金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/9 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
麦格米特 电力设备行业 2021-06-08 33.38 -- -- 34.32 2.82%
35.29 5.72% -- 详细
公司整体经营策略是围绕核心技术平台,布局下游多行业实现均衡增长。这样的多极增长模式与业内很多公司专注单一赛道通过份额提升实现增长有所不同。本篇报告通过分析公司的显示电源业务和智能焊机业务,可以看出公司通过前瞻性的技术布局和持续的高强度研发投入,具备在细分市场持续做强成为行业龙头的能力。我们之所以选取显示电源业务和智能焊机业务,原因是显示电源为公司的创始业务,智能焊机是公司跨界进入培育的新业务,这两项业务的成功验证了公司在消费类和工业类这两个完全不同的领域均具备竞争力。 平安观点: 从平板TV到商业显示,公司持续领跑显示电源市场:在公司依托核心平台实现多样化产品布局和跨领域经营的同时,显示电源作为公司的创始业务,依然保持较快发展。近年来随着液晶拼接、小间距LED等商业显示需求的兴起,公司率先由平板TV电源切入商业显示电源领域,目前已经成为商业显示电源行业产品线最为齐全、服务客户最广的龙头品牌,在国内商显电源市场份额估计超过50%。在显示电源业务上,公司已经实现了从技术的平台化至产品、供应链的平台化,使得公司能够在需求增长的拼接屏、激光显示等细分赛道持续做大,并且向海外OA电源等空白市场横向拓展。在公司显示电源业务的发展中,可以看到基于技术平台的业务拓展思路具备:(1)研发效率高、响应速度快;(2)产品型号的积累带来规模优势;(3)向新兴领域的拓展速度更快的竞争优势;(4)能够优先承接客户高端项目。 跨界进入智能焊机市场,核心技术平台助力新业务培育:基于在电力电子技术、计算机软件技术、电机传动与运动控制方面积累的技术优势,2011年底公司接手美国艾默生旗下的焊机业务板块,从而跨界进入了中高端智能焊机市场。经过十余年的持续研发投入,公司在国内工业重载气保焊市场(350A以上)已占据20%以上的市场份额,且在国内大规模新兴的自动化弧焊市场--机器人专用焊接电源蝉联五年名列前茅。20年公司焊 机业务出货量估算已经达到2亿元左右,进入快速增长轨道。在国内市场,公司通过持续的研发投入打造产品差异化,已经突破了三一集团、中国中车、招商局、中船工业等主要行业的标杆客户,打破了外资品牌在高端智能焊机的垄断地位;在海外市场,公司在加大对欧洲、中东等市场的投入,若市场开拓顺利,有望推动公司智能焊机业务收入向10亿元体量迈进。 智能焊机业务培育成功的启示:智能焊机为公司跨界进入的领域,经过十余年的持续投入取得了目前在中高端市场的领军地位。公司智能焊机业务从0-N的发展历程,对于我们判断公司目前培育的其他新业务的起量有着较好的启示作用。在业务布局上,我们可以看到公司进入的新领域往往有以下特征:(1)寻找技术交叉的新兴领域,依托核心技术平台建立竞争优势;(2)前瞻性技术布局,持续高强度研发投入。在具体的市场经营策略上,我们通过焊机业务也可以看到公司的主要经营思路始终贯穿:(1)在大行业中只做自己擅长的细分领域;(2)将消费类业务中积累的快速响应能力用于服务工业类客户。 投资建议:通过对公司的创始业务显示电源业务和跨界进入的智能焊机业务进行分析,我们可以看到,公司在整体多极增长平衡风险的同时,在细分市场公司具备持续做深成为行业龙头的能力。无论是在偏向消费类的显示电源业务中,还是工业类的智能焊机业务,公司“优化平台建设、横向延伸、纵向做深”的经营思路始终如一,并且均取得了良好的效果。我们维持对公司21/22/23年的归母净利润预测分别为5.43/7.17/9.71亿元,对应6月7日收盘价PE分别为31.2/23.7/17.5倍。维持“推荐”评级。 风险提示:1)若IGBT、芯片等上游核心原材料供应短缺,将对公司业绩产生不利影响;2)若海外疫情无法得到有效控制,将对公司业绩产生不利影响;3)若电源、工业自动化等行业竞争加剧,将对公司业绩产生不利影响。
麦格米特 电力设备行业 2021-05-10 32.26 -- -- 32.95 1.60%
34.32 6.39%
详细
oracle.sql.CLOB@9b01c76
于潇 6
麦格米特 电力设备行业 2021-05-10 33.00 -- -- 32.95 -0.66%
34.32 4.00%
详细
oracle.sql.CLOB@54269e3a
麦格米特 电力设备行业 2021-05-03 34.52 40.19 15.75% 34.02 -1.96%
34.32 -0.58%
详细
受新能源汽车业务拖累,2020年营收-5%,利润+12%,业绩基本符合我们的预期。公司发布2020年年报,实现营收33.76亿元,同比-5.15%;实现归母净利润4.03亿元,同比+11.60%。2021Q1实现营业收入8.9亿元,同比+34.81%;实现归母净利润0.81亿元,同比增长42.76%,业绩整体符合我们预期。20年业绩小幅下滑主要源于新能源汽车营收同比大幅减少约70%,但剔除新能车其他业务增速达24.72%。21Q1新能源汽车因去年基数高而下滑较多,剔除新能源汽车业务营收,增速达64%。 20年产品结构变化带来毛利率快速提升,20Q1毛利率小幅下降。2020年毛利率为28.39%,同比上升2.51pct;2021Q1毛利率26.04%,同比下降1.04pct;2020年归母净利率为11.93%,同比上升1.79pct,2021Q1归母净利率9.10%,同比上升0.51pct。 新能源汽车大客户20年大幅下滑,21年起产品线继续扩张,有望逐步复苏。20年业务营收3.51亿元,同降69.95%。20年业绩受大客户北汽新能源EU、EX销量下滑而大幅调整。公司具备PEU、MCU、OBC等多产品,并在热管理系统、车载压缩机等领域布局;轨交空调控制器跟随客户进入国内外高铁、地铁项目。21Q1国内电动车销量同比+280%,全年终端销售有望高增,21年起新能源&轨交业务有望逐步复苏。 智能家电电控业务平稳增长,智能卫浴边际改善。智能家电电控20年实现营收17.55亿元,同增17.95%。20年智能卫浴下游因疫情而停滞,拖累上半年业绩,但下半年起明显恢复、业务持续改善;平板显示瞄准并开拓日本办公自动化OA市场;变频家电电控中高压电源业务迅速上量,叠加微波炉电源份额扩大,实现稳健增长。20年智能家电电控整体稳中有升,我们预计21年智能家电电控有20%以上稳定增长。 工业自动化、工业电源延续高增长。1)工业自动化方面,20年营收5.37亿元,同增36.51%。去年行业需求复苏,叠加进口替代、疫情经济贡献,内资工控企业订单持续高景气,工业自动化产品多元化布局收获成效,21年持续拓展注塑机、电液伺服等新领域,空间广阔;2)工业电源方面,20年工业电源营收7.00亿元,同比增长40.55%。医疗电源短期受益于疫情爆发而加快客户拓展,新增GM、迈瑞等海内外知名客户,同增超60%;通信电源受益于5G基站建设大幅增长,公司积极与5G核心供应商爱立信、Cisco、Juniper等国际客户展开合作,未来将逐步进入交付阶段、产品销售额有望放量,预计21年维持稳健增长。 盈利预测与投资评级:因公司新能源汽车业务出现短期调整及主营业务边际复苏,我们将公司2021-22年归母净利润5.38亿/7.30调整至5.09亿/6.54亿,2023年归母净利润为8.12亿,2021-23年归母净利润同比增速分别+26.3%、+28.5%、+24.2%,对应现价PE分别34x、26x、21x,给予目标价40.4元,对应21年40xPE,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行,竞争加剧。
麦格米特 电力设备行业 2021-04-29 35.47 39.79 14.60% 35.24 -1.15%
35.06 -1.16%
详细
oracle.sql.CLOB@5f113d0f
麦格米特 电力设备行业 2021-04-28 35.22 -- -- 36.20 2.26%
36.01 2.24%
详细
事件: 公司发布 2020年报及 2021年一季报, 2020年实现营收 33.76亿元,同比下降 5.15%;归属母公司股东净利润 4.03亿元,同比增长 11.6%; 2021Q1实现营收 8.9亿元,同比增长 34.81%;净利润约 8095万元,同比增长 42.76%。 业绩整体稳健, 工业电源与工业自动化业务高增。 2020年,公司克服 全球疫情蔓延所带来的负面影响, 在二季度末之后快速调整恢复,整 体发展延续良好趋势,除新能源汽车外,工业自动化、工业电源及智 能家电板块均实现较高速增长。 其中, 智能家电电控实现收入 17.55亿, 同比+17.95%, 受到疫情对消费市场的阶段性的影响,其中,以微 波炉电源为代表的高压电源产品线业务迅速上升, 智能卫浴上半年受 疫情影响明显, 下半年明显恢复,公司在变频家电控制器市占率具备 较大增长空间,智能卫浴则依然处于低渗透率的市场导入期,在全球 范围内具备持续成长的巨大潜力, 公司聚焦 ODM 客户, 持续开发国内 国际知名品牌客户。 工业电源、工业自动化板块则受疫情影响增长显 著,分别实现 7亿、 5.37亿,同比+40.55%、 36.51%,医疗电源订单 高增且始终保持高毛利, 通信电源与爱立信等客户合作项目如期交付, 订单增长较好, LED 显示基本保持稳定, 油服设备技术方案得到各大 油田的高度认可和推广使用,公司将继续拓展在塑机、电液伺服、风 电变桨、电动叉车等新领域的市场份额。 受核心客户影响,新能源汽车 及轨交业务实现营收 3.51亿,同比-69.95%, 公司稳健开展其他客户 的业务合作,同时在充电桩模块车载压缩机、热管理系统等领域不断 探索和突破。产品结构的变化下,毛利率达 28.39%, 同比提升 2.51pct。 2020Q4、 2021Q1毛利率分别为 26.21%、 26.04%, 略有下滑,预计受运 输费会计科目调整及部分原材料供应紧张涨价所致。 整体看, 公司在 后半年逐步恢复、调整并加速,延续良好的增长态势。 持续高强度研发投入, 拓展业务边界。 报告期内,销售期间费用率 18.65%(同比增加 3pct), 主因管理费用及财务费用(可转债利息、 汇兑损失) 增加所致。 全年研发投入 3.68亿,同比+9.67%, 营收占比 达 10.9%,为产品战略和研发计划的实现提供强大支撑。截至报告期 末,公司已累计拥有有效使用的专利 590余项。 公司不断搭建和完善 研发布局,未来将逐步形成以长沙为核心的全球研发中心,前沿技术 在美国、德国、瑞典,后端的技术研发在长沙及内地研究所的研发战略体系。 以医疗电源、通信电源为主的海外业务拓展顺利,持续增大 5G 通信相关研发投入,预计未来将取得较大发展空间。 投资建议。 公司在消费领域及工业领域完成了多样化产品布局, 通过 持续不断地前瞻性的布局,挖掘、抓住新兴优势行业发展契机,保证 公司始终都有多类业务存在增长的空间。疫情验证公司强大的平台战 略与组织能力。 维持公司 2021-2023年净利润预测 5.24亿、 7.04亿、 9.38亿,对应 PE 为 35x、 26x、 19x, 维持“买入” 评级。
麦格米特 电力设备行业 2021-04-28 35.22 -- -- 36.20 2.26%
36.01 2.24%
详细
公司20年稳健发展,1Q21增长提速:公司20年实现营收33.76亿元,同比下滑5.15%;实现归母净利润4.03亿元,同比增长11.60%;实现扣非后归母净利润3.05亿元,同比下滑3.07%。20年由于新能源汽车电控业务大幅下滑,导致公司整体收入略有下降;若剔除新能源汽车业务,公司其他业务营收同比增长24.72%。公司1Q21实现营收8.90亿元,同比增长34.81%;实现归母净利润0.81亿元,同比增长42.76%;实现扣非后归母净利润0.64亿元,同比增长59.11%。1Q21公司除新能源汽车以外的业务营收同比增速为64%,业绩拐点明确;由于业务结构的优化,公司1Q21利润增速明显超过营收增速。我们预计,在下游需求较好以及后续季度新能源汽车基数的影响逐步消除等因素的推动下,公司业绩有望加速增长。 智能家电电控业务稳健发展,工业类业务快速增长:公司20年智能家电业务实现营收17.55亿元,同比增长17.95%;其中,高压电源产品线业务在微波炉电源市场份额迅速扩大,变频空调控制器在国内外均取得较好增长;平板显示产品开始开拓日本办公自动化设备市场。目前家电行业受益于海外疫情逐步得到控制,需求较为旺盛,预计将推动公司智能家电电控业务在21年实现稳健增长。公司工业类业务在20年实现了较快增长,工业电源/工业自动化产品20年营收分别为7.00/5.37亿元,同比分别增长40.55%/36.51%,毛利率同比分别提升1.55/3.28pct。公司工业电源业务主要客户为爱立信、飞利浦、西门子等国际客户,其中医疗电源业务随着产品迭代升级有望在龙头客户中实现份额持续增长,通信电源业务有望受益于全球5G建设浪潮,我们预计公司工业电源业务将保持较快增速。1Q21公司自动化业务营收同比增长超过200%,我们预计在下游对自动化产品需求强劲以及公司智能焊机、油服设备等业务进入新的发展期等因素推动下,公司自动化业务21年有望实现快速增长。 高研发投入提升核心技术平台优势,公司中长期成长路径清晰:公司20年研发投入3.68亿元,研发费用率为10.83%,持续的高研发投入使得公司在功率变换硬件技术、数字化电源控制技术和通讯软件技术领域的优势不断增强,并且依托在核心技术平台的优势,不断向下游应用领域延伸。在21年下游整体需求较强的环境下,公司新老业务有望实现多点开花。公司在经营层面采取“横向做大、纵向做深”的思路,原有业务通过聚焦核心技术,实现份额增长;新业务依托核心技术平台前瞻性布局多个有增长潜力细分赛道,孵化成熟的新业务不断涌现助推公司的增长。通过对海外龙头企业的复盘,我们认为公司的多元化增长战略和管理模式与艾默生一脉相承,中长期成长路径清晰。 投资建议:公司依托平台优势实现多极发展,1Q21业绩加速增长,业绩拐点明确;在下游需求较强及新业务不断孵化等因素推动下,公司21年有望重回较快增长轨道;从中长期看,公司成长路径清晰,随着平台建设的完善和不断的外延拓展,原有业务的份额增长和新业务的放量有望推动公司业绩的持续高增长。考虑到下游行业的高景气度和公司新业务的良好发展,我们上调对公司21/22年的归母净利润预测分别为5.43/7.17亿元(前值分别为4.86/6.14亿元),新增对23年的归母净利润预测为9.71亿元,对应4月26日收盘价PE分别为33.3/25.2/18.6倍。维持“推荐”评级。 风险提示:1)若IGBT、芯片等上游核心原材料持续短缺,将对公司业绩产生不利影响;2)若海外疫情无法得到有效控制,将对公司业绩产生不利影响;3)若电源、工业自动化等行业竞争加剧,将对公司业绩产生不利影响。
麦格米特 电力设备行业 2021-03-02 32.20 -- -- 34.48 7.08%
36.20 12.42%
详细
四季度业绩加速改善,预计 21年将显著受益于需求增长: 公司 2020年 实现营业收入 33.98亿元,同比下滑 4.54%;实现归母净利润 4.03亿元, 同比增长 11.74%。其中, 20年四季度实现营业收入 9.42亿元,同比增 长 3.74%; 实现归母净利润 1.24亿元,同比增长 45.88%,利润增速高于 营收增速的原因包括低毛利率新能源汽车业务的减少带来营收结构优化 以及参股公司公允价值增加等。 从单季度业绩来看, 公司 1Q20-4Q20营 收同比增速分别为-14.69%/-0.55%/-7.78%/3.74%,归母净利润同比增速 分别为-2.38%/-6.09%/9.63%/45.88%,四季度业绩呈现加速修复趋势。 整体来看, 20年公司部分业务在上半年受到了疫情影响,并且新能源汽 车业务由于 19年的高基数同比下滑较大;展望 21年,我们预计在海外疫 情逐步得到控制和消费端需求显著恢复的背景下,公司业绩将重回较快增 长轨道。 工业电源等多板块实现稳健增长,高研发投入提升核心技术平台优势: 公 司主要业务板块中,工业自动化、工业电源及智能家电业务在 20年均实 现不同幅度的稳健增长。公司 20年研发投入 3.68亿元,研发费用率为 10.83%,持续的高研发投入使得公司在功率变换硬件技术、数字化电源 控制技术和通讯软件技术领域的优势不断增强,并且依托在核心技术平台 的优势,不断向下游应用领域延伸,智能焊机、采油设备等新业务发展势 头良好,预计 21年有望呈现新老业务多点开花的良好局面。 公司中长期成长路径清晰,有望在电源赛道成长为对标台达的龙头企业: 公司在经营层面采取“横向做大、纵向做深”的思路,原有业务通过聚焦核 心技术,实现份额增长;新业务依托核心技术平台前瞻性布局多个有增长潜力细分赛道,孵化成熟的新业务不断涌现助推公司的增长。 通过对海外龙头企业的复盘,我们认为公司的多元化增长战略和管理模式与艾默生有相似之处,产品线的布局则可以对标台达;与台达相比,公司经营策略更加灵活,产品开发更偏向于满足龙头客户的定制化需求,善于抓住细分市场的新需求。从中长期看,我们认为公司成长路径清晰,有望在广义的电源赛道成长为对标台达的龙头企业。 投资建议: 从短期看,公司业绩在 20年四季度已经加速修复,预计 21年在消费类业务需求较快增长和海外业务逐步复苏等因素的推动下,公司将重回较快增长轨道;从中长期看,公司成长路径清晰,随着平台建设的完善和不断的外延拓展,原有业务的份额增长和新业务的放量有望推动公司业绩的持续高增长。我们维持对公司 20/21/22年的归母净利润预测分别为 3.80/4.86/6.14亿元,对应2月 26日收盘价 PE 分别为 42.3/33.0/26.2倍。维持“推荐”评级。 风险提示: 1)若 IGBT、芯片等上游核心原材料供应短缺,将对公司业绩产生不利影响; 2)若海外疫情无法得到有效控制,将对公司业绩产生不利影响; 3)若电源、工业自动化等行业竞争加剧,将对公司业绩产生不利影响。
于潇 6
麦格米特 电力设备行业 2021-03-02 32.20 -- -- 34.48 7.08%
36.20 12.42%
详细
一、事件概述2月26日,公司发布业绩快报,2020年度实现营收33.98亿元,同比下降4.54%;归母净利润4.03亿元,同比增长11.74%;基本每股收益0.84元。2020Q4实现营收9.42亿元,同比增长3.77%;归母净利润1.24亿元,同比增长45.85%。 二、分析与判断公司经营韧劲彰显,若剔除可转债财务费用影响去年归母净利润长增长15.84%公司去年一季度业绩受疫情影响明显,二季度起业绩逐步恢复,三、四季度加速增长,在新能源汽车业务大客户销量大幅下滑的形势下,营收小幅下滑,利润仍实现11.74%增长。若剔除公司发行可转债的财务费用影响,利润加回1484万元后,对应去年归母净利润4.18亿元,同比增长15.84%。由于低毛利的新能源汽车业务收入占比大幅下降,整体毛利率上升明显。 工业自动化、工业电源业务快速增长,公司市占率较低高增长有望延续去年3月起国内工控行业需求旺盛,而外资品牌受海外疫情影响供应紧张,进口替代进程加速。公司工业自动化业务目前主要服务于各细分市场头部客户,市场份额仍很低有较大提升空间,工业焊机、工业微波及采油设备等快速发展,具有较大增长潜力。公司工业电源业务在通信电源领域给爱立信等客户供货5G电源,医疗电源产品去年突破了迈瑞等国内外一线企业,预计今年将持续较好增长。 智能卫浴全年稳健增长,智能家电电控业务多点开花智能卫浴产品去年上半年受疫情影响拖累业绩,下半年地产交房旺季推动业务快速恢复,全年仍保持增长,预计今年将有较好表现。变频家电电控业务增长较好,尤其变频微波炉电源产品显著放量。平板显示产品稳健增长,公司不断突破平板电视领域大客户,商业显示领域在全球头部企业份额较高,LED领域随着疫情逐步缓解需求有望恢复。 新能源汽车业务处于底部,2021年有望迎来修复去年由于公司大客户北汽新能源EX/EU系列车型销量大幅下降,叠加2019年基数较高,导致新能源汽车业务大幅下滑。公司积极布局其他整车厂,并在车载压缩机、热管理系统等领域不断探索,预计新能源汽车业务今年将有所改善。 三、投资建议我们小幅下调公司的盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.03、5.28、7.24亿元(此前预测值为4.13、5.46、7.36亿),同比增长12%、31%、37%,EPS为0.80、1.05、1.44元,对应估值35、26、19倍PE,参考工控自动化指数83倍PE(TTM)估值,考虑到公司的长期成长空间,维持“推荐”评级。 四、风险提示:海外疫情持续时间超预期,行业增长低于预期,行业竞争超预期。
麦格米特 电力设备行业 2020-12-24 33.31 -- -- 38.50 15.58%
39.57 18.79%
详细
与国内企业相比,麦格米特的多元化道路与传统的工控企业有较大的区别,也使得市场对公司发展模式的认知较为模糊。我们在本篇报告中,重点对公司的多元化业务模式和产品线布局进行了分析,展望海外,我们认为在发展模式上,公司多元化的增长模式与美国艾默生在1970-2010期间的成长模式具有较多相似之处;在具体产品线方面,公司围绕电力电子技术的业务布局可以对标老牌电源企业台达。 平安观点:公司围绕三大核心技术平台,已构建五大业务板块:在技术研发端,麦格米特构建了功率变换硬件技术平台、数字化电源技术控制平台和系统控制与通讯软件平台,业务覆盖智能家电电控、工业电源、工业自动化、新能源和高端智能制造五大领域。自公司17年初上市以来,公司营收从16年的11.54亿元增长至19年的35.60亿元,复合增速超过45%。在经营层面,公司采取“横向做大、纵向做深”的思路,原有业务通过聚焦核心技术,实现份额增长;新业务依托核心技术平台前瞻性布局多个有增长潜力细分赛道,孵化成熟的新业务不断涌现助推公司的增长。 复盘艾默生续,持续30年的多元化增长:在1973-2000年期间,艾默生共计完成了超过200项收购,用于收购的累计金额超过100亿美元。通过持续的跨行业收购,艾默生从一家从事电机和电扇生产的单一业务制造商成长为具有五大业务平台:过程控制、工业自动化、电子与通信、HVAC、家电与工具的国际巨头。在此这期间,艾默生保持了30多年的EPS和股息持续增长。回顾艾默生的发展历程,公司之所以能够成为多元化增长的典范,与其在并购时严格遵循的如下原则有较大的关系:1)战略适配性;2)强有力的管理和组织;3)与艾默生管理文化的相容性;4)合理的价格。在管理模式上,艾默生强调计划、重执行的文化和扁平化的组织架构,使得公司能够高效的多元化经营。在2019年艾默生营收约为1299亿人民币,当前市值接近500亿美元。 复盘台达,技术聚焦、产品应用领域延展:台达电子工业成立于1971年,目前该公司三大业务板块分别为电源及零组件、自动化和基础设施。台达以开关电源业务起家,在开关电源业务成长为全球领先水平之后,围绕着电能变化的应用,进入了技术门槛相对开关电源更高、但是同样以电力电子和控制技术作为基础的自动化和UPS市场。在2019年台达营收约为624亿人民币,电源及零组件/自动化/基础设施的营收占比分别为49.6%/14.0%/36.1%,电源类业务仍然是公司的核心业务。台达的业务特点是在技术上更加聚焦,在下游应用领域上尽可能的延展。在技术上,台达的大部分产品均是以电力电子为基础,辅以控制和通讯技术;在应用领域上,围绕电能变换,公司的业务覆盖了消费电子、汽车、通讯、楼宇、工业厂房等众多领域。与台达相比,麦格米特经营策略更加灵活,善于抓住细分市场的新需求,因此产品开发更偏向于满足龙头客户的定制化需求,而不是像台达标准化产品+定制化解决方案并重的产品开发策略。 投资建议:通过对海外龙头企业的复盘,我们认为公司的多元化增长战略和管理模式与艾默生有相似之处,产品线的布局则可以对标台达。从短期看,随着公司下游业务的需求向好,公司业绩有望表现较好;从中长期看,随着平台建设的完善和不断的外延拓展,原有业务的份额增长和新业务的放量有望推动公司业绩的持续高增长。我们维持对公司20/21/22年的归母净利润预测分别为3.80/4.86/6.14亿元,对应12月22日收盘价PE分别为44.1/34.4/27.3倍。维持“推荐”评级。 风险提示:1)若IGBT、芯片等上游核心原材料供应短缺,将对公司业绩产生不利影响;2)若海外疫情无法得到有效控制,将对公司业绩产生不利影响;3)若电源、工业自动化等行业竞争加剧,将对公司业绩产生不利影响。
麦格米特 电力设备行业 2020-11-02 34.00 40.87 17.71% 38.13 12.15%
39.57 16.38%
详细
平台型电气企业,多极增长平衡风险 公司前三季度营收24.56亿元(同比-7.38%),归母净利2.79亿元(同比+1.20%);剔除可转债财务费用影响,归母净利润同比增长6.6%。作为平台型的电气设备企业,新能源车影响基本消化,公司业务布局优势彰显,多极增长抵抗风险。我们预计20-22年的EPS分别为0.79/1.07/1.29元,可比公司20年平均P/E51.97倍,给予公司20年52倍P/E,目标价41.08元,维持“增持”评级。 新能源车影响基本消化,平台化韧性彰显 根据车主之家统计,前三季度公司主要供应的北汽EX/EU系列销量为1.41万辆(同比-82.3%)。19年新能源及轨交业务营收占比为32.85%,作为平台型的电气设备公司,公司前三季度营收同比下降7.38%,多极增长优势显现,平抑新能源车业务影响。智能家电电控延续增长,持续拓宽产品和市场。上半年公司家电电控高压电源产品销售收入快速上升,微波炉电源市场份额迅速扩大,加速开拓日本办公自动化设备电源市场。智能卫浴一季度销售受疫情影响较大,二季度以来持续改善,有望提振公司业绩。 工业电源与工业自动化快速增长,公司有望重回快车道 公司电源设备处于领先地位,紧跟下游行业需求,上半年医疗电源需求大幅提升,根据中报披露,公司5G电源订单增长迅速,随着Q3订单放量,有望助力公司业绩增长。19年以来公司加速工业自动化全面布局,前三季度伺服和叉车业务增长迅速,部分新收购拓展业务已进入快速发展阶段。油服设备有望进入高速增长期,目前设备应用及产品稳定层面已比较完善,技术方案得到各大油田的认可和推广使用。 收入结构持续优化,毛利率同比提升明显 公司前三季度毛利率29.20%,同比提升4.20pct,主要受益于收入结构优化。低毛利率的电机电控业务占比下降,工业电源及工业自动化产品等高毛利业务快速成长。公司持续强研发投入,前三季度研发投入2.56亿元(同比+13.3%),研发费用率10.44%(同比+1.90pct)。公司稳步推动核心技术发展和平台建设,同时积极推动成本优化和品质提升,提升产品竞争力。 持续打造平台竞争力,维持“增持”评级 公司是我们长期看好的电气自动化平台标的,持续高研发投入,是具有成长潜力的电气平台化公司。公司适配的新能源车型销量同比大幅下降,我们调整20-22年的EPS预测至0.79/1.07/1.29元(前值为0.86/1.09/1.34元)。可比公司20年P/Ewind一致预期均值为51.97倍,给予公司20年52倍PE,目标价41.08元(前值为43.00元),维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济波动影响;新产能投产不及预期;新能源汽车行业波动风险。
麦格米特 电力设备行业 2020-10-30 32.00 40.74 17.34% 38.13 19.16%
38.92 21.63%
详细
业绩总结:Q3单季,公司实现营收9.2亿(-7.8%);归母净利润1.3亿创历史新高(+9.6%);扣非归母净利润1.1亿(-0.3%)。拖累公司的新能源板块,下游大客户系北汽新能源(Q3单季产量同比下滑近9成),若扣除相关影响,营收及业绩增速均在更高水平。 业绩弹性快速释放,费用管控能力卓越。Q3单季,公司毛利率同比+5.8pp达31.0%,验证了包含工业品在内的高毛利产品快速放量的逻辑。期间费用率方面,前三季度销售费用率4.9%,同比+1.2pp;管理费用率2.5%,同比+0.6pp;财务费用率1.3%,同比+1.2pp。在具备多条业务线的情况下,体现了卓越的费用管控能力。另外,公司极重研发,研发费用率同比+1.9pp达10.4%。 工业、消费齐发力,医疗电源、智能马桶、变频家电板块看点多。医疗电源主攻海外市场、定位高端,是飞利浦等全球医疗行业领军企业的稳定供应商,并成功拓展了GE、西门子、东芝等行业巨头,营收及市占率有望继续快速提升。 智能马桶主要由大客户驱动,1-6月订单同比+20%,受年底交房旺季推动有望逐渐恢复。变频家电板块中多款产品均实现了快速增长,其中变频家电电控高压电源产品线迅速上升,尤其是微波炉电源市场份额迅速扩大,变频空调控制器则成功打开印度市场,预计疫情好转后将加速渗透。公司多条产品线均具备贡献业绩的动能。 精选赛道+高研发+低管理费,平台型公司增长动能确定性高。我们认为,公司具备多条黄金赛道,例如工业电源千亿级市场,而年均近10%的研发费用可以有效避开低价竞争,其在轨交、油服、焊机、通信等领域的成功拓展均体现这点。此外,虽然公司细分业务较多,但疫情期间仍维持在2.5%以下的管理费率充分体现了其卓越的管理能力及管理制度的优越性,能够成功避免多业务对业绩的拖累。随着工业品继续放量、净利率提升,有望迎戴维斯双击。 盈利预测与投资建议。公司是电气自动化领域的平台型公司,具备技术驱动的增长动能和高效管理基因。我们司预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.0/5.9/8.0亿元,看好公司医疗电源、智能马桶等多条产品线放量、盈利能力提升,予给予2021E35x,目标价40.95元,上调至“买入”评级。 风险提示:疫情影响公司海外业务拓展、中美贸易摩擦、新产品拓展不及预期。
麦格米特 电力设备行业 2020-10-30 32.00 37.26 7.32% 38.13 19.16%
38.92 21.63%
详细
Q3收入-7.78%,剔除可转债利息影响利润+11.36%,符合预期。公司Q1-3营收24.56亿元,同比-7.38%;归母公净利润2.79亿元,同比+1.20%。其中2020Q3营收9.15亿元,同比-7.78%,环比+3.74%;归母净利润1.25亿元,同比+9.63%,环比+28.83%。可转债计提财务费用影响利润,剔除可转债影响,Q1-3归母净利润2.94亿元,同比+6.58%;Q3归母净利润1.27亿,同比+11.36%。Q1-3毛利率为29.20%,同比上升4.20pct,Q3毛利率31.03%,同比上升5.76pct,环比上升2.14pct,得益于高毛利的工业自动化、医疗等业务板块占比提升,以及低毛利的新能源汽车业务下滑,盈利能力大幅改善。 智能家电电控业务平稳增长,智能卫浴边际改善。智能家电电控方面,智能卫浴下游因疫情而停滞,拖累上半年业绩,但Q2、Q3有明显恢复,业务持续改善;平板显示因此前办公自动化等布局而贡献增量,变频家电Q2后受益于能效升级以及微波炉等产品贡献业绩增量,预计全年智能家电电控维持良好的增长态势。 工业自动化、工业电源延续高增长。1)工业自动化方面,行业需求复苏,叠加进口替代、疫情经济贡献,内资工控企业订单持续高景气,麦格米特工业自动化产品多元化布局收获成效,其中伺服、工程装备、叉车、焊机等行业订单增长较快;2)工业电源方面,医疗电源产品用于呼吸机、病理监护仪、制氧机等医疗设备,受益于疫情持续化,同比增长超过60%;通信电源受益于5G基站建设大幅增长,公司积极与欧洲5G核心供应商爱立信等国际客户合作,预计维持稳健增长。 新能源汽车业务上半年受疫情处于底部,Q4有望重回复苏轨道。受疫情影响,今年业绩受大客户北汽新能源EU、EX销量下滑而影响较大。 公司具备PEU、MCU、OBC、DCDC、充电桩等多个模块,并在热管理系统、车载压缩机等多个方向尝试新品,同时积极布局新车企客户,随Q4行业需求复苏,有望开始好转。 拟建设长三角区域总部,进一步提升综合实力。公司与钱塘新区管委会签署项目投资协议书,斥资5亿以自筹资金建设“麦格米特杭州高端装备产业中心项目”一期,有利于提高产能产量、增强研发实力,并与怡和卫浴等子公司加强协同效应,实现产线协同发展。 盈利预测与投资评级:预计公司2020-22年归母净利润分别4.14亿、5.38亿、7.30亿,同比分别+14.7%、+30.0%、+35.7%,对应现价PE分别39倍、30倍、22倍,给予目标价37.45元,对应21年35倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行,竞争加剧
麦格米特 电力设备行业 2020-10-30 32.00 -- -- 38.13 19.16%
38.92 21.63%
详细
事项:公司发布20年三季报,报告期内实现营业收入24.56亿元,同比下滑7.38%;实现归属于上市公司股东的净利润2.79亿元,同比增长1.20%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.28亿元,同比下滑9.31%。公司业绩符合我们的预期。 平安观点:3Q20净利润增速转正,短期业绩受新能源汽车业务影响:公司前三季度实现营业收入24.56亿元,同比下滑7.38%;实现归属于上市公司股东的净利润2.79亿元,同比增长1.20%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.28亿元,同比下滑9.31%。若剔除发行可转债产生的财务费用影响,公司前三季度实现归母净利润2.94亿元,同比增长6.58%。其中,3Q20公司实现营收9.15亿元,同比下滑7.78%;实现归母净利润1.25亿元,同比增长9.63%,为今年以来首次单季度净利润同比增速转正,整体趋势向好。由于今年公司新能源汽车业务在去年高基数的基础上下滑较大,短期影响了公司整体业绩表现,但是公司其他主要业务板块实现了持续增长。 医疗电源业务增长势头良好,智能卫浴业务持续改善:公司医疗电源和工业自动化业务表现较好,营收同比增长超过60%,其中医疗电源业务受益于防疫需求,订单快速增长,向飞利浦、迈瑞医疗等龙头客户供货;工业自动化业务受益于此前布局的焊机、采油设备等业务的增长。今年公司智能卫浴业务由于上半年受疫情影响较大,整体进度放缓,但是自二季度以来有明显恢复,业务情况持续改善。今年前三季度公司工业电源、工业自动化和变频家电业务表现良好,预计随着下游需求的恢复,四季度公司整体业绩表现有望呈现向好趋势。 计划在杭州投建产业中心,完善业务布局:公司发布公告计划以约人民币5亿元在杭州市钱塘新区投资建设“麦格米特杭州高端装备产业中心项
麦格米特 电力设备行业 2020-09-02 31.98 42.78 23.21% 33.40 4.44%
38.13 19.23%
详细
细分产品纵向做强,多极增长平衡风险公司20H1营收15.42亿元(同比-7.1%),归母净利1.54亿元(同比-4.8%);剔除可转债财务费用影响,归母净利润同比增长3.2%。我们预计20-22年的EPS分别为0.86/1.09/1.34元,可比公司20年平均P/E53.52倍,考虑公司新能源车业务影响,给予公司20年50倍P/E,目标价43.00元,维持“增持”评级。 新能源车业务拖累营收,平台化优势显现20H1新能源车及轨交业务营收2.61亿(同比-52.7%),受公司主要客户北汽产销大幅下滑影响(北汽EU系列20H1销量9941辆,同比-79.74%;北汽EX系列20H1销量2200辆,同比-58.70%),公司新能源业务冲击明显。公司多极增长优势显现,多领域布局成效显著,平抑新能源车业务影响。智能家电电控板块营收7.17亿(同比+1.75%),家电电控高压电源产品销售收入快速上升,微波炉电源市场份额迅速扩大,日本办公自动化设备电源市场加速开拓。智能卫浴一季度销售受疫情影响较大,二季度快速恢复,下半年营收增速有望走出低谷。 工业电源与工业自动化快速增长,公司有望重回快车道20H1工业电源收入3.45亿,同比增长40%;20H1工业自动化收入1.95亿,同比增长27%。医疗电源需求增长迅猛,且毛利率较高;5G电源爱立信等订单增长迅速。疫情期间,口罩机解决方案、注塑机、抗菌杀毒等产品均有所贡献,推动工业自动化业务较快增长。去年以来公司加速工业自动化全面布局,部分新收购拓展业务已进入快速发展阶段。乾景子公司油服设备有望进入高速增长期,目前设备应用及产品稳定层面已比较完善,技术方案得到各大油田的认可和推广使用。 收入结构持续优化,毛利率同比提升明显公司上半年毛利率28.12%,同比提升3.27pct,除收入结构优化外,工业电源及工业自动化产品毛利率分别同比提升2.4pct和6.2pct。平台拓宽边界,纵向深耕做强,公司平台化优势持续显现。公司聚焦核心技术,持续加强研发投入,上半年研发投入1.65亿元,同比增长11.6%,占销售收入的10.74%。稳步推动核心技术发展和平台建设,同时积极推动成本优化和品质提升,提升产品竞争力。 持续打造平台竞争力,维持“增持”评级公司是我们长期看好的电气自动化平台标的,持续高研发投入,是具有成长潜力的电气平台化公司。考虑到疫情冲击,我们预计20-21年的归母净利润为4.25/5.37/6.60亿元(前值为4.43/6.02/8.16亿元)。可比公司20年P/Ewind一致预期均值为53.52倍,考虑公司新能源车业务影响,给予公司20年50倍PE,目标价43.00元(前值为28.2~31.02元),维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济波动影响;新产能投产不及预期;新能源汽车行业波动风险。
首页 上页 下页 末页 1/9 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名