事件描述3月30日，公司发布2023年年度报告，披露公司2023年实现营业收入462.48亿元，同比增长11.18%，归母净利润30.07亿元，同比增长30.47%。 经营业绩再创新高，武器装备取得新突破公司扎实开展学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想主题教育，全面加速转型升级，“三个沈飞”建设蹄疾步稳，“四个大幅提升”超额实现年度增长预期目标，“五个一代迭代升级”系统推进，一流企业建设和改革深化提升行动全面实施，创新变革持续赋能新跨越，全面完成年度科研生产经营任务，公司经营业绩再创新高。 武器装备方面，全年批产试飞任务提前36天完成，均衡生产克服批产科研交叉并行考验，取得“季度相对均衡”新成绩，新时代装备建设质量管理体系顺利通过成熟度三级评价，装备建设“好、快、多、省、实”发展迈出新步伐。 投资建议根据财报，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为37.03亿元、45.05亿元、54.20亿元（2024年/2025年前值为37.67亿元/46.84亿元），同比增速为23.1%、21.7%、20.3%。对应PE分别为26.59倍、21.85倍、18.16倍。维持“买入”评级。 风险提示军品订单不及预期，产品交付不及预期。

航空工业的发展为机载系统提供了广阔的市场空间当前和今后一段时期，是我国发展的重要战略机遇期，也是航空强国建设的关键期。 在国家政策方面，航空强国建设进入关键时期，我国从国家层面对航空制造业的发展提出了新要求。党中央明确了中国特色社会主义进入了新时代，对建设社会主义现代化国家进行了全面的战略部署。围绕推进新型工业化和加快建设制造强国、质量强国、网络强国、数字中国和农业强国等战略任务，科学布局、科技创新、产业创新。其中航空强国是现代化强国的战略支撑和重要标志。 在经济形势方面，新时代以来，党中央作出一系列重大决策部署，推动高质量发展成为全党全社会的共识和自觉行动，成为经济社会发展的主旋律。发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点，航空制造业作为现代工业的典范，是我国在“十四五” 规划中明文确定的战略性新兴产业，其重要性更为凸显。在民用航空领域，国内民机产业的蓬勃发展带来新的市场机遇。 2017年 C919大型客机成功首飞， 2022年 9月 29日获得中国民航局颁发的型号合格证， 2023年 5月进行商业首飞， 2023年 6月开启常态化商业运行。 在技术发展方面，前沿新兴技术的不断突破与交叉融合持续引领航电技术创新发展。随着新一轮科技革命的兴起，传统学科持续发展，学科交叉融合加速，新型学科不断涌现，前沿领域不断延伸，推动机载技术进入敏捷性创新、群体性突破、颠覆性变革的重大机遇期。量子科学、纳米科学、人工智能等前沿科技领域已经实现了重大突破，对机载系统的计算、通信、探测、显示等技术发展方向将产生深远影响。同时信息技术、生物技术、新材料技术、新能源技术广泛渗透，使技术的跨域融合呈现常态化趋势，机载系统产品与技术的边界也正日趋模糊，为新形态机载系统的出现提供了可能。 在市场需求方面，航空装备更新换代需求饱满，提供广阔市场空间。机载系统是航空装备升级换代的核心重点领域。 在内部发展方面，航空工业机载持续推动事业部专业化体系化发展，子公司中各业务相关单位迎来协同发展的新契机。 公司作为国内航空机载系统的主要供应商有望受益于行业中航机载主要产品包括各类飞行器配套的机载航空电子系统、飞行控制系统、机电系统及设备的研发、生产、销售、服务及投资与管理；各类发动机配套的电子设备、机电设备及传感器的研发、生产、销售、服务及投资与管理；航天、船舶、电子信息相关的电子产品、机电产品的研发、生产、销售和服务；汽车部件及系统、工业自动化与控制设备、智能系统及设备、机械制造设备的研制、生产、销售和服务；电子设备及系统、机电设备及系统、制冷系统的研制、生产、销售；软件信息化产品研发、生产及服务；信息系统及产品、软件产品、安全与服务系统产品的研发、生产、销售及服务等。 航空工业是国家的战略性高技术产业，是国家综合国力的重要组成部分，是国防现代化建设的重要保障。中航机载作为国内航空机载系统的主要供应商，在航空装备制造领域具有多年的优势与积累，在行业内享有较高美誉度。为此，公司将主动求变，抓住机遇，在航空装备信息化、智能化发展进程中扮演越来越重要的角色。同时，随着新一轮科技革命的兴起，传统学科持续发展，学科交叉融合加速，新型学科不断涌现，前沿领域不断延伸，推动航空机载技术进入敏捷性创新、群体性突破、颠覆性变革的重大机遇期。中航机载要积极巩固并利用现有的航空技术优势，大力拓展技术与产业延展空间，抢抓发展机遇，研判竞争态势，创新市场策略，加快产业发展步伐。 公司重视研发， 核心竞争力突出根据公司 2023年年报披露，公司研发投入总额占营业收入比例达到12.03%，凸显公司对于研发的重视。

事件描述近日公司发布一系列公告，根据最新的公告显示，截至 2023 年 10 月 31日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易的方式回购股份，回购股份的数量为 270 万股，占公司股份总数 0.3733%，最高成交价为人民币 10.87 元/股，最低成交价为人民币 10.70 元/股，成交总金额为人民币 2918.84 万元（不含交易费用）。 专注于航海智能化和海洋信息化领域海兰信创立于 2001 年，专注于航海智能化和海洋信息化领域。坚持面向世界科技前沿，面向国家海洋重大需求，努力建设成世界一流的海洋科技企业。在智能航海、海洋观探测、海洋信息系统等领域，经过 20 多年的持续耕耘，建立了完整领先的技术、产品体系，核心技术自主可控。 产品在民用和军标市场均有广泛应用。 近年来，公司贯彻智慧海洋的发展理念，对标国际先进，不断创新超越。 以海洋观探测和大数据技术为支撑，未来还将叠加人工智能的提升，目的是打造岸海一体的综合海洋立体监测系统，构建海洋大数据平台，为涉海国防、政府、企业类用户提供全方位多层次服务；以航海信息集成和智能化为着力点，形成先进的智能船整体解决方案，扩大在大型远洋商船和内河船舶的应用；以海底观测网关键技术为核心基础，海底数据中心已正式进入商用阶段，一期项目在 2022 年四季度在海南陵水顺利实施。 （一）智能航海公司在 2022 年持续攻克多项关键技术，拥有船舶智能导航系统、机舱自动化系统、船岸一体化系统、复合雷达系统等系列海事产品，构建船舶远程信息服务系统，为远洋、沿海、内河客户提供船舶智能化综合解决方案。 公司在智能船舶与智能航运领域主要产品包括：1）综合导航系统 INS及相关航海单品，如导航雷达、电子海图、操舵仪、船载航行数据记录仪、集成机舱自动化系统等航海装备； 2）满足智能船舶要求的智能模块，包括智能导航系统（ N）、智能机舱系统（ M）、智能能效管理系统（ E）、智能信息平台（ I）；3）基于大数据的岸基管理系统。智能船舶系统可以实现船舶航行决策、控制、营运管理、设备健康维护等功能，保障航行安全，实现船舶营运综合节能增效。 （二）海洋观探测公司基于多制式雷达系统、海底网、海洋观探测传感器、海洋无人探测系统，实现全天候的海洋立体综合观测，提供海洋安防、海洋环境监测预报、海上生产作业支撑等海洋观探测服务；同时可应用在特种装备领域。 海洋立体观探测仪器装备领域，基于多制式雷达系统，主要产品包括近海监测（极小目标探测）雷达（ 30 海里范围内的小目标探测）和高频地波雷达（最远至 200 海里范围内的海流流场探测）。公司基于“ 南海立体观测网” 组建了“ 南海海洋大数据中心” ，在服务国家海洋安全、资源开发、防灾减灾、海洋经济等方面发挥着重要作用。 在海洋调查领域，公司已成为中国市场上实力雄厚的勘探调查科技企业，主要提供高端海洋调查仪器系统集成及技术服务，其产品、技术及服务主要涵盖物理海洋、海洋测绘、海洋物探、水下工程等领域。 深海装备系统方面，子公司欧特海洋定位于深海工程装备、系统和运营服务公司，专业从事水下有人、无人作业装备的研发、试制、生产以及海洋工程服务等业务，是载人常压潜水系统（ ADS）和专业海底设备方面的全球领先者，拥有海底观测网接驳盒系统、载人常压潜水系统、深海电站及海洋工程服务等核心装备和工程作业实施等关键技术，可以为全球的军事、海上石油天然气、科学研究、海洋立体监测以及其它海洋应用领域的客户提供全方位的深海系统开发、工程制造、运营和海洋工程服务。 （三）海底数据中心（ UDC）海底数据中心（ UDC）是公司当前全力投入的转型创新的大空间业务。 海兰信对于海底 IDC 业务的前瞻性布局并非出于偶然，大数据中心作为“新基建”七大领域之一，是数字经济时代必备的基础设施，特别是以 Chat GPT 为代表的全面 AI 时代的到来，算力指数级别的增长对于电力的消耗也会带来全面爆发式的增长，而随着“碳中和”成为国家高度重视的实际节能降排行动的方向，解决数据中心高速增长所带来的高能耗问题也迫在眉睫。 海底数据中心利用数十米深度的海水作为自然冷源，通过巨量流动海水对数据舱设施进行散热，不再使用传统陆地数据中心的空调和冷却塔进行散热，样机单舱 PUE 低至 1.076，淡水消耗值 WUE 为零，极大降低了能耗。海底数据中心的高算力低能耗，除可提供复制陆上数据中心的通用型数据中心业务外，在面向云服务、 GPU 超算、 AI 智能计算、区块链等新技术应用场景时更具节能降本的优势，同时可为数字资产相关产业发展提供绿色配套基础设施。 同时，数据中心产业政策的迭代也为海底数据中心的发展提供了良好的政策环境。工信部发布的《新型数据中心发展三年行动计划（ 2021-2023年）》明确要求：到 2023 年底，新建大型及以上数据中心 PUE 降低到1.3 以下。海底数据中心的高功率密度、绿色节能等技术优势有望引领数据中心基础设施的变革，使整个 IDC 行业的能源水平直接跨越至“碳中和”时代，成为行业的新亮点、新趋势。 前三季度归母净利润有所改善2023 年前三季度，公司实现营收 4.88 亿元，同比下降 20.72%，实现归母净利润 0.09 亿元，同比增长 32.61%。 超过 20 年的积累掌握海洋核心技术及综合能力公司凭借超过 20 年在海洋装备、海洋信息化领域的技术积累，在航海导航和自动化、近海雷达、海底网电接入、深海援潜救援、海洋无人系统等方面，建立了完全自主可控的研制生产测试能力。在加拿大、德国、俄罗斯建立研发队伍，航海和海洋产品服务网络实现全球主要区域布局，能够为客户提供比较完整系统的解决方案。以海洋核心能力为支撑，突破解决海底数据中心技术瓶颈，形成该领域的先发技术优势，满足客户运维和安全保障需求，构筑了较高的技术壁垒 投资建议 预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 0.79、3.02、4.88 亿元，同比增速为 110.0%、282.3%、61.3%。对应 PE 分别为 104.72、27.39、16.99倍。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示下游需求不及预期，市场竞争加剧。

事件描述10月 26日，公司发布 2023年三季报， 披露公司前三季度实现营业收入6.92亿元，同比增加 16.24%，实现归母净利润 1.14亿元，同比增加6.72%。 三季度经营显著改善根据公司 2023年 10月 29日发布的“2023年 10月 29日投资者关系活动记录表”，披露公司目前重点研发大推力、超音速发动机，预计第一款发动机明年可以完成设计和定型。公司过去动力部分主要靠外采。现阶段公司认为解决动力问题不仅可以带来成本优势，还可以带来技术融合优势。 从产品需求的发展角度来看， 2020年销售的产品以中低速为主，今年亚音速产品的需求数量大幅增加。未来可能会向更高速度发展，公司在这方面也一直在做一些相应的技术储备。未来，会随着客户需求的释放，陆续推向市场一些新的机型。 投资建议预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 2.98、 4. 14、 5.40亿元，同比增速为 38.2%、 39.1%、 30.5%。对应 PE 分别为 19.39、 13.94、 10.68倍。 维持 “买入” 评级。 风险提示研发不及预期， 下游需求不及预期。

事件描述10月 29日，公司发布 2023年三季度报告。 根据公告， 公司前三季度实现营业收入 6.15亿元，同比下降 12.83%；实现归母净利润 1.43亿元，同比下降 32.64%。 部分业务受多方面因素影响，业绩有所波动2023年前三季度，公司营业收入较上年同期下降。驱动主营业务收入变化的具体因素如下： （1） 2023年前三季度，公司集成电路产品销售继续保持稳定增长，但受设计服务项目验收节点影响，公司集成电路业务营业收入较上年同期下降 4.60%。 （2） 2023年前三季度，公司北斗二代终端产品正逐步向北斗三代终端产品更迭，虽公司签订的北斗三代终端及模块订单较去年同期增长明显，但受北斗终端产品测试、验收等因素影响，造成产品延期交付，公司北斗导航综合应用业务收入较上年同期下降 30.84%。 （3） 2023年前三季度，公司持续围绕无人平台智能化应用方向开展视觉类智能产品研制量产工作，重点布局机载配套设备市场，视觉类智能产品在销售区域与客户数量方面显著增长，目前已在多个无人平台项目中承担系统级、设备级产品的研制工作。但受视频监控系统项目建设验收进度的影响，公司智慧城市建设运营服务业务收入较上年同期下降8.46%。 投资建议根据公司财报，我们调整盈利预测， 预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 2.57、 3.75、 4.95亿元（2023年/2024年前值为 3.76亿元/5.65亿元），同比增速为-14.4%、 45.9%、 32.1%。对应 PE 分别为 45.39、 31. 11、23.55倍。 维持“买入” 评级。 风险提示下游需求低于预期， 研发不及预期，产能释放不及预期。

事件描述2023年10月26日，公司发布“2023年三季度报告”，披露公司前三季度实现营收1.71亿元，同比增长35.40%，实现归母净利润0.52亿元，同比下降13.06%。 下游客户项目计划影响单季度业绩波动公司主营业务为微波毫米波模拟相控阵T/R芯片的研发、生产、销售和技术服务，多数产品实行“以任务定产”的生产模式，根据客户订单及研发项目需求情况进行研发生产调度，下游客户主要为国家大型集团下属科研院所及单位。因受下游客户项目计划等影响，公司下半年度营业收入多集中于四季度,因此公司历年三季度营业收入在全年中占比较低，导致公司当季度净利润金额波动较大。 持续加大研发投入，聚焦自主创新及核心技术能力的提升公司将继续积极开拓相控阵雷达、卫星通信等领域优质客户，巩固现有客户和市场，进一步提高市场占有率。同时，公司将持续加大研发投入，开展芯片核心技术攻关，不断提升产品应用性能和产品测试水平，并持续进行产品持续迭代，不断推进产品创新、丰富产品型号，以不断拓展产品应用领域，扩大市场份额。 投资建议预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.93、2.55、3.45亿元，同比增速为45.4%、32.3%、35.3%。对应PE分别为73.01、55.20、40.79倍。维持“买入”评级。 风险提示下游客户需求不及预期，市场竞争加剧。

10月30日，公司发布2023年第三季度报告。根据公告，2023前三季度公司营业收入为28.26亿元，同比增长6.19；归母净利润为4.50亿元，同比上升12.05%。 WiFi、手机PA产品的开发根据公司2023年9月26日发布的“关于收到客户年度框架招标采购通知的自愿性披露公告”，披露公司于近日收到客户的手机终端用射频芯片产品年度框架招标采购通知，采购周期为2023年半年度至2024年半年度。经公司初步测算，本次框架采购预计形成产品销售额1.01亿元，同比增长2,268.57%。公司在射频集成电路领域掌握具有自主知识产权的核心技术，主要产品包括射频放大类芯片、射频控制类芯片和GaN射频模块，主要应用于移动通信基站领域，并积极向移动通信手机终端等领域拓展。在手机终端领域，公司的射频控制类芯片（包括射频开关、天线调谐器、DiFEM相关芯片等）已经量产并交付客户，公司的终端用射频放大类芯片已完成WiFi、手机PA产品的开发。根据公司近日收到的年度框架招标采购通知，若后续签订相关正式协议或采购订单，将有利于公司的业务布局和持续发展，对公司射频芯片业务在手机终端领域的业务拓展和未来业绩产生积极影响。 预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.52、8.28、10.78亿元，同比增速为25.2%、27.0%、30.3%。对应PE分别为51.37、40.44、31.05倍。给予“买入”评级。 下游需求低于预期，研发不及预期，产能释放不及预期。

事件描述10月 24日，公司发布 2023年第三季度报告。 根据公告， 2023年前三季度公司实现营收 5.06亿元，同比增长 114.06%；实现归母净利润 0.41亿元，同比增长 204.25%。 军贸业务在手订单情况比较充足根据公司 2023年 10月 23日发布的“投资者关系活动记录表”，披露公司在军贸市场方面也有较多布局，公司有多个军贸产品型号在售，目前军贸业务在手订单情况比较充足。在当前复杂多变的国际环境下，众多国家急需建设防空力量，对防空预警雷达需求也更加迫切，同时，随着我国国际地位稳步提升、国防军工行业高速发展以及防空预警雷达装备性能不断提高，我国防空预警雷达国际市场竞争力逐年提升，雷达装备的军贸出口迎来了良好的发展机遇。 多元化发展格局有望培育未来新的收入增长点根据公司 2023年 10月 16日发布的“投资者关系活动记录表”， 长期来看，公司收入预计具有比较大的增长空间，主要增长来源有以下几个方面： (1)老型号产品持续贡献收入，同时公司主要在役型号产品存在长期的维修器材和备件需求； (2)新型号产品未来定型批产后带来的收入增长； (3)军贸业务逐步发力，公司有多个军贸型号在产，未来军贸业务也将成为公司收入增长的重要来源； (4)公司也在积极布局空管雷达等新业务领域，未来随着相关产品的逐步落地，也将成为公司的收入增长点。 投资建议预计公司 2023年/2024年/2025年归母净利润分别为 1.96/2.44/3.07亿元，对应增速为 24.7%/25.0%/25.7%。对应 PE 分别为 40.26、 32.22、 25.64倍。 维持“买入” 评级。 风险提示募投项目产能释放缓慢、下游需求不及预期。

营收利润持续高增， 看好 BaaS 模式拓展公司 20223Q 营收 8.27亿元，同比增长 42%；归母净利润 0.71亿元，同比增长 30%。 公司 2023Q3营收 6.77亿元，同比增长 79%； 归母净利润 0.68亿元， 同比增长 40%。 营收的同比增长， 主要由于集团化发展的推动下，实现了对各细分市场的渗透，进而扩大业务规模： 航天测运控、 气象生态、线上业务均实现同比翻倍以上增长； 智慧政府、企业能源实现 50%以上同比增长； 特种行业占比最高， 实现稳定 30%以上同比增长。 净利润的同比增长，主要由于 1）收入增长； 2）销售、研发、管理费用的严格控制。 展望未来， 公司的智脑引擎可通过为下游客户提供云端遥感数据处理、 计算服务 BaaS（Brain as a Service） 以及搭配的今日影像、数字地球等产品，形成稳定的现金流并将公司的估值体系进行重塑。 截止 9月 30日，公司已获得个人开发者 1.66万、认证企业用户 1.2万、 开发 9863个生态应用，累计触达 1517万用户， 面向开发者实现 1313万元。 水利产业获利好， 子公司有望受益2023年 10月 20日， 全国人大明确中央财政将在今年四季度增发 2023年国债 10000亿元，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。 我们认为，自然资源中，尤其水利方面有望得到重大刺激。 公司子公司星图亿水， 主要业务为面向七大流域管理机构及各省市水里管理部门，提供涉水信息化相关的技术咨询、系统建设、空天数据等服务，目前已在江西省、湖北省、广东省、广西省、 山东省等各地开展水利信息化项目建设。 投资建议我们预计公司 2023-2025年分别实现收入 23.84/34.87/49.45（前值 23.88/34.97/49.69） 亿元，同比增长 51.4%/46.5%/41.8%；实现归母净利润3.07/4.41/6.28（前值 3.09/4.47/6.39） 亿元，同比增长 26.3%/43.9%/42.3%,维持“买入”评级。

事件描述2023年 10月 25日，公司发布“2023年第三季度报告”，披露公司 2023年前三季度实现营收 3.99亿元，同比增长 15.52%，实现归母净利润 0.62亿元，同比增长 38.20%。 单季度经营持续向好根据公司 2023年 10月 27日发布的“2023年 10月 26日投资者关系活动记录表”，披露公司 2023年第三季度单季度实现营业收入 9,352.28万，同比增长 25%，实现归母净利润 2,143.14万。截止 2023年 9月 30日公司在手订单 5.5亿元（含口头订单）。 此外， 单三季度毛利率有所改善，环比有所上涨主要是由于公司通过加强供应链管理，产品成本有所下降，在第三季度得到了部分体现。从 1-9月来看，公司毛利率还是下降的，主要是受产品结构影响，并叠加部分产品降价的影响。 精研发重生产，期间费用率未来有望持续下降根据公司 2023年 10月 27日发布的“2023年 10月 26日投资者关系活动记录表”，披露面对目前的行业情况，公司暂不会大幅度扩充人员规模，研发项目的立项标准也会从追求数量转变为追求质量上，力求研发项目的精简。在产能方面，因生产订单需求旺盛，公司仍然会根据需求进行扩张，并相应增加生产人员。基于上述规划，公司期间费用率将会持续下降。 投资建议预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 1.29、 1.71、 2.13亿元，同比增速为 71.2%、 32.4%、 24.8%。对应 PE 分别为 34.61、 26.06、 20.93倍。 维持“买入” 评级。 风险提示下游需求不及预期，市场竞争加剧。

事件描述10 月 27 日，公司发布“2023 年第三季度报告”。 据公告，公司前三季度实现营收 346.31 亿元，同比增长 14.38%，实现归母净利润 23.64 亿元，同比增长 35.85%。 落实“盘活存量资产、扩大有效投资”专项工作2023 年 10 月 27 日，公司发布“关于全资子公司向沈阳沈飞线束科技有限公司协议转让部分资产暨关联交易的公告”，公告披露， 为盘活公司全资子公司沈飞公司部分资产，深入推进参股公司线束公司改革，沈飞公司拟以经航空工业集团备案的沈飞公司部分固定资产及土地使用权评估结果作为定价依据，采用非公开协议转让的方式，将沈北园区部分房屋、设备所有权及土地使用权(不包括房屋、设备及土地所涉及的知识产权等无形资产)转让给线束公司，转让价格不低于评估备案价格6,873.61 万元。本次交易是为了落实航空工业集团“盘活存量资产、扩大有效投资”专项工作安排，是综合考虑公司全资子公司沈飞公司和参股公司线束公司经营情况而做出的决策，有助于盘活沈飞公司部分资产，深入推进线束公司改革，不会对公司财务状况和经营成果造成不利影响。 投资建议预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 29.54、 37.67、 46.84 亿元，同比增速分别为 28.1%、 27.5%、 24.3%。对应 PE 分别为 39.44、 30.92、24.87 倍。 维持“买入” 评级。 风险提示军品订单不及预期,产品交付不及预期。

事件描述10月 27日，公司发布 2023年第三季度报告。 根据公告， 公司前三季度实现营业收入 22.66亿元，同增 2.37%； 实现归母净利润 3.08亿元，同增 2.06%。 坚持向科技要动力，科研取得新成绩根据公司 2023年 9月 5日发布的“天津七一二通信广播股份有限公司投资者关系活动记录表”， 披露 2023年上半年，公司聚焦提高科技创新能力，强化原创性引领性技术攻关，进一步提升企业核心竞争力。 其中数据链领域的成绩： ①公司以第一名的优异成绩中标联合通用型数据链舰载设备，标志着公司在数据链通信领域取得了突破性进展，同时也为公司在舰载领域开拓了全新应用平台。②中标综合数据链背负及车载终端，支持接入综合数据链网络和卫星信道，通信保障能力进一步加强。③中标某平台协同数据链终端，实现该平台之间以及平台与地面指挥控制站之间的双向信息交互，进一步拓展了新平台市场。 投资建议根据财报我们调整盈利预测， 预计公司 2023-2025年归母净利润分别为9.02、 11.68、 14.94亿元（2023年/2024年前值为 11.32亿元/14.24亿元），同比增速为 16.4%、 29.5%、 27.9%。对应 PE 分别为 22.74、 17.56、13.72倍。 维持 “买入” 评级。 风险提示下游需求低于预期， 研发不及预期。

特种行业信息化厂商，成功转型加密行业 公司于1994年成立于广西南充，目前是我国特殊行业加密头部厂商，主要产品包括加密芯片、板卡及整机系统产品。公司历史上通过收并购进行了两次转型（2000年从广告装饰转型软件集成，2016年从软件集成转型加密行业），成功积累了渠道和技术资源。目前公司已经具备了自研芯片到板卡整机一系列密码核心硬件的能力，以及过去积累下来的渠道资源。2019年度、2020年度及2021年度，公司分别实现营业收入1.3亿元、1.9亿元及3.2亿元。2019年至2021年，复合增长率约35%。 加密市场具有潜力，未来景气度可期 2023年7月1日起，《商用密码管理条例》正式实行，预示了加密行业进入了政策推动了高速发展时期。根据赛迪咨询预测，商密行业在2023年有望达到986亿元，同比增速39%。我们认为，公司未来可依托行业景气度以及自身在下游客户的渠道卡位，快速铺开全系列密码产品，覆盖机载、地面站和移动终端等领域。此外，2023年10月，公司收购成都新宏安微波科技有限公司67%股权，有望补全卫星微波方面产品，更好服务下游客户。 投资建议 我们预计佳缘科技2023-2025年分别实现收入3.37/4.58/5.96亿元，同比增长25%/36%/30；实现归母净利润0.73/1.10/1.58亿元，同比增长18.7%/50.3%/43.4%。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 1）加密市场竞争加剧；2）下游行业需求不及预期；3）疫情影响项目确认收入。

事件描述10月 26日，公司发布 2023年三季度报告。 根据公告， 2023年前三季度公司营业收入为 9.75亿元，同比增长 69.50%；归母净利润为 3.97亿元，同比上升 74.91%。 业绩实现快速增长2023年前三季度营收实现快速增长，其主要原因在于公司积极发挥核心产品竞争优势， 并大力推进技术创新和新产品布局，实现产品销量增长所致。 两大维度打造公司市场优势根据 2023年 9月 26日公司发布的“投资者关系活动记录表（2023年 9月 21日-9月 22日）” 公告，公司有两大市场优势： 一是强化需求牵引，实施技术前移。建立科研、生产、制造系统以市场工作为重心的“大市场”构架，建立市场技术支持团队（FAE），主动深入重点用户单位参与技术论证、定制产品方案等，集中研发技术力量完成客户需求的痛点、难点攻关。二是结合现有产品及未来产品的布局，以及公司先进封装线的生产能力，实现从元器件供应商向系统方案供应商的跨越发展，满足未来装备小型化、智能化的市场需求。 投资建议预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 4.46/6.33/8.32亿元，对应增速为 47.2%/41.9%/31.4%。对应 PE 分别为 39.98、 28.17、 21.44倍。 维持“买入” 评级。 风险提示下游需求低于预期， 研发不及预期，产能释放不及预期。

事件描述10月 19日，公司发布 2023年三季度报告。 根据公告， 公司前三季度实现营业收入 7.25亿元，同比增长 9.77%；实现归母净利润 2.64亿元，同比增长 6.83%。 业绩实现稳健增长2023年前三季度净利润的增长率低于营业收入增长率的原因是股权激励产生的股份支付的影响。 2022年 10月公司实施股权激励， 前三季度内产生股份支付 3,993.68万元，扣除股份支付影响后 2023年前三季度的净利润 3.04亿元，较上年同期增长约为 22.98%。 股权激励计划有望充分调动核心员工积极性2023年 9月 28日，公司发布“2023年限制性股票激励计划（草案）”，披露公司拟以 35.63元/股的价格向董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干授予限制性股票，激励对象共 162人。 我们认为该股权激励方案有望进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展。 投资建议根据财报数据，我们调整盈利预测， 预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 3.40、 4.17、 5.17亿元（2023年/2024年前值为 4.85亿元/6.88亿元），同比增速为 22.6%、 22.7%、 24.1%。对应 PE 分别为 29.42、 23.98、19.33倍。 维持“买入” 评级。 风险提示下游需求低于预期， 研发不及预期，产能释放不及预期。