金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/7 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
禾丰牧业 食品饮料行业 2020-11-02 12.36 -- -- 13.10 5.99%
13.79 11.57%
详细
事件: 禾丰牧业公布 2020年三季报,实现收入 168.6亿( 同比+32.29%, 下文括号内均为同比);归母净利润 9.28亿( +30.16%);扣非后 9.20亿 ( +30.51%)。 其中单三季度: 公司收入 70.1亿( +39.8%),归母净利润 3.2亿( -9.01%), 扣非后 3.17亿( -8.46%)。 饲料强劲增长。 前三季度,公司饲料维持高增长,猪料累计增 68%,禽料 40%,反刍 33%,总量同比 45%,三个品种均大幅超越行业 1.3%、 18.2%、 9.9%的增长。猪料的快速增长,有东北区域性恢复较快的带动,也有公司 饲料技术进步、营销发力的贡献。我们估计前三季度饲料贡献利润在 3.8亿左右。 肉禽产业化盈利优于行业。 与去年同期相比,白鸡产能提升导致价格下行, 三季度种禽环节已进入亏损,下游在需求支撑下价格尚可,鸡肉均价 9.84元/kg。在此情况下, 主要受益于下游占比高、 持续增量以及精细化管理, 公司肉鸡产业化盈利优于行业。前三季度公司对联营和合营企业投资收益 2.83亿( -16.9%),单三季度 1.12亿( -26.2%)。我们估计肉鸡屠宰、养殖 量增长在 20%至 30%,合计权益占比估计 40%至 50%。考虑体内部分和 投资收益,估计肉鸡部分利润在 3.5亿左右。生猪养殖初见成效,产能快速增长。三季度猪价高企,东北虽是产区,均价也达 35元/kg。前三季度,公司参控股公司合计对外销售 26万头,考虑建设成本及 60%左右的权益比例,估计前三季度生猪并表利润接近 1.4亿。产能角度,截止 9月底母猪存栏约 6.2万头,三季度公司生产性生物资产 2.03亿,相比中期 1.81亿继续增长,我们估计年底母猪可达 6.5万头,配合公司河北、河南、安徽、辽宁、吉林等地在建产能,支持后期出栏继续提升。 费用控制较好。 前三季度,公司三费绝对值同比略增,但费率缩减。销售、管理、研发和财务费用分别为 2.06%、 1.28%、 0.31%和 0.29%,分别下降 1、0.22、 0.06、 0.18个百分点。除去销售费用会计处理调整部分,估计合计仍有约 1个百分点的下降。在各块业务稳步发展的时期,费用水平的克制体现出公司精细化管理、降费增效的显著成绩。 投资建议: 公司多板块均表现出色,饲料销量超行业大增,肉禽产业化规模居前,且上下游配套进一步完善,在行业下行期间保持丰厚盈利;养猪业务已进入快速发展通道。经调整,我们预计公司 2020年至 2022年 EPS 为 1.45、1.64和 1.60元,对应 2020年 10月 30日收盘价格 PE 8.5倍、 7.5倍和 7.7倍,维持“审慎增持”评级。
禾丰牧业 食品饮料行业 2020-10-29 13.11 -- -- 12.96 -1.14%
13.79 5.19%
详细
受禽产业板块拖累,Q3单季度业绩同比略降。1-3季度,公司实现营收 168.58亿元(yoy+32.3%),归母净利润 9.28亿元(yoy+30.2%),饲料及生猪业务推动公司收入与利润增长;综合毛利率 9.5%,同比下降 0.9个百分点;销售费用率 2.1%,同比下降 1个百分点。Q3单季度,公司实现营收 70.1亿元,环比增长 30%,同比增长 39.8%;归母净利润 3.22亿元,环比增长 6.6%,同比下滑 9%,业绩下滑主要源于禽产业板块拖累。 饲料业务竞争力凸显,猪料增长领跑行业。公司充分发挥头部企业品牌与技术优势,加大市场开拓力度,不断完善线上、线下服务,客户粘性及市场占有率明显提高,饲料销量保持高增长,其猪料表现最靓丽,我们预计 1-3季度公司猪料累计销量同比增速接近 70%,领跑行业。 生猪战略快速推进,受益猪价高位运行。公司在东北、华、华东、华北等地新建项目陆续投产,同时通过代建、租赁等轻资产运作模式,以及种猪场“建育分离、同步推进”的方式,快速增加有效产能。截至 6月底,公司母猪存栏 5.4万头,同比增长超 5倍,预计年底有望实现母猪存栏 6万头(控股与参股公司合计)。 投资建议:维持“买入”评级。受益生猪存栏恢复及市占率提升,公司饲料业务维持高增长;生猪业务拓展顺利,打开成长空间。预计2020-22年公司 2EPS 元/股,维持合理价值约 分别为 1.64/1.73/1.921.58元/股,对应 2020年 PE 约 13倍,“买入”评级。 风险提示:农产品价格波动风险、疫病风险、食品安全等。
禾丰牧业 食品饮料行业 2020-10-28 13.29 20.89 70.39% 13.16 -0.98%
13.79 3.76%
详细
公司公布2020年三季度入业绩,实现营业收入168.57亿元,同比增长32.29%;归属于母公司所有者净利润9.28亿元,同比增长30.16%。第三入季度收入70.1亿元,同比增长39.75%;归属母公司净利润3.22亿元,同少比减少9.01%。 后周期高弹性,饲料板块增速持续。受益于东北地区率先复养和禽养殖扩量高位,猪料、禽料增速领先,公司反刍料龙头地位不改,饲料板块继续贡献较高收入增速。预计全年饲料增速有望持续,实现板块业绩较高弹性。 禽产业此消彼长,屠宰、食品扩量支撑。受行业供应量上升影响,肉鸡产业整体利润下降,养殖环节盈利承压,屠宰环节利润丰厚。我们测算行业Q3屠宰利润达到1元/羽,同比增长47%,但养殖环节利润承压约-0.81元/羽,全产业链平均利润约0.18元/羽,公司覆盖从父母代种鸡到鸡肉加工全产业链,同时公司屠宰量大于养殖量,此消彼长支撑利润保持稳定,全产业链的稳定性凸显。 财务预测与投资建议行业养殖扩量持续,预计Q4生猪继续恢复性增长、白羽肉鸡供给仍处于高位,年底毛鸡供应或有所减量,对应公司禽产业承压和饲料增速延续。我们调整公司盈利预测,预计2020-2022年公司归母净利润为13.29、14.40、16.08亿元(原预测14.16、14.93、15.91亿元),同比增长10.8%、8.4%、11.7%。 2020年分板块看,预计饲料及贸易相关业务利润6.22亿元、禽产业利润4.16亿、猪产业利润2.92亿,考虑当前饲料板块地位和首次估值情况,分别给予21x、10x、7xPE,合计市值192.58亿,目标价20.89元,“买入”评级。 风险提示:原材料风险、疫病风险、消费需求下滑超预期
禾丰牧业 食品饮料行业 2020-10-28 13.29 -- -- 13.16 -0.98%
13.79 3.76%
详细
1. 投资事件公司发布 2020年第三季度报告。 2. 我们的分析与判断( 一) 受禽价下行影响,Q3业绩 小幅下行2020前三季度,公司营业收入为 168.58亿元,同比+32.29%;归母净利润 9.28亿元,同比+30.16%;扣非后归母净利润为 9.2亿元,同比+30.51%。公司综合毛利率 9.51%,同比-0.9pct;期间费用占比为 3.94%。 2020Q3,公司营业收入为 70.1亿元,同比+39.75%;归母净利润 3.22亿元,同比-9.01%。净利润小幅下行源于与去年同期相比肉禽板块价格下行。 ( 二) 饲料销量高速增长,显著受益于后周期行情公司为东北地区饲料龙头,东北为后疫情时期最先开启恢复养殖的区域,存栏恢复领先于全国。公司猪料销量高增长,预计前三季度同比增长近 70%。此外,受益于肉禽养殖量提升,公司禽料增速或达 40%。 我们认为,随着生猪存栏的逐步上行,后周期行情将更加显著,公司饲料业务亦将受益于养殖量的提升而大幅提升。但饲料原料玉米等产品价格上涨幅度较大,一定程度上压制利润释放。 ( 三) 生物资产持续提升,肉禽屠宰贡献利润2020年三季度末,公司生产性生物资产为 2.03亿元,环比+12.15%; 在建工程为 3.65亿元,环比+3.11%。公司母猪存栏约 6.4万头。随着新建产能陆续投产,公司有效产能将显著提升。在肉禽板块,公司具备养殖、屠宰业务,受肉禽价格持续低迷影响,养殖业务出现亏损,但肉禽屠宰可平抑价格波动,为公司贡献较丰厚利润。我们认为 11月开始猪价将企稳,同时带动禽价企稳,或将利好公司业绩表现。 3. 投资建议公司为东北地区饲料龙头,显著受益于后周期行情,饲料销量高速增长,饲料结构更趋优化,利润贡献显著。生猪产能逐步释放,禽价存边际改善趋势,未来业绩或有突破。我们预计公司 2020-2022年 EPS 分别 1.59/1.68/1.8元,对应 PE 为 8/8/7倍,维持“推荐”评级4. 风险提示 1、动物疫情的风险; 2、原材料价格波动的风险; 3、政策变化的风险; 4、猪价、鸡价波动的风险; 5、质量的风险; 6、市场竞争的风险等。
禾丰牧业 食品饮料行业 2020-10-27 13.45 -- -- 13.50 0.37%
13.79 2.53%
详细
生猪产能快速恢复,公司饲料业务环比逐季向好 在养殖高盈利刺激下,生猪产能正在快速恢复,根据农业农村部 数据,全国能繁母猪已于 2019年 10月份实现首次环比转正, 2020年 6月首次实现同比转正,截至 2020年 9月,全国生猪存 栏同比增长 20.7%,全国能繁母猪存栏同比增幅扩大至 28.0%。 同时,结合中国饲料工业协会发布的饲料销量数据, 2020年 月,全国猪料销量同比增长 53.7%,其中,母猪料同比增长 91.0%、育肥猪料同比增长 46.9%。种种迹象表明,全国生猪产能 正在快速恢复,随着生猪产能的快速释放,公司饲料需求有望逐 季向好。此外,东北生猪产能恢复进程领先全国,公司作为东北 猪料龙头,有望率先受益。 生产性生物资产同比大幅增长,生猪养殖有望实 现以量补价 公司基于禽产业链的发展经验,于 2016年开始部署生猪养殖 业务,现今在河南、河北、安徽、黑龙江、辽宁、吉林等地区 都有猪场建成。通过布局生猪养殖行业,公司产业链进一步延 伸,与原有饲料、原料贸易等业务形成有效协同。截至 2020年三季度末,公司生产性生物资产达到 2.03亿元,环比增长 11.89%,同比大幅增长 238.52%。我们认为,虽然猪价步入下 行周期的趋势已经确立,但随着公司生猪出栏的快速放量,公 司有望实现以量补价,增厚公司利润。 全产业链优势突出,助力公司穿越周期 公司前三季度净利润分别为 3.04/3.02/3.22亿元,保持相对 平稳,主要源于公司的业务布局相对均衡, 贯穿饲料原料、饲 料、白羽肉鸡和生猪养殖、白羽肉鸡屠宰及深加工等产业链上 下游, 由于饲料和养殖、养殖和屠宰业务景气度之间存在一定 的跷跷板效应,使得公司抗周期波动的能力大为增强, 业绩稳 定性突出, 有望助力公司穿越周期。 三季度末,公司的资产负债率为 32.93%,前三季度经营性现金净流入为 2.83亿元,资 产质量和现金流优良,财务状况十分健康,抵御未来周期波动 的弹药充足。 投资建议 随着下游生猪产能的快速恢复,公司饲料板块利润有望逐季向 好。公司业务贯穿饲料原料、饲料、白羽肉鸡和生猪养殖、白 羽肉鸡屠宰及深加工等产业链上下游,抗周期波动的能力大为 增强,有望助力公司穿越周期。我们维持对公司 2020-2022年 EPS 分别为 1.74/1.84/1.96元的预期不变,维持“买入”评 级。
禾丰牧业 食品饮料行业 2020-10-27 13.45 -- -- 13.50 0.37%
13.79 2.53%
详细
前前三季度实现业绩高增长,未来持续受益于养殖后周期,维持“买入”评级禾丰牧业发布2020年三季度报告:前三季度公司实现营业收入168.58亿元(+32.29%),归母净利润9.28亿元(+30.16%),第三季度实现营业收入70.10亿元(+39.75%),归母净利润3.22亿元(-9.06%)。公司前三季度业绩受高猪价及高养殖积极性影响,同比实现增长,其中饲料及生猪养殖业务利润增速较快,禽产业受第三季度价格出现大幅下行影响,业绩出现下滑,导致单三季度公司利润同比小幅下降9.06%。考虑生猪及禽价格均已进入下行阶段,我们下调公司原有盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为13.15/13.42/15.02亿元(原预测为16.10/16.82/17.16亿元),其中生猪养殖业务利润为2.75/2.81/3.12亿元,EPS分别为1.43/1.46/1.63元,当前股价对应PE分别为9.3/9.1/8.1倍,考虑饲料业务在生猪补栏期业绩将持续高增,维持“买入”评级。 能繁母猪存栏环比连续转正,公司地处东北饲料销量或超预期据农业农村部数据,2020年三季度能繁母猪和生猪存栏继续回升,8月份能繁母猪存栏环比增长3.5%,同比增长37%,生猪存栏环比增长4.7%,同比增长31.3%。 随着生猪养殖产能逐步恢复,饲料行业开始回暖,2020年前三季度,母猪料产量同比增长41.3%,猪料整体产量接近2019年同期水平。公司主要业务以东北地区为主,东北区域生猪养殖产能恢复较快,饲料销量或超预期。 四季度鸡价或企稳,禽业务利润环比有望改善四季度进入肉类消费旺季,鸡肉价格有望随猪肉价格企稳回升。公司禽产业业绩有望改善。成本方面,公司不断加大禽产业中自屠宰比例,单吨屠宰成本有望进一步下降,盈利能力改善。 风险提示:自然灾害及疫病风险,饲料销量不及预期,畜禽价格低于预期。
禾丰牧业 食品饮料行业 2020-09-08 15.85 -- -- 15.12 -4.61%
15.12 -4.61%
详细
?饲料销量逆势增长,生猪养殖贡献利润增量2020年上半年,在新冠肺炎疫情以及非洲猪瘟疫情等多重压力下,公司各项业务依然取得了亮眼的表现。饲料方面,公司不断加大线上、线下服务,客户粘性明显提升,报告期内,公司实现饲料销量164.09万吨,yoy+41.96%,实现饲料收入50.74亿元,yoy+50%。其中,猪料销量61.23万吨,yoy+61%;禽料销量69.36万吨,yoy+38.61%。肉禽产业化方面,报告期内,公司控股与参股企业养殖白羽肉鸡2.57亿羽,yoy+35%;屠宰白羽肉鸡2.65亿羽,yoy+18%。生猪养殖方面,公司大力推动生猪养殖项目产能的释放,报告期内,公司控股及参股公司合计出栏生猪21.25万头,其中肥猪6.32万头,仔猪11.49万头(内销6.83万头、外销4.66万头),种猪3.44万头,生猪出栏量同比增长超过30%,为公司贡献较大的利润增量。 ?生猪产能稳步恢复,饲料需求有望持续向好2019年,受非洲猪瘟疫情影响,生猪产能去化幅度屡创历史新高,生猪供需矛盾支撑猪价维持高位。在养猪高盈利刺激下,生猪存栏稳步恢复,根据农业农村部数据,全国能繁母猪存栏已于2019年10月实现首次环比正增长,2020年6月实现同比正增长。我们认为,在高猪价的影响下,大型养殖集团和养殖户补栏积极性大幅提升,带动生猪产能快速恢复。随着下游生猪产能的快速释放,饲料需求有望持续向好,公司饲料品牌与技术优势明显,有望充分抓住此次市场机遇,进一步提升市场占有率。 投资建议在养殖高盈利刺激下,生猪产能快速恢复,公司饲料需求持续向好。我们维持此前盈利预测不变,预计2020-2022年,公司EPS分别为1.74/1.84/1.96元,对应PE分别为9/9/8X,维持“买入”评级。 风险提示生猪产能恢复不及预期,饲料销量不及预期,生猪出栏量不及预期。
禾丰牧业 食品饮料行业 2020-08-11 16.70 -- -- 19.14 14.61%
19.14 14.61%
详细
迈向肉禽与生猪产业链双轮驱动的区域饲料龙头。公司饲料业务立足东北,2019年收入中东北地区贡献48.44%;计划利用5-8年时间,在稳健发展饲料业务的同时,大力发展肉禽产业化和生猪养殖业务。20H1公司持续快增长状态,收入与归母净利润分别为98.48亿元(同比+27%)、6.06亿元(同比+69%);综合毛利率为10.58%,同比+0.98pct。 饲料:行业增长逻辑确定,公司显著受益。在非瘟常态化背景下,饲料行业集中度持续提升。饲料具备后周期属性,我国猪料产量增速与生猪出栏增速走势基本一致。饲料销量随着存栏量的回升而回升。另外,肉类替代逻辑直接影响饲料销量及结构。公司饲料品种多元发力,其中猪料、禽料合计占比约75%。19年公司饲料毛利率12.52%,高于行业均值。20H1公司猪料、禽料、反刍料同比+61%、+39%、+25%。考虑到东北地区生猪存栏恢复领先,公司饲料业务高增长只是开始,持续看好后周期发力。 肉禽:行业第一梯队,潜力不可小觑。公司肉禽产业化板块拥有40余家控股及参股公司,业务划分为养殖、加工、深加工三大事业群。禽产业在规模上已经跻身行业第一梯队。在产能布局与扩张方面,公司与多地签署合作协议,逐步由参股模式发展到控股与自建为主。20年公司争取实现白羽肉鸡养殖4.6亿羽以上,屠宰5.6亿羽以上目标;并计划利用5-8年时间,达到年加工10亿只白羽肉鸡规模。 生猪:紧抓行业变革机遇,积极推进产能扩张。关于生猪行业,我们认为:2020年猪肉依旧短缺,甚至缺口大于2019年;2020年猪价维持高位,利润贡献显著。在公司机遇方面,集中度提升是未来行业成长的关键点。公司于2018年确立了生猪业务的核心战略地位,20H1公司生产性生物资产1.81亿元,环比+91%,辽宁、吉林有部分猪场已开始销售仔猪;公司母猪存栏5.4万头,同比增长超5倍,预计年底实现母猪存栏6万头;20年预计实现出栏60万头。 投资建议:公司逐步由区域饲料龙头向畜禽全产业链发展,农牧业务多点开花。我们预计20-21年公司营收23.5/27.1亿元,同比+32.1%/+15.4%;毛利率11.4%/10.9%,归母净利润为14.7/15.5亿元,同比+22.2%/+5.8%。采用分部分估值法,对饲料、肉禽、生猪业务分别予以估值,估算内在市值约209亿元,给予“推荐”评级。 风险提示:新冠疫情带来的风险,原材料价格波动的风险,畜禽价格波动的风险,潜在重大疫情的风险,汇率波动的风险等。
禾丰牧业 食品饮料行业 2020-08-11 16.70 -- -- 19.14 14.61%
19.14 14.61%
详细
公司是国内大型农牧企业,综合实力居前,首次覆盖,给予“买入”评级公司创立于1995年4月,是国内大型农牧企业,核心业务主要为饲料及饲料原料贸易、肉禽产业化、生猪养殖,同时涉足动物药品、养殖设备、国际事业、宠物医疗及食品加工等相关领域。公司近年来稳步扩张,业绩连续5年增长并创历史新高。在非洲猪瘟的大环境下实现逆势增长,2020年上半年公司实现营业收入98.48亿元(+27.45%),归母净利润6.06亿元(+68.80%)。公司饲料业务产品丰富、结构良好,2020年有望受益于补栏带来的猪料销量超预期;禽产业方面,2019年公司白羽肉鸡养殖及屠宰总量分别为4.21及5.24亿羽,体量排名全国前列,产业链从种鸡到屠宰及肉制品加工,一体化程度高;猪产业方面,2019年实现生猪出栏27万头,未来猪价高位区间业绩弹性有望释放。基于以上观点,我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为16.10/16.82/17.16亿元(其中生猪养殖业务利润为3.54/3.74/3.43亿元),EPS分别为1.75/1.82/1.86元,当前股价对应PE分别为9.7/9.3/9.1倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 东北复产进度优于全国,猪料销量或超预期年上半年全国生猪存栏量同比下滑2.2%,黑龙江、辽宁、吉林生猪存栏量同比分别增长14.5%、15.8%、9.3%。公司业务以东北居多,2020年东北地区生猪养殖复产情况领跑全国,公司猪料业务或将超预期,将有效带动公司全年饲料销量实现高增速。生猪出栏量持续增长,猪价高位震荡释放业绩弹性年公司生猪出栏量27万头(含控股及参股企业),2020年争取实现60万头生猪出栏(含控股及参股企业)。价格方面,2020年由于全国能繁母猪处于缓慢恢复状态,生猪价格高位震荡时间或被拉长,公司有望享受较高盈利。 风险提示:原料成本上涨;疫病及自然灾害风险;饲料、生猪销量不及预期。
禾丰牧业 食品饮料行业 2020-08-10 17.10 23.34 90.38% 19.14 11.93%
19.14 11.93%
详细
公司公布2020年上半年业绩,实现营业收入98.48亿元,同比增长27.45%;归属于母公司所有者净利润6.06亿元,同比增长68.80%。销售净利率达到 6.92%,同比增加 1.36pct;综合毛利率 10.58%,同比增加 0.98pct。 饲料板块高速增长,后周期率先发力。公司上半年饲料业务实现销售收入50.74亿元,同比增长50%,总销量达到164.09万吨,同比增长41.96%。 分品种来看:猪料61.23万吨(YoY+61.00%),远高于行业增速,其中高毛利率前端料同比增长76%,仔猪料同比增长72%,前端料与仔猪料占比分别达到26%、50%;禽料69.36万吨(YoY+38.61%),反刍料26.11万吨(YoY+25.41%),水产料6.22万吨(YoY+7.61%),其他料1.17万吨(YoY+25.81%)。公司充分发挥头部企业品牌与技术优势,客户粘性及市场占有率明显提高,降本增效成效显著,期间费用率下降近3个百分点。 禽产业稳步推进,熟食业务增速提升。公司上半年参控合计养殖白羽肉鸡2.57亿羽(YoY+35%);屠宰白羽肉鸡2.65亿羽(YoY+18%);生产肉鸡分割品70.6万吨(YoY+26%);生产调理品及熟食7659吨(YoY+28%)。 猪产业快速推进,贡献较大利润增量。公司上半年参控合计出栏生猪21.25万头(YoY+30%),其中肥猪6.32万头、仔猪11.49万头(内销6.83万头+外销4.66万头),种猪3.44万头。 财务预测与投资建议l 受白羽鸡行业量增,预计未来景气度下滑。我们下调公司利润预测,预计2020-2022年公司归母净利润为14.16、14.93、15.91亿元,同比增长18.0%、5.5%、6.6%。2020年分板块看,预计饲料及贸易相关业务利润6.63亿元、禽产业利润4.29亿、猪产业利润3.24亿,维持首次覆盖报告估值水平,分别给予25x、7x、6xPE,合计市值215.23亿,目标价23.34元,“买入”评级。 风险提示:原材料风险、疫病风险、消费需求下滑超预期
禾丰牧业 食品饮料行业 2020-08-10 17.10 -- -- 19.14 11.93%
19.14 11.93%
详细
饲料、生猪业务齐发力,中报业绩表现靓丽。公司披露2020年中报,上半年公司实现营收98.48亿元(yoy+27.5%),饲料销量增长带动公司收入增长;归母净利润6.06亿元(yoy+68.8%),饲料及原料贸易、生猪养殖业务推动公司业绩高增长;综合毛利率10.6%,同比提升约1个百分点。Q2单季度,公司实现营收53.91亿元,同比增长27.9%;归母净利润约3.02亿元,环比略降0.4%,同比增长38.7%。 饲料业务竞争力凸显,猪料增长领跑行业。公司充分发挥头部企业品牌与技术优势,加大市场开拓力度,不断完善线上、线下服务,客户粘性及市场占有率明显提高。上半年,公司饲料业务收入约50.74亿元,同比增长50%;饲料销量约为164.1万吨,同比增长约41%,其中猪料/禽料/反刍料销量分别约61.23/69.36/26.11万吨,同比分别增长61%/38.6%/25.4%。猪料增长表现最为亮眼,其中高毛利率前端料销量同比增长76%,仔猪料销量同比增长72%,前端料与仔猪料占猪料比重分别达到26%、50%。 生猪战略快速推进,受益猪价高位运行。上半年,公司控股及参股公司合计出栏生猪21.25万头(同比增速超30%),其中肥猪6.32万头,仔猪11.49万头(内销6.83万头、外销4.66万头),种猪3.44万头。公司在东北、华中、华东、华北等地新建项目陆续投产,同时通过代建、租赁等轻资产运作模式,以及种猪场“建育分离、同步推进”的方式,快速增加有效产能。截至6月底,公司母猪存栏5.4万头,同比增长超5倍,预计年底实现母猪存栏6万头(控股与参股公司合计)。 投资建议:维持“买入”评级。受益农牧行业景气持续,公司业务多点开花,预计2020-22年公司EPS分别为1.82/1.87/2.02元/股,维持合理价值约21.58元/股,对应2020年PE约12倍,“买入”评级。 风险提示:农产品价格波动风险、疫病风险、食品安全等。
禾丰牧业 食品饮料行业 2020-08-10 17.10 -- -- 19.14 11.93%
19.14 11.93%
详细
事件: 禾丰牧业公布 2020年中报,上半年实现收入 98.5亿( +27.45%); 归母净利润 6.06亿( +68.8%);扣非后 6.02亿( +68.18%)。 其中单二季度: 公司收入 53.9亿( +27.89%),归母净利润 3.02亿 ( +38.68%),扣非后 2.99亿( +33.4%)。 饲料强劲增长。 上半年公司饲料收入 50.74亿( +50%), 销量 164.09万吨 ( +41.96%), 其中猪料超行业增长 61%至 61.23万吨, 其中高毛利前端料、 仔猪料分别增长 76%和 72%。 禽料 69.36万吨( +38.61%),反刍、水产分 别为 26.11万吨( +20.82%)和 6.22万吨( +7.61%)。 公司饲料技术层面 已顺利过渡到无抗, 产能、 营销持续发力。 我们估计上半年饲料利润贡献 超 2亿。 肉禽产业化以量补价。 上半年在白鸡行情波动,销售渠道受阻的情况下, 公司肉禽产业利润情况仍较好。 行业终端肉均价 10.84元/kg,公司和合作 伙伴出栏白鸡 2.57亿羽( +35%),屠宰 2.65亿羽( +18%), 分割品 70.6万吨( +26%), 调理品及熟食 0.77万吨( +28%)。 公司权益占比估计 40% 至 50%, 公司禽板块上游匹配度进一步提升,并大力推行食品战略,熟食 和分割品销售显著增长。 利润角度,投资收益 1.7亿及体内部分,我们估 计养鸡利润超 2亿。 生猪养殖初见成效,产能快速增长。 公司参控股公司上半年合计出栏生猪21.25万头, 同比增超 30%。 其中肥猪 6.32万头、仔猪外销 4.66万头、种猪3.44万头。 公司河北、河南、安徽、辽宁、吉林等地均有产能在建,后期有望持续放量。 目前公司生猪权益 50-60%, 上半年猪价均价高达 34元/kg, 考虑建设成本等,估计上半年生猪并表利润接近 1亿。 截止 6月底母猪存栏 5.4万头, 公司预期年底可达 6万头,支持后期出栏快速提升。 费用控制良好, 贸易业务表现出色。 公司贸易业务主要是鱼粉等原料贸易以及动保产品贸易, 协同宠物医院业务,上半年整体表现良好。 上半年公司三费绝对值几无增长, 三费率下降约 1.5个百分点, 控制出色。 投资建议: 公司多年耕耘再展宏图,饲料销量超行业大增, 肉禽产业化规模居前,且上下游配套进一步完善, 在行业下行期间保持丰厚盈利; 养猪业务已进入快速发展通道。 经调整, 我们预计公司 2020年至 2022年 EPS 为 1.67、1.76和 1.79元,对应 2020年 8月 7日收盘价格 PE 10.1倍、 9.6倍和 9.4倍,维持“审慎增持”评级。
禾丰牧业 食品饮料行业 2020-08-10 17.10 -- -- 19.14 11.93%
19.14 11.93%
详细
事件:公司发布了2020年半年报。2020年上半年,公司实现营业总收入98.48亿元,同比+27.45%;实现归母净利润6.06亿元,同比+68.80%。业绩超预期。 点评: 饲料销量大幅增长。公司Q1实现营收44.57亿元,同比+26.92%;Q2营收53.91亿元,同比+27.89%,环比+20.94%。上半年,公司饲料业务实现销售收入50.74亿元,同比增长50%。上半年饲料总销量达到164.09万吨,同比增长41.96%。从品种来看,猪料销量61.23万吨,同比+61.00%;;禽料销量69.36万吨,同比+38.61%;反刍料销量26.11万吨,同比+25.41%;水产料销量6.22万吨,同比+7.61%。从类别来看,配合料销量同比增长43%;浓缩料销量同比增长39%。总体来看,公司上半年饲料业务呈爆发式增长,猪、禽、反刍三大主要饲料业务各有建树,猪料增速远超行业平均水平,是公司业绩提升的主要原因。 毛利率提升,三费整体下降。上半年公司实现加权平均净资产收益率达到10.16%,同比增加1.79个百分点。销售净利率达到6.92%,同比增加1.36个百分点;综合毛利率达到10.58%,同比增加0.98个百分点。期间费用率由上年同期的5.65%下降为本期的4.15%。截至6月底,公司资产负债率为32.31%,上市以来始终保持在40%以下。 生猪补栏推进,下半年肥猪出栏释放期饲料需求量加大。2019年非洲猪瘟肆虐,生猪存栏于年底探底回升,在疫情受控与政策推动下持续恢复。国家统计局数据显示截至6月生猪存栏23674万头,对比上年底低位回升了近4000万头,但距离正常年份的30000万头仍有距离,未来补栏持续推进,猪料需求量呈上升趋势。 加码生猪养殖。上半年公司合计出栏生猪21.25万头,其中肥猪6.32万头,仔猪11.49万头,种猪3.44万头,生猪出栏量同比增长超过30%,受益于生猪价格高位运行,养猪业务为公司贡献较大利润增量。此外,公司加码生猪养殖,上半年公司在河北、河南、皖南等区域启动或规划了不同规模的祖代场、二元母猪场以及育肥场项目,截至6月底,公司母猪存栏5.4万头,同比增长超5倍,预计年底实现母猪存栏6万头。 投资建议:公司饲料需求量预期增加,加码生猪养殖有望提升业绩弹性。我们预计公司2020/2021年的每股收益分别为1.87/1.95元,当前股价对应PE分别为9.05/8.65倍,维持对公司“推荐”评级。 风险提示:饲料价格下跌、补栏进度缓慢、猪场扩建缓慢等。
禾丰牧业 食品饮料行业 2020-07-16 17.80 -- -- 18.16 2.02%
19.14 7.53%
详细
饲料、生猪业务齐发力,中报业绩实现高增长。公司发布业绩预告,预计2020年上半年公司归母净利润5.8~6.1亿元,同比增长61.6%~69.9%,饲料及原料贸易、生猪养殖业务推动公司业绩高增长。20Q2单季度,估算公司归母净利润约2.76~3.06亿元,环比变化区间从下滑9.2%到增长0.6%,同比增长26.6%~40.4%,2季度肉禽价格下滑导致公司Q2业绩环比略降。 饲料销量延续高增长,综合竞争优势显现。在非瘟与新冠疫情双重压力下,公司充分发挥头部企业品牌与技术优势,加大市场开拓力度,不断完善线上、线下服务,客户粘性及市场占有率明显提高。上半年,公司饲料总销量同比增长42%,其中猪料/禽料/反刍料销量同比分别增长61%/39%/25%。 生猪战略布局快速推进,受益猪价高位运行。公司在全面加强猪场生物安全防控的同时,快速推进生猪战略,各项目齐头并进,上半年公司生猪出栏量同比增长超过30%(控股及参股公司合计)。据公司年报,公司计划2020年控股及参股企业出栏60万头。 投资建议:维持“买入”评级。受益农牧行业景气持续,公司业务多点开花,预计2020-22年公司EPS分别为1.82/1.87/2.02元/股,维持合理价值约21.58元/股,对应2020年PE约11.9倍,维持“买入”评级。 风险提示:农产品价格波动风险、疫病风险、食品安全等。
禾丰牧业 食品饮料行业 2020-04-10 13.05 -- -- 16.56 24.98%
16.31 24.98%
详细
事件:禾丰牧业公布2019年年报。全年公司实现收入177.9亿(+12.96%); 归母净利润11.99亿(+117.3%);扣非后11.91亿(+119.55%)。每10股拟分红2.2元。 其中单四季度:公司收入50.49亿(+18.19%),归母净利润4.86亿(+231.56%),扣非后4.86亿。 禽养殖贡献绝大部分利润增量,饲料稳中有增。公司收入增速远低于利润增速,主要由于利润增量核心源自于禽养殖业务量利齐增,大部分由投资收益体现。投资收益6.37亿元, (1)饲料实现稳健增长,猪料逆势上行。饲料收入77.86亿(+6.68%),毛利率增长0.51个百分点至12.52%。毛利额增长11%至9.75亿。公司饲料外销261.8万吨(+11.29%),实现全品类增长,其中猪料逆行业增长7.7%至90.9万吨,禽106.7万吨(+14.2%),反刍、水产分别44.8万吨(+11.2%)和15.8万吨(+7.7%)。行业景气度较低,但公司猪料前端料增长14%,配套服务较强;禽料随行业景气度向上显著增长。 接下页风险提示:动物疫病,猪、禽价格波动,政策变化,大宗商品价格波动
首页 上页 下页 末页 1/7 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名