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平煤股份
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能源行业
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2025-01-28
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9.06
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9.19
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1.43% |
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9.19
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详细
事件描述公司1月25日发布重要公告:《关于收购乌苏四棵树煤炭有限责任公司股权的公告》、《关于收购乌苏四棵树煤炭有限责任公司股权的补充公告》及《乌苏四棵树煤炭有限责任公司股东全部权益资产评估报告》:公司通过参与竞拍中电投新疆能源有限公司在北京产权交易所公开挂牌转让乌苏四棵树煤炭有限责任公司60%股权的方式进行收购。公司已向北京产权交易所提交受让申请并交纳交易保证金至北京产权交易所指定账户,本次股权受让底价为人民币65651.280741万元,实际受让价以产权交易所最终竞拍受让价为准。如本次股权受让成功,公司将持有乌苏四棵树煤炭有限责任公司60%的股权。 事件点评拟收购标的为盈利矿井,将加强公司在新疆资源布局,夯实公司可持续发展能力。拟收购标的乌苏四棵树煤炭有限责任公司2023年营业收入43886万元,净利润11950万元;2024年1-6月营业收入17189万元,净利润3302万元;标的公司拥有乌苏四棵树煤炭有限责任公司八号井采矿权,八号井2007年投产,目前核定生产能力120万吨/年;截至2024年6月30日,乌苏四棵树煤炭有限责任公司采矿许可证煤炭保有资源量6378.79万吨,可采储量3647.82万吨;考虑到2024年10月公司公告以17.48亿元报价竞得新疆托里县塔城白杨河矿区铁厂沟一号井探矿权,该矿面积64.89km2,资源储量16.68亿吨;本次收购若顺利完成,公司在新疆保有煤炭资源量将超过17.32亿吨,占公司截至2023年底的资源量29.26亿吨的59.19%;公司在新疆资源布局进一步加强,可持续发展能力得到夯实。 公司未来外延成长仍有空间,叠加高分红比例承诺,公司投资价值较强。 公司控股股东中国平煤神马集团在《关于解决同业竞争的承诺函》(2022年6月7日)等文件中承诺解决同业竞争问题,夏店矿及梁北二井、汝丰科技等资产注入承诺明确,公司未来外延成长仍有空间。同时,根据公司《2023年至2025年股东分红回报规划》,公司拟每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的合并报表可供分配利润的60%。炼焦煤作为我国战略资源,未来供给增加预计有限,毛利率有望维持高位,公司丰富的主焦煤资源是盈利保障,未来分红仍然可期,公司投资价值仍然较强。 投资建议我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.12\1.31\1.42元,对应公司1月24日收盘价9.03元,2024-2026年PE分别为8.1\6.9\6.3倍,考虑到公司并购完成后业务规模继续提升,分红比例承诺较高,且国企市值管理日益受到重视,公司估值有望回升,我们维持公司“增持-A”投资评级。 风险提示由于本次股权转让为在产权交易机构公开挂牌转让,公司能否竞拍成功,最终交易价格及成交结果存在不确定性。其他风险还包括:宏观经济增速不及预期风险;煤炭价格超预期下行风险;安生产生风险;其他资产注入进度不及预期风险等。
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平煤股份
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能源行业
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2024-11-05
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10.19
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10.76
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5.59% |
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10.76
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详细
平煤股份于2024年10月25日发布2024年三季度报告:2024前三季度公司实现营业收入233.19亿元,同比增长0.96%;归母净利润20.45亿元,同比减少34.82%;扣非归母净利润20.48亿元,同比减少32.36%;经营活动产生的现金流量净额为59.98亿元,同比减少13.11%;每股收益0.84元/股,同比减少37.98%。 2024Q3公司实现营业收入70.65亿元,同比减少0.87%,环比减少11.80%;归母净利润6.52亿元,同比减少27.81%,环比增长0.03%;扣非归母净利润6.39亿元,同比减少29.48%,环比减少2.11%;经营活动产生的现金流量净额为13.05亿元,同比增长251.12%,环比减少30.04%。 煤炭业务:Q3成本下滑明显。 产销量方面,Q3原煤产量环比下滑,商品煤产量环比增长。2024前三季度实现原煤产量为2106万吨,同比减少8.65%;商品煤销量为2008万吨,同比减少13.09%,其中自有商品煤销量为1713万吨,同比减少16.41%。2024Q3实现原煤产量685万吨(同比-10.82%,环比-9.60%);商品煤销量为659万吨(同比-12.86%,环比+0.29%),其中自有商品煤销量为558万吨(同比-15.28%,环比-1.39%)。 价格与成本方面,Q3成本环比大幅下滑,对冲煤价下滑。2024前三季度商品煤价格为1033元/吨,同比增长8.17%;商品煤平均成本为718元/吨,同比增长11.05%;商品煤平均毛利为315元/吨,同比增长2.13%。2024Q3商品煤价格为918元/吨(同比+5.56%,环比-9.74%),商品煤平均成本为608元/吨(同比+5.53%,环比-13.83%),商品煤平均毛利为310元/吨(同比+5.61%,环比-0.48%)。 发布股份回购方案,回购价格不超过14.36元/股。2024年10月31日平煤股份发布公告《关于以集中竞价交易方式回购股份方案的公告》,宣布拟以不超过14.36元/股的价格回购不低于5亿元且不超过10亿元的股份,本次回购的股份拟用于股权激励或员工持股计划,此方案已经经过董事会审议通过,公司拟通过集中竞价的方式进行股份回购,按照本次回购上限价格14.36元/股,测算本次拟回购数量位3482万股至6964万股,约占公司总股本的1.41%至2.81%。 发布员工持股计划,完成年度生产计划为解锁条件。2024年9月25日平煤股份发布公告《平顶山天安煤业股份有限公司2024年员工持股计划(草案)》(以下简称“草案”),宣布参加员工持股计划的员工总人数预计约2000人,购买价格不低于股票票面金额,且不低于下列价格较高者:1)草案公布前1个交易日股票交易均价的80%;2)草案公布前20个交易日股票交易均价的80%。重要解锁条件为1)完成当年度生产计划;2)锁定期内无违法违规情形、年度考核称职。本计划存续期为48个月,解锁时间点为自公司公告最后一笔标的股票过户至本次员工持股计划名下之日起满12个月、24个月、36个月,每期解锁标的股票比例分别为40%、30%、30%。 盈利预测、估值及投资评级:预计公司2024-2026年营业收入分别为306.44、323.64、340.08亿元,实现归母净利润分别为28.22、37.43、44.31亿元,每股收益分别为1.14、1.51、1.79元,当前股价10.31元,对应PE分别为9.0X/6.8/5.8X,维持“买入”评级。 风险提示:煤价超预期下跌风险、安全生产风险、宏观经济下滑风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
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平煤股份
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能源行业
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2024-11-01
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10.00
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10.76
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7.60% |
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10.76
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事件:2024年10月30日,公司公告称拟通过集中竞价交易方式回购股份,回购资金总额不低于5亿元(含)且不超过10亿元(含),回购价格不超过14.36元/股。本次回购股份拟用于股权激励或员工持股计划。 回购股份有助于增强投资者信心。据公告,按本次回购价格上限14.36元/股(含)、回购资金总额下限5亿元(含)、上限10亿元(含)测算,本次拟回购数量约为3482万股至6964万股,约占公司目前总股本的比例为1.41%至2.81%。回购股份拟用于股权激励或员工持股计划,未使用部分股份将被注销。 本次回购有助于增强投资者的投资信心,促进公司健康、稳定、可持续发展,大股东及管理层增持,推行员工持股计划,彰显发展信心。公司发布大股东增持计划,公司控股股东自2024年7月30日起的6个月内,以集中竞价方式增持公司无限售流通A股股份,累计增持金额不低于人民币3亿元,不超过人民币6亿元,累计增持比例不超过公司总股本的2%。此外,公司董事长李毛先生和总经理李延河先生以自有资金通过集中竞价方式分别买入公司股份4万股。大股东以及公司管理层的增持彰显出对公司未来持续稳定发展的信心和长期投资价值的认可。2024年9月25日公司公告拟推出员工持股计划,股份来源于上市公司回购,合计不超2844.0万股,约占公司总股本的1.15%。本次员工持股计划旨在调动员工的积极性,提高员工凝聚力和公司竞争力。 公司焦煤产能有望扩张。集团承诺为减少同业竞争,将在建项目包括夏店矿(设计产能150万吨/年)、梁北二井(设计产能120万吨/年)在投产后36个月内将夏店煤业、梁北二井煤业的全部股权或夏店矿及梁北二井相关资产转让给上市公司或其子公司。公司焦煤产能有望迎来外延增长。 稳健分红,高股息具备投资价值。根据公司《2023~2025年股东分红回报规划》,在满足现金分红条件下,公司将每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的合并报表可供分配利润的60%,以我们预测2024年归母净利润23.21亿元以及2024年10月30日市值测算,股息率5.7%,公司股息收益值得关注。 投资建议:我们预计2024-2026年公司归母净利润为23.21/25.8/28.16亿元,对应EPS分别为0.94/1.04/1.14元/股,对应2024年10月30日收盘价的PE为11/10/9倍。公司实施精煤战略,维持高比例分红,维持“推荐”评级。 风险提示:煤价大幅下行;下游需求边际改善不及预期;政策推进不及预期。
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平煤股份
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能源行业
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2024-10-30
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10.43
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10.76
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3.16% |
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公司发布2024年三季度报告:2024年1-9月公司实现营业收入233.19亿元,同比+0.78%;归母净利润20.45亿元,同比34.91%;扣非归母净利润20.48亿元,同比-32.43%。分季度看,2024年第三季度公司实现营业收入70.08亿元,同比-1.90%;归母净利润6.52亿元,同比-27.89%;扣非归母净利润6.39亿元,同比-29.54%。 24Q3煤炭业务成本优化对冲量价双降影响:据公告,2024年前三季度公司原煤产量2106.01万吨,同比-8.65%;商品煤销量2008.18万吨,同比-13.09%;其中自有商品煤销量1712.71万吨,同比-16.41%;商品煤综合售价1032.57元/吨,同比+8.17%;商品煤综合成本718.02元/吨,同比+11.05%;商品煤综合毛利314.56元/吨,同比+2.13%。分季度看,公司第三季度原煤产量685.19万吨,同比-10.83%,环比-9.60%;商品煤销量659.43万吨,同比-12.86%,环比+0.29%,其中自有商品煤销量558.19万吨,同比-15.28%,环比-1.39%;商品煤综合售价918.34元/吨,同比+5.56%,环比-9.74%;商品煤综合成本608.42元/吨,同比+5.53%,环比-13.83%;商品煤综合毛利309.92元/吨,同比+5.61%,环比-0.48%。 布局新疆,设立合资公司拟参与煤矿探矿权竞拍:2024年10月1日,公司发布公告宣布拟与中电投新疆能源化工集团和丰有限公司(以下简称中电投新疆和丰公司)合资设立新公司开发建设煤炭项目,其中公司出资2550万元持股51%,中电投新疆和丰公司出资2450万元持股49%,旨在深入推进公司参与新疆资源开发,做大做强做优核心主业。随后公司再次发布公告,宣布为参与竞拍新疆托里县塔城白杨河矿区铁厂沟一号井煤矿64.89平方公里勘查探矿权,公司与中电投新疆和丰公司拟向合资公司进行同比例增资1.5亿元,用于缴纳竞拍保证金。 股东及管理层增持叠加员工持股彰显公司持续发展信心:增持方面,2023年下半年至今,公司陆续通过管理层增持、控股股东增持等举措积极回应市场关切,旨在增强投资者投资信心,促进公司健康、稳定、可持续发展。员工持股方面,公司9月发布《2024年员工持股计划管理办法》,参加持股计划的员工总人数预计约2000人,在完成年度目标后,拟通过前期回购股份受让,该举措旨在调动员工积极性,促进公司长期、持续、健康发展。 投资建议:我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入304.46亿元、321.90亿元、324.45亿元,增速分别为-3.5%、5.7%、0.8%,分别实现净利润27.34亿元、31.29亿元、33.01亿元,增速分别为-31.7%、14.5%、5.5%。公司坐拥稀缺优质主焦资源,坚持实施精煤战略提高精煤产率,后续集团资产注入亦提供增量,长期成长值得期待,同时高分红凸显投资价值。给予买入-A的投资评级,给予公司2025年9.5xPE,对应12个月目标价11.97元。 风险提示:宏观经济周期波动风险、煤炭价格风险、生产安全风险、环保风险、成本上升风险、资产注入不及预期、业绩预测模型误差超预期、分红比例不及预期
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平煤股份
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能源行业
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2024-10-29
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10.18
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5.70% |
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10.76
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事件:2024年10月25日,平煤股份发布2024年三季报:2024年前三季度公司实现营业收入233.2亿元,同比增长0.78%,归属于上市公司股东净利润20.45亿元,同比减少34.9%,扣非后归属于上市公司股东净利润20.48亿元,同比减少32.4%。基本每股收益为0.84元/股,同比减少38.1%。 加权平均ROE为7.1%,同比减少5.9个百分点,业绩同比下降主要系商品煤量价下降所致。 分季度看,2024年第三季度,公司实现营业收入70.1亿元,同比下降1.9%;实现归属于上市公司股东净利润6.5亿元,同比减少27.9%;实现扣非后归母净利润6.4亿元,同比减少29.5%。投资要点:煤炭业务:同比看前三季度,量减价增,吨毛利小幅增长。2024年前三季度,公司实现原煤产量2106.1万吨,同比-9%,商品煤销量2008万吨,同比-13%,其中自有商品煤销量1712.7万吨,同比-16.4%。产销的下滑除一季度矿井事故扰动以外,下游钢材景气的同比下行亦有拖累,Q1-Q3螺纹钢价格同比减少9%,日均铁水产量同比-5%。价格方面对盈利形成较好的支撑,前三季度吨煤售价1032.6元/吨,同比+8%,吨煤成本实现718元/吨,同比+11%,吨煤毛利实现314.6元/吨,同比+2%。 环比看2024年第三季度,销量跌势逐步缓和,成本持续优化对冲价格下行,盈利整体平稳。2024年第三季度,公司实现原煤产量685.3万吨,环比-10%,同比-11%。商品煤销量659.4万吨,环比+0.3%,同比-13%吨,销量跌势有所缓和。吨煤价格三季度918元/吨,环比-10%,同比+6%,价格端在下游景气仍然较弱态势下有所承压,三季度钢材价格环比-8%,铁水日均产量环比-1%。成本端公司环比优化(吨煤成本实现608.4元/吨,环比-14%,同比+6%),使得吨煤毛利实现309.9元/吨,环比-0.5%,同比+6%,吨煤毛利率34%,较第二季度提升3pct,整体较为平稳。 公司可转债仍有近一半未转股。2023年3月公司发行可转债主要用于煤矿智能化建设及偿还公司债务,募集资金为29亿元,转股期限为2023年9月22日至2029年3月的“平煤转债”金额为1,427,646,000元,占“平煤转债”发行总额的49.22%。 公司煤焦一体化不断拓展。在减少同业竞争方面,集团承诺为减少同业竞争,将在建项目包括夏店矿(设计产能150万吨/年)、梁北二井(设计产能120万吨/年)在投产后36个月内转让给上市公司或集团子公司。 公司煤焦一体化业务或将不断拓展。 高分红特征明显。据2023年11月28日公司发布《2023年至2025年股东分红回报规划》,公司每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的合并报表可供分配利润的60%。 盈利预测和投资评级:我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为27.0/31.1/34.2亿元,同比-33%/+15%/+10%;EPS分别为1.09/1.26/1.38元,对应当前股价PE为9/8/7倍。考虑公司较高的分红比例、以及公司煤焦一体化业务不断扩展,维持“买入”评级。 风险提示:煤炭市场价格大幅下跌风险;安全生产事故风险;海外煤炭大量进口风险;下游需求大幅下降风险;政策调控力度超预期风险等。
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平煤股份
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能源行业
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2024-10-29
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10.18
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10.76
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5.70% |
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事件:2024年10月25日,平煤股份发布2024年第三季度报告,2024年前三季度,公司实现营业收入233.19亿元,同比增长0.8%,实现归母净利润20.45亿元,同比下降34.9%;扣非后净利润20.48亿元,同比下降32.4%。基本每股收益0.2682元/股,同比下降31.37%。资产负债率为58.59%,较2023年全年下降3.94pct。2024年第三季度,公司单季度营业收入70.65亿元,同比下降1.90%,环比下降11.8%;单季度归母净利润6.52亿元,同比下降27.89%,环比基本持平;单季度扣非后净利润6.39亿元,同比下降29.54%,环比下降2.14%。基本每股收益0.2682元/股,同比下降31.37%。 点评:量价下滑影响业绩,毛利率仍维持较高水平。2024年三季度公司原煤产量685万吨,同比下降83万吨(-10.78%),环比下降73万吨(-9.60%);商品煤销量659万吨,同比下降97万吨(-12.85%),环比基本持平;受钢铁需求较弱的影响,煤炭市场价格有所下滑,三季度煤价环比下降,三季度公司商品煤单位售价918元/吨,环比下降99元/吨(-9.74%);公司不断强化成本管控,三季度公司商品煤单位销售成本608元/吨,环比下降98元/吨(-13.83%),远低于一季度、二季度的834元/吨、706元/吨;虽然受量价下滑等的影响,公司营业收入环比下降11.8%。但得益于公司强力的成本管控措施,三季度毛利率33.75%,环比增长3.14pct,高于一季度、二季度的27.86%、30.61%。 公司布局新疆合资公司,拟参与煤矿探矿权竞拍。2024年10月,为参与竞拍新疆托里县塔城白杨河矿区铁厂沟一号井煤矿64.89平方公里勘查探矿权,平顶山天安煤业股份有限公司与中电投新疆能源化工集团和丰有限公司拟向新疆平煤天安电投能源有限公司进行同比例增资1.5亿元,用于缴纳竞拍保证金。该合资公司由平煤股份持股51%,中电投新疆和丰公司持股49%。拟参与的煤矿探矿权竞拍有利于做大做强做优核心主业,提高公司核心竞争力和持续盈利能力,以推动公司可持续发展。 公司控股股东再度增持,彰显对公司长期发展的信心。2024年7月,公司发布公告,计划自2024年7月30日起的6个月内,通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式增持公司无限售流通A股股份,累计增持金额不低于人民币3亿元,不超过人民币6亿元,累计增持比例不超过公司总股本的2%。2024年9月,公司发布公告,控股股东中国平煤神马控股集团有限公司董事长李毛先生和总经理李延河先生,计划自2024年9月18日起6个月内,以其自有资金通过上海证券交易所系统以集中竞价交易方式增持公司股份,增持股份数量为每人不低于40,000股。控股股东及控股股东高管相继增持,体现了公司控股股东对公司长期发展的信心,以及长期投资价值的认可。 盈利预测与投资评级:我们看好焦煤行业基本面和公司开展“智能化”新基建、“减员提效”和精煤战略产品结构优化带来的效益提升,控股股东资产注入带来的煤、焦产业的延伸与增长,以及在钢铁行业转型升级进程中的业绩弹性。我们预计公司2024-2026年归母净利润为29.54亿、45.81亿、50.68亿,EPS分别1.19/1.85/2.05元/股;截至10月25日收盘价对应2024-2026年PE分别为8.52/5.50/4.97倍;我们看好公司的收益空间,维持公司“买入”评级。 风险因素:国内宏观经济增长不及预期;安全生产风险;产量出现波动的风险。
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平煤股份
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能源行业
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2024-10-29
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10.18
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10.76
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5.70% |
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24Q3归母净利环比持平。公司前三季度实现营收/归母净利233.2/20.4亿元,同比+0.8%/-34.9%;其中Q3实现归母净利6.52亿元,同比/环比-27.9%/+0.03%,扣非归母净利6.39亿元,同比/环比-29.5%/-2.1%。 经营数据:24Q3原煤产量环比-9%,成本下行致毛利环比基本持平。1)产销量:前三季度实现原煤产量2106万吨,同比-8.7%,其中24Q3产量685万吨,同比/环比-10.8%/-9.6%。前三季度商品煤销量/自有商品煤销量2008/1713万吨,同比-13.1%/-16.4%,其中24Q3商品煤销量/自有商品煤销量659/558万吨,同比-12.9%/-15.3%,环比+0.3%/-1.4%。2)价格:前三季度商品煤综合售价1033元/吨,同比+8.2%,其中24Q3售价918元/吨,同比/环比+5.6%/-9.7%。3)成本:前三季度综合单位成本718元/吨,同比+11.1%,其中24Q3单位成本608元/吨,同比/环比+5.5%/-13.8%。4)毛利:24Q3煤炭业务毛利20.4亿元,同比/环比-8%/-0.2%;毛利率为33.7%,同比持平,环比+3.1pct。 增资新疆平煤天安电投能源,有利于扩储参与新疆资源开发。为参与竞拍新疆托里县塔城白杨河矿区铁厂沟一号井煤矿64.89平方公里勘查探矿权,公司拟向持股51%的子公司新疆平煤天安电投能源追加投资7650万元(中电投新疆能源化工集团和丰有限公司同比例追加投资7350万元),以缴纳竞拍保证金2亿元。我们认为对下属子公司进行增资将有利于深入推进公司参与新疆资源开发,做大做强做优核心主业,进一步增加公司煤炭资源储量。 新增产能有望推进,优质资产注入可期。根据集团避免同业竞争的承诺,在夏店矿及梁北二井投产后36个月内且不存在重大权属瑕疵等障碍的情况下,公司承诺提出收购议案,并力争在启动收购后的12个月内完成收购。我们认为,夏店矿、梁北二井等优质资产注入进展有望推进,有利于增厚公司业绩。 盈利预测与估值。我们认为,公司是国内低硫优质主焦煤的第一大生产商和供应商,预计焦煤长协价格中枢有望维持高位。考虑年初事故对公司生产有一定减量压力,预计公司24-26年归母净利为34.3/38/39.3亿元,EPS为1.38/1.53/1.59元,参考可比公司给予公司2024年8~9倍PE,对应合理价值区间12.69~14.28元,维持“优于大市”评级。 风险提示。需求大幅下滑、澳煤进口限制政策延续存在不确定性。
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平煤股份
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能源行业
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2024-10-28
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10.18
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详细
事件:2024年10月25日,平煤股份发布2024年三季报,前三季度归属于母公司所有者的净利润20.45亿元,同比减少34.91%;营业收入233.19亿元,同比增长0.78%。 24Q3业绩环比持平。24Q3公司归母净利润为6.52亿元,同比下降27.89%,环比基本持平。 2024年前三季度公司产销下滑,成本抬升明显。2024年前三季度公司完成原煤产量2106.01万吨,同比下降8.65%;完成商品煤销量2008.18万吨,同比下降13.09%,其中自有商品煤销量1712.71万吨,同比下降16.41%。2024年前三季度公司商品煤综合售价为1032.57元/吨,同比增长8.17%,吨煤销售成本为718.02元/吨,同比增长11.05%,煤炭业务毛利为63.17亿元,同比下降11.24%,毛利率为30.46%,同比下降1.8个百分点。 24Q3销量环比平稳,成本环比下降明显。24Q3公司实现原煤产量685.19万吨,同比下降10.83%,环比下降9.6%。商品煤销量为659.43万吨,同比下降12.86%,环比增0.29%;其中自有商品煤销量为558.19万吨,同比下降15.28%,环比下降1.39%。24Q3吨煤售价为918.34元/吨,同比增长5.56%,环比下降9.74%,吨煤成本为608.42元/吨,同比增长5.53%,环比下降13.83%。 24Q3煤炭毛利为20.44亿元,同比下降7.98%,环比下降0.19%;毛利率为33.75%,同比增长0.02个百分点,环比增长3.14个百分点。 大股东增持叠加员工持股,公司稳健发展信心足。公司2024年7月30日公告,控股股东平煤神马集团计划以集中竞价方式增持3-6亿元,累计增持比例不超过公司总股本的2%,充分展现了控股股东对公司长期价值及未来稳定发展的信心。2024年9月25日公司公告拟推出员工持股计划,股份来源于上市公司回购,合计不超2844.0万股,约占公司总股本的1.15%。本次员工持股计划旨在调动员工的积极性,提高员工凝聚力和公司竞争力。 稳健分红,高股息具备投资价值。根据公司《2023~2025年股东分红回报规划》,在满足现金分红条件下,公司将每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的合并报表可供分配利润的60%,以我们预测2024年归母净利润23.21亿元以及2024年10月25日市值测算,股息率5.5%,公司股息收益值得关注。 投资建议:我们预计2024-2026年公司归母净利润为23.21/25.8/28.16亿元,对应EPS分别为0.94/1.04/1.14元/股,对应2024年10月25日收盘价的PE为11/10/9倍。公司实施精煤战略,维持高比例分红,维持“推荐”评级。 风险提示:煤价大幅下行;下游需求边际改善不及预期;政策推进不及预期。
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平煤股份
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能源行业
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2024-08-23
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9.12
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9.55
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4.71% |
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12.06
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32.24% |
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事件:平煤股份发布 2024年半年度报告: 2024上半年公司实现营业收入162.54亿元,同比增加 1.78%,归母净利润为 13.93亿元,同比减少37.66%,扣非后的归母净利润为 14.08亿元,同比减少 33.59%。基本每股收益为 0.5776元,同比减少 40.14%,加权平均净资产收益率为4.98%,同比减少 4.53pct。 分季度看, 2024年第二季度,公司实现营业收入 80.10亿元,环比减少2.84%,同比增加 9.14%;实现归母净利润 6.52亿元,环比减少 11.93%,同比减少 40.04%; 实现扣非后的归母净利润 6.53亿元,环比减少13.55%,同比减少 40.55%。 点评: 煤炭业务因一季度事故停产销量下降,单吨毛利持稳。 根据公司 2024半年报, 1)产销量: 上半年公司原煤产量为 1420.82万吨(同比-7.56%) ;商品煤销量 1348.75万吨(同比-13.20%),二季度公司原煤产量为 757.98万吨(同比+0.16%,环比+14.35%) ; 2)售价与成本: 上半年公司吨煤售价为 1088.43元/吨(同比+9.31%),二季度公司吨煤售价为 1017.46元/吨(同比+9.03%,环比-11.98%),上半年公司吨煤成本为 771.60元/吨(同比+13.36%) ,二季度公司吨煤成本为 706.06元/吨(同比+15.98%,环比-15.34%); 3)盈利: 上半年公司实现吨煤毛利 316.83元/吨(同比+0.56%),二季度公司吨煤毛利为 311.40元/吨(同比-4.01%,环比-3.29%) 。 总体来看, 2024上半年公司煤炭实现营业收入 146.8亿元(同比-5.12%),煤炭营业成本为 104.1亿元(同比-1.6%),煤炭实现毛利 42.7亿元(同比-12.72%)。 股东持续回购公司股份,已累计回购 1.08%。 根据公司公告,公司控股股东计划自 2024年 7月 30日起的 6个月内,增持公司 A 股股份,累计增持金额不低于人民币 3亿元。 截至 2024年 7月 31日,公司已累计通过集中竞价 交易方式回购股份 2668.01万股,占目前公司总股本的比例为 1.08%,购买的最高价为 12.01元/股,最低价为 9.76元/股,已支付的总金额为 2.83亿元(不含印花税、交易佣金等交易费用)。 聚焦主业提质增效,固本强基稳中求进。 根据公司公告, 公司持续聚焦“精煤战略”,把优质低硫主焦煤作为核心产品打造成为焦煤市场知名品牌, 2024年公司焦精煤产量计划 1305万吨,实现稳步递增。公司积极实施智能矿山建设、主辅分离、对标提升、瓦斯综合治理等专项行动;推进绿色充填开采,进一步解放矿区浅部压覆的优质煤炭资源;全面推广 TDS 智能选矸系统,提高焦精煤选率。另一方面, 公司东部矿区年产 3亿 m3绿色减碳地面瓦斯抽采综合利用项目取得重大突破,在河南省率先实现煤层气商业化利用,并进一步降低瓦斯治理成本;公司超前布局,建设 6000吨/年煤基碳材料耦合工艺技术中试项目,将原料煤直接液化转化为新型优质沥青等高端功能性碳材料,延伸产业链,提升煤炭产品附加值,统筹推进煤炭清洁高效利用。 盈利预测与投资建议。 我们推荐平煤股份基于以下三个方面: 1)公司地处中原腹地,依托集团丰富的铁路资源,下游辐射华东、华中、西南等区域市场。 2)公司依托自身优势,持续推进“精煤战略”,精简员工数量,高股息率依然可观。 3)公司主焦煤是全球稀缺的战略资源,主焦煤品质、产能全国第一。 我们预计公司 2024-2026年营业收入为 316.49亿元、 333.20亿元、 343.41亿元,归母净利润为 30.10亿元、 32.42亿元、 32.98亿元, EPS(摊薄)为1.22元、 1.31元、 1.33元。以 2024年 8月 19日收盘价 10.10元对应 PE 为8.3x/7.7x/7.6x, 维持“增持”评级。 风险提示: 重点煤矿发生安全生产事故、 安监环保政策趋严、 下游需求不及预期、 国际能源价格系统性下跌。
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平煤股份
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能源行业
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2024-08-22
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9.16
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13.22
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46.89%
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9.55
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4.26% |
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12.06
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31.66% |
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详细
公司公告2024年中报,H1营收162.54亿/+1.78%;归母13.93亿/-37.66%。其中Q2营收80.10亿/+9.4%,归母6.52亿/-40%,略低于市场预期。考虑到自产焦炭消耗原外售精煤超过预期,同时焦炭盈利不佳,下调24-26年EPS至1.31/1.47/1.59(-0.39/-0.27/-0.23)元,根据可比公司10.13xPE,目标价下调至13.22(-1.74)元,维持“增持”评级。 上半年产量同比下降7.56%,“精煤战略”持续推进。公司上半年实现原煤产量1420万吨/-7.56%;实现商品煤销量1348万吨/-13.20%,其中自产煤销量1154万吨/-16.95%。Q2单季度实现原煤产量758万吨,同比基本持平;商品煤销量657万吨/-13.6%,其中自产煤销量566万吨/-17%。 公司上半年实现精煤产量659万吨,精煤洗出率为46%,相较2023年的41%继续有所提升,“精煤战略”持续推进。我们认为公司销量Q2的同比下降略超过市场预期(同比下降约100万吨),判断主要是2024年公司下属焦炭企业新增产能投放,导致2024H1收入多增10亿+,但内部消耗了公司精煤量约35万吨(口径计入Q2),按照46%的精煤洗出率,影响商品煤销量约75万吨。 盈利能力Q2略降,但预计Q3同比恢复增长。H1公司吨煤售价为1088元/吨,同比提升92元/吨,判断主要是精煤占比提升带动总体均价有所提升;但吨成本受部分下属煤矿停工停产影响,同比也有90元/吨的抬升,为771元/吨,吨毛利为317元/吨,同比基本持平。Q2单季度公司吨售价为1088元/吨,同比提升84元/吨,但环比受Q2长协价格下调200元/吨影响,环比下降138元/吨;吨成本706元/吨,环比下降127元/吨,吨毛利311元/吨,同比环比均略降10元/吨左右。展望Q3,长协价格维持Q2的2120元/吨左右,同比将会有10%左右的价格抬升,我们预计盈利能力将在Q3同比恢复增长。 未来增量看集团资产注入。为解决同业竞争问题,集团承诺将焦化煤炭资产注入上市公司,资产包括汝丰科技(120万吨/年焦化)、首山化工、京宝化工、中鸿煤化、夏店矿(150万吨/年)、梁北二井(120万吨/年),有望加速公司的煤焦一体化布局。 风险提示:宏观经济增长不及预期,安全生产风险,进口大规模释放
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平煤股份
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能源行业
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2024-08-22
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9.16
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--
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9.55
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4.26% |
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12.06
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31.66% |
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详细
精煤战略叠加煤矿复产,高股息和股东增持凸显价值。维持“买入”评级公司发布半年报,2024H1公司实现营业收入162.5亿元,同比+1.78%;实现归母净利润13.9亿元,同比-37.66%;实现扣非归母净利润14.1亿元,同比--33.59%;单Q2看,公司实现营业收入80.1亿元,环比-2.84%,实现归母净利润6.52亿元,环比-11.93%,实现扣非归母净利润6.53亿元,环比-13.55%。 受市场煤价下跌影响,公司上半年业绩承压,我们下调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润30.8/32.4/35.9(原值46.6/49.5/53.4)亿元,同比-23.1%/+5.4%/+10.6%,EPS为1.24/1.31/1.45元;当前股价对应PE为7.4/7.0/6.3倍,对应2024年股息率为8.2%。炼焦煤短期受益于金九银十需求提振,中期受益于经济改善,价格有望修复,公司业绩预期向好。随着集团煤焦资产的注入,公司外延增长潜力可期。维持“买入”评级。十二矿复产助原煤量增,精煤战略提振单价十二矿复产,2024Q2产量回升。2024H1公司实现原煤产量1421万吨,同比-7.56%,实现商品煤销量1349万吨,同比-13.2%,其中自有商品煤销量1155万吨,同比-17.0%。 单Q2看,公司实现原煤产量758万吨,环比+14.4%,实现商品煤销量658万吨,环比-4.9%,其中自有商品煤销量566万吨,环比-3.8%。公司十二矿已于5月底实现复产,预计下半年产销延续改善态势。精煤战略推进煤种结构改善,吨煤售价逆市上升。2024H1平顶山主焦煤均价2116元/吨,同比-5.6%,秦港年度长协均价704元/吨,同比-2.4%;公司2024H1包括动力煤(执行年度长协价)和炼焦煤(执行季度长协价)的商品煤综合售价1087元/吨,同比+9.3%。单Q2看,平顶山主焦煤均价2115元/吨,同比-3.4%,环比-0.1%,秦港年度长协均价699元/吨,同比-2.5%,环比-1.3%,公司2024Q2商品煤综合售价1016.5元/吨,同比+9.0%,环比-12.0%。公司持续推进精煤战略,新装煤矸石分拣系统提升混煤热值及精煤占比,吨煤价格同比有所提升,但环比仍受市场价格下行影响。单Q2商品煤综合成本706.1元/吨,环比-15.2%,公司注重成本管控,预计后续成本可以保持稳定;商品煤煤综合毛利为311.4元/吨,同比-3.0%。 股东增持&资产注入稳步推进,高股息&成长可期股东增持方面:公司2024年7月30日公告,控股股东平煤神马集团计划以集中竞价方式增持3-6亿元,累计增持比例不超过公司总股本的2%,充分展现了控股股东对公司长期价值及未来稳定发展的信心。资产注入方面:为解决同业竞争问题,集团承诺将焦化、煤炭资产注入给上市公司及其子公司,涉及资产包括汝丰科技(120万吨/年焦化)、首山化工、京宝化工、中鸿煤化及其他下属焦化企业(如有)、夏店矿(150万吨/年)及梁北二井(120万吨/年)、瑞平煤电的全部股权或张村矿(150万吨/年)、庇山矿(85万吨/年)。分红方面:公司发布2023年度分红方案,以公司总股本24.50亿股为基数,派发现金股利0.99元/股(含税),合计派发现金24.25亿元,占可供分配净利润的比例为60.59%,若维持分红率不变,根据我们预计的2024年公司归母净利润,以2024年8月20日收盘价计算,股息率为8.2%,公司长期投资价值凸显。 风险提示:经济增速不及预期;煤价大幅下跌;资产注入进展不及预期。
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平煤股份
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能源行业
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2024-08-21
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10.07
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--
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9.55
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-5.16% |
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12.06
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19.76% |
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详细
事件:公司发布2024年半年度业绩报告。报告期内公司实现营业收入162.54亿元,同比+1.78%;归母净利润13.93亿元,同比-37.66%;扣非后归母净利润14.08亿元,同比-33.59%;分季度看,二季度公司实现营业收入80.1亿元,同比+9.1%,环比-2.8%;归母净利润6.52亿元,同比-40%,环比-11.9%;扣非归母净利润6.53亿元,同比-40.5%,环比-13.6%。 煤炭业务:24Q2产销下滑,价格同比增长。2024H1公司原煤产量1421万吨,同比-7.56%;商品煤销量1348.75万吨,同比-13.2%,其中自有商品煤销量1154.52万吨,同比-16.95%,随着5月底十二矿正式复产,下半年产销预计将有所增加。公司24H1商品煤综合售价1088元/吨,同比+9.3%;综合成本772元/吨,同比+13.36%。分季度看,公司二季度商品煤销量658万吨,同比-13.1%,环比-4.9%,其中自有商品煤销量566万吨,同比-17%,环比-3.8%;商品煤综合售价1017元/吨,同比+13.3%,环比-12%;综合成本706元/吨,同比+18.80%,环比-15.3%。 集团增持彰显发展信心,高股息凸显投资价值。基于对公司长期价值的认可,公司控股股东中国平煤神马集团拟自2024年7月30日起6个月内,以自有资金通过集中竞价方式,以不高于12元/股的价格,累计增持金额3~6亿元,增持比例不超过公司总股本的2%。该举措将进一步向市场传递信心,促进公司健康平稳、可持续发展。分红方面,根据公司发布《2023年至2025年股东分红回报规划》,在满足现金分红条件下,公司将每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的合并报表可供分配利润的60%,按照24H1业绩年化利润对应股息率6.7%(以8月19日收盘价计算)处于板块靠前位置,高股息尽显投资价值。 集团优质资产注入可期。为解决同业竞争,公司控股股东平煤神马集团承诺将夏店矿、梁北二井矿、汝丰科技等集团资产在投产后36个月内注入上市公司,预计到2025年,公司原煤产能达到4000万吨以上,精煤产量1500万吨以上,中长期仍有增长潜力。 盈利预测:预计公司2024-2026年归母净利润分别为29/33/36亿元,PE分别为8.76/7.60/6.88倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:项目进展不及预期;煤炭价格超预期下行;基建项目开工不及预期
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平煤股份
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能源行业
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2024-08-14
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10.63
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12.42
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38.00%
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10.49
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-1.32% |
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12.06
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13.45% |
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详细
河南省属煤企,国内低硫优质主焦煤第一大生产商和供应商:公司位于国家重点煤炭工业基地之一的河南省平顶山市,截至2023年末在产矿井核定产能3203万吨/年,主要开采的己组煤层煤种为1/3焦煤、肥煤、主焦煤及瘦煤等稀缺煤种。从品质上看,公司所处矿区主采的低硫主焦煤各项技术指标媲美澳大利亚峰景矿,是大型钢焦企业炼焦配煤不可或缺的基础和骨架原料。近年来公司煤炭板块始终贡献主要业绩,其毛利占总毛利比重基本维持在98%左右。 深耕“精煤”战略,内外并举锁定焦煤产量成长空间:公司聚焦“精煤”战略,对内通过优化生产布局努力提升精煤产量,近三年精煤产量稳定在1200万吨左右,约占煤炭总产量40%左右。 2024年公司计划生产焦精煤1305万吨,相比此前年份实现稳步递增。同时,为解决同业竞争问题,集团承诺将在项目投产的36个月内将梁北二井、夏店矿及瑞平煤电合计505万吨产能注入公司,此外,首山化工、京宝化工、中鸿煤化及其他下属焦化企业产能也将陆续注入。 主辅分离推进,降本增效显著:受地理环境、历史渊源等客观因素影响,公司在各基层单位配套设立辅业机构,但上述机构业务存在小而全、小而散、技术含量低、管理粗放等现象,导致公司整体呈现用工偏多、工效偏低、主业不突出等弊端。公司自2022年起实行主辅分离政策,有效优化资源配置。截至2023年8月底公司主辅分离改革的分离工作已全部完成,共分离辅业人员近万人,且人均创收和人均创利都有提高。往后看,为继续控员减员优化人力资源,公司部署《人力资源改革十年规划》,积极稳妥推进“万名矿工大转岗”,力争通过5-8年努力,把煤矿职工优化到4万人以下,促进人均工效大幅提升,利好后续业绩释放。 高分红凸显投资价值,股东增持彰显发展信心:2023年下半年至今,公司通过管理层增持、控股股东增持、公司回购3亿元等举措积极回应市场关切,旨在增强投资者投资信心,促进公司健康、稳定、可持续发展。分红方面,公司于2023年11月发布《2023年至2025年股东分红回报规划》,将分红承诺由之前的30%提升为60%,由此成为目前上市炼焦煤企中唯一将承诺分红比例定为60%的炼焦煤企。此次公司现金分红比例提高后,假设2024年分红比例为60%,使用本报告测算平煤股份利润对应2024年股息率为(以2024年8月12日市价计算)7.8%,居于煤炭板块靠前位置,高股息尽显投资价值。 投资建议:我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入313.80亿元、331.28亿元、334.10亿元,增速分别为-0.6%、5.6%、0.9%,2024-2026年分别实现净利润34.17亿元、37.17亿元、39.21亿元,增速分别为-14.6%、8.8%、5.5%。公司坐拥稀缺优质主焦资源,坚持实施精煤战略提高精煤产率,后续集团资产注入亦提供增量,长期成长值得期待,同时高分红凸显投资价值。首次覆盖,给予买入-A的投资评级,给予公司2024年9xPE,对应6个月目标价为12.42元。 风险提示:宏观经济周期波动风险、煤炭价格风险、生产安全风险、环保风险、成本上升风险、资产注入不及预期、业绩预测模型误差超预期、分红比例不及预期
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平煤股份
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能源行业
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2024-08-05
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10.41
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--
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10.77
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3.46% |
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12.06
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15.85% |
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详细
事件:1)7月29日平煤股份发布《关于公司控股股东增持股份计划的公告》。公司控股股东中国平煤神马集团拟自2024年7月30日起6个月内,以自有资金通过集中竞价方式,累计增持金额3~6亿元。2)公司发布2024年半年度经营数据。 上半年公司实现商品煤销售收入147亿元,同比-5.12%;实现商品煤销售成本104亿元,同比-1.6%。2024年二季度,公司实现商品煤销售收入71亿元,同比-5.8%,环比-16.3%;商品煤成本46亿元,同比+0.3%,环比-19.5%。 集团增持彰显发展信心,高股息凸显投资价值。据公司公告,中国平煤神马集团已持有公司约10.5亿股,占总股本的42.42%,本次增持是基于对公司长期价值的认可,以不高于12元/股的价格增持3~6亿元,增持比例不超过公司总股本的2%。 该举措将进一步向市场传递信心,促进公司健康平稳、可持续发展。分红方面,根据公司发布《2023年至2025年股东分红回报规划》,在满足现金分红条件下,公司将每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的合并报表可供分配利润的60%,按照24Q1业绩年化利润对应股息率7.3%(以7月30日收盘价计算),处于板块靠前位置,高股息尽显投资价值。 煤炭生产恢复,远期增量可观。2024年上半年,公司实现原煤产量1420.82万吨,同比-7.56%;商品煤销量1348.75万吨,同比-13.2%,其中自有商品煤销量1154.52万吨,同比-16.95%。随着5月底十二矿正式复产,下半年产销预计将有所增加。 分季度看,2024Q2公司实现原煤产量758万吨,销量658万吨,同比-13.6%,环比-4.9%,其中自有商品煤销量566万吨,同比-17%,环比-3.8%。展望未来,集团承诺将夏店矿、梁北二井矿、汝丰科技等集团资产在投产后36个月内陆续注入上市公司,预计到2025年,公司原煤产能达到4000万吨以上,精煤产量1500万吨以上,中长期仍具增长潜力。 政策“组合拳”频发,下游需求有望迎来修复。2024年以来,在稳增长政策下,国内宏观政策“组合拳”频发,焦煤下游需求有望逐步修复:1)2024年5月地产迎密集政策,包括设立3000亿保障房再贷款、下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点、降低全国层面个人住房贷款最低首付比例等,黑色需求有望企稳;2)国家发改委、财政部近日印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,提出统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金,加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新,投资拉动效应显著,焦煤中长期需求预计有保障。当前,钢厂库存仍处历史低位,刚需补库下,原料需求支撑焦煤价格。 盈利预测与投资评级:预计公司2024-2026年归母净利润分别为35/37/40亿元,PE分别为6.97/6.60/6.16倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:1)煤炭价格超预期下行;2)国内经济复苏力度不及预期;3)基建固定资产投资资金使用不及预期
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平煤股份
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能源行业
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2024-04-29
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11.89
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13.62
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14.55% |
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13.65
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14.80% |
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事件:公司发布2024年一季度业绩报告。公司2024年一季度实现营业收入82.44亿,同比-4.5%;归母净利润7.4亿元,同比-35.4%;扣非后归母净利润7.55亿元,同比-26.1%。 煤炭业务:销量下滑拖累业绩,售价同比回升。2024年一季度,公司产销受十二矿事故影响出现下滑,原煤产量663万吨,同比-15%,商品煤销量691万吨,同比-12.9%,其中自产煤销量588万吨,同比-16.9%。2024年一季度,公司商品煤综合售价1156元/吨,同比+9.5%;综合成本834元/吨,同比+11.3%。 集团优质资产注入可期。为解决同业竞争,公司控股股东平煤神马集团承诺将夏店矿、梁北二井矿、汝丰科技等集团资产在投产后36个月内注入上市公司,预计到2025年,公司原煤产能达到4000万吨以上,精煤产量1500万吨以上,中长期仍有增长潜力。 公司回购、高管增持彰显发展信心,分红比例提升凸显投资价值。根据2月公告,公司部分董事监事、管理层以及控股股东增持回购计划实施完毕,董事&管理层合计增持27.45万股,监事会增持2万股,控股股东中国平煤神马集团回购1004万股,累计增持金额约1.1亿元,增持回购彰显公司发展信心。分红方面,2023年公司拟每10股派发现金股利9.90元(含税),共计派发现金股利24.25亿元,占当年归属于上市公司股东可供分配净利润的60.59%,对应股息率为(以4/25市价计算)7.4%,处于板块靠前位置,高股息尽显投资价值。 盈利预测:考虑到公司在建矿井产能不断释放以及未来产品价格变化,我们预计公司2024-2026年合计收入分别为340/354/361亿元,归母净利润分别为44/47/50亿元,EPS分别为1.78/1.88/2.01元,PE分别为7.40/7.01/6.56倍,维持“买入”评级。 风险提示:项目进展不及预期;煤炭价格超预期下行;基建项目开工不及预期
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