金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/23 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中材科技 基础化工业 2022-07-05 26.85 36.60 36.62% 31.97 19.07%
31.97 19.07% -- 详细
事件:6月 30日,公司发布公告,全资子公司泰山玻纤拟在山西省太原市新设泰山玻璃纤维(太原)有限公司,投建年产 30万吨高性能玻璃纤维智能制造生产线项目。 扩建热塑和建材玻纤产能,高性能玻纤占比稳步提升。此次泰山玻纤(太原)投建两条单线年产 15万吨的高性能玻璃纤维智能制造生产线,新建设产能主要定位于热塑和建材玻纤市场。作为智能制造产线,本项目使用多项国际先进节能降碳技术,并采用自主研发的节能环保玻璃配方、纯氧燃烧技术、全自动物流输送、自主检测等智能装备技术,进一步节约玻纤生产成本和生产效率。4月份公司发布公告投资约 6.2亿元建设年产 6万吨高模高强玻纤生产线,产品主要用于大功率风电叶片及海上风电等领域。随着新产能扩建投产,公司玻纤及制品高端产能风电纱、热塑纱和高端建材纱占比不断提升,2021年公司产能约为 120万吨,投建项目达产后,整体产能将提升至超过 150万吨。在玻纤行业整体产能扩张背景下,高性能产品和生产智能化成为玻纤企业提升产品竞争优势和利润空间的重要途径,而十四五能源结构转型影响下新能源汽车、风光发电和建筑节能领域将持续高景气,带动上游玻纤产品需求提升,公司相关产能扩建有望充分受益下游领域的高速发展。受疫情影响,4月以来玻纤价格下行,但是目前海外出口需求依然支撑,国内复工复产推进顺利,尤其风电纱和热塑下游需求旺盛,我们预计全年将维持高位。 22H1风电超标持续景气,叶片龙头地位稳固。据风电之音统计,截至 6月 29日,2022年风电项目招标规模已达 53.46GW,对比 21H1同比增长近 69.7%。虽然招标竞争加剧导致 Q1/2风电叶片价格延续低价,但是整机厂商上游原材料钢铁价格下降和需求持续回暖影响下,Q3叶片价格有望提升,公司风电叶片业务有望量价齐升。今年 3月份,公司宣布拟分别投资 4.9亿元、3.8亿元投建广东阳江年产200套海上风电叶片制造基地 、陕西榆林年产 300套风电叶片制造基地项目,投建项目分别为海风大尺寸(100-150米)和陆风大尺寸(80-100米)叶片,叶片向大型化发展背景下,公司大尺寸产能不断提升,作为行业龙头技术依然处于领先地位。 锂膜利润稳步提升,产能释放出货高增长。锂电隔膜销量保持快速增长,随着新产线的逐步投产以及老线的技改推进,降本增效推动盈利逐步改善。2021年底,公司共有基膜产能约 15亿平米。滕州、呼和浩特和南京三地新建产能陆续投产后,预计新增基膜年产能 31.28亿平方米,涂覆产能配比约 1:2。2021年公司新投产生产线 A 品率可以达到 80%以上,盈利水平不断提升,2021年锂膜业务实现扭亏为盈,2022年月均排产近 1亿平米。未来随着新产能投产以及旧产线完成技改后,生产效率有望继续提升,在动力电池需求不断高增背景下,锂膜业务有望成为公司新的业绩增长点。 投资建议。公司在玻纤、风电叶片、锂电隔膜和储氢瓶等多个板块处于行业龙头地位,2022年玻纤需求较稳定,风电招标景气并且下半年价格有望回暖,锂电隔膜业务出货快速增长,盈利水平改善。我们维持公司 22/23/24年归母净利润为41.03/45.88/53.5亿元,对应 EPS 分别为 2.44/2.73/3.19元 , PE 估值 11.09/ 9.92/8.5,维持 22年目标价区间 36.6-43.92元,维持公司“买入”评级。 风险提示:陆上海上风电装机不及预期;环保管控趋严影响产能扩张和玻纤纱生产;固态电池发展超预期;新兴行业需求低于预期。
中材科技 基础化工业 2022-07-01 27.01 -- -- 31.97 18.36%
31.97 18.36% -- 详细
经过20多年的发展,公司先后将风电叶片、玻纤打造成为利润平台的主导产业,同时加速发展锂电池隔膜产业,整体收入规模再创新高,成为科研院所创新孵化走产业化之路的成功典范。 轻“玻”慢舞:玻纤产能持续扩张,聚焦中高端产品。公司为全国前三、全球前五的玻纤制造企业,截至2021年末,玻纤年产能约120万吨,占国内市场20%的份额,未来将加快推进玻纤新基地布局,抢占市场份额。同时,公司积极布局中高端市场,在汽车轻量化、风电、电子电器等下游高端需求以及出口方面进一步提高产量,盈利能力有望继续提升。 重“新”出发:重估新材料的价值,锂膜盈利拐点显现,风电叶片筑底反弹。 (1)锂电池隔膜:我们认为目前中材科技锂膜业务已基本完成探索期的技术积累,在产能规模、出货能力、产品良率与毛利率方面取得实质性突破。随着2021年净利润翻正及持续扩产放量,公司迎来盈利拐点,2022年有望量利齐升,快速增长,并有望在未来持续保持该趋势,带动公司估值提升; (2)风电叶片:随着下半年风电装机放量,风电叶片价格大概率在底部回升,公司盈利水平有望筑底反弹。从中长期来看,风光大基地建设、海上风电规划、老旧风场改造以及审批制度的转变将为风电中长期大规模、高质量发展提供强有力保障。 盈利预测和投资评级。我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为38.14亿元、45.67亿元、51.39亿元,对应EPS分别为2.27元、2.72元、3.06元,对应PE为11.98X、10.01X、8.89X,维持“买入”评级。 风险提示:玻纤市场需求不及预期;玻纤价格变动不及预期;公司风电叶片产能投产进度不达预期;公司锂膜产能投产进度不达预期;疫情反复影响经济;宏观环境出现不利变化。
中材科技 基础化工业 2022-06-28 27.25 -- -- 31.97 17.32%
31.97 17.32% -- 详细
玻纤: 受益行业高景气, 产能增量推动2022业绩持续增长。 我们判断2022粗纱供需紧平衡,电子布价格进入底部区间。 从粗纱的季度边际新增有效产能来看,仅21Q4边际新增有效产能较多,达5.8万吨/季,进入22年后边际新增有效产能有所放缓,我们预计22年Q1-Q4边际新增有效产能分别为1.7/1.7/3.3/1.3万吨/季。在“能耗双控”下,行业新增产能难度增加,且落地不确定性提升。需求端来看, 海外需求高增带来出口高景气, 2022年5月,我国玻璃纤维纱及制品出口量为18.82万吨,同比去年增长40.04%;出口金额3.54亿美元,同比去年增长41.02%。我们测算5月出口均价1.88万美元/吨,环比+ 3.09%。 玻纤在新能车等领域渗透率的加速提升也带来需求向好, 粗纱高景气有望延续,高价格有望得到保持。 电子布方面, 目前价格已击穿小企业成本线, 下行空间有限。 公司全资子公司泰山玻纤分别在2021年9月、 12月投产的粗纱和细纱生产线合计设计产能15.5万吨,将在2022年完整贡献产量, 量增和出口高景气将推动玻纤业务板块业绩高位持续增长。 风电叶片: 面临短期压力, 下半年装机赶工和成本下降或将带来盈利改善。 由于风电行业招标价格下行, 叠加成本端风电纱价格维持高位, 预计22H1公司营收和单位净利或有承压。 但公司在保持国内市场领先地位的基础上,“两海战略”持续推进, 正在大力拓展海上风电客户和海外市场, 拟设立巴西叶片并投建风电叶片制造基地, 全球市场份额将进一步提升。 新产品投产、海上叶片占比提升带来的均价上涨一定程度上对冲成本上涨,且22年5月以来成本端环氧树脂价格高位已出现明显下降(由5月11日的27000元/吨下降到6月24日的22500元/吨)。 行业层面, 2022年1-5月新增风电装机10.82GW,同比增长39%, 中国电力企业联合会预计全年风电新增装机50GW,我们预计下半年将有大量装机赶工需求释放,目前行业招标价格下企业盈利承压, 赶工需求释放下招标价格回升有望, 叶片出货量的提升也将带来公司板块盈利的改善。 锂电隔膜: 需求快速提升, 产能加速布局, 盈利拐点后业绩弹性加速释放。 2021年公司合计销售锂膜A品6.8亿平米,同比增长76%,实现销售收入11.7亿元,净利润0.88亿元。 2021年是公司锂膜业务由亏转盈的拐点之年,我们看好拐点之后业绩弹性的加速释放: 1)“碳中和” 与锂电池车加速推广背景下, 隔膜作为锂电池核心材料充分受益,且随着市场竞争加剧和头部企业规模技术提升,行业加速洗牌。 中材锂膜作为在产能、装备和工艺均占优势的第一梯队企业, 与其他企业进一步拉开差距。 2)公司隔膜产业已形成1(滕州总部) +N(各地工厂)的集团管理架构,目前公司已具备山东基地、湖南基地、内蒙古基地三大锂膜制造基地,产能约15亿平。此外公司正大力推进南京基地10亿平、内蒙古基地7.2亿平产能建设,亦将22年底和23年中陆续释放产能增量。 3)公司客户认证进展顺利,批量订单不断增长,其中海外客户销量占比持续提升,客户结构改善带来产品出货均价提升。 其他业务:先进复合材料等业务经营形势良好,南玻、北玻、气瓶等业务受益于景气度较高,预计对盈利有所贡献。 公司全资子公司苏州有限是国内氢气瓶龙头企业, 年产能达7万只,从1.5L到385L全覆盖, 形成了车载高压燃料电池氢气瓶、无人机用高压储氢瓶、站用固定及移动式氢能储运装备、轻量化车载高压燃料电池供氢系统等氢能储运全系列产品布局。 近期搭载苏州有限210L储氢瓶组的全国首台商业化氢内燃机重卡由中国重汽与合作伙伴发布,双碳背景下, 氢能这一终极绿色能源将愈发得到重视,氢内燃机在商用重卡领域的商业化应用将打开苏州有限车载氢气瓶的成长空间。 站在当前时点,我们看好公司各业务板块迎来景气度共振的拐点。 我们认为公司22H2年风电叶片业务在装机赶工和成本下降下有望重新进入景气度上行阶段, 风电大型化趋势之下, 公司海外客户和海上风电占比提升将增厚盈利。 玻纤原纱和制品在优先保障风电和复材板块需求的同时,改建电子线和新增高模产线也将贡献22年全年产能增量,产品结构将进一步迈向高端化, 海外出口的高景气也将推动玻纤业务盈利持续增长, 生产成本也有下降空间; 锂电隔膜业务盈利拐点后业绩弹性在22年将加速释放: 公司产能逐渐放量、良品率提升、客户合作持续推进,以及资产整合完成后的管理效率大幅改善, 有望实现业绩快速增长。 投资建议: 由于22H1风电叶片业务盈利低于预期, 我们下调22年公司盈利预测,同时认为叶片、隔膜下半年有望出现的盈利改善将带来23-24年业绩的改善, 预计公司2022-2024净利润分别为36.77/43.38/58.32亿,对应PE12/11/8X, 维持“增持”评级。 风险提示: 玻纤需求大幅下滑,新增供给过高,玻纤原纱价格大幅下滑;风电装机大幅下滑;锂电隔膜业务不及预期。
中材科技 基础化工业 2022-06-13 22.30 -- -- 29.58 32.65%
31.97 43.36% -- 详细
中材科技:做强叶片、做优玻纤、做大锂膜中材科技,2001年成立,2006年于深交所上市,实控人为中国建材集团。公司聚焦新能源、新材料、节能减排等战略性新兴产业方向,主营风电叶片、玻璃纤维及制品、锂电池隔膜三大主导产业,同时深耕高压复合气瓶、重点培育氢能储运战略产业。 玻纤行业供需紧平衡,公司产品结构升级需求端,我们预计2022年国内玻纤表观消费量为660万吨,同比+6%,增量主要来自出口、风电、新能源汽车领域。供给端,严格假设条件下,新增趋缓,产能投放多在2022H2。近期行业边际变化:1)关税、汇率均有改善迹象,2021年公司出口收入占比达22.46%,我们预计2022年公司出口收入占比将持续提升;2)2022年5月以来粗纱价格小幅回落200-300元/吨。预计与5月上旬金牛投产(3月底点火)有关,节奏符合预期,另外受疫情影响,库存环比上涨。5月底巨石成都智能池窑3线15万吨点火。 截至2021年末,我们统计公司泰玻新区+邹城合计设计产能约110万吨,其中新区F09产线和邹城6线分别于2021年9月和12月投产。结构迭代升级,高端化占比提升,公司粗纱占比下降,制品占比提升,高端应用领域“三驾马车”交通运输、电子电器及风电占比稳步提升。吨收入高于同行,2016-2020年公司吨成本稳步下降。 风电叶片龙头,盈利静待拐点双碳”政策下风电持续高景气,叶片大型化趋势明显。公司风电叶片产能并列国内首位,GWEC数据显示,2020年公司叶片产能达10000MW/年,与时代新材并列国内第一;玻纤占风电叶片材料成本28%,中材叶片生产的风电叶片所用玻纤主要来自于泰玻,玻纤价格、供应链稳定性保障性强。合作客户优质,前五大客户销售占比高;把握叶片大型化趋势,我们测算,2021年公司单套风电叶片平均装机量为3.39MW,同比+34.8%,大功率叶片产品迭代明显。22Q1公司风电叶片出货量约2GW,同比+10%左右,利润端基本盈亏平衡。 锂膜需求持续高增,公司具备降本潜力锂电池需求主要来源于动力电池、储能电池以及3C消费电池3大领域。新能源汽车浪潮开启,动力电池持续高增,消费电池增长或趋缓,储能电池成新兴市场。我们测算2022-2023年全球全球锂电池隔膜需求同比增速分别为55%、39%。 公司专研隔膜领域多年,内生发展+外延并购加速产能布局。2021-2022年产能扩张速度加快,公告投资建设南京锂膜、内蒙二期、内蒙三期、滕州三期项目。我们测算,2020-2023年末设计产能分别为9.6、13.36、17.68、36.88亿平。2021年公司锂膜单平净利0.13元,22Q1公司单平净利在0.2元以上。我们认为从规模、设备、技术、客户等角度出发,公司具备降本潜力,预计后续单平净利仍有较大提升空间。 投资建议:(1)新材平台,乘风而上:①玻纤板块预期差蓄力,出口景气持续,②锂膜产能释放,市占率、单吨盈利有望提升,③风电叶片静待行业价格拐点。(2)公司估值安全边际高。横向比较,A股玻纤、风电零部件、锂膜可比公司22年PE均值(现价对应)分别为10、18、42X,公司PE为10倍,显著低于风电零部件、锂膜可比公司。考虑到公司玻纤规模国内第二,未来锂膜业务占比将快速提升,后续估值提升空间可观。我们预计22-24年公司归母净利为37.07、43.58、49.54亿元,同比增速为10%、18%、14%,现价对应PE为10/9/8X,维持“推荐”评级。 风险提示:国内玻纤供需格局变化不及预期;风电叶片盈利能力修复不及预期;锂膜业务拓展不及预期;投资进展不及预期;原材料价格波动的风险。
中材科技 基础化工业 2022-05-11 19.20 -- -- 23.65 23.18%
31.97 66.51%
详细
新能源产业景气度高,发展前景广阔,公司布局上游玻纤、叶片、锂膜三大业务,作为行业龙头有望持续受益。 支撑评级的要点 玻纤行业供需格局改善,公司持续降本增效:玻纤下游汽车轻量化、风电需求快速提升,而行业进入壁垒提高,产能投放放缓,供需平衡改善。2022 年3 月末,公司玻纤产能超110 万吨。高附加值产品占比提升抢占高端市场,布局产业上下游持续降低成本,且在海外进行产能投放,龙头优势进一步扩大。 风电行业稳健发展,公司采取“两海战略”扩大优势:2020 年国内陆上风电抢装潮结束,2021 年迎来了海上风电抢装,行业需求依旧旺盛。公司作为叶片龙头,在研发能力、生产经验、材料技术上均有明显竞争优势,国内市占率约30%,连续十余年保持第一。公司顺应行业趋势,大力发展海上风电叶片,优化产品结构,并积极拓展海外市场,市占率有望进一步提升。 新能源汽车发展迅猛带动锂电池需求,公司发力锂膜业务,潜力较大: 锂电池下游新能源汽车及储能需求快速放量,而锂膜产能投放周期一般需要2 年,行业供需格局有望出现明显改善。公司2016 年设立中材锂膜, 2019 年收购湖南中锂,2021 年完成资产整合,产能超过10 亿平米,湿法锂膜市占率超过10%。公司计划2025 年前产能达到70 亿平米,成为行业龙头,锂膜收入空间较大。 估值 考虑公司三大业务产能持续投放,预计2022-2024 年公司收入为227.9、259.4、290.6 亿元;归母净利分别为38.8、43.7、48.7 亿元;EPS 分别为2.31、2.61、2.90 元。维持公司买入评级。 评级面临的主要风险 需求增速不及预期,原材料价格上升,疫情、贸易争端影响出口,业务整合仍存不确定性。
中材科技 基础化工业 2022-04-25 19.94 35.58 32.81% 23.17 12.97%
31.97 60.33%
详细
事件:公司发布 22年一季报,期间公司实现营业收入 46.62亿元,同比增长15.89%;归母净利润 7.34亿元,同比增长 24.51%;扣非净利润 6.02亿元,同比增长 7.45%。 玻纤延续高景气度,叶片出货逐步好转,锂电隔膜降本增效进行时。22Q1营收同比增长 15.89%,增速较 21Q3/Q4由负转正,玻纤依然保持高景气度,根据卓创资讯数据,22Q1无碱 2400tex 缠绕直接纱平均价格同比增长约 6.84%,供需延续紧平衡,尤其是海外订单量增长较快,预计 Q1销量保持稳定;其次,虽然招标竞争加剧导致一季度风电叶片延续去年四季度低价,但是今年陆海风电补贴正式取消后,全年装机节奏预计更加平滑,随着风电装机回暖,销量也有望逐步提升; 锂电隔膜销量保持快速增长,前 2个月出货达到 1.6亿平米,随着新产线的逐步投产以及老线的技改推进,降本增效推动盈利逐步改善。22Q1毛利率为 29.81%,环比提升约 4.9个 pct,同比回落约 1个 pct,玻纤价格维持高位及风电叶片复苏导致毛利率环比有所改善;Q1期间费用率为 12.48%,同比下降约 1个 pct,保持良好的费用管控能力。由于玻纤生产线技术改进,子公司泰玻计划出售铑粉和铂铑合金 280kg(含已出售),受此影响公司归母净利润同比增速大于扣非净利润增速,净利率达到 16.68%。我们预计二季度玻纤维持较高景气度,风电装机逐步回暖,叶片有望量价齐升,而随着降本增效的推进,锂电隔膜业务盈利有望逐步改善。 Q1经营现金流出增速较快,中建材背书下融资优势显现。22Q1公司经营性净现金为流出 14.38亿元,同比下降 1122.55%,主要是 2021年采用票据支付购买的原材料款项于本期集中到期支付,导致购买商品、接受劳务支付的现金支出增加约 9.42亿,同比增长 51.2%,支付职工现金增加约 1.9亿,同比增长 27.7%所致。 22Q1应收票据和应收账款较 21Q1增加 10.83亿,同比增长 26.9%,快于营收增速,报告期内现金回款同比变动较小,因此经营性现金流出增幅较大。同期公司筹资现金流量净额同比增长约 40.2%,母公司中建材集团背书下,公司借款授信具备较大优势,为公司生产经营和产能扩建提供较大资金保证。 新建 6万吨高模高强玻纤产线,产品结构持续优化。公司同日发布公告子公司泰山玻纤下属公司泰玻邹城投资约 6.2亿元建设年产 6万吨高模高强玻纤生产线。 2021年末,“年产 5000吨超细电子纱”和“年产 6700万平米电子布”生产线开始调试试产,年产 50万平米的 VIP 真空保温板试验产线和配套玻纤芯线建成,泰玻满庄 F09年产 9万吨高性能玻纤和邹城 F06年产 6.5万吨超细纱产线分别于 21年 9月和 12月点火。目前公司玻纤及制品高端产能(风电纱、热塑制品、工业细纱)占比超 65%,同时加速扩建工业细纱及高强高模玻纤纱等高附加值产品,产品结构不断优化。其中高强高模玻纤纱为公司风机叶片的主要原材料之一,2021年公司叶片原材料中玻纤制品自供比例约为 60%,未来随着新产线逐渐投产,这一比例有望继续提升。2021年年初以来,无碱粗纱价格持续走高,需求拉动下,价格或维持高位,公司原材料自供比例提升有望降低风机叶片生产成本,提升盈利空间。 投资建议:公司在玻纤、风电叶片、锂电隔膜和储氢瓶等多个板块处于行业龙头地位,玻纤延续高景气度,随着风电装机回暖公司叶片出货逐步好转,锂电隔膜出货快速增长,盈利水平逐步改善。我们维持公司 22/23/24年归母净利润为41.03/45.88/53.5亿元,对应 EPS 分别为 2.44/2.73/3.19元,PE 估值 8.49/ 7.59/ 6.51倍,维持 22年目标价区间 36.6-43.92元,维持公司“买入”评级。 风险提示:陆上海上风电装机不及预期;环保管控趋严影响产能扩张和玻纤纱生产;固态电池发展超预期;新兴行业需求低于预期。
中材科技 基础化工业 2022-04-25 19.94 -- -- 23.17 12.97%
31.97 60.33%
详细
公司发布2022年一季报:2022Q1公司实现营收46.62亿元,同比+15.9%,归母净利7.34亿元,同比+24.5%,扣非净利6.02亿元,同比+7.45%。销售毛利率、归母净利率分别为29.81%、16.68%,同比-1.08、+1.56pct。 受益玻纤量价齐升:价格环比稳定但同比提升,2022Q1全国缠绕直接纱2400tex均价为6138元/吨,同比+333元/吨(+5.73%)。天然气成本涨幅较大,泰安市非居民用天然气最高销售价格为4.16元/立方米,同比+0.86元/立方米,取泰玻2019-2021年平均天然气单耗159立方米/吨,据此测算天然气单耗上升137元(仅为测算结果)。综合考虑叶腊石等矿物价格同比上涨(涨幅不及天然气)、电子布价格下滑,我们预计Q1玻纤单吨盈利仍然同比提高。 销量方面,满庄9线10万吨粗纱、邹城6线6万吨细纱分别于2021年9月、12月投产,邹城1线1.5万吨细纱于2022年2月停产,据此我们预计2022Q1同比有3-4万吨产能增量。4月21日,公司发布公告拟于山东邹城投资6.2亿建设年产6万吨高模高强玻纤产线项目,产品主要应用于大功率风电叶片及海上风电等领域,建设期6个月,预计投产后可进一步优化产品结构、降低成本。 玻纤供需关系稳定,粗纱价格坚挺。需求端我们预计2022年增量主要来自于出口、新能源汽车、风电领域;供给端继续消化前期新投产能,同时严格假设条件下,2022年实际新增产能仍然有限。 关注锂膜业务新增产能投放、单吨净利提升:2021年底公司基膜产能超10亿平,2022H1滕州二期投产后预计名义产能超15亿平。 关注锂膜业务单吨净利提升,1)新投产线产能利用率及良率爬升,2)截至2021年末,海外韩国两大客户已实现批量供货,预计高价海外出货占比提升。 风电叶片业务均价或将继续承压:2021年公司风电叶片均价下降,主要受风电整机招标价格大幅下降影响。近期风电招标价格未明显企稳回升。公司围绕风电叶片大型化发展方向推出多款大叶型新品,关注风电叶片业务前瞻性布局。 投资建议:继续关注1)粗纱价格坚挺,公司玻纤业务今年产能有增量,产品结构优化;2)锂膜产能释放,市占率、单吨盈利有望提升;3)风电叶片静待行业价格拐点。 三大主业前景向好,公司估值显著偏低。我们预计2022-2024年归母净利分别为42.36、49.51、52.75亿元,4月22日收盘价对应2022-2024年动态PE分别为8、7、7x,维持“推荐”评级。 风险提示:国内玻纤供给格局恶化;锂膜业务拓展不及预期;投资进展不及预期;原材料波动风险。
中材科技 基础化工业 2022-03-31 23.44 -- -- 24.73 2.57%
29.58 26.19%
详细
2021实现归母净利润33.73亿元,同比增长65.40%。 2021年,公司实现营业收入202.95亿元,同比增长7.58%;归母净利润33.73亿元,同比增长65.40%;扣非后归母净利润25.73亿元,同比增长42.52%,非经常损益主要系固定资产处置收益。公司业绩增长主要原因系:1)玻纤下游需求保持高景气度,公司抢抓市场机遇实现玻纤产品量价齐升;2)锂膜产业完成资产整合,先进产能有效释放,客户结构不断优化,实现产销同比大幅增长。 玻璃纤维及制品:盈利能力持续提升,稳步推进高端产能建设。 报告期内,公司销售玻纤及其制品111万吨,实现收入约89.7亿元,净利润28.9亿元,毛利率达42.73%,同比提升11.42pct。新产品研发成效显著,高端产能建设稳步推进。满庄新区F09线年产9万吨新一代高性能玻纤和邹城ZF06线年产6.5万吨细纱生产线分别于2021年9月和12月点火,迅速达产超产;年产50万平米的VIP真空保温板项目试验生产线和配套的玻纤芯材线建成。 风电叶片:紧抓海上风电市场,开启全球化产能布局 报告期内,公司销售风电叶片11.4GW,实现销售收入70.5亿元,净利润5.1亿元,市场份额进一步提升。公司紧抓海上风电市场,围绕“大型化、低载荷、易制造”的风电叶片技术发展方向进行产品布局,实现战略客户主要风机平台叶片需求的全覆盖。公司不断优化产能布局,实现产能向80米及以上产品迭代升级;推进巴西新建产能项目落地,迈出全球化产能布局第一步。 锂电池隔膜:先进产能有效释放,重点聚焦战略客户。 报告期内,公司销售锂膜A品6.8亿平米,同比增长76%,实现销售收入11.7亿元,净利润0.88亿元。公司加速推进新产线产能建设,下半年湖南生产基地17-20#及滕州二期5-6#先进产能全部释放;同时南京基地等新项目正在筹建,新增产能合计26.4亿平米。公司优化客户结构,重点聚焦海内外战略客户,目前已与国内头部电池企业确定战略合作,海外韩国两大客户已实现批量供货。 盈利预测及估值 公司是风电叶片龙头,玻纤业务保持高景气,锂电池隔膜拓展顺利。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为38.82亿元、43.06亿元、47.91亿元,对应EPS分别为2.31、2.57、2.85元/股,对应估值分别为11倍、10倍、9倍。 风险提示:风电装机不达预期;锂膜业务拓展不及预期;原材料价格上涨
中材科技 基础化工业 2021-12-29 34.52 -- -- 34.94 1.22%
34.94 1.22%
详细
一、事件12月 22日公司公告,泰玻邹城拟在山东邹城投资 9.8亿元建设年产 12万吨无碱玻纤池窑拉丝冷修改造项目,全资子公司南京玻纤有限拟在江苏宿迁出资 1.5亿元设立宿迁公司,并投资建设年产 1.2万吨玻纤滤纸生产线项目和年产 4000吨高硅氧玻纤制品生产线项目,中材锂膜拟在内蒙古呼和浩特投资 23亿元建设年产 7.2亿平锂电池专用湿法隔膜生产线项目,中材叶片拟与中材海外在巴西巴伊亚州合资设立巴西叶片,并投资建设年产 260套风电叶片制造基地建设项目。 二、点评? 加速扩产,材料外延 (1)玻纤产线冷修改造,进一步扩大产能、优化产品结构。项目建设期 8个月,主要用于节能环保建材、汽车轻量化及风电新能源等领域,有利业务结构优化。2021H1公司玻纤年产能近 110万吨,满庄 F09线 9万吨高模高强玻纤和邹城 F06线 6万吨细纱 Q4点火,预计明年贡献增量。 (2)布局高硅氧玻纤,聚焦特种纤维军民融合发展,强化产业升级、加速国产替代。高硅氧玻纤的氧化硅含量一般超过 90%,连续耐温摄氏 1000度,短暂耐温摄氏 1400度,因其导热系数低、对高热冲击有良好抵御性能,广泛应用于航天器防热烧蚀材料等领域。国内持续研究且形成规模生产应用的厂家仅通华新材、陕西玻纤以及即全资子公司南玻有限。2021H1公司新增 5项高硅氧玻纤技术专利。本次年产 4000吨高硅氧玻纤制品预计主要满足国防配套材料保供任务,同时重点聚焦冶金、铸造行业等民用领域,符合国家军民融合发展战略。 (3)匹配“双碳”战略目标,拓展玻纤空气过滤领域。玻纤滤纸可用于生产空气过滤器净化空气。公司拟投产 4条年产 3000吨产线,建设期 30个月(分两期),重点拓展电子面板、医药食品、畜牧养殖等下游细分市场。 (4)锂电隔膜继续扩张。若四季度滕州二期项目调试完成后公司锂膜产能将超 15亿平,同时南京基地拟新建 10亿平产能,本次拟在内蒙投 7.2亿平。 (5)建设海外第一个叶片基地,致力提升国际份额。巴西能源结构中风电是第二,增长前景明朗,同时拥有成熟的技术&产业链配套。项目将采用自有先进成熟复合材料叶片生产工艺,建成可以满足巴西及周边美洲国家的市场需求。2020年末公司风电叶片产能 4300万套,到今年中期,拥有江苏阜宁、河北邯郸、江西萍乡、甘肃酒泉、吉林白城、内蒙古锡林及兴安盟 7大生产基地。 三、投资建议我们预计 2021-2023年归母净利分别为 37.51、42.36、49.51亿元,12月 23日收盘价对应动态 PE分别为 16、 14、12x,估值低于历史中值,首次覆盖,给予“推荐”评级。 四、风险提示国内玻纤供给格局恶化影响价格;投资进展不及预期;海外疫情反复的风险。
中材科技 基础化工业 2021-11-17 31.76 -- -- 39.39 24.02%
39.39 24.02%
详细
供需格局改善,玻纤行业持续高景气,公司稳步扩张产能有望受益。 汽车轻量化,风电平价与电子器件带来玻纤需求新增长,产能无序扩张得到缓解,行业供需进一步向好,量价齐升。十四五期间,公司布局细纱、电子布等中高端产品,合理扩张产能,提高运营水平,盈利能力有望进一步提升。 风电叶片龙头,风电叶片龙头,"两海战略"迎接平价时代。迎接平价时代。目前,公司拥有江苏阜宁、河北邯郸、江西萍乡、甘肃酒泉、吉林白城、内蒙古锡林及兴安盟七大生产基地,年产能达10GW以上,是国内最大的风电叶片供应商。 2021年风电正式进入平价时代,大型化、大功率化成为行业趋势,进一步提高风电叶片行业竞争壁垒,公司积极推动“两海战略”,充分发挥规模及技术优势,巩固龙头地位,我们认为随着行业集中度提高,公司市占率有望进一步提升。 锂膜产能加速释放,收入增长弹性十足。近年来,公司通过收购及产能建设,锂膜产能加速释放,截至今年底将超过15亿平米。在全球减碳的大背景下,新能源汽车及储能需求快速增长,而锂膜作为锂电池核心材料,中长期将保持高景气状态。我们认为公司锂膜业务收入将维持高速增长,且产能扩张后的规模效应将改善其盈利水平,有望带动公司业绩高效发展。 盈利预测和投资评级。我们预计公司2021年、2022年和2023年的归母净利分别为38.75亿元、48.15和55.12亿元,对应EPS分别为2.31元、2.87和3.28元,我们选取中国巨石、长海股份等四家企业作为可比公司,可比公司2021年业绩对应平均PE为16.1X。 考虑到公司拥有玻纤、风电叶片、锂膜三大主营业务,其中玻纤行业处于高景气周期,量价齐升,风电叶片与锂膜是新能源产业链中重要产品,为高景气赛道,对比同行业公司以玻纤为单一业务,经分业务拆分预测,我们认为公司业绩估值均存在较为可观的提升空间,给予公司2021年16XPE,首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险提示。玻纤需求不及预期;玻纤价格难以维持高位;锂膜业务拓展不及预期;风电政策落实不及预期;公司新建产能投产进度的不确定性;公司风电业务可能存在大客户集中风险;疫情反复影响经济
中材科技 基础化工业 2021-11-16 33.00 -- -- 39.39 19.36%
39.39 19.36%
详细
供需格局改善,玻纤行业持续高景气,公司稳步扩张产能有望受益。汽车轻量化,风电平价与电子器件带来玻纤需求新增长,产能无序扩张得到缓解,行业供需进一步向好,量价齐升。十四五期间,公司布局细纱、电子布等中高端产品,合理扩张产能,提高运营水平,盈利能力有望进一步提升。 风电叶片龙头,"两海战略"迎接平价时代。目前,公司拥有江苏阜宁、河北邯郸、江西萍乡、甘肃酒泉、吉林白城、内蒙古锡林及兴安盟七大生产基地,年产能达10GW 以上,是国内最大的风电叶片供应商。2021 年风电正式进入平价时代,大型化、大功率化成为行业趋势,进一步提高风电叶片行业竞争壁垒,公司积极推动“两海战略”,充分发挥规模及技术优势,巩固龙头地位,我们认为随着行业集中度提高,公司市占率有望进一步提升。 锂膜产能加速释放,收入增长弹性十足。近年来,公司通过收购及产能建设,锂膜产能加速释放,截至今年底将超过15 亿平米。在全球减碳的大背景下,新能源汽车及储能需求快速增长,而锂膜作为锂电池核心材料,中长期将保持高景气状态。我们认为公司锂膜业务收入将维持高速增长,且产能扩张后的规模效应将改善其盈利水平,有望带动公司业绩高效发展。 盈利预测和投资评级。我们预计公司2021 年、2022 年和2023 年的归母净利分别为38.75 亿元、48.15 和55.12 亿元,对应EPS 分别为2.31 元、2.87 和3.28 元,我们选取中国巨石、长海股份等四家企业作为可比公司,可比公司2021 年业绩对应平均PE 为16.1X。考虑到公司拥有玻纤、风电叶片、锂膜三大主营业务,其中玻纤行业处于高景气周期,量价齐升,风电叶片与锂膜是新能源产业链中重要产品,为高景气赛道,对比同行业公司以玻纤为单一业务,经分业务拆分预测,我们认为公司业绩估值均存在较为可观的提升空间,给予公司2021 年16X PE,首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险提示。玻纤需求不及预期;玻纤价格难以维持高位;锂膜业务拓展不及预期;风电政策落实不及预期;公司新建产能投产进度的不确定性;公司风电业务可能存在大客户集中风险;疫情反复影响经济。
中材科技 基础化工业 2021-11-05 36.70 -- -- 38.52 4.96%
39.39 7.33%
详细
事件:公司发布 2021年第三季度季报,前三季度实现营业收入 146.42亿元,同增 12.76%;归母净利润 26.47亿元,同增 73.31%;扣非归母净利润 23.23亿元,同增 65.43%。单三季度,公司营收 52.83亿元,同降 1.45%;归母净利润 8亿元,同增 29.41%。 点评: 玻纤市场高景气有望延续:21年三季度,玻纤基本面持续偏紧,企业普遍库存较低,因此玻纤价格在经过一段时间休整后继续上攻,韧性超出市场预期。随着全球疫情的逐步好转、海外需求持续恢复,国内汽车、风电需求仍然旺盛,需求端具备较强支撑。能耗双控背景下,玻纤扩产难度加大,新增供给或不及预期,有望支撑价格继续高位运行。 风电叶片业务暂时承压:2020年风电抢装潮退去之后,2021年风电招标价格同比大幅下滑,带动风电叶片价格亦向下调整。此外叠加原材料成本上升,公司风电叶片业务盈利遭受挑战。然而,公司具备技术优势,快速推进“大功率、大叶型”新产品投产,提升海上叶片占比,盈利能力仍保持相对平稳。当前,“碳中和”逻辑下,风电装机政策利好不断,风光大基地建设加速, 2022年风电装机规模有望回升。 隔膜产能加速释放,板块弹性十足:21年,中材锂膜与湖南中锂完成资产整合,公司隔膜产销量同比大幅增长。此外,海外客户认证推进顺利,国际客户销量占比已超过 10%。公司当前正在全面推动锂膜产业新项目建设,产能加速扩张,预计 2021年四季度锂膜产能将超过 15亿平米。随着后期新能源车的推广和储能电池在“碳中和”背景下的应用和发展,预计隔膜需求高景气,22年或将出现供给缺口,推动价格上涨。 盈利预测与估值评级:我们预计玻纤供需偏紧态势延续,行业仍将保持高景气,公司盈利有望全年高增,维持公司 21-23年盈利预测 EPS 为 2.03、2.32、2.56元,维持“买入”评级。 风险提示:玻纤需求不及预期,风电叶片和玻纤价格下跌风险,锂电池隔膜产能推进不及预期,原材料价格上涨等风险,巨石和泰玻整合存在不确定性。
刘强 1
中材科技 基础化工业 2021-10-25 37.46 -- -- 39.98 6.73%
39.98 6.73%
详细
Q3业绩符合预期,利润端小幅承压2021年年1-3季度累计:营业收入146.42亿元(同比+12.76%),毛利润46.79亿元(同比+30.01%),毛利率31.96%(同比+4.10pct),净利润27.35亿元(同比+73.26%),归母净利润26.47亿元(同比+73.31%);2021年年3季度:营业收入52.83亿元(同比-1.45%/环比-2.49%),毛利润15.69亿元(同比+6.88%/环比-17.12%),毛利率29.70%(同比+2.17pct/环比-5.24pct),净利润8.27亿元(同比+29.22%/环比-36.97%),归母净利润8.0亿元(同比+29.41%/环比-36.81%)。3季度收入下滑主要因为叶片量价小幅下滑,其中均价下滑在毛利率端有所体现。我们维持此前盈利预测,预计2021-2023年归母净利润为34.34/37.50/44.12亿元,EPS2.05/2.23/2.63元,当前股价对应P/E14.1/12.9/10.9倍,维持“买入”评级。 玻纤&风电叶片业务短期利润承压,中长期成长性值得期待玻纤方面:2021年Q3以来部分原材料及天然气价格有一定上涨,9月以来玻纤价格小幅提价,预计能够在一定程度上覆盖成本提升。伴随风电装机景气度旺盛,持续看好2022年玻纤需求放量。风电方面:因整机招标价格有小幅下调,叶片等核心零部件环节面临降价压力。中材科技作为国内风电叶片的龙头,且具备玻纤一体化的生产能力,我们认为其在行业竞争加剧阶段体现其成本优势。需求端伴随风电伙伴行动等政策驱动,风电招标规模有望继续提升,中长期成长性无忧。 隔膜业务出货量稳步提升,治理优化效果逐步显现隔膜方面稳步扩产:滕州二期项目预计2021年四季度完成安装调试,届时公司锂膜产能将超过15亿平米,另外在南京基地拟新建10亿平米产能。产能扩张后有助于公司控制单位成本;海外客户积极拓展:公司客户认证进展顺利,海外客户占比从10%向20%发展,提升盈利能力;锂电隔膜业务高景气有望贯穿2022年全年:公司产能逐渐放量、良品率提升、客户合作持续推进,以及资产整合完成后的管理效率大幅改善,有望实现业绩快速增长。 风险提示:玻纤供给超预期,风电装机竞争加剧,叶片价格下降
中材科技 基础化工业 2021-10-22 36.46 46.10 72.08% 39.98 9.65%
39.98 9.65%
详细
公司发布21年三季报,前三季度收入146亿,yoy+13%,归母净利26亿,yoy+73%,扣非归母净利23亿,yoy+65%,三季报归母净利与前期业绩预告中值基本一致。单21q3收入53亿,qoq-3%,归母净利8亿,qoq-37%,扣非归母净利7.5亿,qoq-27%。 21Q3玻纤业绩环比或略增,叶片业务业绩或阶段承压,隔膜稳步成长玻纤业务,玻纤粗纱价格21q3环比小幅下降,电子厚布价格环比小幅提升,公司玻纤产品组合更丰富,较高附加值的制品占比较高及电子纱电子布贡献等,推测21q3公司玻纤产品均价环比基本持平或略有提升,预计21q4或有一定回升。部分原材料及天然气等价格有一定上涨,致21q3单位成本有小幅提升压力,生产效率持续提升及管理进一步精细化或部分对冲成本压力。推测21q3公司玻纤产品吨净利环比基本持平。在产产能基本没有变化(9月份新点火的满庄9号线10万吨,预计21q4开始贡献有效产能增量),结合公司库存变化(参考行业库存变化及公司存货规模变化),21q3公司玻纤产品销量环比或小幅增长。整体来看,21q3公司玻纤业绩环比或有小幅增长。 叶片业务,因风电整机招标价格有较多下滑,整机零部件(含叶片)多环节面临降价压力,我们推测21q3叶片单位净利有一定压力,叶片业务或为拖累公司21q3业绩主要板块。 隔膜业务,新产线陆续投产爬坡(湖南基地新投产4条线、滕州二期预计21q4末前后投产、后续南京基地亦有新产能规划),销量稳步提升,预计21q3隔膜业务业绩环比小幅改善。 看好公司新材料平台转型前景公司现阶段形成了玻纤纱及制品、风电叶片、锂电池隔膜三大成熟业务板块,同时高压负复合气瓶、膜材料及其他复合材料亦有一定亮点,围绕新能源/新材料/节能减排等战略新兴产业方向,新材料平台布局初具雏形。玻纤行业在产能规模、产品组合及成本管控等方面有较强优势,受益行业延续性高景气。 叶片业务全力推进“两海”战略,具备原材料端风电纱研发生产优势、生产基地布局优势、大型叶片供应优势,中长期成长性值得期待。隔膜业务客户拓展稳步突破,坚定推进产能提升及优化成本,同时治理结构优化效果或逐步显现,隔膜业务前景值得期待。此外,其他新兴业务前景亦值得重视,我们看好公司向新材料平台转型前景。 维持盈利预测,维持“买入”评级三大成熟业务(玻纤、风电、锂电隔膜)支撑公司向新材料平台转型前景。维持前期业绩预测,预计21-23年公司归母净利分别34.7/39.8/48.8亿,yoy+69%/15%/23%,参考可比公司估值情况,认可给予公司20x22年目标PE,对应目标价47.42元(前次目标价为33.12元),维持“买入”评级。 风险提示:玻纤供给超预期;风电装机不及预期;锂膜客户开拓及成本下降低于预期;和中国巨石方面资产整合落地不确定性
中材科技 基础化工业 2021-10-22 36.46 -- -- 39.98 9.65%
39.98 9.65%
详细
业绩总结:公司2021年前三季度收入146.4亿元,增速12.8%,归母净利26.5亿元,增速73.3%。 Q3业绩受玻纤成本上升和叶片持续筑底影响,环比承压。公司Q1、Q2、Q3营收分别为39.4、54.2和52.8亿元,增速分别为36.4%、14.4%和-1.5%,归母净利分别为5.8、12.7和8亿元,增速分别为140%、89.8%和29.4%。Q3环比Q2销售收入增速-2.6%,归母净利润环比增速-37%。收入环比下滑主要系风电叶片销量和价格下滑所致,利润环比下滑主要是三方面原因,1)玻纤Q2存在铑粉销售利润约2亿元,Q3无此项收益,Q3非经0.6亿元,Q2非经2.4亿元;2)限电和天然气涨价等因素导致玻纤等业务成本环比上升1.9亿元;3)叶片量价下降后利润率影响较大。 玻纤:Q3短期受成本提升影响,持续涨价下下Q4有望覆盖成本上升。Q3玻纤销量约28万吨,环比Q2基本持平,净利润预计约7亿元,环比Q2减少约1亿元,主要系天然气涨价、限电等影响下成本提升超出预期。未来预期方面,Q4F09线预计投产,年产能10万吨,玻纤价格在9月底至今已经陆续提价约400元/吨,预计Q4玻纤价格仍有小幅上涨空间,能够覆盖成本提升,玻纤仍处在景气高位,随着后续风电装机提升,看好2022年玻纤需求。 风电叶片:,持续筑底,2022年有望迎来拐点。抢装过后,单Q3风电叶片销量约2.2GW,同比和环比分别下滑1.4GW和0.7GW,同时受风电平价上网降本需求影响,2021年Q1以来风电叶片销售均价处在下滑通道,我们测算Q2、Q3风电叶片利润分别约2亿元和1亿元,预计Q4仍将持续筑底。但碳中和和碳达峰需求下,风电走出政策补贴周期后,2022年开始有望迎来长期成长。 隔膜:出货量持续提升,静待利润释放。预计单Q3隔膜出货量超2亿平,环比和同比均提升明显,主要系滕州工厂产能陆续投放,全年出货预期在8-10亿平。目前原材料成本的提升和国内客户占比短期提升导致隔膜利润尚未释放,后续随着客户结构的变化和隔膜涨价,单位净利存在较大提升空间。此外,目前南京工厂10.8亿平出货产能建设持续推进,预计2022年Q4投放,考虑公司自产设备的研发推进以及与海外客户的加深合作,看好隔膜长期发展。 盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年归母净利润分别为34.5、35.3和42.9亿元,对应PE分别为16.6、16.2和13.4倍,看好公司穿越周期能力,维持“买入”评级。 风险提示:玻纤、风电叶片需求不及预期风险,锂电池隔膜业务拓展不及预期风险。
首页 上页 下页 末页 1/23 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名