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最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
健之佳 批发和零售贸易 2021-05-10 83.58 116.88 34.87% 86.43 3.41%
88.68 6.10% -- 详细
oracle.sql.CLOB@733f1280
健之佳 批发和零售贸易 2021-04-01 85.83 100.82 16.34% 123.78 8.58%
93.19 8.58% -- 详细
经营稳健,西南地区零售药店领先者。2004年,公司成立于云南省,随后业务范围扩大至重庆、四川、广西等区域,截止 2020H1,公司直营门店数量达 1825家,其中云南省内门店数量达 1534家,据测算,2019年公司在云南省门店市占率仅 7.66%,在行业集中度提升的大背景下,公司将持续受益。公司管理团队专业化程度高,且股权稳定,实际控制人蓝波先生在行业中经营多年,在高效的管理下,公司近些年业绩保持快速增长,2017-2019年,公司营业收入 CAGR 达 22.62%,归母净利润 CAGR 达 32.98%。 资本加持,扩张进入加速阶段。随着上市后,公司扩张有望提速,根据募投计划披露,未来三年募投资金将用于 1050家门店建设。公司在云南地区已经建立起较强的品牌效应与规模效应,在品类差异化方面为公司积累了一批高粘性年轻客户,伴随着未来下沉市场的开拓,门店数量有望保持较快扩张。 除此之外,公司大力发展渠道建设与信息化建设,在广西、四川与重庆等区域将快速夯实内功,异地市场扩张将有望提速。此外,公司精细化管理卓越,在单店营收、医保门店占比与盈利周期等方面具备较大优势,能够有效保证扩张后业绩的快速释放。 多元化业务先驱,竞争壁垒逐步形成。截止 2020H1,之佳便利门店数量达211家,营收规模达 1.72亿元,已在云南省 11个地级市进行了业务布局,便利门店业务布局契合当下消费便利化、快捷化趋势,而且有望在品牌建设与联动销售方面对药店起到协同效应。公司在互联网售药方面也成果斐然,创新的使用了“佳 e 购”以联通线上线下,并在 2020年快速发展第三方平台业务,2020H1线上业务营收达到 1.52亿元,占总营收规模比重达 7.2%。 财务预测与投资建议健之佳是西部地区零售药店领先企业,预测公司 2020-2022年每股收益分别为 4.37元、4.96元、5.97元,根据可比公司,给予 2021年估值 27倍,对应目标价 133.92元,首次给予买入评级
健之佳 批发和零售贸易 2020-12-22 129.79 128.44 48.21% 129.85 0.05%
129.85 0.05%
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云南省外门店稳步扩张,业务规模稳步提升 公司作为云南药品零售的连锁药店龙头之一,将云南地区的成熟经营模式复制到广西、重庆、四川等西南地区。截止2020年6月30日,公司的直营门店总数达1,825家,其中云南省门店数达1,534家,并将坚持“自建门店为主,择机并购为辅”的发展策略,预计在未来三年完成1,050家直营社区专业便利药房的拓展计划。近年来,公司的营收规模增长5年CAGR为16.18%,归母净利润增长为57.49%。随着公司的门店扩张计划实施,业务规模有望进一步提升。 药品零售市场持续增长,集中度提高,行业景气度提升 近年来,随着“医药分开”、“处方外流”相关医改政策的推进,医院端的药品市场份额开始逐渐向零售药店端转移,医药零售行业将受到资本市场的更多关注。大型药品零售企业已通过并购等方式开始行业整合。预计未来医药零售行业的并购还将持续,行业集中度、连锁化率将进一步提升,连锁药店将持续受益。我们认为公司未来的自建门店扩展规划有望使其规模效应显现,未来业绩增长可期。 深耕药店零售市场,业务扩张能力完备 公司通过打造多元健康服务生态圈的方式,不断塑造“健康+专业+便利”的企业形象,进而积累了稳定的客户群体,门店数量持续扩张的同时,单店收入也呈稳步增长趋势,驱动公司业绩持续增长。 连锁经营管理技术、高效物流配送技术、连锁信息智能技术帮助公司提高业务流程运转效率和系统数据分析能力,配送费用率远低于行业平均水平。全渠道多业态的营销平台帮助公司响应传统药店和互联网平台的融合趋势,借助线上优势为线下带动流量增长,线下门店解决最后一公里范围的配送问题,从而实现线上线下的互助增长。 估值与评级 公司拥有近2000家药品零售门店,业务扎根云南,并积极向广西、四川、重庆地区拓展,规模优势逐渐显现。随着行业景气度的提升,公司有望保持长期稳定的发展。我们预计20-22年营收分别为44.0/53.1/64.3亿元,对应增速为24.62%、20.75%、21.11%,归母净利润分别为2.36、2.58/3.2亿元,对应增速分别为40.6%、9.3%、24%,EPS分别为4.46/4.88/6.05元。2021年对应目标价为170.6元,给予“买入”评级。 风险提示:政策监管趋严,利润空间被压缩;门店并购加速,整合不及预期,行业竞争加剧,市场震荡风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名