国内超算云服务龙头服务商： 公司业务以超算云服务为核心，主要包括通用云、行业云、 AI 云服务，同时提供超算云系统集成、超算软件及技术服务等全方位服务。 2023年度，并行科技总营业收入稳健增长为 4.96亿元，同比增长 58.5%， 2021-2023年 CAGR 为 31.1%。其中，并行科技的核心业务为超算云服务业务， 2023年营业收入 4.14亿元，同比增长 55.0%， 2021-2023年 CAGR 为 34.0%，占总营业收入的 83.5%，贡献了主要营业收入。超算云系统集成业务收入 0.61亿元，同比增长191.3%， 2021-2023年 CAGR 为 56.6%，占总营业收入的 12.2%。 2024年一季度，公司收入继续高速增长 32.9%，净利润同比扭亏。 超算云市场规模提升，渗透率增加： 未来随着超算云服务需求在通用云、行业云及人工智能云业务场景下的不断渗透，超算云行业将收获稳健的市场发展机会。 2021年中国超算云服务市场规模为 20.7亿元，市场渗透率为 10.5%，预计 2025年超算云服务市场规模将达到 111.9亿元，2021年-2025年复合增长率达到 52.4%， 2025年渗透率将达到 24%，为中国整体超算服务的商业化和市场拓展提供巨大动能。 公司独创“HPC+互联网”模式，下游需求驱动行业发展： 公司在超算云服务领域率先提出“互联网+HPC”模式的概念。将云计算和互联网的概念融入到了超算领域，建立起了在超算公有云领域的超算云服务平台。通过将多个超算中心的超算集群接入并行超算网格云平台，并行科技实现了算力资源的整合，扩大了行业竞争力和市场占有率。下游高校、科研机构、 AIGC 产业的发展，也同样驱动着算力的发展，为公司业绩提供了强大的驱动力。 盈利预测与投资评级： 我们预计并行科技 2024-2026年营业收入达到6.80/9.22/12.06亿元，同比增速分别为 37.1%/35.7%/30.8%；预计归母净利润分别为-0.19/0.0023/0.33亿元， EPS 分别为-0.33/0.0039/0.57元。 横向比较来看，按 2024年 5月 21日收盘价，并行科技股价对应 2024-2026年 P/S 分别为 3.69/2.72/2.08倍，明显低于同比公司的均值 5.87/4.97/4.41倍，市值也远低于其他可比公司。且公司在超算云服务领域的潜力上有待发掘，因此估值有望进一步抬升。 考虑到公司的优质赛道，但盈利尚需时间，我们首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示： 技术替代风险，数据泄露风险，研发风险，知识产权被侵害风险，政策监管环境变化风险，实际控制人不当控制风险

公司2023年营收增长58%达到4.96亿元，行业云+AI云促营收持续高增并行科技是国内领先的超算云服务和算力运营服务提供商，主要服务包括并行通用超算云、并行行业云、并行AI云等，已接入超8万台服务器。公司持续高速发展，2023年实现营收4.96亿元（+58%），2018-2023年5年营收CAGR达41%。 超算云收入2023年达4.14亿元，其中AI云面向高校、科研院所、行业用户等AI和科学计算的GPU算力资源需求，提供高性能GPU算力资源及相关PaaS服务。通过多年积累，公司具备分布式超算集群、算力资源网络、AI算力调优等领域的领先技术，参与多项国家重点研发计划。我们预计公司2024-2026年归母净利润为-0.37/0.07/0.45亿元，对应EPS分别为-0.63/0.13/0.77元/股，对应当前股价的PS分别为3.6/2.8/2.1倍，看好公司AI算力云及行业云释放增量，首次覆盖给予“增持”评级。 AI算力云发力AI智算大蓝海，加快布局GPU算力资源及产业合作全球AI发展步入深化新阶段，如文生视频产品Sora等引发全球关注，带动GPU算力需求。百度、腾讯、阿里等互联网巨头已基于AI服务器等基建提供训练支持；2023年3月英伟达也推出算力租赁方案“DGX云”，采取月租模式，且认为提升算力利用率、实现集群性能调优是算力租赁厂商核心竞争力。得益于服务运营及调优能力的优势，并行AI云收费持续上升，且算力资源投入不断加大，2023年11-12月公司即披露了317台AI服务器以及4套存储设备的采购；2024年2月公司与华为云宣布正式达成框架合作协议，将在AI智算等领域深度合作。 第三方通用超算云服务份额全国第一，异构超算、算网融合等趋势带动增量2021年中国超算云服务市场规模为20.7亿元，预计2025年将达到111.9亿元，CAGR达52.5%。2021年公司通用超算云对应市场份额为20.3%，行业排名第一。未来随着超算异构并行架构发展、HPC芯片效能提高、且DPU持续应用，超算云服务发展有望加速；2023年4月，科技部启动国家超算互联网部署工作，构建一体化超算算力网络和服务平台，公司也将持续受益。 风险提示：AI大模型需求不及预期、算力资源布局受阻、客户合作风险等等