事件： 公司发布 2024年半年报： 2024年上半年实现营业收入 6.97亿元，同比增长 10.06%； 实现归母净利润 1.44亿元，同比增长 10.86%；实现扣非归母净利润 1.34亿元，同比增长 34.83%。 24Q2业绩稳定增长， 智能装备及工装业务营收增速快。 24Q2实现营收3.54亿元，同比增长 8.97%，实现归母净利润 0.74亿元，同比减少 2.18%。 拆分业务看，公司 24年上半年汽车零部件业务营收 6.29亿元，同比增长 8.14%；智能装备及工装业务营收 0.39亿元，同比增长 32.06%。 毛利率受产品结构调整影响， 短期微降。 24Q2公司毛利率为 34.18%，同 /环比分别 -1.80pct/-1.29pct，净利 率为 21.02%， 同 /环比分 别 -2.52pct/+0.78pct。 拆分费用率， 24Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别 0.54%/8.76%/4.32%/-0.70% ， 环 比 分 别 0.00pct/-0.16pct/0.71pct/-0.37pct。 公司二季度毛利率同环比微降，我们预计为产品结构调整致毛利率有小幅波动。 产品结构持续优化， 持续产能布局，开启海外扩张。 公司产品结构清晰，第一梯次产业： 聚焦涡轮增压等核心零部件， 目标保持稳定增速，提高市占率。 第二梯次产业： 外延产业链， 收购苏州赫贝斯、成立安徽贝斯特、易通轻量化等， 围绕市场优化产品结构。目前， 全资子公司“安徽贝斯特”已于 2024年 5月底竣工， 下半年有望开启产能爬坡。 同时，公司深化国际市场布局海外产能， 2024年 5月设立泰国工厂， 业务范围覆盖公司第一梯次、第二梯次产品。 高精度滚珠丝杠副蓄势待发，第三梯次产业打开远期空间。 第三梯次产业： 公司发挥在工装夹具、智能装备领域的技术优势， 布局直线滚动功能部件， 打造远期成长极。 子公司宇华精机拓展直线运动部件的应用领域， 产品包括标准式、反转式行星滚柱丝杠等和应用于新能源汽车 EHB制动系统和 EMB 制动系统的滚珠丝杠副。 目前高精度丝杠副和导轨副产品已应用于下游客户。 公司转型高端化，新业务有望打开成长空间。 投资建议：公司基本盘涡轮增压业务保持稳步增长且在新能源产品上转型成功，布局高精度滚珠丝杠副打造成长新曲线。预计 2024-2026年营收 15.6/19.3/25.1亿元，对应归母净利润 3.1/4.0/5.2亿元，当前市值对应2024-2026年 PE 为 15.3/11.8/9.1倍， 维持“买入”评级。 风险提示： 原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。

三梯次助力公司发展， 2024H1营收稳健增长。 从营收利润端看， 2024H1公司实现营收 6.97亿元，同比+10.06%；实现归母净利润 1.44亿元，同比+10.86%；实现扣非净利润 1.34亿元，同比+34.83%。从单季度看， 2024Q2公司实现营收 3.54亿元，同环比分别为+8.97%/+3.24%， 2024Q2实现归母净利润 0.74亿元，同环比分别为-2.18/+7.58%。 从盈利能力上看， 2024H1公司毛利率为 34.81%，同比+1.44pct；净利率为 20.63%，同比+0.06pct。 2024Q2毛利率为 34.18%，同环比分别为-1.8pct/-1.29pct；净利率为 21.02%，同环比分别为-2.52pct/+0.78pct。 从费 用 端 看 ， 2024H1公 司 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为0.54%/8.84%/3.97%/-0.52%，分别同比+0.08pct/-0.63pct/+0.39pct/-0.49pct。 安徽贝斯特工厂圆满竣工，在泰国设立工厂基地，夯实第一、二梯次产业布局。 公司在安徽省马鞍山市含山县设立的全资子公司“安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司”已于 2024年 5月底圆满竣工、顺利开业，项目总用地面积约 110亩，总建筑面积约 7万平方米，公司将加快推进安徽贝斯特的产能爬坡，进一步围绕市场优化产品结构。并且， 为了第一梯次、第二梯次产业进行国际化布局，公司选址在泰国进行投资设厂，以扩大现有产能，进一步提升公司在客户端的国际竞争力。 布局丝杠+导轨核心传动部件，打开全新增长空间。 公司全面布局直线滚动功能部件，导入工业母机、人形机器人、汽车传动等新赛道。公司以全资子公司宇华精机为独立平台，宇华精机生产的高精度丝杠副和导轨副产品已经应用于国内知名机床厂商的部分型号机床上，得到了市场的高度认可。同时，宇华精机还不断拓展直线运动部件的应用领域，包括：自主研发了应用于人形机器人的线性执行器核心部件——标准式、反转式行星滚柱丝杠等；以及应用于新能源汽车 EHB 制动系统和 EMB 制动系统的多款滚珠丝杠副。 投资建议： 我们预计 2024-2026年公司营收分别为 16.05/20.31/24.1亿元，归母净利润分别为 3.33/4.33/5.42亿元， EPS 分别为 0.67/0.87/1.09元/股，对应当前股价 PE 为 20.9/16.1/12.8倍。维持 “买入”评级。 风险提示： 原材料价格波动风险、新项目落地不及预期风险、产能建设不及预期。

事件概述8月7日，公司发布2024年半年报，2024年上半年公司实现营业收入6.97亿元，同比增长10.06%，实现归母净利润1.44亿元，同比增长10.86%。实现扣非归母净利润1.34亿元，同比增长34.83%。单季度看，2024Q2实现营收3.54亿元，同比增长8.97%，环比增长3.24%；实现归母净利润0.74亿元，同比下降2.18%；扣非归母净利润0.68亿元，同比增长10.17%。 分析与判断上半年营收稳健增长，2024Q2净利率环比提升2024H1公司收入实现稳健增长，主要系公司不断开源节流、提高市场份额，一方面维护老客户原业务，另一方面拓展老客户新业务，同时不断开发新客户，凭借公司品牌、研发优势、品质优势等，提高产品性价比，持续提升公司产品的市场占有率。分业务板块看，汽车零部件业务实现营收6.29亿元，同比增长8.14%，营收占比90.24%，智能装备及工装实现营收0.39亿元，同比增长32.08%，营收占比5.60%。2024Q2净利率环比提升0.78pct，主要系公司重点强调苦练内功，以智能制造、优化工艺以及严控各项成本等为主要抓手，持续提升生产效率，不断提高产品质量，进一步实现了公司降本增效的目标。 安徽贝斯特圆满竣工、顺利开业，公司扩产升级深化布局新能源汽车零部件优质赛道2024年1-6月，我国新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%，市场占有率达到35.2%，面对国际贸易保护主义的严峻形势，我国新能源汽车产销增速依然保持较高水平。公司在安徽省马鞍山市含山县设立的全资子公司“安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司”已于2024年5月底圆满竣工、顺利开业，项目总用地面积约110亩，总建筑面积约7万平方米，2024年上半年安徽贝斯特实现收入5.18万元，我们认为，未来随着安徽贝斯特的产能爬坡，叠加新能源汽车产业的快速发展，公司的新能源汽车零部件业务有望给公司增厚业绩。 高举高打全面布局直线滚动功能部件，导入工业母机、人形机器人、汽车传动等新赛道公司以全资子公司宇华精机为独立平台，不断推动技术研发和市场开拓，经过近年来的精心筹划、扎实推进和全面布局，宇华精机生产的高精度丝杠副和导轨副产品已经应用于国内知名机床厂商的部分型号机床上，得到了市场的高度认可。同时，宇华精机还不断拓展直线运动部件的应用领域，包括：自主研发了应用于人形机器人的线性执行器核心部件——标准式、反转式行星滚柱丝杠等，以及应用于新能源汽车EHB制动系统和EMB制动系统的多款滚珠丝杠副。目前，宇华精机生产的滚珠丝杠副最高精度可达C0级，直线导轨副最高精度可达UP级。2023年5月首台套机床用丝杠、导轨下线，10月首台套反向行星滚珠丝杠样件下线，2024年上半年宇华精机实现收入53.1万元。未来，宇华精机将与业内更多的机床厂商、人形机器人以及新能源汽车等企业深层次合作、拓展应用场景、多维度创新，我们认为滚动功能部件业务有望打开公司新的成长空间。 公司于泰国投资设立生产基地，推动公司全球化布局，提升国际竞争力2024年5月，为深化国际市场布局，响应国家“一带一路”倡议号召，公司在泰国投资设立了“BYHNEWTECHNOLOGYCO.,LTD.”，业务范围主要为公司汽车零部件和智能装备相关产品。公司目前主要生产基地位于江苏无锡，出口比例较高，泰国凭借其独特的战略位置、友好的商业环境和政策，成为连接起东盟和中国的枢纽，公司将泰国作为海外产能布局的关键一站，充分利用泰国的优势，深化国际市场布局，降低国际贸易摩擦对公司的影响，为贝斯特后续持续发展打下坚实基础。 投资建议考虑到公司是涡轮增压器零部件龙头厂商，新能源汽车零部件产能释放成为业绩的有力支撑，通过切入工业母机、人形机器人、汽车传动核心部件等领域将为后续发展添加新动力，我们预计公司2024-2026年营收分别15.76、19.80、24.12亿元，分别同比增长17.31%、25.63%、21.84%，归母净利润分别为3.14、4.07、4.98亿元，分别同比增长19.07%、29.80、22.27%。对应EPS分别为0.63、0.82、1.00元/股，对应PE分别为22、17、14倍。 风险提示汽车行业周期波动影响以及行业政策性风险；原材料价格波动风险；产品价格下降风险；国际贸易环境相关、汇率变动的风险。

公司发布 2024年中报， 上半年业绩实现稳健增长。 2024年上半年公司实现营收 6.97亿元，同比+10.06%，归母净利润 1.44亿元，同比+10.86%，毛利率为 34.81%，同比+1.44pct，净利率为 20.63%，同比基本持平，公司 2024年上半年营收和净利润均实现稳健增长， 盈利能力持续提升。分产品看，公司主要业务汽车零部件实现营业收入 6.2亿元， 同比+8.14%， 毛利率 32.7%，同比+0.26pct。 2024Q2公司业绩环比稳健增长。 分单季度看， 2024Q2公司实现营收 3.54亿元，同比+8.97%，环比+3.24%，归母净利润 0.74亿元，同比-2.18%，环比+7.58%，公司 24Q2营收和净利润环比均实现稳健增长；毛利率为 34.18%，同比-1.80pct，环比-1.28pct，净利率为 21.03%，同比-2.40pct，环比+0.85pct，公司 24Q2盈利能力同比有所下滑， 净利率环比显著回升。 加速推进直线运动部件业务发展， 推动第一、二梯次产业全球化布局。 2024上半年公司在做大做强现有业务的同时，大力推进三梯次发展格局，持续夯实了公司向上发展的势头。 在第二梯次产业方面，公司在安徽省马鞍山市含山县设立的全资子公司“安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司”已于 2024年 5月底圆满竣工、顺利开业，项目总用地面积约 110亩，总建筑面积约 7万平方米。在第三梯次产业方面，公司以全资子公司宇华精机为独立平台，不断推动技术研发和市场开拓，经过近年来的精心筹划、扎实推进和全面布局，宇华精机生产的高精度丝杠副和导轨副产品已经应用于国内知名机床厂商的部分型号机床上，得到了市场的高度认可。同时，宇华精机还不断拓展直线运动部件的应用领域，包括：自主研发了应用于人形机器人的线性执行器核心部件——标准式、反转式行星滚柱丝杠等；以及应用于新能源汽车 EHB制动系统和 EMB 制动系统的多款滚珠丝杠副。未来宇华精机还将与业内更多的机床厂商、人形机器人以及新能源汽车等企业深层次合作、拓展应用场景、多维度创新。 在全球化布局方面，公司对第一梯次、第二梯次产业进行国际化布局， 2024年 5月， 公司在泰国投资设立了“BYH NEW TECHNOLOGYCO.,LTD.”，充分利用泰国的优势，深化国际市场布局，减轻国际贸易摩擦对公司的影响， 并扩大现有产能，进一步提升公司在客户端的国际竞争力， 为贝斯特后续持续发展打下坚实基础。 盈利预测与投资建议 。 我们预计 2024-2026年公司归母净利润分别为3.38/4.47/5.66亿元， EPS 分别为 0.68/0.90/1.13元， 参考同行业公司估值水平，考虑到工业母机相关产品有望开辟全新成长曲线，给予其 2024年 23-27倍 PE， 对应合理估值区间为 15.64-18.36元， 维持“优于大市”评级。 风险提示。 汽车行业景气度下行；新能源汽车产销量不及预期；原材料价格大幅波动； 新产品与新客户开发进度不达预期。

事件概况贝斯特于 2024年 8月 7日发布 2024年半年报。 公司 2024H1实现营收 6.97亿元，同比+10%， 实现归母净利润 1.44亿元， 同比+10.9%。 24H1新能源汽车销量维持高增， 公司 24Q2营收同比+9%稳健增长行业层面， 2024年汽车行业主要指标呈增长态势，一季度由于基数相对偏低增速超过两位数，二季度增速相对放缓。根据汽车工业协会数据， 2024H1我国汽车销量达 1404.7万辆，同比+6.1%，其中新能源汽车销量达到 494.4万辆，同比+32%，市占率 35.2%，新能源汽车产销持 续 保持 较快 增长 。公 司 2024H1实现 营收 6.97亿 元 ， 同比+10.06%， 24Q2单季度实现营收 3.54亿元，同比+9%，公司整体实现稳健增长。分区域来看， 24H1公司国内实现收入 4.55亿元，同比+21.86%，受汽车销量的持续增长带动公司内销持续提升；外销实现收入 2.42亿元，同比-6.88%，国际贸易形势对公司国际业务开展产生一定影响。 公司三梯次业务持续推进， 泰国设立基地推动全球化布局公司围绕三梯次战略布局， 持续推进各梯次业务。 公司第一梯次业务含精密零部件、智能装备及工装夹具等原有业务，是公司稳健发展的压舱石。 公司一方面维护老客户原有业务，另一方面凭借公司品牌及研发优势不断开拓新客户，持续提升公司市占率。 公司第二梯次业务布局新能源汽车零部件， 我国新能源汽车产销增速持续维持较高水平， 2024年 5月公司全资子公司“安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司” 竣工，未来将持续推动产能爬坡。 公司第三梯次布局“工业母机”、“人形机器人”、“汽车传动” 等领域， 公司以全资子公司宇华精机为独立平台，推动技术研发及市场开拓， 宇华精机生产的高精度丝杠副和导轨副产品已经应用于国内知名机床厂商部分型号机床上， 同时研发了人形机器人线性执行器核心部件及应用于新能源汽车的滚珠丝杠副，市场持续拓宽。 公司目前生产主要位于江苏无锡，出口比例较高， 客户分布于欧洲、亚洲、北美洲和南美洲地区。 为对第一、第二梯次产业进行国际化布局，公司选址在泰国进行投资设厂以扩大现有产能， 减轻国际贸易摩擦对公司的影响， 进一步提升国际竞争力。 24Q2净利率环比提升， 持续加强研发创新利润率层面，公司 2024H1毛利率达 34.81%，同比 2023H1提升+1.44pct； 2024H1公司净利率达 20.63%同比 23H1提升 0.06pct， 单季度来看， 24Q2实现净利率 21.02%，环比 24Q1提升 0.78pct。 2024H1公司投入研发费用 0.28亿元，同比+22%， 截止 2024年 6月，公司累计有效专利授权 130项，其中发明专利 42项，实用新型专利 88项。 公司持续加强技术研发创新，夯实技术导向发展路径。 e_ummary 盈利预测、估值及投资评级根据公司 24年半年报， 结合对公司市占及产能释放进度的判断， 我们修改盈利预测为 2024-2026年营业收入分别为 15.6/19.7/24.1亿元（2024-2026年前值 17.07/21.39/26.76亿元），归母净利润分别为 3.2/4/5亿元（2024-2026年前值 3.46/4.36/5.54亿元），以当前总股本计算的摊薄 EPS为 0.64/0.81/1.01元（2024-2026前值 1.02/1.29/1.63元）。公司当前股价对2024-2026年预测 EPS 的 PE 倍数分别为 22/17/14倍。 考虑公司作为精密零部件领先企业，积极切入新能源汽车、工业母机及人形机器人丝杠领域成长空间广阔，精密加工优势显著， 维持“买入”评级。

24H1/24Q2实现归母净利 1.44亿元/0.74亿元， yoy+10.86%/ yoy-2.18%贝斯特发布半年报， 2024年 H1实现营收 6.97亿元（yoy+10.06%），归母净利 1.44亿元（yoy+10.86%），扣非净利 1.34亿元（yoy+34.83%）。其中Q2实现营收 3.54亿元（yoy+8.97%， qoq+3.24%），归母净利 7448.80万元（yoy-2.18%， qoq+7.58%）， 毛利率为 34.18%(yoy-1.8pct， qoq-1.3pct)。 我们预计公司 2024-2026年 EPS 分别为 0.70、 0.89、 1.04元。可比公司24年 Wind 一致预期 PE 均值为 27倍， 考虑到公司直线滚动功能件技术壁垒高、应用工业母机/机器人/汽车传动领域， 给予公司 24年 29倍 PE，目标价 20.30元，维持“增持”评级。 内部优化管理降费+产品结构改善规模效应释放,24H1盈利能力稳定向上24H1公司归母净利率为 20.6%， yoy+0.1pct， 我们认为得益于：①24H1毛利率为 34.81%， yoy+1.44pct，其中主业汽零 24H1实现收入 6.3亿元，yoy+8%， 毛利率为 32.70%， yoy+0.26pct， 其他业务如工装夹具/其他零件等实现收入 0.68亿元，保持稳定增长。 从地区分布看，国内业务受益规模效应与产品结构改善，毛利率 yoy+1pct 至 34.1%，带动公司盈利能力提高； ②公司持续优化内部管理，降本增效， 24H1期间费率为 12.84%，yoy-0.66pct， 其中管理费率为 8.8%， yoy-0.63pct。 涡轮增压器稳增+轻量化汽零产能爬坡+泰国投资建厂，主业有望稳定向上汽零板块包括主业涡轮增压器和轻量化汽零业务， 涡轮增压器领域， 公司覆盖了全球主流 TIER1和国内主流的插电混动增程车型，在混动乘用车和天然气重卡销量景气高的带动下， 有望保持稳增。轻量化领域， 公司抓住新能源车轻量化机遇， 23年可转债募资扩产的 700万件新能源车功能部件与涡轮增压器项目已全部达产， 24年 5月负责生产新能源部件产能的全资子公司安徽贝斯特已竣工，其产能爬坡有望更快响应客户诉求。 此外，公司出口客户包括欧洲/亚洲/北美/南美， 24年公司向泰国投资建厂，有望进一步扩大客户群体，拉动主业增长。 工业母机/人形机器人/汽车传动直线滚动功能件进展顺利，打造差异成长公司以全资子公司宇华精机为独立平台， 利用在工装夹具、智能装备、汽车生产的优势，布局直线滚动功能部件，进军工业母机、人形机器人、汽车传动赛道。目前公司的高精度丝杠副和导轨副已应用在国内知名机床厂的机床，同时自研了人形机器人行星滚柱丝杠、 新能源汽车 EHB/EMB 制动系统的滚珠丝杠副。我们看好公司凭借强大的工艺技术能力与战略定力，打开差异化增长曲线。 风险提示： 新客户拓展不及预期；原材料涨价超预期；技术研发风险。

事件： 公司发布 2024年中报， 2024H1实现营收 6.97亿元，同比+10.1%，归母净利润 1.44亿元，同比+10.9%。 2024Q2业绩表现稳健，新能源、工业母机业务快速推进。 单季度， 2024Q2实现收入 3.54亿元， 同比+9.0%，环比+3.2%，归母净利润 0.74亿元，同比-2.2%，环比+7.6%，整体经营稳健。分业务看，截至 2024H1： 1）传统主业（涡轮增压器）稳步发展，市场份额持续提升； 2）新能源业务发展迅速，本部及可转债项目均已全部达产，安徽贝斯特已完成竣工，进入量产爬坡； 3） 工业母机业务进入量产阶段， 滚珠丝杠、直线导轨已应用于国内知名机床商部分型号的机床， 行星滚柱丝杠完成出样。 毛利率环比微降，费用率整体稳定。 1） 2024Q2单季度毛利率 34.2%，同比-1.8PCT，环比-1.3PCT，预计主要受新项目量产爬坡影响。 2） 2024Q2期间费用率合计 12.9%，同比+0.7PCT，环比+0.2PCT，整体维持稳定。其中，受益于降本增效的持续推进，管理费用率同比-0.8PCT，环比-0.2PCT，而研发费用率同比+0.2PCT，环比+0.7PCT，预计主要受新产品研发影响。 传统主业全球化布局， 工业母机新赛道大有可为。 1）2024年 5月，公司设立泰国公司，布局海外产能， 推动涡轮增压器、 新能源业务的全球化布局。 2）丝杠&导轨是工业母机的核心零部件，头部供应商包括 NSK、 THK、 SKF、Hiwin、 TBI MOTION、 Bosch Rexroth 和 Schaeffler 等公司，高端产品目前主要由外资垄断。公司前瞻布局工业母机赛道，目前核心产品已完成量产/送样，有望打开新增长极。展望未来，人形机器人市场空间广阔，量产进度不断加速，核心零部件的国产化率有望快速提升。 盈利预测与估值： 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 3.1/4.0/5.1亿元，对应 PE 分别为 24/18/15，维持“买入” 评级。 风险提示： 行业需求不及预期风险，新业务量产不及预期的风险。

24H1营收同比+10.06%， Q2单季度扣非归母净利润创历史同期最佳公司 8月 7日发布 2024半年报， 2024H1公司实现营收 6.97亿元，同比+10.06%；实现归母净利润 1.44亿元，同比+10.86%。其中 2024Q2单季度实现营收 3.54亿元，同比+8.97%/环比+3.24%；实现归母净利润 0.74亿元，同比-2.18%/环比+7.6%；实现扣非归母净利润 0.68亿元， 同比+10.17%/环比+1.91%。 其中公司的主要业务汽车零部件业务营收 6.29亿元，同比+8.14%，毛利率为 32.7%，同比+0.26pct。 24Q2公司综合毛利率为 34.2%，同比-1.8pcts，环比-1.3pcts； 费用率（销售、管理、财务）为 8.61%，同比+0.51pct，其中销售费用率为 0.5%，同比+0.03pct；管理费用率（不含研发） 为 8.8%，同比-0.77pct；财务费用率为-0.7%，同比+1.25pct。 研发费用率为 4.3%，同比+0.17pct。 三梯次产业的战略布局持续推进，设立泰国生产基地，加速全球化公司第一梯次产业为涡轮增压器核心零部件等各类精密零部件，是公司稳健发展的压舱石。 公司通过 PDCA 四级循环，聚焦重点指标、积极持续改进，加快提升短板，进一步巩固并提升了原有竞争力。 公司第二梯次产业为新能源汽车零部件， 全资子公司“安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司”已于 2024年 5月底圆满竣工。同时，2024年 5月，公司为深化国际市场布局，在泰国投资设立了“BYH NEW TECHNOLOGYCO.,LTD.”， 生产第一和第二梯次相关产品。 公司第三产业为直线滚动功能部件。 公司发挥在工装夹具、智能装备领域的技术优势， 切入“工业母机”、“人形机器人”、“汽车传动”等新赛道。 全资子公司宇华精机生产的高精度丝杠副和导轨副产品已经应用于国内知名机床厂商的部分型号机床上， 得到市场高度认可。 宇华精机还不断拓展直线运动部件的应用领域，包括：自主研发了应用于人形机器人的线性执行器核心部件——标准式、反转式行星滚柱丝杠等；以及应用于新能源汽车 EHB 制动系统和 EMB 制动系统的多款滚珠丝杠副。 首次进行年中分红，积极回报股东公司积极回报全体股东，与股东分享公司经营发展的成果， 将进行首次年中分红： 向全体股东每 10股派发现金红利人民币 0.3元（含税），合计现金分红约为 1500万元。 投资建议： 我们预计公司 2024-2026年实现营收 16.64/21.28/25.38亿元，实现归母净利润 3.38/4.51/5.54亿元， 维持“买入”评级。 风险提示： 宏观经济波动；新能源车销量不及预期；产能爬升不及预期； 新业务拓展不及预期。

事件：2024年8月7日，公司发布2024年半年度报告：2024H1公司实现营收6.97亿元，同比+10.06%；归母净利润1.44亿元，同比+10.86%；扣非归母净利润1.34亿元，同比+34.83%。对此点评如下：开源拓市增效益，节流降本强根基。整体看，上半年公司归母净利润同比+10.86%，较去年同期增速有所放缓，主因2023H1基数较高叠加汇兑收益减少影响；除去汇率影响，2024H1公司利润端增速保持稳定。而在国内外政治经济形势复杂多变的背景下，公司通过维护老客户并拓展新业务，利用品牌、研发和品质优势提升产品性价比，增强市场占有率。同时，公司强调内部管理强化，通过智能制造、工艺优化和成本控制，提升生产效率和产品质量，实现降本增效，并运用PDCA循环持续改进，巩固并提升竞争力，激发全产业链协同效应。 贝斯特竣工展新篇，产业布局更添翼。2024年1-6月，我国新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%，市场占有率达到35.2%。面对新能源汽车产业的迅猛发展，公司积极布局，而安徽贝斯特的顺利开业，将为公司第二梯次产业的发展注入新动力。随着新基地的运营，公司在新能源汽车零部件领域的市场竞争力有望进一步加强，为持续的产业升级和市场扩张奠定了坚实基础。 直线部件加速跑，业务拓展开新局。依托全资子公司宇华精机这一独立平台，公司生产的高精度丝杠副和导轨副产品已经应用于国内知名机床厂商的部分型号机床上，得到了市场的高度认可。同时公司自主研发了应用于人形机器人的线性执行器核心部件——标准式、反转式行星滚柱丝杠等；以及应用于新能源汽车EHB制动系统和EMB制动系统的多款滚珠丝杠副。未来，宇华精机还将与业内更多的机床厂商、人形机器人以及新能源汽车等企业深层次合作、拓展应用场景、多维度创新。 未来随着人形机器人的商业落地，直线部件业务有望迎来飞跃。 盈利预测：预计2024-2026年公司实现归母净利润依次为3.4/4.0/4.8亿元，对应PE依次为21/17/15，维持“增持”评级。 风险提示：下游产销不及预期；盈利预测与估值模型不及预期。

事件:贝斯特8月7日晚间发布2024年中报：2024上半年，公司实现营收7.0亿元，同比增长10%，归母净利润1.4亿元，同比增长11%，扣非归母净利润1.3亿元，同比增长35%。单季度看，2024第二季度实现营收3.54亿元，环比增长3%，归母净利润0.74亿元，环比增长8%，扣非归母净利润0.68亿元，环比增长2%。 投资要点:业绩符合我们预期，盈利水平稳健。2024年上半年，公司营收与利润均保持同比相对稳健增长，符合我们预期。公司主营业务为汽车零部件，二季度为行业相对淡季，单季度看营收依然稳健，同时盈利层面，二季度整体毛利率34.2%，环比-1.29Pct，净利率21.0%，环比+0.78Pct，在整体行业竞争相对激烈环境下，毛利率水平具备韧性，净利率水平环比改善。分行业看，2024年上半年汽车零部件业务营收6.3亿元，同比增长8%，其中随行业发展，我们预计新能源汽车零部件业务仍然保持较快增速。分地区看，海外收入同比下降7%，国内收入同比增速达22%。 强化传统主业综合竞争力，夯实新能源汽车业务布局。公司第一梯次产业包括原有涡轮增压器核心零部件、各类精密零部件以及智能装备及工装等业务，公司通过维护老客户原业务、拓展老客户新业务、开发新客户，依托产品优势，提升市占率、强化传统业务竞争力；公司持续夯实新能源汽车零部件业务的全面布局，安徽工厂已于5月底圆满竣工，未来将加快产能爬坡，保持业务快速增长。海外布局方面，公司选址在泰国进行投资设厂，以扩大现有产能，进一步提升公司在客户端的国际竞争力。 加快推进直线运动部件业务发展，拓展第三梯次产业应用。公司全面布局直线滚动功能部件，导入“工业母机”、“人形机器人”、“汽车传动”等新赛道。工业母机领域，生产的高精度丝杠副和导轨副产品已经应用于国内知名机床厂商的部分型号机床上；同时自主研发应用于人形机器人的线性执行器核心部件——标准式、反转式行星滚柱丝杠等，以及应用于新能源汽车EHB制动系统和EMB制动系统的多款滚珠丝杠副。未来，公司全资子公司宇华精机将与更多机床厂商、人形机器人以及新能源汽车等企业深层次合作。 盈利预测和投资评级：公司涡轮增压器零部件业务随混动发力，我们预计保持稳健增长，中短期新能源车零部件收入提升将形成第二增长曲线，未来丝杠等产品有望充分受益高端机床领域、汽车传动（线控制动、线控转向）、自动化产业、人形机器人等场景需求提升，带来长期增长动能，我们调整公司盈利预测，我们预计公司2024-2026年分别实现营收16.7、20.4和24.5亿元，2024-2026年分别实现归母净利润3.3、4.0和4.8亿元，当前股价对应PE为22X、18X和15X，维持“买入”评级。 风险提示：汽车行业周期波动的风险；涡轮增压器零部件行业竞争格局恶化的风险；新能源转型不及预期的风险；工业母机及机器人核心零部件送样不及预期；公司订单执行不及预期；汇率变动风险。

投资要点：公司发布2024年半年报，2024年上半年实现营业收入6.97亿元，同比+10.1%；实现归母净利润1.44亿元，同比+10.9%。分季度看，公司24Q2实现营收3.54亿元，同环比+9.0%/+2.0%；实现归母净利润0.74亿元，同环比-2.2%/+7.6%；业绩符合预期。 24H1业绩稳步增长，盈利水平维持高位。24年上半年公司营收6.97亿元，同比+10.1%，分业务来看，汽车零部件营收6.29亿元，同比+8.14%，毛利率32.7%，同比+0.26pct；智能装备及工装营收0.39亿元，同比+34.5%，毛利率32.8%；其他零部件营收0.06亿元，同比-53.8%，毛利率14.72%。从利润率角度看，24年上半年公司实现整体毛利率34.8%，同比+1.4pct，维持高位；实现归母净利率20.6%，同比+0.1pct。单季度看，Q2公司实现整体毛利率34.2%，同环比-1.8pct/-1.3pct，单季度小幅承压，我们认为其主要原因为公司第二梯次新能源产品上量、业务占比提升，而其毛利率相对较低，产品结构变化导致整体毛利率下降；Q2v实现归母净利率21.0%，同环比-2.4pct/+0.8pct。 第一、第二梯次产业布局持续落地，海外基地建设加速全球化拓展。第一梯次产业：公司聚焦涡轮增压器叶轮等核心零部件，在精密制造能力方面具备核心壁垒，与全球头部客户盖瑞特、康明斯等深度绑定，有望受益于行业马太效应、混动车型销量的提升，获得持续增长。第二梯次产业：公司通过收购苏州赫贝斯、成立易通轻量化子公司、成立安徽贝斯特新能源等，内生外延拓展新能源汽车零部件业务，已经成为公司发展的第二增长极。今年以来，公司持续进行产能布局，其中安徽贝斯特已于2024年5月底竣工，下半年有望迎来产能爬坡；同时考虑到国际政治等因素，2024年5月公司在在泰国投资设立生产基地，作为海外产能布局关键一站，提升全球化配套能力，为后续持续发展打下坚实基础。 战略布局直线滚动功能部件，产品力受市场认可，打造成长第三级。工业母机所用的高端丝杠&导轨具备高壁垒，主要受到外资垄断。公司于2022年1月设立全资子公司无锡宇华精机，前瞻布局直线功能部件。公司自主研发的行星滚柱丝杠已于2023年顺利出样，同时高精度丝杠副和导轨副产品已经应用于国内知名机床厂商的部分型号机床上，产品力受市场认可，有望逐步实现国产突破。同时，宇华精机不断拓展产品应用领域，自主研发包括人形机器人的线性执行器核心部件（标准式、反转式行星滚柱丝杠），以及新能源车EHB、EMB制动的多款滚珠丝杠副，有望打开新的成长级。 维持盈利预测，维持“买入”评级。公司以精密制造为核心，构建清晰的三梯次成长：传统涡轮增压零部件为基本盘；内生外延向新能源零部件转型升级；基于现有能力延伸布局直线滚动功能部件新赛道。预计公司2024-2026年将实现归母净利润3.31/4.31/5.15亿元，同比增速25.5%/30.4%/19.3%，对应当前PE为21x/16x/14x，维持“买入”评级。 核心风险：下游销量不及预期、国际贸易环境风险、新业务拓展不及预期。

丝杆产品在客户层面取得较快进展，部分丝杠类新产品加速推向市场，公司 2024年上半年业绩整体符合预期。 投资要点： 投资建议：考虑到行业竞争加剧以及经济环境提振仍需时间，下调2024-2026年公司 EPS 至 0.62/0.79/1.01（-0.32/-0.47/-0.59）元。根据可比公司 2024年 PE 为 41.15x，考虑到公司新能源汽车零部件业务放量情况，且公司作为国内滚动部件先行企业，丝杠产品加速铺向市场，具备一定先发优势，同时我们参考可比公司的业务相关性，给予公司 2024年 35倍 PE，下调公司目标价至 21.7元，维持增持评级。 业绩整体符合预期，汽车业务保持稳健增长。2024年上半年公司实现营业收入 6.97亿元，同比增长 10.06%，实现归母净利润 1.44亿元，同比增长 10.86%。公司一方面维护老客户原业务，另一方面拓展老客户新业务，同时不断开发新客户，提高产品性价比，持续提升公司产品的市场占有率，2024年 H1汽车零部件业务实现收入 6.29亿元，同比增长 8.14%，保持持续稳健增长。 盈利能力持续提升，费用率整体平稳。2024年上半年公司销售毛利率和销售净利率分别为 34.81%和 20.61%，较去年同期变动 1.44pct和 0.15pct，整体看，公司利润率保持提升趋势。费用率方面，2024年 H1公司销售费用率和管理费用率分别为 0.54%和 8.84%，较上年同期基本保持稳定，研发费用率 3.97%，同比变动 0.39pct。 丝杠业务加速推进，设立泰国工厂加快海外布局。公司全资子公司宇华精机生产的高精度丝杠副和导轨副产品已经应用于国内知名机床厂商的部分型号机床上，得到市场高度认可。同时，其还自主研发了应用于人形机器人的线性执行器核心部件标准式、反转式行星滚柱丝杠等；以及应用于新能源汽车 EHB 制动系统和 EMB 制动系统的多款滚珠丝杠副。此外，公司加速国际化布局，在泰国进行投资设厂以扩大现有产能。公司主要生产基地为国内，出口比例较高，客户分布于欧洲、亚洲、北美洲和南美洲等地区。公司将泰国作为海外产能布局关键一站，投资设立了“BYH NEW TECHNOLOGYCO., LTD.”，深化国际市场布局，减轻国际贸易摩擦对公司的影响。 风险提示：原材料价格波动、新业务拓展不及预期

事件概述：公司发布2024年半年度报告，2024H1营收6.97亿元，同比+10.06%；归母净利润1.44亿元，同比+10.86%；扣非归母净利润1.34亿元，同比+34.83%；其中2024Q2营收3.54亿元，同比+8.97%，环比+3.24%；归母净利润0.74亿元，同比-2.18%，环比+7.58%；扣非归母净利润0.68亿元，同比+10.17%，环比+1.91%。 营收增长稳健降本增效持续推进。1）收入端：2024Q2营收3.54亿元，同比+8.97%，环比+3.24%。公司在做大做强现有业务的同时，大力推进三梯次发展格局，收入稳健增长；2）利润端：2024Q2归母净利润0.74亿元，同比-2.18%，环比+7.58%，扣非归母净利润0.68亿元，同比+10.17%，环比+1.91%。 扣非归母净利润同比增速显著高于归母净利润同比增速，主要系2023Q2确认政府补助0.14亿元。2024Q2毛利率为34.18%，同比-1.80pct，环比-1.29pct。 3）费用端：2024Q2销售/管理/研发/财务费用率分别0.54%/8.76%/4.32%/-0.70%，环比分别+0.00/-0.17/+0.71/-0.37pct。公司深化内部管理，持续推进降本增效和流程优化。 品类扩张与客户拓展同步推进第一梯次产业竞争力不断强化。原有涡轮增压器核心零部件、各类精密零部件以及智能装备及工装作为公司第一梯次产业，是公司稳健发展的压舱石，以及保障公司转型升级发展的基础。公司不断开源节流、提高市场份额，一方面维护老客户原业务，另一方面拓展老客户新业务，同时不断开发新客户，凭借公司品牌、研发优势、品质优势等，提高产品性价比，持续提升公司产品的市场占有率。 安徽贝斯特圆满竣工第二梯次产业布局持续夯实。2022年6月，公司设立全资子公司安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司，布局新能源汽车轻量化结构件、高附加值精密零部件以及氢燃料电池汽车核心部件。2024年5月，安徽贝斯特圆满竣工、顺利开业。未来，公司将加快推进安徽贝斯特的产能爬坡，进一步围绕市场优化产品结构，围绕潜在或现有客户加快响应速度，为客户提供更高效和优质的服务、更稳定和优质的产品，进一步增强客户粘性，提升公司在新能源汽车产业链中的竞争力。此外，公司将还持续引进新能源汽车领域优秀技术、生产以及营销人才队伍，开展相关领域核心部件的研究、开发和制造工作，为公司第二梯次产业的发展蓄势赋能。 直线运动功能部件业务加快推进第三梯次产业应用领域不断拓展。2022年1月，公司设立全资子公司“无锡宇华精机有限公司”，全面布局高精度滚珠/滚柱丝杠副、高精度滚动导轨副等部件。根据2024年半年报，宇华精机生产的高精度丝杠副和导轨副产品已经应用于国内知名机床厂商的部分型号机床上，得到了市场的高度认可。宇华精机不断拓展直线运动部件的应用领域，自主研发了应用于人形机器人的线性执行器核心部件（标准式、反转式行星滚柱丝杠等），以及用于人形机器人的线性执行器核心部件（标准式、反转式行星滚柱丝杠等），以及应用于新能源汽车EHB制动系统和EMB制动系统的多款滚珠丝杠副。未来，宇华精机还将与业内更多的机床厂商、人形机器人以及新能源汽车等企业深层次合作、拓展应用场景、多维度创新。 投资建议：公司深耕精密加工领域，基于工装夹具生产的多年积累切入新能源零部件、工业母机等赛道，打造二、三成长曲线。预计2024-2026年营收15.96/20.39/24.21亿元，归母净利润3.38/4.32/5.53亿元，EPS为0.68/0.87/1.11元，对应2024年8月7日14.78元收盘价，PE分别22/17/13倍，维持“推荐”评级。 风险提示：混动车型和商用车销量增长不及预期；新能源工厂建设不及预期；工业母机、机器人业务进展不及预期。

事件2024年8月7日公司发布24年中报，1H24实现营业收入6.97亿元，同比增长10.06%；实现归母净利润1.44亿元，同比增长10.86%。其中2Q24实现营业收入3.54亿元，同比增长8.95%，环比增长3.24%；实现归母净利润0.75亿元，同比下降2.23%，环比增长7.66%。 点评汽车零部件整体保持稳健增长，安徽基地投产，新能源汽车零部件有望加速。1H24公司汽车零部件业务实现收入6.29亿元，同比增长8.14%，毛利率32.7%，同比提升0.26pcts。根据公司公告信息，上半年公司主要围绕新能源汽车零部件进行布局的安徽贝斯特基地已于24年5月竣工，现正逐步推进产能爬坡，公司的“第二梯次”新能源汽车零部件业务增长有望加速。 单季度盈利能力有所波动，1H24整体净利率保持稳定：2Q24公司毛利率为34.18%，同比下降1.8pcts，环比下降1.28pcts；净利率为21.02%，同比下降2.53%，环比提升0.78pcts盈利能力略有波动。1H24公司实现毛利率34.81%，同比提升1.44pcts；实现净利率20.63%，同比提升0.06pcts，1H24整体净利率保持稳定。 丝杠导轨实现机床应用，后续有望实现更多机床、人形机器人、新能源汽车客户突破：根据公司公告信息，公司主营滚动功能部件子公司宇华精机生产的高精度丝杠副和导轨副产品已经应用于国内知名机床厂商的部分型号机床上，得到了市场的高度认可。 同时宇华精机自主研发了应用于人形机器人的标准式、反转式行星滚柱丝杠；以及应用于新能源汽车EHB制动系统和EMB制动系统的多款滚珠丝杠副，后续有望在机床、人形机器人、新能源汽车领域不断实现新客户突破，打造新的成长曲线。 盈利预测、估值与评级预计2024/2025/2026年公司实现营业收入17.82/22.94/28.16亿元，同比+32.63%/28.78%/22.73%，归母净利润3.46/4.21/5.25亿元，同比+31.13%/21.77%/24.69%，对应当前PE分别为21X/18X/14X，维持“买入”评级。 风险提示机器人量产延后，丝杠进展不及预期，下游汽车销量不及预期。