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刘晶敏

太平洋证

研究方向: 电气设备新能源行业

联系方式:

工作经历: 执业资格证书编码:S119051605000<span style="display:none">1</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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京运通 机械行业 2021-01-12 14.00 -- -- 13.94 -0.43%
13.94 -0.43% -- 详细
事件:公司发布长单销售框架合同公告。通威太阳能(成都)有限公司拟于 2021年 1月至 2023年 12月向无锡京运通科技有限公司采购9.60亿片单晶硅片。江苏润阳悦达光伏科技有限公司拟于 2021年 1月至 2023年 12月向无锡荣能半导体材料有限公司采购 9.46亿片单晶硅片。 又获大额订单 ,硅片业务持续发力 。据公司公告,此次两大长单按照当前市场价格及排产计划测算,预计销售金额总计约 89.5亿元,这是公司在公布与晶澳和新潮光伏两大长单之后的又两大长单。公司频繁签订长单说明公司硅片质量受到下游客户的认可,同时也保证了公司的稳定出货,将增厚公司业绩,产生积极的影响。 扩产计划积极,进展顺利。 。乌海一期 6GW 硅片满产满销,目前计划在春节前扩到 8GW,乐山一期和乌海二期预计在今年并网,年底达到30GW 的硅片产能,乐山二期计划于明年并网,届时产能将达到42GW,一跃成为光伏硅片环节第二梯队龙头公司。 电站业务保障稳定现金流 。新能源发电业务方面,公司已并网的光伏电站(含地面电站和分布式电站)累计装机容量为 1,240.94MW,已并网的风力发电站累计装机容量为 448.50MW,共计 1,789.44MW。电费收入为公司提供了稳定的现金流,为公司扩产提供保障。 投资建议:公司未来将形成电站和硅片两翼齐飞的格局。预计公司在硅片顺利达产出货之后,业绩有望进一步提升。预计公司 2020-2022年净利润分别为 5.13、10.63和 18.26亿元,对应 EPS0.26、0.53和 0.92元/股,对应 PE50、24和 14倍,给予“买入”评级。 风险提示:光伏行业政策风险,项目投产时间不及预期风险。
孚能科技 2020-12-29 44.77 50.60 66.61% 50.20 12.13%
50.20 12.13% -- 详细
事件:公司公告,与吉利集团签订战略合作协议。 协议主要内容:孚能与吉利设立合资公司,建设动力电池生产工厂。预计合资公司和公司合计产能达到120GWh,其中2021年开工建设不少于20GWh。合资公司的股权比例和治理结构根据具体项目的实际情况确定。 各有分工。在合资公司中,孚能主要负责技术、研发和销售。合资公司扩产资金,由吉利负责协助筹措。此外,预计孚能和吉利将会同时参与合资公司管理。 深化合作。今年孚能IPO中,戴姆勒投资5.1亿元成为孚能第五大股东。吉利是戴姆勒最大的单一股东,持股9.69%。基于戴姆勒和孚能的合作,吉利和孚能进一步合作,开拓新能源车市场。 合作共赢。此次成立合资公司,有助于孚能绑定吉利。对于吉利而言,目前造车新势力,以及三大民营车企中的比亚迪汉、长城欧拉均是高歌猛进。尽管吉利在2015年就已经发布了“蓝色吉利”战略,但是目前来看已经无法实现。吉利也需要强大队友来推进汽车电动化。 投资建议:孚能科技作为国内软包电池龙头企业,量产电芯能量密度能够达到285Wh/kg。目前公司赣州5GWh和镇江一期8GWh已经投产,镇江二期8GWh处于扩产调试中。随着合资公司项目落地,公司产销量有望快速上升。我们预计公司2020和2021年净利润分别为-3.1、3亿元,维持“增持”评级。 风险提示。新能源车销量不及预期,公司产能扩产不及预期。
京运通 机械行业 2020-12-29 9.10 -- -- 14.51 59.45%
14.51 59.45% -- 详细
事件:公司发布长单销售框架合同公告。包头晶澳太阳能科技有限公司拟于2021年1月至2023年12月向公司采购126,000万片单晶硅片或合同相关方约定转换系数对应的单晶硅棒。江苏新潮光伏能源发展有限公司拟于2021年1月至2023年12月向公司采购77,400万片单晶硅片或双方约定转换系数对应的单晶硅棒。 两大长单锁定出货,业绩增厚可期。据公司公告,此次两大长单按照当前市场价格及排产计划测算,预计销售金额总计约78.36亿元人民币(含税)。两大长单保证了公司的稳定出货,将增厚公司业绩,产生积极的影响。 扩产计划积极,进展顺利。乌海一期6GW硅片满产满销,并计划扩到8GW,今年6月公司先是筹划募资25亿元主要用于扩产10GW高效单晶硅棒,此后又公告拟投资70亿元在乐山扩产24GW单晶硅产品,若公告的项目全面达产,公司硅片产能将达到42GW以上,一跃成为光伏硅片环节第二梯队龙头公司。目前乐山一期已开始前期工作,预计明年年中达产。 电站业务保障稳定现金流。新能源发电业务方面,公司已并网的光伏电站(含地面电站和分布式电站)累计装机容量为1,240.94MW,已并网的风力发电站累计装机容量为148.50MW,共计1,389.44MW。锡林浩特京运通300MW风力发电项目预计年底前可以实现并网。电费收入为公司提供了稳定的现金流,为公司扩产提供保障。 投资建议:公司未来将形成电站和硅片两翼齐飞的格局。预计公司在硅片顺利达产出货之后,业绩有望进一步提升。预计公司2020-2022年净利润分别为5. 13、10.63和18.26亿元,对应EPS0.26、0.53和0.92元/股,对应PE32、15和9倍,给予“买入”评级。 风险提示:光伏行业政策风险,项目投产时间不及预期风险。
京运通 机械行业 2020-12-28 8.41 -- -- 14.51 72.53%
14.51 72.53% -- 详细
事件:公司发布长单销售框架合同公告。包头晶澳太阳能科技有限公司拟于 2021年 1月至 2023年 12月向公司采购 126,000万片单晶硅片或合同相关方约定转换系数对应的单晶硅棒。江苏新潮光伏能源发展有限公司拟于 2021年 1月至 2023年 12月向公司采购 77,400万片单晶硅片或双方约定转换系数对应的单晶硅棒。 两大长单锁定出货,业绩增厚可期。据公司公告,此次两大长单按照当前市场价格及排产计划测算,预计销售金额总计约 78.36亿元人民币(含税)。两大长单保证了公司的稳定出货,将增厚公司业绩,产生积极的影响。 扩产计划积极,进展顺利。去年乌海一期项目 5GW 硅片项目投产,今年 6月公司先是筹划募资 25亿元主要用于扩产 10GW 高效单晶硅棒,此后又公告拟投资 70亿元在乐山扩产 24GW 单晶硅产品,若公告的项目全面达产,公司硅片产能将达到 39GW 以上,一跃成为光伏硅片环节第二梯队龙头公司。目前乐山一期已开始前期工作,预计明年年中达产。 电站业务保障稳定现金流。新能源发电业务方面,公司已并网的光伏电站(含地面电站和分布式电站)累计装机容量为 1,240.94MW,已并网的风力发电站累计装机容量为 148.50MW,共计 1,389.44MW。锡林浩特京运通 300MW 风力发电项目预计年底前可以实现并网。电费收入为公司提供了稳定的现金流,为公司扩产提供保障。 投资建议:公司未来将形成电站和硅片两翼齐飞的格局。预计公司在硅片顺利达产出货之后,业绩有望进一步提升。预计公司 2020-2022年净利润分别为 5. 13、10.63和 18.26亿元,对应 EPS0.26、0.53和 0.92元/股,对应 PE32、15和 9倍,给予“买入”评级。 风险提示:光伏行业政策风险,项目投产时间不及预期风险。
禾望电气 电力设备行业 2020-11-17 13.11 -- -- 17.97 37.07%
23.66 80.47%
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剥离孚尧能源轻装上阵,聚焦核心技术平台。 受疫情等因素影响,孚 尧能源上半年实现归母净利润345.41万, 预计全年较难达到业绩承诺。 本次交易完成后,公司将不再持有孚尧能源的股权, 预计减少本期利 润 6466万(如按照 6月 30日审计数据作为处置日), 而通过剥离孚尧 能源,公司将进一步聚焦主业,减少孚尧能源经营不确定性对公司的 影响, 同时可减少较大数额的商誉影响。 公司建立了以中小功率变流 器、兆瓦级低压变流器、 IGCT 中压变流器和级联中压变流器为核心 的四大产品平台,预计未来着力发展风电、光伏、电气传动等领域。 业绩高增, 变流器龙头地位凸显。 作为风机变流器龙头,公司受益行 业抢装,业绩增长略超预期,其中, Q3环比 Q2营收、净利润均显著 提升,毛利率、净利率分别达 37.06%、 19.42%,持续修复。预计 Q4陆上风电抢装持续,明年海上风电则抢装明确,公司变频器龙头地位 稳固,风电业务高增长有望持续。 《风能北京宣言》 提出“十四五”期 间年均新增装机 5000万千瓦以上, 2025年后风电年均新增装机容量 应不低于 6000万千瓦的目标, 风电未来装机预期大幅提升。 公司已在 风电变流器领域深耕多年,当前市占率约 30%,在海上风电领域更是 占据显著地位, 海上风电整机龙头明阳智能为公司重要客户, 通过收 购欧伏电气 30%股权, 有望进一步打开龙头整机厂订单,市占率有进 一步提升空间。 高端中压大功率变频器通过技术鉴定,进口替代空间广阔。 10月 20日,公司“大功率 IGCT 交直交变频调速装置”产品通过中国机械工 业联合会等多家机构的技术鉴定, 获得“成果整体技术达到国际先进 水平,其中 IGCT 变流器保护和高功率密度技术居国际领先”的鉴定 意见。 一直以来,该类型的大功率变频调速技术被西门子、 ABB、 TMEIC 等国际传动巨头垄断,国家重点工程和重大装备中的大型交流 调速系统长期依赖进口,国产化率几近于零。 当前在全球疫情及贸易 摩擦背景下,国产化迎来契机。 公司从 2012年持续多年投入研发,在大功率 IGCT 器件应用、功率模组研制、整机研制、智能运维等核心 技术取得突破,单机功率范围覆盖 5MW~42MW,形成了完善的产品 系列。 目前已在天然气干线管道输送压缩机驱动、大型冷连轧机组、 高速线材精轧机组、大型海上风力发电机组首次国产化应用成功。 投资建议。 公司在大功率变频领域技术优势突出,抓住新能源行业的 发展机遇,在风能变流器和光伏逆变器领域长久深耕,形成了一定的 品牌优势和市场影响力, 并基于已有的核心技术和产品平台,不断地 在工程变频、储能等领域推出竞争力的产品。 在新能源发电高速发展 及工控国产代替的背景下, 我们看好公司未来的发展前景, 预计公司 2020-2022年的 EPS 分别为 0.68、 0.90和 1.07元,对应 PE 分别为 18/14/12倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济持续下行, 装机低于预期, 新品研发低于预期。
恩捷股份 非金属类建材业 2020-11-02 98.00 110.00 3.76% 108.88 11.10%
168.50 71.94%
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事件:2020Q3,公司实现营业收入11.4亿元,同比增长56.63%,归母净利润3.22亿,同比增长32.63%,扣非后归母净利润2.92亿,同比增长26.66%。前三季度,实现营业收入25.81亿元,同比增长22.55%,归母净利润6.43亿元,同比增长1.85%,扣非后归母净利润5.6亿元,同比增长1.11%。 点评:需求归来,盈利水平恢复。根据公司对季报的解读,2020年Q3,公司隔膜出货量3.2亿平米,3C0.7亿平,动力类2.5亿平,创历史季度新高。扣除传统业务4000多万的利润,锂电隔膜净利润2.4亿多,单平利润已经恢复到较高水平。过去几年,在锂电隔膜价格几乎腰斩的情况下,公司通过技术进步,成本管理等方式,依然保持了高水平的盈利能力,行业内无出其右。公司前3季度隔膜总出货量7亿平以上,行业领先。全球汽车电动化趋势不可逆转,各国政府大力支持,以特斯拉为主的造车新势力不断涌现,大众、宝马等车企巨头重金投入,新能源汽车已经从萌芽走向高成长。随着5G基站、储能、消费类电子等需求的快速增加,锂电池已经走进千家万户。隔膜作为锂电池最重要的组成部分,将产期受益,尤其是新能源汽车对能量密度的诉求,湿法隔膜的需求更加旺盛。 战略指引方向,实力决定成败。公司以烟标等产品起家,迅速占领湿法隔膜制高点,公司以成为全球新能源膜材料龙头为愿景,重金投入,上市以来,公司资产增加12倍,主要投向湿法隔膜领域。2019年以来,公司先后整合了苏州捷力和重庆纽米,向3C市场布局。预计到2020年底产能达到30亿平方米,已经打造了上海、珠海、无锡、赣州和苏州5大生产基地,产能还将快速增加。同时,公司开发出在线涂布产品,极大地降低了生产成本,并提高了产品性能,这是对隔膜行业的一大贡献。随着在线涂布技术产能的释放,以及客户的认可,公司涂布膜的占比将显著提高,公司的盈利能力有望进一步加强。 优秀的公司拥有优秀的伙伴。公司湿法隔膜产品开发已达到80多个品种,丰富的产品品类能够满足客户的不同需求,凭借技术及规模等优势,公司已经成为宁德时代、LGC、松下、三星、比亚迪,国轩、孚能、万向、中航锂电等国内外锂电池巨头的合作伙伴。在这些客户中,LGC和宁德时代是全球配套车企最多的动力电池企业,他们也正是公司的前两大客户。根据调研,公司四季度的出货量比三季度还要高,预计2021年出货量依然会大幅增加,下游市场无忧。 投资建议:新能源汽车行业长期景气,公司在湿法隔膜领域产能、产量全球第一,技术、人才全球一流;客户优异,海外市场加速落地,产品结构完善,公司具有较强的盈利能力。我们预计,公司2020、2021和2022年扣非后归母净利润分别为10.6亿、18.15亿和24.24,EPS分别为1.21元、1.95元和2.62元,对应PE82、51倍和38倍,给予“增持”评级。 风险提示:新能源汽车行业不及预期,公司扩产不及预期。
汇川技术 电子元器件行业 2020-11-02 72.00 -- -- 86.88 20.67%
105.92 47.11%
详细
事件:公司发布2020年三季报,报告期内实现营收80.98亿,同比增长65.0%,归母净利润14.98亿,同比增长131.93%;其中Q3单季度实现营收33.14亿,同比增长51.39%,归母净利润7.24亿,同比增长192.49%。 业绩持续超预期,毛利率提升,,费用率优化。今年以来公司业绩持续超预期,“保交付、抓机会、促变革”,公司在疫情下的应变力及经济复苏后的爆发力彰显无遗,五大业务中除轨道交通受交付节奏影响同比有所下滑外,均高速增长,其中通用自动化业务收入约33.96亿,同比+63.61%,公司在3C、锂电、硅晶等先进制造业领域保持优势,同时抓住空压机、风电、空调、起重、冶金等国产化机遇,实现伺服和PLC高增长,通用变频明显复苏;工业机器人业务收入约1.20亿,同比+70.63%。新能源汽车业务收入约6.31亿,同比+85.31%,国内造车新势力的崛起带动公司乘用车电控出货高增;电梯电气大配套业务(含贝思特)收入约31.71亿,同比+81.88%,收购贝思特协同效果显著。 在产品结构变化、汽车电子业务改善以及降本增效带动下,报告期内毛利率提升至39.81%,期间费用率21.15%,显著改善,同比下降6pct,从而带动净利率提升至19.36%。 收购汇川控制剩余股权,加码智能制造。公司定增募资约21.3亿元,用于收购汇川控制49%股权、产能扩建及智能化工厂建设项目、工业软件技术平台研发项目、数字化建设项目及补充流动资金等,以推进公司智能制造发展战略。当前公司AC800等PLC产品市场反应良好,本次收购汇川控制少数股权将进一步增强公司在控制层产品实力,增强控制层与驱动层的融合与协同,提高提供整体解决方案的一体化能力。预计公司低压变频器、通用伺服市场份额将进一步提升,赶超外资品牌,同时PLC、HMI等产品有望保持较高速成长态势。 双王战略稳步推进。2019年四季度以来,海外新能源汽车市场发展明显提速。国常会提出延长新能源汽车的补贴和减免购置税2年,超出市场预期。公司新能源乘用车业务持续投入多年,已取得威马、车和家、长城、广汽等多家车企数个车型的定点,在多家新势力车企实现批量供货,带动毛利率修复,有望大幅减亏。针对国际客户,通过了多家国际一流整车厂的技术和质量体系审核,具备了承接项目的准入资格。10月PMI指数51.4%,连续8个月处于扩张区间。整体上看,制造业生产继续回升,需求稳步改善。工业机器人行业2020年9月单月产量23194台,同比增长51.40%,再创年内新高,呈现加速上行态势。作为国内工控行业龙头,公司工业机器人业务“视觉+工艺”核心竞争力明显,除减速器外核心部件均自供,已在3C、锂电等优势领域广泛应用。 投资建议。我们看好公司平台产品+基于工艺的行业解决方案的核心竞争力,在人力成本上升、进口替代背景下,智能制造景气向好趋势不改,我们看好公司双王战略的逐步推进。上调公司盈利预测,预计公司2020-2022年EPS为1.18元、1.45元、1.68元,对应估值为54倍、44倍、38倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济持续下行,新品研发低于预期
当升科技 电子元器件行业 2020-11-02 51.70 68.00 41.37% 56.30 8.90%
70.00 35.40%
详细
事件:公司2020年Q3,实现营业收入9.376亿元,同比增长87.41%,归母净利润1.185亿元,同比增长72.83%;1-9月份,公司实现营业收入20.28亿元,归母净利润2.65亿元,同比增长20.45%。 点评:产能持续增加,海外客户放量,未来可期。报告期内,上市公司发行股份购买控股股东矿冶集团持有上市公司控股子公司常州当升31.25%少数股权,交易完成后,上市公司持有常州当升100%的股权,进一步增厚公司的利润。2020H1,江苏当升三期8000吨的产能投产,使得公司当前名义产能2.4万吨,未来公司还将加快常州当升的建设,预计2021年名义产能有望达到4.4万吨,公司新建产线均为高镍标准,如果产品向下兼容产能还有望进一步提高。公司有近20年的正极材料研究、生产经验,技术和产品行业领先,瞄准高镍化、单晶化、高电压化的主流技术发展趋势,引领行业发展趋势。过去几年,公司一直在努力开发海外客户,储能和小型动力类几年前都大批量供货了,今年是动力电池大批量出货的元年,成为某韩系电池企业最大的正极供应商,还将成为更多全球知名企业的核心供应商,进入收获期。 高镍产品和海外市场占比提升,吨净利改善。报告期内,公司正极材料总销量7000吨以上,动力类产品占比最高,海外销量超过国内。 公司Q3扣非后归母净利润1.13亿元,我们推算公司单吨净利在1.4万左右,盈利能力明显改善。该单净利水平行业内领先,处于历史单吨净利的中位数水平。我们认为,随着客户和产品机构的进一步改善,公司吨净利水平有望延续。 全球新能源汽车高速发展,动力电池需求乐观。2020年以来,国内新能源汽车产销量分别为73.8万辆和73.4万辆,同比分别下滑18.7%和17.7%。欧洲新能源汽车高歌猛进,很多国家新能源汽车渗透率有望达到8%以上,未来每年的渗透率都将快速提高。到2025年,全球新能源汽车的销量有望超过1000万辆,对动力电池的需求在500GWh以上,市场空间巨大。 投资建议:公司是国内外知名的正极材料企业,尤其是在高镍三元材料领域全球领先,公司的产品已经大规模配套海外动力电池企业,随着新产能的释放和下游需求的高速增长,公司将确立行业龙头地位。 我们预计,公司2020-2022年净利润分别为3.764亿、6.6亿和7.99亿;EPS分别为0.86元、1.47元和1.78元;对应PE分别为59、35和28倍,给予“买入”。 风险提示:新能源汽车行业不及预期,扩产进度等风险。
明阳智能 电力设备行业 2020-11-02 16.66 -- -- 18.12 8.76%
23.87 43.28%
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事件:公司发布2020年三季报,报告期内实现营收151.26亿元,同比增长109.79%,归母净利润9.33亿元,同比增长81.61%。其中Q3单季度实现营收68.05亿,同比增长112.99%,归母净利润4.02亿,同比增长123.7%。 风机出货高增,毛利率维持较高水平。公司业绩增长超预期,Q1-Q3营收、净利润环比持续提升,主要系风机交付高增,前三季度风机对外销售约3.8GW,同比大幅增长120.76%,风机制造板块实现收入140.4亿,同比增长121.45%,此项毛利率19.34%,较去年同期稳中有升。 公司供应链资源整理能力突出,零部件齐套率始终维持高位,特别是叶片的自供能力,叠加自身技术优势形成了产业链纵深效应。公司大风机战略得以验证,在新增订单及在手订单中,单机功率3MW及以上机组占比分别达90.4%、93.64%。此外,公司期间费用率同比下降4.95pct,降本控费成效显著,盈利能力稳中向上。凭借着海上大风机和抗台风技术优势在国内的海上风电竞标中表现优异,前三季度海上风电交付638.4MW,其中MySE5.5MW机型交付规模同比增长144.44%,已成功推出中国第一、全球第三的11MW海上半直驱机型。 截至报告期末,公司在手订单14.15GW,其中海上风电占比43%,项目储备量较大,有效支撑未来业绩增长。 风场滚动开发战略持续推进,贡献业绩增量。截至2020Q3,公司已投产新能源电站容量达945.6MW,在建装机容量约1075.5MW,规模持续上升。2020年上半年,共实现发电收入47858.64万元,同比增长约12%。随着公司新能源电站投资与运营规模持续扩大,公司实施“滚动开发”战略,大幅缩短了资金回收期。目前公司在运营风电场遍布全国各个区域,已经形成了一个完整的成熟业务形态。 合同负债增加拉高资产负债率。报告期末,公司资产负债率79.89%,维持高位,主要是因为下游电站抢装,公司加速收款导致合同负债金额大幅增加所致。预计随着可转债后续转股,资产负债率在业务快速发展的情况下将逐步得到改善。 投资建议:在平价大基地及海上风电高景气的带动下,行业景气仍有望维持,公司在海上风电具备先发优势。《风能北京宣言》提出“十四五”期间年均新增装机5000万千瓦以上,2025年后风电年均新增装机容量应不低于6000万千瓦的目标,风电未来装机预期大幅提升。基于公司的龙头地位,维持盈利预测,预计公司2020-2022年净利润分别为13.46、17.04和18.79亿元,对应EPS0.98、1.24和1.36元/股,对应PE16、13和12倍,维持“买入”评级。 风险提示:1、政策性风险。2、风电装机低于预期。3、财务风险。
鸣志电器 电力设备行业 2020-11-02 19.74 -- -- 19.10 -3.24%
19.10 -3.24%
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事件:公司发布 2020年三季报,报告期内实现营收 15.92亿,同比增长 5.10%,归母净利润 1.42亿,同比增长 10.38%。其中 Q3单季度实现营收 6.04亿,同比增长 12.06%,归母净利润 0.63亿,同比增长17.97%。 毛利率逐季提升 , 汇率波动拖累业绩 。公司业绩基本符合预期,扣非净利润 1.33亿,同比增长 13.14%,其中,Q3单季度 6000万,同比增长 20.14%,因美元汇率波动导致 Q3财务费用达 1442万,去年同期为-448万,对业绩有所拖累,公司将开展外汇衍生品交易业务,以应对外汇波动风险。下半年以来,医疗仪器及生化分析、工控自动化、移动服务机器人(商用及消费)等应用维持高景气, 纺织服装、舞台灯光、安防等传统优势领域还有待复苏。在核心业务高附加值产品带动下,综合毛利率提升至 40.7%,其中 Q3单季毛利率 42.24%,2018Q4触底以来环比持续提升。经营性现金流净额 2.72亿,在手现金及等价物5.4亿,维持着经营稳健的态势。 医疗 、服务机器人 高景气持续,通信有望 复苏 。子公司美国 AMP+LIN、瑞士 T-Motion 在全球医疗仪器设备、AGV 等领域占有重要市场份额。 当前呼吸机、口罩机、血液检测、生化分析仪等配套应用需求依旧高景气,公司在医疗仪器及生化分析、移动服务机器人(商用及消费)领域上半年同比增速分别约 53%、36%。当前 5G 基站建设如火如荼,我们预计运营商全年建设 5G 基站超 65万。公司绑定华为、京信通信、摩比等行业龙头,无刷+齿轮箱解决方案通过标杆企业认证,有望进入三年以上的放量期。 。 产能逐步进入释放期,自动化解决方案能力提升。公司当前产能 HB+PM产能约 2400万,并逐步扩展无刷、 空心杯、无齿槽、伺服电机产品线。已增加年产 227万台高标准无刷电机、越南年产 400万台 HB 电机产能(预计年底投产),随着太仓智能化基地投产后,产能有进一步提升空间。公司拥有自主研发编码器的伺服驱动解决方案,新一代 M3伺服已在下游客户逐步应用,并完成 PLC 控制器技术储备,向整体自动化解决方案供应商迈进。 投资建议。当前我国制造业持续复苏,PMI 已连续五个月位于荣枯线之上;公司坚持差异化竞争策略,立足于高技术领域、高附加值领域和新兴市场,国际视野与全球化布局能力是公司的一大核心竞争力长期看,公司深度布局于工业互联网、移动医疗、车联网等 5G 垂直行业应用,中长期看好公司发展趋势,预计公司 2020-2022年的 EPS 分别为 0.52、0.75和 1.08元,对应 PE 分别为 38/27/18倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济持续下行,贸易摩擦加剧,新品研发低于预期。
晶澳科技 机械行业 2020-10-29 37.50 -- -- 43.59 16.24%
48.10 28.27%
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事件:公司公布2020年三季度业绩报告。前三季度,公司实现营业收入166.95亿元,同比增长23.51%;实现归属于母公司的净利润12.91亿元,同比增长85.29%;实现基本每股收益0.96元/股,同比增长31.6%。截至报告期末,公司总资产373.47亿元,归属于上市公司股东的净资产144.53亿元。 业绩增长达上限,继续高增长模式。根据公司此前公布的三季报业绩预告,三季度实际业绩水平靠近预告上限,业绩完美兑现。三季度依然保持高增长模式。 扩大电站规模,促进平价上网。公司正在运营的产生对外售电收入的电站项目共有33个,合计装机量近600MW。为了进一步扩大公司光 伏电站建设规模,经公司第五届董事会第六次会议审议通过,在辽宁省朝阳市朝阳县投资建设300MW光伏平价上网项目。项目已按计划开工建设,预计年底将实现第一批并网发电。 发挥一体化优势,高效产能有序扩张。公司紧跟市场变化,有序扩张高效产能。拉晶环节,新建曲靖2GW、包头2.6GW项目顺利投产;电池环节,公司宁晋三四车间3.6GW高效电池升级项目有序推进;组件环节,新建合肥1.5GW、扬州4GW项目陆续投产。2020年10月,义乌基地首批应用182mm大尺寸硅片的高效组件顺利下线,标志着募集资金投资项目之“年产5GW高效电池和10GW高效组件及配套项目”首期5GW高效组件正式投产。通过新技术的导入,以及一系列新建、扩建、改建项目的顺利落地,公司各环节产品效率大幅提高,质量持续提升,各环节产能规模有序增加。 投资建议:公司深耕光伏行业,品牌优势明显,海外业务拓展顺利,产能结构持续优化,降本增效推动公司进一步发展。预计公司2020-2022年净利润分别为16.03、24.69和30.17亿元,对应EPS1.19、1.83和2.23元/股,对应PE34、22和18倍,给予“买入”评级。 风险提示:国际贸易保护风险,产能过剩导致价格下降风险,规模扩张带来的管理风险,光伏行业政策风险。
禾望电气 电力设备行业 2020-10-29 12.01 -- -- 17.97 49.63%
23.66 97.00%
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事件:公司发布2020年三季报,报告期内实现营收15.47亿元,同比增长30.22%,归母净利润2.46亿元,同比增长342.2%。其中Q3单季度实现营收6.57亿,同比增长33.07%,归母净利润1.21亿,同比增长274.17%。 业绩增长超预期,变流器龙头地位凸显。作为风机变流器龙头,公司受益行业抢装,业绩增长略超预期,其中,Q3环比Q2营收、净利润均显著提升,毛利率、净利率分别达37.06%、19.42%,持续修复。1-9月,我国新增风电装机1306万千瓦,风电工程投资累计完成1619亿元,同比增长138.4%,预计Q4陆上风电抢装持续,明年海上风电则抢装明确,公司变频器龙头地位稳固,风电业务增长有望继续。此外,公司HD8000中压变频、HD2000低压工程型变频器在国内大型钢铁企业得到成功应用,完成低成本国产化改造升级方案,并成为业界典范,在国产替代的大背景下,此项业务增长可期。应收账款期末余额12亿,较年初有所下降,同时回款加速、坏账损失显著减少,近年坏账计提对业绩的拖累有望消除。报告期内,经营性现金流净额1.19亿,同比大幅改善,可以看到公司订单交付能力持续提升,经营情况向好。 机单机12MW海上。风电变流器亮相风能展。在10月14日的北京风能展上,《风能北京宣言》提出了“十四五”期间年均新增装机5000万千瓦以上,2025年后风电年均新增装机容量应不低于6000万千瓦的目标。风电未来装机预期大幅提升。公司已经在风电变流器领域深耕多年,当前市占率约30%,在海上风电领域更是占据显著地位,此次展会上展示了单机12MW中压海上风电变流器,产品采用模块化设计,具有功率密度高,发热损耗低,发电效率高、过载能力强等特点,性能强劲且运维成本低。海上风电整机龙头明阳智能已成为公司重要客户,通过收购欧伏电气30%股权,有望进一步打开龙头整机厂订单,市占率有进一步提升空间。 投资建议。公司在大功率变频领域技术优势突出,抓住新能源行业的发展机遇,在风能变流器和光伏逆变器领域长久深耕,形成了一定的品牌优势和市场影响力,并基于已有的核心技术和产品平台,不断地在工程变频、储能等领域推出竞争力的产品。在新能源发电高速发展及工控国产代替的背景下,我们看好公司未来的发展前景,并上调盈利预测,预计公司2020-2022年的EPS分别为0.68、0.90和1.07元,对应PE分别为18/14/12倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济持续下行,装机低于预期,新品研发低于预期。
协鑫能科 电力、煤气及水等公用事业 2020-10-29 5.78 -- -- 6.28 8.65%
6.85 18.51%
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发电量增加叠加燃料价格下行,业绩增长明显。 据公司公告, 报告期 内由于公司新建电厂陆续投运,存续电厂发电量增加且燃料价格同比 下降,导致归母净利润同比大幅增加。 绿色能源运营业务发展顺利。 截至 2020年 9月 30日,公司已并网装 机容量为 3383.14MW,其中燃机热电联产 2572.14MW,风电 327.5MW, 生物质发电 60.5MW,垃圾发电 91MW,燃煤热电联产 332MW。报告 期内,完成结算电量 115.2亿千瓦时,同比增加 14.6%;完成结算汽 量 1071.3万吨,同比减少 1.15%;完成垃圾处置量 106.4万吨,同比 增加 8.2%。 随着风电技术的快速进步,风电发电成本逐渐降低,公司 将重点建设平价上网风电项目、风电大基地项目、风储一体化项目, 持续推进垃圾发电及静脉产业园项目,以及具有竞争力的燃机热电联 产和发电项目。 两条主线推动公司发展。 未来公司将重点围绕两条主线推进业务发 展:清洁能源发电以及热电联产方面,继续推进具有竞争力的燃机热 电联产项目,大力发展平价上网风电项目,持续推进垃圾发电及静脉 产业园项目。综合能源服务方面,公司将围绕数据中心、储能、售电、 能效管理开展业务。重点在粤港澳大湾区、苏州工业园区、徐州、新 疆准东、内蒙锡盟等打造大型综合能源示范区;聚焦中小企业用户, 开展售电、热冷,推动能源新零售业务,重点布局江苏、广东、浙江 等电力现货交易大省,创新业务模式,尝试线上交易;专注于储能技 术的应用,加快探索电源侧储能、电网侧储能、用户侧储能等不同应 用场景;深入开展数据中心研究,充分利用公司布局在上海、广州等 周边清洁能源电厂的热电冷等资源,布局数据中心项目。 投资建议: 公司重组后转型为清洁能源发电及热电联产项目的开发、 投资和运营管理,以及相关领域的综合能源服务, 发展迅速。 预计公 司在倡导绿色能源的大背景下,借助上市平台, 业绩有望进一步提升。 预计公司 2020-2022年净利润分别为 7.55、 8.35和 10.58亿元,对应 EPS0.55、 0.62和 0.78元/股,对应 PE10、 9和 7倍,给予“买入”评级。
明阳智能 电力设备行业 2020-09-18 15.28 -- -- 21.17 38.55%
21.17 38.55%
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延续高增态势,引领风机大型化趋势。公司业绩维持高增长态势,主要系在手订单维持高位及供应链整合能力增强,风机交付规模上升; 此外,公司持有电站权益并网容量较上年同期增加,发电收入同比增长。公司对外销售容量实现2023MW,同比增长141%。其中陆上风电约1682MW,同比增长177%,海上风电约341MW,同比增长47%。 公司供应链资源整理能力突出,零部件齐套率始终维持高位,特别是叶片的自供能力,上半年风机制造毛利率达19.41%。公司已确立在海上风电与机组大型化领域的领先地位,据CWEA 数据,截至2019年底,全国3.0MW 及以上陆上风电机组累计装机9545MW,公司占比44.6%;2019年,全国3.0MW 及以上陆上风电机组新增装机4890MW,公司占比57.3%,在累计与年度新增装机上,公司均排名第一。今年上半年公司新增中标项目容量1.9GW,其中陆上0.9GW,占比47.55%,海上1GW,占比52.45%。7月份发布MySE 11MW-203机型,叶轮直径 203米,为中国最大功率海上风机,也是全球第三大海上风机;目前公司正在进一步推进 10MW 漂浮式风电机组和 12-15MW 海上大机组的研发,进一步巩固公司在海上风电领域的技术和产品优势,为中国海上风电平价积累更深厚的技术基础。 风场滚动开发战略持续推进。截至2020H1,公司已投产新能源电站容量达 895.6MW,在建装机容量约1.15GW,规模显著上升。2020年上半年,共实现发电收入47858.64万元,同比增长约12%,发电板块毛利率68.03%,同比提升2pct。随着公司新能源电站投资与运营规模持续扩大,公司实施“滚动开发”战略,大幅缩短了资金回收期。目前公司在运营风电场遍布全国各个区域,已经形成了一个完整的成熟业务形态。 投资建议:在平价大基地及海上风电高景气的带动下,行业景气仍有望维持。近期市场有消息称,十四五能源规划加速推进,非化石能源消费占比有望提升,若属实对行业来说无疑是利好,大力发展新能源已经成为确定的事情,则风电与光伏的年均装机将明显提升,新能源的长期需求有保障。基于公司的龙头地位,预计公司2020-2022年净利润分别为13.46、17.04和18.79亿元,对应EPS0.98、1.24和1.36元/股,对应PE15、12和11倍,维持“买入”评级。 风险提示: 1、政策性风险。2、风电装机低于预期。3、财务风险。
明阳智能 电力设备行业 2020-09-18 15.28 -- -- 21.17 38.55%
21.17 38.55%
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事件:公司发布三季报业绩预增公告,预计今年1-9月份实现归母净利润为8亿元到9亿元,同比增长56%-75%;预计实现扣非归母净利润7.7亿元到8.7亿元,同比增长72%-94%。 延续高增态势,引领风机大型化趋势。公司业绩维持高增长态势,主要系在手订单维持高位及供应链整合能力增强,风机交付规模上升;此外,公司持有电站权益并网容量较上年同期增加,发电收入同比增长。公司对外销售容量实现2023MW,同比增长141%。其中陆上风电约1682MW,同比增长177%,海上风电约341MW,同比增长47%。 公司供应链资源整理能力突出,零部件齐套率始终维持高位,特别是叶片的自供能力,上半年风机制造毛利率达19.41%。公司已确立在海上风电与机组大型化领域的领先地位,据CWEA数据,截至2019年底,全国3.0MW及以上陆上风电机组累计装机9545MW,公司占比44.6%;2019年,全国3.0MW及以上陆上风电机组新增装机4890MW,公司占比57.3%,在累计与年度新增装机上,公司均排名第一。今年上半年公司新增中标项目容量1.9GW,其中陆上0.9GW,占比47.55%,海上1GW,占比52.45%。7月份发布MySE11MW-203机型,叶轮直径203米,为中国最大功率海上风机,也是全球第三大海上风机;目前公司正在进一步推进10MW漂浮式风电机组和12-15MW海上大机组的研发,进一步巩固公司在海上风电领域的技术和产品优势,为中国海上风电平价积累更深厚的技术基础。 风场滚动开发战略持续推进。截至2020H1,公司已投产新能源电站容量达895.6MW,在建装机容量约1.15GW,规模显著上升。2020年上半年,共实现发电收入47858.64万元,同比增长约12%,发电板块毛利率68.03%,同比提升2pct。随着公司新能源电站投资与运营规模持续扩大,公司实施“滚动开发”战略,大幅缩短了资金回收期。目前公司在运营风电场遍布全国各个区域,已经形成了一个完整的成熟业务形态。 投资建议:在平价大基地及海上风电高景气的带动下,行业景气仍有望维持。近期市场有消息称,十四五能源规划加速推进,非化石能源消费占比有望提升,若属实对行业来说无疑是利好,大力发展新能源已经成为确定的事情,则风电与光伏的年均装机将明显提升,新能源的长期需求有保障。基于公司的龙头地位,预计公司2020-2022年净利润分别为13.46、17.04和18.79亿元,对应EPS0.98、1.24和1.36元/股,对应PE15、12和11倍,维持“买入”评级。 风险提示:1、政策性风险。2、风电装机低于预期。3、财务风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名