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东方财富 计算机行业 2021-07-14 32.71 -- -- 36.09 10.33% -- 36.09 10.33% -- 详细
公司发布业绩预告,2021H1预计实现归母净利润35-40亿元,同比大增94%-121%,流量平台赋能、基金代销和证券业务共同驱动下公司保持高成长态势。基金投顾试点资格获批,增添买方投顾新赛道,有助于增强客户粘性、拓宽收入来源,财富管理转型为公司未来成长点。看好公司高成长性,维持买入评级。 H1业绩预增约一倍,证券服务与基金销售并驾齐驱。根据公司业绩预告,2021H1预计实现归母净利润35-40亿元,同比大增94%-121%,Q2单季归母净利润预计16-21亿元,同比大增70%-124%,延续2020年全年和Q1的高增态势(同比增幅分别为161%和119%)。公司基金第三方销售服务业务基金交易额及代销基金的保有规模、经纪业务股票交易量、融资融券业务规模同比均大幅增加,一方面得益于股票市场交投活跃度同比提升(上半年日均股基成交额10055亿元,同比提升25%)、基金市场火热,另一方面得益于公司流量效应显著,推动市场份额持续上升。 据2020年报和2021一季报数据测算,2020年东财经纪业务成交额与两融余额市场份额分别提升至3.1%和1.8%,两融余额市占率至2021年一季末进一步提升至1.99%。 基金投顾试点获批,渠道+平台优势助力特色化竞争。公司基金投顾试点获批,将提供以客户为中心的买方投顾服务,进一步增强客户粘性,并开拓以费代佣新赛道。公司在财富管理转型上兼具代销渠道和科技平台优势,天天基金平台股票+混合公募基金保有规模3750亿元,高出传统券商1400亿元以上,在全部代销机构中位列第五名;公司披露2020年1-9月尾随佣金和销售服务费占金融电子商务服务收入比重55%,收入结构稳健。公司基金投顾业务有望结合自身固有优势和逐步加强的产品创设能力、投研能力,在基金投顾常态化背景下开展差异化竞争。 估值 公司流量平台优势突出,财富管理时代下,基金代销与证券业务市场份额仍将提升,结合2020年报及2021年上半年业绩表现,我们将21/22年的归母净利润预测值由43/53亿元上调至70/94亿元,并增加23年归母净利润预测值115亿元,维持买入评级。 风险提示 政策出台对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响。
晶盛机电 机械行业 2021-07-14 53.00 -- -- 66.00 24.53% -- 66.00 24.53% -- 详细
公司公布 2021年半年度业绩预告,上半年归属于上市公司股东的净利润预计盈利 55,269.98万元- 63,560.48万元,比上年同期增长 100% - 130%。 预计非经常性损益对净利润的影响金额约为 5,400万元- 5,600万元。 报告要点预计二季度盈利增长中值为 120%,公司盈利水平加速向好。 综合公司2020年和 2021年的一季度业绩和半年度业绩, 2020年二季度和 2021年同期的归母净利润分别为 1.42亿元和 2.71-3.54亿元, 同比增长 90.8%- 149.2%,增长中值约 120.0%,比一季度的同比增速 109.7%扩大了 10.3个百分点,相较公司 2020年全年度归属母公司净利润同比增速34.64%,盈利增速显著加快。 在手订单饱满叠加行业高景气和政策高度扶持,全年业绩高增长有保障。 据公司 2020年年度报告和 2021年一季度报告披露,公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同额分别为 58.65亿元/104.50亿元,一季度新签订单额合计超 50亿元,超过 2019年全年新接订单总和,相当于 2020年新接订单的 80%以上,订单规模扩大和毛利率的显著提升以及政府补助的增加推动一季度业绩高增长。同时,据公司 7月 7日发布投资者关系活动记录表表明,已提前做好产能评估,适时适量扩充产能,布局好配套供应链,目前公司的产能能够满足客户订单需求。公司的订单转收入能力有保障,同时在手订单饱满叠加国内光伏行业持续高景气,有望推动全年业绩进一步高增长。 积极投入大尺寸硅片领域,提升公司核心竞争力。 据公司 6月 21日发布的向参股公司增资暨关联交易的公告,拟向参股公司中环领先增资1.3亿元以推动实施集成电路用大直径硅片项目,深化半导体战略投资布局,为集成电路用大直径硅片项目顺利实施提供资金保障,推动项目建设。另外,据公司 7月 7日发布投资者关系活动记录表表明, 12英寸单晶硅生长炉及部分加工设备已实现批量销售,其他加工设备也陆续客户验证中。公司积极深入大尺寸硅片领域,核心竞争力的持续提升有助公司在市场竞争中扩大市场份额。 公司研发成果产业化效果显著, 在半导体材料用关键设备领域实现国产化突破。 2020年公司研发支出 2.27亿元为历史新高,同比增长22.11%。在研项目包括:可为 12英寸工艺提供研发基础的 8英寸硬轴直拉硅单晶炉;已通过客户技术验证的 8、 12英寸两款半导体硅片边缘抛光机;半导体级 12寸硅片双面抛光机;用于硅片上沉积 poly 的 8寸炉管设备;在中国大陆及中国台湾市场份额增长较快的半导体石英坩埚领域也成功研发出 36英寸工艺,且 32英寸产品已向客户批量销售。公司通过承担国家科技重大专项,实现集成电路 8-12英寸半导体长晶炉的量产突破,并成功开发了 6-8英寸用晶体滚圆机、截断机、切片机、双面研磨机、边缘抛光机、单面抛光机、外延生长、 LPVCD等设备并形成销售;同时 12英寸单晶硅生长炉、滚磨设备、截断设备、研磨设备、边缘抛光设备已通过客户验证,并取得良好反响。积极布局“长晶、切片、抛光、外延”四大核心环节设备的研发,在半导体材料用关键设备领域实现国产化突破。
北新建材 非金属类建材业 2021-07-12 39.55 -- -- 41.30 4.42% -- 41.30 4.42% -- 详细
公司发布2021H1业绩预告,报告期内公司归母净利润为17-20亿元,同增88.3%-121.5%;基本每股收益为1.01-1.18元/股。中报表现超过市场预期。 支撑评级的要点n 2021Q2业绩表现超市场预期,公司利润增速保持较高水平:按照业绩预告,公司二季度归母净利为11.8-14.8亿元,同增35.4%-69.9%。2020Q2以来,公司财报指标表现都较为出色,营收和利润增速均较高。2021年一季度现金流表现也有明显改善。 石膏板与防水业务表现较好推动业绩超预期,沥青涨价有一定影响。我们认为石膏板销量增速提升对二季度业绩贡献较大。据我们测算,二季度石膏板销量增速将达到30%-35%的水平。此外,防水业务高速增长对公司业绩也有较大贡献,我们预计销量增速达到80%-100%。但沥青价格提升影响单位毛利,预计2020Q2单位沥青成本同增30%以上。公司于一季度收购了禹王系8家控股子公司剩余30%的股权,进一步整合防水业务,我们预计体现在单二季度报表内利润增量为0.2-0.25亿。 多管齐下,未来业绩高增可期:未来公司仍有较多业绩增长点:1.泰山石膏40万吨护面纸产能投产后自给率提升(30%提升至70%)成本有望进一步下降。2.公司与科顺、凯伦成立合资公司,通过集采获取成本优势,缩小与行业龙头差距。3.装配式建筑推进+公司自身龙骨配套产能建设为龙骨业务打开增长空间。 估值n 考虑竣工需求改善,石膏板需求向好,公司二季度表现超预期,我们对应上调公司业绩预期。预计2021-2023年,公司营收分别为230.6、262.0、300.7亿元;归母净利润分别为40.9、49.4、60.1亿元;EPS 为2.42、2.92、3.57元,维持公司买入评级。 评级面临的主要风险n 防水业务影响公司现金流,护面纸涨价无法顺利传导。
海澜之家 纺织和服饰行业 2021-07-12 7.11 -- -- 8.08 13.64% -- 8.08 13.64% -- 详细
公司持续推进品牌多元化年轻化转型,预计随着疫情恢复,转型效果将凸显;目前男装行业处于稳定增长阶段,行业集中度有待提高,同时海外品牌增长乏力,利好国产男装龙头企业;公司主品牌线上渠道发力提振业绩,新品牌发展潜力大,预计未来形成新的收入增长点,维持买入评级。 支撑评级的要点 国民男装龙头战略调整升级,服饰生活零售集团未来可期。公司作为国内男装行业龙头企业,全面发展多元品牌矩阵,以期实现“服饰生活零售集团”的战略转型。2020年公司实现营收180亿元,归母净利润18亿元,受疫情影响均出现小幅下降;但在此期间,公司门店总数达到7381家,实现逆势增长,公司盈利能力仍居行业前列,预计随着疫情恢复以及转型效果凸显,业绩反弹势头强劲。 男装行业集中度有待提高,利好国产龙头品牌。据Euromonitor 预计,2020年男装行业市场规模为5107.85亿元,预计未来增速稳定在4%左右;目前海外品牌增长乏力,国产男装企业品牌力、供应链等方面具备优势;在竞争格局上,男装行业较为分散,2020年CR5为13.6%,但未来头部品牌有望借助规模及品牌优势,在全渠道持续发力,从而男装行业集中度进一步提升。 主品牌线上渠道发力提振业绩,新品牌进入快速增长周期。主品牌海澜之家品牌定位以及时尚设计方面均进行年轻化转型, 2020年线上渠道发力,销售额达到20亿元,同比增长54.68%,占总收入比例达到11.75%,线上收入进入高速增长时代。新品牌方面,轻奢女装品牌OVV 发展符合预期,童装品牌男生女生与英氏婴童在客群年龄段与定价方面形成差异化布局,增长潜力较大,预计未来有望形成新的收入增长点。 盈利预测和估值 预计公司2021-2023年营收分别为220/252/283亿元,净利润为30/35/39亿元,对应EPS 0.69/0.80/0.89元/股,当前股价对应2021E-2023E 市盈率10.1/8.7/7.8倍。服装行业目前已基本摆脱疫情影响,迎发展良机,公司线上线下齐发力带动未来收入增长。维持买入评级。 评级面临的主要风险 疫情复苏不及预期、市场竞争加剧、门店拓展不及预期。
沃森生物 医药生物 2021-07-08 56.37 -- -- 87.08 54.48% -- 87.08 54.48% -- 详细
携手艾博生物打造第一款国产 mRNA 疫苗。 5月 11日,公司公告与苏州艾博生物签署关于新冠 mRNA 疫苗的合作协议。艾博生物具有 mRNA疫苗设计的核心技术,其 CEO 英博先生曾供职于国际 mRNA 疫苗巨头Modera。沃森生物则拥有临床注册、研究、产业化和营销方面的丰富经验。同日,墨西哥宣布将在 5月底开展此疫苗的 III 期临床试验。 聚焦前沿技术,提前布局新一代核酸类药物。 4月 27日,上市公司与圣诺生物签署了抗病毒核酸干扰药物的合作协议。圣诺生物负责完成药物的临床申报所需的临床前研究,公司获得该药物在中国大陆及港澳台地区的独家权利。 13价肺炎疫苗开始贡献收入,国际化销售锦上添花。 2021Q1,子公司13价肺炎疫苗获批签发 164.3万瓶, 达到 2020年全年批签发量的36.8%。同时,子公司与摩洛哥 MarocVax 达成排他性协议。 MarocVax保证在收到完整产品注册档案后 18个月内获得上市许可。 2021年,此疫苗于摩洛哥的销量约为 200万剂。技术转移后, MarocVax 将继续采购至少等同于 200万剂的疫苗原液。 估值 我们预测 2021-2023年公司可实现净利润 13.62亿元、 18.30亿元、 21.64亿元,对应 EPS 0.87元、 1.17元、 1.38元。 评级面临的主要风险 研发进展不及预期;上市审批速度不及预期;销售不及预期。
复星医药 医药生物 2021-07-08 63.72 -- -- 82.74 29.85% -- 82.74 29.85% -- 详细
加速推进复必泰 mRNA 疫苗国内落地。 5月 9日,公司公告子公司复星医药产业与 BioNTech 设立合资公司,以实现 mRNA 新冠疫苗产品的本地化生产及商业化。双方分别认缴合资公司注册资本的 50%,BioNTech 以技术和许可等无形资产方式出资。复星医药产业应提供产能可达 10亿剂的生产设施。 2021年 1月,疫苗国内 II 期临床试验已完成所有受试者第二针的接种。在病毒变异以及疫苗有效期的双重推动下,新冠疫苗有望迎来第二轮需求。 国内首款 CAR-T 产品上市,为淋巴瘤患者带来新曙光。 2021年 6月 23日, NMPA 批准了复星凯特的奕凯达的上市申请,用于治疗复发难治性大 B 细胞淋巴瘤。复兴凯特在针对中国患者的难治性侵袭性大 B细胞淋巴瘤的实验中 ORR 达到 79.2%,与 Yescarta 的临床和真实世界数据高度相似。2020年 Yescarta 全球销售额约 6.07亿美元,同比增长 33%。 公司布局多条创新药研发管线,为长期发展做好战略储备。 公司在创新药方面持续投入,研发费用率稳定在 10%左右,逐步接近国际制药巨头水平。阿达木单抗、曲妥珠单抗、 CAR-T 细胞治疗等多个产品已获批上市,成为公司营收新的增长点。截至 2020年末,公司在研创新药项目达 56项,为未来长期发展做好战略储备。 估值 我们预测 2021-2023年公司可实现净利润 44.73亿元、 53.37亿元、 61.89亿元,对应 EPS 1.75元、 2.08元、 2.41元。 评级面临的主要风险 研发不及预期,监管审批速度不及预期,疫情恶化风险。
中微公司 2021-07-06 158.90 -- -- 234.97 47.87% -- 234.97 47.87% -- 详细
公司发布 2020年度向特定对象发行 A 股股票发行情况报告书,截至 2021年 6月 22日,已收到认购对象缴付的认购资金,扣除发行费用后实际募集资金净额为人民币 8,118,162,441.14元。本次发行 A 股股票总数量为80,229,335股,发行价格为 102.29元/股,于 2021年 6月 30日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完成登记托管及限售手续。 支撑评级的要点20家中外知名机构参与 82亿元定增,大基金二期约占本次募集资金的30%。本次定增项目的发行对象共 20家机构,限售期为 6个月。前十大获配发行对象中,内资机构包括:国家集成电路产业投资基金二期获配24,440,316股(占 30.5%)、工银瑞信基金获配 9,082,020股(占 11.3%)、高毅资产获配 3,799,586股(占 4.7%)、河南资管及其他券商、公募基金;QFII机构包括:新加坡政府投资公司 GIC 获配 7,615,602股(占 9.5%)、法国巴黎银行获配 2,639,553股(占 3.3%)、瑞银集团 UBS AG 获配 2,326,717股(占2.9%)。本次定增发行后,国家大基金二期成为公司的第五大股东,共持股 3.97%。 定增旨在扩充现有集成电路设备及泛半导体设备产能、提高科技创新水平。本次定增募集资金将用于公司的临港产业化基地(实施 5年)、临港总部和研发中心(实施 5年)等项目建设及科技储备资金。其中,临港产业化基地的规划产能为新增等离子体刻蚀设备 630腔/年、MOCVD 设备 120腔/年、热化学 CVD 设备 220腔/年、环境保护设备 180腔/年;临港总部和研发中心将搭建技术研发、样品制造与模拟测试的全周期研发平台,开展高端集成电路及泛半导体领域的研发工作。此外,科技储备资金将用于红黄光 MOCVD、大面积平板显示、PECVD 等化学薄膜、光学检测设备等领域的协作开发项目及横向扩展集成电路关键设备、外延泛半导体设备等对外投资并购项目。定增项目的落地,将帮助产能积极应对集成电路产业景气持续上升带来的增长需求,及产品特性适应万物互联等行业发展趋势带来的新机遇。 芯片供需紧缺带来半导体设备高景气,公司 ICP 刻蚀销售放量。据公司公告,截止 2021年 6月公司的单反应台 ICP 刻蚀 Primo nanova 交付累计达100台,根据公司 2020年度业绩说明会透露,可推导 2016-2021H1的 ICP刻蚀系列逐年新增腔数为 2、6、 13、6、28及不低于 45台,2021年上半年的新增腔数比 2020年全年的至少增长 61%,ICP 刻蚀产品的年度交付量正大幅增长,此次定增项目的落地将能更好的配合产能供应,助力业绩增长。 盈利预测和投资建议维持 2021-23年公司净利润分别为 4.6/6.6/8.4亿元的预测,维持买入评级。 评级面临的主要风险行业景气高导致设备零部件采购周期拉长;研发强度大导致盈利波动; 在建项目投产计划慢于预期。
洽洽食品 食品饮料行业 2021-07-05 46.00 -- -- 44.18 -3.96%
44.18 -3.96% -- 详细
事件:公司披露《洽洽食品股份有限公司第六期员工持股计划(草案)》 。 支撑评级的要点 第六期员工持股计划公布,公司董事长亲自参与。 根据第六期员工持股计划(草案),本次持股计划参加对象包括公司董事长、副总经理、董秘、财务总监等在内的 9名高管, 以及经营单位和职能部门负责人、经理级及以上管理和专业人员、其他骨干员工不超过 204人,共计不超过213人。 相较于第四、第五期持股计划,本期持股计划参加对象人数更多、激励范围更广。 本期员工持股计划受让价格为 37.92元/股,受让股份合计约 80.7万股,资金总额不超过 3060万元。公司实际控制人陈先保亲自参与本次员工持股计划,有助于调动公司管理层和核心骨干员工的积极性,提高全体员工的凝聚力和公司竞争力。 持续推行长效激励机制,激发员工积极性。 员工持股计划是公司的长效激励机制,从 2015年的第一期员工持股计划至今,公司已推出 6期员工持股计划。按照公司规划, 2018年至 2022年的五年内,每年设立一批员工持股计划,定期对高管及核心员工进行奖励。持续的员工持股计划将员工个人利益与公司利益相绑定,有利于提升员工积极性,实现双赢。 短期业绩增长承压, 中长期增长可持续。 (1) 短期来看,公司业绩同比增长承压。 2Q20疫情逐步缓和后,被疫情抑制的部分消费需求快速释放,公司瓜子系列产品销售获益,销售收入实现快速增长。在 2Q20高基数以及 2Q21消费场景恢复常态的影响下,我们判断 2Q21公司整体收入/利润增长面临一定压力,坚果系列产品在新品以及坚果礼盒的带动下表现好于瓜子系列产品。 (2)放眼中长期, 我们认为公司成长逻辑可持续。产品方面,公司继续聚焦核心品类,蓝袋瓜子在弱势市场依旧有较大空间,黄袋坚果在“3+1”的产品组合的带动下有望持续提升市场份额。渠道方面,公司稳步推进渠道下沉和弱势市场突破,并在线上渠道做私域流量运营,让线上线下资源形成互补。 营销方面,公司在人员、促销、品牌、消费者互动、新市场拓展方面持续投入,为收入增长提供动力。 公司已形成稳定的增长模式,未来可借助品牌优势进行品类扩张,并通过渠道精耕强化销售渠道,延续长期稳健成长逻辑。 估值 我们继续看好公司业绩稳健增长,维持此前盈利预测,预计 21-23年 EPS为 1.87、 2.20、 2.57元,同比增 18%、 17%、 17%,维持买入评级。 评级面临的主要风险 新品推广不及预期, 原材料成本波动, 食品安全问题。
旗滨集团 非金属类建材业 2021-07-05 18.31 -- -- 22.38 22.23%
22.38 22.23% -- 详细
公司发布2021半年度业绩预告,上半年净利润21.1亿元-23.3亿元,同增316%-360%;扣非归母净利润20.7亿元-22.9亿元,同增349%-396%;上半年伴随着玻璃行业的超高景气,公司业绩创历史新高,远超历史同期。 支撑评级的要点 二季度利润水平再创历史新高,超过预期:2021Q2,公司预计实现净利润12.3亿元-14.4亿元,同增255.1%-317.4%;扣非归母净利11.8亿元-14.1亿元,同增240.5%-306.4%。单季度利润水平创历史新高,远超历史同期。 预计均价达到115元,箱净利突破40元:受玻璃行业供需格局紧张影响,我们预估公司Q2产销率120%-125%。参考玻璃行业数据,我们预估公司原片不含税均价115元/重箱,受纯碱价格影响,单箱成本60元,单箱毛利55元,单箱净利40元以上。 供需紧平衡,行业景气持续上升:今年二季度,在需求端竣工端高增速的支撑、旧改小区数量增加,供给端紧平衡的加持下,玻璃行业量价齐升,库存连续降低,价格连创历史新高,行业盈利能力大幅提升。公司作为玻璃行业龙头,受益显著,业绩预计实现大幅增长。 新业务稳步拓展,继续看好公司发展前景:预计2021年玻璃行业全年保持高度景气,价格和库存持续低位,浮法玻璃大概率将维持供不应求态势,风险在于下游加工厂商需求退坡。目前公司的药玻、电子、光伏玻璃稳步推进,有望为公司业绩提供新的增长点。 估值n 考虑到公司二季度业绩超预期,且2021年以来玻璃行情持续高涨,我们对应上调公司业绩预期。预计2021-2023年,公司营收分别为145.6、179.5、204.5亿元;归母净利润分别为40.5、44.5、50.0亿元;EPS 为1.51、1.66、1.86元,维持公司买入评级。 评级面临的主要风险竣工不及预期,原料价格波动,下游需求退坡,新业务推广不及预期。
北方华创 电子元器件行业 2021-07-02 270.92 -- -- 405.02 49.50%
432.00 59.46% -- 详细
事项:公司公告 2021年上半年营业收入预计为 326,549.52万元–391,859.42万元,同比增长 50% - 80%;实现归母净利润 27,611.63万元–33,133.95万元,同比增长 50%-80%;基本每股收益 0.5603元/股-0.6723元/股。 支撑评级的要点 二季度营收中值同比增长 75%略好于预期。综合公司 2020年和 2021年的一季度业绩和半年业绩, 2021年二季度的营业收入为 18.42-24.96亿元,同比增长 48.7% - 101.5%,单季度收入中值同比增长 75.1%,相比一季度增速 51.7%,明显加快了 23个百分点,预计主要原因是本土晶圆厂建产及去年疫情导致的低基数。 年初以来充裕的新接订单保障年内业绩增长。据中国国际招标网数据显示,部分主流产线公布的中标数据中,北方华创自年初至今新接的 51台订单已接近 2020年全年新接 81台订单的 63%,且订单以热处理设备为主、刻蚀和 PVD 设备居多。上半年业绩增长与订单增长态势相符。目前芯片供需持续紧张,行业处于积极扩充产能阶段,近期也有新的产线规划陆续公布,对于上游设备的需求非常旺盛,今年全年的订单有望保持高增长态势。 拟定增募投扩充主营产品及增强研发力度。据公司 6月 3日发布拟定增公告,将扩充电子工艺装备和电子元器件的产能,形成 22万只高精密石英晶体振荡器、2000万只特种电阻、500台集成电路设备、500台新兴半导体设备、300台 LED 设备、700台光伏设备的生产能力;并且将保障高端半导体设备研发所需资金,针对先进逻辑、先进存储、先进封装、新兴半导体、Mii/Micro LED、先进光伏等核心工艺装备的研发。定增项目的落实将有力扩大公司产品的平台化和市占率,保持领先竞争力。 盈利预测和投资建议 结合公司的一季报和半年报,考虑到北方华创电子工艺设备毛利率变化,以及募资扩产带来的规模效应,预计公司 2021-2023年净利润分别为7.26/10.88/14.82亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险 研发强度大导致盈利波动;在建项目投产计划慢于预期。
雅克科技 基础化工业 2021-07-02 78.70 -- -- 102.30 29.99%
106.48 35.30% -- 详细
电子材料:高壁垒、大需求,平台型战略助力公司快速成长。电子新材料,尤其是半导体材料,拥有卓越的电学特性,处于半导体产业链上游,是信息社会发展的基石。全球半导体销售额持续快速增长,从 2015年的3351.68亿美元增长到 2020年的 4403.89亿美元,年均增长 5.61%。从中国市场来看,2013-2020年,中国集成电路芯片市场保持快速增长,年均增速达到 19.73%。2016年以来,雅克科技先后布局了球形硅微粉、前驱体和 SOD、光刻胶、电子特气等多个核心电子新材料业务,覆盖了半导体薄膜光刻、沉积、刻蚀、清洗等制造核心环节以及芯片封装填充环节。 通过不断地并购、整合和内生式的成长,电子材料平台的雏形初步显现,未来有望伴随着行业快速增长、政策推动国产替代等东风持续增长。 LNG 板材订单逐步落地,业务有望取得突破。雅克科技作为国内首家 LNG保温绝热材料生产企业,掌握了具有自主知识产权的核心关键技术。目前,公司已经与中船集团和中船重工集团下属沪东中华造船、江南造船和大连重工等大型船厂建立起战略合作业务关系,并且成为中船集团下属企业的主要供应商,未来有望伴随国内造船规模的扩大,实现收入持续增长。 估值随着半导体市场持续增长以及国产替代的需求日益迫切,公司有望享受行业快速增长带来的红利。同时,公司平台型发展战略也将有助于公司开拓市场并提高渗透率。预计公司 2021-2022年有望实现 EPS 1.36元、1.89元,当前股价对应的 PE 分别为 57倍、41倍,首次覆盖,给予买入评级。 评级面临的主要风险原材料价格波动风险,汇率波动风险,管理风险,并购整合风险,商誉减值损失风险。
芯源微 2021-07-02 149.60 -- -- 302.35 102.11%
302.35 102.11% -- 详细
公司公告2021年上半年营业收入预计超过3.2亿元,基本达到去年全年水平,实现净利润为3100-4000万元,同比增加399%-543%,扣非净利润为2400-3300万元。 支撑评级的要点n 上半年业绩高速增长符合当前行业高景气。当前芯片供需持续紧张,主流晶圆厂负责人更公开表态紧缺态势会延续至2022年底。上游制造端积极生产和扩充产能,对于设备端的需求逐渐增加。公司在互动平台表示订单饱满且生产厂区满负荷运转。在行业高景气的带动下,公司业绩有望继续保持积极态势,上半年业绩已经达到2020年全年水平,2021年业绩有望实现高增长。 前道设备和后道设备已获大厂认可,定增项目有望加快国产替代进程。 公司的前道晶圆加工、后道先进封装、化合物、MEMS、LED 芯片制造等领域的收入均有较大增长,且前道涂胶显影设备已获得上海华力、中芯绍兴、厦门士兰集科、上海积塔等多个前道大客户订单,打破TEL 对涂胶显影机的垄断;后道产品也已应用于国内多家封装大厂Fan-out 产线,成为客户的主力量产设备。2021年6月12日公司发布拟定增公告,募集资金将投入上海临港研发及产业化项目、高端晶圆处理设备产业化项目(二期)及补充流动资金,将推动前道加工设备在先进制程的突破,扩充前道晶圆加工及后道先进封装环节涂胶显影设备产能,有望加快国产替代进程和业务规模增长。 盈利预测和投资建议 结合公司的一季报和半年报,考虑到公司一季度的在手订单和股权激励情况,叠加政府补助和积极业绩增长,预计公司2021-2023年净利润分别为0.70/1.06/1.38亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险 市场竞争加剧的风险;募投计划推迟的风险;国际边缘政治波动风险。
中国中免 社会服务业(旅游...) 2021-07-01 298.18 -- -- 300.09 0.64%
300.09 0.64% -- 详细
全球旅游零售领军者,国内市场潜力大。 公司公告,公司拥有 194间免税店, 2020年国内市场份额达 92.3%,连续四年销售额全国第一, 为中国免税行业领军者。根据弗若斯特沙利文数据显示, 公司 2020年占全球旅游零售行业市场份额的 22.6%, 升至全球旅游零售额第一, 已成全球最大旅游零售运营商。 弗若斯特沙利文预计中国旅游零售市场 2022年增至 1,540亿元, 2025年增至 2,770亿元,年均复合增速为 21.6%且占全球市场份额 30.8%,具备较大成长空间。 超强采销渠道及运营能力筑经营壁垒。 公司在全球范围内游超过 370个供货商和近 1,000个品牌的直采渠道,是中国唯一一家覆盖全免税销售渠道的零售运营商,且建立唯一覆盖全国的免税物流配送体系。 最早实现线上线下一体化运营,通过数字化升级,不断提升运营效率。 线上线下双驱动, 协同发展。 为应对疫情冲击影响, 公司开展线上业务,积极探索旅游零售新模式并快速落地实施,线上线下协同发展。 2021年2月已完成集中式 CRM 系统部署,成功将多个会员体系合一,目前已有1350万名注册会员, 2018年至 2020年,年均复合增速为 547.7%。 持续门店扩张, 拓展境内外渠道。 根据公告显示,公司已取得宁波、义乌、济南机场及嘉兴港免税特许经营权,计划 2021年开业, 2022年海口国际免税城预计开业且准备进一步扩张三亚国际免税店。公司计划抓住粤港澳大湾区发展机遇深耕港澳网络,同时利用“一带一路” 战略及境外国人热点旅游目的地,积极开拓海外市场,提升国际竞争力。 估值 根据公司公告,我们预计 21-23年公司 EPS 为 5.74/7.48/9.49元,同比增长82.5%/30.3%/27.0%,对应市盈率为 53.6/41.2/32.4倍,维持买入评级。 评级面临的主要风险 市场竞争加剧、项目推进不及预期、政策落地不及预期。
东方雨虹 非金属类建材业 2021-06-28 57.08 -- -- 57.55 0.82%
57.55 0.82% -- 详细
支撑评级的要点公司通过强大的渠道在防水行业建立良好口碑和稳固的地位: 公司作为防水行业龙头,在上市以来的 13年间依靠其对行业精准判断和超强执行力,先后通过切入重点工程、大地产集采、把握零售渠道、工渠直销一体化改革等做法建立了强大渠道,并在野蛮生长的防水行业建立良好口碑和稳固的地位。 扩品类+渠道下沉成为未来公司主要战略: 建筑行业增速放缓,建材行业出现大单品渗透趋势,其他细分行业龙头纷纷切入防水。公司启动超大规模投资加速切入涂料行业,同时成立区域子公司渠道下沉。 超大规模定增和员工激励落地,公司执行力将更上一层楼: 伴随公司大规模对外投资,公司 80亿元超大规模定增以及股权激励/员工持股计划落地。 股权激励解禁未来 4年要求 25%复合增长率以及要求应收账款考核,未来公司执行力有望更上一层楼。 行业加速集中,公司优势明显将率先受益: 防水行业在下游集中、地产集采、政策提标等多因素下加速集中,公司作为行业龙头,在成本管控,经营效率,执行力上优势明显,有望率先受益保持高速增长。 估值考虑公司未来大规模投资计划落地。预计 2021-2023年公司收入为305.6、 387.9、 504.3亿元;归母净利分别为 44.1、 53.1、 72.5亿元; EPS分别为 1.75、 2. 10、 2.87元。维持公司买入评级。 评级面临的主要风险沥青价格上涨挤压利润、项目投产不及预期、防水行业竞争格局恶化、应收账款回收风险。
东鹏饮料 食品饮料行业 2021-06-28 235.14 -- -- 285.70 21.50%
285.70 21.50% -- 详细
支撑评级的要点能量饮料市场发展空间广阔。2020年中国能量饮料市场规模接近 450亿元,是饮料中增速最快的细分品类之一,呈现快速发展的良好态势。此外,红牛近年来深陷于泰国红牛的商标权纠纷,市场份额下滑趋势明显,2019年市占率下滑至 57%,给东鹏等后入者创造了机会。 丰富的产品体系和创新型营销定位构筑可持续竞争优势。 (1)产品: 能量饮料方面,500ml 金瓶跻身 30亿级大单品,带动能量饮料快速增长。 未来随着公司产能持续释放,能量饮料销量将保持快速的增长,预计未来 3年内复合增速为 25%左右,市占率有望突破 20%。非能量饮料方面,由柑柠檬茶推出后在广东市场反响较好,带动非能量饮料销售收入由2017年的 1.1亿元增加至 2020年的 2.8亿元,未来或成为东鹏第二增长曲线。 (2)产能布局优化:2018-2020年,东鹏饮料产能利用率分别为 62%、66%及 70%,呈现稳中有升的发展趋势。2020年公司募资建设华南生产基地和重庆西彭生产基地,未来将形成完善的产能分布。 (3)创新型营销:公司主打“品牌年轻化”,建立多层次、立体化的营销宣传体系,以互联网为依托,运用大数据、二维码等技术,对产品生产、营销和渠道管理进行升级改造,逐步实现精细化管理和精准营销。 完善产品销售网络,有序拓展全国市场。公司销售模式以经销模式为主,与直营、线上等多种销售模式相结合,形成了全方位、立体化的销售体系,目前共有 1,600家经销商,销售网络覆盖全国约 120万家终端门店。 目前公司的销售区域主要集中在广东,2020年广东区域贡献 55.6%的收入,随着近年来公司不断拓展广西、华中、华东等市场,未来广东省外市场销售占比有望持续提升。 估值预计公司 2021-23年 EPS 为 2.88、3.69、4.55元,同比增 41.6%、28.4%、23.3%,对应 PE 为 88.5、69.2、56.3倍,首次覆盖给予增持评级。 评级面临的主要风险市场竞争风险;原材料价格波动风险;消费需求和消费习惯改变的风险; 市场开拓不及预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名