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国信证券

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工作经历: 登记编号:S0980520110002,曾就职于国泰君安证券<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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牧原股份 农林牧渔类行业 2021-01-28 88.10 -- -- 131.00 48.69% -- 131.00 48.69% -- 详细
事项: 《公司披露 2020年业绩预告,预计实现归属于上市公司股东的净利润为 270-290亿元,同比增长 342%-374%;扣非后 净利润为 300-320亿元,同比增长 387%-420%。业绩表现优秀,符合市场预期。 国信农业观点: 1) 公司养殖成本处于行业领先地位,超额收益明显; 另外公司出栏增速快,是生猪养殖领域的核心成 长股。 2) 2021年非洲猪瘟疫情有抬头可能,公司有望凭借其养殖模式以及优秀的管理,保持或者再次拉大与行业的竞 争优势,强者恒强。 3) 2021年公司目标市值与猪价无关,因为公司是养殖成长股。 4) 风险提示: 行业发生不可控生 猪疫情死亡事件,粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力。 5) 投资建议: 在非洲猪瘟疫情常态背景下,未来生猪养 殖规模化进程有望在未来 2-3年内加速完成。公司凭借自繁自养养殖模式,防控疫情优势明显,市占率有望快速提升; 另外,考虑到公司成本低&出栏速度快,是行业优质成长股,业绩有望维持稳健增长。 我们预计公司 20-22年归母净利 润 287.56/346.22/297.91亿, 对应 EPS 为 13.04/15.70/13.51元, 对应当前股价 PE 为 6.2/5.2/6.0X, 维持“买入”评 级
天马科技 农林牧渔类行业 2021-01-25 7.47 -- -- 7.98 6.83%
7.98 6.83% -- 详细
深耕鳗鱼产业的特种水产饲料航母公司是我国鳗鲡饲料细分龙头,专注鳗鱼产业多年。公司以特种水产配合饲料业务为主,畜禽饲料、养殖、水产品销售为辅,核心产品鳗鲡配合饲料近年来销量稳居全国第一。公司发家于鳗鱼饲料,近年来致力于鳗鱼全产业链发展,努力成为“饲料、养殖、食品”三大主营业务一体发展的现代渔牧集团化企业。 此外,公司管理层产业资源雄厚,对鳗鱼行业有深刻的理解,未来发展看好。 饲料行业趋于集中,鳗鱼产业大有可为从行业角度来看,特种水产饲料需求增长强劲,产品普及率提升空间大;畜禽饲料短期受益畜禽产能恢复,需求向好;鳗鱼具备消费品属性,由于种苗的稀缺性,鳗鱼产量有限,长期来看,国内鳗鱼人均消费量和日本相比仍有较大成长空间;未来随品牌营销及渠道推广铺开,国内鳗鱼需求增长,鳗鱼价格有望上行,鳗鱼养殖及食品行业的头部公司有可能受益鳗价上涨带来的价格红利。 饲料主业稳健增长,养殖、食品未来可期饲料主业上,公司通过直销模式和养殖大户经销制,实现与养殖户利益的深度绑定,并凭借技术与服务优势不断拓宽特种水产饲料产品护城河,在行业处于领先地位,业绩有望保持稳健增长;其次,公司布局鳗鱼养殖业务,管理层产业资源雄厚,有获得优质种苗及土地资源的优势,养殖成功的确定性较高,且鳗鱼养殖经济效益佳,利润率约 25%-30%,有望打开公司业绩成长新空间; 食品业务方面,业内尚无强势的鳗鱼品牌,公司有先发优势,其积极布局中央厨房、餐饮等优质渠道,推行年轻化品牌战略,看好公司未来食品业务发展。 风险提示下游爆发大规模不可控疫情及自然灾害风险;养殖业务进度不及预期风险。 给予“买入”评级通过多角度估值,得出公司 2021年股价合理区间 9.5-10.3元,相对目前股价有近 20-30%的溢价空间。考虑公司在特种水产饲料领域的龙头地位,国内鳗鱼需求释放和未来养殖等业务布局带来的成长性,未来长期看好。我们预计公司 2020-22年每股收益 0.25/0.33/0.46元,首次覆盖给予“买入”评级。
蔚蓝生物 食品饮料行业 2020-12-30 21.30 -- -- 24.88 16.81%
24.88 16.81% -- 详细
公司是国内微生物龙头,管理层产业资源雄厚公司是国内微生物行业龙头,产品涵盖酶制剂、微生态制剂、动保三大领域。实控人黄炳亮及张效成技术出身,在饲料、动保、养殖等相关领域的产业资源雄厚,对公司未来发展有利。 短期受益后周期及饲料禁抗,长期市场增长潜力巨大公司的饲用和畜禽用酶制剂和微生态制剂属于畜禽后周期板块,目前生猪存栏恢复速度快,产能最快有望在明年三月恢复至正常水平,直接驱动公司产品需求增长。此外,公司针对饲料禁抗前瞻性布局了多项产品组合方案,2020年饲料禁抗令的落地也有效促进了公司饲用业务的增长。长期来看,国内酶制剂、微生态制剂、动保市场均处于快速成长期,市场增长潜力巨大,尤其是动物微生态制剂市场仍有近十倍成长空间。 创新的研发体系及突出的平台优势驱动公司快速成长一方面,公司聚焦微生物产品,专注研发。技术创新管理架构扁平化,技术专家和经营管理者共同管理研发团队与研发项目,加快了新产品开发速度,减少投资浪费,且完备的激励机制有效激发团队的研发积极性。另一方面,公司产品储备充足,现有产品涵盖了主要的应用领域,并着手布局食品益生菌等微生态新产品,同时,利用平台优势,和国内高校及海外巨头合作研发微生态、酶制剂新产品,为业绩迎来新增长奠定扎实基础。 风险提示爆发大规模不可控畜禽疫病的风险,原材料价格波动风险。 给予“增持”评级短期,公司充分受益后周期及饲料禁抗,饲用及畜禽用产品收入提升空间广阔。 长期来看,公司所处的酶制剂、微生态市场规模增长潜力巨大,依托资源雄厚的管理层及积极性高的研发团队,公司有望成为生物科技行业的标杆企业。我们预测公司 2020-2022年净利润分别为 1.00/1.20/1.44亿元,EPS 分别为0.65/0.78/0.93元,首次覆盖,给予“增持”评级。
金龙鱼 食品饮料行业 2020-12-15 69.39 -- -- 145.62 109.86%
145.62 109.86% -- 详细
深耕30余年的厨房食品龙头公司专注国内粮油30余年,目前已经成为国内的厨房食品龙头。公司体量庞大,2019年营业收入达到1707亿元,归母净利润54亿元。公司以厨房食品业务为主,饲料原料和油脂科技业务为辅,其中零售中小包装业务是公司利润的主要来源。此外,公司大股东实力雄厚且持股比例高,同时管理层经验丰富,具有战略眼光,未来发展看好。 强品牌+多渠道+低成本,公司龙头地位稳固品牌方面,公司具备完整的品牌矩阵,且已经形成了难以逾越的品牌优势,公司“金龙鱼”“胡姬花”“欧丽薇兰”等多个品牌市场份额领先。此外,公司强大的品牌力得益于持续的营销投入以及强大的研发与创新支持。渠道方面,公司建立了多元化&全渠道的销售网络,与许多国际知名企业集团建立了稳定的合作关系,同时公司渠道覆盖面广、下沉力度大,真正做到了有粮油销售的地方就有金龙鱼。成本方面,公司产能规模领先,规模效应明显;同时通过优化生产布局、综合企业群模式以及供应链数字化等有效地降低了成本,提高了运营效率。 小包装与中央厨房是厨房食品未来的蓝海未来的蓝海家庭小型化和城镇化是粮油产品小包装趋势的主要驱动力,在这种趋势下,龙头品牌将最为受益。考虑到我国粮油小包装的渗透率还较低,尤其是农村市场,预计小包装粮油渗透率将逐步提升,行业消费属性增强。此外,公司具备产业链延伸和多元化发展能力,调味品、中央厨房、面食类等有望成为公司下一个业绩增长点。 风险提示原材料价格波动风险;期货市场交易风险;食品安全风险。 给予“增持”评级通过多角度估值,得出公司2021年股价合理区间70-75元,相对目前股价有近1%-10%的溢价空间。考虑公司在厨房食品领域的龙头地位,厨房食品小包装化和未来新业务布局带来的成长性,未来长期看好。我们预计公司2020-22年每股收益1.48/1.54/1.63元,首次覆盖给予“增持”评级。
海大集团 农林牧渔类行业 2020-12-03 57.87 -- -- 66.48 14.88%
89.00 53.79% -- 详细
公司不仅仅专注饲料,而且向上下游建立了完善的产业链闭环。 公司发家于水产料,并逐步延伸畜禽料,2019年公司饲料总产量达全国前三,成本远低于行业平均水平,盈利指标表现优异。此外,公司以饲料为核心,向产业上下游拓展,逐步建立饲料、种苗、动保、养殖、加工产业链闭环。 优秀的管理层是公司干一行、成一行的内核。 作为农业优质成长标的,公司的核心竞争力来源于围绕客户价值的集体学习能力和切实有效的员工激励制度,进而由上而下的调动整个公司的主观能动性。 采购、销售、配方、生产快速联动的“四位一体”体系提高了公司的市场反应速度,采购和配方的前瞻性布局使得公司在原材料价格剧烈波动的当下,精准匹配出最佳性价比配方,成本优势明显,从而不断巩固自身市场领先地位。 熵减与进化力是公司未来成长为农牧巨头的活力之源。 公司是农业领域的优质成长股,典型的大行业匹配优秀管理层的优质标的。业务方面,公司允许内部小成本犯错试探,一旦试探成功,在好的激励下,公司就会快速并且成功开拓新领域,公司历史上业务的拓展也证明了这一点。这表明公司主动进化,通过对自身做熵减,打破原有的经营平衡状态,进而保持组织活力,不断拥有活力之源。行业方面,公司业务对应的是农业从田园到餐桌的十几万亿的市场,市场空间广阔。公司在提升饲料行业市占率的同时,未来有望不断在农牧领域做上下延伸,打造农牧巨头。 风险提示。 天气异常及疫病影响饲料行业阶段性波动的风险;生猪养殖项目拓展不及预期的风险。 给予“买入”投资评级。 短期,公司充分受益后周期,特种水产饲料市占率提升空间广阔,新增生猪养殖项目将带来丰厚利润。长期来看,公司管理层优势显著,在做专做稳主业的基础上,聚焦农业产业从田园到餐桌的十几万亿市场,有序尝试、布局新业务,公司有望成为农牧行业的标杆企业。预测公司2020-2022年EPS 分别为1.54/1.92/2.19元,2020年11月30日收盘价对应PE 分别36.6/29.3/26.0倍。
国联水产 农林牧渔类行业 2020-03-26 3.95 6.30 58.69% 5.10 29.11%
5.10 29.11%
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随着公司水产食品2020年渠道全方位下沉,公司有望凭借龙头优势同时分享行业高增长红利和自身盈利拐点,业绩有望迎来向上拐点。 我们预计公司2019-2021年EPS分别为-0.09、0.17、0.29元;给予公司2020年37倍PE,对应6.3元目标价,首次覆盖,给予“增持”评级。 公司国内市场发力,2020年有望迎来业绩向上拐点。核心逻辑:1)新冠疫情加快冰鲜电商消费,公司作为水产食品龙头,受益行业红利。 2)公司“八大仓”投入使用,渠道下沉,国内销售均有望维持高增长,业绩有望迎来量利齐升。3)2020年与永辉超市关联交易预计达到5个亿。 公司转型水产食品商,竞争优势明显。具体如下:1)产品方面,公司具备全球采购体系,食品安全可控。2)品牌方面,公司拥有7家世界500强客户和8家中国500强客户,B端品牌认知度强;同时,公司电商平台销售量一直维持高增长,具有品牌影响力。3)渠道方面,公司“八大仓”投入使用后,2020年将迎来渠道的全方位下沉,领先行业打造水产食品龙头。 生鲜电商加快推进,公司有望受益行业红利。新冠疫情加快推动生鲜电商平台发展,生鲜电商正在向水产深水区攻坚。公司作为国内对虾生鲜食品供应商,有望充分受益生鲜电商带来的行业红利。 风险提示:新冠疫情防控进展不及预期可能带来业绩和采购的影响。
温氏股份 农林牧渔类行业 2020-03-10 35.11 39.19 114.98% 35.67 1.59%
35.67 1.59%
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公司披露销售简报,2020年2月销售肉鸡7,023.41万只,收入11.54亿元,毛鸡销售均价7.94元/公斤。销售肉猪53.12万头,收入24.40亿元,毛猪销售均价38元/公斤。 评论: 投资建议:维持增持。我们认为受新冠疫情影响,前期鸡苗毁坏、补栏不足或使后期鸡禽产能供给乏力。此外非瘟疫情长期持续,加之生猪进口有限、冻品库容率已恢复正常,待新冠疫情稳定后,后续猪鸡周期级别有望超预期。我们维持公司19-21年EPS 为2.62元、7.77元和7.83元的预测,维持49.61元目标价,对应20年6.38倍PE。 新冠疫情影响短期肉鸡量价,静待禽周期级别超预期。春节后受新冠肺炎疫情影响,各地启动一级防控措施,交通阻断,销售受阻,以及工厂延期复工、学校推迟开学、餐饮酒店歇业带来消费减少等因素影响,公司2月份销售肉鸡7,023.41万只,环比有所下滑;毛鸡销售均价受疫情影响下滑至7.94元/公斤。但由于疫情导致补苗、饲料运输受阻,全行业未来禽出栏量将大幅下滑,禽周期级别有望超预期,叠加公司2020年肉鸡出栏量提升,禽板块业务有望迎来量价齐升。 公司生猪阶段性出栏低点或已现,后续公司出栏量有望回升。受新冠疫情及2019年下半年以来总体投苗较少、加大种猪选留的影响,公司2月生猪出栏53.12万头,收入24.40亿元,毛猪销售均价38元/公斤,公司生猪销售均重120.88公斤,均重较上月增加4.1公斤。考虑到目前公司超过百万头级别的能繁母猪存栏量,预计2020年下半年出栏量较显著提升。 生猪阶段性出栏低点或已现,估值有望低位回升。由于疫情影响,公司出栏量减少,预期出栏量也达到冰点。但在防控非洲猪瘟方面,集团养殖企业相对散养户有更好的生物安全防控,防控优势明显,预计后续公司出栏量将逐步回升。此外在双疫情影响下,后续蛋白价格有望超预期,我们预计公司2020年有望实现412.51亿元的净利润,对应目前不足5倍PE,随着后续公司出栏量逐步回升,未来公司估值也有望低位回升。 风险提示:上市公司对于非洲猪瘟疫情不可控造成出栏量大幅下滑。
新希望 食品饮料行业 2020-03-10 28.50 37.13 51.06% 34.29 20.32%
35.55 24.74%
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投资建议:维持增持。生猪产能去化幅度大,未来2-3年高猪价运行确定性高,并且基于公司出栏量快速增长以及价格持续高位,我们上调公司2019-2021年EPS预测分别为1.18、2.95、3.08元(2019-2021前期预测0.72、0.95、1.08元),给予公司2020年行业平均估值12.65倍PE,上调目标价至37.32元,维持增持。 事件:公司2月销售生猪23.34万头,同比变动32%;收入为8.29亿元,同比变动272%;商品肥猪销售均价33.76元/公斤。 2月生猪出栏量继续维持高增长:2月销售生猪同比增长32%。我们预计公司2月仔猪外销约6000头,由于产能匹配度逐步提高,公司仔猪外销量逐步减少,育肥猪占比提升有望推升公司盈利水平。公司防疫水平优异,同时现有种猪及猪舍产能充足,公司外购仔猪占比开始逐步减小,我们预计公司2020年出栏有望达到800万头,其中自繁自养约550万头,而随着公司资金到位,新建产能落地,公司长期目标也将逐步达成。 公司凭借自身资金、管理、技术、人才优势,实现生猪养殖的快速扩张。资金方面,公司拥有多种融资渠道,资金优势明显。管理方面,公司通过设立四级防疫点,检验管理严格细致,依托自身管理优势,公司自繁生猪养殖成本也逐级降低;人才储备和激励方面,公司人才梯队完善,并根据不同岗位特点实施员工激励,人才得以保障为公司生猪养殖稳定快速发展奠定了基础。 风险提示:上市公司对于非洲猪瘟疫情不可控造成出栏量大幅下滑。
牧原股份 农林牧渔类行业 2020-03-09 124.50 87.84 -- 139.92 12.39%
139.92 12.39%
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投资建议:非洲猪瘟造成生猪产能大幅度去化,猪价上涨幅度超预期,公司后续业绩将迎来量价齐升。我们维持2020-2022年EPS预测分别为16.44、14.94、14.63元,给公司2020年行业平均估值9.1倍PE,维持目标价为150元,增持评级。 公司继续加大留种力度,静待后续业绩量价齐升。公司1-2月份生猪出栏销售139.5万头,我们预估仔猪销售30-40万头,育肥猪均重110+公斤;相对于2019年底种猪数据(128.32万能繁+72万后备),公司1-2月份留种接近30万头。从销售月报来看,公司出栏符合预期,留种力度超预期。考虑到公司当前留种存栏量,2020年出栏有望接近2000万头,2021年仍有望维持高增长,出栏同比大增。此外,我们预判2020年猪价高点有望突破50元,全年生猪均价有望接近35元,公司2020年业绩有望量价齐升。 猪周期并未结束,疫情下的超级猪周期仍将继续。从我们调研来看,猪周期远没有结束,疫情下的超级猪周期仍将持续,核心依据如:1)短视角,三元母猪占比高企,实际有效产能恢复低于预期,后续高猪价下高盈利的持续时间有望超预期;2)长视角来看,非洲猪瘟疫情仍在,在有效疫苗问世之前,养猪高盈利有可能会是很长一段时间的常态。 公司龙头优势明显,强者恒强。在防控非洲猪瘟方面,集团养殖企业相对散养户有更好的生物安全防控,防控优势明显,率先实现产能恢复。 从公司能繁母猪的存栏量来看,公司生产恢复遥遥领先行业。此外,从公司2019年年报来看,公司2019年底消耗性生物资产达到51亿,较期初增加16%,相对优势明显。此外,公司顺应未来行业“调猪”向“调肉”转型趋势,在2019年设立了牧原肉食、正阳肉食和商水肉食,设计年屠宰产能600万头,向下游屠宰延伸,未来公司有望成长为综合性生猪巨头,强者恒强。 风险提示:上市公司对于非洲猪瘟疫情不可控造成出栏量大幅下滑。
温氏股份 农林牧渔类行业 2020-02-27 35.26 39.19 114.98% 38.20 8.34%
38.20 8.34%
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维持增持。我们认为受新冠疫情影响,前期鸡苗毁坏、补栏不足或使后期鸡禽产能供给乏力。此外非瘟疫情长期持续,加之生猪进口有限、冻品库容率已恢复正常,待新冠疫情稳定后,后续猪鸡周期级别有望超预期。我们上调公司19年EPS至2.62元(+0.1),维持20-21年EPS为7.77元和7.83元的预测,维持49.61元目标价,对应20年6.38倍PE。 公司披露2019年度业绩快报,业绩符合预期。由于国内动物蛋白短缺,2019年猪鸡价格不断创新高。猪鸡共振,企业双丰收。2019年公司营业收入732.28亿,同比增长27.92%,归母净利139.06亿元,同比增长超过200%。 生猪方面,2019年公司生猪出栏1,851.66万头,同比下降,而公司作为行业龙头,疫情防控能力和生物安全质量都较高,能有效推进生猪稳产保供进度,预计2020年公司出栏量有望维持1800万头。价格方面,在非瘟疫情下,复养难度大仍是价格维持高位的核心,而新冠疫情导致补栏与工程建设进度缓慢影响远期供给,行业景气度有望进一步延长。 禽方面,公司积极实施增加投苗等措施,实现扩产增量,2019年公司销售肉鸡9.25亿只,同比增长。预计2020年,虽然新冠疫情导致短期肉鸡价格下跌,但是受此影响下,养户毁苗现象持续、补栏积极性不高,产能供给后期乏力,疫情稳定后,随着黄鸡行业联合减产,餐饮业有望迎来报复性消费,价格周期有望超预期恢复,公司复迎产业红利。 风险提示:黄鸡及生猪价格涨幅不及预期、出栏量不及预期。
正邦科技 农林牧渔类行业 2020-02-25 15.42 23.85 42.13% 20.87 35.34%
22.28 44.49%
详细
投资建议:维持增持。非洲猪瘟造成生猪产能大幅去化,生猪价格上涨超预期;2019年公司防控疫情一次性投入大,养殖成本阶段性上升,2020年成本可能回归正常,盈利能力将大幅提升。因此我们下调2019年业绩EPS预测至0.69元(前值为0.93元),上调2020-21年业绩EPS预测至4.09和4.47元(前值为2.75、3.44元),给予2020年行业平均估值5.86倍PE,维持23.95元目标价,维持增持。 业绩表现符合预期。公司2019年归属于上市公司股东的净利润16.97亿元,同比增长778%;其中,Q4单季度毛利润接近15亿元,业绩表现符合预期。考虑到2019Q4有129万头的生猪出栏,扣除仔猪影响,预计育肥猪单头盈利接近1300元,刷新公司历史头均盈利新纪录。 静待2020年业绩量价齐升。考虑到,疫情和生猪产能正常递延节奏,2020全年猪价仍有望维持接近30元/公斤的均价。此外,公司2019年底母猪存栏接近120万头,从公司股权激励的考核要求来看,预计2020年生猪出栏同比增长不低于60%。综合来看,公司2020年业绩有望迎量价齐升。 头部企业率先恢复生产,看好板块周期与成长共振。从行业角度看,目前集团化企业凭借资金和技术优势率先恢复生产,散养户虽然存栏企稳,但仍全面暴露在疫情的高风险下。集团化企业结构性单群体的恢复和扩产将开启非典型性猪周期成长与周期的共振,公司作为国内养猪数量优等生,有望充分受益行业红利,分享周期与成长共振。 风险提示:畜禽价格波动风险,疾病发生风险。
益生股份 农林牧渔类行业 2020-02-24 18.01 22.92 116.64% 20.57 14.21%
20.57 14.21%
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维持“增持”。由于新冠疫情影响供给超预期,我们认为禽周期级别有望超预期,我们上调公司20-21年EPS预测至4.48(+1.67)元、3.92(+1.36)元,预测2022年EPS为3.37元,维持40.54元目标价。 公司披露2019年年报,业绩符合预期。受肉鸡市场景气高位延续的影响及公司商品代鸡苗产量上升的影响,公司2019年实现收入35.84亿,同比增长143.26%。实现归母净利21.76亿,同比增长499.73%。扣非归母净利润21.75亿,同比大幅上升498.29%。 白鸡禽周期级别有望超预期,公司将直接受益。供给方面,疫情导致白羽鸡供给支撑乏力。库存端,屠宰场库容率达到48%的低位。商品代鸡供应方面,前期毁苗现象频发,并且鸡苗、饲料运输效率下滑也导致补栏进度较慢、生产效率低,未来供应下滑将支撑鸡价。父母代方面,商品代鸡苗仅2元/羽,影响了父母代补栏积极性,将影响三季度后的鸡肉供给;而鸡病仍较重,生产性能低导致有效供给低。需求方面:后续疫情稳定后,餐饮业有望迎来报复性消费,而全产业链供给维持低位的情况下,后续一旦进入高消费及补库存阶段,鸡价周期级别有望超预期。 未来出栏量有望持续上升,享受量价齐升的最美时光。由于并购产能落地,商品代鸡苗逐步放量,预计2020年公司销售商品代鸡苗约4.2亿只,父母代鸡苗约1200万套。未来出栏量方面,公司通过与行业龙头企业强强联合、采取兼并、合作等方式,继续扩大养殖规模,享受量价齐升。 风险提示:玉米、豆粕价格上涨、祖代鸡引种上升。
荃银高科 农林牧渔类行业 2020-01-13 16.63 19.95 -- 19.24 15.69%
19.24 15.69%
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公司转基因玉米技术储备领先,具备先发优势,如若转基因放开,公司2021年有望迎来业绩增长新周期。我们预测公司2019-2021年EPS为0.22、0.25和0.42元。给予公司2020年80倍PE,目标价20元,首次覆盖,给予“增持”评级。 进入两化整合队伍,未来发展看好。近日,中化集团、中国化工集团将其下属农业板块资产(化肥、农药、种子)注入中农科技,涉及中化化肥、荃银高科、安道麦A、扬农化工4家上市公司,未来中农科技拟更名为“先正达集团股份有限公司”。公司作为本次整合当中唯一一家纯种子公司,未来有望在两化整合过程中担任更为重要的角色。此外,考虑到中农科技持公司股份仍低,未来不排除有增持可能。 多因素驱动转基因放开。我们认为转基因玉米放开有其内在和外在的推动力,存在放开可能性,原因如下:1)中美关系缓和,进口美国转基因玉米倒逼国内政策放开;2)东北市场已经违法烂种,市场倒逼政策放开;3)草地贪夜蛾等虫灾威胁需要放开。 如若转基因玉米放开,公司有望受益。公司根据双抗12-5研究项目,创制抗虫性状突出、综合性状优良的转基因玉米新品种。我们认为转基因玉米如若放开,玉米种子市场规模将得到大幅度扩容,同时龙头的市占率将得到大幅度提升。公司作为国内转基因玉米储备较为突出的代表,如若转基因放开,公司也将受益,未来发展看好。 风险提示:自然灾害、政策不及预期等带来不可控风险。
隆平高科 农林牧渔类行业 2020-01-09 19.84 23.00 13.86% 20.90 5.34%
20.90 5.34%
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考虑到公司 2019年业绩受水稻价格下调负面影响,下调公司 2019-2021年EPS 分别为0.02、0.47、0.87元预测(2019-2020年前值预测为0.87、1.04元)。考虑到转基因放开可能,公司可能全面收益,给予2020年49倍PE,上调目标价为23元,“增持”评级。 多因素驱动转基因放开,公司储备充分受益。我们认为转基因玉米放开有其内在和外在的推动力,存在放开可能性,原因如下:1)中美关系缓和,进口美国转基因玉米倒逼国内政策放开;2)东北市场已经违法烂种,市场倒逼政策放开;3)草地贪夜蛾等虫灾威胁需要放开。公司多年持续高投入研发,在转基因玉米方面具备杭州瑞丰、隆平生物和巴西隆平三驾马车,准备充分,有望率先受益政策红利。 转基因如若放开,种业开启量价齐升新天地。转基因放开后,市场有效利润空间可能得到4倍扩容,龙头市占率将大幅度提升。公司转基因玉米技术储备行业领先,参照美国,未来行业市占率有望达到30%以上,对应接近20亿新增利润,业绩弹性大。 公司内外兼修,国内外协同,未来有望成为全球性种业巨头。以美国市场为例,转基因放开后,行业门槛提升,唯有综合性龙头企业才会凭借绝对优势完成市占率的大幅提升,成为市场的最大赢家。公司在玉米种子方面,兼顾转基因与杂交技术领先,国内外两个市场协同,未来发展值得期待。 风险提示:自然灾害、政策不及预期等带来不可控风险。
大北农 农林牧渔类行业 2020-01-07 6.63 8.54 -- 8.02 20.97%
9.39 41.63%
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转基因放开开启新阶段,种业竞争格局或将重塑。中国种业正处于商品化提升阶段的尾声,并进入技术提升阶段,时隔10年转基因玉米首次获得安全证书,体现了在内外环境催化下转基因放开存在一定可能性,也宣告国内种业技术提升阶段逐步到来。如若转基因放开,中国种业将从商品化提升阶段的尾声进入技术提升阶段,国内转基因玉米单亩利润提升空间可以达到20元,市场有效利润空间有望4倍扩容达到60亿元。在此背景下,行业技术门槛大大提升,竞争格局的重塑成为必然,龙头企业将乘风借力快速提高市场份额。 行业龙头率先受益,大北农先发技术优势助力起飞。公司拥有进入拟批准名单的两个转基因玉米品种之一,适宜种植区是中国最大玉米产区,未来前景广阔。同时,公司依托大北农生物技术公司,提前深耕布局转基因多年,对内承接两项国家转基因重大项目,积累了雄厚的技术储备;对外率先凭借优良品种拓展阿根廷等国市场,为在国内的产业化奠定坚实基础。 另外,公司形成了以生猪养殖、饲料销售、种业、互联网农业等为一体的完整产业链,在商品化放开后不仅可以卖种,还可以提供完整的配套服务方案,有利于公司长期发展。 投资建议:公司不仅具有先进技术储备先发优势,还具有产业化、完整产业链等一系列优势。若转基因玉米放开,公司作为龙头有望快速提高市占率。我们维持预测公司2019-2021年EPS为0.23元/0.68元/0.87元,维持8.77元目标价,维持“增持”评级。 风险提示:恶劣天气或虫灾等自然灾害带来不可控风险;非洲猪瘟不可控带来的需求不振风险;政策推广不及预期带来的潜在风险;进口农产品数量超预期风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名