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方杰

太平洋证

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工作经历: 执业证书编号S1190517120002...>>

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恩捷股份 非金属类建材业 2020-08-07 83.04 90.00 9.77% 87.20 5.01% -- 87.20 5.01% -- 详细
优秀赛道,市场无忧。全球汽车电动化趋势不可逆转,各国政府大力支持,以特斯拉为主的造车新势力不断涌现,大众、宝马等车企巨头重金投入,新能源汽车已经从萌芽走向高成长。中期看5年,全球新能源汽车及其对动力电池的需求量增长均将超过5倍,是增长最确定的行业之一。另外,5G基站、储能、消费类电子,以及其他动力用锂电池需求都将快速增加,锂电池已经走进千家万户。隔膜作为锂电池重要的组成部分,将长期受益,尤其是新能源汽车长期对能量密度,湿法隔膜的需求增速更是远超行业。 战略指引方向,实力决定成败。公司以烟标等产品起家,迅速占领湿法隔膜制高点,公司以成为全球新能源膜材料龙头为愿景,重金投入,上市以来,公司资产增加12倍,主要投向湿法隔膜领域。截止2019年底,产能23亿平方米,预计到2020年底产能达到30亿平方米,已经打造了上海、珠海、无锡、赣州和苏州5大生产基地,产能还将快速增加。2019年,公司湿法隔膜出货8亿平方米以上,市场占有率超过40%,行业第一。过去几年,在锂电隔膜价格几乎腰斩的情况下,公司通过技术进步,成本管理等方式,依然保持了高水平的盈利能力,行业内无出其右。优秀的公司拥有优秀的伙伴。凭借技术及规模等优势,公司已经成为宁德时代、LGC、松下、三星、比亚迪,国轩、孚能、万向、中航锂电等国内外锂电池巨头的合作伙伴,收购苏州捷力后,还将在消费类锂电池市场占有重要地位。在这些客户中,LGC和宁德时代是全球配套车企最多的动力电池企业,他们也正是公司的前两大客户,2019年,收入占比超过60%。从国内外收入占比来看,2019年海外收入不到20%,未来有望超过50%;从产品结构来看,涂布膜占比也将快速增加。与头部公司的深度合作,以及海外收入和涂布膜比例的提高,公司的盈利能力有保障。 投资建议:新能源汽车行业长期景气,锂电池在更多领域的需求快速放量,锂电池隔膜的需求无忧。公司是湿法隔膜龙头,在产能、产量、技术、人才和客户结构等方面均全球领先;随着出货量、海外收入和涂布膜占比的增加,公司盈利能力更强。我们预计公司2020、2021和2022年扣非后归母净利润分别为10.97亿元、16.48亿元和22.60亿元,对应的EPS分别为1.36元、2.05元和2.81元,PE分别为58、39和28倍,给予“增持”评级。 风险提示:新能源汽车推广不及预期,公司扩产进度不及预期,以及其他风险。
通裕重工 机械行业 2020-07-02 1.91 -- -- 2.85 49.21%
3.10 62.30% -- 详细
事件:公司29日晚间发布公告,控股股东司兴奎与珠海港集团签署《股份转让协议》、《表决权委托协议》以及《一致行动协议》,拟将所持2.58%公司股份转让给珠海港集团,并拟将7.74%股份的表决权委托给珠海港集团;山东高新投拟将2.42%股份转让给珠海港集团。同时,公司拟向珠海港定增不超过6.13亿股股份,募资不超过9.44亿元用于补充流动资金。 牵手珠海港集团,产业协同可期。股权转让与定增完成后,珠海港集团持股比例将达20%,成为控股股东,实控人拟变更为珠海市国资委。作为珠西地区最大的港航企业,珠海港集团不仅具备较强的资金实力,其在清洁能源电力等领域布局广泛,已构建起以风电、火电、管道天然气、天然气发电为依托的综合能源板块,旗下共六个风电场投入正式运营,并拟扩大在清洁能源电力的投资运营规模。同日,双方签署《战略合作框架协议》,将依托于通裕重工完整的制造链条及高端功能材料等研发制造实力的基础上,扩大产能,在清洁能源电力、港口码头、海工装备等产业领域开展战略合作,探索并尽快形成在现有风电场等清洁能源运营项目的可持续、分布式能源模式。我们认为,珠海港集团与公司主营业务的发展有望形成较好的协同效应;此外,背靠国企,有利于拓宽公司融资渠道、提升信用评级,纾解公司资金瓶颈,为公司长远发展奠定基础。 风电红色预警全部解除,行业抢装趋势不改。疫情Q1对风电项目开工、物流交通产生一定影响,但整体可控,全年抢装趋势不改。今年1-5月国内新增风电装机490万千瓦,同比下滑28%,其中5月新增装机135GW,环比增加13%,持续改善,显示疫情影响逐步缓解。当前,新疆、甘肃地区风电红色预警已解除,我们认为,全年风电装机有望达到35GW;而在平价大基地及海上风电高景气的带动下,未来行业景气仍有望维持。公司是国内主轴龙头之一,在风电锻件业务受益行业抢装的同时,铸件产能释放持续(2018年同比增长73%、2019H1同比增长80%),在Q1传统淡季及疫情影响的背景下,公司Q1业绩同比增长140%-170%,增长超预期。公司风电订单充足,考虑到风电抢装节点及核心部件产能的稀缺性,全年业绩有望维持高增长。 投资建议。公司是风电锻铸造一体零部件供应商,受益风电装备大型化、模块化及行业集中度提升,无论是下游客户还是上游原材料与加工制造环节,具备核心竞争优势。此次牵手珠海港集团,有望形成良好的产业协同效应。暂不考虑定增引起的股本变动,预计公司2020-2022年EPS为0.12元、0.14元、0.16元,对应估值为17倍、14倍、12倍,维持“买入”评级。 风险提示:风电装机不及预期,市场竞争加剧。
中材科技 基础化工业 2020-04-27 11.85 -- -- 12.96 9.37%
20.08 69.45%
详细
疫情下业绩稳健增长,彰显管理能力。一季度国内疫情背景下,公司强化生产管理,除泰山玻纤春节期间连续生产外,其他产业2月下旬全面实现复工复产,Q1业绩稳健增长,略超预期。其中,期间费用率为16.37%(同比下降2.04pct),其中销售/管理/财务费用率均有所下降,研发费用率提升至4.48%,维持在较高水平;经营现金流净额1.69亿元,同比增长140.33%,改善显著。 风电抢装预期强烈,锂膜业务潜力巨大。疫情短期影响,风电全年抢装预期不改,我们认为,全年风电装机有望达30-35GW;而在平价大基地及海上风电高景气的带动下,行业景气中长期仍有望维持,公司龙头地位稳固;2019年四季度以来,海外新能源汽车市场发展明显提速;当前,国常会提出延长新能源汽车的补贴和减免购置税2年,超出市场预期,我们预计2020年新能源汽车销量有望达到160万辆以上。 公司同时具备湿法同步+异步产能,采用一体两翼模式发展,实现了装备技术到产品技术到制造销售的闭环,随着持续投建产能,预计公司将形成超过15亿平米的锂电池隔膜产能,有望快速成长为国内领先的锂电隔膜供应商。 玻纤业务短期承压不改长期反弹之势。泰山玻纤春节期间连续生产,因Q1交通管制等影响,库存预计略承压。整体来看,2020年玻纤供需情况较好,目前玻纤价格环比有所增长,预计随疫情逐步好转,供需会进一步改善。欧盟对玻纤征收关税方面,公司相关业务占比极小,影响可忽略。虽然国内疫情有所缓解,但由于国外疫情处于爆发,对全球需求有所压制,短期行业供需格局或承压,但拉长周期来看,当前处于周期底部,行业集中度将继续提升。而19-20年新增产能大幅减少,待疫情影响减弱需求旺季到来,2020年仍将是行业新周期的拐点,行业龙头具备规模、渠道及产品结构等优势,反弹力度将大于行业平均。 投资建议。公司三大重点产业布局清晰,发展定位于新材料、新能源发展平台,疫情背景下Q1业绩的稳健增长彰显了公司管理能力及行业的景气度。预计公司2020-2022年净利润分别为16.6、19.2和21.1亿元,对应EPS0.99、1.14和1.25元/股,对应PE11、10和9,维持“买入”评级。 风险提示:1、风电装机不及预期。2、玻纤价格大幅下降。3、叶片原材料供应紧缺。
亿纬锂能 电子元器件行业 2020-04-24 33.59 -- -- 70.37 9.95%
60.00 78.62%
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事件:2019年报,公司实现营业收入 64.12亿元,同比增长 47.35%,净利润 15.22亿元,同比增长 166.69%,扣非归母净利润 14.91亿,同比增长 200.55%,经营活动现金流净额 11.38亿元,同比增长162.06%。利润分配,公司拟向全体股东每 10股派发现金红利 1.7元(含税),以资本公积金向全体股东每 10股转增 9股。2020年 Q1业绩预告,净利润 2.4亿元-2.6亿元,同比增长 20%-30%。 点评: 全球锂原电池龙头,营收和利润同步 高增长。年报数据,2019年公司锂原电池营收 18.92亿元,同比增长 57.61%,毛利率 43.95%。2019年以来,智能交通市场爆发。国内大规模推广 ETC,高速公路和私家车等均大规模安装,未来仍有停车场、重要交通枢纽等地进一步安装,该领域仍处于上升期。公司作为 ETC 复合供应商(锂原电池+SPC),继续受益。另外,国家强制汽车安装胎压检测,是新的爆发点。随着欧盟理发销售车辆配置 E-call 紧急救援服务系统,公司的产品获得了国际大客户的认可和订单,将进一步加强公司在智能交通领域的市场地位。近年来,水热电气智能表计升级改造,公司的产品得到了国内外客户的一致认可,市场份额稳定增长。随着物联网的高速发展,锂原电池在智能家居、智慧医疗、智慧城市等更多领域有更广阔的空间。 因此,公司的锂原电池将持续增长。 锂电池放量在即,战略见成果 。2019年,公司锂电池营收 45.2亿元,同比增长 43.45%,毛利率 23.76%,同比增长 6.1%。其中,小型软包电池是公司业务基础,被应用在电子雾化器和智能穿戴,公司的豆式电池开始量产,受到 TWS 耳机等高端电子市场的广泛关注,未来将高增长。公司的三元圆柱 18650电池,已经与国际知名电动工具公司展开合作,同时进入国内高端电动摩托市场。上述市场的开拓确保了公司小型锂离子电池的增长。动力电池领域是公司非常重要的战略布局,现有方形磷酸铁锂、三元软包和三元方形等产品类型,且产能均在快速增加,磷酸铁锂主要应用在客车、专用车和储能等领域,三元电池主要应用在新能源乘用车,在三元软包市场与国际知名的电池企业合作,得到了知名乘用车企业的认可。公司持续高强度的研发投入, 2019年底,拥有研发人员 1443人,研发投入 4.77亿元,占比 7.44%,申请专利 1374件,授权 809件,公司被工信部认定为“国家技术创新示范企业”,在动力电池安全、能量密度、快充等方面拥有技术储备,这为公司动力电池的发展提供了坚强的支撑。2019年,公司动力电池装机量国内第 5,2020年乘用车市场有望放量,动力电池领域迈入快车道。从中长期来看,新能源汽车产销量将保持高增长,公司也将持续受益。 电子烟业务战略退让,业绩持续超预期。报告期内,公司设立 EBIL,通过 EBIL 间接持有 37.55%的麦克韦尔股权,2019年,为公司贡献了8.22亿的联营净利润。麦克韦尔业绩持续高速增长,并开发了 IQOS陶瓷发热器,电子烟和医疗都可以用,未来仍将包括快速增长趋势。 麦克维尔正努力登陆资本市场,有利于增厚公司市值。 投资建议 :公司是全球一流的锂原电池供应商,该市场规模在快速增长;另外,在锂电池领域已经取得了较大突破,是公司重要的战略方向;联营企业产品不断拓展,有望登陆资本市场;公司具有较强的盈利能力和高成长性。我们预计,公司 2020、2021和 2022年扣非后归母净利润分别为 21.12亿、27.82亿和 35.9亿,EPS 分别为 1.54元、2.18元和 3.7元,对应 PE29、22倍和 17倍,给予“买入”评级。 风险提示:新能源汽车行业不及预期,公司扩产不及预期。
通威股份 食品饮料行业 2020-04-23 12.12 -- -- 15.55 26.42%
24.20 99.67%
详细
事件:公司发布 2019年年度报告和 2020年一季度业绩报告。2019年公司实现营业收入 375.55亿元,同比增长 36.39%,实现归属于上市公司股东的净利润 26.35亿元,同比增长 30.51%。2020年第一季度,公司营业收入 78.25亿元,同比增长 26.85%;归属于上市公司股东的净利润 3.44亿元,同比减少 29.79%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 3.16亿元,同比减少 33.39%;基本每股收益0.0887元。 硅料成本下降超预期,产能结构进一步优化。在硅料方面,2019年公司实现高纯晶硅销量 6.38万吨,同比增长 232.5%,全年平均生产成本 4.33万元/吨,在市场价格比去年同期下降 30%-40%的情况下,实现毛利率 24.45%。随着乐山一期、包头一期项目的达产达标,产能发挥不断提升,各项消耗指标不断下降,目前公司高纯晶硅月产量已超过 8,000吨,平均生产成本已降至 4万元/吨,高纯晶硅产能 8万吨,其中单晶料占比约 90%,产能结构进一步优化。 电池 片 业务 满产满销 , 产品竞争优势明显。 。2019年公司太阳能电池业务持续推进精细化管理及自动化生产程度,连续满产满销,产能利用率达 114%。生产方面,进一步提高智能化生产水平,完善工艺技术,A 级率、碎片率、CTM 值等生产指标持续处于行业领先水平;把握电池发展趋势,优化产品结构,逐步提升大尺寸产品占比,158.75、166等产品规格已成为主流产出,眉山一期项目投产后,公司生产线可兼容 210尺寸规格,满足客户不同需求。目前公司太阳能电池产能20GW,其中高效单晶电池 17GW。2019年太阳能电池行业平均非硅成本约 0.31元/W,公司非硅成本为 0.2-0.25元/W,仅为行业平均水平的 60%-80%,成本优势明显。未来随着技术工艺的进步和产能的扩大,非硅成本将进一步下降。随着行业市场集中度的逐步提升,公司在太阳能电池行业中的市占率也将进一步提高,行业影响力有效提升,叠加成本优势及研发积累在产业化工艺技术中的持续应用,公司在行业内的竞争优势将得到进一步的巩固。“ 渔光一体 ”复合效应显著,加快推进平价上网。公司已在包括江苏泗洪、江苏如东、江苏扬中、江西南昌、广西钦州、广东台山、四川西昌、 安徽和县等全国多个省市开发建设了“渔光一体”基地。截止2019年底,公司建成以“渔光一体” 为主的发电项目 56个,装机并网规模 1,469MW,2019年实现发电 172,259万度。在发电业务开展过程中,公司强化差异化竞争力的打造和提升,突显“水上产出清洁能源,水下产出优质水产品” 复合增效优势,同时紧紧围绕“543”的成本目标,加快推进光伏平价上网。 提高 水产饲料 产品品质 ,提升销量显著。在传统农业板块上 ,公司积极应对疫病、灾害、环保及国际局势带来的行业压力,坚持以水产饲料为核心,提高产品品质,强化高附加值产品,突出产品力及差异性,大力开发优质战略客户,持续推行精细化管理,提高经营效率。2019年饲料及相关业务实现营业收入 166.89亿元,同比增长 9.53%,实现饲料销量 490.05万吨,同比增长 15.75%,其中水产饲料同比增长21.31%,特种水产饲料同比增长 44.72%,增速处于行业领先地位。 投资建议:公司光伏板块持续发力,产能扩张稳步前进,产品倍受市场青睐,盈利能力不断增强。预计公司 2020-2022年净利润分别为27. 10、34.07和 40.82亿元,对应 EPS0.63、0.79和 0.95元/股,对应 PE20、16和 13倍,给予“买入”评级。 风险提示:产能扩张不及预期,产品销售不及预期。
通威股份 食品饮料行业 2020-04-23 12.12 -- -- 15.55 26.42%
24.20 99.67%
详细
事件:公司发布 2019年年度报告和 2020年一季度业绩报告。2019年公司实现营业收入 375.55亿元,同比增长 36.39%,实现归属于上市公司股东的净利润 26.35亿元,同比增长 30.51%。2020年第一季度,公司营业收入 78.25亿元,同比增长 26.85%;归属于上市公司股东的净利润 3.44亿元,同比减少 29.79%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 3.16亿元,同比减少 33.39%;基本每股收益0.0887元。 硅料成本下降超预期,产能结构进一步优化。在硅料方面,2019年公司实现高纯晶硅销量 6.38万吨,同比增长 232.5%,全年平均生产成本 4.33万元/吨,在市场价格比去年同期下降 30%-40%的情况下,实现毛利率 24.45%。随着乐山一期、包头一期项目的达产达标,产能发挥不断提升,各项消耗指标不断下降,目前公司高纯晶硅月产量已超过 8,000吨,平均生产成本已降至 4万元/吨,高纯晶硅产能 8万吨,其中单晶料占比约 90%,产能结构进一步优化。 电池 片 业务 满产满销 , 产品竞争优势明显。 。2019年公司太阳能电池业务持续推进精细化管理及自动化生产程度,连续满产满销,产能利用率达 114%。生产方面,进一步提高智能化生产水平,完善工艺技术,A 级率、碎片率、CTM 值等生产指标持续处于行业领先水平;把握电池发展趋势,优化产品结构,逐步提升大尺寸产品占比,158.75、166等产品规格已成为主流产出,眉山一期项目投产后,公司生产线可兼容 210尺寸规格,满足客户不同需求。目前公司太阳能电池产能20GW,其中高效单晶电池 17GW。2019年太阳能电池行业平均非硅成本约 0.31元/W,公司非硅成本为 0.2-0.25元/W,仅为行业平均水平的 60%-80%,成本优势明显。未来随着技术工艺的进步和产能的扩大,非硅成本将进一步下降。随着行业市场集中度的逐步提升,公司在太阳能电池行业中的市占率也将进一步提高,行业影响力有效提升,叠加成本优势及研发积累在产业化工艺技术中的持续应用,公司在行业内的竞争优势将得到进一步的巩固。“ 渔光一体 ”复合效应显著,加快推进平价上网。公司已在包括江苏泗洪、江苏如东、江苏扬中、江西南昌、广西钦州、广东台山、四川西昌、 安徽和县等全国多个省市开发建设了“渔光一体”基地。截止2019年底,公司建成以“渔光一体” 为主的发电项目 56个,装机并网规模 1,469MW,2019年实现发电 172,259万度。在发电业务开展过程中,公司强化差异化竞争力的打造和提升,突显“水上产出清洁能源,水下产出优质水产品” 复合增效优势,同时紧紧围绕“543”的成本目标,加快推进光伏平价上网。 提高 水产饲料 产品品质 ,提升销量显著。在传统农业板块上 ,公司积极应对疫病、灾害、环保及国际局势带来的行业压力,坚持以水产饲料为核心,提高产品品质,强化高附加值产品,突出产品力及差异性,大力开发优质战略客户,持续推行精细化管理,提高经营效率。2019年饲料及相关业务实现营业收入 166.89亿元,同比增长 9.53%,实现饲料销量 490.05万吨,同比增长 15.75%,其中水产饲料同比增长21.31%,特种水产饲料同比增长 44.72%,增速处于行业领先地位。 投资建议:公司光伏板块持续发力,产能扩张稳步前进,产品倍受市场青睐,盈利能力不断增强。预计公司 2020-2022年净利润分别为27. 10、34.07和 40.82亿元,对应 EPS0.63、0.79和 0.95元/股,对应 PE20、16和 13倍,给予“买入”评级。 风险提示:产能扩张不及预期,产品销售不及预期。
通裕重工 机械行业 2020-04-15 1.87 -- -- 2.09 11.76%
2.42 29.41%
详细
疫情不改增长势头。公司疫情防控得当,有序推进正常生产,在Q1传统淡季及疫情影响的背景下,Q1业绩同比增长140%-170%,增长超预期。公司是国内主轴龙头之一,在风电锻件业务受益行业抢装的同时,铸件产能释放持续(2018年同比增长73%、2019H1同比增长80%),随着技改及流程优化,有望持续超预期。公司产品多样化,近年来一直聚焦于锻铸件综合平台的打造,不同产品类别间具有较强的调配能力,在风电景气周期中能够迅速上量。公司风电订单充足,考虑到风电抢装节点及核心部件产能的稀缺性,全年业绩有望维持高增长。 风电红色预警全部解除,行业抢装趋势明显。4月3日,国家能源局发布《2020年度风电投资监测预警结果》,预警结果显示,全国各地省市区红色预警全面解除,甘肃,新疆(含兵团)两地脱下多年“红帽”,有望释放多个GW级存量项目。疫情对风电项目开工、物流交通产生一定影响,但整体可控,全年抢装趋势不改。我们认为,全年风电装机有望达30-35GW;而在平价大基地及海上风电高景气的带动下,2021年行业景气仍有望维持。 风电模块化绑定下游客户。开展风电装备模块化业务是公司向风电产业链下游迈进,产品从“零部件-关键核心部件-模块化、服务化”的重要升级,在带动风电订单的同时,可提供一站式采购服务,降低客户运输成本,提高客户粘性。公司已建设德州禹城、青岛即墨两大模块化装配基地,与东方电机(200+套/年)、Nodex(机组传动链装配)、南京风电(100台)开展正式合作,有望进一步开拓其他整机厂商。 在风电平价大背景下,行业降本提效趋势明显,我们认为公司有望藉此提升风电锻铸件的龙头地位。 投资建议。公司是风电锻铸造一体零部件供应商,受益风电装备大型化、模块化及行业集中度提升,无论是下游客户还是上游原材料与加工制造环节,具备核心竞争优势。多样化产品布局使业务不过度依赖于某一下游市场的景气度,具备抗风险能力,发展稳健。预计公司2019-2021年EPS为0.07元、0.12元、0.14元,对应估值为25倍、15倍、13倍,维持“买入”评级。 风险提示:风电装机不及预期,市场竞争加剧。
中材科技 基础化工业 2020-03-27 11.06 -- -- 12.44 10.19%
15.58 40.87%
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玻纤行业迎来拐点。公司目前三大业务中玻纤业务资产最重,发展稳健,结构持续优化,产能规模位居全国第二,国际前三;11月份以来部分厂家对一些产品开始进行提价,龙头企业11月份销售情况良好,库存稳步下降,行业基本已经触底,最差阶段已经过去。从供给端来看,随着18年新增产能逐步被消化,19-20年新增产能大幅减少,预计20年新增产能在20-30万吨,占比约4-6%,产能冲击十分有限;而从需求端来看,随着5G 时代到来,电子布需求有望爆发,同时2020年基建触底回暖,汽车销售有望止跌回升,风电维持高景气度。待疫情影响减弱需求旺季到来,2020年仍将是行业新周期的拐点,行业龙头具备规模、渠道及产品结构等优势,反弹力度将大于行业平均。 风电叶片龙头地位稳固,行业高景气市占率有望进一步提升。公司具备年产4000套共8.35GW 风电叶片的能力,是叶片行业绝对龙头,市占率近年来稳步提升,并在19-20年维持高增速。在目前风机大型化及海上风电高景气背景下,公司市占率有望进一步提升。近年公司稳健推进“两海战略”,即紧跟海上风电发展步伐并实施国际化战略,海外业务收入增速亦较快。风电产业链的核心环节在经历近年来的竞争淘汰后,市场集中度提高。公司已全面进入国内前十名整机商供应商体系,在国内前两位的整机厂商的供应体系中占据绝对优势,并承担其海外项目叶片供应。 锂电隔膜技术优势凸显,产能扩张恰逢其时。公司从南玻院高温滤料起步转到开发锂膜相关技术,逐步进行产业化布局,并购湖南中锂之后,产能规模已位居国内第二,同时具备湿法同步+异步产能,采用一体两翼模式发展,实现了装备技术到产品技术到制造销售的闭环,综合竞争力大幅提升,快速成长为国内领先的锂电池隔膜供应商。2018年以来,随着国内补贴持续退坡叠加行政壁垒消除,市场全面开放,锂电池产业链已进入全方位竞争阶段,隔膜作为最核心的材料之一,正处于战略机遇期。公司于行业底部逆势扩张,目前已具备9.6亿平米基膜产能,随着公司持续投建产能,预计公司将形成超过15亿平米的锂电池隔膜产能。 投资建议:公司三大重点产业布局清晰,玻纤业务随着新线的逐步建成运营、老线的逐步关停,公司未来降本增效的潜力巨大;风电为公司重点培育主导产业,作为风电叶片龙头企业有望继续受益于风电行业的向上发展势头,公司大功率叶片型号稳定生产和潜在叶片销售的增加有望进一步降低公司的叶片生产成本,盈利水平有望进一步提升。,锂膜业务则随着产品实现批量销售,有望为公司带来新的利润增长点。在三大业务板块在行业内确立优势地位的同时,已布局燃料电池氢气瓶领域并已实现批量销售。公司发展定位于新材料、新能源发展平台,而在集团层面上,集团玻纤资产涵盖中国巨石与泰山玻纤(国内前两大玻璃纤维制造商),风电叶片资产则涵盖中材叶片与中复连众(国内前两大风电叶片制造商),规模效应与技术研发优势遥遥领先。“两材合并”带来的业务和资产整合将给公司发展带来更广阔的发展空间。预计公司2020-2022年净利润分别为16.6、19.2和21.1亿元,对应EPS0.99、1.14和1.25元/股,对应PE11、10和9,给予“买入”评级。 风险提示: 1、风电装机不及预期。2、玻纤价格大幅下降。3、叶片原材料供应紧缺。4、宏观经济因全球公共卫生事件而恶化的风险。
中材科技 基础化工业 2020-03-23 11.51 -- -- 12.15 3.40%
14.99 30.23%
详细
风电市场景气度回暖,叶片龙头地位稳固。2019年以来,风电市场景气度回升,公司积极推进产能及产品结构升级,通过原材料优化,工艺流程改进,叶片产销量及盈利能力大幅提升,全年实现销售7.94GW,同比+42.13%;营收51.7亿元,同比+55.3%;毛利率18.64%,同比增加4.6pct。积极推进两海战略,开发80m级别海上叶片,持续深化与国际一流整机商合作,海外供货量大幅提升。疫情短期影响,风电全年抢装预期不改,公司龙头地位稳固,在目前风机大型化及海上风电高景气背景下,市占率有望进一步提升。 收购湖南中锂产能扩张,锂膜业务潜力巨大。公司增资9.97亿元收购湖南中锂60%股权,迅速有效提升锂膜产能规模及市场地位。当前4条年产6000万平米锂电池隔膜生产线已全部投产,通过收购湖南中锂,目前已具备9.6亿平米基膜产能,规模提升至行业前列。同时,新建6条年产6800万平米,4条年产6000万平米锂电池隔膜生产线,上述项目达产后,预计公司将形成超过15亿平米的锂膜产能。新能源汽车行业发展前景良好,产业仍处于成长期,2019年,随着新能源汽车补贴退坡,产业链各端成本压力剧增,市场竞争激烈,行业集中度快速提升。公司同时具备湿法同步+异步产能,采用一体两翼模式发展,实现了装备技术到产品技术到制造销售的闭环,综合竞争力大幅提升,有望快速成长为国内领先的锂电隔膜供应商。 玻纤业务维持平稳,行业有望迎拐点。2019年,玻纤行业受新增产能及中美贸易摩擦影响,行业景气度有所下降,公司持续优化产能结构,大力开拓风电用高强高模玻璃纤维市场,热塑材料系列,持续扩大SMC和LFT玻纤纱产销比例,相关销量再创新高。全年实现销售玻纤及制品92.4万吨,同比增长近10%,满产满销,营收59.4亿元,整体经营情况维持平稳。从供给端来看,随着18年新增产能逐步被消化,19-20年新增产能大幅减少,预计今年新增产能在20-30万吨,产能冲击十分有限;而从需求端来看,随着5G时代到来,电子布需求有望爆发,同时2020年基建触底回暖,汽车销售有望止跌回升,国内外风电维持高景气度,预计2020年需求重回10%以上增长,行业景气度将迎拐点向上。 投资建议。公司三大重点产业布局清晰,发展定位于新材料、新能源发展平台,“两材合并”带来的业务和资产整合将给公司发展带来更广阔的发展空间。预计公司2020-2022年净利润分别为16.6、19.2和21.1亿元,对应EPS0.99、1.14和1.25元/股,对应PE11、10和9,给予“买入”评级。 风险提示:1、风电装机不及预期。2、玻纤价格大幅下降。3、叶片原材料供应紧缺。
久立特材 钢铁行业 2019-11-05 8.19 10.73 21.52% 9.20 12.33%
10.14 23.81%
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事件:公司发布 2019年三季报,实现营收 32.81亿元,同比增长 9.9%; 归母净利润 3.88亿元,同比增长 79.93%;其中, Q3实现营收 11.82亿,同比增长 14.06%,归母净利润 1.77亿,同比增长 112.74%。 同时, 公司预计 2019年度归母净利润比上年同期增长 60%-80%,区间为 4.86亿至 5.47亿元。 业绩增长超预期,毛利率净利率持续提升。 报告期内,石油化工行业持续复苏, 公司借助下游良好的投资态势,产品销量及市占率提升,此外转回部分存货跌价准备及受益人民币贬值, Q3业绩略超预期。 通过不断的技术改造,公司成材率提高及降低成本效果显著, 毛利率升至 28.07%,同比+5.14pct, 其中 Q3单季毛利率 31.19%,同比环比均提升, 显著增厚利润。 报告期内,公司期间费用率为 13.24%, 今年以来费用控制持续向好, 得益于毛利率提升及期间费用的改善,公司前三季净利率 11.97%, 同比+4.81pct, 其中 Q3单季净利率 15.09%,达历史新高。 与此同时, 研发投入 1.29亿元,同比+16.44%。 公司预计本年度归母净利润比上年同期增长 60%-80%。 公司已积极布局核电、半导体、医药等精密管材及航空航天材料领域, 我们看好公司研发投入持续转化为产品和业绩的潜力。 受益油气管网投资建设。 原油价格中枢提升, 推动油气投资回暖,我国原油、天然气对外依存度较高,国内能源安全要求增大勘探开发和油气基础设施的建设。 此外, 国家管网公司成立在即, 管网建设、市场化改革双提速, 我国“十三五”期间预计建成原油管道 5,000公里,新建天然气主干及配套管道 4万公里, 将加快突破管道建设关键技术和关键设备,计划实现管材 100%国产化。 公司在我国工业用高端不锈钢管市占率第一, 尤其在油气勘探、集输净化等环节优势明显, 订单有望进一步提高。 核电正式重启,蒸发器换热管有望放量。 近期,福建漳州“华龙一号” 1、 2号机组已正式 FCD, 标志着停摆三年之久的核电审批正式重启。 公司是蒸汽发生器换热管国内双寡头之一, 此次漳州 1号机组蒸汽发生器用 NC30Fe( 690) U 形传热管已陆续完成交付。 按每百万千瓦机组蒸发器换热管用量 200吨、 单价 80万测算, 每年 U 型管市场容量超10亿,且公司生产的核 1、 2、 3级无缝管以及核 2、 3级焊接管产品 已全面覆盖我国第三代核电管道管产品, 此外, 在四代堆、 聚变堆上同样已有技术积累并有部分供货,作为国产核级钢管产业龙头,技术优势、行业竞争壁垒明显,随着国内核电建设重启及“走出去”战略的推进,公司核电业务发展潜力巨大。 投资建议。 公司为我国不锈钢管龙头公司, 且研发投入持续加大, 高附加值、高技术含量的不锈钢管产品是公司产品结构调整的重点, 油气投资回暖叠加核电重启,公司业绩有望持续高增长。 我们上调盈利预测, 预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.60、 0.67和 0.77, 对应当前股价的 PE 分别为 13、 12、 10倍, 维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济持续下行,核电重启力度不及预期。
金风科技 电力设备行业 2019-11-04 12.46 -- -- 13.18 5.78%
13.18 5.78%
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事件: 公司发布 2019第三季度报告, 2019年 1-9月,得益于风电行业进入加快建设期,公司实现营业收入大幅提升 38.8%至 247.35亿元。 归属上市公司股东的净利润为 15.91亿元,同比减少 34.2%,净利率同比减少 7.2个百分点至 6.4%。 销售容量稳步提升。 截至 2019年三季度末,公司实现对外销售容量5,245MW, 2S 平台机组作为市场交付主流机组,销售容量达到3,398MW,占比 64.8%。 2.5S 平台机组的销售容量为 1,156MW,占比22.0%。 3S 平台机组销售容量为 506MW,占比 9.7%。 6S 平台机组实现销售容量 123MW,占比 2.4%。 1.5MW 机组实现销售容量 62MW,占比 1.2%。 在手订单量持续刷新历史纪录,机组大型化趋势明显。 截至 2019年 9月 30日,公司在手外部订单合计 22.8GW,同比增长 25.1%,外部订单持续刷新历史记录。其中,已签合同待执行订单共计 15.6GW,同比增长 20.2%, 另有 738MW 的内部订单,主要为国内风电场的供货需求。 公司外部订单结构发生显著变化,反映出市场需求的快速迭代。 截至 2019年 9月 30日,公司外部在手订单中, 2.5S 平台机组订单容量为 9.7GW,同比增长 142%;该机型订单占比 42%,提升 20个百分点,成为最主要的平台机型。 3S 平台机组订单容量为 5.8GW,同比增长 315%;该机型订单占比 26%,较去年同期扩大 18个百分点。 6S机组增长潜力较大,截至 2019年 9月 30日,外部订单容量为 1.1GW,同比增长 125%。 2S 平台机组订单下降至 5.8GW,占比从 66%降至26%。 发电业务稳步发展, 利用小时数和发电量同比提升。 截至 2019年 9月 30日,公司国内外累计并网的自营风电场权益装机容量 4,596MW,其中 34%位于西北地区,同比降低 4个百分点; 34%位于华北地区; 21%位于华东及南方地区。 2019年 1-9月,公司国内外风电项目新增权益并网装机容量 195MW。 截至 2019年 9月 30日,公司国内权益在建容量 1,390MW;国际权益在建容量 1,224MW。 2019年 1-9月,公司自营风电场的平均标准运行小时数为 1,645小时, 比行业平均水平高出 126小时。 2019年 1-9月,公司合并报表口径发电量为 59.23亿度,同比增长 2%。 其中,参与直接电力交易量占子公司天润总发电量的 34.81%,其中西北地区占比 58%,华北地区占比 34%,南方地区占比 6%,东北地区占比 2%。 国际业务顺利拓展。“两海”战略是公司重要发展战略,旨在推动公司海外市场的拓展及海上业务的发展,为公司拓宽盈利渠道,扩大市场份额及巩固行业优势。 截至 2019年 9月 30日,公司海外在手外部订单共计 1,207MW,同比增长 62.5%,主要分布在加拿大、菲律宾、巴基斯坦、南非、澳大利亚等国家。 海外在建及待开发项目权益容量合计达到 1,535MW,在建项目集中在阿根廷和澳大利亚。 投资建议: 公司是国内风电龙头,市场占有率第一,预计随着风电行: 业的强势复苏,公司业绩有望进一步提升。预计公司 2019-2021年净利润分别为 31.69、 45.12和 55.58亿元,对应 EPS0.75、 1.07和 1.32元/股,对应 PE16、 11和 9倍,给予“买入”评级。 风险提示: 风机销售不及预期; 风电装机不及预期。
汇川技术 电子元器件行业 2019-11-04 24.72 -- -- 27.68 11.97%
32.15 30.06%
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事件: 公司发布 2019年三季报, 实现营收 49.08亿,较上年同期增长 24.61%, 归母净利润 6.46亿,较上年同期下滑 18.65%; 其中, Q3实现营收 21.89亿, 同比增长 49.31%, 归母净利润 2.47亿,同比下降 16.95%。 同时,公司公告关于发行股份购买资产并募集配套资金事项获得中国证监会核准批复。 经济环境低迷, 电梯、轨交、 EU 等业务表现较好。 受经济周期和中美贸易影响,近一年来, 国内制造业整体投资增量处于较低水平。 扣除贝思特合并报表影响(贝思特 Q3实现收入约 7.18亿),营收同比增速约6.4%,其中, 通用自动化业务 18.71亿,同比+2.48%; 电液伺服(含伊士通)约 3.55亿,同比-6.31%;工业机器人 0.71亿,同比增+16.85%。 手机、机床、面板等公司优势行业近一年来持续低迷, 但在空压机、空调制冷、风电等行业,公司通过行业专机与多产品解决方案,逐步扩大市场份额,此外在 EU 项目端,公司把握行业升级改造及国产化契机, 持续提供基于工艺的变频传动解决方案。 我们认为,公司通用自动化的核心竞争力未变,变频、伺服等业务毛利率多年来维持行业高位,此外,公司积极进行组织变革及人才结构优化,“ 行业+区域销售”双线发力,作为工业自动化行业龙头,有望在复苏期重回强势。 新能源汽车业务, 受补贴退坡的标准和政策影响, 客车、物流车业务下滑, 新能源汽车业务收入 3.41亿,同比-23.45%。 但乘用车业务保持快速增长, 取得了多家主机厂数个车型的定点,部分车型有望在明年实现批量供货。针对国际乘用车客户, 通过了多家国际一流整车厂的技术和质量体系审核,具备了承接项目的准入资格。 电梯及轨交业务是公司当前收入增长的基石。 电梯一体化业务持续落实扩大海外大配套、 增强后市场的策略, 实现收入 10.25亿,同比+11.85%; 轨交业务确认收入约 3亿,同比大幅增长 135%, 我们认为这两项业务有望在中长期保持高景气度。 公司前三季销售毛利率 38.27%,同比下降 4.86pct, 其中 Q3毛利率 34.85%,降幅较大,主要因产品结构变化所致,贝思特产品毛利率约 25%左右, 此外轨交业务占比提升,此外新能源汽车产品降价拖累。 期间费用率 27.51%, 同比增加 1pct,财务费用增长较大,此外,增值税退税金额减少影响业绩。 当前, 9月制造业 PMI 为 49.8,边际回暖,尽管总体低于荣枯线,但以装备制造业和高技术产业为代表的新动能保持平稳增长态势, 9 月制造业工业增加值也有所改善,同比+5.6%。在人力成本上升、进口替代等背景下,智能制造长期景气向好趋势不改。 顺利并表贝思特, 巩固电梯行业领先地位。 公司已拿到证监会批文,此次合作将在产品、客户资源、区域布局上形成较好的优势互补。 电梯行业“大配套”已成为主要趋势,汇川与贝思特的合作将是电梯业务的强强联合。 城镇化和老龄化是推动电梯需求增长的根本动力,而电梯配置密度的提高将削弱地产行业增速降低的影响。 “两旧”市场(旧楼加装和旧梯改造)有望支撑电梯市场中长期景气, 1-9月全国电梯产量 85.7万台,同比增长 15.8%,验证了我们的判断。 投资建议。 我们看好公司平台产品+基于工艺的行业解决方案的核心竞争力, 宏观环境低迷期也是优质公司加速进口替代与市场份额扩大的良机。 考虑到当前的经济环境, 预计公司 2019-2021年 EPS 为 0.7元、 0.88元、 1.11元,对应估值为 35倍、 28倍、 22倍,维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济持续下行,新品研发低于预期
麦格米特 电力设备行业 2019-11-04 19.52 -- -- 21.18 8.50%
24.19 23.92%
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事件: 公司发布 2019年三季报, 前三季度实现营收 26.52亿元,同比增长 64.67%,归母净利润为 2.76亿元, 同比增长 125.1%。 其中,Q3实现营收 9.92亿元,同比增长 71.08%,归母净利润 1.14亿元,同比增长 99.02%。 业绩快速增长, 毛利率逐季改善。 公司发展延续良好趋势, 各项平台建设按计划稳步推进, 新能源汽车、智能卫浴、智能焊机、变频家电、平板显示等业务持续快速增长。 其中, 新能源汽车业务累计比上年同期增加 215%, 主要客户北汽新能源前 9月销量超 9.8辆,累计同比增长 21%,其中 EU 系列斩获五连冠。补贴退坡下,公司通过产品模块集成、优化升级等方式应对行业降本压力,此外, 公司已成功开拓东风、吉利等其他整机厂客户, 有望充分享受新能源汽车红利期。 工业电源方面, 公司已有多年积累, 拥有爱立信、 西门子等海外优质客户,有望把握 5G 景气周期;此外, LED 小间距等技术应用下, 商业显示保持较高景气。 智能家电电控稳定增长, 变频控制器产品在海外市场开拓顺利, 智能卫浴上半年受去年同期智米产品集中出货影响,增速有所放缓,但中长期增长趋势不改。 工业自动化产品估计受到宏观环境有所影响,变频器、 PLC 等产品线业务市场需求承压, 但公司智能焊机业务优势明显。 当前, 9月制造业 PMI 为 49.8,边际回暖,尽管总体低于荣枯线,但以装备制造业和高技术产业为代表的新动能保持平稳增长态势。 公司整体毛利率略降为 25%, 仍低于去年同期, 主要受电控占比提升等产品结构影响,但 Q3单月毛利率 25.27%,已环比逐季提升,平台模式下的低成本设计及供应链优势显现。 此外,公司经营现金流改善明显,应收账款周转良好,优质的客户结构保证了回款质量。 多产品发展抗风险能力强, “ 平台+团队” 渐入佳境。 公司依靠核心技术平台,通过技术交叉应用及延伸,在智能家电领域及工业领域完成了多样化产品布局,聚焦于新兴产业和传统行业中技术门槛较高的领域,不断为公司创造新的发展机遇,具备较强的抗风险、穿越周期的能力。公司已完成对怡和卫浴、深圳驱动、深圳控制三家子公司少数股东权益的收购,三家子公司是贡献利润的重要来源,合计承诺在18年-20年分别完成净利润 1.39/1.83/2.35亿元, 目前看 19年有望完成顺利,其中深圳驱动或超预期。上市以来,先后投资布局智能采 油设备、电击器等业务,是电力电子技术的延伸交叉应用, 其中, 智能采油设备逐步批量供货,前景可期。 研发投入维持高位, 期间费用持续改善。 报告期内,销售期间费用率14.22%(同比减少 5.25pct), 其中管理费用率 10.39%(同比减少 3pct),销售费用率 3.69%(同比减少 1.36pct) 。 与此同时, 研发投入 2.26亿元, 同比增长 23.72%, 占营收比例 8.52%。 公司不断搭建和完善研发布局,未来将逐步形成以长沙为核心的全球研发中心,前沿技术在美国、德国、瑞典,后端的技术研发在长沙及内地研究所的研发战略体系。 公司基于多年建设的核心技术平台支撑起较强的产品开发能力, 不断向新的技术领域延伸, 构建多样化产品布局,为跨领域经营模式打下坚实的技术基础。 投资建议。 “事业部+资源平台”相结合的运营模式已逐步成为公司的核心动力之一,是公司业务能够不断前进的动因和新业务不断成长的土壤, 支撑“公司横向做大,事业部纵向做强”的目标。 经过多年的产业布局和研发投入,多个产品处于较好的市场机遇期, 上调公司2019-2021年净利润预测 3.61亿、 4.75亿、 5.96亿,对应 PE 为 24x、18x、 14x, 维持“ 买入” 评级。 风险提示: 宏观经济持续下行,新品研发低于预期
江苏神通 机械行业 2019-10-25 8.19 -- -- 9.28 13.31%
9.28 13.31%
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事件: 公司发布 2019年三季报,报告期内实现营收 10.71亿元,同比增长 23.08%;归母净利润 1.31亿元,同比增长 112.92%。 分季度来看, Q3实现营收 2.87亿元,同比下滑 20.73%,归母净利润 0.39亿元,同比增幅 84.22%。 三大业务不断向好, Q3业绩保持高增速。 公司冶金、核电、能源石化三大主业均保持良好增长态势。 受益于供给侧改革的深入推进,技改项目增加, 核电新建项目重启后市场需求及交货量增加,冶金阀门市场需求增加,能源石化阀门、法兰及锻件市场需求旺盛, 前三季度营收及净利润同比实现大幅增长。 Q3单季营收下滑预计与订单收入确认节奏所致,受益于高毛利产品占比提升及信用减值回转,公司毛利率与净利率同比、环比均继续改善,分别达 35.26%、 13.65%。 随着核电新项目的启动,及冶金、能源市场的良好需求, 我们依然认为公司高增长有望持续。 控股股东变更, 产业协同资源共享。 宁波聚源瑞利于 7月成为公司控股股东, 当前高管团队保持基本稳定, 公司坚持巩固冶金、发展核电、拓展石化、服务能源的市场定位,同时积极布局核电乏燃料后处理领域项目。 9月 16日披露的关联交易预计公告显示,预计 2019年度将与关联方津西钢铁及其关联公司产生约 3.35亿元的关联交易,其中津西钢铁集团及其子公司的阀门业务将以本公司供应为主( 预计年度交易金额不超过 0.35亿); 此外, 子公司瑞帆节能也将向津西钢铁集团提供合同能源管理服务、维保服务( 预计年度交易金额不超过3亿), 各方将通过优势资源的整合利用实现资源共享。 核电重启, 阀门龙头弹性显著。 当前, 福建漳州核电厂 1、 2号机组已正式启动, 惠州项目与田湾 7、 8号, 徐大堡 3、 4号等机组也有望于今年开工。 公司是球阀、蝶阀、地坑过滤器等绝对龙头,市场占有率约 90%,按单机组 5000万测算,每年增量市场约 4亿; 此外,随着核电机组的密集投产,公司受益核电存量维保市场的扩大。 公司积极布局核化工及军工领域,已变更部分募集资金投入“乏燃料后处理关键设备研发及产业化项目”,与某科研院所合作研发核化工气动送样系统已进入中试阶段,每年样品瓶可实现销售 2500万元。 作为国产阀门龙头,技术优势、行业竞争壁垒明显,随着国内核电建设重启及“走出去”战略的推进,公司核电业务发展潜力及业绩弹性明显。 投资建议。 公司实施从“产品领先”到“技术+产品+服务”的转型升级。 同时以冶金特种阀门、核电阀门、煤化工苛刻工况阀门、石化专用阀门为基础,加快进入军工和核电乏燃料后处理领域,实现公司新的快速成长, 我们看好公司未来发展。 再次上调公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.37元、 0.45元及 0.54元,维持“ 买入”评级。 风险提示: 核电项目进展滞后,瑞帆节能不及预期的风险。
协鑫能科 电力、煤气及水等公用事业 2019-09-19 5.69 -- -- 6.43 13.01%
6.43 13.01%
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事件:公司发布2019半年度报告,截至2019年6月30日,公司资产总额2,140,344.27万元,较上年末增长5.20%;所有者权益693,191.36万元,较上年末增长2.14%。2019年上半年,公司实现营业收入505,996.43万元,较上年同期增长38.34%;利润总额67,762.57万元,较上年同期增长35.20%;归属于上市公司股东的净利润为26,819.39万元,较上年同期增长14.39%。 重大资产重组完成,业绩增长明显。公司在完成重大资产重组的同时,取得了较好的业绩增长。2018年下半年起,协鑫智慧能源投建的相关天然气和垃圾电厂陆续转运营,且今年上半年收购一家风力发电企业,导致本报告期营业收入及归属于上市公司股东的净利润均较同期增长。公司未来将以能源生产向能源服务转型为总引领,聚焦绿色能源运营和综合能源服务,以清洁能源为核心,布局储能、电港业务,构建“源-网-售-用-云”体系,成为领先的能源生态服务商。 绿色能源运营业务如火如荼。截至2019年6月30日,公司已并网装机容量为3190.64MW,燃机热电联产2497.14MW,主要分布在江苏、广东地区;风电205MW,主要分布在内蒙、陕西地区;生物质发电60.5MW,分布在江苏地区;垃圾发电66MW;分布在江苏、河南地区。报告期内,完成结算电量64亿千瓦时、结算汽量690万吨、垃圾处置量63.6万吨。随着风电技术的快速进步,风电发电成本逐渐降低,公司将重点建设平价上网风电项目、风电大基地项目、风储一体化项目,持续推进垃圾发电及静脉产业园项目,以及具有竞争力的燃机热电联产和发电项目。 加快推进综合能源服务。报告期内,本公司旗下售电公司完成售电量63亿千瓦时,2019年1月,江苏协鑫综合能源服务有限公司参与的联合投标体中标苏州双山岛增量配电网项目,取得项目开发权;金寨现代产业园增量配电业务试点项目建设工作稳步推进,已并网投运;2019年3月,嫦娥3号用户侧锂电池储能(功率0.5MW,容量2MWh)项目投产。未来本公司将以微能网为核心,抢点布局工业园区,重点在粤港澳大湾区、苏州工业园区、徐州、新疆准东、内蒙锡盟等打造大型综合能源示范区,积极推进配电、售电、能效管理、能源大数据等业务拓展;积极探索氢能综合利用。此外,公司将聚焦中小企业用户,开展售电、热冷,推动能源新零售业务,重点布局江苏、广东等电力现货交易大省,创新业务模式,开展线上交易。 积极布局储能+业务和充电港建设。另外,公司还将在储能和电港业务方面进行布局。公司一方面专注于储能技术的应用,加快探索电源侧储能、电网侧储能、用户侧储能等不同应用场景,参与国网“三站合一”合作。另一方面,在公司布局的微能网服务区域内,积极布局一体化电动车综合性服务区,提升充电和服务体验,重点关注物流领域的充电市场需求。 投资建议:公司完成重大资产重组,收购协鑫智慧能源股份有限公司90%股权,注入优质清洁能源发电及热电联产资产,公司主营业务转型为清洁能源发电及热电联产项目的开发、投资和运营管理,以及相关领域的综合能源服务,预计公司在倡导绿色能源的大背景下,借助上市平台,业绩有望进一步提升。预计公司2019-2021年净利润分别为5.20、5.70和6.50亿元,对应EPS0.38、0.42和0.48元/股,对应PE14、13和11倍,给予“增持”评级。 风险提示:燃料价格波动导致经营业绩下滑的风险,弃风限电风险,项目投产时间不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名