公司发布2024年三季报，前三季度公司业绩实现高速增长。2024年前三季度公司实现营收5.28亿元，同比+22.58%，归母净利润1.05亿元，同比+50.49%，扣非后归母净利润为0.92亿元，同比+53.02%，毛利率为34.43%，同比+3.47pct，净利率为19.91%，同比+3.7pct；2024年前三季度公司盈利能力显著提升，业绩实现高速增长，我们判断主要由于公司不断开发新产品，全力扩张市场份额和产品价值量，努力提升产品的性能、品质，项目定点和新客户不断增加，尤其在新能源车零部件市场不断取得新的突破，应用于多个国内外知名品牌新能源车的定点陆续进入量产阶段，我们判断公司业绩有望持续向好。 2024Q3公司营收稳健增长，盈利能力环比有所下滑。2024Q3公司实现营收1.87亿元，同比+31.16%，环比+2.55%，归母净利润0.27亿元，同比+38.62%，环比-34.66%，公司24Q3营收稳健增长，净利润环比有所下滑；毛利率为32.71%，同比+2.45pct，环比-2.95pct，净利率为14.69%，同比+0.79pct，环比-8.37pct，公司24Q3盈利能力环比有所下滑。 持续推进“汽车+人形机器人”产品布局。公司持续推进各业务领域的研发工作，在汽车方面，热管理模块、电子水泵、电子油泵、电子水阀、电池冷却模组部件等产品相继量产，已被多家主流新能源车品牌应用；在人形机器人方面，凭借在特种工程塑料领域（PEEK、PPS等）多年的开发经验和精密零部件的制造经验，公司紧跟客户需求，积极与客户共同开发人形机器人精密零部件新品，目前开发与经营工作在有序进行中。我们判断后续多产品线的布局有望为公司打开长期的成长空间。 盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.56/2.00/2.46亿元，EPS分别为0.65/0.83/1.02元，参考同行业公司估值水平，给予其2025年20-25倍PE，对应合理价值区间为16.6-20.75元，维持“优于大市”评级。 风险提示。下游整车销量不及预期；原材料价格大幅上涨；新业务开发不及预期。

公司发布2024年三季报，前三季度营业业绩实现高增长。2024年前三季度公司实现营收68.41亿元，同比+42.62%，归母净利润4.65亿元，同比+56.20%，扣非后归母净利润4.51亿元，同比+61.31%，公司前三季度毛利率为21.49%，同比-0.6pct，净利率为6.85%，同比+0.57pct，公司2024年前三季度营收和净利润均实现同比高增长，净利率同比显著提升。2024年前三季度公司共计计提各项资产减值准备8557.16万元，其中计提应收账款、其他应收款和长期应收款的减值共计4360.95万元，占2023年度经审计归属于上市股东的净利润的比例达到9.38%，计提存货的减值达到4196.21万元，占2023年度经审计归属于上市股东的净利润的比例达到9.03%。 2024Q3公司业绩创单季度新高。分单季度看，2024Q3公司实现营收26.48亿元，同比+37.25%，环比+20.21%，归母净利润1.78亿元，同比+53.54%，环比+22.89%，公司2024Q3单季度业绩创历史新高；毛利率为21.06%，同比-0.82pct，环比-0.88pct，净利率为6.71%，同比+0.71pct，环比+0.15pct，公司24Q3盈利能力表现稳健。 汽车电子及智能化相关订单开拓成果显著。在订单方面，2024年上半年，公司汽车电子业务订单开拓进展显著，座舱域控、HUD、屏显示、车载无线充电、车载影音娱乐系统等主要产品持续获得众多定点项目，订单额大幅增加；客户群持续扩大，合资、国际车企客户项目增多，突破上汽奥迪并获得多品类项目定点，获得Steantis集团、长安马自达、长安福特、北京现代、戴姆勒等客户新项目，获得国内车企客户包括长城、长安、奇瑞、广汽、北汽、赛力斯、极氪、蔚来、小鹏、比亚迪等新项目；精密压铸业务中新能源三电系统、智能驾驶系统、汽车高速高频及3C连接器等零部件项目订单额大幅增加；获得采埃孚、博世、博格华纳、比亚迪、纬湃、联电、佛瑞亚（海拉）、伟创力、亿纬锂能、泰科、莫仕、安费诺以及其他重要客户新项目。我们认为公司的新订单获取和新产品研发持续推进落地，有望助力公司稳健成长。 盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.67/9.05/11.72亿元，EPS分别为1.27/1.72/2.23元，参考同行业公司估值水平，考虑到HUD等汽车电子创新产品具有高成长性，给予其2025年20-24倍PE，对应合理价值区间为34.4-41.28元，维持“优于大市”评级。 风险提示。汽车行业景气度下行；原材料价格大幅波动；电子产品价格下降的风险；新客户项目进度不达预期；新业务技术研发及客户开拓不达预期。

公司发布2024年三季报，前三季度业绩实现高速增长。2024年前三季度公司实现营收193.52亿元，同比+36.75%，归母净利润22.34亿元，同比+39.89%，扣非后归母净利润为20.23亿元，同比+34.83%，公司2024年前三季度业绩维持高速增长势头；毛利率为21.17%，同比-1.44pct，净利率为11.59%，同比+0.26pct。分产品看，前三季度公司主要产品中减震器、内外饰功能件、底盘系统、热管理系统、汽车电子的营收分别实现33.17/60.24/60.14/15.03/12.90亿元。 2024Q3公司营收创单季度历史新高。2024Q3公司实现营收71.30亿元，同比+42.85%，环比+9.13%，24Q3营收创单季度历史新高，归母净利润7.78亿元，同比+54.63%，环比-4.07%，净利润环比略有下滑；毛利率为20.88%，同比-1.79pct，环比+0.47pct，净利率为10.91%，同比+0.83pct，环比-1.50pct。 国内产能建设有序推进，国际化战略持续加速。在产能布局方面，公司在国内的工厂建设正有序推进中，其中杭州湾产业园八期建设完工，已进入设备调试阶段，九期正在建设中。安徽淮南和浙江湖州工厂已陆续投产，西安、济南、河南等工厂建设持续推进中。在国际化战略方面，公司持续加速，其中北美墨西哥产业园一期项目第一工厂和二期项目已投产，另外一家工厂设备安装调试中；美国奥斯汀和奥克兰工厂稳步推进；波兰工厂二期正加紧筹划中，为承接更多欧洲本土订单奠定基础。 盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为30.10/37.43/46.33亿元，EPS分别为1.79/2.22/2.75元，参考同行业公司估值水平，考虑公司作为领先的平台型零部件公司，同时考虑到公司新布局的机器人相关产品业务具备广阔的市场空间，因而给予其一定的估值溢价，给予其2025年20-25倍PE，对应合理价值区间为44.4-55.5元，维持“优于大市”评级。 风险提示。汽车行业景气度下行；原材料价格大幅波动；项目进度不达预期；新业务技术研发及客户开拓不达预期。

公司发布2024年三季报，由于出售TMD公司等原因导致业绩大幅亏损。2024年前三季度公司实现营收169.06亿元，同比+6.07%，实现归母净利润-5.32亿元，同比出现大幅亏损，毛利率为14.37%，同比-0.14pct，我们判断公司前三季度营收稳定增长，新兴业务持续放量，毛利率维持稳定，利润出现大幅亏损主要由于出售TMD与格拉默海外地区裁员等原因带来的一次性费用及资产减值等。分单季度看，2024Q3公司实现营收59亿元，同比+7.2%，环比+3.15%，归母净利润-5.85亿元，出现大幅亏损；毛利率为14.08%，同比-1.02pct，环比-0.29pct；费用率方面，2024Q3公司销售费用率1.23%，同比-0.08pct，环比持平，管理费用率（含研发）14.8%，同比+4.56%，环比+3.89%，财务费用率3.11%，同比+1.15%，环比+2.26%，我们判断管理费用和财务费用大幅提升主要由于格拉默海外地区裁员和出售TMD公司带来的中介费等一次性因素的影响。 出售美国TMD公司股权带来大额资产减值，业绩轻装上阵。2024年9月23日，公司发布《关于出售美国TMD公司股权的公告》，称公司的控股子公司格拉默拟以4000万美元的初始交易价格向APCparent,LLC出售ToedoModing&Die,LLC.（TMDLLC）100%股权。公司进行本次交易主要鉴于TMDLLC的产品与公司其他产品协同效应不强，为聚焦主业，提升公司的核心竞争力，公司拟同意格拉默将TMDLLC出售。格拉默将TMDLLC出售之后，对公司和格拉默的当期利润表造成重大影响，但是同时也增加了格拉默一次性现金流入，有利于改善格拉默的现金流。据公司初步核算，预计公司亏损金额为2.8亿-3.8亿人民币。截止2024年三季报，公司计提资产减值及信用减值准备共计3.04亿元，其中持有待售资产减值准备2.53亿元。 我们判断，本次交易完成后，将有望减少公司在TMD上的进一步战略资源投入，同时有利于改善格拉默美洲区域的盈利能力和财务状况，从而提升公司整体盈利水平。 盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为-5.17/9.03/12.15亿元，EPS分别为-0.41/0.71/0.96元，参考可比公司估值水平，考虑到公司新业务带来的高成长性，以及出售TMD公司后公司业绩压力大幅缓解，给予其2025年18-22倍PE，对应合理价值区间为12.78-15.62元，维持“优于大市”评级。 风险提示。汽车行业增长不及预期；海外汇率波动；格拉默整合进程不及预期；原材料价格大幅波动；新业务推进不及预期；海外地缘政治风险。

公司发布2024年中报，上半年业绩实现高速增长。2024年上半年公司实现营收3.40亿元，同比+18.32%，归母净利润0.78亿元，同比+55.20%，扣非后归母净利润为0.65亿元，同比+52.96%，公司2024年上半年业绩实现高速增长；毛利率为35.38%，同比+4.08pct，净利率为22.77%，同比+5.41pct，2024年上半年在毛利率大幅提升的带动下，公司的盈利能力显著提升，我们判断主要由于公司在手项目储备充分并以精益化管理严格控制成本，随着多个主要项目不断转入量产，我们认为公司业务有望持续向好发展。 2024Q2公司业绩同比、环比表现亮眼。2024Q2公司实现营收1.82亿元，同比+16.73%，环比+15.35%，归母净利润0.42亿元，同比+41.72%，环比+18.49%，公司24Q2营收和净利润同比、环比均实现大幅增长；毛利率为35.67%，同比+3.19pct，环比+0.62pct，净利率为23.06%，同比+4.07pct，环比+0.61pct，公司24Q2盈利能力同比、环比均表现亮眼。 公司发布股权激励方案，助力公司长期发展。公司发布了《2024年限制性股票激励计划（草案）》，根据该方案，本次激励计划拟向激励对象授予限制性股票总量合计149.60万股，约占本激励计划草案公告日公司股本总额24215.945万股的0.62%。其中，首次授予限制性股票125.60万股，约占本激励计划草案公告日公司股本总额的0.52%，占本激励计划拟授予限制性股票总量的83.96%；预留24.00万股限制性股票，约占本激励计划草案公告日公司股本总额的0.10%，占本激励计划拟授予限制性股票总量的16.04%。本激励计划限制性股票（含预留部分）的授予价格为6.88元/股，激励对象共计57人，包括公司公告本激励计划时在本公司（含子公司）任职的中层管理人员、核心技术（业务）人员。根据该方案，2024-2026年三个会计年度的考核触发值分别为当年归母净利润（剔除公司全部有效期内的股权激励计划及员工持股计划（如有）所涉及的股份支付费用的影响）对应2023年的增速达到15%、21%、33%，对应的归母净利润分别为1.19、1.25和1.37亿元，考核目标值分别为当年归母净利润对应2023年的增速达到20%、44%、73%，对应的归母净利润分别为1.24、1.49和1.79亿元，本次激励计划预计摊销的总费用804.38万元，其中2024年预计为219.72万元。我们认为本次股权激励计划的实施有望提升核心员工积极性，助力公司长期稳定健康发展。 盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.61/2.03/2.50亿元，EPS分别为0.66/0.84/1.03元，参考同行业公司估值水平，给予其2024年24-28倍PE，对应合理价值区间为15.84-18.48元，维持“优于大市”评级。 风险提示。下游整车销量不及预期；原材料价格大幅上涨；新业务开发不及预期。

公司发布2024年中报，上半年战略性新兴业务助力营收实现稳健增长。2024年上半年公司实现营收110.06亿元，同比+5.47%，上半年子公司格拉默因部分海外汽车市场需求疲软，销售收入出现下滑，但公司依然凭借以乘用车座椅业务为核心的战略性新兴业务的多个项目成功量产和收入贡献，实现营收的稳健增长；归母净利润0.53亿元，同比-35.54%，我们判断主要由于格拉默收入下滑，以及海外整合力度加大导致相关费用有所增加所致；毛利率为14.52%，同比+0.32pct，净利率为0.4%，同比-0.43pct。 乘用车座椅等战略新兴业务发展迅速，打开新兴成长曲线。2024年上半年公司的战略新兴业务继续发展迅速，其中：（1）乘用车座椅业务2024年上半年向客户交付座椅产品8.9万套，实现销售额8.97亿元，同比翻数倍增长（去年同期为1.08亿元），实现归母净利润-0.23亿元，同比亏损大幅收窄（去年同期为-0.61亿元），运营状况优于预期，同时更多高质量订单加速落地，公司已实现海外豪华车企、国内头部新能源车企、国内传统高端合资车企、国内传统头部自主车企多样化客户布局，并成功由国内乘用车座椅供应商转型为全球乘用车座椅供应商，截至2024年7月31日，公司累计乘用车座椅在手项目定点共18个；（2）出风口业务快速增长，2024年上半年实现销售额1.66亿元（去年同期约9500万元）；（3）乘用车隐藏式门把手和车载冰箱在手订单持续积累，其中车载冰箱业务2024年上半年实现销售额约2200万元，首次开始贡献收入。 出售美国TMD公司股权，业绩轻装上阵。2024年9月23日，公司发布《关于出售美国TMD公司股权的公告》，称公司的控股子公司格拉默拟以4000万美元的初始交易价格向APCparent,LLC出售ToedoModing&Die,LLC.（TMDLLC）100%股权。公司进行本次交易主要鉴于TMDLLC的产品与公司其他产品协同效应不强，为聚焦主业，提升公司的核心竞争力，公司拟同意格拉默将TMDLLC出售。格拉默将TMDLLC出售之后，对公司和格拉默的当期利润表造成重大影响，但是同时也增加了格拉默一次性现金流入，有利于改善格拉默的现金流。据公司初步核算，预计公司亏损金额为2.8亿-3.8亿人民币。我们判断，本次交易完成后，将有望减少公司在TMD上的进一步战略资源投入，同时有利于改善格拉默美洲区域的盈利能力和财务状况，从而提升公司整体盈利水平。 盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.7/8.94/12.59亿元，EPS分别为0.06/0.71/0.99元，参考可比公司估值水平，考虑到公司新业务带来的高成长性，给予其2025年16-20倍PE，对应合理价值区间为11.36-14.2元，维持“优于大市”评级。 风险提示。汽车行业增长不及预期；海外汇率波动；格拉默整合进程不及预期；原材料价格大幅波动；新业务推进不及预期；海外地缘政治风险。

公司发布 2024年半年报，上半年营业收入及净利润均实现高增长。 2024年上半年公司实现营收 41.93亿元，同比+46.23%，归母净利润 2.87亿元，同比+57.89%，毛利率为 21.76%，同比-0.47pct，净利率为 6.90%，同比+0.48pct，公司 2024年上半年年营收和净利润均实现同比高增长，净利率同比显著提升。分产品看，上半年汽车电子实现营业收入 30.71亿元，较上年同期增长 65.41%；精密压铸实现营业收入 9.14亿元，较上年同期增长23.55%。 2024Q2公司业绩稳中有升。分单季度看，2024Q2公司实现营收 22.03亿元，同比+41.89%，环比+10.64%，归母净利润 1.45亿元，同比+38.83%，环比+1.66%；毛利率为 21.94%，同比-0.2pct，环比+0.38pct，净利率为 6.57%，同比-0.15pct，环比-0.58pct，公司 24Q2业绩稳中有升。 订单开拓成果显著，新产品开发取得新突破。 在订单方面， 2024年上半年，公司汽车电子业务订单开拓进展显著，座舱域控、 HUD、屏显示、车载无线充电、车载影音娱乐系统等主要产品持续获得众多定点项目，订单额大幅增加；客户群持续扩大，合资、国际车企客户项目增多， 突破上汽奥迪并获得多品类项目定点，获得 Steantis 集团、长安马自达、长安福特、北京现代、戴姆勒等客户新项目，获得国内车企客户包括长城、长安、奇瑞、广汽、北汽、赛力斯、极氪、蔚来、小鹏、比亚迪等新项目；精密压铸业务中新能源三电系统、智能驾驶系统、汽车高速高频及 3C 连接器等零部件项目订单额大幅增加；获得采埃孚、博世、博格华纳、比亚迪、纬湃、联电、佛瑞亚（海拉）、伟创力、亿纬锂能、泰科、莫仕、安费诺以及其他重要客户新项目。 在技术与产品开发方面， 2024年上半年公司研发投入 3.73亿元，同比增长25.57%，占营业收入的 8.90%；同时汽车电子产品和技术快速迭代、推出多功能融合创新产品，引领行业技术趋势，如公司推出基于高通 8255芯片的舱泊一体域控产品；同步开发基于高通 8775芯片的舱驾融合和中央计算单元产品，预计 2024年下半年推出。我们认为公司的新订单获取和新产品研发持续推进落地，有望助力公司稳健成长。 盈利预测与投资建议 。 我们预计 2024-2026年公司归母净利润分别为6.60/8.77/11.48亿元， EPS 分别为 1.26/1.67/2.19元， 参考同行业公司估值水平，考虑到 HUD 等汽车电子创新产品具有高成长性，给予其 2024年 21-25倍 PE，对应合理价值区间为 26.46-31.5元，维持“优于大市”评级。 风险提示。 汽车行业景气度下行；原材料价格大幅波动； 电子产品价格下降的风险；新客户项目进度不达预期；新业务技术研发及客户开拓不达预期。

全球规模领先的车用整流器和调节器龙头生产企业。 云意电气成立于 2001年，早期业务集中在研发、生产、销售整流器、调节器、二极管等，是第一届中国内燃机电机电器电子行业标准起草单位之一，中国车用整流器、大功率车用二极管标准的制订者，2023年整流器和调节器营业收入达到 9.2亿元，全球规模领先。 近年来不断扩充产品线，初见成效。 云意电气通过产业链垂直整合，实现从研发、零件制造、装配、测试全流程产品服务。近年来，公司产品线逐步扩充，除汽车交流发电机整流器和电压调节器外，主要产品还包括半导体、氮氧传感器、电子水泵/电子风扇等控制器、 Lambda 传感器、精密注塑零件等，虽然每一条产品线单独来看收入规模尚小，但增长速度均较为突出，成长前景值得期待。 致力于成为全球卓越的汽车核心部件服务商。 云意电气始终以“成就客户、价值为纲、开放诚信、以奋斗者为本”的核心价值观为方向，以“成为全球卓越的汽车核心部件服务商”的企业愿景为牵引，扎根汽车核心电子领域，牢牢把握汽车电动化、智能化的发展趋势，秉持战略思维、立足战略目际，以机械、电控、连接为战略原点，以零件到部件再到系统的战略指引为发展方向，以技术创新和产品结构优化为推动力，加快形成新质生产力，打造可持续竞争新优势；加强与产业链伙伴的深度战略合作，加快海外市场份额拓展，通过核心能力延展实现各业务板块齐头并进，力争成为中国汽车电子行业具备全球竞争力的规模化供应商。 投资建议。 我们认为云意电气多条产品线有望持续发力，带动公司经营规模和利润不断攀升，预计公司 2024-2026年的净利润分别为 4.1亿元、 5.1亿元、 6.6亿元， EPS 分别为 0.46元、 0.59元、 0.75元，给予 2024年 15-18倍 PE，对应合理价格区间 6.90-8.28元，给予“优于大市”评级。 风险提示。 配套车型销量不及预期，竞争加剧，海外市场波动。

公司发布 2024年中报， 上半年业绩实现稳健增长。 2024年上半年公司实现营收 6.97亿元，同比+10.06%，归母净利润 1.44亿元，同比+10.86%，毛利率为 34.81%，同比+1.44pct，净利率为 20.63%，同比基本持平，公司 2024年上半年营收和净利润均实现稳健增长， 盈利能力持续提升。分产品看，公司主要业务汽车零部件实现营业收入 6.2亿元， 同比+8.14%， 毛利率 32.7%，同比+0.26pct。 2024Q2公司业绩环比稳健增长。 分单季度看， 2024Q2公司实现营收 3.54亿元，同比+8.97%，环比+3.24%，归母净利润 0.74亿元，同比-2.18%，环比+7.58%，公司 24Q2营收和净利润环比均实现稳健增长；毛利率为 34.18%，同比-1.80pct，环比-1.28pct，净利率为 21.03%，同比-2.40pct，环比+0.85pct，公司 24Q2盈利能力同比有所下滑， 净利率环比显著回升。 加速推进直线运动部件业务发展， 推动第一、二梯次产业全球化布局。 2024上半年公司在做大做强现有业务的同时，大力推进三梯次发展格局，持续夯实了公司向上发展的势头。 在第二梯次产业方面，公司在安徽省马鞍山市含山县设立的全资子公司“安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司”已于 2024年 5月底圆满竣工、顺利开业，项目总用地面积约 110亩，总建筑面积约 7万平方米。在第三梯次产业方面，公司以全资子公司宇华精机为独立平台，不断推动技术研发和市场开拓，经过近年来的精心筹划、扎实推进和全面布局，宇华精机生产的高精度丝杠副和导轨副产品已经应用于国内知名机床厂商的部分型号机床上，得到了市场的高度认可。同时，宇华精机还不断拓展直线运动部件的应用领域，包括：自主研发了应用于人形机器人的线性执行器核心部件——标准式、反转式行星滚柱丝杠等；以及应用于新能源汽车 EHB制动系统和 EMB 制动系统的多款滚珠丝杠副。未来宇华精机还将与业内更多的机床厂商、人形机器人以及新能源汽车等企业深层次合作、拓展应用场景、多维度创新。 在全球化布局方面，公司对第一梯次、第二梯次产业进行国际化布局， 2024年 5月， 公司在泰国投资设立了“BYH NEW TECHNOLOGYCO.,LTD.”，充分利用泰国的优势，深化国际市场布局，减轻国际贸易摩擦对公司的影响， 并扩大现有产能，进一步提升公司在客户端的国际竞争力， 为贝斯特后续持续发展打下坚实基础。 盈利预测与投资建议 。 我们预计 2024-2026年公司归母净利润分别为3.38/4.47/5.66亿元， EPS 分别为 0.68/0.90/1.13元， 参考同行业公司估值水平，考虑到工业母机相关产品有望开辟全新成长曲线，给予其 2024年 23-27倍 PE， 对应合理估值区间为 15.64-18.36元， 维持“优于大市”评级。 风险提示。 汽车行业景气度下行；新能源汽车产销量不及预期；原材料价格大幅波动； 新产品与新客户开发进度不达预期。

均胜电子2024年上半年业绩稳健增长。均胜电子发布2024年上半年业绩快报，上半年公司实现营收270.8亿元，同比+0.24%，实现归母净利润6.38亿元，同比+34.14%，实现扣非后归母净利润6.40亿元，同比+61.47%，2024年上半年公司主营业务盈利能力持续增强，总体盈利水平继续保持快速增长趋势。分单季度来看，2024Q2公司实现营收约138亿元，同比基本持平，环比增长4%，实现归母净利润约3.31亿元，同比+20.4%，环比+8.1%，实现扣非后归母净利润约3.28亿元，同比+24.8%，环比+5.5%。 汽车安全业务盈利能力持续修复，新业务订单持续拓展。2024年上半年，在欧美新能源汽车产业发展放缓、中国车企竞相出海、国内汽车市场日益激烈的竞争态势下，公司仍然实现稳健增长，我们认为主要由于公司盈利能力持续改善和产品和订单结构持续优化。在盈利能力方面，2024年上半年整体毛利率水平同比稳步提升2.4个百分点至约15.8%，主营业务盈利能力持续增强，特别是汽车安全业务毛利率同比提升3.6个百分点至约14.3%，随着欧洲、美洲区域业务的持续改善，汽车安全业务业绩实现连续多个季度环比提升，全球四大业务区域均已实现盈利，业绩增长显著；汽车电子业务毛利率约19.3%，继续保持相对稳定；分国内外地区看，公司主营业务国内地区毛利率同比提升2.74个百分点至约18.79%，国外地区毛利率同比提升2.24个百分点至约14.97%。此外，2024Q2公司整体毛利率水平同比提升2.3个百分点至约16.1%，环比Q1提升0.6个百分点左右。我们预计随着公司“盈利提升”计划的进一步深入实施，公司总体盈利水平有望持续改善提升。在产品和订单结构方面，公司积极拓展重点客户，优化新业务订单结构，2024年上半年公司全球累计新获订单全生命周期金额约504亿元，新业务订单持续保持着强劲的拓展势头。 受让控股子公司少数股东部分股份，提升安全业务控制力。2024年7月26日，公司控股子公司JSSHOLDINGHONGKONGLIMITED（JSSHK）与PAGACTeaHodingsILtd.（PAG）签署了《股份转让协议》，公司拟通过JSSHK以2.83亿美元或等值人民币的价格受让PAG所持有的JoysonAutoSafetyHodingsS.A.（JASH）8%的股份。我们认为，本次交易提升了公司对控股子公司JASH的持股比例，增强公司对汽车安全业务的控制权，并有望提高公司盈利水平。 盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为14.36/19.48/25.10亿元，EPS分别为1.02/1.38/1.78元，参考同行业公司估值水平，给予其2024年20-24倍PE，对应合理价值区间为20.4-24.48元，维持“优于大市”评级。 风险提示。汽车行业景气度下行；海外业务恢复不及预期；原材料价格大幅波动；新产品进度不及预期。

公司发布2024年半年度业绩快报，2024上半年业绩实现高速增长。2024年上半年公司实现营收122.27亿元，同比+33.47%，归母净利润14.52亿元，同比+32.69%，扣非后归母净利润为12.95亿元，同比+26.06%，公司2024年上半年业绩实现高速增长。2024年上半年，公司完成向特定对象发行股票募集资金总额35.15亿元，使归属于上市公司股东的所有者权益和股本相应增加。 2024Q2公司业绩同比、环比表现亮眼。分单季度看，2024Q2公司实现营收65.38亿元，同比+39.36%，环比+14.95%，归母净利润8.06亿元，同比+25.22%，环比+24.92%，扣非后归母净利润6.99亿元，同比+15.17%，环比+17.28%，公司24Q2业绩同比、环比表现亮眼。 客户及产品结构持续优化，国际化战略加速推进。我们认为，2024年上半年公司业绩表现亮眼，主要由于：（1）公司Tier0.5级创新商业模式持续被客户接受和认可，单车配套高价值的智能电动车企客户群体不断扩大，客户结构持续优化；（2）产品平台化战略持续推进，依托研发创新及数智制造能力，公司内饰功能件、轻量化底盘、热管理业务的综合竞争力不断提高，销售收入保持稳步增长，汽车电子类产品订单开始放量，闭式空气悬架系统、智慧电动门系统等量产后实现快速增长；（3）国际化战略加速，墨西哥工厂快速推进，其中一期项目第一工厂已投产，另外三家工厂有序推进；球铰锻铝控制臂获宝马项目订单，为扩大欧洲市场奠定基础。拓普是全行业为数不多同时具备了锻铝和球铰能力的系统级零部件供应商，可以提供球铰锻铝控制臂从设计到试验、从开发到量产的一站式解决方案。面对爆发式的业务需求，拓普悬架系统六部工厂已于2024年中旬全面投产。迄今为止，拓普已拥有的全自动锻铝生产单元可满足4000万件的年订单需求，新工厂的投产有助于缓解订单的交付压力，进一步巩固拓普在底盘轻量化及悬架系统的行业领先地位。 盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为29.19/37.49/42.74亿元，EPS分别为1.73/2.22/2.53元，参考同行业公司估值水平，考虑公司作为领先的平台型零部件公司，同时考虑到公司新布局的机器人相关产品业务具备广阔的市场空间，因而给予其一定的估值溢价，给予其2024年23-27倍PE，对应合理价值区间为39.79-46.71元，维持“优于大市”评级。 风险提示。汽车行业景气度下行；原材料价格大幅波动；项目进度不达预期；新业务技术研发及客户开拓不达预期。

公司发布2024年半年度业绩预告，上半年业绩实现高速增长。2024年上半年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润0.75-0.82亿元，同比增长50%-64%，扣除非经常性损益后的净利润为0.63-0.7亿元，同比增长47%-64%，预计上半年非经常性损益对公司净利润的影响约为1200万元。 分单季度来看，24Q2公司预计实现归母净利润0.4-0.47亿元，同比增长35%-58%，环比增长13%-32%，实现扣非后归母净利润0.33-0.4亿元，同比增长33%-61%，环比增长10%-33%。2024年上半年公司业绩实现高速增长，其中Q2实现同环比显著增长，我们认为主要由于公司不断开发新产品，全力扩张市场份额和产品价值量，努力提升产品的性能、品质，项目定点和新客户不断增加，尤其在新能源车零部件市场不断取得新的突破，应用于多个国内外知名品牌新能源车的定点陆续进入量产阶段，利润比上年同期有所增长。 公司发布股权激励方案，助力公司长期发展。公司发布了《2024年限制性股票激励计划（草案）》，根据该方案，本次激励计划拟向激励对象授予限制性股票总量合计149.60万股，约占本激励计划草案公告日公司股本总额24215.9450万股的0.62%。其中，首次授予限制性股票125.60万股，约占本激励计划草案公告日公司股本总额的0.52%，占本激励计划拟授予限制性股票总量的83.96%；预留24.00万股限制性股票，约占本激励计划草案公告日公司股本总额的0.10%，占本激励计划拟授予限制性股票总量的16.04%。 本激励计划限制性股票（含预留部分）的授予价格为6.88元/股，激励对象共计57人，包括公司公告本激励计划时在本公司（含子公司）任职的中层管理人员、核心技术（业务）人员。根据该方案，2024-2026年三个会计年度的归母净利润（剔除公司全部有效期内的股权激励计划及员工持股计划（如有）所涉及的股份支付费用的影响）考核触发值分别为1.19亿元、1.25亿元、1.37亿元，对应2023年的增速分别为15%、21%、33%，考核目标值分别为1.24亿元、1.49亿元、1.79亿元，对应2023年的增速分别为20%、44%、73%，本次激励计划预计摊销的总费用804.38万元，其中2024年预计为219.72万元。我们认为本次股权激励计划的实施有望提升核心员工积极性，助力公司长期稳定健康发展。 盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.61/2.04/2.50亿元，EPS分别为0.66/0.84/1.03元，参考同行业公司估值水平，给予其2024年23-28倍PE，对应合理价值区间为15.18-18.48元，维持“优于大市”评级。 风险提示。下游整车销量不及预期；原材料价格大幅上涨；新业务开发不及预期。

2024年上半年经营状况显著改善。公司发布2024年半年度业绩预增预告，预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润29,000万元左右，同比增长86.86%，主要受益于公司持续优化债务结构，贷款利息大幅减少，受汇率波动影响，汇兑收益大幅增加，使得财务费用较上年同期大幅减少。 2024年上半年销量保持增长。2024年上半年，江汽集团销量为20.62万辆。 其中，新能源乘用车销量同比增长15.28%；在商用车领域，实现整体销量同比正增长的同时，新能源商用车上半年销量同比增长88%；皮卡积极应对市场挑战，强化国内国际联动布局。上半年销量2.86万辆，同比增长2.2%，位居行业前三。 不断强化开放合作。2024年初，江汽集团与宁德时代正式签署战略合作协议。 自签署合作协议以来，江汽集团将宁德时代电池技术导入轻卡、重卡、乘用车和客车等多款产品中，持续提升产品竞争力。4月下旬，江汽集团与华为数字能源在北京签署全面战略合作协议。双方将围绕新能源汽车的车、机、充三位一体展开全面深入的战略合作。这次签约也是双方前期合作的延展与再深化。6月27日，讯飞星火大模型V4.0正式发布。基于江汽集团与科大讯飞多年的战略合作关系，江汽集团旗下瑞风RF8智聆版在“AI上车”大潮下，依托不断进化的讯飞星火大模型，率先为用户提供个性化、智能化的座舱体验。 盈利预测与投资建议。江淮汽车积极拥抱智能化技术，不仅可强化优势业务，更能通过开放合作，获得新的发展机遇，进而带动公司经营状况持续改善。 我们预计公司2024-2026年的净利润分别为2.2亿元、2.7亿元、4.0亿元，BPS分别为6.20元、6.37元、6.60元，给予2024年4.0-4.5倍PB，对应合理价值区间24.80-27.90元，给予“优于大市”评级。 风险提示。新车销量风险，价格战风险，原材料涨价风险。

联合上海电驱动开发新能源汽车用多合一深度集成电控总成平台。 2024年 6月，公司与上海汽车电驱动有限公司组建合资公司大洋欣锐电机驱动技术（上海）有限公司，主要从事新能源汽车用多合一深度集成电控总成平台开发。 欣锐科技占合资公司注册资本的 50%。 携手本田贸易共同拓展新能源市场。 2024年 4月， 公司与本田贸易（中国）有限公司组建合资公司，主要从事指定区域内出售超充设备、储能产品以及相关零配件等业务。 此次合作将利用欣锐科技在超充和储能方面的先进技术以及强大的产品制造优势，结合本田贸易覆盖全球的营销网络以及完善的商业运作体系，加速推动双方在超充、储能方面的产品和技术的市场，特别是海外市场的扩展，提升市场竞争力，实现战略共赢。欣锐科技占合资公司注册资本的 51%。 与伟世通共同推进电力电子技术发展。 2024年 3月，公司与伟世通公司在美国密歇根州成立合资公司 Visteon-Shinry Power Eectronics (VSPE)。 欣锐科技近二十年来在电力电子领域研究、开发和生产的丰富经验，将结合伟世通在软件、硬件和系统集成方面的优势，助力双方在电力电子领域的战略发展和能力提升。 投资建议。 欣锐科技对接全球标准，在保证质量的同时，提供技术先进、性价比高的新能源汽车电源管理产品。 我们预计公司 2024-2026年的净利润分别为 0.64亿元、 1.2亿元、 2.9亿元， BPS 分别为 14.72元、 15.44元、 17.14元，给予 2024年 1.2-1.5倍 PB，对应合理价格区间 17.66-22.08元，给予“优于大市”评级。 风险提示。 新车销量风险，芯片供应短缺风险。

川环科技发布2024年半年度业绩预告，实现大幅增长。川环科技发布2024年半年度业绩预告，2024年上半年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润约9207万元-10435万元，同比增长50%-70%，扣除非经常性损益后净利润约8818万元-10034万元，同比增长45%-65%，根据测算，2024Q2公司预计实现归属于上市公司股东的净利润约4787万元-6015万元，同比增长23%-55%，环比增长8%-36%，扣除非经常性损益后净利润约4677万元-5893万元，同比增长22%-53%，环比增长13%-42%。公司2024年上半年实现业绩显著增长，我们认为主要原因是：（1）公司受益于汽车行业，特别是新能源汽车行业需求增长，产业链供需有效增强，公司新能源汽车收入占比提升，同时公司对产品和客户结构进一步持续优化，充分发挥业务规模效应，前五大客户销售占比持续提升，推动公司盈利能力提升；（2）公司在国内新能源汽车行业中，持续开发了多家新能源汽车生产厂家，在保持公司橡胶类管路业务的基础上，大力推广橡胶+尼龙总成类管路、车身附件类管路业务和自制三通、接头、卡箍等产品在主机厂进一步应用，保持管路系统各部件全部自制，公司新增产品项目定点情况持续提升；（3）公司持续强化精益管理及设备智能化改造，在保持总体业务规模稳定增长的基础上，综合费用率进一步下降，管理效率和运营效果稳步提升。 储能管路等新市场拓展顺利，静待新兴成长业务爆发。公司积极拓展储能电气、数据中心等领域使用的液冷管路以及轨道交通、油气勘探、船舶等市场领域管路系统，丰富产品类别，扩大产品应用，不断培育未来收入新的增长点。2024年一季度，公司拓展的储能和数据中心服务器等领域使用的液冷管路系统产品初见成效，储能领域液冷管路系统已经开始批量供货，数据中心服务器领域液冷管路系统实现了小批量供货。该类产品目前主要以国外进口产品为主，川环率先填补国内空白，我们判断储能等新兴领域的管路市场空间广阔，公司具备先发优势，有望实现供货量的快速增长，为公司开辟新的成长曲线。 盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.37/2.99/3.60亿元，EPS分别为1.09/1.38/1.66元，参考同行业公司估值水平，考虑到储能等领域产品有望开辟全新成长曲线，给予其2024年16-20倍PE，对应合理价值区间为17.44-21.80元，维持“优于大市”评级。 风险提示。汽车行业景气度下行；新能源汽车产销量不及预期；原材料价格大幅波动；新产品与新客户开发进度不达预期。