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新洁能 电子元器件行业 2022-01-17 149.33 195.00 21.48% 172.80 15.72% -- 172.80 15.72% -- 详细
事件:2022年1月11日晚,公司发布2021年年度业绩预增公告,预计全年实现归母净利润4.08-4.13亿元,同比增加192.78%到196.37%,预计全年实现扣非后归母净利润4.00-4.05亿元,同比增加196.76%到200.47%。 点评:产品技术迭代叠加行业景气度高推动公司收入利润实现快速增长。公司2021年前三季度收入同比+65%,归母净利润同比+208%。收入方面,公司产品型号不断增加,全球功率器件供不应求,推动收入快速增长;利润方面,一方面公司快速提升屏蔽栅型功率MOSFET、IGBT等产品的销售规模及占比,产品结构改善拉升毛利率,另一方面通过提价转移晶圆制造提价的成本,毛利率从2020年的25.4%提升至2021前三季度的38.9%,2021Q4价格或有所回落,但预计全年亦将维持较高的毛利率。 MOSFET龙头发力IGBT、、第三代半导体,产品线扩张进展顺利。公司是国内MOSFET产品系列最全的Fabless企业之一,产品系列包括沟槽型、屏蔽栅、超级结等系列,MOSFET和IGBT覆盖电压12-1700V,覆盖电流0.1-450A,产品型号从2020年底的1300余款增加到2021上半年的1500余款。同时公司积极扩充产品线,发掘新增长曲线,主要包括:IGBT产品方面,公司二代IGBT产品可对标英飞凌6代产品,2021年上半年1200V工业IGBT模块量产出货,光伏储能IGBT模块接到多家客户批量订单;第三代半导体方面,公司2015年开始布局,目前针对新能源车市场的1200V碳化硅MOSFET和针对PD电源市场的1200V氮化镓HEMT流片进展顺利;驱动IC方面,公司目前已开发多款IC产品,处于客户验证阶段,未来有助于进一完善公司的功率器件解决方案。 首次覆盖给予“买入”评级。新能源催化电网侧和终端侧,预计功率器件中长期将维持高景气度,同时公司在MOSFET市场地位稳固,且拥有国内IGBT工艺最成熟稳定的晶圆厂代工,定增计划和股权激励计划助力新战略的实施,光伏储能、新能源汽车收入已经开始放量,预计公司2021-2023年归母净利润为4.03/5.20/6.43亿元,当前股价(1月11日收盘价)对应的PE倍数为52/41/33x,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:行业景气度不及预期;公司产能增长不及预期。
新洁能 电子元器件行业 2021-12-10 195.66 -- -- 201.82 3.15%
201.82 3.15% -- 详细
事件: 公司发布《2021年限制性股票激励计划(草案修订稿)》。 点评: 股权激励绑定核心人才, 赋能公司长远发展。 本次激励公司拟授予141.68万股限制性股票,约占激励计划公告时公司股本总额的 1%。 激励对象包括公司董事、高管、核心技术人员及业务骨干等 141人。 业绩考核目标为 2022年和 2023年公司营业收入总额分别不低于 16亿元和18亿元。 IGBT 是功率半导体难度较高细分, 公司研发团队持续扩充。 2021年公司进一步加大研发投入,积极扩充研发团队,不断通过外部引进和自主培养等方式培育高端技术人才。截至 2021年 6月 30日,公司研发人员从 2020年末的 71人增加至 79人,并引入博士类人才,以进一步加强汽车电子和半导体功率模块产品的开发力度。 积极研发 IGBT 等功率模块,把握光伏、新能源车快速发展机遇。 现阶段光伏、新能源车等领域,英飞凌等国外厂商占据主导地位,受疫情缺货影响,供应链向国内转移趋势明显,国产厂商替代空间巨大。据我们测算, 2025年光伏 IGBT 市场空间约为 105亿元, IGBT 单管空间约 40亿元, IGBT 模块空间约 65亿元。 公司已针对光伏储能等市场开发了部分低损耗高频 IGBT 及 MOSFET 模块产品并已逐步上量销售。 布局第三代半导体, 紧跟行业发展前沿。 功率器件部分下游行业需求逐渐由硅基向 SiC/GaN 等宽禁带半导体功率器件转变,尤其以新能源汽车、充电桩、光伏逆变、 5G 通讯、激光电源、服务器和消费电子快充等高端新兴行业成为 SiC/GaN 产品规模扩张的主要动力。公司拟通过非公开募集资金, 在现有技术积累和产品开发的基础上,拟投入 2亿元进行第三代半导体 SiC/GaN 功率器件及封测的研发及产业化。 盈利预测: 我们预计公司 2021/2022/2023年归母净利润分别为4.15/5.3/6.63亿元,对应 12月 6日股价 PE 分别为 53/42/33倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 客户拓展不及预期、产能不及预期、研发不及预期。
新洁能 电子元器件行业 2021-11-29 219.50 -- -- 233.99 6.60%
233.99 6.60% -- 详细
事件:公司发布2021 年三季报。 功率器件高度景气,公司Q3 业绩高增。2021 年1-9 月公司实现收入10.99 亿元,同比+65.05%;归母净利润3.11 亿元,同比+207.83%。2021Q3单季收入4.22 亿元,同比+49.84%;归母净利润1.36 亿元,同比+198.78%。 客户及产品结构优化,盈利能力大幅提升。2021 年1-9 月公司毛利率为38.90%,同比+14.47pct;净利率为28.26%,同比+13.11pct。在上游产能紧张情况下,公司优化产品销售结构,增加高毛利产品占比,盈利能力较去年同期大幅提升。 与华虹合作紧密,8+12 吋产能持续增长。公司主要芯片代工厂包括华虹宏力和华润上华,公司与华虹合作密切,在华虹8 吋及12 吋平台均有产能。在持续争取现有代工厂产能情况下,公司亦不断拓展境内外芯片代工供应渠道。2021H1 公司8 吋芯片实现回货10.3 万余片,12 吋芯片实现回货3.2 万余片。代工产能吃紧情况下,争取到更多的芯片产能有助公司快速扩展下游市场份额。 IGBT 取得长足进展,期待光伏储能等领域放量。借助华虹8+12 吋先进特色工艺,公司IGBT 产品在光伏逆变、储能逆变(UPS)、工控、电动工具马达驱动、家电变频控制等行业都获得突破性进展,与行业头部客户开展合作。此外,公司IGBT 模块自2021Q2 推出相关产品后,已取得部分客户订单。2021H1,公司IGBT 产品收入2,642.22 万元,同比+1114.60%。 顺应行业趋势,布局SiC/GaN/IGBT 及功率驱动IC 和IPM。2021 年11 月12 日,公司发布非公开预案,拟募集14.5 亿元,布局SiC/GaN 封测研发、功率驱动IC 及IPM 模块以及SiC/IGBT/MOSFET 等功率集成模块(含车规级)研发。伴随物联网、光伏、新能源汽车等新兴行业强力发展,功率器件向模块化、集成化方向发展,第三代半导体发展迅猛。 盈利预测: 我们预计公司2021/2022/2023 年归母净利润分别为4.33/5.38/6.68 亿元,对应11 月23 日股价PE 分别为52/42/33 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:客户拓展不及预期、产能不及预期、研发不及预期。
新洁能 电子元器件行业 2021-11-16 183.50 213.50 33.01% 243.10 32.48%
243.10 32.48% -- 详细
事件:11月11日公司发布公告,拟募集资金总额不超过145,000.00万元(含145,000.00万元),拟投入募集资金20,000万元投入第三代半导体SiC/GaN功率器件及封测的研发及产业化项目,60,000万元投入功率驱动IC及智能功率模块(IPM)的研发及产业化项目,50,000万元投入SiC/IGBT/MOSFET等功率集成模块(含车规级)的研发及产业化项目。 新能源汽车、光伏发电发展迅速,打开第三代半导体功率器件需求:新能源车销量持续超预期使得SiCMOSFET有望成为最畅销的功率器件,在光伏发电应用中,使用碳化硅MOSFET或碳化硅MOSFET与碳化硅SBD结合的功率模块的光伏逆变器,转换效率可从96%提升至99%以上,能量损耗降低50%以上,设备循环寿命提升50倍。 射频领域,据Yole报告,全球氮化镓射频器件市场规模有望在2025年达到20亿美元,在高频率、高功率应用场景下,氮化镓射频器件预计持续替代硅基LDMOS。《2020“新基建”风口下第三代半导体应用发展与投资价值白皮书》指出,2019年我国第三代半导体市场规模为94.15亿元,预计2019-2022年将保持85%以上平均增长速度,到2022年市场规模将达到623.42亿元。受益新能源汽车、充电桩、光伏逆变、5G通讯、激光电源、服务器和消费电子快充等高端新兴行业的发展,SiC/GaN产品规模有望持续扩张。 定增项目有望增强公司竞争力,推进产品结构升级:公司为国内领先的半导体功率器件设计企业之一,本次拟募集资金总额不超过145,000.00万元(含145,000.00万元),拟投入募集资金20,000万元投入第三代半导体SiC/GaN功率器件及封测的研发及产业化项目,建设周期24个月,内部收益率(税后)为18.96%,投资回收期(税后,含建设期)为6.32年;60,000万元投入功率驱动IC及智能功率模块(IPM)的研发及产业化项目,建设周期36个月,内部收益率(税后)为18.08%,投资回收期(税后,含建设期)为6.41年;50,000万元投入SiC/IGBT/MOSFET等功率集成模块(含车规级)的研发及产业化项目,建设周期36个月,内部收益率(税后)为14.38%,投资回收期(税后,含建设期)为7.85年。 拟执行股票激励计划,增强员工激励力度::公司11月11日发布《2021年限制性股票激励计划(草案)》,拟向激励对象授予的限制性股票数量为141.68万股,约占本激励计划公告时公司股本总额14,168万股的1%,第一个解除限售期2022年公司营业收入总额不低于16亿元,第二个解除限售期2023年公司营业收入总额不低于18亿元,第三个解除限售期2024年公司营业收入总额不低于20亿元。员工持股计划有助于增强员工激励,提升公司竞争力。 投资建议:我们预计公司2021年~2023年收入分别为15.63亿元、20.96亿元、26.81亿元,归母净利润分别为3.84亿元、4.91亿元、5.75亿元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:定增项目不及预期;股权激励计划发行不及预期;行业景气度不及预期;产品研发不及预期;市场开拓不及预期。
新洁能 电子元器件行业 2021-11-15 183.50 -- -- 243.10 32.48%
243.10 32.48% -- 详细
事件:公司发布了定增预案及股权激励方案公告。定增预计募集资金不超过14.5亿元,除补充流动资金(1.5亿)外分别投向Sic/GaN功率器件、功率IC及IPM、PIM(含车规级)三个项目,分别投入募集资金2亿元、6亿元、5亿元,建设周期为2年、3年、3年。股权激励方案预计授予142人141.68万股(预留20.03万股),授予价格84.25元/股。 点评: Sic/GaN研发夯实业内竞争力,功率模块提升配套能力SiC和GaN代表的第三代半导体具有更强大的功率处理能力、较高的开关频率等优越性能,代表了功率器件技术演进的方向。定增开展第三代半导体功率器件研发顺应行业发展趋势,有利于强化公司在行业的竞争优势。而功率IC和功率器件属于配套产品,开展功率IC和功率模块研发将和公司现有业务形成协同效应,为客户提供更加的全面的产品及解决方案。 股权激励绑定核心高管及业务技术骨干股权激励业绩考核目标中,2021-2023年收入不低于14、16、18亿元,对应同比增速分别为46.60%、14.29%、12.50%。如果股票在22年授出,则增加2024年业绩目标20亿元,同比增速11.11%。授予对象包括叶鹏、王成宏在内的6位高管,以及136位核心技术人员、业务骨干、子公司高管。人才紧缺是制约我国半导体行业发展的主要因素之一,股权激励有利于公司绑定核心高管以及业务、技术骨干,以更加稳定的团队推进业务发展。 盈利预测、估值与评级维持公司2021-23年营业收入预测为15.70、19.69、24.71亿元,2021-23年归母净利润分别为4.27、5.17、6.48亿元,对应PE为62、51、41倍,维持“增持”评级。 风险提示下游市场需求不及预期、代工厂晶圆投片量不及预期等风险。
新洁能 电子元器件行业 2021-11-15 177.50 -- -- 243.10 36.96%
243.10 36.96% -- 详细
事件:新洁能发布《2021年度非公开发行A股股票预案》及《2021年限制性股票激励计划(草案)》点评:点评:定增资金助力定增资金助力IGBT、第三代半导体腾飞,、第三代半导体腾飞,公司迈入成长新征程:公司拟非公开发行股票募集资金总额不超过14.50亿元,用于第三代半导体SiC/GaN功率器件及封测项目(2.24亿元,建设期2年),功率驱动IC及智能功率模块(IPM)项目(6.17亿元,建设期3年),SiC/IGBT/MOSFET等功率集成模块(含车规级)项目(5.09亿元,建设期3年),补充流动资金(1.50亿元)。本次非公开发行股票的定价基准日为发行期首日。 公司原有产品主要以MOSFET、IGBT单管为主,定增募集资金加大对SiC/GaN功率器件产品、功率驱动IC及IPM、PIM等产品投入,产品进一步跃迁。我们强调需重视公司产品升级的超预期进展,公司于20年上市后计划加大IGBT等新品投入,21年上半年营收便达2642.22万元,且明年已锁定德业、固德威等光伏储能客户订单,营收将大幅放量。而此次定增项目如能顺利实施,不仅强化自产IPM、PIM模块产能,进军家电、工控变频及光伏、汽车IGBT新兴赛道,更为SiC/GaN等宽禁带半导体蓝海市场打开想象空间。 股权激励覆盖员工比例达比例达65%,利益绑定激发活力:公司还发布了限制性股票激励计划(草案),公司拟向激励对象授予限制性股票141.68万股,约占本激励计划公告时股本总额的1%。其中首次授予限制性股票数量121.65万股,预留20.03万股。激励对象总人数为142人,授予价格为84.25元/股,覆盖总员工占比达65%。公司业绩考核目标21年-23年营收分别不低于14/16/18亿元。预计22年-24年股份支付费用分别为4994.95/2497.47/2497.47万元。借助于股权激励工具,为公司聚积优质人才提供强有力的资金基础。 盈利预测与投资评级:公司作为国内功率器件龙头之一,产品丰富、品牌实力突出,且目前正持续优化产品结构,IGBT、SiC等新品进展顺利,将打开公司新的业绩增长点。我们预计2021-2023年公司归母净利分别为4.35/5.35/6.77亿,对应PE为58/47/37倍。维持增持评级。 风险因素::产品研发风险/行业景气度下滑风险/市场竞争风险
新洁能 电子元器件行业 2021-11-15 177.50 -- -- 243.10 36.96%
243.10 36.96% -- 详细
公司发布定增预案,拟募资发力第三代半导体及功率模块产品公司发布非公开发行股票预案,拟通过非公开发行募资14.5亿元,分别投入(1)第三代半导体SiC/GaN功率器件及封测的研发及产业化;(2)功率驱动IC及IPM的研发及产业化;(3)SiC/IGBT/MOSFET等功率集成模块(含车规级)的研发及产业化三个项目及补充流动资金。公司有望通过定增项目的建设,加强第三代半导体、驱动IC、IGBT等模块的研发能力,扩大相关封测产能,为公司产品多元化发展提供支撑。我们维持盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润为4.27/5.22/7.04亿元,对应EPS为3.01/3.68/4.97元,当前股价对应PE为58.9/48.2/35.7倍,对公司维持“买入”评级。 产品多元发展已初见成果,定增项目有望再助推公司产品多元化发展已初见成果,2021上半年新增10余款IGBT产品,针对光伏储能市场开发的低损耗高频IGBT已通过多家客户测试。公司1200V新能源车用SiCMOSFET和650VPD电源用GaNHEMT在境内外芯片代工厂流片验证,进展顺利。此外,公司完成IC研发团队的组建,开发了数款栅极驱动器IC产品,少量产品已量产并实现收入。通过定增募资,公司将加大对第三代半导体功率器件、驱动IC、IPM模块、SiC/MOSFET/IGBT集成功率模块的研发投入,并将建设SiC/GaN产品、功率集成模块的封测产线,提升自主封测能力,有望助推公司多品类功率半导体产品的开发和封测能力,提升公司的综合竞争能力。 发布股权激励计划,彰显发展信心,激发员工动力公司发布股权激励计划草案,拟向公司142人授予限制性股票141.68万股,授予价格为每股84.25元,股票来源为向授予对象定向发行。公司激励计划首次授予设定的业绩考核条件为:2021-2023年公司营业收入分别不低于14/16/18亿元,彰显公司发展信心。激励对象包括部分董事、高管、核心技术和业务人员,绑定公司与员工利益,激发公司员工动力。 风险提示:新产品开发不及预期;定增项目仍需证监会核准;行业需求下滑。
新洁能 电子元器件行业 2021-10-26 145.00 -- -- 216.27 49.15%
243.10 67.66%
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事件:公司发布2021年前三季度业绩报告:2021年前三季度公司实现营业收入10.99亿元,同比增长65.05%;归母净利润3.11亿元,同比增长207.83%。其中2021年第三季度单季实现营业收入4.22亿元,同比增长49.84%;单季度归母净利润1.36亿元,同比上升198.78%。 投资要点: ? 2021Q3业绩超预期,行业高景气+产品结构升级助推公司快速成长。公司2021Q3单季度实现归母净利润1.36亿元,同比增18.78%,环比增长37.22%;毛利率方面,公司Q3季度毛利率达42.06%(+17.53pct,环比+2.11pct)。三费方面,2021Q3公司期间费用率(不含研发)为1.01%(同比-1.2pct,环比-2.58pct),其中销售费用率为1.04%(同比-0.37pct,环比-0.48pct),管理费用率为1.04%(同比-0.1pct,环比-0.97pct),财务费用率为-1.07%(同比+0.73pct,环比+0.12pct)。 ? 持续研发奠定现有产品优势,新兴领域不断拓展公司成长动力充足。公司始终专注于半导体功率器件的研发设计与生产,不断推进高端功率MOSFET、IGBT、集成功率器件的研发与产业化,并持续向对SiC/GaN宽禁带半导体、智能功率器件新兴领域拓展。公司在产品研发、产业链协作、客户等方面具备强大优势。产品研发方面,2021Q3公司研发费用1453万元(+71.90%),研发紧跟国外一线品牌,成果显著:1)MOSFET和IGBT:MOSFET持续技术攻关和产品迭代,超结四代部分产品已开发完成,降压效果明显,已大批量交付,12寸SJ-MOS 良品率达98%以上,200V 超结产品也具备量产条件。SGT-MOS 研发持续推进,12英寸产品成功进入新能源汽车、电动工具、锂电保护、高端电源等领域。IGBT方面,公司完成650V IGBT系列产品、1200V中低频和高频IGBT芯片开发,产品良率不断提升,工业变频、光伏储能等新兴领域对应的IGBT产品也已批量销售;2)第三代半导体功率器件:1200V新能源汽车用SiC MOSFET和650V PD电源用GaN HEMT产品研发进展顺利3)驱动IC 产品:公司与多家芯片代工厂建立合作,已开发多款IC 产品,相关产品处于客户验证阶段。产业链协作方面,公司上游与华虹宏力、华润上华等境内企业紧密协作的同时积极开发海外代工厂,芯片供应得到保障,下游与长电科技、日月光等优秀企业保持良好合作关系,同时公司子公司电基集成积极扩产封测产能,保障产能供应。客户方面,公司不断优化客户结构,并持续开拓汽车电子、光伏储能等高端市场,目前公司产品已经应用于德业股份等多家新能源储能客户和多家汽车电子领域知名企业供应链。短期来看,公司有望充分受益行业产能紧张、功率器件涨价和自身客户优势增厚业绩;中长期来看,公司有望受益IGBT、智能驱动IC等新产品放量、产品结构优化与市场领域优化,在国产替代加速的背景下实现快速崛起。 ? 盈利预测与投资评级:公司是国内领先的功率器件设计企业,产品技术领先、品类丰富。公司与上下游均建立了长期稳定的合作关系,产业链协同优势明显,目前公司产品已切入消费电子、汽车电子、储能等领域国内外龙头厂商供应链,同时积极布局IGBT、智能控制IC高景气赛道。公司作为国内少数掌握高端功率器件核心技术的厂商之一,顺应行业景气周期和国产替代良机,有望快速成长。我们上调盈利预测,预计2021-2023年公司实现归属于母公司净利润分别为4.23(+0.21)/5.48(+0.13)/6.77(+0.12)亿元,对应EPS分别为2.99/3.87/4.78元/股,对应当前PE估值分别为46/36/29倍,维持“买入”评级。 ? 风险提示:下游需求不及预期风险;公司新产品研发进度不及预期风险,新产品导入进度不及预期风险。
新洁能 电子元器件行业 2021-10-26 145.00 -- -- 216.27 49.15%
243.10 67.66%
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事件:2021 年 10月 21日晚,新洁能发布 2021年三季报,公司三季度实现营收 4.22亿元,同比增长 49.84%,环比增长 17.10%;实现归母净利 1.36亿,同比增长 198.78%,环比增长 37.18%。 点评: Q3业绩超预期,利润率创历史新高:得益于行业高景气度下公司产能持续增长,公司三季度实现营收 4.22亿元,同比增长 49.84%,环比增长 17.10%; 实现归母净利 1.36亿,同比增长 198.78%,环比增长 37.18%,赢得超预期表现。利润率方面,伴随着行业供不应求情况,公司产品价格调涨的同时,优先保障龙头客户供应,并加大屏蔽栅 MOS、超结 MOS、IGBT 等高价值量产品销售占比,公司三季度毛利率再创新高,达 42.06%,环比提升2.11pct。且由于营收规模效应下费用率进一步下降,公司净利率创历史新高,达 32.3%。 产品结构持续优化,IGBT 将为公司成长新引擎:公司持续加大新品开拓,推进产品结构升级。MOSFET 方面,公司持续加大对屏蔽栅 MOSFET、超结 MOSFET 等工艺平台研发积累,且产品可靠性不断提升,下游向新能源汽车、电动工具、锂电保护、高端电源等领域客户持续拓展。第三代半导体方面,1200V 新能源汽车用 SiC MOSFET 和 650V PD 电源用 GaN HEMT正于境内外代工厂流片验证,为长远市场开拓布局。此外公司推出了针对MOSFET/IGBT/SiC MOSFET/GaN HEMT 的驱动 IC 产品,可与公司功率器件搭配销售,进一步增强公司产品竞争力。 尤为值得关注的是,IGBT 将成为公司成长新引擎。依托于公司创立之初便已储备的 IGBT 技术基础,借下游旺盛需求的东风,公司上市以来持续加大对工控、光伏储能应用领域的 IGBT产品研发,21年上半年营收便达 2642.22万元。与如阳光电源、固德威、德业等光伏储能头部客户建立合作,后续更有望迎来快速业绩释放。 盈利预测与投资评级:公司作为国内功率器件龙头之一,产品丰富、品牌实力突出,且目前正持续优化产品结构,IGBT、SiC 等新品进展顺利,将打开公司新的业绩增长点。我们预计 2021-2023年公司归母净利分别为4.32/5.31/6.73亿,对应 PE 为 48/39/31倍。维持增持评级。 风险因素:产品研发风险/行业景气度下滑风险/市场竞争风险
新洁能 电子元器件行业 2021-10-25 145.00 -- -- 216.27 49.15%
243.10 67.66%
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事件:2021年第三季度,公司实现营收4.22亿元,yoy+49.84%,qoq+16.9%,归母净利润1.36亿元,yoy+198.78%,qoq+37.37%,扣非归母净利润1.35亿元,yoy+198.57%,qoq+42.11%,毛利率42.06%,yoy+17.53pct,qoq+2.11pct,净利率32.27%,yoy+16.09pct,qoq+4.73pct。2021年前三季度,公司实现营收10.99亿元,yoy+65.05%,归母净利润3.11亿元,yoy+207.83%,扣非归母净利润3.05亿元,yoy+210.13%,毛利率38.9%,yoy+14.47pct,净利率28.26%,yoy+13.11pct。 投资要点 客户和产品结构不断优化,业绩超市场预期:公司2021Q3营收和归母净利润创历史新高,业绩超市场预期,业绩增长主要得益于公司产品供不应求,且配套产能稳步扩增,公司积极开拓新兴市场和开发重点客户,持续进行结构优化,促进销售规模扩大和毛利率的提升。公司2021Q3盈利能力显著提升,主要得益于公司产品结构和客户结构持续优化。公司2021Q3研发费用1453万元,yoy+59.07%,公司大力投入产品迭代、新品研发和12寸产品线的拓展,2021H1,公司新增产品200款左右,其中新增100余款12寸平台产品、10余款IGBT模块产品、以及近10款驱动IC产品,产品多样性和市场竞争力稳步提升。 产品拓展进展显著,持续拓宽成长空间:公司共计拥有1500款左右的细分型号产品,IGBT方面,12寸IGBT已量产,工业1200VIGBT批量销售,光伏储能IGBT已获批量订单,1700VIGBT功率模块已通过客户功能测试;SJ-MOS方面,12寸产品稳定量产,四代产品中650V/750V已开发完成;SGT-MOS方面,12寸产品已成功进入新能源汽车、锂电保护等行业的头部企业;第三代半导体功率器件方面,公司1200V新能源汽车用SiC MOSFET和650VPD电源用Ga HEMT在境内外芯片代工厂处于流片验证阶段,进展顺利;驱动IC方面,公司已立项研发用于控制/驱动功率开关器件的IC产品,部分产品已处于客户验证阶段,未来有望成为公司新的业绩增长点。 积极开拓产能资源,把握功率赛道高景气机遇:公司积累了华虹宏力、华润上华等芯片代工供应商,已成为国内8、12寸工艺平台芯片投片量最大的半导体功率器件设计公司之一,且整体产能持续增长。同时,公司积极开发境内外产能资源,已在海外某芯片代工厂实现第一颗产品的首批投产并回货,目前正在考核验证;此外,公司已在境内某新的芯片代工厂实现首颗产品的制版,公司预计年底实现工程批回货。 盈利预测与投资评级:我们预计随着公司MOS产品的持续放量和IGBT等新品的不断拓展,公司营收规模和盈利能力有望稳步提升,我们上调公司2021年EPS至2.99(+0.08)元,预计2022/2023年EPS为3.82/4.79元,当前市值对应2021-2023年PE为49/39/31倍,维持“买入”评级。 风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
新洁能 电子元器件行业 2021-10-25 143.90 183.96 14.60% 214.48 49.05%
243.10 68.94%
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事件:公司发布2021年三季度报告,Q3单季度实现营业收入4.22亿元,同比增长49.84%,归母净利润1.36亿元,同比增长198.78%。 前三季度实现营业收入10.99亿,同比增长65.05%,归母净利润3.1亿,同比增长207.83%。 行业景气持续,产品盈利能力增强:2021年受疫情影响,海外产能受限,电子元器件国产化加快,新兴应用领域兴起,功率半导体行业景气度日趋升高,上游产能日益紧张,公司MOSFET、IGBT等产品需求保持旺盛状态。公司围绕市场需求,积极进行研发升级与产品技术迭代,开拓新兴市场与开发重点客户,前三季度实现营业收入10.99亿元,同比增长65.05%,2019年至本报告期,公司毛利率为20.73%、25.37%、38.9%,呈逐年上升趋势,公司盈利能力持续提升。 加大研发创新,优化产品结构:2021年公司进一步加大在12英寸芯片代工平台上的工艺开发,半年报披露,公司在淘汰一些传统型号的基础上新增100余款的12英寸平台产品、10余款的IGBT模块产品、以及近10款的驱动IC产品,公司针对工业变频和工业逆变的IGBT产品已形成批量销售,针对光伏储能的低损耗高频IGBT已接到客户批量订单,12寸SGT-MOS产品已进入成功进入新能源汽车、电动工具、锂电保护、高端电源等行业头部企业,新开发的高可靠性SGT-MOS产品达到通信行业要求,进入量产阶段,已成功导入新能源汽车、通信、无人机等高端应用行业头部企业,新开发的低压CSP产品平台打破国际厂商垄断,并已完成客户端验证,1200V新能源汽车用SiCMOSFET和650VPD电源用GaNHEMT在境内外芯片代工厂的处于流片验证阶段,进展顺利。公司产品结构持续优化,竞争力进一步增强。 产业链积极协作,上游供应链供货稳定:公告披露,公司涵盖华虹宏力、华润上华等国内主要的具备MOSFET、IGBT等大尺寸晶圆芯片代工能力的本土芯片代工供应商,并与华虹宏力建立了长期战略合作关系,在华虹宏力一厂、二厂、三厂、七厂均已实现投产。公司已成为国内8英寸、12英寸芯片工艺平台芯片投片量最大的半导体功率器件设计公司之一,此外公司在积极开发境内外芯片代工厂,并建立了业务合作关系,和产业链上游紧密合作,确保供应链稳定:投资建议:我们预计公司2021年~2023年收入分别为15.63亿元、20.96亿元、26.81亿元,归母净利润分别为3.84亿元、4.91亿元、5.75亿元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:行业景气不及预期;研发进展不及预期;产能爬坡不及预期;行业竞争加剧。
新洁能 电子元器件行业 2021-10-25 143.90 -- -- 214.48 49.05%
243.10 68.94%
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10月21日晚公司公告三季报,第三季度实现营业收入4.2亿元,同比增长49.8%;实现归母净利润1.36亿元,同比增长199%。 经营分析经营分析产能爬坡、产能爬坡、MOSFET价格上涨带动营收及毛利率环比提升:价格上涨带动营收及毛利率环比提升:三季度毛利率达到42%,环比二季度提升2.1pct,我们归因于在MOSFET供不应求背景下产品价格上涨;营收环比二季度增长17.2%,除价格因素外,主要因为公司在华虹的12英寸产能持续爬坡,我们预计四季度达到稳定状态,预计2022年产能相比2021年有20%以上增长。当前公司毛利率位于历史高位,在8英寸成熟制程产能紧张得到缓解之前,我们预计2022年公司将保持高水平盈利。 IGBT率、功率IC持续完善产品结构:持续完善产品结构:中高压功率产品线不断完善,除超结MOSFET批量交付充电桩、服务器电源等客户外,公司不断推进IGBT的研发及产业化,12寸的1200VIGBT目前有多个系列不同特性的IGBT产品量产,并且已经在光伏逆变、储能和工控等重要领域取得突破,我们预计公司IGBT营收将逐季环比快速成长。同时随着功率IC产品的丰富及封测产线的扩充完善,我们认为公司未来将有能力在新能源汽车、光伏和工控等领域实现功率模块的供应。 投资建议投资建议由于公司驱动IC和IGBT业务快速成长,以及MOSFET价格上涨,我们上调2021年-2023年盈利预测至4.3亿元(上调12%)、5.2亿元(上调21%)和5.3亿元(上调21%),维持“买入”评级。 风险提示风险提示产品价格过快上涨带来的经销商囤积库存风险、技术升级的风险、限售股解禁的风险
王芳 6
新洁能 电子元器件行业 2021-10-25 143.90 -- -- 216.27 50.29%
243.10 68.94%
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一、事件概述 10月21日公司公告2021年前三季度公司实现营业收入11.0亿元,同增65%,归母净利润3.1亿元,同增208%。 二、分析与判断 业绩大幅增长,产品结构优化利润率持续提升 2021年前三季度公司实现营业收入11.0亿元,同增65%,归母净利润3.1亿元,同增208%;其中21Q3单季实现营业收入4.2亿元,同增50%,环增17%,归母净利润1.4亿元,同增199%,环增37%,毛利率环比继续提升2pct至42%,主要系客户出货增加,产品结构优化,利润率提升所致。 IGBT进展顺利&产能扩张,助力未来业绩增长 公司IGBT产品进展顺利,已进入工控、光伏、家电等多个领域,并实现向多家知名企业供货。展望明年来看,随着华虹无锡12寸工厂新产能的持续扩张,公司在主要代工厂的产能预计还将稳步提升。据中报披露,公司在海内外将各新增一家代工厂,目前已实现产品的首批流片,产能扩张叠加产品结构优化,助力公司未来业绩增长。 三、投资建议 根据三季报披露情况,我们上调盈利预测,预计2021/22/23年公司归母净利润为4.3/5.2/6.3亿元(前值为3.9/4.6/5.9亿元),对应PE为45/38/31倍,参考当前申万半导体67倍PE(TTM),考虑到公司产能扩张叠加产品结构优化,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 行业景气不及预期,研发进展不及预期,产能爬坡不及预期。
新洁能 电子元器件行业 2021-08-30 149.00 -- -- 152.96 2.66%
243.10 63.15%
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事件: 公司发布 2021年半年度报告:2021年上半年公司实现营业总收入 6.77亿元,同比增长 76.21%,实现归母净利润 1.74亿元,同比增长 215.29%。 核心观点: 2021H1业绩近指引上限,国产替代加速与行业高景气共驱快速成长。 受益于行业景气持续走高叠加国产替代,公司业绩迅速增长,公司2021H1公司整体毛利率 36.93%(同比+12.57pct,环比+3.44pct),净利率为 25.77%(同比+11.37pct,环比+2.03pct)。单季度来看,2021Q2公司实现营收 3.61亿元(同比+68.59%,环比+13.94%),毛利率39.95%(同比+14.9pct,环比+6.46pct),归母净利润 9933万元(同比+221.13%,环比+32.19%)。分产品来看,IGBT 实现营收 0.26亿元(+1114.6%),SJ-MOS 实现营收 0.59亿元(+27.72%),SGT-MOS实现营收 2.66亿元(+154.38%),Trench MOS 实现营收 3.23亿元(+40.14%)。公司费用把控能力优秀,2021H1公司期间费用率(不含研发)为 2.05%(-0.64pct),其中销售,管理(不含研发),财务费用率分别为 1.39%(+0.02pct),1.68%(-0.32pct),-1.02%(-0.34pct),销售费用上升主要系公司销售规模扩大,销售人员薪酬增加所致。 立足传统优势产品,拓展 IGBT/智能驱动 IC/第三代半导体等新领域,功率领先厂商快速成长。公司高度重视研发,产品结构持续优化,逐步向 IGBT、智能驱动 IC 等领域拓展,同时在产业链协作方面优势突出。产品研发方面,2021H1公司研发投入 0.35亿元(+77.77%),研发费用率 5.24%(+0.04pct),研发紧跟国外一线品牌,研发成果显著:1)MOSFET:超结四代部分产品开发完成,目前已通过多家客户测试,开始逐步量产,下游主要应用于充电桩、服务器电源、植物照明等领域,12寸 SJ-MOS 已有 6颗产品稳定量产,良品率达 98%以上,200V 超结产品也具备量产条件。SGT-MOS 研发持续推进,12英寸产品成功进入新能源汽车、电动工具、锂电保护、高端电源等领域;2)IGBT:公司完成 650V IGBT 系列产品、1200V 中低频和高频 IGBT 芯片开发,产品良率不断提升,工业变频、光伏储能等新兴领域对应的 IGBT 产品也已批量销售;3)第三代半导体功率器件: 1200V 新能源汽车用 SiC MOSFET 和 650V PD 电源用 GaN HEMT产品研发进展顺利。4)驱动 IC 产品:公司与多家芯片代工厂建立 合作,已开发多款 IC 产品,相关产品处于客户验证阶段。产业链协作方面,公司上游与华虹宏力、华润上华等境内领先企业紧密协作的同时积极开发海外代工厂,芯片供应得到保障,下游与长电科技、安靠技术等优秀企业保持良好合作关系,产业链协作优势明显,保障产能供应。同时公司子公司电基集成积极扩产 TOLL 封测产能,预计至年底相关产能可扩大一倍,今年 DFN5x6Full Clip 等封装外形顺利实现量产,具备年产 3亿只以上的能力。客户方面,公司不断优化客户结构,持续开拓汽车电子、光伏储能等高端市场,公司产品已进入比亚迪、宁德时代、阳光电源、长城汽车、欣旺达等国内外多领域知名企业供应链。短期来看,公司产业链协作优势显著,有望充分受益于此轮景气周期,业绩确定性强;中长期来看,公司有望受益 IGBT、智能驱动 IC 等新产品放量,产品结构与客户持续优化优化,在国产替代加速的背景下实现快速崛起。 盈利预测和投资评级:公司是国内领先的功率器件设计企业,产品技术领先、品类丰富。公司与上下游建立了长期稳定的合作关系,产业链协同优势明显,同时自建封测产线,在行业产能紧张时可保障供应,目前公司产品已切入宁德时代、阳光电源、长城汽车等众多国内外龙头厂商供应链,同时持续优化产品结构,拓展产品品类。公司作为国内少数掌握高端功率器件核心技术的厂商之一,顺应行业景气周期和国产替代良机,有望快速成长。我们上调盈利预测,预计 2021-2023年公司实现归属于母公司净利润分别为 4.02(+0.60)/5.35(+0.87)/6.65(+1.09)亿元,对应 EPS 分别为 3.98/5.29/6.57元/股,对应当前 PE 估值分别为 38/29/23倍,维持“买入”评级。 风险提示:产品研发和客户验证不及预期风险;上游价格波动风险; 下游需求不及预期风险。
新洁能 电子元器件行业 2021-08-27 156.00 -- -- 152.96 -1.95%
243.10 55.83%
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事件:2021年8月25日晚,新洁能发布2021年半年报,公司上半年实现营收6.77亿元,同比增长76.21%;归母净利1.74亿元,同比增长215.29%。 点评:点评:Q2业绩业绩高增长,受益行业景气度持续上行受益行业景气度持续上行:单季度来看,二季度公司实现营收3.61亿元,同比增长68.59%,环比增长13.94%,归母净利0.99亿元,同比增长221.13%,环比增长32.19%,创历史新高。毛利率达39.95%,环比提升6.46pct。受益行业高景气度,产品供不应求,而公司持续开发与维护供应链资源,争取更多的产能支持,保证了较为充足的产品供给,同时持续优化市场、客户及产品结构,开拓新兴市场与开发重点客户,使得营收规模和利润率持续提升。 产品结构持续优化,产品结构持续优化,IGBT批量销售、SiC等新品放量在即等新品放量在即:公司持续推进产品结构升级,加大IGBT产品与屏蔽栅MOSFET销售,并稳步推进第三代半导体研发。IGBT方面,12寸的1200VIGBT目前有五个系列的不同特性的IGBT产品量产,针对工业变频和工业逆变的PIM模块和针对光伏储能的低损耗高频IGBT也形成批量销售,1700V450A和600AIGBT功率模块已经通过客户功能测试,正在进行老化测试。SGTMOS方面,已成为公司中低压产品中替代国际一流厂商产品料号最多的产品工艺平台,12英寸已完成5个电压平台SGT-MOS产品的研发,其产品数量达到30余款,其中3个电压平台进入量产阶段,2个电压平台进入风险验证阶段;并进入新能源汽车、电动工具、锂电保护、高端电源等领域头部客户。SiC等方面,目前1200V新能源汽车用SiCMOSFET和650VPD电源用GaNHEMT在境内外芯片代工厂的处于流片验证阶段,进展顺利。 持续加大研发创新,并关注外延式扩张机遇::公司进一步加大在12英寸芯片代工平台上的工艺开发、产品技术开发以及对应封装技术开发的投入力度。在淘汰一些传统型号的基础上,新增产品200款左右,其中新增100余款的12英寸平台产品、10余款的IGBT模块产品、以及近10款的驱动IC产品。目前公司共计拥有1500款左右的产品型号,专利数达135项,其中发明专利36项,发明专利数量和占比在国内半导体功率器件行业内位居前列。同时公司持续关注外延式扩张机遇,公司通过直接或间接的方式对国硅集成、中山源微及富乐德半导体进行投资,分别涉及到功率驱动IC的设计、IOT智能电源驱动芯片的设计、封装模块相关材料的生产等,谋求产业链及细分领域纵向和横向整合。 盈利预测与投资评级:公司作为国内功率器件龙头之一,产品丰富、品牌实力突出,且目前正持续优化产品结构,IGBT、SiC等新品进展顺利。当前下游景气度持续上行,且国内终端客户正加大国产替代力度,公司将迎来快速成长机遇。预计2021-2023年公司归母净利分别为3.98/5.18/6.58亿,对应PE为54/42/33倍。维持增持评级。 风险因素:产品研发风险/行业景气度下滑风险/市场竞争风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名