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奥普特 2021-08-20 350.00 -- -- 462.50 32.14%
462.50 32.14% -- 详细
行业:机器视觉是实现智能制造的重要技术手段,下游市场空间超千亿。 图像作为信息量最丰富的数据种类,数据采集占比超过八成。机器视觉的本质是机器替代人,理论上只要是需要运用计算机视觉的制造业领域均存在对工业视觉的需求。当前,工业视觉系统已经渗透到电子、汽车、电池、半导体、包装、食品、药品等诸多行业之中,根据grand view research 数据,2020年全球机器视觉市场规模达约1931亿人民币。聚焦国内,我们认为我国机器视觉行业的需求主要来源于两方面:1)产业升级。我国制造业全面转型是主旋律,精密化、高端化转型势在必行,而生产一致性的实现是国内制造业升级的必要条件,得益于在精确度、客观度、一致性及成本方面的明显优势,机器视觉有望成为实现生产一致性的“必选项”。2)降本增效。人口红利消退的大背景下,机器视觉有望成为企业降本增效的一大利器。根据中国机器视觉产业联盟数据预测,2020至2026年,我国机器视觉产业规模将持续保持两位数增长,2026年市场规模有望达316亿元。此外,我国机器视觉占工业增加值的比重为0.04%,对比海外的0.2%,长期来看存在五倍向上空间。 公司:以点及面打造完整方案,抓住下游新能源产业爆发实现快速增长。 奥普特成立于2006年,早期以光源系统为主,后续逐渐成长为国内领先的视觉解决方案提供商。公司成长之路可分为下游行业拓展与产品线扩张两个角度。1)行业拓展方面,公司于2010年开始通过代工厂富士康和设备供应商与苹果合作,进入3C 行业;2017年,公司又通过打入宁德时代和比亚迪等新能源领域企业供应链体系,切入新能源赛道;当前公司下游已包括3C、新能源、汽车、光伏、医药等多个行业。2)产品线扩张方面,公司目前已实现从硬件到软件的全产品线布局。首先在硬件层面,光源和自研镜头产品已被公司超过50%的方案搭载,而自研的工业相机也实现了销售,完善了硬件产品最后版图。其次在软件方面,公司是国内少有的具备底层算法包的机器视觉企业,其中SciVision 视觉开发包是标准的机器视觉算法包,包括2D 视觉算法、3D 视觉算法和深度学习视觉算法。公司在SciVision 算法库基础之上开发了应用软件智能视觉软件SciSmart。2017年至2020年,公司营收保持20%以上增速;归母净利润方面,2017年至2020年,其跟随营收同步增长。公司2021H1业绩出现爆发,营收同比增速达63%,利润增速达到79%。 软件:工业视觉行业拓展的关键,对标康耐视长期存在10倍增长空间。 我们认为,软件和以工具包建立起来的生态,是机器视觉实现行业扩展的关键,也是公司未来产品发力的重要部分。1)从价值量来看,根据前瞻研究院数据,软件开发在机器视觉系统中成本占比最高达35%。而其他零部件的总和仅为45%。同时,我们也对公司机器视觉系统价值量构成进行了测算。在一个整体解决方案中,视觉控制系统价值占比为35%。2)功能实 现方面,视觉软件占据着系统中一半的功能,同时还可起到降本增效的作用。3)视觉软件是实现下游行业横向迁移的关键,主要系软件可面对行业定制,成为积累行业know-how 的核心。放眼全球,著名的机器视觉公司康耐视(毛利率75%)目前已经形成硬件高度集成化和标准化(即光源、镜头、相机集成为一体)、软件广泛定制化的产品形态,远期来看是工业视觉厂商的胜负手。展望未来,我们认为硬件标准化、软件定制化是机器视觉企业的发展方向。2020年,康耐视营收规模达53亿元人民币,净利润达11.5亿元人民币,全球市占率超20%。我们认为,公司作为国内工业视觉的龙头,对标全球龙头康耐视,长期来看存在10倍增长空间。 投资建议奥普特作为国内工业视觉龙头,有望长期受益于我国智能制造加速趋势,在拓展下游行业应用的同时,通过产品线扩张提升单客户价值量,后续成长动能充沛。我们预计公司2021-2023年分别实现收入8.70/11.52/14.83亿元,同比增长35.4%/32.5%/28.7%;实现归母净利润3.33/4.58/6.20亿元,同比增长36.3%/37.5/35.4,首次覆盖,给予“买入”评级。
奥普特 2021-07-15 359.11 -- -- 393.00 9.44%
462.50 28.79%
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机器视觉零部件国产龙头,近三年收入和净利润复合增速为29%、48% 公司为机器视觉国产核心零部件供应商,产品包含光源/光源控制器、镜头、相机、视觉控制系统等机器视觉核心软硬件,其中光源/光源控制器收入占比近50%。3C电子和新能源为目前主要下游应用领域,收入占比分别为70%、18%,大客户包括苹果公司、宁德时代、比亚迪等公司。来自苹果公司的收入占比约40%-50%。近三年公司收入、归母净利润年均复合增速分别为29%、48%,毛利率、净利率高达71%、32%以上。 高成长赛道:2025年国内市场规模有望达288亿,CAGR为20% 机器视觉功能实现分为成像、图像处理分析两大部分。典型的机器视觉系统包括光源/光源控制器、镜头、相机、视觉控制系统,前三者负责成像功能,视觉控制系统负责处理分析、结果输送,包括视觉处理分析软件和视觉控制器硬件。 全球机器视觉市场规模近百亿美元,近十年CAGR为12%。2010年全球机器视觉市场规模为31.7亿美元,到2020年增长至96亿美元。根据Markets and Markets预测,到2025年全球机器视觉市场规模将突破130亿美元。 2025年国内机器视觉行业规模有望达288亿元,CAGR为20%。2020年中国机器视觉行业规模约113亿元,较2015年的31亿元增长了2.6倍。目前我国机器视觉渗透率仍较低,发展潜力大。受益智能制造大趋势及技术更替,机器视觉向下游消费电子、汽车、新能源等应用领域不断延申,需求扩张将促进国内市场高速增长,预计2025年行业规模增长至288亿元,年均增长20%。 国外品牌仍具技术研发和市场竞争优势,未来进口替代空间大。基恩士、康耐视为全球机器视觉龙头,当前市值分别约8081亿人民币、966亿人民币;最近财年分别实现机器视觉业务总收入353亿元、53亿元人民币,近五年复合增速为16%、13%;两者在中国收入超65亿元,合计市占率约60%。我国机器视觉企业自主研发能力仍较弱,能实现底层算法自主化的企业较少。 三大优势构筑公司核心竞争力,2025年市占率有望提升至8%以上 技术、产品、服务三大优势构筑公司核心竞争力,客户均为3C消费电子、新能源领域行业龙头,拥有优质客户背书,向其他下游领域拓展的阻力较小,募投项目助力公司扩产,将充分受益行业增长和进口替代红利,有望在整套视觉方案实现较快增长。2025年公司市占率有望由2020年的5.7%提升至8%以上。 盈利预测与估值 预计公司2021-2023年净利润分别为3.5/4.7/6.1亿元,同比增长43%/33%/31%;EPS为4.23/5.65/7.4元,对应PE为103/77/59倍。首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示 行业大幅波动;行业竞争加剧公司利润率下滑;新品研发及市场推广不及预期
奥普特 2021-07-15 359.11 -- -- 393.00 9.44%
462.50 28.79%
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新能源行业需求快速提升,公司上半年业绩实现高速增长 2021年半年度实现营业收入为3.88亿元-3.95亿元,同比增长61.43%-64.34%,实现归母净利润1.38-1.45亿元,同比增长72.96%-81.74%。单季度看,Q2实现营收2.10亿元-2.17亿元,同比增长29.31%-33.63%,实现归母净利润0.76-0.83亿元,同比增长21.82%-33.11%,基本符合我们预期。公司上半年业绩实现快速增长主要原因有:①新能源行业的高景气度,客户对机器视觉应用需求的增加,公司绑定宁德时代,报告期内新能源行业机器视觉收入快速提升;②3C行业,公司拓宽了机器视觉解决方案的应用领域,以苹果为例,从组装端向零部件、模组等环节延伸。 机器视觉是黄金成长赛道,我国机器视觉行业空间广阔 机器视觉代替人眼在多种场景下实现多种功能,广泛应用在智能制造、高端装备等行业,是先进制造的重要组成部分,是黄金成长赛道:①2016-2019年全球机器视觉市场规模CAGR 达18.05%,2019年提升至102亿美元。2020年受新冠疫情影响,全球机器视觉市场规模有所下滑,降至96亿美元。②我国机器视觉起步较晚,2015年市场规模仅为31亿元,2019年提升至103亿,2015-2019年CAGR达35.01%,远高于全球机器视觉行业同期复合增速。作为全球第一大制造国,我国机器视觉渗透率偏低,人口老龄化、人工成本提升+机器视觉先天优势+政策扶持智能制将持续推动我国机器视觉行业快速发展,中国产业信息网预测2023年我国机器视觉行业规模有望达到197亿元,2019-2023年CAGR达17.6%。 竞争优势显著,公司具备持续扩张的条件 当前公司收入利润体量偏小,有较大成长空间,目前具备了持续扩张的条件:①公司拥有完善的机器视觉硬件和软件产品线,尤其软件方面,具有独立的底层算法库,软件有望成为公司重要的看点。②公司巩固3C电子行业竞争优势同时,能力圈拓展延伸至新能源、半导体、光伏等领域,产品已经获得宁德时代、ATL、比亚迪、孚能等全球知名企业认可,成长空间进一步打开。③2020年公司登陆科创板,募投资金主要用于产能扩充以及研发中心建设,进一步夯实公司竞争优势。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年EPS分别为4.44、5.79、7.49元,当前股价对应动态PE分别为81/62/48倍。考虑到机器视觉行业的高成长性和高盈利性,公司作为本土机器视觉龙头将深度受益,维持“增持”评级。 风险提示:对苹果公司存在一定依赖, 3C电子领域集中度较高,产品定价下行及毛利率下滑,新品研发及市场推广不及预期,贸易摩擦影响采购。
奥普特 2021-07-15 359.11 -- -- 393.00 9.44%
462.50 28.79%
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事件:公司发布2021半年度业绩预告,预计2021H1实现收入3.88亿元~3.95亿元,同比增长61.43%~64.34%;实现归母净利润1.38亿元~1.45亿元,同比增长72.96%~81.74%。按此计算,预计2021Q2单季度公司实现收入2.10亿元~2.17亿元,同比增长29.63%~33.95%;实现归母净利润7556万元~8256万元,同比增长21.81%~33.10%。 切入新能源行业,收获高增长。机器视觉需求广阔,公司积极开拓新领域、新客户,切入新能源行业。锂电行业机器视觉应用广泛,涂布、卷绕、模切、一体机、组装等工序均有需要,一季度公司存货、合同负债大幅增长,主要系来自新能源行业进展,2021全年预计保持良好增长,未来也将继续成为公司重点突破的行业。2020年底公司已于福建宁德设立了子公司,将持续加大与CATL合作力度。 视觉行业高速增长,公司先发优势明显。机器视觉为自动化底层技术之一,实现识别、测量、定位、检测等功能,预计潜在市场空间达千亿。国产机器视觉解决方案发展也处在初期阶段,需求和国产化率提升共同促进行业企业高速发展。当前3C、锂电两大行业机器视觉渗透率率先提升,公司与两行业龙头客户深度合作,先发优势明显,未来依赖公司对工业场景knowhow的理解、软件的长期迭代,有望成为国产软件的核心供应商。 盈利预测与投资建议:预计2021年-2023年公司营业收入分别为8.19亿元、11.11亿元、14.46亿元,归母净利润分别为3.42亿元、4.89亿元和6.66亿元,对应EPS分别为4.15元、5.93元和8.08元,维持“买入”评级。 风险提示:锂电需求波动,行业竞争加剧。
奥普特 2021-06-03 395.41 -- -- 466.00 17.85%
482.00 21.90%
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本土机器视觉龙头企业,经营业绩十分出色 公司是国内领先的机器视觉整体解决方案供应商,拥有完善的软硬件机器视觉产品线,得到苹果、富士康、欧姆龙等知名客户的认可。引领机器视觉进口替代的同时,公司实现了业绩快速发展:①2017-2020年营收CAGR达到28.44%,2020年达到6.42亿元,收入规模持续扩大;2017-2020年归母净利润CAGR高达47.52%,高于营收增速,2020年达2.44亿元。②2017-2020公司毛利率分别为71.38%、71.29%、73.59%和73.94%,同期净利率分别25.05%、32.41%、39.35%和38.01%,盈利水平十分出色。 机器视觉是黄金成长赛道,我国机器视觉行业空间广阔 机器视觉代替人眼在多种场景下实现多种功能,广泛应用在智能制造、高端装备等行业,是先进制造的重要组成部分,是黄金成长赛道:①2016-2019年全球机器视觉市场规模CAGR 达18.05%,2019年提升至102亿美元。2020年受新冠疫情影响,全球机器视觉市场规模有所下滑,降至96亿美元。②我国机器视觉起步较晚,2015年市场规模仅为31亿元,2019年提升至103亿,2015-2019年CAGR达35.01%,远高于全球机器视觉行业同期复合增速。作为全球第一大制造国,我国机器视觉渗透率偏低,人口老龄化、人工成本提升+机器视觉先天优势+政策扶持智能制将持续推动我国机器视觉行业快速发展,中国产业信息网预测2023年我国机器视觉行业规模有望达到197亿元,2019-2023年CAGR达17.6%。 竞争优势显著,公司具备持续扩张的条件 机器视觉作为成长性较好的大赛道,适合孕育全球性大公司,基恩士和康耐视便是其中的代表,相比基恩士和康耐视,公司收入利润体量偏小,有较大成长空间,目前具备了持续扩张的条件:①公司拥有完善的机器视觉硬件和软件产品线,并形成以解决方案带动产品销售的业务模式,提升客户粘性同时,增厚公司利润空间。②公司巩固3C电子行业竞争优势同时,能力圈拓展延伸至新能源、半导体、光伏等领域,产品已经获得宁德时代、ATL、比亚迪、孚能等全球知名企业认可,成长空间进一步打开。③2020年公司登陆科创板,募投资金主要用于产能扩充以及研发中心建设,进一步夯实公司竞争优势。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年EPS分别为4.44、5.79、7.49元,当前股价对应动态PE分别为89/68/53倍。考虑到机器视觉行业的高成长性和高盈利性,公司作为本土机器视觉龙头将深度受益,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:对苹果公司存在一定依赖, 3C电子领域集中度较高, 产品定价下行及毛利率下滑,新品研发及市场推广不及预期,贸易摩擦影响采购。
奥普特 2021-04-28 328.14 -- -- 412.68 25.76%
482.00 46.89%
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2021年Q1收入同比+128.07%,归母净利润同比+251.55% 公司发布2021年一季报,实现营收1.78亿元,同比+128.07%;归母净利润0.62亿元,同比+251.55%;扣非归母净利润0.53亿元,同比+198.95%,业绩略超预期,主要系公司在深耕3C电子行业的同时,加大了在新能源、半导体及光伏等领域的投入,带动了公司业务快速增长。公司2021年Q1毛利率/净利率为67.54%/35.03%,同比变动+3.58/+12.30个pct;2021年Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为12.82%/2.87%/17.15%/-3.19%,同比变动-0.58/-1.45/-2.48/-2.15个pct。 加大研发投入,业务从光学解决方案向整体解决方案大步迈进 公司2020年研发费用0.76亿元,同比增长31.38%,占营收比重11.90%;研发人员549人,同比增长64.37%,预计公司将进一步加大对研发和技术的投入。从研发成效看:1)机器视觉软件方面:增加深度学习和3D分析算法,提升产品易用性。2)机器视觉硬件方面:三维激光传感器(3D相机)取得研发突破;开发了集成网口通讯外部触发与分区控制于一体的高亮线扫光源等。3)机器视觉应用方面:将SciVision3.0中的深度学习算法引入瑕疵检测、分类识别等机器视觉应用中。公司以光源起家,产品层面逐步拓展至光源控制器/镜头/相机/视觉控制器等机器视觉主要核心部件,方案层面从光学解决方案向整体解决方案大步迈进,大幅提升公司成长天花板,从下游领域看,公司业务在巩固3C电子行业的同时,有望深度受益于新能源行业对机器视觉解决方案的加速应用,长期看半导体、汽车零配件、化学和制药、物流等行业将打开更大成长空间。 盈利预测与投资建议: 我们维持2021-23年归母净利润为3.59/4.81/6.28亿元,对应PE61/45/35倍,给予一年期合理估值291.50-320.65元(对应2022年PE50-55倍),维持“买入”评级。 风险提示: 锂电需求不及预期;新领域拓展不及预期;毛利率下滑风险。
奥普特 2021-04-27 324.15 -- -- 397.14 22.52%
482.00 48.70%
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一季度业绩高增,合同负债增长快:公司 2020年实现营收 6.42亿元,同比增长 22.5%;实现归母净利润 2.44亿元,同比增长 18.3%; 扣非后归母净利润为 2.31亿元,同比增长为 12.3%。公司归母净利润增长低于营业收入增长,主要是期间费用增加即销售人员和研发人员数量增加以及上市开支上升导致。公司2021年一季度实现营收1.8亿元,同比增长 128%;实现归母净利润 0.62亿元,同比增长 252%。 公司一季度末合同负债同比大幅增长 813%至 3712万元,或预示公司新客户开拓及新增订单增长情况良好。 研发投入保持高增长,核心技术产品取得突破:公司 2020年研发投入 7644万元,同比增长 31%;研发人员增加 215人,同比增长 64%。 在机器视觉软件方面,增加了深度学习算法和 3D 分析算法,推出新一代 SciVision3.0、SciSmart3.0;硬件方面,三维激光传感器(3D相机)取得研发突破,开发了集成网口通讯外部触发与分区控制于一体的高亮线扫光源等产品;应用方面,将 SciVision3.0中的深度学习算法引入瑕疵检测、分类识别等机器视觉应用中。通过软硬件产品持续的研发投入,公司智能制造核心零部件供应商的地位进一步稳固。 公司2020年营收增长主要源于机器视觉整体解决方案在主要客户应用的广度和深度进一步加深,且公司持续深耕 3C 市场并加大锂电、半导体和光伏等领域的投入。 机器视觉行业前景广阔,公司业务规模位居行业前列:2020年全球机器视觉市场规模约 96亿美元,近十年增速稳定在 12%。据机器视觉产业联盟发布的《中国机器视觉市场研究报告》,公司的业务规模位居行业前五,且公司是前五名中唯一以生产销售自主机器视觉核心软硬件为主的企业。根据中国机器视觉产业联盟预测,机器视觉在中国的市场规模将从2018年的80.7亿元增长至2020年的126.1亿元,年均复合增长率达到 25.0%,成为全球增长最快的机器视觉市场。 机器视觉行业持续景气度,公司有望保持持续增长。 维持“买入”评级。预计公司 2021-2023年营业收入分别为 8.54亿元、11.5亿元、15.5亿元;归母净利润分别为 3.74亿元、4.92亿元、6.45亿元,对应当前动态市盈率分别为 70倍、53倍、41倍。考虑到机器视觉在工业领域应用广泛,国内市场空间保持较快速增长,以及公司在机器视觉核心部件光源及光源控制器领域的领导地位,公司楷体 在镜头及视觉控制软件领域布局和研发加快,维持公司“买入”评级。
奥普特 2021-04-21 269.16 -- -- 391.87 45.21%
482.00 79.08%
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2020年公司归母净利润为 2.44亿元,同增 18%。 2020年,公司实现营 收 6.42亿元,同增 22.46%;归母净利润为 2.44亿元,同增 18.27%。 净 利率为 38.01%,同比降低 1.34%。 2021Q1公司归母净利润为 5000-6000万元,同比增长 181.51%-237.81%;较 2019年同期增长 17.44%-42.90%。 递延订单逐步在下半年确认收入,全年综合毛利率提升。 上半年, 受疫情影 响,公司下游客户产线建设计划延后,公司产品交货进度略有放缓,相关订 单递延到下半年完成。公司 2020年 Q3/Q4单季收入分别为 2.23、 1.79亿 元,同比分别增长 11%、 76%,净利润同比增速分别为 3%、 119%。 2020年公司综合毛利率为 73.94%,增加 0.35%,其中,机器视觉产品毛利率减 少 0.73%,配件产品毛利率增加 17.68%。弱剔除运输费用计入成本端影响, 机器视觉产品毛利率仍较稳定。 经营规模扩张, 员工人数大幅增长,为中长期发展蓄力。 2020年末,公司 员工总数为 1334人,同比增长 54%。其中,销售/技术人员人数同比分别 增长 71%、 64%至 496/549人。 人员规模大幅扩张为中长期发展蓄势。短 期看,费用端有所承压。 2020年,公司销售/管理/研发费用较去年同期分别 提升 1.06%/0.79%/0.81%。 研发投入维持高增长,看好核心零部件龙头持续拓宽成长赛道。 2020年公 司研发支出为 7644万元,同比增长 31.39%。与此同时,公司于当期获批 “国家博士后科研工作站”、“广东省博士工作站”、“广东省企业技术中 心”等创新研发平台。 硬件/软件产品研发逐步深入, ① 硬件产品, 三维激 光传感器( 3D 相机)取得研发突破,开发了集成网口通讯外部触发与分区 控制于一体的高亮线扫光源等产品; ② 视觉软件, 增加了深度学习算法和 3D 分析算法,提升了软件产品易用性,推出新一代 SciVision 3.0、 SciSmart 3.0; ③ 机器视觉应用, 将 SciVision 3.0中的深度学习算法引入瑕疵检测、 分类识别等机器视觉应用中,实践效果较好, 并得到客户的认可。 持续看好 公司自身产品线拓展逻辑, 自产硬件扩容(光源至镜头、相机) ,软件强化 完善系统生态(提升产线价值量及盈利能力)。 盈利预测与估值。 预计 2021-2023年公司归母净利润为 3.65/4.69/6.07亿 元,对应当前股价估值为 60.3、 46.9、 36.3倍。维持“增持”评级
奥普特 2021-04-19 258.32 -- -- 386.98 49.41%
482.00 86.59%
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2020年收入同比+22.46%,归母净利润同比+18.27% 公司 2020年实现营收 6.42亿元,同比+22.46%,归母净利润 2.44亿 元,同比+18.27%;扣非归母净利润 2.31亿元,同比+12.29%,业绩 符合预期。公司毛利率/净利率分别为 73.94%/38.01%,同比变动 +0.35/-1.35个 pct,盈利能力整体稳健,净利率下降主要系费用率有 所 增 长 所 致 ; 公 司 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 13.86%/4.28%/11.90%/-0.31%,同比变动+1.06/+0.79/+0.81/+1.08个 pct,财务费用率主要系汇兑损失增加所致,其他费用率增加主要系公 司人员扩张较多所致。 公司同时发布 2021一季报业绩预告,预计实现 归母净利润 5000万元-6000万元,同比增长 181.51%-237.81%。 机器视觉行业成长快空间大,公司研发驱动卡位好有望快速成长 从行业看, 机器视觉行业发展的核心驱动力来自机器视觉相对人眼视 觉的显著性能优势及人口结构和用工成本持续上升推动工业自动化/智 能化进程, 当前仍处于成长阶段,从全球机器视觉巨头基恩士/康耐视 经营情况来看, 近 6年营收 CAGR 达 18%/15%,我们预计全球/中国 市场规模超 400/150亿元,国内智能制造渗透率还很低成长更快。 从 公司看, 奥普特以光源产品为突破口打破海外垄断,产品线逐步拓展 至光源控制器/镜头/相机/视觉控制器等机器视觉主要核心部件,以提供 更高附加值的解决方案为核心竞争力得到客户充分认可,产品已成功 应用于 3C/新能源/半导体等多个领域,应用在苹果/CATL/华为/谷歌 /OPPO/ATL/比亚迪/孚能等全球知名企业和行业龙头企业的生产线中。 投资建议: 首次覆盖给予“买入”评级 公司是上游核心零部件公司,卡位好竞争优势显著,长期深度受益行 业发展及进口替代,中短期受益产品品类扩张(从光学解决方案为主 到整体解决方案占比逐步提升)带来的 3C 领域份额提升及锂电领域突 破的爆发增长,我们预计公司 2021-23年归母净利润为 3.59/4.81/6.28亿元,对应 PE56/42/32倍, 给予一年期合理估值 291.50-320.65元(对 应 2022年 PE 50-55倍),首次覆盖给予“买入” 评级
奥普特 2021-04-16 244.36 -- -- 386.98 57.95%
482.00 97.25%
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、事件概述公司 2021年 4月 14日发布 2020年年报,营业收入 6.42亿元,同比增长 22.46%;归母净利润 2.44亿元,同比增长 18.27%。 二、分析与判断 主要产品销量增速均超三成,客户覆盖华为、谷歌、CATL 等知名企业公司光源、光源控制器、自制镜头和相机的销量分别较 2019年同期增加 33.96%、35.83%、39.78%和 43.20%,显示了业务景气度。报告期内公司一方面加深与核心客户的合作,机器视觉整体方案在主要客户应用的广度和深度得到进一步提升;另一方面积极拓展客户群体范围,产品已经应用到华为、谷歌、OPPO、CATL、ATL、比亚迪、孚能等全球知名企业。 研发持续投入,毛利率稳步提升证明产品能力及行业地位2020年公司研发费用同比增长 31.38%,研发人员增加 215人,较 2019年期末增长64.37%,体现公司对研发和技术的重视。机器视觉软件方面,公司增加了深度学习算法和 3D 分析算法,提升了软件产品易用性,推出新一代 SciVision3.0、SciSmart3.0;机器视觉硬件方面:三维激光传感器(3D 相机)取得研发突破;机器视觉应用方面,将SciVision3.0中的深度学习算法引入瑕疵检测、分类识别等机器视觉应用中,取得了良好的实践效果。 公司本期整体毛利率提升 0.35个百分点,证明了自身产品能力以及领先的行业地位。公司属于行业领军企业,已经切入苹果、华为、宁德时代等大客户,自身技术能力及产品能力至关重要。公司在软件等领域不断取得成果,长期看有望实现软件占比的提升以及产品化能力的不断提升。 三、投资建议预计公司 2021-2023年 EPS 分别为 4.21/5.48/7.09元,对应 PE 为 58X、45X、35X。选取工业互联网领域细分领军企业用友网络、中控技术、柏楚电子为可比公司,相关公司 2021年平均 PE(Wind 一致预期)为 83X,公司估值低于可比公司平均估值,考虑到公司在机器视觉领域的领先地位,我们认为公司具有一定估值溢价,维持“推荐”评级。
奥普特 2021-04-13 262.31 -- -- 375.50 42.78%
482.00 83.75%
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事件:公司发布2020年度业绩快报,2020年实现收入6.39亿元,同比增长21.73%;实现归母净利润2.47亿元,同比增长19.61%;业绩符合预期。其中Q4单季度实现收入1.76亿元,同比增长72.6%;实现归母净利润6550万元,同比增长128.6%。 公司同时发布2021一季报业绩预告,预计实现归母净利润5000万元~6000万元,同比增长181.51%~237.81%。 机器视觉空间巨大,预计将保持快速增长。国内机器视觉需求方面,最先苹果体系出于较高品控要求产生较大需求,近几年锂电行业快速发展,CATL、松下等厂商需求发展快。长期看,机器视觉为自动化底层技术之一,实现识别、测量、定位、检测等功能,预计潜在市场空间达千亿。国产机器视觉解决方案发展也处在初期阶段,需求和国产化率提升共同促进行业企业高速发展。 公司绑定核心客户,有望在软件环节获得突破。公司以光源为突破口,并自主研发了其他硬件和系统软件,聚焦在3C、新能源行业头部客户,支撑业绩增长,使得公司有实力继续在软件环节进行投入。未来依赖公司对工业场景knowhow的理解、软件的长期迭代,有望成为国产软件的核心供应商。 盈利预测与投资建议:预计2020年-2022年公司营业收入分别为6.38亿元、8.49亿元、11.05亿元,归母净利润分别为2.47亿元、3.42亿元和4.65亿元,对应EPS分别为3.00元、4.15元和5.64元,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧,大客户需求波动,新品研发不顺
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一、事件概述公司2021年4月9日发布2021年一季度业绩预告,预计归母净利润为5,000万元到6,000万元,同比增加181.51%到237.81%。 二、分析与判断扣非业绩明显反弹,19-21年业绩稳步提升公司预计2021Q1归母净利润为5,000万元到6,000万元,同比增加181.51%到237.81%,扣非净利润4,615万元至5,615万元,同比增加162.54%到219.43%,业绩改善明显。 2020Q1公司受新冠肺炎疫情影响,业绩有所波动,导致基数较小,同时2021年一季度,消费电子行业、新能源行业、半导体行业等领域对于机器视觉产品的需求提升较大,因此2021Q1业绩呈现明显反弹态势。 与此同时,公司披露2019年-2021年第一季度归母净利润的复合增长率为11.12%到21.72%,扣非净利润复合增长率为8.37%到19.54%,业绩仍实现稳步增长。 机器视觉领军企业,主要下游景气度高,长期成长性可期机器视觉领军企业,长期成长可期。1,)技术、产品方面,光源领域全球领先,后端算法等软件技术国内领先,客户案例超5万个,行业积累深厚。2,)客户方面,消费电子领域有苹果、华为、小米等重点客户,新能源领域有宁德时代、比亚迪、孚能等客户。同时,重点下游景气度高,根据中国汽车工业协会4月9日发布的数据,一季度新能源汽车累计售出51.5万辆,同比增长2.8倍,环比2020年四季度增长23%,宁德时代等公司扩产计划明确,公司高速成长可期。 三、投资建议公司是机器视觉领军企业,在光源、软件、算法领域保持行业领先地位,长期成长可期。 预计公司2020-2022年EPS分别为2.98/4.19/5.53元,对应PE为86X、61X、47X。选取工业互联网领域细分领军企业用友网络、中控技术、柏楚电子为可比公司,相关公司2021年平均PE(Wind一致预期)为82X,公司估值低于可比公司平均估值,考虑到公司在机器视觉领域的领先地位(光源全球领先,拥有苹果、华为、宁德时代等大客户等优势),我们认为公司具有一定估值溢价,维持“推荐”评级。 四、风险提示:重点下游需求释放不及预期;疫情影响下行业需求存在波动。
奥普特 2021-02-26 352.07 -- -- 356.33 0.94%
397.14 12.80%
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一、事件概述公司2021年2月24日晚发布2020年业绩快报,实现营业收入63,860.62万元,同比增长21.73%,归母净利润24,692.24万元,同比增长19.61%。 二、分析与判断业绩符合预期,四季度回暖态势明显,单季业绩翻倍增长2020年收入及利润均接近预告上限。公司先前在招股说明书中披露,预计2020年收入增速11.51%-21.04%,归母净利润增速7.53%-20.03%,从此次业绩快报看,2020年收入及归母净利润增速均接近预告上限。 四季度回暖态势明显,单季业绩翻倍增长。根据此次业绩快报,可推测公司2020年第四季度收入1.76亿元,归母净利润0.66亿元,同比增速分别达到72.55%和127.59%。 受疫情影响,公司国内外业务推进进度、结算进度等受到影响,但随着复工复产,公司业务逐步回归正常,四季度单季高增长说明公司自身增长潜力。以公司重要客户苹果为例,2020年1-7月公司通过苹果指定设备商采购方式获得的订单已达到1.87亿元,而2019年全年从苹果获得收入为2.1亿元,因此从在手订单看,公司业务快速仍推进。 机器视觉领军企业,主要下游景气度高,长期成长性可期机器视觉领军企业,有望实现长期成长。1,)技术、产品方面,光源领域全球领先,后端算法等软件技术国内领先,客户案例超5万个,行业积累深厚。2,)客户方面,消费电子领域有苹果、华为、小米等重点客户,新能源领域有宁德时代、比亚迪、孚能等客户。 同时,重点下游景气度高,宁德时代等公司扩产计划明确,为公司带来长期成长。 三、投资建议公司是机器视觉领军企业,在光源、软件、算法领域保持行业领先地位,长期成长可期。 预计公司2020-2022年EPS分别为2.98/4.19/5.53元,对应PE为121X、86X、65X。选取工业互联网领域细分领军企业用友网络、中控技术为可比公司,相关公司2021年平均PE(Wind一致预期)为93X,公司估值低于可比公司平均估值,考虑到公司在机器视觉领域的领先地位(光源全球领先,拥有苹果、华为、宁德时代等大客户等优势),我们认为公司具有一定估值溢价。首次覆盖,给予“推荐”评级。 四、风险提示:重点下游需求释放不及预期;疫情影响下行业需求存在波动。
奥普特 2021-02-26 352.07 -- -- 356.33 0.94%
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一、事件概述公司 2021年 2月 24日晚发布 2020年业绩快报,实现营业收入 63,860.62万元,同比增长 21.73%,归母净利润 24,692.24万元,同比增长 19.61%。 二、分析与判断 业绩符合预期,四季度回暖态势明显,单季业绩翻倍增长2020年收入及利润均接近预告上限。公司先前在招股说明书中披露,预计 2020年收入增速 11.51%-21.04%,归母净利润增速 7.53%-20.03%,从此次业绩快报看,2020年收入及归母净利润增速均接近预告上限。 四季度回暖态势明显,单季业绩翻倍增长。根据此次业绩快报,可推测公司 2020年第四季度收入 1.76亿元,归母净利润 0.66亿元,同比增速分别达到 72.55%和 127.59%。 受疫情影响,公司国内外业务推进进度、结算进度等受到影响,但随着复工复产,公司业务逐步回归正常,四季度单季高增长说明公司自身增长潜力。以公司重要客户苹果为例,2020年 1-7月公司通过苹果指定设备商采购方式获得的订单已达到 1.87亿元,而2019年全年从苹果获得收入为 2.1亿元,因此从在手订单看,公司业务快速仍推进。 机器视觉领军企业,主要下游景气度高,长期成长性可期机器视觉领军企业,有望实现长期成长。1)技术、产品方面,光源领域全球领先,后端算法等软件技术国内领先,客户案例超 5万个,行业积累深厚。2)客户方面,消费电子领域有苹果、华为、小米等重点客户,新能源领域有宁德时代、比亚迪、孚能等客户。 同时,重点下游景气度高,宁德时代等公司扩产计划明确,为公司带来长期成长。 三、投资建议公司是机器视觉领军企业,在光源、软件、算法领域保持行业领先地位,长期成长可期。 预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 2.98/4.19/5.53元,对应 PE 为 121X、86X、65X。选取工业互联网领域细分领军企业用友网络、中控技术为可比公司,相关公司 2021年平均 PE(Wind 一致预期)为 93X,公司估值低于可比公司平均估值,考虑到公司在机器视觉领域的领先地位(光源全球领先,拥有苹果、华为、宁德时代等大客户等优势),我们认为公司具有一定估值溢价。首次覆盖,给予“推荐”评级。
奥普特 2021-02-26 352.07 -- -- 356.33 0.94%
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公司发布业绩快报,全年归母净利润增长 19.61%。 2020年,公司实现 营收 6.39亿元,同增 21.73%;归母净利润 2.47亿元,同增 19.61%。 收入略超先前预期上限,净利润接近上限。 全年净利率为 38.67%,较去 年略降 0.69%。 递延订单交付, Q4单季收入/净利润同比分别增长 73%、 129%。 上半 年, 受疫情影响,公司下游客户产线建设计划延后,公司产品交货进度略 有放缓,相关订单递延到下半年完成。公司 2020年 Q3/Q4单季收入分别 为 2.23、 1.76亿元,同比分别增长 10.8%、 72.7%, 净利润同比增速分 别为 3.15%、 128.60%。 全年业绩的稳定增长主要源于公司积极开拓新客 户、挖掘老客户的新需求,并加大研发投入提升产品优势、项目方案优势。 看好机器视觉优质赛道内,核心零部件龙头长期成长扩容。 机器视觉—— “工业之眼”,赋能智能制造,国内百亿赛道持续扩容。 公司占据核心零 部件赛道,产品横向拓展能力、盈利能力突出。中长期,我们看好公司两 个维度的成长逻辑: ① 产品端,自产硬件扩容,软件强化完善系统生态; ② 客户端,深挖现有核心客户,布局新兴领域。 基于两个方面,我们看 好公司解决方案能力边界延申带动自产镜头、相机销售提升:① 提供解 决方案的基石在于销售与工程师,近年公司储备人才力量持续扩充。② 与 核心优质客户合作持续增强光学/成像及整体方案提供能力。有望实现增 强解决方案提供能力、经营规模扩充、行业竞争力改善的正向成长循环。 视觉软件亦是公司着重布局的方向(价值量占机器视觉系统的 35%),深 度学习、 3D 图像处理与分析等前沿技术是重点攻关对象。持续完善的视 觉分析软件将助力公司打造以软件为系统核心、硬件品类为辅的机器视觉 系统生态,类比康耐视,强化行业领导地位。客户端,当前 3C、新能源行 业为公司主要收入来源,一方面消费电子的持续更新迭代及锂电池厂商加 速扩厂带动资本开支上行,设备采购需求持续增长;另一方面,公司可提 供解决方案能力边界延申以配套生产产品、工艺环节拓展,持续增长可期。 此外,汽车及其配件行业、化学和制药行业、物流和供应链等行业将是公 司重点拓展赛道,后续有望逐步贡献业绩增量。 盈利预测与估值。 预计 2020-2022年公司归母净利润为 2.47/3.48/4.48亿元,对应当前股价估值为 120.2、 85.2、 66.2倍。 维持“增持”评级。 风险提示: 核心客户资本开支不及预期;自产硬件产品扩张进度不及预期; 视觉分析软件研发、销售不及预期;行业竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名