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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
威迈斯 机械行业 2024-02-26 31.77 46.60 39.31% 34.62 8.97% -- 34.62 8.97% -- 详细
事件: 公司发布业绩快报, 23 年实现收入 55.2 亿元,同增 44%,实现归母 5.01 亿元,同增 70%,实现扣非 4.76 亿元,同增 77%。其中 Q4 收入 19.3 亿元,同环增 51%/44%,归母 2.13 亿元,同环增 167%/179%,扣非 2.11 亿元,环增 185%,业绩符合市场预期。 国内客户年末冲量、 Q4 产能利用率提升。 公司 Q4 出货预计 70-80 万套,环增 40%,主要系上汽、吉利、理想、长安等客户表现亮眼, 23 年出货预计 200 万套左右,同增 40-50%。产能方面,芜湖-花津工厂 23 年7 月已投产, Q4 新产能爬坡完成, 23 年底总产能达 400 万台,公司持续开拓广汽、雷诺、大众、丰田等国内外客户, 24 年出货预计 270 万套,同增 30-40%,市占率有望进一步提升。 产品结构持续优化、盈利水平维持稳定。 公司 Q4 毛利率预计 20%+,环增 2pct,主要系产能利用率提升, 23 年毛利率预计近 20%,同比持平。价格端看, 24 年车企竞争加剧,车载电源降价约 5%,但随着公司产品结构优化,国内推出第四代产品(大幅降本), 800V 产品( +500 元)、海外 11kw 产品( +1000 元)的进一步放量,产品均价预计维持 2400 元左右。盈利端看,随着 igbt 等原材料的降价,叠加产能利用率的提升,公司 24 年盈利水平稳定,净利率预计维持 10%+。 盈利预测与投资评级: 由于吉利、上汽等客户销量表现亮眼, 我们上修公司 23-25 年归母净利润 5.0/7.0/8.5 亿元(原预期 5.1/6.3/7.8 亿元),同增 70%/40%/21%,对应 PE 26/19/15 倍,考虑到公司 800V 产品放量,海外占比持续提升,给予 24 年 28 倍 PE,对应目标价 46.6 元, 维持“买入”评级。 风险提示: 技术迭代风险,市场竞争风险,原材料价格波动风险
钧达股份 能源行业 2024-02-26 65.20 -- -- 65.04 -0.25% -- 65.04 -0.25% -- 详细
事件: 公司预告 2023 年归母净利润 8.32 亿元,同增 16.00%;扣非净利润 5.75 亿元,同增 16.64%,其中 2023Q4 归母净利润-8.07 亿元,同减 367.02%;扣非净利-9.97 亿元,同减 425.29%。 Q4 非经损益为电费补贴, PERC 电池计提减值准备约 9 亿元,业绩略低于预期。 产业价格下行+P 型减值、短期盈利承压。 公司 2023 年电池出货29.96GW,同增 179%; 其中 P 型出货 9.38GW, N 型出货 20.58GW。 2023Q4出货 10.4GW,环增 27%;其中 P 型出货 2.04GW,减值冲回后测算单瓦亏损约 5 分,是 P 型组件甩货去库,产业价格加速下跌所致; N 型出货8.37GW,环增 47%,占比约 80%;考虑电费补贴扣除,测算单瓦盈亏平衡。 2024Q1 看 1-2 月电池价格处于低位,盈利持续承压; 我们预计 2024年 2 月底随需求提升, N 型电池有望回涨,带动盈利修复。 我们预计 2024年 N 型出货 40-50GW, N 型外销行业领先。 N 型技术领跑行业、 BC 中试规划投产。 随滁州+淮安产能释放, 2023年底公司 N 型产能约 40GW,占比 80%+。公司新技术持续推进,通过 LP双插、激光改进、 J-Rpoly、霓虹 poly、 J-STF 等技术,将 TOPCon 量产效率提升至 26%+;同时 TBC 已研发出简化工艺, 2023 年中试线投产,并储备钙钛矿叠层等技术。 筹划港股上市、募资产能出海。 公司 2024 年 1 月 19 日发布公告,拟 H股挂牌上市,首期海外产能约 7GW,计划 2025 年前投产。海外市场需求旺盛+高壁垒下抬升溢价,公司 2023 年外销占比约 5%;随港股募资后海外产能落地,有望享受海外高溢价市场。 盈利预测与投资评级: 考虑到产业价格下行+P 型减值,短期盈利承压,我们下调盈利预期, 预计公司 2023-2025 年归母净利润 8.3/10.4/13.6 亿元(前值为 22.3/29.0/32.6 亿元),同增 16%/25%/31%, 基于公司光伏电池龙头地位, 我们给予公司 2024 年 18 倍 PE,维持“买入”评级。 风险提示: 政策不及预期,竞争加剧。
养元饮品 食品饮料行业 2024-02-23 25.45 -- -- 25.48 0.12% -- 25.48 0.12% -- 详细
植饮领军企业,核桃乳基本盘稳固。 2005年公司现任董事长姚总接管后,敏锐调整产品战略,聚焦推广核桃乳单品“六个核桃”,通过广告宣传投放、“星级服务体系”、“零风险代理产品”等一系列营销举措,成功打开销售市场,成就核桃乳细分领域龙头。根据前瞻产业研究院及欧睿,2022年公司在植饮、核桃乳市场占有率分别达到 20%+、 80%+。 行业:乘健康化消费风潮,待产品裂变再启增长。植物蛋白饮料兼具口味特色及营养功效,定位介于乳品与饮料之间,通常在心血管健康、体重管理和糖代谢等方面存在差异化优势,受到素食主义、乳糖不耐受、减脂控糖等人群的青睐。目前我国植物蛋白饮料市场规模预计近 600亿元, 2016年以前经历豆奶、杏仁露、花生露、核桃乳、椰汁等品类普及并实现第一轮爆发式发展,随后增长放缓,当前正处于产品创新及高端化趋势摸索之中,新品类如燕麦奶等逐渐涌现,但高端化进展相对缓慢。 公司: 核桃乳产品、营销、渠道多维升级, 期待增量兑现。 2015年以来,由于行业竞争加剧、产品消费场景单一等多重因素影响,公司收入体量有所回落。经过摸索总结,公司确定以丰富产品矩阵、扩大营销覆盖的思路优化增长表现: 1)在品牌与品类高度绑定的认知优势下,丰富核桃乳产品矩阵,推动产品裂变,争取拓展客群(针对学生/白领/老年等细分群体推出特定产品)及消费场景(推出不同规格产品)。 2)在传统流通渠道已有较好覆盖及管控优势下,持续贯彻深度分销,并尝试 BC一体化建设,挖掘市场增量: 通过县乡渠道下沉进一步渠道扩张(成熟市场下沉深挖、空白/薄弱低线市场加强覆盖);针对高端产品聚焦样本市场加强费用倾斜及新品陈列,并尝试 BC 一体化模式培育。 接手红牛实现渠道复用,有望强化增长动能。 2020年养元孙公司获得红牛安奈吉系列产品(2022年更名为红牛维生素牛磺酸饮料)长江以北地区全渠道独家经销权,有望实现销售补充: 1)行业有空间: 能量饮料市场超 500亿元, 2012-2022年 CAGR 约 14%,未来五年有望保持稳定增长。 2)品类有认知: 2012年红牛市占率 80%+,长期稳居行业龙头。 3)公司有动作: 接手后已基本理顺渠道价盘、完成口感调试,借助公司北方市场渠道优势, 2022~23年销售连续实现突破,未来增量值得期待。 盈利预测与投资评级: 核桃乳基本盘稳固,主产品通过不同规格组合与对标细分消费人群保持销量稳定,后续渠道变化及新品培育预计带来增量;红牛完成渠道与口味调试,预计可开始贡献增量。 我们预计 2023-25年归母净利润分别为 16.4、 18.9、 22.0亿元,同比+11%/15%/17%,当前市值对应 PE 为 19、 17、 14x, 首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示: 新品推广不达预期风险、原材料价格大幅波动上涨风险、食品安全风险。
泓禧科技 电子元器件行业 2024-02-22 13.00 -- -- 13.00 0.00% -- 13.00 0.00% -- 详细
高精度电子线组件研发生产商::公司是一家高精度电子线组件研发生产商,主要生产高精度电子线组件和微型扬声器产品。公司近年来业绩企稳回升,公司2020-2022实现营收4.36/5.26/4.27亿元;归母净利0.38/0.40/0.33亿元。2023年Q1-Q3实现营业收入3.37亿元,同比下降1.1%,实现归母净利润0.33亿元,同比上9.6%。公司长期保持较大规模的研发投入,提升自动化水平,目前已获52项发明专利,与世界一流品牌、国际知名企业建立了长期的合作关系。 笔电消费疲软后迎来转机,AI技术有望提振换机需求:1)市场将迎来商用PC热潮。Canalys最新研报表明,2023年第四季度,全球个人电脑(PC)市场出货量同比增长3%。QYResearch最新报告显示,预计2029年全球笔记本电脑市场规模将达到1656.7亿美元,未来几年年复合增长率CAGR为3.2%。 2)AI技术扩大PC行业需求。Canalys预测,到2027年,AIPC出货量将超过1.7亿台,其中近60%将部署在商用领域;截至2023年6月,已有多家厂商品牌将在2024年密集推出具备AI功能的新机型。 产品性能不断优化升级,集中就近发展优势凸显::1)主要产品的性能不断提高。公司高精度电子线组件良率均在98%以上,微型扬声器良率均在95%以上,且良率基本稳中有升。 2)产业链呈现头部集中现象。目前,公司与其余三家企业占据笔记本电脑用高精度电子线组件绝大部分的市场份额。 3)海外设厂实现就近低成本。设立缅甸子公司满足近年来下游客户前往东南亚等地区设厂需求,降低人工成本。 盈利预测与投资评级:基于行业回暖及笔电行业的智能化趋势,我们预计泓禧科技2023-2025年营业收入达到4.91/5.87/7.03亿元,同比增速分别为14.9%/19.6%/19.7%;预计归母净利润分别为0.39/0.57/0.76亿元,EPS分别为0.52/0.77/1.03元。按2024年2月20日收盘价,对应2023-2025年PE分别为24.86/16.92/12.59倍。横向比较我们发现,泓禧科技PE较行业可比公司明显较低,并且业绩增长确定性较强,且受2024年下半年可能出现的AIPC热潮影响,公司所处行业关注度升高有望引起公司估值抬升。基于此,我们首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险、人力资源风险、客户集中风险、汇率波动风险、发出商品余额较大风险、外协加工占比较大风险、公司关联方较多的风险
双汇发展 食品饮料行业 2024-02-22 29.78 -- -- 30.02 0.81% -- 30.02 0.81% -- 详细
高股息率标的吸引力加强,双汇发展板块领先。随着众多食饮子板块高成长期结束,整体步入中低速发展阶段,投资由“成长”向“分红回报”重构。双汇发展估值较早即处于行业低位,持续稳定高分红,股息率连续3年保持行业前三。在市场风险偏好下降,整体估值回落背景下,公司2023年以来相对收益十分突出。公司作为肉制品、屠宰行业龙头,地位稳固,业绩可持续性强。控股公司万洲国际财务杠杆较高,双汇分红意愿强。公司股价、基本面与猪价关联性加强,目前猪价已从前期高位回落,处于相对底部区间,业绩向下风险较小。 屠宰业务:多举对冲猪周期影响,冻肉贡献弹性,公司竞争优势愈发夯实。 (1)充分调动海外资源,对冲猪周期影响:中美猪肉价差大,调动海外资源可对冲国内猪周期波动影响。双汇通过从罗特克斯进口冻肉,屠宰业务释放利润弹性,肉制品业务抵御猪价快速上涨带来的成本风险。 (2)全国化屠宰基地布局,冷链物流布局完善提升效率。双汇全国产能布局完善,加强价格与供应量稳定性,冷链物流不断完善,绝大部分产品能够实现朝发夕至,运输配送效率高。 (3)募资延伸产业链,上游发展养殖平滑波动,提升成本控制能力、采购议价能力和产品质量控制能力。 肉制品业务:结构升级+品类扩张带动吨价提升。猪价影响肉制品成本,与产品结构共同影响吨利。双汇近年产品结构升级、扩展品类并行,积极探索新增长曲线,产品端坚持调结构、扩品类,推出轻享鸡肉肠、轻咔能量香肠、热狗肠、方便速食、中华菜肴、鳕鱼肠、地道肠、熏烤肉肠、速冻丸子等新品,加速肉制品吨利提升。同时公司抓住预制菜机遇,围绕“八大菜系+豫菜”,对接不同区域消费需求,加强预制菜产品研发,完善多元化产品矩阵。渠道端深化已有渠道,扩展新市场布局。 盈利预测与投资评级:双汇以产品结构升级+积极扩展品类探索新增长;屠宰业务中外协同,产业链布局完善,竞争优势明显,行业龙头地位稳固。短期看,目前猪肉、鸡肉保持相对低位,肉制品业务成本下降;屠宰业务屠宰量上升带动开工率高、屠宰盈利水平提升,短期利润下行风险低。长期看,公司在肉制品业务中进行产品结构升级,同时积极开拓预制菜、熟食等新品类探索新增长点,屠宰业务以自身中外资源协同,产业链和产能完善布局夯实竞争优势,龙头地位稳固,公司分红意愿强、股息率高。我们预计公司2023-2025年收入分别630、679和722亿元,分别同比+0.4%/7.8%/6.3%;归母净利润分别为55.2、60.3、64.5亿元,分别同比-1.9%/+9.3%/+7.1%;EPS分别为1.59、1.74和1.86元,对应PE分别为19x、17x、16x,与可比公司相比,具备性价比,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:食品安全风险、猪肉价格大幅波动风险、冻肉库存减值风险。
华鲁恒升 基础化工业 2024-02-22 26.26 -- -- 27.55 4.91% -- 27.55 4.91% -- 详细
一头多线贯穿全局,传统煤化工与新材料并驾齐驱。公司是国内领先的煤化工企业,业务范围涵盖“化肥、有机胺、醋酸、新材料”四大板块,合计产品种类达40余种。但在公司庞大的业务版图之中,我们依然可以看到一条清晰的布局主线,即围绕合成气平台,持续向关联性产品延伸,前期重点聚焦传统煤化工业务,后期加速向新材料产品延伸,形成“煤化工+新材料”双轮驱动。在此过程中,CO、H2、合成氨等造气平台产物作为核心原材料,穿插在下游各个产品之间,实现“一头多线”的产业布局。 三大护城河构筑“红海之王”的核心竞争力。1)一是低成本的造气平台对于全产业链的赋能。公司采用洁净水煤浆气化工艺,可以使用成本更低的烟煤作为原料,且碳转化率和有效气占比更高。同时公司通过持续的技改升级,不断降低燃煤消耗,现已连续8年获评“能效领跑者”称号 2。)二是出色的管理水平带来的成本优化。煤化工工艺流程复杂,需要企业有足够的工艺理解和精细化管理能力,公司通过对全流程的成本把控,使得主营产品的完全成本较行业均值低15%以上,期间费用率显著低于同业。3)三是“一头多线”的产品结构带来的柔性联产能力。 公司在横向上构建了氨醇体系平台,在纵向上打造了柔性一体化产业链,可以在上游造气平台总产量稳定的前提下,动态调节合成气去向,实现整个生产体系效益的最大化。 德州基地高端化,荆州基地谋新篇。公司现有德州和荆州两大生产基地,合计拥有255万吨尿素、48万吨DMF、150万吨醋酸、60万吨DMC等产能(统计至2023年底)。其中德州本部以传统煤化工产品为基础,延伸布局了“乙二醇-DMC/草酸”、“CPL-PA6”等产业链,荆州基地旨在复制德州本部的成功,一期先搭建合成气平台,扩建传统煤化工产品,二期延伸布局“BDO-NMP”产业链,最终实现双基地协同发展。 行业周期筑底,把握优质白马的二次成长机遇。1)在建项目投产带来的量增将是公司业绩增长的重要推手。截至9月末,公司在建工程/固定资产比例达78%,超过半数项目将于2023年底前投产,其中荆州一期项目已于11月投产。根据历史数据测算,公司拟/在建项目近五年的利润中位数约23.5亿元。2)公司的扩产与利润率修复往往交替进行,当前公司的ROA已回落至历史底部,向后看随着新增产能释放的结束,ROA在中长期维度下仍然具备较大的修复空间。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为39、61、74亿元。以2月19日收盘价计算,对应公司市盈率分别为14.4、9.4、7.7倍。低成本造气构筑核心竞争力,双基地布局开启二次腾飞,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:项目投产进度不及预期,终端需求表现不及预期,原材料价格大幅波动,新产能投放导致行业竞争加剧
昊华能源 能源行业 2024-02-22 7.23 -- -- 8.17 13.00% -- 8.17 13.00% -- 详细
孟祥文核增与收购并举,煤炭产能弹性显著。公司拥有高家梁、红庆梁、红墩子三大煤矿,其中高家梁煤矿于2019、2022年通过两次核增,共增加产能200万吨;红墩子煤矿60%股权于2019年完成收购,其红一煤矿、红二煤矿分别于2022年9月底和2023年12月初投产。截至2023年末,公司煤炭核定产能1930万吨,权益产能1328万吨。2024年,红二煤矿有望贡献权益产量增量130万吨,增幅达11%。 红墩子煤矿生产转向。炼焦煤,高溢价贡献利润增量。截至2023年,公司吨煤毛利为261.6元/吨。而新投产的宁夏红墩子一号、二号矿井均为炼焦煤矿,随着开采的持续推进,将由表层动力煤煤层逐步转变为炼焦煤煤层,煤质提升带来的高溢价在未来有望进一步释放利润增量。 成本控制处于行业领先水平,红一、红二煤矿满产有望摊薄成本。公司整体吨煤销售成本低于行业平均水平,与大有能源、中煤能源、晋控煤业等同行业中其他公司相比,公司煤炭有50-144元/吨的成本优势,并且未来随着新建的红一、红二煤矿满产有望进一步摊薄成本,煤炭业务低成本优势凸显。 短期偿债压力轻,账上现金流充裕稳定。截至23年9月底,公司有息负债总额84.82亿元,其中短期负债仅8.80亿元,而23年前三季度经营性现金净额为30.61亿元,短期偿债压力较小。此外,红墩子煤矿已经投产,公司短期无新建项目,也没有大规模资本开支需求,截至23年三季度,母公司口径货币资金30.39亿元,账上现金流充裕稳定。 国资委两提“市值管理考核”,公司作为高现金低负债国企改革标的,分红预期有望大幅提升。国资委在24年1月两提“市值管理考核”,这将引导央企负责人更加重视所控股上市公司的市场表现,有望推动企业通过回购、分红等方式回报投资者。而煤炭板块中,央企数量较少,市值管理考核的利好影响将直接外溢至以昊华能源为代表的省属、市属国企。截至24年2月19日,公司PB(LF)仅0.93,处于破净状态(截至2023年三季度公司每股净资产为7.82元,24年2月19日股价为7.25元),有望显著受益。 盈利预测与投资评级:达公司煤炭销售长协占比高达80%,煤炭售价波动小,公司业绩支撑较强;此外公司短期偿债压力小,且短期无新建项目,也没有大规模资本开支需求,账上现金流充裕,在市值管理考核背景下,分红预期大幅提升,公司价值有望重估。我们从两个角度给予公司价值评估:从PE估值法角度,我们预计公司23-25年分别实现归母净利润13.54/15.11/15.45亿元,对应PE7.71/6.91/6.76倍。我们选取中国神华等五家动力煤标的作为可比公司进行比较分析,23-25年可比公司平均PE为9.60/8.98/8.64倍,公司PE折价幅度分别为25%/30%/28%。从股息率角度,基于上述预测,假设23年公司分红率分别为50%/60%/70%时,现金分红为6.77/8.12/9.48亿元。中性假设预期下,我们预计公司分红率将提升至60%,按照24年2月19日股价,计算23年股息率为7.78%。在未来低利率市场环境下,我们预期公司股息率将回归至22年的5.5%左右,则公司股价可能存在近41%的上涨空间。综上所述,考虑到公司兼具稳定成长和股息提升赋予的避险属性,我们首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:国内经济增速大幅下滑,煤炭下游需求不及预期,安全生产事故导致煤炭产量不及预期。
上汽集团 交运设备行业 2024-02-21 14.58 -- -- 14.99 2.81% -- 14.99 2.81% -- 详细
公告要点: 上汽集团 2024年 1月(下文 1月均指 2024年 1月)产量为243,883辆,同环比分别-11.45%/-59.91%,销量为 244,916辆,同环比分别+2.90%/-61.55%。其中:上汽乘用车 1月产销量分别为 46,463/50,592辆,同比分别为-10.25%/-9.17%,环比分别为-62.16%/-63.04%;上汽大众 1月产销量分别为 93,297/95,053辆,同比分别+23.34%/+32.00%,环比分别-24.29%/-33.37%;上汽通用 1月产销量分别为 21,523/36,000辆,同比分别-57.38%/-34.55%,环比分别-82.00%/-65.64%;上汽通用五菱 1月产销量分别为 51,510/35,000辆,同比分别-27.61%/+16.67%,环比分别-73.75%/-82.64%。 1月批发同比+2.90%, 新能源车销量同比高增。 1)分品牌来看, 上汽大众表现较佳。 上汽乘用车批发同环比均下滑,智己 LS61月实现销售4766台, 环比-51.8%; 上汽大众 ID.系列单月销量持续破万; 上汽通用1月新能源车交付 7295辆,同比保持高速增长; 上汽通用五菱批发同比+16.67%,五菱星光月 10005台。 2)分能源类型来看,集团层面新能源车批售 6.43万辆, 同比+99.7%。 集团层面 1月新能源车产批分别为7.15/6.43万辆,同比分别+76.80%/+99.68%,环比分别-67.02%/-70.68%。 1月新能源批发渗透率为 26.27%,同环比分别+12.7/-8.2pct。 3)分国内外市场来看,上汽集团 1月出口 6.42万辆,同环比分别-16.23%/-54.58%。 其中,上汽 MG 品牌在欧洲发达国家交付 2万辆。 1月中旬,上汽自营船队规模扩容至 31艘,助力加速出海。 1月上汽集团整体去库。 1月上汽集团企业当月库存-1,033辆(较 2023年 12月),上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽通用五菱当月库存分别-1,756、 -14,477、 -4,129、 +16,510辆(较 2023年 12月)。 盈利预测与投资评级: 公司核心技术新能源三电系统+智能化软硬件全栈布局,智己推动自主品牌高端化,同时公司出口表现持续亮眼。我们维持公司 2023-2025年归母净利润预期为 134.2/166.2/227.1亿元,对应EPS 为 1.16/1.44/1.96元,对应 PE 为 13/10/7倍,维持公司“买入”评级。 风险提示: 乘用车需求复苏低于预期;新能源渗透率提升不及预期;行业价格战超预期
广汽集团 交运设备行业 2024-02-21 8.50 -- -- 9.08 6.82% -- 9.08 6.82% -- 详细
公司公告: 广汽集团 2024年 1月(下文所提 1月均为 2024年)乘用车产量为 157,492辆,同环比分别+22.72%/-34.01%;销量为 131,876辆,同环比分别-10.24%/-49.07%。其中, 1)广汽本田 1月产量为 32,341辆,同环比分别为-2.59%/-49.12%;销量为 35,282辆,同环比分别为-7.50%/-55.52%。 2)广汽丰田 1月产量为 69,227辆,同环比分别为+11.51%/-25.45%;销量为 51,030辆,同环比分别为-32.41%/-47.61%。 3)广汽传祺 1月产量为 37,610辆,同环比分别为+77.21%/+21.39%;销量为 33,799辆,同环比为+45.20%/-4.32%。 4)广汽埃安 1月产量 17,740辆,同环比分别为+118.23%/-64.84% ;销量为 11,005辆,同环比分别为+34.11%/-76.05%。 集团整体批发环比-49%, 传祺表现较佳。 1) 分品牌来看, 广本批发同环比均下滑,其中重点车型雅阁系列 1月销量为 16,148辆,同比+10.6%。 广丰 1月批发同环比均下降,重点车型凯美瑞 1月销量 16,352辆,同比+13.6%。 传祺 1月产批表现好于集团整体, 传祺 M8/M6分别月销6197/4933辆。 埃安 1月终端销量 24,947辆,同环比分别+144.43%/-45.70%;其中国内终端交付 21,938辆,海外销量首破 3,000辆。 2月初广汽埃安泰国工厂项目在泰国罗勇府罗勇工业园正式开工, 泰国工厂项目总投资额达 23亿泰铢,设计年产能 5万台,分两期建设,第一期计划于 2024年 7月建成。 2)分车辆类型来看, 轿车 1月产量为 52,402辆,同环比分别-16.70%/-35.15%;销量为 41,144辆,同环比分别-38.59%/-58.14%。 SUV 1月产量为 74,423辆,同环比分别+36.50%/-41.91%;销量为 68,452辆,同环比分别+10.14%/-48.20%。 MPV 1月产量为 30,667辆,同环比分别+181.32%/+3.14%;销量为 22,280辆,同环比分别+25.42%/-21.82%。 1月集团整体补库。 根据我们自建库存体系显示, 1月广汽集团整体库存增加,企业当月库存+25,616辆(较 2023年 12月),广本/广丰/传祺/埃安企业端库存分别-2941/+18197/+3811/+6735辆(较 2023年 12月)。 盈利预测与投资评级: 自主能源生态产业链实现闭环布局,合资品牌电动转型加速。我们维持 2023-2025年广汽集团归母净利润预期分别为65.2/71.7/86.4亿元,对应 PE 为 14/13/11倍。维持“买入”评级。 风险提示: 乘用车需求复苏低于预期;新能源渗透率提升不及预期等
今世缘 食品饮料行业 2024-02-21 48.80 -- -- 54.05 10.76% -- 54.05 10.76% -- 详细
核心逻辑:今世缘公司营收2023年成功突破百亿,并继续携势向前,得益于公司行之有效持之以恒的品牌、产品和市场战略,当前多维度竞争优势强化,省内份额提升逻辑突出,成长高看。 成功突破百亿,积蓄成长势能。江苏省内白酒消费和次高端价位段量价双领先。公司依托极具特色的品牌文化,打造“国缘+今世缘+高沟”多品牌战略架构,四开精准卡位次高端+初期错位定价参与竞争取得成效,坚持精细化/网格化的市场耕耘,在省内实现了由北向南的强力渗透,相对省外竞品已经拥有显著的规模优势和产品优势,而同省内竞品相比规模差距缩小,终端利润保持优势,产品矩阵和市场继续保持进取,虽过百亿,但成长势能延续。 后百亿展望:省内市占率稳步提升,省外策略明晰、久久为功。 站在当前,江苏省内市场具有的结构性特征贡献成长空间,今世缘处在相对较好的产品生命周期阶段,消费者自点率高、价盘稳固性强和终端利润优势保持渠道推力。从价格带角度看,千元价格带升级放缓,600元价格带中期看好但短期扩容减速,300-600元价格带国缘势头更好。1)分价格带,江苏次高端主流消费价位,四开在300-600价位段强势,有望持续提升份额。向上看,在600价位中长期亦有作为,我们预计2022年洋河与今世缘占比接近为8:1,V3近两年持续投放宴席政策,在逐步放大声量;向下看,100-300价格带受益于四开势能带动和价格区域差异化竞争,对开势能带动放量,淡雅全省化补缺空白市场,口碑超过竞品;2)分场景,公司在成熟市场团购优势明显,当前省内预计公司专销团购终端占比20-30%,今年公司将继续着力开发和打造V系列的专销客户(每个终端100w销售额起步)。此外,当前四开/V3在市级、对开/淡雅在县乡级普通宴席,已有口碑,渗透空间仍大。3)分区域,苏南(主流300元+)>苏中>苏北(100-300元),随着省内经济融合和人员持续流通、人均可支配收入稳步提升,北部消费价位向南部跟进趋势可期,贡献产品升级的空间。 省外开拓久久为功,中长期有望开花结果。按照“三年不盈利,三年30亿”的投入预算聚焦省外10+N市场的打造,产品方面聚焦国缘、一体化主推四开、战略导入六开,带动对开规模上量。 盈利预测与投资评级:基于公司产品销售势能跟踪的持续良性反馈和省内市场份额提升逻辑研判,我们调整公司2023-2025年收入101/124/151亿元(前值101/127/157亿元),同比+28%/24%/21%,归母净利润32/38/47亿元(前值31/38/45亿元),同比+26%/22%/22%,当前对应PE为20/17/14倍,维持“买入”评级。 风险提示:江苏经济大盘走弱;竞争加剧和需求持续走弱;食安问题。
宁德时代 机械行业 2024-02-12 157.38 263.00 68.59% 163.30 3.76% -- 163.30 3.76% -- 详细
事件:2月8日公司发布“质量回报双提升”行动方案,为践行“以投资者为本”的上市公司发展理念,维护公司全体股东利益。公司在行动方案中制定了关于创新引领高质量发展、持续规范治理、提高信息披露质量、加强投资者沟通交流、强化投资者回报等五大方面的行动举措,有望切实有效地提升公司内在价值,持续高质量发展,积极回报投资者。创新引领高质量发展,打造全面电动化体系及产业生态,实现高质量发展。公司在电池材料、电池系统、电池回收等产业链领域拥有核心技术优势及前瞻性研发布局,致力于通过材料及材料体系创新、系统结构创新、绿色极限制造创新及商业模式创新,为全球新能源应用提供一流的解决方案和服务。公司以创新为发展根本,基于对电化学的深度理解、先进算法、算力、海量数据为基础,研发测试和实车反馈互相印证的研发闭环,通过数字化研发手段提升研发效率,不断升级产品解决方案,以满足多元化应用需求,助力新应用市场开拓。此外,公司作为全球领先的新能源创新科技企业,践行并推动产业链绿色低碳转型,在绿色原材料管理、物流清洁化、电池定向循环等维度持续发力,积极推动价值链上下游协同减碳,携手价值链伙伴推动更广泛的可持续发展。公司持续现金分红,回报投资者,并实施回购,提振市场信心。自2018年上市至今,公司累计派发现金分红91.05亿元,其中2018年至2021年累计已实施的现金分红不低于2018年至2021年累计实现的合并归母净利润的10%。2022年度公司进一步提高投资者回报,将现金分红比例提升至20%,共计派发61.55亿元现金分红。公司2023年10月30日召开董事会第审议通过以集中竞价交易方式回购20-30亿元股份,截至2024年1月31日已累计回购公司股份1036.8万股,成交总金额为17亿元,占回购资金总额上限的56.68%。未来公司有望实现“长期、稳定、可持续”的股东价值回报机制,持续提升广大投资者的获得感。全球电池龙头地位稳固,品产品+客户具备多元化,高端车市场份额60%+。23年公司全球动力份额36.8%,同增0.6pct,其中国内份额44.5%(24年1月升至49.4%),欧洲/美国/其他地区份额35.1%/15.4%/27.8%,全球电池龙头地位稳固。随着公司返利锁量、量产神行电池,全球份额有望维持稳定,我们预计24年出货470-480gwh,同增25%,其中储能95gwh+,同增35%。公司产品和客户具备多元化,新能源高端车市场份额超60%,海外客户占比超50%,电池盈利维持0.075-0.08元/wh。盈利预测与投资评级:我们维持23-25年归母净利润预期441/463/564亿元,同增43%/5%/22%,对应16x/15x/13x,基于公司全球电池龙头地位,给予24年25x,目标价263元,维持“买入”评级。风险提示:电动车销量不及预期,电池行业竞争加剧。
当升科技 电子元器件行业 2024-02-12 33.14 53.00 57.74% 34.55 4.25% -- 34.55 4.25% -- 详细
事件:2月7日公司发布定增预案,拟向控股股东矿冶集团定向发行A股股票,募集资金总额不低于8亿元且不超过10亿元,所募集资金全部用于补充流动资金。 控股股东大额注资增强公司资金实力,为后续产能扩张提供资金保障。 本次矿冶集团8-10亿元的注资将全部用于补充公司流动资金,这将极大增强上市公司资金实力,支撑公司持续加大研发投入力度,推动产品迭代升级,巩固技术领先优势,为公司提升抗风险能力、成功穿越锂电行业周期奠定坚实基础。同时,本次定增也为公司产能扩张提供资金保障,公司23年底三元自有产能达到11万吨,攀枝花铁锂项目规划总产能30万吨,一期第一阶段4万吨预计24年初投产;芬兰项目总体规划三元20万吨+铁锂30万吨,一期6万吨高镍三元产线预计26年投产。 本次定增稳定公司股权结构,提振市场信心。本次发行由控股股东矿冶集团作为唯一的发行对象全额认购,有助于增强公司股权结构的稳定性,助力公司高质量发展。本次发行展现了矿冶集团对锂电行业和公司发展前景的坚定看好,传递了对公司价值的认可,有利于提振投资者信心,稳定市场预期。 23年盈利大幅领先同行,计预计24。年盈利优势维持。出货端来看,我们预计公司23年三元正极出货6.3-6.4万吨,同比持平;24年海外优势维持,同时将积极拓展国内市场,我们预计24年出货有望同增20%左右。 盈利端,我们测算公司23全年单吨扣非利润仍维持3万元+,同比下降5%左右,盈利水平远超同行,我们预计公司24年单吨利润仍将高于行业平均水平。 盈利预测与投资评级:我们维持2023-2025年公司归母净利润19/15/18亿元的预测,同比-15%/-23%/+22%,对应PE为9x/12x/10x,考虑公司海外优势明显,给予2024年18x,目标价53元,维持“买入”评级。 风险提示:销量不及预期,盈利水平不及预期
汇川技术 电子元器件行业 2024-02-12 62.70 79.50 30.76% 63.26 0.89% -- 63.26 0.89% -- 详细
事件:2月7日公司发布“质量回报双提升”行动方案,为践行“以投资者为本”的上市公司发展理念,维护公司全体股东利益。公司在行动方案中制定了关于聚焦“工业智能化+新能源车”主业、坚持高比例分红、技术创新、强化数字化治理体系、完善信披等五大方面的行动举措,有望切实有效地提升公司内在价值,持续高质量发展,积极回报投资者。 工控龙头聚焦双王业务、布局战略业务培育中长期增长点。23年工控OEM行业销售额同比-7%,而公司工控收入(含机器人、储能和新品类)同比预计增长20-25%,23H1伺服/低压变频器/小型PLC分别位居国内份额第1/第1/第2,经营α显著;同时新能源车电驱动业务持续高增,预计开始贡献利润。展望24年,工控弱复苏预期下、行业预计同比+0-5%,公司依靠份额提升收入有望维持20-25%增长;新能源车业务定点车型继续放量,我们预计24年收入同比+50%。中长期来看,国际化、数字化、能源管理仍有较大空间。 公司坚持回购&现金分红等方式回报投资者、通过高研发实现产品创新回馈客户。自2010年上市至今,公司累计派发现金分红56.36亿元,约占期间累计归母净利润的33%/累计募集资金的128%,信披方面也连续13年保持考核为“A”。此外,公司每年将营收8-10%投入研发,截至23H1累计获得3000+专利及软件著作权。公司持续统筹公司发展、业绩增长与股东回报的动态平衡,提升广大投资者的获得感。 盈利预测与投资评级:我们维持公司23-25年归母分别为47.7亿元/60.8亿元/73.1亿元,同比+10%/+27%/+20%(23-25年扣非分别40.8亿元/53.2亿元/67.3亿元,同比+20%/+30%/+26%),对应现价PE分别为31倍、24倍、20倍。考虑到公司在工控行业的强经营α、以及电机电控内资龙头地位,给予24年35倍估值,目标价79.5元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行、竞争加剧。
徐工机械 机械行业 2024-02-12 6.09 -- -- 6.20 1.81% -- 6.20 1.81% -- 详细
事件:2024年2月6日,公司发布公告。为践行“以投资者为本”发展理念,公司将推动实施“质量回报双提升”行动方案,以高质量的业绩回报广大投资者,切实增强投资者的获得感。投资要点工程机械排头兵,攀登全球产业珠峰公司坚守主业,变革赋能,攀登全球产业珠峰。徐工是有80多年悠久历史的工程机械国企,产品竞争力领先,16个主机产品市场占有率位居全国第一,带领中国工程机械稳居全球第一阵营。公司坚持创新引领,创造了“全球第一吊”“神州第一挖”等100多项国产首台套重大装备、入选工信部《2023年5G工厂名录》等。公司将继续坚持创新引领,进一步深化全球协同创新体系变革。夯实治理基础,充分尊重和维护投资者利益公司致力于夯实治理基础,提升规范运作水平,董事会中外部董事占多数,投资者股东进入董事会,投资者拥有3名董事会观察员席位;公司监事会7名监事中股东监事4人,其中投资者监事3人。此外,公司连续6年获信息披露考核最高等级A等公司治理荣誉。公司将一如既往持续加强和投资者沟通交流工作,充分尊重和维护广大投资者利益,打造健康、透明的投资者关系。重视股东回报,打造与投资者“命运共同体2022年至今公司实施两次现金分红,共计44.89亿元,占同期归母净利润的45%。2023年至今公司实施1次回购,回购金额8.52亿元,公司大股东实施1次增持,增持金额5.40亿元。根据公司《2023年限制性股票激励计划》,限制性股票解锁条件是2023、2024、2025年度分红比例不低于当年实现的可供分配利润的30%。公司将在不断提高现金分红能力的同时,在适当时机开展回购、资产整合等多项举措,回馈广大股东。工程机械:CME预估1月挖机销量同比+7%,行业回暖CME预估2024年1月挖掘机(含出口)销量11200台左右,同比增长7%,其中国内市场预估销量5700台,同比增长65%左右,国内市场连续2个月实现正增长。国内工程机械销量基数已较低,2023年挖机国内销量9万台,而根据国内挖机八年保有量170万台,测算年均更新需求中枢在15万台左右,2024年工程机械行业有望回暖。盈利预测与投资评级:公司是国内工程机械排头兵,看好国内周期回暖及全球化下业绩高质量增长,我们维持公司2023-2025归母净利润预测58/75/100亿元,当前市值对应PE为12/9/7倍,维持“买入”评级。风险提示:行业周期波动、全球化拓展不及预期、汇率波动风险。
长安汽车 交运设备行业 2024-02-12 13.00 -- -- 15.20 16.92% -- 15.20 16.92% -- 详细
公告要点:2024年1月,长安汽车实现合计批发销量为280367辆,同环比分别+63.19%/+30.35%。其中合肥长安批发销量为44020辆,同比+132.44%;重庆长安批发销量为134668辆,同比+48.11%;河北长安批发销量9070辆,同比+65.09%;长安福特批发销量20957辆,同环比分别+39.47%/-25.38%。2024年1月自主品牌海外销量46620辆,同环比分别+160.23%/+200.17%;自主乘用车销量196689辆,同环比分别+57.78%/72.52%,2024年首月销量略好于我们预期。 1月集团销量28.04万辆,环比+30.35%,新能源渗透率21.8%,出口率率19.3%,海外出口迎来爆发。1)国内:长安汽车1月批发销量280367辆,同环比分别+63.19%/+30.35%;整体来看,自主板块表现稳中有进,自主品牌1月销量241485辆,同环比分别+65.10%/+46.88%,其中乘用车销售196689辆,同环比分别+57.78%/72.52%;重点车型来看,长安启源1月交付10578辆,成为最快实现单月交付破万的新能源汽车品牌,深蓝汽车1月交付17042辆,阿维塔系列交付7059辆,再创新高,长安福特销量20957辆,长安马自达销量9208辆。2)海外:公司1月自主品牌出口销量为46620辆,同环比分别+160.23%/+200.17%,出口占集团销量19.3%,同环比分别+7.1/+9.9pct。3)新能源:1月长安自主品牌新能源汽车销量52581辆,同环比分别+87.58%/-11.43%,新能源渗透率为21.8%,同环比分别+2.6/-14.3pct。 启源&深蓝&阿维塔品牌强势,电动智能化/。全球化步伐加速推进。新车维度,1月8日,阿维塔11鸿蒙版智享升级款正式上市,华为加持技术提高长安智驾水平,全系标配三颗激光雷达,可实现不依赖高精度地图的智驾NCA,覆盖全国300+城市,高速城区泊车全覆盖。1月10日,长安汽车于泰国曼谷举办首批深蓝DEEPALL07和DEEPALS07车主交付仪式,长安汽车正式启动泰国市场全面交付。展望未来,深蓝品牌全新硬派越野以及启源品牌中高端E系列CD701陆续上市,进一步丰富长安自主新能源产品矩阵,推动品牌高端化。 盈利预测与投资评级:我们维持长安汽车2023~2025年归母净利润为109/93/116亿元,对应EPS为1.10/0.93/1.17元/股,对应PE为17/21/16倍,维持长安汽车“买入”评级。 风险提示:乘用车价格战超预期,终端消费恢复低于预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名