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蔚蓝锂芯 公路港口航运行业 2021-04-15 11.84 14.04 22.19% 12.23 3.29% -- 12.23 3.29% -- 详细
公司公布一季度业绩预告。公司2021年一季度预计实现归母净利润1.50-1.65亿元,同比增长1411.44-1562.59%。按照一季度的归母净利润中值1.58亿元,业绩相比2020年Q4是环比增长55%,公司业绩增长超预期。 电动工具电池业务迎来发展期。公司电动工具电池具有“欧美需求回暖+国产替代”的中期逻辑。产能方面,当前产线设计日产能约130万颗,同时预计新增锂电池年产能超3亿颗,计划于2021年Q3陆续释放,预计2021年底的年产能将达到7亿颗。销量方面,公司2020年销售电池产品2.36亿颗,根据公司规划,2021年有望实现电池产品70%以上的增长,即销量超过4亿颗。 LED业务有望扭亏为盈,金属物流业务保持平稳。LED业务随着下游回暖以及公司在产品结构、客户结构上的调整,有望扭亏为盈,贡献一定的业绩,根据公司的目标,2021年有望实现扣非净利润5000万元。同时公司的金属物流业务也有望继续保持稳步发展。 盈利预测:我们根据公司2021年一季度业绩预告上调盈利预测,预计2021-2023年实现营收57.57/72.32/87.06亿元,实现归母净利润5.40/7.25/9.28亿元。对应EPS分别为0.52、0.70、0.90元/每股。参考同行业估值水平及公司业绩增速,给予公司2021年27-29倍PE估值,合理价格区间为14.04-15.08元。维持“推荐”评级。 风险提示:产能扩张不及预期,产品价格下跌。
蔚蓝锂芯 公路港口航运行业 2021-04-13 12.70 15.00 30.55% 12.45 -1.97% -- 12.45 -1.97% -- 详细
事件:公司发布业绩预告,预计2021年第一季度实现归母净利润为1.5-1.65亿元,与上年同期相比增长约1411%-1563%。环比增长超过50%。报告期内,公司各项业务经营状况良好,锂电池业务继续保持四季度的良好态势,整体处于满产满销状态,是公司利润的最大贡献来源。 一季度锂电池业务继续发力。公司一季度业绩,环比增长超过50%。我们认为,公司在传统一季度淡季仍保持了环比高速增长,主要受公司工具锂电业务带动,产能利用率提升明显。今明两年行业供需情况偏紧,叠加公司产能放量,并且公司向下游传导上游原材料涨价顺畅,未来公司业绩仍将延续高速增长。 工具锂电池突破下游客户,产能利用率提升。公司是国内唯一进入全球TOP5电动工具公司供应链的锂电池供应商。2018年开始,锂电池业务开始战略调整,从车用动力电池领域切回至电动工具电池领域。公司目前已有圆柱电池产能约3.9亿颗,将于21年第四季度释放新增3亿颗的产能。目前,工具锂电池下游需求旺盛,供给不足。并且全球工具锂电市场国外企业仍占比超过5成,国产替代趋势明显。公司新增产能将得到充分发挥。预计,2021年公司锂电池业务贡献超过4亿元利润。 LED今年实现扭亏。公司对LED业务进行了战略调整,通过技术提升单品的附加值,持续进行产品结构优化与客户结构调整,转向高光效、背光、植物照明等领域。行业整体出现了底部向上好转趋势,预计公司2021年LED业务将实现扭亏,完成5000万净利润目标。 盈利预测与投资建议。公司在锂电池及LED业务战略调整初见成效,工具锂电池行业前景乐观,公司产能加速扩张。LED行业出现底部反转迹象,公司经营持续改善。加之金属物流业务提供稳定现金流支持。未来三年公司总收入复合增长率为46%,归母净利润复合增长率为62%。我们给予公司2021年28倍PE,目标价15.00元,维持“买入”评级。 风险提示:锂电池产能扩张速度不及预期;上游原材料价格继续暴涨,产品价格向下游传导受阻;LED行业整体继续低迷,无法实现扭亏的风险。
蔚蓝锂芯 公路港口航运行业 2021-04-13 12.70 -- -- 12.45 -1.97% -- 12.45 -1.97% -- 详细
把握业趋势切入新兴赛道,国内电动工具锂电龙头迎来发展机遇期电动工具锂电国产替代趋势渐显,国内产业面临结构性机会欧美市场是全球电动工具消费市场的主力军,多家大型跨国公司占据电动工具市场的主要供给份额,预计2024年全球市场规模可达417亿美元。海外电池厂转移业务范围,为国内企业提供了拓展海外市场的良好契机。国内下游市场的景气度提高拉动电动工具用锂电池出货量显著增长。预计到2025年国内出货量将达到11GWh,复合增长率超过20%。 金属物流稳定增长,LED产品结构优化,锂电成为公司未来重要增长极公司善于把握时机作出战略布局,多主业经营模式帮助公司平稳渡过困境。公司金属物流业务保持平稳增长,LED外延及芯片产能居国内前三,业务触底回升形成具有竞争力的中高端产品体系。锂电池已成公司最为重要的利润增长点,目前产能可达110-115万颗/天,定增15亿加速扩产,有望成为国际领先的小型动力系统锂电池龙头企业。 潜心于技术研发与产品性能的提升,领跑国内圆柱电池领域对标日韩巨头,天鹏电源是国内首家量产NCA体系圆柱电池的企业,在30A高倍率电池领域获得突破,打破日韩技术垄断,跻身世界领先行列。 积极与国际一流客户达成合作,不断优化客户资源结构子公司天鹏电源是国内唯一一家同时进入四大国际一线电动工具制造商供应链的工厂,公司持续加强大客户开发,推动与国内知名电动工具企业的全方位战略合作,下游供货量相对均衡体现公司优异的客户结构。 投资建议预计公司21/22/23年归母净利润分别为6.06/8.09/11.95亿元,EPS为0.58/0.78/1.15元,对应P/E为21x/16x/11x,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:电动工具发展不及预期,产品价格下降超出预期,产能扩张不及预期,原材料价格波动风险。
蔚蓝锂芯 公路港口航运行业 2021-04-13 12.70 -- -- 12.45 -1.97% -- 12.45 -1.97% -- 详细
一季度业绩超预期,单季度净利润创近三年新高公司预计 2021年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润 1.5-1.65亿元,刷新公司自 2018年以来的单季度净利润新高。一季度公司各项业务经营状况良好,较 2020年第四季度也保持了较好的增长,环比增速达到了 47%-61%;因去年同期受疫情影响较大,因此一季度公司业绩的同比增速更为显著。 锂电池需求火爆,积极扩产巩固市场地位去年以来,电动工具锂电池市场需求持续强劲,公司锂电池产品供不应求,今年锂电池业务有望实现同比增长 70%的销量目标。公司现有年产能约 4亿颗,张家港工厂二期扩建完成后,合计产能将达到 7亿颗左右。预计张家港新扩建的 4条产线将于今年下半年逐步开始投产,根据目前电动工具的客户情况来看,客户需求足以保证张家港工厂二期项目的产能消化。此外,公司与淮安签订了新建 40亿 AH 圆柱锂电池产业化项目,总投资额 50亿元。随着未来新项目的逐步投产,公司也将逐步实现从“动力工具细分行业→高效动力应用领域→高性能圆柱动力电池行业领先企业”的战略突破,积极开拓海外电踏车电池等新市场,支撑未来公司锂电池业务的持续快速发展,巩固并强化公司的市场地位。 LED 业务积极转型,有望实现年度经营目标公司 LED 业务逐步完成从成本领先向技术领先的战略转变,目前产品结构与客户结构的调整效果明显,高端产品与高端客户比重不断提升,产品均价逐月提高。随着业务板块重回正轨,今年公司 LED 板块有望实现扣非净利润 5000万元的经营目标。 盈利预测我们预计公司 2020-2022年营业收入分别为 60. 10、77.67、92.42亿元;归属母公司股东净利润分别为 5.97、7.83、9.38亿元;EPS 分别为 0.58、0.77、0.92元/股,对应当前 PE 分别为 21、16、13倍,维持“增持”评级。
蔚蓝锂芯 公路港口航运行业 2021-03-31 10.71 15.00 30.55% 12.79 19.42% -- 12.79 19.42% -- 详细
推荐逻辑:.公司实控人变更,各业务板块发展战略调整完成。b.公司在三元材料动力型圆柱电池领域具有将近10年的研发和制造经验的积累,护城河深筑。经历之前动力电池领域的波折,公司锂电池战略已经重回优势的工具锂电领域,未来行业规模与公司市占率双增长,锂电业务将带领公司重回高速增长。c.此外,公司是国内LED外延芯片行业技术水平、营运效率、盈利最好的企业之一,行业从低谷开始回升,公司产品战略从低端向高端扩展,盈利水平持续升高,预计2021年实现扭亏。d.公司是金属物流配送行业的领导者,业务深耕多年,年均利润1亿元左右,保证公司现金流稳定,支持公司新业务开展。 工具锂电池:公司是国内唯一进入全球TOP5电动工具公司供应链的锂电池供应商。2018年开始,锂电池业务开始战略调整,从车用动力电池领域切回至电动工具电池领域。2020年锂电池业务毛利率21.32%,扣非净利率约15.7%,净利率显著高于行业平均水平。公司目前已有圆柱电池产能约3.9亿颗,将于21年第四季度释放新增3亿颗的产能,并且公司公布的淮安新厂的产线设计产能合计为12亿颗。电动工具无绳化趋势显著,目前,工具锂电池由于下游需求旺盛,及上游供给不足,形成了紧平衡。我们预测未来整个工具锂电池市场年平均增速将达到15%以上,年增需求量约2亿颗左右。公司有望凭借大股东的渠道优势提升市场份额,公司未来的新建产能将得到充分发挥。2021年公司锂电池业务贡献4亿元左右利润。 LED:公司对LED业务进行了战略调整,通过技术提升单品的附加值,持续进行产品结构优化与客户结构调整,转向高光效、背光、植物照明等领域。行业整体出现了底部向上好转趋势,预计公司2021年LED业务将实现扭亏,完成5000万净利润目标。 盈利预测与投资建议。公司在锂电池及LED业务战略调整初见成效,工具锂电池行业前景乐观,公司产能加速扩张。LED行业出现底部反转迹象,公司经营持续改善。未来三年公司总收入复合增长率为46%,归母净利润复合增长率为62%。我们给予公司2021年28倍PE,目标价15.00元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:锂电池产能扩张速度或不及预期;上游原材料价格继续暴涨,产品价格向下游传导受阻的风险;LED行业整体继续低迷,无法实现扭亏的风险。
蔚蓝锂芯 公路港口航运行业 2021-03-24 11.05 13.50 17.49% 12.79 15.75% -- 12.79 15.75% -- 详细
公司发布2020年报。公司2020年实现营收42.50亿元,同比增长20.76%;实现归母净利润2.78亿元,同比增长136.33%;实现扣非归母净利润1.85亿元,同比增长683.4%。公司的治理结构上,2020年7月份,公司实控人变更为现任总经理陈锴,变更后控制权和经营权实现一致,有利于公司未来的发展。 电动工具电池业务迎来高速发展期。电动工具电池具有“欧美需求回暖+国产替代”的中期逻辑,公司是国内该领域龙头企业之一,目前和BOSH、StanleyBlack&Decker、TTI等国际知名品牌稳定合作。公司电动工具电池进入大规模扩产期,预计新增年产能超3亿颗,计划在2021年Q3陆续释放新增产能。 LED业务扭亏为盈,金属物流业务保持平稳。LED业务随着下游回暖以及公司在产品结构、客户结构上的调整,有望扭亏为盈,贡献一定的业绩。金属物流业务有望保持平稳。 盈利预测:我们根据公司的2020年报情况更新了盈利预测,预计2021-2023年实现营收56.64/71.94/86.55亿元,实现归母净利润5.15/7.05/9.06亿元。对应EPS分别为0.50、0.68、0.87元/每股。参考同行业估值水平及公司业绩增速,给予公司2021年27-29倍PE估值,合理价格区间为13.5-14.5元。维持“推荐”评级。 风险提示:产能扩张不及预期,产品价格下跌超预期。
蔚蓝锂芯 公路港口航运行业 2021-01-25 11.77 -- -- 13.69 16.31%
13.69 16.31% -- 详细
公司公布2020年业绩预告。公司近期公布2020年业绩预告,预计实现归母净利润2.6-2.9亿元,同比增长121.07-146.57%。Q4单季度公司预计实现归母净利润0.84-1.14亿元,和Q3的1.04亿元归母净利润大致相等。公司业绩增长主要是由于国产电芯的成本优势使国产替代成为趋势;疫情影响下,海外DIY级的电动工具需求增长迅猛,中国是最早恢复供应链的主要经济体,所以形成国产电芯持续供不应求的现象。 公司主营业务是金属物流产品、锂电池和LED等。金属物流业务是起家业务,业务发展稳定。LED业务方面,2021年有望在需求的复苏下迎来回暖。锂电池方面,旗下天鹏电源生产智能出行、电动工具、家用电器及小型储能用三元圆柱型锂电池,是国内该领域龙头企业之一。 公司电动工具电池业务迎发展机遇。根据GGII的数据,2020年中国电动工具锂电池出货量5.6GWh,同比增长64.7%,预计2025年出货量将达11GWh,年复合增长率超过20%,电动工具未来市场增速较快。从全球电动工具的电池供应看,主要玩家是三星SDI和LG化学等,其业务重心逐步转移至动力电池领域,国内的相关电池企业迎来了发展机遇期。同时近年来国内的公司不断突破了电动工具电池的相关技术,叠加成本优势,也顺利进入下游的TTI、百得等电动工具巨头的供应链。总的来看,公司锂电池业务有望受益于国产电动工具电池行业的快速发展。 盈利预测:预计2020-2022年实现营收41.35/54.26/67.68亿元,实现归母净利润2.81/5.17/7.52亿元。对应EPS分别为0.28、0.52、0.75元/每股。参考同行业估值水平及公司业绩增速,给予公司2021年29-30倍PE估值,合理价格区间为15.1-15.6元。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:产能扩张不及预期,产品价格下跌超预期。
澳洋顺昌 公路港口航运行业 2020-11-06 6.47 -- -- 11.16 72.49%
14.33 121.48%
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三季度业绩超预期,单季度净利润创近三年新高公司三季度实现归属母公司的净利润 1.04亿元,同比增长 47.41%,环比增长68.51%,单季度净利润为 2018年至今的新高。三季度公司销售毛利率 17.85%,较二季度环比提升 3.74个百分点,三季度净利率 8.93%,较二季度环比提升2.71个百分点。 电动工具市场火爆,积极扩产满足市场需求公司锂电池业务的重心持续向小型动力电池转移,巩固公司现有细分行业优势,成效显著。上半年,新冠疫情对公司锂电业务的经营带来了一定的不利影响,导致上半年产销水平略低于预期。但下游电动工具市场火热、需求旺盛,公司在手订单饱满、国际大厂的订单持续爬坡,产能建设有序推进,10月公司锂电池工厂第四条生产线基本完成设备安装,新产能投放以满足订单需求,公司业绩有望快速上行。 股权转让落地,管理层收购、员工持股尘埃落定今年 7月,公司原控股股东澳洋集团拟将其所持公司 4907万股股份(占公司总股本的 5%)以 3.95元/股的价格转让给绿伟有限,本次股权转让完成后,绿伟有限及其一致行动人持有的澳洋顺昌表决权比例将达到 22.16%,公司的董事长兼总经理陈锴正式成为上市公司的实际控制人。8月 26日,公司第一期员工持股计划完成,以大宗交易的方式买入公司股票 1213.4万股,占公司总股本的 1.24%,成交均价为 4.45元/股。管理层收购和员工持股计划落地,有助于增强公司的凝聚力和市场竞争力。 盈利预测我们预计公司 2020-2022年营业收入分别为 41.17、52.87、56.87亿元;归属母公司股东净利润分别为 2.50、4.52、5.35亿元;EPS 分别为 0.25、0.46、0.54元/股,对应当前 PE 分别为 25、 14、12倍,维持“增持”评级。 风险提示:LED 行业持续低迷;锂电订单不及预期;存货跌价等。
澳洋顺昌 公路港口航运行业 2020-08-28 5.16 -- -- 5.83 12.98%
11.16 116.28%
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事件2020年上半年,公司实现营业总收入162,602.01万元,比上年同期增长0.17%;归属于上市公司股东的净利润7,169.92万元,比上年同期增长183.35%。 点评DLED业务:行业低谷静待复苏,高端化转型初显成效上半年因新冠疫情的影响,国内外下游需求受到抑制,LED芯片行业仍处于低谷,上半年淮安光电实现营业收入3.62亿元,同比下降7.73%;税后净利润为亏损4,417.53万元。公司于2019年调整发展战略,聚焦“高端市场和高端产品路线”,在大尺寸倒装、高压、高光效、背光、MiniLED等高端产品领域持续投入,现已在多领域初步形成了极具竞争力的产品体系。公司LED业务持续进行产品结构优化与客户结构调整,不以一时的产销数据为考量,收缩低技术含量的普通照明产品,主打中高端市场,高端化转型已初显成效。 锂电业务:电动工具市场火爆,业绩稳步上行公司锂电池业务的重心持续向小型动力电池转移,巩固公司现有细分行业优势,成效显著。上半年天鹏电源实现营业收入49,600.26万元,同比增长10.55%,实现净利润4,865.82万元。新冠疫情对公司锂电业务的经营带来了一定的不利影响,上半年产销水平略低于预期,但下游电动工具市场火热、需求旺盛,公司在手订单饱满、国际大厂的订单持续爬坡,产能建设有序推进,业绩有望稳步上行。 股权转让落地,管理层收购尘埃落定今年7月,公司原控股股东澳洋集团拟将其所持公司4907万股股份(占公司总股本的5%)以3.95元/股的价格转让给绿伟有限,本次股权转让完成后,绿伟有限及其一致行动人持有的澳洋顺昌表决权比例将达到22.16%,公司的董事长兼总经理陈锴将正式成为上市公司的实际控制人。 盈利预测我们预计公司2020-2022年营业收入分别为40.22、46.73、53.62亿元;归属母公司股东净利润分别为1.69、2.79、3.98亿元;EPS分别为0.17、0.28、0.41元/股,对应当前PE分别为28、17、12倍,维持“增持”评级。 风险提示:LED行业持续低迷;锂电订单不及预期;存货跌价等。
澳洋顺昌 公路港口航运行业 2020-02-20 5.35 -- -- 5.87 9.72%
5.87 9.72%
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澳洋顺昌自成立于2002年,是国内金属物流配送行业龙头企业,在下游IT和汽车领域拥有较高的市场占有率。公司凭借在传统主业积累的成本管理经验,先后切入LED芯片和锂电池行业,实现多元发展。目前公司在LED芯片领域处于国内第一梯队,锂电池板块则是国内细分领域龙头。 成本领先转向技术驱动,LED业务盈利有望反转。2019年,LED芯片行业经历史上最低景气期,行业大部分企业亏损。目前,主要LED芯片厂商库存水平接近低位,低端产能逐渐淘汰,mini-LED等新技术将带来行业新的增长点。因此,2020年行业景气度有望回升。公司在2019年改变经营策略,从成本领先调整为技术领先战略,布局高附加值产品,调整产品结构。2020年,公司新产品将逐步放量,传统的照明LED芯片收入占比将显著下降,同时逐渐摆脱对大客户木林森的依赖。新产品附加值明显高于传统的照明产品,将提升LED业务的盈利能力。我们预计公司LED业务将在2020年扭亏,明年将重回盈利通道。 深耕电动工具市场,未来受益于电动工具无绳化趋势。公司于2016年通过收购江苏绿伟进入锂电池行业,目前专注于圆柱形锂电芯的研发和生产,锂电产品营收及净利润增速保持在较高水平。近年来全球范围内无绳电动工具加速普及,受此影响,锂电池在电动工具中的渗透率不断提升。目前公司在全球电动工具锂电池市场份额仅次于国际巨头,但增速高于对手,同时公司在电动工具领域客户不断拓展,并在高端二轮车市场取得客户的突破,未来发展空间广阔。 盈利预测:我们预计公司2019-2021年营收分别为35.82、40.46和46.37亿元,实现归母净利润分别为1.41、2.28和3.31亿元。目前股价对应2020-2021的市盈率分别为22.7和15.6倍,估值低于可比公司且处于其历史较低水平。公司是国内金属物流配送行业龙头企业,现金流稳定,在锂电板块公司通过差异化竞争,深耕电动工具领域,优势突出。同时公司在LED板块由成本领先转向技术驱动,预计业务盈利有望反转。我们首次覆盖给予“推荐”投资评级。 风险提示:“新冠”影响超预期;LED芯片、电池产品价格继续下降;客户开拓及订单转化不及预期;市场系统性风险等。
澳洋顺昌 公路港口航运行业 2019-02-27 4.96 5.96 -- 5.72 14.86%
6.33 27.62%
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事件:控股股东澳洋集团于2019年2月1日签署了《股份转让协议》,拟将其所持有的公司98,655,928股股份(占公司总股本的10%)协议转让给绿伟有限公司。本次权益变动后,澳洋集团持有公司股份219,182,072股,占公司总股本的22.22%。绿伟有限公司持有公司股份98,655,928股,占公司总股本的10%。同时澳洋顺昌收购江苏绿伟原股东所持52.94%股权,对应的出资额为1,800万美元。收购完成后江苏绿伟将成为公司全资子公司。 股权结构变更符合公司既定战略,进一步完善治理结构。本次大股东将所持部分股权转让给绿伟有限公司,后者实际控制人陈锴任上市公司董事、总经理。转让完成后绿伟有限公司与昌正有限公司合计持有上市公司股权为17.06%,位居第二大股东。同时上市公司将控股子公司江苏绿伟少数股权收购,上市公司股权与子公司股权梳理完毕,有效减轻利益主体的不一致,公司治理结构得到完善,有利于公司整合内部资源,提高运营效率。 江苏绿伟成为上市公司全资子公司,锂电池业务核心地位进一步加强。江苏绿伟是上市公司的核心资产,是上市公司重要的收入以及利润来源,占2018年上市公司净利润比例达到40.41%。此次股权收购一方面将直接提高上市公司归母净利润,另一方面也有利于上市公司对于锂电业务的管控与规划,锂电业务在上市公司体内的重要地位将进一步加强。2018年,江苏绿伟旗下的天鹏电源在国内率先量产NCA三元圆柱动力锂电池,同时已经完成18650型号3.5AH产品和21700型号锂电池技术储备,并着手规划21700产线的建设。锂电池2018年产量较2017年同比增加44.14%。 LED行业有待回暖,全年可能拖累盈利增长。LED芯片行业处于景气下行期,公司与木林森绑定,虽然并无库存积压之虞,但由于芯片价格下降较多,去年下半年开始盈利能力下滑明显。展望2019年度,我们预计下半年开始,LED将逐步走出景气低谷,公司LED业务盈利能力有望恢复,但是全年预计难以盈利,将以提升稼动率为首要目标。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2019~2021年营收为47.37/51.12/55.44亿元,归母净利润为2.28/4.81/3.52亿元,对应PE为20/16/13,维持“增持”评级。 风险提示。LED芯片景气度持续低迷;锂电池业务拓展不及预期。
澳洋顺昌 公路港口航运行业 2018-04-24 8.80 10.93 -- 8.95 1.70%
8.95 1.70%
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事件 公司发布一季报,报告期内实现营收9.10亿,同比增长39.99%;归母净利润8,978万,同比增长40.70%;扣非归母净利润7,922万元,同比增长39.54%;基本每股收益0.0913元,同比增长39.60%。公司预计18H1归母净利润1.78-2.22亿元,同比增长20%-50%。 简评 三大业务表现良好,LED产能投放驱动业绩大幅增长 公司主营业务分为金属物流、LED、锂电池三大板块。报告期内公司业绩增长系三大业务表现良好,尤其是LED产能投放驱动业绩大幅增长所致。去年同期公司LED产能仅20万片/月,去年年底已达100万片/月。根据公司当前扩产计划,18H1产能将进一步提升至年中的140万片/月,成为今年业绩持续增长的保障。 费用率和毛利率维持稳定 报告期内公司销售费用率1.00%,管理费用率5.69%,财务费用率1.49%,总体费用率8.18%,与2017年的7.71%相比总体维持稳定。销售毛利率23.83%,亦与2017年的24.01%基本持平。 高镍三元圆柱配套爆款车型,成为未来增长看点 子公司天鹏电源是高镍三元圆柱龙头,与PCAK厂商华霆动力进行战略合作进入主流乘用车企供应体系。公司NCA电池已配套上汽通用五菱旗下宝骏E100,该车型已进入18年第三批公告目录。宝骏E100于17年7月上市,原始续航里程155km,短短半年销量过万。此次电池升级实现系统能量密度142Wh/kg,使单车载电量由14.9kWh大幅提升至24kWh,续航里程提升至250km。补贴新政下去年爆款A00车型均有升级需求,成功配套宝骏E100将形成示范效应,使公司加速进入同类车企供应体系。在工信部最新公示的307批目录中,公司NCA圆柱电池携手华霆动力配套知豆新车型,显示公司高镍三元圆柱推广进程加快。新补贴政策下升级版A00车型有望实现爆发,为公司提供超预期业绩。 18H1业绩预期 公司预计18H1归母净利润1.78-2.22亿元,同比增长20%-50%。预计公司2018-2019年的EPS分别为0.58元、0.76元,对应PE分别为15、12倍,维持“买入”评级,对应目标价11.00元。 风险提示:1)LED价格下行;2)高镍三元电池配套不及预期。
澳洋顺昌 公路港口航运行业 2018-04-23 8.65 -- -- 8.95 3.47%
8.95 3.47%
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一季度保持较高增速: 公司发布2018年度一季报,报告期内公司实现营业收入90,950.85万元,同比增长39.99%;实现归属于上市公司股东的净利润8,978.10万元,同比增长40.70%;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润7,921.82万元,同比增长39.54%。公司三大业务板块经营情况良好,尤其是LED业务随着新增产能的投入,销售收入增速较快,带动公司整体营业收入快速增长。受益于高毛利率LED业务和锂电池业务的快速发展及收入占比提升,公司毛利率达23.83%,同比增加1.63个百分点。公司预计2018年1-6月归属于上市公司股东的净利润为17,779到22,223万元,同比增长20%-50%。 LED业务产能释放,2018年有望迎来爆发: 公司作为LED芯片行业的后发者,顺利实现了月产能从20万片到100万片的跨越式发展,在规模上跻身三甲,成为国内主要的LED芯片供应商之一。公司扩产脚步逐步加快,预计2018年三季度实现40万片产能增量,达到140万片/月。估算2018年全年月产能达120万片/月,与2017年同比增长约90%。随着行业集中度的不断提升和公司产能的迅速释放,预计2018年公司LED芯片业务将有较大增长空间。 三元锂电扩产脚步加快,带来增量新动能: 公司在原有日产30万支三元圆柱电池规模的基础上,新建的日产100万支三元圆柱电池项目分两批实施,新工厂总体建设全部完成。第一批日产50万支三元圆柱电池的设备安装调试完毕,产能处于爬坡中;第二批50万支正在有序建设,达产后公司将具备日产130支的能力,折合年产能5GWh。另规划有全部量产21700高镍动力电池的3GWh产能。公司已经做好全面准备迎接2018年公司锂电池业务板块的战略升级,带来增量新动能。 看好公司未来业绩持续增长,维持“推荐”评级: 我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.54、0.72和0.87元。当前股价对应18-20年分别为16、12和10倍。维持“推荐”评级。 风险提示:公司产品销售不及预期,公司产品价格下跌超出预期
澳洋顺昌 公路港口航运行业 2018-03-20 9.48 -- -- 9.64 1.69%
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横跨金属物流配送、LED、锂电池三大领域: 公司立足金属物流配送业务,凭借着规模化的运营、精细化的管理体制及专业的服务成为国内金属物流业务细分领域的龙头;2011年布局LED业务,开启金属物流配送和LED双主业经营模式,6年时间LED业务快速成长为公司第一大利润来源;通过外延式并购,进入锂电池行业,初步形成了LED业务、锂电池业务及金属物流配送业务的主要产业格局。 金属物流配送龙头,业绩稳步增长: 2017年,公司金属物流配送业务保持良好的生产经营状态,综合折算总体加工配送总量同比增长约24%,金属加工产能利用率基本已达到最大化。国内的金属配送中心是依赖供应链为主,平均净利率为1%-3%,相对较低。公司作为国内金属物流业务细分领域的龙头,管理水平及盈利能力一直领先于同行,金属物流配送业务板块净利率可达5%以上,预计未来业务总体仍将保持稳定的增长。 LED业务后发先至,产能跻身三甲: 公司作为LED芯片行业的后发者,在LED行业低谷期进入,凭借在金属物流行业建立的精细化管理模式和芯片产业化积累的核心技术,公司LED业务后发先至,顺利实现了月产能从20万片到100万片的跨越式发展,在规模上跻身三甲,成为国内主要的LED芯片供应商之一。公司扩产脚步逐步加快,预计2018年三季度实现40万片产能增量,达到140万片/月。随着行业集中度的不断提升和公司产能的迅速释放,预计2018年公司LED芯片业务将有较大增长空间。 进军三元锂电市场,业绩高增长: 2016年,公司收购并增资获得江苏绿伟(含其全资子公司天鹏电源)47.06%股权,进军三元锂电池市场。近几年,江苏绿伟业绩爆发式增长,净利润连续三年保持三位数增长。公司扩产意愿强烈,做好全面准备迎接2018年公司锂电池业务板块的战略升级,带来增量新动能。 看好公司未来业绩持续增长,首次覆盖给予“推荐”评级: 看好公司未来业绩持续增长,我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.55、0.71和0.88元。当前股价对应18-20年分别为17、13和11倍。首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:LED业务不及预期,锂电池业务不及预期
澳洋顺昌 公路港口航运行业 2018-02-15 8.44 -- -- 9.78 15.88%
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LED业务全年高增长,稳居公司利润第一大来源。2017年,公司LED芯片产能从20万片/月快速提升至100万片/月,产能跃居国内前三,是行业技术水平、营运效率、盈利最好的企业之一。2018年,公司扩产脚步不停,到年中产能将达到140万片/月,是行业扩产最为确定的企业。从营收贡献看,LED比重从2016年的19.43%提升至2017年的27.79%;从利润贡献看,LED比重从30.93%提升至43.43%,已经成为公司的主要支撑。LED业务净利率则从17.04%提升至20.71%,继续保持优异的盈利能力。 锂电池业务超预期,是公司未来发展的一大亮点。2017年公司锂电业务在行业严峻形势下仍然取得跨越式成长,产能、研发、销售方面都取得良好进展。本年度内天鹏电源新厂一期日产50万只三元圆柱电池项目顺利完成建设并开始投入运营,硬件与软件的提升使得公司在锂电领域已经具备国际竞争力,目前已经具备量产NCA、NCM811、硅炭负极等新产品能力。产品结构方面,公司汽车与工具类并驾齐驱,动力电池供应相关车型大部分都是相关车企的主流车型;工具类电池耕耘十年,高倍率工具电池做到国内第一,目前顺利进入国际主流客户的供应链。锂电池业务2017年营收同比增长91.68%,净利润更是大增197.61%,净利率由17.59%提升至27.32%,获得了众多同行难以企及的盈利水平。 LED与锂电池两轮驱动,高速成长可待可见。在公司原有金属物流业务平稳发展的情况下,公司适时向光电行业转型,并获得了初步的成功。未来,LED与锂电池两大业务将驱动公司继续高速发展。目前公司LED业务已经稳居行业第一梯队,在新的行业地位下,公司不断投入技术研发、积极开拓国际高端客户,同时衬底切磨抛和蓝宝石图形产业化项目也在大力推进中,预计2018年就会产生实际效益,公司竞争力将不断增强。锂电池业务方面,2018年公司将力争新厂二期投产,并将根据业务发展适时考虑再扩产至日产180万只锂电芯。公司锂电池业务具备良好的韧性与独特的竞争力,未来将继续有望超出市场预期。 盈利预测与估值。预计公司2018~2019年净利润为5.48/7.20/8.90亿元,对应PE分别为16.0/12.2/9.8,继续强烈推荐。 风险提示。LED需求波动;锂电池研发与扩产进度不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名