事件: 公司公告:2016年公司实现营业收入51.6亿元,同比增长6.93%;实现归母净利润3亿元,同比增长49.67%。 投资要点: 高毛利业务增幅较大促进利润增速远超营收增速公司归母净利润增速49.67%,远超公司营收增速,主要源于公司软件与服务类业务增幅较大,受益于此公司收入占比最大的行业解决方案和服务产品(占比72.5%)毛利率提升2.41%,为公司利润增厚8800万。 自主可控方案全面布局,利润率有望持续提升公司目前已经整合金蝶中间件,人大金仓数据库,并且持续推进对宝德服务器和量子伟业的收购,一体化自主可控解决方案的全面布局,一方面可以增强公司自主可控竞争实力,另一方面产品化程度的提高有助于公司利润率的持续改善,为公司业绩带来较大弹性。 各项业务进展顺利公司2016年全年新签合同额约68亿,合同额超1000万项目达到130个。新型智慧城市:中标深圳、天津、广东、乌鲁木齐等多地多个项目;云计算:北京市已有40家单位百余个信息系统在太极政务云平台运行或测试,并且公司2017年初先后中标海南、榆林市政务云项目,公司各项业务进展顺利。 公司有望受益自主可控及云计算行业发展自主可控产业相关政策支持力度不断加大,《网络安全法》6月1日正式实施将进一步提升自主可控热度。此外当前各地政府系统云化趋势明确,在北京政务云示范作用下,将有更多政府系统进行政务云建设,公司自主可控方案完善,长期积累了大量的国家部委,党政机关优质客户资源,并且参与北京政务云建设打造了良好的品牌。我们预计公司有望充分受益自主可控及云计算行业发展。 盈利预测和投资评级:给予买入评级公司自主可控方案完善,智慧城市竞争实力强,同时大股东为CETC旗下十五所,存在一定混改预期,宝德科技及量子伟业的如能顺利完成收购有望大幅增厚利润,基于审慎原则,暂不考虑发行股份以及收购对股本及业绩的影响,预测公司2017-2019年EPS分别为1.03、1.29、1.57元,当前股价对应市盈率估值分别为29、23、19倍。维持买入评级。 风险提示(1)项目落地不及预期;(2)市场系统性风险;(3)收购不能顺利完成的风险。

高管大比例增持,IT龙头迎来新生公司是国内最老牌的IT企业,资产质量优异,在汽车、医疗、能源、电信、金融等各大领域均具备较强的竞争实力,但过去公司高管持股比例较低,公司资产价值一直处于被市场低估的状态。目前,高管控股公司大连东软控股通过受让原第一大股东东北大学股权,已成为第一大股东,持有11.37%。此次,高管大比例增持扭转了过去公司股权结构问题,激励管理层做大做强主营业务并释放业绩,提升公司市值。 利润率低于行业水平,具备较大提升空间2013-2015年公司净利率处于较低水平,分别为6.26%、5.16%和3.13%,逐年下滑。而可比公司,如东华软件、万达信息等净利率水平均在10%以上。随着本次管理层MBO完成,我们认为公司有能力提升净利率水平,假设公司净利率从目前不到4%提升至10%,接近行业平均水平,则能够释放约8亿净利润,具有较大提升空间。 汽车电子迅猛发展,迎来爆发临界点公司过去几年在智能座舱、BMS、ADAS等领域投入巨大,经过多年研发,其产品已经在市场占据领先地位,公司是国内第一家与Intel战略合作智能座舱系统,其发布的C4-Alfus系统惊艳业内,后续将应用于一汽国产品牌车。公司去年发布的新一代BMS也将于今年量产销售。随着行业迎来爆发期,公司汽车电子收入放量可期,我们预计未来几年公司汽车电子业务值得期待。 医疗卡位优势显著,发展潜力巨大东软集团在医疗方面的布局历史悠久。公司最早于1997年进入医疗卫生信息化领域。面向患者、政府、医疗服务机构等提供全面的医疗卫生信息化解决方案,据IDC报告显示,东软在医疗IT领域市场份额已连续多年排名第一。此外公司是国内最早能够提供具备自主知识产权的大型数字医学影像设备(CT机、磁共振等)企业。目前公司围绕大健康计划已经形成包括云医院、医疗保险、医疗大数据等在内的完整布局。 盈利预测和投资评级:高管大比例增持后,公司利润有望持续释放,不考虑一次性损益预计2017-2018年净利润分别为6亿,8亿,后续仍有上调空间,对应pe目前为42x,31x,维持买入评级。 风险提示:1)系统性风险;2)项目落地不及预期风险;3)公司未来盈利能力提升的不确定性;4)汽车电子和医疗业务发展不及预期的风险。

事件: 公司2016年实现营业收入9.9亿元,同比增长30.76%,归属于上市公司股东的净利润1.8亿元,同比增长37.14%。2017年第一季度归属于上市公司股东的净利润300 万元-350 万元,比上年同期增长185% -233%。 投资要点: n 利润增加主要来源于业绩并表公司营收及净利润同比增加均在30%以上,一方面是公司加强资源整合,发挥集团内各企业产品及渠道协同效应,另一方面在于公司2016年实现了对江苏税软及新德汇剩余49%股权的业绩并表。江苏税软2016年实现归母净利润4057万元,新德汇归母净利相比2015年增加1950万元,两者的业绩并表帮助公司净利润实现较高增长。 网络监管类业务提升明显,业务结构持续优化公司目前业务方向逐渐从电子取证,执法方面朝网络监管层面转移,网络监管业务主要包括公司的网络空间大搜索,大数据信息化平台业务。2016年公司网络空间大搜索产品营收实现54.90%的增长,在总营收中占比从2.86%提升至3.39%,毛利率提升12.5%。大数据信息化平台业务实现营收同比243%的增长,并且在总营收中的占比从2015年6.06%提升至15.92%,毛利率提升33.18%。公司网络监管类业务提升有助于整体毛利率的提升,对公司收入结构优化,持续盈利能力增强具有重要意义。 公司有望充分受益金砖五国会议带来的投资机会2017年9月,金砖五国会议将在厦门举办,本次会议是我国担任金砖国家主席国后首场正式活动。可以预计厦门市政府会充分重视本次会议,并在城市信息系统建设及安全防范方面进行大笔投入。公司是厦门市少数具有系统集成及服务一级资质的厂商,同时公司在信息安全方面一直是占据行业领先地位,我们预计公司有望充分受益金砖五国会议召开带来的投资机会。同时一带一路建设的加速也有望对公司业绩产生积极影响。 盈利预测和投资评级:首次覆盖给予买入评级公司所处行业处于上升趋势,公司今年业绩有望充分受益金砖五国会议召开及一带一路建设,同时前期外延并购公司的业绩对赌也将为公司业绩提供一定支撑,看好公司发展。预测公司2017-2019年EPS分别为0.58、0.76、0.93元,当前股价对应市盈率估值分别为34、26、22倍,首次覆盖给予买入评级。 风险提示:1)市场竞争加剧风险;2)项目落地不及预期风险;3)外延并购公司业绩不达预期的风险。

投资要点: 并购北海通信,公司轨道信息化业务版图扩容。北海通信深耕城市轨道交通信息化领域,主要产品为乘客信息系统、公共广播系统。“十三五”期间城轨交通投资规模将达到1.7-2万亿元,比“十二五”期间增长38%-63%,相较铁路,未来城市轨道交通的市场增速更快。公司拟并购北海通信切入城市轨道交通信息化领域,形成铁路、城市轨道交通齐头并进的业务格局。 铁路信息化建设在铁路总投资额中的占比逐渐提升。根据国家铁路局规划,“十三五”期间,铁路固定资产投资规模将达3.5至3.8万亿元,较“十二五”期间稳中有升。铁路系统巨大的存量及增量市场,为信息化建设及改造提供广阔的空间。数据表明2012年起,我国铁路信息化建设在铁路总投资额中的占比逐渐提升。我们统计A股9家铁路信息化企业样本(根据wind高铁指数成分股筛选9只个股,辉煌科技、达实智能、赛为智能、世纪瑞尔、华虹计通、东方网力、运达科技、华铭智能、思维列控),在2012-2015年实现的营业收入占铁路总投资额占比从0.48%上升至0.72%,我们预计未来这一趋势仍将持续。 未来可拓展C端业务。公司通过内生+外延(收购易维讯、博远容天、北海通信)积极卡位B端铁路信息化建设,绑定良好客户资源,掌握乘客出行信息,未来有望开拓C端铁路后服务市场,扩展空间广阔。 参股20%光大消费金融,分享消费金融行业高速发展红利。2019年消费信贷规模将达41万亿,未来几年将保持20%以上的快速增长。据银监会统计16家已批准开业的消费金融公司,2016年前三季度累计实现净利润8亿元,从消费金融行业特性来看,跨过盈利期后随着规模扩大会加速成熟,等待开业的光大消费金融未来将分享消费金融行业高速发展红利。 盈利预测和投资评级:基于审慎原则,不考虑并购对公司业绩及股本的影响,预计2016-2018年净利润为0.96亿、1.82亿、2.32亿,EPS为0.18元、0.34元、0.43元。由于铁路建设周期导致2016年成为信息化采购“招标小年”,公司业绩同比2015年略有下降。按照铁路建设周期推断未来几年信息化采购大概率重回“招标大年”,业绩重回上升通道。维持买入评级。 风险提示:铁路行业订单确认不及预期,并购推进不达预期,公司拟收购标的未来业绩的不确定性,消费金融进展不达预期。

事件: 公司发布年报,2016年公司收入50.4亿元,同比增长7.2%,归母净利润为2.98亿元,同比增长11.6%。利润分配预案:每10股派发现金红利2.50元(含税),送红股10股(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增18股。 投资要点: 冰箱业务毛利率提升增厚净利润。冰箱业务实现收入47.2亿元,同比增长0.46%,归母净利润3.3亿元,公司通过深耕渠道、提升公司产品制造力、优化产品结构等措施带来毛利率的上升,毛利率较上年提高4.06pct至29.42%。 互金业务超额完成承诺净利润。互金业务子公司(持股51%)中融金收入2.95亿元,同比增长150%,净利润1.6亿元,归母净利润7329万元。超出承诺实现净利润。子公司钱包金服归母净利润-6260万元,主要在研发方面支出2.2亿元,同比增长32.28%。预先投入建设“基于商业通用的数据管理信息系统建设”、“智能POS项目”。此外激励成本为4226万元。 围绕“场景、牌照、技术”开拓互金未来。2017年“钱包生活”通过地推智能POS,打造自己的商户和消费者高频交易场景,粘性更强,持续性更好,壁垒更高,风控更佳,消费金融业务变现可期。“乾坤好车”加速发展汽车金融相关业务。目前已获得互联网小贷牌照,积极申请或布局AMC、银行、保险、基金等业务牌照。定增完成19亿元投入新一代金融科技平台建设,围绕中小银行信贷资源积极整合。2017年互金业务有望取得积极进展。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。预计2017-2019年净利润为4.40亿、5.45亿、7.37亿,EPS为1.94、2.40、3.24元,对应当前股价PE为39、31、23倍。 风险提示:冰箱业务市场竞争激烈的风险,互金业务发展不及预期,互金政策风险。

投资要点: 事件子公司汉柏科技拟非公开发行不超过8亿元,期限不超过5年的公司债。本次募集资金用于补充自有资金、营运资金及配合上市公司整体资金运营。 本次发债对公司云数据中心提供资金支持云数据中心项目是公司前次募投项目之一,预算8.45亿,目前仍存一定资金缺口,本次发债将对其进行补充,云数据中心建设完成后,将提供数据中心租赁、云服务、云运营三方面服务。既可以提升公司云计算服务能力,又可以提升公司盈利水平。 对人工智能业务发展具有积极影响 根据汉柏科技的战略规划,未来几年将保持高速发展,其人工智能产品及云数据中心的业务推广既需要大量研发投入也需要资金扩大产能,资金到位能够有力支撑公司业务发展。 重点关注公司人脸识别产品进展公司人脸识别产品技术领先,从软件到硬件一体化能力强,具备核心优势,同时公司推出闸道、门禁、动态人脸识别系统等不同场景下产品,种类齐全。公司2016年年报披露当前已经取得多个行业客户的意向性使用及合作协议,预计后续持续会有订单落地。人脸识别行业在2017年有望爆发,公司相关业务收入也有望高增长。 盈利预测和投资评级:维持买入评级子公司汉柏科技2016年承诺业绩超额完成,2017年新增人脸识别业务也具备爆发潜力,我们持续看好公司发展,根据我们分析,预计公司2017-2019年EPS分别为0.36、0.47、0.59元,当前股价对应市盈率估值分别为47、36、28倍,给予买入评级。 风险提示:(1) 项目落地不及预期;(2)市场系统性风险。

投资要点: 人脸识别市场空间巨大,多方玩家抢占市场根据前瞻产业研究院预测,到2020年,全球人脸识别市场将达到300亿元以上。深度学习算法助力人脸识别准确率迅速提升,促使人脸识别新应用场景不断拓展,我们认为市场规模将不断提升,持续扩大。当前多方玩家纷纷布局人脸识别,参与市场竞争,一方面是具备核心算法能力的创业公司,比如商汤科技、云从科技等。另一方面是IT上市公司通过收购或者自研布局人脸识别。汉柏科技也于2016年开始开拓人工智能-模式识别业务,主要方向就是人脸识别。2017年3月份,公司举办了媒体沟通会,展示了公司人脸识别相关产品。 公司人脸识别算法领先,一体化解决方案能力打造核心优势公司使用的人脸识别算法源自由中科院陈永川院士领衔的国家级应用数学中心(汉柏科技与天津大学、南开大学联合成立)。该算法基于深度学习实现了可见光与远红外两种主流人脸识别算法的融合,其在复杂动态室外监控环境下人脸检测率高达99.99%。在领先算法的支撑下,公司通过整合自身传统业务,利用长期积累的硬件经验、工程设计经验等,打造了从后台云计算硬件到大数据分析平台再到前端人脸识别产品的一体化解决方案。相比侧重算法能力的创业企业,侧重部分环节的上市公司,公司产业优势明显,具备核心竞争力。 产品系列完整,多领域全面发力公司目前的人工智能-模式识别产品主要包括动态人脸识别系统、人脸识别门禁、人脸识别闸机、人脸识别单屏、人脸识别桌面等,其产品线完整,可应用于包括安防、交通、教育、金融等多个重要领域。并且汉柏科技采取了包括BT、BOT、PPP在内的多种合作模式,提供了包括私有云、公有云、混合云在内的多种交付模式,为客户提供了更多的选择空间。以人脸识别产品为主的人工智能-模式识别业务已经被公司定位为未来带动公司业绩成长的最重要板块,预计公司将不断加大投入,抢占市场份额。根据公司2016年年报披露,公司目前已经取得多个行业客户的意向性使用及合作协议,进展良好。 盈利预测和投资评级:首次覆盖给予买入评级公司人脸识别产品的推出,一方面可以为公司带来业务增量市场,另一方面可以带动公司云计算产品销售,并且工大高新在2016 年完成了对汉柏科技的收购, 为汉柏科技带来了更好的发展平台及资金支持。在人脸识别市场迅速发展背景下,我们看好公司人脸识别产品发展。预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.36、0.47、0.59 元,当前股价对应市盈率估值分别为44、33、26 倍,首次覆盖给予买入评级。 风险提示:(1)项目落地不及预期的风险;(2)市场系统性风险。

投资要点. 1.金多宝平台上线,打造互联网珠宝+供应链金融产业生态. 公司在珠宝黄金领域完成了从矿产资源开发与开采、黄金珠宝首饰加工设计、珠宝首饰营销与体验的完整产业链布局。今年初上线的金多宝O2O平台将线下黄金珠宝实体门店和线上黄金珠宝综合服务全面贯通,为消费者提供黄金买卖以及纸黄金理财等服务,同时通过黄金租赁服务解决企业的用金需求,构造黄金供应链金融完美闭环。 2.与腾讯共同合计设计产业投资基金,将带来良好财务回报. 公司与腾讯控股的创梦科技发起设立的新兴产业投资基金,主要投资于新兴产业项目。公司与创梦科技共同成立一家投资管理公司作为合伙企业的GP,公司将认购普通合伙人不低于20%的股权。本次产业投资基金已有较为明确的投资项目,万达影业、阅文集团和微影时代均属于市场中较有影响力的项目,且已经有明确的退出路径,预计能够能够在五年内实现退出,上市的确定性较强,能够为公司带来良好的财务回报。 3.公司与腾讯的合作有望全面加强. 目前,腾讯集团仍然没有控股的A股上市公司能够对资产进行整合,创梦天地有望成为整合集团境内业务的上市平台。公司本次与腾讯深化合作,是腾讯参与公司定增之后第一次正式落地的合作,腾讯在整个互联网行业具有明显的优势,拥有流量资源以及大量具有较强盈利能力的投资项目。设立产业基金之后,公司与腾讯的合作有望全面加强,将对公司后续进行产业链布局及整合带来积极影响。 4、产业基金将进一步深化泛娱乐产业布局. 公司除了在黄金珠宝产业的业务外,在文化传媒行业也有布局,目前已有的业务包括瑞格传播、刚泰影视。从行业发展来看,相比于黄金珠宝产业,娱乐行业的景气程度更高,增长速度也更快。通过设立产业基金,公司将间接投资万达影业、阅文集团、微影时代及映客直播几个行业内较为领先的项目。通过对这些项目的投资,有利于公司聚集在泛娱乐行业的资源,提高公司在行业中的影响力,进一步深化公司在泛娱乐产业的布局。 5.投资建议. 公司一直以来力求打造互联网珠宝+供应链金融产业生态。此次与腾讯设立产业基金,首先能够为公司带来良好的财务回报,其次将进一步深化与腾讯的合作,最后将加强公司在泛娱乐领域的布局。公司主业仍将保持稳定增长,预计2016、2017年公司净利润分别为9.01亿、11.57亿元,对应2016、2017年PE分别为26X与20X,估值具备足够安全边际,我们看好公司在互联网珠宝、供应链金融以及未来泛娱乐产业的巨大潜力,首次覆盖给予“强烈推荐”的投资评级。

投资要点。 1.定增迎来公司新起点,大股东借款员工持股计划彰显管理层信心。 公司本次非公开发行的募集资金27.4亿元。以下几点值得注意:1)公司首期参与认购的员工持股计划3.5亿元中,80%以上来自大股东提供的借款支持,充分彰显管理层信心。2)募投资金全面投向以金融云平台为基础的2.0以上业务,全面体现公司的战略转型与升级3)金融巨头平安战略入股,将成为公司从2.0模式向3.0模式转折的起点。 2.携手平安将实现公司从1.0到3.0的全面升级。 当前阶段,互联网金融的核心仍在于“金融”。平安是国内真正的金融巨头,具备卓越的金融产品研发和设计能力,平安集团目前C端金融注册用户数达2亿、管理用户资产达5万亿。金证与平安全面战略合作后,平安丰富的金融产品体系与顶尖的金融产品设计能力与公司强大的金融IT平台、积累的海量数据嫁接后将产生聚变。互联网金融3.0的核心是基于大数据实现的金融产品定价与精准营销,金证的互联网金融商业模式将全面升级,金证将全面参与到平安的各项金融业务中去并全面分享利润,成为互联网金融业务3.0的真正参与者,彻底打开了公司的想象空间。 3.为何享受高估值,互联网金融3.0业务的决策者而非仅仅作为执行者。 相比恒生电子等竞争对手,公司作为独立的第三方平台具备足够稀缺性。 恒生电子将会作为蚂蚁金服发展战略中的重要一环,即其互联网金融战略的执行者。而公司作为独立第三方平台,未来将不仅仅是作为互联网金融的IT执行者,更将作为金融业务的直接决策者与分享者,携手平安将带来公司商业模式的全面战略升级。与平安的合作仅是起点,公司通过金融云平台未来将接入更多金融机构,打造覆盖金融全行业的生态圈。 4.投资建议。 联龙博通2015-2017年度盈利预测为2,650/3,650/5,100万元。与平安合作后,预计每年通过金证导流500万用户,每个新增账户开户费100元,金证抽取分成40元,开户费将带来净利润2亿元,同时每个账户一年预计投资3万元,一年周转10次,平台服务费盈利按万分之0.75计算。平台服务费共带来净利润1.13亿元我们预计2015、2016、2017年公司净利润分别为2.40亿、6.49亿、8.95亿,对应15、16、17年PE分别为110、41与29。公司携手平安打造互联网金融云平台,将全面参与到金融业务中去并分享利润。与竞争对手相比,公司独立第三方平台价值凸显,是互联网金融业务的决策者。我们坚定看好公司利润规模与市值的长期空间,作为板块中真正具备平台价值的行业龙头,建议投资者长期持有,给予3~6个月目标价48元,对应400亿市值,维持“强烈推荐”投资评级。

1.定增迎来公司新起点,大股东借款员工持股计划彰显管理层信心 公司本次非公开发行的募集资金27.4亿元。以下几点值得注意:1)公司首期参与认购的员工持股计划3.5亿元中,80%以上来自大股东提供的借款支持,充分彰显管理层信心。2)募投资金全面投向以金融云平台为基础的2.0以上业务,全面体现公司的战略转型与升级3)金融巨头平安战略入股,将成为公司从2.0模式向3.0模式转折的起点。 2.携手平安将实现公司从1.0到3.0的全面升级 当前阶段,互联网金融的核心仍在于“金融”。平安是国内真正的金融巨头,具备卓越的金融产品研发和设计能力,平安集团目前C端金融注册用户数达2亿、管理用户资产达5万亿。金证与平安全面战略合作后,平安丰富的金融产品体系与顶尖的金融产品设计能力与公司强大的金融IT平台、积累的海量数据嫁接后将产生聚变。互联网金融3.0的核心是基于大数据实现的金融产品定价与精准营销,金证的互联网金融商业模式将全面升级,金证将全面参与到平安的各项金融业务中去并全面分享利润,成为互联网金融业务3.0的真正参与者,彻底打开了公司的想象空间。 3.为何享受高估值,互联网金融3.0业务的决策者而非仅仅作为执行者 相比恒生电子等竞争对手,公司作为独立的第三方平台具备足够稀缺性。恒生电子将会作为蚂蚁金服发展战略中的重要一环,即其互联网金融战略的执行者。而公司作为独立第三方平台,未来将不仅仅是作为互联网金融的IT执行者,更将作为金融业务的直接决策者与分享者,携手平安将带来公司商业模式的全面战略升级。与平安的合作仅是起点,公司通过金融云平台未来将接入更多金融机构,打造覆盖金融全行业的生态圈。 4.投资建议 联龙博通2015-2017年度盈利预测为2,650/3,650/5,100万元。与平安合作后,预计每年通过金证导流500万用户,每个新增账户开户费100元,金证抽取分成40元,开户费将带来净利润2亿元,同时每个账户一年预计投资3万元,一年周转10次,平台服务费盈利按万分之0.75计算。 平台服务费共带来净利润1.13亿元我们预计2015、2016、2017年公司净利润分别为2.40亿、6.49亿、8.95亿,对应15、16、17年PE分别为110、41与29。公司携手平安打造互联网金融云平台,将全面参与到金融业务中去并分享利润。与竞争对手相比,公司独立第三方平台价值凸显,是互联网金融业务的决策者。我们坚定看好公司利润规模与市值的长期空间,作为板块中真正具备平台价值的行业龙头,建议投资者长期持有,给予3~6个月目标价48元,对应400亿市值,维持“强烈推荐”投资评级。

1.公司业绩迎来向上拐点。 公司业绩大幅增长的主要原因包括2015年度公司推出了智能感知高效的大数据存储系列产品,并实现了规模化销售;通过取得一系列具有标志性意义的重大项目,公司实现了对主流市场的有效突破,在主流行业的关键业务系统实现了国产化替代,大幅提升了公司在高端主流市场的占有率。公司业绩已经迎来向上拐点,未来随着国产化替代以及信息安全在更多领域的落地,公司业绩有望持续爆发。 2.公司创历史纪录2.1亿订单再超预期。 公司创历史纪录2.1亿订单再超预期。继公司2015年获得中电科5600万订单后,公司此次再次签约特殊行业2.1亿大单,两个订单金额合计已超过2014年2.47亿元的营收总额。随着特殊行业改革以及信息化建设的逐步加快,自主可控的信息系统的建设也加速推进,而存储是自主可控的核心,此次大订单将进一步巩固公司在该领域的龙头地位,公司有望在高端国产存储领域继续保持领先优势。同时公司拥有军工二级保密资质,未来在特殊领域有望再获突破。 3.国内本土厂商存储龙头充分享受国产替代红利。 公司不仅在军工信息化领域表现突出,在大型央企的存储领域也屡获订单。2015年11月公司以第一名成绩入围中石化生产信息化所需磁盘阵列招标。我国去“IOE”进程加速,而公司作为国内本土存储领域的龙头将在特殊行业、政府、央企等领域持续发力。国产化替代不仅有望提升公司产品的销量,同时为公司切入高端市场提供了良好契机,进入高端市场打开公司业绩成长空间。公司四季度发布的下一代产品“智能感知高效大数据存储”以用户为中心,提供按需交付的数据服务,产品强大的竞争实力将为公司高速发展奠定基础。 投资建议:公司作为A股存储领域的龙头,将充分享受国产化替代给予国内厂商的红利。国外厂商市场份额已经在持续下滑,但仍然占据存储领域65%的市场份额,国产化替代空间仍然巨大。公司拥有军工二级保密资质,将充分享受特殊行业与央企在存储领域的国产化替代机遇。通过国产化替代切入高端存储,公司业绩同比大幅增加,是军工存储领域当之无愧的龙头,给予强烈推荐评级。

投资要点 1.定增29亿加码主业,IT 巨头腾飞在即。 公司募投项目主要投向基于大数据的医疗IT、汽车智能化平台等项目。公司在汽车电子与医疗IT 领域技术与市场份额均领先市场,有望抓住新机遇。公司已建立居民电子健康档案近4.75亿条,约覆盖5亿居民;电子座舱系统将覆盖15家车厂,每年服务50万台车辆,驾驶数据服务将覆盖500万用户,在医疗大数据和车险领域有绝对优势,想象空间广阔。 2.股权激励顶层设计,公司焕发新活力。 公司股权激励架构逐步施实,从管理团队到员工与公司利益绑定更加紧密,为公司的运作注入了新的活力。第一层,东软控股增发后持有股权比例从4.95%提升至12.22%,;第二层,公司2015年8月启动股权激励计划,向公司高管在内的核心管理团队与技术人员授予1498万股限制性股票,;第三层,开启了“东软睿驰”模式的先例,员工持股比例达到20%,集团持股41%,子公司吸引了包括业内大量优秀人才,以后注册制推出后不排除分拆上市的可能性。 3.投资建议:考虑到公司汽车电子业务与保险业务即将贡献的收入,我们预计公司2015、2016年分别为81.67亿,84.93亿元,15、16年EPS 分别为0.23、0.36元,对应15、16年PE 为111、72,公司定增加码主业,同时管理层持股增加释放公司活力,给予公司强烈推荐评级。 4.风险提示:汽车电子业务发展不达,医疗信息化发展不达预期。

投资评级:公司在GlS平台软件的龙头地位稳固,转型SaaS开拓海外中小企业用户,依托地理大数据在应用市场有望多点开花,我们预测2015、2016年EPS分别为0.37、0.51元,对应PE为106、76,维持强烈推荐!

1.浮动对价激励效果显著,联龙博通在移动金融积淀深厚 本次收购联龙博通采用全现金收购分期付款的方式,浮动对价为1.7亿元,需要标的方在2015~2017年业绩分别达到2650、3650、5100万元。联龙博通长期为商业银行提供全流程的移动金融业务解决方案,拥有“手机银行”、“移动商务”、“移动支付”三大服务产品平台。公司为建行、中行等开发了一系列移动金融的产品,为建行开发的手机银行在银行领域移动金融用户覆盖率最高。 2.打造兴业财富互联网金融平台,享移动金融发展红利 兴业数金注册资本5亿元,金证股份出资5千万占10%。参股兴业数金,16年业绩并表将为公司业绩增厚2000万。2015年Q1我国移动金融用户规模达到7.6亿,较14年同期增长130.7%。在移动金融的各个子领域中银行、理财产品等细分领域虽然起步较晚,但增速飞快,潜力巨大。移动金融市场仍处于快速发展阶段。收购不仅增厚利润,移动端未来将爆发出海量的数据与应用,公司管理层的战略眼光独到,率先布局移动端将使得公司在未来的竞争中占据先机,把握了移动端就把握了互联网金融行业的未来!未来兴业数金将作为银银平台的整体科技输出与运营,公司作为金融IT领域的绝对龙头,将与行业领军企业分享行业的爆发! 3.停牌期间多重利好驱动,公司安全边际凸显 1)公司10送20;2)公司三季度业绩增长达103.4%,全年利润应该在2.5亿以上,我们预计明年公司业绩增长仍然在50%以上。3)参股兴业数金,公司作为独立第三方金融IT服务商,是除了阿里之外的其他互联网企业的唯一战略合作伙伴的逻辑已得到再次验证。4)公司停牌期间,计算机指数及互联网金融指数均上涨5%左右,公司作为互联网金融的绝对龙头,理应获得估值溢价,在此前的牛市期间,从来没有低于过恒生市值的60%,加上金证停牌期间的多种利好,业绩超预期,金证当前市值已具备绝对厚度的安全对价边际。 4.市场热情高涨,互联网金融龙头重新起航 互联网金融作为此波行情的龙头方兴未艾,金证作为已被充分验证的互联网金融龙头核心品种,此次久违的复牌将为市场提供又一个优质稀缺标的!我们认为金证的股价将迅速跟上其他互金的步伐,成为互联网金融板块的绝对龙头! 投资建议:我们预计公司2015/2016/2017年EPS为0.94/1.50/2.3元,公司主业持续高增长确定,互联网平台价值将不断凸显。公司参股兴业数金,独立第三方平台价值凸显,收购联龙博通,布局移动端把握先机,我们坚定看好公司利润规模与市值的长期空间,作为板块中真正具备平台价值的行业龙头,建议投资者现价买入!给予第一目标价48元,对应400亿市值维持“强烈推荐”投资评级! 风险提示 政策风险加剧、互联网证券业务开拓进展低于预期。