金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/14 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
航天电器 电子元器件行业 2021-11-01 68.30 72.56 7.37% 84.50 23.72%
85.79 25.61%
详细
事件:公司发布2021年三季报,前三季度公司实现营收36.73亿元(+22.33%);实现归母净利润3.93亿元(+27.86%)。 核心观点 业绩基本符合预期,公司管理费用增长快。2021Q3单季度实现营收13.31亿(+18.43%),前三季度共实现营收36.73亿元(+22.33%)。今年前三季度,公司军民品任务饱满,产值提升快。随着公司定增募投项目逐步投入,产能将进一步释放,更好保障交付能力。前三季度实现归母净利润3.93亿元(+27.86%),Q3单季度1.38亿元(+12.51%)。前三季度毛利率为33.99%,预计随着防务产品交付和收入确认加快,公司未来的毛利率有望提升。前三季度净利率为12.21%(+0.37pct),期间费用率为17.98%,和去年同期持平。其中,管理费用增长很快,费用率也有所提升,主要是由于 (1)去年同期有社保减免 (2)变动管理费用有所提升。 存货大幅增加63.55%,固定资产增加快说明产能扩充进展顺利。2021年前三季度存货余额为10.23亿元,较年初增长63.55%。由于公司的连接器基本都为定制化的高端产品,军工业务主要采取“以销定产”模式,因此存货增加意味着公司下游需求好,未来收入增长潜力大。公司固定资产9.87亿元,同比大幅增加70.07%,说明公司募投项目进展顺利,产能持续扩充,为后续更好满足防务市场需求奠定基础。 十四五军品高景气再提升+民品国产替代提供利润增量,公司增速中枢有望上移。军品:军工行业和国防信息化景气度再提升,特别是导弹等消耗性装备需求量大,公司作为军品连接器龙头,覆盖全部子领域,在航天和导弹领域市占率高,在信息化建设+实战演练背景下充分受益。民品:中长期看5G建设连接器用量增加+中高端产品进口替代,公司新品用量大、附加值高,进一步扩大收入和利润体量。公司成功发行定增,募投项目扩充军民品产能,打破产能瓶颈,更好满足十四五期间的军民品需求,收入和利润增速有望再上新台阶。 财务预测与投资建议 考虑到公司防务产品交付22年有望加快,我们微调盈利预测,预计21~23年eps 为.1.32、1.81、2.33元(上次为1.40、1.78、2.29元),参考可比公司21年55倍市盈率,给予目标价72.56元,维持买入评级。 风险提示军工订单和收入确认进度不及预期;
花超 5
航天电器 电子元器件行业 2021-10-27 65.85 -- -- 84.50 28.32%
85.79 30.28%
详细
21Q3利润增速13%,管理费用增加拖累利润释放 单三季度,实现营收13.30亿元,+18.43%;实现归母净利润1.38亿元,+12.51%。前三季度,实现营收36.72亿元,+22.33%;实现归母净利润3.93亿元,+27.86%。收入增速还未充分匹配行业需求,产能提升渐进过程。盈利能力看,三季度,公司毛利率33.49%,同比上升0.52pcts、环比看基本持平;净利率11.91%,略有下滑0.35pcts,主要是公司单季度管理费用大幅提高,21Q3管理费用1.15亿,去年同期仅0.52亿,增长十分明显。 定增募资款到位,应收账款、存货等前置指标仍较好 公司报告期定增募集资金14.22亿元,因此货币资金15.52亿元,较年初增长85.66%。公司应收账款35.28亿元,较年初增长88.03%,主要是收入带动,公司处于上游货款回笼主要集中在4季度。存货余额10.23亿元,较年初增长63.55%的主要原因公司主业订单充足,适度增加客户订单生产所需的物料采购、生产排产。公司在建工程较年初增长96.93%,2021年再融资投资项目、技术改造项目尚未验收结转固定资产所致。 投资建议: 导弹产业链因十三五末或十四五初新型号刚刚定型或即将定型,迎来大批量需求后产能提升正处于刚起步状态,未来两年有望快随加速,相应的产业链配套厂家有望受益较大。公司的弹载连接器领域市场份额居首,优势突出,核心受益。公司定增后产能扩张后业绩有望快速提升,维持盈利预测,预计2021-2023年净利润6.3/ 8.5 / 11.3亿元,同比增速46/34/32%,当前股价对应PE=47/35/27x,维持“增持”评级。 风险提示:武器装备采购不达预期、新业务拓展不及预期
航天电器 电子元器件行业 2021-08-27 67.20 73.00 8.02% 69.25 3.05%
84.50 25.74%
详细
事件:公司 8月 24公告,2021H1营业收入 23.41亿元(+24.66%),归母净利润 2.55亿元(+38.04%),扣非归母净利润 2.49亿元(+48.29%),毛利率 34.28% (-0.09pcts),净利率 12.39% (+0.79pcts)。 投资要点: 公司产品结构、毛利率保持稳定,收入利润规模稳健增长2021H1,公司营业收入 23.41亿元(+24.66%),归母净利润 2.55亿元(+38.04%),扣非归母净利润 2.49亿元(+48.29%),业绩实现快速增长。毛利率 34.28%(-0.09pcts),净利率 12.39%(+0.79pcts),保持稳定。其中,2021Q2实现营业收入 12.23亿元(+9.32%),归母净利润 1.36亿元(+21.82%),增速较第一季度有所放缓。 报告期内,公司加大高速背板及组件、高速机箱、高频高速连接器、微特电机、5G 用连接器、新能源汽车用连接器等重点产品推广力度,营业收入和订单持续增长。各业务营收占比,毛利率变动较小,公司产品结构和盈利能力保持相对稳定,营收规模齐头并进,稳健增长。具体到业务,公司连接器实现营业收入 15.50亿元(+23.26%),毛利率 34.67%(+0.50pcts);电机营业收入 5.46亿元(+26.91%),毛 利 率 31.25%(-1.18pcts) ; 继 电 器 实 现 营 业 收 入 1.74亿 元(+30.02%),毛利率 46.96%(-1.19pcts);光通信器件营业收入 0.54亿元(+23.15%),毛利率 20.79%(+2.14pcts)。 报告期内,公司三费费用率 9.52%(-0.18pcts),小幅下降。研发费用 1.78亿元(+15.00%),公司加大高速背板连接器、光电传输一体化等的研发投入,持续推进技术创新,牵引高效发展。报告期内,公司新增专利授权 83项,其中发明专利 27项(含国防专利)。 存货持续高增,公司以销定产,凸显下游需求旺盛。报告期末,公司存货 8.88亿元,较期初增长 41.96%,同比增长 47.76%。公司采取以销定产的生产模式,存货一般对应订单,存货的持续高增,也反应了下游的高景气度。 军品受益导弹产业高景气度,民品发力新基建军品方面,公司是国内连接器、继电器特别是防务领域连接器领先企业,公司的产品已在航空、航天、兵器、电子、舰船等多个防务领域占据较大优势。公司先后承担载人航天、探月、北斗、火星探测等国家重大工程和重大专项配套产品研制生产任务。楷体楷体 公司是中国航天科工集团第十研究院下属上市公司,航天科工集团是国内领先的防空导弹、飞航导弹等产品的研制生产单位。根据公司披露,公司预计的 2021年关联交易中,向关联人销售商品规模为(14.50亿元,+85.09%)显著提升,在绝对值和增速上均较 2020年(7.83亿元,+15.27%)大幅提高,也侧面反应公司军品下游、尤其是导弹领域的需求高增。 公司民品主要发力通讯、石油、轨道交通、电力、安防、新能源汽车、家电市场配套为主,报告期内,公司加大 5G 用连接器、新能源汽车用连接器等重点产品推广力度,持续发力新基建领域。公司民品业务主体主要包括子公司苏州华旃和江苏奥雷。其中苏州华旃主要产品为连接器,2021H1实现营业收入 5.73亿元,净利润 0.30亿元;江苏奥雷专注于光电子领域产品的研究开发,并逐步形成了一定的产业规模,是国内光电器件产品主流生产企业。 定增扩产迎接十四五高增长公司于 2021年 2月公告,募集资金 14.31亿元,用于连接器、继电器、微特电机以及光模块四大主要产品的产业化建设项目,建设期均为 3年。 ① 特种连接器及继电器项目实施主体为航天电器,项目总投资为 2.85亿元,达产实现年销售收入5.16亿元,该项目将有助于促进公司产品及整个连接器产业的升级,降低国家军事装备、航天航空等领域对国外高端连接器的依赖,满足国内防务领域对高端连接器产品需求; ② 新基建用连接器、光通信模块实施主体分别为苏州华旃和江苏奥雷。其中苏州华旃主要新增新基建和能源装备及消费电子用连接器及组件,总投资 3.95亿元,达产年收入 11.88亿元;江苏奥雷主要新增新基建用光模块,总投资 1.12亿元,达产后年销售收入 2.69亿元; ③ 微特电机实施主体为林泉电机,项目总投资 1.98亿元,达产年销售收入 3.88亿元。 “十四五”期间公司特种电子元器件的需求将有望进入一个高速增长期。同时,公司民品聚焦新基建等高端领域,需求也有望保持快速的增长。同时,公司在积极布局产能建设,发力中高端产品,为下游需求高景气做好充足准备。 投资建议: 1. 公司归母净利润 2.55亿元,同比增长 38.04%;产品结构和盈利能力保持相对稳定,营收规模齐头并进,稳健增长。 2. 公司是国内连接器、继电器特别是防务领域连接器领先企业,军品将受益于下游特别是导弹产业需求的快速增长。在民品领域,公司聚焦新基建领域,对 5G 用连接器、新能源汽车用连接器等重点产品的推广力度,取得较好成效;光通信器件营收稳步增长。 3. 伴随公司募投项目的推进,产能有序,规模效应带来边际成本的下降,也会提升公司部分产品的盈利空间,公司的收入及利润有望在“十四五”期间进入一个高速增长期。 基于以上观点,我们预计公司 2021-2023年的营业收入分别为 53.85亿元、67.84亿元和 84.28亿元,归母净利润分别为 5.90亿元、7.50亿元及 9.39亿元,EPS 分别为 1.37元、1.75元、2.19元(不考虑定增摊薄的影响),我们给予目标价格 73.00元,分别对应 53倍、42倍及 33倍 PE。 风险提示:募投项目推进不及预期,市场竞争加剧,原材料价格波动等。
航天电器 电子元器件行业 2021-08-26 68.88 79.80 18.08% 69.25 0.54%
84.50 22.68%
详细
事件:公司发布 2021年半年报。2021年上半年公司实现营收 23.42亿元(+24.66%);实现归母净利润 2.55亿元(+38.04%)。 核心观点 业绩符合预期,净利润端稳步增长,盈利能力有望持续提升。2021H1实现营收 23.42亿元(+24.66%),归母净利润 2.55亿元(+38.04%)。Q2单季度实现营收 12.23亿(+9.32%),归母净利润 1.36亿元(+21.82%)。 2021H1毛利率为 34.28%,略低于去年同期,主要是贵金属、有色金属、化工材料供货价格较上年同期上涨。净利率为 12.39%(+0.79pct),主要来自于期间费用率的下降(17.96%->17.14%)。尽管上半年民品业务由于原材料涨价等因素盈利能力下降(苏州华旃净利润同比下降 28%),但防务业务上量使得规模效应逐步凸显,公司除财务费用率外其他费用率均明显下降。预计随着公司营收规模的不断扩大,公司未来期间费用率有望进一步降低,盈利能力得以持续提升。 存货大幅增加,下游需求旺盛。2021年上半年存货余额为 8.88亿元,较年初增长 41.96%;其中原材料、在产品、库存商品分别为 3.17亿元、2.54亿元、2.39亿元,较年初增长 56.69%、46.50%、70.64%。由于公司的连接器基本都为定制化的高端产品,军工业务主要采取“以销定产”模式,因此存货增加意味着公司下游需求好,未来收入增长潜力大。 十四五军品高景气再提升+国产替代提供利润增量,公司增速中枢有望上移。军品:军工行业和国防信息化景气度再提升,特别是导弹等消耗性装备需求量大,公司作为军品连接器龙头,覆盖全部子领域,在航天和导弹领域市占率高,在信息化建设+实战演练背景下充分受益。民品:中长期看 5G 建设连接器用量增加+中高端产品进口替代,公司新品用量大、附加值高,进一步扩大收入和利润体量。公司拟定增募投扩充军民品产能,打破产能瓶颈,更好满足十四五期间的军民需求,收入和利润增速有望再上新台阶。 财务预测与投资建议 我们预测 21-23年每股收益为 1.40、1.78、2.29元,参考可比公司 21年平均 57倍估值,给予目标价 79.8元,维持买入评级。 风险提示军品订单和收入确认进度不及预期,产能扩充不及预期
航天电器 电子元器件行业 2021-08-26 68.88 -- -- 69.25 0.54%
84.50 22.68%
详细
事件:8月 23日,公司发布公告:公司上半年实现营业收入 23.42亿元,同比增长 24.66%,实现归属于上市公司股东的净利润 2.55亿元,同比增长 38.04%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 2.49亿元,同比增长 48.29%。 营收、业绩快速增长,盈利能力保持稳定。营收方面,2021H1,公司共实现营收23.42亿元,同比增长 24.66%。连接器业务:实现营收 15.50亿元,同比增长23.26%。电机业务:实现营收 5.46亿元,同比增长 26.91%。继电器业务:实现营收 1.74亿元,同比增长 30.02%,主要系公司持续加大市场推广力度,高端继电器订单实现了较快的增长。业绩方面,2021H1,公司共实现归母净利润 2.55亿元,同比增长 38.04%。毛利率方面,2021H1公司综合毛利率基本与前值持平,达 34.28%。净利率方面,公司上半年期间费用率同比下降 0.81pp 至 17.15%,从而带动公司净利率同比提升 0.79pp,达 12.39%。 连接器行业竞争格局好,公司背靠科工集团有望充分享受下游需求增长。特种连接器技术壁垒高,竞争格局好,目前国内仅有航天电器、中航光电、杭州 825厂等几家主流厂商,进入门槛较高。公司作为导弹产业链的核心标的,背靠的航天科工集团是我国各类精确制导武器的主要研发生产单位,处在确定性和增速均极佳的细分领域。公司作为科工集团内领先的连接器及微特电机供应商,在十四五期间将持续受益于科工集团精确制导武器的放量批产。此外,公司前期受产能及管理机制等因素的影响,业务拓展和业绩都受到了一定程度的压制,预计随着公司定增扩产项目逐渐落地,以及激励机制的逐步改善,业绩有望加速增长。 盈利预测与投资建议:综上,我们维持之前的判断,保守预计公司 2021-2023年归母净利润为 5.91亿元、7.67亿元和 9.50亿元,业绩增速分别为 36.4%,29.7%,23.9%,对应 PE 分别为 50、39、31倍,考虑到公司的技术积累、行业地位、下游需求,我们预计公司未来业绩弹性较大,维持“买入”评级。 风险提示:军品订单不及预期,民品市场扩展不及预期。
航天电器 电子元器件行业 2021-08-18 62.50 -- -- 70.58 12.93%
83.50 33.60%
详细
特种连接器头部企业,深耕行业二十余年。贵州航天电器股份有限公司成立于2001年,是一家集科研、生产于一体的电子元器件骨干企业,主要产品包括高端连接器、微特电机、继电器和光通信器件等。2016年到2020年,公司营收从22.56亿元增长到42.18亿元,年均复合增速达16.9%;归母净利润从2.61亿元增长到4.34亿元,年均复合增速达13.6%,体现出公司良好的成长性与盈利能力。随着下游武器装备高速发展及公司定增扩产项目逐渐落地,公司业绩有望实现加速增长。 特种连接器需求快速增长,民用连接器空间广阔。连接器广泛应用于防务及民用领域,根据Bishop&Associate 预测,我国连接器市场规模有望在2025年超过360亿美元。防务连接器领域,主要厂商包括中航光电、航天电器、航天科技825厂等,行业壁垒高,市场格局较为稳定。航天电器背靠航天科工集团公司,客户结构稳定,有望持续受益于武器装备放量及信息化程度提升。民用连接器领域空间广阔,广泛应用于通信、轨交、汽车等行业,目前国产化程度较低。公司已经进入华为、中兴等厂商供应链,有望在5G 领域首先获得突破。 航天微特电机龙头,助力行业快速发展。公司高速电机、高功率密度电机、宇航电机等技术处于业内领先水平,在航天器和导弹用微特电机领域处于龙头地位。随着我国航天发射任务量提升,导弹批产量增加,公司微特电机业务有望迎来快速增长。 盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年营业收入分别为53.70、68.10和85.54亿元,归母净利润分别为5.91亿元、7.67亿元和9.50亿元,对应8月16日收盘价PE 分别为45倍、35倍、28倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:军品订单不及预期,民品市场扩展不及预期。
航天电器 电子元器件行业 2021-05-03 44.82 51.60 -- 54.16 20.36%
61.62 37.48%
详细
事件:公司于4月28日发布2021年一季报,实现营收11.19亿元(+47.22%);归母净利润1.19亿元(+62.90%),位于之前预告50%~70%区间上部。 核心观点 21Q1业绩同比+62.90%,盈利能力有望持续提升。21Q1公司实现营收11.19亿元(+47.22%),归母净利润1.19亿元(+62.90%)。营收大幅增长主要是由于1)公司积极抢抓高端电子元器件市场机遇,主业产品订单实现较快增长2)不断优化内部资源配置,产能提升效果明显。21Q1毛利率为35.26%,低于去年同期,主要是由于贵金属、有色金属、化工材料供货价格较上年同期上涨。Q1净利率12.16%,比2020Q1提升1.44pct,主要是期间费用率明显下降(18.36%,低于去年同期24.80%)。和2020Q1相比,公司的期间费用仅略有增加,在营收实现快速增长的同时,除财务费用率外其他费用率均明显下降。预计随着公司营收规模的不断扩大,公司未来期间费用率有望进一步降低,盈利能力得以持续提升。 存货较去年同期增长近52%,下游需求旺盛。Q1末存货余额为8.27亿元,较年初增长32.21%,比去年同期增长51.96%。主要是公司军品订单饱满,为保障产品交付,公司增加订单生产所需的物料采购、生产排产。由于公司的连接器基本都为定制化的高端产品,军工业务主要采取“以销定产”模式,因此存货增加意味着公司下游需求好,未来收入增长潜力大。 十四五军品高景气再提升+国产替代提供利润增量,公司增速中枢有望上移。军品:军工行业和国防信息化景气度再提升,特别是导弹等消耗性装备需求量大,公司作为军品连接器龙头,覆盖全部子领域,在航天和导弹领域市占率高,在信息化建设+实战演练背景下充分受益。民品:中长期看5G建设连接器用量增加+中高端产品进口替代,公司新品用量大、附加值高,进一步扩大收入和利润体量。公司拟定增募投扩充军民品产能,打破产能瓶颈,更好满足十四五期间的军民民需求,收入和利润增速有望再上新台阶。 财务预测与投资建议 我们预测21-23年每股收益为1.40、1.78、2.29元,参考可比公司21年平均37倍估值,给予目标价51.8元,维持买入评级。 风险提示 军品订单和收入确认进度不及预期,产能扩充不及预期
航天电器 电子元器件行业 2021-04-28 43.12 -- -- 50.38 16.38%
61.40 42.39%
详细
事件: 2021年4月27日,公司发布2021年一季报:实现营收(11.19亿元,同比+47.22%),归母净利润(1.19亿元,同比+62.9%),扣非归母净利润1.18亿元(同比+69.6%),高于前期业绩预告中值。 点评: 订单旺盛叠加产能不断释放,21Q1营收增长47%。2021Q1公司实现营收11.19亿元,同比增长47%,营收实现较好增长,主要系:一是报告期公司积极抢抓高端电子元器件市场机遇,持续加大重点领域、目标客户拓展力度,主业产品订单实现较快增长;二是报告期公司不断优化内部资源配置,产能提升效果明显;三是上年同期受新冠疫情影响,可比基数较低。公司70%以上的产品销售给航天、航空等领域的高端客户,尤其航天领域优势突出且占比更高,我们在多篇报告指出十四五军工行业尤其是航天特种装备在多重因素驱动下将呈现高景气,伴随公司产能的不断释放,公司有望凭借产品优势核心受益下游需求高景气。 原材料涨价因素减弱但仍有影响,规模效应带来期间费用率改善,整体盈利能力趋势向上。2021Q1实现归母净利润1.19亿元,同比增长63%,增速高于营收。其中毛利率35.26%,同比下降5.68pct,主要系报告期公司主导产品生产所需的贵金属、有色金属、化工材料供货价格较上年同期上涨,预计随着材料尤其是用量较大的黄金价格的回落、产品规模效应显现及军品占比提升,毛利率有望企稳回升;2021Q1期间费用率18.36%,同比下降6.44pct,主要系公司营收规模增幅较大而期间费用绝对值基本持平,销售费用、管理费用、财务费用和研发费用仅提升0.01/0.09/0.02和0.05亿元,我们认为这主要系随着公司产能释放,规模效应开始体现。预计随着公司毛利率的企稳回升以及规模效应带来的期间费用率的改善,公司整体盈利能力趋势向上。 此外本期信用减值损失0.35亿元拖累净利润,主要系期末应收账款24.98亿元(较期初增长33%)计提减值较高,但一季度货款回收较少为符合公司历史规律,且参考2020年报,公司账龄1年以内的应收账款占应收账款总额的93.90%,且下游多为军工集团,应收款较为稳定,应收账款质量较高。 存货高增长反映订单饱满,处于积极采购和生产排产;货款回收符合历史规律。期末存货为8.27亿元,较年初增长32.21%,主要系报告期公司主业订单饱满,为保障产品交付,公司适度增加客户订单生产所需的物料采购、生产排产,对应后期业绩高增长;期末应收账款24.98亿元,较期初增长33%,一是2021Q1营收快速增长所致,二是公司货款回笼主要集中于第4季度,报告期内公司货款回收情况正常,符合公司历年货款回收规律。 预计21年关联销售额增幅85%,14年以来再次募资大幅扩产解决产能瓶颈,未来三年业务体量增量较大。根据2020年报,公司第一大客户为航天科工集团,2020年收入7.8亿元(占营收比为19%),预计2021年向航天科工集团销售商品金额约为14.5亿元,同比增长85%;此外考虑公司近期发布定增预案,为14年以来再次募资大幅扩产,达产后年销售收入增加共23.6亿元,扩产规模达到现销售收入的56%(2020年营收42亿)。我们认为,预计关联销售额大幅增长及大幅扩产动作充分反映我们此前对军工行业尤其是导弹领域高景气度判断及后续景气兑现的确定性。此外,此次扩产幅度较大,原产能挖潜叠加新增产能释放,预计未来三年业务体量增量较大。 弹载连接器和微特电机等产品在航天领域优势突出,将核心并广泛受益行业增速的提升。公司70%以上的产品销售给航天、航空等领域的高端客户,军品基本覆盖全部军工装备领域且比例有望再提高。公司的连接器产品业务占比高,2020年占营收比达65%。公司在航天领域市场份额居首。我们在多篇报告指出航天特种装备在多重因素驱动下将呈现高景气,伴随着航天装备领域的高景气,公司凭借产品优势核心受益这一进程;公司微特电机产品占营收比超过20%,广泛应用在导弹舵机、水中兵器舵机、导引头伺服机构,此外弹上电源、弹上遥测等产品,航天业务占比更高,同样受益。 民品在通信领域拓展迅速,短期或受疫情和中美关系影响,长期受益于5G基站建设。公司加快光传输、高速互连与新能源互连等新业务的拓展,民品中通信领域业务占比可观,短期或受到疫情及中美关系的影响,占比有所下降。长期看受益5G基站建设等带动,2020年公司为国际国内主流通信设备厂家生产5G基站的连接器;另公司连接器产品品类齐全,包括高速连接器等,自主可控趋势下受益国产替代机会。获得了某国际通信设备巨头重点高速编码独家开发资格,转变公司在通信市场单一产品(电源类)配套的被动局面。 投资建议:航天产品领域在多重背景驱动下有望呈现高景气度,公司的连接器产品在宇航、弹载连接器领域市场份额居首,优势突出,核心受益;民品发展具有潜力,短期或受疫情和中美关系影响,长期看受益于5G基站建设及元器件的国产替代;考虑定增,原产能挖潜叠加新增产能释放,预计公司未来三年的业务体量将快速增长。预计2021-2023年净利润为6.3、8.2、10.2亿元,对应估29X、24X、19X,公司是军工板块中增长确定性较好、估值与业绩匹配,可长期关注,持续推荐,维持“买入-A”评级。 风险提示:武器装备列装进度不及预期、航天发射任务失利或延后影响公司军品业务、扩产进度不及预期。
航天电器 电子元器件行业 2021-04-21 44.60 50.20 -- 48.58 8.51%
61.40 37.67%
详细
收入端符合预期,因毛利率、商誉减值等原因, 20年利润端增速不及营收。 利润增速低于营收增速, 净利率小幅下滑 0.92pct, 主要由于 1)毛利率: 已确认收入中民品占比和去年相当,以及原材料上涨等;2)商誉减值:受子公司江苏奥雷拖累, 计提商誉减值 1416万元;3)少数股东损益: 持股 55%的林泉电机由于军品需求拉动,业绩增速快, 少数股东损益大幅增加影响归母净利润。 20年期间费用率与去年基本持平(20.99%->21.08%),预计“十四五”期间,随着营收规模扩大,费用率将逐渐降低。 21Q1利润同比大幅增长 50-70%, 是由于主业产品订单较快增长和去年同期疫情基数较低。 预计 21年关联销售额增幅 85%, 存货同比+25.97%预示订单饱满。 期末存货为 6.26亿元(+25.97%), 公司军工业务主要采用以销定产模式, 存货新高预示着公司订单充足。此外, 公司预计 21年向航天科工集团销售商品预计金额约为 14.5亿元( + 85%) ,结合近期发布的定增扩产项目,预计未来业务体量将进一步扩大。 20年公司经营活动现金流净额为 0.67亿元(-74.64%), 是由于 1)货款结算的商业汇票占比增加 2)20年未开展应收账款保理业务 3)为满足客户订单交付,公司适度加大存货储备。 十四五军品高景气再提升+国产替代提供利润增量,公司增速中枢有望上移。军品: 军工行业和国防信息化景气度再提升,特别是导弹等消耗性装备需求量大,公司作为军品连接器龙头,覆盖全部子领域,在航天和导弹领域市占率高,在信息化建设+实战演练背景下充分受益。 民品: 中长期看 5G建设连接器用量增加+中高端产品进口替代,公司新品用量大、附加值高,进一步扩大收入和利润体量。 财务预测与投资建议我们调整 21-22年每股收益为 1.40、 1.78元(原为 1.38、 1.78元),新增23年 eps 2.29元,参考可比公司 21年平均 36倍估值,给予目标价 50.4元,维持买入评级
航天电器 电子元器件行业 2021-04-16 45.35 -- -- 48.31 6.11%
61.40 35.39%
详细
事件:公司发布2020年年度报告及2021年一季度业绩预告,2020年实现营业收入42.2亿元,同比增加19.4%;实现归母净利润4.34亿元,同比增加7.8%;2021年一季度预计实现净利润1.09-1.24亿元,同比增加50%-70%。 评论:1、增业绩随订单产能增长逐季体现,关联交易大增85%彰显高景气态势。 公司2020年营业收入42.2亿(+19.4%),归母净利润4.34亿(+7.8%),分季度看,Q4实现收入12.16亿元(+19%),净利润1.26亿元(+19.4%),在Q3之后再创新高,反映公司业绩随订单和产能的增长逐季呈现,公司蓬勃发展态势不改。20年公司产品毛利率为34.41%,同比下降0.49%,主要系疫情防控物资支出、供应链保障及物流费用增加,以及主导产品生产所需的贵金属、有色金属、化工材料采购价格上涨。后期预计随着材料价格的回落、产品规模效应显现及军品占比提升,毛利率有望企稳回升;公司期间费用率21.08%较稳定,管理费用率、研发费用率同比下降0.09%、0.55%,公司费用管控稳定,有效运营组织发展。根据公司公告,公司第一大客户为航天科工集团,2020年销售收入7.8亿元(占营收比重约为19%),预计2021年将向航科集团销售额预计14.5亿元,同比增长85%。公司预计关联销售额的大幅增长,充分彰显出军工行业及防务装备主战型号高需求的态势,军工行业高景气发展不改。结合公司定增预案大幅扩产计划,公司产能充足订单饱满,预计21-23年业务有望再攀高峰。 2、21年一季度同比增幅50%-70%,反映公司生产交付满负荷运转。 依据公司公告,2021年一季度净利润约1.09-1.24亿元,同比+50-70%,主要系2020年受新冠疫情影响,造成当年一季度公司经营业绩基数较低;同时21年一季度公司主业产品订单、营业收入同比实现较快增长。 根据公司历史业绩可推算,一季度净利润占全年业绩约为20%,本次一季报的较好增幅既能够反映公司订单和产能的提升,又能体现出公司交付结转速度进一步加快,有利于公司现金流状况良好。 募资扩产促进产业升级,满足防务领域高端产品需求。2021年2月,公司发布募资扩产公告,拟现有厂房内拟新建8条生产线,主要生产特种连接器、继电器等产品,增加年产922.05万只电子元器件产品,主要目的是促进公司产品及整个连接器产业的升级,降低国家军事装备、航天航空等领域对国外高端连接器的依赖,满足国内防务领域对高端连接器产品需求。项目建设周期3年,达产后年销售收入增加共23.6亿元,扩产规模达到现销售收入的56%。该举措是公司具有重大意义的扩产动作,充分体现出公司作为军工连接器龙头企业的稳固定位及军工防务装备高景气发展的确凿证据,同时本次扩产幅度较大,原产能挖潜叠加新增产能释放,预计公司至2023年业务体量有望较20年翻番。 3、首次覆盖,给予航天电器买入评级。 (1)公司质地好:航天连接器龙头企业+下游防务装备市场需求大增+产能扩大业绩有望快速增长; (2)军品方面,公司连接器产品在航天、防务装备等市场份额居首,优势突出,核心受益;民品方面,长期有望显著受益5G基站建设及国产替代; (3)长期来看,军队产品实战演练+新型号大量列装需求迫切,公司增长空间大且确定性强; (4)公司聚焦主业、提升产能、高质高产双重发展,技术为基,坚持市场驱动战略,整体经营稳健利润可观。 预计2021-2023年归母净利润6.31/8.06/11.18亿,PE31/25/18倍,给予买入评级。
航天电器 电子元器件行业 2021-04-16 45.35 -- -- 48.31 6.11%
61.40 35.39%
详细
事件 公司发布 2020年年报,实现营收 42.18亿(+19.38%),归母净利 4.34亿(+7.80%),扣非归母净利 4.02亿(+8.57%),EPS 约 1.01元。Q1预计归母净利 1.09亿至 1.24亿,同比增长 50%至 70%。 2020年业绩增长略低于预期,2021年增长有望提速 受益于产品订货增加和重点市场市占率持续提升的影响,公司 2020年收入增速19.38%,显著高于利润增速 7.8%,业绩增长整体略低于预期。究其原因,首先,毛利端和费用端两头压减利润,公司 2020年综合毛利率 34.41%,受原材料价格上行影响,同比下滑近 0.5pct,期间费用率10.94%,同比增长 0.65pct,其中销售费用因预提奖金等影响,大幅增长近 40%,两项约影响利润率 1.15pct;其次,因应收账款增加,公司计提坏账损失 2184万,同比大幅增加 228%;再次,江苏奥雷光电商誉减值计提压减利润 1417.6万。分产品来看,受益于下游军品需求提升,公司连接器和电机产品收入增长较快,分别为 25.6%和16.06%,毛利率基本稳定。展望 2021年,商誉减值风险基本消除,公司有望轻装上阵,此外,在下游巨额订单的牵引下,随着产能的陆续释放,公司业绩高增长可期。 关联交易大增,下游景气度高企 公司披露 2021年关联交易预计情况,预计向关联方销售产品 14.5亿,比去年预计销售金额 8.38亿,大幅增长 73%。关联交易销售额大幅预增,表明公司在手订单充裕,下游景气度高企。根据最新公告,2021Q1公司主业产品订单和营收均实现较快增长,预计归母净利1.09亿至1.24亿,同比增长50%-70%。 我们认为 2021年的高增长预期正逐步落地,开门红现象有望持续。 定增方案获受理,产能瓶颈有望破除 公司拟发行不超过 6,388.61万股股票,募资 14.66亿,用于年产 922万只特种连接器与特种继电器产业化项目、年产 153万只光模块项目、年产 3976.2万只新基建用连接器项目、年产 10.1万台贵州林泉微特电机项目以及收购航天林泉经营性资产和补流。我们认为随着募投项目逐步达产,困扰公司长期发展的产能瓶颈将得到有效破除,未来发展空间将再次打开,届时公司有望新增收入 23.61亿元,占公司 2020年总收入的 56%。 员工激励箭或在弦上,公司治理有望持续优化 《国企改革三年行动方案》要求推动完善股权激励及员工持股等基础制度,推进技术、人才等要素的市场化配置。根据公司 2021年经营计划,推进“人才强企”战略放在了重要位置,提到在满足“工效挂钩”基本前提下,完善薪酬和激励分配制度。我们认为后续公司员工激励机制落地的可能性大增,公司治理能力有望持续优化。 投资建议。预计公司 2021年至 2023年归母净利分别为 6.09亿、8.24亿和 10.95亿,EPS 为 1.42元、1.92元和 2.55元,当前股价对应 PE为 32x、24x 和 18x。公司未来三年业绩复合增速达 36%,PEG<1,参考可比公司估值水平,公司估值优势较为明显,维持“推荐”评级
航天电器 电子元器件行业 2021-04-15 45.82 59.77 -- 48.31 5.02%
61.40 34.00%
详细
投资建议:航天产品领域在多重背景驱动下有望呈现高景气度,公司的连接器产品在宇航、弹载连接器领域市场份额居首,优势突出,核心受益;民品发展具有潜力,短期或受疫情和中美关系影响,长期看受益于5G基站建设及元器件的国产替代;公司作为航天科工十院旗下上市公司,股权激励仍可期;考虑定增,原产能挖潜叠加新增产能释放,预计公司未来三年的业务体量将快速增长。预计2021-2023年净利润为6.3、8.2、10.2亿元,对应估32X、25X、21X,公司是军工板块中增长确定性较好、估值与业绩匹配,可长期关注,持续推荐,维持“买入-A”评级。 风险提示:武器装备列装进度不及预期、航天发射任务失利或延后影响公司军品业务、扩产进度不及预期。
航天电器 电子元器件行业 2021-04-15 45.82 -- -- 48.31 5.02%
61.40 34.00%
详细
事件: 公司发布2020年年报,期内实现营业收入42.18亿元,同比增长19.38%;归母净利润4.34亿元,同比增长7.80%;扣非归母净利润4.02亿元,同比增长8.57%;基本每股收益为1.01元。 公司发布2021年第一季度业绩预告,预计一季度归母净利润1.09亿元~1.24亿元,同比增长50.0%~70.0%。 投资要点: 营业收入快速增长,受营业成本上升和信用减值损失增加影响当期净利率有所下滑。2020年公司营收快速增长,从各项业务来看,连接器业务实现收入(27.28亿元,+23.15%),毛利率(35.70%,-1.25pct);电机业务实现收入(10.10亿元,+17.28%),毛利率(27.76%,+0.76pct);继电器实现收入(3.20亿元,+2.21%),毛利率(42.89%,+0.58pct);光通信器件实现收入(1.15亿元,-1.49%),毛利率(25.10%,-0.73pct)。2020年,公司整体毛利率34.41%,同比下降0.49pct,主要是由于主导产品生产所需贵金属等材料采购价格上涨,以及疫情防控物资支出、供应链保障及物流费用增加等;期间费用率21.09%,同比上升0.10pct;叠加信用减值损失同比增加0.15亿元(年度总计0.22亿元)影响,净利率同比下滑0.92pct至12.06%。 预计关联交易额大幅调增,预示公司防务类产品有望快速增长。公司发布关于日常关联交易预计的公告,其中,2021年预计向中国航天科工集团下属企业销售产品约14.50亿元,较上年实际发生金额增长85.09%,较上年预计金额增长73.03%,预示公司防务类产品下游需求旺盛,有望快速增长。 加强新品开发抢抓行业发展机遇,拟定增扩产解决产能瓶颈。公司持续加大研发投入,2020年研发人员同比增加145人,数量占比达25.28%;全年研发投入4.28亿元,同比增长13.25%。公司持续加大5G用连接器、高速连接器、微特电机等新品研发,有助于抓住行业发展机遇,报告期内部分重点产品取得市场突破,订货量、市场份额实现较快增长。公司拟定增募资投入“特种连接器、特种继电器产业化建设项目”、“贵州林泉微特电机产业化建设项目”等,有助于提升产能,解决发展瓶颈,有望迎来更大发展。 盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予买入评级。基于审慎性原则,在本次非公开发行完成前,暂不考虑其对公司业绩及股本的影响。预计2020-2022年公司归母净利润分别为5.96亿元、7.82亿元以及10.19亿元,对应EPS分别为1.39元、1.82元及2.38元,对应当前股价PE分别为33倍、25倍及19倍,首次覆盖,给予买入评级。 风险提示:1)军品订单波动的风险;2)新品研发及市场开拓不及预期;3)增发及募投项目进展不及预期;4)系统性风险。
花超 5
航天电器 电子元器件行业 2021-04-14 44.79 -- -- 47.12 4.78%
60.69 35.50%
详细
年报利润增速远低于营收增速,主要受成本端影响,主要受成本端影响营收42.18亿元(+19.38%),利润总额5.64亿元,较上年同期增长11.61%;净利润4.34亿元,较上年同期增长7.80%。收入较好增长系产品订货、营业收入实现较快增长。分产品看,主要是连接器实现27.3亿,同比增长23.15%,电机业务实现10.1亿,同比增长17.28%,应是军品业务增长带动。利润增速远低于营收,公司年报解释营收成本同步增长、主导产品生产所需的贵金属、有色金属、化工材料采购价格上涨。单季度看,公司四季度实现营收12.16亿,同比增长19.05%,归母净利润1.26亿,同比增长19.38%。 毛利率、净利率有所下滑,军品结构占比提升的情况还未明显体现公司整体毛利率34.41%,较去年下降0.5个百分点,主要受原材料成本、制造成本的上涨所致。净利率12.06%,较去年下滑0.92个百分点,公司20年费用端并未体现出规模效应,其中销售费用同比增加39%,主要系新产品推广、技术服务支撑的投入增加。管理费用同比增加17.93%系变动管理费用同比有所增加。同时加大了研究开发费同比增长13.25%,持续加大在5G用连接器、高速连接器、微特电机、板间射频连接器、光背板及传输一体化、微系统及互连传输等新产品的开发投入。 一季报同比增速50%-70%,逐步体现订单较好情况另公司公告一季度业绩预告,归母净利润1.09-1.24亿元,同比增长50%-70%,一方面2020年受新冠疫情影响,春节假期延长、部分子公司开工不足,造成当年一季度公司经营业绩基数较低。二是2021年一季度公司主业产品订单、营业收入同比实现较快增长。 投资建议:投资建议:导弹领域在多重背景驱动下有望呈现高景气度,公司的弹载连接器领域市场份额居首,优势突出,核心受益;此外民品发展具有潜力,中长期看受益于5G基站建设及元器件的国产替代。公司定增还未发行完毕,定增后产能扩张后业绩有望快速提升,预计2021-2023年净利润6.4/8.5/11.3亿元,同比增速47/33/32%,当前股价对应PE=31/23/18x,给予“增持”评级。 风险提示:军品业务放量不及预期;民品业务拓展不及预期风险提示:军品业务放量不及预期;民品业务拓展不及预期
航天电器 电子元器件行业 2021-03-29 45.95 57.77 -- 50.99 10.97%
54.16 17.87%
详细
军用连接器核心企业,成长有望提速,首次覆盖给予“买入”评级 航天电器是我国军用连接器、继电器、微特电机和光电子产业的核心骨干企业,受益于全球连接器市场规模稳步上升,以及我国军队现代化建设进程的加快和5G 建设的持续发展,公司军品和民品业务有望进一步增长。我们预计2020-2022年公司实现归母净利润4.73/6.20/7.97亿元,EPS 为1.10/1.45/1.86元,对应PE 估值为42/32/25x,可比公司2021年Wind 一致预期平均PE 估值为32x,考虑到公司是军用连接器、继电器、微特电机的核心骨干企业,较可比公司给予一定溢价,给予公司2021年40倍PE的估值水平,目标价58.00元,首次覆盖给予“买入”评级。 特种领域大幅扩产,业绩释放进入快车道 根据公司招股说明书,公司70%以上的产品销售给航天、航空、电子、舰船、兵器等领域的高端客户,军品基本覆盖全部军工装备领域,其中连接器业务为公司主要收入来源。2019年公司连接器、电机以及继电器业务营收占比分别为62.7%、24.4%以及8.9%,业务收入同比增长分别为34.3%、16.2%以及13.8%。公司2021年拟定增扩产特种连接器、特种继电器产业化建设项目,产能瓶颈得以突破,未来公司业绩将进一步释放。 连接器市场规模稳步上升,业务未来提升空间大 随着下游产业的发展和连接器产业本身的进步,连接器已经成为设备中能量、信息稳定流通的桥梁,总体市场规模基本保持着稳定增长的态势,根据Bishop&Associate 的统计,2018全球连接器市场规模达667亿美元。2010年到2018年,我国连接器市场规模由108.33亿美元增长到209亿美元,年复合增长率8.56%,占据了全球31.4%的市场份额。随着国防信息化程度不断提高,我们预计2020年国内军用连接器的市场规模将达124亿元。同时,受益于新能源汽车行业的快速增长和5G 建设进一步完善,公司连接器业务有望迎来新的增长点。 风险提示:宏观经济波动风险;军费下降或采购规模下降风险。
首页 上页 下页 末页 1/14 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名