公司前三季度实现营业收入 38.36亿元，同比增长 40.16%，归母净利润3.27亿元，同比增长 48.86%，扣非归母净利润 1.75亿元，同比增长142.90%。其中，第三季度公司实现营业收入 16.59亿元，同比增长 53.29%，归母净利润 1.43亿元，同比增长 56.90%，扣非归母净利润 7,570.34万元，同比增长 63.22%。 毛利率有一定下降，管理费用增加较多。第三季度公司综合毛利率33.66%，同比下降 5.92pct，主要原因是收入中毛利率较低的光伏设备占比提升，以往毛利率较高的 LED 设备占比下降，同时第三季度由于人员数量增长及工资增加等原因导致单季度管理费用提升至 2.54亿元，同比增长 107.10%，占比提升 4pct。 在手订单充足，存货及合同负债大幅增长。三季度末公司存货金额达到46.86亿元，同比增加 30.6%，存货金额不断创造历史新高，三季度末合同负债 23.48亿元，同比增加 60.8%，今年以来公司持续获得半导体设备订单，存货及合同负债均大幅增长，在手订单饱满。 国内集成电路设备龙头，积极布局下一代工艺设备。公司的集成电路装备涉及刻蚀机、PVD、清洗机等种类，公司 12寸集成电路装备在工艺、设备研发方面取得长足进步，年内推进了二十余种新工艺的开发验证，下一代先进技术核心设备研发也取得较好进展，其中刻蚀机、PVD 设备、单片退火设备、清洗设备、立式炉等在 65-28nm工艺产线上已实现量产交货，应用于 14nm先进制程的等离子硅刻蚀机、 PVD、ALD、单片退火系统、LPCVD 已正式进入集成电路主流代工厂。 上下游协同，不断获得重复订单。下游技术迭代推进顺利，包括中芯国际、华力二期、长江存储、合肥长鑫等半导体制造企业的先进制程的突破上已有实质性变化，今年以来，公司在长江存储和无锡华虹累计获得 10余台集成电路设备订单，在下游主流厂商中重复获得设备订单。 投资建议与评级：预计公司 2020-2022年的净利润为 5.01亿元、7.60亿元和 10.13亿元，对应 PE分别为 158x、104x、78x，维持“买入”评级。 风险提示：半导体产业发展不及预期；新产品研发不及预期

公司前三季度实现营业收入2.93亿元，同比增长45.47%，归母净利润1.37亿元，同比增长68.05%，其中第三季度实现营业收入1.09亿元，同比增长9.76%，归母净利润0.47亿元，同比增长9.12%，公司三季度继续保持满产状态，业绩符合预期。 封测产业向中国转移，带动国内测试设备的发展，全球半导体测试设备市场约为56亿美元，国内市场容量为23亿美元，今年疫情之后国内半导体行业国产替代加速，行业加速补库存，使得行业保持高速增长，目前国内测试设备企业体量较小，提升空间大。 8300平台新产品已实现销售，覆盖市场空间至少提升一倍以上。2018年开始公司就已推出了可将所有测试模块装在测试头中的8300平台，其最大的特点是“All-in-One”,所有模拟，数字资源装于测试头中，可以针对高管脚数的模拟、混合信号及电源管理类器件进行多工位并行测试，是对8200平台的一次重大升级，是公司下一代核心的产品平台，覆盖市场空间由8200平台提升至少一倍以上，上半年8300平台已收到批量订单，初期出货量较小、配置较低，未来高配置价格会进一步提升。 产品线不断拓宽，第三代半导体设备较为成熟。公司积极布局第三代化半导体设备，目前已较为成熟，氮化镓是第三代半导体的一个方向，目前公司设备是基于8200平台，主要应用领域在功率器件、PMIC等，客户包括纳微、三安等，上半年有大约20%订单与第三代半导体相关，设备较为成熟，未来有望成为新的增长极。 订单保持高增长，产能继续保持打满状态。上半年新接订单增速达到翻倍以上，其中56%来自封测，33%来自设计，其他是晶圆，设计企业比重提升很大，季节性不明显，对大客户的依赖程度较小。二季度以来公司持续保持满产状态，单月产能达到70台，预计明年一季度后产能可进一步释放。业绩预测：预计公司2020-2022年净利润分别为1.88亿元、2.64亿元和3.51亿元，对应PE分别为81x、57x、43x，给予“增持”评级。 风险提示：半导体产业发展不及预期；半导体设备放量不及预期。

两大自主品牌发力，单季度收入保持高增长。第三季度，科沃斯和添可两大自有品牌业务收入实现较快增长，较上年同期分别增长 67.1%和 297.4%，推动公司整体收入增速达到 71.07%。 高端全局规划类产品占比不断提升，单季度综合毛利率大幅提升。第三季度公司综合毛利率达到 43.43%，同比提升 6.31pct，主要原因是今年以来公司自有品牌收入占比不断提升，公司科沃斯品牌扫地机器人中全局规划类产品收入占比达 82.1%，较上年同期增加 24.09pct。 费用率逐步下降，存货有较大提升。规模效应显现，三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别下降 2.63pct、2.92pct 和 2.51pct。 由于汇兑损失，财务费用率同比上升 3.92pct 至 2%。截止到三季度末，公司存货金额达到 13.85亿元，同比增加 8%，环比二季度末增加 35%。 扫地机器人行业持续复苏，三季度增速达到 42%。根据中怡康的行业数据， 2020H1，国内扫地机器人市场线上零售额较去年同期微降0.2%，其中二季度国内扫地机器人线上市场同比增长 13.5%，已基本摆脱疫情影响，重回增长，2020Q3，国内行业增速达到 42.2%，复苏进一步强劲。 战略调整基本完成，聚焦高端扫地机器人再出发效果显著。1）策略性退出原有服务机器人 ODM 业务；2）退出国内低端扫地机器人市场； 3）向 iRobot 提供扫拖一体平台相关技术和产品，同时 iRobot 向科沃斯授权其 Aeroforce 相关知识产权及专利技术，与 iRobot 强强联合进一步提升竞争力和全球市场渗透率。 投资建议与评级：预计公司 2020-2022年净利润为 3.70亿元、5.42亿元和 7.23亿元，对应 PE 分别为 76x、52x、39x，维持“买入”评级。 风险提示：扫地机器人行业发展不及预期；新产品销售不及预期

公司发布业绩预告，预计前三季度实现归母净利润为1.75亿元-1.95亿元，去年同期净亏损8,284.37万元；其中，高端装备合并报表归母净利润3.75亿元-3.95亿元，同比增长39.97%-47.43%。 预计第三季度归母净利润3,500万元-5,500万元，去年同期净亏损9,642.83万元；其中，高端装备合并报表归母净利润1.70亿元-1.90亿元，同比增长51.18%-68.96%。我们认为精密结构件亏损及计提对三季度业绩有一定影响，装备业务亮点十足，继续坚定看好！1、亮点一：单月出货创历史新高。装数控机床产品累计出货量（含以经营性租赁实现的交付）为6,232台，单月出货2,077台，高于2017年高峰的1,800台出货，已经超过今年2,000台/月产能的极限，充分说明公司机床的供不应求状态；2、亮点二：盈利水平大幅提升。第三季度机床销售量为4,381台，实现净利润中位数1.8亿元，我们反算回去对比二季度的4,765台销量，对应1.48亿净利润来看，线性测算净利率由17%提升至22%，机床的盈利能力显著提升，预计未来规模继续扩大之后盈利水平有望进一步提升；3、亮点三：各品类产品高速增长。3C钻攻订单继续保持高增长，A客户订单持续向好，同时5G类立式加工中心今年有望实现翻倍，沿着既定“3C-5G-通用”战略有序推进；4、精密结构件业务剥离持续进行。第三季度产生经营性亏损4,400万，但亏损幅度收窄；同时计提了存货跌价准备和固定资产减值准备合计约8,000万元，对公司第三季度整体经营成果带来较大影响，该影响将在今年内得到完全解决，明年将完全轻装上阵；5、近期市场担心A客户新品影响，我们认为，公司在全行业低迷的情况下，能打进A客户产业链，同时连续保持高增速，已说明公司的技术水平和行业地位，继续看好公司作为国内金属CNC领域龙头的进口替换推进和市占率提升，龙头地位会愈加稳固。 投资建议：预计公司2020-2022年净利润为3.41亿元、7.13亿元和9.04亿元，PE分别为38x、18x、14x，继续坚定看好，维持“买入”评级。风险提示：产能瓶颈；新接订单不及预期

公司发布2020年中报，上半年实现营业收入21.77亿，同比增加31.57%，归母净利润1.84亿元，同比增加43.18%，扣非归母净利润0.99亿元，同比增长287.96%。2020Q2公司实现营业收入12.39亿元，同比增加30.88%，归母净利润1.58亿元，同比增加45.05%，扣非归母净利润1.12亿元，同比增长133.10%，上半年经营活动现金流净额5.50亿元，同比增长215.26%。上半年末，公司存货44.41亿元，同比增长18.63%，存货金额在历史高位，合同负债27.33亿元，同比增长64.04%，作为前瞻指标的存货及合同负债均保持较快增长。电子工艺装备业务增速较快，毛利率下降10pct，电子元器件业务平稳增长，毛利率提升6pct。2020上半年综合毛利率36.32%，同比下降7.34pct，毛利率下降主要原因是电子工艺设备毛利率有所下降。从子公司的角度来看，七星华创主营电子元器件业务，上半年实现营收4.41亿元，净利润1.24亿元；北方华创真空主营真空及新能源锂电设备，上半年实现营收4.24亿元，净利润0.49亿元；北方微电子主营半导体设备，上半年实现营收13.08亿元，净利润0.49亿元。 国内集成电路设备龙头，积极布局下一代工艺设备。上下游协同，不断获得重复订单。下游技术迭代推进顺利，包括中芯国际、华力二期、长江存储、合肥长鑫等半导体制造企业的先进制程的突破上已有实质性变化，今年以来，公司在长江存储和无锡华虹累计获得10多台集成电路设备订单，在下游主流厂商中重复获得设备订单。从下游长江存储的公开中标结果来看，在刻蚀领域中微半导体和北方华创占比已经达到15%和3%，且占比在不断提升；PVD设备北方华创占比21%；氧化设备北方华创占比65%，退火设备北方华创占比31%；清洗设备北方华创占比为3%，64层最新一轮采购中各公司的占比逐步提升，预计后续在长存128层及其他客户的等采购中，国内集成电路设备企业份额将进一步扩大。 投资建议与评级：预计公司2020-2022年的净利润为5.01亿元、7.60亿元和10.13亿元，对应PE分别为188x、124x、93x，维持“买入”评级。 风险提示：半导体产业发展不及预期；新产品研发不及预期。

公司发布2020年中报，上半年实现收入3.18亿元，同比增长211.76%，归母净利润2,638万元，同比增长2,351.61%，扣非归母净利润502万元，同比增长145.83%。公司2020Q2实现收入2.05亿元，同比增长245.60%，归母净利润2,192万元，同比增长3,590.15%。根据中报，上半年长新投资（主要资产为STI）实现收入1.71亿元，净利润1,734万元，去除STI影响，上半年公司本部实现收入增速45%，归母净利润增速737%。 测试机与分选机业务均实现较快增长，毛利率较往期基本持平。上半年综合毛利率49.65%，相比去年同期下降1.48pct，主营业务毛利率基本与往期持平。按产品业务划分，上半年测试机实现收入0.56亿元，同比增长51.35%，毛利率为67.13%，同比下降0.08pct；分选机实现收入2.24亿元，同比增长269.10%，毛利率为43.14%，同比增长3.51pct。 研发投入继续加大，期间费用率有所下降。上半年公司研发费用投入8,922万元，同比增长110.10%，占营业收入比例的28.03%。同时公司销售、管理、财务费用率分别为13.18%、12.15%和-2.23%，期间费用率合计51.13%，相比去年同期减少18.20pct，并购STI后，收入体量增大，规模效应显现。 探针台取得阶段性进展，定增推进探针台产业化。在中道产品线，公司成功开发了我国首台具有自主知识产权的全自动超精密探针台，兼容8/12寸晶圆测试，可广泛应用于SOC、Logic、MemoryDiscrete等晶圆测试需求领域，目前已顺利在客户端进行Demo，全新第二代Prober也在紧张研发中，目前已取得阶段性进展。同时，公司公告拟向特定对象发行股票，募集资金总额不超过6亿元用于“探针台研发及产业化项目”和补充流动资金，加快探针台业务发展。 投资建议与评级：预计公司2020-2022年净利润为0.95亿元、1.55亿元、2.20亿元，对应PE分别为95x、58x、41x，给予“增持”评级。 风险提示：半导体行业景气下行；新产品研发突破不及预期。

公司发布2020年中报，上半年实现营业收入18.93亿元，同比增长55.35%；归母净利润2.49亿元，同比增长8.11%；扣非归母净利润2.36亿元，同比增长9.85%，经营活动现金流净额2.03亿元，同比增长152.10%，现金流转负为正。2020Q2公司实现收入13.99亿元，同比增长103.05%，归母净利率1.63亿元，同比增长18.78%。综合来看，主要有以下主要变化：1）收入保持较高增速，减值较大影响净利润。公司上半年光伏工艺设备实现营收15.57亿元，同比增长47.76%，毛利率27.25%，同比下降5.82pct； 自动化设备实现营收2.72亿元，同比增长111.26%，毛利率26.35%，同比下降8.87pct，同时上半年有信用减值1.03亿元，对净利润影响较大。2）毛利率有较大下滑。2020年上半年综合毛利率27.68%，同比下降5.89pct，处于历史较低水平，部分原因是执行新收入准则场外安装调试的费用重分类至履约成本。2018年以来毛利率呈现下降趋势，和光伏产业降本增效趋势一致。3）规模优势显现，费用率有所下降。上半年销售、管理、研发、财务费用率分别为2.03%、2.08%、2.96%和0.05%，期间费用率合计7.12%，相比去年同期减少5.74pct。4）在手订单充足，预收同比大幅增长。主要看几个指标变化，一是存货31.41亿元，同比增加9.64%，其中发出商品占存量的50%以上，二是合同负债达26.07亿元，同比增长49.06%。 光伏电池有效产能缺口依然较大，对国内及海外装机保持乐观，需求有望好于预期。HJT渐行渐近，产业链龙头公司有望最受益。捷佳在HIJ电池工艺技术中制绒清洗设备研发、RPD设备研发、丝网印刷线研发已基本完成，难度最大的PECVD样机预计也交于客户验证，公司HJT整线逐步成熟，国内HJT设备整线逐步成熟，单GW设备成本有望降至5-6亿元，效率达到24%+，今年包括山煤在内的国内厂商已公告GW级电池规划，HJT产业趋势愈发明朗和确定，看好公司在国内HJT扩产中的表现。 投资建议与评级：预计公司2020-2022年的净利润为6.04亿元、7.99亿元和10.43亿元，对应PE分别为46x、34x、26x，维持“买入”评级。 风险提示：光伏行业发展不及预期；HJT设备研发不及预期。

公司发布2020年中报，上半年实现收入14.71亿元，同比增长24.80%，归母净利润2.76亿元，同比增长10.05%，扣非归母净利润2.57亿元，同比增长14.81%。经营活动现金流净额7.82亿元，相比去年同期增加344.67%。2020Q2实现收入7.55亿元，同比增长23.58%，归母净利润1.42亿元，同比增长13.89%。综合来看，主要有以下主要变化：1）晶体生长设备收入保持较高增速，毛利率下降明显。公司上半年晶体生长设备实现收入10.20亿元，同比增长36.75%，毛利率为33.98%，同比下降6.12pct； 智能化加工设备实现收入2.03亿，同比减少35.59%，毛利率为30.56%，同比下降3.64pct。2）毛利率有较大下降。上半年综合毛利率30.09%，同比减少6.45pct，主要是由于主营业务中占比最大的晶体生长设备毛利率下降所致。3）规模优势显现，费用率管控较好。上半年销售、管理、研发、财务费用率分别为1.58%、4.35%、4.85%和-0.75%，期间费用率合计10.03%，相比去年同期减少5.83pct。4）在手订单保持高位。主要看几个指标变化，一是存货15.90亿元，同比增长28.37%，其中发出商品9.79亿元，占比61.57%。二是预收账款14.25亿元，相比同期增长87.27%。 三是截止到6月30日，公司未完成合同总计38.01亿元，其中未完成半导体合同5.01亿元，未完成合同在历史最高位。 半导体各设备环节实现突破，12寸长晶设备实现产业化应用，今年有望是半导体订单有望放量。a）12英寸半导体单晶炉已经在国内知名客户中产业化应用，研发的8英寸硬轴直拉硅单晶炉，可以有效改善晶体径向均匀性，属于国内首创，预计2021年将推出12英寸硬轴直拉硅单晶炉面向市场；；b）8英寸硅外延炉通过部分客户测试；c）8-12英寸半导体硅片边缘抛光机已通过客户验证，半导体设备不断丰富；d）中环领先半导体订单进入实质性验收阶段，2019年公司与中环领先发生的设备销售及维保服务金额1.38亿元，目前公司在手半导体设备订单5亿元，其中大部分为中环无锡8寸半导体项目，今年有望是半导体验收和新接订单大年。 盈利预测：预计公司2020-2022年的净利润为8.55亿元、11.14亿元和13.89亿元，对应PE分别为36x、28x、22x，维持“买入”评级。 风险提示：订单验收不及预期；毛利率下降风险。

公司发布2020年中报，上半年实现收入7,150.92万元，同比增长152.45%，归母净利润618.35万元，同比增长179.51%，扣非归母净利润-119.05万元，同比增长92.48%。其中，2020Q2实现收入4,957.73万元，同比增长144.78%，归母净利润1,040.26万元，同比增长11,621.41%，毛利率49.84%，同比增加9.89pct，净利率20.81%，同比增加21.26pct，由于二季度新签订单的验收，单季度毛利率和净利率大幅度提升。 上半年业绩高速增长，数控研磨抛光机贡献较大。按产品分类，上半年数控研磨抛光产品实现收入6,498.19万元，占比90.87%，同比增长432.37%，毛利率40.23%，同比增长11.25pct，捷普及蓝思抛光机贡献主要增量；数控磨床产品实现收入435.42万元，占比6.09%，同比下降58.77%，毛利率46.52%，同比下降16.10pct；配件及其他产品实现收入150.83万元，占比0.93%，同比下降59.06%，毛利率49.49%，同比下降3.48pct。 专注数控磨床设备领域，主要下游涵盖3C和汽车制造。公司从汽车发动机凸轮用数控双端面磨床起家，一直专业从事数控磨削设备及智能装备业务，成长为行业领先企业之一。目前主要产品包括应用于汽车发动机领域的数控磨床，应用于3C领域的数控研磨抛光机，以及智能制造生产线，主要客户包括富士康、蓝思、捷普等行业一线企业。 新签捷普（成都）3.5亿元订单，主要用于A客户新一代智能手机金属中框加工。公司根据新一代智能手机边框加工材料和工艺的调整变化，积极开发和提升公司数控多工位磨削抛光机床的应用技术，今年以来与捷普（成都）已签署订单3.5亿元，主要为600多台8590系列数控多工位抛光机，及少量850系列立式双端面磨床，用于A客户新一代智能手机金属中框加工，产品单价和毛利率较高，对业绩有较大贡献。 投资建议与评级：预计公司2020-2022年的净利润为0.70亿元、0.95亿元和1.23亿元，对应PE分别为34x、25x、19x，给予“增持”评级。 风险提示：行业发展不及预期；新产品研发及放量不及预期。

公司发布 2020年中报，上半年实现收入 3.86亿元，同比增长 10.79%，归母净利润 7,111万元，同比增长 54.76%，扣非归母净利润 6,912万元，同比增长 70.34%。上半年综合毛利率 34.80%，同比增长 6.12pct。经营活动现金流净额 9,184万元，相比去年同期增加 70.28%。2020Q2实现收入 2.18亿元，同比增长 16.86%，归母净利润 4220万元，同比增长 92.70%，毛利率 35.10%，同比增加 7.69pct，毛利率同比提升明显。 设备及零部件业务双驱动，业绩保持高增长。一方面公司在 2020年柔性自动化智能装备与工业机器人系统业务产能进一步释放， 使得柔性自动化智能装备与工业机器人系统业务收入较同期有所增长，另外全国范围内实施国六排放标准， 公司全面推出国六发动机配套产品，公司汽车发动机配套零部件业务收入较同期也增加。同时今年上半年销售的部分生产线毛利率较高及国六发动机配套产品销售比重上升等因素影响，使得综合毛利率较同期上升。 加大研发投入，继续布局新能源汽车领域。上半年公司研发投入 0.21亿元，同比增长 18.85%，占比达到 5.56%，公司在新产品、新技术领域的研发投入增加，今年主要研发投入的项目主要包括国六 b汽车发动机 EA888高压燃油分配管制造及新能源车用二氧化碳空调管路组装项目、 新能源车驱动电主轴总装及性能测试装备技术以及视觉引导技术的激光焊接技术等。受疫情影响，公司上半年柔性自动化智能装备与工业机器人系统业务新签订单 1.38亿元相比同期有所减少，随着汽车行业复苏及行业大客户突破，预计下半年新签订单将回暖。国六 b 发动机 EA888高压燃油分配管产能逐步爬坡，预计明年可实现大批量供货，二氧化碳空调管路单品已经完成大众 meb 全套试验认证，后续进行下一步的资本开支及扩产，看好公司在设备及零部件领域的双驱动发展。 投资建议与评级：预计公司 2020-2022年的净利润为 1.53亿元、2.06亿元和 2.76亿元，对应 PE分别为 87x、65x、48x，给予“增持”评级。 风险提示：新能源汽车行业发展不及预期；新产品研发及放量不及预期

公司发布2020年中报，上半年实现营业收入7.72亿元，同比下降12.43%；归母净利润0.86亿元，同比增长46.13%，经营活动现金流0.37亿元，期末合同负债6.25亿元，同比增长40%。2020Q2公司实现营业收入4.85亿元，同比增长1.77%； 归母净利润0.70亿元，同比增长79.89%。业绩实现高增长，盈利水平显著提升，符合我们此前判断:1）虽然上半年由于疫情原因，公司生产经营受到影响，收入有所下降，但我们从观察的几个维度来看，下半年收入有望加速，一是预收款同比增长40%，在手订单饱满；二是公司调研目前产能紧张；2）盈利能力水平显著改善，毛利率和净利率大幅提升。上半年综合毛利率34.45%，同比提升5.03pct，净利率提升4.45pct至11.11%，其中Q2毛利率35.39%，同比提升5.87pct，净利率提升6.27pct至14.43%，公司高质量订单逐步兑现，内部降本增效效果渐显；3）去除可转债影响，公司实际盈利水平会更高。去年12月公司发行5亿可转债，影响今年上半年财务费用1000多万，去除后实际盈利水平更高；4）已回购3,010万元用于股权激励。从7月31日公司开始第一次回购至今，在有限的交易时间内，已经回购3,010万元，回购均价9.86元/股（不含交易费用），已达到3,000-6,000万元的下限。 产业趋势向上，订单质量向好，收入增速有望加速，盈利水平有望进一步提升。包装自动化需求下游以“大消费行业”为主，下游分散且稳定，抗周期性明显，细分行业发生积极变化，1）乳制品行业常温奶产线改造持续推进，低温奶渗透率逐步提升；2）啤酒行业进入10年的设备更新周期，并购扩产和高端替换加速，且经过上一轮价格战，设备行业竞争态势已大为改善；3）白酒行业后道包装自动化的人工替代刚刚起步，自动化改造需求旺盛。公司产品种类丰富，有技术和规模优势，未来收入增速有望从15%提升至20-30%；同时产业出清及订单质量向好，公司内部降本增效持续进行，毛利率及净利率也有望进一步提升。 投资建议与评级：预计公司2020-2022年净利润分别为1.36亿元、1.96亿元和2.75亿元，对应PE分别为38x、27x、20x，鉴于公司业绩有望持续高增长，看好公司发展，给予“买入”评级。 风险提示：制造业投资不及预期；订单新接及验收不及预期。

公司发布2020年中报，上半年实现营业收入15.48亿元，同比下降47.38%，归母净利润1.40亿元，同比增长928.40%，扣非归母净利润0.86亿元，同比增长2199.93%，与此前公司业绩预告（1.48-1.52亿元）基本吻合。其中，公司高端智能装备业务实现营业收入12.71亿元，同比增长19.17%，毛利率30.74%，同比提升1.74pct；精密结构件业务实现营业收入2.45亿元，占比为15.86%，收入规模及占比均大幅度下降，综合来看，剥离亏损结构件工作有序进行，高端装备业务继续发力。 精密结构件业务持续剥离，2020年整合工作将收尾。上半年，公司精密结构件业务实现营业收入2.45亿元，占比下降为15.86%，业务收入规模大幅度下降，精密结构件业务经营性亏损继续收窄。下半年将继续推动精密结构件业务整合，力争在2020年度实现整合工作基本收尾。 主要业务保持较快增长，创世纪单季度收入利润快速增长。上半年创世纪实现收入12.49亿元，净利润2.05亿元，其中Q1实现收入3.77亿元，净利润5,672万元，Q2实现收入8.72亿元，净利润1.48亿元，环比一季度保持快速增长，单季度净利率也由15%提升至17%，目前公司订单饱满，单月出货有望达到2,000台水平，未来规模化盈利水平有望进一步提升。 3C、5G及新能源三大领域的短中长期战略有序推进。3C供应链领域，公司在苹果供应链渗透率快速提升，钻铣攻牙加工中心产品订单充足，上半年3C系列高速钻铣攻牙加工中心系列出货3,374台，占比49.41%；在5G产业链领域，受国内5G基站建设速度加快影响，公司5G类系列产品订单同步实现较快增长，5G系列立式加工中心（V系列）出货1,600台，占比23.43%，已超过去年全年的出货量，5G玻璃精雕机系列出货1,370台，占比20.06%；其他系列出货484台，占比7.09%，体量逐渐增大，3C、5G及新能源三大领域的短中长期战略有序推进。 投资建议：预计公司2020-2022年净利润为3.41亿元、7.13亿元和9.04亿元，对应PE分别为50x、24x、19x，继续看好，维持“买入”评级。 风险提示：新接订单不及预期，业绩预测和估值判断可能不达预期。

2020年中报，上半年实现收入15.02亿元，同比增长106.98%，归母净利润4.00亿元，同比增长366.04%，扣非归母净利润3.87亿元，同比增长357.84%。上半年经营活动现金流净额7.31亿元，相比去年同期增长1290.49%。2020Q2实现收入9.53亿元，同比增长136.53%，归母净利润2.47亿元，同比增长421.07%，毛利率58.71%，同比增加22.88pct，单季度毛利率有明显提升。由于抗疫物品口罩机的需求爆发，业绩延续一季度的高增长。 全年业绩高增长确定，主业订单保持较好增长。公司作为国内率先解决研发和供应链问题的公司，口罩机业务在3-5月份达到交付高峰，目前国内疫情缓解，国外疫情的持续成为口罩机需求的最主要的矛盾，预计口罩机仍然能持续贡献业绩增量；主业方面，二季度以来，公司工业机器人、机械手及注塑机辅机业务新接订单均实现较好增长，也符合此前疫情之后订单回补的判断。 面对复杂环境能快速响应，提供完整解决方案，也是公司核心竞争力的重要体现。展望未来几年，公司主业的高增长趋势不变。短期来看，口罩机业务对公司业绩有较大贡献。展望未来几年，我们认为，公司主业的高增长趋势不变，主要原因一是主要的下游领域3C行业，需求短期受到疫情影响，但中长期来看，5G换机趋势不变，3C行业的资本开支继续保持快速增长，二是泛自动化行业经过2018和2019年的蛰伏，出现回暖迹象，需求会延后但不会缺席，三是公司大客户战略成功推进，在完成立讯第一阶段的绿能业务之后，有望获得体量更大、盈利能力更好的系统集成类订单，基于目前向好的产业趋势，我们对公司主业的高增长趋势保持乐观。 投资建议与评级：鉴于口罩机业务对公司业绩贡献较大，上调公司业绩预测，预计公司2020-2022年净利润为5.93亿元、6.13亿元和6.94亿元，对应PE分别为20x、20x、17x，给予“增持”评级。 风险提示：疫情影响制造业投资不及预期；订单新接及验收不及预期

公司发布2020年半年报告，上半年公司实现营业收入24.02亿元，同比下降1.05%；归母净利润1.32亿元，同比增长0.47%；扣非归母净利润0.93亿元，同比下降25.46%，经营活动现金流1.37亿，同比增长184.76%，与净利润匹配，研发支出为1.39亿元，同比增加10.68%。上半年自主品牌占比提升带动毛利率增长2.88%，政府补助较多，对净利率润有正向贡献，添可品牌投入等则导致销售费用有较大增长。 扫地机器人行业出现复苏迹象，科沃斯市占率继续保持高位。根据中怡康的行业数据，2020年上半年，国内扫地机器人市场线上零售额较去年同期微降0.2%，其中二季度国内扫地机器人线上市场同比增长13.5%，已基本摆脱疫情影响，重回增长。今年上半年，在全局规划类扫地机器人中，科沃斯占比达41.9%，零售额较上年同期增长32.3%，在2,000-3,000元价格段及3,000元以上价格段占比分别达到53.0%和31.5%，较上年同期分别增加11.5pct和17.7pct，龙头地位稳固。 战略调整基本完成，聚焦高端扫地机器人再出发。经过2019年的战略调整，公司正发生积极变化，1）策略性退出原有服务机器人ODM业务，上半年该业务仅有632万元，虽然短期对公司业绩有一定影响，但中长期看来更加有利自身品牌的全球推广；2）退出国内低端扫地机器人市场，收入中以全局规划技术为标志的高端扫地机器人占超过80%，较上年同期增加26pct，产品结构不断优化，高端产品占据主流，盈利能力将进一步提升；3）向iRobot提供扫拖一体平台相关技术和产品，同时iRobot向科沃斯授权其Aeroforce相关知识产权及专利技术，与iRobot强强联合进一步提升竞争力和全球市场渗透率；4）积极延展产品线，构建添可智能生活电器品类体系，有望继续发力。 投资建议与评级：预计公司2020-2022年净利润为3.70亿元、5.42亿元和7.23亿元，对应PE分别为57x、39x、29x，维持“买入”评级。 风险提示：疫情影响，扫地机器人行业发展不及预期；新产品销售不及预期.

发展战略清晰，短期看3C、中期看5G、长期看新能源汽车。创世纪的3C金属CNC装备本质所属机床行业，国内机床行业的兴起于建国初，“十八罗汉”发力汽车制造等重型工业，主要集中在北方工业重镇，后逐渐衰落。而3C金属加工是近十年苹果和发那科共同引领的潮流，创世纪瞄准该细分领域做大做强，目前已成为国内金属CNC领域的龙头，产品性能和规模都在国内第一。1.在3C行业金属CNC领域，创世纪与发那科、日本兄弟对标，价格有优势，性能和出货量国内第一。1）苹果供应链向大陆转移且不指定设备供应商，公司作为原苹果代工厂的供应商，产品性能国产最好，对标发那科和日本兄弟，产品价格较国内外企业更低，率先进入苹果产业链；2）手机、平板、电脑和音响等金属结构件渗透率提升，金属CNC新增需求持续；3）国内金属CNC存量市场约有30万台，每年新增及更新需求达到80亿元，其中存量更新约60亿元，提供行业需求的基本盘。2.5G应用带动手机背板（玻璃精雕机）、基站（V型立式加工中心）的变化和设备需求爆发，年均增量市场在30亿元以上。5G应用带来手机背板的非金属化和基站数量的增多，公司玻璃精雕机、立式加工中心下游客户相同，底层技术相通，能很好切入该细分领域。3.布局通用机床业务，在3C、5G行业外，进军新能源汽车市场，打开新的成长空间。 投资建议：预计公司2020-2022年净利润为3.41亿元、7.13亿元和9.04亿元，对应PE分别为45x、21x、17x，给予“买入”评级。 风险提示：新接订单不及预期：业绩预测和估值判断可能不达预期