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刘军

东北证券

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工作经历: 执业证书编号:S0550516090002,曾就职于长江证券股份有限公<span style="display:none">司</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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创世纪 电子元器件行业 2020-10-20 9.05 15.00 68.54% 9.21 1.77% -- 9.21 1.77% -- 详细
公司发布业绩预告,预计前三季度实现归母净利润为1.75亿元-1.95亿元,去年同期净亏损8,284.37万元;其中,高端装备合并报表归母净利润3.75亿元-3.95亿元,同比增长39.97%-47.43%。 预计第三季度归母净利润3,500万元-5,500万元,去年同期净亏损9,642.83万元;其中,高端装备合并报表归母净利润1.70亿元-1.90亿元,同比增长51.18%-68.96%。我们认为精密结构件亏损及计提对三季度业绩有一定影响,装备业务亮点十足,继续坚定看好!1、亮点一:单月出货创历史新高。装数控机床产品累计出货量(含以经营性租赁实现的交付)为6,232台,单月出货2,077台,高于2017年高峰的1,800台出货,已经超过今年2,000台/月产能的极限,充分说明公司机床的供不应求状态;2、亮点二:盈利水平大幅提升。第三季度机床销售量为4,381台,实现净利润中位数1.8亿元,我们反算回去对比二季度的4,765台销量,对应1.48亿净利润来看,线性测算净利率由17%提升至22%,机床的盈利能力显著提升,预计未来规模继续扩大之后盈利水平有望进一步提升;3、亮点三:各品类产品高速增长。3C钻攻订单继续保持高增长,A客户订单持续向好,同时5G类立式加工中心今年有望实现翻倍,沿着既定“3C-5G-通用”战略有序推进;4、精密结构件业务剥离持续进行。第三季度产生经营性亏损4,400万,但亏损幅度收窄;同时计提了存货跌价准备和固定资产减值准备合计约8,000万元,对公司第三季度整体经营成果带来较大影响,该影响将在今年内得到完全解决,明年将完全轻装上阵;5、近期市场担心A客户新品影响,我们认为,公司在全行业低迷的情况下,能打进A客户产业链,同时连续保持高增速,已说明公司的技术水平和行业地位,继续看好公司作为国内金属CNC领域龙头的进口替换推进和市占率提升,龙头地位会愈加稳固。 投资建议:预计公司2020-2022年净利润为3.41亿元、7.13亿元和9.04亿元,PE分别为38x、18x、14x,继续坚定看好,维持“买入”评级。风险提示:产能瓶颈;新接订单不及预期
安车检测 电子元器件行业 2020-09-04 73.90 87.86 90.63% 75.20 1.76%
75.20 1.76% -- 详细
重要事件:公司发布关于公司拟对外投资设立合作公司的公告。安车检测与荆州市鸿亿检测、荆州天源环保及湖北荆通运业于近日在荆州签署《合作协议》,拟共同成立合作公司。合作公司注册资本为2,500万元人民币,将由安车检测先行出资注册,该合作公司对乙、丙、丁三方持有的旗下检测站100%股权以股权置换加现金方式进行收购,乙、丙、丁获得合作公司相应股份及现金。置换完成后,安车检测持有合作公司55%的股权;乙方持有合作公司18%的股权;丙方持有合作公司13.8%的股权;丁方持有合作公司13.2%的股权。 以点带面,机动车检测湖北市场布局取得实质性突破;中长期看,高市占率或有利于区域机动车检测价格维持相对稳定。三家合作公司,以各自部分检测站资产置换股权并获得部分现金的方式与安车检测进行合作。三家检测站合计2019年检测量为8.19万辆,占主城区年检测量的62.52%。三家检测站在荆州市场的市占率较高,中长期看有利于区域机动车检测价格相对稳定;安车检测在荆州市场取得实质性突破,未来将实现“安车模式”输出。按照规划,荆州地区检测站将发展成为湖北地区检测行业的标杆企业,以点带面实现湖北市场的持续布局。 战略意义凸显,机动车检测服务市场再下一城。短期看三家检测站在业绩端贡献有限,但是荆州市场突破更重要的意义在于公司在湖北市场的布局取得实质性突破。公司在国内不同省份公司渐次布局,湖北地区机动车检测站落地意味着公司在除山东、广东等地区之外的区域持续布局已然拉开帷幕,公司双轮驱动的发展战略坚定、持续落地。 盈利预测与投资建议:公司在夯实原有传统主业的同时,积极向产业链下游延伸,在机动车检测服务市场开疆拓土,我们认为公司未来会形成“设备+服务”双管齐下的发展格局,在机动车检测服务市场加速整合的过程中,公司确定性受益。我们预计公司2020年-2022年实现归母净利润为2.80/4.11/5.74亿元,维持“买入”评级。 风险提示:规模扩大带来的管理风险;外延并购风险;政策风险。
五洋停车 机械行业 2020-09-02 7.45 10.00 43.68% 8.92 19.73%
8.92 19.73% -- 详细
事件:今日公司公布半年报,上半年实现收入 6.51亿元,同比增长16.69%,实现归母净利润 0.91亿元,同比增长 12.33%,对此进行点评如下: 公司重点业务板块持续发力。最主要的是智能化机械式停车设备业务,近几年随着原有以房地产商配套建设为主的格局逐步转变,政府和社会资本为主体的停车场建设步伐越来越快,公司作为头部企业优势明显,销售持续快速增长,上半年实现收入 4.17亿元,同比增长 18.55%; 另一块是停车运营业务开始并表,上半年实现收入 0.29亿元;其他增长较快的还包括仓储物流自动化设备,同比增长 65.73%。 盈利能力保持稳定。上半年公司综合毛利率为 35%,基本跟去年同期持平,各项费用率较去年同期有一定幅度下降,其中销售费用率下降0.88pct,管理费率下降 0.9pct,但由于公司应收账款余额快速增长,账面价值达到 8.78亿,带来信用资产减值比例较去年提升 1.5pct,综合看上半年公司实现净利率 14.02%,与去年同期小幅下降 0.53pct。 看好公司中长期逻辑。a.停车位供需缺口大,机械停车库市场大有可为。 b.政策重提,行业提速可期,头部企业充分受益。近年来,中央到地方出台一系列政策推动产业发展,行业有望进入第二轮加速发展期。c. 公司积极向停车运营服务转型,未来弹性可期。 投资建议与评级:预计公司 2020-2022年归母净利润至 2.6亿/3.5亿/4.6亿,对应 PE 分别为 26倍/19倍/15倍,给予“买入”评级。 风险提示:停车运营业务发展不及预期;产业政策发生重大转向
三一重工 机械行业 2020-09-02 22.33 25.00 -- 25.76 15.36%
28.34 26.91% -- 详细
公司今日发布半年报,上半年公司实现收入 491.88亿元,同比增长 13.37%,实现归母净利润 84.68亿元,同比增长 25.48%,对此点评如下: 疫情不改行业快速发展态势,公司整体收入持续稳步增长。受下游基建需求拉动,叠加国家、设备、人工等多因素推动,工程机械行业上半年实现较快增长,公司作为龙头保持较强的增长态势。具体分业务看,公司挖机业务继续蝉联冠军,实现 186.49亿收入,同比增长 17.22%;第二大板块混凝土机械业务实现 135.06亿元,同比增长 4.51%;起重机业务实现收入 94.27亿元,同比增长 10.9%;其他包括桩工机械、路面机械也保持比较快的增长态势,增速分别为 26.59%、20.15%。 公司盈利水平进一步大幅提升。上半年公司净利率为 17.56%,较去年同期相比提升 1.58%,接近历史最好水平。a、从毛利率看,毛利率 30%,由于结构性因素,整体同比下降 2%。分版块看,起重机板块降幅较大,下降 5.8%;挖机下降 1.98%,混凝土机械业务毛利率小幅下滑,降低 0.61%。b、费用实现有效控制且创历史最佳水平,期间费用率为 10.4%,较去年同期下降 1.36%,其中,销售费用率同比下降 1.76%;管理费用率同比下降 0.28%;财务费用仅 721万元,同比下降 36%。 经营质量继续稳步提升。上半年公司经营活动净现金流 85.48亿元,同比增长12.54%,反映了公司优秀的资产质量与利润质量;应收账款周转率较上年同期继续上升,货款逾期率持续下降,新增价值销售逾期率控制在历史最低水平且持续下降;公司加强存货的科学管理、分类管理,存货保持在年初水平。 继续看好工程机械及公司发展前景。a、行业波动性不大,向下有底,发展有韧性。 一是下游需求总体持续增长,带动保有量稳步提升;二是成熟市场的产业波动性不大,国内市场也在增长。b、工程机械最看好挖机产业链,公司作为龙头还有较大发展空间。相比其他,挖机的产业集中度还有提升空间,公司作为龙头在品牌、规模、渠道、盈利能力、产品布局方面优势明显;同时挖机还有增长逻辑,国内对装载机替代及微挖占比提升的进程还在持续推进,海外市场还有大的增量空间。 业绩预测与估值:基于行业快速增长态势,我们上调公司 2020-2022归母净利润至150亿、165亿,183亿;对应 PE 分别为 13倍、12倍,11倍,维持“买入”评级。 风险提示:海外市场发展不及预期,房地产及基建投资大幅下降。
北方华创 电子元器件行业 2020-09-01 193.00 228.00 38.69% 195.00 1.04%
195.00 1.04% -- 详细
公司发布2020年中报,上半年实现营业收入21.77亿,同比增加31.57%,归母净利润1.84亿元,同比增加43.18%,扣非归母净利润0.99亿元,同比增长287.96%。2020Q2公司实现营业收入12.39亿元,同比增加30.88%,归母净利润1.58亿元,同比增加45.05%,扣非归母净利润1.12亿元,同比增长133.10%,上半年经营活动现金流净额5.50亿元,同比增长215.26%。上半年末,公司存货44.41亿元,同比增长18.63%,存货金额在历史高位,合同负债27.33亿元,同比增长64.04%,作为前瞻指标的存货及合同负债均保持较快增长。电子工艺装备业务增速较快,毛利率下降10pct,电子元器件业务平稳增长,毛利率提升6pct。2020上半年综合毛利率36.32%,同比下降7.34pct,毛利率下降主要原因是电子工艺设备毛利率有所下降。从子公司的角度来看,七星华创主营电子元器件业务,上半年实现营收4.41亿元,净利润1.24亿元;北方华创真空主营真空及新能源锂电设备,上半年实现营收4.24亿元,净利润0.49亿元;北方微电子主营半导体设备,上半年实现营收13.08亿元,净利润0.49亿元。 国内集成电路设备龙头,积极布局下一代工艺设备。上下游协同,不断获得重复订单。下游技术迭代推进顺利,包括中芯国际、华力二期、长江存储、合肥长鑫等半导体制造企业的先进制程的突破上已有实质性变化,今年以来,公司在长江存储和无锡华虹累计获得10多台集成电路设备订单,在下游主流厂商中重复获得设备订单。从下游长江存储的公开中标结果来看,在刻蚀领域中微半导体和北方华创占比已经达到15%和3%,且占比在不断提升;PVD设备北方华创占比21%;氧化设备北方华创占比65%,退火设备北方华创占比31%;清洗设备北方华创占比为3%,64层最新一轮采购中各公司的占比逐步提升,预计后续在长存128层及其他客户的等采购中,国内集成电路设备企业份额将进一步扩大。 投资建议与评级:预计公司2020-2022年的净利润为5.01亿元、7.60亿元和10.13亿元,对应PE分别为188x、124x、93x,维持“买入”评级。 风险提示:半导体产业发展不及预期;新产品研发不及预期。
长川科技 计算机行业 2020-09-01 29.36 32.00 20.08% 32.00 8.99%
32.00 8.99% -- 详细
公司发布2020年中报,上半年实现收入3.18亿元,同比增长211.76%,归母净利润2,638万元,同比增长2,351.61%,扣非归母净利润502万元,同比增长145.83%。公司2020Q2实现收入2.05亿元,同比增长245.60%,归母净利润2,192万元,同比增长3,590.15%。根据中报,上半年长新投资(主要资产为STI)实现收入1.71亿元,净利润1,734万元,去除STI影响,上半年公司本部实现收入增速45%,归母净利润增速737%。 测试机与分选机业务均实现较快增长,毛利率较往期基本持平。上半年综合毛利率49.65%,相比去年同期下降1.48pct,主营业务毛利率基本与往期持平。按产品业务划分,上半年测试机实现收入0.56亿元,同比增长51.35%,毛利率为67.13%,同比下降0.08pct;分选机实现收入2.24亿元,同比增长269.10%,毛利率为43.14%,同比增长3.51pct。 研发投入继续加大,期间费用率有所下降。上半年公司研发费用投入8,922万元,同比增长110.10%,占营业收入比例的28.03%。同时公司销售、管理、财务费用率分别为13.18%、12.15%和-2.23%,期间费用率合计51.13%,相比去年同期减少18.20pct,并购STI后,收入体量增大,规模效应显现。 探针台取得阶段性进展,定增推进探针台产业化。在中道产品线,公司成功开发了我国首台具有自主知识产权的全自动超精密探针台,兼容8/12寸晶圆测试,可广泛应用于SOC、Logic、MemoryDiscrete等晶圆测试需求领域,目前已顺利在客户端进行Demo,全新第二代Prober也在紧张研发中,目前已取得阶段性进展。同时,公司公告拟向特定对象发行股票,募集资金总额不超过6亿元用于“探针台研发及产业化项目”和补充流动资金,加快探针台业务发展。 投资建议与评级:预计公司2020-2022年净利润为0.95亿元、1.55亿元、2.20亿元,对应PE分别为95x、58x、41x,给予“增持”评级。 风险提示:半导体行业景气下行;新产品研发突破不及预期。
郑煤机 机械行业 2020-09-01 8.93 10.50 -- 10.56 18.25%
11.09 24.19% -- 详细
事件:上半年公司实现收入123亿,同比下降3%,实现归母净利润11.35亿元,同比增长55%。同时,公司上半年实现经营性现金流0.58亿,同比下降94%,主要由于短期内以现金支付供应商货款增加所导致,长期来看无需担忧。 点评: 1.煤机板块:盈利能力强!公司上半年煤机板块实现收入57亿元,同比增长33%,实现净利润13.76亿元,同比增长100%,净利率稳定在24%左右,其次,煤机板块上半年有近7000万的一次性坏账计提来自大同煤矿。同时,根据国家指示加快煤矿智能化改造,公司上半年推广智能化工作面系统90余套,同比增长24%。 2.汽车零部件板块:亚新科商用车业务表现突出,SEG受疫情影响较大,但环比来看亏损大幅减少。汽车零部件板块上半年实现收入66.2亿元,同比下降22%,实现归母净利润-1.9亿。亚新科上半年实现收入增长18.9亿元,同比增长3%,实现净利润2亿元(Q10.69亿、Q21.31亿),同比增长26%。由于上半年亚新科商用车发动机核心零部件业务表现突出,对冲乘用车业务下滑的影响。SEG受全球新冠肺炎疫情以及全球汽车销量大幅下滑等因素影响,同时全球大量整车厂持续停产,公司固定成本又较高,SEG上半年实现营收47.3亿,同比下降29%,净亏损3.1亿元(Q1亏损2.38亿,Q2亏损0.72亿),环比亏损大幅减少。 3.国企改革获得重大推进!公司控股股东拟通过公开征集受让方的方式协议转让持有的16%的股票,转让后控股股东持股比例下降至14.08%,且控股权或将发生变化。 投资建议与评级:考虑或有可能的一次性大额计提,保守上调公司2020-2022年利润至17.6亿、20.2亿和22.2亿,PE为9倍、7倍和7倍,维持“买入”评级。 风险提示:煤机订单不达预期;SEG业绩不达预期。
安车检测 电子元器件行业 2020-08-31 74.02 87.86 90.63% 79.55 7.47%
79.55 7.47% -- 详细
重要事件:公司公布2020年半年度报告。公司公布2020年半年报,2020年H1公司实现营业收入3.99亿元,同比下降2.79%;实现归母净利润1.00亿元,同比下降9.88%。单季度分析,2020年第二季度公司实现营业收入2.93亿元,同比增长1.68%,环比增长175.92%;实现归母净利润0.85亿元,同比增长5.76%,环比增长452.46%。2020年第一季度公司受疫情影响,业绩大幅下滑,但是第二季度经营基本恢复正常,业绩环比大幅增长,同比微幅增长,业绩符合预期。 业绩符合预期,Q2业绩显著改善。公司公布2020年半年报,2020年上半年公司实现营业收入3.99亿元,同比下降2.79%;实现归母净利润1.00亿元,同比下降9.88%。单季度分析,2020年第二季度公司实现营业收入2.93亿元,同比增长1.68%,环比增长175.92%;实现归母净利润0.85亿元,同比增长5.76%,环比增长452.46%。2020年第一季度公司受疫情影响,业绩大幅下滑,但是第二季度经营基本恢复正常,业绩环比大幅增长,同比微幅增长,业绩符合预期。 受产品销售结构影响,Q2毛利率环比继续改善;Q2期间销售费用率下降,管理效能显现。加速向产业链下游延伸,积极布局机动车检测服务市场。2020年至今,公司先后成立临沂市常盛新动能产业发展基金、推进收购中检汽车75%的股权事宜、收购临沂正直70%股权、推进非公开发行股票募集资金11亿实施公司战略等,积极布局机动车检测服务市场。 盈利预测与投资建议:公司在夯实原有传统主业的同时,积极向产业链下游延伸,在机动车检测服务市场开疆拓土,我们认为公司未来会形成“设备+服务”双管齐下的发展格局,在机动车检测服务市场加速整合的过程中,公司确定性受益。我们预计公司2020年-2022年实现归母净利润为2.80/4.11/5.74亿元,维持“买入”评级。 风险提示:规模扩大带来的管理风险;外延并购风险;政策风险。
多伦科技 通信及通信设备 2020-08-31 10.96 15.86 29.47% 11.98 9.31%
12.55 14.51% -- 详细
重要事件:公司发布2020年半年度报告。2020年上半年,公司实现营业收入2.06亿元,同比下降33.12%;实现归母净利润0.16亿元,同比下降80.03%。单季度分析,2020年第二季度公司实现营业收入1.71亿元,同比增长17.10%,环比增长395.25%;实现归母净利润0.44亿元,同比增长21.03%,环比扭亏为盈,业绩大幅反弹。公司业绩符合预期,第二季度单季度净利润创近3年历史最高,但由于疫情拖累第一季度生产经营,导致2020年上半年公司整体业绩下滑。 疫情拖累Q1生产经营,Q2业绩实现大幅反弹。2020年上半年,公司实现营业收入2.06亿元,同比下降33.12%;实现归母净利润0.16亿元,同比下降80.03%。单季度分析,2020年Q2公司实现营业收入1.71亿元,同比增长17.10%,环比增长395.25%;实现归母净利润0.44亿元,同比增长21.03%,环比扭亏为盈,业绩大幅反弹。 Q2经营继续改善,净利润率同比增加。公司Q1受疫情影响,相关经营数据在非正常生产经营状态下产生,不具备一般分析的意义,我们重点分析业务恢复正常的Q2相关数据。2020年Q2公司综合毛利率为54.31%,同比下降0.24个百分点,基本稳定;净利润率为26.55%,同比增加1.87个百分点,盈利能力显著改善。 坚定布局智慧大交通完整产业链,持续拓展机动车检测服务市场。公司围绕“人、车、路”交通核心三要素,深化创新、战略布局、加速转型,正式进军“机动车检测”行业,形成智慧大交通领域的完整产业链布局,成为国内极少的业务体系完整覆盖“人(驾考/驾培)、车(车辆检测)、路(智慧交通)”领域的高科技公司,目前从科技型公司向“科技+服务”型公司转型,从“ToB”业务向“ToB+ToC”业务转型,力争成为中国交通安全行业的领军企业。 盈利预测与投资建议:预计公司2020-2022年实现归母净利润为1.78/2.47/3.38亿元,给予“买入”评级。 风险提示:规模扩大带来的管理风险;外延并购风险;政策风险。
晶盛机电 机械行业 2020-08-31 26.69 32.00 9.97% 34.77 30.27%
35.68 33.68% -- 详细
公司发布2020年中报,上半年实现收入14.71亿元,同比增长24.80%,归母净利润2.76亿元,同比增长10.05%,扣非归母净利润2.57亿元,同比增长14.81%。经营活动现金流净额7.82亿元,相比去年同期增加344.67%。2020Q2实现收入7.55亿元,同比增长23.58%,归母净利润1.42亿元,同比增长13.89%。综合来看,主要有以下主要变化:1)晶体生长设备收入保持较高增速,毛利率下降明显。公司上半年晶体生长设备实现收入10.20亿元,同比增长36.75%,毛利率为33.98%,同比下降6.12pct; 智能化加工设备实现收入2.03亿,同比减少35.59%,毛利率为30.56%,同比下降3.64pct。2)毛利率有较大下降。上半年综合毛利率30.09%,同比减少6.45pct,主要是由于主营业务中占比最大的晶体生长设备毛利率下降所致。3)规模优势显现,费用率管控较好。上半年销售、管理、研发、财务费用率分别为1.58%、4.35%、4.85%和-0.75%,期间费用率合计10.03%,相比去年同期减少5.83pct。4)在手订单保持高位。主要看几个指标变化,一是存货15.90亿元,同比增长28.37%,其中发出商品9.79亿元,占比61.57%。二是预收账款14.25亿元,相比同期增长87.27%。 三是截止到6月30日,公司未完成合同总计38.01亿元,其中未完成半导体合同5.01亿元,未完成合同在历史最高位。 半导体各设备环节实现突破,12寸长晶设备实现产业化应用,今年有望是半导体订单有望放量。a)12英寸半导体单晶炉已经在国内知名客户中产业化应用,研发的8英寸硬轴直拉硅单晶炉,可以有效改善晶体径向均匀性,属于国内首创,预计2021年将推出12英寸硬轴直拉硅单晶炉面向市场;;b)8英寸硅外延炉通过部分客户测试;c)8-12英寸半导体硅片边缘抛光机已通过客户验证,半导体设备不断丰富;d)中环领先半导体订单进入实质性验收阶段,2019年公司与中环领先发生的设备销售及维保服务金额1.38亿元,目前公司在手半导体设备订单5亿元,其中大部分为中环无锡8寸半导体项目,今年有望是半导体验收和新接订单大年。 盈利预测:预计公司2020-2022年的净利润为8.55亿元、11.14亿元和13.89亿元,对应PE分别为36x、28x、22x,维持“买入”评级。 风险提示:订单验收不及预期;毛利率下降风险。
捷佳伟创 机械行业 2020-08-31 86.60 100.00 -- 112.58 30.00%
119.97 38.53% -- 详细
公司发布2020年中报,上半年实现营业收入18.93亿元,同比增长55.35%;归母净利润2.49亿元,同比增长8.11%;扣非归母净利润2.36亿元,同比增长9.85%,经营活动现金流净额2.03亿元,同比增长152.10%,现金流转负为正。2020Q2公司实现收入13.99亿元,同比增长103.05%,归母净利率1.63亿元,同比增长18.78%。综合来看,主要有以下主要变化:1)收入保持较高增速,减值较大影响净利润。公司上半年光伏工艺设备实现营收15.57亿元,同比增长47.76%,毛利率27.25%,同比下降5.82pct; 自动化设备实现营收2.72亿元,同比增长111.26%,毛利率26.35%,同比下降8.87pct,同时上半年有信用减值1.03亿元,对净利润影响较大。2)毛利率有较大下滑。2020年上半年综合毛利率27.68%,同比下降5.89pct,处于历史较低水平,部分原因是执行新收入准则场外安装调试的费用重分类至履约成本。2018年以来毛利率呈现下降趋势,和光伏产业降本增效趋势一致。3)规模优势显现,费用率有所下降。上半年销售、管理、研发、财务费用率分别为2.03%、2.08%、2.96%和0.05%,期间费用率合计7.12%,相比去年同期减少5.74pct。4)在手订单充足,预收同比大幅增长。主要看几个指标变化,一是存货31.41亿元,同比增加9.64%,其中发出商品占存量的50%以上,二是合同负债达26.07亿元,同比增长49.06%。 光伏电池有效产能缺口依然较大,对国内及海外装机保持乐观,需求有望好于预期。HJT渐行渐近,产业链龙头公司有望最受益。捷佳在HIJ电池工艺技术中制绒清洗设备研发、RPD设备研发、丝网印刷线研发已基本完成,难度最大的PECVD样机预计也交于客户验证,公司HJT整线逐步成熟,国内HJT设备整线逐步成熟,单GW设备成本有望降至5-6亿元,效率达到24%+,今年包括山煤在内的国内厂商已公告GW级电池规划,HJT产业趋势愈发明朗和确定,看好公司在国内HJT扩产中的表现。 投资建议与评级:预计公司2020-2022年的净利润为6.04亿元、7.99亿元和10.43亿元,对应PE分别为46x、34x、26x,维持“买入”评级。 风险提示:光伏行业发展不及预期;HJT设备研发不及预期。
宇环数控 机械行业 2020-08-28 15.90 20.00 34.23% 15.84 -0.38%
15.84 -0.38% -- 详细
公司发布2020年中报,上半年实现收入7,150.92万元,同比增长152.45%,归母净利润618.35万元,同比增长179.51%,扣非归母净利润-119.05万元,同比增长92.48%。其中,2020Q2实现收入4,957.73万元,同比增长144.78%,归母净利润1,040.26万元,同比增长11,621.41%,毛利率49.84%,同比增加9.89pct,净利率20.81%,同比增加21.26pct,由于二季度新签订单的验收,单季度毛利率和净利率大幅度提升。 上半年业绩高速增长,数控研磨抛光机贡献较大。按产品分类,上半年数控研磨抛光产品实现收入6,498.19万元,占比90.87%,同比增长432.37%,毛利率40.23%,同比增长11.25pct,捷普及蓝思抛光机贡献主要增量;数控磨床产品实现收入435.42万元,占比6.09%,同比下降58.77%,毛利率46.52%,同比下降16.10pct;配件及其他产品实现收入150.83万元,占比0.93%,同比下降59.06%,毛利率49.49%,同比下降3.48pct。 专注数控磨床设备领域,主要下游涵盖3C和汽车制造。公司从汽车发动机凸轮用数控双端面磨床起家,一直专业从事数控磨削设备及智能装备业务,成长为行业领先企业之一。目前主要产品包括应用于汽车发动机领域的数控磨床,应用于3C领域的数控研磨抛光机,以及智能制造生产线,主要客户包括富士康、蓝思、捷普等行业一线企业。 新签捷普(成都)3.5亿元订单,主要用于A客户新一代智能手机金属中框加工。公司根据新一代智能手机边框加工材料和工艺的调整变化,积极开发和提升公司数控多工位磨削抛光机床的应用技术,今年以来与捷普(成都)已签署订单3.5亿元,主要为600多台8590系列数控多工位抛光机,及少量850系列立式双端面磨床,用于A客户新一代智能手机金属中框加工,产品单价和毛利率较高,对业绩有较大贡献。 投资建议与评级:预计公司2020-2022年的净利润为0.70亿元、0.95亿元和1.23亿元,对应PE分别为34x、25x、19x,给予“增持”评级。 风险提示:行业发展不及预期;新产品研发及放量不及预期。
克来机电 机械行业 2020-08-27 52.47 60.00 54.64% 55.55 5.87%
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公司发布 2020年中报,上半年实现收入 3.86亿元,同比增长 10.79%,归母净利润 7,111万元,同比增长 54.76%,扣非归母净利润 6,912万元,同比增长 70.34%。上半年综合毛利率 34.80%,同比增长 6.12pct。经营活动现金流净额 9,184万元,相比去年同期增加 70.28%。2020Q2实现收入 2.18亿元,同比增长 16.86%,归母净利润 4220万元,同比增长 92.70%,毛利率 35.10%,同比增加 7.69pct,毛利率同比提升明显。 设备及零部件业务双驱动,业绩保持高增长。一方面公司在 2020年柔性自动化智能装备与工业机器人系统业务产能进一步释放, 使得柔性自动化智能装备与工业机器人系统业务收入较同期有所增长,另外全国范围内实施国六排放标准, 公司全面推出国六发动机配套产品,公司汽车发动机配套零部件业务收入较同期也增加。同时今年上半年销售的部分生产线毛利率较高及国六发动机配套产品销售比重上升等因素影响,使得综合毛利率较同期上升。 加大研发投入,继续布局新能源汽车领域。上半年公司研发投入 0.21亿元,同比增长 18.85%,占比达到 5.56%,公司在新产品、新技术领域的研发投入增加,今年主要研发投入的项目主要包括国六 b汽车发动机 EA888高压燃油分配管制造及新能源车用二氧化碳空调管路组装项目、 新能源车驱动电主轴总装及性能测试装备技术以及视觉引导技术的激光焊接技术等。受疫情影响,公司上半年柔性自动化智能装备与工业机器人系统业务新签订单 1.38亿元相比同期有所减少,随着汽车行业复苏及行业大客户突破,预计下半年新签订单将回暖。国六 b 发动机 EA888高压燃油分配管产能逐步爬坡,预计明年可实现大批量供货,二氧化碳空调管路单品已经完成大众 meb 全套试验认证,后续进行下一步的资本开支及扩产,看好公司在设备及零部件领域的双驱动发展。 投资建议与评级:预计公司 2020-2022年的净利润为 1.53亿元、2.06亿元和 2.76亿元,对应 PE分别为 87x、65x、48x,给予“增持”评级。 风险提示:新能源汽车行业发展不及预期;新产品研发及放量不及预期
永创智能 机械行业 2020-08-27 11.53 15.00 51.67% 12.38 7.37%
12.38 7.37% -- 详细
公司发布2020年中报,上半年实现营业收入7.72亿元,同比下降12.43%;归母净利润0.86亿元,同比增长46.13%,经营活动现金流0.37亿元,期末合同负债6.25亿元,同比增长40%。2020Q2公司实现营业收入4.85亿元,同比增长1.77%; 归母净利润0.70亿元,同比增长79.89%。业绩实现高增长,盈利水平显著提升,符合我们此前判断:1)虽然上半年由于疫情原因,公司生产经营受到影响,收入有所下降,但我们从观察的几个维度来看,下半年收入有望加速,一是预收款同比增长40%,在手订单饱满;二是公司调研目前产能紧张;2)盈利能力水平显著改善,毛利率和净利率大幅提升。上半年综合毛利率34.45%,同比提升5.03pct,净利率提升4.45pct至11.11%,其中Q2毛利率35.39%,同比提升5.87pct,净利率提升6.27pct至14.43%,公司高质量订单逐步兑现,内部降本增效效果渐显;3)去除可转债影响,公司实际盈利水平会更高。去年12月公司发行5亿可转债,影响今年上半年财务费用1000多万,去除后实际盈利水平更高;4)已回购3,010万元用于股权激励。从7月31日公司开始第一次回购至今,在有限的交易时间内,已经回购3,010万元,回购均价9.86元/股(不含交易费用),已达到3,000-6,000万元的下限。 产业趋势向上,订单质量向好,收入增速有望加速,盈利水平有望进一步提升。包装自动化需求下游以“大消费行业”为主,下游分散且稳定,抗周期性明显,细分行业发生积极变化,1)乳制品行业常温奶产线改造持续推进,低温奶渗透率逐步提升;2)啤酒行业进入10年的设备更新周期,并购扩产和高端替换加速,且经过上一轮价格战,设备行业竞争态势已大为改善;3)白酒行业后道包装自动化的人工替代刚刚起步,自动化改造需求旺盛。公司产品种类丰富,有技术和规模优势,未来收入增速有望从15%提升至20-30%;同时产业出清及订单质量向好,公司内部降本增效持续进行,毛利率及净利率也有望进一步提升。 投资建议与评级:预计公司2020-2022年净利润分别为1.36亿元、1.96亿元和2.75亿元,对应PE分别为38x、27x、20x,鉴于公司业绩有望持续高增长,看好公司发展,给予“买入”评级。 风险提示:制造业投资不及预期;订单新接及验收不及预期。
杭氧股份 机械行业 2020-08-27 22.28 28.00 3.05% 23.93 7.41%
27.74 24.51% -- 详细
事件:公司上半年司实现营业收入44.51亿元,同比增长了9.26%,实现归母净利润4.13亿,同比增长3.56%,其中设备制造业务实现营业收入达到18.42亿元,较去年同期增长了1.86亿元,气体业务实现营业收入达到24.51亿元,较去年同期增长了2.03亿元。1.一季度受疫情影响较大,二季度已大幅回暖。分季度来看,公司一季度实现收入18.7亿元,实现净利润1.3亿元,二季度实现收入25.8亿元,同比增长17%,实现净利润2.82亿元,同比增长25%。同时二季度单季度净利率已达11%,环比一季度提升近4个点,一季度疫情对公司影响较大,二季度公司盈利情况已大幅回暖。上半年管道气业务总体平稳高效,但零售气业务受疫期间物流等因素情影响先抑后扬,二季度开始零售气销售已回归至正常水平。2.气体已成为公司占比第一大业务,量和净利润率都在向上。利润率:今年上半年在气体价格较低的情况下,公司整体的净利率仍在提升,证明公司气体业务的盈利能力在持续变强。量:新增气体项目将于四季度达产,后续气体产能增加无需担忧。心连心16万方和济南4万方的项目预计将于四季度达产,同时青岛电子大宗气体的项目一期也将于年内投产,预计今年年底前公司整体产能将增加21万方。公司从去年底到目前新签气体项目的产能达16.1万方,这部分产能预计将逐步与2021年达产,后续产能增加无需担忧。3.设备订单实现增长,确保公司明年设备业绩稳定向上。上半年设备订单情况十分好,上半年公司共获得33.12亿新签订单,同比增长13%,创下近年来半年度新签订单新高。投资建议与评级:预计公司2020~2022年利润至7.6亿、9.5亿和11.3亿,PE为27倍、22倍、18倍,维持“买入”评级。公司详细推荐逻辑可查阅我们7月发布的公司深度报告。风险提示:气体项目进展不达预期;设备订单不大预期。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名