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君亭酒店 社会服务业(旅游...) 2022-10-27 67.60 -- -- 87.25 29.07% -- 87.25 29.07% -- 详细
2022年三季报财务情况:盈利 1119万元,同比增加 30%22Q3收益端,公司实现营业收入 1.07亿元/+63.5%,归母净利润约 1119万元/+30.4%,扣非归母净利润约 955万元/+30.4%。 22Q3成本费用端,营业成本 6755万元,同比增加 48%,主要因为收入大幅增加;销售费用率 6.8%,同比增加 2.3pct;管理费用率 10.8%,同比增加 2.9pct。 22Q1-3,公司实现营业收入 2.48亿元/+16.8%,归母净利润约 2592万元/-23.1%,扣非归母净利润约 2174万元/-29.4%。 Q3经营情况:直营店 RevPAR 同比增加 13%,非客房收入显著增长22Q3,公司旗下直营酒店平均房价 419.2元/间夜,同比+3.8%;平均出租率60.96%,同比+4.97pct;RevPAR 为 225.5元/间夜,同比+13.0%。 三季度国内出行仍受多点散发疫情影响,但长三角区域尤其是杭州市场会议培训和消费需求反弹表现较为积极。暑期本地游、周边游市场升温,公司度假产品亦呈现本地化、短途游的特点,君澜、景澜品牌非客房收入尤其是婚宴、餐饮、亲子等产品增长显著。 投资建议君亭聚焦核心城市,君澜抢占优质度假资源,开业布局渐趋合理。公司具备差异化竞争优势,直营店占比高、单店盈利能力优越,复苏周期有望显现高业绩弹性。我们预计公司 22-24年归母净利润分别为 0.37、1.61和 2.36亿元,维持“增持”评级。 风险提示疫情恢复不及预期,需求不及预期,展店速度不及预期等。
君亭酒店 社会服务业(旅游...) 2022-09-02 59.83 -- -- 70.16 17.27%
87.25 45.83% -- 详细
事件: 公司公告 2022年半年度业绩, 2022H1实现收入 1.4亿元,同比-4.08%; 归母净利润 0.15亿元,同比-43.77%。 2022Q1/Q2分别实现营收 0.62/0.79亿元,同比-3.72%/-4.36%;实现归母净利润 0.04/0.11亿元,同比-44.58/-43.47%。 经营表现韧性十足, 疫后业务量恢复增长。 22H1, 集团的住宿服务和餐饮服务分别收入 0.85/0.12亿元。 分季度看, Q1集团旗下酒店经营数据表现优异, 旗下直营酒店平均出租率达 59.70%,同比上升 7.58pct,高于全国酒店业平均 43.13%; RevPAR 达 209.07元/间,同比+ 5.11%。 成都 Pagoda 君亭自 3月份开业以来 RevPAR 峰值突破 900元。 由于公司主要业务以长三角城市为主, Q2疫情限制商旅出行对集团业务造成一定冲击,酒店平均出租率和 RevPAR 有所下降,分别为 42.77%、 183.31元/间。 随着疫情得到控制,长三角商旅出行恢复, 公司业务迅速恢复增长,集团旗下杭州区域酒店保持高位运行; 其中江山君澜、六安索伊君澜、武功山君澜等酒店半年度 GOP 均超过去年同期。 疫情影响盈利下滑, 外延并购费用率提升。 22H1公司毛利率为 35.49%,同比-1.92%t, 主要系疫情影响导致公司直营酒店平均出租率及 RevPAR下降。 其中,住宿服务和餐饮服务毛利率分别为 30.21% /-59.78%,同比-7.64%/-9.91% 。 22H1, 公 司 销 售 / 管 理 / 财 务 费 用 率 分 别 为5.70%/11.72%/7.30%,同比+ 0.84/3.38/0.31pct, 主要系上半年公司收购了君澜集团旗下君澜、景澜管理公司 70%的股权。 22H1新店签约进展良好, 定增加速直营项目落地。 22H1集团新签约项目 38家,其中君澜、 君亭、 景澜分别为为 20/5/13家。此外, 公司拟定增募资 5.17亿元,用于投资新增 15家直营酒店及改造升级 6家直营酒店,未来 3年计划在杭州、北京、深圳等地分三批建设 15家直营中高端精选服务酒店,第一批 6家酒店包含高端品牌“夜泊君庭”“Pagoda君庭”等,将建成特色标杆旗舰店。 公司逐步实现以长三角为核心,向全国范围重点城市进行业务拓展。 短期疫情得到控制后,公司的酒店和餐饮业务将受益于居民旅游出行复苏;中长期来看,公司基于自身差异化优势,在中高端酒店领域的成长性将持续驱动业绩增长。 投资建议: 中国酒店行业呈现供给结构持续优化的趋势性,公司凭借自身差异化竞争优势,“一店一品”有望持续提升定价能力,在中高端酒旅领域成长性显著。 预计公司 22-24年归母净利润分别为 0.5/1.2/1.6亿元,对应 EPS 分别为 0.43/0.99/1.33元,对应 PE 分别为 125/55/41倍。 首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示: 疫情反复,拓店不及预期,并购整合不及预期,市场竞争加剧,商誉减值。
君亭酒店 社会服务业(旅游...) 2022-08-29 52.91 -- -- 70.16 32.60%
87.25 64.90% -- 详细
Q3归母净利同 比+43.8%,韧性持续显现2022 年前三季度,公司实现营收2.48 亿元/同比+16.79%,归母净利0.26 亿元/同比-23.10%,扣非净利0.22 亿元/同比-29.35%。其中,Q3 公司实现营收1.07 亿元/同比+63.48%,归母净利0.11 亿元/同比+48.90%,扣非净利增0.10 亿元/同比+30.41%。 区域恢复+并表影响助力Q3 业绩改善Q3 公司直营店RevPAR 256 元/同比+12.99%,其中Occ 同比+4.97pct,ADR 同比+3.78%,经营表现量价齐升,我们预计主要受:(1)酒店行业复苏呈现非均衡态势,部分受疫情影响较小区域经营表现较好,如长三角区域尤其是杭州,但整体经营数据仍受成都新开项目,及国内其他疫情较严重区域拖累;(2)君澜+景澜并表预计带来增量业绩300-400 万元;(3)公司度假产品呈现本地化、短途游的特点,君澜、景澜品牌非客房收入尤其是婚宴、餐饮、亲子等产品增长显著。 定增推进有望强化品牌势能、提振业绩公司上市后积极推动再融资,进一步扩大酒店规模、完善品牌矩阵。此前公司定增预案已获证监会受理,未来有望借资本优势+疫情带来的物业机遇,卡位优质市场点位资源。从战略层面看,此次定增项目拟投资15 家直营酒店落地一方面可贡献可观增量利润,另一方面也可推动公司依托高势能旗舰酒店进军核心城市,并通过轻资产模式进一步驱动酒店规模扩张、巩固品牌势能。 盈利预测与投资建议预计2022-2024 年净利润分别为0.76/1.39/1.91 亿元,对应2022-2024 年86/47/34X PE。考虑公司收购君澜后规模、品牌效应逐步释放,且未来三年将发力直营酒店建设,我们认为公司业绩弹性及成长空间可观,维持“推荐“评级。 风险提示:疫情反复;开店进展低于预期。
君亭酒店 社会服务业(旅游...) 2022-08-29 52.91 -- -- 70.16 32.60%
87.25 64.90% -- 详细
事件概述:1)公司2022H1实现营收1.40亿元/yoy-4.1%、较19H1恢复度为75.3%;归母净利0.15亿元/yoy-43.8%、较19H1恢复度为41.5%。22Q2营收为0.79亿元、同比下降4.36%,归母净利为0.11亿元、同比下降43.47%。2)按照剔除君澜、景澜的权益收入及净利润计算,君亭22H1收入/归母净利润为1.19/0.08亿元、较21H1恢复度为81%/30%。22H1君澜收入/净利润为0.23/0.06亿元,21年收入/净利润为0.63/0.13亿元,22H1净利率为26.6%高于21全年的20.6%;22H1景澜收入/净利润为499/266万元,21年收入/净利润为2868/-37万元。 22H1直营收入同比下滑18%、上半年受疫情扰动,但近期已强势复苏。1)22H1直营总营收1.07亿元/-17.6%,毛利0.28亿元/-30.5%、毛利率26.0%/-4.8pct,其中住宿/餐饮/其他配套收入0.85/0.12/0.1亿元、同比增长-21.3%/-9.2%/+13.1%,毛利率30.2%/-59.8%/92.6%、同比提升-7.6/-9.9/+26.4pct。2)22H1直营酒店RevPAR 194元/yoy-19%,主要系出租率50.0%/-11.1pct&每晚房价389元/-1.3%;22Q1/Q2 RevPAR同比+5%/-35%、较19全年平均为73%/64%,出租率同比+7.6/-27.7pct到59.7%/42.8%,平均房价同比-8%/+6%到350/429元。可以看到,二季度受疫情影响拉低入住率、但上半年公司经营展现强韧性,上半年陆续有25 家君亭、36 家君澜、4 家景澜酒店担当隔离酒店;而二季度房价相对坚挺、显示疫后的强势复苏和产品的强竞争力,杭州区域酒店自6 月初以来保持高位运行、成都Pagoda 君亭自3 月份开业以来RevPAR 一度突破900 元,我们预计三季度非上海地区RevPAR有望创新高。 22H1委管收入翻倍、得益君澜景澜并入。22H1委管收入0.33亿元/yoy+102.3%,毛利0.22亿元/yoy+49%,毛利率66.0%/yoy-23.5pct。上半年陆续有36 家君澜、4 家景澜酒店担当隔离酒店,疫情后六安索伊君澜、武功山君澜等酒店半年度GOP 均超过去年同期。 项目拓展、数字化建设与人才梯队培养助力未来高成长:1)截至22H1,公司当年新签约项目38 家,其中君澜/君亭/景澜品牌20家/5 家/13 家;从市场布局上,君亭品牌以直营酒店项目突破国内核心城市,君澜品牌继续抢占优秀度假资源,战略性布局的能力在增强,布局更趋合理,且与国有大公司合作力度加大,资源更优质。2)上半年公司正式启动实施集团的数字化转型,完成下属酒店PMS 的系统切换准备工作、计划在第三季度完成会员融合。3)公司建立了全方位的人才梯队培养计划,开启针对经理、总监和总经理级别的“未来营”认证课程。 定增进展:8月19日定增预案获受理,将加速落地15家直营酒店。6月7日,公司公告拟定增募资不超过5.17亿元,其中4.64亿元用于新增投资开发15家直营店、5300万元用于装修升级6家现有直营店。具体来看,拟于未来3年内,在杭州、北京、深圳、无锡等全国各大核心城市分三批次建设15家酒店,其中第一批建设6家,第二批建设4家,第三批建设5家,均为公司以租赁方式直营中高端精选服务酒店。第一批建设的6家直营店为重点打造项目,将建成特色标杆旗舰店。 盈利预测与投资建议:君亭与君澜整合发展开启集团化扩张路径,未来剑指国内第一高端酒店集团,君亭坚持一店一品的策划能力保持突出的单店盈利并通过定增募资加速直营店落地和业绩兑现,君澜加速签约节奏抢占优秀度假资源并将通过公司出色的管理能力在疫后释放更大的业绩弹性。考虑疫情影响及定增获受理有望加速直营店落地和业绩兑现,我们将公司22-24年业绩从1.14/1.68/2.07亿元调整为0.61/1.58/2.31亿元,同比增速为66%/158%/46%,当前股价对应PE为106/41/28x,维持买入评级。 风险提示:宏观经济波动风险,疫情反复风险,市场竞争加剧风险
君亭酒店 社会服务业(旅游...) 2022-08-29 52.91 -- -- 70.16 32.60%
87.25 64.90% -- 详细
君亭酒店发布 2022年中报: 2022H1, 公司实现营业收入 1.40亿元,归母净利润 1473万元,扣非归母净利润 1219万元;其中 2022Q2实现营业收入 7896万元,归母净利润 1080万元,扣非归母净利润 932万元。 投资要点: 疫情承压下保持盈利, 君澜景澜贡献近五成利润。 1) 分品牌: 君澜营业收入 2326万元,归母净利润 489万元,景澜为公司创造收入499万元,归母净利润 186万元。两家子公司 2月起并表,简单用线性推算,取上半年业绩的 5/6作为并表数据,剔除并购君澜景澜影响后, 2022H1收入 1.17亿元/-20.15%,归母净利润 910万元/-65.27%,扣非归母净利润 656万元/-72.02%。 2) 分业务: 2022H1酒店运营(直营)实现营业收入 1.07亿元/-17.61%,占比 76%,占比较 2021年-12.51pct,酒店管理业务(受托管理)为 3342万元/+101.29%, 占比 24%,占比较 2021年+12.51pct,涨幅及占比提升显著的原因为新并购的君澜、景澜主要为受托管理模式。 2022H1直营业务依旧贡献大半收入, 复苏后直营为主的业务结构具备更强的业绩弹性。 经营体现出较强韧性,优势区域复苏超预期。 1)隔离酒店贡献稳定收入。今年上半年陆续有 25家君亭酒店、 36家君澜酒店、 4家景澜酒店参与疫情保障。 隔离酒店能够保持较高的出租率, 在疫情冲击需求压抑的行情下为公司带来盈利; 2)主要区域杭州商旅市场复苏超预期。 2022H1浙江省营业收入为 0.65亿元(占比 46.42%),同比仅-4.67%。 6月以来长三角地区特别是杭州商旅市场迅速恢复,度假市场开始复苏,杭州区域酒店自 6月初以来保持高位运行。成都Pagoda 君亭自 3月开业以 RevPAR 一度突破 900元,江山君澜、六安索伊君澜、武功山君澜等酒店半年度 GOP 均超过去年同期。 3)截至目前,除了上海、海南仍有部分酒店从事隔离酒店业务外,其余酒店均已恢复正常运营。 经营数据: Q2长三角商旅出行受限,出租率下滑但房价坚挺。 1)2022H1直营店 RevPAR 为 194.25元/-19.13%, OCC 为 49.95%/-11.5pct, ADR 为 388.88元/-1.25%; 2)2022Q2直营店 RevPAR 为183.31元/-35.48%,恢复至 2019年的 60.72%, OCC 为 42.77%/-27.67pct,较 2019年低 26.09pct, ADR 为 428.69元/+6.25%,恢复至 2019年的 97.73%。 Q2受上海疫情影响,公司主要经营市场长三角地区出行受限,直营店出租率大幅下滑,但 6月以来杭州地区已快速复苏。 不惧疫情扰动, 开店有序推进。 1) 2022H1公司新签约项目 38家,其中君澜品牌 20家,君亭品牌 5家,景澜品牌 13家,完成全年新签约计划 100家的 38%, 全年计划中君澜、君亭、景澜均目标新签约 30家, 2) 2022H1君澜品牌开业 4家,筹开 21家, 2022H1末在营酒店数量 69家。 2022H1毛利率稳定,费用刚性下经营承压至费率有所上升。 1)2022H1公司毛利率为 35.49%,同比-1.92pct,分业务看,酒店运营毛利率为 25.98%/-4.82pct,酒店管理毛利率为 65.95%/-23.46pct(并购君澜景澜影响); 2022Q2公司毛利率 40.66%/-4.40pct; 2)2022H1,销售费用率 5.70%/+1.90pct,管理费用率 11.72%/+5.84pct,财务费用率 7.30%/+0.80pct,期间费用率 24.72%/+8.54pct; 2022Q2,销售费用率 6.25%/+2.31pct,管理费用率 12.27%/+6.70pct,财务费用率 6.79%/+1.43pct,期间费用率 25.32%/+10.44pct。 再融资助力直营店项目落实。 2022年 8月,公司公布再融资方案,拟募资不超过 5.17亿元,其中 4.64亿(占募资总额比 90%) 用于未来 3年在北京、杭州等全国核心城市分三批新建 15家直营中高端酒店, 5300万元(占募资总额 10%)用于改造升级 6家存量直营酒店。 盈利预测和投资评级: 君亭酒店为我国中高端酒店行业标杆, 通过并购、再融资等方式持续扩大规模, 公司经营亦在疫情之下表现出较强韧性, 目前主要经营区域已迅速恢复。 公司主打度假特色与直营主导, 将为疫后复苏带来较高弹性。 考虑 Q2公司主要市场长三角地区需求受疫情压制,我们下调此前盈利预测,预计公司 2022-2024年营业收入为 4.13/5.94/7.53亿元,归母净利润为 0.55/1.31/1.78亿元,对应 PE 为 79.89/33.23/24.55x。 考虑到公司多措并举大力开店, 且业绩复苏弹性较大, 维持“增持”评级。 风险提示: 疫情反复影响行业复苏、拓店速度不及预期、 全国化进程中管理风险上升、 行业竞争加剧、宏观经济波动。
君亭酒店 社会服务业(旅游...) 2022-08-29 52.61 -- -- 70.16 33.36%
87.25 65.84% -- 详细
able_Summary] 业绩总结:2022 年上半年,公司营收合计 1.4 亿元(同比-4.1%),对应归母 净利润0.15 亿元(同比-43.8%),扣非归母净利润0.12 亿元(同比-48%)。分季度看,22Q2实现营收0.8亿元(同比-4.3%),对应归母净利润0.11亿元(同比-43.5%)。考虑上半年疫情扰动,公司业绩基本符合我们一季报之后的预期。 经营数据上看,二季度受长三角疫情影响较大。22Q1公司平均房价350 元(同比-8%),平均出租率59.7%(同比+7.6pp),RevPAR 为210 元(同比+5%), 同期据STR,中国大陆酒店行业Q1平均出租率为43%,RevPAR为175 元(同比-6%),公司一季度恢复情况显著优于行业;22Q1公司平均房价429 元(同比+6%),平均出租率42.8%(同比-27.7pp),RevPAR 为183 元(同比-35%), 同期据STR,中国大陆酒店行业Q2平均出租率为48%,RevPAR为180 元(同比-35%),公司酒店多布局于长三角地区,受疫情影响较为严重,二季度RevPAR 下滑持平于行业,体现了一定的经营韧性。 新签约店多有斩获,近期复苏态势良好。截止目前,公司合计新签约项目38家, 其中君澜品牌20 家,君亭品牌5 家,景澜品牌13 家,8 月君澜度假酒店单月新签项目5家,其中3家位于广州,1家位于北京,1家位于山东,公司在重点城市优质物业上持续获得突破。自长三角疫情缓和后公司杭州地区酒店自6 月来处于高位运行状态,成都Pagoda 酒店RevPAR一度突破900 元,部分君澜度假酒店GOP超越去年同期。 盈利预测与投资建议。君亭定位于中高端精选酒店,深耕长三角,当前直营店占比较高在复苏期具备高于行业的业绩修复弹性;君澜酒店定位于豪华度假酒店,近年规模扩张节奏提速,在度过行业复苏初期之后度假板块具备极高的利润弹性。预计公司2022~2024年归母净利润分别为0.5、1.5、2.2亿元,对应PE为137、45、30倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内疫情反复出行需求恢复受阻,宏观经济下行,酒店成本上涨,新签约门店不及预期。
君亭酒店 社会服务业(旅游...) 2022-06-14 49.00 -- -- 77.00 57.14%
77.00 57.14%
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公司公告拟定增募资不超过5.17亿元,其中4.64亿元用于新增投资开发15家直营店、5300万元用于装修升级6家现有直营店。具体来看,君亭拟于未来3年内,在杭州、北京、深圳、无锡等全国各大核心城市分三批次建设15家酒店,其中第一批建设6家,第二批建设4家,第三批建设5家,均为公司以租赁方式直营中高端精选服务酒店。 第一批建设的6家直营店为重点打造项目,将建成特色标杆旗舰店。第一批项目品牌定位较高,包含超高端的“夜泊”及高端“Pagoda君亭”等,并且装修设计高端、服务内容完善,将起到品牌价值进一步提升作用。项目包括:1)杭州西湖区项目,坐落于杭州西部区域云城科技中心,未来将成为“Pagoda君亭”杭州旗舰店;2)无锡项目,位于无锡历史文化街区,为存量改造项目,将升级为夜泊系列旗舰店,并成为公司进入江苏境内京杭运河沿线市场的关键点。3)北京项目,庭院式酒店,一方面树立公司在北京地区的品牌形象,另一方面获非传统商务客户等客源;4)深圳项目,酒店参照国外一流酒店水平设计,周边金融机构密集,具备显著客源优势;此外第一批项目还包括5)杭州滨江区项目和6)国际文化旅游学院项目。 预期直营单店达产后年收入/业绩贡献为2680/515万元。15家直营项目全部建成后,将新增客房2384间(店均157间)、达产后新增年均收入/净利为4.0亿元/7725万元,对应店均年收入/净利润为2680/515万元,净利率为19.2%,IRR为19.55%,税后静态投资回收周期为5.92年(含建设期)。此外,升级翻新项目建设期3年,IRR为18.51%,税后静态投资回收期为6.17年(含建设期)。 定增的意义在于提升市场份额及盈利规模。在供给出清、中高端结构性升级大趋势下,公司于2022年4月收购君澜酒店及景澜酒店品牌、完成酒店品牌矩阵的完善和市场份额的提升,而且直营酒店是公司战略发展的压舱石,因此此次以新增直营店为主的定增有利于巩固提升公司市场份额及盈利规模、优化公司资本结构、逆势布局“后疫情”酒店行业机遇。 本次定增的二级市场发行对象不超过35名,截止目前公司尚未确定发行对象。本次发行数量不超过本次发行前公司总股本的20%、即不超过2416.2万股;采取竞价发行方式,发行价格不低于定价基准日前20个交易日交易均价的80%。发行完成后,发行对象的股份自发行结束之日起6个月内不得转让。本次向特定对象发行股票完成后,不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化。 盈利预测与投资建议:君亭与君澜整合发展开启集团化扩张路径,定增有利于进一步提升市场份额及盈利规模,公司从浙江君亭酒店管理股份有限公司更名为君亭酒店集团股份有限公司,未来剑指国内第一高端酒店集团。我们预计,公司23/25 年收入将达6.2/8.3 亿元,业绩将达1.7/2.7 亿元,对应PE为37/23x,维持买入评级。 风险提示:募集资金投资项目不能按计划进展风险、效益不达预期风险,市场竞争风险,消费力不及预期风险,社会突发事件风险,快速扩张下的管理风险等
君亭酒店 社会服务业(旅游...) 2022-06-09 50.96 -- -- 77.00 51.10%
77.00 51.10%
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事件:公司拟向特定对象发行 ] A 股股票募资不超过 5.17亿元,其中 4.64亿元用于新增直营店投资开发项目,0.54亿元用于现有门店装修升级。 募资重点打造旗舰直营店。公司计划在未来三年内分三批(6、4、5)新增 15家直营门店,公司第一批新增门店包含 Pagoda与夜泊君亭等品牌,为公司重点打造的旗舰项目。第一批新增 6家门店分别位于杭州西湖(Pagoda)、杭州滨江、杭州国际文化旅游学院、无锡、北京与深圳。其中北京与深圳门店作为公司落子华北与粤港澳大湾区市场的支点项目,其成功开办具有较高的战略价值。 升级现有门店,稳固底盘提升持续盈利能力。募资 0.54亿元用于 6家现有直营门店的二次装修,其中包括公司盈利能力最强的中星君亭店。中星君亭于 2019年实现营收 4281万元,贡献利润 1342万元,当年 RevPAR 634元。中星君亭门店的二次装修有助于维持门店在当地市场的竞争优势。 新增项目单店 2500万+营收对应 500万+利润,优秀单店模型可复制。全部 15家直营店项目投入运营之后预计新增 2384间客房(对应单店 159间房规模),预计平稳期年新增 4亿元营收,贡献 0.77亿元利润,对应单店营收 2680万元,单店盈利 515万元,单店净利率 19%。公司于 18/19年直营门店数据为(考虑成熟门店)平均单店营收 2500万,对应近 500万净利润,我们认为公司通过灵活的运营管理与销售模式在局部市场建立对同价格带产品的非对称差异化优势,具备区域市场极高竞争力的模式下,在现有目标规模范围内,其门店扩张可以带来利润的线性扩张,若考虑产品升级与会员体系建设带来的价格带上行,则现有成熟门店模型仍具备收入/利润的向上弹性空间。 盈利预测与投资建议。君亭定位于中高端精选酒店,深耕长三角,当前直营店占比较高在复苏期具备高于行业的业绩修复弹性;君澜酒店定位于豪华度假酒店,近年规模扩张节奏提速,在度过行业复苏初期之后度假板块具备极高的利润弹性。预计公司 2022~2024年归母净利润分别为 0.8、1.4、2.5亿元(对应三年业绩复合增速 71%),对应 PE 为 83、46、25倍。公司通过自有品牌拓店与外延并购实现规模扩张的路径明确,核心团队具备丰富的酒管运营与资本运作经验;疫情期间酒旅行业大规模出清,君亭实现了从上市到并购到加速拓店的逆势成长;在成功单店模型对应的确定性安全边际之上,在高速扩张阶段具备高成长溢价,维持“买入”评级。 风险提示:国内疫情反复出行需求恢复受阻,定增不及预期,酒店成本上涨,新签约门店不及预期。
君亭酒店 社会服务业(旅游...) 2022-06-09 50.96 -- -- 77.00 51.10%
77.00 51.10%
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事件:6月 7日,君亭酒店发布《向特定对象发行 A 股股票预案》,公司拟发行 A 股股票募资不超过 5.17亿元,其中 4.64亿元用于新增 15家直营店投资开发项目,0.54亿元用于 6家现有门店装修升级。公司计划未来 3年在杭州、北京、深圳、无锡等全国各大核心城市分批次建设 15家直营酒店,第一批建设6家,第二批 4家,第三批 5家。第一批的 6家项目具体包括:1)杭州西湖区项目:坐落于杭州市西部,将成为 Pagoda 君亭在杭州的旗舰店;2)杭州滨江项目:坐落于杭州市滨江区成熟商圈,周边上市公司众多,差旅需求较大;3)国际文化旅游学院项目:将与杭州知名高校开展深入合作,借助高校学术氛围、资源开展市场化运营以及酒店人才实践培训;4)无锡项目:位于无锡历史文化街区,存量市场上发掘到的优质资源,后续仅需适度改造便可升级为君亭夜泊系列旗舰店;5)北京项目:北京的首发项目,有助于公司打开京津冀及北方区域市场,庭院式酒店;6)深圳项目:公司进入粤港澳大湾区,打开大湾区市场的首发项目。 高能级旗舰项目落子核心城市,品牌势能&拓店战略布局并进。公司披露的第一批建设的 6家直营店将采取租赁物业的形式,品牌包含超高端的“夜泊”系列和高端的“Pagoda 君亭”,将建成公司特色的标杆旗舰店。上述高能级旗舰项目落成将优化公司的产品结构,占据核心城市优质点位,树立品牌势能;国际文化旅游学院项目等充分彰显了公司在人才储备上的长远布局和引领酒店产品业态创新的决心;北京与深圳项目作为公司落子华北与粤港澳大湾区市场的首发项目,将进一步完善公司门店战略布局,从区域走向全国。 新增项目门店模型扎实,有望稳健增厚业绩。公司预计 15家项目建成后新增客房 2384间,规划单店客房约 159间;全部达产后新年年均收入 4.02亿元,新增年均净利润 7724.63万元。根据公司规划计算,15家新项目平均单店年收入约为 2680万元,RevPAR 约为 460元,单店平均年贡献利润约为 515万元,项目整体定位较此前平均水平有所提升;看好在未来三年内稳健增厚公司业绩。 团队经验丰富,有力支撑项目落地。公司选址&设计开发&运营体系高度成熟,经验丰富,以开发精品项目著称;新任 CEO 朱晓东曾于北京银泰/凯悦等公司任职,具备业主方/品牌方的全面项目开发经验,于凯悦任职副总裁期间成功落地了 12个核心项目。进一步增强了君亭团队专业经验和国际化视野。 投资建议:君亭为聚焦中高端赛段、经营高效的优质酒店标的,管理层经验丰富/激励充分;收购君澜后突破了规模瓶颈、实现多品牌/品类布局;直营店占比高,复苏期业绩弹性大;看好公司新项目落地后盈利增厚,品牌势能持续强化。 考虑项目定位提升,上调公司 23/24年盈利预测,预计 22-24年归母净利润分别为 0.53/1.70/2.21亿元,对应 PE 分别为 115/36/28倍,维持“推荐”评级。 风险提示:疫情反复超预期,项目落地不及预期,整合不及预期。
君亭酒店 社会服务业(旅游...) 2022-06-09 50.96 -- -- 77.00 51.10%
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聚焦核心城市,树立标杆直营酒店强化品牌效应公司拟在未来三年,分三批次新增15家直营酒店,聚焦于杭州、北京、深圳、无锡等核心城市,发展公司直营中高端精选服务酒店,建设特色标杆酒店,强化品牌市场竞争力,目前已确定第一批建设6家直营店均为重点项目,包含超高端“夜泊”及高端“Pagoda君亭”等。另外,拟在未来三年内,分阶段对旗下6家直营酒店进行升级改造,针对性修缮并更替老旧家具,提高酒店生命周期。此次募资显示了公司强化品牌价值的决心,有助于进一步提升品牌影响力和竞争力。 加速完善酒店战略布局,彰显规模化发展决心2022年4月公司完成了收购君澜、景澜后,酒店规模由70余家提升为300余家,品牌矩阵进一步完善,目前已经形成“君亭”、“君澜”和“景澜”三大系列近10个品牌的中高端品牌矩阵,22年目标签约项目100家。本次募资旨在加快提升公司品牌市场份额,实现酒店规模的进一步提高,本项目建设完成后,拟为公司新增客房2384间,同时,在标杆项目的指引下,更有助于委托管理项目的加速拓展,利用品牌影响力,助力公司实现规模化扩张。 积极布局行业复苏机遇期,提高酒店盈利能力,业绩有望获得更大反弹直营酒店建设项目计划建设投资4.64亿元,预计总投资利润率为16.64%(税后),税后静态投资回收期为5.92年(含建设期),全部达产后新增年均收入4.02亿元,新增年均净利润7725万元;直营酒店升级改造项目计划建设投资0.53亿元,预计总投资利润率为13.77%(税后),税后静态投资回收期6.17年(含建设期)。增强公司直营酒店规模,优化现有直营酒店的盈利能力,从而进一步提升公司的整体盈利规模,更好把握后疫情时代行业复苏机遇期。 盈利预测及估值预计公司22-24年归母净利润分别为0.41、1.65、2.37亿元,对应EPS分别为0.51、2.05、2.94元/股。在国内中高端酒店升级替代趋势下,公司中高端酒店品牌的强竞争力有望落地为开店数量的快速增长,维持“增持”评级。 风险提示行业复苏不及预期,拓店速度不及预期等。
君亭酒店 社会服务业(旅游...) 2022-06-08 53.73 -- -- 77.00 43.31%
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事件君亭酒店拟向特定对象发行A 股股票募集资金总额不超过5.17亿元,其中4.64亿元拟用于新增直营酒店投资开发项目,0.53亿元拟用于现有酒店装修升级项目;其次,公司拟变更公司名称浙江君亭酒店管理股份有限公司为君亭酒店股份有限公司。 投资要点聚焦核心城市,树立标杆直营酒店强化品牌效应公司拟在未来三年,分三批次新增15家直营酒店,聚焦于杭州、北京、深圳、无锡等核心城市,发展公司直营中高端精选服务酒店,建设特色标杆酒店,强化品牌市场竞争力,目前已确定第一批建设6家直营店均为重点项目,包含超高端“夜泊”及高端“Pagoda 君亭”等。另外,拟在未来三年内,分阶段对旗下6家直营酒店进行升级改造,针对性修缮并更替老旧家具,提高酒店生命周期。此次募资显示了公司强化品牌价值的决心,有助于进一步提升品牌影响力和竞争力。 加速完善酒店战略布局,彰显规模化发展决心2022年4月公司完成了收购君澜、景澜后,酒店规模由70余家提升为300余家,品牌矩阵进一步完善,目前已经形成“君亭”、“君澜”和“景澜”三大系列近10个品牌的中高端品牌矩阵,22年目标签约项目100家。本次募资旨在加快提升公司品牌市场份额,实现酒店规模的进一步提高,本项目建设完成后,拟为公司新增客房2384间,同时,在标杆项目的指引下,更有助于委托管理项目的加速拓展,利用品牌影响力,助力公司实现规模化扩张。 积极布局行业复苏机遇期,提高酒店盈利能力,业绩有望获得更大反弹直营酒店建设项目计划建设投资4.64亿元,预计总投资利润率为16.64%(税后),税后静态投资回收期为5.92年(含建设期),全部达产后新增年均收入4.02亿元,新增年均净利润7725万元;直营酒店升级改造项目计划建设投资0.53亿元,预计总投资利润率为13.77%(税后),税后静态投资回收期6.17年(含建设期)。增强公司直营酒店规模,优化现有直营酒店的盈利能力,从而进一步提升公司的整体盈利规模,更好把握后疫情时代行业复苏机遇期。 盈利预测及估值预计公司22-24年归母净利润分别为0.41、1.65、2.37亿元,对应EPS 分别为0.51、2.05、2.94元/股。在国内中高端酒店升级替代趋势下,公司中高端酒店品牌的强竞争力有望落地为开店数量的快速增长,维持“增持”评级。 风险提示行业复苏不及预期,拓店速度不及预期等。
君亭酒店 社会服务业(旅游...) 2022-06-08 53.73 -- -- 77.00 43.31%
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事项:君亭酒店近期公告再融资方案,拟向不超过35名发行对象,发行不超过本轮增发前总股本20%即2416.2万股,募集总金额不超过5.17亿元,扣除发行费用后,4.64亿元用于新增直营酒店投资开发项目,0.53亿元用于现有酒店装修升级项目。 国信社服观点:1)公司拟募资5.17亿,助力直营扩张和存量酒店升级;2)本次再融资有一定摊薄影响但预计相对可控(若按现价9折发行估算摊薄约9%),且有望缓解其加速扩张中的资金压力,借疫情背景争取核心城市优势卡位,夯实和扩大公司基本盘,助力其规模扩张提速。3)考虑4-5月疫情持续反复影响,下调公司22-24年按最新股本摊薄后EPS至0.34/1.05/1.49元(按原有股本计为0.52/1.58/2.24元,此前为0.61/1.58/2.24元,2022年因疫情反复下调,23-24年基本不变),对应PE150/49/35x,若考虑增发摊薄影响,假设按最新收盘价9折估算对应23-24PE为54/38x,估值相对不低。短期来看,疫情反复仍影响公司主业经营,但今年一季报显示公司核心门店经营仍相对稳健,本次再融资预计有助于公司未来规模扩张提速,未来伴随疫情企稳,公司多品牌门店扩张及奖励管理费提升皆有看点,维持“增持”评级。 4)风险提示:疫情等系统性风险,门店扩张不及预期,外延整合低于预期等。 评论:u公司拟募资5亿+,助力直营扩张和存量酒店升级,利用上市平台融资优势助力发展公司推出增发方案,拟向不超过35名发行对象,发行不超过本轮增发前总股本20%即2416.20万股,募集总金额不超过5.17亿元,其中约90%拟用于新增直营门店投资开发项目,10%拟用于现有酒店装修改造。 发行价:本次发行采取竞价发行方式,发行价不低于定价基准日(发行期首日)前二十个交易日公司股票交易均价的80%(定价基准日前二十个交易日股票交易均价=定价基准日前二十个交易日股票交易总额÷定价基准日前二十个交易日股票交易总量),目前尚未确定。 截至本预案公告日,公司实际控制人实际控制人吴启元和丁禾持股比例为36.41%,以本次发行股票数量上限计,发行后公司实际控制人吴启元和丁禾持股比例为30.34%,即本次发行不会导致公司控制权变化。
君亭酒店 社会服务业(旅游...) 2022-05-02 48.44 -- -- 55.49 14.55%
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事件点评深耕中高端,从长三角向全国拓展。公司成立于2007年,致力于打造具有东方艺术特色的中高端精选服务酒店,主营业务包括有限服务型酒店运营及酒店管理业务。目前公司旗下共有51家酒店,长三角地区一共41家门店,客房总数逾7500间。随着对君澜、景澜酒店的并购完成,全国市场拓展步伐将大大加快。 疫情推动连锁化率提升,高端化势在必行。连锁化避免了高额刚性成本和费用的产生,提升了企业费控能力,降低经营风险。疫情影响下单体酒店加速出清,连锁酒店依靠母公司雄厚资金实力以及强大品牌力具备较强的抗风险能力,行业连锁化率提升。我国酒店供给结构呈现“金字塔型”,与美国的“橄榄型”相比,中高端酒店供给不足。当前,一方面,消费升级大背景下消费者对酒店品质和住宿体验的要求不断提高;另一方面,随着租金和人力成本压力增大,酒店业主也必须通过升级酒店品质来提高客房单价以实现盈利。 创新服务模式带来高溢价。公司在行业中创新性地提出了“BAS”精选服务模式,表现出强劲的产品力。公司提供良好的硬件设施和入住体验,挖掘东方特色文化氛围,从而形成了“产品精选、文化精选及服务内容精选”的君亭式服务体系创新。相比中高端其他产品,公司具有突出的溢价能力。公司深耕直营,直营店数占比34%,远超国内三大龙头。不同于国内龙头采取的传统加盟模式,公司借助委托管理模式实现“由重转轻”,委托管理门店占比达到66%。“直营+委托管理”模式既可以统一执行公司特色的严格的服务质量标准,又可以根据各酒店的特点进行差异化和个性化的产品竞争。 投资建议我们认为当下酒店行业复苏拐点来临,随着疫情形势的不断转好,出行出游客流有望强力复苏,带动酒店行业整体景气度快速回升。公司发力新店扩张,收购君澜、景澜加快推进规模扩张以及高端化进程,未来有望在行业景气回升环境中展现亮眼业绩弹性。预计公司2022-2024年营业收入分别为4.6/6.0/7.0亿元,归母净利润分别为0.68/1.23/1.53亿元;EPS 分别为0.84/1.53/1.90元/股,基于2022/04/26收盘价75.47元/股,对应PE 为89/49/40,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示疫情影响反复;委托管理门店扩张不及预期;行业竞争加剧。
君亭酒店 社会服务业(旅游...) 2022-04-28 49.16 -- -- 83.80 12.89%
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2021全年, 公司出租率 58.03%/+8.14pct, 平均房价 398.33元/+8.50%, RevPAR为 231.15元间夜/+26.19%, 分别恢复至 2019年同期的 86%、 93%、 81%。 其中,21Q4出租率 54.0%/-15.6pct, 平均房价 403.1元/+9.7%,, RevPAR 为 217.5元间夜/-14.8%。 22Q1, 公司出租率 59.7%/+7.6pct, 平均房价 350.2元/-8.2%, RevPAR 为 209.1元间夜/+5.1%。 业绩表现: 利润主要由隔离酒店贡献, 单店盈利能力突出2021年, 公司重要全资子公司上海柏阳君亭、 上海中星君亭、 宁波欧华君亭收入分别为 2716、 2561、 2267万元, 归母净利润分别为 1073、 555、 667万元,归母净利率分别为 39.5%、 21.7%、 29.4%; 三家均为隔离酒店, 合计贡献 62%归母净利润。 22Q1, 公司上海市全域酒店、 江苏省全域酒店及浙江省部分酒店均从事隔离酒店业务(浙江、 上海地区收入一般占公司总收入的 85%左右) 。 成本费用端: 2021年, 管理费用率 8.3%, 同比提高 2.1pct, 主要因为 2021年成都酒店处于装修阶段、 相应的租金计入管理费用。 规模化展望: 聚焦核心城市, 规模与盈利并进根据公司年报披露, 公司着手建立协同的拓展机制, 坚持以直营+委托管理相结合的发展模式, 计划择机展开加盟业务。 22年 3月君澜、 景澜并表, 公司将统筹“君亭” 、 “君澜” 、 “景澜” 三家公司的拓展团队, 2022年目标签约项目 100家。 盈利预测及估值22Q1君澜、 景澜并表, 我们预计公司 22-24年归母净利润分别约 0.41、 1.65、2.37亿元, 维持“增持” 评级。 风险提示: 疫情修复不及预期, 展店速度不及预期等。
君亭酒店 社会服务业(旅游...) 2022-04-07 41.06 -- -- 87.49 41.11%
77.00 87.53%
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君亭酒店作为中高端精选酒店引领者,通过并购君澜加速全国化布局。公司成立于2007年,自成立以来便深耕中高端市场与长三角城市群,通过内部孵化与外部并购形成了多层次的中高端酒店品牌矩阵,成为中高端酒店引领者。公司核心高管团队中高端酒店从业经验丰富,新聘职业经理人朱晓东为公司发展增添力量。2021年,公司于创业板上市,募集资金集中开发中高端酒店项目。2022年1月,通过并购君澜、景澜,公司加快向全国重点城市拓展的步伐。 中高端升级成为未来竞争主旋律,精选化与度假化成行业新趋势。1)2010年前后,我国经济型酒店市场已接近饱和。而中高端升级一方面迎合了消费升级趋势,另一方面能够对抗租金、人力成本上升提升投资回报率,因而中高端酒店为近年来增速最快的细分赛道。从收入结构看,我国中高端酒店仍有约1倍成长空间。2)中高端赛道提供了足够宽的价格带进行差异化竞争,加之中高端消费者需求更加多元化、个性化,推动酒店向精选细分化发展;“十四五”旅游规划出台、出境游承压下消费回流等多重利好因素推动酒店度假化趋势。 公司品牌溢价凸显,管理效率优秀,期待迎来疫后业绩高弹性复苏。1)公司深耕中高端酒店十余载,开发设计技术沉淀深厚,住房服务流程完善细致,产品与服务品质对标五星级酒店,文化运营独具品牌特色,坚持“直营+受托管理”模式,强化品牌管理。相比同业与相同造价品牌,公司品牌溢价已经显现;2)公司管理效率较高,三费费率处于同业低位,控费能力明显优于可比公司。 投资建议:公司深耕中高端市场形成了开发设计技术优势与品牌溢价能力,在行业进行中高端升级的背景下,公司将依托上市平台,通过内生外延多种方式加速开店,发展有望驶入快车道,中高端直营店占比高,期待疫后带来的业绩高弹性复苏。我们预计2021-2023年公司实现营业收入2.96/4.64/6.27亿元,归母净利润0.37/0.76/1.17亿元,对应137.8/67.0/43.7xPE。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:疫情反复影响行业复苏节奏、拓店速度不及预期、并购后整合效果不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动、国外市场经验并不完全具有可比性,相关资料及数据仅供参考
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名