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朱宇航

东北证券

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铂力特 2020-11-23 134.00 200.00 48.15% 141.00 5.22% -- 141.00 5.22% -- 详细
道好间大增速快,3D打印行业进入快速发展期,未来国内行业增速在30%以上。经过30多年发展,产业正从逐步走向成熟,呈现加速增长的态势。全球3D打印市场从2009年的10.7亿美元增长到2019年的118.67亿美元,十年增长超过10倍,年复合增长率高达27.20%。我国3D打印产业规模于2019年达到157.5亿元,同比增加31.1%,快于全球整体增速,预计到2022年国内3D打印行业规模达到357亿元,年均复合增速达到30%以上。 3D打印由导入期步入成长期,目前行业痛点逐步解决。3D打印以其全新的技术原理及制造方式,有着传统精密加工所无法比拟的优势,此前市场担心的3D打印产业中的各种痛点问题,如加工工艺的精度、强度、抗疲劳度等,都可以很好解决。国外3D打印已进入较大范围实用阶段,在最核心航空发动机制造领域,GE已大量使用3D打印技术。 铂力特是国内3D打印领域的领导者,背靠西北工大,是国内唯一有完整产业链公司,技术力量国内首屈一指。创始人及实控人之一黄卫东教授从1995年开始进行金属增材制造技术研究,黄卫东教授是西工大凝固技术国家重点实验室主任,是3D打印领域的执牛耳者。3D打印零件已批量应用在多个飞机、航空发动机、火箭、导弹型号。公司增材制造零件已经批量应用于包括7个飞机型号、7个航空发动机型号、5个导弹型号、2个火箭型号等,涉及C919等军民用大飞机、先进战机、无人机、高推比航空发动机、新型导弹和卫星等。自研设备比例逐步提升,代理设备绝对值下降,成功导入空客,实现从供应商到联合开发伙伴的转变。2017-2019年公司自研设备由0.37亿元增长到0.79亿元,占比由17%提升至25%,代理销售的设备由0.80亿元下降到0.50亿元,占比由36%下降至16%,自研设备逐渐成熟,销售绝对值和占比逐步提升,S310设备成为空客A330机型增材制造项目主要设备,也是唯一通过该认证的国产增材制造设备。 投资建议:不考虑公司股权激励费用摊销,预计公司2020-2022年净利润为1.05亿元、2.07亿元和3.17亿元,PE为88x、45x、29x,给予“买入”评级。(考虑股权激励的预计摊销费用,对应2020-2022年净利润为0.92亿元、0.55亿元和2.37亿元) 风险提示:新产品研发不及预期;新接订单不及预期。
拓斯达 机械行业 2020-10-30 38.66 57.50 69.92% 40.01 3.49%
40.01 3.49% -- 详细
公司前三季度实现营业收入20.30亿元,同比增长86.35%,归母净利润5.18亿元,同比增长261.68%,其中,第三季度公司实现营业收入5.28亿元,同比增长45.14%;归母净利润1.17亿元,同比增长105.01%,三季度口罩机业务影响较小,公司逐步回归到正常主业经营。 打造技术和产品驱动型公司,研发费用连续保持高增长。主业订单保持较好增长,存货大幅增长,合同负债保持高位。第三季度期间费用率为25.10%,与二季度基本一致,毛利率达到50%的高水平。今年研发人员继续增长,第三季度研发费用0.47亿元,同比增加169.87%,研发占比达到8.91%,再往前看,第二季度公司研发费用0.63亿元,同比增长232.81%,连续保持高研发投入。三季度末存货金额7.65亿元,同比增长226.33%,合同负债5.07亿元,保持较高水平。 拟以1.3亿元受让并增资五轴联动数控机床企业埃弗米,进一步增强通用设备领域竞争力。公司拟使用约1.3亿元受让埃弗米原始股东部分股权及认购新增注册资本,合计持有埃弗米51%的股份,埃弗米主营业务为五轴联动机床、石墨加工中心、高速加工中心、磨床等工业母机数控机床,产品应用于航空航天、3C、汽车、医疗、军工等行业领域,收购埃弗米将使公司通用设备领域拼图更为完整,更好形成产业链协同。 展望未来几年,公司将打造产业平台赋能智能制造,主业高增长趋势不变。我们认为,未来几年公司主业的高增长趋势不变,主要原因一是主要的下游领域3C行业,5G换机趋势不变,3C行业的资本开支继续保持快速增长,二是泛自动化行业经过2018和2019年的蛰伏,出现回暖迹象,需求会延后但不会缺席,三是公司大客户战略继续推进,在完成立讯第一阶段的绿能业务之后,有望获得体量更大、盈利能力更好的系统集成类订单,四是打造产业平台,整合产业链上下游资源,满足不同客户需求,我们对公司主业的高增长趋势保持乐观。 投资建议与评级:预计公司2020-2022年净利润为5.93亿元、6.13亿元和6.94亿元,对应PE分别为19x、18x、16x,给予“增持”评级。 风险提示:疫情影响制造业投资不及预期;订单新接及验收不及预期。
永创智能 机械行业 2020-10-30 9.78 15.00 52.59% 11.37 16.26%
11.37 16.26% -- 详细
前三季度公司实现营业收入 13.65亿元,同比增长 0.33%,归母净利润 1.36亿元,同比增长 48.15%,经营活动现金净净额 0.81亿元,其中, 第三季度实现收入 5.93亿元,同比增长 23.85%,归母净利润 0.50亿 元,同比增长 51.75%,经营活动现金流净额 0.44亿元。 1)单季度收入增速加速。验证中报点评我们根据预收及公司产能情况 判断收入增速有望加速的结论,三季度末公司合同负债 6.23亿元,同 比增长 27.66%,与二季度持平,在手订单并未因收入确认而消耗,预 计单季度收入增速有望继续保持在较高水平; 2)盈利能力水平显著改善,毛利率和净利率持续提升。第三季度公司 综合毛利率 31.64%,同比提升 1.46pct,三季度已完全消除口罩机设备 影响,同时会计调整输运费用计入成本,影响大约 1.5pct,实际毛利 率会更高;第三季度净利率提升 1.55pct 至 8.44%,扣非后纯经营性净 利率可以达到 7.6%,公司高质量订单逐步兑现, 降本增效效果渐显; 3)去除可转债影响,真实盈利水平会更高。去年 12月公司发行 5亿 可转债,影响今年三季度年财务费用 500多万,影响净利率近 1pct, 去除之后实际盈利水平也会更高; 产业趋势向上,订单质量向好,收入增速有望加速,盈利水平有望进 一步提升。 包装自动化需求下游以“大消费行业”为主,下游分散且 稳定,抗周期性明显,细分行业发生积极变化。相对国外企业,公司 有更便宜的价格和更好的服务,相对国内企业,公司产品种类丰富, 有技术和规模优势,未来收入增速有望从 15%提升至 20-30%;同时产 业出清及订单质量向好,公司内部降本增效持续进行,毛利率及净利 率也有望进一步提升。 投资建议与评级:订单饱满,盈利水平提升,上调公司盈利预测,预 计公司 2020-2022年净利润分别为 1.48亿元、 2.21亿元和 3.10亿元, 对应 PE 分别为 29x、 20x、 14x,维持“买入”评级。 风险提示:制造业投资不及预期;订单新接及验收不及预期
晶盛机电 机械行业 2020-10-30 28.98 40.00 40.80% 32.48 12.08%
32.48 12.08% -- 详细
前三季度公司实现收入 24.85亿元,同比增长 23.81%,归母净利润 5.24亿元,同比增长 11.00%,经营活动现金流净额 9.24亿元,相比去年同期 增加 115.81%。其中,第三季度实现收入 10.15亿元,同比增长 22.40%, 归母净利润 2.47亿元,同比增长 12.07%。 单季度毛利率回升到此前较高水平。 前三季度综合毛利率 33.74%,同比 减少 4.49pct,第三季度毛利率 39.03%,同比下降 1.61pct,环比提升 12.09pct,单季度毛利率在经历了下行之后回升到 40%左右的较高位置, 主要原因是公司新老产品迭代,新产品开始放量。 单季度费用略有提升,整体管控较好。 前三季度期间费用率合计 11.22%, 同比去年同期减少 1.76pct,第三季度期间费用率为 12.94%,同比增加 4.05pct,三季度研发及财务费用率较大导致单季度费用率提升,整体管控 较好。 存货及合同负债大幅增长。 三季度末存货金额 19.14亿元,同比增长 44.09%,三季度末合同负债 22.24亿元,同比增长 1.26倍,下半年下游行 业保持高景气度,公司订单保持高速增长状态。 下游扩产加码,订单大幅增长。 今年前三季度新取得光伏设备订单超过 45亿元,已超过去年全年新接订单量,三季度末公司未完成晶体生长及 智能化加工设备含税合同合计 59亿元, 其中未完成半导体设备合同 4.1亿元,达到历史最高水平。 半导体各设备环节实现突破, 12寸长晶设备实现产业化应用。 1)目前 已形成 8英寸硅片晶体生长、切片、抛光、外延加工设备全覆盖, 产品 已经批量进入客户产线; 2) 12英寸硅片晶体生长炉小批量出货, 12英寸 加工设备的研发和产业化也在加速推进; 3)半导体硅片抛光液、 半导体 坩埚、 磁流体等重要半导体零部件、 耗材已经取得客户的认证应用。 盈利预测:预计公司 2020-2022年的净利润为 8.55亿元、 11.14亿元和 13.89亿元,对应 PE分别为 45x、 34x、 27x,维持“买入”评级。 风险提示:订单验收不及预期;毛利率下降风险
捷佳伟创 机械行业 2020-10-30 102.90 130.00 20.67% 117.97 14.65%
117.97 14.65% -- 详细
前三季度公司实现营业收入30.84亿元,同比增长70.94%,归母净利润4.51亿元,同比增长32.18%。其中,第三季度实现营业收入11.91亿元,同比增长103.35%,归母净利润2.01亿,同比增长82.48%。进一步,2020Q1-Q3单季度收入增速分别为-6.69%、+103.05%和+103.35%,归母净利润增速分别为-7.62%、+18.78%和+82.48%,除去疫情影响,公司近一年订单验收呈加速趋势。 毛利率在偏低位置,期间费用处于平均水平,研发费用保持较快增长。口径调整原因,今年前三季度公司综合毛利率27.04%,同比下降6.64pct,第三季度毛利率26.02%,同比下降7.89pct,环比提升0.35pct。第三季度公司期间费用率为10.81%,同比下降1.81pct,保持在相对平均水平,单季度研发费用0.55亿元,同比增长123.77%,占比达到4.57%。 三季度政府补助较多,存货保持高位,合同负债同比大幅增长。三季度政府补助形成的其他收益有0.75亿元,占比达到6.33%,信用减值损失0.23亿元,占比1.89%,三季度末公司存货达到32.56亿元,同比增长0.30%,合同负债32.95亿元,同比增长78.88%,在手订单充足。HJT渐行渐近,下游扩产+设备成熟,异质结的量产大幕已经拉开。1)下游异质结下游进展如火如荼。今年以来,包括通威、山煤、安徽宣城等已落地2.5GW异质结新项目;预计年底前东方日升、爱康科技、比太科技、金石能源等多家GW以上新项目即将落地;阿特斯、爱旭等厂商也在加大异质结研发中试线的投入,预计到2021年底,国内将形成10GW以上异质结有效产能。2)目前产业链龙头电池片设备公司设备整线量产能力快速提升,有望分享新一轮行业高成长红利。捷佳在HJT电池工艺技术中制绒清洗设备、PECVD、RPD、丝网印刷的研发已完成,有望在国内下游厂商的先期招标中占据先机。国内HJT设备整线逐步成熟,行业新一轮增长正在开启,持续看好产业链龙头设备公司的发展。 投资建议与评级:预计公司2020-2022年的净利润为6.06亿元、9.08亿元和12.13亿元,对应PE分别为57x、37x、28x,维持“买入”评级。 风险提示:光伏行业发展不及预期;HJT设备及半导体设备研发不及预期。
迈为股份 机械行业 2020-10-30 378.22 500.00 -- 542.00 43.30%
542.00 43.30% -- 详细
前三季度公司实现收入16.15亿元,同比增长57.99%,归母净利润2.74亿元,同比增长49.47%,经营活动现金流净额-8827万元,相比去年同期减少14.28%。其中,第三季度实现收入6.77亿元,同比增长68.78%,归母净利润0.85亿元,同比增长42.62%。 单季度毛利率保持在稳定水平。前三季度综合毛利率34.64%,同比增加2.81pct,第三季度毛利率35.24%,同比提升4.26pct,环比下降0.50pct,基本保持在稳定水平。 费用率略有提升,信用减值较多,对净利润有一定影响。前三季度期间费用率合计16.18%,同比增加2.53pct,第三季度期间费用率为16.94%,同比增加3.22pct,研发及财务费用率有一定增加致单季度费用率提升,但整体管控较好。此外,谨慎性考虑,今年第三季度公司信用减值损失0.35亿元,对净利润有一定影响。 存货处于高位,合同负债大幅增长。三季度末存货金额18.78亿元,同比有一定下降,但是保持高位,三季度末合同负债16.29亿元,同比增长40.43%。 HJT渐行渐近,公司具备完整的HJT整线设备能力,看好公司在HJT扩产中的表现。从公司中标安徽宣城500mwHJT产线,以及参股30%的启威星引进日本Y.A.C.的HJT制绒清洗全套技术来看,已经完全具备异质结各环节的设备制造能力,可以承接GW级别的交钥匙订单,在国内HJT设备中处于领先地位。国内HJT设备整线逐步成熟,单GW设备成本有望降至5亿元以下,效率达到24%+,随着今年国内有GW级订单落地,异质结扩产大幕已经拉开,看好公司的发展。 投资建议与评级:预计公司2020-2022年的净利润为3.59亿元、5.07亿元和6.25亿元,对应PE分别为59x、42x、34x,看好光伏行业在疫情之后的需求回补和异质结技术的发展,公司作为行业龙头将优先受益,给予“买入”评级。 风险提示:疫情对光伏行业影响超预期;HJT设备研发不及预期
创世纪 电子元器件行业 2020-10-28 8.40 15.00 84.73% 9.20 9.52%
9.20 9.52% -- 详细
公司发布2 020 年三季报,前三季度实现营业收入 25.28 亿,同比下降 42.32%,归 母净利润1.76 亿元,同比增加312.70%,其中,第三季度公司实现营业收入9.80 亿元,同比下降31.98%,归母净利润0.37 亿元,同比增加137.86%,装备业务持续向好,精密结构件亏损及计提对三季度业绩有一定影响。 装备业务继续保持高速增长。1)三季度出货创新高。前三季度,公司数控机床累计出货量逆势超过2019 年全年水平,第三季度,数控机床出货量(含以经营性租赁实现的交付)达6,232 台,产能打满创历史新高,部分发货未验收对业绩有短期影响;2)单季度盈利水平提升。前三季度,以装备业务为主体的创世纪实现收入21.88 亿元,净利润3.78 亿元,净利率17.26%,其中第三季度实现收入9.39 亿元,净利润1.73 亿元,净利率18.40%,单季度净利率水平继续提升;3)加速布局通用机床市场。5G 类立式加工中心产品延续上半年的增长势头,全年有望实现翻番。 精密结构件业务剥离持续进行,收入规模大幅下降。前三季度,公司精密结构件业务实现收入2.75 亿元,占总收入的10.86%,收入规模大幅下降,经营性亏损继续收窄。前述点评中我们也提到,第三季度产生经营性亏损4,400 万,同时计提了存货跌价准备和固定资产减值准备合计约8,000 万元,对公司第三季度整体经营成果带来较大影响,该影响预计在今年内得到完全解决,明年将完全轻装上阵。 修改增发预案,取消向黎明及荣耀创投发行股票,维持此前4.09 元/股发行价不变。本次重新修订增发预案,1)取消向战略投资者荣耀创投、黎明先生发行股票,增发对象仅为夏军先生,募集资金总额对应由6 亿元调整为4 亿元;2)发行价格保持4.09 元/股不变。本次增发预案的修改,打消了市场对战投认定不确定的顾虑,保持原有价格不变,夏军先生作为大股东持股比例将进一步提升,利好公司长期发展。 投资评级及建议:预计公司2020-2022 年净利润为3.41 亿元、7.13 亿元和9.04 亿元,对应PE 分别为35x、17x、13x,继续坚定看好,维持“买入” 评级。 风险提示:产能瓶颈;新接订单不及预期。
北方华创 电子元器件行业 2020-10-28 157.91 228.00 34.39% 208.80 32.23%
208.80 32.23% -- 详细
公司前三季度实现营业收入 38.36亿元,同比增长 40.16%,归母净利润3.27亿元,同比增长 48.86%,扣非归母净利润 1.75亿元,同比增长142.90%。其中,第三季度公司实现营业收入 16.59亿元,同比增长 53.29%,归母净利润 1.43亿元,同比增长 56.90%,扣非归母净利润 7,570.34万元,同比增长 63.22%。 毛利率有一定下降,管理费用增加较多。第三季度公司综合毛利率33.66%,同比下降 5.92pct,主要原因是收入中毛利率较低的光伏设备占比提升,以往毛利率较高的 LED 设备占比下降,同时第三季度由于人员数量增长及工资增加等原因导致单季度管理费用提升至 2.54亿元,同比增长 107.10%,占比提升 4pct。 在手订单充足,存货及合同负债大幅增长。三季度末公司存货金额达到46.86亿元,同比增加 30.6%,存货金额不断创造历史新高,三季度末合同负债 23.48亿元,同比增加 60.8%,今年以来公司持续获得半导体设备订单,存货及合同负债均大幅增长,在手订单饱满。 国内集成电路设备龙头,积极布局下一代工艺设备。公司的集成电路装备涉及刻蚀机、PVD、清洗机等种类,公司 12寸集成电路装备在工艺、设备研发方面取得长足进步,年内推进了二十余种新工艺的开发验证,下一代先进技术核心设备研发也取得较好进展,其中刻蚀机、PVD 设备、单片退火设备、清洗设备、立式炉等在 65-28nm工艺产线上已实现量产交货,应用于 14nm先进制程的等离子硅刻蚀机、 PVD、ALD、单片退火系统、LPCVD 已正式进入集成电路主流代工厂。 上下游协同,不断获得重复订单。下游技术迭代推进顺利,包括中芯国际、华力二期、长江存储、合肥长鑫等半导体制造企业的先进制程的突破上已有实质性变化,今年以来,公司在长江存储和无锡华虹累计获得 10余台集成电路设备订单,在下游主流厂商中重复获得设备订单。 投资建议与评级:预计公司 2020-2022年的净利润为 5.01亿元、7.60亿元和 10.13亿元,对应 PE分别为 158x、104x、78x,维持“买入”评级。 风险提示:半导体产业发展不及预期;新产品研发不及预期
华峰测控 2020-10-27 248.01 400.00 50.94% 299.38 20.71%
299.38 20.71% -- 详细
公司前三季度实现营业收入2.93亿元,同比增长45.47%,归母净利润1.37亿元,同比增长68.05%,其中第三季度实现营业收入1.09亿元,同比增长9.76%,归母净利润0.47亿元,同比增长9.12%,公司三季度继续保持满产状态,业绩符合预期。 封测产业向中国转移,带动国内测试设备的发展,全球半导体测试设备市场约为56亿美元,国内市场容量为23亿美元,今年疫情之后国内半导体行业国产替代加速,行业加速补库存,使得行业保持高速增长,目前国内测试设备企业体量较小,提升空间大。 8300平台新产品已实现销售,覆盖市场空间至少提升一倍以上。2018年开始公司就已推出了可将所有测试模块装在测试头中的8300平台,其最大的特点是“All-in-One”,所有模拟,数字资源装于测试头中,可以针对高管脚数的模拟、混合信号及电源管理类器件进行多工位并行测试,是对8200平台的一次重大升级,是公司下一代核心的产品平台,覆盖市场空间由8200平台提升至少一倍以上,上半年8300平台已收到批量订单,初期出货量较小、配置较低,未来高配置价格会进一步提升。 产品线不断拓宽,第三代半导体设备较为成熟。公司积极布局第三代化半导体设备,目前已较为成熟,氮化镓是第三代半导体的一个方向,目前公司设备是基于8200平台,主要应用领域在功率器件、PMIC等,客户包括纳微、三安等,上半年有大约20%订单与第三代半导体相关,设备较为成熟,未来有望成为新的增长极。 订单保持高增长,产能继续保持打满状态。上半年新接订单增速达到翻倍以上,其中56%来自封测,33%来自设计,其他是晶圆,设计企业比重提升很大,季节性不明显,对大客户的依赖程度较小。二季度以来公司持续保持满产状态,单月产能达到70台,预计明年一季度后产能可进一步释放。业绩预测:预计公司2020-2022年净利润分别为1.88亿元、2.64亿元和3.51亿元,对应PE分别为81x、57x、43x,给予“增持”评级。 风险提示:半导体产业发展不及预期;半导体设备放量不及预期。
科沃斯 家用电器行业 2020-10-27 51.90 60.00 -- 73.42 41.46%
73.42 41.46% -- 详细
两大自主品牌发力,单季度收入保持高增长。第三季度,科沃斯和添可两大自有品牌业务收入实现较快增长,较上年同期分别增长 67.1%和 297.4%,推动公司整体收入增速达到 71.07%。 高端全局规划类产品占比不断提升,单季度综合毛利率大幅提升。第三季度公司综合毛利率达到 43.43%,同比提升 6.31pct,主要原因是今年以来公司自有品牌收入占比不断提升,公司科沃斯品牌扫地机器人中全局规划类产品收入占比达 82.1%,较上年同期增加 24.09pct。 费用率逐步下降,存货有较大提升。规模效应显现,三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别下降 2.63pct、2.92pct 和 2.51pct。 由于汇兑损失,财务费用率同比上升 3.92pct 至 2%。截止到三季度末,公司存货金额达到 13.85亿元,同比增加 8%,环比二季度末增加 35%。 扫地机器人行业持续复苏,三季度增速达到 42%。根据中怡康的行业数据, 2020H1,国内扫地机器人市场线上零售额较去年同期微降0.2%,其中二季度国内扫地机器人线上市场同比增长 13.5%,已基本摆脱疫情影响,重回增长,2020Q3,国内行业增速达到 42.2%,复苏进一步强劲。 战略调整基本完成,聚焦高端扫地机器人再出发效果显著。1)策略性退出原有服务机器人 ODM 业务;2)退出国内低端扫地机器人市场; 3)向 iRobot 提供扫拖一体平台相关技术和产品,同时 iRobot 向科沃斯授权其 Aeroforce 相关知识产权及专利技术,与 iRobot 强强联合进一步提升竞争力和全球市场渗透率。 投资建议与评级:预计公司 2020-2022年净利润为 3.70亿元、5.42亿元和 7.23亿元,对应 PE 分别为 76x、52x、39x,维持“买入”评级。 风险提示:扫地机器人行业发展不及预期;新产品销售不及预期
创世纪 电子元器件行业 2020-10-20 9.05 15.00 84.73% 9.21 1.77%
9.21 1.77% -- 详细
公司发布业绩预告,预计前三季度实现归母净利润为1.75亿元-1.95亿元,去年同期净亏损8,284.37万元;其中,高端装备合并报表归母净利润3.75亿元-3.95亿元,同比增长39.97%-47.43%。 预计第三季度归母净利润3,500万元-5,500万元,去年同期净亏损9,642.83万元;其中,高端装备合并报表归母净利润1.70亿元-1.90亿元,同比增长51.18%-68.96%。我们认为精密结构件亏损及计提对三季度业绩有一定影响,装备业务亮点十足,继续坚定看好!1、亮点一:单月出货创历史新高。装数控机床产品累计出货量(含以经营性租赁实现的交付)为6,232台,单月出货2,077台,高于2017年高峰的1,800台出货,已经超过今年2,000台/月产能的极限,充分说明公司机床的供不应求状态;2、亮点二:盈利水平大幅提升。第三季度机床销售量为4,381台,实现净利润中位数1.8亿元,我们反算回去对比二季度的4,765台销量,对应1.48亿净利润来看,线性测算净利率由17%提升至22%,机床的盈利能力显著提升,预计未来规模继续扩大之后盈利水平有望进一步提升;3、亮点三:各品类产品高速增长。3C钻攻订单继续保持高增长,A客户订单持续向好,同时5G类立式加工中心今年有望实现翻倍,沿着既定“3C-5G-通用”战略有序推进;4、精密结构件业务剥离持续进行。第三季度产生经营性亏损4,400万,但亏损幅度收窄;同时计提了存货跌价准备和固定资产减值准备合计约8,000万元,对公司第三季度整体经营成果带来较大影响,该影响将在今年内得到完全解决,明年将完全轻装上阵;5、近期市场担心A客户新品影响,我们认为,公司在全行业低迷的情况下,能打进A客户产业链,同时连续保持高增速,已说明公司的技术水平和行业地位,继续看好公司作为国内金属CNC领域龙头的进口替换推进和市占率提升,龙头地位会愈加稳固。 投资建议:预计公司2020-2022年净利润为3.41亿元、7.13亿元和9.04亿元,PE分别为38x、18x、14x,继续坚定看好,维持“买入”评级。风险提示:产能瓶颈;新接订单不及预期
长川科技 计算机行业 2020-09-01 29.36 32.00 37.87% 32.00 8.99%
32.00 8.99% -- 详细
公司发布2020年中报,上半年实现收入3.18亿元,同比增长211.76%,归母净利润2,638万元,同比增长2,351.61%,扣非归母净利润502万元,同比增长145.83%。公司2020Q2实现收入2.05亿元,同比增长245.60%,归母净利润2,192万元,同比增长3,590.15%。根据中报,上半年长新投资(主要资产为STI)实现收入1.71亿元,净利润1,734万元,去除STI影响,上半年公司本部实现收入增速45%,归母净利润增速737%。 测试机与分选机业务均实现较快增长,毛利率较往期基本持平。上半年综合毛利率49.65%,相比去年同期下降1.48pct,主营业务毛利率基本与往期持平。按产品业务划分,上半年测试机实现收入0.56亿元,同比增长51.35%,毛利率为67.13%,同比下降0.08pct;分选机实现收入2.24亿元,同比增长269.10%,毛利率为43.14%,同比增长3.51pct。 研发投入继续加大,期间费用率有所下降。上半年公司研发费用投入8,922万元,同比增长110.10%,占营业收入比例的28.03%。同时公司销售、管理、财务费用率分别为13.18%、12.15%和-2.23%,期间费用率合计51.13%,相比去年同期减少18.20pct,并购STI后,收入体量增大,规模效应显现。 探针台取得阶段性进展,定增推进探针台产业化。在中道产品线,公司成功开发了我国首台具有自主知识产权的全自动超精密探针台,兼容8/12寸晶圆测试,可广泛应用于SOC、Logic、MemoryDiscrete等晶圆测试需求领域,目前已顺利在客户端进行Demo,全新第二代Prober也在紧张研发中,目前已取得阶段性进展。同时,公司公告拟向特定对象发行股票,募集资金总额不超过6亿元用于“探针台研发及产业化项目”和补充流动资金,加快探针台业务发展。 投资建议与评级:预计公司2020-2022年净利润为0.95亿元、1.55亿元、2.20亿元,对应PE分别为95x、58x、41x,给予“增持”评级。 风险提示:半导体行业景气下行;新产品研发突破不及预期。
北方华创 电子元器件行业 2020-09-01 193.00 228.00 34.39% 195.00 1.04%
208.80 8.19% -- 详细
公司发布2020年中报,上半年实现营业收入21.77亿,同比增加31.57%,归母净利润1.84亿元,同比增加43.18%,扣非归母净利润0.99亿元,同比增长287.96%。2020Q2公司实现营业收入12.39亿元,同比增加30.88%,归母净利润1.58亿元,同比增加45.05%,扣非归母净利润1.12亿元,同比增长133.10%,上半年经营活动现金流净额5.50亿元,同比增长215.26%。上半年末,公司存货44.41亿元,同比增长18.63%,存货金额在历史高位,合同负债27.33亿元,同比增长64.04%,作为前瞻指标的存货及合同负债均保持较快增长。电子工艺装备业务增速较快,毛利率下降10pct,电子元器件业务平稳增长,毛利率提升6pct。2020上半年综合毛利率36.32%,同比下降7.34pct,毛利率下降主要原因是电子工艺设备毛利率有所下降。从子公司的角度来看,七星华创主营电子元器件业务,上半年实现营收4.41亿元,净利润1.24亿元;北方华创真空主营真空及新能源锂电设备,上半年实现营收4.24亿元,净利润0.49亿元;北方微电子主营半导体设备,上半年实现营收13.08亿元,净利润0.49亿元。 国内集成电路设备龙头,积极布局下一代工艺设备。上下游协同,不断获得重复订单。下游技术迭代推进顺利,包括中芯国际、华力二期、长江存储、合肥长鑫等半导体制造企业的先进制程的突破上已有实质性变化,今年以来,公司在长江存储和无锡华虹累计获得10多台集成电路设备订单,在下游主流厂商中重复获得设备订单。从下游长江存储的公开中标结果来看,在刻蚀领域中微半导体和北方华创占比已经达到15%和3%,且占比在不断提升;PVD设备北方华创占比21%;氧化设备北方华创占比65%,退火设备北方华创占比31%;清洗设备北方华创占比为3%,64层最新一轮采购中各公司的占比逐步提升,预计后续在长存128层及其他客户的等采购中,国内集成电路设备企业份额将进一步扩大。 投资建议与评级:预计公司2020-2022年的净利润为5.01亿元、7.60亿元和10.13亿元,对应PE分别为188x、124x、93x,维持“买入”评级。 风险提示:半导体产业发展不及预期;新产品研发不及预期。
晶盛机电 机械行业 2020-08-31 26.69 32.00 12.64% 34.77 30.27%
35.68 33.68% -- 详细
公司发布2020年中报,上半年实现收入14.71亿元,同比增长24.80%,归母净利润2.76亿元,同比增长10.05%,扣非归母净利润2.57亿元,同比增长14.81%。经营活动现金流净额7.82亿元,相比去年同期增加344.67%。2020Q2实现收入7.55亿元,同比增长23.58%,归母净利润1.42亿元,同比增长13.89%。综合来看,主要有以下主要变化:1)晶体生长设备收入保持较高增速,毛利率下降明显。公司上半年晶体生长设备实现收入10.20亿元,同比增长36.75%,毛利率为33.98%,同比下降6.12pct; 智能化加工设备实现收入2.03亿,同比减少35.59%,毛利率为30.56%,同比下降3.64pct。2)毛利率有较大下降。上半年综合毛利率30.09%,同比减少6.45pct,主要是由于主营业务中占比最大的晶体生长设备毛利率下降所致。3)规模优势显现,费用率管控较好。上半年销售、管理、研发、财务费用率分别为1.58%、4.35%、4.85%和-0.75%,期间费用率合计10.03%,相比去年同期减少5.83pct。4)在手订单保持高位。主要看几个指标变化,一是存货15.90亿元,同比增长28.37%,其中发出商品9.79亿元,占比61.57%。二是预收账款14.25亿元,相比同期增长87.27%。 三是截止到6月30日,公司未完成合同总计38.01亿元,其中未完成半导体合同5.01亿元,未完成合同在历史最高位。 半导体各设备环节实现突破,12寸长晶设备实现产业化应用,今年有望是半导体订单有望放量。a)12英寸半导体单晶炉已经在国内知名客户中产业化应用,研发的8英寸硬轴直拉硅单晶炉,可以有效改善晶体径向均匀性,属于国内首创,预计2021年将推出12英寸硬轴直拉硅单晶炉面向市场;;b)8英寸硅外延炉通过部分客户测试;c)8-12英寸半导体硅片边缘抛光机已通过客户验证,半导体设备不断丰富;d)中环领先半导体订单进入实质性验收阶段,2019年公司与中环领先发生的设备销售及维保服务金额1.38亿元,目前公司在手半导体设备订单5亿元,其中大部分为中环无锡8寸半导体项目,今年有望是半导体验收和新接订单大年。 盈利预测:预计公司2020-2022年的净利润为8.55亿元、11.14亿元和13.89亿元,对应PE分别为36x、28x、22x,维持“买入”评级。 风险提示:订单验收不及预期;毛利率下降风险。
捷佳伟创 机械行业 2020-08-31 86.60 100.00 -- 112.58 30.00%
119.97 38.53% -- 详细
公司发布2020年中报,上半年实现营业收入18.93亿元,同比增长55.35%;归母净利润2.49亿元,同比增长8.11%;扣非归母净利润2.36亿元,同比增长9.85%,经营活动现金流净额2.03亿元,同比增长152.10%,现金流转负为正。2020Q2公司实现收入13.99亿元,同比增长103.05%,归母净利率1.63亿元,同比增长18.78%。综合来看,主要有以下主要变化:1)收入保持较高增速,减值较大影响净利润。公司上半年光伏工艺设备实现营收15.57亿元,同比增长47.76%,毛利率27.25%,同比下降5.82pct; 自动化设备实现营收2.72亿元,同比增长111.26%,毛利率26.35%,同比下降8.87pct,同时上半年有信用减值1.03亿元,对净利润影响较大。2)毛利率有较大下滑。2020年上半年综合毛利率27.68%,同比下降5.89pct,处于历史较低水平,部分原因是执行新收入准则场外安装调试的费用重分类至履约成本。2018年以来毛利率呈现下降趋势,和光伏产业降本增效趋势一致。3)规模优势显现,费用率有所下降。上半年销售、管理、研发、财务费用率分别为2.03%、2.08%、2.96%和0.05%,期间费用率合计7.12%,相比去年同期减少5.74pct。4)在手订单充足,预收同比大幅增长。主要看几个指标变化,一是存货31.41亿元,同比增加9.64%,其中发出商品占存量的50%以上,二是合同负债达26.07亿元,同比增长49.06%。 光伏电池有效产能缺口依然较大,对国内及海外装机保持乐观,需求有望好于预期。HJT渐行渐近,产业链龙头公司有望最受益。捷佳在HIJ电池工艺技术中制绒清洗设备研发、RPD设备研发、丝网印刷线研发已基本完成,难度最大的PECVD样机预计也交于客户验证,公司HJT整线逐步成熟,国内HJT设备整线逐步成熟,单GW设备成本有望降至5-6亿元,效率达到24%+,今年包括山煤在内的国内厂商已公告GW级电池规划,HJT产业趋势愈发明朗和确定,看好公司在国内HJT扩产中的表现。 投资建议与评级:预计公司2020-2022年的净利润为6.04亿元、7.99亿元和10.43亿元,对应PE分别为46x、34x、26x,维持“买入”评级。 风险提示:光伏行业发展不及预期;HJT设备研发不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名