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视觉中国 传播与文化 2021-11-17 18.10 -- -- 19.95 10.22% -- 19.95 10.22% -- 详细
事件: 11月 12日公司与凤凰卫视领客文化发展有限公司签署战略合作协议, 双方将基于全球优质版权资源、艺术、科技、商业跨界优势资源的整合,共同发力视觉 NFT 艺术收藏品交易,推动艺术融媒体产业化。 n 持续发力布局 NFT 领域,建议关注 500px 升级进展。 公司正筹备 500px社区的区块链改造,增强区块链确认、资产发布等中间件,同时根据视觉数字艺术资产属性与特点,利用 NFT 技术对社区进行升级。 500px社区将在技术、运营等各个环节为创作者创作 NFT 艺术作品赋能,协助其将图像、视频作品同步打包成链上的 NFT 资产,并为创作者存储、推广以及销售其作品提供一站式的服务。 数字藏品是基于区块链技术的成熟应用之一,包括支付宝的蚂蚁链等均已有成熟的产品在运营中。 n 升级将改进公司商业模式, 有望享受本轮区块链技术红利。 1) 通过升级后的社区平台,数字艺术品的创作者、消费者以及社区的参与者将被更为紧密的连接在一起,成为一个更为活跃的、有影响力的数字内容的创作、交流与销售平台,构建平台、消费者、创作者的多赢机制。 2)本次升级改造为创作者提供了版权变现+数字藏品两次变现机会,也是公司传统业务从 to B 向 to B+to C 转换的重要场景。 3)数字艺术品创作及交易当前仍处于非常早期的阶段, 长期成长空间值得期待。 n 受海外疫情因素影响,三季度增速放缓。 2021年前三季度公司实现营业收入 5.24亿元,同比增长 18.64%,实现归属于上市公司股东的净利润 1.51亿元,同比增长 23.53%。增速相对放缓的主要原因包括海外疫情影响导致海外收入同比下降, 同时本期新增了近 1,500万元的期权费用, 2020年同期公司享受因疫情而给予的社保减半政策。但近期美国、欧洲等主要地区整体商业活动恢复趋势明显,公司海外业务恢复可期。 n 期待视频音频等新业务进展。 2021H1公司新增对国内领先视频素材电商交易平台 Vjshi 的投资, 2021H1VJshi 月均独立访客超过 200万,在线视频素材约 200万条,截至 2021年上半年,付费用户超过 15万,营业额超过 5,000万元,同比增长超过 100%。 公司和 VJshi 在内容生产、资源共享以及市场渠道等各方面业务协同效应显著, 目前双方共建的视频业务中心团队已开始搭建,正在进行内容、技术和业务的协同共享。 n 维持“买入”评级: 由于 500px 改造当前仍处于推进阶段,我们暂不考虑创新业务贡献,核心图片交易业务客户恢复增长及疫情后修复是短期当前增长的主要驱动因素,预计公司 2021/2022/2023年收入分别为7.42/9.18/10.58亿 元 , 增 速 分 别 为 30%/24%/15% , EPS 分 别 为0.26/0.33/0.38元, 对应 PE 分别为 69/55/48倍,维持“买入”评级。 n 风险提示: 500px 改造进展不及预期,疫情影响超预期。
英维克 通信及通信设备 2021-11-16 43.18 -- -- 50.68 17.37% -- 50.68 17.37% -- 详细
事件:11月12日,中国移动公示2021年至2022年风冷型机房专用空调产品集采结果,本次集采产品包括定频空调和变频空调,英维克以27.78%份额中标定频空调标包,40.00%份额中标变频空调标包,两个标包中标份额均位列第一。 大份额中标中国移动集采项目,机房温控业务进一步发展:中国移动本次集采项目采购的产品为风冷型机房专用空调,包括定频空调和变频空调,采购规模为3389台,其中定频1966台,变频1423台。英维克以投标报价1.4亿元,中标份额27.78%中标定频空调标包,以投标报价1.2亿元,中标份额40.00%中标变频空调标包,两个标包的中标份额均位列第一。在此之前,英维克2021年第一季度以第一份额中标中国移动冷冻水型机房专用空调集采,2021年5月大份额中标阿里巴巴数据中心冷冻水型精密空调项目,2021年6月中标“MCS北京马驹桥数据中心基础设施建设”大型总包项目,2021年5月和7月作为腾讯间接蒸发冷却机组主要供应商继续中标腾讯该产品的直采招标,2021年7月大份额中标中国电信模块化DC舱首次规模集采。我们认为,英维克此次大规模中标中国移动风冷型机房专用空调产品集采,标志着公司的温控节能产品得到运营商认可,运营商业务拓展顺利,项目后续交付将为机房温控业务的后续营业收入提供坚实基础。 储能行业维持高景气,平台化发展战略带来业绩持续提升::双碳背景下,储能电站建设迎来高速增长,国内电化学储能市场空间加速拓展。作为精密设备温控龙头,英维克以机房、机柜等专用空调的生产和制造起家,立足温控技术,逐步丰富产品线,实现风冷到液冷的端到端解决方案。 英维克借助在储能行业的品牌优势和客户基础,重视产品研发迭代,目前公司已形成在数据中心、储能、基站等多个下游行业领域的一体化解决能力。英维克坚持平台化发展战略,有望进一步拓宽下游市场,带来业绩的持续快速扩张。 盈利预测与投资评级:全球数据流量的上升和能源变革带来全球人为发热量的不断提升,我们持续看好环境温控市场需求和公司业绩的持续稳健增长,我们维持2021年-2023年EPS预测为0.74/1.00/1.24元,当前市值对应的PE估值为60/44/36X,考虑到公司在环境温控领域的持续深耕,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险;行业竞争加剧风险;优秀人才资源获得及保持风险;国家相关产业政策变动的风险。
威胜信息 2021-11-16 27.83 -- -- 35.19 26.45% -- 35.19 26.45% -- 详细
事件:国网南网发布“十四五”电网发展规划,将配电网建设列入“十四五”工作重点,规划投资达到3200亿元。国家电网计划至2025年投入3500亿美元(约合人民币2万亿元),推进电网转型升级,配网智能化投资大幅增长,威胜信息发展未来可期。 十四五期间加大配电智能网投资,行业领先者持续收益:国家电网和南方电网先后提出未来五年要加大电网建设投资,尤其在配用电侧,加强配网智能化建设。威胜信息作为国网和南网的领先供应商,深耕智慧电网领域多年,致力于为客户提供先进的整体解决方案,产品份额一直名列前茅,未来将充分受益于行业整体提速。2021年9月2日威胜信息发布公告,披露中标南方电网标准设计V3.0智能配电系列传感终端物资框架采购项目和国网江苏省电力有限公司2021年第二次配网物资协议库存招标采购项目,中标金额分别为1832.99万元和1002.70万元。 深耕物联网技术领域,持续引领行业发展:威胜信息作为电力物联网行业头部企业,在智能通信网关及用电信息感知设备研发方面已获得发明专利授权14项,已申请并获得受理发明专利37项。2020年威胜信息作为唯一非电网企业,参与“数字电网关键技术”国家重点项目,推进数字电网建设快速发展。公司“电力物联网中低压智能配电网技术创新与应用”项目入选工信部2020-2021年度物联网项目,“电力物联网智能配电台区核心智能终端研制及产业化项目”被湖南省工业和信息化厅认定为湖南省“数字新基建”100个标志性项目。 构建完整数字电网产品体系,自主研发高端产品:威胜信息构建了覆盖核心芯片、关键装置和应用系统的全面完整的数字电网产品体系,解决方案及产品全面涵盖中压配电网、低压配电网及用电侧的各类应用场景,助力构建新型电力系统。威胜信息自主研发的配电网高精度实时监控技术和“WFET-1900型能源控制器”技术创新达到国际先进水平,自主研发的HPLC芯片与模块通过了国家电网计量中心互联互通检测,芯片性能优于行业主流芯片厂家平均水平。 盈利预测与投资评级:我们维持2021-2023年营业收入预测分别为18.72/24.17/31.26亿元,实现归母净利润2021-2023年预测分别为3.60/4.74/6.29亿元,对应EPS分别为0.72/0.95/1.26元,当前市值对应2021-2023年PE分别为35/27/20倍,维持“买入”评级。 :风险提示:宏观经济波动风险;客户订单不及预期风险;电力物联网产品发展不及预期风险。
兴森科技 电子元器件行业 2021-11-12 14.30 -- -- 15.68 9.65% -- 15.68 9.65% -- 详细
事件:11月10日,兴森科技公布董事会决议公告,宣布原定广州兴科半导体有限公司在广州黄浦区实施的半导体封装产业项目变更为公司全资子公司珠海兴科半导体有限公司在珠海高栏港实施,并进一步明确公司与相关合作方在本次合作中的权利和义务。 更换项目实施地,大力推进半导体项目产能释放:由于电路封装基板和类载板项目的实际变动,2021年6月8日,兴森科技董事会会议审议通过子公司广州兴科根据战略规划在珠海高栏港设立全资子公司珠海兴科半导体有限公司,并将原定由广州兴科实施的“3万平方米/月IC封装基板和1.5万平方米/月类载板”建设项目变更为由珠海兴科实施,实施地点由广州市黄埔区变更为珠海高栏港。公司全资子公司珠海兴盛取得的项目土地使用权将交给珠海兴科进行厂房建设,于2021年下半年已进入厂房装修和设备安装调试阶段,进一步促进产能释放。2021年11月10日,兴森科技再次召开董事会会议并公告,就半导体封装项目实施主体的变更进一步明确公司与科学城(广州)投资集团有限公司、国家集成电路产业投资基金股份有限公司、广州兴森众城各相关方在本次合作中的权利义务,显示出公司积极推进半导体封装项目顺利实施。 持续扩大研发投入,注重研发创新::公司致力于前沿科技的研究与开发,与世界测量仪器巨头是德科技共同成立了高速互连、射频微波等企业联合实验室,为全球5G、云服务、射频微波、数字存储和一站式硬件电路等客户提供一系列产品研发解决方案。公司坚持以PCB业务、半导体业务为发展核心,注重品质、研发投入,通过强化管理不断巩固和提升经营管理能力,提升效率以保持并增强核心竞争力。同时,公司向客户提供CAD、SMT增值服务,不断加深与客户的合作深度和粘性。一站式经营以项目的整体利益为目标,从设计到定型生产集中采购,器件资源整合优化,提升元器件性价比,确保产品性能高效稳定。公司拥有丰富DFM经验的工程师团队,实行标准工作流程有效缩短组装交货周期,项目式运作有效降低项目管理成本、缩短项目周期。 盈利预测与投资评级:我们预计随着IC载板及PCB业务产能的稳步释放,同时下游行业需求稳步增加,兴森科技业绩或将进一步加速,我们维持2021-2023年的EPS预测分别为0.41/0.52/0.62元,当前市值对应的PE分别为35/28/23倍,维持“买入”评级。 风险提示:扩产进度不及预期,市场竞争加剧,IC载板产能释放及爬坡不及预期。
英维克 通信及通信设备 2021-11-12 43.02 -- -- 50.68 17.81% -- 50.68 17.81% -- 详细
事件:11月9日,英维克发布公告,拟与郑州高新技术产业开发区管理委员会签订《英维克精密温控节能设备中原总部基地项目合作协议》,拟出资30亿元,占地约96亩建设生产车间、库房、办公及展示中心等项目。 产能持续优化提升,助力公司温控大平台搭建:该项目拟投资30亿元,总规划建筑面积约为15万平方米,建设生产车间、库房、研发办公、仓储及产品展示中心等项目。主要建设内容包括英维克精密温控节能设备中原总部基地、英维克郑州新技术研究院、智能温控节能产品研发与生产基地。据公司测算,该项目自建成之日起前三个完整会计年度年产值分别有望达到5亿元、10亿元和12亿元,前五年合计产值有望达到55亿元。我们认为,该项目对扩大温公司控节能产品产能、强化精密加工平台构建、丰富公司产品结构、延伸产品供应链有显著积极影响,同时还将有效助力公司提升研发检测实力、优化制造流程,从而更好地满足客户对机房和机柜温控节能产品、电子散热及压缩机等精密加工产品的需求。公司始终坚持大温控平台策略,此次扩产有望进一步助力公司实现平台化战略。 温控大平台构建能力不断强化,乘储能行业高景气之东风紧抓业务新机遇:作为精密设备温控龙头,英维克以机房、机柜等专用空调的生产和制造起家,立足温控技术,逐步丰富产品线,实现风冷到液冷的端到端解决方案。目前公司已形成在数据中心、储能、基站等多个下游行业领域的一体化解决能力。双碳背景下,国内电化学储能市场空间加快拓展,随着液冷技术在数据中心、储能、高密度算力等多个下游行业领域加速渗透,英维克坚持平台化发展战略,有望进一步拓宽下游市场,带来业绩的持续快速扩张。 盈利预测与投资评级:全球数据流量的上升和能源变革带来全球人为发热量的不断提升,我们持续看好环境温控市场需求和公司业绩的持续稳健增长,我们维持2021年-2023年EPS预测为0.74/1.00/1.24元,当前市值对应的PE估值为60/44/36X,考虑到公司在环境温控领域的持续深耕,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险;行业竞争加剧风险;优秀人才资源获得及保持风险;国家相关产业政策变动的风险。
长安汽车 交运设备行业 2021-11-11 20.70 -- -- 21.88 5.70% -- 21.88 5.70% -- 详细
公告要点: 长安汽车 10月产量 200,063辆,同比-2.76%,环比+1.89%; 批发 202292辆,同比-4.87%,环比+7.45%。长安自主(重庆长安+合肥长安) 产量 103255辆,同比-2.68%,环比+16.23%,销量 100217辆,同比-9.19%,环比+14.54%;长安福特产量 31446辆,同比+36.98%,环比-5.36%,销量 29599辆,同比+12.52%,环比-7.76%。 10月长安自主环比改善明显, 出口市场表现较好: 1) 长安自主环比改善明显,领先行业。 行业比较来看, 10月狭义乘用车产量 196.0万辆(同比-4.1%,环比+13.9%),批发销量 197.8万辆(同比-4.8%,环比+13.9%),长安自主(重庆长安+合肥长安)产批环比表现好于行业整体。 2021年1-10月累计批发 103.15万辆,同比+33.11%; 乘用车行业 2021年前 10月累计批发 1658.1万辆,同比+9.1%,长安自主保持领先。 2)长安福特10月产批环比分别-5.36%/-7.76%,芯片短缺影响持续; 2021年 1-10月累计批发 23.89万辆,同比+23.48%,主要系去年同期基数较低。 3) 全年出口累计同比大幅增长。 截至 2021年 10月 27日, 长安汽车自主品牌海外市场销量突破 10万, 同比+135%,创历史新高。 3) 新车方面: 10月长安全新上市 UNI-K 改款,售价 14.59~17.29万元;推出全新 CS75蓝鲸版,售价 10.39~11.99万元, 助力销量增长。 4)长安新能源&阿维塔科技同步增资扩股,引入外部投资者, 新能源布局发展加速。 2021年10月 30日,公司联营企业长安新能源通过公开挂牌增资扩股引入多家投资者,拟募集资金总额不超过 50亿元,并同步接受部分原股东及员工持股平台拟采取非公开协议方式进行增资,增资价格与外部投资人增资价格一致。 2021年 11月 6日,公司控股子公司阿维塔科技以非公开协议的方式增资扩股,引入宁德时代等 2~5家投资方,加速新能源发展布局。 长安汽车整体小幅补库: 根据我们自建库存体系, 10月长安总体企业库存-2229辆(较 9月), 10月长安自主企业库存当月+3038辆,企业库存累计-92186辆(2017年 1月开始)。长安福特企业库存当月+1847辆,企业库存累计-10584辆(2017年 1月开始)。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 : 我 们 维 持 长 安 汽 车 2021-2023年1062.14/1378.66/1735.74亿 元 的 营 业 收 入 的 预 测 , 同 比 分 别+25.6%/+29.8%/+25.9%, 对应归母净利润 45.47/59.46/70.17亿元,同比+36.8%/+30.8%/+18.0%, EPS 分别为 0.60/0.78/0.92元,对应 PE 估值为35/27/23倍。 考虑到长安汽车未来业绩迎来新一轮改善, 维持“买入”评级。 风险提示: 疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期。
广汽集团 交运设备行业 2021-11-11 17.90 -- -- 18.39 2.74% -- 18.39 2.74% -- 详细
公告要点:广汽集团10月乘用车产量为192,380辆,同比-4.45%,环比+19.38%;销量为192,681辆,同比-8.13%,环比+17.25%。广汽本田产量74,070辆,同比-4.63%,环比+4.90%;销量75,413辆,同比-13.94%,环比+4.66%。广汽丰田产量61,286辆,同比-15.77%,环比+26.71%;销量61,000辆,同比-15.28%,环比+26.29%。广汽传祺产量36,024辆,同比+6.52%,环比+59.82%;销量35,312辆,同比+14.94%,环比+54.00%。 广汽埃安产量11,785辆,同比+110.82%,环比-13.60%;销量12,085辆,同比+70.72%,环比-11.02%。 广汽整体产批向好,广汽丰田/传祺品牌环比涨幅较大:1)广汽埃安终端需求持续火爆。10月埃安产批同环比下滑,表现差于行业,主要受芯片短缺影响。终端需求来看,埃安依然表现良好,10月全车系订单超2.3万台,其中AIONY订单突破1万台,终端销量13189辆,同比+112%,2022款埃安Y于11月正式上市,有望进一步提振埃安销量。2)广汽传祺10月环比涨幅较大,重点车型表现良好。广汽传祺10月产批同环比表现领先行业整体,重点车型中传祺M8+M6本月销量11955台,同比+30.8%,环比+27.6%;影豹预售至今订单超过5万辆,10月销量10021台,环比+62.86%。3)合资品牌:广丰环比涨幅较大,主要系芯片短缺情况改善+基数较低所致。广丰产批环比改善明显,重点车型中汉兰达10月销量13065辆,同环比分别+45.70%/+31.72%。广本产批环比继续提升,重点车型中雅阁10月销量22201辆,同环比分别为-7.21%/+11.52%;缤智10月销量13,676辆,同环比分别为-3.64%/-1.56%;新飞度10月销量10797辆,同环比分别为-7.42%/-12.61%。 企业端集团整体+广本+广汽埃安去库,广丰+广汽传祺补库:根据我们自建库存体系显示,10月广汽集团整体去库存,企业当月库存-301辆(较9月)。广本+广汽埃安去库,企业库存当月分别-1343/-300辆(较9月),广丰+广汽传祺企业端小幅补库,企业库存+286/+712辆(较9月)。广本/广丰/自主(包括埃安)企业库存累计分别为-28531/-23162/+5577辆(2017年1月开始)。 盈利预测与投资评级:我们预计随广汽传祺+广汽埃安新车型上市,全新一轮产品周期开启持续放量,日系车型周期强势,有望持续改善,我们维持广汽集团2021-2023年归母净利润预期,为65/90/111亿元,分别同比+8.9%/+38.4%/+23.0%;对应2021-2023年EPS为0.63/0.87/1.07元,PE为29/21/17倍。长期依然坚持看好广汽自主+日系新车周期持续放量,维持广汽集团“买入”评级。 风险提示:海外疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期。
晶盛机电 机械行业 2021-11-10 82.02 -- -- 83.86 2.24% -- 83.86 2.24% -- 详细
事件:2021年11月8日公司发布公告,公司分别于2021年5月和11月与双良硅材料(双良节能全资孙公司)签订6.3亿元和16.1亿元订单,合计22.4亿元大订单落地。 投资要点双良大订单落地,我们预计全年新签订单超超200亿亿元元公司11月8日发布公告,公司于2021年5月与双良硅材料签订14亿元订单,分两期执行,其中一期6.3亿元;2021年11月,公司与双良硅材料再次签订《单晶炉买卖合同》,合同总金额16.1亿元(包含前述合同的二期部分)。两份合同金额由5月的14亿元上调至22.4亿元(含税)。 截至2021Q3末,晶盛机电未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计177.6亿元(含税)。根据我们测算,公司2021前三季度新签订单达160亿元,其中Q3单季度新签81亿元,叠加10月与高景签订的14.9亿订单&11月与双良订单上调8.4亿元,我们认为公司1-11月至少新签183亿订单,我们预计全年新签订单超200亿元。 双良一期20GW硅片产能,我们预计晶盛机电约市占率约80%双良硅材料是双良节能“40GW单晶硅项目”的运营实施主体,该项目分两期建设,一期项目总投资70亿元,建成年产20GW拉晶、20GW切片。假设单晶炉投资额为1.4亿元/GW,则22亿元订单对应约16GW产能,则晶盛机电在双良一期项目中占有率为80%。 晶盛机电系长晶技术集大成者,一纸蓝图绘到底2021年10月25日公司公告定增57亿元投向碳化硅衬底晶片生产基地、12英寸集成电路大硅片设备测试实验线和半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目。 (1)碳化硅材料:长晶炉(衬底炉)是衬底生长品质把控的关键,kowhow多掌握在设备端+工艺调试端。长期的降本主要考虑一是国内产品需要提升良率,二是晶体需要做大做厚。目前公司即瞄准了这两点进行技术研发,后续再进行规模化生产。 (2)半导体设备:截至2021Q3末,公司半导体设备在手订单7.3亿元。 此次公司自建试验线将会加速设备的研发,提高研发速度和测试效率,加速公司半导体设备的产业化进程。80台套抛光及减薄设备项目落地,减薄和抛光环节是单晶炉后,下一个放量的半导体设备。 盈利预测与投资评级:光伏设备是晶盛机电的第一曲线,第二曲线是半导体大硅片设备放量,第三曲线是蓝宝石材料和碳化硅材料的完全放量。我们维持公司2021-2023年的净利润为17.14/24.92/35.06亿元,对应当前股价对应动态PE为60/41/29倍,维持“买入”评级。 风险提示:光伏下游扩产进度低于市场预期。
长城汽车 交运设备行业 2021-11-10 63.00 -- -- 64.90 3.02% -- 64.90 3.02% -- 详细
公告要点:长城汽车10月产量111394辆,同比-15.10%,环比+11.70%;批发112069辆,同比-17.33%,环比+12.04%。哈弗品牌产量62189辆,同比-34.32%,环比+14.07%,销量62593辆,同比-36.10%,环比+14.72%。WEY系列产量5947辆,同比-33.72%,环比+26.88%;销量5854辆,同比-35.50%,环比+25.57%。坦克品牌产量9796辆,环比+20.95%,销量9950辆,环比+24.05%。长城皮卡产量20331辆,同比+5.13%,环比+2.17%,销量20437辆,同比+0.16%,环比+2.14%。欧拉产量13131辆,同比+62.11%,环比+4.82%,销量13235辆,同比+65.21%,环比+3.64%。长城汽车9月出口14074辆,同比+30.30%,环比23.06%。 10月批发环比+12%,表现略差于行业,主要系芯片短缺影响所致;明星车型持续热销,坦克交付近万:1)10月乘用车行业整体产批分别为196.0/197.8万辆,分别同比-4.1%/-4.8%,分别环比+13.9%/+13.9%,长城汽车同环比表现略差于行业。2)各品牌明星车型持续热销,坦克月交付近万。10月哈弗品牌H6/大狗分别交付27341/10056辆,同比-48.15%/+43.39%,环比+7.60%/+0.01%,H6由于芯片短缺影响同比下滑较大,环比处于改善周期;大狗月交付持续破万,哈弗初恋8172台,创历史新高。摩卡10月交付4732台,环比+1.5%,稳步提升,NOH智慧领航辅助驾驶系统全球上线;玛奇朵上市首月交付1122辆。长城炮10月交付12655台,同比+12.08%,环比+26.49%;欧拉好猫交付7845台,环比+54.28%;坦克300交付9950台,环比+24.05%,明星车型10月交付涨幅较大,领先公司以及行业整体。未来随坦克500/拿铁/玛奇朵PHEV等重磅新车于广州车展开启预售/正式上市,终端需求有望持续火热。3)出口市场持续向好,再创新高。10月出口14074台,同比+30.3%,环比+23.1%。欧拉好猫正式登录泰国市场,未来,随大狗/摩卡等多款车型海外上市,出口有望持续增加。 长城10月整体小幅去库。根据我们自建库存体系,10月长城整体企业库存当月为-675辆,小幅去库。哈弗/WEY/皮卡/欧拉/坦克品牌企业库存分别为-404/+93/-106/-104/-154辆。 盈利预测与投资评级:看好自主品牌崛起,尤其看好长城汽车的本轮新车周期持续向上。考虑三季度芯片短缺对销量影响以及自身股权激励费用支出,我们将长城汽车2021年归母净利润由80亿元下调为72亿元,2022~2023年净利润为127/178亿元,对应EPS分别为0.78/1.37/1.93元,对应PE为81/46/33倍。新一轮产品周期持续放量,基本面表现领先行业,首选长城汽车,维持“买入”评级。 风险提示:疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期。
亿纬锂能 电子元器件行业 2021-11-09 120.00 157.80 9.48% 152.90 27.42% -- 152.90 27.42% -- 详细
事件:1)投资305.21亿元建设年产152.61GWh的荆门动力储能电池产业园项目2)拟在荆门高新区投资建设20GWh乘用车用大圆柱电池生产线及辅助设施项目、16GWh方形磷酸铁锂电池生产线及辅助设施项目,投资项目固定资产投资总额约为62亿元。3)再推股权激励,激励对象1639人,主要为中层及核心骨干,覆盖范围广,计划授予1760万股限制性股票,占总股本0.93%,授予价格76元/股,采用营收考核目标。 动力电池未来产能规划超240GWh,且上游供应链整合加速。公司拟投资305.21亿元,征地约3,000亩,建设年产152.61GWh的荆门动力储能电池产业园项目(年产104.5GWh新能源动力储能电池产业园项目《战略投资协议》、年产30GWh动力储能电池项目《战略投资协议》同步终止)。2021年已建成产能28.5GWh(86.11亿元投资),在建产能124.11GWh(219.1亿元投资),项目进展顺利。在建项目,包含本次公告的20gwh大圆柱产能、16gwh方形铁锂产能。此外公司计划于成都投资建设年产50GWh动力储能电池项目(一期20gwh、二期30gwh),叠加惠州基地软包10GWh+铁锂规划20GWh(二期16gwh暂定),及与林洋合资10GWh产能,公司产能规划超过240GWh。公司战略思路明确,公告与华友、德方、贝特瑞、新宙邦、大华化工、恩捷股份合作战略性布局镍、电解液、铁锂、高镍、锂资源、隔膜等,同时近期拟与中科电气成立合资公司,投资25亿元建设10万吨负极产能,分两期建设,公司持股40%,供应链管理进一步完善,优质稳定的上游材料供给将保障公司全面扩产,我们预计22年底供应链整合对成本优势提升将明显体现。 公司再推股权激励方案,收入考核目标持续高增。公司本次激励计划授予1760万股限制性股票,2021-2024年营收考核指标不低于163/261/418/669亿元,对应同比增速为100%/60%/60%/60%。21年前三季度公司已实现114亿,为满足考核要求,Q4收入环比至少持平。未来3年收入目标年增60%,主要增长来自公司动力储能业务收入,按照考核的收入测算,对应21-24年动力电池出货量我们预计需超过12-13gwh、24gwh、42gwh、75gwh+,足见公司对动力业务增长的超强信心。费用方面,据公司测算,2021-2025年分别需分摊0.32/3.74/2.09/1.17/0.5亿元费用,累计摊销9.83亿元。此次官激励方案进一步明确公司长期目标,体现管理层信心,深度绑定公司核心员工,利于长期发展。 投资建议:我们维持此前盈利预测,预计2021-2023年归母净利润30.29/49.84/69.84亿元,同比增长83%/65%/40%,对应71/43/31xPE,我们给予22年60xPE,目标价157.8元,维持“买入”评级。 风险提示:销量不及市场预期、政策不及市场预期、竞争加剧。
东方国信 计算机行业 2021-11-09 9.52 -- -- 11.80 23.95% -- 11.80 23.95% -- 详细
事件: 公司发布 2021年三季报,公司第三季度实现营业收入 6.21亿元,同比增长 36.19%,归母净利润 1.05亿元,同比增长 7.85%,扣非归母净利润 1.03亿元,同比增长 50.87%。业绩表现超市场预期。 投资要点 业绩快速增长: 2021年前三季度营业收入 14.9亿元,同比增长 28.37%,归母净利润 2.11亿元,同比增长 14.32%。总体来看, 公司逐渐摆脱新冠疫情影响后, 营收增长回归正常轨道。 前期订单收入逐步确认, 2021年 Q3期末合同负债比 2020年末减少 64.59%, 主要系前期预收款合同结转收入导致合同负债减少所致。 “新基建”为国产数据库提供发展机遇: 国家大力推进发展“新基建”,数据库作为 IT 基础设施是“新基建”中非常重要的一环,国产数据库迎来前所未有的发展机遇。 CirroData 作为东方国信自主研发的数据库产品系列,产品覆盖全国 28省,涉及通信、金融、政府等十余个行业,应用于国内三大电信运营商和金融行业大数据平台。 2021年 10月,CirroData 六款产品亮相 2021中国数据库技术大会,展现了东方国信的技术实力,公司产品国产化替代持续推进,国内客户认可度持续上升。 Cloudiip 平台服务能力持续深化,工业互联引领发展新征程: 在国家制造业数字化转型升级的背景下,东方国信持续推进拥有完全自主产权的跨行业、跨领域工业互联网平台 Cloudiip 的应用落地,已覆盖 20余个工业行业,建设 20余个工业应用子平台,支撑不同应用场景的上万个工业 APP 和数千个微服务。 在工业数字化转型趋势下, 公司工业互联网平台业务有望迎来快速发展。 盈利预测与投资评级: 考虑到公司 2020年业绩受疫情影响, 同时参考公司前三季度业绩表现, 我们调低 2021-2022年的归母净利润到 5.24(-1.92) 亿元、 6.46(-2.17) 亿元, 预测 2023年归母净利润为 7.53亿元,对应 PE 为 20.61/16.70/14.33倍。 随着新基建、新技术的广泛建设和应用, 看好公司在大数据和数字化方面形成的独特竞争力, 维持“买入”评级。 风险提示: 疫情影响;国产化进度不及预期;市场竞争加剧。
中炬高新 综合类 2021-11-09 37.88 -- -- 37.80 -0.21% -- 37.80 -0.21% -- 详细
事件: 公司发布 2021年三季报, 2021前三季度实现总营收 34.12亿元,同比-10.5%,归母净利润 3.67亿元,同比-45.1%,扣非归母净利润 3.54亿元,同比-45.7%。 其中 2021Q3实现收入 10.96亿元,同比-12.7%; 归母净利润 0.87亿元,同比-59.15%;扣非归母净利润 0.85亿元,同比-59.6%。其中美味鲜 2021年前三季度实现营收 32.78亿元,同比-11.91%; 净利润 4.27亿元,同比-41.39%;归母净利润 3.98亿元,同比-40.70%。 投资要点: 需求较弱、 疫情反复、新渠道冲击致收入承压,但环比好转。 2021Q3调味品收入为 10.3亿元,同比-15.3%,环比降幅缩窄,需求、动销有所恢复,但仍然较弱 。 2021Q3酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他营收分别5.98/1.17/1.55/1.60亿元,同比-20.9%/-10.3%/-9.6%/+1.7%, 鸡精鸡粉受 2021Q3疫情反复影响餐饮而下滑, 其他产品降幅缩窄。 分区域,2021Q3东部/南部/中西部/北部地区分别营收 2.3/4.4/2.4/1.2亿元,同比分别-24.7%/-7.8%/-7.1%/-31.5%, 受疫情及基数影响,东部、北部下滑仍然较多。 2021Q3公司经销商净增 68个至 1708,新增主要来自中西部及北部地区。 2021Q3末公司地级市/区县开发率分别 92.3%/60.83%,同比+2.3pct/9.9pct。 成本上涨致盈利承压。 2021Q3毛利率为 23.29%,同比-17.1pct,源于原料成本上行及会计政策调整, 2021Q3销售/管理/研发/财务费用率分别 2.28%/7.25%/3.53%/0.40%,同比分别-7.35/+1.44/+0.47/+0.21pct,还原口径销售费用率呈上行趋势,主要系市场投入费用加大,毛销差同比下行。整体看, 2021Q3净利率同比-9.80pct 至 8.63%。三季度成本压力突显,随着龙头海天提价,公司有望跟随提价以缓解净利率压力。 盈利预测与投资评级: 2021Q3成本压力致短期盈利承压,当前行业已拉开提价序幕,期待公司提价对冲成本压力,公司持续推进聚焦主业,提升激励,优化治理机制,我们期待公司治理不断优化下带动业绩提速。 考虑需求疲软、 疫情反复、成本上等因素, 行业整体压力较大, 我们下调21-23年 EPS 预测为 0.63/0.96/1.21元(前值为 1.00/1.30/1.56元),当前股价对应 PE 分别为 63/41/33倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 行业竞争加剧, 食品安全风险,销售不达预期等。
华立科技 传播与文化 2021-11-08 60.97 82.40 43.06% 69.99 14.79% -- 69.99 14.79% -- 详细
游艺行业,龙头,率先实现全产业链布局。公司主营业务为游艺设备销售、动漫IP衍生品销售、设备合作运营和游乐场运营,已实现研发、生产、销售、运营全产业链覆盖。2021H1公司实现营业收入2.50亿元(yoy+134.38%),其中游艺设备销售/动漫IP衍生品销售/设备合作运营/游乐场运营营收占比分别为40%/33%/7%/19%,营收结构持续优化。 布局千亿C端市场,突破营收天花板。从行业来看,2018年商用游艺设备销售收入164亿元,线下游艺游乐场所运营收入1046亿元,TOC市场规模远大于TOB销售,公司通过运营服务和动漫IP衍生品业务持续推进2B向2C转型。我们认为行业在教育双减政策、未成年人网络游戏时长限制、商业综合体向下沉市场渗透以及设备体感升级驱动下有望迎来新一轮增长,同时转型2C运营有助于公司突破增长天花板。 动漫IP衍生品业务放量增长,2020-2023年年复合增速达有望达110%。对标海外市场,国内集换式卡牌仍属蓝海,2017-2019年公司动漫IP衍生品收入CAGR79.3%。公司持有多个优质IP境内独家采购权,经过多年的经营积累了丰富经验,已构筑稳固壁垒。受疫情影响,2020年末新推出的宝可梦IP增长潜力尚未完全释放,相比于奥特曼,宝可梦卡牌单价更高且受众基础更广,有望带动动漫IP衍生品业务营收迈上新台阶。公司漫动漫IP衍生品业务收入增长驱动自主要来自1))设备铺设数量增长,截至2021M8公司卡片设备仅覆盖1000多家门店,相比超万家的客户门店数,渗透率仅约为10%,且未来随着设备铺设场景的丰富及运营IP的增加,设备铺设数有望快速增长,我们预计2021-2023年设备铺设数分别达1.05/1.65/2.28万台;2)单设备出卡数提升,通过线下赛事、运营活动催化以及设备投放门店调整,同时玩家社群逐步形成,单设备日均出卡数有望在设备铺设数提升的同时维持小幅增长,我们预计2021-2023年单设备日均出卡数分别达15.86/18.37/20.65张。卡片单价预计当前几年维持相对稳定,单价提升有望在卡片数度过快速增长期后形成第二增长曲线。我们预计2021-2023年公司IP衍生品业务收入分别为2.13/4.00/6.28亿元,对应2020-2023年该业务收入复合增速约110%。 基石业务游艺设备销售贡献稳定收入,拓展运营服务提升业绩增长潜力。公司与上下游合作关系稳固,产品品类涵盖亲子休闲等多种需求。 商业综合体扩张速度维稳,因此我们预计游艺设备收入将维持稳定增长。公司持续拓展设备合作运营和游乐场运营服务,打造“研发+销售+运营”闭环,对标日本,我们认为布局运营端可提升公司营收增长潜力,还有助于公司提升研发效率,推进设备更新迭代,拉动设备销售。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年实现归母净利润0.81/1.79/2.73亿元,同比增长76.6%/119.6%/52.7%,2020-2023年CAGR达80.90%,考虑公司未来复合增速较快,同时动漫IP衍生品业务已建立稳固的竞争壁垒,参考可比公司估值,给予公司2022年40倍PE,对应目标价82.40元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:产业政策风险,疫情反复风险,动漫IP衍生品设备运营不及预期,应收账款风险,市场竞争加剧风险,宏观经济波动风险。
恒顺醋业 食品饮料行业 2021-11-08 16.88 -- -- 16.96 0.47% -- 16.96 0.47% -- 详细
事件:2021Q3业绩略低于市场预期。公司发布2021年第三季度报告,2021Q3实现营收3.24亿元,同比-34.97%,归母净利润720.69万元,同比-91.19%,扣非归母净利润亏损236.08万元。 投资要点: 疫情冲击致2021Q3收入承压。2021Q3营收3.24亿元,同比-35.0%,主要系疫情反复降低消费意愿、增加物流难度。分产品看,2021前三季度,醋/料酒营收同比-8.95%/-7.05%,其中2021Q3醋/料酒营收分别为1.61/0.77亿元,分别同比-48.66%/-19.94%。分渠道看,2021Q3经销/直销模式分别实现收入3.11/0.10亿元,分别同比-33.49%/+12.91%;2021Q3线上/线下销售渠道分别实现收入0.43/2.78亿元,分别同比+34.13%/-37.45%。分区域看,2021Q3华东/华南/华中/西部/华北大区分别实现营收1.43/0.55/0.71/0.25/0.28亿元,同比-42.56%/-30.34%/-12.41%/-37.97%/-1.54%,2021Q3江浙地区突发疫情致华东地区下滑较多。2021Q3公司经销商净增30至1751名,新增主要来自华东、华中、西部大区,公司渠道下沉持续推进。 费投加大致盈利承压。2021Q3毛利率42.6%,同比+0.8pct,环比+5.62pct,我们预计源于产品结构因素及公司内部效率提升所致。2021Q3销售费用率23.5%,同比+11.1pct;管理费用率8.8%,同比+1.8pct;研发费用率6.9%,同比+3.7pct,其中销售费用率大幅增加,主要系本期公司加大市场推广、广告投放所致。综上,费投加大致2021Q3净利率同比-14pct至2.2%。 2021Q4提价预计对冲部分成本压力,期待改革提升内部效率。2021Q4公司对部分产品提价预计贡献对冲部分成本压力。总体来看,公司持续深化改革,加速推进全国化,期待改革带来收入提速。 盈利预测与投资评级:公司持续深化变革,提升内部效率,配合产能释放,有望推动收入加速,维持“买入”评级。我们下调2021-2023年EPS 预测为0.21/0.26/0.32元(前值为0.33/0.41/0.49元),当前股价对应PE分别为82/66/54倍,考虑公司改革释放活力,竞争力进一步提升,给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧,原材料价格波动,销售不达预期等。
上汽集团 交运设备行业 2021-11-08 22.73 -- -- 23.45 3.17% -- 23.45 3.17% -- 详细
公告要点:上汽集团2021年10月产销量分别为572,068/582,137辆,同比分别-5.12%/-2.44%,环比分别+11.03%/+12.86%。其中:上汽乘用车10月产销量分别为96,894/100,001辆,同比分别+47.28%/+42.09%,环比分别+12.87%/+23.45%;上汽大众10月产销量分别为116,323/120,001辆,同比分别-29.34%/-22.58%,环比分别-6.42%/-4.01%;上汽通用10月产销量分别为130,241/132,007辆,同比分别为-20.54%/-15.39%,环比分别为-0.43%/+6.43%;上汽通用五菱10月产销量分别为200,657/200,000辆,同比分别为+15.57%/+11.73%;环比分别为+43.16%/+33.33%。 出口持续景气,自主表现较好:1)上汽集团整体环比改善,上汽自主表现最佳:上汽集团产销环比均保持双位数增长,其中上汽乘用车及上汽通用五菱产销同环比均实现较大增长,荣威RX5、MGZS等明星车型月销量继续保持在万辆以上,五菱星辰SUV10月销量突破万辆,在手订单数超过2.5万辆;上汽大众产批同环比为负,芯片影响持续;上汽通用销量环比改善,凯迪拉克品牌月销2.2万辆。2)新能源汽车批售及终端需求良好:10月上汽新能源汽车批售7.7万辆,同环比分别为+58.01%/+19.86%,终端交付8.2万辆,同比+131.2%。其中上汽自主销售新能源车2.4万辆,同环比分别为+76.2%/+93.5%,MGHS插电混动、MGZSEV、Ei5等中高端新能源车型销量达1.5万辆。上汽大众10月新能源车终端交付数超过0.8万辆,同比+210%。3)出口持续景气:10月上汽集团出口及海外基地销量8.7万辆,同环比分别为+98.56%/+21.28%。印度市场MG新车ASTOR2小时内定金订单突破1.1万。欧洲2021年MG品牌新能源车累计销量超过2.7万辆。 10月上汽集团整体去库,上汽通用五菱补库,上汽通用+上汽乘用车+上汽大众去库::根据我们自建库存体系显示,10月上汽集团企业当月库存变动为-10069辆,上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽通用五菱企业当月库存变动分别为-3678辆、-1766辆、-3107辆、+657辆。企业库存累计分别为+13840辆、-16787辆、-17663辆、-114641辆(2017年1月开始统计)。 盈利预测与投资评级:我们预计随公司智己+新R标高端智能电动品牌打开新能源市场,不断开拓海外市场,大众及通用有望见底企稳。我们维持上汽集团2021-2023年归母净利润250/262/271亿元预期,对应EPS为2.14/2.24/2.32元,PE为10.6/10.1/9.8倍。维持上汽集团“买入”评级。 风险提示:海外疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期;自主品牌SUV价格战超出预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名