事件描述 近日我们赴森远股份调研,就公司三大类主营业务的发展情况及公司在营销模式创新等问题进行了交流,主要内容如下: 事件评论 我国消防车年采购量超过100亿,公司收购格拉曼获得行业资质,打通增长新通道。我国消防车年需求量超过100亿元,超过30%高端设备以来海外进口,中低端产品主要由国产供应商提供。同时我国消防车保有量仅2.9万台左右,远低于欧美发达国家,未来两年消防车年采购规模有望达到160亿,行业增速将接近30%。 受益于消防观念的提升,消防车采购周期逐步提前。近年来受建设和谐社会、突发事件增加以及消防车使用功能的延伸的影响,消防车配备的重视程度正逐年提升,传统的消防车采购周期正逐步提前。同时,军队消防设备采购5年为一周期,2013年正式进入采购高峰期。 近两年行业集中度逐步提升,前5家企业消防车收入占比由28%提高至40%。目前全国共有29家企业具有消防车整车生产资格,另有10家企业以套牌生产为主。目前行业排名前五的企业收入规模接近40%,其中仅沈阳捷通与徐工收入合计高达20亿左右。 13年消防业务迎来开门红,新产品有望扛起未来增长大梁。随着收购完成,20多项新产品为格拉曼的增长注入新鲜血液,目前公司在手订单接近1.2亿元,预计今年消防业务收入接近3亿元,实现业绩增长的转折。 预计公司2012-13年收入约为3亿、7.3亿,每股收益约为0.15元、0.42元,给予公司推荐评级。 风险提示 收购完成后新公司合并中遗留问题解决低于预期 消防车采购受经济影响,增速低于预期

事件描述 中联重科公布股权激励计划,拟向激励对象授予权益总计23,118万份,其中股票期权15,720万份、限制性股票7,398万股,涉及的标的股票种类为人民币A股普通股,约占本激励计划签署时公司股本总额770,595万股的3%。 事件评论 股权激励方案的行权条件较高,显示公司对未来发展的信心。本次股权激励主要授予对象主要为: (1)公司董事、高级管理人员; (2)核心及关键技术人员; (3)中层关键管理人员; (4)先进个人(中联之星),共计1549人。未来三年的行权条件为净利润复合增速不低于12%,我们认为该行权条件显示了公司对未来保持较快增长的信心,有利于提升公司在资本市场的估值水平。 2013年工程机械行业可能呈现弱复苏态势,优势公司具备进一步抢占市占率的实力。行业基本面的具体阐述为: (1)行业库存:目前土石方机械的新机库存已经回落到合理水平,混凝土泵车新机的库存消化或仍需一段时间。整体来看,经过12年下半年行业的主动调整,库存风险已基本释放; (2)需求结构性分化:土石方机械销量增速的“底”出现,上半年回升的确定较高,回升强度从强到弱依次为:推土机、挖掘机、装载机、起重机。在这样的行业趋势下,由于拥有资金、渠道、产品等方面的优势,龙头企业将进一步抢占市场份额,业绩增速或高于行业水平。 业绩回暖趋势确立,预计2013年公司盈收将实现快速增长。今年销售收入结构可能为: (1)在搅拌车销量高速提升的带动下,混凝土机械业务或同比上升5%; (2)起重机械(包括起重机及塔机)增长15%以上; (3)环卫机械需求稳定增长,增速或为20%左右; (4)土石方机械由于基数较低,增速可能超过50%。 预计公司2012、2013年的营业收入分别约为475亿、546亿,每股收益分别约为0.95元、1.10元,对应PE分别为10、8倍。公司现金充沛可支撑市占率进一步上升,且股权激励方案彰显未来增长信心,估值进一步修复的空间较大,维持“推荐”评级。 风险提示 通胀预期上升,导致货币政策收缩并压制财政投资。