布局双业务引擎， 游戏与流量双栖并行天神娱乐成立 11年， 通过多年发展，形成电竞游戏和数据流量双业务引擎，游戏与流量业务相互促进，协同发展。 2021H1数据流量收入占比大幅提升至 71.68%。 2018、 2019游戏业务资产减值、管理层被立案调查导致债务风险， 2020年末公司顺利完成司法重整、 业绩回归正轨、 稳步上升。 电竞驱动游戏，创新赛道激活用户增长公司创新了电竞赋能模式， 引领棋牌游戏回暖、激发休闲游戏变现潜能。 经过德州扑克类游戏成为监管整顿重点的考验，公司于 2020年 1月起与 WCAA电子竞技大赛合作，将旗下棋牌产品全面接入 WCAA 云平台， 2020Q2总注册用户数环比增速 170%，21H1新用户付费及留存超现有用户 10%以上。2021推出的全民休闲游戏电竞平台“PK.NOW!”创造了新的盈利模式。 生态园助力数据流量， 爱思助手用户持续增长公司数据流量业务 21H1营收同比增长 90.6%。 公司于 2020年创立山西数据流量生态园作为国内先例，打造互联网价格洼地。生态园成立半年多已超 100家企业入驻、 持续汇聚数据流量业务生态。 爱思助手作为公司流量业务重要布局， 21H1新增用户 1490万人，稳健增长。同时公司深化全球布局， 推出爱思助手海外版 3uToos， 进一步完善产品矩阵。 发挥流量优势，合作潜力品牌分享增长红利依托在短视频、直播、内容营销等领域的流量优势，公司深度合作潜力品牌、实现流量反哺。今年 7月，公司为日本院线级头部美妆品牌 FAITH 妃颐思成立中国市场的电商代理运营和销售主体， 通过时尚博主、小红书达人推广、明星直播带货、 跨界合作、 携手天猫超级进口日等模式刺激销量， 实现品牌增值。公司也将借助此类“流量+” 业务持续扩大市场布局。 看好公司电竞游戏常态化、优质品牌内容制作、 流量生态园可持续模式，公司已回归常态经营，未来可期， 首次覆盖给予“推荐”评级。 公司已顺利摆脱债务困境、业绩转盈，游戏结合电竞协同发展、数据流量业务有持续向好潜力，公司自有流量平台、品牌内容、流量生态园模式的增长空间值得期待。 预计公司 2021/2022/2023年净利为 2.78/3.65/4.67亿，同增61.39%/31.5%/27.9%，当前股价对应 PE 分别为 19/14/11倍。 首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示： 公司战略推进不及预期、业务发展不及预期、 数据流量业务政策风险、海外经营不利、游戏发行渠道竞争加剧、人才流失等。

公司布发布2021年年半年报，业务符合预期公司2021年上半年实现营业收入228.52亿元（同比+65.06%），归母净利润17.32亿元（同比+58.71%），扣非归母净利润15.50亿元（同比+65.03%）；2021年Q2单季度营收116.01亿元，同比增长41.46%，归母净利润为9.31亿元，同比增长26.36%；我们认为公司2021年上半年业绩符合预期，公司保持非洲市场领先地位，新兴市场进展顺利，多元化布局加速。 智能机渗透率持续提升，新兴市场提供中长期行业动力从手机端来看，上半年公司手机业务收入216.77亿元(同比+69.88%)，其中功能机收入33.17亿元，主营收入占比为14.74%，智能机收入183.60亿元，主营收入占比为81.58%，智能机占比相较去年同期的77.21%上升了4.37个百分点。新兴市场人口基数超过30亿，人均手机保有量较小，未来行业市场空间巨大，而且随着新兴市场逐渐成熟，功能机正向智能机切换过渡，智能机渗透率持续提升导致的结构性改善将是行业中长期期增长的主要驱动力。 公司在深肤色拍照、硬件新材料应用创新、大数据用户行为分析和OS系统及移动互联产品服务四大领域具备核心优势，也因此凭借自身核心技术在新兴市场保持产品竞争优势，在核心的非洲市场持续保持领先地位。 多元化战略布局进展顺利，成公司长期成长驱动力公司在全球新兴手机市场深耕多年，凭借自身的品牌影响力，搭建成覆盖广、渗透强的渠道网络，公司的数码配件、家电等扩品类业务多品牌发展顺利，产品竞争力和市场占有率不断提高。随着公司生产的智能手机出货量和市占率的持续增长，传音OS系统用户数量也随之提升，由此形成了公司移动互联网业务的核心基础。公司还跟多家国内领先互联网公司在音乐、游戏、短视频、内容聚合及其他应用领域进行出海战略合作，已有超过10款自主与合作开发的应用月活用户达1000万以上。目前公司手机+移动互联网服务+家电、数码配件的商业生态模式已初步成型，多品牌策略进入良性发展阶段。 盈利预测及投资建议公司深耕非洲及新兴市场，智能硬件品类生态模式逐步成型，我们看好公司未来成长，预计公司2021-2023年的EPS分别为4.43/5.94/7.81元/股，对应PE分为39.1/29.2/22.2倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：：竞争加剧，中美贸易摩擦，下游需求不及预期

2021H1营收10.48亿元（+30.58%），归母净利1.18亿元（+34.6%）2021年上半年，公司营收10.48亿元，同比增长30.58%；归母净利润1.19亿元，同比增长34.6%；稀释每股收益0.2元，同比增长33.33%。 上半年产销两旺，新能源汽车成为曲轴业务增长新亮点2021年上半年，重卡和豪华乘用车行业维持高景气，新能源汽车成为曲轴业务增长新亮点，公司产销订单延续旺盛态势。目前宝马B48曲轴完成试验件交付，福田康明斯13升曲轴完成首批样件，比亚迪混合动力车型配套472、476曲轴进入量产，且伴随比亚迪秦PLUS DM-i 等车型热销，公司曲轴订单大增，目前产能已达到3万件/月，成为曲轴业务增长的新亮点。 定增募资2.91亿元，打造船舶、核电等领域新效益增长点7月13日，公司非公开发行A 股普通股股票5418.99万股，每股发行价格5.37元，募集资金总额约2.91亿元，用于实施“大型曲轴精密锻造生产线项目”。 实施完成后将大幅提升公司对船舶、核电及工程机械等领域所需大型曲轴锻件配套能力，有效延伸福达锻造产业链，打造公司新效益增长点，增强公司核心竞争力，促进主业逐步做大做强。随着“中国制造2025”“一带一路”“海洋强国”及“核电强国”的深入推进，下游船舶、核电及工程机械等行业景气度有望持续提升，大型曲轴市场需求或将得到进一步释放。 入选第三批国家级专精特新“小巨人”企业，成长潜力巨大7月19日，工信部公示第三批专精特新“小巨人”企业名单。该政策旨在鼓励中小成长性企业走专业化、精细化、特色化、新颖化转型升级路线，解决制造业“卡脖子”技术难题。公司位列其中，横纵双向持续拓宽曲轴下游应用领域与新客户、新产品开发，市场份额有望进一步提升，成长潜力巨大。 盈利预测、估值与评级预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.52/3.34/4.47亿元，增速分别为25.7%/32.4%/34.0%；增发后EPS 分别为0.39/0.52/0.69元，对应市盈率分别为22/17/12倍。公司竞争优势明显、份额提升可期，拓展豪华乘用车及“卡脖子”的大型曲轴业务打开更大成长空间，维持“推荐”评级。 风险提示：商用车市场波动、乘用车客户开发、大型曲轴业务不达预期

2021年 8月 17日，公司发布半年报，实现营收 78.53亿元，同比增长 36.02%； 归母净利润 14.51亿元，同比增长 31.52%；扣非归母净利润 14.40亿元，同比增长 47.67%。其中 21年 Q2营收 38亿元，同比增长 26.19%；归母净利润6.78亿元，同比增长 8.7%。 2021年 H1业绩稳健攀升，下半年会员收入有望实现高增长2021年 H1芒果 TV 互联网视频业务保持稳健增长，实现收入 58.98亿元，同比增长 49.45%。广告业务方面，受公司头部 IP、综 N 代以及头部剧集的驱动，广告收入实现 31.42亿元，同增 74.75%；《姐姐 2》创上半年单项目招商之最。会员方面，收入 17.45亿元，同增 23.05%，增速放缓归因去年同期《下一站是幸福》等爆款拉动。季风剧场推动用户破圈，《猎狼者》男性用户偏好度 TGI 达到 170。运营商业务实现收入 10.11亿元，同增 38.63%，覆盖用户超 3亿户。2021年 H2芒果 TV 将上线多部热门综艺和优质剧集，包括《哥哥》等有望带动会员收入增长，完成全年 5000万会员目标无忧。 综艺剧集储备丰富，45亿元定增落地助力内容建设业务布局21年 H1共上线 79部剧集（23部微短剧），台网联动的中短剧季风剧场获得行业和受众一致好评。综艺方面维持头部制作平台地位，《明星大侦探 6》获6.8万人参与豆瓣评分 8.9。公司保持综艺的高水准制作，同时季风计划不断增强剧集能力，预计 22年季风计划更为亮眼。同时，8月 11日落地的 45亿元定增中 40亿将用于内容资源库扩建，看好公司内容的高水准和持续性。 小芒电商、实景娱乐等战略如期推进、中移动生态合作将不断落地小芒电商上线半年持续优化，定位为新世代潮流内容电商平台，助力公司形成内涵更加丰富的芒果生态。实景娱乐剧本杀和密室逃脱空间广阔，公司依托 IP 优势未来可期，“芒果 M-CITY”长沙旗舰店已成为网红打卡新地标。 公司与中移动合作将在大屏内容输出，平台支撑牌照合作等进行探索。公司战略清晰，新赛道执行如期推进，生态合作持续进行，助力未来业绩增长。 看好公司主流媒体平台价值，精品内容持续体现，维持“强烈推荐”评级公司有优秀的机制和管理团队，持续的精品内容，清晰的战略规划和执行。 上调 2021/2022/2023年净利为 28.22/32.23/36.61亿，当前股价对应 PE 分别为 35/31/27倍，考虑公司稀缺及业绩持续，同时结合当下市场监管情况，公司应至少以 40倍为价值中枢。我们看好公司发展，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：监管变化、人才流失、新项目及用户付费不及预期等风险

国内电源管理芯片头部公司，深耕高性能、高可靠性的电源管理芯片领域力芯微是国内电源管理芯片的龙头企业之一。公司深耕电源管理领域近20年，具备覆盖电源转换、电源防护等多类别设计平台的先进、成熟的技术体系。 2020年公司实现营业收入5.43亿元，同比增长14.38%，归母净利润0.67亿元，同比增长64.11%。2021Q1公司实现营业收入1.67亿元，同比增长45.10%；实现归母净利润0.24亿元，同比增长30.55%。在行业高景气下，公司的毛利率稳步上升，2020年达29.3%，21Q1达到31.01%。随着公司电源管理芯片产品类型不断丰富，并积极研发和推广智能组网延时管理单元、信号链芯片等其他类别产品，公司经营业绩将稳步攀升。 电源管理芯片市场规模扩张，国产替代推进背景下公司成长空间广阔Transparency Market Research 数据显示，2018年全球电源管理芯片市场规模约为250亿美元，预计至2026市场规模将增长至565亿美元，CAGR为10.69%，且其中最主要的增量是以中国内地为主的亚太地区的增长。公司作为国内领先的电源管理芯片设计企业之一，通过多年的研发积累和技术经验，在技术水平、生产工艺和产品质量等方面已接近国际先进水平，凭借优质的产品品质、快速反应的研发体系和差异化服务，在特定领域中具备与TI、ON Semi、DIODES、Richtek 等全球知名IC 设计公司竞争的实力，部分产品性能指标达到或超过国际品牌的竞标产品，具有较强的替代优势。 公司产品布局完整，持续加强研发，核心竞争优势明显，未来增长可期公司已开发形成了500余种型号的产品，覆盖了电源转换芯片、电源防护芯片、显示驱动电路等主流电源管理芯片，最终形成了大量具备低噪声、高PSRR、低功耗等性能的产品系列，实现了科技成果与产业的深度融合。同时，公司基于在手机等消费电子应用领域的市场地位，以市场需求和技术前沿趋势为导向，持续研发全系列、高品质的电源管理芯片，并持续布局信号链芯片市场，致力于打造领先的电源管理芯片技术平台。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2021-2023年营业收入分别为7.89、10.86、14.59亿元，归母净利润分别为1.32、2.0、2.82亿元，对应EPS 分别为2.06、3.13、4.41元/股，首次覆盖，给予力芯微“强烈推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧、境外销售风险等。

事件： 2021年7月12日，公司发布2021年半年度业绩预告，预计2021H1实现归母净利润2.7-3亿元，同比增长80%-100%；实现扣非净利润2.63-2.93亿元，同比增长91%-113%；实现经营性现金流0.9-1亿元，同比增长68%-86%。其中二季度实现归母净利润1.12-1.42亿元，同比增长7.69%-36.54%；实现扣非净利润1.07-1.37亿元，同比增长8.08%-38.38%；实现经营性现金流2.99-3.09亿元，同比增长22.04%-26.12%。 高基数下二季度仍实现高速增长，经营性现金流创历史最佳 2020年由于疫情影响，公司一季度净利润同比下滑39.17%，二季度由于经营恢复实现归母净利润1.04亿元，同比增长53.31%。2021年二季度在高基数下公司业绩仍实现高速增长，根据业绩预告归母净利润中值为1.27亿元，同比增长22.12%。同时公司二季度实现经营性现金流2.99-3.09亿元，创单季度历史最佳，经营质量良好。 丰厚在手订单逐步转化为业绩，毛利率有望持续上行 截止2020年底，公司在手订单合计53.87亿元，为2020年营收的2.39倍，丰厚的在手订单逐步转化为公司业绩。在手订单中，毛利率占比更高的文化及品牌数字化体验空间业务订单占比51.97%，侧面反映出公司在文化领域数字展示的成功拓展，未来毛利率有望持续上行。 着力发展商业展览，多维度拓展新业态 公司积极着力发展商业展览，同时多维度拓展新业态：与安徽广播电视台达成战略合作，共同出资成立安徽阿玛歌文化传媒有限公司，打造了国内首个沉浸式网红直播基地。迪拜世博会中国馆项目有望带动公司业绩增长。此外，公司积极推进“青年科技艺术扶持计划”，建立媒体+科技艺术资源库，孵化文创数字IP。 看好公司订单持续性，及广电MCN布局等创新发展，维持“推荐”评级 公司是中国领先的数字化体验服务商，看好已有业务及商业展览新业态发展。预计公司2021-2023年净利润分别为4.49/5.89/7.31亿元，同比增长31.1%/31.2%/24.2%，对应PE为11/8/7倍，维持“推荐”评级。 风险提示：商业展览进展不及预期，MCN布局及5G商用落地不及预期等。

2021H1净利润预增 93.53%-121.18%， 业绩超预期公司发布 2021年半年度业绩预告； 预计 2021H1，公司实现归母净利润 35-40亿元，同比增长 93.53%-121.18%，扣非后归母净利润 34-39亿元，同比增长95.81%-124.61%。经测算， 2021Q2，公司实现归母净利润为 15.89-20.89亿元，同比增长 70.03%-123.52%；扣非后归母净利润为 14.97-19.97亿元，同比增长 73.02%-130.08%， Q2业绩维持高增长趋势，超出此前预期。 证券业务： 协会排名持续上升，市占率稳步增长2021年 6月，协会披露券商 2020年排名情况显示，东方财富证券总资产、净资产、营收、净利润排名分为 22、 24、 23、 16名，同比提升 16、 9、 10、3名次； 主营业务方面，代买证券（含席位）、两融利息收入排名分为 15、 19名，同比提升 3、 1名次，市占率上升至 2.47%、 1.6%； ROE 和 IT 投入占营收比继续蝉联券商第一。 A 股交易持续活跃， 2021H1， A 股累计成交额 107.62万亿元，同比增长 20.98%；日均成交额 9120亿元，同比增长 19.95%， 6月增速可观。截至 2021年 6月，我国两融余额为 1.78万亿元，同比增长 53.31%。 基金代销： 基金保有规模行业前五， 市场高景气持续2021年 5月，基金协会发布 2021Q1公募基金代销机构数据显示， 天天基金股票型+混合型基金、非货币基金保有规模分为 3750、 4324亿元，在全部机构中均排名第五， 榜单 100家机构合计股票型+混合型基金、非货币基金保有规模分为 54295、 65148亿元，天天基金市占率约为 6.9%、 6.6%。 行业方面， 2021H1，我国新发行基金 842支、 15833亿份，同比增长 11.2%、 44.13%，6月基金发行改善明显，同比基本持平。 截至 2021年 6月，我国基金市场资产净值 22.32万亿元，同比增长 31.98%， 基金行业趋势向好。 东财国际更名为哈富证券， 国际化战略推进增强业绩弹性2021年 6月， 东方财富国际证券改名为“哈富证券”，目前， 哈富证券、富途证券、老虎证券的港股交易佣金率分为 0.025%、 0.03%、 0.029%， 公司在佣金费率和客户服务方面具备一定竞争力。 未来，品牌升级战略或为公司加速推进国际的积极信号， 国际业务的发展将明显增强公司业绩弹性。 投资建议： 看好金融 IT 龙头长期发展， 维持“强烈推荐”评级2021H1业绩超预期， 国际化战略稳步推进。 根据最新数据，我们调整公司盈利预测， 预计 2021-2023年 EPS 为 0.92（+0.13）、 1.32（+0.26）和 1.79(+0.38元，对应 PE 为 37.3、 26.0和 19.1倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示： 宏观经济下行，证券交易量下降，基金代销市场竞争加剧等

产品与成本周期错配导致业绩波动，新游优秀运营数据有望带来业绩拐点2021Q1公司产品周期和成本周期的错配导致业绩出现较大波动，目前这种错配已初步改善。 公司年内新发游戏运营数据优秀，特别是《斗罗大陆：武魂觉醒》和《叫我大掌柜》， App Store 中前者在卡牌游戏畅销榜长期排名前三，后者在模拟游戏畅销榜长期排名前十，该两款游戏有望为全年业绩贡献重要增量。 2021Q2归母净利润大幅回升， 未来储备项目丰富根据公司 2021H1业绩预告， 预计公司 2021Q2归母净利润环比增加464%-524%，达到 6.6-7.3亿元，处于历史次高位臵。 另外， 公司 2021Q1的销售费用投入已逐步回收，随着后续的成熟运营，前期投入将逐步实现盈利。 展望未来， 即将上线的《斗罗大陆：魂师对决》是腾讯动画正版授权的 3D游戏，已打磨多年，品质有望超越前作， 目前游戏公测已进入倒计时， TapTap预约数超过 30万。 到今年年底，公司将运营三款《斗罗大陆》 IP 改编游戏，前两款排名、收入数据均明显好于同期竞品。 公司继续贯彻“双核+多元”战略， 目前在研的重点游戏有七款，总储备项目达到 50余款，营收有望重新迎来快速增长期。 买量成本改善明显，带动宣发效率提升2021年 1-5月，国内手游日均投放素材数量从约 11万组下降至 7.5万组左右，加之疫情缓解，各大游戏公司投放策略趋于理性， 供需矛盾缓解， 买量成本持续改善。 另外，公司近期采用更多灵活的投放方式，如由知名游戏主播进行“带货式”宣传等，收效显著，有望进一步提升买量效率。 看好公司年内业绩逐季好转， 看好公司革新能力， 维持“强烈推荐”评级公司研发持续投入，已看到公司游戏从买量主导逐渐向游戏品质倾斜的拐点，随着 2021Q2-Q3两款《斗罗大陆》 IP 改编游戏上线带来的重要业绩增量，公司在未来几个季度有望经历业绩改善和估值修复的“双击” 过程。基于上述判断，我们预计 2021年-2023年的公司的净利润至 28.82亿元、 37.49亿元、 43.60亿元，同比增长 4.4%、 30.1%、 16.3%，对应 PE 分别为 18/14/12倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示： 新游上线进度及质量不及预期，政策风险等。

公司发布2021年上半年度业绩预告2021年上半年度实现归属于上市公司股东的净利润为1.7亿元到1.75亿元，与上年同期相比，将增加1.15亿元到1.20亿元，同比增加207.20%到216.23%，按照区间中值计算，2021年Q2公司实现归母净利润0.98亿元，同比增加215.53%，环比增加29.83%，均为历史新高，业绩超市场预期。2020年下半年以来，受到新冠疫情、半导体国产替代加快、新兴应用兴起等因素的影响，同时叠加上游代工产能紧张，公司所处行业细分领域景气度持续升高，产品供不应求。同时，公司利用自身综合优势，积极开拓新兴市场与开发重点客户，持续优化市场、客户与产品结构，促进了销售规模的扩大与毛利率的提升。 行业持续高景气，功率半导体市场规模扩张，和华虹常年深度战略合作，在晶圆紧缺背景下产能有保障，公司产品具有较强进口替代优势。 IHSMarkit 数据显示，2020全球功率器件市场规模约为422亿美元，预计至2021年市场规模将增长至441亿美元，目前中国占全球功率半导体市场需求比例约三分之一，未来将继续保持较高速度增长。公司已成长为国内8英寸及12英寸先进工艺平台芯片投片量最大的半导体功率器件设计公司之一、是国内唯一一家完全基于8英、12英寸芯片工艺平台开发设计MOSFET 和IGBT 产品的功率半导体设计类企业。同时，公司与华虹半导体等上游代工厂以及长电科技、安靠技术等封测供应商维持稳固的合作关系，公司合作项目华虹无锡 12寸晶圆厂已实现量产，预计未来2年将有较大的产能扩充，产能供应可以得到保证，具备突出的产业链优势。通过多年的研发积累和技术引进，公司在技术水平、生产工艺和产品质量等方面已接近国际先进水平，部分产品的参数性能及送样表现与国外一线品牌同类产品基本相当，具有较强的进口替代优势，成长动力十足。 产品矩阵和结构持续改善，第三代半导体功率器件领域突破不断。 公司继续积极投入研发，公司已经建立完善的MOSFET 产品矩阵，技术实力领先，是国内少数几家能够研发设计并量产先进的屏蔽栅MOSFET 和超级结MOSFET 的厂家之一。目前，以SiC 与GaN 等材料为代表的第三代半导体由于其宽禁带、高饱和漂移速度、高临界击穿电场等优异的性能而受到行业关注。根据TrendForce 集邦咨询的预测，2021年SiC 器件于功率领域营收可达6.8亿美元，年增32%，GaN 通讯及功率器件营收为6.8亿，年增 30.8%。 由于第三代半导体属于新兴领域，通过资本和技术积累，依托国家政策扶持，公司有望抓住机遇，抢占未来市场。目前，公司在第三代半导体领域已获得6项专利授权，一项国际发明专利受理中，预计公司将陆续推出SiC 二极管系列产品与GaN 系列产品，从而进一步完善功率半导体品类。 持续研发并加强自主封测，进一步完善产业链，夯实竞争壁垒。 2020年度，公司研发投入进一步加大，当年研发投入总额为5,173.04万元，较去年同期增长49.96%，占营业收入的比例为 5.42%。公司专注研发，利用募投项目进行“超低能耗高可靠性半导体功率器件研发升级及产业化”及第三代半导体功率器件项目建设，为公司产品高端化和长期发展奠定基础。同时，公司已自建封测产线，加强对功率半导体核心封测环节的控制，形成与设计 环节的协同优化，为公司长期发展提供保障。 盈利预测及投资建议在行业高景气下，我们认为国内MOSFET、IGBT 市场空间广阔，未来汽车电子、5G 通信、工业电子和新能源行业的兴起将助推功率半导体器件加速爆发，在半导体国产化加速替代的背景下，公司作为国内MOSFET 行业龙头之一，2021年业绩将保持高速增长。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.13/4.16/5.23亿元，对应PE 为75/57/45倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：竞争加剧风险；疫情蔓延不断加剧；宏观经济大幅下滑风险。

公司发布2021H1业绩预告，利润增长超预期，利润有望继续高增长。 公司发布2021年上半年业绩预告，预计上半年盈利1.13亿元-1.47亿元，同比增长456.58%-623.56%，实现扣非净利润0.5亿至0.93亿，与上年同期相比，增加0.35亿至0.78亿，同比增加233.33%至520%。2021Q2实现归母净利润为0.9亿至1.24亿，环比增长291.30%至439.13%。公司受益于我国半导体材料行业国产替代进程提速、新能源汽车行业高速发展，下游客户对产品需求旺盛，公司充分把握行业发展机遇，完善产业链布局，积极开拓市场，公司主要产品如半导体级光刻胶及配套材料、高纯试剂、锂电池材料等产销两旺，同比产生了较大增长，整体盈利能力得以提升。公司全资孙公司认购森松国际1571.3万股股份，其公允价值变动导致的净利润影响约5400万元，对报告期利润带来积极贡献。2021年上半年度公司预计非经常性损益对归母净利润影响约为5,400万元-6,300万元，上年同期为545.38万元。 i线胶供不应求，KrF光刻胶快速推进，验证和采购进程加速。 光刻胶是核心“卡脖子”材料，海外厂商垄断90%以上的市场，国产替代需求迫切，空间巨大。随着国产替代加速，公司i线光刻胶目前订单爆满，已经供不应求，2020年收入1.8亿元，21年有望大幅增长。ASML1900型光刻机设备已安装到位，KrF光刻胶已完成中试，ArF光刻胶研发进行中，产品升级会带来5-10倍的收入增量空间，公司光刻胶业务未来几年将持续爆发。产品结构和客户结构改善增强竞争壁垒，中高端产品占比有望快速提升。 超高纯化学品需求旺盛，产能加紧扩充，技术水平已达国际前列。 上游制造产能提升叠加国产替代，公司半导体级三大超高纯试剂供不应求，产能正在积极扩充。公司高纯双氧水（4.5万吨，湖北4万吨在建），高纯硫酸（3万吨，6万吨在建），高纯氨水（0.5万吨，2万吨在建）三大主流电子化学品产品体系，未来收入规模有望超10亿元，成长空间显著，产品品质已达国际一流水平，量价齐升叠加产能扩张将助力利润高速成长。 锂电池材料业务成长稳定，服务下游头部客户，受益于锂电池快速发展。 公司此前已经完成发行股份及支付现金购买载元派尔森100%的股权，由此进入了三星环新的供应体系。载元派尔森的主营产品NMP销售旺盛，扩展了公司锂电池行业布局。公司下游客户有宁德时代、三星环新、三菱化学等行业头部公司，未来随着全球锂电池的需求稳步增长，特别是动力电池的需求的快速增长，锂电池材料的需求也逐步走高，公司有望在锂电池材料领域保持持续增长。 盈利预测、估值与评级 公司是半导体光刻胶核心玩家，半导体光刻胶大幅增长，半导体级高纯试剂量价齐升，预计全年业绩将继续表现优秀，公司步入快速发展期，空间广阔。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.10、2.71和3.83亿元，当前股价对应2021-2023年PE分别为62、48和34倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧、扩产项目不达预期

事件：公司发布2021年半年度业绩预增公告 公司预计2021年半年度实现归母净利润与上年同期相比增加12.52-14.53亿元，同比增加126.41%-146.78%。其中2021Q2归母净利润为12.01-14.03亿元，环比增长15.37%-34.68%，同比增长120.37%-157.25%。扣非后归母净利润与上年同期相比将增加10.04-12.05亿元，同比增加108.19%-129.93%。公司业绩增长得益于公司不断丰富产品类型以及整合业务体系和产品线、充分发挥各业务体系协调作用及部分投资收益。 点评： CIS系列产品高中低全覆盖，技术水平跻身世界一流，率先推出OV60A图像传感器，全球智能手机CIS市占率达到10%。 CIS产品覆盖了8M至64M等各种规格。48M系列产品凭借国际一线的品质和性能，在HMOV等客户份额快速提升；64M产品凭借先发优势，提前实现对48M向64M升级的卡位。手机CIS技术驱动助力份额提升。根据TSR预测，到2022年，分辨率超过4000万像素的前摄用图像传感器出货量将达到4300万个，分辨率超过5000万像素的后置用图像传感器出货量将达到3.5亿个。根据StrategyAnalytics预测, 2020年豪威在全球智能手机CIS市占率达到10%。2021年5月10日，豪威科技发布全球首款用于高端手机前置和后置摄像头的0.61微米像素高分辨率4K图像传感器--OV60A图像传感器，集0.61微米像素尺寸、1/2.8英寸光学格式、6000万像素分辨率于一身，能够以60帧/秒的速度输出具有EIS分辨率的1500万像素或4K/2K视频，并支持交错式HDR定时，以实现高动态范围视频。CIS业务凭借公司在大底和小pixel上的突破，具备了为客户提供从低端到中高端全套产品的能力，吻合安卓系机海战略，利于公司从单一型号突破覆盖至客户全系产品，公司持续迭代升级技术，推出创新产品，进而大大提高份额。 受益于半导体行业高景气度，TDDI业务量价齐升超预期发展。 2020年4月，为了增加在触控与显示驱动器芯片业务领域的产品布局。公司从SynapticsIncorporated收购了基于亚洲地区的单芯片液晶触控与显示驱动集成芯片（TDDI）业务。2020年度实现营业收入7.43亿元，占公司2020年度半导体产品设计研发业务营业收入的比例达4.31%，业务毛利率仅为24.03%。受疫情后手机市场复苏、5G手机出货、华为禁令等事件影响，TDDI IC需求持续扩大。据TrendForce预测，2021年手机TDDI IC出货规模达到7.6亿颗，同比增长8.57%；平板电脑TDDI IC出货规模达到9500万颗，同比增长46.2%。在行业景气度高、晶圆产能不足、供需偏紧的情况下，TDDI业务毛利率将进一步提高。随着智能手机LCDTDDI方案占比逐年提高，TDDI的需求保持稳定增长。在行业高景气背景下，借助集团供应链和销售渠道优势，公司TDDI业务后半年有望延续量价齐升态势。 布局物联网、消费电子、可穿戴设备、汽车、医疗、AR/VR等新领域，“CIS+模拟”生态平台效果初显。 分立器件方面，公司在常规DIODE工艺基础上结合触发管特性设计出全新SCR工艺特性TVS器件。射频器件领域，韦尔半导体最新推出了HWS7804LMA、VWS7802LA、VWS7822LE三款5G射频开关器件，具有低插入损耗，高端口隔离度的特性，可支持高频6GHz应用。医疗应用领域，豪威3月份推出了新型医用晶圆级相机模组提高微观解剖手术一次性内窥镜成像质量；2021年6月，公司发布了下一代OH08A和OH08BCMOS图像传感器--首款用于一次性和可重复使用内窥镜的800万像素分辨率传感器。汽车领域，2021年4月，公司发布了首批可兼容用于模块化NVIDIADRIVEAGX?自动驾驶汽车人工智能计算平台的豪威科技汽车图像传感器系列产品。笔记本电脑方面，2021年5月，公司发布了业内首款1/7英寸200万像素图像传感器OV02C，该产品可在窄边框笔记本电脑、平板电脑和移动物联网设备中实现高清（FHD）视频性能。VR/AR领域，公司已建成12英寸LCOS晶圆级液晶盒自动化封装生产线，并不断更新提升LCOS面板模组工艺技术为VR/AR等可穿戴设备的视觉应用提供更快、功耗更低、体积更小的智能显示方案。公司提早布局产业链，强化自主研发，拓展良好的产业链合作关系，实现高协同、多赛道、各领域联动发展，进一步打开新领域成长空间。 盈利预测及投资建议 公司作为国产CIS龙头，技术水平已跻身全球第一梯队，在手机多摄+高清化大趋势下，手机CIS市占率有望提升，汽车CIS业务有望快速爆发，此外在安防、VRAR、医疗等多领域布局迅速，实现高协同、多赛道、各领域联动发展，未来CIS出货有望持续放量。我们预计公司2021-2023年的收入分别为287、359、431亿元，归母净利分别为50.11、62.02、70.92亿元，2021年7月2日对应的PE分别为48、39、34倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：手机销量降幅超预期，高像素升级不及预期，中美摩擦加剧。

《梦幻新诛仙》6月25日上线，全网预约人数超过1200万《诛仙》为萧鼎创作的系列长篇小说，连载于2003年-2007年。2007年公司上线《诛仙》端游，2016年上线上一代《诛仙》手游。此次上线的《梦幻新诛仙》采用虚幻4引擎制作，画质和玩法均较上一代有较大提升。《梦幻新诛仙》宣发投放采用短视频平台买量、明星（张哲瀚等）代言等方式，目前全网预约人数超过1200万。游戏于6月25日上线，预计上线后将为公司三季度营收贡献重要增量。 重点产品《幻塔》完成两轮测试，品质与流量值得期待公司另一款重点产品《幻塔》预计将于年内上线，品类为开放世界和ARPG。 公司对该款游戏已打磨多年，同样采用虚幻4引擎打造，去年也已进行过小规模测试，测试预约量超过400万，激活码一度被高价炒作，有成为2021年下半年爆款的潜质。目前《幻塔》在TapTap预约数量超过87万，关注人数超过89万，评分7.9分。 未来产品线包涵多款漫日漫IP，同时注重游戏品质公司于二季度伊始发布了未来三年的产品线，一次性展出了近三十款新游。 除了《梦幻新诛仙》和《幻塔》外，其他IP同样成熟且号召力强。《一拳超人》《女神异闻录》《百万亚瑟王》等多个重要日本动漫IP公司均获得了游戏改编权或代理权。另外，与心动公司合作的《火炬之光》也在同步推进中，目前已结束首轮篝火测试。 《梦幻新诛仙》上线为催化剂，估值处于低位，维持“强烈推荐”评级公司产品线精品化程度明显提升，重点产品采用虚幻4引擎打造，品质优秀，未来营收规模增速具备较强提升空间。前期公司估值因行业高基数与计提过往存货减值事件而被压制，近期公司重点新游上线，催化剂频出，预计2021年-2023年公司归母净利润分别为22.82亿元、27.00亿元、32.27亿元，同比增长47.4%、18.3%、19.9%，当前股价对应2021年-2023年PE分别为18/15/13倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：新游上线进度及质量不及预期，政策风险等。

国内不锈钢棒线材龙头，布局锂电资源公司深耕高端不锈钢棒线材，在国内细分市场中市占率率稳居前二。2017年，公司进军锂电资源，逐步完成采矿、选矿、碳酸锂深加工全产业链布局。 未来业绩双轮驱动。 提质增效，不锈钢业务稳健发展公司定位高端不锈钢棒线材，是国内该领域的龙头。公司下游领域主要有油气开采及炼化、机械装备制造，营收占比达78%。随着下游行业景气度回升，带动对不锈钢需求的稳健增长，价格有望维持在1.7万元/吨左右。公司通过内部技改提产增效、外部紧跟市场优化产品结构，保障不锈钢业务盈利稳健提升：1）生产制造方面，公司推动连铸技改，炼钢产能提升3万吨，成本下降，质量提升。2）产品结构方面，结合市场需求和行业发展方向不断优化产品结构，2020年毛利大于3000元/吨的产品营收占比提升了10个pct。 公司2021年拟定增1.3亿元用于“年产2万吨汽车高压共轨、气阀等银亮棒项目”，持续优化产品结构。 资源加持、技术突破，锂盐业务助力二次腾飞未来全球动力电池需求强劲，同时储能行业也蓄势待发，拉动上游锂盐需求。 公司采矿、选矿和碳酸锂加工全产业链布局：1）上游锂矿资源端，公司控股子公司花桥矿业是公司锂云母和碳酸锂生产原材料的主要保障渠道，已探明可开采储量约2616万吨；联营公司花锂矿业可开采储量约600万吨，与公司签订长期合作协议，保障长期发展。2）碳酸锂加工端，锂云母酸化焙烧分解置换工艺取得突破，公司首创先成型后隧道窑焙烧的工艺，大幅提升锂的浸出率。2020年公司锂盐产品销量约0.9万吨，量产供货客户包括厦钨新能源、湖南裕能、德方纳米等。2021年公司定增扩产2万吨电池级碳酸锂，预计到2022年公司碳酸锂产能将达到3万吨，进一步增厚锂盐板块业绩。 盈利预测、估值与评级公司不锈钢主业稳健，发力锂盐业务，驱动公司业绩与估值双击。我们预计2021-2023年归母净利润分别为7.8、11.4和14.2亿元，对应的PE分别为31、21和17倍。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。 风险提示：锂盐价格下降，疫情影响超预期

公司发布公告，拟现金收购技格像科技72.44%的股权2021年6月7日，公司发布公告，拟使用自筹资金21,369.80万元为对价受让铭税（丽水）、南宁具像、上海格像持有的格像科技72.44%的股权，以此丰富公司产品，助力推动公司的移动端战略快速落地，提升公司整体竞争力。 交易完成后，格像科技将成为公司的控股子公司。 收购将丰富公司产品矩阵，快速扩大用户量自2014年创立以来，格像科技围绕视频创意、图形图像处理等应用领域，推出了包括SweetSefie、SweetSnap、StoryChic、Beat.y等全球知名APP，在AppAnnie《2021年度中国厂商出海30强下载榜》中，位列16强。本次收购将进一步丰富公司移动端视频应用的产品矩阵，与公司桌面端视频剪辑产品实现互补，满足用户在多端设计创意场景下的使用需求。此外，截至2020年底，格像科技在全球累计用户超过8亿，日活跃用户超1000万，社交媒体粉丝达400万，本次收购将助力公司快速拓展市场份额，扩大用户量。 收购将增强协同效应，提升公司经济效益公司和格像科技在市场、技术、用户、资源等角度具备明显相似性，双方均以视频创意为主要发展方向、主要用户群体及销售收入均来自于海外市场、均具备大量素材资源，同时在产品使用场景、用户需求、营销模式方面高度相似。公司与格像科技将在技术、内容资源、市场和用户等方面产生明显协同效应，有利于公司降低成本、缩短研发周期、提升资源利用率和经济效益。 2021-2023年承诺合计于归母净利润不低于1.08亿元本次收购制定业绩承诺，格像科技在2021至2023年度扣非后净利润目标分别不低于1,800万元，3,800万元、5,200万元，三年净利润总额不低于10,800万元。业绩承诺将有力提升标的公司团队的积极性，并保障了直接经济收益。 投资建议：数字创意竞争力持续提升，维持“强烈推荐”评级公司在数字创意领域优势显著，本次收购将明显增强双方业务协同效应，有利于公司快速扩大市场份额，提升核心竞争力和经济效益。由于收购并未完成，暂维持此前盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为1.68、2.16和2.78亿元，对应PE为44.0、33.1和25.2倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：国际环境不确定性增强，产品创新风险，市场竞争加剧等

公司发布公告，拟现金收购格像科技72.44%的股权 2021年6月7日，公司发布公告，拟使用自筹资金21,369.80万元为对价受让铭税（丽水）、南宁具像、上海格像持有的格像科技72.44%的股权，以此丰富公司产品，助力推动公司的移动端战略快速落地，提升公司整体竞争力。交易完成后，格像科技将成为公司的控股子公司。 收购将丰富公司产品矩阵，快速扩大用户量 自2014年创立以来，格像科技围绕视频创意、图形图像处理等应用领域，推出了包括Sweet Selfie、Sweet Snap、StoryChic、Beat.ly等全球知名APP，在AppAnnie《2021年度中国厂商出海30强下载榜》中，位列16强。本次收购将进一步丰富公司移动端视频应用的产品矩阵，与公司桌面端视频剪辑产品实现互补，满足用户在多端设计创意场景下的使用需求。此外，截至2020年底，格像科技在全球累计用户超过8亿，日活跃用户超1000万，社交媒体粉丝达400万，本次收购将助力公司快速拓展市场份额，扩大用户量。 收购将增强协同效应，提升公司经济效益 公司和格像科技在市场、技术、用户、资源等角度具备明显相似性，双方均以视频创意为主要发展方向、主要用户群体及销售收入均来自于海外市场、均具备大量素材资源，同时在产品使用场景、用户需求、营销模式方面高度相似。公司与格像科技将在技术、内容资源、市场和用户等方面产生明显协同效应，有利于公司降低成本、缩短研发周期、提升资源利用率和经济效益。 2021-2023年承诺合计归母净利润不低于1.08亿元 本次收购制定业绩承诺，格像科技在2021至2023年度扣非后净利润目标分别不低于1,800万元，3,800万元、5,200万元，三年净利润总额不低于10,800万元。业绩承诺将有力提升标的公司团队的积极性，并保障了直接经济收益。 投资建议：数字创意竞争力持续提升，维持“强烈推荐”评级 公司在数字创意领域优势显著，本次收购将明显增强双方业务协同效应，有利于公司快速扩大市场份额，提升核心竞争力和经济效益。由于收购并未完成，暂维持此前盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为1.68、2.16和2.78亿元，对应PE为44.0、33.1和25.2倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：国际环境不确定性增强，产品创新风险，市场竞争加剧等