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稳健医疗
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纺织和服饰行业
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2024-11-29
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35.10
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41.62
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12.67%
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38.60
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9.97% |
-- |
38.60
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9.97% |
-- |
详细
公司业务概况。稳健医疗是一家以“棉”为核心,通过“winner稳健医疗”及“Purcotton全棉时代”两大品牌实现医疗及消费板块协同发展的企业。2024Q1-3公司实现收入60.70亿元,同比+0.99%,归母净利润5.53亿元,同比-74.25%;其中医疗业务收入26.6亿元,收入占比43.8%,消费业务收入336亿元,收入占比为55.4%。 医用耗材:公司医用耗材业务受防疫产品影响较大,2024Q3实现收入9.4亿元,同比+13.1%;其中常规医用耗材收入8.5亿元,同比+14.3%,防疫产品影响已相对较小。自2022年起,公司医疗业务通过外延+内生增长,规模不断扩张,致力于打造一站式医疗耗材解决方案。 健康生活消费品:全棉时代主要分为无纺消费品(棉柔巾、湿巾、卫生巾等)和有纺消费品(婴童用品及服饰、成人服饰等)。截止2024H1年全国门店444家(加盟84家),仍有较大拓店空间。2024Q1/Q2/Q3收入分别同比+7.1%/+13.8%/20.6%,在消费疲弱下,逆势环比提速。 股权激励计划,明晰未来发展目标。根据股权激励公告(2024/10/28),公司拟推出股权激励计划,向公司董事、高管及相关人员,授予股票747.63万股,授予价格15.39元/股,公司层面考核目标为以2024/2025/2026年业绩为基数,触发值/目标值分别为次年营收增长13%/18%。 盈利预测与投资建议。预计2024-2026年公司EPS分别为1.32/1.81/2.10元/股。鉴于公司消费业务2024年前三季度逆势逐季提速,医疗业务于2024Q3基本无防疫基数影响,恢复双位数增长,且收购美国GRI,有望发挥协同作用;2025年医疗与消费业务均有望实现较快增长,参考可比公司,给予公司2025年23XPE估值,对应合理价值41.62元/股,给予“买入”评级。 风险提示。宏观经济波动、需求放缓的风险,竞争加剧的风险,上游原材料价格波动风险,存货减值的风险。
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稳健医疗
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纺织和服饰行业
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2024-10-14
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30.48
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35.25
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--
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34.19
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12.17% |
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38.60
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26.64% |
-- |
详细
24H1业绩持续承压,24Q2单季收入实现正增长。2024H1公司实现营收40.34亿元,同比-5.47%,归母净利3.84亿元,同比-43.64%,扣非归母净利3.27亿元,同比-40.57%。其中Q2实现营收21.24亿元,同比+10.96%,归母净利2.02亿元,同比-33.79%,扣非归母净利1.83亿元,同比-23.94%。 24H1利润率承压,费用增加,在公司持续降本增效要求下,下半年费用率有望得到控制。2024H1公司毛利率/净利率/扣非净利率分别为48.72%/10.07%/8.10%,同比-2.74/-6.48/-4.79pct,毛利率下降主要系一是感染防护类产品毛利率显著下降,二是上半年原材料棉花价格上升;净利率降幅更大主要系医疗业务进行了产品结构调整,推广费用增加,且跨境电商业务费用率较高。公司销售/管理/研发/财务费用率分别为26.17%/7.67%/3.55%/-0.93%,同比+3.66/+0.88/-1.01/0.31pct。 公司力求打造全球医疗耗材一站式解决方案,收购美国GRI控股权,布局海外产能、销售渠道及本地化运营。根据2024/9/23公司对外股权投资公告,公司以1.2亿美元现金收购GRI75.2%股权,GRI是一家总部位于美国乔治亚州的全球性医疗耗材和工业防护企业。此次收购,有利于提高公司的国际核心竞争力,一是GRI在美国、越南、多米尼加等国家有生产基地,可弥补公司海外产能的空白,二是有助于公司持续扩北美市场业务,三是有助于形成规模效应,发挥协同作用,丰富产品线、提升公司研发能力。 盈利预测与投资建议。预计公司24-26年EPS分别为1.41/1.62/1.88元/股。公司消费与医疗耗材成长性强,参考可比公司,给予公司24年25倍PE估值,对应合理价值35.25元/股,给予“买入”评级。 风险提示。宏观经济波动、下游需求不及预期风险,原材料价格波动风险,行业竞争加剧风险。
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嘉益股份
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有色金属行业
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2024-07-31
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78.79
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--
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--
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83.87
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6.45% |
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129.18
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63.95% |
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详细
核心观点:公司发布24年半年度业绩预告。24H1公司预计实现归母净利润3.05-3.25亿元,同比+87.06%-99.32%;实现扣非归母净利润3.0-3.2亿元,同比+81.64%-93.75%,盈利能力亮眼,再超市场预期。 行业仍然维持在较高景气度。据我国海关总署数据显示,2024年1-5月我国保温杯出口额同比增长19.1%,且单5月同比实现36.1%的亮眼增速。保温杯行业在户外运动热潮、社媒口碑持续传播、电商渠道助力、自主品牌投入加大等多重因素加持下,有望维持双位数增长,带动产业链公司迎来订单的持续高增。 持续深度绑定海外大客,单品打爆呈献规模效应。我们预计公司大客户爆款单品持续放量,订单水平保持高景气,根据公司年报,2023年公司第一大客户贡献营收15.08亿元,占比84.91%,占比较22年提升16.61pct。公司大客户品牌Stanley营销能力较强,且持续推出多款热销杯型,消费者接受程度较高。嘉益承接订单款式集中,有利于提升生产规模效应,助力毛利率再上台阶。 越南工厂陆续投产,产能扩张满足下游需求。根据公司可转债募集说明书,嘉益越南年产1350万只不锈钢真空保温杯生产建设募投项目,预计当前持续推进中,预计投产当年产能将达405万只且后续利用率持续爬坡,从而进一步提升公司订单承接能力,同时借力越南市场低关税、低人工成本等夯实竞争壁垒。 盈利预测与投资建议。预计公司24-26年归母净利润为7.0/8.7/10.5亿元,对应PE为11/9/8倍。嘉益跟随大客户共生成长,目前仍在快速增长阶段,参考可比公司,给予公司24年合理估值13xPE,对应合理价值87.01元/股,维持“买入”评级。 风险提示。地缘政治波动;客户订单转移;海外终端需求下滑等。
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共创草坪
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传播与文化
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2024-07-15
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19.35
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--
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--
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19.45
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0.52% |
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23.84
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23.20% |
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详细
公司发布股权激励公告。公司发布2024年股票期权与限制性股票激励计划,拟向122名中层管理人员及技术骨干授予381万份股票期权(约占当前总股本的0.952%),首次授予的行权价格16.68元/股;拟向14名公司高管授予182.5万股限制性股票(约占总股本的0.456%),授予价格9.81元/股。以2023年为基数,业绩考核目标,2024-2026营收增速触发值15%/30%/45%,目标值20%/44%/73%;净利增速触发值10%/21%/33%,目标值15%/32%/52%。 人造草行业稳健发展,龙头地位稳固。人造草相较天然草具备性能好、成本低等优势,欧美疫情居家和干旱气候等形成近年催化,行业渗透率提升、稳健增长。根据公司23年报,共创在人造草行业市占率保持全球第一,2021年达到18%(按销量计),公司研发创新和产品迭代领先,具备长期渠道客户认可,具备运动草权威机构认证,根据23年报,公司是被FIFA、FIH、WorldRugby三家权威机构共同认证的供应商,认证也对休闲草形成背书,龙头地位相对稳固。 格局稳中向好,产能扩张支撑增量。行业格局稳中向好,公司价格有望维持稳定,另外根据23年报,截至23年底公司共有四个生产基地,越南三期将于24Q2开工建设,未来加速墨西哥布局,海外产能关税优势凸显,对客户有吸引力,且作为公司收入扩张的支撑。 盈利预测与投资建议。公司作为人造草行业龙头地位稳定,品牌形象积淀深厚,凭借公司技术驱动产品迭代、大客维护新客开拓及海外产能布局投产,公司有望继续提高市场份额,稳固龙头地位。预计24-26年EPS为1.26/1.47/1.72元/股,参考行业可比公司给予公司24年18xPE合理估值,对应合理价值22.64元/股,维持“买入”评级。 风险提示。海外需求修复不及预期、原料价格波动、地缘政治风险。
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哈尔斯
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综合类
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2024-07-15
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6.88
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7.85
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--
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7.14
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3.78% |
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8.70
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26.45% |
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详细
公司发布2024H1业绩预告。据公司2024年半年度业绩预告,24年上半年哈尔斯实现归母净利润1.16-1.49亿元,同比增长154.62-227.06%;实现扣非后净利润1.13-1.46亿元,同比增长124.94-190.37%。公司持续运用稳扎稳打的战略,24H1业绩超出市场预期。 保温杯行业高景气度仍存。据我国海关总署数据显示,2024年1-5月我国保温杯出口额同比增长19.1%,且单5月同比实现36.1%的亮眼增速。保温杯行业受益于户外运动的热潮、社媒口碑持续传播、电商渠道助力、自主品牌投入加大等多重因素持续扩容,后续有望继续维持双位数增长,带动产业链公司迎来订单的持续高增。 绑定优质客户深度合作,研发实力强劲。据哈尔斯23年年报,公司海内外业务持续发力,国内依托天猫、淘宝、抖音等平台全网络运营,市场份额得到有效提升。国际化方面,公司前五大客户占比达到61.74%,且多为全球知名杯壶企业,合作稳定,绑定较深。此外,公司不断推动技术革新、材料升级,其纳米漆涂层、内喷涂陶瓷等多项技术于23年开始批量应用,同时荣获多项设计大奖,智能制造水平得到明显提升。 夯实的研发能力助力公司在行业站稳脚跟,哈尔斯有望持续提升已有客户份额同时加速开拓与新客户的合作。 盈利预测与投资建议。公司为保温杯代工龙头企业,且拥有多个差异化定位的自主品牌,实力强劲。公司订单有望持续受益于核心大客户YETI稳定的产品迭代以及新客户的开拓,预计公司24-26年归母净利润3.05/3.55/4.02亿元,参考可比公司估值,给予公司24年12xPE,对应合理价值7.85元/股,给予“买入”评级。 风险提示。行业竞争加剧风险、地缘政治波动、客户订单转移等。
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百亚股份
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纺织和服饰行业
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2024-06-27
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23.87
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24.25
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--
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24.67
|
3.35% |
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24.67
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3.35% |
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详细
自由点品牌 618表现出色。根据公司官方公众号 6月 21日发布的 618战报,公司自由点品牌在抖音 618大促期间(2024.5.20-6.18)累计销售额排名第一位,同比增长超过 290%;在天猫女性护理品牌销售排行榜(5.20-5.28)排名第二位,618期间(5.20-6.20,下同)销售额同比增长超过 120%;在天猫超市新锐品牌榜排名第一位,期间销售额同比增长超过 270%;在拼多多卫生巾品牌销售榜中排名第二位,期间销售额同比增长超过 380%;在京东平台 2次登顶个护竞速榜,期间销售额同增超 230%。品牌传播方面,5.1-6.18期间自由点品牌全域曝光量超过 15亿,品牌搜索同比增加超过 330%。618期间自由点益生菌卫生巾售出超过 140万套,超级单品打造卓有成效。 电商打法优越性突出,品牌势能外溢。公司坚持在抖音平台大力投入,同时迭代打法、优化产品结构、提高投放效率,抖音 GMV 维持高增、公司延续第一、头部效应明显。天猫京东受益于抖音和品宣的势能外溢,24年以来增势向好,在投入加强的同时有望带动线上盈利增强。 益生菌产品占领心智,产品结构持续改善。公司聚焦打造益生菌大单品,着重发力抖音和天猫平台,并推出益生菌 PRO 新品有望进一步拉升品牌势能,高毛利的大健康产品占比提升。大健康产品与品宣投放奠定基础,延续高增。 盈利预测与投资建议。预计公司 24-26年归母净利 3.3/4.4/5.4亿元,对应估值 31/23/19x,行业稳定刚需,公司处在快速成长期,618经营表现靓丽,给予公司 24年 32xPE 估值,对应合理价值 24.25元/股,维持“买入”评级。 风险提示。国际环境不确定性、汇率波动、原材料价格波动等风险。
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顾家家居
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非金属类建材业
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2024-05-16
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34.27
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34.99
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22.09%
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37.73
|
10.10% |
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37.73
|
10.10% |
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详细
顾家家居发布2023年报与2024一季报。2023年公司实现收入192.12亿元,同比+6.67%,归母净利20.06亿元,同比+10.70%。23Q4公司实现收入50.76亿元,同比+19.49%,归母净利5.05亿元,同比+23.46%。24Q1公司实现收入43.50亿元,同比+10.04%;归母净利4.20亿元,同比+5.02%,符合预期。 内销大家居逻辑稳步推进,高潜品类稳健增长。2023年沙发收入同比+4.21%,软床及床垫收入同比+15.36%,配套产品收入同比+0.39%,定制家具收入同比+15.57%。沙发相对稳定,床具与定制作为高潜品类快速增长,配套品受制于消费压力表现平淡。分地区看,2023年国内收入同比+6.13%,海外收入同比给+6.84%,国内相对平稳,海外前低后高(23H1海外收入同比-5.84%)。 23年盈利能力改善。公司2023年毛利率同比+2.0pct,24Q1毛利率同比+1.0pct,海外基地规模效应显现,国内降本增效、提高生产效率。 公司2023年销售/管理/研发/财务费用率同比+1.1/-0.2/-0.3/+0.7pct,整体相对稳定;2024Q1销售/管理/研发/财务费用率同比+0.5/+1.5/-0.2/-1.3pct,整体费用得以控制。 盈利预测与投资建议。预计24-26年归母净利为23.0/26.8/30.7亿元,参考行业可比公司给予公司24年13xPE合理估值,对应合理价值36.34元/股,维持“买入”评级。 风险提示。原料价格波动,项目投产不及预期,海内外需求衰退
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西大门
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休闲品和奢侈品
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2024-05-13
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10.38
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15.42
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23.26%
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11.07
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6.65% |
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11.07
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6.65% |
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详细
公司发布 2024年一季报。 西大门为国内功能性遮阳材料领军企业,公司 23年实现营收 6.37亿元,同比增长 27.69%;归母净利润 0.91亿元,同比增长 11.08%。24Q1实现营收 1.65亿元,同比增长 38.33%,归母净利润 0.23亿元,同比增长 40.22%,业绩增长表现靓丽。 跨境电商驱动遮阳成品业务增势迅猛。 分产品看, 23年公司遮阳面料/遮阳产品/其他业务营收为 4.73/1.48/0.11亿元,同比分别增长9.7%/136.4%/356%, 遮阳成品业务保持高速增长、 跨境电商渠道拓展成效突出,有望驱动公司营收端保持高增。 分地区看, 23年中国大陆/海外地区收入分别同比增长 13.4%/35.6%, 外销拓展势头良好。 24Q1盈利能力显著改善。 公司 23年毛利率为 38.7%, yoy+4.4pct,主因原材料成本下行、产能利用率提升驱动单位成本下行,以及业务结构中毛利率较高的成品业务占比提升。 24Q1公司毛利率/净利率达39.95%/14.14%, yoy+3.4/+1.7pct,环比 23Q4+1.1/+4.5pct,盈利能力改善显著。 费用端, 23年公司销售/管理/研发/财务费用率为14.9%/6.0%/4.0%/-2.8%,同比分别+5.1/-0.5/+0.2/+1.1pct, 公司加大电商平台投入,销售费用率有所上升。 24Q1销售/管理/研发/财务费用率同比分别+3.0/-0.2/+0.4/-1.2pct,环比分别-0.4/+0.3/-0.2/-0.8pct。 盈利预测与投资建议。预计公司 24-26年归母净利润为 1.2/1.6/2.1亿元, 同比增长 30/37/28%。 参考可比公司, 考虑功能性遮阳赛道景气持续, 公司发力跨境电商渠道驱动遮阳成品业务高增、 积极打造第二增长曲线成效显著, 给予公司 24年合理估值 25xPE,对应合理价值15.42元/股, 首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示。 跨境电商业务拓展不及预期;原材料价格波动;汇率波动; 行业竞争加剧等风险。
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玉马遮阳
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基础化工业
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2024-05-13
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12.28
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12.87
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23.51%
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12.58
|
0.56% |
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12.66
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3.09% |
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详细
功能性遮阳龙头, 内外销齐头并进。 玉马遮阳为国内功能性遮阳行业领军企业, 23年实现营收 6.63亿元,同比增长 21.3%,归母净利 1.65亿元,同比增长 5.36%, 2017至 23年公司营收和归母净利 CAGR 分别为 17.2%和 21.6%。24Q1公司实现营收 1.59亿元,同比增长 21.7%,归母净利 0.37亿元,同比增长 35.5%,扣非归母净利同比增长 37.0%,业绩表现靓丽。 分业务来看, 23年遮光面料/可调光面料/阳光面料营收分别为 2.03/1.54/2.02亿元,同比分别+20.8%/-3.3%/+13.8%,其他主营收入同比大幅增长 329%至 0.74亿元,主要受益于梦幻帘等新品驱动内销高增。 分地区来看, 23年内销营收 2.21亿元,同比增长 48.7%; 境外业务表现稳定同比增长 11.1%, 公司积极迭代新品、 拓展新客。 盈利能力保持较高水平, 24Q1同比回升: 23年公司毛利率/净利率为40.6%/24.9%, 24Q1同比+0.2/+2.4pct, Q1盈利能力回升显著, 近年来维持较高水平; 随着新品规模效应凸显和费用控制,盈利水平有望维持向上趋势。 23年销售/管理/研发/财务费用率为 4.4/5.2/3.0/-1.7%,同比分别+0.5/+0.02/-0.2/+2.8pct, 公司积极参展、市场拓展效果良好。 盈利预测与投资建议。 公司为功能性遮阳材料龙头、长期受益于国内外赛道扩容。 公司研发能力突出, 持续开发新品驱动内外销并举成长、保持较高盈利水平。未来公司产能有序扩张、 加速开拓多个海外市场、新品产能爬坡带动盈利能力提升。 预计 24-26年归母净利 2.0/2.5/3.0亿元,参考可比公司,考虑功能性遮阳赛道渗透率提升、长期成长可期,公司具备较强研发实力和优质客户资源,积极迭代推新产品和拓展海外新市场,兼顾发力内销、 布局跨境电商新渠道,给予公司 24年 20倍 PE 估值,对应合理价值 13.25元/股,给予“买入”评级。 风险提示。 海外需求下滑、汇率波动、原材料价格波动、竞争加剧等。
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瑞尔特
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综合类
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2024-05-08
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12.98
|
--
|
--
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13.77
|
3.46% |
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13.43
|
3.47% |
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详细
公司发布 2023 年报与 2024 一季报。 2023 年公司实现收入 21.84 亿元,同比+11.47%;归母净利 2.19 亿元,同比+3.59%, 扣非后净利同比+3.83%。 2023Q4 公司收入+11.29%,归母净利-24.82%,扣非净利-23.12%。 2024Q1 公司实现收入 5.23 亿元,同比+32.30%,归母净利 0.59 亿元,同比+47.15%,扣非后净利同比+54.48%。 收入端, 自主品牌增长靓丽。 23 年水箱及配件/智能座便器及盖板/同层排水系统产品/其他收入同比-13.65%/+25.90%/+17.72%/+53.25%。 智能马桶自主品牌高速增长,主要因抖音渠道放量、对天猫京东平台有流量外溢、线下适配建材五金与家电渠道,门店快速扩张放量, 24Q1预计趋势持续。水件出口受海外去库影响,未来趋势有望缓和,智能马桶代工相对平稳,老客户有自产趋势但也同时扩展新客户。 利润端,毛利率提升,销售费用加大投放。 23Q4/24Q1 毛利率同比分别+9pct/+5pct,主要因业务结构变化(自主品牌占比提升),以及原材料降价和汇率贡献。 23Q4/24Q1 销售费用率同比分别+14pct/+6pct,主要是品牌投入增加, 以及售后服务等自主品牌投入增加,同时加大促销应对行业的价格竞争,因而 23Q4 净利率影响较大,但 24Q1 环比有所缓解。 盈利预测与投资建议。 预计公司 24-26 年归母净利 2.8/3.5/4.1 亿元,对应 PE 为 18/14/12 倍。参考可比公司, 结合公司成长性, 给予公司24 年合理估值 20PE,对应合理价值 13.52 元/股,给予“买入”评级。 风险提示。 地产销售与竣工大幅波动,行业竞争加剧,自主品牌拓展不及预期
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致欧科技
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批发和零售贸易
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2024-05-06
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23.46
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29.72
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40.25%
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29.36
|
25.15% |
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29.36
|
25.15% |
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详细
24Q1收入快速增长,盈利略有压力。24Q1营收18.42亿元,同比增长45.30%,归母净利1.01亿元,同比增长15.06%;扣非净利0.96亿元,同比增长13.61%。 收入:高速增长,延续景气趋势。产品端,强化产品自研、新品贡献度提升。区域端,北美淘汰清货结束进入增长区间,预计未来解决供应链问题,有望成长加速。渠道端,亚马逊与大盘增长趋势相近,新平台中预计OTTO维持趋势、新开SHEIN、TK等贡献增量。 利润:海运费影响盈利能力。(1)24Q1毛利率同比下降0.8pct,主要是红海事件影响海运费,公司欧线为主、零售为主全额承担运费,受海运附加费影响较多,另外尾程物流成本上升也有影响,但采购成本下行对于毛利有一定的反向拉动。未来海运影响预计持续,但后续新一轮长协谈定后预计缓解,而尾程物流成本预计会靠转型VC等模式进行缓解,采购成本则通过建设采购平台等进一步改善。(2)24Q1销售费用率同比提升1.6pct,预计促销费用增加以消化库存,同时公司重视站外广告,品牌投入增加。此外,公司Q1存在汇兑损失,未来有望降本增效,净利率有望修复。 盈利预测与投资建议。预计公司24-26年归母净利4.9/6.2/7.3亿元,对应估值19/15/13x,当前出口景气度高,公司强化品牌认知、巩固大件供应链壁垒,有持续的成长性,给予公司24年25xPE估值,对应合理价值30.26元/股,维持“买入”评级。 风险提示。国际环境不确定性、汇率波动、原材料价格波动等风险。
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欧派家居
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非金属类建材业
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2024-05-06
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60.24
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89.42
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18.78%
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78.80
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23.51% |
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74.40
|
23.51% |
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详细
欧派家居发布24年一季报。24Q1实现营收36.21亿元,同比增长1.43%,归母净利2.18亿元,同比增长43.00%,扣非归母净利1.43亿元,同比增长10.03%,符合预期。 消费压力下收入稳定,经历内部调整期。(1)分渠道看,24Q1直营收入同比+66.95%,领航零售大家居模式蝶变,低基数上恢复性增长;大宗收入同比+18.78%,低风险大宗业务稳中求进,客户逐步落地;经销收入同比-4.95%,仍受内部调整和外部消费压力影响;其他收入同比+45.59%,海外市场快速发展。(2)分产品看,24Q1公司橱柜收入同比-1.62%,仍有压力;衣柜及配套家具产品收入同比-3.55%,系受配套品供应链优化调整影响阶段性下滑;卫浴和木门营收同比分别增长10.22%和4.96%,门店优化升级、后续渠道协同可期。 盈利能力稳步改善。24Q1公司毛利率同比提升3.3pct至30.0%,受益于采购降本及产品结构优化;净利率6.02%,同比+1.8pct。下行周期公司开展全方位控本降费措施,提升人效和材料利用率,成效显著,另外公允价值变动收益与其他收益有所增长。 盈利预测与投资建议。欧派战略前瞻、执行力强,在完成营销组织架构改革及交付体系重塑强化后的当下,大家居战略持续推进,中长期彰显竞争优势、破局突围可期,预计24-26年归母净利32.1/36.6/41.6亿元。参照历史PE估值,给予24年18倍PE,合理价值94.71元/股,维持“买入”评级。 风险提示。地产需求不及预期;行业竞争加剧;原材料价格波动等。
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裕同科技
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造纸印刷行业
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2024-05-06
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26.46
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26.90
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7.90%
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27.41
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3.59% |
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27.41
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3.59% |
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裕同科技发布 23年年报及 24年一季报。2023年公司实现营收 152.23亿元,同比-6.96%;归母净利润 14.38亿元,同比-3.35%。 分季度来看,23Q4/24Q1分别实现营收 44.16/34.76亿元,同比+2.10/+19.37%; 实现归母净利润 4.53/2.19亿元,同比-3.44/+20.55%, 业绩修复明显。 收入端略微承压, 盈利端持续修复。 分产品来看, 23年公司纸制精品包装、环保纸塑产品、包装配套产品分别实现收入 110.36/10.64/26.14亿元,同比-6.58%/-4.73%/-7.89%。 23年消费整体缓慢复苏,公司各项业务均处于调整期,预计 24年有望持续恢复。从盈利端来看,公司纸制精品包装、环保纸塑产品、包装配套产品毛利率分别为 26.73%/22.15%/ 24.70%, 同比分别变动+ 2.74/ -0.93/+ 3.12pct。 产能加速扩张,回购彰显长期信心。 23年公司马来西亚新工厂通过客户认证并顺利投产, 有效的支撑了当地市场客户服务需求;越南环保包装新工厂的建设与投产,为环保包装业务的国际化发展保驾护航。 据公司发布的回购公告, 按回购金额上限测算, 公司预计回购股份数量约531万股,约占已发行总股本的 0.57%,按回购金额下限测算,预计回购股份数量约 265万股,约占公司目前已发行总股本的 0.29%,公司积极回购, 彰显长期发展信心。 盈利预测与投资建议: 公司为包装龙头企业, 拥有集品质、服务、解决方案、创新、成本、品牌为一体的多方位、差异化的核心能力。预计通过核心客户供应份额的提升,行业需求承压下公司仍能延续收入韧性与利润弹性。预计 24-26年 EPS 为 1.86/2.19/2.56亿元,参考可比公司,给予 24年合理估值 15倍 PE,对应合理价值 27.92元/股,维持“买入”评级。 风险提示: 原料价格波动,客户增长不及预期, 行业竞争格局加剧。
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索菲亚
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综合类
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2024-05-06
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16.96
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20.52
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20.99% |
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20.52
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20.99% |
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核心观点:索菲亚发布24年一季报。24Q1实现营收21.11亿元,同比+16.98%;归母净利润1.65亿元,同比+58.59%;扣非归母净利1.56亿元,同比+73.81%,符合预期。 收入持续稳定增长,整家战略模式升级,品类扩容成效显著。公司持续推进大家居战略布局,整装渠道、米兰纳品牌、配套产品增速显著。我们预计整装渠道继续快速增长,拓展合作装企数量,增加全国覆盖城市及区域。我们预计大宗相对稳定,公司优化大宗业务客户结构,优质客户稳定贡献收入。我们预计米兰纳继续快速增长,套餐模式提高客单价,适配大众消费层级,拓展客户群体。我们预计索菲亚主品牌增长稳健,套餐升级提高客单价,整家战略升级,索菲亚品牌橱柜和木门收入快速贡献,公司战略持续落地。 费用管控效果出色,盈利能力明显提升。(1)2024Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为10.14%/8.01%/4.14%/0.01%,同比分别变动-1.14/-0.93/-0.24/-1.13pct,费用管控行之有效。(2)2024Q1毛利率/净利率分别为32.62%/7.84%,同比分别-0.6/+2.1pct。毛利率相对稳定,净利率因降本增效而有改善。 盈利预测与投资建议。预计24-26年公司归母净利15/17/18亿元,同比增长17%/12%/11%,公司经营稳健、高比例分红,维持对公司合理价值21.31元/股的判断,对应24年PE估值14倍,维持“买入”评级。 风险提示。地产销售不及预期,需求恢复不及预期;原材料价格上涨。
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匠心家居
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纺织和服饰行业
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2024-05-06
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52.24
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52.55
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59.00
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12.94% |
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59.00
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12.94% |
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公司发布 2023年报与 2024一季报。 2023年公司实现收入 19.21亿元,同比+31.37%;归母净利 4.07亿元,同比+21.76%, 扣非后净利同比+23.07%。 2023Q4公司收入+32.00%,归母净利+9.17%,扣非净利+22.41%。 2024Q1公司实现收入 5.59亿元,同比+30.66%,归母净利 1.21亿元,同比+57.97%。 23年景气度高, 拓客补库延续增长。 23年与 24Q1存量下游客户补库+公司提升供应份额, 23年前十大客户基本交易金额涨幅 4%-654%,其中 4位涨超 100%, 24Q1前十大客户大部分增速 2%-514%,其中4位涨超 50%; 同时, 新客户持续拓展, 23全年拓展 34位新客,其中 32位零售商,其中 5名 TOP100, 24Q1新客 24家,全部零售商,公司拓客加速。此外, 店中店模式开拓, 24Q1零售商客户占总客户数的 76%,在其中推进模式,未来预计进一步体现在报表。 Q2开始基数提升、补库结束,增长或降速。不过我们计算 23Q1/Q2/Q3/Q4两年复合增速分别为-3%/-1%/0%/4%, 23实际基数提升幅度有限;且公司体现优越销售能力和本土产品设计因而拓客加速,后续稳健增长可期。 毛利率同比改善。 23Q4毛利率同比+1.3pct, 预计因汇率与产品结构贡献,费用率整体变化不大,投资净收益减少,所得税率有一定提升。 24Q1毛利率同比+3.3pct,与规模效应&汇率&原材料相关,财务费用率-3.5pct, 其中利息收入增加,汇兑收益也有贡献。投资收益也有减少, 因而扣非后增速更高。 盈利预测与投资建议。 预计公司 24-26年归母净利润为 5.0/5.8/7.1亿元,对应 PE 为 18/15/12倍。参考可比公司, 给予公司 24年合理估值 18PE,对应合理价值 69.56元/股,给予“买入”评级。 风险提示。 国际经济存在不确定性; 美元汇率波动; 原材料价格波动。
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