事件：奥普特发布2022年报，公司2022年实现营业收入为11.41亿元，同比增长30.39%；归属于上市公司股东的净利润为3.25亿元，同比增长7.26%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.98亿元，同比增长13.83%。 点评： 3C 电子和新能源领域助力公司营收稳定增长。2022 年，公司实现营收为11.41 亿元，同比增长30.39%；其中Q4 实现营收为2.31 亿元，同比下降0.35%，环比下降25.40%。从下游细分领域来看：（1）3C 电子领域：2022 年公司在3C 电子领域营收增速为24.37%，主要是公司产品持续向核心客户的各产品线渗透，带来更多的需求；同时公司推动其产业链自动化进程的重要合作伙伴，终端客户品质管控前移，模组、关键零部件生产中自动化程度提高带来新增视觉需求。（2）新能源领域：公司加深与行业龙头的合作，核心客户扩产带来大量新增视觉需求；客户逐渐增加的改造项目，带来机器视觉的需求增长；新能源领域核心客户基于提升其产品安全性的考虑，产品检测需求和要求持续提升。2022 年公司新能源领域营收突破4 亿元，同比增长55.23%。 费用率有所提升，盈利能力承压。2022 年公司实现归母净利润为3.25亿元，同比增长7.26%；其中Q4 归母净利润为0.45 亿元，同比下降46.84%，环比下降46.42%。2022 年毛利率和净利率分别为66.20%、28.47%，同比分别下降0.31pct、6.14pct；其中Q4 毛利率和净利率分别为62.78%、19.56%，分别同比下降3.98pct、17.11pct，分别环比下降2.49pct、7.68pct。2022 年期间费用率为35.45%，销售、研发、财务费用率分别提升1.22pct、1.07pct、0.47pct，主要是相关人员股份支付费用和薪酬福利及加大技术研发投入。此外，公司公允价值变动净收益、资产和信用减值损失分别为-0.07 亿元、-0.1 亿元、-0.2 亿元，均在一定程度上对公司盈利能力有所压制。若剔除股份支付后的归母净利润为3.58 亿元，同比增长15.94%。 持续加大技术研发，积极拓展下游行业。公司是机器视觉行业技术领先企业，深度学习（工业 AI）、3D 视觉工序覆盖持续增长，助力核心客户实现产品高标准检测。同时，公司保持对技术研发的高投入，2022 年研发费用为1.91 亿元，同比增长39.32%，在多个种类的机器视觉核心部件上实现了产品突破或迭代。此外，公司正积极布局汽车、半导体领域，加强与头部客户的业务联系，未来的市场需求和国产化进程加速有望拉动公司业绩增长。根据数据统计，2021 年机器视觉在半导体和汽车行业的渗透率分别为30%、22%，相较渗透率较高的3C 电子行业分别少30pct、38pct，未来上升空间巨大。 投资建议：我们认为公司持续高研发投入将不断提升公司产品核心竞争力。下游3C电子、新能源行业对机器视觉的需求不断增加，助力公司加速发展。同时，公司积极拓展新领域，未来成长空间巨大。预计公司2023-2025年EPS分别为3.54元、4.48元、5.61元，对应PE分别为38倍、30倍、24倍，维持“增持”评级。 风险提示：（1）若制造业投资不及预期，公司产品需求减弱；（2）若机器替代人进程不及预期，行业对自动化设备需求将减少，将影响公司产品销量；（3）若原材料价格大幅上涨，公司业绩将面临较大压力。

事件概况奥普特于3月20日发布2022年年度报告。2022年公司实现营业收入11.41亿元，同比增长30.39%；实现归母净利润3.25亿元，同比增长7.26%；实现扣非归母净利润2.98亿元，同比增长13.83%。若剔除股份支付的影响，2022年公司实现扣非归母净利润3.26亿元，同比增长23.83%。2022年Q4，公司实现营业收入2.31亿元，同比下降0.35%；实现归母净利润0.45亿元，同比下降46.84%；实现扣非归母净利润0.43亿元，同比下降35.25%。 全年收入符合预期，3C行业稳健&新能源行业高增收入端，2022年公司实现营业收入11.41亿元，同比增长30.39%，这主要系公司在3C电子和新能源两大核心领域均实现了良好的增长。 具体来看，3C电子领域，尽管2022年下游3C电子行业整体承压，但公司一方面持续向核心客户的各产品线渗透；另一方面，公司作为核心客户推动其产业链自动化进程的重要伙伴，终端客户品质管控迁移，模组、关键零部件生产自动化程度的提高带来新增视觉需求，因此2022年全年公司在3C电子领域仍然实现了同比24.37%的增长。 新能源领域，公司一方面与行业龙头加深合作，核心客户扩产带来大量新增视觉需求；另一方面，客户逐渐增加改造项目带来的机器视觉需求增长；此外，新能源核心客户出于提升产品安全性的考虑，产品检测需求和要求提升，公司作为机器视觉领军企业，深度学习，3D视觉工序覆盖持续增长，从而助力客户实现产品高标准检测需求带来收入快速增长。2022年公司在新能源领域实现收入超4亿，同比增长55.23%。 人员扩张带来费用压力，23年利润率有望修复利润端，2022年公司实现归母净利润3.25亿元，同比增长7.26%；实现扣非归母净利润2.98亿元，同比增长13.83%，利润增速低于营收增速。这主要系：1）公司2021年限制性股票激励计划相关股份支付在本期确认了3342万元，若剔除股份支付的影响，2022年公司实现扣非归母净利润3.26亿元，同比增长23.83%；2）研发及销售人员增加带来的费用增长，其中，2022年研发费用为1.91亿元，同比增长39.32%，研发人员增长13.71%，销售人员同比增长16.15%；3）锂电行业收入快速增长带来应收账款增加，且公司2022年计提的坏账较2021年显著增加。毛利率方面，2022年综合毛利率为66.2%，与2021年基本持平。 2023年，公司人员增速放缓，以及股份支付的边际影响减弱，费用率有望持续下降，净利率将大幅回升机器视觉赛道长坡厚雪，行业领军有望充分受益根据中商情报网的预测，2021年中国机器视觉市场规模138.16亿元，同比增长46.79%，并预计2023年将达225.56亿元。公司层面，公司持续加大研发投入，2022年研发费用为1.91亿元，同比增长39.32%，在多个种类的机器视觉核心部件上实现了产品突破或迭代，有望把握机遇实现营收利润快速增长。 投资建议我们预计公司2023-2025年分别实现收入15.67/20.96/27.90亿元，同比增长37%/34%/33%；实现归母净利润4.5/6.1/8.2亿元，同比增长37%/36%/35%，维持“买入”评级。

事件：公司发布20 22年年报，2022年实现营收11.4亿元（+30.4%），实现归母净利润3.2 亿元（+7.3%），剔除股份支付后归母净利润3.5 元（+15.9%）。 其中2022年Q4实现营收2.3亿元（-0.4%），实现归母净利润0.5亿元（-46.8%）。 3C 电子领域稳定，新能源领域高增。1）2022 年公司3C 领域实现收入6.4 亿元，整体行业承压情况下同比增长24.4%，主要来自于公司产品在核心客户的应用场景持续渗透。公司产品持续向核心客户的各产品线渗透，带来更多的需求；终端客户品质管控前移，模组、关键零部件生产中自动化程度提高带来新增视觉需求。2）新能源领域收入突破4亿元，同比增长55.2%，公司与行业龙头加深合作，核心客户扩产带来大量新增视觉需求；客户逐渐增加改造项目带来机器视觉的需求增长；新能源领域核心客户基于提升其产品安全性的考虑，产品检测需求和要求持续提升。 毛利率基本持平，费用率有所提升。1）2022 年公司整体毛利率为66.2%，同比基本持平。其中Q4单季度毛利率62.8%，同比下降4.0%。2）2022 年公司期间费用率35.4%，同比提升2.5pp，其中销售费用率17.5%，同比提升1.2pp，主要在于销售人员增长及股份支付费用增加；管理费用率2.8%，同比下降0.3pp；研发费用率16.7%，同比提升1.1pp，主要在于研发人员增长及股份支付费用增加；财务费用率-1.6%，同比提升0.5pp。3）2022 年公司整体净利率28.5%，同比下降6.1pp。其中Q4 单季度净利率19.6%，同比下降17.1%。 公司技术水平领先，机器视觉产品线逐步完善。公司以光源技术、光源控制器技术、镜头技术、视觉分析技术为核心，在硬件和软件方面，分别建立了成像技术和视觉分析技术两大技术平台。经过十多年的沉淀，公司已经形成了较为完备的机器视觉核心软硬件的产品体系。公司自主研发的产品已经覆盖光源及光源控制器、镜头、视觉控制系统等主要机器视觉部件，工业读码器、3D 激光传感器在重要客户完成测试并开始小批量应用，同时自主相机的常用型号也开始覆盖。此外，公司拥有丰富的机器视觉产品经验，特别是在3C电子、新能源等领域，公司与国内外知名设备厂商和终端用户有着长期合作经历，巩固了公司在相关领域的优势地位。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为4.66、5.98、7.61 亿元，对应EPS 分别为3.82、4.90、6.24 元，未来三年归母净利润将保持33%的复合增长率。维持“买入”评级。 风险提示：下游行业需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新产品的研发及市场推广的风险等。

事件：公司发布2022年业绩快报，全年实现营业收入11.67亿元，同比增长33.42%，归母净利润3.43亿元，同比增长13.10%，扣非归母净利润3.15亿元，同比增长20.61%。其中2022年Q4单季度实现营业收入2.57亿元，同比增长11.12%，归母净利润0.63亿元，同比下降26.03%，扣非归母净利润0.6亿元，同比下降8.97%。 收入符合预期，新能源、3C业务引领营收高增长。22年受益于大客户业务延展3C业务取得较快增长，新能源（锂电）行业保持高景气度，公司通过对头部客户的持续维护与挖掘保持业务收入高速增长。 毛利率水平整体与上年持平，净利率略微下滑。公司深度绑定下游头部客户，毛利率水平整体与上年持平。净利率略微下滑系2022年股份支付费用摊销、研发费用增大及人员扩招等因素导致。 从在研来看，公司发力软件、柔性化，护城河加深且有望为更快起量奠基。 2022H1，公司共有28个在研项目，其中工业读码器等6个项目已经量产或完成，19个项目试产或处于样机改善测试阶段，还有3个立项研究项目，其中特别是“面向多领域应用的柔性视觉软件开发”，目标是“完全支持二次开发，支持不少于5种产品缺陷检测的快速应用”，可见公司持续发力软件及提升产品通用属性。而且，我们此前的报告深度复盘了基恩士业务分布及成长路径，认为奥普特是国内与基恩士最为可比的标的之一，对标基恩士来看，长期收入规模、利润水平可期。 盈利预测：我们根据公司业绩快报调整公司盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润3.4/4.8/5.9亿元，对应PE55/39/32倍，维持“增持”评级。 风险提示：行业拓展不及预期；替代进口速度不及预期；成本费用管控不及预期。

事件: 奥普特发布公告： 2022年前三季度公司实现收入 9.10亿元，同比增长41.44%，实现归母净利润 2.80亿元，同比增长 28.34%。 投资要点: 前三季度业绩稳健增长。 2022年前三季度实现营业收入 9.10亿元，同比增长 41.44%； 归母净利润 2.80亿元， 同比增长 28.34%；归母扣非净利润 2.55亿元，同比增长 30.36%；剔除股份支付费用后的归母净利润 3.01亿元，同比增长 38.22%。 单季度来看， 2022Q3实现营业收入 3.09亿元，同比增长 22.97%；归母净利润 0.84亿元，同比增长 12.76%；归母扣非净利润 0.76亿元，同比增长 13.97%； 剔除股份支付费用后的归母净利润 0.91亿元，同比增长 21.97%。 整体来看， 前三季度业绩保持稳健增长。 新能源业务快速放量， 3C 业务稳步增长。 2022年前三季度公司新能源行业收入同比增长 102.20%，受益于 2021年锂电需求快速释放，相关订单收入于 2022年加速确认。 2022年前三季度公司 3C 收入同比增长 26.14%，实现稳步增长，主要源于 1）国产化持续推进，2）从组装向模组等环节延伸带来增量需求。 业务结构变化导致毛利率环比下降，维持较高盈利能力。 2022年前三季度公司毛利率 67.07%，同比提升 0.65pct； 2022Q3毛利率65.37%，同比提升 0.66pct，环比下降 4.23pct， 环比下降主要源于3C 业务收入占比下降。 2022年前三季度公司归母净利率 30.73%，同比下降 3.14pct，剔除股份支付后的归母净利率 33.10%； 2022Q3归母净利率 27.24%，同比下降 2.47pct，剔除股份支付后的归母净利率 29.47%，维持较高盈利能力。 从期间费用来看， 2022Q3期间费用率为 35.12%，同比提升 3.42pct， 销售、管理、研发、财务费用率分别同比提升 1.40pct、下降 0.10pct、提升 1.61pct、提升 0.51pct，主要源于销售、研发人员方面增加投入以及股份支付的影响。 盈利预测和投资评级 我们预计公司 2022-2024年实现收入 11.89、15.38、 19.00亿元， 同比增速为 36%、 29%、 24%；实现归母净利润 3.93、 5.17、 6.32亿元，同比增速为 30%、 32%、 22%，现价对应 PE46.06、 35.02、 28.67倍， 考虑到下游锂电业务需求持续放量，公司业务于隔膜等环节渗透仍有较大提升空间， 3C 业务持续横向延伸， 业绩驱动力仍充足， 首次覆盖， 给予“增持”评级。 风险提示 下游扩产不及预期，疫情存在反复可能性， 新业务拓展不及预期， 研发进度不及预期，产品价格存在下降风险。

事件：公司发布2022年三季报。 新能源持续快速放量，Q3收入实现稳步增长2022Q1-Q3公司营收为9.10亿元，同比+41.44%，分行业来看：1）新能源行业：2022Q1-Q3收入同比+，主要受益于2021年公司在新能源行业新签订单较多，2022年加快确认收入，我们推测2022Q1-Q3公司在新能源行业收入占比超过30%。2）3C行业：2022Q1-Q3收入同比增长，我们预计3C收入占比降至60%左右，但仍是公司主要收入来源。在消费电子景气度疲软的背景下，仍取得不俗增长，主要系公司市场份额不断提升，同时由组装向模组等环节延伸，新品突破产生增量需求。2022Q3公司实现营业收入3.09亿元，同比+，基本符合预期。3C订单具有季节波动性，Q2确认订单较多，我们推测2022Q3公司3C收入环比出现较大幅度下降，同比略有增长。新能源相关收入仍实现快速增长，驱动Q3收入延续稳步增长。展望2022年全年，新能源订单交付延续较快增长态势，3C订单需求平稳，公司全年收入端有望保持较快增长。 产品结构变化导致毛利率环比下降，股份支付压制单季度利润增速2022Q1-Q3公司归母净利润为2.80亿元，同比+28.34%；2022Q3公司归母净利润为0.84亿元，同比+，销售净利率为，同比-2.47pct，盈利水平出现一定下滑。1）毛利端：2022Q3公司销售毛利率为，同比+0.66pct，略有增长，环比-4.23pct，我们判断主要系2022Q3新能源收入占比较Q2提升明显；2）费用端：2022Q3期间费用率为35.12%，同比+3.42pct，期间费用率提升是公司盈利水平下滑的主要原因。2022Q3公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比+1.40、-0.10、+1.61、+0.51pct，销售费用率和研发费用率提升主要系相关人员增加、股份支付等所致，2022Q3股份支付费用809万元，若剔除股份支付，2022Q3公司归母净利润同比增长21.97%，与收入增速接近。 机器视觉是长坡厚雪赛道，看好公司中长期成长逻辑据中国机器视觉产业联盟预测，机器视觉在中国的市场规模将从2022年的215.1亿元增长至2024年的403.6亿元，期间CAGR达到，机器视觉是长坡厚雪赛道。相较基恩士和康耐视，公司收入利润体量较小，成长空间较大：1）公司拥有完善的硬件和软件产品线，尤其软件方面，具有独立底层算法库，有望成为重要看点。2）公司在巩固3C行业优势的同时，将能力圈拓展至新能源、半导体、光伏等领域，成长空间进一步打开。 盈利预测与投资评级：考虑到新能源业务持续扩张，我们维持2022-2024年归母净利润分别为4.08、5.65和7.51亿元，当前股价对应动态PE分别为52/38/28倍，维持“增持”评级。 风险提示：新能源放量不及预期，盈利能力下滑，行业拓展不及预期等。

2022 年前三季度归母净利润同比增长28.34%，整体业绩符合预期 公司发布2022年Q3业绩报告，2022 年前三季度实现营业收入9.10亿元，同比增长41.44%，实现归母净利润2.80亿元，同比增长28.34%，剔除股份支付费用影响后归母净利润为3.01 亿元，同比增长38.22%。其中，2022 Q3实现收入3.09亿元，同比增长22.97%，归母净利润0.84亿元，同比增长12.76%，整体业绩符合预期。我们维持预计公司2022-2024年归母净利润为3.89/4.92/6.15亿元，对应EPS分别为3.19/4.03/5.04元/股，当前股价对应的PE分别为43.7/34.6/27.6倍，维持“买入”评级。 收入结构改变一定程度影响盈利能力，Q3利润增速主要受股份支付影响 毛利率来看，公司2022年前三季度的毛利率为67.07%，同比提升0.65pct，其中Q3毛利率为65.27%，同比提升0.66 pct，环比下降4.23pct，主要原因为公司新能源业务的毛利率低于3C业务，Q3新能源领域收入相比3C进一步加速放量，尽管新能源领域的毛利率水平已经开始逐步回升，但整体营收结构的变化依旧给公司盈利能力带来一定程度影响。净利率来看，公司2022年前三季度的净利率为30.73%，其中Q3净利率为27.47%，同比下降2.47 pct，主要原因为销售费用和研发费用有所增加。如果剔除股份支付影响，2022Q3 公司归母净利润同比增长21.97%，与2021年同期增速基本持平，即期的股份支付也有利公司长远发展。 产品矩阵不断完善，公司较强管理能力将不断彰显长期价值 硬件方面，公司补充和完善了工业相机、工业用读码、3D 激光传感器等产品；软件方面，公司持续升级现有SCI系列视觉处理分析软件，重点开发3D 重构及分析模块。此外，由于机器视觉的可选择下游领域具有多样性，以及新领域开拓具有人员依赖性，因此，较强的公司管理能力对于机器视觉企业而言至关重要。无论是从费用管控能力，还是下游领域的提前布局，公司均走在行业前列，我们认为长期来看，公司在管理方面的软实力将不断彰显价值。 风险提示：大客户流失风险；产品毛利率下降风险；市场竞争加剧风险

事件： 公司于 2022年 10月 24日收盘后发布《2022年第三季度报告》。 点评： 剔除股份支付费用影响后，前三季度扣非归母净利润同比增长 41.37%2022年第三季度，公司实现营业收入 3.09亿元，同比增长 22.97%；前三季度共实现营业收入 9.10亿元，同比增长 41.44%。其中，新能源行业发展迅速，前三季度收入同比增长 102.20%；3C 电子行业持续稳定增长，收入同比增长 26.14%。公司第三季度实现归母净利润 0.84亿元，同比增长12.76%；前三季度共实现归母净利润 2.80亿元，同比增长 28.34%；剔除股份支付费用的影响后，前三季度扣非归母净利润同比增长 41.37%。费用方面，公司前三季度销售、管理、研发费用分别为 1.53、0.23、1.39亿元，同比增速分别为 49.88%、18.31%、43.84%。 公司华东机器视觉产业园封顶，国内产业基地布局迎来新进展根据公司官方微信公众号 8月 29日发布的消息，公司华东机器视觉产业园封顶，国内产业基地布局迎来新进展，与此同时，公司总部机器视觉产业园主体竣工，全球研发中心也在同步筹建。作为公司重要的研发生产销售基地，华东机器视觉产业园将为技术开发和客户服务蓄力，一方面重点发力机器视觉核心技术研究，通过搭建研发中心平台，吸引华东及华北地区的优秀人才，加快推进机器视觉技术更新发展。随着这些项目逐步落地，公司在科技创新实力和自主产品产线的优势进一步凸显，机器视觉产业版图再扩大。 机器视觉市场空间广阔，公司积极布局新能源、半导体等新兴行业根据中国机器视觉产业联盟发布的《中国机器视觉市场研究报告》，中国机器视觉行业规模从 2018年的 101.8亿元增长至 2021年的 163.8亿元，复合增长率达 17.18%。得益于宏观经济回暖、新基建投资增加、数据中心建设加速、制造业自动化推进等因素，中国机器视觉行业规模将进一步增长，从 2022年的 215.1亿元增长至 2024年的 403.6亿元，年均复合增长率达到 37.0%。新能源方面，公司与宁德时代、比亚迪等行业龙头企业的合作逐步加深，未来公司继续看好动力、储能、新电池带来的新能源领域市场潜力。 此外，公司将目光投向汽车、半导体等目前尚未向国内视觉产品开放的先进智造领域，积极建立与头部客户的联系，寻求市场突破。 盈利预测与投资建议公司以“打造世界一流视觉企业”为目标，致力于为下游行业实现自动化提供具有竞争力的产品和解决方案，未来成长空间广阔。预测公司 2022-2024年的营业收入为 11.76、15.47、19.98亿元，归母净利润为 3.95、5.15、6.60亿元，EPS 为 3.24、4.22、5.41元/股，对应 PE 为 53.74、41.21、32.17倍。上市以来公司 PE TTM 主要运行在 35-135倍之间，维持公司2022年 70倍的目标 PE，对应目标价为 226.80元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复风险；应收账款回收风险；存货跌价风险；产品价格下行及毛利率下降的风险；市场竞争加剧风险；新产品的研发及市场推广的风险。

事件： 公司发布] 2022年三季报， 前三季度实现营收 9.1亿元（+41.4%），实现归母净利润 2.8亿元（+28.3%），剔除股份支付后实现归母净利润 3.0亿元（+38.2%）；其中 2022年 Q3单季度实现营收 3.1亿元（+23.0%），实现归母净利润 0.8亿元（+12.8%），剔除股份支付后实现归母净利润 0.9亿元（+22.0%）。 业绩符合预期， 前三季度新能源业务收入翻倍。 2022年前三季度公司整体业绩增速较快， 主要系新能源行业发展迅速，公司新能源行业收入同比增长 102.2%； 3C 电子行业持续稳定增长， 3C 电子收入同比增长 26.1%。 毛利率环比有所下降。 1） 2022年前三季度公司整体毛利率 67.1%，同比提升0.7pp，其中 Q3单季度毛利率 65.3%，环比 Q2降低 4.2pp。 2）费用率方面，2022年前三季度期间费用率为 33.1%，同比提升 1.8pp，其中销售费用率 16.9%，同比提升 1.0pp， 主要在于销售人员同比增加 146人、 股份支付费用增加； 研发费用率 15.3%， 同比提升 0.3pp， 主要在于研发人员增长、研发项目增多及股份支付费用增加。 3）净利率方面， 2022年前三季度公司整体净利率 30.7%，同比下降 3.1pp，其中 Q2单季度净利率 27.2%，环比 Q1降低 7.3pp。 机器视觉行业景气度高， 预计我国 2022-2025年市场规模 CAGR 达到 21%。 机器视觉是用机器代替人眼，对事物进行检测、判断和控制，被广泛地应用于产品尺寸检测、缺陷检测、产品识别、装配定位等方面。 2015-2020年，全球机器视觉器件市场规模由 56亿美元增长至 107亿美元，年复合增速为 13.8%。 2021年我国机器视觉市场规模达到 181亿元，预计 2025年达到 393亿元， 2022-2025年复合增速为 21%。 公司技术水平领先， 机器视觉产品线逐步完善。 公司以光源技术、光源控制器技术、镜头技术、视觉分析技术为核心，在硬件和软件方面，分别建立了成像技术和视觉分析技术两大技术平台。 2021年公司研发投入 1.37亿元，营收占比15.67%。经过十多年的沉淀，公司已经形成了较为完备的机器视觉核心软硬件的产品体系。公司自主研发的产品已经覆盖光源及光源控制器、镜头、视觉控制系统等主要机器视觉部件，工业读码器、 3D 激光传感器在重要客户完成测试并开始小批量应用，同时自主相机的常用型号也开始覆盖。 此外，公司拥有丰富的机器视觉产品经验，特别是在 3C电子、新能源等领域，公司与国内外知名设备厂商和终端用户有着长期合作经历，巩固了公司在相关领域的优势地位。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 4. 10、 5.38、7.19亿元， 对应 EPS 分别为 3.36、 4.41、 5.89元， 未来三年归母净利润将保持33%的复合增长率，维持“买入”评级。 风险提示： 下游行业需求不及预期的风险； 市场竞争加剧的风险； 新产品的研发及市场推广的风险等。

事件概况公司于10月24日发布2022年三季报。2022Q3公司实现营业收入3.1亿元，同比增长23%；实现归母净利润0.8亿元，同比增长13%；扣非归母净利润0.8亿元，同比增长14%。20223Q公司实现营业收入9.1亿元，同比增长41%；实现归母净利润2.8亿元，同比增长28%。 受益于高景气下游，营收利润高增速营收端，2022Q3公司实现营业收入3.1亿元，同比增长23%；20223Q公司实现营业收入9.1亿元，同比增长41%，主要系下游新能源行业发展迅速，3C电子行业稳定增长：新能源行业收入同比增长102%；3C电子收入同比增长26%。利润端，公司2022Q3实现归母净利润0.8亿元，同比增长13%；扣非归母净利润0.8亿元，同比增长14%；20223Q实现归母净利润2.8亿元，同比增长28%，主要系1）研发人员增加带动薪酬支出上升、物料成本增加，；2）销售费用增速超营收增速，达62%。 借自主产品进行业务延申，超下游行业平均增速根据Meta&艾瑞咨询数据，3C电子行业今年维持低增速，预计2019-2022E的复合增速为3.4%，而公司20223Q在3C电子行业的营收同比增速为26%，远超预期，足显公司行业龙头地位以及优秀的策略：1)作为较早进入机器视觉的企业,公司建立了稳定的核心客户群，覆盖3C电子、新能源、半导体及汽车等领域的知名企业，如宁德时代、比亚迪和联丰集团等。一方面，高端客户引领公司行业方案的批量运用，有助于公司积累数据、逐步实现产品和交付的标准化，达到国际技术水平；另一方面，客户资源优势为公司树立了良好的品牌形象，有利于稳定当前的收入来源并以此提高公司的行业渗透率;2)公司从组装业务出发，借助自主的光源加镜头产品拓展至全套流程配合，以在单项目中获得更高价值量。 高投入维持技术优势，供给造成新需求公司2022年前三季度继续加码研发，投入1.4亿元，同比增长44%，研发费用率为16%，较去年同期增加1.61pct，主要用于迭代现有产品和技术。报告期内，公司围绕算法、软件、硬件领域推出了新产品，包括算法与软件的SciDeepVision和SciSmart3视觉平台、硬件方面的3D激光轮廓扫描仪、线扫镜头、XG系列相机、智能读码器等。总体来看，公司的软硬件供给降低了行业用户使用AI的门槛，激发了产品需求。 投资建议我们预计公司2022-2024年分别实现收入12.2/16.6/22.1亿元，同比增长40%/36%/34%；实现归母净利润4.0/5.6/7.4亿元，同比增长33%/38%/32%，维持“买入”评级。风险提示1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）产品交付不及预期。

业绩简评10月 24日，公司发布 2022年三季报，2022年 Q1-Q3实现营业收入 9.10亿元，同比增长 41.44%，归母净利润 2.80亿元，同比增长 28.34%；其中Q3单季度实现收入 3.09亿元，同比增长 22.97%，归母净利润 0.84亿元，同比增长 12.76%，符合预期。 经营分析新能源领域机器视觉持续高景气，公司新能源板块收入实现翻倍增长。根据公告，公司 22年 Q1-Q3新能源行业收入同比增长 102.2%。受益下游动力电池厂商大规模扩产，根据高工机器人产业研究院测算，2025年锂电行业机器视觉市场规模有望达到 56.4亿元，21-25年该细分行业 CAGR 超过50%，公司业务覆盖锂电池生产多个环节，充分受益于下游高景气度，公司在该领域收入有望保持高增长。 3C 业务稳扎稳打，绑定头部客户实现高增长。根据公告，公司 22年 Q1-Q3新能源行业收入同比增长 26.14%，主要得益于 1）公司合作项目数量不断提升，合作项目范围从手机拓展到耳机、平板等新产品；2）绑定多个头部客户：公司产品已经进入全球多个厂商生产线中，客户资源优质。 盈利能力维持高位，净利率维持在 30%以上。22年 Q1-Q3公司毛利率和净利率分别达到 67.07%和 30.73%，保持较高盈利能力；从费用端来看，公司销售费率和管理费率分别达到 16.85%和 17.75%，与去年同期基本持平。 研发费率维持高位，22年 Q1-Q3研发费率超过 15%。根据公告，22年 1-9月公司研发费用 1.39亿元（同比+44.79%），研发费率达 15.25%（同比+0.26pcts）。 投资建议我们看好公司未来业绩的高成长性，预计 2022-2024年公司营业收入为11.58/15.55/21.04亿元，归母净利润为 3.88/5.11/6.81亿元，对应 PE 分别为 55X/42X/31X，维持“买入”评级。 风险提示下游需求不及预期、疫情反复风险、新品研发推广不及预期、董事减持风险。

公司发布 2022年半年报：公司 2022年上半年实现营业收入6.01亿元，同比增长 53.29%;实现归母净利润 1.95亿元，同比增长 36.46%;实现扣非归母净利润 1.79亿元，同比增长38.78%。剔除上半年股份支付费用影响后实现归母净利润同比增长 46.69%，实现扣非归母净利润同比增长 50.12%。 投资要点新能源拓展成效显著，3C 较快速增长公司上半年业绩增速亮眼，主要得益于新能源和 3C 电子业务收入增长。随着国内锂电产能持续释放和机器视觉在新能源行业渗透率不断提升，公司上半年新能源板块收入 1.77亿元，同比+132%，公司与宁德时代、比亚迪等龙头企业的合作得到进一步加深，下半年有望高增速有望维持；3C 电子板块收入 3.7亿元，同比+38%，公司将解决方案从整机端延伸到模组端，合作产品线不断扩张，下半年 3C 电子将进入新品发布周期，该板块有望保持维持较快增速。 研发投入高强度，技术迭代加快公司近 3年研发投入分别为 5818/7644/13711万元，占营收比重分别为 11.1%/11.9%/15.7%。公司上半年研发投入 0.9亿元，同比增长 48%。上半年末研发人员 736人，同比+18.5%，占公司总人数比重 33%。公司围绕机器视觉底层算法、软件、硬件等核心领域，推出了新的系列产品。1）机器视觉底层算法和软件：公司发布了基于自研 AI 和 3D 算法的新一代视觉软件 SciDeepVision 和 SciSmart3视觉平台，降低了行业客户用先进 AI 技术实现智能制造的门槛；2）机器视觉硬件：公司推出 3D 激光轮廓扫描仪、线扫镜头、XG 系列相机、智能读码器等产品，进一步丰富和完善了公司的产品线。 智造升级推动机器视觉渗透率提升公司在深耕 3C、新能源行业同时，加大了在汽车、半导体等高端视觉需求市场的布局力度。公司在半导体业务的应用已逐步拓展至晶圆生产、芯片封装、芯片测试等工序。据工信部《“十四五”智能制造发展规划》，到 2025年规模以上制造业企业基本普及数字化，智能制造装备国内满足率超70%。而据中国机器视觉产业联盟《中国机器视觉市场研究报告》，我国机器视觉行业规模从 2018年的 102亿元增长至 2021年的 164亿元，CAGR 达 17.18%，并预计 2024年可达到404亿元。随着我国智造升级和产业转型的推进，机器视觉应用场景不断增加，为行业带了良好的发展机遇。 盈利预测预计公司 2022-2024年收入分别为 11.6、15.3、19.9亿元，归母净利润分别为 4.00、5. 13、6.66亿元，当前股价对应PE 分别为 61、48、37倍，维持“买入”评级。 风险提示下游行业需求放缓风险；产品价格下行及毛利率下降的风险；进口替代进度不及预期风险等。

事件：奥普特发布2022年中报，公司2022年上半年实现营业收入6.01亿元，同比增长53.29%；归属于上市公司股东的净利润1.95亿元，同比增长36.46%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.79亿元，同比增长38.78%。 点评： 2022H1营收和业绩高增，2022Q2毛利率同环比提升。2022H1公司实现营收6.01亿元，同比增长53.29%；归母净利润1.95亿元，同比增长36.46%。营收和业绩的快速增长主要系下游行业景气度的持续提升。公司在3C电子、新能源领域的业务持续向好，尤其新能源领域实现同比超过130%收入增长，与宁德时代、比亚迪等龙头企业合作进一步加深。2022H1毛利率为67.99%，同比提升0.41pct；净利率为35.53%，同比下降4.01pct；期间费用率为32.07%，同比提升0.94pct。2022Q2，公司营收3.83亿元，同比增长78.95%，环比增长75.13；归母净利润1.32亿元，同比增长63.69%，环比增长109.26%。2022Q2毛利率为69.50%，同比提升1.90pct，环比提升4.16pct；净利率为34.58%，同比下降3.22pct，环比提升5.64pct。期间费用率29.98%，同比下降2.36pct，环比下降5.77pct，同环比下降主要是研发费用率下降导致。 持续高研发投入，自主研发能力为核心技术优势。公司秉持技术研发带领、支撑业务的策略，持续加大研发投入，2022H1研发费用为0.90亿元，同比增长47.97%。2022Q2研发费用为0.50亿元，同比增长67.57%，环比增长28.10%。2022年上半年，公司围绕机器视觉底层算法、软件、硬件等核心领域，推出了新的系列产品。软件方面，公司发布了基于自研AI和3D算法的新一代视觉软件SciDeepVision和SciSmart3视觉平台，是公司在AI和3D算法领域持续高研发投入后的突破。硬件方面，推出3D激光轮廓扫描仪、线扫镜头、XG系列相机、智能读码器等产品，进一步完善公司的产品线。 随着公司产品线愈发丰富，持续将产品更新迭代，核心竞争力将不断提高。 截至2022年上半年，公司累计获418项发明专利、实用新型专利、软件著作权等。 积极拓展下游行业。公司在3C电子、新能源行业累积较丰富实战经验，两个行业对机器视觉需求持续增长。同时，公司积极拓展尚未向国内视觉产品开放的汽车、半导体等领域。根据数据统计，2021年机器视觉在半导体和汽车行业的渗透率分别为30%、22%，相较渗透率较高的3C电子行业分别少30pct、38pct，未来上升空间巨大。 投资建议：维持谨慎推荐评级。我们认为公司持续高研发投入将不断提升公司产品核心竞争力。下游3C电子、新能源行业对机器视觉的需求不断增加，有望拉动公司业绩。同时，公司积极拓展新领域，未来成长空间巨大。 预计公司2022-2024年EPS分别为4.65元、6.37元、8.64元，对应PE分别为58倍、42倍、31倍。 风险提示： （1）若制造业投资不及预期，公司产品需求减弱； （2）若机器替代人进程不及预期，行业对自动化设备需求将减少，将影响公司产品销量； （3）若原材料价格大幅上涨，公司业绩将面临较大压力。

公司于2022 年8 月22 日收盘后发布《2022 年半年度报告》。 点评： 上半年，公司营收同比增长53.29%，归母净利润同比增长36.46%2022 年上半年，公司实现营业收入6.01 亿元，同比增长53.29%；实现归母净利润1.95 亿元，同比增长36.46%；剔除上半年股份支付费用（1723.88万元）影响后，公司归母净利润同比增长46.69%，扣非归母净利润同比增长50.12%。现金流方面，公司经营活动产生的现金流量净额同比减少99.42%，主要系上半年收取客户票据增加，收取客户票据同比增长90.38%；职工人数增加，支付职工薪酬同比增长30.99%；业务增长，采购支付同比增长38.55%。费用方面，公司业务规模持续扩大，职工人数增加，职工薪酬、差旅费、研发物料增加，销售费用、管理费用、研发费用分别为0.97、0.14、0.90 亿元，同比增速分别为61.82%、18.19%、47.97%。 充分发掘3C 电子、新能源领域的视觉需求，加强与龙头客户合作得益于公司在3C 电子、新能源领域多年的技术、客户积累，以及下游行业景气度的持续提升，公司在相关领域的业务持续向好。1）3C 电子行业持续稳定增长，上半年3C 电子收入同比增长38.00%。下半年，3C 电子将进入新品发布周期，公司将持续加强与龙头客户的紧密合作，支撑公司的进一步发展。2）新能源行业收入同比增长132.46%，与宁德时代、比亚迪等行业龙头企业的合作得到了进一步加深。公司继续看好动力、储能、新电池带来的新能源领域未来市场潜力。3）公司将目光投向汽车、半导体等目前尚未向国内视觉产品开放的先进智造领域，在产品和技术上做好准备的同时，积极建立与头部客户的联系，寻求市场突破。 围绕机器视觉核心领域，持续迭代现有产品和技术、丰富产品线上半年，在机器视觉底层算法和软件方面，公司发布了基于自研AI 和3D算法的新一代视觉软件SciDeepVision 和SciSmart3 视觉平台。本次算法和软件成品的更新迭代，是公司多年在AI、深度学习、3D 等方面持续投入后的突破。在机器视觉硬件方面，3D 激光轮廓扫描仪、线扫镜头、XG 系列相机、智能读码器等产品的推出，进一步丰富和完善了公司的产品线，更进一步加强公司全方面满足客户需求的能力。 盈利预测与投资建议公司以“打造世界一流视觉企业”为目标，致力于为下游行业实现自动化提供具有竞争力的产品和解决方案，未来成长空间广阔。预测公司2022-2024年的营业收入为11.76、15.47、 19.98 亿元，归母净利润为3.95、5.15、6.60 亿元，EPS 为4.79、6.25、8.01 元/股，对应PE 为56.38、43.24、33.75 倍。上市以来公司PE TTM 主要运行在35-135 倍之间，维持公司2022 年70 倍的目标PE，对应目标价为335.30 元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复风险；应收账款回收风险；存货跌价风险；产品价格下行及毛利率下降的风险；市场竞争加剧风险；新产品的研发及市场推广的风险。

事件概况公司于8月22日发布2022年半年报。2022H1公司实现营业收入6.0亿元，同比增长53%；实现归母净利润2.0亿元，同比增长36%；扣非归母净利润1.8亿元，同比增长39%。2022Q2公司实现营业收入3.8亿元，同比增长79%；实现归母净利润1.3亿元，同比增长63%。 受益于高景气下游，营收同比增速喜人营收端，2022H1公司实现营业收入6.0亿元，同比增长53%；2022Q2公司实现营业收入3.8亿元，同比增长79%，主要系高景气下游发展迅速：新能源行业收入同比增长132.46%；3C电子收入同比增长38.00%。 利润端，公司2022H1实现归母净利润2.0亿元，同比增长36%；扣非归母净利润1.8亿元，同比增长39%；2022Q2公司实现归母净利润1.3亿元，同比增长63%，主要系1）职工人数与薪酬、物料成本增加；2）销售费用增速超营收增速，达62%。 服务下游龙头，形成资源优势作为较早进入机器视觉的企业,公司建立了稳定的核心客户群，覆盖3C电子、新能源、半导体及汽车等领域的知名企业，如宁德时代、比亚迪和联丰集团等。一方面，高端客户引领公司行业方案的批量运用，有助于公司积累数据、逐步实现产品和交付的标准化，达到国际技术水平；另一方面，客户资源优势为公司树立了良好的品牌形象，有利于稳定当前的收入来源并以此提高公司的行业渗透率。 高投入维持技术优势，新产品陆续上线报告期内，公司继续加码研发，投入0.9亿元，同比增长48%，研发费用率为15%，用于迭代现有产品和技术。从从专利数量看看，2022H1公司新获得发明专利8项、实用新型专利70项；从从在研项目看看，基于linux的跨平台视觉探测系统、高性能视觉稳定器及同业视觉的稳定算法已进入量产阶段，可应用于3C、新能源、医药、物流、3D机器人引导等下游行业。 报告期内，公司围绕算法、软件、硬件领域推出了新产品，包括算法与软件的SciDeepVision和SciSmart3视觉平台、硬件方面的3D激光轮廓扫描仪、线扫镜头、XG系列相机、智能读码器等。总体来看，公司的软硬件供给降低了行业用户使用AI的门槛，激发了产品需求。 投资建议我们预计公司2022-2024年分别实现收入12.2/16.6/22.1亿元，同比增长40%/36%/34%；实现归母净利润4.0/5.6/7.4亿元，同比增长33%/38%/32%，维持“买入”评级。风险提示1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）产品交付不及预期。