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刘军

东北证券

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工作经历: 执业证书编号:S0550516090002,曾就职于长江证券股份有限公<span style="display:none">司</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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佳士科技 机械行业 2021-05-14 11.00 13.58 7.18% 13.00 18.18% -- 13.00 18.18% -- 详细
公司是逆变焊机龙头企业,在国内通用焊机领域市场占有率第一,并有大量产品出口海外市场。目前公司所处的通用焊机领域正开启数字化升级,公司有望引领这一趋势并从无序竞争中突围,大幅提高市场占有率。 安全边际好,高股息率彰显投资价值。截至 2021年一季报,公司在手现金高达 11.72亿元,交易性金融资产 7.48亿元,无长期借款和短期借款。 与之相对应的是公司 2021年 5月 10日总市值仅为 50.7亿元。同时以年报日收盘价 7.15元计算,股息率达 6.99%,公司承诺 19-21年现金分红比例不少于净利润的 100%,投资价值高。 产业与产品格局在发生变化,通用焊机的数字技术替代模拟技术,类似单反相机向“傻瓜”相机的升级,大大提高产品技术壁垒。原来的通用焊机以模拟控制电路为主,目前向数字控制电路转型,数字化带来了更优的焊接性能和更低的使用门槛,且成本增加不大,推广前景向好。数字焊机涉及到软硬件驱动,对底层的软件与工艺包的技术要求更高,需要大量的投入和长期数据积累,仿制门槛大幅提高。 行业空间大且极度分散,仅头部企业具备数字化研发能力,龙头市占率将提升。行业空间大,全球焊割设备约 2250亿市场(2018年),仅国内就有 350-400亿(通用焊机预计 150-200亿)。2018年,我国焊割设备制造及销售企业共有 3600余家,其中规模以上企业只有 366家,营业收入超过亿元企业仅 10到 15家之间,头部三家通用焊机企业只有不到十个点的国内通用焊机市占率,未来龙头企业的市场占有率会大幅提升。 佳士引领了通用焊机数字化趋势。佳士 4月初针对国内市场率先推出了27款数字化的产品,三年的研发投入逐渐成型,后续国外市场以及工业焊机有望推出新品,将成为通用焊机的引领者、工业焊机的新进入者。 投资建议与评级:综合考虑逆变焊机数字化升级的加速态势,以及下游对公司新品订单需求向好,我们上调盈利预测,预计公司 2021-2023年净利润分别为 2.69亿,3.45亿和 4.51亿,对应 PE 分别为 18.89x、14.72x、11.26x,给予“买入”评级
铂力特 2021-05-13 125.87 163.80 29.10% 127.00 0.90% -- 127.00 0.90% -- 详细
oracle.sql.CLOB@5c682774
徐工机械 机械行业 2021-05-13 7.10 8.80 24.12% 7.17 0.99% -- 7.17 0.99% -- 详细
oracle.sql.CLOB@6b331054
中联重科 机械行业 2021-05-07 11.78 13.80 28.13% 11.86 0.68% -- 11.86 0.68% -- 详细
oracle.sql.CLOB@76f9cf74
创世纪 电子元器件行业 2021-05-03 11.52 15.76 51.39% 12.50 8.51% -- 12.50 8.51% -- 详细
事件:公司一季度实现收入11.41亿,同比增长125%,实现归母净利润1.34亿,同比增长654%,单看深圳创世纪,实现营业收入11.18亿,同比增长196%,实现归母净利润1.8亿,同比增长218%。 1、积极把握制造业高景气度发展机遇,公司产品供不应求,通用机结构占比明显提升。一季度公司数控机床产品累计出货量达5,531台,其中通用系列产品累计出货量达2,602台,值得注意的两点:一个是通用机在呈现非常快的增长态势,仅2021年第一个季度公司的交付量就已经达到去年一半出货量(约5000台);二是通用机型产品在公司产品序列占比进一步提升,2020年公司通用型产品出货量在整体产品比例约四分之一,一季度则大幅提升至47%的比例。 2、公司机床主业盈利能力保持稳定,后期有望进一步提升。单看深圳创世纪报表,剔除掉股权激励费用的影响,其一季度净利率达到16.1%,较去年同期提升1.1个百分点,较2020年全年净利率基本持平。分项来看,一季度毛利率为31%,较去年同期下降3个百分点,主要系年底促销以及原材料配件涨价影响,但受益于收入快速增长,持续发挥规模效应优势,再加上各项成本得到比较好的控制,整体盈利能力保持平稳运行。另外需要关注的是,公司3月份所有促销机型恢复原价,并在原价基础上再上调10%,此举有望提振后续季度公司的毛利率,进一步抬升公司整体盈利能力。 3、公司合并层面净利润水平与子公司深圳创世纪实现的净利润存在一定差异,主要由于:a、深圳创世纪层面少数股东所持股权(比例为21.01%)附有公司回购义务或回售条款,需计提财务费用2,310万元;b、公司股权激励费用,计提金额为3,323.78万元;c、剩余少量精密结构件业务及人员带来的影响。 投资建议与评级:考虑股权激励费用以及少数股权带来的财务费用,调整公司2021-2023年净利润为6.06亿、8.67亿、11.41亿,对应PE分别为31/21/16倍,维持“买入”评级。 风险提示:产能瓶颈;新接订单不及预期
建设机械 机械行业 2021-05-03 12.21 15.62 31.59% 12.49 2.29% -- 12.49 2.29% -- 详细
oracle.sql.CLOB@6b415b6c
三一重工 机械行业 2021-05-03 31.83 36.00 30.20% 31.30 -1.67% -- 31.30 -1.67% -- 详细
oracle.sql.CLOB@46ce7d9e
华测检测 综合类 2021-05-03 32.52 37.95 16.66% 33.58 3.26% -- 33.58 3.26% -- 详细
事件: 公司发布 2020年报和 2021一季报, 2020年公司实现收入 35.68亿,同比增长 12%,实现归母净利润 5.78亿,同比增长 21%; 2021年一季度实现收入 7.62亿,同比增长 66.8%, 实现归母净利 润 1亿,同比增长 660%。 对此点评如下: 1、第三方检测行业稳定性强, 公司快速填补疫情坑, 收入持续创 新高。 观察公司单季度收入增速, 其实自二季度以后公司经营就 已经迅速恢复正常, 收入增速逐季提升, 各季度增速分别达到 15%、 16%、 24%。 从各项产品来看, 工业品、 生命科学和贸易保 障品都实现了不错的增长,增速分别为 23.87%、 12.91%、 10.49%, 只有消费品检测因为汽车行业景气度的原因下滑 5.35%。 进一步 观察公今年一季度收入情况, 同比增速高达 66.8%, 即使相比 2019年同期收入也增长了 35%,不仅填平了因为 2020年疫情导致的业 绩坑, 而且规模进一步上一个台阶,反映了公司稳健的发展势头。 2、 疫情过后公司盈利能力快速提升, 精细化管理效果显著, 发展 后劲十足。 2020年全年公司综合净利率 16.2%,较 2019年提升 1.2个百分点, 分项来看, 毛利率基本持平,但得益于公司这几年 大力度的精细化管控,各项费用率持续下降,其中销售费用率、 管理费用率、研发费用率分别下降 0.3pct、 0.4pct、 0.8pct。 2021年 继续延续这一趋势,一季度净利率为 13.13%, 与没有疫情的 2019年同期比较继续大幅提升 5.1个百分点。 3、 各项经营指标稳健, 继续保持高质量运营状态。 最主要的一个 指标就是现金流, 从经营性现金净流入指标看, 2020年全年净回 款 9.31亿,比净利润还要高出 61%; 应收账周转天数为 75.8天, 较 2019年略微有点上升,但整体都还在正常范围。 业绩预测及评级:根据一季度报表情况,我们上调公司 2021-2023年归母净利润 7.7亿、 9.7亿、 11.6亿,对应 PE 为 71倍、 57倍、 48倍,给予“买入”评级。
科达制造 机械行业 2021-05-03 11.76 14.12 -- 14.65 24.57% -- 14.65 24.57% -- 详细
事件:2020年年报:2020年公司实现营业收入73.9亿元,同比增长15%;实现归母净利润2.8亿元,同比增长138%;实现扣非净利润0.33亿元,其中非经常性损益主要包含转让佛山科达陶瓷科技有限公司51%股权所得的3.2亿元投资收益。 一季报:一季度实现营业收入21.1亿元,同比增长66%,实现归母净利润1.9亿元,同比增长527%;实现扣非净利润1.8亿元,同比增长1137%。 点评: 1.碳酸锂“量”“价”齐升,单吨利润接近2.7万元,新增2万吨产能已于4月份逐步释放!2020年全年销量1.4万吨,一季度销量2450吨,根据一季报测算单吨碳酸锂利润接近2.7万元左右,一季度没有充分反映碳酸锂价格。同时,蓝科二期2万吨电池级碳酸锂产能已于今年4月份逐步释放产能,结合目前碳酸锂价格高位稳定,盐湖提锂成本较低,预计蓝科全年利润将大幅增长! 2.非洲陶瓷厂盈利能力依旧优秀,仍在持续扩产!根据一季度少数股东收益测算,非洲工厂一季度实现利润约1.7-1.8亿元。去年全年非洲工厂实现收入17.9亿元,实现净利润4.1亿元,净利率22.8%。同时非洲第五个国家赞比亚的工厂也在4月份开工建设,随着产能不断扩张,后续收入和利润也将持续增长! 3.受益岩板需求大幅增长,陶机业务一季度持续向好,净利润率也在大幅提升!目前国内已建成及正在建设中的岩板生产线中,约70%使用了公司的成型、抛光设备,受益于下游需求爆发,公司陶机业务一季度持续向好! 盈利预测:考虑陶机和非洲陶瓷业务持续快速增长,碳酸锂业务了“量”“价”齐升,上调公司2021-2023年净利润至7.6亿、11.2亿和13.3亿,PE为27倍、18倍和15倍,维持“买入”评级。目标价14.12元/股。 风险提示:海外业务不达预期,蓝科锂业业绩不达预期。
永创智能 机械行业 2021-04-30 13.62 18.20 47.13% 13.62 0.00% -- 13.62 0.00% -- 详细
事件:公司发布2021年第一季度报告,2021Q1实现营业收入5.09亿元(yoy77.36%),归母净利润0.50亿元(yoy216.87%)。公司近期发布的年报显示,2020年实现营业收入20.20亿元(yoy7.96%),归母净利润1.71亿元(yoy73.13%),最终业绩要比之前的预告中间值略高。对此点评如下: 收入保持平稳增长,前瞻性指标显示公司订单充沛。2021Q1营收同比增加77.36%,与2019Q1相比增加25.68%,年化12.11%。建议大家重点关注公司资产负债表中的两个指标,存货和合同负债,因为公司有很大一部分业务是非标产品,业务需要经过合同签订-部件运送现场-安装验收-质保期结束四个流程,公司订单未确认收入前分别以存货以及合同负债形式反映在报表里,是很好的观察指标,2021Q1存货以及合同负债&预收款项科目分别为14.16亿和6.09亿,较2020Q1末分别增长了2.49亿、0.3亿,相比2020年末也分别增加1.02亿、0.25亿,增长节奏明显在加快,反映公司及行业良好需求形势。 净利率大幅提升,盈利能力拐点趋势确立。公司2021Q1净利率为9.72%,较去年同期提升3.99pct,相较于2020全年亦提升1.23pct,呈现逐渐提升的态势。另外一个值得关注的是,公司在2020年大量计提资产资产减值损失和信用减值损失后,2020Q1两项计提比去年同期减少了824万元。根据草根调研,随着公司部分单品涨价,以及增加备货对冲原材料涨价的影响,我们认为公司净利率提升的态势有望继续保持。 重申公司投资逻辑:a、消费升级+存量设备更新驱动下游行业稳定增长,白酒为行业提供全新增量市场;b、公司是兼具行业理解和全产业链生产能力的优秀企业,优势地位明显;c、公司经营拐点确立,净利率有望持续增长。业绩预测及估值:我们预计公司2021-2023年净利润分别为2.51/3.54/4.71亿,对应PE分别为24x、17x、13x,继续给予“买入”评级。 风险提示:订单新接及验收不及预期;白酒智能化发展不及预期
郑煤机 机械行业 2021-04-30 12.31 15.04 41.22% 12.26 -0.41% -- 12.26 -0.41% -- 详细
煤机板块:收入依旧维持增长,环比毛利率小幅下降。一季度板块实 现收入 30亿元,同比增长 23%,实现归母净利润 5亿元,同比下降 20%。一季度煤机板块净利率 16.7%,同比去年一季度下降 9个点, 主要有三点原因: 1)去年一季度毛利率基数高,同时由于疫情期间 虽然生产持续,但费用控制严苛,而且供应商也变相降价,所以使得 去年一季度煤机板块毛利率高,但并不能持续; 2)母公司报表可以 反应出毛利率环比去年四季度仅下降 2.5个点,主要是由于钢材价格 影响,母公司毛利率已从去年二季度开始逐步下降,所以通过环比数 据来看,钢材价格对煤机毛利率的影响并不大; 3)公司一季度煤机 净利率有所下降主要是由于费用增加近 1.1亿元,主要是奖金计提 0.67亿(去年一季度没有奖金计提)和应收账款减值增加 0.4亿,影 响净利率近 4个点; 4)由于订单到确认收入存在滞后性,公司今年 一季度新签订单已涨价,后续钢材价格对毛利率的影响将减弱。 汽车零部件板块: SEG 一季度大幅减亏,由于裁员降本集中在下半 年,预计从三季度开始 SEG 降本效果将大幅显现!亚新科受益于国 内商用车业绩快速增长。一季度板块实现营业收入 46.8亿元,同比 增长 33%,实现归母净利润 0.77亿元。 SEG 一季度实现收入 34.3亿 元,同比增长 28%,净亏损 0.2亿元,较去年同期亏损减少 2.2亿元。 SEG 受益于公司的降本增效措施,使得今年一季度大幅减亏。 盈利预测: 预计公司 2021-2023年净利润为 18.1亿、 25.2亿和 30.9亿, PE 为 12倍、 9倍和 7倍,维持“买入”评级。 目标价 15.04元/股。
杭氧股份 机械行业 2021-04-30 33.18 42.10 40.80% 35.76 7.78% -- 35.76 7.78% -- 详细
1. 设备收入和订单饱满,确保一季度利润高增长!从母公司报表来看, 公司一季度设备收入同比增长约 40-50%。公司 2020年新签设备订 单 70亿,创历史新高,去年新签订单将转化成为今年的收入,使得 公司一季度设备收入依旧维持在较高的水平。去年的新签订单同时 也确保了今年全年设备的收入和利润维持在高水平! 2. 一季度气体价格同比增长 20%,折旧到期叠加气价上涨使得一季度 气体业务净利率持续提升;同时一季度有近 28万方的新项目投产, 确保全年气体业务持续增长!一季度气体业务收入同比增长约 15%- 20%,去年一季度由于疫情影响零售气价格较低,同时销售也受到较 大影响,一季度零售气整体价格同比增长约 20%左右,销售也恢复 正常水平。其次,由于 2011-2013年投产的项目折旧从今年开始将陆 续到期,气体业务的净利率大幅提升,一季度气体业务的净利率大幅 提升。其次,一季度有 28万方的新项目投产,虽然产能爬坡需要一 定时间,但也确保了公司全年气体业务维持高增长! 3. 半年报业绩大幅超预期!公司预计 2021年上半年实现归母净利润 6.5-7.8亿,同比增长 57%-89%,半年度业绩大幅超预期! 投资建议与评级: 考虑公司设备和气体业务发展势头良好,上调公司 2021-2023年归母净利润至 13.4亿、 15.2亿和 17.2亿, PE 为 23倍、 21倍和 18倍,维持“买入”评级。目标价 42.1元/股。
恒立液压 机械行业 2021-04-30 92.22 105.00 36.35% 87.86 -4.73% -- 87.86 -4.73% -- 详细
oracle.sql.CLOB@17235d1d
建设机械 机械行业 2021-04-22 12.15 17.00 43.22% 12.75 4.94% -- 12.75 4.94% -- 详细
1、疫情影响基本消除,设备利用率恢复正常。去年一季度因为疫情影响,下游建筑行业普遍开工率不足,导致公司出现比较大的亏损,今年这个问题已经有很大程度解决,一季度设备利用率已经恢复到 51.87%,同比去年提升 16个百分点,特别是 3月份设备利用率达到 70%,进一步考虑到 3月份设备利用率是一个快速爬升过程,这意味着时点的设备利用率大概率能达到 73%的水平,可以说疫情的影响基本消除。 2、价格周期影响有限,二季度业绩有望大幅提升。尽管目前价格在下降通道,但我们判断利用率快速爬升有望快速弥补价格下降带来的损失,而且近几年公司管理规模效应提升明显,费用率的改善能够有效对冲价格冲击,我们认为实际的价格周期影响有限,后面业绩有望逐季提升。 3、一季度现金流有改善。一季度是历年回款的高峰期,根据我们的草根调研,公司今年一季度现金流回款延续往年良好趋势,应收账款绝对规模得到一定幅度下降,有利于改善公司的经营质量。 4、劳动竞赛如火如荼举行,设备投放稳步增长。从 3月 8日开始公司再次举行“百日接单”劳动竞赛活动,效果显著。公开数据显示,近一个月订单数持续稳步增长,累计接单 5亿,平均单周接单量约 1.3亿,为今年业绩目标规划完成打下坚实基础。从设备投放量看,去年全年设备投放接近 19亿,基本实现预期目标,今年一季度设备采购延续去年趋势,继续保持稳步增长。 业绩预测及估值:预计公司 2021-2023年净利润至 8.3亿、10.6亿、13.3亿,对应 PE15倍、12倍、9倍,长期继续看好,给予“买入”评级
郑煤机 机械行业 2021-04-21 13.10 15.04 41.22% 13.18 0.61% -- 13.18 0.61% -- 详细
事件:公司今日发布2021年股票激励方案,本计划拟授予的限制性股票数量为4,230万股,占公司总股本2.442%,授予价格为5.88元/股,本计划的激励对象总人数为186人,包括在公司(含控股子公司)任职的董事、高级管理人员、核心管理人员和核心骨干。本计划锁定期为12个月,锁定期满后未来36个月分三次解锁。2021-2023年业绩考核指标分别为以2020年归母净利润为基数,归母净利润增长分别不低于30%、60%和90%。 点评: 1.本次激励方案金额大!本次激励方案中4位董事激励金额为1200-1700万元,四位副总激励金额为410万元,激励金额大!2.以业绩增量为激励前提,确保公司业绩稳定增长!本次激励计划2021-2023年业绩考核指标分别为以2020年归母净利润为基数,归母净利润增长分别不低于30%、60%和90%。根据激励计划的业绩增长目标测算,公司2021-2023年归母净利润分别不低于16.1亿、19.8亿和23.5亿元。 3.鼓励核心人才长期服务,实现公司核心人才和业绩经营的长期稳定。同时,确保员工利益、公司利益及股东利益实现紧密捆绑、高度一致,风险共担。仍然维持长期推荐逻辑不变!1.煤机周期波动缩小,叠加煤矿智能化改造带来的新增需求。 2.SEG方面裁员大幕拉开,从过去大家认为的负资产改善成为有持续盈利能力的资产,48V业务将成为未来亮点。 盈利预测:考虑公司股票激励费用以及继续计提的可能,我们下调2021-2023年净利润至18.1亿、25.2亿和30.9亿,PE为11倍、8倍和7倍,维持“买入”评级。6个月目标价15.04元/股。 风险提示:煤机订单不达预期;SEG业绩不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名