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奥普特 2021-04-28 329.00 -- -- 375.50 14.13% -- 375.50 14.13% -- 详细
2021年Q1收入同比+128.07%,归母净利润同比+251.55% 公司发布2021年一季报,实现营收1.78亿元,同比+128.07%;归母净利润0.62亿元,同比+251.55%;扣非归母净利润0.53亿元,同比+198.95%,业绩略超预期,主要系公司在深耕3C电子行业的同时,加大了在新能源、半导体及光伏等领域的投入,带动了公司业务快速增长。公司2021年Q1毛利率/净利率为67.54%/35.03%,同比变动+3.58/+12.30个pct;2021年Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为12.82%/2.87%/17.15%/-3.19%,同比变动-0.58/-1.45/-2.48/-2.15个pct。 加大研发投入,业务从光学解决方案向整体解决方案大步迈进 公司2020年研发费用0.76亿元,同比增长31.38%,占营收比重11.90%;研发人员549人,同比增长64.37%,预计公司将进一步加大对研发和技术的投入。从研发成效看:1)机器视觉软件方面:增加深度学习和3D分析算法,提升产品易用性。2)机器视觉硬件方面:三维激光传感器(3D相机)取得研发突破;开发了集成网口通讯外部触发与分区控制于一体的高亮线扫光源等。3)机器视觉应用方面:将SciVision3.0中的深度学习算法引入瑕疵检测、分类识别等机器视觉应用中。公司以光源起家,产品层面逐步拓展至光源控制器/镜头/相机/视觉控制器等机器视觉主要核心部件,方案层面从光学解决方案向整体解决方案大步迈进,大幅提升公司成长天花板,从下游领域看,公司业务在巩固3C电子行业的同时,有望深度受益于新能源行业对机器视觉解决方案的加速应用,长期看半导体、汽车零配件、化学和制药、物流等行业将打开更大成长空间。 盈利预测与投资建议: 我们维持2021-23年归母净利润为3.59/4.81/6.28亿元,对应PE61/45/35倍,给予一年期合理估值291.50-320.65元(对应2022年PE50-55倍),维持“买入”评级。 风险提示: 锂电需求不及预期;新领域拓展不及预期;毛利率下滑风险。
奥普特 2021-04-27 325.00 -- -- 375.50 15.54% -- 375.50 15.54% -- 详细
一季度业绩高增,合同负债增长快:公司 2020年实现营收 6.42亿元,同比增长 22.5%;实现归母净利润 2.44亿元,同比增长 18.3%; 扣非后归母净利润为 2.31亿元,同比增长为 12.3%。公司归母净利润增长低于营业收入增长,主要是期间费用增加即销售人员和研发人员数量增加以及上市开支上升导致。公司2021年一季度实现营收1.8亿元,同比增长 128%;实现归母净利润 0.62亿元,同比增长 252%。 公司一季度末合同负债同比大幅增长 813%至 3712万元,或预示公司新客户开拓及新增订单增长情况良好。 研发投入保持高增长,核心技术产品取得突破:公司 2020年研发投入 7644万元,同比增长 31%;研发人员增加 215人,同比增长 64%。 在机器视觉软件方面,增加了深度学习算法和 3D 分析算法,推出新一代 SciVision3.0、SciSmart3.0;硬件方面,三维激光传感器(3D相机)取得研发突破,开发了集成网口通讯外部触发与分区控制于一体的高亮线扫光源等产品;应用方面,将 SciVision3.0中的深度学习算法引入瑕疵检测、分类识别等机器视觉应用中。通过软硬件产品持续的研发投入,公司智能制造核心零部件供应商的地位进一步稳固。 公司2020年营收增长主要源于机器视觉整体解决方案在主要客户应用的广度和深度进一步加深,且公司持续深耕 3C 市场并加大锂电、半导体和光伏等领域的投入。 机器视觉行业前景广阔,公司业务规模位居行业前列:2020年全球机器视觉市场规模约 96亿美元,近十年增速稳定在 12%。据机器视觉产业联盟发布的《中国机器视觉市场研究报告》,公司的业务规模位居行业前五,且公司是前五名中唯一以生产销售自主机器视觉核心软硬件为主的企业。根据中国机器视觉产业联盟预测,机器视觉在中国的市场规模将从2018年的80.7亿元增长至2020年的126.1亿元,年均复合增长率达到 25.0%,成为全球增长最快的机器视觉市场。 机器视觉行业持续景气度,公司有望保持持续增长。 维持“买入”评级。预计公司 2021-2023年营业收入分别为 8.54亿元、11.5亿元、15.5亿元;归母净利润分别为 3.74亿元、4.92亿元、6.45亿元,对应当前动态市盈率分别为 70倍、53倍、41倍。考虑到机器视觉在工业领域应用广泛,国内市场空间保持较快速增长,以及公司在机器视觉核心部件光源及光源控制器领域的领导地位,公司楷体 在镜头及视觉控制软件领域布局和研发加快,维持公司“买入”评级。
奥普特 2021-04-21 269.87 -- -- 375.50 39.14% -- 375.50 39.14% -- 详细
2020年公司归母净利润为 2.44亿元,同增 18%。 2020年,公司实现营 收 6.42亿元,同增 22.46%;归母净利润为 2.44亿元,同增 18.27%。 净 利率为 38.01%,同比降低 1.34%。 2021Q1公司归母净利润为 5000-6000万元,同比增长 181.51%-237.81%;较 2019年同期增长 17.44%-42.90%。 递延订单逐步在下半年确认收入,全年综合毛利率提升。 上半年, 受疫情影 响,公司下游客户产线建设计划延后,公司产品交货进度略有放缓,相关订 单递延到下半年完成。公司 2020年 Q3/Q4单季收入分别为 2.23、 1.79亿 元,同比分别增长 11%、 76%,净利润同比增速分别为 3%、 119%。 2020年公司综合毛利率为 73.94%,增加 0.35%,其中,机器视觉产品毛利率减 少 0.73%,配件产品毛利率增加 17.68%。弱剔除运输费用计入成本端影响, 机器视觉产品毛利率仍较稳定。 经营规模扩张, 员工人数大幅增长,为中长期发展蓄力。 2020年末,公司 员工总数为 1334人,同比增长 54%。其中,销售/技术人员人数同比分别 增长 71%、 64%至 496/549人。 人员规模大幅扩张为中长期发展蓄势。短 期看,费用端有所承压。 2020年,公司销售/管理/研发费用较去年同期分别 提升 1.06%/0.79%/0.81%。 研发投入维持高增长,看好核心零部件龙头持续拓宽成长赛道。 2020年公 司研发支出为 7644万元,同比增长 31.39%。与此同时,公司于当期获批 “国家博士后科研工作站”、“广东省博士工作站”、“广东省企业技术中 心”等创新研发平台。 硬件/软件产品研发逐步深入, ① 硬件产品, 三维激 光传感器( 3D 相机)取得研发突破,开发了集成网口通讯外部触发与分区 控制于一体的高亮线扫光源等产品; ② 视觉软件, 增加了深度学习算法和 3D 分析算法,提升了软件产品易用性,推出新一代 SciVision 3.0、 SciSmart 3.0; ③ 机器视觉应用, 将 SciVision 3.0中的深度学习算法引入瑕疵检测、 分类识别等机器视觉应用中,实践效果较好, 并得到客户的认可。 持续看好 公司自身产品线拓展逻辑, 自产硬件扩容(光源至镜头、相机) ,软件强化 完善系统生态(提升产线价值量及盈利能力)。 盈利预测与估值。 预计 2021-2023年公司归母净利润为 3.65/4.69/6.07亿 元,对应当前股价估值为 60.3、 46.9、 36.3倍。维持“增持”评级
奥普特 2021-04-19 259.00 -- -- 375.50 44.98% -- 375.50 44.98% -- 详细
2020年收入同比+22.46%,归母净利润同比+18.27% 公司 2020年实现营收 6.42亿元,同比+22.46%,归母净利润 2.44亿 元,同比+18.27%;扣非归母净利润 2.31亿元,同比+12.29%,业绩 符合预期。公司毛利率/净利率分别为 73.94%/38.01%,同比变动 +0.35/-1.35个 pct,盈利能力整体稳健,净利率下降主要系费用率有 所 增 长 所 致 ; 公 司 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 13.86%/4.28%/11.90%/-0.31%,同比变动+1.06/+0.79/+0.81/+1.08个 pct,财务费用率主要系汇兑损失增加所致,其他费用率增加主要系公 司人员扩张较多所致。 公司同时发布 2021一季报业绩预告,预计实现 归母净利润 5000万元-6000万元,同比增长 181.51%-237.81%。 机器视觉行业成长快空间大,公司研发驱动卡位好有望快速成长 从行业看, 机器视觉行业发展的核心驱动力来自机器视觉相对人眼视 觉的显著性能优势及人口结构和用工成本持续上升推动工业自动化/智 能化进程, 当前仍处于成长阶段,从全球机器视觉巨头基恩士/康耐视 经营情况来看, 近 6年营收 CAGR 达 18%/15%,我们预计全球/中国 市场规模超 400/150亿元,国内智能制造渗透率还很低成长更快。 从 公司看, 奥普特以光源产品为突破口打破海外垄断,产品线逐步拓展 至光源控制器/镜头/相机/视觉控制器等机器视觉主要核心部件,以提供 更高附加值的解决方案为核心竞争力得到客户充分认可,产品已成功 应用于 3C/新能源/半导体等多个领域,应用在苹果/CATL/华为/谷歌 /OPPO/ATL/比亚迪/孚能等全球知名企业和行业龙头企业的生产线中。 投资建议: 首次覆盖给予“买入”评级 公司是上游核心零部件公司,卡位好竞争优势显著,长期深度受益行 业发展及进口替代,中短期受益产品品类扩张(从光学解决方案为主 到整体解决方案占比逐步提升)带来的 3C 领域份额提升及锂电领域突 破的爆发增长,我们预计公司 2021-23年归母净利润为 3.59/4.81/6.28亿元,对应 PE56/42/32倍, 给予一年期合理估值 291.50-320.65元(对 应 2022年 PE 50-55倍),首次覆盖给予“买入” 评级
奥普特 2021-04-16 245.00 -- -- 375.50 53.27% -- 375.50 53.27% -- 详细
、事件概述公司 2021年 4月 14日发布 2020年年报,营业收入 6.42亿元,同比增长 22.46%;归母净利润 2.44亿元,同比增长 18.27%。 二、分析与判断 主要产品销量增速均超三成,客户覆盖华为、谷歌、CATL 等知名企业公司光源、光源控制器、自制镜头和相机的销量分别较 2019年同期增加 33.96%、35.83%、39.78%和 43.20%,显示了业务景气度。报告期内公司一方面加深与核心客户的合作,机器视觉整体方案在主要客户应用的广度和深度得到进一步提升;另一方面积极拓展客户群体范围,产品已经应用到华为、谷歌、OPPO、CATL、ATL、比亚迪、孚能等全球知名企业。 研发持续投入,毛利率稳步提升证明产品能力及行业地位2020年公司研发费用同比增长 31.38%,研发人员增加 215人,较 2019年期末增长64.37%,体现公司对研发和技术的重视。机器视觉软件方面,公司增加了深度学习算法和 3D 分析算法,提升了软件产品易用性,推出新一代 SciVision3.0、SciSmart3.0;机器视觉硬件方面:三维激光传感器(3D 相机)取得研发突破;机器视觉应用方面,将SciVision3.0中的深度学习算法引入瑕疵检测、分类识别等机器视觉应用中,取得了良好的实践效果。 公司本期整体毛利率提升 0.35个百分点,证明了自身产品能力以及领先的行业地位。公司属于行业领军企业,已经切入苹果、华为、宁德时代等大客户,自身技术能力及产品能力至关重要。公司在软件等领域不断取得成果,长期看有望实现软件占比的提升以及产品化能力的不断提升。 三、投资建议预计公司 2021-2023年 EPS 分别为 4.21/5.48/7.09元,对应 PE 为 58X、45X、35X。选取工业互联网领域细分领军企业用友网络、中控技术、柏楚电子为可比公司,相关公司 2021年平均 PE(Wind 一致预期)为 83X,公司估值低于可比公司平均估值,考虑到公司在机器视觉领域的领先地位,我们认为公司具有一定估值溢价,维持“推荐”评级。
奥普特 2021-04-13 263.00 -- -- 375.50 42.78% -- 375.50 42.78% -- 详细
事件:公司发布2020年度业绩快报,2020年实现收入6.39亿元,同比增长21.73%;实现归母净利润2.47亿元,同比增长19.61%;业绩符合预期。其中Q4单季度实现收入1.76亿元,同比增长72.6%;实现归母净利润6550万元,同比增长128.6%。 公司同时发布2021一季报业绩预告,预计实现归母净利润5000万元~6000万元,同比增长181.51%~237.81%。 机器视觉空间巨大,预计将保持快速增长。国内机器视觉需求方面,最先苹果体系出于较高品控要求产生较大需求,近几年锂电行业快速发展,CATL、松下等厂商需求发展快。长期看,机器视觉为自动化底层技术之一,实现识别、测量、定位、检测等功能,预计潜在市场空间达千亿。国产机器视觉解决方案发展也处在初期阶段,需求和国产化率提升共同促进行业企业高速发展。 公司绑定核心客户,有望在软件环节获得突破。公司以光源为突破口,并自主研发了其他硬件和系统软件,聚焦在3C、新能源行业头部客户,支撑业绩增长,使得公司有实力继续在软件环节进行投入。未来依赖公司对工业场景knowhow的理解、软件的长期迭代,有望成为国产软件的核心供应商。 盈利预测与投资建议:预计2020年-2022年公司营业收入分别为6.38亿元、8.49亿元、11.05亿元,归母净利润分别为2.47亿元、3.42亿元和4.65亿元,对应EPS分别为3.00元、4.15元和5.64元,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧,大客户需求波动,新品研发不顺
奥普特 2021-04-13 263.00 -- -- 375.50 42.78% -- 375.50 42.78% -- 详细
一、事件概述公司2021年4月9日发布2021年一季度业绩预告,预计归母净利润为5,000万元到6,000万元,同比增加181.51%到237.81%。 二、分析与判断扣非业绩明显反弹,19-21年业绩稳步提升公司预计2021Q1归母净利润为5,000万元到6,000万元,同比增加181.51%到237.81%,扣非净利润4,615万元至5,615万元,同比增加162.54%到219.43%,业绩改善明显。 2020Q1公司受新冠肺炎疫情影响,业绩有所波动,导致基数较小,同时2021年一季度,消费电子行业、新能源行业、半导体行业等领域对于机器视觉产品的需求提升较大,因此2021Q1业绩呈现明显反弹态势。 与此同时,公司披露2019年-2021年第一季度归母净利润的复合增长率为11.12%到21.72%,扣非净利润复合增长率为8.37%到19.54%,业绩仍实现稳步增长。 机器视觉领军企业,主要下游景气度高,长期成长性可期机器视觉领军企业,长期成长可期。1,)技术、产品方面,光源领域全球领先,后端算法等软件技术国内领先,客户案例超5万个,行业积累深厚。2,)客户方面,消费电子领域有苹果、华为、小米等重点客户,新能源领域有宁德时代、比亚迪、孚能等客户。同时,重点下游景气度高,根据中国汽车工业协会4月9日发布的数据,一季度新能源汽车累计售出51.5万辆,同比增长2.8倍,环比2020年四季度增长23%,宁德时代等公司扩产计划明确,公司高速成长可期。 三、投资建议公司是机器视觉领军企业,在光源、软件、算法领域保持行业领先地位,长期成长可期。 预计公司2020-2022年EPS分别为2.98/4.19/5.53元,对应PE为86X、61X、47X。选取工业互联网领域细分领军企业用友网络、中控技术、柏楚电子为可比公司,相关公司2021年平均PE(Wind一致预期)为82X,公司估值低于可比公司平均估值,考虑到公司在机器视觉领域的领先地位(光源全球领先,拥有苹果、华为、宁德时代等大客户等优势),我们认为公司具有一定估值溢价,维持“推荐”评级。 四、风险提示:重点下游需求释放不及预期;疫情影响下行业需求存在波动。
奥普特 2021-02-26 353.00 -- -- 356.33 0.94%
375.50 6.37% -- 详细
一、事件概述公司2021年2月24日晚发布2020年业绩快报,实现营业收入63,860.62万元,同比增长21.73%,归母净利润24,692.24万元,同比增长19.61%。 二、分析与判断业绩符合预期,四季度回暖态势明显,单季业绩翻倍增长2020年收入及利润均接近预告上限。公司先前在招股说明书中披露,预计2020年收入增速11.51%-21.04%,归母净利润增速7.53%-20.03%,从此次业绩快报看,2020年收入及归母净利润增速均接近预告上限。 四季度回暖态势明显,单季业绩翻倍增长。根据此次业绩快报,可推测公司2020年第四季度收入1.76亿元,归母净利润0.66亿元,同比增速分别达到72.55%和127.59%。 受疫情影响,公司国内外业务推进进度、结算进度等受到影响,但随着复工复产,公司业务逐步回归正常,四季度单季高增长说明公司自身增长潜力。以公司重要客户苹果为例,2020年1-7月公司通过苹果指定设备商采购方式获得的订单已达到1.87亿元,而2019年全年从苹果获得收入为2.1亿元,因此从在手订单看,公司业务快速仍推进。 机器视觉领军企业,主要下游景气度高,长期成长性可期机器视觉领军企业,有望实现长期成长。1,)技术、产品方面,光源领域全球领先,后端算法等软件技术国内领先,客户案例超5万个,行业积累深厚。2,)客户方面,消费电子领域有苹果、华为、小米等重点客户,新能源领域有宁德时代、比亚迪、孚能等客户。 同时,重点下游景气度高,宁德时代等公司扩产计划明确,为公司带来长期成长。 三、投资建议公司是机器视觉领军企业,在光源、软件、算法领域保持行业领先地位,长期成长可期。 预计公司2020-2022年EPS分别为2.98/4.19/5.53元,对应PE为121X、86X、65X。选取工业互联网领域细分领军企业用友网络、中控技术为可比公司,相关公司2021年平均PE(Wind一致预期)为93X,公司估值低于可比公司平均估值,考虑到公司在机器视觉领域的领先地位(光源全球领先,拥有苹果、华为、宁德时代等大客户等优势),我们认为公司具有一定估值溢价。首次覆盖,给予“推荐”评级。 四、风险提示:重点下游需求释放不及预期;疫情影响下行业需求存在波动。
奥普特 2021-02-26 353.00 -- -- 356.33 0.94%
375.50 6.37% -- 详细
公司发布业绩快报,全年归母净利润增长 19.61%。 2020年,公司实现 营收 6.39亿元,同增 21.73%;归母净利润 2.47亿元,同增 19.61%。 收入略超先前预期上限,净利润接近上限。 全年净利率为 38.67%,较去 年略降 0.69%。 递延订单交付, Q4单季收入/净利润同比分别增长 73%、 129%。 上半 年, 受疫情影响,公司下游客户产线建设计划延后,公司产品交货进度略 有放缓,相关订单递延到下半年完成。公司 2020年 Q3/Q4单季收入分别 为 2.23、 1.76亿元,同比分别增长 10.8%、 72.7%, 净利润同比增速分 别为 3.15%、 128.60%。 全年业绩的稳定增长主要源于公司积极开拓新客 户、挖掘老客户的新需求,并加大研发投入提升产品优势、项目方案优势。 看好机器视觉优质赛道内,核心零部件龙头长期成长扩容。 机器视觉—— “工业之眼”,赋能智能制造,国内百亿赛道持续扩容。 公司占据核心零 部件赛道,产品横向拓展能力、盈利能力突出。中长期,我们看好公司两 个维度的成长逻辑: ① 产品端,自产硬件扩容,软件强化完善系统生态; ② 客户端,深挖现有核心客户,布局新兴领域。 基于两个方面,我们看 好公司解决方案能力边界延申带动自产镜头、相机销售提升:① 提供解 决方案的基石在于销售与工程师,近年公司储备人才力量持续扩充。② 与 核心优质客户合作持续增强光学/成像及整体方案提供能力。有望实现增 强解决方案提供能力、经营规模扩充、行业竞争力改善的正向成长循环。 视觉软件亦是公司着重布局的方向(价值量占机器视觉系统的 35%),深 度学习、 3D 图像处理与分析等前沿技术是重点攻关对象。持续完善的视 觉分析软件将助力公司打造以软件为系统核心、硬件品类为辅的机器视觉 系统生态,类比康耐视,强化行业领导地位。客户端,当前 3C、新能源行 业为公司主要收入来源,一方面消费电子的持续更新迭代及锂电池厂商加 速扩厂带动资本开支上行,设备采购需求持续增长;另一方面,公司可提 供解决方案能力边界延申以配套生产产品、工艺环节拓展,持续增长可期。 此外,汽车及其配件行业、化学和制药行业、物流和供应链等行业将是公 司重点拓展赛道,后续有望逐步贡献业绩增量。 盈利预测与估值。 预计 2020-2022年公司归母净利润为 2.47/3.48/4.48亿元,对应当前股价估值为 120.2、 85.2、 66.2倍。 维持“增持”评级。 风险提示: 核心客户资本开支不及预期;自产硬件产品扩张进度不及预期; 视觉分析软件研发、销售不及预期;行业竞争加剧。
奥普特 2021-02-26 353.00 -- -- 356.33 0.94%
375.50 6.37% -- 详细
一、事件概述公司 2021年 2月 24日晚发布 2020年业绩快报,实现营业收入 63,860.62万元,同比增长 21.73%,归母净利润 24,692.24万元,同比增长 19.61%。 二、分析与判断 业绩符合预期,四季度回暖态势明显,单季业绩翻倍增长2020年收入及利润均接近预告上限。公司先前在招股说明书中披露,预计 2020年收入增速 11.51%-21.04%,归母净利润增速 7.53%-20.03%,从此次业绩快报看,2020年收入及归母净利润增速均接近预告上限。 四季度回暖态势明显,单季业绩翻倍增长。根据此次业绩快报,可推测公司 2020年第四季度收入 1.76亿元,归母净利润 0.66亿元,同比增速分别达到 72.55%和 127.59%。 受疫情影响,公司国内外业务推进进度、结算进度等受到影响,但随着复工复产,公司业务逐步回归正常,四季度单季高增长说明公司自身增长潜力。以公司重要客户苹果为例,2020年 1-7月公司通过苹果指定设备商采购方式获得的订单已达到 1.87亿元,而2019年全年从苹果获得收入为 2.1亿元,因此从在手订单看,公司业务快速仍推进。 机器视觉领军企业,主要下游景气度高,长期成长性可期机器视觉领军企业,有望实现长期成长。1)技术、产品方面,光源领域全球领先,后端算法等软件技术国内领先,客户案例超 5万个,行业积累深厚。2)客户方面,消费电子领域有苹果、华为、小米等重点客户,新能源领域有宁德时代、比亚迪、孚能等客户。 同时,重点下游景气度高,宁德时代等公司扩产计划明确,为公司带来长期成长。 三、投资建议公司是机器视觉领军企业,在光源、软件、算法领域保持行业领先地位,长期成长可期。 预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 2.98/4.19/5.53元,对应 PE 为 121X、86X、65X。选取工业互联网领域细分领军企业用友网络、中控技术为可比公司,相关公司 2021年平均 PE(Wind 一致预期)为 93X,公司估值低于可比公司平均估值,考虑到公司在机器视觉领域的领先地位(光源全球领先,拥有苹果、华为、宁德时代等大客户等优势),我们认为公司具有一定估值溢价。首次覆盖,给予“推荐”评级。
奥普特 2021-02-24 349.52 -- -- 373.00 6.72%
375.50 7.43% -- 详细
优质的机器视觉核心部件供应商,盈利能力突出。公司主营产品为机器视觉光源、光源控制器、镜头、相机及视觉分析软件等核心部件,基于解决方案模式进行零部件销售。公司盈利能力突出,综合毛利率近70%,净利率近40%,ROE约45%。 根据招股书指引,预计公司2020年实现营收约5.85-6.35亿元,同比增长11.51%-21.04%;预计实现净利润约2.22-2.48亿元,同比增长7.53%-20.03%。 机器视觉——“工业之眼”,赋能智能制造,国内百亿赛道持续扩容。人工成本提升叠加规模化生产效益需求推动国内制造业生产自动化、智能化升级,核心辅助设备工业机器人、机器视觉、工业软件是我们长期看好的成长赛道。“工业之手”机器人应用逐步普及,技术日益成熟的“工业之眼”机器视觉开始推广使用。 当前,国内机器视觉产品主要还是用在对品质要求极高的高端消费电子产品生产检测环节,产业仍处于成长初期。根据中国机器视觉产业联盟统计数据,2019年国内机器视觉主要厂商整体的销售收入约103亿元,3C行业是主要应用领域,产值占比过半。 产业生态看,国内厂商以集成业务为主;核心部件领域,公司光源产品处于行业头部,镜头头部,镜头/相机/视觉分析软件高端市场海外厂商领先。视觉分析软件高端市场海外厂商领先。国内厂商整体经营规模较小,且以中游集成商/设备制造商为主(产值占比近半)。零部件国产化逐步推进,光源厂商盈利能力突出。竞争格局看:光源,公司处于国内头部位置,2019年收入约2.5亿元;镜头/相机,CBC、Moritex/Basler等国外厂商在经营规模、产品技术方面领先;视觉分析软件,国外厂商基于三四十年的应用开发经验,推出的VisionPro、Halcon等标准软件包为当前行业主流应用产品。国内厂商凌云光、海康机器人及本公司亦推出迭代化的软件产品,逐步缩小与外资厂商的差距。 公司成长路径:产品端,自产硬件扩容,软件强化完善系统生态;客户端,深挖现有核心客户,布局新兴领域。基于两个方面,我们看好公司解决方案能力边界延申带动自产镜头、相机销售提升:①提供解决方案的基石在于销售与工程师,近年公司储备人才力量持续扩充。②与核心优质客户合作持续增强光学/成像及整体方案提供能力。有望实现增强解决方案提供能力、经营规模扩充、行业竞争力改善的正向成长循环。视觉软件亦是公司着重布局的方向(价值量占机器视觉系统的35%),深度学习、3D图像处理与分析等前沿技术是重点攻关对象。持续完善的视觉分析软件将助力公司打造以软件为系统核心、硬件品类为辅的机器视觉系统生态,类比康耐视,强化行业领导地位。客户端,当前3C、新能源行业为公司主要收入来源,一方面消费电子的持续更新迭代及锂电池厂商加速扩厂带动资本开支上行,设备采购需求持续增长;另一方面,公司可提供解决方案能力边界延申以配套生产产品、工艺环节拓展,持续增长可期。此外,汽车及其配件行业、化学和制药行业、物流和供应链行业将是公司重点拓展赛道,后续有望贡献业绩增量。 盈利预测与估值。盈利预测与估值。预计2020-2022年公司归母净利润为2.34/3.39/4.49亿元,对应当前股价估值为126.8、87.4、66.0倍。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:核心客户资本开支不及预期;自产硬件产品扩张进度不及预期;视觉分析软件研发、销售不及预期;行业竞争加剧。
奥普特 2021-01-07 272.43 -- -- 377.04 38.40%
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国产机器视觉零部件龙头,由光源向系统升级。公司从事机器视觉设备核心软硬零部件的研发、生产和销售,以光源为突破口,目前自主产品线已覆盖光源、光源控制器、镜头、视觉控制系统等,相机产品方面取得先期的研发和销售成果。公司下游服务于3C、新能源、半导体、汽车等行业,客户包括(1)设备制造商:大族激光、世宗自动化等;(2)设备使用方:苹果、富士康、CATL、安世半导体等;(3)系统集成商:欧姆龙、康耐视等。公司优势包括,在机器视觉应用方面经验丰富,拥有超过5万个案例的数据库,能协助降低客户研发周期和成本;同时公司提供完整的硬件方案,有利于保障成像效果。 商业模式对标全球龙头,发展前景广阔。机器视觉是机器的“眼睛”和视觉“大脑”,国际龙头为基恩士和康耐视,两家2013-2019年营业收入复合增速分别为17.97%和15.37%,2019年康耐视营业收入7.26亿美元、净利润2.04亿美元。目前机器视觉在3C和新能源等行业有一定渗透率,其他行业渗透率的提升将持续带动行业发展。商业模式上看,国产厂商目前较多集中于下游机器视觉设备,能对标基恩士、康耐视的零部件供应商(包括硬件和系统)较为稀缺,公司以光源为突破口,并自主研发了其他硬件和系统软件,未来发展潜力巨大。 盈利预测与投资建议::预计2020年-2022年公司营业收入分别为6.18亿元、8.22亿元和10.69亿元,归母净利润分别为2.43亿元、3.36亿元和4.47亿元,对应EPS分别2.95元、4.08元和5.42元。公司为国内优质的机器视觉零部件和系统供应商,发展前景广阔,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧,大客户需求波动,新品研发不顺。
奥普特 2021-01-05 222.00 -- -- 377.04 69.84%
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机器视觉大“蓝海”市场:机器视觉具备识别、测量、定位、检测四大基础功能,以远超于人类视觉的性能助力工业自动化、智能化的发展。随着全球新一轮科技革命与产业变革浪潮的兴起,机器视觉行业顺势迎来快速发展。2019年我国机器视觉市场规模达103亿元,2013-2019年复合增速达31.7%,已成为全球第三大机器视觉领域应用市场。公司2019年营收规模为5.25亿元,市占率仅约5%,仍有较大的提升空间。 机器视觉核心部件国产化龙头:国内机器视觉核心部件市场长期由少数国际巨头把持,国产品牌正在崛起。随着国内制造升级,全球高端制造产能向我国转移,将同步提高对高端精密机器视觉设备的需求,进一步促进国内机器视觉部件和设备厂商技术迭代和提高对应用工艺的理解。公司以光源及光源控制器为突破口,产品系列逐步覆盖镜头、相机和视觉控制器等全套机器视觉主要核心部件。下游应用集中于3C、新能源、半导体等领域,并逐步向汽车、制药等领域拓展,核心客户包括苹果、华为、谷歌、CATL等行业龙头。 解决方案能力持续提升::公司以光源及光源控制器为突破口形成打光方案优势,积累行业kow-how,提升镜头自主化能力,发力视觉控制系统,推进相机研发。公司逐渐形成机器视觉系统解决方案能力,在提升市场份额的同时享受蓝海市场快速增长的红利。公司募资约14亿元将有望提升公司研发和生产能力,并通过华东研发及技术服务中心建设进一步贴近客户,加强营销网络建设。 “买入”评级:预计公司2020-2022年营业收入分别为6.19亿元、8.24亿元、11.03亿元;归母净利润分别为2.45亿元、3.74亿元、4.91亿元,对应当前动态市盈率分别为73倍、48倍、36倍。考虑到机器视觉在工业领域应用广泛,国内市场空间保持较快速增长,以及公司在机器视觉核心部件光源及光源控制器领域的领导地位,公司在镜头及视觉控制软件领域布局和研发加快,首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示:新产品研发进度低于预期风险;宏观经济景气下行致需求减少风险;募投项目投资进度不及预期风险;公司下游行业较为集中风险;行业竞争加剧致盈利能力下降风险等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名