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紫金矿业
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有色金属行业
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2025-01-24
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16.19
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17.58
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8.59% |
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事件公司发布 2024年度业绩预增公告, 预计 2024年实现归母净利润约 320亿元, 同比增长约 51.5%;扣非归母净利润约 314亿元,同比增长约 45.3%。 2024Q4预计实现归母净利润约 76.4亿元,同比增长约 54.3%; 扣非归母净利润约 76.5亿元,同比增长约 19.4%。 2024年全力释放产能,主营金属稳产高产2024年,公司矿产铜、矿产金、矿产银、矿产锌(铅)产量分别为 107万吨、 73吨、 436吨、 45万吨,分别同比+6.3万吨、 +5.3吨、 +24.0吨、 -1.7万吨。 2024年, 公司抢抓金属市场良好机遇,全力释放产能,主营金属稳产高产。根据艾芬豪矿业,卡莫阿铜矿三期选厂于 2024年下半年实现产量爬坡, 2024年全年实现铜产量 43.7万吨铜,同比增长 12%;卡莫阿铜矿正进行发电和电网升级改造计划,同时实施优化方案将一期和二期选厂回收率提高以及增加三期选厂产能; 2025年卡莫阿铜矿计划实现铜产量 52-58万吨。 2025年黄金产能有望进一步提升, 矿产金产量高增可期2025年, 公司计划实现矿产铜 115万吨、 矿产金 85吨、 矿产锌(铅) 44万吨、当量碳酸锂 4万吨、 矿产银 450吨、 矿产钼 1万吨;其中,矿产金计划产量较 2024年产量增加 12吨。 2025年,公司将夯实及提升哥伦比亚武里蒂卡金矿、苏里南罗斯贝尔金矿、澳大利亚诺顿金田和中国陇南紫金、贵州紫金、山西紫金等主力矿山基本盘;加快完成加纳 Akyem 金矿交割,努力打造成新的重要黄金旗舰矿山;支持山东海域金矿加快建成中国最大黄金矿山;公司黄金产能有望进一步提升。 加码国内矿产布局, 137亿元取得藏格矿业控制权2025年 1月 16日公司公告,拟通过全资子公司紫金国际控股以每股 35元共计137.29亿元收购藏格矿业 24.82%股份,加上此前持有的股份,合计持股比例将达25%, 交易完成后公司将取得藏格矿业控制权。 本次收购将有助于公司实现对巨龙铜矿的绝对控股,提升矿山运营管理效率。藏格矿业旗下察尔汗盐湖氯化钾、碳酸锂成本低,盈利能力强;在建麻米错盐湖与公司拉果错盐湖紧邻,锂资源丰富且锂浓度高。公司还能够充分吸收藏格矿业的盐湖开发经验和低成本提锂技术,实现双方西藏板块盐湖项目的高效协同,培育区域整合能力。另外,藏格矿业财务状况良好,资产负债率低;收购完成后公司合并报表层面资产负债率将进一步下降。 盈利预测、估值与评级我们预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 320.42/388.06/459.06亿元, 分别同比增长 51.72%/21.11%/18.30%; EPS 分别为 1.21/1.46/1.73元, 当前股价对应P/E 分别为 13.5/11.1/9.4倍,维持“买入”评级。 风险提示: 金属价格大幅波动风险;地缘政治及政策风险;汇率波动风险;安全环保风险; 项目建设进度不及预期; 收购藏格矿业控制权的不确定性风险。
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金诚信
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有色金属行业
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2025-01-24
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41.25
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43.06
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4.39% |
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43.06
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4.39% |
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事件公司发布 2024年度业绩预增公告, 预计 2024年实现归母净利润 15.3-16.2亿元,同比增长 48.4%-57.1%;扣非归母净利润 15.19-16.09亿元,同比增长 47.7%-56.5%。 2024Q4预计实现归母净利润 4.37-5.27亿元,同比增长 36.0%-64.0%;扣非归母净利润 4.30-5.20亿元,同比增长 32.4%-60.1%。 2024年业绩符合预期, 自有矿山资源项目提产增效随着公司自有矿山资源项目的陆续建设及投产,公司资源业务收入及盈利能力快速提高。 2024年前三季度, 公司矿山资源开发业务实现收入 19.75亿元,同比增长 343.56%;实现毛利 8.74亿元,同比增长 291.86%。 根据公司公告, 2024年,Dikulushi 铜矿预计生产、 销售铜精矿含铜(当量)约 1万吨; Lonshi 铜矿预计生产铜金属 2万吨、 销售铜金属 2.2万吨。 投资建设龙溪铜矿东区采选工程, 达产后东西区合计年产铜 10万吨2025年 1月 19日,公司发布《刚果(金)龙溪铜矿东区采选工程可行性研究》,并公告拟投资 7.51亿美元用于龙溪铜矿东区的开发建设。 龙溪铜矿西区采选冶联合工程于 2023Q4投产,达产后年产铜金属约 4万吨。 东区采选工程建设周期 4.5年, 投产后第 4年达产,共生产服务 12年。 由于深部资源量可能增加,矿山生产服务年限可能会延长。 随着东区投产,西区会逐年减产,东西区井下最大出矿量合计为 450万吨/年。东区达产后,龙溪铜矿东西区合计年产约 10万吨铜金属量。 根据近 3年历史价格及近期价格走势,并结合项目产量,估算项目年平均销售收入为5.42亿美元,年平均利润总额为2.12亿美元, 税后财务内部收益率为21.91%。 拟发行 20亿元可转债, 推动资源开发与矿服业务发展2025年 1月 10日, 公司发布《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书(修订稿)》,拟募资不超过 20亿元投资鲁班比铜矿采选工程(技改)项目、 矿山采矿运营及基建设备购置项目等。 公司于 2024年完成对鲁班比铜矿的收购,拟对其采选工程实施技改,技改优化后, 项目预计可实现年均铜精矿含铜金属量 3.25万吨。 矿山采矿运营及基建设备购置项目的实施有利于确保公司所承接的工程能按计划开展,进一步扩大国内外市场份额,保持公司可持续增长能力与盈利能力。 盈利预测、估值与评级考虑到随着公司矿服业务规模持续扩大,后续增速或将放缓; 我们预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 15.92/21.20/23.98亿元, 分别同比增长 54.36%/33.21%/13.10%; EPS 分别为 2.55/3.40/3.84元, 当前股价对应 P/E 分别为 16.2/12.1/10.7倍,维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济环境风险;有色金属价格大幅波动风险;安全环保风险;境外市场经营风险。
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洛阳钼业
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有色金属行业
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2025-01-24
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7.22
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7.60
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5.26% |
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7.60
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事件公司发布 2024年度业绩预增公告,预计 2024年实现归母净利润 128-142亿元,同比增长 55.2%-72.1%;扣非归母净利润 124-138亿元,同比增长 98.9%-121.4%。 以业绩预告中值计算, 2024Q4预计实现归母净利润 52.27亿元,同比下降 10.0%、环比增长 83.0%;扣非归母净利润 45.48亿元,同比下降 6.8%、环比增长 55.4%。 世界级铜矿加持, 2024业绩超预期增长2024年公司铜/钴金属分别实现产量 65.02/11.42万吨,分别同比增长 55.0%/105.6%。 2024Q4铜金属产量 17.41万吨,同比增长 14.2%、环比增长 7.3%;钴金属产量 2.94万吨,同比增长 61.2%、环比下降 4.1%。 2024年, LME 铜期货均价9268美元/吨,同比上涨 8.8%。 2024年公司铜钴产销量同比大幅增长,叠加铜产品价格同比上升、降本增效等措施效果明显,驱动 2024年经营业绩再创历史新高。 2025年稳中求进, 经营效率有望继续优化公司发布 2025年经营计划, 2025年度公司主要产品产量、实物贸易量指引为: 铜金属 60-66万吨、钴金属 10-12万吨、钼金属 1.2-1.5万吨、钨金属 0.65-0.75万吨、铌金属 0.95-1.05万吨、磷肥 105-125万吨、实物贸易量 400-450万吨。 2024年,公司在工艺流程改进、技术创新、管理改革、组织效率提升等方面持续发力。刚果(金)矿区工艺流程改进贯穿采选冶各环节,降本增效举措深入一线; 中国区不断打磨低品位伴生矿综合回收利用技术,伴生资源为企业增收;洛钼巴西在矿石处理量、回收率等方面实现突破,为公司 2025年运营奠定坚实基础。 TFM、 KFM 开启扩产计划, 蓄势新一轮增长根据公司五年发展规划, 2028年铜产能要增加到 80-100万吨。公司已开启新一轮扩产计划, TFM 西区项目和 KFM 二期两大新项目开展前期勘探工作,其中, KFM 二期将在全球首次大规模使用氧压釜新工艺,引领行业前沿技术发展。作为新增产能的重要补充, TFM 正在加快推进 15K 选冶生产线工艺优化。 KFM 启动“选矿入磨处理量提升科技攻关”的三步走行动,计划 2025年底将处理量提升到新的高度。 盈利预测、估值与评级考虑到公司矿铜产量增长显著,业绩弹性有望持续释放; 我们预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 133.11/139.45/155.52亿元,分别同比增长 61.35%/4.76%/11.53%; EPS 分别为 0.62/0.65/0.72元,当前股价对应 PE 分别为 11.5/11.0/9.9倍,维持“买入”评级。 风险提示: 金属价格大幅波动风险;地缘政治及政策风险;汇率波动风险;安全环保风险。
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兴业银锡
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有色金属行业
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2025-01-14
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11.98
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13.45
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12.27% |
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13.45
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公司全资子公司银漫矿业于近日取得《内蒙古自治区发展和改革委员会关于西乌珠穆沁旗银漫矿业有限责任公司白音查干东山矿区铜铅锡银锌矿 297万吨/年扩建工程项目核准的批复》。 银漫扩建项目获批,公司矿产量有望进一步增长银漫矿业目前采选产能 165万吨/年,主要产品为银、锡、锌、铜及铅金属。 2023年 7月,银漫矿业选厂完成技改, 入选品位及回收率均得到提升。 2024H1银漫矿业实现净利润 7.09亿元,同比增长 410.64%。根据银漫二期项目可研,扩建项目建设期为两年; 项目建成投产后,银漫矿业采选产能将提升至 297万吨/年, 有望进一步增强公司的盈利能力和市场竞争力。 拟收购宇邦矿业 85%股权, 夯实公司白银龙头地位2024年 12月 21日, 公司发布公告,拟以自有及自筹资金 23.88亿元收购国城矿业、李振水、李汭洋持有的宇邦矿业 85%股权。 宇邦矿业目前拥有双尖子山银铅矿采矿权,银、铅、锌资源丰富。 根据 USGS,双尖子山矿区银铅锌矿白银保有储量占国内总储量的 20.93%、 全球白银储量的 2.70%。 宇邦矿业并表后,公司白银保有储量将增至 2.45万吨,占国内总储量的 34.56%、 全球白银储量的 4.46%;根据世界白银协会,截至 2023年底,公司在白银公司中排名位列亚洲第一,全球第八。 宇邦矿业经营好转,扩建项目白银增量显著宇邦矿业 2021-2023年分别实现净利润-4354/-8182/-9425万元,主要由于 2021-2023年期间矿山发生安全事故, 导致长期无法正常生产。 2024年以来,矿山逐步恢复正常生产,矿山规模效应逐步显现。 2024年 1-10月, 宇邦矿业银金属产量约为 44吨,实现净利润 2837万元。 2023年宇邦矿业 2.5万吨/日银铅采矿扩建项目获批,建设期 4年,目前还未进行安全设施设计审批。 根据采矿权评估报告,拟改扩建矿山(扩建期原生产系统不停产),一期 66万吨/年、二期 330万吨/年、扩建后生产期 825万吨/年、减产后 325万吨/年。扩建项目完全达产后,矿山年产银/铅/锌金属产量分别约为 481/19462/42943吨,白银产量有望实现大幅增长。 盈利预测、估值与评级鉴于公司主力矿山银漫矿业一期技改完成及二期项目积极推进;拟收购宇邦矿业,进一步扩大公司资源和产能规模,公司矿产量有望持续增长;且我们看好银和锡价格走势,公司业绩高弹性可期。我们预计公司 2024-2026年归母净利润分别为17.95/21.56/24.51亿元,分别同比增长 85.20%/20.10%/13.70%; EPS 分别为1.01/1.21/1.38元,当前股价对应 P/E 为 11.8/9.9/8.7倍,维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济环境风险;有色金属价格大幅波动风险;项目建设进展不及预期;安全环保风险。
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洛阳钼业
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有色金属行业
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2025-01-13
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6.97
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7.60
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9.04% |
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7.60
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事件公司公告2024年度主要产品产量情况,2024年,公司铜/钴/钼/钨/铌金属分别实现产量65.02/11.42/1.54/0.83/1.00万吨,分别同比+55.0%/+105.6%/-1.5%/+3.9%/+5.3%;磷肥实现产量118万吨,同比增长0.9%。 世界级铜矿加持,全年产铜量超出预期2024年,公司铜/钴金属分别实现产量65.02/11.42万吨,分别同比增长55.0%/105.6%。2024Q4公司铜金属产量为17.41万吨,同比增长14.2%、环比增长7.3%;钴金属产量为2.94万吨,同比增长61.2%、环比下降4.1%。2024年上半年,TFM混合矿项目3条生产线成功实现达产和达标,连同原先的10K和15K两条生产线,TFM形成了5条生产线、45万吨的年产铜能力。KFM拥有15万吨铜的年生产能力,经过持续的技术改进和工艺流程创新等,2024年频创月度产量新高。 全面完成产量计划,钼钨铌磷板块彰显强劲态势2024年,公司主要产品全面完成产量计划,按产量指引中值计算,铜/钴/钼/钨/铌/磷肥的完成度分别为119%/176%/114%/118%/106%/103%。2024年,中国区钼钨板块表现依然强势,公司紧抓钨产品价格高位机遇,调整生产节奏和策略,全年产钨8,288吨,同比增长3.9%;钼产量保持国内前列,白钨、铜、铁、硫等伴生元素综合回收后来居上,成为重要的利润增长极。2024年,公司铌金属产量首破万吨,达到10,024吨,同比增长5.3%;2025年,洛钼巴西将加快铌板块连选试验厂的建设和磷板块的工业试验,以提高回收率和处理量,争取产量再上新台阶。 加快资源优势转为产能优势,蓄势新一轮增长根据公司五年发展规划,2028年铜产能要增加到80-100万吨。公司已开启新一轮扩产计划,TFM西区项目和KFM二期两大新项目开展前期勘探工作,其中,KFM二期将在全球首次大规模使用氧压釜新工艺,引领行业前沿技术发展。作为新增产能的重要补充,TFM正在加快推进15K选冶生产线的工艺优化,研究“万吨处理量提升计划”。KFM启动了“选矿入磨处理量提升科技攻关”的三步走行动,计划2025年底将处理量提升到新的高度。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为122.10/129.06/151.24亿元,分别同比增长48.01%/5.70%/17.18%;EPS分别为0.57/0.60/0.70元,当前股价对应PE分别为12.5/11.8/10.1倍。公司未来矿铜产量增长显著,业绩有望彰显高弹性,维持“买入”评级。 风险提示:金属价格大幅波动风险;地缘政治及政策风险;汇率波动风险;安全环保风险。
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中矿资源
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有色金属行业
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2024-12-31
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37.10
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39.89
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7.52% |
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39.89
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1) 公司下属控股子公司 Kitumba 投资建设 Kitumba 铜矿采、选、冶联合工程项目,采选工程项目设计规模为原矿 350万吨/年,冶炼项目设计产能为阴极铜 6万吨/年。项目计划总投资额 5.63亿美元,其中建设投资 5.06亿美元,资金来源为Kitumba 自有资金及其自筹资金。 2) 公司下属控股子公司 Tsumeb 冶炼厂投资建设 20万吨/年多金属综合循环回收项目。项目估算投资总额 2.23亿美元,其中建设投资 2.05亿美元,资金来源为Tsumeb 冶炼厂自有资金、自筹资金等方式。 投资建设 Kitumba 铜矿, 为公司中长期发展提供新的利润增长点Kitumba 铜矿位于赞比亚中央省 Mumbwa 地区,交通条件良好。根据可行性研究报告,项目拟定采用露天开采方式, 选矿产品为硫化铜精矿和氧化铜精矿,设计规模为原矿 350万吨/年。同时,将对 0.35%-0.60%低品位矿石进行堆浸回收铜金属,设计生产规模为处理矿石量 100万吨/年。冶炼最终产品为阴极铜,附属产品为硫酸。设计产能为阴极铜 6万吨/年,矿山服务年限内达产年平均产阴极铜为 4.96万吨/年,硫酸系统建设规模为 11万吨/年。整个项目基建期为 1.5年,加上前期准备时间 0.5年,预计 2026年底建成投产。 投资建设多金属综合循环回收项目,推进锗、镓等战略金属资源开发Tsumeb 冶炼厂位于纳米比亚的楚梅布地区,工厂通过铁路与大西洋港口鲸鱼湾相连,基础设施完善,交通运输便利。 Tsumeb 冶炼厂保有的(探明+控制)类别资源量共计 294.35万吨矿石量,其中锗金属含量 746.21吨,平均品位 253.51克/吨; 镓金属含量 409.62吨,平均品位 139.16克/吨;锌金属含量 20.95万吨,平均品位 7.12%。项目处理的主要原料为 Tsumeb 冶炼厂拥有的含锗、镓、锌等有价金属锗锌渣,主要产品为锗锭、工业镓、锌锭等,设计产能为锗锭 33吨/年、工业镓11吨/年、锌锭 1.09万吨/年。锗和镓具有较大的经济价值和重要的战略价值,开发 Tsumeb 冶炼厂多金属熔炼尾渣资源,将充分释放 Tsumeb 冶炼厂的资源价值。 盈利预测、估值与评级考虑到公司主营产品碳酸锂受行业供给过剩影响, 我们预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 7.38/9.94/12.21亿元, EPS 分别为 1.02/1.38/1.69元,当前股价对应 PE 分别为 35.9/26.6/21.7倍,维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济环境风险;有色金属价格大幅波动风险;项目建设进展不及预期;汇率波动风险。
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江西铜业
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有色金属行业
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2024-11-22
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22.00
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22.14
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0.64% |
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22.30
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1.36% |
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投资要点全国铜行业龙头,产业链一体化布局公司主营业务涵盖铜和黄金的采选、冶炼与加工,稀散金属的提取与加工,硫化工以及贸易等领域,在铜以及相关有色金属领域建立了集勘探、采矿、选矿、冶炼、加工于一体的完整产业链,是中国重要的铜、金、银和硫化工生产基地。2023年,公司阴极铜/黄金/白银/硫酸/铜加工产品/自产铜精矿含铜/标硫精矿分别实现产量209.73万吨/112.64吨/1351.54吨/595.79万吨/181.79万吨/20.2万吨/265.85万吨。 受益于铜价上行,盈利能力改善2023年及2024H1,公司实现归母净利润分别为65.05/36.17亿元,分别同比增长8.53%/7.66%。受益于铜价上行,公司盈利能力改善;2023年及2024H1公司销售毛利率分别为2.68%/4.10%,分别同比-0.30/+1.57pct。分产品来看,2024H1公司阴极铜/铜杆线/黄金/稀散及其他有色金属/白银/铜加工产品/化工产品分别实现毛利率4.3%/1.9%/2.4%/4.4%/9.6%/2.5%/31.2%,分别同比+1.5/+1.7/-0.5/+3.6/+6.7/-2.9/+20.8pct。 自有矿山资源优质,阿富汗铜矿带来增量公司自有矿山储量、产量稳定,可开采年限长。公司主力铜矿德兴铜矿是露天开采铜矿山,单位现金成本低于行业平均水平。近年来,公司铜精矿生产平稳,公司自有的五大铜矿山年产量逾20万吨。2024H1公司自产铜精矿含铜产量10.1万吨,同比增长1.2%。公司参股阿富汗艾娜克世界级铜矿,近期项目有望取得实质性进展,未来将贡献矿铜增量。 公司TC长单占比高,带动冶炼利润增厚公司冶炼厂签订的铜精矿采购合同中长单占比高,现货TC/RC价格下滑对冶炼利润影响或有限。另外,2024年初以来至2024年11月10日,华东地区硫酸均价为205元/吨,较2023年全年均价上涨101.7%;硫酸价格改善,有望提振冶炼端利润。从公司子公司富冶和鼎铜业盈利情况来看,2024H1实现净利润5.35亿元,接近2023年全年净利润5.98亿元,说明2024年冶炼厂盈利有望显著增厚。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为72.17/76.79/83.45亿元,分别同比增长10.94%/6.41%/8.67%;EPS分别为2.08/2.22/2.41元,3年CAGR为8.66%。公司是全国铜行业龙头,矿端与资源端优势突出,有望迎来价值重估,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:产品及原材料价格波动风险;汇率波动风险;安全生产风险;环保风险。
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洛阳钼业
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有色金属行业
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2024-10-30
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7.92
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8.41
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6.19% |
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8.41
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6.19% |
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详细
公司发布 2024年第三季度报告, 2024Q1-Q3公司实现营业收入 1547.55亿元,同比增长 17.52%;归母净利润 82.73亿元,同比增长 238.62%;扣非归母净利润 85.52亿元,同比增长 530.97%。 2024Q3公司实现营业收入 519.36亿元,同比增长 15.53%、环比下降 8.40%;归母净利润 28.56亿元,同比增长 64.12%、环比下降 14.64%;扣非归母净利润 29.27亿元,同比增长 157.76%、环比下降 17.19%。 铜钴产量高增, 全年产铜量有望突破 60万吨在 TFM 重要项目落地、 KFM 频创月度产量新高、技术改进和工艺流程持续优化的基础上, 公司铜钴产量保持高增。2024Q1-Q3公司铜/钴金属分别实现产量47.60/8.47万吨,分别同比增长 78.2%/127.4%。 2024Q3公司铜金属产量为 16.23万吨,同比增长 46.4%、环比下降 2.4%;钴金属产量为 3.07万吨,同比增长 72.1%、环比增长 6.5%。截至目前,两大世界级铜矿山 TFM 和 KFM 分别拥有 45万吨和 15万吨的年生产铜能力,如保持当前生产节奏,公司全年产铜量有望突破 60万吨。 贯彻执行“精益年”目标,盈利质量优化得益于产销量和贸易量的强劲增长, 以及精益化管理的持续推进,公司盈利能力和经营质量得到显著优化。 2024Q1-Q3公司毛利率为 17.63%,同比提高 10.60pct; 其中, 铜/钴/钼/钨/铌/磷肥毛利率分别为 52.34%/36.49%/34.44%/62.42%/35.01%/24.24%,分别同比+15.81/-1.38/-4.79/+2.82/+0.89/+8.29pct;精矿/精炼金属产品贸易毛利率分别为 5.86%/3.03%,分别同比提高 5.37/1.11%。 2024Q1-Q3公司经营性现金净流量为 172.81亿元,同比增长 71.10%。截至 2024年三季度末,公司资产负债率为 57.06%,同比下降 6.64pct,资产负债结构进一步优化。 新项目取得突破,蓄势新一轮增长根据公司公告, 公司继续聚焦内生性增长潜力, TFM 西区和 KFM 二期两大新项目已开展前期勘探,见矿效果良好; 加速推进电力项目开发, 刚果(金) Nzilo II 水电站合作协议签约落定, 200兆瓦的发电能力将为新一轮产能跨越提供长期稳定的电力保障。 未来公司将继续遵循矿业行业规律,聚焦具有综合成本竞争力的项目,通过各种方式扩充优质资源和项目储备。 盈利预测、估值与评级我们预计公司 2024-2026年实现归母净利润分别为 116.94/133.76/157.32亿元,分别同比增长 41.75%/14.39%/17.61%; EPS 分别为 0.54/0.62/0.73元,当前股价对应 PE 分别为 14.6/12.8/10.9倍。公司未来矿铜产量增长显著,业绩有望彰显高弹性,维持“买入”评级。 风险提示: 金属价格大幅波动风险;地缘政治及政策风险;汇率波动风险;安全环保风险。
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索通发展
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有色金属行业
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2024-10-28
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13.50
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15.50
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14.81% |
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15.50
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14.81% |
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详细
事件公司发布2024年第三季度报告,2024Q1-Q3公司实现营业收入99.19亿元,同比下降16.86%;归母净利润2.17亿元,上年同期为-3.32亿元;扣非归母净利润1.35亿元,上年同期为-3.31亿元。 2024Q3公司实现营业收入34.44亿元,同比下降9.38%,环比增长2.20%;归母净利润1.85亿元,同比增长141.24%,环比增长150.99%;扣非归母净利润0.23亿元,同比下降71.26%,环比下降53.31%。 预焙阳极价格筑底趋稳,公司盈利能力恢复2024Q1-Q3公司毛利率为9.30%,同比提高5.96pct;2024Q3毛利率为8.95%,同比下降0.85pct、环比下降0.11pct。报告期内预焙阳极业务盈利相对稳定,同时因业绩承诺方提前退回对应股份,确认公允价值变动收益约1.6亿元,导致公司每股收益较上年同期大幅增长。 在建项目顺利推进,新产能持续布局年初至报告期末,公司在建项目顺利推进。山东索通创新二期34万吨预焙阳极生产线和30万吨煅后焦生产线、陇西索通30万吨预焙阳极生产线、湖北索通100万吨煅后焦生产线投产。另外,公司与吕四港经开区管委会、华峰集团于2024年9月29日签订《三方投资协议书》,公司与华峰集团(或其控制的公司)计划在江苏省启东市注册设立项目公司,投资建设30万吨铝用预焙阳极项目,本次合作是公司为实现“2025年预焙阳极签约产能达到500万吨”战略目标的有效举措。 与美铝签署销售框架协议,公司海外市场影响力进一步提升公司与美国铝业旗下三家子公司签订销售框架协议,约定自2025年1月1日至2025年12月31日由公司供应预焙阳极预计共约24万吨。本次与美国铝业旗下子公司签署销售框架协议,是客户对公司品牌的认可和信任,也是双方进一步深化战略合作的重要抓手。本次协议的签署,是公司做大做强出口市场,积极落实海外发展战略的重要举措,有助于进一步提升和巩固公司海外市场影响力,为深化与海外优质客户多层次合作奠定基础。 盈利预测、估值与评级基于公司产能扩张持续推进,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.77/7.40/10.31亿元,分别同比增长152.18%/96.20%/39.36%;EPS分别为0.70/1.37/1.91元,当前股价对应PE分别为19.1/9.7/7.0倍,维持“买入”评级。 风险提示:预焙阳极产品价格波动风险;原材料价格波动风险;汇率波动风险;安全环保风险。
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神火股份
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能源行业
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2024-10-24
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18.45
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20.56
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9.48% |
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20.20
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9.49% |
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事件1)公司发布2024年第三季度报告,2024Q1-Q3公司实现营业收入283.14亿元,同比下降1.10%;归母净利润35.38亿元,同比下降13.75%;扣非归母净利润34.13亿元,同比下降15.68%。 2024Q3公司实现营业收入100.93亿元,同比增长6.02%,环比增长0.96%;归母净利润12.54亿元,同比下降8.00%,环比增长5.09%;扣非归母净利润12.56亿元,同比下降3.78%,环比增长9.88%。2)公司发布2024年中期利润分配预案,向全体股东每10股派送现金股息3.00元(含税),合计分配现金6.75亿元,占公司2024年1-9月归母净利润的19.07%。云南丰水期电力供给充沛,Q3电解铝产量预计同比增长电解铝板块,公司电解铝产能地处新疆和云南,2024年云南地区电力供给充沛,我们预计公司Q3电解铝产量同比增长。煤炭板块,2024Q1受省内煤企安全事故、政府严管理政策等因素影响,公司煤炭产销量不及预期,4月起生产经营已恢复至正常水平。 Q3煤铝价格环比下降,毛利率环比下降0.92pct2024Q3电解铝均价同比上涨3.9%、环比下降4.6%;电解铝主要成本氧化铝均价同比上涨36.5%、环比上涨7.8%。2024Q3受煤炭价格下跌影响,公司煤炭售价出现回落,主要产品无烟煤均价同比下降13.7%、环比下降3.1%。2024Q1-Q3公司毛利率为24.54%,同比下降2.71pct;2024Q3毛利率为24.59%,同比下降3.00pct、环比下降0.92pct。铝加工板块电池箔项目顺利推进神火新材一期项目核心设备铝箔轧机、分卷机、轧辊磨床等均选用国际一流水平的进口设备,整体装机达到国际先进水平,其主导产品为高精度电子电极铝箔,广泛用于绿色电池领域。2024年8月底,神火新材二期年产6万吨新能源动力电池材料项目全部投产。 盈利预测、估值与评级考虑到公司主要产品煤炭价格同比下降,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为46.88/58.81/66.25亿元,分别同比-20.61%/+25.44%/+12.65%;EPS分别为2.08/2.61/2.95元,当前股价对应PE分别为8.9/7.1/6.3倍,维持“买入”评级。 风险提示:安全风险;环保风险;产品价格大幅波动风险;电价调整及限电风险。
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兴业银锡
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有色金属行业
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2024-10-15
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12.49
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15.33
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22.74% |
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15.33
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22.74% |
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2024年 10月 10日锡林郭勒盟自然资源局公告 2024年 9月采矿权审批结果,西乌珠穆沁旗布敦银根矿业有限公司布敦乌拉矿区银矿采矿权获批,开采主矿种为银矿,设计生产规模为 67.50万吨/年。 布敦银根探转采,有利于控股股东解决债务问题2024年 8月 13日公司公告, 根据《重整计划》规定的有财产担保债权清偿安排及兴业集团的说明,留债期间的第 2年末,兴业集团清偿上述留债债权本金的额度比例应达到 30%,上述债权中有上市公司股票质押部分的清偿金额应达到约 11.65亿元,目前本金已还款金额为约 4.09亿元。布敦银根采矿权获批,有利于公司控股股东解决债务问题,另外,兴业集团承诺,在集团及下属子公司(除上市公司)完成探转采后,在相关采矿权或采矿业务子公司投产且形成利润后一年内,兴业集团将启动资产转让给上市公司的工作。 投资印尼铜金矿项目,加大黄金资产全球化布局2024年 9月 5日公司公告,公司通过全资子公司兴业黄金(香港)认购 FEG在澳交所向其定向增发的普通股,认购股份总数占认购完成日其已发行股份的 19.99%,合计交易金额约 1425万澳元,交易完成后, 兴业黄金(香港)将成为 FEG 第一大股东。 FEG 在印尼有三个铜金矿项目,具有很高的远景。本次对外投资有利于公司加大黄金资产全球化布局,为公司发展储备战略资源。 矿产品量价齐升,公司业绩弹性释放2024H1,沪银均价为 6799元/千克,同比上涨 27.8%;沪锡均价为 24.1万元/吨,同比上涨 15.7%。 受益于银、锡价格上涨,公司业绩弹性释放; 2024H1公司实现归母净利润 8.83亿元,同比增长 566.43%。 2024H1公司锌精粉/铅精粉/含铜银精粉/锡精粉业务分别实现毛利率 53.33%/56.69%/74.42%/73.06%,分别同比提高 16.92/23.26/28.35/26.10pct。 盈利预测、估值与评级公司矿产量未来或有增量,属于周期成长股; 且我们看好锡和银价格走势,公司业绩有望高增。 我们预计公司 2024-2026年营业收入分别为 52.12/56.65/57.77亿元,分别同比增长 40.62%/8.70%/1.98%;归母净利润分别为 17.55/19.85/20.81亿元,分别同比增长 81.01%/13.14%/4.83%; EPS 分别为 0.96/1.08/1.13元, 当前股价对应 P/E 为 13.0/11.5/10.9倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 产品价格波动风险; 在建项目和产量不及预期;安全环保风险。
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赤峰黄金
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有色金属行业
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2024-09-05
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16.80
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21.68
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29.05% |
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21.68
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29.05% |
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详细
事件公司发布2024年半年度报告,2024年上半年公司实现营业收入41.96亿元,同比增长24.45%;归母净利润7.10亿元,同比增长127.75%;扣非归母净利润6.39亿元,同比增长71.80%。2024Q2公司实现营业收入23.42亿元,同比增长31.22%,环比增长26.35%;归母净利润5.10亿元,同比增长115.46%,环比增长154.35%;扣非归母净利润4.34亿元,同比增长80.54%,环比增长112.29%。矿产金量价齐升,重点项目进展顺利2024H1公司实现黄金产量7.55吨,同比增长9.72%。根据iFinD,2024H1COMEX黄金均价为2218美元/盎司,同比上涨14.1%;沪金均价为523元/克,同比上涨20.4%。2024H1公司所属矿山重点建设项目进展顺利,吉隆矿业年新增18万吨金矿石选矿扩建项目顺利实施,并已于6月建设完成,7月启动试生产,选矿处理能力预计增长150%;五龙矿业3000吨/天选厂处理规模逐步提升,2024H1日均处理矿量已达2000吨左右。降本控费成效显现,盈利能力显著优化2024H1公司销售毛利率为39.50%,同比提高7.65pct。面对全行业生产成本不断上升的趋势,2024H1公司矿产金销售成本、全维持成本与上年同期基本持平,降本控费取得了较好的效果。2024H1公司矿产金销售成本同比增长1.75%、全维持成本同比下降0.88%;其中,公司国内矿山销售成本/全维持成本分别同比增长9.92%/7.78%,万象矿业销售成本/全维持成本分别同比下降3.00%/7.95%,金星瓦萨销售成本/全维持成本分别同比增长5.08%/1.13%。 拟发行H股,为公司长远发展奠定基础2024H1公司严格控制非生产性支出,有计划地持续降低有息负债,资产负债率和管理费用、财务费用均有所降低。2024H1公司期间费用率为7.83%,同比下降2.87pct;其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为0.01%/4.39%/0.80%/1.83%,分别同比-0.10/-3.11/+0.46/-0.59pct;资产负债率为51.68%,同比下降5.21pct。另外,公司于2024H1启动发行H股并在香港联交所主板上市工作,募集资金将用于扩大境内外业务等,为公司长远发展奠定坚实基础。盈利预测、估值与评级基于公司黄金产量稳步提高,降本增效持续推进,盈利能力显著改善;我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.16/19.37/23.07亿元,分别同比增长88.58%/27.76%/19.09%;EPS分别为0.91/1.16/1.39元。当前股价对应P/E分别为18.3/14.4/12.1倍,维持“买入”评级。
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盐湖股份
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基础化工业
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2024-09-02
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14.64
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20.39
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39.28% |
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20.75
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41.73% |
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详细
公司发布 2024年半年度报告, 实现营业收入 72.37亿元,同比-27.31%;实现归母净利润 22.12亿元,同比-56.60%;实现扣非归母净利润 21.59亿元,同比-57.21%,基本每股收益 0.4181元/股,同比-56.36%。 2024H1量增价减业绩走弱, Q2业绩环比改善明显根据半年报披露, 2024H1,公司氯化钾产销量分别为 225.51/223.67万吨,分别同比+10.68%/+4.63%,平均售价因市场波动有所下降;碳酸锂产销量分别为1.89/2.02万吨,分别同比+34.2%/34.9%,平均销售价格同比-62.81%。 根据公司公众号披露数据显示, 2024Q2,公司氯化钾销量环比 2024Q1大幅提升(Q1:76.43万吨, Q2: 147.24万吨),经营业绩环比改善明显。 2024Q2实现营业收入 45.13亿元,环比+65.67%,实现归母净利润 12.78亿元,环比 36.84%。 钾锂生产成本优势明显, 处于行业领先水平公司坐拥察尔汗盐湖钾锂资源丰富,公司充分发挥规模优势和成本控制优势,在氯化钾、碳酸锂价格下行的背景下,仍维持较强盈利能力。 2024H1, 钾产品毛利率53.52%,碳酸锂毛利率 60.16%,处于行业领先水平。 扩产 4万吨项目稳步推进,夯实盐湖提锂龙头地位公司目前碳酸锂产能 3万吨/年,通过技改实现产量提升,计划 2024年生产 4万吨碳酸锂,盐湖提锂产能、产量全国领先。 公司在建 4万吨锂盐项目进展顺利,根据半年报披露进展: 项目主工艺装置--吸附提锂厂房的基础与设备基础工程已圆满完成,主体结构的安装工作已推进至 56%的里程碑节点。 投资建议: 盐湖资源产业龙头, 维持“买入” 评级我们预计 2024-2026年公司营业收入分别为 156.05/173.76/199.99亿元,同比变动-27.68%/11.35%/15.10%;归母净利润分别为 57.54亿元/66.70亿元/81.30亿元,同比变动-27.30%/15.92%/21.90%; EPS 分别为 1.06元/1.23元/1.50元。 公司是国内钾肥龙头和国内盐湖提锂龙头, 盈利有望持续改善, 维持“买入”评级。 风险提示: 1)碳酸锂价格波动风险; 2)进口钾肥挤兑风险; 3)在建项目和产量不及预期。
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洛阳钼业
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有色金属行业
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2024-09-02
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7.42
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9.55
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28.71% |
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9.55
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28.71% |
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详细
事件公司发布 2024年半年度报告, 2024年上半年公司实现营业收入 1028.18亿元,同比增长 18.56%;归母净利润 54.17亿元,同比增长 670.43%;扣非归母净利润 56.25亿元,同比增长 2457.25%。 2024Q2公司实现营业收入 566.97亿元,同比增长 33.58%,环比增长 22.93%;归母净利润 33.46亿元,同比增长 766.68%,环比增长 61.49%;扣非归母净利润 35.34亿元,同比增长 2190.78%,环比增长 68.98%。 主要产品保持增长, 铜钴产量倍增2024H1公司 KFM 矿山持续保持高产,稳居全球第一大钴矿山; TFM 混合矿于一季度顺利达产,二季度顺利达标,五条生产线全面建成,成为世界第五大铜矿山和第二大钴矿山。 2024H1公司铜/钴金属产量分别为 31.38/5.40万吨,分别同比增长100.7%/178.2%。 2024H1公司钨/铌/磷肥产量分别为 0.40/0.51/58.33万吨,分别同比增长 5.4%/8.2%/6.5%;钼金属产量 0.73万吨,同比下降 12.5%。 贯彻执行“精益年”目标,盈利质量优化2024年伴随产量提升,成本下降以及技改增效,公司盈利能力和经营质量得到显著优化。 2024H1公司矿山板块实现营业收入 314.36亿元,同比增长 153.5%;归母净利润 47.43亿元,同比增长 1171.6%;贸易板块实现营业收入 713.82亿元,同比下降 4.0%;归母净利润 6.74亿元,同比增长 104.2%。 2024H1公司经营性现金净流量为 107.79亿元,同比增长 23.0%。 2024H1公司资产负债率为 59.16%,同比下降 5.72pct,资产负债结构进一步优化。 矿山板块降本显著,贸易板块提质增效2024年以来,公司各运营单元狠抓管理提升和技术优化,降本增效成果显著。 2024H1公司销售毛利率为 18.38%,同比提高 14.08pct;其中,矿山板块毛利率为46.86%,同比提高 20.03pct。 2024H1公司铜产品毛利率为 52.36%,同比提高23.29pct; 主要得益于铜单位成本同比下降与销售价格同比上升。 贸易板块提质增效,聚焦高价值业务。 2024H1IXM 铜/镍贸易量分别同比增长 29%/163%, 铝/铅锌贸易量分别同比减少 56%/18%; IXM 实现净利润 6.64亿元,同比增长 116.5%。 盈利预测、估值与评级我们预计公司 2024-2026年实现归母净利润分别为 120.86/134.03/157.77亿元,分别同比增长 46.50%/10.90%/17.72%; EPS 分别为 0.56/0.62/0.73元, 当前股价对应 P/E 分别为 13.26/11.96/10.16倍。公司未来矿铜产量增长显著,业绩有望彰显高弹性,维持“买入”评级。 风险提示: 金属价格大幅波动风险;地缘政治及政策风险;汇率波动风险;安全环保风险。
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山金国际
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有色金属行业
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2024-08-29
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17.00
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--
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--
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17.88
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5.18% |
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20.00
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17.65% |
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详细
事件公司发布 2024年半年度报告, 2024年上半年公司实现营业收入 65.05亿元,同比增长 42.27%;归母净利润 10.75亿元,同比增长 46.35%;扣非归母净利润 11.27亿元,同比增长 58.41%。 2024Q2公司实现营业收入 37.32亿元,同比增长 56.77%,环比增长 34.57%;归母净利润 5.72亿元,同比增长 30.53%,环比增长 13.70%;扣非归母净利润 6.27亿元,同比增长 45.52%,环比增长 25.51%。 金银价格上涨, 2024Q2业绩创新高公司净利润同比上升主要得益于金银价格的上涨和产销量的增加。 根据 iFinD,2024H1沪金均价为 523元/克,同比提高 20.4%; 2024Q1/Q2沪金均价分别为490/555元/克,分别同比提高 16.7%/23.8%。 2024H1沪银均价为 6799元/千克,同比提高 27.8%; 2024Q1/Q2沪银均价分别为 6023/7562元/千克,分别同比提高18.4%/36.3%。 2024年随着通胀压力逐步缓解,以美联储为代表的海外发达经济或将开启降息周期,有望推动金银价格中枢继续上移。 产销量稳健增长,低成本优势继续强化2024H1公司实现矿产金/矿产银产量分别为 4.16/82.24吨;其中, 2024Q1/Q2矿产金产量分别为 1.98/2.18吨,矿产银产量分别为 20.88/61.36吨。 2024H1公司积极推行降本增效,吉林板庙子、黑河洛克的克金成本均实现不同程度降低。 2024H1公司矿产金单位成本(合并摊销后)为 146.53元/克, 较 2023年全年的176.42元/克下降 29.89元/克。 资源并购步伐加快, 外延增长筑牢发展根基根据公司 2023年年度报告,公司规划“十四五”末、“十五五”末矿产金产量分别达到 12、 15吨,金资源量及储量分别达到 240、 600吨以上。 2024H1公司实施对加拿大矿业公司 Osino Resources Corp.收购计划,开启了国际化资源布局的第一步。通过本次收购,公司可以快速获得优质资源、提高黄金资源储备,预计投产后提供 5吨/年黄金产能。 盈利预测、估值与评级我们预计公司 2024-2026年营业收入分别为 97.43/109.50/125.00亿元,分别同比增长 20.20%/12.39%/14.15%,归母净利润分别为 21.45/26.49/32.26亿元,分别同比增长 50.60%/23.51%/21.76%, EPS 分别为 0.77/0.95/1.16元,当前股价对应 P/E 分别为 21.44/17.36/14.26倍,维持“买入”评级。 风险提示: 美联储降息不及预期;金价大幅波动风险;安全和环保风险;海外投资风险。
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