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启明星辰 计算机行业 2021-03-05 34.66 -- -- 35.00 0.98% -- 35.00 0.98% -- 详细
2020年扣非后归母净利润同增22.28%,Q4季度业绩显著改善 公司发布2020年业绩快报:2020年实现营收36.50亿元,同比增长18.16%,归母净利润7.93亿元,同比增长15.19%,扣非后归母净利润7.02亿元,同比增长22.28%。2020年,公司前三季度的业务受到新冠疫情影响较大,导致业绩下滑。随着疫情好转,公司业务得以迅速恢复,2020Q4实现营收22.07亿元,同比增长46.51%,归母净利润7.24亿元,同比增长22.45%。 传统安全优势地位稳固,2020年继续加强市场开拓 2021年,公司发布自主研发的业内首款支持FPGA加速功能IDS,满足入侵检测设备百G高性能的实际需求,目前,公司入侵检测产品至今已连续18年市场占有率稳居第一。此外,根据赛迪顾问报告显示,2019年,启明星辰集团“数据安全审计与防护”产品以13.4%的市场份额排名第一,“天镜脆弱性扫描与管理系统”以21.5%的市场占有率继续领跑国内市场,传统安全领域优势地位稳固。根据公告披露,2020年,公司围绕中长期发展战略及年度经营计划,继续加强市场开拓、行业布局及渠道建设。 研发投入持续加大,三大战略新业务业绩达10亿元 2020年,公司持续加强研发投入,尤其战略新业务相关产品的开发,支撑安全运营、云安全、工业互联网安全三大战略新业务的快速增长,全年销售额已达10亿元。安全运营:已在全国各地建设了成都、青岛、郑州、天津等60+独立第三方城市级安全运营中心,公司在不断扩大区域覆盖的同时,也有力提升了多个区域市场的销售额,协同效应明显。云安全:计划于2021H1发布云原生安全产品,打造覆盖IaaS和PaaS的统一云原生安全平台,并与华为云、腾讯云、金山云、天翼云、联通沃云、Easystack等厂商展开积极合作。工业互联网安全:2021年1月13日,公司与中国矿业大学计算机科学与技术学院、徐工信息签署战略合作,携手建立工业互联网安全实验室。 投资建议:持续看好网安龙头厂商发展,维持“推荐”评级 公司是网络安全市场龙头厂商,深耕安全领域25年,网络安全产品线完善,IDS/IPS、UTM、SOC等产品市占率稳居前列,安全运营、云安全、工业互联网安全三大战略新业务加速推进。预计2021-2022年归母净利润为10.56和12.98亿元,对应PE为30.6和24.9倍,维持“推荐”评级。 风险提示:下游需求不及预期,市场竞争加剧,新兴领域业务不及预期等
昆仑万维 计算机行业 2021-03-05 25.70 -- -- 25.77 0.27% -- 25.77 0.27% -- 详细
事件: 1)公司拟以 13.95亿元人民币收购 Star Group 60.65%股权;2)公司发布 2020年度业绩快报,2020年公司实现归母净利润 47.75亿元,同比增长 268.72%。 StarMaker 活跃用户超 5000万,音频社交有望成为下一个投资风口根据公司公告,公司拟以 13.95亿元收购 Star Group 60.65%股权,Star Group旗下的主要产品 StarMaker 是全球最受欢迎的音频社交平台之一,主打唱歌及语音聊天,以打赏变现为主。StarMaker 全球活跃用户超 5000万,2020年全球下载量超 6000万,营收 6.2亿元,净利润 9071万元。相关收购承诺显示,2021年-2023年 StarMaker 目标扣非净利分别不低于人民币 1.92亿元、2.30亿元和 2.76亿元。我们认为,当下视觉社交时长已接近天花板,而音频社交尚未过度开发,美国的 Clubhouse 和中国的 YY、猫耳 FM 等音频社交平台近一年来发展迅速,音频社交有望成为下一个投资和变现风口,随着 5G智能时代来临,或迎来进一步商业变化。公司布局该赛道有望受益行业红利。 2020年利润端大增 269%,游戏业务稳定发展,Opera 运营数据优秀公司 2020年实现归母净利润 47.75亿元,同比大幅增长 268.72%,实现营收27.69亿元,同比下滑 24.93%。营收下滑主因系 Grindr 出售后剥离了报表以及 GameArk 代理游戏流水有一定下滑。总体来说,公司游戏业务稳定发展,2020年 GameArk 推出自研产品《仙剑奇侠传移动版》,在游戏业务收入略有下滑的情况下保证了利润。闲徕互娱进行了可持续化业务形态调整。公司参投公司业绩表现良好,其中 DADA 在美国挂牌上市,Pony AI 市场估值增加,Opera 2020年实现营业收入 1.65亿美元,净利润 1.76亿美元,同比大幅增长204.1%。2020年 Opera 月活用户增加了 2900万,同时预计 2021Q1收入为4700万美元至 4800万美元之间,全年收入为 2.2亿美元至 2.4亿美元之间。 看好公司互联网平台持续发展,看好音频社交赛道及 Opera 的流量入口,维持“强烈推荐”评级随着 Opera 的并表及未来 StarMaker 并表,公司收入水平或将快速增长。预计 2020年-2022年净利润为 47亿元、19亿元、23亿元,同比增长 265.1%、-58.9%、18.7%,对应 EPS 分别为 4.09/1.68/1.99元,当前股价对应 2020年-2022年 PE 分别为 5/13/11倍,维持“强烈推荐”评级。
昊志机电 机械行业 2021-03-05 14.35 -- -- 14.67 2.23% -- 14.67 2.23% -- 详细
2020年营收8.76亿元(+149.16%),净利8275.78万元(扭亏为盈) 2020年度,公司营收,同比增长149.16%;营业利润10074.90万元,同比增长155.85%;归母净利润为8275.78万元,扭亏为盈;基本每股收益0.29元,同比增长152.73%;加权平均净资产收益率8.89%。 机床核心部件主轴业务顺周期复苏,收入高速增长 2020年瑞士Infranor集团并表收入2.6亿元,我们根据机床及口罩机行业情况估算公司主轴及配件维修收入增速在35%左右(对应4.6亿元收入)、估算公司超声波焊接系统等口罩机核心部件收入在1.6亿元左右。公司收入大幅增长主要得益于三方面原因:1)机床行业顺周期复苏,公司作为核心部件主轴的国内龙头受益需求旺盛,2020年主轴、转台等业务同比实现较大增长2)超声波焊接系统等口罩机核心部件贡献较大业务增量;3)子公司瑞士Infranor集团并表收入25,851.76万元,但因需摊销合并日评估增值的存货等资产价值,瑞士Infranor对公司净利润贡献较少,约为286.44万元。 并表瑞士Infranor增加费用+计提减值准备,拖累净利润 1)瑞士Infranor并表导致公司销售费用、管理费用、研发费用分别同比增长77.52%、68.32%和22.65%。另外公司财务费用同比增长63.79%;2)公司进一步拟计提应收等资产减值准备2,253.47万元,摆脱历史包袱。 通用自动化持续景气,公司平台转型打开更大成长空间 基于“3-4年产品更新驱动设备更新小周期”、“10年设备投资朱格拉中周期”、“制造业智能化、自动化升级大趋势”三层逻辑,通用自动化持续景气。公司主轴继续高增长,直线电机/转台销售放量+机器人核心部件减速器取得突破+并购瑞士Infranor拓展伺服和控制系统,转型为精密制造平台,将持续受益自动化景气,打开更大成长空间。 盈利预测、估值与评级 预计公司2020-2022归母净利润分别为0.83/1.42/2.03亿元,增速分别为-/71.2%/43.7%;EPS分别为0.29/0.50/0.72元,对应市盈率分别为49.4/28.9/20.1倍。基于公司资产稀缺、困境反转、周期拐点、平台转型的核心逻辑,参考同属工业自动化“核心资产”可比公司2021年平均50倍的PE,以及公司历史平均74倍的PE,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:市场复苏持续性、产能扩张不及预期、并购整合风险
洋河股份 食品饮料行业 2021-03-04 183.23 -- -- 184.00 0.42% -- 184.00 0.42% -- 详细
事件:公司公布2020年业绩预告,报告期内预计实现营收211.25亿元/-8.65%,归母净利润预计74.77亿元/+1.27%;据此推算,2020Q4预计实现营收22.11亿元/+9.01%,归母净利润预计2.91亿元/+22.98%。 调整转型理顺利益关系,2020Q4业绩增长符合预期。公司经营改革持续深化,战略聚焦次高端价位,改组(梦之蓝事业部、海天事业部、高端品牌事业部及双沟销售公司等)品牌事业部制度,通过升级新品、改革价格体系、控制库存及经销商资金占用等逐步理顺厂商关系,提高了渠道利润率。2020Q4公司利润增长约23%,高于收入增长9%,主要系①2019Q4利润低基数(渠道开始调整,兑现经销商费用,利润下滑78%至2.36亿元)。②M3升级水晶版导入期控制配额,影响收入增速。③公司持股中银证券,测算2020Q4贡献约0.75亿元的公允价值变动收益。 水晶版、M6+新品运行顺畅,看好次高端扩容背景下的高成长。2020年公司坚持“终端不断货、库存不积压”、过程考核优先于销量指标、明确主导产品价格“红线”,继续对品牌战略、营销策略、组织架构、人才配称进行调整。分产品来看,梦之蓝M6+施行聚焦优质大商的“一商为主,多商配称”模式,提升了市场价格刚性及抵御回款等风险能力,2020年已达到老版M6销售体量,2021年1月份M6+销售量已超越M6,库存正常,省内成交价稳步上扬有望突破650元,再次引领江苏消费升级。M3顺势换代M3水晶版,占位450元+价位,夯实长期增长基础,2021年1月份水晶版M3体量上达到老M3的70%左右,预期梦之蓝系列未来营收贡献比突破40%,成公司业绩增长的第一驱动力。而2020年独立团队运营双沟品牌,“苏酒、珍宝坊、封坛酒”等产品有望成为新增长引擎。另外海、天产品仍受疫情及市场竞争加剧影响,销量受挫下滑或超10%,期待升级新品重整基本盘。 人事调整+股权激励蓄能下一个十年,维持“强烈推荐”评级。2月24日公司董事会换届,张联东出任股份公司董事长,期待公司股权激励落地后进一步激活团队活力。我们认为公司经营已基本理顺,步入拐点期(产品、价格、组织、老酒储能等等),看好公司在次高端价位(天之蓝、水晶版M3、M6+、苏酒等)的成长潜力。我们调整2020-2022年盈利预测,调整前归母净利润为77.75/87.25/103.94亿元,同增5.3/12.2/19.1%,调整后归母净利润为74.77/76.63/89.24亿元,同增1.3/2.5/16.5%,EPS分别为4.96/5.08/5.92元,当前股价对应PE分别为37.7/36.8/31.6倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:M6+等新品推广不达预期,酱酒中长期加剧次高端价位段竞争,食品安全风险。
太阳纸业 造纸印刷行业 2021-03-03 18.66 -- -- 18.89 1.23% -- 18.89 1.23% -- 详细
事件:公司公布2020年度业绩快报2020年公司营收215.68亿元(-5.25%),归母净利润19.70亿元(-9.55%);其中2020Q4营收59.30亿元(-6.79%),归母净利润5.88亿元(-15.15%);2020年逐季度归母净利润为5.36亿元(+40.97%)、4.00亿元(-20.93%)、4.46亿元(-25.52%)、5.88亿元(-15.15%),业绩增长符合市场预期。 文化纸价格回暖,行业景气度继续上行报告期内,公司2020Q4营收59.30亿元(-6.79%),环比提升0.58pct,归母净利率5.88亿元(-15.15%),环比提升10.37pct,业绩环比改善明显,我们判断主要原因是四季度为年底常规备货阶段,同时文化纸价格底部回暖趋势确立促使公司盈利能力环比回升。根据卓创数据显示,双胶纸均价自5月低位的5325元/吨提升至目前的6343元/吨,铜版纸均价自5110元/吨提升至6296元/吨,各类纸种进入景气修复期。近期浆价出现持续上涨,公司作为行业龙头已提前储备低价原材料,同时木浆自供率较高,林浆纸一体化趋势将进一步彰显成本优势。 溶解浆价格走高,下游需求持续看涨,有望带动业绩回升报告期内,国内溶解浆市场景气度低迷,相关产品的市场销售价格下降。近期在海运费上涨、国外停减产以及下游需求复苏的背景下,溶解浆市场出现明显的复苏趋势。截至2021年2月26日,溶解浆CCFEI价格指数已上涨至7500元/吨,较2020年12月初报价上涨幅度达33.93%。公司作为国内溶解浆最大的供应商,将充分受益于溶解浆景气上行,盈利弹性有望加速释放。 在建产能稳步扩张,产能释放期支撑公司中长期业绩增长公司在建产能稳步推进,兖州本部45万吨特色文化纸于2020年12月份投产,广西北海“林浆纸一体化”项目一期(55万吨/年文化用纸、15万吨/年生活用纸、配套80万吨/年化学木浆、60万吨/年化机浆项目)预计将于2021下半年至2022上半年投产,老挝项目中两条分别年产40万吨的高档包装纸生产线于2021年春节前已投产。三大项目稳步推进、生产成本再优化,助力中长期业绩增长。 财务预测预估值预计2020-2022年归母净利润分别为19.72亿元/28.19亿元/33.43亿元,EPS分别为0.75元/1.07元/1.27元,对应PE为23.5/16.4/13.9X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示::1)文化纸价格落实低于预期;2)销售与产能投放不及预期;
天融信 电力设备行业 2021-03-03 21.99 -- -- 23.50 6.87% -- 23.50 6.87% -- 详细
2020年网安业务归母净利润同增 18.45%,业绩增速超预期公司发布 2020年业绩快报:2020年实现营收 57.01亿元,同比下降 19.60%,归母净利润 3.54亿元,同比下降 11.79%,业绩下降主要由于重大资产出售导致合并报表范围变化,及增加所得税费用 12083.61万元所致。其中,网安业务实现营收 28.29亿元,同比增长 17.05%,归母净利润 4.66亿元,同比增长 18.45%,下半年开始业务迅速恢复,2020Q4,网安业务实现营收 19.32亿元,同比增长 46.21%,网安业务增速超预期。 研发费用同增 31.43%,市场优势地位稳固2020年,公司进一步加大网络安全业务研发投入,研发费用同比增加 31.43%,根据公司披露投资者交流纪要,公司在通用标准化产品和新兴产品的研发投入比例约 4.5:5.5,公司研发技术人员占比 70%左右,2020年,公司新增 1000多人,同比增长超 20%,预计 2021年人员增长将更高。强技术优势不断巩固公司市场地位,根据 IDC 发布数据 2020Q3中国 IT 安全硬件市场数据,天融信防火墙产品市场份额为 29.3%,再居榜首,VPN 和和 IDP 产品市场份额同样名列前茅。 新兴安全领域积极布局,2020年新增订单同比增长 47.41%公司在云安全、数据安全、工业互联网安全等新兴安全领域重点布局,2020年以来,公司发布 WiFi 6无线 AP、基于数据中台的安全运营解决方案、面向后工业时代的工业互联网安全解决方案、“新一代”天融信工控防火墙等个新品和方案。截至目前,公司云服务分中心已达 30+,安全云服务已累计服务 10万+客户,探测互联网设备达亿级。根据公司披露投资者交流纪要,2020年前三季度,公司在大数据、安全服务、数据安全、云安全、工业互联网相关产品的订单增速分为 50%+、50%+、30%、50%、100%。2020年,公司新增订单金额同比增长 47.41%,增速较去年亦明显提高。 投资建议:持续看好网安龙头厂商发展,维持“强烈推荐”评级我国网络安全产业受合规、信创、新场景、新技术多重驱动,发展趋势持续向好,公司在传统安全硬件领域优势地位稳固,新兴安全领域订单表现优异,中国电科、腾讯战略入股显著增强业务协同。根据公司业绩快报,我们调整公司盈利预测,预计 2021-2022年归母净利润为 7.16(-2.1)和 9.78(-3.25)亿元,对应 PE 为 34.4和 25.1倍,维持“强烈推荐”评级。
中顺洁柔 造纸印刷行业 2021-03-03 23.15 -- -- 22.97 -0.78% -- 22.97 -0.78% -- 详细
事件:公司公布2020年度业绩快报2020年公司营收78.50亿元(+18.31%),归母净利润9.05亿元(+49.82%);其中2020Q4营收22.95亿元(+26.43%),归母净利润2.33亿元(+40.32%);分季度看,公司归母净利润与同比增速分别为1.83亿元(+48.67%)、2.69亿元(+77.74%)、2.19亿元(+34.41%)、2.33亿元(+40.32%),业绩增长符合预期,Q4继续改善。 低价原材料储备抵御上游涨价风险,助力业绩持续改善报告期内,公司2020Q4营收22.95亿元(+26.43%),环比提升8.73pct,归母净利率2.33亿元(+40.32%),环比提升5.91pct,我们认为主要是一方面近期浆价急涨背景下,公司前期原材料储备锁定低成本;另一方面,公司营销能力突出与线上线下销售恢复助力收入端增长。报告期末,公司总资产为74.47亿元(+23.58%),主要是货币资金、应收账款、存货、在建工程增加所致,预计目前公司原材料库存较为充足、具有明显的成本优势,伴随公司规模与议价能力提升,未来有更强的能力进行原材料储备,进而平滑周期波动。 产品紧跟新消费趋势,多品类布局培育新盈利增长点公司产品结构持续优化、迅速适应市场消费趋势,如推出口罩、酒精消毒湿巾、消毒洗手液、漱口水等卫生护理产品,以及推出洗脸巾、厨房用纸、婴儿用纸等高端产品。多元化品类布局、高端产品占比提升将推动公司业绩持续增长,形成又一利润增长点,同时公司毛利率有望进一步抬升。 产能持续扩张,全渠道建设巩固核心优势产能端,公司新增产能持续释放。截至2020年末,公司生活用纸总产能已超过80万吨/年,未来40万吨高档生活用纸项目有助于公司进一步抢占华东市场。渠道端,公司不断巩固六大销售渠道(GT、KA、AFH、EC、RC、SC),细分与扁平化市场经营、扩大经销商网络布局,新零售、母婴等渠道红利持续释放。传统渠道上,公司立足华南、西南等优势区域稳扎稳打,华北、华东等地区均保持着良好的增长趋势。 财务预测预估值预计2020-2022年归母净利润分别为9.05亿元/11.40亿元/13.35亿元,EPS分别为0.69元/0.87元/1.02元,对应PE为30.9/24.5/21.0X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1)原材料价格暴涨;2)新品销售与产能投放不及预期;
东方财富 计算机行业 2021-03-03 31.43 -- -- 31.83 1.27% -- 31.83 1.27% -- 详细
2020年归母净利润同增161%,业绩增速超市场预期公司发布业绩快报:2020年,实现营收82.39亿元,同比增长94.69%;归母净利润47.80亿元,同比增长161.00%,业绩增速超过市场预期。根据公告披露,业绩大幅增长主要由于2020年国内证券市场股票交易量同比大幅增长,公司证券业务股票交易量因此大幅增加,证券业务相关收入同比大幅增长,以及公司互联网金融电商交易平台基金交易额大幅增长,金融电子商务服务业务收入同比大幅增长所致。 证券业务::2020年年增证券子公司净利润同增104%,2021Q1有望延续高增根据公司发布东方财富证券未经审计非合并财务报表,2020年,东方财富证券实现营收45.95亿元,同比增长77.12%;净利润28.94亿元,同比增长104.14%。其中,利息净收入12.60亿元,同比增长87.93%;手续费及佣金净收入29.93亿元,同比增长76.04%;投资收益2.85亿元,同比增长46.15%,证券子公司业务维持高增长。2021年1月,沪深两市成交额达21.87万亿元,环比增长16.08%,同比增长94.78%,证券交易情绪火热;截至2021年2月25日,市场两融余额为1.68万亿元,同比增长49.61%。2021年1月,公司发布公告,东方财富证券完成债券发行20亿元和短期融资券发行15亿元,资本金稳步扩增。综上,预计2021Q1季度公司证券业务将延续高增长。 基金代销::2020年收入增速或接近120%,我国基金市场规模持续提升根据公司快报和证券子公司财报数据,估算公司除证券业务外其他业务实现营收36.43亿元,同比增长122.51%,归母净利润18.86亿元,同比增长355.79%。由于基金代销业务为公司除证券业务外第二大业务,其他业务占比不足5%,我们或可假设基金代销业务增速接近以上数据,超过2020H1基金代销收入增速102%,2020H2或增速可观。截至2021年2月,我国基金市场资产净值20.81万亿元,同比增长38.95%,对比2020年末增长3.95%。 2021年1-2月,我国新发行基金190支、7042亿份,同比增长16.56%、116.05%,基金市场规模和新发行数量均稳步增长,公司基金代销业务将受益增长。 投资建议:生态、流量和科技优势显现,维持“强烈推荐”评级公司2020年业绩超预期,基金代销业务大幅增长,生态、流量和科技优势显现。根据最新数据,我们调整公司盈利预测,预计2021-2022年EPS为0.73(+0.11)、0.89(+0.13)元,对应PE为42、34倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:宏观经济下行,证券交易量下降,基金代销市场竞争加剧等
芒果超媒 传播与文化 2021-03-03 66.56 -- -- 66.56 0.00% -- 66.56 0.00% -- 详细
事件:2021年2月26日,公司发布2020年度业绩快报,2020年实现营收140.02亿,同比增加12.01%,实现归母净利润19.63亿,同比增加69.79%。其中第四季度实现营收45.31亿,同比增加6.14%,实现归母净利润3.51亿,同比增加92.86%。 全年业绩亮眼,会员、广告、运营商收入高速增长2020年公司恪守内容为王,坚持将长视频作为核心竞争力的内容战略,内容创新屡创佳绩,同时稳步提升芒果TV运营效能,优化收入结构,广告、电商等领域持续拓展。会员业务方面,截至2020年末芒果TV有效会员数达3613万,同比增长96.68%,2020年会员收入预计达32.55亿元,同比增长92%。广告业务方面,《乘风破浪的姐姐》招商数据刷新多项纪录,节目广告客户总数超40家,《下一站是幸福》创剧类广告招商新高,2020年广告收入预计达41.39亿元,同比增长24%。运营商业务方面,通过“内容+会员+活动+品牌”多维互动,探索本地内容及垂直领域创新,2020年运营商收入预计达16.77亿元,同比增长32%。 2020年年持续推出优质内容,2021年内容储备丰富2020年芒果TV上线超过40档自制综艺,筑牢内容护城河;芒果TV共有12个影视剧制作团队,30家战略合作工作室,逐步构建起影视剧自有内容生态。2021年综艺方面,预期公司传统优势综艺仍将保持稳定增长,《乘风破浪的姐姐2》、《披荆斩棘的哥哥》等综艺于2021年陆续上线;剧集方面,21年推出“季风计划”布局中短剧,打造国内首个台网联动周播剧场。 内容电商布局优势显著,有望成为公司新增长极2021年1月1日,湖南卫视在跨年演唱会上发布全芒果生态最新战略产品——小芒App。小芒电商打造首个内容电商平台,形成以“视频+内容+电商”为核心的全新视频内容电商模式,探索公司业务发展新的增长极。 看好公司持续推出精品综艺和剧集,内容电商成为新增长极,维持“强烈推荐”评级预计2020/2021/2022年净利润分别为19.63/24.03/30.04亿元,同比增长69.8%/22.4%/25%,当前股价对应PE分别为60/49/39倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示::内容电商竞争加剧、人才流失、新项目及用户付费不及预期等。
联化科技 基础化工业 2021-03-02 25.85 -- -- 26.85 3.87% -- 26.85 3.87% -- 详细
事件: 公司公告 2020年业绩快报, 2020年全年预计实现营业收入 47.55亿,同比增长 11.01%,归母净利润 1.03亿,同比下滑 28.91%。2020年公司计提资产减值准备金额 2.84亿,其中商誉减值 2.76亿,存货减值 1821万,冲回应收款项 973万。 计提英国子公司商誉减值准备,单季度盈利大幅改善,公司业绩符合预期受益于医药 CDMO 业务快速发展(2020年半年报增长超 50%)以及工业厂房出售(收入约 2.69亿),公司整体收入稳步增长;利润主要受英国子公司 Project Bond Holdco Limited 商誉减值影响。公司于 2017年收购英国公司,2020年受疫情影响出现经营亏损,故计提商誉减值 2.76亿,我们估算账面剩余商誉约 0.33亿,后续减值风险较小。 单季度来看,2020年公司第四季度实现营业收入 13.31亿,同比增长35.40%,在盐城未复产的情况下,公司业务持续增长。不考虑商誉减值,公司 2020年全年净利约 3.79亿,第四季度净利约 1.57亿,环比增加 37.72%,为公司近五年来最高的单季度盈利,盈利能力大幅改善。 盐城复产农药 CDMO 重回正轨,股权激励推动医药 CDMO 发展2020年 12月 21日,公司盐城联化及江苏联化合计 9条生产线实现复产,预计年贡献收入超 3亿,其余生产线也有望整治检修后复产,作为公司农药CDMO 业务最重要的生产基地,盐城逐步复产将推动公司业务重回正轨。 公司积极布局医药 CDMO 领域,拟将台州联化作为公司医药板块主要经营主体,并实施员工持股计划。近年来我国医药 CDMO 行业快速发展,年复合增速超 30%,而公司台州联化 2020年上半年实现收入 9.03亿,同比增长162%,净利润 2.10亿,同比增长 309%,在更好的激励机制下,未来将保持高速成长,增速将超越行业平均水平。 医药 CDMO 行业的后起之秀,维持“强烈推荐”评级公司由农药 CDMO 行业,已成功切入医药 CDMO 领域,打开长期发展空间。暂不考虑保险赔偿,我们预测公司 2020-2022年业绩分别为 1.02、7.28、8.84亿,当前股价对应 PE 分别为 217、30、25倍,我们看好公司医药 CDMO业务的长期发展,维持“强烈推荐”评级。
掌阅科技 传播与文化 2021-02-25 38.31 -- -- 40.75 6.37% -- 40.75 6.37% -- 详细
掌阅科技专注于数字阅读,在国内数字阅读平台中位于领先地位,公司主营业务以数字阅读和版权业务为主。用户规模不断扩大,2020H1MAU达1.7亿人。2020年全年实现归母净利润2.55-2.74亿,同比增长58.38%-70.06%。其中2020年第四季度公司实现归母净利润0.89-1.08亿元,同比增加67.83%-103.33%,业绩创历史最佳。 在线阅读行业保持稳定增长,进入Z世代变现新周期,IP衍生蓬勃发展 2020年网络文学市场规模超370亿元,用户规模超5亿人。90后读者占比达55.6%,Z世代付费意愿强烈。免费阅读兴起,网文市场进入付费+免费融合阶段。IP衍生开发成为在线阅读产业链的重要环节,百度、字节跳动等互联网平台持续加码布局网文生态。 掌阅深耕网文付费阅读,免费阅读布局成功 公司旗下拥有掌阅文化、红薯中文网、趣阅小说网等网文站点,优质网文内容资源丰富。掌阅APP以预装机模式推广渠道,对接海量移动用户,为优质流量入口。根据易观千帆数据,2021年1月掌阅在阅读类APP中以6350.4万MAU位列第一。公司于2019年3月上线得间小说免费阅读APP,免费阅读布局成功,近一年排名稳定。得间小说APP设计完善,内容丰富覆盖男频女频漫画有声,并针对价格敏感用户推出福利返现功能,以免费阅读变现,以内容+激励保障留存。 网文IP版权运营发展迅速,未来空间广阔 2019年掌阅科技版权产品收入2.62亿元,同比大幅增长91.17%。掌阅影视动漫手游改编全面布局,IP运营初见规模,已成功推出多款IP衍生作品。近期字节跳动入股公司,哔哩哔哩参与公司定增,IP衍生有望全面加速。 看好公司付费与免费融合的商业化变现模式,与互联网大平台的加速深入合作,IP衍生全方位加强布局,维持“强烈推荐”评级 预计公司2020-2022年净利润分别为2.69/4.22/6.01亿元,同比分别增长67%/57%/42.5%,对应PE分别为68/43/30倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:免费阅读发展不及预期,网文IP衍生竞争加剧等。
比亚迪 交运设备行业 2021-02-10 253.10 -- -- 270.66 6.94% -- 270.66 6.94% -- 详细
观点更新:公司1月发布了比亚迪DM-i车型,我们认为DM-i系列车型的性能与经济性在同价位中更优,极具竞争力,我们预计将带动公司插混销量超30万辆。同时也将推动公司的整车业务市值提升。 国内插混车价格主要在20万元以上 从供给端来看,国内插混车在售车型价格较高,在12万元以上。插混销量市场主要是由20万元以上的B级车构成。目前国内插混车型销量占新能源车的比例约在20%左右。在节能减排的背景下,插混汽车市场还有较大提升空间。 DM-i性能和经济性更优,预计带动公司插混销量超30万辆 从潜在市场空间来看,比亚迪DM-i车型价格最低下探到10万元级别,创插混车售价新低。DM-i10~23万元的价格带对应着乘用车60%左右的市场,潜在市场广阔。从产品竞争力来看,DM-i车型比同价格级别的竞品车型在动力性能和经济性上更优。细分来看,在10~13万元和18~23万元价格区间内DM-i车型尚无直接的竞争对手;在13~18万元区间内,DM-i车型比其他插混车型的经济性表现更佳。我们预计在保守、中性和乐观情形下,21年公司插混汽车合计销量分别为26、32和40万辆,其中DM-i车型分别为20、26和34万辆。 DM-i系统优化,凸显高效和经济性 DM-i车型优化配置:发动机搭载高效的骁云-插混专用发动机,变速箱变为单档减速器,电池则由三元电池变为刀片LFP,电机和电控也做了深度的集成优化。根据我们的测算,DM-i车型在材料成本方面进一步向燃油车靠拢,比燃油车只多出了0.6~2万元。 盈利预测及投资建议 DM-i竞争力强,我们预计将会带动公司汽车业务向上。我们调高2020~2022年汽车业务的业绩预测,预计营收有望分别达到595、1068和1222亿元,同比-6%、+80%和+14%。公司整体营收分别为1508、2305和2795亿元,归母净利润分别为55、79、88亿元,EPS分别为1.93、2.75和3.06元,当前股价对应的PE分别为129、91和81倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:宏观经济波动风险,原材料价格波动风险,疫情波动风险
中芯国际 2021-02-09 52.22 -- -- 61.60 17.96% -- 61.60 17.96% -- 详细
事件:公司发布 2020年四季度业绩快报2020Q4实现营收 66.71亿元,同比增长 10%,环比下降 12%;归母净利润12.52亿元,同比增长 94%,环比下降 26%;扣非归母净利润 0.40亿元,同比下降 82%,环比下降 96%,下降主要系第四季度计提的存货跌价损失增加所致。2020年全年公司实现营收 274.70亿元,归母净利润 43.33亿元,分别同比增长 25%、142%,实现扣非归母净利润 16.97亿元,扭亏为盈,主要系晶圆销量增加及平均售价上升共同影响而导致的收入增加、政府项目资金增加、投资联营企业和金融资产取得的投资收益增加。 先进制程短期承压、高研发投入亟待更大突破受美国实体名单及美国对海思限制影响,公司先进制程产能扩充及收入短期承压,28/14nm 的营收占比由 20Q3的 14.6%大幅下降至 Q4的 5%,导致 20Q4整体毛利率环比下降 4.83pct,为 21.46%(同比上升 0.14pct)。根据公告,公司会考虑加强第一代、第二代 FinFET 多元平台开发和布建,并拓展平台的可靠性及竞争力,从研发支出来看,20Q4研发支出为 1.94亿美元,环比增长 22.6%,同比增长 14.4%,先进工艺亟待更大突破。 成熟制程需求强劲,产能持续加码,开拓空间公司成熟制程需求强劲,产能满载,于产能扩充方面继续加码。公司 20Q4营收结构中,40nm 及以上成熟制程约占 95%,其中 55/65nm 与 0.15/0.18微米占比分别为 34%与 32.5%。根据公告公司 2020年资本开支为 57亿美元,主要用于上海 300mm 晶圆厂、控股的北京 300mm 晶圆厂以及天津 200mm晶圆厂的产能扩充,2020Q4晶圆产能(约当 8英寸)约 52.10万片/月,环比提升 2.1%,同比提升 16.1%,2021年计划的资本开支约为 43亿美元,其中大部分用于成熟工艺的扩产,小部分用于先进工艺。目前下游消费电子、新能源等持续发展,成熟制程需求将维持强劲,将带动公司收入高增长。 盈利预测及投资建议公司系大陆晶圆代工龙头,将于国产替代加速、资本与政策多因素共振下深度收益,预计公司 2020-2022年的营业收入为 274.7/3392/379亿元,归母净利润分别为 43.33/45.8/51.72亿元,EPS 分别为 0.56/0.59/0.67元/股,2月 5日收盘价对应 PE 为 117/103/92倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:竞争加剧、先进制程研发不及预期、客户拓展不及预期
联创电子 电子元器件行业 2021-02-08 10.15 -- -- 11.49 13.20% -- 11.49 13.20% -- 详细
事件:公司2021年2月3日发布2021年限制性股票激励计划草案,拟授予激励对象360人限制性股票1578.5万股,约占公司总股本的1.51%,授予价格为5.60元/股,业绩考核目标为:2021至2023年公司主营业务收入分别不低于80亿、100亿、120亿元,其中光学产业营收不低于26亿、45亿、60亿元。 股权激励力度空前,凝聚公司核心骨干,彰显发展信心此次股权激励数量为公司上市以来最多,达1578.5万股;人数覆盖面最广,达360人,基本覆盖了公司所有中高层以及核心技术业务人员;行权条件也非常积极,2021至2023光学产业收入年复合增长率超50%。业绩设置高增长目标彰显公司对光学业务快速发展的信心和决心,凝聚公司核心骨干,实现公司长期健康发展。 ADAS光学镜头最佳卡位优势凸显,光学业务整体高增长可持续公司纯玻镜头和玻塑混合镜头方面处于行业领先水平,凭借镜头领域深厚技术积累。2020年公司手机镜头及模组收入同比增长约56%,车载镜头及模组收入同比增长约123%。分市场来看,手机升级逐步聚焦光学领域,单机镜头成倍增加为镜头厂商带来业绩弹性,公司具备6P/7P等高阶产品及玻塑镜头制造能力,客户结构优质,手机镜头产能将由20Q4的18KK/月扩充到21年的36KK/月,手机镜头将持续放量;智能驾驶趋势带来镜头搭载量大幅提升,根据ICVTank数据显示,全球车载摄像头市场规模将由2019年的112亿美元提升到到2025年的270亿美元,公司车载镜头已获得世界主流方案商Mobieye,英伟达等公司认可,已导入北美T客户、国内W客户等新造车势力,已提前完成技术、客户、资金、产能等产业资源准备,占据行业最佳卡位,为全球车载ADAS镜头核心供应商,未来随行业爆发,公司车载光学将连续迎来倍数级增长。此外,在智慧安防、无人机等新兴领域也正在大量导入客户体系。光学业务持续高增长可期。 盈利预测及投资建议公司是车载镜头和高清广角镜头全球核心厂商,充分受益于下游市场增长,我们预计公司2020-2022年的营业收入为75/97/123亿元,归母净利润分别为1.72/4.12/5.11亿元,EPS分别为0.16/0.39/0.49元/股,2月4日收盘价对应PE为62/26/21倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:下游需求不及预期风险,疫情影响超预期等。
科大讯飞 计算机行业 2021-02-05 45.83 -- -- 57.73 25.97% -- 57.73 25.97% -- 详细
概览:语音龙头以B/C双轮驱动,AI2.0阶段红利将释放。 公司自1999年成立以来始终专注智能语音等相关技术研究,AI相关技术全球领先,技术+生态壁垒坚固。公司始终坚持平台+赛道战略,ToB和ToC双轮驱动。2019年,公司营收、归母净利润、经营净现金流分为100.79亿元、8.19亿元、15.31亿元,近三年CAGR分为44.79%、19.14%、72.32%。2019年,公司AI战略进入“人工智能2.0阶段”,规模化应用红利即将释放。 ToB:教育为本多赛道并举,?数据+算法?迭代高筑壁垒。 核心业务以教育为本覆盖多领域,形成?数据+算法?闭环迭代。智慧教育:38000所学校常态使用,?因材施教?方案真实助力学生提高成绩,减负增效; 个册在近2000所学校商业化运营,续约率近100%。智慧城市:以?智慧超脑?为内核,打造智慧政务、交通超脑、智慧水利、智慧信访、智慧园区等解决方案和产品,行业受政策和需求驱动景气有望延续。智慧医疗:“智医助理”持续学习医学知识,提供辅助诊断建议,已在全国110个区县常态化应用,2020H1,公司医疗业务实现营收7443万元,同比增长665%。 ToC:产品矩阵不断完善,打开广阔市场空间。 ToC业务覆盖移动、家庭、办公、生活、学习等场景。2010年发布讯飞输入法,2016年发布讯飞翻译机,2019年来陆续发布录音笔、智能办公本、智能耳机等硬件产品,产品体系持续拓宽。2019年,ToC业务实现营收36.25亿,同比增长43.99%;毛利17.08亿,同比增长31.81%,连续三年增速超过30%,收入占比持续提升。公司C端产品持续创新,有望打开市场空间。 生态:闭环迭代打造成长飞轮,开放生态全面赋能开发者。 讯飞开放平台通过技术赋能、市场赋能和投资赋能,为开发者团队提供全链路服务。截至2020H1,讯飞开放平台已对外开放318项AI能力及方案,连接超200万生态合作伙伴。截至2020年,平台已聚集超175.6万开发者团队。 2019年,讯飞开放平台实现收入12.32亿元,2014-2019年CAGR达105.06%。 盈利预测:看好AI龙头长期发展,上调至?强烈推荐?评级。 AI龙头厂商,技术全球领先,业务布局全面。B端市场稳步放量,C端产品不断创新,生态持续完善,叠加董事长加持。预计2020-2022年EPS为0.55、0.77、1.10元,对应PE为82、58、40倍,上调至?强烈推荐?评级。 风险提示:宏观经济下行,项目推广不及预期,应用创新不及预期等
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名