息数据更新不及时风险。
新集能源 能源行业 2025-01-14 6.94 -- -- 7.27 4.76% -- 7.27 4.76% -- 详细
事件:2025年1月8日,新集能源发布2024年业绩快报:公司2024实现营业收入127.9亿元,同比下降0.42%;归母净利润23.7亿元,同比增长12.4%(上年同期21.1亿元)。ROE为16.32%,同比下降3pct。 投资要点:2024年全年:吨煤售价提升叠加成本优化,吨煤毛利同比+14%;板集电厂二期投产、发电量同比+24%,带动电力业务业绩增厚。煤炭业务方面,量端,公司实现原煤生产2152.22万吨,同比+0.57%,商品煤生产1905.51万吨,同比-1.62%,商品煤销量1887.20万吨,同比-4.14%。价格端,公司实现吨煤售价567元/吨,同比+3%。成本及毛利端,公司实现吨煤成本340元/吨,同比-3%,吨煤毛利228元/吨,同比+14%,整体看,煤炭业绩增厚与售价同比上升以及成本同比下降有关。电力业务方面,量端,公司全年累计发电129.72亿度,同比+24%,上网电量122.55亿度,同比+24%,价格端,公司全年售电均价0.4065元/度(不含增值税,同比-0.8%),电力业务业绩增厚,主要是板集电厂二期投产带动发电量大幅上升。 环比看2024Q4:量、价、成本全方位环比优化,煤炭、电力业务业绩均环比增厚。煤炭业务方面,量端,公司实现原煤产量517万吨,环比+14%,商品煤销量509万吨,环比+9%。价格端,公司实现吨煤售价582元/吨,环比+4%。成本及毛利端,公司实现吨煤成本336元/吨,环比-2%,吨煤毛利246元/吨,环比+15%。电力业务方面,公司四季度发电44亿度,环比+9%,上网电量41亿度环比+10%,售电均价0.408元/度(不含增值税,环比+2%),电力业务业绩环比增厚,主要是板集电厂二期投产后产能利用率提升所致。 电厂建设有序推进,煤电一体化布局进一步完善。公司控股板集电厂(一期2×100万千瓦、二期2×66万千瓦)、上饶电厂(2×100万千瓦)、滁州电厂(2×66万千瓦)、六安电厂(2×66万千瓦),全资新集一电厂、新集二电厂两个低热值电厂,控股装机容量为798万千瓦,参股宣城电厂(1×63+1×66万千瓦)。目前,板集电厂二期两台机组分别于2024年8月31日、9月30日完成168小时满负荷试运行并转入商业化运营,上饶电厂、滁州电厂和六安电厂分别于2024年3月、2024年3月以及2024年6月开工建设,预计在2026年建成投运。整体看,公司积极发展煤电联营,在电厂建设的有序推进下,上下游一体化程度不断加深,将进一步保障盈利稳定。 盈利预测和投资评级:我们预测公司2024-2026年营业收入分别为128/137/155亿元,同比增长0%/7%/14%,归属于母公司的净利润分别为23.7/23.8/26.9亿元,同比增长12%/0%/13%,折合EPS分别是0.92/0.92/1.04元/股,当前股价对应PE分别为7.7/7.7/6.8倍。2024年整体业绩表现较好,符合我们预期。考虑到公司长协煤比重高业绩波动小,煤质或将逐步回归至正常水平,同时电力资产达产后上下游一体化程度加深,业绩增长的同时稳健性再提升,维持“买入”评级。 风险提示:煤炭市场价格大幅下跌风险;安全生产事故风险;煤矿达产进度不及预期风险;火电厂投产不及预期;政策调控力度超预期风险。
新集能源 能源行业 2025-01-13 7.04 10.29 51.32% 7.27 3.27% -- 7.27 3.27% -- 详细
24年预告业绩同比增长12%,Q4表现总体好于预期。公司发布业绩快报,24年实现归母净利润23.7亿元,同比+12.4%;扣非归母净利润23.4亿元,同比+13.9%。其中Q4归母净利润5.5亿元,同比+189.4%/环比-15.7%,Q4煤炭业务毛利环比+25%,电力业务量价环比也有提升,整体业绩环比下滑预计由于Q4期间费用较高。 煤炭业务:Q4量价齐升,成本控制有力,吨煤毛利环比增长15%。根据公司经营数据公告,24年公司原煤产量2152万吨,同比+1%;商品煤销量1887万吨,同比-4%;吨煤收入567元,同比+3%;吨煤成本340元,同比-3%。其中Q4原煤产量595万吨,同比+24%/环比+14%;商品煤销量509万吨,同比+14%/环比+9%;吨煤收入582元,同比+2%/环比+4%;吨煤成本336元,同比-18%/环比-2%。 火电业务:利辛电厂二期投产,Q4发电量环比增长9%。根据公司此前利辛电厂相关公告及经营数据公告,利辛电厂二期两台机组(2×660MW)分别于2024年8月31日和2024年9月30日转入商业化运行,24年公司发电量129.7亿度,同比+24%;上网电量122.6亿度,同比+24%;平均电价0.407元,同比-1%。其中Q4发电量43.7亿度,同比+42%/环比+9%;平均电价0.408元,同比-1%/环比+2%。 盈利预测和投资建议。公司是中煤集团旗下煤炭+电力综合能源供应商,煤炭资源储备丰富,中长期煤炭增量来自产能利用率提升以及杨村煤矿,上饶、滁州和六安电厂有望逐步建成投产,公司装机规模有望倍增,煤电一体化优势将更加突出。大股东拟增持公司股份也彰显中长期发展信心。预计24-26年公司EPS分别为0.92、0.94和0.97元/股。 结合可比公司估值,给予公司25年11倍PE,对应A股合理价值10.29元/股,给予公司“买入”评级。 风险提示。下游需求低预期,杨村矿核准进度较慢,煤价电价下调等。
新集能源 能源行业 2025-01-13 7.04 -- -- 7.27 3.27% -- 7.27 3.27% -- 详细
事件: 公司发布 2024年度业绩快报。 2024年度公司预计营业收入 127.91亿元,同比-0.42%;预计归母净利润 23.71亿元,同比+12.39%,预计扣非归母净利润23.39亿元,同比+13.9%。 分季度看, 2024Q4,公司预计营业收入 36.02亿元,同比+14.24%,环比+12.43%;预计归母净利润 5.46亿元,同比+189.51%,环比-15.74%;预计扣非归母净利润 5.52亿元,同比+251.54%,环比-14.96% 煤炭业务: 24Q4量价齐升,成本管控优异。 1)产销量方面: 2024年公司实现原煤产量 2152.22万吨,同比+0.57%;商品煤产量 1,905.51万吨, 同比-1.62%; 商品煤销量 1887.2万吨,同比-4.14%。 单季度来看, 2024年 Q4公司实现原煤产量 594.51万吨,同比+23.92%,环比+14.37%;商品煤产量 517.13万吨,同比+15.37%,环比+14.32%;商品煤销量 508.6万吨,同比+14.2%,环比+8.62%。 2)售价方面: 2024年公司商品煤综合售价 567.4元/吨,同比+2.91%; 2024Q4售价为 582.1元/吨,同比+1.51%,环比+4.35%。 3)成本方面: 2024年公司商品煤销售成本 339.7元/吨,同比-3.22%; 2024Q4成本为 336.4元/吨,同比-17.82%环比-2.36%。 4)毛利方面: 2024年公司商品煤单位毛利 227.8元/吨,同比+13.65%; 2024Q4单位毛利为 245.7元/吨,同比+49.77%,环比+15.2%。 电力业务: 板集电厂二期投运, Q4发电量同环比增加。 1)发售电量方面: 受益于板集电厂二期于 8、 9月转入商业化运营,公司发、售电量大幅提升。 2024年实现发电量 129.72亿千瓦时,同比+23.79%;上网电量 122.55亿千瓦时,同比+23.85%。 单季度来看, 2024Q4公司实现发电量 43.68亿千瓦时,同比+42.23%,环比+9.36%;上网电量 41.39亿千瓦时,同比+42.28%,环比+9.99%。 2)电价方面: 2024年公司电力业务平均上网电价(不含税,下同) 0.4065元/千瓦时,同比-0.81%。根据经营数据公告测算, 2024Q4公司平均上网电价为 0.4079元/千瓦时,同比-0.59%,环比+1.75%。 电力项目增量可观,产业协同有望深化。 根据公司“十四五”发展规划纲要提出,到 2025年公司目标实现“煤炭-煤电-新能源”产业发展格局初步建成。通过我们计算, 截至 2024年三季度末公司控股装机容量为 334.4万千瓦,同时参股宣城电厂(1*63+1*66万千瓦)。 2024年,公司所属上饶电厂(2*100万千瓦)、滁州电厂(2*66万千瓦)、六安电厂(2*66万千瓦) 已全部开工建设,风电、光伏项目正积极推进中,远期电力业务成长可期。公司新建火电项目将以自产煤供应为主,以北方长协煤炭、进口煤炭为辅,新项目投运之后,煤电协同程度有望进一步提升。 根据我们测算, 2025-2027年电厂耗煤量覆盖自产煤的比例分别为 52%、 85%、100%。 盈利预测: 我们预计 2024-2026年合计收入分别为 128/136/152亿元,归母净利润分别为 23.7/26.6/28.7亿元,维持“买入”评级。 风险提示: 项目进展不及预期;煤炭价格超预期下行;宏观经济复苏不及预期。
新集能源 能源行业 2025-01-13 7.04 -- -- 7.27 3.27% -- 7.27 3.27% -- 详细
事件:2025年1月8日,公司发布2024年度业绩快报。据公司初步核算数据,2024年,公司实现营业收入127.91亿元,同比下降0.42%;实现归母净利润23.71亿元,同比增长12.39%;实现扣非归母净利润23.39亿元,同比增长13.90%。 24Q4归母净利润同比大幅增长。24Q4公司实现营业收入36.02亿元,同比增长14.24%、环比增长12.43%;实现归母净利润5.46亿元,同比大幅增长189.51%、环比下降15.74%。 24Q4煤炭产销量同环比增长,降本增效稳步推进。1)产销量:24Q4,公司实现原煤产量594.51万吨,同比增长23.92%、环比增长14.37%;实现商品煤产量517.13万吨,同比增长15.37%、环比增长14.32%;实现商品煤销量508.60万吨,同比增长14.20%、环比增长8.62%。2)价格和成本:24Q4公司单位煤价为582.07元/吨,同比增长1.51%、环比增长4.35%;单位销售成本为336.41元/吨,同比下降17.82%、环比下降2.36%;从而煤炭单位毛利为245.66元/吨,同比增长49.77%,环比增长15.20%,单位毛利率为42.20%,同比增长13.60pct,环比增长3.97pct。 板集电厂二期于24Q3末转入商业化运营,24Q4发电量同环比上升。公司板集电厂二期工程于2022年10月开工建设,装机规模为2。 660MW,两台机组分别于2024年8月31日、2024年9月30日完成168小时满负荷试运行,并转入商业化运营。24Q4,公司发电量为43.68亿千瓦时,上网电量为41.39亿千瓦时,同比增长42.28%、环比增长9.99%。 新电厂建设有序推进,自用煤比例有所提升。公司加强接续布局、系统优化,加强现场管控、地面洗选管理以及严格落实煤矸分流等措施,煤质较上年有所提高;此外,2024年公司长协煤签约占比85%左右,高比例长协也保障了公司煤价和煤炭业绩的稳定性。电厂方面,随着板集电厂二期投产,公司2024年煤炭对内销售比例提高了6.86pct至30.60%,目前,公司的上饶电厂、滁州电厂、六安电厂项目均按计划有序推进,计划均于2026年建成投运,随着新电厂未来逐步投产,公司煤电一体的稳定性优势将更加凸显。 投资建议:公司电厂项目陆续开工投产,业绩有望高速增长,且公司煤电一体的经营模式有助于盈利能力稳定于高位、推动估值提升。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为23.71/25.14/28.93亿元,对应EPS分别为0.92/0.97/1.12元,对应2025年1月9日收盘价的PE分别为8/7/6倍,维持“推荐”评级。 风险提示:煤炭价格下行,煤质超预期下降,电厂项目建设进度不及预期。
新集能源 能源行业 2024-11-04 8.11 -- -- 8.54 5.30%
8.54 5.30%
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新集能源于 2024年 10月 25日发布 2024年三季度报告: 2024年前三季度营业收入 91.89亿元, 同比减少 5.19%; 归母净利润 18.24亿元, 同比减少 5.01%; 扣非归母净利润 17.87亿元, 同比减少 5.79%; 基本每股收益 0.7元, 同比减少 5.41%; 加权平均 ROE12.76%, 同比减少 2.7pct。 2024Q3营业收入 32.04亿元, 同比减少 6.63%, 环比增长 9.45%; 归母净利润为 6.49亿元, 同比增长 5.86%, 环比增长 12.16%; 扣非归母净利润为 6.49亿元, 同比增长 6.43%, 环比增长 16.79%。 煤炭业务: Q3内销环比大幅增长, 煤价环比维增? 2024前三季度原煤产量为 1558万吨, 同比减少 6.17%; 商品煤产量 1388万吨, 同比减少 6.74%。 商品煤销量为 1379万吨, 同比减少 9.50%, 其中对外销量 997万吨( 同比-16.49%) 、 对内销量 382万吨( 同比+15.84%) 。 2024Q3原煤产量 520万吨( 同比-3.09%, 环比-3.11%) , 商品煤产量 452万吨( 同比-10.48%, 环比-3.05%)。 商品煤销量 468万吨( 同比-8.02%, 环比+2.24%) , 其中对外销量 285万吨( 同比-22.17%, 环比-21.23%) 、 对内销量 183万吨( 同比+28.20%, 环比+90.34%) 。 2024前三季度吨煤价格为 562元/吨, 同比上涨 3.14%; 吨煤成本为 341元/吨, 同比上涨 2.08%; 吨煤毛利为 221元/吨, 同比上涨 4.80%。 2024Q3吨煤价格为 558元/吨( 同比+0.45%, 环比+0.75%) , 吨煤成本 345元/吨( 同比+0.83%, 环比+3.91%),吨煤毛利 213元/吨( 同比-0.16%, 环比-3.97%) 。 电力业务: 利辛电厂二期投运, Q3发电量环比大涨? 2024前三季度发电量为 86亿千瓦时, 同比上涨 16.14%; 上网电量 81亿千瓦时, 同比上涨 16.18%; 平均上网电价 0.406元/千瓦时, 同比下降 0.93%。 2024Q3发电量为 40亿千瓦时( 同比+20.77%, 环比+85.94%) , 上网电量 38亿千瓦时( 同比+20.53%, 环比+86.19%) , 平均上网电价 0.399元/千瓦时( 同比-3.50%, 环比-3.90%)。 利辛电厂二期( 2*660MW) 的两台机组分别于 2024年 8月 31日以及 2024年 9月 30日完成 168小时满负荷运行, 转让商业化运营, Q3发电环比大幅上涨。 展望未来,上饶电厂、 滁州电厂、 六安电厂已经于 2024年上半年全部实现开工建设, 并成功取得明光市岭东和岭西合计 50万千瓦风电项目、 毛集实验区 9万千瓦水面光伏项目的建设指标, 完成六安市裕安区 30万千瓦风电、 利辛县南部二期 10万千瓦风电等项目所在县区支撑性文件办理, 电力业务规模有望持续扩大。 盈利预测、 估值及投资评级: 预计 2024-2026年营业收入分别为 127.17、 143.34、 203.73亿元, 实现归母净利润分别为 23.79、 25. 12、 29.44亿元, 每股收益分别为 0.92、 0.97、 1.14元, 当前股价 8.16元, 对应 PE 分别为 9.3X/8.8X/7.5X, 维持“增持”评级。 风险提示事件: 煤价超预期下跌风险、 在建及核增矿井进度不及预期风险、 煤化工成本大幅上涨风险、 研报使用信息数据更新不及时风险。
新集能源 能源行业 2024-10-31 7.92 -- -- 8.54 7.83%
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归母净利润同环比均实现正增长公司2024Q3营业收入32.04亿元,同比-6.63%,归母净利润6.49亿元,同比+5.86%,环比+12.16%,扣非归母净利润为6.49亿元,同比+6.43%。同期,税金及附加费用环比+34.51%,销售费用环比+18.08%,管理费用环比-9.43%,财务费用环比-0.92%。 煤炭单季度产销量及成本均较为稳定煤炭主营销售收入77.48亿元,同比-6.66%,其中对外销售收入55.92亿元,同比-13.79%,销售成本46.99亿元,同比-7.61%,销售毛利30.49亿元,同比-5.16%。公司2024前三季度原煤产量1557.71万吨,同比-6.17%,商品煤产量1388.38万吨,同比-6.74%,商品煤销量1378.6万吨,同比-9.5%,其中对外销量996.85万吨,同比-16.49%。单季度数据来看,Q3吨煤成本为344.5元/吨,同比+0.8%,环比+3.9%,吨煤毛利213.2元/吨,同比-0.2%,环比-4.0%。 电力板块Q3大幅好转,助推净利润环比增长2024前三季度发电量86.04亿千瓦时,同比+16.14%,上网电量81.16亿千瓦时,同比+16.18%,平均上网电价0.4058元/千瓦时,同比-0.93%。2024Q3单季度发电量39.94亿千瓦时,同比+20.77%,环比+85.94%。上网电量37.63亿千瓦时,同比+20.53%,环比+86.19%。 盈利预测与估值:我们预计2024-2026年归母净利润分别为22.2/26.4/34.2亿元,对应EPS分别为0.86/1.02/1.32元,维持“买入”评级。 风险提示:煤炭价格大幅波动的风险;安徽经济发展放缓或其他因素造成未来电厂投资回报率低于预期的风险;安徽省新能源发展过快造成火电被挤出的风险;在建项目投产不及预期风险。
新集能源 能源行业 2024-10-30 8.35 -- -- 8.54 2.28%
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24年前三季度归母净利同比-5%,其中Q3归母净利同/环比+6%/+12%。公司24年前三季度实现营收/归母净利91.9/18.2亿元,同比-5.2%/-5%。其中Q3单季归母净利6.49亿元,同/环比+5.9%/+12.2%。 煤炭业务:Q3环比量减,毛利环比-1.8%。1)产销量:前三季度公司商品煤产/销量1388/1379万吨,同比-6.7%/-9.5%,其中对外销量997万吨,同比-16.5%。Q3单季,商品煤产/销量452/468万吨,环比-3%/+2.2%,其中对外销量285万吨,同比/环比-22.2%/-21.2%。2)价格:前三季度公司煤炭综合售价562元/吨,同比+3.1%,其中对外销售售价561元/吨,同比+3.2%。 Q3单季,煤炭综合售价558元/吨,同比/环比+0.4%/+0.8%,其中对外销售售价552元/吨,同比/环比-0.6%/-0.4%。3)成本:前三季度公司煤炭平均销售成本341元/吨,同比+2.1%。其中Q3平均销售成本345元/吨,同比/环比+0.8%/+3.9%。4)毛利:前三季度公司煤炭业务毛利30.5亿元,同比-5.2%,其中Q3毛利10亿元,同比/环比-8.2%/-1.8%;前三季度毛利率水平39.3%,同比+0.6pct,其中Q3毛利率38.2%,同比/环比-0.2/-1.9pct。 发电:Q3发售电量环比大增86%,上网电价环降4%。1)发售电量:前三季度公司发电量/上网电量86.04/81.16亿千瓦时,同比+16.1%/+16.2%;其中Q3发电量/上网电量39.94/37.63亿千瓦时,同比+20.8%/+20.5%,环比+85.9%/+86.2%,Q3发电量环比大增。2)电价:前三季度公司上网电价0.4058元/千瓦时,同比-0.9%;其中Q3上网电价0.3992元/千瓦时,同比/环比-3.5%/-3.9%。 煤电及新能源项目稳步推进,转型发展稳健有力。公司持股55%利辛发电2。 660MW超超临界二次再热燃煤发电两台机组分别于2024年8月底和9月底完成168小时满负荷试运行,转入商业化运营。上饶电厂、滁州电厂、六安电厂已于24H1全部开工建设,取得阶段性进展。我们认为随着后期陆续开工煤电及新能源项目,公司电力装机和盈利有望进一步提升。 盈利预测及估值。公司为中煤能源集团控股的安徽省动力煤国企龙头,通过煤电一体化协同提高抗周期波动能力,在建机组投产后电力业务有望实现量价齐升,业绩稳定性和成长性有望进一步提升。预计公司24~26年归母净利为23.4/23.6/31.1亿元,EPS为0.90/0.91/1.2元,根据可比公司给予公司24年10~12倍的PE,对应合理价值区间为9.02~10.82元,给予“优于大市”评级。 风险提示。下游需求不及预期;公司新建发电项目投产不及预期。
新集能源 能源行业 2024-10-29 8.08 12.02 76.76% 8.54 5.69%
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公司发布2024年第三季度报告:2024年1-9月公司实现营业收入91.89亿元,同比-5.19%;归母净利润约18.24亿元,同比-5.01%;扣非归母净利润17.87亿元,同比-5.79%。分季度看,据公司公告,2024年第三季度公司实现营业收入32.04亿元,同比-6.63%,环比+9.45%;归母净利润6.49亿,同比+5.86%,环比+12.16%;扣非归母净利润6.49亿,同比+6.43%,环比+16.79%2024年前三季度煤炭产销率量同比下滑,热值继续改善带动吨煤价格同比增加,吨煤毛利同步向上:据公司公告,2024年1-9月公司原煤产量1557.71万吨,同比-6.17%;商品煤产量1388.38万吨,同比-6.74%;商品煤销量1378.60万吨,同比-9.50%;吨煤价格562.03元/吨,同比+3.14%;吨煤成本340.88元/吨,同比+2.08%;吨煤毛利221.15元/吨,同比+4.80%。 板集电厂二期投运,2024年前三季度发电量同比增量明显,平均上网电价同比微降:据公司公告,公司控股子公司中煤新集利辛发电有限公司扩建的2×660MW超超临界二次再热燃煤发电项目两已在今年三季度转入商业化运营,2024年1-9月公司发电量86.04亿度,同比+16.14%;上网电量81.16亿度,同比+16.18%;平均上网电价(不含税)0.4058元/千瓦时,同比-0.93%。 公司发布十四五"发展规划(中期调整)纲要,到2025年将初步建成“煤炭-煤电-新能源”产业发展格局。10月25日,公司发布《"十四五"发展规划(中期调整)纲要》,纲要内对公司后续的指导思想、发展战略以及发展目标做出详细陈述,其中提到“到2025年,建成多能互补、绿色低碳、智慧高效、治理现代的能源示范企业。企业规模保持合理增长,资产规模达550亿元,年营收达150亿元,年利润超40亿元。质量效益显著提升,资产负债率控制在65%以内。“煤炭-煤电-新能源”产业发展格局初步建成。煤炭生产矿井全部实现安全高效稳产,煤炭产能保持2350万吨/年;煤电控股装机达798.4万千瓦;新能源装机规模达103万千瓦。 投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入126.14亿元、133.01亿元、157.98亿元,增速分别为-1.8%、5.5%、18.8%;净利润23.01亿元、25.07亿元、28.93亿元,增速分别为9.1%、8.9%、15.4%。公司作为中煤集团旗下上市煤企,煤炭资源区位优、储量大,销售煤种以动力煤为主,长协占比高增强业绩稳定性。同时火电在建或拟建项目基本位于安徽省内或周边,与公司所属煤矿距离较近,假设2026年全部火电项目投产后业绩有望大幅放量,届时公司煤电一体化的协同优势得到充分发挥,进一步提高公司的盈利能力和抗风险能力,从而有望实现从煤炭股估值转向煤电一体化稳健资产估值。给予公司2024年13.5xPE,对应6个月目标价为12.02元。 风险提示:宏观经济周期波动风险、煤炭价格波动、生产安全风险、环保风险、地质条件变化影响公司煤质风险、探矿权开发进度不及预期、火电项目建设进度不及预期、预测假设及模型误差超预期、煤电利用小时数下降风险、煤电电价下降风险。
新集能源 能源行业 2024-10-29 8.08 10.92 60.59% 8.54 5.69%
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Q3煤炭成本提升,毛利微降;发电量大增拉动业绩环比提高,煤电一体化持续推进;发布《"十四五"发展规划(中期调整)纲要》,提质增效可期。 投资要点:下调盈利预测,维持目标价和增持评级。2024前三季度实现营收91.89亿元,同比-5.19%;归母净利润18.24亿元,同比-5.01%。其中Q3实现收入32.04亿元,同比-6.63%;归母净利润为6.49亿元,同比+5.86%,环比+12.16%,符合市场预期。考虑到公司Q4成本或有所提升,下调公司24~26年EPS为0.86、0.90、0.95(原0.91、0.99、1.07)元,2024年按18%分红率,测算1.9%股息率,考虑到公司煤电一体化抬升估值,维持目标价10.92元,增持评级。 Q3煤炭成本提升,毛利微降。公司24Q3商品煤产量452万吨(同比-10%,环比-3%),商品煤销量468万吨(同比-8%,环比+2%)。吨煤售价558元(同比+2元,环比+4元),吨煤成本345元(同比+3元,环比+13元)。受成本环比提高影响,吨煤毛利213元,环比下降9元,煤炭板块毛利10亿元,环比下降2%。 发电量大增拉动业绩环比提高,煤电一体化持续推进。1)Q3公司上网电量40亿千瓦时,同/环比大幅提高21%/75%,平均上网电价0.3992元/度,同比-3%,环比-3%。公司Q3实现毛利9.24亿元,环比提高16%,考虑到煤炭板块毛利下降,预计毛利提高主要来自电力板块贡献。2)利辛电厂二期(2*660MW)已正式投入运营。上饶电厂(2*1000MW)、滁州电厂(2*660MW)、六安电厂(2*660MW)均已在上半年开工建设。公司Q3煤炭自用量进一步提高至40%,煤电一体化的协同优势得到充分发挥。此外,公司积极布局新能源,明光市岭东和岭西合计50万千瓦风电项目、毛集实验区9万千瓦水面光伏项目取得建设指标,六安市裕安区30万千瓦风电、利辛县南部二期10万千瓦风电等项目完成所在县区支撑性文件办理。 发布《"十四五"发展规划(中期调整)纲要》,提质增效可期。《纲要》中2025年发展目标为:资产规模达550亿元,年营收达150亿元,年利润超40亿元,资产负债率控制在65%以内。“煤炭-煤电-新能源”产业发展格局初步建成:煤炭产能保持2350万吨/年;煤电控股装机达798.4万千瓦;新能源装机规模达103万千瓦。 风险提示:煤价超预期下跌,电力项目发展不及预期
新集能源 能源行业 2024-10-29 8.08 -- -- 8.54 5.69%
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事件:2024年10月25日,新集能源发布2024年三季报:2024年前三季度,公司实现营业收入91.9亿元,同比-5.2%,归属于上市公司股东净利润实现18.2亿元,同比-5.0%,基本每股收益为0.70元,同比-5.4%。加权平均ROE为12.76%,同比减少2.70个百分点。分季度来看,三季度营业收入实现32.0亿元,环比+9.5%,同比-6.6%,归母净利实现6.5亿元,环比+12.2%,同比+5.9%,业绩同环比增长。 投资要点:煤炭业务:前三季度综合售价同比增长带动吨毛利整体上扬。2024年前三季度,公司实现商品煤产量1388万吨,同比-6.7%,商品煤销量1379万吨,同比-9.5%,商品煤产销量同比下降对业绩产生负面影响。价格端,吨煤售价562元/吨,同比+3.1%,吨煤成本341元/吨,同比+2.1%,售价上行使得吨煤毛利实现221元/吨,同比增长4.8%。 环比看第三季度,量价齐升但受成本增加拖累,盈利小幅下滑。量价端,三季度公司实现商品煤产量452万吨,环比-3.0%,同比-10.5%,商品煤销量468万吨,环比+2.2%,同比-8.0%,吨煤售价558元/吨,环比+0.8%,同比+0.4%,整体看量价环比均有提升。成本端,吨煤成本345元/吨,环比+3.9%,同比+0.8%,成本的上行对盈利形成负反馈,三季度吨煤毛利213元/吨,环比-4.0%,同比-0.2%。三季度板块实现毛利10.0亿元,环比-1.8%,同比-8.2%。 电力业务:三季度发电量环比大幅提升,业绩增幅亮眼。2024年前三季度,发电量实现86.0亿千瓦时,同比+16.1%,上网电量实现81.2亿千瓦时,同比+16.2%。环比看三季度,受板集电厂二期两台机组分别于2024年8月31日、9月30日完成168小时满负荷试运行并转入商业化运营影响,三季度公司发电量大幅增长,实现39.9亿千瓦时,环比+85.9%,上网电量实现37.6亿千瓦时,环比+86.2%。平均上网电价实现0.40元/千瓦时,环比-3.9%。整体在量端增长的带动下,电力业务收入实现15亿元,环比+78.9%,同比+16.3%。 电厂建设有序推进,煤电一体化布局进一步完善。公司控股板集电厂(一期2×100万千瓦、二期2×66万千瓦)、上饶电厂(2×100万千瓦)、滁州电厂(2×66万千瓦)、六安电厂(2×66万千瓦),全资新集一电厂、新集二电厂两个低热值电厂,控股装机容量为798万千瓦,参股宣城电厂(1×63+1×66万千瓦)。目前,板集电厂二期两台机组分别于2024年8月31日、9月30日完成168小时满负荷试运行并转入商业化运营,上饶电厂、滁州电厂和六安电厂分别于2024年3月、2024年3月以及2024年6月开工建设,预计在2026年建成投运。整体看,公司积极发展煤电联营,在电厂建设的有序推进下,上下游一体化程度不断加深,将进一步保障盈利稳定。 盈利预测和投资评级:我们预测公司2024-2026年营业收入分别为135.4/147.9/172.0亿元,同比增长5%/9%/16%,归属于母公司的净利润分别为23.5/25.1/30.3亿元,同比增长12%/7%/21%,折合EPS分别是0.91/0.97/1.17元/股,当前股价对应PE分别为9.2/8.6/7.1倍。考虑到公司长协煤比重高业绩波动小,煤质或将逐步回归至正常水平,同时未来电力资产达产后上下游一体化程度加深,业绩增长的同时稳健性再提升,维持“买入”评级。 风险提示:煤炭市场价格大幅下跌风险;安全生产事故风险;煤矿达产进度不及预期风险;火电厂投产不及预期;政策调控力度超预期风险。
新集能源 能源行业 2024-10-28 8.08 -- -- 8.54 5.69%
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Q3环比业绩大增,煤电一体化加速推进。维持“买入”评级布公司发布2024年年三季,报,2024年前三季度收公司实现营收91.89,亿元,同比-5.19%,润实现归母净利润18.24亿元,同比-5.01%,实现扣非归母净利润17.87亿元,同比比-5.79%。单单Q3看,公司收实现营收32.04亿元,环比+9.45%,实现归母净利润6.49亿元,环比+12.16%;实现扣非归母净利润6.49,亿元,环比比+16.79%。面对前三季度市场煤价波动,公司凭借高比例长协煤及煤电一体化,实现了稳健的业绩表现。展望2024Q4,煤价及发电量仍有迎峰度冬的利多、安徽安监边际放松助产销量恢复、利辛电厂二期新投产的两台机组满产满发贡献利润增量。我们维持2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年实现归母净利润25.1/27.1/31.9亿元,同比+19.0%/+7.8%/+18.0%;EPS分别为0.97/1.04/1.23元,对应当前股价PE分别为8.2/7.6/6.5倍。我们看好公司煤电一体化布局推进带来的盈利增长,以及完全实现一体化后带来的更高业绩稳定性,预计公司的估值也将显著提升,维持“买入”评级。 去库&热值提升助量价均稳,电厂旺季投产发售电量高增煤炭业务:产量方面,2024Q1-3公司原煤产量1558万吨,同比-6.17%,商品煤产/销量1388/1379万吨,同比-6.74%/-9.50%,商品煤产销量均同比下滑。单Q3看,原煤产量520万吨,环比-3.11%,商品煤产/销量452/468万吨,环比-3.05%/+2.24%,Q3原煤产量环比下降或主因报告期内煤矿事故导致短暂停产,产销比达103.5%或主因上半年煤炭库存在迎峰度夏旺季集中去库。价格方面,2024Q1-3公司煤炭平均售价562元/吨,同比+3.14%,煤价逆市增长或主因煤质相比2023年同期显著提升。单Q3看,煤炭平均售价558元/吨,环比+0.75%,或主因煤炭热值小幅提升。电力业务:发电量方面,2023Q1-3实现发电量86.04亿千瓦时,同比+16.14%,上网电量81.16亿千瓦时,同比+16.18%,发售电量同比均显著提升;单Q3看,实现发电量39.94亿千瓦时,环比+85.94%,上网电量37.63亿千瓦时,环比+86.19%,公司发售电量环比大幅增长主因迎峰度夏电力需求增加以及利辛电厂二期3号机组Q3实现投产发电;价格方面,2024Q1-3公司平均上网电价0.4058元/千瓦时,同比-0.93%,电价维持相对稳定。 加速推进煤电一体化,未来有望实现高分红煤电一体化加速推进:2024年3月,公司上饶电厂(2*1000MW)、滁州电厂(2*660MW)正式开工建设,2024年6月,六安电厂(2*660MW)正式开工建设,2024年8月31日及9月30日,利辛电厂二期两台机组分别转入商业化运营。公司煤电一体化已进入快速发展阶段,随着目前在建的3座电厂于2026年投运,公司有望实现完全煤电一体,盈利稳定性有望进一步增强。同时,公司积极发展绿电煤电联营,计划布局毛集实验区4.19MW分布式光伏发电项目、利辛县南部10万千瓦风电项目、新集二矿塌陷区9万千瓦水面光伏项目,并目标在2025年底实现1000MW新能源装机容量。分红有望提高:公司属于央企,受益央企市值管理政策,具备提分红动力,虽然当前公司仍处电厂建设投资期,分红比例较低,但保持着分红比例上升的趋势,随着公司资本开支期结束,基于稳定的盈利水平及高ROE,公司未来有望实现高分红,估值有望提升。 风险提示:经济恢复不及预期;煤价下跌超预期;新增产能进度不及预期。
新集能源 能源行业 2024-10-28 8.08 -- -- 8.54 5.69%
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事件:公司发布2024年度第三季度报告。2024年前三季度,公司实现营业收入91.89亿元,同比-5.19%;归母净利润18.24亿元,同比-5.01%;扣非归母净利润17.87亿元,同比-5.79%。分季度看,公司第三季度实现营业收入32.04亿元,同比-6.63%,环比+9.45%;归母净利润6.49亿元,同比+5.86%,环比+12.16%;扣非归母净利润6.49亿元,同比+6.43%,环比+16.79%。 煤炭业务:24Q3价格同环比微增。1)产销量:2024年前三季度公司实现原煤产量1557.71万吨,同比-6.17%;商品煤产量1388.38万吨,同比-6.74%;商品煤销量1378.6万吨,同比-9.5%。24Q3实现原煤产量519.81万吨,同比-3.09%,环比-3.11%;商品煤产量452.36万吨,同比-10.5%,环比-3.05%;商品煤销量468.24万吨,同比-8.02%,环比+2.24%。2)售价&成本:2024年前三季度,商品煤综合售价(含税)562元/吨,同比+3.14%;商品煤单位成本340.9元/吨,同比+2.08%,。分季度看,Q3商品煤综合售价557.9元/吨,同比+0.45%,环比+0.75%;综合成本344.5元/吨,同比+0.83%,环比+3.91%。3)毛利:2024前三季度商品煤单位毛利221.2元/吨,同比+10.36%;煤炭业务毛利规模30.49亿元,毛利率39%。其中,24Q3商品煤单位毛利213.2元/吨,同比+30.01%,依然处于高位。 电力业务:板集电厂二期正式投运,Q3发电量同环比增加。1)发售电量:2024前三季度,公司实现发电量86.04亿千瓦时,同比+16.14%;上网电量81.16亿千瓦时,同比+16.18%。其中24Q3实现发电量39.94亿千瓦时,同比+20.77%,环比+85.94%;上网电量37.63亿千瓦时,同比+20.53%,环比+86.19%。2)电价方面:2024年前三季度,公司电力业务平均上网电价(不含税,下同)0.4058元/千瓦时,同比-0.93%;电力业务实现收入32.93亿元,同比+15.1%。其中24Q3平均上网电价0.4009元/千瓦时,同比-3.1%,环比-2.78%。3))控股子公司中煤新集利辛发电有限公司扩建的2×660MW超超临界二次再热燃煤发电项目两台机组分别于8、9月完成168小时满负荷试运行,转入商业化运营,预计年发电量66亿千瓦时,双机组投运将进一步提升煤电一体化核心竞争力。 电力项目增量可观,产业协同有望深化。根据公司发布的《2024年度“提质增效重回报”行动方案半年度评估报告的公告》中指出,公司将继续做强做优煤炭电力传统产业,大力发展新能源新兴产业。根据我们计算,当前公司控股装机容量为334.4万千瓦,同时参股宣城电厂(1*63+1*66万千瓦),2024年上半年,公司所属上饶电厂(2*100万千瓦)、滁州电厂(2*66万千瓦)、六安电厂(2*66万千瓦)全部开工建设,风电、光伏项目正积极推进中,远期电力业务成长可期。公司新建火电项目将以自产煤供应为主,以北方长协煤炭、进口煤炭为辅,新项目投运之后,煤电协同程度有望进一步提升。根据我们测算,2025-2027年电厂耗煤量覆盖自产煤的比例分别为52%、85%、100%。 盈利预测:根据24年前三季度上网电量,我们适当调整售电数据及盈利预测,预计2024-2026年合计收入分别为125.28/140.86/155.92亿元,归母净利润分别为23.22/25.83/27.82亿元,PE分别为8.89/7.99/7.42倍,维持“买入”评级。 风险提示:项目进展不及预期;煤炭价格超预期下行;宏观经济复苏不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名