金融事业部 搜狐证券 |独家推出
苏晨

中泰证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S0740519050003,曾就职于兴业证券...>>

20日
短线
18.75%
(第408名)
60日
中线
31.25%
(第239名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/28 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
苏晨 6 7
航天发展 通信及通信设备 2020-01-21 12.36 -- -- 13.76 11.33% -- 13.76 11.33% -- 详细
事件:2020年01月17日,公司发布2019年度业绩预告公告。2019年全年,公司预计实现归母净利润可达6.58-7.54亿元,相较于上年同期的4.48亿元,同比增长预计为47%-68%。 营收规模快速增长,产品与市场拓展打造未来竞争力。2019年度公司预计可实现归母净利润6.58-7.54亿元,同比增长可达47%-68%。主要由于公司围绕电子信息科技,确定了电子蓝军装备、网络空间安全、通信与指挥系统、微系统及海洋装备五大业务方向。2019年,公司电子蓝军装备、网络空间安全、通信与指挥系统进入快速发展期,业绩得到了较大的。另外,公司报告期内预计实现基本每股收益0.41-0.47元,显著高于上年同期的0.31元/股。 产业布局进一步完善,协同发展前景广阔。为发挥作为军工企业的资源背景和市场优势,抓住雷达和弹载系统的微小型化、芯片化以及综合化发展浪潮,公司投资新设航天科工微系统技术公司并于2018年11月完成工商登记。航天科工微系统技术公司的设立奠定了公司微系统领域发展基础,标志公司微系统领域产业布局得到进一步完善,助力公司成为航天科工集团微系统领域的支撑单位。公司以电子蓝军装备、网络空间安全、通信与指挥系统、微系统及海洋装备五大产业为主的产业布局得到进一步完善,未来各产业间有望相互促进协同发展,公司未来发展前景值得期待。 下游高景气持续,公司军品业务形势良好。近年来,军品业务下游终端国防开支保持稳定增长,军品业务形势良好。在2019年7月发布的新版国防白皮书中提到“战争形态加速向信息化战争演变”,“中国特色军事变革取得重大进展,但信息化水平亟待提高”。可见,军品业务下游高景气仍将持续。同时,公司为国内军用战术通信系统核心设备提供商,子公司南京长峰亦在“电子蓝军”领域具有领先地位,各院所内场射频仿真试验系统不断更新换代以及实战训练带来的外场靶船持续消耗促进子公司营业收入高速增长,未来军品业务发展形势良好。 全面促进网络信息安全领域布局,不断增强通信产业竞争力。2018年12月,公司进行资产重组,新收购的锐安科技、壹进制、航天开元三家信息安全公司,全面促进网络信息安全领域布局,打造出网络信息安全的专业队伍。此外,公司8月公告拟在重庆西永保税区投资建设新一代移动通信技术研究院,积极探索5G、6G通信技术,推动公司通信产业板块转型升级、增强公司通信产业竞争力。公司在投资建设新一代移动通信技术研究院的基础上,逐步构建技术研究、研发生产、应用推广、人才培养、创新创业基地,有利于促进公司通信产业全面布局,继续做优做强,进而助力公司高质量新发展。 盈利预测及投资建议:我们预测公司2019-2021年实现收入分别45.84/58.68/75.51亿元,同比增长30.37%/28.02%/28.68%;实现归母净利润7.02/9.22/11.70亿元,同比增长56.57%/31.38%/26.88%;对应19-21年PE分别为27/20/16倍。维持“买入”评级。 风险提示:军品业务进展不及预期;收并购等资产整合进程不及预期。
苏晨 6 7
精锻科技 机械行业 2020-01-21 11.61 -- -- 11.85 2.07% -- 11.85 2.07% -- 详细
事件:公司发布2019年业绩预告,2019年预计实现归母净利润1.75亿元-1.85亿元,同比下滑32.35%-28.48%。 Q4营收同比增长,费用增加、商誉减值影响当期业绩。公司2019年营收同比下滑3%,其中,国内营收下降7%,出口增长10%。单季度看来,Q4营收环比增长17%,同比增长约8%。受人员工资费用及折旧费用增加的影响,管理费用率提升1.7个百分点。此外,受子公司宁波电控业绩未达预期影响,商誉减值足额提取。受此影响,公司2019业绩下滑32.35%-28.48%,Q4净利润为0.09亿元-0.19亿元,同比下滑70.00%-35.52%。 在手订单充足,业绩增长动力强。随着大众迎来产品周期,以及公司在大众DQ200、DQ381等项目中配套比例上升、在MEB、DQ501等新项目定点,来自大众的配套需求将持续提升。与此同时,公司积极拓展客户,成为上汽变DCT280变速器项目差速器总成供应商。公司目前在手订单充足,天津工厂一期已经完成试生产,随着公司天津工厂产能逐渐爬坡,业绩将逐渐释放。 产品拓展、单车价值量提升,成长性好。差速器齿轮业务国外竞争对手逐渐退出,行业格局好;公司变速箱结合齿项目已经放量,变速箱轴、差速器总成、新能源电机轴陆续获得订单,单车配套价值量持续提升,成长性好。 盈利预测:我们预计2019/2020/2021公司将实现归母净利润1.82/2.71/3.36亿元,对应的EPS为0.45/0.67/0.83元。公司客户资源优质、在手订单充足,将深度受益于客户产品周期以及变速箱产业升级红利,给予“增持”评级。 风险提示:汽车销量下滑风险、大众变速箱需求放缓风险、产能爬坡风险。
苏晨 6 7
上汽集团 交运设备行业 2020-01-13 24.93 -- -- 25.39 1.85% -- 25.39 1.85% -- 详细
事件:公司发布2019年12月产销快报,12月销量为69.77万辆,同比增长5.76%;1-12月累计销量为623.80万辆,同比减少11.54%。 大众表现亮眼,12月销量增速转正。(1)合资品牌:大众表现突出。继11月实现5.4%的增长后,上汽大众12月销售23.41万辆,同比增长37.66%;累计销售200.18万辆,同比减少3.07%。上汽通用12月销售12.45万辆,同比减少27.61%,降幅较上月有所收窄;累计160.00万辆,同比减少18.78%。(2)自主品牌:上汽乘用车销量增长稳健。上汽自主12月销售7.74万辆,同比增长11.01%,保持持续正增长;累计销售67.32万辆,同比减少4.08%。上汽通用五菱销售22.28万辆,同比减少0.27%;累计销售166.00万辆,同比减少19.42%。 零部件供应体系强大,电动化、智能化同步推进。在传统零部件领域,公司零部件业务主要由华域、上汽变和联合电子组成,覆盖面广、供应体系强大。电动化方面,华域合资设立华域麦格纳生产电驱系统总成,与宁德时代合资设立上汽时代和时代上汽分别负责生产电芯和Pack。新能源动力总成三电系统的核心零部件供应体系搭建完成。其他传统汽零子公司同步推进电气化进程,覆盖热管理、底盘、车身各个领域。智能化方面华域汽车走自主研发路线,毫米波雷达已经实现量产,具有“最后一公里”自主泊车功能的荣威MarvelXPro版实现量产发布。 行业复苏,公司有望最先受益。我国汽车市场进入普及后期、行业增速中枢下降,同时叠加宏观经济下行的影响,汽车销售短期内仍将承压。在2019年稳定总需求,刺激消费的大背景下,汽车销售对稳经济的重要性提高,下半年受益于信贷回升及销售刺激,汽车销售有望边际改善。公司产品分布均匀、抗风险能力强,随着SUV产品陆续补全,行业复苏公司有望最先受益。 盈利预测:我们预计2019/2020/2021公司将实现归母净利润286.74/298.70/305.71亿元,对应的EPS为2.45/2.56/2.62元。公司作为整车龙头,合资品牌地位稳固,自主品牌研发投入大、新四化布局早,零部件供应体系强大,行业复苏公司有望最先受益,给予“增持”评级。 风险提示:乘用车销量下行的风险、合资车型推进不及预期的风险。
苏晨 6 7
腾龙股份 机械行业 2020-01-13 17.66 -- -- 25.53 44.56% -- 25.53 44.56% -- 详细
通过并购实现汽车零部件卡位,领先布局热管理管路、燃料电池、EGR等。公司2016年收购厦门大钧,涉足汽车刹车领域;2017年收购力驰雷奥54%股份,布局EGR冷却器;2018年收购宜宾天瑞达,布局EGR阀,拼全EGR版图;2019年公告收购北京天元进军胶管,补上公司在软管和商用车领域的短板;2019年,公司累计收购国内燃料电池龙头新源动力21.43%股权,涉足燃料电池领域;2020年,公司公告签订意向书,拟再度增持新源动力16.07%股权,若成交持股比例或达到37.5%,将成为新源动力第一大股东。 热管理系统:国内热管理管路龙头之一,新能源车热管理管路单车价值量比传统车高超过2倍,赛道优质。(1)公司主营产品为汽车空调管路和热交换系统管路及附件,主要客户包括沃尔沃、PSA、本田等优质客户,是国内热管理管路龙头之一;(2)电动车热管理管路单车价值量比传统车高约2倍。电动车动力电池、功率电子、汽车空调、电机等部件均需要纳入热管理。根据我们估算,传统车单车价值量约150元,电动车则需要500元左右,单车价值量提升超2倍,是未来电动车的优质赛道之一。 EGR业务:核心部件冷却器和阀自产,国六b或将激活公司EGR成长空间。对商用车而言,SCR+EGR是未来主机厂应对国六b排放要求的主流技术方案.公司通过收购力驰雷奥和天瑞达,已经成为国内少有的能够自产EGR冷却器和阀的公司之一。考虑到2020年开始北京等多地已经提前实行国六b,我们预计公司EGR业务2020年开始加速。 燃料电池:公司公告再度增持燃料电池龙头新源动力,成为第一大股东。公司2019年公告收购上海特玺投资、中科院大连化物所持有的新源动力3.57%、17.86%的股权;近日,公司再度公告签订了收购四通家电持有的新源动力16.07%股权的意向协议。若最终达产交易,公司将持有新源动力37.5%股权,成为新源动力第一大股东。新能源动力是国内燃料电池电堆和系统的龙头,其自主研发的燃料电池系统已发展至第三代产品,研发创新涵盖了质子交换膜燃料电池发动机系统关键材料、关键部件、整堆系统各个层面,拥有专利482项,其中国际专利2件,相关产能达1000套/年,领先行业水平。 盈利预测与估值建议:考虑北京天元并表,我们预计2019/2020/2021公司将实现归母净利润1.19/1.93/2.20亿元,对应的EPS为0.55/0.88/1.01元。公司传统业务经营稳健,持续拓展新业务新客户,新能源产品有望持续贡献业绩,给予“增持”评级。 风险提示:乘用车销量下行的风险、新能源业务拓展风险。
苏晨 6 7
中恒电气 电力设备行业 2020-01-10 12.58 -- -- 13.75 9.30% -- 13.75 9.30% -- 详细
事件:公司发布公告,成为“中国移动2019年至2020年一体化电源产品集中采购”中标候选人,分别在第一/二/三标包中标5026/15781/3117万元,份额分别为19.57%/14.49%/17.39%,合计中标2.39亿元。 中国移动首次5G一体化电源招标,前三份额验证公司领先地位。本次招标项目为中国移动2019年至2020年一体化电源产品集中采购,包含整体式1kW、模块拼装式2kW、模块拼装式3kW三个标包,采购数量分别为18948/29327/5598套,合计58373套;采购金额分别为3.37/13.50/2.00亿元,共计18.87亿元。公司在三个标包分别中标5026/15781/3117万元,份额分别为19.57%/14.49%/17.39%,合计中标2.39亿元,份额分别位列第二/三/三位,处于第一梯队。本次招标为中国移动首次5G一体化电源集中采购,公司以较高份额中标验证了公司在5G基站通信电源领域的领先地位,且与通信运营商之间合作有望进一步加深。 基站大规模铺设带来广阔需求空间,通信电源龙头充分受益。2019年以来我国5G商用加速,根据“看2020财经峰会”上原工信部长李毅中演讲数据,全国将在7年内建设600万个5G基站,且2020-2021年为建设高峰,我们预计2020年有望建设超过70万个基站,对应5G基站通信电源需求空间有望达70亿元。基于本次中标结果,按照10%份额测算,有望将为公司带来7亿以上相关订单,对应公司2018年整体营收弹性可达71%。公司深耕通信电源领域多年,先发优势及客户优势凸显,已针对5G基站高能耗、空间敏感等特点推出设备能源融合、能源极简的一体化解决方案与5G-PAD智能化能源产品,将充分受益于行业需求爆发式增长。 电力信息化深度参与,全力支撑泛在全面建设。公司积极布局能源互联网,推动软硬件融合和业务协同,借助现代通信与物联网技术,依托子公司中恒博瑞在电力信息化领域的丰富经验与能源互联网一体化平台,构建以自主设备为基础、融合连接各合作方的泛在电力物联网体系生态。2020年将进入泛在电力物联网全面建设阶段的大背景下,公司有望凭借中恒博瑞的资质优势与能源互联网的前瞻布局成果深度参与泛在平台层(精益管理)、应用层(综合能源服务、线损监测)建设。 HVDC发力IDC,巴拿马系统带来业绩新增量。公司深耕通信电源领域多年,为高压直流电源技术(HVDC)领导者,随着全球大数据等分布式计算场景迅速扩张,数据中心电源需求带来显著增量。今年11月阿里联合公司推出IDC一体化供电解决方案巴拿马系统,可大幅减少配电链路成本与安装空间,在巩固HVDC领域龙头地位的同时有望在大型IDC供电领域中获得份额的进一步提升。 投资建议:公司为国内HVDC龙头,在通信基站电源与IDC供电方案领域优势明显,未来将充分受益于5G商用加速与数据规模扩张;中恒博瑞深耕电力信息化多年,具备泛在整体解决方案能力,有望全力支撑泛在全面推进。我们预计公司2019-2021年归母净利润将分别达1.09/1.84/2.49亿元,EPS分别为0.19/0.33/0.44元,对应2020年1月7日收盘价PE分别为63.6/37.6/27.7倍,维持增持评级。 风险提示:5G基站建设不及预期、IDC建设不及预期、泛在电力物联网建设不及预期。
苏晨 6 7
威孚高科 机械行业 2020-01-03 19.30 -- -- 20.47 6.06% -- 20.47 6.06% -- 详细
四季度业绩有望扭转。公司的利润主要来源于柴油发动机高压共轨系统相关产品,业绩和重卡行业销量高度相关。受 LNG 重卡抢装以及下游发动机厂去库存的影响,公司今年业绩增速(2019年 Q1-Q3归母净利润下滑 16%)弱于重卡行业(2019年 Q1-Q3销量累计下滑 0.8%)。随着 LNG 抢装以及下游发动机厂去库存结束,叠加 2018年 Q4计提 2.47亿资产减值产生的低基数影响,我们预计公司四季度业绩有望扭转。 高壁垒高分红,环保升级、业绩仍有提升空间。 (1)公司联营企业博世汽柴和中联电子在高压共轨系统领域和动力总成、车身控制领域均为龙头企业,产品壁垒高。 (2)公司业绩稳健、分红率高,近几年股利支付率维持在 50%左右,当前股息率为 6.03%。 (3)重卡是环保监管的重中之重,随着重卡治理治理持续加码,公司将持续受益。此外,随着卡车排放标准逐步升级,国五升国六后处理部分需要多种技术共同配合,公司柴油机后处理业务单车价值量将提升。 公司汽油催化剂产品目前已经进入多家合资品牌采购体系,未来乘用车业务拓展空间大。 基建回升、国三重卡治理,重卡景气度将持续。截至 2018年底,我国国三重卡保有量为 155.6万辆,其中接近 85%是五年及以上车龄的重卡,车辆本身的更新需求强劲。叠加国三重卡淘汰的政策拉动,未来两年将主导行业需求。随着政策基调边际转松,基建有望回升将拉动工程类重卡需求,行业景气度持续。 重卡保有量将提升至 800万辆,对应更新换代需求为 100万辆。2016年重卡保有量为 569万辆,治超单车运力平均下降 20%左右,随着治超效应持续释放,2018年重卡保有量达到 710万辆。本轮基建周期中,预计经济增长带来的货运需求将平稳增长,同时治超带来的行业扩容性需求减弱,基建投资将逐渐主导行业需求。落实到重卡行业的保有量,考虑到本轮基建周期能级弱于前几轮,我们预计对当年保有量增速的影响在 2%左右,假设周期高点持续 2年,预计对总保有量的影响在 4%左右。同时,叠加无锡国道事件带来的治超力度加强,我们预计重卡保有量将在两年内提升至 800万辆左右,按照八年的自然使用寿命计算,每年对应的更新换代需求为 100万辆。 盈利预测:随着下游去库存结束以及 LNG 重卡抢装结束,叠加 2018年 Q4低基数的影响,我们预计 2019Q4公司业绩有望扭转。我们预计公司 2019/2020/2021年净利润为 22.86/23.08/23.94亿元,对应 EPS 为 2.27/2.29/2.37元,给予“买入”评级。 风险提示:国三重卡淘汰不及预期;排放标准执行力度不及预期;外延并购不达预期;乘用车客户拓展不及预期。
苏晨 6 7
中恒电气 电力设备行业 2019-12-20 12.65 -- -- 13.45 6.32%
13.75 8.70% -- 详细
事件:公司发布公告,子公司中恒博瑞与国网信通亿力科技于2019年12月18日签订了《浙江电网综合节能改造及提质增效项目(二期)所需的接地故障综合保护系统设备采购合同》,合同金额为6785万元,占2018年营业收入的6.89%。 切入信产集团子公司供应链,验证综合能源服务优势地位。1)国网信通亿力科技为国家电网直属单位信产集团的全资子公司,主要从事电力信息化与数据分析业务,亿力科技为泛在电力物联网建设重要支撑单位之一,在2019年新增信息化服务招标中份额达5.82%(按中标金额)。2)中恒博瑞为公司全资子公司,深耕电力信息化领域20年,业务涵盖智能调度、生产精益管理、线损能耗、综合能源服务四大方向,曾参与国网SG186工程建设,在继电保护整定值领域份额领先,为电力信息化行业领军民企。本次合作验证了公司在国网综合能源服务领域的优势地位,将有利于双方建立长期战略合作关系,全力推动国家电网提质增效与战略转型。 泛在生态体系与能源互联平台协同支撑泛在全面建设。公司积极布局能源互联网,推动软硬件融合和业务协同,借助现代通信与物联网技术,依托中恒博瑞在电力信息化领域的丰富经验与能源互联网一体化平台,构建以自主设备为基础、融合连接各合作方的泛在电力物联网体系生态,已于2019年9月支撑浙江省泛在物联示范基地与全国性综合能源服务示范基地建设(负责转塘工业园区综合能源服务平台建设)。2020年将进入泛在电力物联网全面建设阶段的大背景下,公司有望凭借中恒博瑞的资质优势与能源互联网的前瞻布局成果深度参与泛在平台层(精益管理)、应用层(综合能源服务、线损监测)建设。 HVDC发力5G与IDC,巴拿马系统带来业绩新增量。公司深耕通信电源领域多年,为高压直流电源技术(HVDC)领导者,当前5G基站布局加速,有望催生超过500亿元的5G基站通信设备电源需求空间;全球大数据等分布式计算场景迅速扩张,为数据中心电源需求带来显著增量。今年11月阿里联合公司推出IDC一体化供电解决方案巴拿马系统,可大幅减少配电链路成本与安装空间,在巩固HVDC领域龙头地位的同时有望在大型IDC供电领域中获得份额的进一步提升。 投资建议:公司为国内HVDC龙头,在通信基站电源与IDC供电方案领域优势明显,未来将充分受益于5G商用加速与数据规模扩张;中恒博瑞深耕电力信息化多年,具备泛在整体解决方案能力,有望全力支撑泛在全面推进。我们预计公司2019-2021年归母净利润将分别达1.09/1.75/2.43亿元,EPS分别为0.19/0.31/0.43元,对应2019年12月18日收盘价PE分别为65.1/40.5/29.2倍,维持增持评级。 风险提示:5G基站建设不及预期、IDC建设不及预期、泛在电力物联网建设不及预期。
苏晨 6 7
中航电子 交运设备行业 2019-12-19 14.08 -- -- 16.05 13.99%
16.05 13.99% -- 详细
一周热点解读苹果 5G 手机渲染图曝光 关注射频器件硬件升级投资条线外媒 9TechEleve 制作了一组 iPhoe 2020产品线的渲染图, 其中 4款 5G iPhoe 均配备高通 X55基带,同时根据不同国家发售支持Sub-6G 或 Sub-6G+mmWave 的机型。 5G 手机首先需要解决 5G 信号的收发和处理,相关射频器件需要升级。苹果作为智能手机创新标杆,其 5G 手机的推出将提升市场对射频前端板块的关注。 5G 信号包括 Sub-6GHz 以及毫米波两大部分,对应将新增 29个频段,频段数量的提升需要增加射频前端器件数量,射频器件供应商迎来产业空间提升以及自主可控加持双重利好。 另外一方面, 手机射频元器件在自身数量增加的趋势下,空间仍被持续压缩。 为了提升手机射频前端器件集成度水平,拥有 SiP 技术工艺积累的封测企业有望斩获更多射频模组订单。另外,毫米波频段将新增 AiP 射频技术方案,对应新增 AiP 投资机会。 市场行情回顾上周上证综指上涨 2.4%、深证成指上涨 2.1%、中小板指上涨1.7%、创业板指上涨 2.7%、上证 50上涨 2.9%、沪深 300上升 2.3%。 申万电子指数上升 4.0%,排名申万 28个一级行业中的第 2位。 上周从电子二级行业来看, 半导体上涨 5.23%、 消费电子上涨0.91%、 LED 上涨 4.58%、 PCB 上升 0.09%。 半导体细分来看, IC 设计上涨 4.84%、 IC 制造上涨 4.42%、 IC 封测上涨 10.04%、 IC 设备上涨 4.42%、 IC 材料上涨 6.20%、超洁净功能室上涨 3.83%。消费电子细分来看, 机壳结构件上涨 0.92%、光学上涨 9.18%、显示面板上涨1.76%、射频系统上涨 0.67%、声学器件上涨-2.17%。 LED 细分来看,LED 芯片上涨 6.2%、 LED 封装上涨 5.0%、 LED 照明上涨 1.1%。 投资建议5G 商用带来新一轮电子设备硬件创新,从 5G 手机来看,射频前端器件将迎来数量提升、模组增加以及增添毫米波射频方案三大趋势,产业标的包括长电科技、环旭电子;云计算产业核心价值在于设备共享,降低终端算力成本, 5G 商用推升数据流量提升将带来云计算产业的新一轮景气度,关注未来 GPU 国产核心标的景嘉微; LED 产业周期轮回,在上游产能出清与下游库存调整的当下,产业景气度逐渐回暖, LED 板块估值逐渐得到修复,同时 Mii LED 背光的商用预期强化板块封装领域个股行情,具体标的包括聚飞光电、海洋王等。
苏晨 6 7
先导智能 机械行业 2019-12-16 38.40 -- -- 48.06 25.16%
48.06 25.16% -- 详细
事件:公司于 2019年 12月 7日发布公告,关于公开发行可转换公司债券发。 本次发行 10亿元可转债, 发行数量为 1,000万张,初始转股价格为 39.15元/股,可转债期限为六年。 业绩规模不断扩大,全球头部客户占有率第一。 2011-2018公司营收 CAGR为 51%;归母净利润 CAGR 为 45%。作为全球锂电高端智能设备龙头公司,公司在锂电卷绕机市场占有率排名第一,锂电池全球 TOP 客户占有率排名第一。通过与龙头动力电池企业深度合作,不断满足客户需求,同时提升了公司自身业务水平,实现了协同发展的双赢结果。 电池企业大幅扩产,设备企业进入向上景气期。 据我们统计,海内外动力电池企业 2020/21年规划新增产能分别约 193/213GWh。假设产能利用率为 60%-80%,单 GWh 设备投资额约 2-2.2亿元,预计锂电池设备 2020/21年新增市场空间分别接近 300亿元。此外, 2019年 CR3电池企业市占率上升至 75%,CR5上升至 79%,龙头动力电池企业对于设备供应上要求更加严格,绑定也更深入,龙头设备供应商将受益于客户集中度的加速提升。 整线服务经济性更高,提升客户产值绑定合作。 2017年公司成功收购泰坦新动力,完成锂电设备前、中、后段闭环,为客户提供更全面的服务。 2016年以来相继推出一体机产品及整线服务,提升了稳定性、一致性、客户产品良品率,帮助客户实现单 GWh 更高的产值,具有更高的经济效益。从收入对比看,下游头部企业愿意为增强的技术+服务能力支付溢价,放大规模效应,与设备供应商长期稳定合作。 切入海外供应体系, 订单有望加速。 截止 2019H1,公司在手订单金额合计 54.01亿元。第一大客户为 CATL,占比约 26%。公司与众多优质客户深度绑定,2018年以来新签订订单合计达 34.33亿元。其中, 2018年 12月,与特斯拉签订 4300万元锂电池设备采购合同。 2019年 1月与 Northvolt 签订战略合作框架协议,就锂电池设备业务建立战略合作关系,约定在未来进行约 19.39亿元的业务合作。 一系列高端客户的对接合作标志着公司正式进入欧美锂电池市场。 在手订单饱满, 募投项目扩大产能。 本次募投项目包括年产 2000台电容器、光伏组件、锂电池池自动化专用设备项目等。 目前公司在手订单饱满,需进一步突破现有的产能瓶颈,实现业绩可持续增长。 项目投产后,能配合公司市场开拓,未来收入有望实现更快速增长。同时,本项目的实施有助于提升现有产品的技术实现能力和质量管控水平,巩固公司核心业务的市场竞争力,进一步提升公司在全球高端智能装备领域的引领作用。 投资建议: 在全球电动化浪潮下,公司作为国内锂电池专用设备龙头企业,已成功进入国际供应链体系,预计未来盈利将充分受益于下游锂电池企业的大幅扩产。 同时,公司打造高端装备研发平台,新产品以及新应用不断带来新的增长。 我们预计公司 2019-2021年净利润为 9.31/13.09/17.9亿元, 对应 EPS区间为 1.06/1.49/2.03元/股,对应 PE 分别为 36/26/19倍, 维持增持评级。 风险提示事件: 新能源汽车补贴政策不及预期、新能源汽车销量不及预期、电池产能过剩引起扩产放缓的风险。
苏晨 6 7
先导智能 机械行业 2019-12-12 39.71 -- -- 48.06 21.03%
48.06 21.03% -- 详细
技术内核+把握产业趋势,成就新能源高端装备龙头企业。 公司从薄膜电容器设备业务起步,为松下、 索尼等提供设备。 2009年,凭借敏锐的行业洞察力及工艺相同性, 横向拓展至光伏设备、 锂电池设备行业。公司秉持宁缺毋滥的产品开发理念,坚持自主研发高端设备, 技术水平逐步达到了全球领先的水平,并建立了新能源高端装备研发平台,为公司新产品新业务奠定了良好的发展基础与研发实力。 业绩规模不断扩大, 全球头部客户占有率第一。 2011-2018公司营收 CAGR为 51%;归母净利润 CAGR 为 45%。 作为全球锂电高端智能设备龙头公司,公司在锂电卷绕机市场占有率排名第一, 锂电池全球 TOP 客户占有率排名第一。通过与龙头动力电池企业深度合作, 不断满足客户需求,同时提升了公司自身业务水平,实现了协同发展的双赢结果。 电池企业大幅扩产,设备企业进入向上景气期。 据我们统计, 海内外动力电池企业 2020/21年规划新增产能分别约 193/213GWh。 假设产能利用率为 60%-80%,单 GWh 设备投资额约 2-2.2亿元, 预计锂电池设备 2020/21年新增市场空间分别接近 300亿元。 此外, 2019年 CR3电池企业市占率上升至 75%,CR5上升至 79%, 龙头动力电池企业对于设备供应上要求更加严格,绑定也更深入, 龙头设备供应商将受益于客户集中度的加速提升。 整线服务经济性更高, 提升客户产值绑定合作。 2017年公司成功收购泰坦新动力,完成锂电设备前、中、后段闭环,为客户提供更全面的服务。 2016年以来相继突出一体机产品及整线服务,提升了稳定性、一致性、 客户产品良品率,帮助客户实现单 GWh 更高的产值,具有更高的经济效益。从收入对比看,下游头部企业愿意为增强的技术+服务能力支付溢价,放大规模效应,与设备供应商长期稳定合作。 切入海外供应体系, 打造全球设备龙头。 截止 2019H1,公司在手订单金额合计 54.01亿元。第一大客户为 CATL,占比约 26%。公司与众多优质客户深度绑定, 2018年以来新签订订单合计达 34.33亿元。 其中, 2018年 12月, 与特斯拉签订 4300万元锂电池设备采购合同。 2019年 1月与 Northvolt 签订战略合作框架协议,就锂电池设备业务建立战略合作关系,约定在未来进行约 19.39亿元的业务合作。 品类扩张丰富业务线,贡献收入新增长点。 发挥成套设备开发优势,公司业务拓展至 3C、智能物流领域、及新能源车多元业务产线。 2019年 8月募投项目包括 3C 智能设备,据公司测试,预计前三年销量分别为 600/900/1000台,收入为 3.19/4.49/5.32亿元。 2019年 6月与丹麦燃料电池公司蓝界科技签署战略合作协议。公司将帮助建设年产能 5万组燃料电池系统的生产基地项目。 蓝界科技燃料电池生产基地建成后将是欧洲最大的甲醇重整燃料电池工厂。 投资建议: 在全球电动化浪潮下,公司作为国内锂电池专用设备龙头企业,已成功进入国际供应链体系,预计未来盈利将充分受益于下游锂电池企业的大幅扩产。 同时,公司打造高端装备研发平台,新产品以及新应用不断带来新的增长。 我们预计公司 2019-2021年净利润为 8.49/11.32/15.03亿元, 对应 EPS区间为 0.96/1.28/1.70元/股, 维持增持评级。 风险提示事件: 新能源汽车补贴政策不及预期、新能源汽车销量不及预期、电池产能过剩引起扩产放缓的风险。
苏晨 6 7
恩捷股份 非金属类建材业 2019-11-28 40.90 -- -- 49.48 20.98%
58.95 44.13% -- 详细
全球湿法隔膜龙头。 自上海恩捷2010年成立之初,定位于高端湿法隔膜,目前是国内湿法隔膜领域绝对龙头,收购捷力后国内市占率超50%,其规划产能已达全球第一。 湿法隔膜,高壁垒构筑行业护城河。 行业需求:在欧洲超严碳排放法规、中国双积分政策拉动下,全球电动化加速,我们预计20/21年全球新能源汽车销量分别为365/498万辆,对应动力电池湿法隔膜需求分别为26/35亿平米(全球锂电湿法隔膜需求49\64亿平,同比+43%/30%);竞争格局:全球动力锂电集中度高,海外电动化加速下LGC、松下供应链弹性高,同时隔膜国内恩捷一超多强,凭借成本+规模优势海外渗透率提升。 “技术+成本+规模+客户优势”,供货海外锂电巨头份额提升。 公司核心竞争优势: 1)技术引领,产品品质高:核心高管均具有技术背景;隔膜产品丰富+技术领先+产品品质高(获得锂电龙头认可); 2)产能规模全球第一,规模效应凸显,且拟收购苏州捷力,加速行业整合提升议价权。 3)成本制胜,良品率是关键:技术工艺+领先设备成就高良品率,且规模优势助力成本显著低于同行,2019年前三季毛利率维持61%; 4)客户优势:”动力+消费”并进,未来有望凭借“大规模供货能力+成本优势+产品品质”持续开拓国内外高端动力类+消费类锂电客户。目前公司国内以CATL、万向、比亚迪、国轩、孚能为主,海外是LGC、松下、三星SDI等为主,通过收购捷力,与帝人合作涂覆膜将加速海外高端市场开拓,提升海外份额,带来业绩弹性; 投资建议:公司作为湿法隔膜全球龙头,产能规模全球第一,拟收购捷力加速行业整合提升议价权,未来有望凭借“技术+成本+规模+客户优势”,在“动力+消费”领域并进,同时与帝人合作有望加快海外锂电供应,提升海外供货份额,贡献业绩弹性。 考虑海外出货进展,我们预计公司2019-2021年将分别实现净利润9.0//11.65/15.5亿元,对应PE为36/28/21倍,维持增持评级。 风险提示:业绩承诺不及预期,新能源汽车政策不及预期、 产销不及预期、 竞争加剧导致产品价格大幅下滑风险、产能投放不及预期
苏晨 6 7
通威股份 食品饮料行业 2019-11-20 11.75 -- -- 13.96 18.81%
15.64 33.11% -- 详细
需求:平价加速,2020年需求或达151.6GW,同增32.5%。2018年,全球光伏平均建造成本为1210USD/kW,同降13%,全球LCOE均值0.085USD/kWh,已经低于欧洲27国工业电价和居民电价,平价区域扩大,全球GW级市场明显增加,2007年全球开始出现第一个GW级市场,到2018年GW级达到了13个,发展空间广阔。展望2020年,考虑到中国2019年竞价项目递延以及海外平价区域扩大,预计2020年全球光伏需求或达151.6GW,同增32.5%。 多晶硅:单晶料供给紧平衡,公司具先发优势。多晶硅环节属于技术和资本双重密集行业,具有先发优势,这将导致行业稳态竞争呈现寡头格局。 公司是国内最早从事太阳能级多晶硅技术研究和生产的企业之一,也是国内少数能满足高效单晶硅片生产要求的硅料供应商之一,工艺领先带来的成本优势是公司硅料环节核心竞争力,公司包头和乐山新项目生产成本已降至40元/kg以下,低于行业均值60元/kg。长远来说,公司产能扩产、单晶料比例提升,多晶硅板块优势明显。短期来看,多晶硅环节2020年扩产幅度收缩,供需边际改善。 电池:行业盈利底部,成本竞争优势凸显。电池环节是技术迭代快且资产重的行业,财务谨慎和精益管理型企业制胜。公司核心竞争力在于通过精益管理维持极高的产能利用率、良率,实现控制成本的目的,2018年,公司多晶电池与单晶电池产能利用率均保持在100%以上、良品率达到99%以上。在此基础上,公司产能扩产助力电池板块盈利持续增长,同时研发持续投入,布局电池环节潜在技术方向,巩固电池环节龙头地位。短期来看,当前单晶PERC电池价格对应一线企业毛利率约10%,基本可以判断当前价格处于行业底部区间,供给有所压制,同时明年硅片环节大幅扩产,或导致价格下滑,盈利能力或将回升。 投资建议:国内2019年部分竞价需求递延到明年释放,叠加海外需求畅旺,预计2020年全球需求同增32.5%,电池片价格有望见底回升,同时单晶用硅料供需持续偏紧。我们预计2019-2021年分别实现净利27.09、40.52和47.56亿元,同比分别增长34.19%、49.58%、17.38%,当前股价对应三年PE分别为17、11、10倍,维持“买入”评级。 风险提示:去补贴化加速带来的市场波动风险;技术更新的风险。
苏晨 6 7
远光软件 计算机行业 2019-11-15 11.22 -- -- 12.39 10.43%
13.17 17.38% -- 详细
事件: 11月 13日公司第一大股东国网电商公司与陈立浩先生、黄笑华先生签署《一致行动人协议》,本次权益变动完成后国网电商公司将成为公司控股股东,国务院国资委将成为公司实际控制人。 国网电商成控股股东, 与资本平台融合有望加速。 2019年 7月国网电商正式成为公司第一大股东(持股 10.63%)、 陈立浩先生为公司第二大股东及董事长(持股 9.95%)、 黄笑华先生为公司董事及总裁(持股 0.15%); 本次权益变动完成后,国网电商公司将合计控制公司 20.73%股份的表决权并成为公司控股股东,实控人变更为国务院国资委; 本次权益变更将确立并强化国网电商对公司的控制地位,从而助推能源互联网、金融科技、电子商务等与国内资本市场平台融合与贯通,并提升公司经营与决策效率。 实控地位确立,泛在战略平台得到进一步强化。 国网电商公司为国家电网互联网电商平台, 手握天然用户与数据优势、 丰富电商运营与数字经济经验;公司为国内电力信息化领导企业,具备强大研发创新与跨领域渗透实力。国网电商入驻并成为实控人将有助于实现数据&用户与技术&平台的深度融合,共同打造泛在电力物联网战略支撑平台。 2019年上半年两者已在新一代电费结算、线上产业链金融、光伏结算、财务共享、综合能源服务产业平台、车联网等多个重大项目展开了深入合作, 成为实控人后国网电商有望与公司进一步深化合作与协同、 加大泛在建设支撑力度。 泛在建设全面提速,新增信息化招标公司表现突出。 三季度以来泛在电力物联网建设全面提速, 9月新增信息化服务招标显著放量,共有 155个项目落地,招标金额达 14.4亿元;本次招标项目公司与国网电商分别获得2.93%/4.15%的份额,合计 7.08%(按照中标金额统计), 表现突出。从项目来看,公司与国网电商成功中标新能源云建设、新一代电费结算应用、多维精益管理变革及财务管理系统等重点项目, 凸显上半年合作成效, 验证了泛在电力物联网核心参与地位。 前瞻性布局国网区块链, 受益于“泛在” 发展机遇。 公司 2015年开始探索区块链技术, 2018年中标河南电力区块链技术研究项目,实现在国网体系内区块链首单突破, 具备显著先发优势。 10月 14日国网发布《泛在白皮书》将“基于区块链的新型能源业务模式研究”作为建设任务之一,区块链技术迎来重大发展机遇。 国网电商公司 8月成立区块链科技公司,并在2019年新增信息化招标项目成功中标“ 2019年公司区块链公共服务能力建设” 项目, 未来有望与公司充分发挥双重先发优势,全力支撑国网区块链技术应用与布局。 投资建议: 泛在电力物联网建设已全面提速, 未来国网电商作为控股股东将与公司充分发挥协同优势, 基于“平台+数据”、“产品+技术”等方面全力支撑泛在电力物联网建设。 预计 2019-2021年公司归母净利润将分别达2.34/3.07/3.99亿元, EPS 分别为 0.28/0.36/0.47元,对应 2019年 11月 13日收盘价 PE 分别为 39.5/30.1/23.1,维持买入评级。 风险提示: 电改推进不及预期、泛在建设不及预期、 市场竞争加剧
苏晨 6 7
赢合科技 电力设备行业 2019-11-14 32.65 -- -- 30.42 -6.83%
41.50 27.11% -- 详细
事件: 公司发布公告, 上海电气通过协议转让及拟现金认购非公开发行股份合计持有上市公司 104,270,556股股份,占上市公司发行完成后总股本的 23.50%, 受让和认购后,上海电气将获得公司控股权。 上海电气入主, 公司迎新一轮战略性发展机遇。 上海电气是上海市国资委旗下的大型综合性装备制造集团, 聚焦能源装备、 工业装备和集成服务三大领域,主要产品包括发电/输电设备、环保设备、自动化设备等。近年来, 上海电气在智能装备制造领域有深度布局, 包括航空航天装备、 3D 打印等, 锂电是其布局的最重要方向之一。 上海电气控股后,公司将成为上海电气旗下自动化领域的核心上市公司、锂电领域的唯一上市平台,充分享受大平台带来的战略性发展机遇。 与 MANZ 战略协同价值强, 未来或可共同拓展全球客户。 上海电气持有 MANZ19.67%股权, 后者是德国高科技设备领域的知名上市公司, 主要业务包括光伏、 3C 和锂电自动化设备等, 在锂电领域, 其模切、 叠片设备全球领先, 与公司的涂覆、 卷绕设备存在较大的业务协同价值, 未来或可共同开发全球客户。 目前公司海外客户主要是 LG、 三星和特斯拉,未来除了和 MANZ 联合深耕三大客户之外, 也存在联合拓展 Northvolt、 saft 等欧洲重要锂电企业以及海外的3C 自动化设备客户的可能性。 上海电气带来更多优质客户资源,公司的自动化技术未来可能是潜力方向。 (1)锂电领域: 除了赢合科技和 MANZ, 上海电气目前在新能源车领域还有其他系统性的布局, 未来垂直的协同机会可期; (2)自动化领域: 公司的自动化设备和 MEMS 技术国内领先, 具备未来在上海电气集团体系内推广使用和共同拓展外部客户的可行性。 通过上海电气平台,公司可以突破现有客户资源瓶颈,获得新的发展机遇。 超额激励方案:未来三年超额基准业绩年化增长 20%,彰显双方对未来发展的信心。 未来三年,公司超额基准业绩合计 13.442亿, 2020年、 2021年、 2022年基准分别是 3.575亿、 4.290亿、 5.577亿,预计 YOY 分别是 10%、 20%、30%。双方约定,超过超额基准业绩 20%,管理层可以提取 20%超额激励,超过基准业绩 30%,管理层可以提取 30%。较高的超额利润基准目标和激励机制,彰显双方对公司未来发展的信心。 投资建议: 公司是国内领先的锂电和自动化设备企业, 持续深度受益全球锂电龙头扩产周期;上海电气控股后,公司将成为上海电气旗下唯一的锂电设备上市公司, 与其旗下的德国 MANZ 等有潜力较大的战略协同价值, 站在巨头的肩膀上,公司将获得新一轮的战略性发展机遇; 高基准的业绩承诺, 未来三年年化增长 20%,安全边际高。 预测 2019-2021年归母净利润分别为 2.5亿、 40亿、 4.8亿, 维持买入评级。 风险提示: 全球新能源汽车发展不及预期、 与上海电气业务协同和整合低于预期、 海外客户拓展低于预期。
苏晨 6 7
宏发股份 机械行业 2019-11-14 26.80 -- -- 31.18 16.34%
37.92 41.49% -- 详细
事件: 公司控股孙公司宏发汽车电子拟向海拉控股购买海拉汽车电子 100%股权、向海拉电气购买所有继电器业务(包含 SSR 及其他继电器)涉及的存货及生产设备等资产,其中海拉电子 100%股权交易对价 5515万元、 海拉电气资产交易对价 3725万元,交易对价共计 9240万元。 交易标的为全球汽车继电器领先供应商。 海拉汽车电子成立于 2003年, 负责汽车继电器研发、生产、销售, 为大众、奥迪、戴姆勒等全球顶级汽车制造商的合作伙伴,在汽车继电器领域名列前茅, 2018年营收规模 2.38亿元, 净利润 0.68亿元;海拉电气成立于 2012年,部分业务涉及汽车继电器生产与销售,主要客户有上海大众、一汽大众等整车厂与德尔福汽车线束等汽车配件一级供应商, 2018年营收规模 0.82亿元, 净利润 0.16亿元。 并购海拉集团全部继电器业务,汽车继电器份额显著提升。 2018年海拉集团全球继电器业务收入规模为 4300万欧元,基于 11月 12日欧元汇率对应人民币约为 3.3亿元; 2018年公司汽车继电器与高压直流继电器出货量分别达9.3/5.7亿元,全球份额分别达 8%/20%。 本次交易前海拉集团全球范围内所有继电器业务均通过海拉汽车电子与海拉电气共同承担,交易完成后公司汽车继电器份额预计将进一步提升至 10%以上。 同时,交易标的与大众、奥迪等全球顶级车企建立的合作关系将助推公司全球化发展战略,未来公司汽车继电器海外份额有望迅速提升。 三季度汽车继电器降幅收窄,高压直流继电器维持高增势。 一季度全球汽车需求下降对公司影响较大, 二三季度需求逐渐企稳, 前三季度汽车继电器发货量同比下滑 20%,降幅收窄;公司前三季度高压直流继电器发货量同比增长 39%,已陆续为奔驰、大众、特斯拉等海外标杆客户小批量供货,未来 5-10年已锁定海外标杆客户主要供应商地位,剑指全球新能源汽车继电器龙头。 国产特斯拉量产在即,带来新一轮增长驱动力。 公司近年来在高压直流继电器领域持续拓展高端客户,国内份额迅速增至 40%、全球范围份额已达 20%,有望成为国产特斯拉高压直流继电器主要供应商。国产特斯拉 Model 3车型预计将于 2019年年底达产,若以 15万辆年产量测算,假设单车高压直流继电器产品价值量 600-900元,全年将带来高压直流继电器需求空间 0.9-1.35亿元,对应 2018年公司高压直流继电器收入弹性为 15.8%-23.7%,对应 2018年公司整体收入弹性为 1.3%-2.0%。中长期来看,若以 50万辆产量测算,对应 2018年公司整体收入弹性为 4.3%-6.7%。 投资建议: 公司为全球继电器龙头, 本次并购进一步提升汽车继电器全球竞争实力, 当前国产特斯拉量产在即、电表需求维持高景气度、新能源汽车海外标杆客户陆续锁定、家电及汽车行业需求静待反转, 预计公司 2019-2021年归母净利润将分别达 8.02/9.40/11.14亿元, EPS 分别为 1.08/1.26/1.50元,对应 2019年 11月 12日收盘价 PE 分别为 24.8/21.1/17.8倍,维持增持评级。 风险提示: 宏观经济增速不及预期、产能扩增进度不及预期、 市场竞争加剧
首页 上页 下页 末页 1/28 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名